Cinco Ruedas N° 99 - Lunes 21 de Diciembre de 2015

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

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AÑO V - Nº 99 Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO

Resumen Semanal Bursátil Cinco Ruedas• Análisis Técnico

• Análisis FundAmenTAl

• noTiciAs

www.cincoruedas.com

ES MOMENTO DE COMPRARAnálisis de opinión de Alejandro Romero Maidana y consejos para los inversores desorientados p.8

FASES DE MERCADO Y HCHLas cuatro fases del ciclo de vida de los activos financieros y la formación de Hombro Cabeza Hombro p.9

ACCIONES CASTIGADASPor las medidas de ajuste adoptadas por el gobierno macrista y la suba de tasas de la FED p.3

BONAR 2024 (AY24)Analizamos el BONAR 24 (AO24), el bono en dólares de mayor liquidez en el mercado p.11

LA NOTICIA DE LA SEMANA O P I N I Ó N A N Á L I S I S T É C N I C O A N Á L I S I S D E R E N TA F I J A

“RASCANDO EL FONDO DEL CHANCHITO” Entrevista a Alejandro Bianchi, Presidente de CFA Society

Argentina Y Uruguay p.4

• Repercusión de la apertura del cepo

cambiario

• El futuro de la economía en Argentina

• Quien paga la diferencia de la novación de los contratos del Rofex

• Perspectivas futuras del Merval

• Su cartera de inversiones de cara al 2016.


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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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STAFFDIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. PoplavskyDIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco CorreaDIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo IvaldeECONOMÍA: Lic. Victoria VicicontiANÁLISIS DE RENTA FIJA: Dr. Juan Pablo DuranyANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, Emilio Elizalde, Oscar Romero, Lic. Ezequiel A. MartinezEDUCACIÓN: Fernando LeivaOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinFOREX: Adrián NardelliENTREVISTAS: Mágali UrquizaLA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia BaussetPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorCORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARINOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

Pág. 3 El fin del cepo, la devaluación y la suba de tasas castigaron a las acciones argentinasPág. 4 Entrevista a Alejandro Bianchi: “Lo político está influenciado por lo económico”Pág. 8 Opinión de Alejandro Romero Mai-dana: “El momento de comprar es ahora”Pág. 9 Las fases del mercado y figura de cambio de tendencia: H-C-HPág. 11 Análisis de Renta Fija: Bonar 24Pág. 12 Perfomance semanal de índi-cesInformación estadística de la semana: Índice Merval, índice de Bonos IAMC, Montos Negociados, Carteras Sugeridas. Dólar y brecha cambiaria.

Pág. 13 Ranking de Especies Negocia-das en la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 14 Curvas de Rendimiento de Tí-tulos Públicos

Pág. 15 Análisis de Acciones LíderesAnálisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Seguimiento semanal.

Pág. 36 Análisis de OpcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.Por Germán Marín.

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EL FIN DEL CEPO, LA DEVALUACIÓN Y LA SUBA DE TASAS CASTIGARON A LAS ACCIONES ARGENTINAS

La semana comenzó para el Índice Merval el lunes 14 de diciembre, continuando con las toma de ga-nancias registradas en la semanas

anteriores. El día viernes, la baja fue de -4.47% cerrando la semana con un total de 11.404,6 puntos, con una variación negativa del -10.76% en la semana, acu-mulando una suba anual de 32.94% en pesos y una variación negativa anual en dólares de 13.54% si se toma el valor del dólar oficial luego de la devaluación reciente.

En materia de Acciones las principales subas de la semana fueron, Ferrum S.A. (FERR) con una suba del 14.82%, segui-do de Instituto Rosenbusch S.A. (ROSE) 3.41%, Colorín S.A. (COLO) con una suba de 2.56%, Bodegas Esmeralda S.A. (ESME) 2.5% y Grupo Cons. del Oeste (OEST) 1.82%.

Las principales bajas de la semana se dieron en Caputo S.A.(CAPU) con un movimiento negativo de 23.71%, Nortel Inversora S.A. (NORT6) 19.16%, Siderar S.A.I.C. (ERAR) 16.75%, Petrobrás Brasil S.A. (APBR) 13.80% y por último Dycasa S.A. (DYCA) 13.5%.

En la semana se pudieron observar fuer-tes cambios en materia de economía local e internacional. Los ejes principales en el contexto nacional se centraron en las políticas tomadas por el actual pre-sidente argentino, Mauricio Macri, y su equipo económico donde los puntos más destacados e importantes fueron la quita de las retenciones al agro, la eliminación del cepo cambiario seguido de una deva-luación y el aumento de las tasas de inte-reses en pesos. A nivel internacional, se destaca el aumento de las tasas por parte de la Fed y el petróleo que no encuentra un piso para frenar su caída.

El miércoles 16 se oficializo la eliminación de las retenciones por derechos de ex-portación mediante el decreto 133/2015 del ministerio de Agroindustria publica-do el mismo día en el boletín oficial.

Según como lo anunció el equipo eco-nómico del actual presidente, el motor principal de esta medida se focalizó en reactivar el sector agropecuario que hoy en día está atravesando una crisis con la baja de los precios internacionales, eliminando las trabas impuestas que limitaban su capacidad de producción. Mediante el decreto, se eliminaron por completo los derechos sobre el trigo, maíz, carne y productos regionales, a su vez que se anunció una reducción de 5 puntos sobre la soja.

Seguido del decreto anunciado en el bo-letín oficial, cercanas las 18 horas, dentro del ministerio de Hacienda y Finanzas, a cargo de Alfonso Prat-Gay, se anunciaba el fin del cepo cambiario, en donde se hizo una fuerte referencia a la necesidad de contar con un tipo de cambio libre, definido por la interacción de la oferta y la demanda, en donde el BCRA por me-dio de intervención mantendría su coti-zación dentro de dos bandas (Flotación Sucia), también se hizo un fuerte hinca-pié en acuerdos logrados con cerealeras, exportadores y bancos extranjeros para lograr el ingreso de divisas extranjeras al BCRA.

De esta manera, el dólar oficial el día jueves arranco su cotización cercana a los 15.20 pesos por dólar, para estabilizarse el viernes en 13.60, marcando así una de-valuación de aproximadamente un 40%. En simultáneo con la unificación del tipo de cambio se eliminó las cotizaciones de dólar ahorro y turista, aprobando la li-bertad de compra de la divisa americana sin necesidad de autorización por parte de la AFIP hasta un total de dos millones de dólares por mes, por persona física o jurídica.

El tercer punto importante de la semana y clave para poder realizar la unificación del tipo de cambio, fue el aumento de tasas que convalidó el banco central, en la licitación de Lebac de hasta un 38% anual generando así una suba de 9 pun-

tos porcentuales desde la anterior, tratan-do de incentivar la inversión en moneda local.

La entidad presidida por Federico Stur-zenneger, realizo la emisión con una nueva modalidad de fijación de precios de corte, sin tasas prefijadas al mismo tiempo que se agregaron nuevos plazos de 35 y 56 días contando también con una emisión en dólares.

La noticia más destacada a nivel inter-nacional, fue el anuncio del aumento de 0.25% de las tasas de interés por parte de la FED. Hacia 9 años que la entidad pre-sidida por Janet Yellen no subía el precio del dinero manteniendo una tasa cercana a cero para incentivar el crecimiento de la economía.

En el comunicado, la Reserva Federal de los Estados Unidos destacó los indicado-res del mercado laboral prácticamente recuperado, incluyendo aumentos en la creación de puestos y un retroceso signi-ficativo en la tasa de desempleo.

El aumento en la tasa, significa que se in-crementa los intereses por el cual el Ban-co Central presta dinero, encareciendo de este modo los préstamos a terceros, y ge-nerando un ingreso de inversiones desde el exterior por una tasa más atractiva.

A Nivel internacional, el viernes el precio del Petroleo WTI cerro con una variación negativa del 0.63%, a u$u 34,73 por barril logrando su cotización más baja desde el 18 de febrero del 2009. Sumado al exceso de oferta que se viene registrando hace ya más de un año, se suma que la canti-dad de plataformas petrolíferas operan-do en Estados Unidos es un tercio de las que operaban hace un año.


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E N T R E V I S T A S

RASCANDO EL FONDO DEL CHANCHITO: “TODAS LAS ECONOMÍAS QUE

DILAPIDARON LOS INGRESOS EN ESTE PERÍODO DE BONANZA, AHORA SE TIENEN

QUE AJUSTAR”

Alejandro Bianchi, Presidente de CFA Society Argentina y Uruguay. Gerente de Inversiones y Research de InvertirOnline.com.ar

Contacto: [email protected]

Así lo expresó el Presidente de CFA Society de Argentina y Uruguay, Alejandro Bianchi, en una entrevista realizada el pasado viernes 18 de diciem-bre en nuestro programa de radio Cinco Ruedas, el diario del inversor, transmitido en desdelabolsaendirecto.com, donde hablamos sobre la re-percusión de la apertura del cepo cambiario, el futuro de la economía en Argentina, el impacto de la novación de los contratos del Rofex, del fu-turo del Merval y también su cartera de inversiones de cara al 2016.


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La Argentina y su nueva economía: consecuencias del levantamiento del cepo y el impacto de la novación de los contratos del Rofex.

“La semana pasada la Argentina arrasó con cambios en la economía, donde quedé extremadamente sorprendido durante la jornada del jueves cuando el Ministro de Hacienda y Finanzas Públicas, Alfonso Prat Gay, manifestó no saber cuánto iba a valer el dólar al otro día y luego de anunciar el levantamiento del cepo cambiario confesó: “va a ser una flotación sucia”, en el sentido de que el banco central va a intervenir si lo ve que va a superar la zona de 16, es decir, que el Banco Central podrá participar compran-do o vendiendo divisas cuando lo consi-dere necesario. Prat Gay además planteó que tenían fuerza de choque para inter-venir el mercado habiendo conseguido créditos puente de los bancos internacio-nales, acordado con los exportadores de trigo soja y maíz”.

“Tampoco generó un rally más fuerte en el tipo de cambio, mostrando que la serie de medidas (baja de retenciones, suba de tasas, crédito puente de bancos), tuvie-ron efecto para contener un valor mayor de dólar que complica al central por los 17 mil millones vendidos a febrero de dólar futuro. El levantamiento del cepo generado estos últimos días fue exitoso, ya que habiéndolo mantenido en $14 la diferencia con el ajuste de los futuros de Rofex que se hicieron es mínima”, indicó Bianchi.

“Respecto a los contratos del Rofex que fueron modificados, hay que pensar en cuidar la ética en los mercados. Hay una encuesta a nivel global de Edelman Argentna, firma de relaciones públicas (edelman.com.ar), que dice que los inver-sores tienen cada vez menos confianza en el mercado de capitales en general. Eso en Argentina es aún más marcado”.

“Después del ajuste de bases, de 1,25 a 1,75 pesos por dólar (dependiendo de la fecha que se pactaron los contratos), superior a lo establecido en un mercado de libre competencia, se reduce fuer-temente la ganancia luego de la última devaluación y de alguna manera es malo para la confianza de los inversores en el mercado porque eso genera una gran fal-ta de veracidad en los contratos de dólar futuro en el Rofex”.

“Una de las tareas de este gobierno es tratar de salir del paso, de la pesada he-rencia que recibieron. Es complejo desde el punto de vista de la sintonía fina, to-mando medidas difíciles de digerir para la población. Un reconocimiento de lo que valía el tipo de cambio en el merca-do va a tener un impacto en los precios, aunque ya se anticipaba con los aumen-tos. Ahora que el tipo de cambio es uno solo, hay que ver si los importadores rea-lizan o no algún aumento. Hay un juego muy fino del Ministerio de Economía que es manejar las expectativas”.

“Aún así, tengo una visión positiva para el mercado de acciones. Está cayendo la bolsa provisoriamente vinculada a una

toma de ganancia, en las primeras dos semanas después del triunfo de Mauricio Macri en las elecciones, y a partir de la asunción están empezando a impactar las medidas. Ahora, el ajuste del dólar barato, va a complicar al gobierno dejan-do una argentina muy cara en término de precios. El central va a empezar a llenarse de dólares y va a salir a comprar”.

Cómo influye la suba de tasas del Ban-co Central sobre la valuación de las acciones.

