Cinco Ruedas Nº 56 - Lunes 23 de Junio de 2014

Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

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Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

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Análisis TécnicoAnálisis FundamentalNoticias

AÑO IV - Nº 56 Lunes 23 de Junio de 2014 - Buenos Aires, Argentina

MERVAL M. Argentina

Montos Negociados en Acciones Total Negociado en Bolsa

Cotización de Billetes Banco Nación al 19/06/2014

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 8,06 8,16 10,70 11,30 3,35 3,80

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 33,21%

ESTRATEGIAS CON OPCIONES | Pág. 23EDUCACIÓN: MEDIAS MÓVILES | Pág. 8

HOLDOUTS: UN FENÓMENO GLOBAL | Pág. 6NUEVO:

Especie Cierre Monto

RO15D USD 89,50 USD 6.421.796,00

AA17D USD 83,50 USD 4.108.257,00

RO15C USD 95,60 USD 2.279.461,00

AA17C USD 89,00 USD 1.665.138,00

AY24D USD 82,00 USD 1.273.164,00

Promedio >

TC $/USD

11,08

Dólar Bolsa / Financiero

11,1610,3810,4711,28

10,87

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

16-jun 17-jun 18-jun 19-jun 20-jun

Mill

ones

de

peso

s

Semana actual Semana anterior

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

16-jun 17-jun 18-jun 19-jun 20-jun

Mill

ones

de

peso

s

Semana actual Semana anterior

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

8.027,65 6.997,19 8.027,65 7.347,64 -8,47%

Variac ión

Lunes 7.235,11 -10,09%

Martes 7.507,10 3,76%

Miércoles 7.727,67 2,94%

Jueves 7.347,64 -4,92%

Viernes

Fecha Cierre

Día de la Bandera

6900,00

7100,00

7300,00

7500,00

7700,00

7900,00

8100,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

6.628,31 5.632,97 6.628,31 5.951,25 -10,21%

Variac ión

Lunes 5.847,78 -12,03%

Martes 6.069,04 3,78%

Miércoles 6.290,20 3,64%

Jueves 5.951,25 -5,39%

Viernes

Fecha Cierre

Día de la Bandera

5600,00

5800,00

6000,00

6200,00

6400,00

6600,00

6800,00


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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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ENCONTRANOS EN:

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STAFFEDITOR: Guillermo M. PoplavskyECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud,Lic. Santiago GonzálezPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Martín Mattioli, Guillermo M. Poplavsky, EDUCACIÓN: Fernando LeivaCINE: María Paula PutrueliOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinPEDÍ TU ANÁLISIS: Erick AcostaCRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge CassinelliCORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARINOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Negociación de Cheques de Pago DiferidoPor Alejandro J. Torres Villalva.

Pág. 6 Holdouts: un fenómeno globalPor Mamela Fiallo Flor.

Pág. 8 Medias MóvilesPor Fernando Leiva.

Pág. 9 Análisis de Acciones LíderesAnálisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Segui-miento semanal.

Pág. 23 Análisis de OpcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.Por Germán Marín.

LA BOLSA Y EL ARTE

Pág. 28 Agenda Cultural en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires


3

YPF S.A. YPFD $ 326,000 -5,92 $ 351.684.668 Tenaris S.A. TS $ 240,000 0,00 $ 174.695.460 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 13,050 -11,22 $ 166.519.074 Pampa Energía S.A. PAMP $ 3,670 -7,56 $ 86.792.493 EDENOR S.A. EDN $ 5,030 -20,79 $ 75.573.292 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 80,700 -2,42 $ 72.812.646 Banco Macro S.A. BMA $ 31,500 -10,00 $ 45.198.180 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 3,480 -10,54 $ 43.757.530 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 34,000 -9,33 $ 33.748.706 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 6,280 -10,80 $ 29.188.962 Telecom S.A. TECO2 $ 41,850 -8,02 $ 26.303.410 Comercial del Plata S.A. COME $ 1,000 -10,71 $ 18.881.440 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 3,900 -11,36 $ 16.122.103 TRANSENER S.A. TRAN $ 1,960 -15,15 $ 15.093.739 Central Costanera S.A. CECO2 $ 2,290 -19,65 $ 13.503.688 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 2,180 -16,48 $ 6.659.533 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 2,200 -17,29 $ 6.171.500 Metrogas S.A. METR $ 3,260 -16,41 $ 4.501.565 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 12,100 -2,42 $ 4.250.392 Solvay Indupa S.A. INDU $ 2,620 -16,03 $ 4.219.752 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 8,050 -9,75 $ 4.181.055 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 5,550 -14,62 $ 4.077.672 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 150,000 -7,35 $ 3.979.634 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 28,000 -8,50 $ 3.761.079 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 14,400 -11,11 $ 3.141.028 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 28,300 -13,19 $ 2.814.448 Ledesma S.A. LEDE $ 6,000 -10,45 $ 2.186.113 Grupo IRSA IRSA $ 15,600 -6,59 $ 2.164.890 Banco Santander S.A. STD $ 108,000 -1,82 $ 1.575.763 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 8,350 -7,94 $ 1.551.493 S.A. San Miguel SAMI $ 13,500 -11,18 $ 1.539.979 Celulosa S.A. CELU $ 5,000 -4,76 $ 779.032 Holcim S.A. JMIN $ 3,900 -3,70 $ 759.760 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 3,150 -12,74 $ 484.876 Carlos Casado S.A. CADO $ 9,500 0,00 $ 465.644 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 3,990 -6,12 $ 464.918 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 2,000 -11,11 $ 426.508 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 33,500 -11,84 $ 401.906 Quickfood S.A. PATY $ 15,100 -13,71 $ 364.342 Consultatio S.A. CTIO $ 11,500 -10,16 $ 306.136 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 1,800 -13,04 $ 285.416 Carboclor S.A. CARC $ 2,100 -9,87 $ 220.705 Capex S.A. CAPX $ 6,300 -4,55 $ 209.896 Polledo S.A. POLL $ 0,310 -7,46 $ 204.601 Telefónica de España S.A. TEF $ 185,000 3,93 $ 196.447 Repsol S.A. REP $ 270,000 1,23 $ 189.676 Fiplasto S.A. FIPL $ 1,650 -5,71 $ 179.636 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 2,950 -1,67 $ 178.447 Boldt S.A. BOLT $ 3,000 -10,71 $ 176.763 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 6,000 -3,23 $ 94.048 Grimoldi S.A. GRIM $ 5,000 -4,94 $ 93.990 Longvie S.A. LONG $ 1,650 -5,71 $ 88.957 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 2,720 -10,82 $ 85.429 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 11,500 -4,17 $ 85.131 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 4,800 0,00 $ 80.357 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 0,900 -18,18 $ 75.153 Alto Palermo S.A. APSA $ 52,500 -0,94 $ 72.465 Rigolleau S.A. RIGO $ 20,500 -9,84 $ 58.289 Nortel Inversora S.A. NORT6 $ 495,000 -9,92 $ 49.500 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 9,000 0,00 $ 48.328 Ferrum S.A. FERR $ 3,400 -4,23 $ 46.921 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 2,850 -3,39 $ 37.562 Dycasa S.A. DYCA $ 4,200 -8,50 $ 26.435 Pertrak S.A. PERK $ 0,850 -2,30 $ 25.303 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 28,500 -1,72 $ 14.250 Caputo S.A. CAPU $ 2,800 -13,85 $ 13.552 Angel Estrada y Cía. S.A. ESTR $ 2,620 -2,96 $ 8.979 TGLT S.A. TGLT $ 8,550 3,01 $ 2.565 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 3,650 -1,08 $ 2.310 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 17,500 0,00 $ 1.960 Colorín S.A. COLO $ 7,230 0,00 $ 1.482 Domec S.A. DOME $ 4,150 0,00 $ 1.037 Morixe S.A. MORI $ 2,300 0,00 $ 959

BODEN 2015 RO15 $ 992,000 -2,69 $ 742.584.370 BONAR 2024 AY24 $ 925,000 -6,72 $ 465.968.526 BONAR X AA17 $ 931,500 -5,64 $ 416.578.627 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.200,000 -10,02 $ 111.336.196 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.150,000 -12,14 $ 103.770.442 PAR U$S Ley NY PARY $ 466,000 -7,50 $ 61.702.135

GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 895,002 -10,25 $ 32.256.253 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 738,000 -3,25 $ 14.700.000 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 240,500 -4,76 $ 13.884.319 Cupones PBI en Euros TVPE $ 98,500 -9,99 $ 11.739.906 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 102,000 -0,60 $ 11.409.461 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 855,000 -0,70 $ 9.495.300 C.A.B.A. Clase 2 U$S 2014 BD2C4 $ 840,000 0,24 $ 8.617.625 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 158,750 -2,96 $ 7.714.400 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 592,000 -4,32 $ 7.193.235 DISCOUNT $ DICP $ 270,000 -4,77 $ 6.896.774 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 811,000 -1,11 $ 6.587.409 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 485,000 -8,49 $ 6.535.579 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 800,000 -2,44 $ 4.677.788 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 76,500 -11,32 $ 3.867.726 Cupones PBI en $ TVPP $ 6,650 -12,85 $ 3.736.448 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 801,000 0,12 $ 3.431.350 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 810,000 -2,36 $ 2.600.860 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 74,000 -11,58 $ 2.545.740 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.039,000 -1,16 $ 2.054.000 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 540,000 -8,40 $ 2.010.303 BONAR 2015 AS15 $ 63,000 0,39 $ 1.424.003 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 450,000 -8,89 $ 1.284.569 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.175,000 -8,65 $ 1.276.055 PAR $ PARP $ 91,500 -5,10 $ 1.253.334 BOGAR 2018 NF18 $ 158,500 -3,69 $ 1.238.475 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 102,700 0,19 $ 1.023.500 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 62,500 -0,70 $ 1.011.682 CUASIPAR $ CUAP $ 155,000 -1,50 $ 747.289 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 459,000 -9,14 $ 627.657 C.A.B.A. Clase 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 910,000 -1,10 $ 582.400 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 870,000 -2,13 $ 534.800 C.A.B.A. U$S 1,95% VTO. 2019 BD2C9 $ 685,000 -5,11 $ 458.950 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 729,990 -0,41 $ 451.249 CORDOBA DEUDA 2013 S. I BAO17 $ 815,000 14,48 $ 407.500 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 710,000 -3,49 $ 355.500 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.030,000 -2,10 $ 336.415 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 775,000 -2,60 $ 205.129 Boncor 2017 CO17 $ 428,000 -1,86 $ 198.285 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.227,000 -5,87 $ 180.717 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 690,000 -5,82 $ 96.899 BONAR 2019 AMX9 $ 97,500 0,00 $ 84.825 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 367,000 -0,82 $ 77.070 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 74,000 -12,97 $ 62.029 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 120,000 4,17 $ 36.000 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 200,000 0,00 $ 32.300 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 157,000 -1,91 $ 7.850 PAR $ PAP0 $ 80,000 -6,88 $ 7.660 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 640,000 0,00 $ 6.400 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 14,500 0,00 $ 4.350

Apple Inc. AAPL $ 97,000 0,33 $ 10.913.138 Citigroup Inc. C $ 16,700 1,49 $ 4.395.710 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 67,500 -0,99 $ 2.183.368 National Grid Transco PLC NGG $ 398,350 -2,76 $ 1.625.337 Coca Cola Co. KO $ 87,500 2,23 $ 1.277.345 Rio Tinto PLC RIO $ 139,900 7,19 $ 1.049.240 Credit Suisse Group CS $ 319,750 28,85 $ 735.425 Lockheed Martin Corp. LMT $ 1.706,250 -0,63 $ 705.022 Google Inc. GOOGL $ 207,000 1,41 $ 629.445 Altria Group Inc. MO $ 114,100 18,98 $ 565.936 Bristol-Myers Squibb Co. BMY $ 499,050 0,57 $ 499.050 Goldcorp Inc. GG $ 288,300 10,22 $ 432.450 Freeport McMoran C. & Gold Inc. FCX $ 93,000 26,99 $ 372.000 Wells Fargo & Co. WFC $ 109,000 -1,57 $ 247.066 General Electric Co. GE $ 56,300 -1,25 $ 200.354 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 60,100 -0,25 $ 189.152 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 135,700 -4,72 $ 135.913 Sony Corp. SNE $ 86,500 2,31 $ 129.750 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 265,150 -0,30 $ 91.093 Alcoa Inc. AA $ 26,150 1,88 $ 83.562 Exxon Mobil Corp. XOM $ 224,000 0,18 $ 81.762 IBM Corp. IBM $ 197,850 1,11 $ 79.231 Microsoft Corp. MSFT $ 90,400 0,44 $ 55.090 American Int. Group Inc. AIG $ 117,000 2,59 $ 37.605 Boeing Co BA $ 469,200 -9,08 $ 36.597 Hewlett-Packard Co. HPQ $ 75,000 39,93 $ 25.125 Nomura Holdings Inc. NEM $ 257,950 4,34 $ 24.123 MacDonald’s Corp. MCD $ 276,450 3,30 $ 17.487 Intel Corporation INTC $ 63,500 0,79 $ 12.065 Merck & Co. Inc. MRK $ 57,500 -2,61 $ 7.475

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

enad

as p

or m

onto

s tot

ales

ope

rado

s en

la se

man

a, d

iscrim

inad

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Acc

ione

s, T

ítulo

s Púb

licos

y C

EDEA

R´s.

TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


4

Negociación de Cheques de Pago Diferido

Negociación de Cheques de Pago Diferido Semana del 16 al 20 de Junio de 2014 (*)

En la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, finalizó la semana con un volumen bruto negociado de $ 108.333.586,44,

significativo de un incremento del 4,16% en relación al volumen negociado la semana precedente, alcanzando una tasa promedio del 21,93%, con un incremento en la semana de 1,74 p.p.

Durante esta semana corta, de solo cuatro días de negociación (*), el plazo con mayor volumen operado, se corresponde con el segmento comprendido entre 331 y 360 días alcanzando un volumen bruto de 20.607.721,89 millones de pesos a una tasa promedio del 23,38%.

Por su parte la jornada del martes, registró en la semana el máximo volumen negociado, alcanzando los 33.168.952,60 millones de pesos, fecha en la cual la tasa de descuento promedio de negociación fue del 21,66%.

En referencia a los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, el monto asciende al jueves 19 de Junio de 2014 a 52.153.166,38 millones de pesos.

(*) 20 Junio de 2014: Feriado Nacional – Día de la Bandera Argentina.

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

Negociado

Renegociado

N

R

Día Cantidad Monto Bruto Tasa Prom.

0-30 176 8.032.287,76 19,65

31-60 221 11.830.055,45 20,01

61-90 171 7.193.505,35 20,73

91-120 168 8.321.654,19 21,77

121-150 149 8.048.208,17 21,61

151-180 109 7.788.084,20 22,22

181-210 52 4.562.233,78 22,76

211-240 33 4.417.039,88 22,69

241-270 15 2.051.128,09 22,60

271-300 34 8.120.587,68 22,86

301-330 41 17.361.080,00 22,89

331-360 91 20.607.721,89 23,38

Total (N+R) 1260 108.333.586,44 21,93

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo

Día Cantidad Monto Bruto Tasa Prom.

