Cinco Ruedas N° 83 - Lunes 2 de Febrero de 2015

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

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Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO

Análisis TécnicoAnálisis FundamentalNoticias

AÑO V - Nº 83 Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina

MERVAL M. Argentina

Montos Negociados en Acciones Total Negociado en Bolsa

Cotización de Billetes Banco Nación al 30/01/2015

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 8,545 8,645 9,65 10,25 3,35 3,70

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 42,97%

Especie Cierre MontoRO15D USD 98,75 USD 7.633.609,00AA17D USD 94,25 USD 1.783.477,00AY24D USD 97,25 USD 1.026.618,00AA17C USD 97,00 USD 359.698,00RO15C USD 101,50 USD 66.962,00

Promedio > 12,36

TC $/USD12,53

Dólar Bolsa / Financiero

12,4912,4712,1312,19

7500,00

8000,00

8500,00

9000,00

9500,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

8.737,59 8.256,36 9.022,66 8.490,46 -2,83%

Variac ión

Lunes 8.808,77 0,81%

Martes 9.014,51 2,34%

Miércoles 8.772,52 -2,68%

Jueves 8.485,28 -3,27%

Viernes 8.490,46 0,06%

Fecha Cierre

7600,00

7800,00

8000,00

8200,00

8400,00

8600,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

8.163,18 7.934,32 8.420,15 8.141,61 -0,26%

Variac ión

Lunes 8.235,24 0,88%

Martes 8.410,66 2,13%

Miércoles 8.322,21 -1,05%

Jueves 8.125,20 -2,37%

Viernes 8.141,61 0,20%

Fecha Cierre

0

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26-ene 27-ene 28-ene 29-ene 30-ene

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Semana actual Semana anterior

LA PESADILLA DEL EUR/USD | Pág. 8

LA CRISIS GRIEGA: INFORME COYUNTURAL| Pág. 5NUEVO:EDUCACIÓN: DÍAS DE DISTRIBUCIÓN | Pág. 9


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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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ENCONTRANOS EN:

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STAFFEDITOR: Guillermo M. PoplavskyECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud,Lic. Santiago GonzálezPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Martín Mattioli, Guillermo M. Poplavsky, EDUCACIÓN: Fernando LeivaOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinPEDÍ TU ANÁLISIS: Erick AcostaCRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge CassinelliFOREX: Adrián NardelliCORRECTOR: Rodrigo Sebastián CardozoSOPORTE TÉCNICO: Néstor Daniel Altamirano

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARINOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Curvas de Rendimiento de Títu-los PúblicosPág. 5 La crisis griega. Informe coyun-turalPor Proyecto Económico.

Pág. 8 La pesadilla del EUR/USDPor Adrián Nardelli.

Pág. 9 Días de distribuciónPor Fernando Leiva.

Pág. 10 Análisis de Acciones LíderesAnálisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Segui-miento semanal.

Pág. 25 Análisis de ADR y CEDEARAnálisis del precio de los ADR argentinos, cotizantes en Nueva York y de los CEDEAR que cotizan en nuestra Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Tipo de cambio implícito, ratios de conversión y potenciales de suba/baja según precios teóricos.

Pág. 26 Análisis de OpcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.Por Germán Marín.


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Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 37,750 -16,39 $ 170.947.634 YPF S.A. YPFD $ 289,000 -3,34 $ 110.825.916 Tenaris S.A. TS $ 172,500 -1,88 $ 94.800.875 Banco Macro S.A. BMA $ 47,200 -3,48 $ 39.099.405 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 19,900 -1,00 $ 37.457.317 Pampa Energía S.A. PAMP $ 5,420 1,69 $ 25.896.166 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 6,310 1,45 $ 24.482.555 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 3,590 -1,64 $ 15.420.662 Comercial del Plata S.A. COME $ 1,930 -0,52 $ 15.374.694 TRANSENER S.A. TRAN $ 4,050 7,71 $ 10.762.721 EDENOR S.A. EDN $ 6,060 -1,46 $ 9.328.392 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 58,200 -3,16 $ 8.631.478 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 8,010 -1,11 $ 6.521.806 Central Costanera S.A. CECO2 $ 3,070 5,86 $ 5.793.753 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 5,670 -5,18 $ 5.018.902 Telecom S.A. TECO2 $ 46,700 -7,53 $ 2.878.809 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 15,000 0,00 $ 1.993.758 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 4,490 -3,23 $ 1.689.789 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 16,700 -2,91 $ 1.414.480 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 36,400 1,11 $ 1.050.002 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 54,000 -2,70 $ 1.040.089 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 159,000 -7,02 $ 1.024.670 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,120 4,00 $ 869.832 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 7,600 -3,19 $ 855.245 Banco Santander S.A. STD $ 84,000 -3,45 $ 796.528 Metrogas S.A. METR $ 2,900 -4,92 $ 753.852 Ledesma S.A. LEDE $ 7,250 -2,03 $ 684.373 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 1,790 -8,21 $ 660.138 Telefónica de España S.A. TEF $ 182,000 1,11 $ 644.434 Celulosa S.A. CELU $ 6,200 0,49 $ 575.726 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 13,800 6,15 $ 543.348 Carboclor S.A. CARC $ 2,300 -4,17 $ 519.506 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 20,950 -0,24 $ 511.546 S.A. San Miguel SAMI $ 24,300 -4,71 $ 477.709 Consultatio S.A. CTIO $ 27,000 8,00 $ 456.880 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 4,200 -4,55 $ 451.711 Grupo IRSA IRSA $ 18,100 -5,48 $ 446.494 Capex S.A. CAPX $ 8,800 7,32 $ 287.632 Boldt S.A. BOLT $ 4,250 3,66 $ 236.096 Repsol S.A. REP $ 216,000 0,00 $ 220.524 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 6,750 0,75 $ 206.367 Rigolleau S.A. RIGO $ 32,000 8,48 $ 181.327 Fiplasto S.A. FIPL $ 1,850 0,00 $ 150.279 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 1,890 0,53 $ 143.321 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 3,550 14,52 $ 107.549 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 4,250 1,19 $ 100.480 Carlos Casado S.A. CADO $ 7,150 -1,92 $ 92.318 Quickfood S.A. PATY $ 18,700 -3,11 $ 80.248 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 49,000 -2,00 $ 79.677 Holcim S.A. JMIN $ 5,450 -2,68 $ 72.116 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 15,500 0,00 $ 61.658 Grimoldi S.A. GRIM $ 8,000 0,25 $ 52.000 Colorín S.A. COLO $ 14,000 -6,67 $ 38.894 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 3,700 -2,63 $ 34.873 Polledo S.A. POLL $ 0,482 -7,31 $ 32.391 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 9,000 0,00 $ 26.928 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 26,000 0,00 $ 22.573 Ferrum S.A. FERR $ 4,550 -1,09 $ 19.466 Caputo S.A. CAPU $ 3,700 0,00 $ 18.463 Morixe S.A. MORI $ 2,750 -1,79 $ 14.399 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,500 -3,23 $ 14.372 Andes Energía PLC AEN $ 7,100 2,90 $ 14.200 Dycasa S.A. DYCA $ 6,050 0,00 $ 13.310 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 6,200 -2,36 $ 12.419 Alto Palermo S.A. APSA $ 69,000 2,99 $ 7.111 TGLT S.A. TGLT $ 8,090 -0,12 $ 3.227

BODEN 2015 RO15 $ 1.236,950 0,80 $ 396.595.474 BONAR X AA17 $ 1.177,000 0,30 $ 218.945.774 BONAR 2024 AY24 $ 1.212,500 -0,12 $ 98.653.065

BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 99,400 0,75 $ 72.015.937 BONAD 2016 AO16 $ 884,500 -1,97 $ 69.652.858 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.466,000 0,00 $ 44.011.305 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 800,000 5,04 $ 33.173.544 BONAD 2018 AM18 $ 884,000 -0,11 $ 26.370.334 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.536,000 -1,56 $ 21.196.736 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 855,000 1,34 $ 16.572.965 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 880,000 -0,01 $ 15.946.390 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 97,500 0,10 $ 8.806.600 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 854,000 6,97 $ 8.540.000 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 144,000 0,66 $ 8.341.372 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 253,500 1,38 $ 7.324.336 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 85,000 0,00 $ 6.881.839 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.196,000 1,34 $ 5.916.000 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 912,000 2,10 $ 5.716.970 DISCOUNT $ DICP $ 295,000 2,04 $ 4.601.281 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 628,000 -1,93 $ 4.258.050 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.440,000 0,34 $ 3.856.763 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 800,000 4,43 $ 2.208.250 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 905,000 3,92 $ 2.138.700 BONAR 2015 AS15 $ 42,500 0,71 $ 2.007.836 Cupones PBI en $ TVPP $ 5,500 -0,93 $ 1.818.906 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 92,000 1,09 $ 1.311.182 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.154,000 1,04 $ 1.269.400 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.260,000 -0,16 $ 1.260.000 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 935,000 -0,05 $ 746.738 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 97,000 1,55 $ 583.119 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 86,000 -2,37 $ 431.142 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.465,000 -3,75 $ 290.346 Cupones PBI en Euros TVPE $ 98,000 -0,04 $ 276.946 Boncor 2017 CO17 $ 355,000 1,37 $ 254.800 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 860,000 0,00 $ 223.600 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 39,490 -9,66 $ 177.712 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 860,000 -0,01 $ 124.500 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 730,000 0,00 $ 109.500 CUASIPAR $ CUAP $ 175,000 5,75 $ 86.954 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.340,000 0,00 $ 61.441 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 740,000 3,40 $ 55.758 BONAR 2019 AMX9 $ 95,000 -1,07 $ 28.230 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 82,000 -3,66 $ 24.784 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 9,000 6,61 $ 20.725

