Cinco Ruedas N° 39 - Lunes 24 de Febrero de 2014

Lunes 24 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

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Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

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Análisis TécnicoAnálisis FundamentalNoticias

AÑO IV - Nº 39 Lunes 24 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina

MERVAL M. Argentina

Montos Negociados en Acciones Total Negociado en Bolsa

Cotización de Billetes Banco Nación al 21/02/2014

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 7,77 7,87 10,70 11,30 3,29 3,69

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 35,70%

LISTADO DE AGENTES | Pág. 14ANÁLISIS TÉCNICO DE TS (ADR) | Pág. 13

TRIBUTO EN VIDA A UN HÉROE SILENCIOSO | Pág. 8NUEVO:

5900,00

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Especie Cierre Monto

AA17D USD 86,00 USD 24.665.612,00

RO15D USD 96,15 USD 7.121.342,00

RO15C USD 95,25 USD 1.212.716,00

AA17C USD 84,00 USD 460.546,00

AN18D USD 98,00 USD 35.943,00

Promedio >

10,4810,5810,5811,43

10,68

TC $/USD

10,33

Dólar Bolsa / Financiero

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

6.071,07 5.909,72 6.198,22 5.914,82 -2,57%

Variac ión

Lunes 6.151,74 1,33%

Martes 6.092,96 -0,96%

Miércoles 5.956,59 -2,24%

Jueves 5.976,19 0,33%

Viernes 5.914,82 -1,03%

Fecha Cierre

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

4.780,95 4.709,44 4.921,19 4.726,24 -1,14%

Variac ión

Lunes 4.879,55 2,07%

Martes 4.824,98 -1,12%

Miércoles 4.731,89 -1,93%

Jueves 4.754,80 0,48%

Viernes 4.726,24 -0,60%

Fecha Cierre


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SUMARIEDITOR: Guillermo M. PoplaskyECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud,Lic. Santiago GonzálezPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor

CINE: María Paula Putrueli

EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Lic. Pablo Dermillian Dabul

PEDÍ TU ANÁLISIS: Erick AcostaCRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge CassinelliCORRECTOR: Rodrigo Sebastián CardozoDISEÑO GRÁFICO: Luciano Guzman

OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin

ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Lic. Cecilia Bénétrix, Germán Maldonado, Guillermo M. Poplasky, José Prats

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624

STAFFNOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

/CincoRuedas

@5ruedas

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ENCONTRANOS EN:

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

Pág. 3 Ranking de Especies Negociadasen la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Negociación de Cheques de Pago diferidoPor Lic. Alejandro Torres Villalva.

Por Mamela Fiallo Flor.

Pág. 6 La parábola de The EconomistPor Santiago Giraud.

Pág. 8 Tributo en vida a un héroe silencioso

Pág. 10 Formación Hombro Cabeza Hombro (HCH) Por Fernando Leiva.

Pág. 11 Merval en dólares Por Germán Maldonado.

Pág. 37 La semana en los mercadosPor Jorge Cassinelli.

Pág. 14 Listado de Agentes de Bolsa

Pág. 12 Análisis Standard & Poor´s 500Por José Prats.

Pág. 16 Análisis de AccionesSeguimiento semanal de Análisis Técnico y Fundamental de las acciones líderes de Argentina.

Pág. 31 Análisis de OpcionesLas mejores estrategias con opciones disponibles al cierre del Mercado. Por Germán Marin.