16/06/2014 196 19.536.936,41 20,87

0 0,00 0,00

17/06/2014 340 33.168.952,60 21,66

0 0,00 0,00

18/06/2014 328 28.935.335,07 21,37

0 0,00 0,00

19/06/2014 396 26.692.362,36 21,16

0 0,00 0,00

20/06/2014 0 0,00 0,00

0 0,00 0,00

NEGOCIADOS 1260 108.333.586,44 21,26

RENEGOCIADOS 0 0,00 0,00

TOTAL SEMANA 1260 108.333.586,44 21,26

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día

N

R

N

R

N

R

N

R

N

R

N


5

Montos Brutos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo

(en millones de pesos corrientes)

Montos Brutos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día

(en millones de pesos corrientes)



0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

0-30 31-60 61-90 91-120 121-150 151-180 181-210 211-240 241-270 271-300 301-330 331-360

Cheques de Pago Diferido - Monto Bruto Negociado - Ordenados por Plazo (en millones de pesos corrientes)

19,6520,01 20,73

21,77 21,61 22,2222,76 22,69 22,60 22,86 22,89 23,38

Tasa Promedio por Plazo

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

35,00

16/06/2014 17/06/2014 18/06/2014 19/06/2014 Feriado

Cheques de Pago Diferido - Montos Brutos Negociados - Ordenados por Día (en millones de pesos corrientes)

Tasa Promedio por Día

20,87

21,66

21,37

21,16


6

Por Santiago Andrés GonzalezLic. en Economía (UBA)[email protected]

HOLDOUTS: Un Fenómeno Global

Los holdouts son fondos de inversión que obtienen capital a partir del aporte de múltiples inversores para luego invertir en la deuda pública de alguna entidad

débil o cercana a la quiebra, con el fin de maximizar sus ganancias. El modus operandi consiste en hallar y esperar la oportunidad para invertir en la deuda soberana de un país que se declara en default, o bien en deuda corporativa. De esta manera compran títulos de deuda en default, es decir compran parte de una deuda a un valor muy barato, de remate, que va en algunos casos va desde el 10% hasta el 30% del valor nominal. Por último, litigian ante los tribunales y foros internacionales competentes por el pago del 100% del valor nominal de la deuda más los intereses capitalizados, con posibilidad de embargo de bienes. Dicho de otra manera, si un gobierno tiene dificultades financieras, el precio de sus bonos cae. La mayoría de inversionistas, temiendo un default, venden sus títulos, haciendo que los precios de los bonos bajen aun más. Cuando ya nadie quiere los bonos, los holdouts los compran, y utilizan abogados especializados para reclamar el precio original de los bonos. Cabe aclarar que la inversión que realizan en estos casos no se trata de inversión primaria, por lo que no financia a la entidad emisora original y no ingresa a la economía real para generar más crecimiento sino que opera a través del mercado secundario con otros particulares.

El negocio de los holdouts es un fenómeno a escala global pero no es un fenómeno propio del siglo XXI. En la década de los ochenta durante la crisis de deuda Latinoamérica, podemos hallar el caso de Brasil que negoció un canje mediante el Plan Brady con quita por USD 35 millones. Antes, el Fondo EM LTD (de Kenneth Dart) había comprado el 4% con USD 375 millones en bonos por USD 1400 millones de valor nominal. Brasil pagó USD 980 millones, es decir lograron una ganancia con respecto a su inversión inicial del 261%. También está Perú que en 1983 entró en default y en 1996, reestructuró su deuda con el Plan Brady. En ese caso, el fondo NML ELLIOT ASSOCIATES (de Paul Singer) compró USD 11,4 millones por bonos cuyo valor nominal era de 20,7 millones de dólares. En 2001 Perú fue bloqueado por el fallo de la corte de apelaciones de Bruselas atendiendo a la cláusula Pari Passu y debió pagar 58 Millones de dólares, lo que les reportó una rentabilidad sobre su inversión inicial del 508% (También han realizado litigios en Ecuador, Nicaragua y Panamá).

En el otro lado del mundo, buscaban la oportunidad de pagar un precio muy bajo esperando que organismos internacionales de ayuda para combatir la pobreza o potencias económicas cancelaran la deuda o concedieran financiamiento para el desarrollo para exigir ante la Justicia el cobro de esos bonos. En África encontramos el caso de


7

Zambia, que había contraído en 1979 una deuda soberana con Rumania de un valor nominal de USD 44 millones. En 1998, Rumania acordó que se le pagara una fracción de la deuda que equivalía a 3,3 millones de dólares y en 1999 el Fondo DONEGAL INTERNATIONAL (Michael Sheehan) administrado por Debt Advisory International compra la deuda. En 2007, Donegal demanda a Zambia por USD 42 millones y finalmente recibe 15,5 millones de dólares, lo que representa una ganancia por su inversión del 469%. Por último, está el caso de la República Democrática del Congo, donde el fondo FG HEMISPHERE (de Peter Grossman) compró la deuda del Congo a Bosnia, contraída con Yugoslavia en los 80’s, por USD 3,3 millones por bonos de un valor nominal de USD 37 millones. Finalmente ganaron el juicio de 2004, por más de 100 millones de dólares, una ganancia con respecto a su inversión inicial de más del 3000%. Es pertinente mencionar que Zambia y Congo son países de África con extrema pobreza, altamente endeudados, y con los más bajos índices de desarrollo humano. Como conclusión, los fallos judiciales como así también los holdouts no hacen ninguna distinción entre una compañía irresponsable quebrada y una nación indigente y empobrecida, porque allí radica el negocio y las grietas legales lo avalan.

Por su parte, Argentina en 2001 bajo la mayor recesión que vivió el país y sin posibilidades de refinanciamiento, declaró la cesación de pagos de servicios de la deuda con el sector privado y el Club de París. El monto del default fue de USD 88 mil millones, USD 81.800 millones en manos del sector privado y el resto del Club de París. En 2005 y 2010 tuvo lugar el proceso de reestructuración de la deuda, más un tercer intento en 2013. En 2005, los tenedores de títulos aceptan el canje por un 76% del valor nominal de la deuda en default, y en 2010 permitió llegar a un canje del 92,4%. Ahora bien, permanece un 7% de los tenedores de bonos que no aceptó ambos canjes. Del 7%, el 1% son los Holdouts que iniciaron y ganaron el litigio contra Argentina por el pago del 100%. El fallo del Juez Griesa a favor del fondo NML ELLIOT ASSOCIATES indica que se pague USD 1300 millones, que con intereses serían USD 1500 millones. Cabe recordar que El Fondo NML compró en 2008 títulos en default, emitidos durante el Blindaje y el Megacanje, por 48,7 millones de dólares, y en 2014 obtuvieron una tasa de retorno del 1608% de ganancia, elevando el valor de esos bonos a más de 800 millones de dólares a la fecha.

El riesgo sistémico está en que luego de acordar el pago, el

6% restante de los holdouts que no inició acciones legales reclame con derecho el total, lo que elevaría según cuentas oficiales el pago a 15 mil millones, finalmente al no respetar la cláusula RUFO (Rights Upon Future Offers), el 92,4% tendría el derecho de reclamar las mismas condiciones, y se caería la reestructuración de la deuda, elevando la deuda en default a 120 mil millones de dólares.

El acontecimiento inoportuno del lunes pasado generó un gran shock de incertidumbre en la economía argentina, esto es menor confianza y cierto escepticismo sobre la estabilidad de las variables macroeconómicas principales como la tasa de interés, la inflación y los tipos de cambio. El hecho no es menor ya que la noticia cae en la mitad del ejercicio económico corriente, donde a través de la renegociación con el Club de París, el acuerdo automotriz celebrado con nuestro socio bilateral Brasil y cierto reposo que se logró en las variables macro, se perfilaba un tenue cambio de expectativas positivo en materia de crecimiento del PBI para el segundo semestre del año, dejando atrás las turbulencias del primer trimestre. De modo tal que el impacto de la sentencia dificulta aún más ese cambio de expectativas. Por su parte, las calificadoras de riesgo bajaron la calificación de los títulos argentinos a CCC- aumentando el riesgo país y encareciendo el crédito externo, y si el país entrara en default habría más problemas de financiamiento poniendo en peligro los proyectos de inversión en economía real, por ejemplo impactaría negativamente en el financiamiento futuro del Estado, las Provincias, los municipios e inclusive de empresas estatales como YPF.

No obstante, y por último, el Estado aún cuenta con las herramientas monetarias y financieras como para mantener la estabilidad, sin embargo hay que estar atentos al desenlace del litigio con los fondos buitres. Ya el gobierno argentino el último viernes dio un guiño para mediar una negociación que contemple al 100% de los bonistas, acatando las legislaciones, las cláusulas y la Constitución Argentina, esto evitaría entrar en default. De hecho, así lo registró el indicador Riesgo País del JP Morgan que el mismo día bajo un 15,8% a 688 puntos básicos, a niveles de 2011.