“La suba de tasas del Banco Central (Le-bac) influye en el valor de las acciones de forma negativa. Antes de gestionar una inversión, los inversores se fijan que la tasa libre de riesgo subió al 38%. Si yo sin arriesgar nada puedo sacar un 38%, entonces me paso a tasa fija y me quedo libre de riesgo. Cuando uno mira la tasa real, 38% implica una tasa real positiva superior a la tasa en dólares que hay en Argentina. Si tenes una tasa nominal de 38%, podes ir a suscribir los martes una Lebac y si le saco la inflación, aproxima-damente en 29%, entonces me queda una tasa real del 9%. Si vas a mirar lo que sale un bono en dólares que te rinde un 7 y medio por ciento, te empezas a volcar a un 9% real. Por cómo se movió el dólar el 9% real en pesos te convence y te con-viene”.

Por otra parte, Bianchi aclaró: “el que tiene bonos en dólares no se tiene que preocupar, tiene que pensar que está haciendo una tasa en dólares por encima del 7 y medio % anual, que es buena en términos internacionales”.

Es momento de mirar los Fundamen-tals

“Mirando los fundamentals, a un ratio Pri-ce earnings de 12,50 los bancos parecen caros. Entonces, hay que ver si todos es-tos cambios que se están dando de reor-denamiento de la economía van a gene-


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rar una senda de crecimiento para el país. En ese sentido, vamos a tener por ejem-plo, un Grupo Financiero Galicia (GGAL) que duplique o triplique las ganancias. Hay una intención de establecer reglas de juegos claras, pero lo importante sería que esas reglas sean de largo plazo”.

“En 20 años no fuimos a ningún lado. Si vemos el Merval en dólares, oscila entre los 900 y 300 puntos durante todo ese tiempo. Para que el Merval valga más, tie-nen que venir buenos balances y que los mismos sigan una senda de crecimiento con el correr de los años”.

Cartera de inversiones de cara al 2016:

“Cuando uno arma una cartera de in-versión hay que tener en cuenta que en un principio lo importante es conocer el perfil de la persona a la cual uno le está armando dicha cartera. En mi caso soy un inversor de moderado hacia agresivo. Lo más importante para la rentabilidad final es prestar mucha atención a la diversifi-cación de la cartera”.

“En mi portafolio, (para un perfil de moderado a arriesgado), incluiría una gran participación de bonos largos en dólares. Me gusta el Bono PAR (PARA), y el Discount Ley Argentina (DICA), ya que nuestro país se encuentra en niveles de endeudamiento bajos (alrededor de 65%) para el mundo y pagando una tasa del 8% anual en dólares que es muy difí-cil de conseguir. Por lo tanto, y teniendo

en cuenta la nueva situación económica del país, todavía hay margen para que estos bonos sigan subiendo. Soy un in-versor que piensa en dólares, por eso no me preocupa que la cotización caiga en pesos.”

“También pondría unas fichas al corto plazo, en las Letras del Banco Central (Lebac) al 38% anual en pesos. Y por otro lado me compraría un par de acciones brasileras, como la parte más riesgosa del portafolio. Me gusta Petrobrás Brasil (PBR) y Arcos Dorados (ARCO) que tiene el negocio de Mc Donald´s”.

“Me gustan también algunos papeles ar-gentinos de servicio público, como Trans-portadora de Gas del Sur (TGS). También las bancarias; creo que Grupo Financiero Galicia con la caída que tuvo es un papel para comprar. Y por otra parte, de las petroleras me gusta Chevron (CVX) que tiene un análisis técnico muy prolijo”.

“Se puede apreciar un fin de ciclo en los commodities, que hace que las econo-

mías que dependen de ello se encuen-tren rascando el fondo del chanchito. La mayoría de las economías latinoamerica-nas durante el período de abundancia di-lapidaron sus ingresos; al día de hoy nos encontramos con déficit en Brasil, Argen-tina y Venezuela que son catastróficos y que están volteando al populismo. En las últimas elecciones, lo político estuvo influenciado por lo económico. Le pasó a Venezuela luego del triunfo de Macri, y ahora le está pasando a Brasil con el jui-cio político a Dilma Rousseff”.

“Se terminó la plata y ahora hay que hacer el ajuste. Todas las economías que dilapidaron los ingresos en este período de bonanza, ahora tienen que ajustar”, concluyó Bianchi.

Redacción: Giselle A. Bausset Saade [email protected]

HAY UNA ENCUESTA A NIVEL GLOBAL DE EDELMAN ARGENTNA, FIRMA DE RELACIONES PÚBLICAS (EDELMAN.COM.AR), QUE DICE QUE LOS INVERSORES

TIENEN CADA VEZ MENOS CONFIANZA EN EL MERCADO DE CAPITALES EN GENERAL. ESO EN ARGENTINA ES AÚN MÁS MARCADO.


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Actualidad - Economía - Análisis Técnico - Mercados

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O P I N I Ó N

ALEJANDRO ROMERO MAIDANA: “EL MOMENTO DE COMPRAR ES AHORA”

Hace ya bastante que les debo unas líneas que posean una uti-lidad apreciable para todos los inversores, pienso que este es el

momento oportuno para hacerlo y desde ya agradezco la convocatoria. Estamos transitando períodos de desconcierto e incertidumbre por la baja del precio de los activos, y lo que es peor, mucho de los inversores hoy están en pérdida, cuando solamente hace unas semanas atrás, todo parecía “Color de Rosa”. Pues bien, reco-nozco que resulta bastante difícil hacer un análisis en momentos como este, sin embargo vamos a tratar de explicar de una manera sencilla y directa como es mi estilo, lo que lisa y llanamente debe hacerse como inversores no solo con nuestro trade actual sino de aquí y en adelante.

Dejemos de culpar al activo, y al mercado de nuestras pérdidas:

Cuando observamos papeles que en es-tas últimas semanas, meses o años han tenido valorizaciones extraordinarias, y nosotros no reflejamos en definitiva di-cho incremento de manera sustancial, no es culpa del activo en sí, ni siquiera del gobierno de turno (mayormente claro). La culpa reside en nosotros y de la mane-ra de operar que tenemos.

Para obtener éxito y a modo de resumen, voy a citar unos errores que siempre se cometen y el modo de contrarrestarlos.

1) Se elige el activo correcto, pero se sale y sobre todo se entra en el momento equivocado. Esto puede verse “ahorita” mismo, muchos compraron en máxi-mos y seguramente venderán en mí-nimos, luego no entrarán en mínimos y volverán a comprar en máximos y el ciclo “Nefasto” se repetirá.

2) Se le da más importancia al activo en sí, que al sistema que nos lleva a com-prar o vender. Recuerdo una reflexión de Robert Kiyosaki: “Todo el mundo puede preparar una mejor hamburgue-sa que la de Mc Donald´s, pero eso no

es lo que se traduce en el éxito de la empresa misma, sino el sistema inte-gral que iría y converge perfectamente desde la Vaca que come tranquilamen-te pasto en el campo, hasta la cajita feliz, que “tanto aman” los Padres y que compran a sus hijos”. Se le da entonces prioridad (no digo que se lo deje de lado, ojo) al activo inclusive al contexto económico, y no al sistema que aplica-mos para operar.

3) Haciendo referencia al apartado an-terior, estamos siempre buscando la herramienta técnica o el secreto mági-co, que funcione en todos los activos, cuando eso no es tan fácil de dilucidar, solamente el correcto testeo estadísti-co de funcionalidad y utilidad de todo lo anterior y en cada uno de los activos es lo que nos va a brindar una proba-bilidad cierta de lo que podría llegar a ocurrir. Lastimosamente ese es un trabajo que casi nadie lo realiza y tiene una importancia trascendental.

4) Elegimos el activo correcto, dispone-mos y utilizamos herramientas útiles y favorables desde el punto de vista probabilístico, pero asignamos erró-neamente demasiado capital a un solo activo. Aquí no hacemos otra cosa que contradecir la ley de los grandes núme-ros y justamente ponemos “palos en la rueda” a la probabilidad que está a nuestro favor.

5) El último apartado y el más importan-te, es que volvemos a elegir el activo correcto, entramos en el momento adecuado, con la porción del capital óptimo, pero sin las herramientas ade-cuadas que existen y que nos permitan realizar una estrategia principalmente de cobertura que reduzca al mínimo todos nuestros errores cometidos. Aquí debo hacer referencia a las opciones de venta o Puts, que tanto he intentado popularizar a través de mi libro. Yendo a lo actual vale decir que yo también he cometido el error de creer que con el nuevo cambio de gobierno el merca-

do seguiría en su senda alcista y dejaría de lado una corrección necesaria. Pero justamente con el uso de dicha cober-tura los efectos no han sido tan nega-tivos para mi cartera. Vale decir que el uso de Stop Loss también cumplen ese cometido.

Conclusión: Estamos dentro de un merca-do alcista, que ha iniciado su corrección, pienso que en estos días se probarán so-portes de importancia. Los ejemplos son variados, pero casi todos nos muestran lo mismo. Entonces hablándole al Inversor que seguramente estará un poco confun-dido, el momento de comprar es ahora y no cuando los precios empiecen a subir de nuevo, claro está actúe de la manera correcta. De lo contrario seguramente ganará menos de lo suficiente y volverá a perder más de lo necesario de aquí y de cara a un futuro no tan lejano.

Saludos y Buenas Inversiones:

Por Alejandro Daniel Romero Maidana. Autor del libro “Aprenda y gane dinero en la Bolsa. Estrategias comprobables”


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A N Á L I S I S T É C N I C O

En las ediciones pasadas, vimos las distintas formas de ingresar a un activo. Estas decisiones, deben estar formadas, dependiendo

el momento en el que se encuentra el activo. No es lo mismo entrar en un ac-tivo que está comenzando su etapa de expansión, a entrar cuando se encuentra en etapa de distribución. Para cada una de esas etapas debemos tener muy en cuenta la zona de salida, siempre les digo a mis alumnos que una vez que entramos es porque ya sabemos cuál será nuestra zona de salida, tanto de objetivo como de Stop Loss.

Veremos a continuación las etapas de un activo con un ejemplo claro de lo que es el Bitcoin, pero estas fases se aplican a todos los activos y lo más interesante es que se pueden detectar en cualquier rango de tiempo. Es decir, en el ejemplo vamos a ver un gráfico diario, pero esto lo aplicamos en incluso gráficos de 15 segundos en nuestra aula.

El ciclo de vida del mercado tiene 4 fases o ciclos bien definidos:

1) Fase de Acumulación: ocurre cuando hay desinterés por la inversión en el acti-vo, los precios prácticamente no fluctúan, el volumen de transacciones es bajo y hay mucho desánimo entre los inversores porque vienen de soportar grandes pér-didas o bajas. Los informes publicados por los analistas no alientan a la inver-sión. Con respecto a Bitcoin es la época donde aún no era conocida esta criptodi-visa y había desinterés por el activo.

Aquí los inversores minoristas venden sus activos y los grandes inversores acumu-lan estos activos a precios bajos.

Es aquí donde un inversor debería com-prar acciones con una visión de media-no/largo plazo.

2) Fase Alcista: en un momento determi-nado, se rompe la monotonía y comienza a subir el activo, el interés empieza a ser creciente a medida que se registran nuevos máximos y los que estaban fuera del mercado empiezan a ver todo con buenos ojos.

Aparecen los primeros análisis positivos en los diarios e incitan a volver a invertir en este “nuevo activo”. Hay euforia cre-ciente a medida que los precios suben. Es la etapa donde vemos en los diarios eco-nómicos noticias positivas prácticamente todos los días del activo.

Es aquí donde un inversor debería dejar correr las ganancias, poniendo límites a las posibles pérdidas utilizando lo que se llama “stop loss”.

3) Fase de Distribución: En esta etapa los inversores minoritarios están eufóricos y sólo esperan que se registren nuevos máximos históricos y proyectan cuánto dinero van a ganar en el corto plazo.

Sin embargo, los precios se amesetan, el volumen confunde porque crece tanto para el alza como para la baja, comienza a pelear la oferta y la demanda.

Los informes de los analistas empiezan a ser erráticos, algunos con visión positiva, otros con visión negativa y hasta algunos empiezan a pronosticar cataclismos que generalmente son repudiados por el res-to de los analistas.