Lockheed Martin Corp. LMT $ 2.302,400 -4,36 $ 8.770.166 Apple Inc. AAPL $ 144,000 3,65 $ 3.905.222 Procter & Gamble Co. PG $ 208,200 -6,68 $ 1.872.759 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 43,650 -11,95 $ 1.224.067 Siemens AG SIEGY $ 430,600 -12,93 $ 925.020 National Grid Transco PLC NGG $ 429,900 5,71 $ 898.645 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 111,050 4,37 $ 691.930 Pepsico Inc. PEP $ 599,500 3,06 $ 599.500 Citigroup Inc. C $ 18,900 -3,67 $ 540.991 Coca Cola Co. KO $ 101,650 -4,27 $ 450.422 CHINA MOBILE LTD. CHL $ 135,050 3,00 $ 210.678 Chevron Co. CVX $ 166,200 8,22 $ 176.196 United States Steel Corp. X $ 86,450 9,60 $ 129.675 Exxon Mobil Corp. XOM $ 211,050 -2,28 $ 127.796 General Electric Co. GE $ 58,900 -2,72 $ 122.994 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 68,100 -6,76 $ 111.684 Google Inc. GOOGL $ 222,000 3,08 $ 110.490 IBM Corp. IBM $ 184,300 -1,47 $ 103.208 Microsoft Corp. MSFT $ 103,000 -6,80 $ 95.773 Qualcomm Inc. QCOM $ 83,000 1,21 $ 90.310 Johnson & Johnson JNJ $ 249,350 3,29 $ 89.766 Altria Group Inc. MO $ 163,900 1,10 $ 65.560 TERNIUM S.A. TXR $ 99,800 1,75 $ 53.948 Alcoa Inc. AA $ 31,400 -2,07 $ 36.300 American Int. Group Inc. AIG $ 122,000 -2,21 $ 10.870 Pfizer Inc. PFE $ 200,000 0,00 $ 10.000 Bank of America Corporation BA.C $ 97,500 -4,10 $ 9.165 HARMONY GOLD CO. LTD. HMY $ 34,000 0,00 $ 6.800

Ranking de Especies negociadas en el año*ACCIONES

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

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TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


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Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos

BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

AS15

PR14 PR15

CUAPDICP

DIP0

NF18

NO20

PAP0

PARPPR12 PR13

RNG21TUCS1

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Duración Modificada

A tasa BADLAR Ajustados por CER

AA17

AN18AY24BDED

BP15 BP18 BP21 BP28

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PARYPAY0

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BDC20CO17ERG16

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TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa Fija Dollar Linked


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La crisis griega. Informe coyuntural. Por Proyecto Económico.

La delicada situación económica en la periferia europea constituye un obstáculo para el crecimiento

económico mundial. En este contexto, sumidos en una grave crisis política y económica, Grecia se ha transformado en el primer país de la zona euro en oponerse abiertamente, por amplia mayoría, a las políticas de austeridad aplicadas desde los países centrales de Europa liderados por Alemania.

Las elecciones generales del 25 de enero constituyen un evento de singular importancia para Europa y el resto del mundo, el cual no se encuentra inmune a un contagio masivo que debilite la tímida recuperación exhibida por algunas pocas economías del mundo.

Las medidas a adoptar según el partido político que triunfe son radicalmente diferentes. El país se encuentra dividido entre aquellos que defienden las políticas de austeridad impuestas desde el Banco Central Europeo y las naciones más industrializadas de Europa, y aquellos que pregonan una renegociación de la deuda pública, y una posible salida de la moneda común europea.

De esta forma, las elecciones generales

en Grecia se han convertido en el inicio del cambio o la continuidad de un modelo económico impuesto desde las naciones más poderosas del grupo.

Características principales de la Economía

En 2001, Grecia decidió adoptar el euro como su moneda. Es un evento trascendental para la vida económica del país: se decide resignar una política monetaria propia en pos de los beneficios de una mayor integración con el continente. Como puede verse, al principio las ventajas parecen exceder largamente a los costos, el PIB Griego crece fuertemente y entre 2001 y 2007 aumenta un 28%, a una tasa promedio del 4% anual. No obstante, el “lado B” de este crecimiento viene dado por la progresiva aparición de un déficit fiscal primario (antes del pago de impuestos), partiendo de una situación superavitaria. Siendo que Grecia había resignado la potestad de emitir su propia moneda para financiar el gasto publico años antes, el rojo fiscal necesariamente se transformó en deuda pública, que por otra parte los mercados estaban gustosos de proveer, después de todo ¿Por qué no confiar en un país de la zona euro?

Al tiempo que la deuda pública crecía, el déficit en cuenta corriente hacía lo propio (la cuenta corriente incluye principalmente el comercio de mercancías y servicios, junto con los pagos de intereses y dividendos). El déficit en cuenta corriente era sin embargo un fenómeno previo al euro, e incluso en un primer momento la adopción de la moneda europea pareció reducir el saldo negativo. No obstante, con el tiempo, el rojo de la cuenta corriente se fue expandiendo hasta alcanzar niveles críticos de casi el 15% del producto en vísperas de la crisis internacional. Esta situación se dio producto de la adopción de una moneda en común con una de las principales potencias industriales del mundo, con la cual por supuesto un productor de bienes transables griego no estaba en condiciones de competir. No solo eso, sino que además consecuencia del auge económico producido por el ingreso de capitales a la periferia europea (en especial en el sector de la construcción, lo que finalmente produciría la burbuja inmobiliaria), la tasa de inflación en Grecia fue sistemáticamente mayor a la alemana. Al compartir una moneda en común, el aumento de los precios derivaba en un encarecimiento de las

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exportaciones helénicas destinadas a otros países de la eurozona (principales socios comerciales), pero por sobre todo volvía cara la principal exportación griega, el turismo, y abarataba las importaciones. Ambas dinámicas tenían como lógica consecuencia el deterioro del frente externo.

El déficit en cuenta corriente tiene además otra faceta negativa en el caso que un país adopte un tipo de cambio fijo, en este caso el euro. En efecto, al no tener moneda local, un saldo negativo en la cuenta corriente deriva en una salida de dinero hacia el extranjero como contrapartida de los bienes y servicios adquiridos y por el pago de intereses y dividendos. Esto termina produciendo que la política monetaria (que el Banco Central no controla) se vuelve contractiva y produce un enfriamiento en la economía, a menos, que ingresen euros por otra vía. Ese canal alternativo que proveyó los fondos necesarios para compensar el drenaje que se producía vía la cuenta corriente, fue el canal financiero. Sin los préstamos e inversiones externas destinadas al sector público y privado, la economía griega sencillamente no hubiera crecido lo que creció, porque la contracción monetaria derivada de la salida de euros hubiera sofocado rápidamente al ciclo expansivo.

Por supuesto que una situación en la que un país se endeuda constantemente no es sostenible indefinidamente, y con la llegada de la crisis financiera internacional, se volvió evidente que la situación financiera griega era critica. Los flujos de capitales se secaron y la unión europea condiciono el necesario rescate a los bancos y al gobierno griego, que se encontraba al borde del default, a la aplicación de un duro plan de austeridad. El fuerte ajuste fiscal y la contracción del consumo privado empujaron rápidamente a la economía hacia una fuerte crisis que persiste en la actualidad. Así mismo, el derrumbe del PiB trajo como consecuencia adicional un aumento de la carga de la deuda (que se disparó medida en % del PiB) y dificultó el proceso de ajuste fiscal al disminuir la recaudación como consecuencia a la drástica caída de los ingresos de la población, el nivel de actividad, e incrementarse el nivel de desempleo a más del 25% de la población, dificultando el proceso de lograr un superávit primario. Tras 6 años de duras condiciones, logró revertirse el rojo fiscal, pero la deuda sigue en niveles record en relación al PiB.

Este es el marco en el que la propuesta

de cambio radical de Syriza encuentra terreno fértil entre la castigada población. El ascenso de Syrza a su vez gatilla un nuevo capítulo en la crisis de la eurozona, al aumentar la incertidumbre política y el miedo a una salida del euro (grexit) con las inciertas condiciones que ello implicaría para el resto de la eurozona y en especial para el resto de la periferia europea. De todos modos, el panorama no luce nada alentador para el próximo gobierno, siendo que tanto continuar por el sendero del ajuste, como una eventual vuelta al Dracma tienen importantes costos asociados.

