Finante Aplicatii de deosebită importanță

1

Capitolul I Amortizarea capitalului fix

Aplicaii rezolvate i comentate

1. Amortizarea liniar

Se caracterizeaz prin aceea c amortismentele anuale sunt egale ntre ele , pe toat durata normal de funcionare. Amortismentul liniar anual se calculeaz prin aplicarea cotei medii anuale de amortizare (Cl) la valoarea de intrare a mijloacelor fixe (Vi). Durata normal de utilizare a mijloacelor fixe se determin n funcie de data de achiziie a acestora. Astfel, pentru mijloacele fixe achiziionate nainte de 31.12.1993, care au fost nregistrate n fiele mijloacelor fixe, cu duratele de serviciu normate aprobate prin Legea 62/1968 ,determinarea duratei de utilizare normal, rmas ,n ani, se face cu ajutorul relaiei: DUR= (1- DSC/DS)*DU unde: DUR durata normal de utilizare rmas n ani DSC durata de serviciu normal consumat de la data punerii n funciune a mijlocului fix i pn la 31.12.1993, n ani; DS durata de serviciu normat D durata de utilizare a mijlocului fix conform Catalogului mijloacelor Fixe

La mijloacele fixe achiziionate dup data de 31.12.1993, duratele normale de utilizare sunt cele menionate n Catalogul mijloacelor fixe.

1. S se calculeze amortismentul anual pentru o cldire industrial cu perei de zidrie i planee din beton armat , folosit n mediu normal , a crei valoare rmas actualizat este de 300 milioane lei. Se mai cunosc:

- durata de serviciu normat (DS) = 90 ani; - durata normal de utilizare (D) = 50 ani; - durata de serviciu normal consumat (DSC) = 36 ani; - gradul de utilizare a mijloacelor fixe de baz = 55%

S se determine valoarea amortismentului anual inclus n cheltuielile de exploatare.

Rezolvare:

- Se determin, mai nti , durata normal de utilizare rmas:

DUR= ( 1 DSC/DS)*D= (1 - 36/90)*50=30 ani - Apoi se calculeaz cota medie anual de amortizare (Cl), corespunztoare duratei normale de utilizare rmase Cl = 100/DUR = 100 / 30 = 3,3% - Amortismentul anual este : A = 300 .000.000 * 3,3% =9.900.000 lei

- Indicele de includere a amortismentului n cheltuielile de exploatare , corespunztor gradului de utilizare a mijloacelor fixe de baz este 55% i deci amortizarea deductibil va fi : 9.900.000 * 55%=5.445.000 lei.

2

2. S se determine, folosind regimul liniar de amortizare, amortismentele anuale i evoluia valorii rmase pentru un mijloc fix valornd 42.000.000 lei i cu o durat normal de funcionare de 5 ani.

Rezolvare:

- Se calculeaz cota medie anual de amortizare (Cl), Nr. ani

Valoarea de intrare V

Cl Amortismentul anual A

Valoarea rmas Vr

1. 42.000.000 20% 8.400.000 33.600.000 2. 42.000.000 20% 8.400.000 25.200.000 3. 42.000.000 20% 8.400.000 16.800.000 4. 42.000.000 20% 8.400.000 8.400.000 5. 42.000.000 20% 8.400.000 -

2. S se calculeze amortismentul (A) pentru anul 2004 tiind c societatea comercial are n patrimoniu o instalaie de producie intrat n funciune n anul 1989, n valoare 150.000.000, cu DS=50 ani i D=30 ani. Mai cunoatem faptul c n cursul anului 2002 au avut loc micri n valoarea acestei instalaii :

- n luna februarie se caseaz parial n valoare de 15.000.000 lei - n luna octombrie se aduc modernizri n valoare de 30.000.000 lei.

Rezolvare:

- Se determin, mai nti , durata normal de utilizare rmas:

DUR= ( 1 DSC/DS)*D= (1 - 5/50)*30=27ani - Apoi se calculeaz cota medie anual de amortizare (Cl), corespunztoare duratei normale de utilizare rmase Cl = 100/DUR = 100 / 27= 3,7%

- Se calculeaz valoarea rmas de amortizat la finele anului 1993 Vr = V- A= 150.000.000- 5/50*150.000.000=135.000.000 - Se determin apoi valoarea medie de amortizat n anul 2002 Va = Vr + Vi Ve =135.000.000+(30.000.000*4)/12- (15.000.000*10)/12=135.000.000+10.000.000-12.500.000=120.000.000 lei - Apoi , se calculeaz amortismentul pe anul 2004 A= Va* Cl =120.000.000 * 3,7%=4.440.000 lei

- Amortismentul anual este : A = 150 .000.000 * 3,7% =5.550.000 lei

3. S se determine valoarea amortismentului pentru anul 2004 i s se repartizeze pe trimestre , cunoscnd c ntreprinderea respectiv dispune de 1 utilaj tehnologic intrat n funciune n 2000 , avnd o valoare de intrare V= 40.000.000 i o durat de utilizare normal D= 10 ani . n luna iunie 2004 se fac casri pariale ale unui mijloc fix n valoare de 10.000.000 lei.

Rezolvare:

- Cota de amortizare este cea liniar Cl = 100/D = 100/10 = 10% - Valoarea de amortizat pe anul 2004 Va = V Ve = 40.000.000 (10.000.000*6)/12

= 35.000.000 lei

3

- Amortismentul pe anul 2004 A= 35.000.000 *10% = 3.500.000

- Repartizarea amortismentului pe trimestre : I 1.000.000 lei II 1.000.000 lei III 750.000 lei IV 750.000 lei

- Pentru trimestrele III i IV amortizarea se reduce cu 250.000 lei , pe fiecare trimestru, ntruct mijlocul fix nu a funcionat dect 6 luni.

3. Se cunosc urmtoarele date pentru o societate comercial: Mii lei

Intrri Ieiri Cod Durata de amortizare

Valoarea utilajelor existente

Data

Valoarea

Data

Valoarea

1. 50 700.000 - - 17.09 300.000 2. 25 500.000 16.03. 600.000 09.12 250.000 3. 20 2.000.000 23.06 1.000.000 23.08 900.000

S se programeze pe trimestre amortismentul aferent utilajelor existente i intrate i s se corecteze cu cel aferent celor ieite folosind sistemul de amortizare liniar.

Rezolvare:

- Valoarea medie anual a utilajului intrat n funciune n cursul anului : Vi = (V*f)/T - Valoarea medie anual a utilajului ieit din funciune n cursul anului :Ve = (V*nf)/T unde: V valoarea de intrare f numr luni de funcionare nf numr luni de nefuncionare T durata anului exprimat n luni (12) i=1 - Amortismentul aferent intrrilor Ai = Vii * Ci

3

i=1

- Amortismentul aferent ieirilor Ae = Vei * Ci

3

- Amortismentul total anual At = Aex + Ai - Ae , unde Aex este amortismentul aferent activelor imobilizate existente la nceputul anului

- Calculul amortismentului aferent utilajelor existente la nceputul anului : mii lei

Amortismentul pe trimestre Valoarea V

Cota C

Amortismentul anual A I II III IV

700.000 2% 14.000 3.500 3.500 3.500 3.500 500.000 4% 20.000 5.000 5.000 5.000 5.000 2.000.000 5% 100.000 25.000 25.000 25.000 25.000 Total 134.000 33.500 33.500 33.500 33.500 - Calculul amortismentului aferent utilajelor intrate n funciune n cursul anului :

4

mii lei Amortismentul pe trimestre Data Valoarea

Vi Cota C


16.03 450.000 4% 18.000 - 6.000 6.000 6.000 23.06 500.000 5% 25.000 - - 12.500 12.500 Total 43.000 6.000 18.500 18.500 - Calculul amortismentului aferent utilajelor ieite din funciune n cursul anului : mii lei

Amortismentul pe trimestre Data Valoarea Vi

Cota C


17.09 75.000 2% 1.500 - - - 1.500 09.12 500.000 4% - - - - - 23.08 300.000 5% 15.000 3.750 11.250 Total 16.500 3.750 12.750

AtrI =33.500+0-0=33.500 mii lei AtrII =33.500+6.000-0=39.500 mii lei AtrIII =33.500+18.500-3.750=48.250 mii lei AtrIV =33.500+18.500-12.750=39.250 mii lei At =33.500+39.500+48.250+39.250=160.500 mii lei

2. Amortizarea degresiv

Const n multiplicarea cotelor de amortizare liniar cu unul din urmtorii coeficieni: - 1,5 , dac durata normal de utilizare a mijlocului fix de amortizat este ntre 2 i 5 ani - 2 , dac durata normal de utilizare a mijlocului fix de amortizat este ntre 5 i 10 ani - 2,5 , dac durata normal de utilizare a mijlocului fix de amortizat este mai mare de

10 ani Regimul de amortizare degresiv se aplic n dou variante determinate de durata de intrare n funciune a mijlocului fix. Pentru mijloacele fixe , intrate n funciune nainte de 31.12.1993, se va utiliza regimul de amortizare degresiv fr influena uzurii morale (AD1) , iar pentru mijloacele fixe , intrate n funciune dup 31.12.1993 , regimul de amortizare degresiv cu influena uzurii morale (AD2). Pentru calculul amortismentului n prima alternativ, fr influena uzurii morale , se procedeaz astfel :

- n primul an de funcionare se aplic la valoarea de intrare a activului imobilizat cota de amortizare degresiv corespunztoare;

- pentru anii urmtori se aplic aceeai cot , dar de fiecare dat la valoarea rmas .Acest calcul se continu pn n anul de funcionare n care amortismentul anual rezultat este egal sau mai mic dect amortismentul liniar calculat pentru perioada rmas. Din acel an i pn la expirarea duratei normale de funcionare se trece la sistemul de amortizare liniar

Cea de a doua alternativ din sistemul degresiv de amortizare , cu influena uzurii morale, permite amortizarea capitalului imobilizat n active fixe ntr-o perioad de timp mai mic dect durata normal de utilizare, diferena n ani reprezentnd influena uzurii morale. Pentru activele imobilizate care au o durat normal de funcionare de pn la 5 ani inclusiv, nu se aplic regimul de amortizare degresiv cu influena uzurii morale , ci numai prima alternativ, adic fr influena uzurii morale. Durata de utilizare aferent uzurii morale pentru care nu se mai calculeaz amortisment se determin ca diferen ntre durata normal de funcionare i durata de utilizare n care se

5

realizeaz amortizarea integral. Durata de utilizare n care se realizeaz amortizarea integral , att cea degresiv ct i cea liniar se determin n funcie de durata de utilizare n regim liniar, recalculat pe baza cotei medii anuale de amortizare degresiv, prin scderea acesteia din durata normal de utilizare.

4. S se calculeze amortismentul anual n sistemul de amortizare degresiv, varianta AD1, pentru un mijloc fix cu o valoare rmas recalculat la 31.12.1993, de 20.000.000 lei i durata normal de utilizare rmas de 5 ani.

Rezolvare: - Cota medie anual de amortizare degresiv = cd = (100/5)*1,5=30% - Amortismentul anual se va calcula , pentru fiecare an n parte, potrivit metodei

degresive: Nr. anilor

Vi Valoarea de intrare

A Amortismentul anual

Vr Valoarea rmas

1. 20.000.000 6.000.000 14.000.000 2. 20.000.000 4.200.000 9.800.000 3. 20.000.000 3.266.667 6.533.333 4. 20.000.000 3.266.667 3.266.667 5. 20.000.000 3.266.667 -

5. S se calculeze amortismentul anual n sistemul amortizrii degresive, varianta AD1 pentru un mijloc fix n valoare de 40.000.000 lei , cu o durat normal de funcionare de 8 ani.