Lo que realmente pasa es que los gran-des tenedores del activo, necesitan desprenderse de los mismos, con lo cual sus analistas lo empiezan a recomendar porque lo quieren vender.

Todo lo que ellos venden lo compran los minoritarios en medio de la ceguera de la euforia y por eso los precios no varían en demasía. Es el punto más alto en la vida de un activo, cuando su popularidad se vuelve tan alta que todo el mundo termi-na interesado.

Es aquí donde un inversor debería despren-derse de sus activos.

4) Fase Bajista: La característica es que el mal humor reina en el mercado. En esta época vimos los quiebres de los brokers de Bitcoin, los problemas de la seguridad de los mismos, etc.

Todos los análisis son negativos y anun-cian catástrofes y grandes pérdidas.

Los inversores minoritarios empiezan a vender y aplicar el “sálvese quien pueda”.

Se registran fuertes caídas con leves recu-peraciones (llamados “rebotes técnicos”).

Las bajas son más rápidas que las alzas y genera desconcierto y caos.

Los grandes fondos de inversión ya habían notificado de antemano a sus clientes que vendiesen en la Fase Distri-bución, el resto sigue atado a los análisis positivos que confeccionaron los análisis de mercado en fase anterior que hicieron que quedasen comprados.

Es aquí donde un inversor debería quedarse con la mayor cantidad de dinero posible “estar líquido” y solo quedarse con los ac-tivos con buenos fundamentos, con una visión de largo plazo.

Estas son las etapas que caracterizan el ciclo de vida de todos los activos en to-dos los periodos de tiempo, es necesario entenderlas, entender cómo funciona el mercado para no comprar siempre en la fase de “distribución”. Son etapas que las vemos en todos los períodos de tiempo y si las podemos detectar, es muy difícil que el mercado se quede con nuestro dinero.

Ver Gráfico 1 (BTC/DLR) en página siguien-te.

A continuación veremos un ejemplo de una pauta de agotamiento de tenden-cia llamada Hombro-Cabeza-Hombro, muchas veces esta figura la vemos en la zona de distribución, y si logramos detec-tarla a tiempo (generalmente da tiempo a detectarla), no solamente podremos salir antes de que el precio comience a caer, sino que a su vez podemos llegar a ganar vendiendo en cortos al detectarla y aprovechar la caída.

FASES DE MERCADO Y FIGURA DE CAMBIO DE TENDENCIA: HOMBRO-CABEZA-HOMBRO


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Gráfico 1 (Bitcoin por dólar)

FIGURA DE CAMBIO DE TENDENCIA – Hombro-Cabeza-HombroEs una figura de reversión de tendencia de alcista a ba-jista y se caracteriza por tener tres picos, donde los picos izquierdos y derechos se llaman hombros y el pico cen-tral es llamado cabeza, dado que se parece a un hombre que se asoma por la pared, quedando la cabeza y sus hombros al descubierto.

Una figura de este tipo, debería realizar cada pico con volumen descendente, de esta forma podemos ver como el inversor pierde el interés en el activo y cada máximo cuesta cada vez más realizarlo. Es una figura muy común, pero más allá de la figura, debemos ver que nos quiere decir, ya que son pautas de agotamiento donde el último máximo no alcanza a superar al máximo anterior y con un volumen disminuyendo, esto tarde o temprano, si el precio no logra superar el máximo anterior, no podemos exigir de que si pierde el mínimo anterior (cuello) vuelva a subir en el corto plazo, ya que probablemente al perder estos mínimos el precio continúe con la tendencia bajista (máximos y mínimos decrecientes) buscar comprar en este sitio es un error muy grande.

La línea que une los mínimos de los picos se llama línea de cuello (neckline), que una vez quebrada a la baja marca el desenlace bajista. La altura de la cabeza medido desde el máximo a la línea de cuello es la medida de baja mínima a tomar por el punto de quiebre.

La inclinación del cuello debe ser ascendente u horizontal, pero no descendente. El motivo por el cual esta figura hace cambiar la tendencia, es la presencia de una pauta de agotamiento, que es el segundo hombro, el cual no tiene la fuerza suficiente para supe-rar el máximo anterior.

Es muy difícil, que una vez activado el HCH, no tengamos un desenlace bajista. Muchas veces, veo que inversores se “enamoran” de un activo y no tienen en cuenta estas pautas de cambio de tendencia que son muy claras. En el Aula Práctica, vemos a diario estas pautas de agotamiento y hay que prepararse mentalmente para aceptarlas y aprovechar estos movimientos tanto al alza como a la baja que nos regala el mercado.

Por Adrián Nardelli [email protected]


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ANALISIS DE RENTA FIJA: BONAR 24 (AY24)R E N T A F I J A

Hoy vamos a analizar unos de los bonos de mayor emisión que cotizan en este momento en el mercado argentino.

Titulo nacido en el año 2014 fue usado para pagar la compensación por la expropiación de YPF a Repsol, lo que obligo el gobierno a efectuar una de las mayores emisiones de deuda pública. Recordemos que Repsol al momento de recibir estos títulos se los vendió en bloque al JPMORGAN el cual lo fue liquidando en el mercado lentamente.

Analizando los números de este activo vemos más que atractivo el interés que abona de 8,75% anual, que se abona en dos cuotas de 4.375% los días 7 de mayo y 7 de noviembre de cada año calendario, con un vencimiento del instrumento el 7 de mayo del 2024. Al ser uno de los bonos más transados en el mercado con un volumen promedio diario de $250.000.000 nos da la pauta que es uno de los bonos predilectos del inversor a la hora de buscar rendimiento y protección en moneda fuerte como así también utilizarlo para efectuar dólar MEP.

Viendo su prospecto nos encontramos que no solo paga un interés bastante importante en dólares, si no que también al ser un bono de AMORTIZACION, es decir que el capital se comienza a devolver antes del vencimiento del

instrumento, no solo vamos a tener un flujo de intereses sino que también vamos a ir recibiendo el capital de forma anticipada. Como lo vemos en cuadro de análisis de flujo del mismo.

A partir del 2019 el instrumento nos comienza a amortizar en forma paulatina dándonos mayor poder de capital a la hora de invertir y nos tira un rendimiento de la inversión total al vencimiento del instrumento de un 52,5%.-

Con un precio de cierre el este último viernes de $ 1458,00 en la versión de pesos y de U$D 106.8 nos da un dólar bolsa (MEP) de $ 13.65 vemos como ajusto al valor de referencia del dólar oficial ya sin cepo. Lo interesante es que este instrumento ajusto en su valor en pesos manteniéndose en su versión dolarizada por arriba de la par.

En una etapa en donde la salida del cepo nos puede traer incertidumbre sobre como reaccionaran estos instrumentos, el inversor debe analizar de acuerdo a su perfil, la finalidad de los mismos. Recordemos que al analizar instrumentos de renta fija lo que vamos a ponderar es el interés, el capital en moneda fuerte y el tiempo de la inversión. Es por eso que mas allá de que

se estén difundiendo las inversiones en pesos como la mejor alternativa, recordemos que siempre nuestro portafolio debe poseer una parte importante en moneda fuerte, para evitar los vaivenes de la inflación y de las turbulencias económicas.

Las expectativas de cómo seguirá la novela del dólar nos lleva a pensar que en los próximos meses con temas tan importantes como paritarias, liquidación de cerealeras, préstamos de entidades extranjeras, e índice de precios, estar posicionados en este instrumento le da al inversor la tranquilidad de cubrir su cartera y poder observar los movimientos con mas frialdad a la hora de tomar una decisión.

Por Dr. Juan Pablo Durany [email protected]


12

MERVAL Bonos IAMC

Montos Negociados en Acciones Montos Negociados en Bonos

Cotización de Billetes Banco Nación al 18/12/2015

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 13,30 13,60 14,00 16,00 3,00 4,00

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 0,14%

Total Negociado en BolsaCarteras Sugeridas Diciembre

Especie Cierre MontoAY24D US D 106,80 US D 8.115.432,00

AA17D US D 102,50 US D 8.093.537,00

AA17C US D 101,50 US D 3.954.555,00

DICAD US D 153,00 US D 3.366.834,00

AY24C US D 104,75 US D 1.343.344,00

GJ17D US D 106,00 US D 389.578,00

PARAD US D 62,00 US D 82.877,00

P romedio > 13,62

TC $/USD13,65

Dólar B ols a / F inanc iero

13,6613,79

13,1113,71

13,4813,92

5700,00

5800,00

5900,00

6000,00

6100,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

6.020,71 5.807,73 6.020,71 5.865,00 -3,65%Variac ión

Lunes 6.020,71 -1,09%

Martes 5.933,73 -1,44%

Miércoles 5.807,73 -2,12%

Jueves 5.815,01 0,13%

Viernes 5.865,00 0,86%

Fecha Cierre

10500,00

11000,00

11500,00

12000,00

12500,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

12.806,05 11.188,03 12.806,05 11.404,56 -10,76%Variac ión

Lunes 12.337,32 -3,46%

Martes 12.307,13 -0,24%

Miércoles 12.036,13 -2,20%

Jueves 11.938,33 -0,81%

Viernes 11.404,56 -4,47%

Fecha Cierre

0

100

200

300

400

500

600

14-dic 15-dic 16-dic 17-dic 18-dic

Mill

ones

de

peso

s

Semana actual Semana anterior

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000


Mill

ones

de

peso

s


0

2.000

4.000

6.000

8.000


Mill

ones

de

peso

s


2,30%

4,50%

2,93%

1,47%

0,75%

Conservadora

Moderadamenteconservadora

Moderada

Arriesgada

Merval


13

Grupo Galicia S.A. GGAL $ 34,300 -7,05 $ 172.871.100 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 30,300 -13,80 $ 94.759.606 YPF S.A. YPFD $ 218,000 -11,02 $ 74.729.146 Pampa Energía S.A. PAMP $ 11,750 -7,12 $ 68.506.454 Banco Macro S.A. BMA $ 76,500 -7,27 $ 63.432.183 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,450 -16,75 $ 57.234.655 Tenaris S.A. TS $ 160,500 -10,78 $ 51.438.969 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 11,450 -11,24 $ 47.194.344 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,220 -10,06 $ 44.531.378 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 90,800 -7,35 $ 44.264.921 EDENOR S.A. EDN $ 12,300 0,41 $ 35.549.836 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,540 -13,13 $ 12.438.645 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 91,000 -4,21 $ 12.380.557 Telecom S.A. TECO2 $ 45,900 -3,17 $ 11.139.110 S.A. San Miguel SAMI $ 47,750 -9,74 $ 9.521.280 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 8,500 -2,86 $ 8.930.183 Grupo IRSA IRSA $ 17,700 -6,84 $ 8.511.473 Central Puerto S.A. CEPU $ 89,000 -6,32 $ 6.907.504 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 412,000 -6,09 $ 5.870.272 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 16,900 -4,25 $ 5.741.576 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,600 -1,71 $ 5.671.090 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 130,000 -7,14 $ 5.159.844 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,550 -7,71 $ 4.785.910 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 7,350 -6,37 $ 3.901.996 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,130 -8,59 $ 3.792.590 Caputo S.A. CAPU $ 17,700 -23,71 $ 3.665.354 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 30,000 0,33 $ 3.661.725 Ledesma S.A. LEDE $ 12,700 -8,96 $ 3.228.045 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 18,200 -3,19 $ 2.914.833 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 16,750 -10,90 $ 2.866.795 Consultatio S.A. CTIO $ 29,500 -1,50 $ 2.723.888 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 5,800 -9,38 $ 2.335.898 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 25,500 -8,93 $ 2.322.971 Metrogas S.A. METR $ 7,050 -7,84 $ 1.932.014 Celulosa S.A. CELU $ 8,800 -9,28 $ 1.868.191 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 42,000 -4,55 $ 1.767.191 Quickfood S.A. PATY $ 41,000 -4,65 $ 1.725.072 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 8,700 -6,45 $ 1.212.408 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,670 -9,69 $ 1.171.592 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,610 -2,43 $ 1.115.547 Boldt S.A. BOLT $ 3,590 -5,53 $ 990.126 Banco Santander S.A. STD $ 70,500 -6,62 $ 895.594 Dycasa S.A. DYCA $ 20,500 -13,50 $ 789.657 Colorín S.A. COLO $ 20,000 2,56 $ 709.130 Polledo S.A. POLL $ 10,400 -12,97 $ 662.263 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 7,250 0,69 $ 656.350 Holcim S.A. JMIN $ 12,950 -8,80 $ 655.021 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,000 -6,43 $ 577.138 Longvie S.A. LONG $ 4,000 -11,89 $ 517.310 Morixe S.A. MORI $ 4,200 -8,70 $ 498.159 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,500 -5,91 $ 452.123 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,220 -8,00 $ 448.587 Ferrum S.A. FERR $ 7,150 14,82 $ 444.251 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,550 3,41 $ 380.236 Telefónica de España S.A. TEF $ 156,500 -10,57 $ 371.088 Grimoldi S.A. GRIM $ 21,000 -2,33 $ 340.331 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 63,500 2,50 $ 311.395 Carboclor S.A. CARC $ 2,600 -7,47 $ 247.606 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 5,600 1,82 $ 238.308 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,600 -3,03 $ 151.854 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 6,200 -10,15 $ 98.854 Capex S.A. CAPX $ 12,000 -7,69 $ 62.998 Repsol S.A. REP $ 165,000 -8,33 $ 55.500 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 9,150 -6,15 $ 42.487 TGLT S.A. TGLT $ 10,650 -5,26 $ 40.195 Nortel Inversora S.A. NORT6 $ 250,000 -19,16 $ 23.000 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 18,000 -2,70 $ 18.649 Rigolleau S.A. RIGO $ 29,000 -12,12 $ 17.914 Alto Palermo S.A. IRCP $ 109,000 0,00 $ 12.058 TOTALES $ 904.484.328