En suma, Grecia vivió un proceso de fuerte crecimiento tras su ingreso al euro, proceso que sin embargo se encontraba sustentado en una enorme acumulación de deuda y en el mantenimiento de una moneda sobrevaluada en relación a la productividad de la economía griega. La crisis internacional desnudó las vulnerabilidades de este esquema y precipito al país a una fuerte recesión y tras 6 años de duras condiciones pavimentó el camino para la llegada al poder de partidos no tradicionales que proponen una ruptura con el pasado.

Situación Política-Económica

El escenario político de Grecia se va convulsionando día a día. Esta suerte de juego de suma cero de captación de votos, donde lo que pierde uno lo gana otro, va evidenciado el fortalecimiento del partido de izquierda Syriza.

El segundo ganador es el partido conservador Nueva Democracia, parte del actual gobierno de coalición.

El principal perdedor es la alianza que hoy deja el gobierno, el Movimiento Socialista Panhelénico (Pasok) y que está en caída libre desde el anuncio del primer rescate en 2010. En ese momento Yorgos Papandreu era el Primer Ministro, retirándose un año después. En la actualidad es el fundador del Movimiento de los Demócratas Socialistas, sin posibilidades de acceder al Gobierno pero quizás le alcanza para tener representación en el parlamento.

En un país con 3 millones de griegos bajo el umbral de pobreza, sobre un total de 11 millones de habitantes y con un plan de austeridad impuesto luego de los dos rescates recibidos, dejando el ratio deuda pública sobre PBI en 177%, se entiende por qué la economía es el eje principal de los programas electorales.

Por un lado Syriza, liderado Alexis Tsipras, propone medidas para auxiliar a los sectores más castigados: potenciar a las PYMES y “un programa de inversiones a nivel europeo”; creación de empleo en tres fases y reformas del Estado para combatir el clientelismo y la corrupción.

Por otro lado la Nueva Democracia, con Adonis Samarás al frente, asegura mantener todos los acuerdos de ajuste suscriptos y disminuir impuestos a los productores agrícolas, culpando a los principales opositores de buscar una salida del euro.

Evolución de la Crisis

En octubre de 2009, uno de los principales problemas que tuvo que enfrentar la economía griega, al iniciarse el gobierno de Yorgos Papandreu, fue la falsificación de datos macroeconómicos: el déficit fiscal acabó alcanzando un 12,7% del PBI, mientras que el gobierno conservador admitió valores que se reducían a prácticamente un cuarto de deuda financiera verídica. Este ocultamiento tuvo repercusiones a nivel mundial, debido a que una de las firmas involucradas en el adulterio de los datos fue Goldman Sachs. Como consecuencia de este abrupto evento, las agencias Standard & Poor’s y Fitch Rating deciden penalizar al país helénico tras provocar una baja en su calificación de riesgo. Es así como el 8 de diciembre del mismo año, la Bolsa de Atenas cae un 6%, incrementándose la prima de riesgo de un bono soberano con respecto al bono alemán de referencia. Tras la penalización de los mercados financieros, el Banco Central Europeo decide que se adopten medidas para revertir tal situación, poniendo al gobierno griego entre la espada y la pared y obligándolo a adoptar medidas draconianas: disminución de salarios públicos en un 10%, aumento de la edad de jubilación desde 61 a 63 años, un incremento entre el 0,5% y 2% para el impuesto al valor agregado y otros en general – a las ganancias, inmobiliarios – y, por último, puso en marcha un plan de privatizaciones por 50.000 millones de euros.

En suma, el gobierno de Papandreu se planteaba el objetivo de reducir el déficit público en menos del 3% del PBI en tres años, poniendo en práctica el Plan de Estabilidad. Acompañando el recorte presupuestario, en enero de 2010 Grecia salió a emitir deuda a cinco años, situación que por paradójica que pareciera, tuvo gran aceptación en el


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mercado y, por lo tanto, el Estado griego se vio posicionado en la refinanciación de 54.000 millones de euros.

Con el tiempo, Grecia siguió emitiendo deuda pero con un grado de aceptación decreciente a medida que aumentaba la cantidad de bonos colocados. Tal fue así que para abril del mismo año, los bonos helénicos cotizaban en el mercado 1.140 puntos básicos por encima de un bono alemán. En consecuencia, el gobierno alemán decida condicionar sus préstamos exigiendo un ajuste más alto.

A raíz de esta situación, el mayor inconveniente que ha tenido que enfrentar el gobierno ha sido más bien de índole social: la adopción de medidas tales como recortes salariales y aumentos tributarios desembocaron en interrumpidas huelgas de funcionarios y manifestaciones en contra de los ajustes fiscales. Las protestas y levantamientos llegaron a sectores que perjudicaron en gran parte una fuente de ingresos clave en la economía helénica: el turismo. En suma, para los meses de agosto del mismo año, el desempleo habría aumentado un 12% y el país acumuló un paro del 43%. Paralelamente, como consecuencia de los recortes, se produjo un deterioro de las condiciones de salud, disminución de la esperanza de vida y empeoramiento absoluto de los servicios sociales

Para tal crisis, resultaba evidente que el país no podría sortear las dificultades sin recurrir a ayuda de agentes financieros externos. Tal es así que el gobierno se vio sometido a comenzar negociaciones con el Fondo Monetario Internacional, la Comisión Europea y el Banco Central Europeo. Tal fue así que la UE y el FMI decidieron el apoyo con 110.000 millones de euros en tres años en búsqueda de evitar la bancarrota del país. Fue la primera vez que, durante la vida del euro como moneda única, uno de sus miembros integrantes tuvo que ser socorrido para impedir un colapso económico - financiero.

Pese a la ayuda financiera de los organismos internacionales y la “leve mejoría” que hubo experimentado la economía griega, de acuerdo a los reportes del FMI, la situación social no obtuvo mejoras y el mercado siguió penalizando a los títulos de deuda griega, alcanzando un máximo histórico del 13% durante 2011.: los bonos griegos comenzaron a conocerse como bonos basura.

Con la asunción de Andonis Samarás

en julio de 2012, el nuevo gobierno se comprometió a la aceleración de las reformas estructurales y a potenciar la reducción del déficit fiscal. La troika exigió así nuevos recortes iniciado en un nuevo plan de ajustes para el desembolso de un segundo rescate. Acompañando esta disposición, las manifestaciones y conflictos sociales se hicieron más intensos: dificultades para la adquisición de productos básicos, despidos de funcionarios y huelgas semanales.

La tragedia griega, entonces, durante estos últimos tres años se ha caracterizado por graves conflictos sociales, constantes emisiones de letras para financiación sumado a los permanentes enfrentamientos y peticiones por parte del gobierno helénico hacia la troika en pos de obtener la ayuda necesaria para remediar tales peripecias. Más allá de esta caracterización, en 2012 se produjo un evento que marcó una luz en el túnel que se veía inmersa la economía helénica: en diciembre se completó el plan de recompra de su deuda y, por lo tanto, se pudo desbloquear la ayuda de 44.000 millones de euros que urgían para el país.

Si bien las consecuencias de estos episodios provocaron la entrada en una recesión económica, a partir de noviembre de 2014 Eurostat declara al gobierno helénico como fuera de la recesión técnica. Este punto positivo, sin embargo, no compensa uno de los males que se han comenzado a gestar como consecuencia de la caída del producto bruto interno años previos y la expansión del desempleo: la deflación.

Implicancia de la crisis en el resto del mundo

El panorama político, institucional y económico en el país heleno es desolador. Sumidos en una deuda pública que ampliamente supera al producto, y una economía diezmada por el desempleo y un tipo de cambio que claramente no beneficia a sus industrias y empresas.

Si bien la realidad económica de la mayoría de los países emergentes difiere sustancialmente de la difícil realidad griega, la elevada sensibilidad de los mercados de capitales ante sucesos de este tipo, en un mundo extremadamente financierizado, podría rápidamente propagar la crisis a distintas latitudes del mundo, en especial al resto de la periferia europea.

Dos situaciones puntuales diferencian a Grecia y la periferia europea del resto de los países emergentes: la elevada deuda pública y su pertenencia a un bloque económico cuya moneda, el euro, claramente beneficia a los países más industrializados del grupo perjudicando debido a su menor competitividad al resto.

Estas dos diferencias mencionadas, son bien conocidas por los inversores, quienes también son conscientes del potencial de América Latina y Asia, frente a una periferia europea donde los servicios constituyen el factor de mayor explicación dentro del producto.

