1. POSLOVNE FINANSIJE - UVOD 2013

  • View
    72

  • Download
    7

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Prof. dr Predrag Stančićredovan profesorEkonomski fakultet Kragujevac

Text of 1. POSLOVNE FINANSIJE - UVOD 2013

  • POSLOVNE FINANSIJE -UVOD

    Prof. dr Predrag Staniredovan profesorredovan profesor

    Ekonomski fakultet Kragujevacpstancic@kg.ac.rs

  • DEO I - OSNOVE UPRAVLJANJA FINANSIJAMA PREDUZEA

    Uvod u upravljanje finansijama preduzea

    Ciljevi i principi upravljanja finansijama

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 2

  • Uvod u upravljanje finansijama preduzea Finansije preduzea i nauka o ekonomiji

    preduzea

    Razvoj finansija preduzea

    Podruje (sadrina) upravljanja finansijama Podruje (sadrina) upravljanja finansijama preduzea

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 3

  • Finansije preduzea i nauka o ekonomiji preduzea

    Finansije - umetnost ili nauka upravljanja novcem

    Podruja novac i trite kapitala (makrofinansije)

    ulaganja (investiranje) ulaganja (investiranje)

    finansije preduzea (poslovne finansije, finansijski menadment)

    Odnos sa naukom o ekonomiji preduzea i ekonomskim metodologijama

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 4

  • Podruje (sadrina) upravljanja finansijama preduzea

    Tradicionalna faza - finansiranjeapstraktnost, deskriptivnost i pozicija eksternog

    N

    R P R1

    N1Tok novca:

    Tok roba:

    apstraktnost, deskriptivnost i pozicija eksternog posmatraa

    Savremena faza investiranje i finansiranje apstraktnost i deskripcija analitiki pristup finansijskim

    problemima

    eksterni posmatra aktivni kreator poslovnih odluka.

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 5

  • Nauna osnova za odgovore na sledea pitanja: Kolika treba da budu ulaganja u preduzee?

    /Problem veliine i ritma rasta/

    Kakva struktura tih ulaganja treba da bude? /Problem oblika sredstava preduzea//Problem oblika sredstava preduzea/

    Kako ta ulaganja treba da budu finansirana?/Problem finansijske strukture preduzea/

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 6

  • Donoenje racionalnih odluka o ulaganju i nainu finansiranja podrazumeva:

    jasno definisan cilj finansijskog upravljanja

    razraenu analitiku aparaturu planiranje potrebnih ulaganja u osnovna i obrtna

    sredstvasredstva

    izbor finansijskih standarda pomou kojih se moe meriti i rangirati efektivnost pojedinih alternativa.

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 7

  • Ciljevi i principi upravljanja finansijama

    Opti cilj poslovne aktivnosti

    Ciljevi upravljanja finansijama preduzea

    Pravi cilj jasnost i nedvosmislenost; jasnost i nedvosmislenost;

    pogodnost da izmeri i oceni uspenost ili neuspenost odluka;

    konzistentnost sa maksimiranjem dugorone stabilnosti i vrednosti preduzea;

    prihvatljivost sa aspekta drutva.

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 8

  • Mogui ciljevi

    Neto dobitak (profit)

    Rentabilnost (nova vrednost)

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 9

  • Neto dobitak (profit)

    Apsolutna razlika prihoda i rashoda u BU

    Vlasniki koncept

    Monetarni iznos

    Nije ekonomski rezultat

    Kratkorona orjentacija

    Neuvaavanje Rizika

    Vremenskog rasporeda

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 10

  • Rentabilnost (nova vrednost)

    Viak autputa nad inputima - maksimiziranje trine cene akcija preduzea MVA (market value added)

    Ne prejudicira raspodelu Ne prejudicira raspodelu

    Vrednost determiniu oekivani tok gotovine,

    vremenski raspored tog toka i

    rizik ostvarenja tog toka.

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 11

  • Principi (aksiomi) upravljanja finansijama

    Principi

    1. konkurentsko okruenje,1. konkurentsko okruenje,

    2. vrednost i

    3. finansijske transakcije.

    Put ka postizanju ciljeva finansijskog upravljanja

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 12

  • Aksiomi konkurentskog okruenja1. Princip delovanja za sopstvenu korist: Aktivnosti

    se orijentiu prema oekivanim finansijskim

    koristima

    2. Princip dvostranosti transakcija: Svaka finansijska 2. Princip dvostranosti transakcija: Svaka finansijska

    transakcija ima najmanje dve strane

    3. Princip informacionog signaliziranja: Aktivnosti

    sadre informacije

    4. Princip ugledanja: Kad nema ideju kako i kuda,

    pogledaj ta drugi rade

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 13

  • 1. Princip delovanja za sopstvenu koristAktivnosti se orijentiu prema oekivanim

    finansijskim koristima

    Tenja najboljoj pozicije za sebe - ponaanje imanentno ljudskoj prirodi -

    Izbor - Vie alternativa ili-ili oportunitetni Izbor - Vie alternativa ili-ili oportunitetni troak (razlika prihvaene i odbaene)