BONAR X AA17 $ 1.400,000 -8,12 $ 1.591.673.780 BONAR 2024 AY24 $ 1.458,000 -7,02 $ 1.526.225.400 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 2.062,000 -6,06 $ 473.181.404 BONAD 2016 AO16 $ 1.270,000 -2,05 $ 356.214.111 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.212,000 -5,95 $ 289.507.851 DISCOUNT $ DICP $ 531,000 -1,08 $ 126.687.240 BONAC MARZO 2016 A2M6 $ 109,350 1,74 $ 97.914.938 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.159,000 -5,06 $ 88.918.608 BONAC MAYO 2016 AY16 $ 104,800 0,09 $ 86.820.802 PAR $ PARP $ 235,000 -1,84 $ 76.600.847 BONAD 2018 AM18 $ 1.135,000 -12,98 $ 71.514.311 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 174,500 -1,02 $ 48.627.486 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 26,000 0,19 $ 31.213.843 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 850,000 -13,30 $ 30.107.816 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.390,000 -11,70 $ 26.925.343 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,000 2,81 $ 24.812.264 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.400,000 -9,30 $ 23.535.502 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.120,000 -4,50 $ 23.287.062 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.290,000 -0,03 $ 19.453.018

BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.175,000 -7,44 $ 19.180.108 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 340,000 -0,37 $ 16.679.492 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 107,000 -0,47 $ 16.277.126 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 790,000 -4,73 $ 15.003.779 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 108,000 -1,29 $ 14.777.529 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 920,000 0,87 $ 14.658.898 BONAR 2019 AMX9 $ 104,000 -1,44 $ 12.148.321 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 112,600 1,87 $ 12.075.743 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.060,000 -10,88 $ 10.348.480 BAADE BADER $ 1.348,000 -6,35 $ 9.769.517 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 107,350 -1,30 $ 9.680.040 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 660,000 3,02 $ 8.968.427 CUASIPAR $ CUAP $ 375,000 1,28 $ 8.960.395 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.070,000 -8,65 $ 8.571.871 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 421,000 -1,01 $ 8.092.079 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 135,000 -7,39 $ 6.541.506 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 102,750 -1,43 $ 6.292.340 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.305,000 -0,78 $ 5.464.050 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.215,000 -5,65 $ 5.342.600 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.095,000 -1,37 $ 4.723.753 BOGAR 2018 NF18 $ 131,000 -0,77 $ 4.709.851 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 136,000 -10,09 $ 3.655.953 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 280,000 -0,03 $ 2.801.618 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 423,000 -10,73 $ 2.436.940 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.020,000 -6,82 $ 2.265.819 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 795,000 1,13 $ 2.180.215 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.450,000 -10,19 $ 1.435.234 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 935,000 -7,91 $ 1.328.003 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 1.235,000 -3,24 $ 1.099.545 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 280,000 6,64 $ 883.966 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 845,000 -8,97 $ 762.442 Boncor 2017 CO17 $ 325,000 -2,49 $ 700.801 Cupones PBI en Euros TVPE $ 146,000 -11,43 $ 469.318 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 360,000 -2,78 $ 395.128 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.000,000 -2,42 $ 301.682 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 480,000 -6,25 $ 288.009 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 745,000 0,00 $ 191.180 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.150,000 0,00 $ 116.989 PAR U$S Ley NY PARY $ 918,000 0,00 $ 92.220 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.200,000 -11,35 $ 75.672 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 145,000 -0,01 $ 44.777 T. DEUDA PÚB. ER 2014 SERIE I ER2D6 $ 102,700 0,41 $ 10.270 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.150,000 -2,33 $ 2.408 TOTALES $ 5.253.025.720

Lockheed Martin Corp. LMT $ 2.884,600 -13,84 $ 17.003.610 Citigroup Inc. C $ 23,600 -9,02 $ 3.540.201 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 22,500 -6,74 $ 2.902.429 Apple Inc. AAPL $ 146,000 -17,92 $ 1.674.097 Bank of America Corp. BA.C $ 113,000 -16,81 $ 1.203.902 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 91,500 -9,12 $ 1.144.402 General Electric Co. GE $ 84,850 -4,85 $ 1.124.751 Google Inc. GOOGL $ 368,050 -9,73 $ 1.118.432 Disney Co. DISN $ 193,000 -19,01 $ 1.055.785 Coca Cola Co. KO $ 117,000 -7,93 $ 1.050.024 Monsanto Company MON $ 266,850 6,62 $ 1.041.067 Chevron Co. CVX $ 156,800 -0,89 $ 1.036.458 Nike Inc. NKE $ 601,750 4,81 $ 1.000.108 Pfizer Inc. PFE $ 223,400 -2,95 $ 999.938 Cisco Systems Inc CSCO $ 73,900 -12,31 $ 999.867 Verizon Communications Inc. VZ $ 319,000 2,82 $ 999.108 3M Company MMM $ 411,150 -4,22 $ 999.094 United Technologies Corp. UTX $ 261,800 0,04 $ 998.767 Barrick Gold Corp. ABX $ 105,000 -11,19 $ 124.185 Bunge Limited BNG $ 175,400 -12,45 $ 107.440 SAP AG SAP $ 362,000 9,38 $ 99.912 GlaxoSmithkline plc GSK $ 137,950 -5,33 $ 99.875 Barclays Bank PLC BCS $ 30,150 -13,10 $ 99.856 BP PLC BP $ 84,250 -12,88 $ 99.836 Rio Tinto PLC RIO $ 95,600 -34,10 $ 99.806 HSBC Holdings PLC HSBC $ 273,650 1,13 $ 99.608 UNILEVER N.V. UN $ 198,700 1,94 $ 99.548 TOTAL S.A. TOT $ 206,000 -15,15 $ 99.498 National Grid Transco PLC NGG $ 478,250 -6,28 $ 99.476 Novartis AG NVS $ 591,450 -6,52 $ 99.363 Siemens AG SIEGY $ 446,000 -6,66 $ 99.012 Diageo PLC DEO $ 748,450 -1,57 $ 98.795 Cemex S.A.B. de CV CX $ 73,450 -24,23 $ 49.946 Banco Bradesco S.A. BBD $ 72,050 -16,93 $ 49.930 Fomento Mexicano - FEMSA FMX $ 652,000 -11,20 $ 49.552 Alcoa Inc. AA $ 22,850 -1,97 $ 33.012 Caterpillar Inc. CAT $ 195,000 -7,70 $ 29.245 IBM Corp. IBM $ 200,000 -0,75 $ 24.000 Microsoft Corp. MSFT $ 163,000 0,61 $ 15.485 MacDonald’s Corp. MCD $ 434,000 0,92 $ 12.152 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 110,800 -3,79 $ 8.531 BHP Billiton Co. BHP $ 356,500 -34,64 $ 7.130 Procter & Gamble Co. PG $ 235,000 0,09 $ 4.700 TOTALES $ 41.601.933

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

enad

as p

or m

onto

s tot

ales

ope

rado

s en

la se

man

a, d

iscrim

inad

as e

ntre

Acc

ione

s, T

ítulo

s Púb

licos

y C

EDEA

R´s.

TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


14

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos

BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

AA17AN18

AY24BDED

BP18

BP21BP28

BPLD

BPMDDIA0 DICA

DICY

DIY0

GJ17

PAA0PARA

PARY

PAY0BD2C9

BDC18BDC20

CO17

ERG16

NDG1PMO18 PUO19

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 18,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa Fija Dollar Linked

PR14

PR15

CUAPDICP

DIP0NF18

NO20

PAP0PARP

PR12

PR13

RNG21

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa BADLAR Ajustados por CER


15

Análisis Técnico El índice Merval continúa con la corrección iniciada luego del resultado final de las elecciones donde el candidato por la Alianza Cambiemos, Mauricio Macri resultó electo Presidente de la República Argentina. A partir de este cambio de gobierno, se produjo un fin de ciclo para la economía argentina que rápidamente se puso en evidencia tras las últimas medidas adopta-das por el nuevo Ministro de Economía, las cuales ya estaban descontadas por el mercado tras el rally alcista previo a las elecciones. Liberación del cepo cambiario, baja de las retenciones a las exportaciones agrícolas, apertura de las importaciones, devaluación de la moneda local, suba de tasas alrededor del 40%; son medidas tendientes a la reapertura de una economía que anteriormente estaba basada sobre el mercado interno. En ese sentido, y tal como lo anticipamos desde Cinco Ruedas, el índice Merval tuvo una correc-ción del -21,87% desde los máximos alcanzados hace cuatro semanas atrás, en busca de un objetivo ubicado entre 11.000 y 10.000 puntos. Esta visión se mantiene dentro de la tendencia alcista principal de largo plazo en donde tenemos un objetivo de suba entre 17.000 y 18.000 puntos.

Análisis de Acciones LíderesIndice MERVAL

Ticker MERVAL

11.404,56 18-12-15

303.438.336,00

303.849.566,40

Valor % vs VA

Resistencia 3 12.500,00 9,61%

Resistencia 2 12.000,00 5,22%

Resistencia 1 11.500,00 0,84%

Soporte 1 11.000,00 -3,55%

Soporte 2 10.500,00 -7,93%

Soporte 3 10.000,00 -12,32%

SMAs Valor Señal % vs VA

15 12648,11 Venta 10,90%

50 12334,11 Venta 8,15%

200 11449,43 Venta 0,39%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 11872,00 Venta 4,10%

18 12565,69 Venta 10,18%

40 12450,61 Venta 9,17%

Valor Señal

-170,16 Venta

63,50 Venta

31,08 Venta

Petróleo Brasileiro S.A. Petróleo (Extranjera)

YPF S.A. Petróleo/ Energía

Grupo Financiero Galicia S.A. Banco/ Financiera

Pampa Energía S.A. Energía/ Holding

Soc. Comercial del Plata S.A. Financiera/ Grupo inversor

Tenaris S.A. Petróleo/ Industrial

Siderar S.A.I.C. Industria metalúrgica

BBVA Banco Francés S.A. Banco

Banco Macro S.A. Banco

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Industria metalúrgicaALUA 4,56%

FRAN 4,80%

BMA 4,70%

9,06%

ERAR 6,51%TS

PAMP 10,35%

COME 9,53%

YPFD 14,20%

GGAL 14,07%

APBR

Componentes22,23%

Volatilidad Anual 37,06% Máximo 52 semanas 14.597,20$

Tendencia Alcista Mínimo 52 semanas 7.275,99$

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Último precio $ 11.404,56 Variación Semanal -10,76%

Ratios del mercado

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


16

Análisis Técnico La empresa atraviesa una etapa complicada en la que sus directivos han presentado renuncia, así como también han desafectado las reservas de la misma para efectuar pago de dividendos el próximo 4 de Enero del año 2016. Presenta un desarrollo de ondas donde ha concluido la fase alcista que planteábamos y se encuentra desarrollando la fase bajista en la que los precios esta vez tienen mayor impulso a la baja res-pectivamente. Los precios continúan ajustándose luego de la eliminación del Cepo Cambiario impuesto por el gobierno anterior, que hoy es historia. Este ajuste de las cotizaciones es necesario puesto que los papeles en general, tuvieron una volatilidad importante luego de la primera vuelta de las elecciones, y estos hechos están siendo descontados por el mercado actualmente. Está soportando por encima de la SMA de 50 ruedas, Hammer Bajista en zona de mínimos con posibilidad de un rebote contra-tendencial que puede cerrar en los $12 de corto casi inmediato, pero sin que implique cambio de la tendencia bajista que tiene desde los $13,45 del pasado 10/12. Estocástico rápido muestra un giro al alza den-tro de la zona de que puede indicarnos o confirmar el rebote recién planteado. Objetivos: al alza es importante controlar al rebote hacia la zona de los 12 Pesos, para luego continuar en baja. Una vez perforado el nivel de los 10,91, habilitaría mo-vimientos profundos hacia los $10,15 en corto plazo, como target primario.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.