Rezolvare :

Cota de amortizare degresiv = cd =(100/8)*2=25%

Nr. Anilor

Vi Valoarea de intrare

A Amortisment anual

Vr Valoarea rmas

1. 40.000.000 10.000.000 30.000.000 2. 40.000.000 7.500.000 22.500.000 3. 40.000.000 5.625.000 16.875.000 4. 40.000.000 4.218.750 12.656.250 5. 40.000.000 3.164.062 9.492.188 6. 40.000.000 3.164.062 6.328.126 7. 40.000.000 3.164.062 3.164.062 8. 40.000.000 3.164.062 -

6. S se calculeze amortismentul anual n varianta AD2, pentru un mijloc fix cu o valoare de intrare de 30.000.000 i o durat de utilizare de 20 de ani.

Rezolvare: n regim liniar 100/20= 5%

- Cota de amortizare n regim degresiv 5%* 2,5=12,5% - Durata de amortizare n regim liniar recalculat 100/12,5=8 ani - Durata de utilizare n care se realizeaz amortizarea integral 20-8 =12 ani - Durata de utilizare n regim degresiv 12-8=4 ani

6

- Durata de utilizare n regim liniar 12 4 ani=8 ani - Durata de utilizare pentru care nu se mai calculeaz amortizri20-12=8 ani Nr ani

Valoarea iniial Ca

A Vr Tip de amortizare

1. 30.000.000 12,5% 3.750.000 22.250.000 2. 22.250.000 12,5% 2.781.250 19.468.750 3. 19.468.750 12,5% 2.433.594 17.035.156 4. 17.035.156 12,5% 2.129.395 14.905.761

Degresiv

5. 14.905.761 12,5% 1.863.220 13.042.541 6. 14.905.761 12,5% 1.863.220 11.179.321 7. 14.905.761 12,5% 1.863.220 9.316.101 8. 14.905.761 12,5% 1.863.220 7.452.881 9. 14.905.761 12,5% 1.863.220 5.589.661 10. 14.905.761 12,5% 1.863.220 3.726.441 11. 14.905.761 12,5% 1.863.220 1.863.221 12. 14.905.761 12,5% 1.863.221

Liniar

13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20.

Suspendarea Amortizrii

7. S se calculeze amortismentul anual, n varianta AD1, pentru fiecare an n parte, la un activ imobilizat cu o valoare rmas recalculat la 31.12.1993 de 8.500.000 lei i o durat normal de utilizare rmas de 6 ani .

Rezolvare:

- Cota medie anual de amortizare degresiv Cd = (100/D)*2 = 33,3%

Nr ani

Valoarea iniial Cd A Amortismentul anual

Vr Valoare rmas

1. 8.500.000 33,3% 2.830.500 5.669.500 2. 5.669.500 33,3% 1.887.943 3.782.007 3. 3.782.007 33,3% 1.259.408 2.522.599 4. 2.522.599 33,3% 840.866 1.681.733 5 2.522.599 33,3% 840.866 840867 6. 2.522.599 33,3% 840.867 -

8. S se calculeze amortismentul anual , pentru un mijloc fix cu o valoare de intrare 01.01.1997 de 32.000.000 lei i o durat de funcionare normal de 25 de ani.

Rezolvare: n regim liniar 100/25= 4%

- Cota de amortizare n regim degresiv 4%* 2,5=10%

7

- Durata de amortizare n regim liniar recalculat 100/10=10 ani - Durata de utilizare n care se realizeaz amortizarea integral 25-10 =15 ani - Durata de utilizare n regim degresiv 15-10=5 ani - Durata de utilizare n regim liniar 15 5 ani= 10ani

Durata de utilizare pentru care nu se mai calculeaz amortizri25-15=10 ani -

Nr ani

Valoarea iniial Ca

A Vr Tip de amortizare

1. 32.000.000 10% 3.200.000 28.800.000 2. 28.800.000 10% 2.880.000 25.920.000 3. 25.920.000 10% 2.592.000 23.328.000 4. 23.328.000 10% 2.332.800 20.995.200 5. 20.995.200 10% 2.099.520 18.895.680

Degresiv

6. 18.895.680 10% 1.889.568 17.006.112 7. 18.895.680 10% 1.889.568 15.116.544 8. 18.895.680 10% 1.889.568 13.226.976 9. 18.895.680 10% 1.889.568 11.337.408 10. 18.895.680 10% 1.889.568 9.447.840 11. 18.895.680 10% 1.889.568 7.558.272 12. 18.895.680 10% 1.889.568 5.668.704 13. 18.895.680 10% 1.889.568 3.779.136 14. 18.895.680 10% 1.889.568 1.889.568 15. 18.895.680 10% 1.889.568

Liniar

16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25.

Suspendarea Amortizrii

3. Amortizarea accelerat

Sistemul de amortizare accelerat presupune ca n primul an de funcionare s se includ n cheltuielile de exploatare un amortisment echivalent cu 50% din valoarea de intrare a mijloacelor fixe. Amortismentul anual , pentru exerciiile urmtoare , se calculeaz la valoarea rmas, potrivit sistemului de amortizare liniar , prin raportare la numrul de ani de utilizare rmai.

9. S se calculeze amortismentul anual n regimul amortizrii accelerate pentru un mijloc fix cu o valoare de intrare de 100000000 lei i o durat normal de utilizare de 17 ani. .

8

Rezolvare :

Ani Valoare de intrare Amortisment anual Valoare rmas 1, 100.000.000 50.000.000 50.000.000 2. 100.000.000 3.125.000 46.875.000 3. 100.000.000 3.125.000 43.750.000 4. 100.000.000 3.125.000 40.625.000 5. 100.000.000 3.125.000 37.500.000 6. 100.000.000 3.125.000 34.375.000 7. 100.000.000 3.125.000 31.250.000 8. 100.000.000 3.125.000 28.125.000 9. 100.000.000 3.125.000 25.000.000 10. 100.000.000 3.125.000 21.875.000 11. 100.000.000 3.125.000 18.750.000 12. 100.000.000 3.125.000 15.625.000 13. 100.000.000 3.125.000 12.500.000 14. 100.000.000 3.125.000 9.375.000 15. 100.000.000 3.125.000 6.250.000 16. 100.000.000 3.125.000 3.125.000 17. 100.000.000 3.125.000 -

10. S se calculeze amortismentul anual pentru un mijloc fix cu o valoare de intrare de 20.000.000 lei , durata normal de utilizare de 5 ani , folosind urmtoarele sisteme de amortizare: a) amortizarea liniar

b) amortizarea accelerat c) amortizarea degresiv

Rezolvare:

a) Prin amortizarea liniar se va amortiza aceeai sum n fiecare an

Nr. ani

Valoarea iniial Amortismentul anual Valoarea rmas

1 20.000.000 4.000.000 16.000.000 2. 16.000.000 4.000.000 12.000.000 3. 12.000.000 4.000.000 8.000.000 4. 8.000.000 4.000.000 4.000.000 5. 4.000.000 4.000.000 -

b) prin sistemul de amortizare accelerat , n primul an de amortizare jumtate din valoarea bunului respectiv , urmnd ca n anii viitori valoarea rmas s se amortizeze liniar.

Nr. ani

Valoarea iniial Cota de amortizare

Amortismentul anual

Valoarea rmas

1. 20.000.000 50% 10.000.000 10.000.000 2. 10.000.000 12,5% 2.500.000 7.500.000 3. 10.000.000 12,5% 2.500.000 5.000.000

9

4. 10.000.000 12,5% 2.500.000 2.500.000 5. 10.000.000 12,5% 2.500.000 -

c) Prin sistemul de amortizare degresiv , cum durata de utilizare este de 5 ani , coeficientul de multiplicare ce va fi folosit este 2 , iar cota liniar 20%. n calcularea amortizrii degresive se va lua n considerare cel mai mare amortisment ce rezult prin aplicarea cotelor liniare sau prin nmulirea cotei liniare cu coeficientul de multiplicare aferent duratei normale de utilizare.

Nr ani

Valoarea iniial

Cota degresiv Amortismentul anual

Valoarea rmas

1. 20.000.000 20%*2=40% 8.000.000 12.000.000 2. 12.000.000 40% 4.800.000 7.200.000 3. 7.200.000 40% 2.880.000 4.320.000

Degresiv

4. 4.320.000 - 2.160.000 2.160.000 5. 4.320.000 - 2.160.000 -

Liniar

Regimul de amortizare degresiv este frecvent utilizat n cazul n care amortizarea este folosit ca prghie de intervenie a statului n economia ntreprinderii (statul ncurajeaz investiiile n ramurile afectate puternic de uzura moral).

13. O ntreprindere achiziioneaz in mijloc fix n luna iunie a anului curent a crui valoare de intrare este de 80.000.000 lei iar durata normal de funcionare este de 5 ani. S se determine evoluia amortismentelor anuale i a valorilor rmase la sfritul fiecrui an de funcionare folosind toate cele trei regimuri de amortizare utilizate n Romnia.

Rezolvare:

a) amortizarea liniar - se determin nti cota liniar de amortizare Cl = 100/5=20% - deoarece intrarea mijlocului fix n patrimoniul ntreprinderii are loc n luna iunie, n primul an mijlocul fix va funciona doar 6 luni. - Se determin astfel o valoare medie de amortizat a mijlocului fix n I an Va = (V* f)/12= (80.000.000*6)/12=40.000.000 lei - ntruct vor rmne nc 6 luni de funcionare n cel de al VI- lea an se mai determin o valoare medie de amortizat pentru acest an Va = (V* f)/12= (80.000.000*6)/12=40.000.000 lei - n anii II, III,IV, V, valoarea de amortizat este constant Va = 80.000.000 lei

Nr. Ani

Valoarea de amortizat Va

Cl Amortisment anual A

Valoarea rmas Vr

1. 40.000.000 20% 8.000.000 72.000.000 2. 80.000.000 20% 16.000.000 56.000.000 3. 80.000.000 20% 16.000.000 40.000.000 4. 80.000.000 20% 16.000.000 24.000.000 5. 80.000.000 20% 16.000.000 8.000.000 6. 40.000.000 20% 8.000.000 -

b) amortizarea degresiv

10

- se calculeaz nti cota degresiv de amortizare Cd = 20%*1,5=30% - apoi se determin anul ncepnd cu care se folosete sistemul liniar de amortizare:

Nr. ani

Valoarea de amortizat Va

Cd Amortisment anual A

Valoarea rmas Vr

1. 80.000.000 30% 24.000.000 56.000.000 2. 56.000.000 30% 16.800.000 39.200.000 3. 39.200.000 33,33% 13.066.666 26.133.334 4. 39.200.000 33,33% 13.066.666 13.066.667 5. 39.200.000 33,33% 13.066.667 -

- se observ c ncepnd cu anul al III- lea inclusiv , ntreprinderea va folosi sistemul liniar de amortizare cu cota Cl=33,33% - se determin amortismentele anuale : n primul an , pentru cele 6 luni de funcionare , amortismentul este : A =(24.000.000*6)/12= 12.000.000 lei n al II lea an , A= (24.000.000*6)/12+ (56.000.000*6)/12*30%= =12.000.000 + 8.400.000=20.400.000 lei n al III lea an A= (16.800.000*6)/12+ (13.066.666*6)/12= =8.400.000 + 6.533.333=14.933.333 lei n al IV lea an A= (13.066.666*6)/12+ (13.066.666*6)/12=13.066.666 lei n al V lea an A= (13.066.666*6)/12+ (13.066.666*6)/12=13.066.666 lei n al VI lea an, pentru ultimele 6 luni, A= (13.066.666 * 6)/12= 6.533.333 lei

c)amortizarea accelerat - n primul an se amortizeaz 50% din valoarea de intrare a mijlocului fix, deci amortismentul aferent primului an de funcionare va fi : A= 80.000.000 * 50%=40.000.000 - n ceilali 4 ani de funcionare amortismentul liniar va fi : A= 40.000.000/4= 10.000.000 lei anual - se determin amortismentele anuale : n primul an , pentru cele 6 luni de funcionare , amortismentul este : A =(40.000.000*6)/12= 20.000.000 lei n al II lea an , A= (40.000.000*6)/12+ (10.000.000*6)/12= =20.000.000 + 5.000.000=25.000.000 lei n al III lea an A= (10.000.000*6)/12+ (10.000.000*6)/12 =10.000.000 lei n al IV lea an A= (10.000.000*6)/12+ (10.000.000*6)/12 =10.000.000 lei n al V lea an A= (10.000.000*6)/12+ (10.000.000*6)/12 =10.000.000 lei n al VI lea an, pentru ultimele 6 luni, A= (10.000.000 * 6)/12= 5.000.000 lei

11

4. Amortizarea pe unitate de produs

Metoda amortizrii pe produs , presupune mprirea valorii activelor imobilizate supuse amortizrii la cantitatea total de produse , la a cror fabricare particip. Aceast metod nu ine seama de timpul n care se produc mrfurile sau trebuie s funcioneze activul respectiv. Activele imobilizate se amortizeaz cu att mai repede cu ct se produc mai multe bunuri.