De esta forma, si bien las probabilidades de “contagio” hacia el resto del mundo, frente a una profundización de la crisis griega, son considerables, el momento económico que atraviesa América Latina y Asia, es radicalmente diferente al transitado durante la década de los ´90, de extrema vulnerabilidad y dependencia de las economías centrales. A diferencia de la Crisis del Tequila en 1994, la devaluación del Rublo en 1998, la crisis de los Tigres Asiáticos en 1998, o la crisis generada por la devaluación del Real en Brasil hacia 1999, las cuales tuvieron un fuerte y rápido impacto en el resto de las economías emergentes, durante estos últimos diez años los países de América Latina se encaminaron en un sendero de desendeudamiento, sustitución de importaciones, estímulo al mercado interno, y aumento de las reservas internacionales, lo cual coloca a la región en una situación de relativa inmunidad frente a la posibilidad de contagio de la crisis griega, donde los posibles canales de transmisión no son tan claros como en aquellos años de la década de los ´90.

Aún así el mundo espera el anuncio del nuevo paquete de medidas que aplicará el nuevo gobierno. A partir de allí, solo de algo podemos estar seguros, y es que, la probabilidad de contagio de una situación de profundización de la crisis en Grecia y sus drásticas e inmediatas consecuencias sobre los mercados de capitales de los países emergentes, es sustancialmente menor que durante la década de los ´90.


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La pesadilla del EUR/USD

Por Adrián Nardelli

El BCE (Banco Central Europeo) comenzó a poner las cartas sobre la mesa con sus consecuencias que por ahora se pueden observar en el valor del EUR/USD y

resta ver con el paso de los años si tiene su beneficio para la Zona Euro.

La pesadilla del EUR/USD comenzó en mayo de 2014 cuando Mario Draghi (Presidente del BCE) anunció en conferencia que en junio del 2014 bajarían los Tipos de Interés de referencia en la Zona Euro.

Para quienes seguimos los movimientos con Análisis Técnico, esta conferencia fue en máximos interanuales cuando cotizaba en 1.38500 y hoy la cotización al cierre de este viernes fue de 1.12800; con lo cual se puede suponer que pasaron muchas cosas para que en 9 meses el par pierda 2.500 pips aproximadamente.

Y sí, pasaron varias cosas: entre ellas, el BCE bajó los tipos en junio del 0,25% al 0,15% cuando se esperaba una baja al 0,10%, con lo cual con el dato “relativamente” mejor a lo esperado, el par mantuvo por unas semanas al EUR/USD con esperanza de recortar pérdidas. Pero llegó septiembre y con él una nueva rebaja de los Tipos de Interés al 0,05% lo cual volvió a castigar al par haciendo bajar el mismo a nuevos mínimos de 2014. Con lo cual cada informe semanal comenzaba con una mirada pesimista del par.

De todas formas creo que esto recién comienza y la verdadera “Guerra de Divisas” se está poniendo muy interesante, ya que el BCE en enero de este año anunció el programa QE en el cual inyectarán al mercado 60.000 millones de Euros mensualmente. Esto junto a los bajos Tipos de Interés, en un par de meses en Europa pueden llegar a nadar en ríos de Euros en las calles y se puede esperar en el corto/mediano plazo una devaluación mayor del Euro frente al Dólar y a largo plazo tendríamos que ver si estas medidas comienzan a mejorar la economía de la Zona Euro y comienza a valorizarse el Euro frente al Dólar Norteamericano.

Pero esto tampoco termina acá. La FED tiene la intención de subir sus Tipos de Interés de referencia en estos meses, con lo cual si esto ocurre, posiblemente podemos tener un EUR/USD aún más devaluado. Pero esto es economía y todo puede pasar.

Debemos esperar a ver las fuerzas como presionan al par y actuar en consecuencia, hay quienes esperan un EUR/USD cotizando en 1.05; en mi opinión todo puede ocurrir… hoy queda ver bien los soportes y resistencias anteriores y si no los encontramos, entonces debemos estar atentos a los números redondos que en este par siempre funcionaron muy bien como soporte o resistencias psicológicos.

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Días de distribución (distribution days)

Si tuviste oportunidad de leer alguno de los libros de William O’Neil, estarás familiarizado con el término “Distribution Days”. Si nunca tuviste oportunidad de

hacerlo, te cuento que son dias en los que los inversores institucionales (Los grandes jugadores del mercado) liquidan sus tenencias. Por lo general, estos se dan en medio o muy cerca de la finalización de una tendencia, y son luz verde para los Bears (son bears aquellos que se posicionan a la baja).

Estos dias son fáciles de identificar en los índices de mayor relevancia (DOW,S&P, Nasdaq), ya que los contabilizamos como distributivos si el retroceso es superior al 0,2% y con expansión de volumen en relación a las últimas sesiones. En mis charts siempre los marco con la letra “D”.

Un día de distribución no es motivo de pánico ya que este se puede entender como rotación de carteras, pero entre cuatro y seis dias de distribución en un periodo de 4 semanas es suficiente para cambiar la dirección del mercado, y por ende es una clara señal para los inversores minoritarios para comenzar a ser mas precavidos. Como mencionaba anteriormente, a veces estos ajustes pueden ser parte de una corrección en una tendencia alcista, y en otros casos pueden ser la previa a un “market top”. De una manera u otra, estos eventos son una buena excusa para dejar de operar largo. Tomar ganancias en los activos que

demuestren debilidad, y de esa manera asegurar liquidez para cuando cambie el humor de los inversores y se retome la senda alcista.

Otro elemento a tener en cuenta para evaluar la salud del mercado es lo que en inglés se denomina “stalling”, que son dias en los que el volumen aumenta considerablemente y el precio no sube ni baja. En ciertos casos también son considerados distribución.

¿Qué hacer cuando identificamos esta clase de eventos en los charts? En principio deberíamos dejar de operar LONG, comenzar un seguimiento más minucioso de nuestras tenencias, ajustar stops, y volver a repasar el plan de operación para estar preparados para ejecutarlo sin excusas que comprometan nuestras ganancias, o bien incrementen nuestras pérdidas. Tener a disposición un plan de salida y estar dispuesto a ejecutarlo es tarea de todo buen operador.

Es importante mencionar también que estos dias pierden relevancia cuando pasan 25 sesiones desde el día “D” o cuando el índice supera el máximo precio pagado en el día de distribución (+2% en lo personal).

A continuación adjunto como ejemplo un grafico al cierre de enero 2015, marcando los dias de distribución.

Por Fernando LeivaTrader NorteamericanoColumnista de Cinco Ruedas


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Objetivo cumplido para el Merval que llegó hasta los 9000 puntos el martes. Luego de haber chocado contra esa cifra, el índice Merval retrocedió hacia el techo del canal bajista iniciado en octubre. Lo hace con una vela tipo martillo, así que esperamos una señal de compra con un cierre por encima de 8500 puntos para este lunes. Si bien puede volver a 9000 puntos, en caso de superarlo, la próxima resistencia se ubica en 9500 puntos. Caso contrario, a la baja verificar los Stop Loss con un cierre por debajo de 8200 puntos, donde continuaría moviéndose dentro del canal bajista antes mencionado con soporte en 8000 puntos. Todos los indicadores no muestran signos de una tendencia definida.

Indice MERVAL

Análisis Técnico

Análisis de Acciones Líderes

Ticker MERVAL

8490,0030-01-15

141.362.400,00

139.758.595,60

Valor % vs VA

Resistencia 3 8.900,00 4,83%

Resistencia 2 8.800,00 3,65%

Resistencia 1 8.500,00 0,12%

Soporte 1 8.000,00 -5,77%

Soporte 2 7.865,00 -7,36%

Soporte 3 7.600,00 -10,48%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

YPF S.A. Petróleo/ Energía

Petróleo Brasileiro S.A. Petróleo (Extranjera)

Tenaris S.A. Petróleo/ Industrial

Grupo Financiero Galicia S.A. Banco/ Financiera

Siderar S.A.I.C. Industria metalúrgica

Pampa Energía S.A. Energía/ Holding

EDENOR S.A. Luz/ Energía

Soc. Comercial del Plata S.A. Financiera/ Grupo inversor

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Industria metalúrgica

Banco Macro S.A. Banco

BBVA Banco Francés S.A. Banco

Transener S.A. Transporte de Energía

Ratios del mercado

Componentes20,05%

PAMP

TRAN 3,10%

Volatilidad Anual 49,96% Máximo 52 semanas 12599,40

Tendencia Lateral Mínimo 52 semanas 5255,06

Último precio $ 8.490,00 Variación Semanal -2,83%

GGAL 12,28%

ERAR 8,37%

APBR 14,03%

TS 12,83%

YPFD

BMA 3,65%

FRAN 3,11%

COME 5,07%

ALUA 4,12%

7,18%

EDN 6,22%

SMAs Valor Señal % vs VA

15 8596,54 Venta 1,25%

50 8831,78 Venta 4,03%

200 8841,44 Venta 4,14%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 8607,45 Venta 1,38%

18 8609,62 Venta 1,41%

40 8787,50 Venta 3,50%

Valor Señal

-14,52 Venta

-53,17 Compra

45,99 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI


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Análisis Técnico

Se mantuvo durante toda la semana pasada una aburrida lateralización entre $8 y $8,20 esperando alguna externalidad que atraiga al inversor. Podemos observar que en las 2 últimas ruedas el volumen se fue incrementando en un porcentaje bajo pero, en caso de que siga esta tendencia tendremos un despegue de la cotización con objetivos en $8,33. RSI en 47 pts y MACD en señal de salida.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C.