En el contexto internacional, el rechazo de la Corte Suprema de Estados Unidos puede ser un punto de inflexión que ponga en peligro la posibilidad de que otros países en crisis de deuda como Grecia, Irlanda y Portugal reestructuren su deuda soberana, ya que sienta un gran antecedente que refuerza la idea de que los hedge funds pueden salir victoriosos poniendo en jaque la posibilidad de que el país cumpla su compromiso con los acreedores que si aceptaron el canje. Si el sistema de reestructuraciones se terminara, sería retroceder en el tiempo, ya que la única vía para los Estados asfixiados por la deuda externa sería pagar mediante políticas de austeridad o bien refinanciando la deuda lo que generaría una bola de nieve que incrementaría aún más la deuda externa. Es por esto que países tales como EE.UU, Francia, Brasil y México intervinieron a favor de Argentina como Amicus Curiae en la causa judicial.

El riesgo sistémico está en que luego de acordar el pago, el 6% restante de los holdouts que no inicio acciones legales reclame con derecho el total, lo que elevaría según cuentas oficiales el pago a 15 mil millones, finalmente al no respetar la cláusula RUFO (Rights Upon Future Offers), el 92,4% tendría el derecho de reclamar las mismas condiciones, y se caería la reestructuración de la deuda, elevando la deuda en default a 120 mil millones de dólares.


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Por Fernando LeivaTrader NorteamericanoColumnista de Cinco Ruedas

Medias Móviles

La media móvil es un método para calcular el precio promedio de un valor durante un período de tiempo determinado. El término “móvil” significa que el

promedio cambia o se mueve. La media móvil es una forma de identificar una tendencia, por tanto no es un indicador líder, sino un seguidor de tendencia atrasado. También nos permite suavizar la información proporcionándonos una clara visión de las fuerzas subyacentes en los precios. Para su interpretación se usa normalmente un promedio con relación al precio de cierre: según el periodo que se escoja, estas serán de corto (10/20 días), mediano (50/100 días) y largo plazo (150/200 días). Es importante saber que cuando el precio de cierre de un activo cruza en forma ascendente a la Media Móvil se genera una señal de compra. Lo contrario es válido para las señales de venta. Cuando los precios se mueven sin tendencia definida, los promedios pierden consistencia y su información no es muy confiable, ya que se producen diferentes señales de venta y de compra en el mismo nivel de precios.

Existen varios tipos de promedios móviles. La única diferencia entre ellos radica en el peso que cada uno le otorga a la volatilidad del mercado y el promedio móvil ajustado por volumen que otorga el mayor peso al precio más transado de la serie. Dicho esto podemos separarlas en:

- Media Móvil Simple (SMA por sus siglas en inglés): Es el promedio simple aritmético del precio de cierre en una determinada cantidad de días.

- Media Móvil Exponencial (EMA por sus siglas en inglés): Este promedio es calculado sumando un porcentaje del precio de cierre de hoy al valor de un porcentaje del promedio móvil de ayer. Estos porcentajes son ponderadores que le otorgan más peso al último valor de la serie.

- Media Móvil Ajustada por volumen (Vol. Adjusted en Metastock): Aquí la mayor ponderación la reciben los

precios con mayor volumen transado en la serie de datos.

Para la interpretación de las medias móviles, el método más popular es comparando este promedio con el precio de cierre del valor que se ha promediado. Como mencioné anteriormente, cuando el precio de cierre cruza en alza al promedio, el valor es comprador. Cuando el precio de cierre cruza en baja al promedio, el valor es vendedor.

También el cruce de dos Medias Móviles sirve para generar indicaciones de compra y venta, se construye sobre la base de dos promedios móviles con diferentes períodos de tiempo cada uno. La razón detrás de la comparación de dos promedios es poder filtrar aun más la información disminuyendo fuertemente las informaciones falsas. Cuando el promedio de menor tiempo corta al alza al promedio de mayor tiempo, se produce una indicación de compra. Cuando el promedio de menor tiempo cruza a la baja al promedio de mayor tiempo, se produce una indicación de venta. Debo mencionar aquí que el cruce de mayor relevancia para los inversores es dado por el corte alcista de la media móvil de 50 días por sobre la media móvil de 200 días. A esta señal la llamamos Golden Cross o Cruce de Oro y es nada más ni nada menos que un imán de toros. Su contraparte, es decir el cruce de la MM de 50 por debajo de la MM de 200, se llama Black Cross o Cruce Negro, y es indicación de que se pueden esperar precios más bajos o caídas en las ruedas futuras.

Las medias móviles son un complemento ideal para las graficas y es importante descubrir cuáles son las que funcionan mejor en cada activo. ¿Cuál es la media móvil que utilizan ustedes? ¿o la que mejor funciona con sus tenencias? Las respuestas pueden variar, solo es cuestión de jugar con ellas e identificarlas.

Buena semana y Happy trading!


9

Como dijimos en el anterior número de Cinco Ruedas, el día martes 10 de junio se dio una señal muy clara en el mercado, una vela de reversión de tendencia con aumento de volumen, y luego un cierre semanal con velas tipo doji, nos marcaba que los grandes inversores habían tomado ganancias para esperar en una posición cómoda la decisión de la Corte Suprema de los Estados Unidos. Finalmente se dio de la peor manera para Argentina, cuando esa Corte rechazara tomar el caso y dejara en firme el fallo del Juez Griesa que ordena a la Argentina a pagar 1330 millones de dólares a los Fondos NML Capital y Aurelius. Esto se vio reflejado en el mercado con la gran vela negra del lunes, luego las idas y vueltas del Gobierno con sus mensajes de “Pagaremos” y “No pagaremos”, llevaron a una volatilidad tan extrema que ahora todo depende si en la semana el Gobierno llega a un acuerdo con los Holdouts. De conse-guir un acuerdo para el pago, el mercado seguirá alcista. Indicadores en señal de venta.

Indice MERVAL

Análisis Técnico

Análisis de Acciones Líderes

Ticker : MERVAL

7347,6419-06-14

779.007,00

505.165,08

Valor % vs VA

Resistencia 3 7.865,00 7,04%

Resistencia 2 7.600,00 3,43%

Resistencia 1 7.400,00 0,71%

Soporte 1 7.300,00 -0,65%

Soporte 2 7.000,00 -4,73%

Soporte 3 6.821,00 -7,17%

Precio actual

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio

SMAs Valor Señal % vs VA

15 7.800,17 Venta 6,16%

50 7.151,93 Compra -2,66%

200 5.817,64 Compra -20,82%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 7.544,47 Venta 2,68%

18 7.652,06 Venta 4,14%

40 7.351,19 Venta 0,05%

Valor Señal

137,35 Compra

235,09 Venta

45,77 Venta

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Banco/ Financiera

Petróleo/ Energía

Petróleo/ Industrial

Luz/ Energía

Energía/ Holding

Industria metalúrgica

Petróleo (Extranjera)

Telecomunicaciones

Financiera/ Grupo inversor

Banco

Energía/ Holding

Banco

Industria metalúrgica

Telecom Argentina S.A. TECO2

Petrobrás Argentina S.A. PESA

Soc. Comercial del Plata S.A.

Banco Macro S.A. BMA

COME

BBVA Banco Francés S.A. FRAN

YPF S.A. YPFD

Tenaris S.A. TS

Grupo Financiero Galicia S.A. GGAL

Componentes

Volatilidad Anual 40,22% Máximo 52 semanas 8444,71

Tendencia Alcista Mínimo 52 semanas 2908,62

15,64%

17,07%

11,79%

Último precio $ 7.347,64 Variación Semanal -8,69%

Ratios del mercado

Petróleo Brasileiro S.A. APBR

Siderar S.A.I.C. ERAR

EDENOR S.A. EDN

Pampa Energía S.A. PAMP

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. ALUA

8,35%

8,87%

7,23%

6,61%

4,49%

4,78%

5,30%

3,52%

3,77%

2,60%


10

Análisis Técnico

Fin del recorrido bajista para ALUA, se espera una semana positiva para el papel con 2 grandes resistencias, en $4,07 y $4,12, luego de ahí todo es positivo para dicho papel. Vemos como usa los $3,85 testeando el mínimo posible, en este valor los inversores consideran demasiado barato el papel y recompran, excelente soporte muchas veces usado. Es de recalcar el gran volumen operado en la semana lo que hace que los pronósticos se cumplan con mayor precisión. RSI en 41 pts y MACD en señal de salida.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C.