11. O societate comercial a cumprat un utilaj tehnologic la preul de 160.000 la 1.01.2002. Se estimeaz c utilajul tehnologic va avea o durat normal de utilizare de 10 ani i va contribui la obinerea de 80.000 de buci produse, lucrnd efectiv un numr de 40.000 ore. n anul 2002, societatea i propune s utilizeze utilajul 14.500 ore i s produc 24.000 buci. n anul 2003 va folosi utilajul 12.000 ore i va fabrica 18.000 de buci produse. S se determine amortizarea anual, pentru primii ani de funcionare a utilajului , dup metoda amortizrii n funcie de volumul de activitate.

Rezolvare: - Cota de amortizare poate fi calculat fie pe bucat produs, fie pe ore de funcionare. Cota de amortizare/buc=160.000/80.000=2 / bucat Cota de amortizare/or=160.000/40.000=4 / or - Amortismentul pentru anul 2002 este: 24.000 buci*2 / bucat = 48.000 14.500 buci * 4 / or = 58.000 - Amortismentul pentru anul 2003 este: 18.000 buci * 2 / bucat = 36.000 12.000 ore *4 / or= 48.000

Aplicaii propuse spre rezolvare:

1. S se calculeze amortismentul anual dup sistemul degresiv AD1 pentru un mijloc fix, cu o valoare rmas necalculat , la 31.12.1993, de 100.000 i durata normal de utilizare rmas de 10 ani.

2. S se calculeze amortismentul anual prin sistemul degresiv AD1 pentru un mijloc fix, cu o valoare rmas necalculat la 31.12.1993 de 100.000 i durata normal de utilizare rmas de 16 ani.

3. S se determine amortismentul anual prin sistemul degresiv AD2 pentru un mijloc fix cu o valoare de intrare la 1.01.1994 de 50.000.000 lei cu o durat normal de utilizare conform Catalogului mijloacelor fixe de 10 ani.

4. S se determine amortismentul anual prin sistemul degresiv AD2, pentru un mijloc fix cu o valoare de intrare de 50.000.000 lei i cu o durat normal de utilizare conform Catalogului mijloacelor fixe de 15 ani .

5. La nivelul unei societi comerciale , se cunosc urmtoarele date : Mii lei

Intrri Ieiri Cod Durata de amortizare

Valoarea utilajelor existente

Data

Valoarea

Data

Valoarea

12

1. 40 115.000 05.02 12.500 28.06 18.500 2. 25 135.000 12.05 21.000 09.07 12.400 3. 20 120.000 18.06 16.800 23.09 19.500 4. 17 108.500 24.08 15.300 21.11 13.700

S se programeze pe trimestre amortismentul aferent utilajelor existente i intrate i s se corecteze cu cel aferent celor ieite, folosind:

a) sistemul de amortizare liniar b) sistemul de amortizare degresiv c) sistemul de amortizare accelerat

6. S se calculeze amortismentul anual prin metoda degresiv, n varianta AD1, pentru un mijloc fix cu o valoare rmas recalculat la 31.12.1993 de 1.850.000 lei i o durat de utilizare rmas de 10 ani.

7. S se determine valoarea amortismentului anual prin metoda degresiv, n varianta AD2, pentru un mijloc fix cu o valoare intrare la 01.01.1998 de 7.500.000 i o durat de funcionare normal de 15 ani.

8. S se determine amortismentele anuale i valoarea rmas folosind sistemul de amortizare accelerat pentru un mijloc fix a crui valoare de intrare este de 10.000.000 lei , iar durata normal de funcionare este de 6 ani.

9. O ntreprindere achiziioneaz un echipament electronic n valoare de 8.000.000 lei pentru care stabilete o durat normal de funcionare de 4 ani. S se determine evoluia amortismentelor anuale i a valorii rmase folosind toate cele trei regimuri de amortizare utilizate n Romnia.

Test gril

1. Amortizarea activelor imobilizate este : a) un proces financiar , exprimat valoric , de recuperare treptat a valorii consumate a activelor imobilizate; b) partea nerecuperat ntr-un an din valoarea activelor imobilizate; c) egal cu fondul de amortizare constituit pn la un moment dat;

2. Care este formularea corect? a) amortizarea anual se ridic la suma de ; b) amortismentul anual se ridic la suma de; c) fondul de amortizare anual se ridic la suma de;

3. Mijloacele fixe se amortizeaz : a) de la data intrrii n funciune i pn la recuperarea integral a valorii de intrare; b) pe ntreaga durat normal de funcionare; c)pe durata de via economic.

4. Activele materiale imobilizate supuse amortizrii sunt: a) mijloacele fixe, investiii la mijloace fixe nchiriate, concesionate sau n locaie de gestiune, mijloacele fixe puse n funciune parial ; b) mijloacele fixe , terenurile cu destinaie economic, investiii la mijloace fixe nchiriate, mijloacele fixe puse n funciune parial, fondul comercial;

13

c) mijloacele fixe , terenurile cu destinaie economic, investiii la mijloace fixe nchiriate, concesionate sau n locaie de gestiune , capacitile de producie puse n funciune parial, lacurile, blile, iazurile;

5. Cheltuielile cu amortizarea mijloacelor fixe nchiriate, concesionate sau date n locaie de gestiune se suport :

a) de ctre proprietar; b) de ctre chiria , concesionar, locator; c) n funcie de clauzele stabilite prin contractul dintre pri;

6. Amortismentul aferent investiiilor efectuate la mijloace fixe deinute cu chirie, concesiune sau locaie de gestiune se calculeaz:

a) de ctre chiria, concesionar, locator; b) de ctre proprietar; c) n funcie de clauzele stabilite prin contractul dintre pri.

7. Calcularea amortismentului , dup metoda degresiv , presupune: a) aplicarea cotelor medii de amortizare liniar corectate asupra valorii de intrare a mijloacelor fixe ; b) aplicarea cotelor medii de amortizare liniar corectate asupra valorii rmase a mijloacelor fixe ; c) aplicarea cotelor medii de amortizare liniar asupra valorii de inventar a mijloacelor fixe.

8. Calcularea amortismentului , dup metoda accelerat, presupune: a) amortizarea n proporie de 50% n primul an , iar n anii urmtori potrivit metodei degresive; b) amortizarea n proporie de 50% n primul an de funcionare, iar restul dup metoda liniar; c) amortizarea n proporie de 50% - 70% , n primul an de funcionare, iar restul dup metoda regresiv.

9. Suportarea cheltuielilor cu amortizarea cheltuielilor fixe se realizeaz prin: a) cheltuielile extraordinare; b) cheltuielile de exploatare i extraordinare ; c) din profit net; d) cheltuieli de exploatare.

10. n condiiile economiei de pia, efectul multiplicator al amortismentului anual se manifest prin capacitatea acestuia de a :

a) finana nlocuirea mijloacelor fixe complet amortizate; b) finana activitatea curent de producie; c) finana reproducia lrgit .

11. n prezent, care sunt cele 3 sisteme de amortizare care se utilizeaz n ara noastr: a) sistemul de amortizare liniar, accelerat, progresiv; b) sistemul de amortizare liniar, accelerat, degresiv; c) sistemul de amortizare liniar, regresiv, accelerat.

12. Care sunt consecinele financiare ale unor amortismente anuale mai mici dect ar fi normal , deci subdimensionate?

14

a) subevaluarea activelor imobilizate, distribuirea de dividende fictive, costuri de producie anormal mrite, profituri supradimensionate sau pierderi ascunse; b) costuri de producie subevaluate, profituri supradimensionate sau pierderi ascunse, capitalul disponibilizat insuficient pentru finanarea investiiilor, distribuirea de dividende fictive, supraevaluarea activelor imobilizate; c) costuri de producie subevaluate, profituri subdimensionate, capitalul disponibilizat insuficient pentru finanarea investiiilor, distribuirea de dividende fictive.

13. Care sunt consecinele financiare ale unor amortismente anuale exagerate , deci supradimensionate?

a) costuri de producie anormal mrite, profituri subdimensionate, crearea de capital disponibil peste necesarul real al ntreprinderii; b) profituri subdimensionate, costuri de producie anormal mrite, capital disponibilizat insuficient pentru finanarea investiiilor; c) costuri de producie anormal mrite, supraevaluarea activelor imobilizate, profituri subdimensionate.

14. Amortismentul efectiv se calculeaz lunar n funcie de : a) cota de amortizare i valoarea mijloacelor fixe la sfritul anului precedent; b) cota de amortizare descresctoare i valoarea mijloacelor fixe la sfritul lunii precedente; c) cota de amortizare i valoarea mijloacelor fixe la sfritul lunii precedente; d) cota de amortizare i valoarea medie a mijloacelor fixe din luna curent.

15. n Romnia , valoarea de amortizat poate fi: a) valoarea rmas sau valoarea de intrare; b) valoarea de intrare diminuat cu amortizarea calculat; c) valoarea de intrare majorat cu valoarea reparaiilor capitale.

16. Investiiile corporale se amortizeaz : a) pn la cel mult 5 ani; b) pe durata prevzut pentru utilizarea lor; c) n funcie de deprecierea lor n perioada normal de funcionare; d) nu se amortizeaz; e) numai liniar.

17. Un mijloc fix intr n patrimoniu la 01.01.1999 cu o valoare de intrare de 5.000.000 lei. Utiliznd metoda amortizrii accelerate i cunoscnd c durata normal de funcionare este de 5 ani, amortismentul n anul I i V ia valorile:

a) 2.500.000 i 625.000; b) 625.000 i 2.500.000; c) 1.000.000 i 625.000; d) 2.500.000 i 0.

Observaie! Un singur rspuns este corect

15

Capitolul II Costul surselor de finanare


1. Pentru o emisiune de aciuni de 100.000.000 lei, societatea emitent efectueaz cheltuieli de 4.000.000 lei. tiind c rentabilitatea proiectului de investiii este de 14,5%, determinai care este pragul minim acceptabil al rentabilitii , lundu-se n considerare i cheltuielile de emisiune.

Rezolvare:

ponderea cheltuielilor de emisiune n totalul creterii de capital : E= 4.000.000/ 100.000.000= 4% rentabilitatea minim acceptabil , innd seama i de cheltuielile de emisiune: ke = 14,5%/ ( 1- 4%)= 15,1%

2. O societate comercial contracteaz un mprumut pe termen lung la o rat anual de dobnd de 14%. Cheltuielile administrative sunt evaluate la 0,1%, cota de impozit pe profit este de 25%. Calculai costul real al mprumutului.