Ticker : ALUA

8,0130-01-15

41.026,00

256.493,03

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%



Soporte 1 5,77 -27,97%

Soporte 2 5,00 -37,58%

Soporte 3 4,90 -38,83%

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Precio actual


15 8,07 Venta 0,76%

50 7,98 Compra -0,32%

200 6,15 Compra -23,26%


4 8,05 Venta 0,54%

18 8,09 Venta 0,96%

40 8,08 Venta 0,87%

Valor Señal

-0,02 Venta

0,00 Venta

47,30 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas 18,24% Resultado Operativo $ 733.153.947Resultado Neto por Acción $ 0,72 Resultado Neto $ 449.166.620

Rotación del Activo No Corr 0,50

Volatilidad Anual 44,10%

Efecto Palanca 1,56 Ventas $ 2.462.376.710

Ratios del mercado Indicadores Patrimoniales

Rotación del Activo Corriente 0,47

Indicadores Financieros

Recorrido semanal 3,48%

Indicadores de Rentabilidad

Último precio $ 8,01 Rotación del Activo 0,24

Capitalización Bursátil $ 20.025.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,37

Pay out 1,67%

P/E 11,15

Valor Libro $ 2,63

ROE 6,84% Endeudamiento 0,18

Plazo de Pagos 9,53ROA 4,39% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 4,35

Liquidez Ácida 0,25

BETA de Mercado 0,77 Plazo de Cobranza de Créditos 41,46

Dividend yield 0,15% Solvencia 2,79Liquidez 1,88


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Análisis Técnico

Muy deprimida pero encontrando el piso, se puede ver como el mercado responde conteniendo la baja con velas muy cortas donde el precio de negociación no varía mucho según apertura y cierre, lo cual demuestra una pelea entre osos y toros. Para esta semana testearemos la última resistencia en $34 y estimaremos una leve recuperación hasta los $40 donde se encontraría con 2 claras resistencias, su EMA y el valor psicológico. RSI en 37 pts y MACD en señal de entrada pegada al corte.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Ticker APBR

37,7530-01-15

1.385.765,00

668.109,33

Valor % vs VA

Resistencia 3 55,50 47,02%



Soporte 1 33,05 -12,45%

Soporte 2 27,00 -28,48%

Soporte 3 23,40 -38,01%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 42,99 Venta 13,87%

50 47,25 Venta 25,18%

200 77,81 Venta 106,11%


4 40,47 Venta 7,19%

18 42,84 Venta 13,48%

40 47,70 Venta 26,36%

Valor Señal

-1,63 Venta

-1,77 Compra

37,58 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Valor Libro $ 61,65 Rotación del Activo No Corr 0,25

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 37,75 Rotación del Activo 0,20

Volatilidad Anual 94,20% Liquidez Ácida 0,77


Dividend yield 0,15% Solvencia 1,83

Recorrido semanal 25,42% Liquidez 8,72


Pay out 1,77% Indicadores Financieros

P/E 20,21 Rotación del Activo Corriente 1,14

Margen de Beneficio/Ventas 6,70% Resultado Operativo $ 38.469.000.000Resultado Neto por Acción $ 0,84 Resultado Neto $ 10.977.000.000

ROE 3,03% Endeudamiento 0,89Efecto Palanca 0,63 Ventas $ 163.843.000.000

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 84,43ROA 4,81% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,15


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Análisis Técnico

Con la sombra de la última vela estimamos que cierra el techo redondeado, en caso de caer sería hasta máximo los $42 donde sería efectiva la devolución de toca la ganancia iniciada a mediados de Diciembre del año pasado. Desde ahí, el piso para volver a nacer. RSI en 42 pts y MACD en señal de salida.

Banco Macro S.A.

Ticker BMA

47,2030-01-15

73.630,00

97.455,70

Valor % vs VA




Soporte 1 47,00 -0,42%

Soporte 2 43,60 -7,63%

Soporte 3 37,35 -20,87%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 50,11 Venta 6,17%

50 49,47 Venta 4,80%

200 43,23 Compra -8,42%


4 47,81 Venta 1,30%

18 49,22 Venta 4,27%

40 49,44 Venta 4,74%

Valor Señal

-0,41 Venta

0,03 Venta

42,90 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

P/E 9,66 Tasa Activa Implícita 0,15

Valor Libro $ 18,36 Tasa Pasiva Implícita 0,08

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio $ 47,20 Margen de Intermediación 0,57

Volatilidad Anual 55,06% Endeudamiento 2,20

BETA de Mercado 1,09

Dividend yield 2,12% Liquidez 0,48

Recorrido semanal 9,52% Absorción de Estruct con Rent 0,62

Capitalización Bursátil $ 28.059.692.000 Spread Financiero 0,07

Pay out 20,52%

Ultimos Resultados

Incobrabilidad de Cartera 0,01

Margen de Beneficio/Ventas 26,07% Resultado Neto por Intermediación $ 4.433.321.000Resultado Neto por Acción $ 4,89 Resultado Neto $ 2.904.549.000

ROE 15,80% Egresos Financieros -$ 4.832.425.000Efecto Palanca 2,59 Resultado Operativo Bruto $ 6.307.376.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 10.916.835.000ROA 6,10% Ingresos Financieros $ 11.139.801.000


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Análisis Técnico

Apoyado en una vela larga negra, COME se mantiene por encima del $1.80 esto es claro ya que se duplica el volumen en el cierre de la última jornada, además logra apoyarse sobre su EMA lo cual le da un respiro para que no siga la tendencia negativa. Para esta semana estimaremos una suba no más de los $2 con un buen soporte en $1,80. RSI en 54 pts y MACD en señal de entrada.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Ticker COME

1,9330-01-15

1.337.690,00

1.923.168,25

Valor % vs VA




Soporte 1 1,70 -11,92%

Soporte 2 1,40 -27,46%

Soporte 3 1,27 -34,20%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 1,85 Compra -4,08%

50 1,74 Compra -9,93%

200 1,42 Compra -26,59%


4 1,91 Compra -1,29%

18 1,85 Compra -4,22%

40 1,79 Compra -7,31%

Valor Señal

0,06 Compra

0,05 Compra

59,84 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,16







ROE 4,57% Endeudamiento 0,17Efecto Palanca 0,64 Ventas $ 960.886.000


Volatilidad Anual 63,38% Liquidez Ácida


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Análisis Técnico

A mitad de semana quiebra la tendencia alcista pero logra posicionarse por encima de su EMA, con lo cual le da cierto respiro al papel. Si no se logra recuperar en volumen se ira lateralizando durante la semana entre los $6 y los $7. RSI en 48 pts y MACD en señal de entrada acercándose al corte.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A.

Ticker EDN

6,0630-01-15

216.033,00

381.027,85

Valor % vs VA




Soporte 1 5,40 -10,89%

Soporte 2 5,20 -14,19%

Soporte 3 4,89 -19,31%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 5,99 Compra -1,17%

50 6,46 Venta 6,53%

200 6,53 Venta 7,75%


4 6,14 Venta 1,26%

18 6,04 Compra -0,38%

40 6,25 Venta 3,11%

Valor Señal

-0,03 Venta

-0,11 Compra

48,93 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

Solvencia

Liquidez

Endeudamiento

Plazo de Cobranza de Créditos

Plazo de Pagos

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

Ventas

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Resultado Operativo

Resultado Neto

P/E - Rotación del Activo Corriente 1,62

Valor Libro -$ 0,33 Rotación del Activo No Corr 0,44


1,67

BETA de Mercado 1,19 38,44

Dividend yield 0,00% 0,97

Recorrido semanal 9,88% 1,32

Capitalización Bursátil $ 4.943.806.115 Rotación del Patrimonio neto -10,28


Margen de Beneficio/Ventas -52,53% -$ 891.766.000Resultado Neto por Acción -$ 1,77 -$ 1.443.701.000

ROE -29,20% $ 2.748.203.000Efecto Palanca 1,62 $ 0

Indicadores de Rentabilidad 254,70ROA -18,06% 0,15

Volatilidad Anual 52,63%


16

Análisis Técnico

Se mantiene de forma prolija dentro de su canal alcista, en caso de que tenga unas ruedas similares rompería el canal y llevaría la cotización cercana a los $7. Por otro durante la jornada del viernes una sombra larga toca la EMA para tomar el impulso hacia nuestro objetivo de los $6,27. RSI en 59 pts y MACD en señal de entrada.

Siderar S.A.I.C.