Ticker : ALUA

3,9019-06-14

779.007,00

505.165,08

Valor % vs VA

Resistencia 3 4,36 11,79%



Soporte 1 3,80 -2,56%

Soporte 2 3,67 -5,90%

Soporte 3 3,28 -15,90%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 4,13 Venta 5,95%

50 4,06 Venta 4,03%

200 3,84 Compra -1,64%


4 4,04 Venta 3,56%

18 4,11 Venta 5,49%

40 4,08 Venta 4,74%

Valor Señal

0,01 Compra

0,03 Venta

41,28 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

Resultado Neto por Acción $ 0,83 Resultado Neto $ 517.691.423

ROE 8,85% Endeudamiento 0,32Efecto Palanca 1,53 Ventas $ 5.293.395.675

4,71 Rotación del Activo Corriente 1,28

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 3,37ROA 5,78% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 3,43

Volatilidad Anual 35,74% Liquidez Ácida 0,29

BETA de Mercado 0,73 Plazo de Cobranza de Créditos 11,54

Valor Libro $ 2,34 Rotación del Activo No Corr 1,10

Margen de Beneficio/Ventas 9,78% Resultado Operativo $ 891.867.532

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 3,90 Rotación del Activo 0,59

Dividend yield 0,31% Solvencia 2,88

Recorrido semanal 14,23% Liquidez 2,46

Capitalización Bursátil $ 9.750.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,91

Pay out 1,45% Indicadores Financieros

P/E


11

Análisis Técnico

Podemos comprobar cómo marcando bien los canales y las tendencias, se pueden prever muchas cosas: es el caso de APBR, donde vemos de forma indiscutida cómo se mantuvo sobre su tendencia alcista a pesar de todo. Moviéndose entre bandas mantendremos los objetivos de la semana pasada. $82.93 $84.84 y $86,67. Hacia abajo todo sigue igual, estimamos que en los $80,11 se encuentre con su EMA, en caso de baja lo que le dará un mayor soporte. RSI en 55 pts y MACD en señal de entrada luchando cabeza a cabeza con su corte.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Ticker : APBR

80,7019-06-14

95.936,00

99.009,33

Valor % vs VA




Soporte 1 79,50 -1,49%

Soporte 2 77,00 -4,58%

Soporte 3 75,00 -7,06%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 78,83 Compra -2,32%

50 74,38 Compra -7,83%

200 66,43 Compra -17,68%


4 81,91 Venta 1,50%

18 79,73 Compra -1,20%

40 76,20 Compra -5,58%

Valor Señal

2,18 Compra

2,13 Compra

55,13 Compra

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

BETA de Mercado 0,75 Plazo de Cobranza de Créditos

1,80


Resultado Neto por Acción $ 0,63 Resultado Neto $ 8.217.000.000

ROE 2,31% Endeudamiento 0,42Efecto Palanca 1,46 Ventas $ 105.869.000.000Margen de Beneficio/Ventas 7,76% Resultado Operativo $ 12.702.000.000




Capitalización Bursátil $ 1.052.690.902.251 Rotación del Patrimonio neto 0,30


P/E 33,71 Rotación del Activo Corriente 0,66


30,23

Dividend yield 0,04% Solvencia


12

Análisis Técnico

Algo queda claro con BMA, los inversores no van a permitir que este activo baje de los $31. A pesar del poco volumen hubo señales que lo confirman. El viernes logró alcanzar los $33,89 sin éxito para quedarse y terminó cerrando por debajo de los $32. Este valor será nuestro primer objetivo, si logra romperlo nada se interpone entre él y los $33,89. Al momento que llegue a ese valor podría toparse con su EMA, la cual la tenemos en contra y actuaría como resistencia. En caso de que el activo baje, sólo tendríamos un soporte en los $30, es muy arriesgado el panorama si el papel baja de este valor. RSI en 41 pts y MACD en señal de salida.

Banco Macro S.A.

Ticker : BMA

31,5019-06-14

121.376,00

202.831,55

Valor % vs VA




Soporte 1 30,25 -3,97%

Soporte 2 29,30 -6,98%

Soporte 3 28,00 -11,11%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 35,43 Venta 12,47%

50 32,27 Venta 2,44%

200 25,13 Compra -20,21%


4 32,95 Venta 4,61%

18 34,26 Venta 8,75%

40 32,85 Venta 4,30%

Valor Señal

0,47 Compra

1,17 Venta

41,63 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Incobrabilidad de Cartera

3,12

BETA de Mercado 1,16 Ultimos Resultados


ROE 9,95% Egresos Financieros -$ 1.452.851.000Efecto Palanca 3,64 Resultado Operativo Bruto $ 2.463.402.000Margen de Beneficio/Ventas 30,29% Resultado Neto por Intermediación $ 1.863.812.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 9.813.769.000ROA 2,73% Ingresos Financieros $ 3.916.253.000

Volatilidad Anual 53,45% Endeudamiento

Ratios del mercado Ratios BancariosÚltimo precio $ 31,50 Margen de Intermediación 0,63

Dividend yield 3,18% Liquidez 0,43

Recorrido semanal 16,30% Absorción de Estruct con Rent 0,50

Capitalización Bursátil $ 18.726.277.500 Spread Financiero 0,03

Pay out 50,25% 0,00

P/E 15,78 Tasa Activa Implícita 0,06

Valor Libro $ 16,51 Tasa Pasiva Implícita 0,02


13

Análisis Técnico

Es increíble cómo le cuesta tanto a COME mantenerse sobre el $1, pareciese como un ancla que no puede despegar, también podemos interpretar que no caería más allá de este valor. Todo indicaría que lateralizaría entre $1 y los $1,07 para luego intentar cubrir ese GAP a la baja. No sólo encuentra resistencia según algunas velas largas, sino también su EMA está jugando en contra, con lo cual esperamos con mucha cautela lo q pueda llegar a suceder. RSI en 42 pts y MACD en señal de salida.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Ticker : COME

1,0019-06-14

3.773.620,00

2.875.154,00

Valor % vs VA




Soporte 1 0,97 -3,00%

Soporte 2 0,92 -8,00%

Soporte 3 0,82 -18,00%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 1,09 Venta 8,87%

50 1,01 Venta 1,40%

200 0,87 Compra -12,61%


4 1,03 Venta 2,87%

18 1,07 Venta 6,54%

40 1,04 Venta 4,23%

Valor Señal

0,01 Compra

0,02 Venta

42,06 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas 14,27% Resultado Operativo -$ 2.052.000







ROE 2,42% Endeudamiento 0,28Efecto Palanca 0,90 Ventas $ 231.043.000







14

Análisis Técnico

Impresionante la puja entre los 2 mercados, los vendedores desprendiéndose de las acciones y los compradores conteniendo la caída hasta los $4,58, soporte marcado que funcionó de forma excelente en la semana. Para estas 5 ruedas se espera gran volatilidad, vemos que tras 2 jornadas alcistas el papel desciende bastante. Como primera resistencia tendremos los $5,20, si logramos pasar esa nos encontraremos más adelante con una doble resistencia entre la EMA que nos está jugando en contra y los $5.41, de ahí en adelante solo esperaremos que cubra su GAP a la baja. RSI en 44 pts y MACD en señal de salida.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A.

Ticker : EDN

5,0319-06-14

3.501.150,00

1.311.529,75

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%



Soporte 1 4,89 -2,78%

Soporte 2 4,38 -12,92%

Soporte 3 4,14 -17,69%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 5,77 Venta 14,65%

50 4,99 Compra -0,89%

200 3,18 Compra -36,81%


4 5,39 Venta 7,20%

18 5,58 Venta 10,96%

40 5,20 Venta 3,28%

Valor Señal

0,18 Compra

0,31 Venta

44,01 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

Resultado Neto por Acción -$ 0,91 Resultado Neto -$ 738.563.000

ROE -18,00% Ventas $ 900.565.000,00Efecto Palanca 1,84 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 0Margen de Beneficio/Ventas -82,01% Resultado Operativo -$ 377.842.000

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 661,38ROA -9,76% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,20


0,12



P/E - Rotación del Activo Corriente 0,46


135,09



1,74


Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 5,03 Rotación del Activo


15

Análisis Técnico

Impresionante caída en los valores de este Activo, con un volumen depreciado hace 2 ruedas espléndidas al alza y una corrección para mantenerse sobre la línea alcista, la primera resistencia que se va a crear es en los $3,54, luego en $3,64 se encontraría con su EMA y con una vela larga negra muy importante la cual marca un gran desafío. Nos mantendremos cautos con este papel, en caso de baja seria contenida por $3,38 y $3,31. RSI en 37 pts y MACD en señal de salida.