Rezolvare: costul real al mprumutului =( kd Chadm)*( 1- T) = (14%- 0,1%) * ( 1- 0,25) = 10,425%

3. O societate comercial pe aciuni, cotat la burs, are un capital social de 1.000.000.000 lei, echivalentul a 100.000 aciuni comune cu valoarea nominal de 10.000 lei/aciune. Rata de cretere a dividendelor, considerat constant este de 6% pe an, valoarea de pia a unei aciuni comune este de 15.000 lei/aciune iar dividendul viitor este estimat la 600 lei/aciune. S se estimeze costul aciunilor perioadei urmtoare.

Rezolvare:

se determin rata rentabilitii cerut de investitori: ks = D1/ P0 +g = 600/15.000+ 6%=4%+6%=10% costul estimat pe aciune este dat de rata rentabilitii cerut de investitori = ks = 10%

4. O societate comercial pune n circulaie o emisiune de noi aciuni n numr de 1.000.000 la o valoare nominal de 14.000 lei/aciune. Cheltuielile legate de emisiunea i plasarea titlurilor noi emise reprezint 2%. tiind c dividendul viitor este estimat la 2.000 lei/aciune, preul prezent pe pia al unei aciuni comune este 20.000 lei, iar rata constant de cretere a dividendelor este de 8% , s se estimeze costul capitalului imobilizat n emisiunea de aciuni.

Rezolvare:

- se calculeaz rata rentabilitii cerut de investitor: ke = D1/ [P0* ( 1- E)] +g = 2.000/[20.000* ( 1- 0,02)] + 10%=10,2%+8%=18,2%

16

costul aciunilor nou emise este dat de rata rentabilitii cerut de investitori = ke = 18,2%.

5. O societate comercial contracteaz un mprumut (DTM)de 1.500 mln. lei pe o perioad de 4 ani. Dobnda nominal (rd) este de 20% pe an iar mprumutul se va rambursa n ntregime la sfritul celor 4 ani. S se calculeze costul capitalului mprumutat.

Rezolvare:

costul real al mprumutului =kd *( 1- T) = 20% * ( 1- 0,25) = 15% acum determinm costul capitalului mprumutat ( dobnda datorat bncii) n sum absolut (D) : D= DTM* ( 1+ rd)4- DTM= 1.500* (1+ 0,2 )4- 1.500 = 1.500*( 1,24- 1)= 1.610.400.000 lei dar, societatea comercial suport , n realitate, datorit economiilor obinute din impozite, un cost real al capitalului mprumutat ( n sum absolut) de: D* ( 1- T) = 1.610.400.000* (1- 0,25)= 1.207.800.000 lei

6. Calculai costul mediu ponderat al capitalului pentru o societate comercial pe aciuni, cunoscnd urmtoarele informaii:

- capital social ( 10000 aciuni comune cu valoarea nominal de 25.000 lei)= 250.000.000 lei;

- datorii pe termen lung (DTL)= 80.000.000 lei; - costul datoriilor pe termen lung= kdtl = 11%; - datorii pe termen mediu (DTM)= 65.000.000 lei; - costul datoriilor pe termen mediu= kdtm = 12%; - datorii pe termen scurt ( DTS)= 30.000.000 lei; - costul datoriilor pe termen scurt= kdts = 15%

Aciunile societii sunt cotate la burs la un curs de 32.000 lei, dividend viitor este estimat la 4000 lei , iar creterea prevzut a acestuia este de 3,5%.

Rezolvare:

primul pas l constituie determinarea costului capitalurilor proprii ale societii: ks = D1/ P0 +g = 4000/ 32.000+ 3,5%= 12,5%+3,5%= 16% apoi, calculm costul datoriilor pe termen lung, mediu i scurt dup impozitare: costul datoriilor pe termen lung dup impozitare = kdtl * ( 1- T) = 11%*( 1-0,25)= 8,25% costul datoriilor pe termen mediu dup impozitare = kdtm * ( 1- T) = 12%*( 1-0,25)= 9% costul datoriilor pe termen scurt dup impozitare = kdts * ( 1- T) = 15%*( 1-0,25)= 11,25% n final, determinm costul mediu ponderat al capitalului (CMPC) prin metoda ponderrii contabile: CMPC = ps *ks + pdtl* kdtl * ( 1- T) +pdtm* kdtm * ( 1- T) + pdts* kdts* ( 1- T)

Tipul capitalului Valoarea ( n mii lei)

Ponderea ( %)

Costul capitalului (%)

Costul ponderat al capitalului (%)

1. Capital social 250.000 58,82 16 9,4112 2. Datorii pe termen lung 80.000 18,82 8,25 1,55265 3. . Datorii pe termen mediu 65.000 15,30 9 1,377 4. . Datorii pe termen scurt 30.000 7,06 11,25 0,79425 Total 425.000 100 - 13,1351

Deci, CMPC= 13,1351%

17

7. S se calculeze costul actuarial al unui mprumut obligatar ce are urmtoarele caracteristici: - Nr. obligaiunilor emise= 30.000; - Valoarea nominal (VN)= 20.000 lei/ obligaiune; - Total mprumut obligatar = 600.000.000 lei - Preul de emisiune al obligaiunilor( PE)=19.500 lei/obligaiune; - Preul de rambursare al obligaiunilor( PR)=20.300 lei/obligaiune; - Rata dobnzii pltite = rd = 12,5%; - Termenul de rscumprare = 8 ani= n; - Cheltuieli de serviciu ale mprumutului = 30 lei/obligaiune; - Reducerea sarcinilor fiscale asupra cheltuielilor financiare i de serviciu= 25%

Rezolvare:

Costul actuarial al mprumutului obligatar (ka) reprezint rata efectiv pltit de emitent i cuprinde cheltuielile cu dobnda, cheltuielile de emisiune, de publicitate, comisioane bancare, cheltuielile cu imprimarea certificatelor de obligaiuni, prima de emisiune ( n cazul n care PE< VN) , prime de rambursare( n cazul n care PR>VN), etc. n situaia n care PE= VN=PR atunci ka= rd * ( 1- T) n situaia n care PE< VN

18

Cheltuielile anuale pentru o obligaiune se determin potrivit relaiei: F= [15.000* 12%+ 50]* (1-0,25)=1387,5 lei/ obligaiune Costul net al mprumutului obligatar= ka = [F+ ( PR-PE) /n]/ [(PR+PE)/2] = = [1387,5+ ( 15.100-14.700) /10]/ [(15.100+14.700)/2] =1427,5/14.900 = 9,58% dei rata nominal a dobnzii mprumutului este de 12% i au avut loc i alte cheltuieli de emisiune, costul actuarial net pentru emitentul obligaiunilor este de 9,58%, datorit economiilor din impozite de 25% asupra cheltuielilor financiare i de serviciu ( cheltuielile cu dobnzile i cheltuielile de serviciu fiind , n cazul nostru deductibile integral din punct de vedere fiscal).

9. O societate comercial prezint urmtoarea structur a capitalului i a costurilor aferente: - Capital propriu (Cpr ) = 68.000.000; - Capital mprumutat ( Datorii financiare) = 50.000.000 lei - Costul capitalului propriu (kc ) = 14,6%; - Costul capitalului mprumutat (kd ) = 16,5%

S se determine costul total al capitalului , tiind c dobnda este deductibil integral din profitul impozabil.

Rezolvare:

costul total al capitalului = kec = kc * [Cpr / (Cpr + D)]+ kd *( 1- T) * [D / (Cpr + D)] deci, kec = 14,6%*( 68.000.000/ 118.000.000)+ 16,5%*( 1- 0,25) * ( 50.000.000/ 118.000.000) = 8,41% + 5,24%= 13, 65% costul total al capitalului este de 13,65% , i este mai mic dect costul fiecrei componente a capitalului datorit economiilor fiscale la plata impozitului pe profit ( aceste economii fiind proporionale cu mrimea dobnzilor deductibile i cu cota de impozit pe profit.

10. O societate comercial contracteaz pe 2 ani un mprumut de 500.000.000 lei , cu o dobnd nominal de 14% , rambursabil n 2 trane egale. S se calculeze costul mprumutului dup impozitare i suma total a dobnzilor efectiv suportate de societate ( cheltuielile cu dobnda fiind deductibile integral din profitul impozabil.

Rezolvare:

costul real al mprumutului contractat ( dup impozitare) =kd *( 1- T) = 14% * ( 1- 0,25) = 10,5% acum determinm suma total a dobnzilor pltite creditorului (D) : D= DTM* ( 1+ rd)2- DTM= 500.000.000* (1+ 0,14 )2- 500.000.000 = 500.000.000*( 1,142- 1)= 149.800.000 lei dar, societatea comercial suport , n realitate, datorit economiilor obinute din impozite, un cost real al capitalului mprumutat ( n sum absolut) de: D* ( 1- T) = 149.800.000* (1- 0,25)= 112.350.000 lei

11. Calculai costul mediu ponderat al capitalului pentru o societate pe aciuni cunoscnd urmtoarele informaii:

- capitalul social este format din 10.000 aciuni comune cu o valoare nominal de 5.000 lei i o rentabilitate financiar ( rf) de 17%;

- datorii pe termen mediu i lung ( DTL)n valoare de 4.300.000 lei, costul acestora (kdtl ) fiind de 10%;

19

- datorii pe termen scurt (DTS) n valoare de 2.750.000 lei , costul acestora (kdts ) fiind de 13%;

- ultimul curs bursier al aciunii este 6700 lei/ aciune; - cheltuielile cu dobnda sunt deductibile integral din profitul impozabil.

Rezolvare:

costul aciunilor comune ale societii (ks ) este dat de rentabilitatea financiar a societii: ks = rf = 17% calculm costul datoriilor pe termen lung, mediu i scurt dup impozitare: costul datoriilor pe termen mediu i lung dup impozitare = kdtl * ( 1- T) = 10%*( 1-0,25) = 7,5% costul datoriilor pe termen scurt dup impozitare = kdts * ( 1- T) = 13%*( 1-0,25)= 9,75% determinm costul mediu ponderat al capitalului (CMPC) prin metoda ponderrii contabile: CMPC = ps *ks + pdtl* kdtl * ( 1- T) + pdts* kdts* ( 1- T)

Tipul capitalului Valoarea ( n mii lei)

Ponderea ( %)

Costul capitalului (%)

Costul ponderat al capitalului (%)

1. Capital social 50.000.000 87,64 17 14,8988 2. Datorii pe termen lung 4.300.000 7,54 7,5 0,5655 3. Datorii pe termen scurt 2.750.000 4,82 9,75 0,46995 Total 57.050.000 100 - 15,93425

Deci, CMPC= 15,93425%

Aplicaii propuse spre rezolvare

1. S se determine costul beneficiilor reinvestite de ctre o societate comercial , respectiv rentabilitatea cerut de acionari pentru a accepta reinvestirea beneficiilor cunoscnd urmtoarele date:

- Rentabilitatea general a societii pe aciuni = 13, 66% - Impozitul asupra beneficiilor reinvestite suportat de societate= 25% - Impozitul asupra veniturilor din dividende suportat de acionari( persoane fizice)= 5%

2. Determinai randamentul unei aciuni al crui pre de cumprare actual este de 80.000 lei, iar randamentele cresc regulat cu circa 9% n fiecare an, dividendul viitor se estimeaz la 3.500 lei/aciune.