Ticker ERAR

6,3130-01-15

406.671,00

763.706,53

Valor % vs VA




Soporte 1 4,98 -21,08%

Soporte 2 4,72 -25,20%

Soporte 3 4,40 -30,27%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 6,07 Compra -3,88%

50 6,01 Compra -4,73%

200 4,97 Compra -21,27%


4 6,25 Compra -1,02%

18 6,10 Compra -3,39%

40 6,06 Compra -3,96%

Valor Señal

0,06 Compra

0,03 Compra

59,88 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,11











17

Análisis Técnico

La semana pasada habíamos planteado que el papel estaba debilitándose justo cuando necesitaba pasar los $60 y finalmente así terminó la semana, en los $58,2. Así mismo, vemos que el papel llegó a operar el viernes los $56, mismo nivel que tocó la semana pasada y la anterior formó una doji de indecisión. Por el momento, y salvo que aparezca algún driver que permita romper al alza al objetivo de $65, hay que estar atentos al piso de los $56,1. MACD y RSI mostrando signos de debilitamiento y poniéndose vendedores.

BBVA Banco Francés S.A.

Ticker FRAN

58,2030-01-15

14.895,00

58.543,35

Valor % vs VA




Soporte 1 49,00 -15,81%

Soporte 2 47,00 -19,24%

Soporte 3 44,50 -23,54%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 58,48 Venta 0,48%

50 55,24 Compra -5,09%

200 46,03 Compra -20,91%


4 59,02 Venta 1,42%

18 57,81 Compra -0,67%

40 56,11 Compra -3,60%

Valor Señal

1,58 Compra

1,52 Compra

53,71 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI



Ratios del mercado Ratios BancariosÚltimo precio $ 58,20 Margen de Intermediación 0,57

2,09





Pay out 0,00%

Ultimos Resultados

Incobrabilidad de Cartera 0,01




Volatilidad Anual 63,99% Endeudamiento


18

Análisis Técnico

Arrancamos la semana de una forma muy buena, con una vela bastante importante pero con el transcurso de la semana el papel fue perdiendo fuerzas al igual que sus indicadores al punto que el MACD está en venta y el RSI mostrando ajustes. En caso de ir a la baja mantenemos el objetivo en $19.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Ticker GGAL

19,9030-01-15

419.422,00

761.422,85

Valor % vs VA




Soporte 1 17,00 -14,57%

Soporte 2 16,55 -16,83%

Soporte 3 16,35 -17,84%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 20,09 Venta 0,94%

50 18,79 Compra -5,59%

200 16,59 Compra -16,64%


4 20,06 Venta 0,83%

18 19,76 Compra -0,68%

40 19,19 Compra -3,57%

Valor Señal

0,48 Compra

0,52 Venta

54,30 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI



Ratios del mercado Ratios BancariosÚltimo precio $ 19,90 Margen de Intermediación 0,49

4,78





Pay out 1,16%

Ultimos Resultados

0,03Incobrabilidad de Cartera






19

Análisis Técnico

El papel casi llegó a operar en los valores del piso del canal alcista anterior pero al llegar a esa zona vimos un ajuste muy pronunciado en la cotización del papel. El lado bueno se mantiene dentro de la senda alcista aún y que el viernes rebotó contra la media y el piso en $5,16 (lo hizo en $5,20). Mantenemos los objetivos alcistas y ajustamos los posibles pisos siendo el primero el piso del canal ascendente en donde se encuentra ahora y luego los $5,16. Atentos al MACD que pierde fuerza compradora y el RSI que está ajustando.

Pampa Energía S.A.

Ticker PAMP

5,4230-01-15

571.473,00

839.304,03

Valor % vs VA




Soporte 1 4,75 -12,36%

Soporte 2 4,62 -14,76%

Soporte 3 4,32 -20,30%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 5,21 Compra -3,96%

50 5,03 Compra -7,17%

200 4,51 Compra -16,86%


4 5,49 Venta 1,37%

18 5,20 Compra -4,03%

40 5,10 Compra -5,90%

Valor Señal

0,18 Compra

0,11 Compra

58,65 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

P/E - Rotación del Activo Corriente 1,01



1,82






Margen de Beneficio/Ventas -12,82% Resultado Operativo -$ 195.111.568Resultado Neto por Acción -$ 0,44 Resultado Neto -$ 582.483.888

ROE -8,18% Ventas $ 4.542.655.355Efecto Palanca 5,56 Res. Operativo antes de Res. 250/13 -$ 1.019.052.620

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 103,19ROA -1,47% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,50



20

Análisis Técnico

La semana pasada habíamos trazado como objetivo posible los $5,90 y los alcanzó pero rebotó contra ellos para terminar cerrando la semana en $5,70. Hay que prestar atención a la vela que dejó este último día de la semana porque es una vela que suele indicar “cambio de tendencia” ante un movimiento alcista del papel. Así mismo, hay que tener en cuenta que esta figura la formo en la zona que anteriormente habíamos planteado como de extrema duda del mercado para la empresa: $5,60. MACD perdiendo fuerza y RSI vendedor. Imposible no llenarse de adrenalina con este papel, sugerimos extrema cautela al operarlo.

Petrobrás Argentina S.A.

Ticker PESA

5,6730-01-15

134.267,00

225.999,50

Valor % vs VA




Soporte 1 5,62 -0,88%

Soporte 2 5,50 -3,00%

Soporte 3 5,17 -8,82%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 5,66 Compra -0,26%

50 6,10 Venta 7,58%

200 6,87 Venta 21,10%


4 5,76 Venta 1,52%

18 5,70 Venta 0,61%

40 5,99 Venta 5,57%

Valor Señal

-0,05 Venta

-0,13 Compra

46,59 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,36











21

Análisis Técnico

El papel rebotó fuertemente contra los $50, generó dudas (vela “doji” marcada en violeta) y cayó hasta los $46,70. Es marcada también la fuerte caída que tuvo el MACD y el RSI que ambos se pusieron vendedores. Al alza el primer objetivo son los $48,5 y luego los $50. A la baja, primero a esperar si rompe el piso del canal alcista por el cual se desarrollaba; si lo hace, a testear la zona de los $44,95 y luego los $42,62

Telecom S.A.

Ticker TECO2

46,7030-01-15

5.972,00

46.581,93

Valor % vs VA




Soporte 1 46,00 -1,50%

Soporte 2 42,00 -10,06%

Soporte 3 38,40 -17,77%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 48,43 Venta 3,71%

50 48,80 Venta 4,49%

200 47,87 Venta 2,51%


4 47,88 Venta 2,53%

18 48,26 Venta 3,33%

40 48,76 Venta 4,41%

Valor Señal

0,07 Compra

0,04 Compra

42,88 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,27








Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 0,00ROA 11,82% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos #¡DIV/0!



22

Análisis Técnico

Con un MERVAL bajista, este papel pudo romper el objetivo de los $3,95 con fuerza y mantenerse por encima de él lo cual demuestra la fortaleza de este piso para el papel y que representará el soporte inmediato; luego de eso vienen el techo del canal bajista anterior y los $3.51. Al alza se muestran como objetivos los $4,24 y los $4,60. MACD y RSI comprador.

Transener S.A.

Ticker TRAN

4,0530-01-15

324.047,00

420.604,50

Valor % vs VA




Soporte 1 4,00 -1,23%

Soporte 2 3,80 -6,17%

Soporte 3 3,60 -11,11%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 3,59 Compra -11,39%

50 3,67 Compra -9,50%

200 2,99 Compra -26,27%


4 3,98 Compra -1,64%

18 3,66 Compra -9,66%

40 3,64 Compra -10,12%

Valor Señal

0,12 Compra

0,02 Compra

66,96 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,97







ROE 2,49% Ventas $ 979.149.700Efecto Palanca 1,27 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 114.657.947




23

Análisis Técnico

Siguen las señales de acumulación en la plaza de Tenaris. En primer lugar, dos días positivos el martes y viernes con evidente aumento del volumen operado. Luego, también vemos que detuvo la caída iniciada en octubre, encontrando un piso entre 160 y 185 pesos. Para quienes tengan un perfil conservador largoplacista, entonces vemos la oportunidad de entrar en esta acción a estos precios, teniendo siempre en cuenta el nivel de Stop Loss debajo de 160 pesos. Se confirma señal de compra con el activo quebrando con fuerza los 185 pesos.

Tenaris S.A.

Ticker TS

172,5030-01-15

188.276,00

108.854,03

Valor % vs VA




Soporte 1 167,00 -3,19%

Soporte 2 153,00 -11,30%

Soporte 3 140,00 -18,84%

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Precio actual


15 170,83 Compra -0,97%

50 182,92 Venta 6,04%

200 232,84 Venta 34,98%


4 172,28 Compra -0,13%

18 172,86 Venta 0,21%

40 182,57 Venta 5,84%

Valor Señal

-2,85 Venta

-4,41 Compra

47,03 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,20











24

Análisis Técnico

Las acciones de YPF siguieron moviéndose durante la semana sin tendencia definida. El activo tocó un máximo de 309 pesos el martes y luego cayó nuevamente hasta cerrar el viernes en 289 pesos. Seguimos manteniendo la visión lateral entre 276 y 321 pesos. Cualquier quiebre de estos precios, con fuerza de volumen, debería darnos una pauta de cambio o continuación de tendencia alcista principal.

YPF S.A.