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YPF S.A. YPFD $ 292,000 -1,22 $ 113.576.681 Tenaris S.A. TS $ 224,000 -8,48 $ 78.633.087 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 9,820 -6,48 $ 51.726.301 Pampa Energía S.A. PAMP $ 2,130 -3,18 $ 21.054.622 EDENOR S.A. EDN $ 3,360 -1,47 $ 15.426.785 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 3,610 -2,96 $ 14.198.669 Banco Macro S.A. BMA $ 23,200 -1,70 $ 13.634.670 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 24,800 0,61 $ 11.411.554 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 59,500 -2,46 $ 10.112.841 Comercial del Plata S.A. COME $ 0,990 -5,71 $ 8.023.329 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 5,090 -6,26 $ 6.976.395 Telecom S.A. TECO2 $ 35,500 -1,11 $ 6.001.359 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 4,200 -4,33 $ 3.288.652 TRANSENER S.A. TRAN $ 1,360 -0,73 $ 2.461.321 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 116,800 5,32 $ 2.086.217 Solvay Indupa S.A. INDU $ 2,800 -2,44 $ 1.638.670 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 1,500 -1,96 $ 1.417.949 Central Costanera S.A. CECO2 $ 1,290 -2,27 $ 1.177.043 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 19,500 2,63 $ 1.142.912 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,300 0,61 $ 1.038.044 Repsol S.A. REP $ 255,500 0,59 $ 1.028.131 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 1,690 -2,31 $ 828.011 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 29,000 -2,03 $ 763.828 Celulosa S.A. CELU $ 4,800 1,05 $ 662.175 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 4,610 1,32 $ 521.971 S.A. San Miguel SAMI $ 10,800 -6,09 $ 400.978 Ledesma S.A. LEDE $ 5,700 -1,72 $ 381.705 Telefónica de España S.A. TEF $ 158,000 -2,47 $ 339.211 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 10,300 -8,04 $ 291.707 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 2,300 -5,35 $ 265.173 Grupo IRSA IRSA $ 11,300 2,73 $ 264.916 Metrogas S.A. METR $ 1,320 -5,71 $ 228.562 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 3,100 -6,34 $ 225.364 Carboclor S.A. CARC $ 2,100 -2,33 $ 217.662 Boldt S.A. BOLT $ 3,100 -7,46 $ 200.428 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 29,350 -2,17 $ 188.490 Grimoldi S.A. GRIM $ 4,500 7,66 $ 183.773 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 1,720 -3,37 $ 162.296 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 13,550 -1,46 $ 146.474 Banco Santander S.A. STD $ 94,000 -3,09 $ 139.423 Alto Palermo S.A. APSA $ 49,900 5,05 $ 137.307 Ferrum S.A. FERR $ 2,880 -4,00 $ 117.170 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 9,450 -5,50 $ 117.087 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 5,700 -1,04 $ 114.179 Longvie S.A. LONG $ 1,630 -0,61 $ 114.116 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 5,200 -0,95 $ 105.675 Polledo S.A. POLL $ 0,190 -9,52 $ 91.646 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 2,910 -3,00 $ 84.409 Holcim S.A. JMIN $ 3,900 4,00 $ 81.037 Quickfood S.A. PATY $ 19,000 -2,56 $ 52.690 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 2,700 0,00 $ 49.255 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 1,940 -0,51 $ 45.717 Caputo S.A. CAPU $ 3,000 -0,66 $ 41.453 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 28,000 0,00 $ 39.256 Consultatio S.A. CTIO $ 8,500 0,00 $ 32.708 Rigolleau S.A. RIGO $ 23,500 -2,08 $ 30.587 Fiplasto S.A. FIPL $ 1,720 -3,91 $ 29.290 Morixe S.A. MORI $ 2,000 -14,89 $ 26.728 Banco de Galicia S.A. GALI $ 22,000 10,00 $ 25.369 Colorín S.A. COLO $ 6,500 -2,99 $ 25.361 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 1,700 0,00 $ 16.748 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 3,600 -5,26 $ 14.040 Dycasa S.A. DYCA $ 4,500 -2,17 $ 13.640 Capex S.A. CAPX $ 5,000 -1,96 $ 12.840 TGLT S.A. TGLT $ 9,000 -6,25 $ 9.540 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 0,740 0,00 $ 7.877 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 2,500 0,00 $ 6.500 Angel Estrada y Cía. S.A. ESTR $ 3,000 -3,23 $ 3.000 BODEN 2015 RO15 $ 1.008,000 0,21 $ 556.430.137