3. Cunoatem urmtoarele date referitoare la o societate comercial pe aciuni, cotat la burs : - Capital social constituit dintr-un numr de 22.500 aciuni la o valoare nominal de 10.000 lei/aciune ; - Datorii pe termen lung ( DTL) = 85.000.000 lei; - Datorii pe termen scurt ( DTS) = 270.000.000 lei; - Costul datoriilor pe termen lung = kdtl = 12%; - Costul datoriilor pe termen scurt= kdts = 15%; Aciunile societii sunt cotate la un curs de 15.000 lei/aciune, creterea anual prevzut a dividendelor este de 10%, dividendul viitor estimndu-se la 3000 lei/aciune.

20

S se calculeze costul mediu ponderat al capitalului (CMPC).

4. Societatea comercial prezentat anterior i propune o investiie n sum de 80.000.000 lei finanat n ntregime dintr-un mprumut pe termen lung cu o rat a dobnzii anuale de 14%. Aceast ndatorare suplimentar antrennd anumite riscuri i exigene din partea acionarilor determin o cretere a dividendului de la 10%( iniial) la 15%. S se calculeze costul marginal al capitalului ( CMC).

5. Presupunem lansarea unui prospect de emisiune de obligaiuni n valoare de 1, 6 milioane lei cu termen de rscumprare de 6 ani. Valoarea nominal a unei obligaiuni este de 100.000 lei iar cheltuielile ocazionate de emisiune i vnzare reprezint 3% din valoare. Dobnda acordat sub form de venit deintorilor de titluri este de 16% pe an . Determinai costul creditului obligatar.

6. S se stabileasc costul actuarial al unui mprumut obligatar, avnd urmtoarele caracteristici:

- Nr. obligaiunilor emise= 2.500; - Valoarea nominal (VN)= 700 lei/ obligaiune; - Total mprumut obligatar= 1.750.000 lei - Preul de emisiune al obligaiunilor( PE)=650 lei/obligaiune; - Preul de rambursare al obligaiunilor( PR)=725 lei/obligaiune; - Rata dobnzii pltite = rd = 15%; - Termenul de rscumprare = 12 ani; - Cheltuieli de serviciu ale mprumutului = 25.000 lei; - Comisioane bancare = 5.000 lei - Reducerea sarcinilor fiscale = 20% asupra cheltuielilor ocazionate de efectuarea

mprumutului

7. S se calculeze costul actuarial al unui mprumut obligatar, caracterizat prin urmtoarele: - Nr. obligaiunilor emise= 30.000;

- Valoarea nominal (VN)= 25.000 lei/ obligaiune; - Total mprumut obligatar= 750.000.000 lei - Preul de emisiune al obligaiunilor( PE)=24.000 lei/obligaiune; - Preul de rambursare al obligaiunilor( PR)=25.700 lei/obligaiune; - Rata dobnzii pltite = rd = 16,2%; - Termenul de rscumprare = 20 ani; - Cheltuieli cu imprimarea certificatelor de obligaiuni = 100.000 lei; - Cheltuieli de publicitate= 195.000 lei - Comisioane bancare = 62.000 lei - Reducerea sarcinilor fiscale =25% asupra cheltuielilor ocazionate de efectuarea mprumutului

Test gril

1. Obiectivul major urmrit de managerii i investitorii de capital este: a) maximizarea profitului; b) minimizarea costurilor; c) maximizarea veniturilor ncasate; d) maximizarea valorii ntreprinderii;

21

e) managerii urmresc minimizarea costurilor, iar investitorii de capital urmresc maximizarea profitului

2. n categoria capitalurilor mprumutate nu intr: a) mprumutul bancar; b) credite de scont; c) avansuri de finanare gratuite; d) credit obligatar; e) leasing.

3. ntr - un mediu nefiscal, valoarea de pia a unei ntreprinderi: a) crete pe msur ce scade costul capitalului;

b) este diferit de a unei ntreprinderi din aceeai clas de risc cu grad diferit de ndatorare;

c) nu se poate aprecia; d) nici un rspuns nu este corect.

4. Dac o societate comercial realizeaz o rentabilitate economic mai mic dect rata dobnzii la capitalurile mprumutate:

a) societatea comercial se ndatoreaz mai mult, deci valoarea ei crete; b) ndatorarea are un efect de mciuc; c) este o consecin fireasc a unei funcionri normale a ntreprinderii; d) ntreprinderea are un efect de levier;

5. n condiiile unei societi comerciale ndatorate, rentabilitatea financiar depinde, n special, de :

a) rentabilitatea economic; b) rata dobnzii la capitalurile mprumutate; c) gradul de ndatorare; d) abilitatea managerului; e) valoarea de pia a ntreprinderii.

A= a),b); B= c),d); C= a),b),c); D = c),d),e); E=d),e).

6. Valoarea de pia a unei societi comerciale ndatorate depinde invers proporional de: a) dobnda pltit pentru capitalul mprumutat; b) datoriile societii; c) profitul brut; d) costul economic al unei ntreprinderi nendatorate din aceeai clas de risc economic.

7. Costul mediu ponderat al unei societi comerciale ndatorate, n condiii de fiscalitate, este: a) kc * [Cpr / (Cpr + D)]+ kd *( 1- T) * [D / (Cpr + D)] b) rf *( Cpr / V)+ rd *( 1- T) * ( D/V) c) rf * (1- T)* ( Cpr / D); d) rf *( Cpr / V)+ rd * ( D/V) e) PE/V A =a),d),e); B= a),b); C= a),c), e)

8. Care din urmtoarele afirmaii referitoare la o ntreprindere ndatorat sunt adevrate: a) costul real al dobnzilor pltite este diminuat;

22

b) economia de impozit este n favoarea creditorilor; c) costul real dobnzilor pltite este egal cu dobnda net de impozit; d) valoarea ntreprinderii variaz invers proporional cu gradul ei de ndatorare; e) valoarea ntreprinderii variaz invers proporional cu costul mediu ponderat al

capitalului; f) efectul de levier al ndatorrii va fi influenat de economia fiscal

A = b),c),e); B= a), d),f); C= a),b),c),d); D= a), c),e),f)

9. Pentru o societate comercial ndatorat, rentabilitatea financiar(rf ) se determin potrivit relaiei:

a) rf = re* ( 1-T) + efectul de levier al ndatorrii; b) rf = re * (Cpr + D); c) rf = re d) rf = [re + (re rd )* D/ Cpr ] * ( 1- T) ;

A= a), d); B= c),b); C= b),d)

10. Principalii emiteni de titluri pe piaa financiar sunt: a) instituiile publice; b) societile comerciale; c) gospodriile familiale; d) societile nerentabile; e) companiile transnaionale.

A= a), d); B= a),b); C= e),d); D= b),c)

11. Valoarea de pia a unei societi comerciale este: a) direct proporional cu gradul ei de ndatorare; b) invers proporional cu gradul ei de ndatorare; c) este independent de gradul ei de ndatorare.

12. Costul mediu ponderat al capitalului: a) este acelai pentru toate societile comerciale care aparin aceleai clase de risc; b) este diferit pentru toate societile comerciale care aparin aceleai clase de risc; c) este acelai pentru societi comerciale din clase de risc diferite.

13. Politica de dividend: a) influeneaz valoarea de pia a societii comerciale i CMPC; b) nu influeneaz valoarea de pia a societii comerciale i CMPC; c) influeneaz numai valoarea de pia a societii comerciale; d) influeneaz numai CMPC.

14. Valoarea de pia a societii comerciale este independent de : a) politica de dividend; b) politica de investiii; c) rata de rentabilitate economic.

15. Creterea valorii de pia a societii comerciale n raport cu mrimea datoriilor contractate i cota de impozit este:

a) direct proporional; b) invers proporional; c) nu are legtur.

23

16. O societate comercial ndatorat , prin comparaie cu o societate comercial nendatorat, pltete un impozit pe profit :

a) mai mare, proporional cu ndatorarea; b) mai mic, proporional cu ndatorarea; c) egal.

Observaie! Un singur rspuns este corect

Capitolul III Structura capitalului


1. ntr- un mediu nefiscal, o societate comercial prezint urmtoarea situaie: - Capital total investit = 500.000.000 lei din care: Capital propriu ( Cpr) = 150.000.000 lei i Capital mprumutat (D) = 350.000.000 lei - Rentabilitatea economic (re)= 14% - Rata dobnzii la capitalurile mprumutate(rd) = 10%

S se determine efectul de levier al ndatorrii (E).

Rezolvare:

- efectul de levier al ndatorrii const n rezultatul financiar pozitiv sau negativ pe care l obine agentul economic ca urmare a folosirii creditului ca i surs de finanare a activitii sale. Efectul de levier al ndatorrii( E) se determin potrivit relaiei: E = (re - rd) * D/ Cpr - putem ntlni dou situaii : - re > rd efect pozitiv de ndatorare sau favorabil; - re < rd efect negativ de ndatorare sau nefavorabil; - n cazul nostru , E=( 14%- 10%) * 350.000.000/150.000.000= 9,33% - randamentul capitalului propriu = 150.000.000* 14%= 21.000.000 lei - randamentul final al capitalului propriu = 14%+ 9,33%= 23,33% sau = (14.000.000+ 21.000.000)/ 150.000.000= 23,33% - randamentul capitalului mprumutat = 350.000.000* ( 14%- 10%)= 14.000.000 lei De fapt, capitalul propriu aduce tot 21.000.000 lei profit , supraprofitul de 14.000.000 lei fiind datorat efectului pozitiv de ndatorare, ceea ce reprezint un plus de 9,33% adugat la rata rentabilitii economice. Pentru aceast societate comercial , efectul pozitiv de ndatorare obinut majoreaz rata rentabilitii financiare.

2. O societate comercial care se finaneaz n participaie, obine n anul I o rentabilitate economic (re ) de 27% n condiiile n care datoriile contractate de la banc ( D) sunt purttoare de o rat de dobnd (rd ) de 14%. n anul urmtor, banca ridic rata dobnzii la 17%. Fcnd abstracie de incidena impozitrii asupra structurii financiare, ct ar trebui societatea comercial s creasc nivelul ndatorrii , pentru a menine E i rf constani?

Rezolvare:

- pentru primul an luat n studiu, rf 1 = re + (re - rd1) * D1/ Cpr

24

- pentru al doilea an : rf 2 = re + (re - rd2) * D2/ Cpr - se observ c , pentru ca rentabilitatea financiar s rmn constant n cel de al doilea an, trebuie ca s se respecte egalitatea urmtoare: (re - rd1) * D1 = (re - rd2) * D2 - deci, D1/D2= (re - rd1)/ (re - rd2) = ( 27%- 14%) / ( 27%- 17%) = 13%/10%= 1,3= 130% societatea comercial are alternativa de a spori ndatorarea cu 30% pentru ca efectul pozitiv de ndatorare i rentabilitatea financiar s se menin constante n anul al doilea, cu toate c banca crete rata dobnzii cu 3%.

3. O societate comercial cu o structur financiar ndatorat n proporie de 50%, obine n anul N o rentabilitate financiar rf de 25%. Societatea comercial propune pentru anul N+1 sporirea rf cu 5%, adic s ajung la 30%, n condiiile meninerii constante a re i a volumului datoriilor ( D) . Cu ct ar trebui s scad rata dobnzii pentru a realiza acest lucru, innd cont c de faptul c impozitul pe profitul societii este 25% iar cheltuielile cu dobnda sunt integral deductibile din profitul impozabil?