Ticker YPFD

289,0030-01-15

64.172,00

100.449,65

Valor % vs VA




Soporte 1 270,00 -6,57%

Soporte 2 260,00 -10,03%

Soporte 3 253,00 -12,46%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 293,11 Venta 1,42%

50 325,72 Venta 12,70%

200 366,22 Venta 26,72%


4 291,88 Venta 1,00%

18 296,79 Venta 2,70%

40 316,08 Venta 9,37%

Valor Señal

-7,70 Venta

-10,12 Compra

42,95 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI




0,31











25

Último (USD) Volumen (USD) Último ($)Ratio

Conv. (*)T.C. Implícito

(**)Cot. Teórica

Potencial (****)

APSA ADR Alto Palermo S.A. 22,60$ 235$ -5,83% 69,00$ 04:01 12,21$ 70,90$ 2,76%

BFR ADR Banco Francés 14,15$ 75.425$ -1,80% 58,20$ 03:01 12,34$ 59,19$ 1,70%

BMA ADR Banco Macro 38,64$ 55.400$ 0,99% 47,20$ 10:01 12,22$ 48,49$ 2,73%

CRESY ADR Cresud 10,30$ 53.744$ -2,00% 13,80$ 10:01 13,40$ 12,93$ -6,34%

EDN ADR Edenor 10,00$ 36.413$ -1,38% 6,06$ 20:01 12,12$ 6,27$ 3,54%

GGAL ADR Grupo Fin. Galicia 16,36$ 125.889$ -0,73% 19,90$ 10:01 12,16$ 20,53$ 3,17%

IRS ADR Irsa 15,44$ 10.945$ 0,46% - 10:01 - 19,38$ -

PAM ADR Pampa Energía S.A. 10,80$ 46.661$ -2,09% 5,42$ 25:01 12,55$ 5,42$ 0,02%

PBR Petroleo Brasileiro (Petrobras) 6,01$ 96.673.008$ -6,09% 37,75$ 02:01 12,56$ 37,71$ -0,11%

PZE ADR Petrobras Energía Participac... 4,87$ 114.897$ 3,62% 5,67$ 10:01 11,64$ 6,11$ 7,78%

TEO ADR Telecom Argentina 19,06$ 86.751$ -2,06% 46,70$ 05:01 12,25$ 47,84$ 2,43%

TGS ADR Transportadora Gas del Sur 3,13$ 102.382$ 2,62% 7,60$ 05:01 12,14$ 7,86$ 3,36%

TS ADR Tenaris 28,24$ 1.844.222$ -0,04% 172,50$ 02:01 12,22$ 177,19$ 2,72%

YPF ADR YPF 23,45$ 1.402.085$ 1,96% 289,00$ 01:01 12,32$ 294,27$ 1,83%

12,55$

Último (USD) Volumen (USD) Último ($)Ratio

Conv. (*)T.C. Implícito

(**)Cot. Teórica

Potencial (****)

AA Alcoa Inc. 15,65$ 16.799.771,00$ -1,45% 31,40$ 06:01 12,04$ 32,02$ 1,98%

AAPL Apple Inc. 117,16$ 83.745.461,00$ 7,16% 144,00$ 10:01 12,29$ 143,84$ -0,11%

C Citigroup Inc. 46,95$ 23.729.785,00$ -13,47% 18,90$ 30:01 12,08$ 19,21$ 1,66%

GE General Electric Company 23,89$ 54.712.156,00$ -4,67% 58,90$ 05:01 12,33$ 58,66$ -0,41%

GOOGL Google Inc 537,55$ 6.055.445,00$ 1,51% 222,00$ 29:01 11,98$ 227,57$ 2,51%

KO The Coca-Cola Company 41,17$ 19.193.704,00$ -2,30% 101,65$ 05:01 12,35$ 101,09$ -0,55%

LMT Lockheed Martin Corporation 188,37$ 2.288.812,00$ -2,56% 2.302,40$ 01:01 12,22$ 2.312,64$ 0,44%

VALE ADR Vale do Río Doce S.A. 7,03$ 38.977.932,00$ -11,46% 43,65$ 02:01 12,42$ 43,15$ -1,14%

12,28$

(*) Acciones/ADR o CEDEAR/Acciones.

(**) Tipo de Cambio (dólar) implícito entre la cotización en dólares en Estados Unidos y la cotización en pesos en Argentina por el factor de conversión.

(***) Tipo de Cambio implícito promedio, ponderado por el volumen operado en Estados Unidos.

(****) Potencial de suba/baja, según la cotización teórica calculada sobre el T.C. Implícito P.P. y el factor de conversión.

T.C. Implícito Promedio Ponderado (***)

T.C. Implícito Promedio Ponderado (***)

CEDEAR´s

Especie Nombre

Cotización en Estados Unidos Cotización en Buenos Aires

Var. Mensual

ADR´s Argentinos

Especie Nombre

Cotización en Estados Unidos Cotización en Buenos Aires

Var. Mensual


26

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más Operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 93% de las operaciones en opciones, el resto se lo llevan los puts.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Febrero se lleva más del 85% de las operaciones, y Abril el resto.

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 52% del volumen operado, relegando al segundo lugar a GGAL con 47%. En tercera posición TS, COME, Aluar e YPF.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL y ABPR a Febrero.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente

Call93%

Put7%

Volumen de Operaciones85%

15%0% 0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

FE AB JU EN

Volumen de Operaciones por Vencimientos

51,72%

42,57%

1,56%

1,07%

1,02%

0,92%

0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00%

APBR

GGAL

COME

YPFD

ERAR

TS

Volumen de Operaciones por Subycente

671.397

474.528

460.612

387.600

294.875

269.069

254.605

192.525

191.564

158.509

- 200.000 400.000 600.000 800.000

GFGC20.0FE

PBRC38.4FE

GFGC19.0FE

PBRC34.4FE

GFGC18.0FE

GFGC21.0FE

PBRC42.4FE

PBRC46.4AB

PBRC46.4FE

PBRC30.4FE

Especies mas Operadas

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

-40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

Valores Extrinsecos

http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar


27

LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 30-02-14, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede

ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 35%.

La base OTM 38,40 a Febrero de APBR se negocia con un valor extrínseco de 10%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 147% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 10%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

PBRC38.4FE OTM Call 9,54% 8,47% 147,21% 38,40 3,60 APBR 37,75 10 10% 1,72% 21 PBRC34.4FE ITM Call 15,50% 5,64% 98,03% 34,40 5,85 APBR 37,75 15 7% 0,00% 21 PBRC38.4AB OTM Call 18,68% 20,34% 97,69% 38,40 7,05 APBR 37,75 5 19% 1,72% 76 PBRC42.4FE OTM Call 5,72% 4,18% 72,65% 42,40 2,16 APBR 37,75 6 6% 12,32% 21 PBRC34.4AB ITM Call 22,52% 14,95% 71,79% 34,40 8,50 APBR 37,75 10 14% 0,00% 76 PBRC42.4AB OTM Call 14,07% 14,05% 67,46% 42,40 5,31 APBR 37,75 10 14% 12,32% 76 PBRC38.4JU OTM Call 21,32% 24,28% 63,76% 38,40 8,05 APBR 37,75 6 21% 1,72% 139 PBRC30.4AB ITM Call 29,67% 11,60% 55,72% 30,40 11,20 APBR 37,75 2 10% 0,00% 76 PBRC42.4JU OTM Call 18,54% 20,15% 52,91% 42,40 7,00 APBR 37,75 1 19% 12,32% 139 PBRC46.4AB OTM Call 11,52% 10,85% 52,09% 46,40 4,35 APBR 37,75 14 12% 22,91% 76 ERAC6.37AB OTM Call 10,30% 9,37% 45,01% 6,37 0,65 ERAR 6,31 45 10% 0,95% 76 PAMC5.34AB ITM Call 11,44% 9,11% 43,75% 5,34 0,62 PAMP 5,42 48 10% 0,00% 76 PBRC26.4AB ITM Call 37,75% 9,07% 43,56% 26,40 14,25 APBR 37,75 10 8% 0,00% 76 GFGC20.0AB OTM Call 9,50% 8,42% 40,46% 20,00 1,89 GGAL 19,90 19 9% 0,50% 76 PBRC30.4FE ITM Call 23,05% 2,26% 39,32% 30,40 8,70 APBR 37,75 10 4% 0,00% 21

PAMC5.54AB OTM Call 9,23% 8,11% 38,93% 5,54 0,50 PAMP 5,42 5 9% 2,21% 76 COMC2.00AB OTM Call 8,81% 7,62% 36,61% 2,00 0,17 COME 1,93 50 9% 3,63% 76 PBRC46.4JU OTM Call 13,91% 13,84% 36,34% 46,40 5,25 APBR 37,75 8 14% 22,91% 139 PBRC50.4JU OTM Call 13,25% 12,99% 34,12% 50,40 5,00 APBR 37,75 3 13% 33,51% 139

PAMC4.94AB ITM Call 16,61% 7,03% 33,76% 4,94 0,90 PAMP 5,42 7 8% 0,00% 76 TGNC3.00AB ITM Call 23,68% 6,97% 33,47% 3,00 0,85 TGNO4 3,59 50 7% 0,00% 76 ALUC6.986A ITM Call 21,01% 6,82% 32,75% 6,98 1,70 ALUA 8,09 8 7% 0,00% 76 FRAC38.0JU ITM Call 43,81% 12,41% 32,60% 38,00 25,50 FRAN 58,20 50 9% 0,00% 139 GFGC20.0FE OTM Call 3,37% 1,70% 29,50% 20,00 0,67 GGAL 19,90 162 3% 0,50% 21 PBRC50.4AB OTM Call 7,44% 6,07% 29,17% 50,40 2,81 APBR 37,75 1 7% 33,51% 76 EDNC6.15FE OTM Call 3,30% 1,63% 28,31% 6,15 0,20 EDN 6,06 46 3% 1,49% 21 PBRC26.4JU ITM Call 38,41% 10,20% 26,79% 26,40 14,50 APBR 37,75 6 8% 0,00% 139 ERAC6.37FE OTM Call 3,17% 1,49% 25,98% 6,37 0,20 ERAR 6,31 10 3% 0,95% 21

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.