Siderar S.A.I.C.

Ticker : ERAR

3,4819-06-14

2.416.216,00

1.783.943,63

Valor % vs VA




Soporte 1 3,35 -3,74%

Soporte 2 3,20 -8,05%

Soporte 3 3,05 -12,36%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 3,75 Venta 7,85%

50 3,66 Venta 5,26%

200 3,13 Compra -9,99%


4 3,57 Venta 2,62%

18 3,71 Venta 6,58%

40 3,68 Venta 5,81%

Valor Señal

-0,02 Venta

0,02 Venta

37,40 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas 55,51% Resultado Operativo $ 1.234.044.000














16

Análisis Técnico

El papel esta semana se comportó de acuerdo al nerviosismo plasmado por la causa de los “fondos buitres” en USA al punto que volvió a lateralizar sobre el canal anterior que había formado hacía pocas ruedas respetando los techos y resistencias de este como las del canal que viene testeando desde febrero. El MERVAL no operó el viernes por feriado pero entendiendo el discurso de CFK relacionado a las negociaciones con los buitres, los ADR cerraron el viernes con fuerza por lo que esperamos que termine repercutiendo en forma positiva en esta semana para el papel. MACD en venta, RSI idem.

BBVA Banco Francés S.A.

Ticker : FRAN

34,0019-06-14

160.896,00

128.186,88

Valor % vs VA




Soporte 1 33,60 -1,18%

Soporte 2 31,20 -8,24%

Soporte 3 30,70 -9,71%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 35,96 Venta 5,75%

50 32,57 Compra -4,20%

200 24,72 Compra -27,29%


4 35,07 Venta 3,15%

18 35,21 Venta 3,55%

40 33,41 Compra -1,73%

Valor Señal

0,98 Compra

1,37 Venta

48,38 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores


$ 3.839.322.000

Volatilidad Anual 54,24% Endeudamiento 3,08


0,03

Pay out 0,00% 0,00



Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 8.518.298.000ROA 2,84% Ingresos Financieros



Ratios del mercado Ratios BancariosÚltimo precio $ 34,00 Margen de Intermediación 0,64



Capitalización Bursátil $ 18.253.846.900 Spread Financiero


17

Análisis Técnico

Otro papel que se vio fuertemente afectado por lo decidido en la ciudad de Nueva York, nuevamente volvió al canal de corto plazo que habíamos trazado hace unas semanas atrás que lo respetó en muy buena forma. Con un MACD en clara venta y un RSI totalmente descomprimido, esperamos que sean los factores que terminen de impulsar nuevamente al alza el papel motivado por el discurso de negociación por la presidenta.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Ticker : GGAL

13,0519-06-14

2.499.757,00

1.364.275,98

Valor % vs VA




Soporte 1 12,57 -3,68%

Soporte 2 12,07 -7,51%

Soporte 3 10,90 -16,48%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 14,64 Venta 12,21%

50 13,60 Venta 4,24%

200 10,37 Compra -20,53%


4 13,59 Venta 4,14%

18 14,19 Venta 8,71%

40 13,74 Venta 5,32%

Valor Señal

0,08 Compra

0,36 Venta

41,25 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI


6,53




Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 7.777.930.000ROA 1,14% Ingresos Financieros $ 5.055.430.000


Ratios BancariosÚltimo precio $ 13,05 Margen de Intermediación 0,51



Capitalización Bursátil $ 12.530.419.039 Spread Financiero 0,03

Pay out 3,43% 0,01



Ratios del mercado


18

Análisis Técnico

Papel afectado por lo sucedido en la causa de los “fondos buitres”, se salió del canal alcista de corto plazo para terminar respetando el techo del canal de largo plazo que transitó hasta hace unas jornadas. Es importante que haya sucedido esto ya que, de mediar más noticias positivas desde el frente externo, implica que vuelva a testear los máximos alcanzados. MACD dando venta.

Pampa Energía S.A.

Ticker : PAMP

3,6719-06-14

4.705.270,00

3.306.952,28

Valor % vs VA




Soporte 1 3,50 -4,63%

Soporte 2 3,30 -10,08%

Soporte 3 3,07 -16,35%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 3,85 Venta 4,85%

50 3,21 Compra -12,56%

200 2,26 Compra -38,40%


4 3,74 Venta 1,88%

18 3,72 Venta 1,25%

40 3,41 Compra -7,12%

Valor Señal

0,17 Compra

0,23 Venta

52,53 Compra

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas -50,28% Resultado Operativo -$ 262.177.562

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 269,46ROA -3,89% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,59


158,82



2,26


Resultado Neto por Acción -$ 0,55 Resultado Neto -$ 719.769.115

ROE -14,92% Ventas $ 1.431.407.198,00Efecto Palanca 3,84 Res. Operativo antes de Res. 250/13 -$ 229.294.188




P/E - Rotación del Activo Corriente 0,37



19

Análisis Técnico

Luego de tanto costo, y con la decisión de la Corte Suprema de USA rechazar el caso de los “fondos buitres”, el papel volvió a caer por debajo del techo que tanto le costó superar ubicándose en el canal lateral creado desde fines de octubre. Es importante destacar que la media móvil actuó, en este caso, también como techo en la cotización del papel. Lo más destacable es que el MACD está levemente en compra pero el RSI descomprimió bastante, si esta semana se ven buenos avances en la negociación de la deuda, podemos volver a creer en que irá nuevamente a testear máximos. La zona de $6.80 sería la zona inmediata.

Petrobrás Argentina S.A.

Ticker : PESA

6,2819-06-14

617.231,00

633.064,50

Valor % vs VA




Soporte 1 6,20 -1,27%

Soporte 2 5,62 -10,51%

Soporte 3 5,50 -12,42%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 6,52 Venta 3,90%

50 5,90 Compra -6,03%

200 5,39 Compra -14,16%


4 6,46 Venta 2,85%

18 6,44 Venta 2,58%

40 6,15 Compra -2,12%

Valor Señal

0,19 Compra

0,24 Venta

49,14 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




Volatilidad Anual 42,15% Liquidez Ácida

0,36




88,66



0,39



Capitalización Bursátil $ 12.680.807.230 Rotación del Patrimonio neto


20

Análisis Técnico

Probablemente, una de las acciones más castigadas con todo lo sucedido por el tema de la deuda del país en el caso que se tramita en USA. Vemos como cayó desde del techo de largo plazo hasta el canal lateral de mediano plazo de noviembre, para rebotar sobre él y terminar cerrando en el canal lateral que estuvo transitando hace pocas semanas. Con ver la cotización del ADR del viernes, y de seguir mediando buenas noticias, el papel debería de volver en las próximas jornadas a los niveles que lo supimos ver.

Telecom S.A.

Ticker : TECO2

41,8519-06-14

129.731,00

94.533,10

Valor % vs VA




Soporte 1 38,40 -8,24%

Soporte 2 36,50 -12,78%

Soporte 3 35,00 -16,37%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 45,34 Venta 8,35%

50 41,33 Compra -1,24%

200 35,15 Compra -16,02%


4 42,61 Venta 1,81%

18 44,18 Venta 5,56%

40 42,64 Venta 1,88%

Valor Señal

0,34 Compra

1,22 Venta

43,50 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas 14,89% Resultado Operativo $ 2.112.000.000



35,93



2,19










21

Análisis Técnico

Tenaris lateraliza entre 253 y 235 pesos. De esta manera no logró llegar al objetivo planteado en 230 pesos la semana pasada, y se cancela dicha visión bajista debido a los hechos sucedidos en la semana con respecto a los fondos buitre. Al ser una empresa extranjera, los inversores buscaron preservar sus ahorros mediante estas acciones que no sufrieron una caída tan grande como las otras líderes de la Bolsa de Comercio porteña. Al jueves, cerró sobre la EMA de 20 ruedas, lista para rebotar hasta 253 pesos. MACD en venta, RSI alcista.