Ticker ALUA

11,4518-12-15

1.471.814,00

1.026.228,55

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%

Resistencia 2 12,00 4,80%


Soporte 1 10,30 -10,04%

Soporte 2 10,10 -11,79%

Soporte 3 9,90 -13,54%


15 12,47 Venta 8,94%

50 10,68 Compra -6,70%

200 9,25 Compra -19,18%


4 11,99 Venta 4,75%

18 12,19 Venta 6,50%

40 11,36 Compra -0,79%

Valor Señal

0,41 Compra

0,63 Venta

44,31 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 7,24% Resultado Operativo $ 336.748.889Resultado Neto por Acción $ 0,13 Resultado Neto $ 178.827.946

ROE 2,37% Endeudamiento 0,13Efecto Palanca 1,54 Ventas $ 2.471.437.950

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 9,76ROA 1,54% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 4,56

Volatilidad Anual 51,33% Liquidez Ácida 0,22

BETA de Mercado 0,74 Plazo de Cobranza de Créditos 44,47

Dividend yield 0,10% Solvencia 2,85

Recorrido semanal 21,49% Liquidez 1,68

Capitalización Bursátil $ 32.060.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,33

Pay out 9,39% Indicadores Financieros

P/E 89,64 Rotación del Activo Corriente 0,37

Valor Libro $ 2,69 Rotación del Activo No Corr 0,50

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 11,45 Rotación del Activo 0,21

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


17

Análisis Técnico A la situación internacional del petróleo, se suman las idas y vueltas sobre las decisiones de la corte y la pelea por el con-trol del poder por parte del poder ejecutivo del gobierno de Brasil, generan ruido sobre los activos de riesgo brasileros. A todo esto, los inversores han mostrado su descontento con el retroceso judicial para que se pueda llevar a cabo un Juicio Político sobre la mandataria, motivo que ha sido suficiente para que estos mantengan su poder en las ventas de las acciones de Petrobras, impidiendo que los precios suban. Hasta tanto la situación Jurídica no se resuelva del otro lado de la frontera, será muy difícil poder ver precios por encima de la zona de los 30 Pesos para este mercado. La zona de los 61,8% del retroceso de Fibonacci va a ser perforada llevan-do a los precios hacia la zona de los $27,94 en el 76,4% del mismo. Índice de fuerza relativa (RSI) acelerando en picada hacia la zona de la sobreventa, actualmente en los 31,22 de nivel cortando a su SMA RSI de Cutler que se sitúa en 34,68 en la misma rueda. MACD acelerando también indicando que el movimiento tendencial todavía sigue bajista, y no hay indicaciones para hacer compras, aún con precios bajos. Los objetivos estarán entre los $27,24 a $25,40 a la baja para este papel. No se descarta rebote técnico, por lo que será impor-tante controlar que los precios se mantengan por debajo de la zona de los $32.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Ticker APBR

30,3018-12-15

774.183,00

773.772,85

Valor % vs VA




Soporte 1 27,00 -10,89%

Soporte 2 23,40 -22,77%

Soporte 3 30,30 0,00%


15 35,14 Venta 15,97%

50 35,56 Venta 17,37%

200 42,79 Venta 41,23%


4 32,03 Venta 5,71%

18 34,72 Venta 14,60%

40 35,33 Venta 16,61%

Valor Señal

-0,93 Venta

-0,19 Venta

34,17 Venta

Margen de Beneficio/Ventas -10,39% Resultado Operativo $ 55.921.000.000Resultado Neto por Acción -$ 1,49 Resultado Neto -$ 19.410.000.000

ROE -6,71% Endeudamiento 1,06Efecto Palanca -0,85 Ventas $ 186.764.000.000








P/E -5,43 Rotación del Activo Corriente 2,41


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


18

Análisis Técnico El sector bancario es el que más está sufriendo la toma de ganancias, a pesar de la apertura financiera y de la elimina-ción del Cepo, no fue suficiente para poder evaluar un buen ánimo desde el sector. Pero a todo esto podemos destacar que ya tenemos un solo T.C que era necesario para reactivar la economía, motivo que veremos reflejarse hacia los meses siguientes a través del mercado. La suba de Tasas de la Reser-va Federal de EE.UU, la FED también contiene un importante efecto sobre los mercados a nivel global, pero con mayor impacto sobre los grandes bancos. El Banco Hipotecario sigue en tendencia bajista, ya tiene más aceleración y espe-ramos que continúe. Está quebrando la SMA de 50 periodos, y ha perforado el nivel de soporte que planteábamos en el informe anterior y se dirige hacia la zona del 61,8% y posi-blemente pueda ir hacia niveles más bajos que estarán en el orden del 76,4% del retroceso. El indicador Momentum está en negativo posicionado actualmente en los -0,9. Aroon muestra una gran fuera bajista, confirmando que la tenden-cia permanecerá vigente. Objetivos: a la baja $5,25 y si este nivel es perforado va directo hacia los $4,73 en las próximas ruedas. Al alza no debe superar los $6,30 para mantener vi-gente los objetivos bajistas.

Banco Hipotecario S.A.

Ticker BHIP

5,8018-12-15

133.593,00

241.568,90

Valor % vs VA




Soporte 1 5,70 -1,72%

Soporte 2 5,40 -6,90%

Soporte 3 5,10 -12,07%


15 6,37 Venta 9,76%

50 5,88 Venta 1,41%

200 5,66 Compra -2,34%


4 5,99 Venta 3,34%

18 6,30 Venta 8,61%

40 6,12 Venta 5,56%

Valor Señal

-0,03 Venta

0,11 Venta

38,87 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 11,98% Resultado Neto por Intermediación $ 922.866.000Resultado Neto por Acción $ 0,38 Resultado Neto $ 563.098.000

ROE 10,61% Egresos Financieros -$ 2.878.239.000Efecto Palanca 4,17 Resultado Operativo Bruto $ 1.822.859.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 4.918.188.000ROA 2,55% Ingresos Financieros $ 4.701.098.000

Volatilidad Anual 57,05% Endeudamiento

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio $ 5,80 Margen de Intermediación 0,39

3,60

BETA de Mercado 1,04 Ultimos Resultados

Dividend yield 0,49% Liquidez 0,48

Recorrido semanal 13,56% Absorción de Estruct con Rent 1,54

Capitalización Bursátil $ 8.700.000.000 Spread Financiero 0,04

Pay out 7,65% Incobrabilidad de Cartera

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 15,45 Tasa Activa Implícita 0,13

Valor Libro $ 3,28 Tasa Pasiva Implícita 0,09

MACD


19

Análisis Técnico Se encuentra perforando a la SMA de 55 periodos, presenta corte a la baja de las medias de menor periodo, indicándonos que seguirá la tendencia bajista de corto plazo. Cierre impor-tante de 76,50 pesos y con un pico de volumen de 449.000 Contratos, al mismo tiempo desarrolla un patrón envolvente bajista: todo indicaría que va directamente a cerrar el Gap que quedó abierto entre los 73,10 y 64,70 pesos. El Oscilador estocástico rápido muestra un corte bajista en zona de so-breventa indicando un posible movimiento del precio hacia un nuevo mínimo en los últimos dos meses, con %K en 14,01 y %D en 25,78. MACD presenta también un movimiento en tendencia bajista situándose en -2,52, Avg. en negativo y su Dif. en el nivel de -1,37 confirmando el movimiento del papel en la misma dirección. Objetivos: a la baja en un movimiento casi inmediato veremos al precio buscar los 73,10 pesos para abrir paso hacia los 64,70 pesos, siendo este último valor correspondiente al cierre del Gap que posiblemente veremos en las siguientes 5 a 7 Ruedas.

Banco Macro S.A.

Ticker BMA

76,5018-12-15

448.218,00

207.571,40

Valor % vs VA




Soporte 1 75,00 -1,96%

Soporte 2 73,00 -4,58%

Soporte 3 71,00 -7,19%


15 82,65 Venta 8,04%

50 78,38 Venta 2,46%

200 66,78 Compra -12,71%


4 78,87 Venta 3,10%

18 82,72 Venta 8,13%

40 80,61 Venta 5,37%

Valor Señal

-0,75 Venta

0,89 Venta

41,43 Venta

Resultado Neto por Acción $ 5,12 Resultado Neto $ 3.041.555.000



11,06% Absorción de Estruct con Rent 0,69



Margen de Beneficio/Ventas 22,09% Resultado Neto por Intermediación $ 4.928.874.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI



1,80



Recorrido semanal

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


20

Análisis Técnico Muestra una aceleración mayor en la tendencia bajis-ta desde las últimas 7 ruedas, cerrando la semana en los $4,55 con un patrón envolvente de velas y un leve aumento de volumen en una cantidad de 243.000 contratos. Se encuentra en la zona de continuidad a la baja posiblemente busque el valor de los $4,20 en for-ma inmediata, habilitando al papel a descender hacia los $3,85 correspondiente al 50% del retroceso de la anterior tendencia alcista. MACD con su Dif. en -0,04 y en tendencia bajista por debajo de su Avg. Indican que el movimiento está cobrando fuerza a la baja. El RSI muestra una pérdida también de la Fuerza Relativa del papel, situándose en los 47,35 ingresando en la zona de Momentum negativo y en tendencia bajista. En chart Semanal vemos que ya no tiene fuerza alcista, por lo que tendremos una caída importante de precios para estos meses de verano. Objetivos a la baja: $4,20, y de ser perforado este nivel, habilita los $3,85 en corto plazo.

Endesa Costanera S.A.

Ticker CECO2

4,5518-12-15

243.899,00

759.218,90

Valor % vs VA




Soporte 1 4,40 -3,30%

Soporte 2 4,20 -7,69%

Soporte 3 4,00 -12,09%


15 4,77 Venta 4,85%

50 4,05 Compra -10,99%

200 3,79 Compra -16,76%


4 4,67 Venta 2,65%

18 4,71 Venta 3,41%

40 4,40 Compra -3,38%

Valor Señal

0,14 Compra

0,22 Venta

48,78 Venta

-0,31% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 5,33

Volatilidad Anual 62,81% Liquidez Ácida

$ 3.194.047.120 Rotación del Patrimonio neto 1,68


Margen de Beneficio/Ventas -0,91% Resultado Operativo $ 137.356.531Resultado Neto por Acción -$ 0,01 Resultado Neto -$ 9.210.982

ROE -1,53% Endeudamiento 0,75Efecto Palanca 4,99 Ventas $ 1.010.235.813

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 6,39ROA

P/E Rotación del Activo Corriente 1,88


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,02




Capitalización Bursátil

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


21

Análisis Técnico Veníamos afirmando que el papel mostraba fuertes du-das en la franja de los $3.75 y cada tiempo que pasaba, representaba mayor costo para el quiebre al alza. Tal fue así que definitivamente el papel comenzó a operar a la baja cerrando en los $3.22. Hay que tener en cuen-ta la vela que dejó el viernes dado que podría indicar un reversal con posible vuelta al alza con objetivo a fijar en $3.75 nuevamente. En caso de continuar con la baja hacia los $3,20 seguirá luego hasta los $2.80.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Ticker COME

3,2218-12-15

4.238.640,00

4.822.294,00

Valor % vs VA




Soporte 1 3,20 -0,62%

Soporte 2 2,90 -9,94%

Soporte 3 2,60 -19,25%


15 3,53 Venta 9,77%

50 3,43 Venta 6,37%

200 3,22 Compra -0,12%


4 3,32 Venta 3,26%

18 3,50 Venta 8,84%

40 3,47 Venta 7,89%

Valor Señal

-0,04 Venta

0,02 Venta

32,22 Venta

Liquidez Ácida

Indicadores Financieros




Volatilidad Anual 34,61%


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,08





Pay out 0,00%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



22

Análisis Técnico Luego de quebrar a la baja, vemos que en la zona de los $12.25 comenzó a operar en forma dubitativa debi-do a la gran sombra dejadas por las velas. De esta ma-nera, el mercado entra en duda para el papel dedicado a la distribución eléctrica ya que podemos continuar con la tendencia bajista iniciada semanas atrás, o rever-tir la situación. Hay que tener en cuenta que el papel viene perdiendo 20% en un mes. A la baja están los $11, y al alza los $14.10.