Rezolvare:

- structura financiar a unei societi comerciale se determin conform relaiei: D/ Cpr = 50% - innd cont de incidena impozitrii asupra structurii financiare, rentabilitatea financiar se determin potrivit relaiei: rf = [re + (re - rd) * D/ Cpr ]* ( 1- T) - n anul N : rf N = [re + (re - rd N) * D/ Cpr ]* ( 1- T) - n anul N+1 : rf N+1 = [re + (re - rd N+1) * D/ Cpr ]* ( 1- T) - deci, rf N - rf N+1 = [(rd N+1 - rd N) * D/ Cpr ]* ( 1- T) rd N - rd N+1 = ( rf N+1 - rf N)* [Cpr /[( 1- T) *D]] = (30%- 25%) * [2/(1*0,75)] = 5%*2,67= 13,35% rd N+1 = rd N 13,35% n concluzie, rata dobnzii la capitalurile mprumutate ar trebui s scad cu 13,35% n anul N+1 comparativ cu anul N pentru ca societatea s realizeze o rentabilitate financiar rf N+1 de 30%, n condiiile meninerii constante a re i a volumului datoriilor ( D).

4. Pentru o ntreprindere, raportul Activ Total/ Capitaluri proprii = 120%. Determinai structura financiar a ntreprinderii respective.

Rezolvare:

- cunoatem c Activ Total ( AT)= Capitaluri proprii (Cpr ) + Datorii Totale ( D) - deci, (Cpr + D)/ Cpr = 120% 100%+ D/ Cpr= 120% D/ Cpr = 20% - tim c structura financiar a unei ntreprinderi se determin conform relaiei: D/ Cpr - prin urmare, structura financiar a ntreprinderii respective =D/ Cpr= 20% n concluzie, datoriile totale ale ntreprinderii reprezint 20% din valoarea capitalurilor proprii , ceea ce este o situaie satisfctoare pentru respectiva ntreprindere, n condiiile cnd pe piaa financiar se practic rate nalte ale dobnzii. Dac nivelul dobnzilor este rezonabil, lipsa ndatorrii poate priva societatea comercial de obinerea efectului pozitiv de ndatorare i de sporirea rentabilitii financiare comparativ cu rentabilitatea economic.

5. Pentru o societate comercial , n anul 2003, cunoatem urmtoarele date : - rentabilitatea economice nominal (ren) = 35%; - rata inflaiei (ri) = 14%; - datoriile totale ( D) = 160.000.000 i finaneaz activul n proporie de 40%;

25

- rata nominal a dobnzii la capitalurile mprumutate( rdn)= 18%; - cota de impozit pe profit este 25%.

Determinai rentabilitatea financiar real(rfr) .

Rezolvare:

- se observ c att re ct i rd sunt exprimate n valori nominale , iar rezultatul rf ne este cerut n valori reale. De aceea, trebuie s inem cont de incidena inflaiei care poate micora rf. - tim c , rf = [re + (re - rd) * D/ Cpr ]* ( 1- T) - deoarece D= 160.000.000 lei i finaneaz activul n proporie de 40% Cpr = 240.000.000 lei rfn = [35% + (35% - 18%) * 160.000.000/240.000.000 ]* ( 1- 0,25) = (35%+ 11,33% )*0,75= 34,75% rfr = (rfn ri )/( 1+ ri ) = ( 34,75%- 14%) / (1+ 0,14)= 18,2% rer = (ren ri )/( 1+ ri ) = (35%- 14%)/ ( 1+0,14)= 18,42% rdr= (rdn ri )/( 1+ ri ) = (18%- 14%)/ ( 1+0,14)= 3,51% n concluzie, dei rentabilitatea financiar este aproape de 40% n termeni nominali, se observ c n valori reale ea este doar de 18, 2%; cu toate acestea, ne sugereaz c societatea respectiv se afl ntr- o situaie bun ,deoarece rentabilitatea economic real (rer ) este de 18,42% iar rata dobnzii reale (rdr ) este de 3,51%.

6. Trei societi comerciale, S.A. X, S.A. Y, S. A. Z sunt identice din toate punctele de vedere, cu excepia politicii de ndatorare. S.A.X se finaneaz integral cu capitaluri proprii , adic levierul financiar este nul, S. A. Y se finaneaz n egal msur cu capitaluri proprii i cu capital mprumutat iar S.A. Z se finaneaz n proporie de 75% cu capital mprumutat. Situaia concret a celor 3 societi pe aciuni este urmtoarea: S.A. X S.A. Y S.A. Z 1. Capital total utilizat 900.000.000 900.000.000 900.000.000 2. Capitaluri proprii 900.000.000 450.000.000 225.000.000 3. Datorii totale - 450.000.000 675.000.000 4. Rata dobnzii la capitalurile mprumutate

10% 10% 10%

5. Nr. de aciuni 9000 4500 2250 6. Valoarea nominal a aciunilor: VN= 100.000 lei

S se stabileasc incidena ndatorrii i a impozitrii asupra rentabilitii financiare, presupunnd c rentabilitatea economic se modific la 5% n primul an, la 10% n anul al II-lea i la 20% n cel de al treilea an .Cota de impozit pe profit este de 25% iar cheltuielile cu dobnzile sunt presupuse a fi integral deductibile din profitul impozabil.

Rezolvare:

- ca urmare a gradului diferit de ndatorare, la aceeai rentabilitate economic, cele trei societi pe aciuni obin rentabiliti financiare diferite, n funcie de diferena dintre rata rentabilitii economice i rata dobnzii: la o rentabilitate economic de 5 %, societatea comercial S.A.X, cu o structur financiar nendatorat, obine o rentabilitate financiar de 3,75%, n timp ce S.A.Y ndatorat n proporie de 50% obine o rentabilitate financiar nul, iar S.A.Z ndatorat n proporie de 75% obine o pierdere de 7,5%.

26

la o rentabilitate economic de 10 %, societatea comercial S.A.X nendatorat obine o rentabilitate financiar de 9%, n timp ce S.A.Y ndatorat n proporie de 50% obine o rentabilitate financiar tot de 10,5%, iar S.A.Z ndatorat n proporie de 75% obine o rentabilitate financiar de 13,5%. la o rentabilitate economic de 20 %, societatea comercial S.A.X nendatorat, obine o rentabilitate financiar de 15%, n timp ce S.A.Y ndatorat n proporie de 50% obine o rentabilitate financiar de 22,5%, iar S.A.Z ndatorat n proporie de 75% obine o rentabilitate financiar de 37,5%.

Anul I Anul II Anul III Rentabilitatea economic (re ) 5% 12% 20% S.A. X 1. Beneficiul brut din exploatare 45.000.000 108.000.000 180.000.000 2. Dobnzi pltite 0 0 0 3. Impozitul pe profit 11.250.000 27.000.000 45.000.000 4. Beneficiul net 33.750.000 81.000.000 135.000.000 5. Beneficiul net/aciune 3.750 9.000 15.000 6. Rentabilitatea financiar (rf ) 3,75% 9% 15% S.A. Y 1. Beneficiul brut din exploatare 45.000.000 108.000.000 180.000.000 2. Dobnzi pltite 45.000.000 45.000.000 45.000.000 3. Impozitul pe profit - 15.750.000 33.750.000 4. Beneficiul net - 47.250.000 101.250.000 5. Beneficiul net/aciune - 10.500 22.500 6. Rentabilitatea financiar (rf ) - 10,5% 22,5% S.A. Z 1. Beneficiul brut din exploatare 45.000.000 108.000.000 180.000.000 2. Dobnzi pltite 67.500.000 67.500.000 67.500.000 3. Impozitul pe profit - 10.125.000 28.125.000 4. Beneficiul net - 22.500.000 30.375.000 84.375.000 5. Beneficiul net/aciune - 10.000 13.500 37.500 6. Rentabilitatea financiar (rf ) - 7,5% 13,5% 37,5% n concluzie, rentabilitatea financiar este cu att mai mare cu ct structura financiar este mai ndatorat i cu ct este mai mare diferena dintre rata rentabilitii economice i rata dobnzii; este mai avantajos s se lucreze cu credite cnd rata rentabilitii economice este superioar ratei dobnzii , ntruct eficiena utilizrii capitalului propriu (rf ) este mai mare. De asemenea, ritmul de cretere a rentabilitii financiare este mai mare la ntreprinderile ndatorate, cu condiia ca re > rd.


1. S se determine structura financiar a unei societi comerciale (D/ Cpr ) cunoscnd: - rentabilitatea financiar (rf ) = 12%

27

- rentabilitatea economic (re ) = 20% - rata dobnzii la capitalurile mprumutate(rd ) = 25% - cota de impozit pe profit= 25%

2. S se determine capitalul propriu (Cpr ) , cunoscnd : - volumul datoriilor totale ale societii ( D) = 280.000.000 lei; - rentabilitatea financiar (rf ) = 18% - rentabilitatea economic (re ) = 16% - rata dobnzii la capitalurile mprumutate(rd ) = 8% - cota de impozit pe profit= 25%.

3. S se calculeze rentabilitatea economic ( re ) a unei societi comerciale , cunoscnd: - rentabilitatea financiar (rf ) = 18%; - structura financiar (D/ Cpr )= 40% ; - rata dobnzii la capitalurile mprumutate(rd ) = 14%; - cota de impozit pe profit= 25%.

4. S se calculeze efectul de levier al ndatorrii pentru o societate comercial care acioneaz ntr- un mediu nefiscal pe baza urmtoarelor date:

- capital propriu (Cpr )= 85.000.000 lei; - capital mprumutat ( D) = 125.000.000 lei; - rentabilitatea economic (re ) = 19%; - rata dobnzii la capitalurile mprumutate (rd )= 17%.

5. S se determine efectul de levier al ndatorrii pentru o societate comercial cunoscnd : - capital propriu (Cpr )= 220.000.000 lei; - datorii pe termen lung ( DTL) =180.000.000 lei; - credite pe termen scurt ( CTS)= 70.000.000 lei ; - rentabilitatea economic (re ) = 17,5%; - rata dobnzii la capitalurile mprumutate (rd )=21 %. - cota de impozit pe profit= 25%.

6. S se determine efectul de levier al ndatorrii i randamentul final al capitalului propriu pentru o societate comercial cunoscnd :

- capital propriu (Cpr )= 145.000.000.000 lei; - datorii pe termen lung ( DTL) =70.000.000 lei; - credite pe termen scurt ( CTS)= 10.000.000 lei ; - rentabilitatea economic (re ) = 12,75%; - rata dobnzii la capitalurile mprumutate (rd )= 9%. - cota de impozit pe profit= 25%.

7. S se determine efectul de levier al ndatorrii i randamentul final al capitalului propriu pentru o societate comercial cunoscnd :

- capital propriu (Cpr )= 102.500.000.000 lei; - capital mprumutat ( D) =50.000.000 lei; - rentabilitatea economic (re ) = 19,75%; - rata dobnzii la capitalurile mprumutate (rd )=23,5%. - cota de impozit pe profit= 25%.

28

Test gril

1. Incidena fluxurilor financiare asupra patrimoniului: a) modific structura patrimoniului; b) modific volumul patrimoniului; c) modific volumul i structura patrimoniului; d) nu au nici o influen asupra patrimoniului.

2. Obiectivul fundamental al finanelor ntreprinderii const n : a) dimensionarea ncasrilor i plilor; b) maximizarea veniturilor viitoare ateptate a se realiza de ctre ntreprinderea respectiv; c) dimensionarea fondului de rulment i a rentabilitii; d) stabilirea necesarului optim de active imobilizate i active circulante.

3. Echilibrul financiar la nivel microeconomic reprezint: a) egalitatea dintre ncasri i pli; b) egalitatea dintre activul total i pasivul total; c) egalitatea dintre nevoi de fonduri i resurse acoperitoare, n condiiile pstrrii capacitii

de plat ,a lichiditii financiare i a solvabilitii; d) egalitatea dintre resurse disponibile i datorii fa de teri: furnizori, bnci, salariai, stat,

ali creditori.