Tenaris S.A.

Ticker : TS

240,0019-06-14

86.902,00

77.326,45

Valor % vs VA




Soporte 1 237,00 -1,25%

Soporte 2 235,00 -2,08%

Soporte 3 230,00 -4,17%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 242,18 Venta 0,91%

50 227,61 Compra -5,16%

200 215,25 Compra -10,31%


4 242,39 Venta 1,00%

18 240,40 Venta 0,17%

40 234,24 Compra -2,40%

Valor Señal

3,98 Compra

4,92 Venta

52,38 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI


ROE 3,42% Endeudamiento 0,10Efecto Palanca 0,99 Ventas $ 2.579.944.000Margen de Beneficio/Ventas 17,03% Resultado Operativo $ 565.770.000



0,20




78,98



0,29



Capitalización Bursátil $ 283.328.880.000 Rotación del Patrimonio neto


22

Análisis Técnico

Habíamos visto que el activo comenzaba a realizar un estado correctivo en la tendencia, y esperábamos que se apoye sobre los 340 pesos como soporte. Finalmente la caída fue tan grande que todos los indicadores terminaron dando la señal de venta. Es importante ahora que YPF se mantenga por encima de los 300 pesos, ya que estaría finalizada la corrección en ese nivel de precios. Ahora continúa dentro de la tendencia alcista, todo listo para continuar subiendo. Para esta semana marcaremos 350 pesos como precio objetivo. Allí podría encontrar resistencia, más arriba los 360 pesos. Volúmenes récord, la empresa esta recomprando sus propias acciones.

YPF S.A.

Ticker : YPFD

326,0019-06-14

244.493,00

103.453,43

Valor % vs VA




Soporte 1 325,00 -0,31%

Soporte 2 317,00 -2,76%

Soporte 3 315,00 -3,37%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 332,83 Venta 2,09%

50 310,49 Compra -4,76%

200 260,02 Compra -20,24%


4 328,80 Venta 0,86%

18 329,33 Venta 1,02%

40 319,96 Compra -1,85%

Indicadores Valor Señal

MACD 5,22 CompraMedia 9 (MACD)

7,64 Venta

RSI 50,23 Compra









30,20



0,08




23

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más Operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 96% de las operaciones en opciones.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Agosto se lleva más del 99% de las operaciones.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 70% del volumen operado. En segundo lugar YPF (11%), luego Erar (6%), Pampa, Ts y COME.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls de GGAL a Agosto, y algo de YPF y Erar.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente

Call96%

Put4%

Volumen de Operaciones

99,54%

0,39% 0,05% 0,01%0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

AG OC JL JU

70,17%

11,06%

6,26%

4,40%

3,88%

1,30%

0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8

GGAL

YPFD

ERAR

COME

PAMP

TS

1.669.965

845.978

707.064

508.475

376.957

341.230

237.731

189.510

174.071

139.360

0 500000 1000000 1500000 2000000

GFGC13.97G

GFGC13.0AG

GFGC14.97G

GFGC13.5AG

GFGC14.5AG

YPFC340.AG

GFGC12.5AG

YPFC320.AG

ERAC3.52AG

GFGC15.97G

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%


24

LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 19-06-14, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede

ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

La base ITM 1,10 a Agosto de COME se negocia con un valor extrínseco de 12%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 59% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 13%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

COMC1.10AG ITM Call 12,70% 11,30% 58,90% 1,10 0,14 COME 1,11 78 12% 0,00% 70 INDC3.00AG OTM Call 11,71% 11,07% 57,72% 3,00 0,35 INDU 2,99 20 12% 0,33% 70 PBRC78.4AG OTM Call 9,62% 8,56% 44,64% 78,40 7,50 APBR 78,00 1 10% 0,51% 70 PAMC4.04AG OTM Call 9,57% 8,51% 44,38% 4,04 0,38 PAMP 3,97 30 10% 1,76% 70 FRAC34.0AG ITM Call 14,44% 8,17% 42,62% 34,00 5,20 FRAN 36,00 20 9% 0,00% 70 ERAC3.82AG OTM Call 9,19% 8,06% 42,03% 3,82 0,35 ERAR 3,81 95 9% 0,26% 70 GFGC15.47J OTM Call 3,26% 1,58% 41,31% 15,40 0,50 GGAL 15,35 200 3% 0,33% 14 YPFC300.AG ITM Call 15,98% 7,44% 38,79% 300,00 52,00 YPFD 325,50 2 8% 0,00% 70 COMC1.10JU ITM Call 4,05% 1,49% 38,76% 1,10 0,05 COME 1,11 5 3% 0,00% 14 PSAC6.35AG ITM Call 10,08% 7,42% 38,66% 6,35 0,65 PESA 6,45 90 9% 0,00% 70 PAMC3.94JU ITM Call 3,90% 1,48% 38,60% 3,94 0,16 PAMP 3,97 185 3% 0,00% 14 COMC1.20AG OTM Call 8,56% 7,34% 38,26% 1,20 0,10 COME 1,11 100 9% 8,11% 70 PSAC6.55AG OTM Call 8,53% 7,30% 38,07% 6,55 0,55 PESA 6,45 154 9% 1,55% 70 PSAC5.70OC ITM Call 24,03% 13,63% 37,42% 5,70 1,55 PESA 6,45 5 12% 0,00% 133 GFGC15.97G OTM Call 8,40% 7,16% 37,33% 15,90 1,29 GGAL 15,35 80 8% 3,58% 70 COMC1.00AG ITM Call 17,57% 7,00% 36,48% 1,00 0,20 COME 1,11 150 8% 0,00% 70 YPFC320.AG ITM Call 9,83% 6,98% 36,38% 320,00 32,00 YPFD 325,50 5 8% 0,00% 70 BHIC2.50AG ITM Call 11,54% 6,60% 34,42% 2,50 0,30 BHIP 2,60 23 8% 0,00% 70 ALUC4.15JL OTM Call 5,37% 3,80% 33,00% 4,15 0,22 ALUA 4,10 150 5% 1,22% 42 ERAC3.67AG ITM Call 11,02% 6,19% 32,27% 3,67 0,42 ERAR 3,81 100 7% 0,00% 70 PAMC4.04JU OTM Call 2,90% 1,22% 31,69% 4,04 0,12 PAMP 3,97 100 3% 1,76% 14 PBRC74.4AG ITM Call 11,67% 5,90% 30,75% 74,40 9,10 APBR 78,00 5 7% 0,00% 70 ERAC3.52AG ITM Call 14,46% 5,84% 30,45% 3,52 0,55 ERAR 3,81 100 7% 0,00% 70 COMC1.20OC OTM Call 11,71% 11,08% 30,40% 1,20 0,13 COME 1,11 210 12% 8,11% 133 PAMC3.64AG ITM Call 15,11% 5,82% 30,36% 3,64 0,60 PAMP 3,97 14 7% 0,00% 70 GFGC15.5OC OTM Call 9,12% 7,98% 21,91% 15,50 1,40 GGAL 15,35 30 9% 0,98% 133 ERAC3.22AG ITM Call 20,47% 3,94% 20,55% 3,22 0,78 ERAR 3,81 70 5% 0,00% 70 GFGC16.97G OTM Call 5,44% 3,88% 20,21% 16,90 0,84 GGAL 15,35 70 5% 10,10% 70 COMC1.30AG OTM Call 5,41% 3,84% 20,02% 1,30 0,06 COME 1,11 400 5% 17,12% 70 GFGC13.5AG ITM Call 16,94% 3,68% 19,19% 13,50 2,60 GGAL 15,35 4 5% 0,00% 70 PAMC3.04AG ITM Call 27,96% 3,68% 19,17% 3,04 1,11 PAMP 3,97 10 5% 0,00% 70 BMAC34.0AG ITM Call 13,46% 3,66% 19,09% 34,00 5,00 BMA 37,15 50 5% 0,00% 70

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.