Emp. Dist. Norte (EDENOR) S.A.

Ticker EDN

12,3018-12-15

1.080.553,00

812.812,50

Valor % vs VA




Soporte 1 12,25 -0,41%

Soporte 2 12,00 -2,44%

Soporte 3 11,75 -4,47%


15 12,37 Venta 0,60%

50 11,65 Compra -5,26%

200 9,66 Compra -21,46%


4 12,30 Venta 0,02%

18 12,46 Venta 1,26%

40 12,05 Compra -2,02%

Valor Señal

0,04 Compra

0,17 Venta

49,40 Venta

Plazo de Cobranza de Créditos

Plazo de Pagos

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

Endeudamiento

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas -52,53% Resultado Operativo -$ 891.766.000Resultado Neto por Acción -$ 1,59 Resultado Neto -$ 1.443.701.000

ROE -12,95% $ 2.748.203.000Efecto Palanca 0,72 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 0

Indicadores de Rentabilidad 0,15ROA -18,06% 0,74

Volatilidad Anual 79,59% 38,44

BETA de Mercado 1,23 254,70



Capitalización Bursátil $ 11.149.397.730 Rotación del Patrimonio neto -10,28


P/E - Rotación del Activo Corriente 1,62

Valor Libro -$ 0,29 Rotación del Activo No Corr 0,44

MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


23

Análisis Técnico Tal como comentáramos la semana pasada, quebró la zona de definición en búsqueda del objetivo plan-teado a la baja en la zona de los $8,25 donde terminó rebotando para cerrar en $8,45. Será importante ver el comportamiento esta semana dado que en sólo una semana perdió un -15% del valor. A partir de esta toma de ganancias, es probable que se produzca un rebote técnico. En tal caso, al alza los objetivos son los $9.20 y los $9.50. En caso de continuar con la toma de ganan-cias, tenemos objetivos a la baja de $7,65 y $7.

Siderar S.A.I.C.

Ticker ERAR

8,4518-12-15

2.556.558,00

1.781.949,85

Valor % vs VA




Soporte 1 8,40 -0,59%

Soporte 2 8,20 -2,96%

Soporte 3 8,00 -5,33%


15 9,48 Venta 12,16%

50 8,02 Compra -5,15%

200 6,98 Compra -17,43%


4 9,03 Venta 6,83%

18 9,24 Venta 9,41%

40 8,58 Venta 1,55%

Valor Señal

0,32 Compra

0,51 Venta

42,62 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 13,75% Resultado Operativo $ 1.672.311.000Resultado Neto por Acción $ 0,34 Resultado Neto $ 1.528.419.000











MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


24

Análisis Técnico Vemos que el papel está operando con fuerte volumen en la zona de los $97, como así también en el 50% del Retroceso de Fibonacci. En este sentido, de continuar operando a la baja, hay que seguir de cerca los $88 y los $83. Al alza los $105 y los $114.

BBVA Banco Francés S.A.

Ticker FRAN

90,8018-12-15

135.190,00

121.732,40

Valor % vs VA




Soporte 1 89,00 -1,98%

Soporte 2 87,00 -4,19%

Soporte 3 85,00 -6,39%


15 99,85 Venta 9,97%

50 97,06 Venta 6,89%

200 80,03 Compra -11,86%


4 94,11 Venta 3,64%

18 99,69 Venta 9,79%

40 98,38 Venta 8,35%

Valor Señal

-1,91 Venta

0,07 Venta

37,89 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 24,13% Resultado Neto por Intermediación $ 3.518.030.000Resultado Neto por Acción $ 4,45 Resultado Neto $ 2.390.139.000




Media 9 (MACD)

RSI



1,34



Recorrido semanal 11,08% Absorción de Estruct con Rent 0,73



Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD


25

Análisis Técnico El papel pareciera haber roto el piso trazado en $35,30 lo que habilita la posibilidad de ir a buscar los $32,75 y luego los $31,50 como objetivo fuerte a romper. Hay que tener en cuenta que el MERVAL subió fuerte y hace un mes viene ajustando al caso de que este papel cayó 20% en dicho período. Si quiebra al alza, a mirar los $38.50 y los $43.50 nuevamente.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Ticker GGAL

34,3018-12-15

1.250.110,00

1.183.914,28

Valor % vs VA




Soporte 1 34,00 -0,87%

Soporte 2 33,50 -2,33%

Soporte 3 33,00 -3,79%


15 36,10 Venta 5,26%

50 34,22 Compra -0,25%

200 28,25 Compra -17,64%


4 35,10 Venta 2,34%

18 36,12 Venta 5,32%

40 35,05 Venta 2,19%

Valor Señal

0,01 Compra

0,53 Venta

44,03 Venta




11,35% Absorción de Estruct con Rent 1,08



Margen de Beneficio/Ventas 16,74% Resultado Neto por Intermediación $ 2.130.469.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI



2,69



Recorrido semanal

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


26

Análisis Técnico Finalmente el activo cortó su recorrido alcista que inició en septiembre y que tuvo su escalada más vertiginosa desde finales de octubre. Al cierre de la semana pasada, el papel encadena 6 ruedas negativas consecutivas y opera en $412. A pesar de la baja de las acciones, entre inversores cayeron bien las palabras del ministro del Interior, Rogelio Frigerio, quien afirmó que “no se abrirá la importación de forma indis-criminada”. De esta forma, el activo desaceleró su caída y lo-gró defender de muy buena forma la zona de los $419/$412. Desde lo técnico, el indicador RSI descendió abruptamente desde los niveles del 70% hasta el 50%. Lo cual indica que los vendedores estuvieron mucho más activos durante la semana que cerró. Por otro lado, el nivel de volumen operado tuvo un leve incremento. Las medias móviles de 20, 30 y 50 ruedas, están comenzando a aplanar sus trayectorias. Posible proceso de lateralización de precios. Se sugiere mucha pru-dencia al operar este activo. Niveles de soporte: $378 / $344 y $289

Mirgor S.A.C.I.F.A.

Ticker MIRG

412,0018-12-15

3.660,00

4.460,58

Valor % vs VA




Soporte 1 400,00 -2,91%

Soporte 2 390,00 -5,34%

Soporte 3 380,00 -7,77%


15 426,68 Venta 3,56%

50 371,56 Compra -9,82%

200 259,05 Compra -37,12%


4 416,84 Venta 1,18%

18 416,69 Venta 1,14%

40 388,84 Compra -5,62%

Valor Señal

13,36 Compra

19,09 Venta

53,29 Compra

-1,16% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos #¡DIV/0!


$ 2.472.000.000 Rotación del Patrimonio neto 3,01


Margen de Beneficio/Ventas -1,48% Resultado Operativo -$ 22.910.000Resultado Neto por Acción -$ 5,48 Resultado Neto -$ 32.888.000

ROE -4,44% Endeudamiento 0,84Efecto Palanca 3,81 Ventas $ 2.226.408.000

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 0,00ROA

P/E -75,16 Rotación del Activo Corriente 1,05


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,14




Capitalización Bursátil

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


27

Análisis Técnico Las acciones de Molinos tuvieron una semana negativa, en la cual lograron “acariciar” los $100 durante la rueda del lunes pasado. Pero el entusiasmo duró poco y los anuncios de quita de “retenciones” para el sector agro exportador ya estaban descontados por el mercado, con lo cual el activo terminó cerrando en los $91, defendiendo con mucha elegancia ese nivel de precios. Desde el punto de vista técnico, las MM de 20, 30 y 50 mantienen la tendencia ascendente iniciadas desde principios de noviembre, cuando cortaron en forma ascendente a la MM de 200 ruedas. Por otro lado, los ven-dedores comenzaron a hacerse más fuertes, lo que llevó al indicador RSI que pasara de estar en niveles del 97% a ubicar-se en la zona del 85%. Por otro lado, los niveles de volúmenes operados durante las timas ruedas se mantuvieron estables, pero mas bajos en comparación con los registros de la sema-na anterior. Se sugiere mucha cautela al operar el activo y ajustar Stop Loss. Próximos soportes: $90 / $80 y $72.

Molinos Río de la Plata S.A.

Ticker MOLI

91,0018-12-15

25.767,00

47.183,95

Valor % vs VA




Soporte 1 90,00 -1,10%

Soporte 2 88,00 -3,30%

Soporte 3 86,00 -5,49%


15 92,72 Venta 1,89%

50 65,33 Compra -28,21%

200 44,91 Compra -50,65%


4 92,28 Venta 1,41%

18 88,49 Compra -2,76%

40 76,00 Compra -16,48%

Valor Señal

7,82 Compra

9,47 Venta

61,30 Compra

Liquidez Ácida

Indicadores Financieros




Volatilidad Anual 73,82%


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,08





Pay out 0,00%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



28

Análisis Técnico El mar continua revuelto y las acciones de Pampa Energía continúan siendo muy castigadas por las olas del mercado. Así, el papel perdió durante la última semana de operaciones cerca del 7% y encadenó 5 ruedas negativas, cerrando en los $11,75. En un análisis de las medias móviles de 20 y 30 rue-das, observamos que las mismas corrigieron su trayectoria ascendente que traían y están comenzando una fase descen-dente o de amesetamiento. El precio del activo se encuentra operando por debajo de estas medias móviles, lo cual es una fuerte señal de que el activo seguirá corrigiendo su precio hacia abajo. Se mantiene la hipótesis de que el activo caiga hasta niveles de los $11, nivel donde cerraría el precio del gap formado a finales de octubre. Los niveles de volumen negociados en ésta plaza han decrecido notablemente y se mantienen bajos desde hace cuatro semanas. Por su parte, el indicador de fuerza relativa ha quedado en zona casi neutra. Se sugiere mucha prudencia en la operatoria y ajustar los Stop Loss en niveles de $11.

Pampa Energía S.A.

Ticker PAMP

11,7518-12-15

2.376.201,00

1.802.147,98

Valor % vs VA




Soporte 1 11,50 -2,13%

Soporte 2 11,25 -4,26%

Soporte 3 11,00 -6,38%


15 12,43 Venta 5,76%

50 12,06 Venta 2,65%

200 9,04 Compra -23,03%


4 12,03 Venta 2,38%

18 12,55 Venta 6,85%

40 12,28 Venta 4,48%

Valor Señal

-0,14 Venta

0,06 Venta

43,26 Venta


Plazo de Pagos


Endeudamiento

Ventas


ROE 8,84% $ 3.457.573.585Efecto Palanca 1,34 Res. Operativo antes de Res. 250/13 #N/A

Indicadores de Rentabilidad 0,64ROA 6,59% 1,02









MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


29

Análisis Técnico Mala semana para las acciones de Petrobras Argentina SA que siguió rompiendo soportes técnicos, y cerró en $7.35. En esta ultimas ruedas, el precio del activo perforó la media mó-vil de 200 ruedas, señal que no es nada buena para el corto y mediano plazo. Además, el activo quebró el soporte ubicado en la zona de los $7,30. Por su parte, las medias móviles de 20, 30 y 50 se cruzaron entre si y van camino a una trayectoria descendente inevitable. El precio del activo se encuentra co-tizando por debajo de estas medias, lo cual confirma el inicio de una nueva fase bajista para las acciones de la empresa petrolera argentina. Desde luego, durante la semana pasada se hizo muy evidente una mayor fuerza vendedora, ya que el RSI se encuentra casi neutro en la zona del 32%. Prudencia y reajustar Stop Loss en niveles de $6,7. Por ultimo, se conoció que Petrolera Pampa estaría interesado en comprarle a la bra-silera Petrobras el 63% de Petrobras Argentina por U$S1.200 millones. No obstante, la operación tendría muy poca proba-bilidad de concretarse en lo inmediato.