4. Alegerea structurii financiare a ntreprinderii este n funcie de : a) criteriul rentabilitii; b) rentabilitate, situaia impozitrii, suma i natura nevoilor de finanat, precum i de

creditori; c) suma total a nevoilor de finanat; d) natura nevoilor de finanat ( permanente sau temporare).

5. Structura financiar a unei societi comerciale se determin ca raport ntre: a) capital propriu i datorii pe termen lung i mediu; b) capital permanent i active imobilizate; c) resurse de trezorerie i datorii totale; d) datorii totale i capital propriu.

6. Datoriile financiare ale unei societi comerciale se compun din: a) credite furnizor, datorii fiscale i datorii sociale; b) aconturi i avansuri primite asupra unor comenzi; c) mprumuturi obligatare, credite bancare, sume lsate la dispoziia societii de acionari,

asociai.

29

Capitolul IV Analiza echilibrului financiar


1. S se aprecieze echilibrul financiar pe baza urmtorului bilan financiar: mii lei Activ Pasiv Posturi Sume Posturi Sume 1. Imobilizri nete 59.000 1. Capitaluri proprii 42.000 2. Stocuri 15.500 2. Provizioane pentru riscuri i

cheltuieli 4.000

3. Clieni 14.420 3. mprumuturi pe termen lung 11.200 4. Creane diverse (pe termen scurt)

15.000 4.Datorii furnizori 28.000

5. Alte datorii pe termen scurt 18.560 5. Disponibiliti 1.520 6. Credite bancare curente 1.680

Total Activ 105.440 Total Pasiv 105.440

Rezolvare: - a) primul indicator al echilibrului financiar este situaia net (SN) sau descrierea contabil: SN= Activ- Datorii = 105.440- (11.200+28.000+18.560+1.560)= =105.440-59.440= 46.000 mii lei n cazul nostru, situaia net este pozitiv , ca efect al unei gestiuni economice sntoase. -b) al doilea indicator al echilibrului financiar este fondul de rulment (FR), care se poate calcula plecnd de la partea de sus a bilanului sau de la partea de jos, rezultnd 2 relaii care conduc la acelai rezultat: FR = Capitaluri permanente (Cperm ) Active imobilizate (AI) = = ( 42.000+4.000+11.200) 59.000= 57.200 59.000 = - 1.800 mii lei sau FR = Active circulante(AC) Datorii pe termen scurt( DTS) = = (15.500+ 14.420+15.000+1520) (28.000+ 18.560+1680) = =46.440 48.240= - 1.800 mii lei Deoarece FR

30

=( 15.500+ 14.420+ 15.000)- ( 28.000+ 18.560) = 44.920- 46560= - 1.640 mii lei Deoarece NFR< 0 , nseamn c exist un surplus de surse ciclice n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante ( pe ansamblu, exist o resurs i nu o nevoie). Situaia e favorabil dac cresc scadenele la datorii i crete viteza de rotaie a activelor circulante. - d) Trezoreria net ( TN) surprinde echilibrul pe termen foarte scurt sau imediat i este rezultatul diferenelor: TN= FR NFR= -1800- (-1640)= - 160 mii lei sau TN = Resurse de trezorerie- Utilizri de trezorerie= =Disponibiliti Credite bancare curente=1520- 1680= - 160 mii lei Deoarece TN

31

- Fondul de rulment (FR), se poate calcula plecnd de la partea de sus a bilanului sau de la partea de jos, rezultnd 2 relaii care conduc la acelai rezultat: FR = Cperm AI = ( 71.000+56.000)- 87.000= 40.000 mii lei sau FR = AC DTS = ( 32.000+ 35.000+ 18.000) 45.000 = 40.000 mii lei - Fondul de rulment propriu ( FRP) se poate calcula prin 2 modaliti: FRP= Cpr AI = 71.000 87.000 = - 16.000 mii lei sau FRP = FR DTL = 40.000 56.000 = - 16.000 mii lei - Fondul de rulment strin sau mprumutat ( FR) se poate calcula , de asemenea prin 2 modaliti : FR = FR- FRP=40.000 (- 16.000) = 56.000 mii lei FR = DTL= 56.000 mii lei - FR>0 arat un excedent potenial de lichiditi pe termen scurt fa de exigibilitile poteniale pe termen scurt. FR pozitiv este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung, aceast marj de securitate constituind garania solvabilitii . FRP fiind negativ , societatea nu dispune de autonomie privind finanarea investiiilor. Un loc important n cadrul FR l deine FR, societatea apelnd n mare msur la credite pe termen lung.

4. Bilanul unei societi pe aciuni se prezint la finele anului 2003 dup cum urmeaz:

mii lei Activ Pasiv Posturi Sume Posturi Sume Activ imobilizat (AI) din care:

286.000 Capital permanent ( Cperm) din care:

330.600

1. Imobilizri corporale nete 286.000 1. Capital social 135.000 Activ circulant (AC) din care:

127.000 2. Rezultatul exerciiului 42.000

2. Stocuri 48.000 3. Rezerve 25.600 3. Clieni 33.000 4.Datorii financiare ( pe

termen lung) 128.000

4. Efecte de ncasat 30.200 Datorii pe termen scurt (DTS) , din care:

82.400

5. Impozite i taxe de ncasat 5.000 5.Furnizori 29.800 6. Debitori diveri 3.400 6.Efecte de plat 22.000

7. TVA de plat 4.600 8. Creditori diveri 6.900

7. Disponibiliti 7.400

9. Credite bancare curente( de trezorerie)

19.100

Total Activ 413.000 Total Pasiv 413.000

S se determine FR, NFR ( de exploatare i n afara exploatrii) i TN.

Rezolvare - se determin nti FR:

32

Varianta 1 de calcul a FR Varianta 2 de calcul a FR FR= Cperm AI= 330.600- 286.000= = 44.600 mii lei Cperm = Cpr + DTL= =202.600+128.000=330.600 mii lei AI= 286.000 mii lei

FR = AC DTS =127.000 82.400= = 44.600 mii lei AC = 127.000 mii lei DTS= 82.400 mii lei

- FRP se poate calcula prin 2 modaliti: FRP = Cpr AI = 202.600 286.000 = - 83.400 mii lei sau FRP = FR DTL = 44.600 128.000 = - 83.400 mii lei - FR se poate calcula , de asemenea prin 2 modaliti : FR = FR- FRP=44.600 (- 83.400) = 128.000 mii lei FR = DTL= 128.000 mii lei - NFR de exploatare = Alocri ciclice de exploatare Surse ciclice de exploatare, unde: Alocri ciclice = Stocuri + Clieni+ Efecte de ncasat= 48.000 + 33.000 + 30.200= = 111.200 mii lei Surse ciclice = Furnizori+ Efecte de plat + TVA de plat = 29.800+22.000+ 4.600= = 56.400 mii lei deci, NFR de exploatare = 111.200- 56.400 = 54.800 mii lei - NFR n afara exploatrii = Alocri n afara exploatrii Surse n afara exploatrii, unde: Alocri n afara exploatrii = Impozite i taxe de ncasat + Debitori diveri= =5.000 + 3.400 = 8.400 mii lei Surse n afara exploatrii = Creditori diveri= 6.900 mii lei deci, NFR n afara exploatrii = 8.400 6.900= 1.500 mii lei - NFR= NFR de exploatare + NFR n afara exploatrii = 54.800+ 1.500= 56.300 mii lei - TN= FR- NFR= 44.600- 56.300= - 11.700 mii lei Nevoi Resurse

FR = 44.600 mii lei NFR= 56.300 mii lei TN= 11.700 mii lei

Fondul de rulment n sum de 44.600.000 lei este folosit n totalitate pentru acoperirea Nevoii de fond de rulment; aceeai destinaie o are i trezoreria net care este n valoare de 11.700.000 lei. Nevoia de fond de rulment provine n proporie de 97,34% din activitatea de exploatare, iar restul de 2,66% din activitatea n afara exploatrii. n ansamblu, aceast societate pe aciuni nu se prezint prea bine, ntruct FR

33

4. Imobilizri financiare 10.000 14.800 20.500 5. Stocuri de mrfuri 40.500 62.000 75.000 6. Clieni 55.000 73.500 95.000 7. Disponibiliti 25.000 11.500 18.500 Total activ 183.500 223.800 276.000 Pasiv 8. Capital social 57.000 57.000 57.000 9. Rezerve 15.000 17.800 23.500 10. Profit 15.300 20.200 24.500 11.Datorii financiare ( pe termen mediu i lung) 38.200 40.500 52.000 12. Furnizori 39.500 58.300 83.000 13 Credite de trezorerie 18.500 30.000 36.000 Total pasiv 183.500 223.800 276.000

Rezolvare: Mii lei N N+1 N+2 1. Capital social 57.000 57.000 57.000 2. Rezerve 15.000 17.800 23.500 3. Profit 15.300 20.200 24.500 4. Capitaluri proprii ( rd.1+rd.2+rd3) 87.300 95.000 105.000 5. Datorii pe termen mediu i lung 38.200 40.500 52.000 6. Capitaluri permanente( rd.4+ rd.5) 125.500 135.500 157.000 7. Imobilizri corporale nete 53.000 62.000 67.000 8. Imobilizri financiare 10.000 14.800 20.500 9. Activ Imobilizat ( rd. 7 + rd. 8) 63.000 76.800 87.500 Fond de rulment ( FR) ( rd.6- rd. 9) + 62.500 +58.700 +69.500 Fondul de rulment propriu ( FRP) ( rd. 4- rd. 9)

+24.300 +18.200 +17.500

Fondul de rulment mprumutat( FR) ( rd.5 )

+38.200 +40.500 +52.000

10. Stocuri 40.500 62.000 75.000 11. Creane 55.000 73.500 95.000 12.Furnizori 39.500 58.300 83.000 Nevoia de fond de rulment (NFR) ( rd.10+rd.11- rd. 12)

+56.000 +77.200 +87.000

13. Disponibiliti 25.000 11.500 18.500 14. Credite de trezorerie 18.500 30.000 36.000 Trezoreria net ( TN) ( rd.13 rd. 14) +6.500 - 18.500 - 17.500

Societatea comercial Elite nregistreaz o diminuare a trezoreriei care se reflect n : - reducerea FR legat de politica de investiii corporale; - creterea NFR care rezult din creterea n plan comercial;

FR pozitiv este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung, aceast marj de securitate constituind garania solvabilitii; Deoarece NFR este pozitiv n toi cei trei ani analizai , nseamn c exist un surplus de nevoi ciclice n raport cu sursele ciclice posibile de mobilizat ( pe ansamblu, exist o nevoie i nu o resurs). Situaia e favorabil dac rezult ca urmare a creterii n plan comercial (

34

creterea volumului produciei ). Nevoia de fond de rulment nregistreaz o tendin ascendent, datorit creterii stocurilor i creanelor ntr-o msur mai mare dect cresc datoriile fa de furnizori; Pe termen foarte scurt, aceast societate pe aciuni nu se prezint prea bine, ntruct FR

35

b) fondul de rulment propriu ( FRP) c) fondul de rulment mprumutat ( FR)

Rezolvare:

- Fondul de rulment (FR), se poate calcula plecnd de la partea de sus a bilanului sau de la partea de jos, rezultnd 2 relaii care conduc la acelai rezultat: FR = Cperm AI = ( 750.000+540.000)- 721.000= 569.000.000 lei sau FR = AC DTS = ( 616.000+305.000) 352.000 = 569.000.000 lei - Fondul de rulment propriu ( FRP) se poate calcula prin 2 modaliti: FRP= Cpr AI = 750.000- 721.000= 29.000.000 lei sau FRP = FR DTL = 569.000.000- 540.000.000= 29.000.000 lei - Fondul de rulment strin sau mprumutat ( FR) se poate calcula , de asemenea prin 2 modaliti : FR = FR- FRP=569.000.000- 29.000.000 = 540.000.000 lei . FR = DTL= 540.000.000 lei Un fond de rulment pozitiv ( +569.000.000 lei) se apreciaz ca fiind marja de securitate a societii respective, adic surplusul de surse permanente degajat de ciclul de finanare al investiiilor , care poate fi utilizat pentru finanarea stocurilor i creanelor. Fondul de rulment pozitiv este rezultatul unei politici generale de pruden din partea managerilor ntreprinderii , dar presupune un cost de oportunitate ( adic diferena dintre rentabilitatea activitii economice a ntreprinderii i costul capitalurilor mprumutate). Fondul de rulment este format n proporie de 95% din fond de rulment mprumutat (+ 540.000.000 lei) i n proporie de 5 % din fond de rulment propriu (+ 29.000.000 lei) . Aceasta semnific faptul c ntreprinderea are o autonomie financiar foarte redus de finanare a investiiilor. Fondul de rulment mprumutat preponderent semnific faptul c echilibrul financiar din partea de sus a bilanului se realizeaz, n cea mai mare parte , pe seama datoriilor financiare pe care statul le contracteaz.