    Razdvajanje vlasnitva i upravljanja Agencyproblem

    Asimetrina informisanost moral hazardagency costs

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac14

  • 2. Princip dvostranosti transakcijaSvaka finansijska transakcija ima najmanje dve

    strane

    Razumljiv, ali se esto gubi iz vida

    Sve vode isti ili slini principi (1)

    Dva lica istog novia - Zero-sum game Dva lica istog novia - Zero-sum game

    Ne potcenjivati drugu stranu (verovati da je iste kreativnosti, pronicljivosti i iskustva)

    Pogrena odluka se vidi tek posle transakcije (kasno)

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 15

  • 3. Princip informacionog signaliziranja

    Aktivnosti sadre informacije

    Ekstenzija principa delovanja u sopstvenu korist i asimetrine informisanosti

    Autsajderi aktivnosti menadmenta vide kao Autsajderi aktivnosti menadmenta vide kao signal

    Krajnja opreznost u tumaenju aktivnosti

    Enron

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 16

  • 4. Princip ugledanjaKad nema ideju kako i kuda, pogledaj ta drugi rade

    Imperativ delovanja Nema jasnog odgovora na situaciju

    Dobijanje preciznog odgovora je skupo Dobijanje preciznog odgovora je skupo

    ta rade drugi?

    Postoje razlike u delovanju analiza traenje najprimerenijeg pristupa (ne kopirati greke)

    Free-rider problem imitiranje koristi bez velikih trokova (Mc Donalds)

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 17

  • Aksiomi vrednosti

    5. Princip vrednosti ideja: Nove ideje su put ka ekstra

    prinosima

    6. Princip komparativne prednosti: Radi ono to radi

    najbolje

    7. Princip opcije: Mogunost izbora moe imati vrednost7. Princip opcije: Mogunost izbora moe imati vrednost

    8. Princip inkrementalne koristi: Odluke o ulaganju ili

    finansiranju baziraju se inkrementalnim (diferencijalnim)

    koristima

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 18

  • 5. Princip vrednosti idejaNove ideje su put ka ekstra prinosima

    Kako se obogatiti?

    Nedostatak rentabilnih projekata

    Novi proizvodi, ideje, organizaciona reenja Novi proizvodi, ideje, organizaciona reenjaekstra prinosi

    Visoki prinosi, neodrivi na dui rok rast konkurencije

    Mogunost: Nii trokovi i diferencirani proizvodi

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 19

  • 6. Princip komparativne prednosti

    Radi ono to radi najbolje

    Komparativna prednost

    Izbei rasipanje resursa na proizvode i aktivnosti koje drugi rade boljeaktivnosti koje drugi rade bolje

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 20

  • 7. Princip opcijeMogunost izbora moe imati vrednost

    Opcija pravo, mogunost izbora bez obaveze

    Kupac (plaa premiju) i prodavac opcije (garantuje realizaciju po dogovorenoj ceni) (garantuje realizaciju po dogovorenoj ceni)

    Opcije: call (kupovna) i put (prodajna)

    Vrednost opcije 0 vea vrednost sredstva sa opcijom

    Skrivene (hidden) opcije (DOO)

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 21

  • 8. Princip inkrementalne koristi

    Odluke o ulaganju ili finansiranju baziraju se

    inkrementalnim (diferencijalnim) koristima

    Obraunski vs. gotovinski tok

    Totalni rezultat Totalni rezultat

    Diferencijalni (neto) novani tok

    Maksimiranje diferencijalnog NT je put ka realizaciji cilja finansijskog upravljanja

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 22

  • Aksiomi finansijskih transakcija9. Princip meuzavisnosti rizika i prinosa: Dodatni rizik

    nije prihvatljiv ako nije kompenziran dodatnim oekivanim prinosima

    10.Princip diversifikacije: Na rizik se moe uticati diversifikovanjem ulaganja

    11.Princip efikasnosti trita: Trite brzo i potpuno 11.Princip efikasnosti trita: Trite brzo i potpuno inkorporira relevantne informacija u trinu cenu

    12.Princip vremenske vrednosti novca: Novac na raspolaganju danas vredi vie iste sume novca koja e biti na raspolaganju u bilo kom trenutku budunosti

    1.4.2013Prof. Predrag Stancic, PhD - Faculty of Economics Kragujevac 23

  • 9. Princip meuzavisnosti rizika i prinosaO

    e

    k

    i

    v

    a

    n

    i

    p

    r

    i

    n

    o

    s

    O ekivani prinos

    Akcije

    od vrednosti

    pekulativnehartije

    Premija za rizik

    B

    C

    Dp

    Rizik

    Obveznice

    Nerizi na stopa