Petrobrás Argentina S.A.

Ticker PESA

7,3518-12-15

252.834,00

216.687,43

Valor % vs VA




Soporte 1 7,10 -3,40%

Soporte 2 6,60 -10,20%

Soporte 3 6,50 -11,56%


15 8,06 Venta 9,64%

50 8,07 Venta 9,76%

200 8,10 Venta 10,26%


4 7,49 Venta 1,84%

18 8,04 Venta 9,38%

40 8,14 Venta 10,68%

Valor Señal

-0,25 Venta

-0,09 Venta

32,25 Venta












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


30

Análisis Técnico Las acciones de Petrolera Pampa alternaron subas y bajas durante la semana, y lograron defender sus niveles de precios en torno a los $30. De esta forma, cerraron por cuarta sema-na consecutiva casi sin cambios y se comienza a observar el inicio de un canal lateral que se viene dibujando desde la segunda semana de noviembre. También se observa que las MM de 20, 30 y 50 comienzan a aplanarse en niveles muy cercanos al precio del activo, pero sin cruzarse aun. En tanto, los volúmenes negociados se mantienen bajos, con lo cual se recomienda cautela y ajustar los Stop Loss en niveles de $28. En lo que respecta a novedades corporativas, el viernes último se conoció que la empresa controlante de Petrolera Pampa, presentaría un oferta para comprar a Petrobras Ar-gentina SA por U$S1.200 millones. La oferta incluiría 10 áreas hidrocarburíferas en Neuquén, una refinería de petróleo en Bahía Blanca más su red de estaciones de servicio; la central térmica Genelba y la hidroeléctrica Pichi Picún Leifú; plantas petroquímicas en Santa Fe, y una participación en TGS.

Petrolera Pampa S.A.

Ticker PETR

30,0018-12-15

10.980,00

37.267,75

Valor % vs VA




Soporte 1 28,00 -6,67%

Soporte 2 27,00 -10,00%

Soporte 3 26,00 -13,33%


15 29,71 Compra -0,98%

50 27,43 Compra -8,56%

200 24,43 Compra -18,56%


4 29,79 Compra -0,70%

18 29,49 Compra -1,69%

40 28,46 Compra -5,13%

Valor Señal

0,49 Compra

0,66 Venta

56,28 Compra


ROE 18,22% Endeudamiento 0,51Efecto Palanca 6,77 Ventas $ 311.440.709



Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 30,00 Rotación del Activo 0,15

0,03

BETA de Mercado #¡DIV/0! Plazo de Cobranza de Créditos 107,96





Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado


31

Análisis Técnico Las perspectivas para este papel no son muy alentadoras, tras la liberación del cepo cambiario, el nuevo tipo de cambio implicará un castigo para los ingresos de las empresas que prestan servicios y/o no son exportadoras. De esta manera, el papel recortó el rebote formado luego de los resultados de las elecciones y continúa en la tendencia bajista iniciada a partir de abril, apoyándose sobre el gap alcista formado ante-rior a las elecciones alrededor de 43,70. Los indicadores técni-cos dieron señal de venta cuando el papel perdió los 50 pe-sos en las primeras dos semanas de diciembre. Tanto MACD, como RSI y Medias Móviles están en plena tendencia bajista y no hay señales de un cambio de tendencia. Esperamos que el papel siga cayendo hasta tapar el gap anteriormente mencio-nado alrededor de 40 o 38 pesos. Cancela la visión bajista en caso de superar los 51 pesos.

Telecom Argentina S.A.

Ticker TECO2

45,9018-12-15

64.733,00

91.591,78

Valor % vs VA




Soporte 1 42,00 -8,50%

Soporte 2 38,40 -16,34%

Soporte 3 36,50 -20,48%


15 48,64 Venta 5,97%

50 48,16 Venta 4,91%

200 47,88 Venta 4,31%


4 46,12 Venta 0,47%

18 48,60 Venta 5,89%

40 48,69 Venta 6,08%

Valor Señal

-1,12 Venta

-0,32 Venta

40,92 Venta






Margen de Beneficio/Ventas 12,06% Resultado Operativo $ 6.186.000.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,27




Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


32

Análisis Técnico Este papel, sumamente volátil, se encuentra en una tenden-cia bajista de corto plazo iniciada el 23 de Noviembre (cuan-do la cotización había alcanzado un máximo relativo en los $200), que podría finalizar en los próximos días dado que al cierre del viernes pasado el cierre de $156,50 se ubica muy próximo al retroceso 1 de Fibonacci ($148,60), el que podría llegar a funcionar como una línea de soporte. Un anticipo del inicio de esta tendencia bajista fue el cruce de medias móviles ponderadas de 50 y 200 ruedas, que tuvo lugar el 13 de Octubre, fecha a partir de la cual la cotización práctica-mente osciló entre los retrocesos 0,382 y 0,236 de Fibonacci (correspondiéndose con $180,37 y $187,87), para luego iniciar la actual tendencia bajista desde su máximo relativo de $200. En cuanto a indicadores se refiere, el MACD dio muy buena señal de venta, justo un día antes de comenzar la actual tendencia. Por su parte, el RSI ya se encuentra por debajo de los niveles de sobreventa, por lo que habría que prestarle especial atención a este indicador ya que en caso de volver a superar el valor de 30, estaría dándonos señal de compra. Desde la perspectiva del análisis fundamental, al ser una empresa extranjera sus ingresos probablemente se vean afectados a causa de la reciente devaluación.

Telefónica S.A.

Ticker TEF

156,5018-12-15

758,00

1.141,30

Valor % vs VA




Soporte 1 150,00 -4,15%

Soporte 2 140,00 -10,54%

Soporte 3 130,00 -16,93%


15 174,47 Venta 11,48%

50 173,26 Venta 10,71%

200 174,30 Venta 11,38%


4 163,31 Venta 4,35%

18 172,69 Venta 10,34%

40 175,35 Venta 12,05%

Valor Señal

-3,67 Venta

-1,24 Venta

27,37 Venta

35,27% Liquidez Ácida

50,44% Indicadores Financieros




Volatilidad Anual

0,71


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,11

BETA de Mercado -0,01 Plazo de Cobranza de Créditos 36,24




Pay out

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 18,89 Rotación del Activo Corriente


33

Análisis Técnico Este papel se encuentra lateralizando desde hace ya algunas semanas, entre los $7,50 y los $9 (alcanzando su máximo histórico en los $9,40). Pero ampliando un poco el horizonte temporal, desde el lunes posterior a las elecciones generales, este papel posiblemente este formando una figura de ban-dera alcista, con un objetivo de precio ubicado en los $13,50. No obstante la cotización cerró el viernes por debajo de la media móvil ponderada de 50 ruedas y puede apreciarse además la formación de un triple techo en la zona compren-dida entre los $8,70 y los $8,90. La media móvil exponencial de 10 ruedas todavía se encuentra por encima de la de 20, pero están cada vez más próximas a cruzarse, lo que indicaría una señal de venta. Es importante también observar que de alcanzar el retroceso 0,382 de Fibonacci ($7,09), podría funcionar como soporte. En cuanto a indicadores, MACD y RSI dieron señal de venta pocos días después de que el papel comenzara a lateralizar.

Transener S.A.

Ticker TRAN

7,5418-12-15

238.150,00

769.811,58

Valor % vs VA




Soporte 1 7,40 -1,86%

Soporte 2 7,20 -4,51%

Soporte 3 7,00 -7,16%


15 8,12 Venta 7,73%

50 6,98 Compra -7,38%

200 5,75 Compra -23,79%


4 7,85 Venta 4,13%

18 8,00 Venta 6,06%

40 7,47 Compra -0,95%

Valor Señal

0,23 Compra

0,38 Venta

46,23 Venta


Plazo de Pagos


Endeudamiento


ROE 1,34% Ventas $ 979.149.700Efecto Palanca 0,68 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 114.657.947

Indicadores de Rentabilidad 2,43ROA 1,96% 0,52









MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


34

Análisis Técnico Este papel se encuentra lateralizando desde fines del 2014, entre aproximadamente los $160 y los $190, con algunos fal-sos quiebres. La semana pasada fue netamente bajista para TS, comenzando en $177,50 y finalizando en $160,50 castiga-do por la fuerte caída del barril de petróleo a nivel internacio-nal. De respetar el canal lateral que lo caracteriza, la semana entrante debería comenzar nuevamente un recorrido alcista, posiblemente hasta los $170, cotización alrededor de la cual hubo una gran congestión desde que se formó el canal y que funcionó varias veces a modo de resistencia y soporte. En cuanto a indicadores, el MACD dio una muy buena señal de venta que coincidió casualmente con el doji que dio inicio a la actual tendencia bajista. El RSI está entrando en zona de sobreventa, por lo que habría que prestarle especial atención a este indicador ya que en caso de volver a superar el valor de 30, estaría dándonos señal de compra.

Tenaris S.A.

Ticker TS

160,5018-12-15

72.512,00

81.572,03

Valor % vs VA




Soporte 1 153,00 -4,67%

Soporte 2 140,00 -12,77%

Soporte 3 136,00 -15,26%


15 178,26 Venta 11,07%

50 180,84 Venta 12,67%

200 173,93 Venta 8,37%


4 165,22 Venta 2,94%

18 175,90 Venta 9,59%

40 178,13 Venta 10,98%

Valor Señal

-3,88 Venta

-1,05 Venta

29,08 Venta












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


35

Análisis Técnico Luego de la fuerte toma de ganancias del 23 de Noviembre, el papel comenzó un recorrido descendente dentro de un estrecho canal bajista de pendiente muy pronunciada, desde los $288 correspondientes a la apertura del 24 de Noviembre hasta los $218 correspondientes al cierre del viernes pasado, ubicándose muy próximamente al retroceso 1 de Fibonacci ($205). En este caso el cruce de medias móviles exponencia-les de 10 y 20 ruedas se dio unos días después de iniciada la nueva tendencia, pero de todas maneras no deja de consti-tuirse en un indicador válido, ya que el descenso continuó por casi tres semanas después. En cuanto a indicadores, el MACD dio una muy buena señal de venta, que hubiese per-mitido desprenderse del papel antes de iniciar su actual reco-rrido descendente. El RSI está entrando en zona de sobreven-ta, por lo que habría que prestarle especial atención a este indicador ya que en caso de volver a superar el valor de 30, estaría dándonos señal de compra. Desde la perspectiva del análisis fundamental, aunque la empresa vuelca su produc-ción al mercado interno, sus perspectivas de crecimiento se encuentran afectadas en última instancia por cotización del petróleo. No hay valores de referencia que puedan llegar a predecir hasta donde podría descender en caso de continuar su tendencia a la baja después del retroceso 1 de Fibonacci ($205).

YPF S.A.