25

PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base

del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base ITM 6,15 a Junio de Pesa, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 3,4% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 3,4% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

GFGV11.97J OTM Put 29% 0,20% 11,90 0,030 GGAL 15,35 59 0,20%YPFV250.JU OTM Put 30% 0,31% 250,00 1,000 YPFD 325,50 10 0,31%GFGV12.47J OTM Put 24% 0,33% 12,40 0,050 GGAL 15,35 100 0,33%GFGV12.97J OTM Put 19% 0,39% 12,90 0,060 GGAL 15,35 150 0,39%YPFV300.JU OTM Put 9% 0,61% 300,00 2,000 YPFD 325,50 3 0,61%PAMV3.04JU OTM Put 31% 0,76% 3,04 0,030 PAMP 3,97 200 0,76%GFGV13.97J OTM Put 10% 1,30% 13,90 0,199 GGAL 15,35 35 1,30%YPFV310.JU OTM Put 5% 1,54% 310,00 5,000 YPFD 325,50 4 1,54%EDNV5.15JU OTM Put 15% 1,60% 5,15 0,095 EDN 5,93 500 1,60%GFGV13.47J OTM Put 15% 1,89% 13,40 0,290 GGAL 15,35 10 1,89%GFGV13.97G OTM Put 10% 2,61% 13,90 0,400 GGAL 15,35 15 2,61%PSAV6.00AG OTM Put 8% 2,79% 6,00 0,180 PESA 6,45 50 2,79%GFGV14.47J OTM Put 7% 3,03% 14,40 0,465 GGAL 15,35 10 3,03%PSAV6.15JU OTM Put 5% 3,41% 6,15 0,220 PESA 6,45 100 3,41%YPFV330.JU ITM Put 0% 4,61% 330,00 15,000 YPFD 325,50 6 3,23%PSAV6.55JU ITM Put 0% 5,43% 6,55 0,350 PESA 6,45 100 3,88%

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


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BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 15,47 a Junio de GGAL y lanzando la base 15,97 podemos obtener una ganancia de 164% si el papel sube un 3,9% al menos. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza el 15,97 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso

ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

COME COMC1.20JU 0,020 COMC1.30JU 0,006 614,3% 18,2%ALUA ALUC4.35JU 0,045 ALUC4.55JU 0,010 471,4% 11,2%TS TS.C25358J 3,400 TS.C26958J 0,510 453,6% 10,7%YPFD YPFC340.JU 5,800 YPFC360.JU 1,800 400,0% 10,7%GGAL GFGC16.47J 0,230 GFGC16.97J 0,122 363,0% 10,5%GGAL GFGC15.97J 0,350 GFGC16.47J 0,211 259,7% 7,2%COME COMC1.10JU 0,050 COMC1.20JU 0,017 203,0% 9,1%TS TS.C26958G 9,000 TS.C28558G 3,500 190,9% 17,2%APBR PBRC78.4JU 1,900 PBRC82.4JU 0,400 166,7% 6,2%GGAL GFGC15.47J 0,520 GFGC15.97J 0,331 164,6% 3,9%GGAL GFGC14.97G 1,720 GFGC15.97G 1,290 132,6% 3,9%ERAR ERAC3.818J 0,100 ERAC3.968J 0,035 130,8% 4,2%COME COMC1.20AG 0,104 COMC1.30AG 0,060 127,3% 18,2%TS TS.C23758J 9,800 TS.C25358J 2,500 119,2% 4,1%GGAL GFGC15.97G 1,300 GFGC16.97G 0,835 115,1% 10,5%COME COMC1.10AG 0,143 COMC1.20AG 0,095 108,3% 9,1%YPFD YPFC330.JU 9,500 YPFC340.JU 4,500 100,0% 4,5%PAMP PAMC4.04JU 0,120 PAMC4.14JU 0,070 100,0% 4,8%GGAL GFGC14.97J 0,760 GFGC15.47J 0,500 92,3% 0,7%PAMP PAMC3.94JU 0,170 PAMC4.04JU 0,115 81,8% 2,3%TVPP TPPC7.80JU 0,645 TPPC8.80JU 0,080 77,0% 12,8%GGAL GFGC16.97G 0,910 GFGC18.0AG 0,250 66,7% 17,6%PESA PSAC6.55AG 0,580 PSAC6.75AG 0,460 66,7% 5,3%YPFD YPFC340.AG 26,000 YPFC360.AG 13,500 60,0% 10,7%ERAR ERAC3.82AG 0,360 ERAC4.12AG 0,160 50,0% 8,4%GGAL GFGC14.47J 1,070 GFGC14.97J 0,735 49,3% -2,6%COME COMC1.00AG 0,210 COMC1.10AG 0,141 44,9% 0,0%


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BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

YPFD YPFC250.JU 75,000 YPFC280.JU 47,000 1400,0% -23,1%ERAR ERAC2.918J 0,880 ERAC3.368J 0,470 1025,0% -23,4%TS TS.C20558J 37,500 TS.C22158J 23,000 966,7% -15,6%COME COMC0.90JU 0,210 COMC1.00JU 0,120 900,0% -18,2%EDN EDNC4.75JU 1,150 EDNC5.15JU 0,790 900,0% -19,9%PAMP PAMC2.74JU 1,180 PAMC2.94JU 1,010 566,7% -30,6%GGAL GFGC12.97J 2,350 GFGC13.47J 1,940 455,6% -15,7%PAMP PAMC3.04AG 1,110 PAMC3.24AG 0,950 400,0% -23,0%GGAL GFGC11.97J 3,350 GFGC12.47J 2,950 400,0% -22,2%EDN EDNC5.35JU 0,550 EDNC5.55JU 0,400 300,0% -9,8%PAMP PAMC3.64JU 0,390 PAMC3.74JU 0,315 300,0% -7,8%GGAL GFGC13.97J 1,440 GFGC14.47J 1,070 284,6% -9,2%GGAL GFGC11.47J 3,860 GFGC11.97J 3,490 284,6% -25,5%PESA PSAC5.55JU 0,850 PSAC6.00JU 0,530 246,2% -13,4%ERAR ERAC3.368J 0,455 ERAC3.518J 0,350 233,3% -11,6%GGAL GFGC13.47J 1,850 GFGC13.97J 1,500 233,3% -12,4%COME COMC0.80JU 0,300 COMC0.90JU 0,230 233,3% -27,3%GGAL GFGC11.0AG 4,500 GFGC13.5AG 2,750 233,3% -28,1%YPFD YPFC300.AG 52,000 YPFC310.AG 45,000 233,3% -7,8%APBR PBRC72427J 6,050 PBRC78.4JU 1,900 226,8% -6,7%COME COMC1.00JU 0,119 COMC1.10JU 0,050 222,6% -9,1%ERAR ERAC3.668J 0,200 ERAC3.818J 0,100 200,0% -3,7%PESA PSAC5.55AG 1,200 PSAC6.00AG 0,900 200,0% -13,4%TRAN TRAC1.70JU 0,500 TRAC1.90JU 0,370 185,7% -24,8%COME COMC0.70AG 0,430 COMC0.90AG 0,300 185,7% -36,4%TVPP TPPC6.00JU 1,800 TPPC7.80JU 0,645 179,1% -23,1%GGAL GFGC13.97G 2,350 GFGC14.97G 1,720 170,3% -9,2%


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Agenda CulturalSe informa el detalle de las próximas actividades culturales programadas por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, con entrada gratuita:

Del 16 al 27 de junio

Exposición colectiva:

“XXXI Salón de Nuevos Artistas”Centro Argentino de Arte CerámicoHall Central – 25 de Mayo 359, planta baja

Premiados:1° premio: Fernando Viollaz2° premio: Érica Scheffer3° premio: Beatriz Pecora4° premio: Beatriz Segni

Menciones de Honor:Alberto DeslousSilvia Ana FugantiLuana Rodríguez Demarco

Menciones:Edgar Ariel SelemBelén ÁlvarezLaura Mayor (Wina)

Jurado:Edit GonzálezEnrique (Kike) GuyLiliana Jabkovsky

Visitas: Lunes a viernes de 11 a 19 horas (Excepto Feriados)

en la BCBA. Informes: 4316-7067

1º Premio: Fernando Viollaz

2º Premio: Érica Scheffer

3º Premio: Beatriz Pecora4º Premio: Beatriz Segni

Documents

Cinco Ruedas Nº 56 - Lunes 23 de Junio de 2014