8. Bilanul funcional al unei societi comerciale se prezint la 31.12.2003 astfel: mii lei Activ Sume Pasiv Sume Activ imobilizat din care:

152.440 Resurse permanente din care:

350.070

1. Imobilizri de exploatare 136.500 1.Capitaluri proprii 213.200 2. Imobilizri n afara exploatrii 15.940 2. Datorii pe termen mediu i

lung 136.870

Activ circulant din care:

879.030 Resurse ciclice din care:

681.400

2.Stocuri 188.400 3. Datorii de exploatare 510.000 3. Creane de exploatare 507.200 3. Datorii n afara exploatrii 171.400 4. Creane n afara exploatrii 62.280 5. Disponibiliti 121.150 Total activ 1.031.470

Total pasiv

1.031.470

S se calculeze i interpreteze : a) fondul de rulment (FR)

b) nevoia de fond de rulment de exploatare (NFR de exploatare ) c) nevoia de fond de rulment n afara exploatrii (NFR n afara exploatrii ) d)nevoia de fond de rulment ( NFR)

36

e)trezoreria net ( TN)

Rezolvare: Fondul de rulment (FR), se poate calcula cu ajutorul a dou relaii care conduc la acelai rezultat: FR = Cperm AI = 350.070- 152.440= 197.630.000 lei sau FR = AC DTS = 879.030 681.400 = 197.630.000 lei NFR de exploatare = Alocri ciclice de exploatare Surse ciclice de exploatare = ( 188.400+507.200)- 510.000= + 185.600.000 lei NFR n afara exploatrii = Alocri ciclice n afara exploatare Surse ciclice n afara exploatrii = 62.280-171.400= - 109.120.000 lei NFR = NFR de exploatare + NFR n afara exploatrii = 185.600.000-109.200.000= 76.480.000 TN = FR NRR= 197.630.000 - 76.480.000= 121.150.000 lei Un fond de rulment pozitiv ( +197.630.000 lei) se apreciaz ca fiind marja de securitate a societii respective, adic surplusul de surse permanente degajat de ciclul de finanare al investiiilor , care poate fi utilizat pentru finanarea stocurilor i creanelor. Fondul de rulment pozitiv este rezultatul unei politici generale de pruden din partea managerilor ntreprinderii , dar presupune un cost de oportunitate ( adic diferena dintre rentabilitatea activitii economice a ntreprinderii i costul capitalurilor mprumutate). Nevoia de fond de rulment de exploatare pozitiv (+185.600.000 lei) se interpreteaz ca fiind un surplus de nevoi temporare de exploatare n raport cu sursele temporare de exploatare. Un asemenea rezultat se poate aprecia ca fiind normal atta vreme ct el este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. Nevoia de fond de rulment n afara exploatrii negativ (- 109.200.000 lei) se interpreteaz ca fiind un surplus de resurse temporare din afara exploatrii n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante ( este vorba deci de o resurs n afara exploatrii). Nevoia de fond de rulment total fiind pozitiv ( + 76.480.000 lei) se poate aprecia prin prisma componentelor sale ca fiind o situaie normal generat de rennoirea permanent a stocurilor i creanelor de exploatare. Obinerea unei trezorerii nete pozitive (+ 121.150.000 lei) semnific un excedent de finanare pe care ntreprinderea l nregistreaz ca urmare a activitii desfurate i demonstreaz starea de echilibru financiar.

9. Bilanul unei societi comerciale pe doi ani consecutivi se prezint astfel: mii lei

Posturi n bilan N N+1 1. Imobilizri necorporale 175.300 275.300 2. Terenuri 67.280 73.600 3. Cldiri i construcii speciale 115.480 133.620 4. Maini i utilaje 14.550 30.650 5. Titluri de participare 1.118.820 1.842.020 6. Creane imobilizate 7.000 407.400 7.Total activ imobilizat 1.498.430 2.762.590 8. Stocuri de materii prime i materiale 865.800 1.382.300 9. Mrfuri 145.400 189.000 10. Avansuri acordate 4.200 22.000 11. Clieni i conturi asimilate 173.150 247.700 12. Alte creane 204.200 378.200 13. Titluri de plasament 1.186.500 821.700

37

14. Disponibiliti 1.921. 800 850.000 15.Total activ circulant 4.501.050 3.890.900 16.Total activ 5.999.480 6.653.490 17. Capital social 410.890 410.890 18. Prime legate de capital 132.400 132.400 19. Rezerve 1.660.800 1.970.000 20. Rezultatul reportat 50.000 50.000 21. Rezultatul exerciiului 475.200 422.500 22. Total capitaluri proprii 2.729.290 2.985.790 23. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli 142.000 224.000 24. mprumuturi i datorii asimilate 2.049.500 2.386.000 25. Furnizori 584.000 660.000 26. Avansuri primite de la clieni 329.600 285.000 27. Alte datorii de exploatare 165.090 112.700 28. Total Datorii 3.128.190 3.443.700 29. Total pasiv 5.999.480 6.653.490

Se cere s se determine i interpreteze: a) fondul de rulment i evoluia sa; b) nevoia de fond de rulment i evoluia sa; c) trezoreria net i evoluia sa..

Rezolvare:

-n primul trebuie determinat bilanul simplificat pentru ne uura efortul n vederea calculrii indicatorilor ce caracterizeaz echilibrul financiar pe baz de bilan: Anul N

Activ imobilizat ( 24,98%) 1.498.430 mii lei

Capitaluri proprii (45,49%))

2.729.290 mii lei

Provizioane pentru riscuri i cheltuieli( 2,27%) 142.000 mii lei Datorii la termen ( 34,16%) 2.049.500 mii lei

Activ circulant (75,02%) 4.501.050 mii lei

Datorii pe termen scurt (17,98%) 1.078.690 mii lei

Anul N+1

Activ imobilizat ( 41,52%)

2.762.590 mii lei

Activ circulant (58,48%)

Capitaluri proprii (44,88%)

2.985.790 mii lei

38

Provizioane pentru riscuri i cheltuieli( 3,36%) 224.000 mii lei Datorii la termen (35,86%) 2.386.000 mii lei

3.890.900 mii lei

Datorii pe termen scurt (15,90%) 1.057.700 mii lei

Cperm AI = ( 2.729.290+ 142.000+ 2.049.500)- 1.498.430 = 3.422.360 mii lei sau - FRN AC DTS = 4.501.050 1.078.690 = 3.422.360 mii lei Cperm AI = ( 2.985.790+224.000+2.386.000)- 2.762.590= 2.833.200 mii lei sau - FRN+1 AC DTS = 3.890.900 1.057.700 = 2.833.200 mii lei

Cpr AI = (2.729.290+ 142.000)- 1.498.430 = 1.372.860 mii lei sau - FRPN FR- DTL = 3.422.360 - 2.049.500 = 1.372.860 mii lei Cpr AI = ( 2.985.790+224.000) - 2.762.590 = 447.200 mii lei sau - FRPN+1 FR- DTL = 2.833.200 2.386.000 = 447.200 mii lei

DTL= 2.049.500 mii lei sau - FRN FR- FRP = 3.422.360 - 1.372.860 = 2.049.500 mii lei

DTL =2.386.000 mii lei sau - FRN+1 FR- FRP= 2.833.200 447.200= 2.386.000 mii lei - FR = 2.833.200 - 3.422.360 = - 589.160 mii lei - FRP = 447.200 1.372.860 = - 925.660 mii lei - FR = 2.386.000 2.049.500 = + 336.500 mii lei Dup cum se observ, societatea comercial nregistreaz n fiecare an o marj de securitate, adic un excedent al surselor permanente fa de alocrile permanente. Acest aspect este favorabil, deoarece acest excedent de finanare poate fi folosit pentru rennoirea stocurilor i creanelor. Dac ns urmrim evoluia fondului de rulment, ncepem s ne ngrijorm , deoarece acesta scade n mrime absolut cu 589.160.000 lei iar n cifre relative cu 17,21%. Pe componente, n cei doi ani de analiz, fondul de rulment este format cu preponderen din fondul de rulment strin. Aceasta nseamn c n asigurarea echilibrului financiar, n partea de sus a bilanului, datoriile financiare au o pondere mai nsemnat. Pe de alt parte, fondul de rulment mprumutat are o evoluie cresctoare ( +336.500.000 lei) ceea ce ne pune n gard asupra efortului de ndatorare pe care l face respectiva societate comercial. ns trebuie privit cu atenie acest aspect , deoarece presupune un anumit cost de oportunitate ( diferena dintre rentabilitatea activitii economice a ntreprinderii i costul capitalurilor mprumutate).

39

Fondul de rulment propriu nregistreaz o scdere n mrime absolut de 925.660.000 lei, ceea ce semnific o anumit diminuare a autonomiei n domeniul investiional i trebuie reinut de managerii societii respective. - NFR= Alocri ciclice Surse ciclice=( Stocuri + Creane) Datorii de exploatare NFRN = ( 865.800+145.400+4.200+173.150+204.200)- ( 584.000+329.600+165.090) =1.392.750- 1.078.690 = 314.060 mii lei NFRN+1 =( 1.382.300+189.000+22.000+ 247.700+378.200)- (660.000+285.000+112.000) =2.219.200 1.057.700= 1.161.500 mii lei NFR = 1.161.500-313.670=847.830 mii lei Nevoia de fond de rulment are valori pozitive , chiar apreciabile, n cei doi ani analizai, ceea ce se poate aprecia favorabil, deoarece este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. Deoarece nevoia de fond de rulment nregistreaz o cretere substanial ( +847.830.000 lei) aceasta semnific o intensificare a activitii de exploatare, concretizat n creterea de la un la altul a stocurilor i creanelor. - TN = FR- NFR TNN = 3.422.360 314.060=3.108.300 mii lei TNN+1 = 2.833.200- 1.161.500= 1.671.700 mii lei TN=1.1671.700-3.108.300= - 1.436.600 mii lei O trezorerie net pozitiv degaj un excedent de finanare, dar acesta descrete foarte mult de la un an la cellalt.


1. Bilanul unei societi comerciale se prezint dup cum urmeaz: mii lei Activ 31.12.2002 31.12.2003 Pasiv 31.12.2002 31.12.2003 1. Imobilizri necorporale

9000 9000 1. Capital propriu 140.000 140.000

2. Imobilizri corporale

105.000 105.000 2. Datorii financiare 45.000 55.0

Documents

Finante Aplicatii de deosebită importanță