Ticker YPFD

218,0018-12-15

55.607,00

118.994,70

Valor % vs VA




Soporte 1 215,00 -1,38%

Soporte 2 200,00 -8,26%

Soporte 3 190,00 -12,84%


15 251,30 Venta 15,28%

50 267,28 Venta 22,61%

200 309,18 Venta 41,83%


4 228,49 Venta 4,81%

18 252,13 Venta 15,65%

40 263,49 Venta 20,87%

Valor Señal

-13,61 Venta

-8,58 Venta

26,24 Venta










Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI



36

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más Operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prác-ticamente el 98% de las opera-ciones en opciones.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Febrero se lleva más del 100% de las operaciones.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 37% del volumen operado, relegan-do al segundo lugar a APBR con 22%. En tercera posición Come, Fran, Aluar y Erar.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compues-to una variedad de especies Calls de GGAL, ALUAR, ERAR y COME a Febrero.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente

Call98%

Put2%

Volumen de Operaciones

100%

0% 0% 0%0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

FE AB EN MA

Volumen de Operaciones por Vencimientos

37,52%

21,59%

16,49%

9,17%

7,98%

4,90%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00% 40,00%

GGAL

APBR

COME

FRAN

ERAR

ALUA

Volumen de Operaciones por Subycente

1.040.000

861.000

726.000

650.000

526.000

423.000

404.000

343.000

333.000

276.000

- 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000 1.200.000

GFGC37.0FE

COMC2.00FE

FRAC64.0FE

PBRC34.4FE

ERAC7.12FE

GFGC36.0FE

GFGC34.0FE

ALUC5.764F

PBRC26.4FE

GFGC27.0FE

Especies mas Operadas

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60%

Valores Extrinsecos


37

LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos po-sibles de realizar el Viernes 18-12-15, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cie-rre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del sub-yacente, la punta vendedora vigen-te al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece cons-tante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanza-da es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el

subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponien-do que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanza-mientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

La base OTM 30,4 a Febrero de APBR se negocia con un valor extrínseco de 20%, permitiéndole generar una tasa anua-lizada del 68% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 19%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

PBRC30.4AB OTM Call 19,74% 21,89% 68,29% 30,40 6,00 APBR 30,40 5 20% 0,00% 117 PBRC30.4FE OTM Call 11,78% 11,16% 66,76% 30,40 3,58 APBR 30,40 50 12% 0,00% 61 ALUC11.65F OTM Call 10,00% 9,01% 53,94% 11,60 1,15 ALUA 11,50 30 10% 0,87% 61 GFGC34.0FE ITM Call 10,83% 8,88% 53,16% 34,00 3,72 GGAL 34,35 20 10% 0,00% 61 INDC3.20AB ITM Call 26,10% 16,12% 50,28% 3,20 0,95 INDU 3,64 22 14% 0,00% 117 GFGC35.0FE OTM Call 9,17% 8,04% 48,12% 35,00 3,15 GGAL 34,35 33 9% 1,89% 61 YPFC220.FE OTM Call 9,15% 8,02% 48,01% 220,00 20,00 YPFD 218,50 1 9% 0,69% 61

COMC3.30FE OTM Call 8,98% 7,82% 46,79% 3,30 0,29 COME 3,23 200 9% 2,17% 61 ERAC9.10FE OTM Call 8,28% 7,02% 42,02% 9,10 0,70 ERAR 8,45 50 8% 7,69% 61 COMC3.00FE ITM Call 14,86% 6,89% 41,22% 3,00 0,48 COME 3,23 17 8% 0,00% 61 GFGC36.0FE OTM Call 8,01% 6,71% 40,13% 36,00 2,75 GGAL 34,35 14 8% 4,80% 61 GFGC33.0FE ITM Call 11,64% 6,63% 39,69% 33,00 4,00 GGAL 34,35 50 8% 0,00% 61 PBRC34.4FE OTM Call 7,66% 6,32% 37,82% 34,40 2,33 APBR 30,40 25 8% 13,16% 61 TS.C16355F OTM Call 7,64% 6,29% 37,66% 163,55 12,30 TS 161,00 1 8% 1,58% 61

PAMC12.7FE OTM Call 7,59% 6,24% 37,36% 12,70 0,90 PAMP 11,85 50 8% 7,17% 61 PBRC26.4FE ITM Call 19,90% 6,06% 36,28% 26,40 6,05 APBR 30,40 1 7% 0,00% 61 YPFC240.FE OTM Call 7,32% 5,94% 35,53% 240,00 16,00 YPFD 218,50 5 7% 9,84% 61 ERAC7.87FE ITM Call 13,61% 5,67% 33,93% 7,87 1,15 ERAR 8,45 13 7% 0,00% 61 YPFC200.FE ITM Call 15,10% 5,63% 33,70% 200,00 33,00 YPFD 218,50 1 7% 0,00% 61 GFGC37.0FE OTM Call 6,55% 5,08% 30,41% 37,00 2,25 GGAL 34,35 5 7% 7,71% 61 COMC3.45FE OTM Call 6,50% 5,03% 30,09% 3,45 0,21 COME 3,23 50 7% 6,81% 61 PBRC34.4AB OTM Call 10,53% 9,64% 30,08% 34,40 3,20 APBR 30,40 10 11% 13,16% 117

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.


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PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put pro-tector.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subya-cente no genera perdida extras. Si

la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacen-te necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base ITM 35 a Febrero de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertu-ra frente a caídas de precios de manera inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 7,2% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 7,2% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

GFGV24.0FE OTM Put -30% 1,16% 24,00 0,400 GGAL 34,35 100 1,16%GFGV27.0FE OTM Put -21% 2,04% 27,00 0,700 GGAL 34,35 20 2,04%MIRV358.5F OTM Put -13% 2,42% 358,00 10,000 MIRG 413,00 4 2,42%PAMV8.74FE OTM Put -26% 2,53% 8,74 0,300 PAMP 11,85 20 2,53%GFGV31.0FE OTM Put -10% 2,91% 31,00 1,000 GGAL 34,35 10 2,91%GFGV29.0DI OTM Put -16% 2,91% 29,00 1,000 GGAL 34,35 20 2,91%GFGV32.0FE OTM Put -7% 4,08% 32,00 1,400 GGAL 34,35 50 4,08%ERAV7.62FE OTM Put -10% 4,14% 7,62 0,350 ERAR 8,45 60 4,14%PBRV26.4FE OTM Put -13% 5,92% 26,40 1,800 APBR 30,40 10 5,92%GFGV35.0FE ITM Put 0% 7,28% 35,00 2,500 GGAL 34,35 24 5,39%EDNV9.15FE OTM Put -26% 8,06% 9,15 1,000 EDN 12,40 10 8,06%PBRV30.4FE ITM Put 0% 8,55% 30,40 2,600 APBR 30,40 20 8,55%GFGV35.0AB ITM Put 0% 9,32% 35,00 3,200 GGAL 34,35 20 7,42%TS.V175.FE ITM Put 0% 12,42% 175,00 20,000 TS 161,00 1 3,73%TS.V175.AB ITM Put 0% 13,66% 175,00 22,000 TS 161,00 1 4,97%PAMV12.7FE ITM Put 0% 15,19% 12,70 1,800 PAMP 11,85 30 8,02%PBRV34.4FE ITM Put 0% 15,79% 34,40 4,800 APBR 30,40 10 2,63%GFGV37.0FE ITM Put 0% 17,47% 37,00 6,000 GGAL 34,35 100 9,75%GFGV38.0FE ITM Put 0% 20,38% 38,00 7,000 GGAL 34,35 100 9,75%PBRV38.4FE ITM Put 0% 39,80% 38,40 12,100 APBR 30,40 20 13,49%Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


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BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 37 a Febrero de GGAL y lanzando la base 38 podemos obtener una ganancia de 104% si el papel sube un 11%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 38 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdi-do prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC45.0FE 0,500 GFGC50.0FE 0,200 1566,7% 46,0%COME COMC4.20FE 0,079 COMC4.90FE 0,030 1328,6% 52,6%APBR PBRC46.4FE 0,650 PBRC50.4FE 0,300 1042,9% 66,9%APBR PBRC42.4FE 0,900 PBRC46.4FE 0,400 700,0% 53,6%APBR PBRC38.4FE 1,400 PBRC42.4FE 0,860 640,7% 40,4%ERAR ERAC10.3FE 0,350 ERAC11.1FE 0,210 471,4% 32,8%COME COMC4.05FE 0,095 COMC4.20FE 0,067 435,7% 30,8%GGAL GFGC41.0FE 1,100 GFGC43.0FE 0,600 300,0% 25,5%COME COMC3.90FE 0,120 COMC4.05FE 0,080 275,0% 26,2%GGAL GFGC43.0FE 1,000 GFGC45.0FE 0,450 263,6% 31,4%APBR PBRC34.4FE 2,600 PBRC38.4FE 1,300 207,7% 27,2%GGAL GFGC39.0FE 1,580 GFGC40.0FE 1,240 194,1% 16,8%PAMP PAMC13.1FE 1,150 PAMC15.5FE 0,300 182,4% 31,9%COME COMC3.60FE 0,191 COMC3.75FE 0,135 167,9% 16,8%ERAR ERAC9.90FE 0,450 ERAC10.3FE 0,300 166,7% 23,2%GGAL GFGC38.0FE 1,900 GFGC39.0FE 1,500 150,0% 13,9%APBR PBRC30.4FE 4,150 PBRC34.4FE 2,330 119,8% 13,9%COME COMC3.45FE 0,240 COMC3.60FE 0,170 114,3% 12,1%COME COMC3.75FE 0,150 COMC3.90FE 0,080 114,3% 21,5%GGAL GFGC37.0FE 2,300 GFGC38.0FE 1,810 104,1% 10,9%ERAR ERAC9.50FE 0,600 ERAC9.90FE 0,400 100,0% 18,4%GGAL GFGC36.0FE 2,790 GFGC37.0FE 2,250 85,2% 8,0%YPFD YPFC240.FE 20,000 YPFC260.FE 9,000 81,8% 19,4%ALUA ALUC12.5FE 0,800 ALUC13.5FE 0,250 81,8% 17,9%COME COMC3.30FE 0,300 COMC3.45FE 0,210 66,7% 7,5%GGAL GFGC40.0FE 1,330 GFGC41.0FE 0,700 58,7% 19,7%GGAL GFGC35.0FE 3,400 GFGC36.0FE 2,750 53,8% 5,1%


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BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanza-miento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

APBR PBRC26.4FE 6,050 PBRC30.4FE 4,150 90,5% -12,6%PAMP PAMC9.10FE 2,750 PAMC12.7FE 1,100 84,6% -22,6%GGAL GFGC36.0FE 2,750 GFGC37.0FE 2,300 81,8% 5,1%ERAR ERAC7.12FE 1,800 ERAC7.87FE 1,500 66,7% -14,8%ALUA ALUC11.65F 1,150 ALUC12.5FE 0,800 63,6% 1,3%GGAL GFGC35.0FE 3,150 GFGC36.0FE 2,790 56,3% 2,2%GGAL GFGC37.0FE 2,250 GFGC38.0FE 1,900 53,8% 8,0%COME COMC3.30FE 0,290 COMC3.45FE 0,240 50,0% 2,8%GGAL GFGC34.0FE 3,720 GFGC35.0FE 3,400 47,1% -0,7%ERAR ERAC9.10FE 0,700 ERAC9.50FE 0,600 33,3% 8,9%APBR PBRC30.4FE 3,580 PBRC34.4FE 2,600 32,5% 0,7%ALUA ALUC9.814F 2,000 ALUC11.2FE 1,670 31,1% -14,3%APBR PBRC34.4FE 2,330 PBRC38.4FE 1,400 30,3% 13,9%GGAL GFGC38.0FE 1,810 GFGC39.0FE 1,580 29,9% 10,9%GGAL GFGC39.0FE 1,500 GFGC40.0FE 1,330 20,5% 13,9%ALUA ALUC12.5FE 0,510 ALUC13.5FE 0,350 19,0% 9,2%GGAL GFGC40.0FE 1,240 GFGC41.0FE 1,100 16,3% 16,8%COME COMC3.60FE 0,170 COMC3.75FE 0,150 15,4% 12,1%COME COMC3.45FE 0,210 COMC3.60FE 0,191 14,5% 7,5%ERAR ERAC9.90FE 0,400 ERAC10.3FE 0,350 14,3% 18,4%ERAR ERAC9.50FE 0,500 ERAC9.90FE 0,450 14,3% 13,6%GGAL GFGC33.0FE 4,000 GFGC34.0FE 3,880 13,6% -3,6%COME COMC3.75FE 0,135 COMC3.90FE 0,120 11,1% 16,8%APBR PBRC38.4FE 1,300 PBRC42.4FE 0,900 11,1% 27,2%YPFD YPFC240.FE 16,000 YPFC260.FE 14,000 11,1% 10,2%APBR PBRC42.4FE 0,860 PBRC46.4FE 0,650 5,5% 40,4%APBR PBRC30.4AB 6,000 PBRC34.4AB 5,800 5,3% 0,7%

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Cinco Ruedas N° 99 - Lunes 21 de Diciembre de 2015