BONAR X AA17 $ 888,500 0,29 $ 435.596.866 DISCOUNT $ DICP $ 258,500 5,05 $ 92.465.804 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 705,000 7,49 $ 68.628.486 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 680,000 4,89 $ 61.536.830 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 750,000 3,69 $ 36.292.362 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 695,000 20,36 $ 35.712.905 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 226,000 4,23 $ 28.791.606 Cupones PBI en $ TVPP $ 11,120 -0,86 $ 28.165.511 PAR $ PARP $ 94,700 3,29 $ 23.475.927 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.035,000 -0,94 $ 21.259.634

C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 622,000 1,97 $ 20.942.670 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 920,000 -0,40 $ 18.857.645 BOGAR 2018 NF18 $ 159,500 6,62 $ 18.633.986 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 740,000 0,32 $ 14.418.869 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 81,990 -0,18 $ 12.430.205 Cupones PBI en Euros TVPE $ 108,000 -1,78 $ 12.005.946 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 100,500 1,00 $ 10.877.230 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 87,000 -1,99 $ 10.524.085 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 645,000 4,01 $ 10.167.486 PAR U$S Ley NY PARY $ 410,000 -2,33 $ 8.257.944 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 750,000 2,10 $ 6.699.600 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 161,000 -0,92 $ 6.685.140 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 608,000 1,34 $ 4.437.400 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 435,000 -1,09 $ 3.720.772 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 900,000 -1,61 $ 3.561.000 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.030,000 -3,74 $ 2.070.000 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 70,450 3,07 $ 2.028.731 C.A.B.A. Clase 2014 ARS/U$S BDC14 $ 810,000 4,48 $ 1.785.790 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.235,000 -5,05 $ 1.560.912 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.150,000 -0,87 $ 1.527.650 BONAR 2015 AS15 $ 89,500 1,53 $ 1.186.577 C.A.B.A. Clase 2 U$S 2014 BD2C4 $ 814,500 6,17 $ 1.126.625 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 513,000 -0,17 $ 1.019.146 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 80,500 -1,80 $ 1.002.621 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 870,000 -0,97 $ 870.000 ER 2013 S.II 2,25% VTO. 2016 ERD16 $ 660,000 -5,58 $ 825.770 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 402,000 -4,32 $ 704.858 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 650,000 -8,45 $ 650.000 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 154,000 7,54 $ 593.150 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.030,000 -1,76 $ 574.480 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 425,000 -1,14 $ 541.780 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.120,000 2,01 $ 449.200 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 658,000 2,81 $ 367.630 BOCON Prev. 4 Serie 2% $ PRE9 $ 7,450 2,05 $ 360.784 C.A.B.A. U$S 1,95% VTO. 2019 BD2C9 $ 625,000 4,13 $ 255.200 Boncor 2017 CO17 $ 395,000 -3,69 $ 226.384 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 370,000 -1,33 $ 217.310 CUASIPAR $ CUAP $ 173,000 7,97 $ 174.773 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 692,000 -2,40 $ 83.391 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 755,000 7,02 $ 49.995 BODEN 2014 RS14 $ 61,000 5,64 $ 47.692 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 700,000 0,00 $ 43.876 PAR $ PAP0 $ 68,000 0,00 $ 38.561 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 595,000 -3,62 $ 32.281 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 245,000 3,43 $ 29.015 BUENOS AIRES Ley 12836 PB17 $ 20,000 0,50 $ 27.196 BODECOR 1ra. Serie 2016 $ BCOR3 $ 17,900 0,05 $ 22.950 BOCON Cons. 5 Serie $ PRE0 $ 101,750 1,75 $ 16.788 RIO NEGRO BOGAR C. 2 - S. 2 RNG22 $ 72,000 11,99 $ 7.200 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 17,000 0,00 $ 2.225 Lockheed Martin Corp. LMT $ 1.732,000 1,60 $ 12.923.760