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PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente

no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base OTM 168 a Abril de TS, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios casi inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 5,8% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 5,8% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

GFGV16.0FE OTM Put 24% 0,50% 16,00 0,100 GGAL 19,90 20 0,50%GFGV17.0FE OTM Put 17% 1,26% 17,00 0,250 GGAL 19,90 100 1,26%GFGV18.0FE OTM Put 11% 1,46% 18,00 0,290 GGAL 19,90 940 1,46%PAMV4.74FE OTM Put 14% 2,03% 4,74 0,110 PAMP 5,42 25 2,03%GFGV19.0FE OTM Put 5% 2,21% 19,00 0,440 GGAL 19,90 30 2,21%ERAV5.62FE OTM Put 12% 2,54% 5,62 0,160 ERAR 6,31 62 2,54%FRAV54.0FE OTM Put 8% 3,44% 54,00 2,000 FRAN 58,20 10 3,44%YPFV280.FE OTM Put 4% 3,78% 280,00 11,000 YPFD 291,00 1 3,78%GFGV20.0FE ITM Put 0% 4,02% 20,00 0,800 GGAL 19,90 10 3,52%GFGV19.0AB OTM Put 5% 5,03% 19,00 1,000 GGAL 19,90 50 5,03%GFGV19.0JU OTM Put 5% 5,03% 19,00 1,000 GGAL 19,90 62 5,03%PBRV34.4FE OTM Put 10% 5,03% 34,40 1,900 APBR 37,75 5 5,03%PAMV5.34FE OTM Put 1% 5,54% 5,34 0,300 PAMP 5,42 30 5,54%TS.V168.AB OTM Put 3% 5,80% 168,00 10,000 TS 172,50 2 5,80%ERAV6.37FE ITM Put 0% 7,13% 6,37 0,450 ERAR 6,31 5 6,18%YPFV300.FE ITM Put 0% 7,22% 300,00 21,000 YPFD 291,00 5 4,12%GFGV21.0FE ITM Put 0% 8,29% 21,00 1,650 GGAL 19,90 16 2,76%PAMV5.54FE ITM Put 0% 8,30% 5,54 0,450 PAMP 5,42 25 6,09%PAMV5.34AB OTM Put 1% 9,23% 5,34 0,500 PAMP 5,42 100 9,23%PBRV38.4FE ITM Put 0% 9,80% 38,40 3,700 APBR 37,75 3 8,08%PAMV5.14AB OTM Put 5% 12,92% 5,14 0,700 PAMP 5,42 30 12,92%PBRV42.4FE ITM Put 0% 16,69% 42,40 6,300 APBR 37,75 5 4,37%Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


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BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 20 a Febrero de GGAL y lanzando la base 21 podemos obtener una ganancia de 185% si el papel sube un 6,1%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 21 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso

ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC23.0FE 0,100 GFGC24.0FE 0,051 1940,8% 21,2%GGAL GFGC24.0FE 0,080 GFGC25.0FE 0,030 1900,0% 26,3%EDN EDNC7.15FE 0,100 EDNC8.15FE 0,005 952,6% 35,2%GGAL GFGC22.0FE 0,195 GFGC23.0FE 0,092 870,9% 16,2%APBR PBRC50.4FE 0,700 PBRC54.4FE 0,250 788,9% 44,7%APBR PBRC46.4FE 1,050 PBRC50.4FE 0,600 788,9% 34,0%COME COMC2.00FE 0,041 COMC2.20FE 0,016 700,0% 20,2%CECO2 CECC3.00FE 0,200 CECC4.00FE 0,030 488,2% 31,1%GGAL GFGC21.0FE 0,348 GFGC22.0FE 0,170 461,8% 11,1%TS TS.C188.FE 4,500 TS.C208.FE 0,400 387,8% 22,4%ERAR ERAC6.37FE 0,230 ERAC7.12FE 0,030 275,0% 13,9%APBR PBRC42.4FE 2,300 PBRC46.4FE 0,910 187,8% 23,4%GGAL GFGC20.0FE 0,690 GFGC21.0FE 0,340 185,7% 6,1%APBR PBRC42.4AB 5,800 PBRC46.4AB 4,350 175,9% 23,4%YPFD YPFC300.FE 9,900 YPFC320.FE 2,500 170,3% 10,7%COME COMC1.90FE 0,077 COMC2.00FE 0,039 163,2% 9,3%TS TS.C178.FE 5,900 TS.C188.FE 2,000 156,4% 10,6%APBR PBRC46.4AB 4,500 PBRC50.4AB 2,810 136,7% 34,0%APBR PBRC38.4FE 3,850 PBRC42.4FE 2,160 136,7% 12,8%PAMP PAMC5.54FE 0,200 PAMC5.94FE 0,025 128,6% 10,4%EDN EDNC6.15FE 0,550 EDNC7.15FE 0,050 100,0% 18,6%PAMP PAMC5.94FE 0,150 PAMC6.14FE 0,050 100,0% 14,1%COME COMC2.00AB 0,190 COMC2.20AB 0,080 81,8% 20,2%APBR PBRC38.4AB 7,600 PBRC42.4AB 5,310 74,7% 12,8%GGAL GFGC20.0AB 2,120 GFGC22.0AB 0,920 66,7% 11,1%APBR PBRC26.4JU 17,000 PBRC42.4JU 7,000 60,0% 12,8%


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BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

TRAN TRAC3.00FE 1,050 TRAC3.45FE 0,700 350,0% -25,0%GGAL GFGC17.0FE 2,950 GFGC18.0FE 2,190 316,7% -14,1%ERAR ERAC5.62FE 0,740 ERAC6.12FE 0,360 316,7% -10,1%GGAL GFGC18.0FE 2,100 GFGC18.5FE 1,740 257,1% -9,1%GGAL GFGC19.0FE 1,310 GFGC20.0FE 0,690 163,2% -4,0%APBR PBRC30.4FE 8,700 PBRC34.4FE 6,290 151,6% -19,1%ERAR ERAC6.37AB 0,650 ERAC6.62AB 0,500 150,0% 1,9%COME COMC1.40FE 0,460 COMC1.50FE 0,400 150,0% -23,5%APBR PBRC26.4AB 14,250 PBRC30.4AB 12,000 128,6% -29,8%GGAL GFGC18.5FE 1,670 GFGC19.0FE 1,400 117,4% -6,6%COME COMC1.80FE 0,130 COMC1.90FE 0,077 112,8% -1,6%ERAR ERAC5.12FE 1,100 ERAC5.62FE 0,850 100,0% -18,1%APBR PBRC34.4FE 5,850 PBRC38.4FE 3,850 100,0% -8,5%ERAR ERAC4.57FE 1,570 ERAC5.12FE 1,300 96,4% -26,9%ERAR ERAC6.12FE 0,348 ERAC6.37FE 0,230 89,4% -2,1%COME COMC1.70FE 0,182 COMC1.80FE 0,135 88,7% -7,1%GGAL GFGC20.0AB 1,890 GFGC22.0AB 1,000 80,2% 1,0%COME COMC1.60FE 0,240 COMC1.70FE 0,200 66,7% -12,6%COME COMC1.50AB 0,450 COMC1.60AB 0,410 66,7% -18,0%COME COMC1.50FE 0,340 COMC1.60FE 0,300 66,7% -18,0%APBR PBRC38.4FE 3,600 PBRC42.4FE 2,300 48,1% 2,1%GGAL GFGC20.0FE 0,670 GFGC21.0FE 0,348 47,5% 1,0%APBR PBRC38.4AB 7,050 PBRC42.4AB 5,800 45,5% 2,1%YPFD YPFC280.FE 16,000 YPFC300.FE 9,900 43,9% -3,1%COME COMC1.90FE 0,070 COMC2.00FE 0,041 40,8% 3,8%APBR PBRC42.4FE 2,160 PBRC46.4FE 1,050 38,4% 12,8%

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Cinco Ruedas N° 83 - Lunes 2 de Febrero de 2015