Apple Inc. AAPL $ 550,000 -5,39 $ 2.674.029 Citigroup Inc. C $ 16,550 -6,51 $ 2.078.220 IBM Corp. IBM $ 196,450 -0,14 $ 1.370.819 3M Company MMM $ 275,650 -4,26 $ 1.332.767 General Electric Co. GE $ 53,000 -0,95 $ 1.285.182 Coca Cola Co. KO $ 80,300 -7,36 $ 1.090.145 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 76,600 -5,90 $ 623.052 Altria Group Inc. MO $ 92,350 -3,63 $ 461.750 Google Inc. GOOG $ 450,000 -2,21 $ 444.066 Banco Bradesco S.A. BBD $ 119,400 1,12 $ 399.080 MacDonald’s Corp. MCD $ 252,150 -5,31 $ 310.109 BHP Billiton Co. BHP $ 744,600 4,80 $ 309.408 Exxon Mobil Corp. XOM $ 200,800 -5,75 $ 301.200 UNILEVER N.V. UN $ 136,200 -10,17 $ 183.870 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 128,050 -4,41 $ 166.245 Johnson & Johnson JNJ $ 193,250 -6,08 $ 135.275 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 62,250 -3,37 $ 76.156 HSBC Holdings PLC HSBC $ 291,800 5,71 $ 74.700 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 265,350 -5,33 $ 57.424 Microsoft Corp. MSFT $ 79,550 0,00 $ 57.285 Merck & Co. Inc. MRK $ 59,000 0,85 $ 44.840 Nomura Holdings Inc. NEM $ 258,250 1,20 $ 32.038 Intel Corporation INTC $ 52,850 -12,77 $ 19.818 TERNIUM S.A. TXR $ 166,900 7,07 $ 10.014 Barrick Gold Corp. ABX $ 221,700 0,02 $ 9.976 MercadoLibre Inc. MELI $ 490,000 -9,18 $ 5.880 Alcoa Inc. AA $ 21,000 -4,76 $ 1.260 Cisco Systems Inc CSCO $ 48,000 -7,92 $ 960

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

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R´s.

TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


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Negociación de Cheques de Pago Diferido

Elaboración Propia en Base a Datos de la Gerencia de Operaciones BCBA

Negociación de Cheques de Pago Diferido Semana del 17 al 21 de Febrero de 2014

Imagen de tabla CPD por plazo109,825 x 121,874

Imagen de tabla CPD por día109,825 x 125,273

Día Cantidad Monto Bruto Tasa Prom.

0-30 177 4.362.245,05 27,60

31-60 257 6.517.911,31 28,47

61-90 224 12.299.457,42 30,46

91-120 224 17.559.074,82 31,88

121-150 153 14.835.200,70 32,75

151-180 106 8.617.541,40 32,41

181-210 105 8.112.691,68 33,07

211-240 42 3.671.493,54 35,29

241-270 25 2.808.861,25 36,15

271-300 27 2.411.750,72 35,96

301-330 40 4.972.178,47 36,82

331-360 19 2.905.425,00 36,72

Total (N+R) 1399 89.073.831,36 33,13

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo

Día Cantidad Monto Bruto Tasa Prom.

17/02/2014 184 14.346.018,00 32,20

3 22.806,77 30,00

18/02/2014 252 15.037.247,63 31,21

0 0,00 0,00

19/02/2014 257 20.557.121,17 31,15

0 0,00 0,00

20/02/2014 359 17.173.412,09 30,57

1 700.000,00 33,75

21/02/2014 347 21.960.032,47 31,24

1 15.000,00 27,00

NEGOCIADOS 1394 88.336.024,59 25,04

RENEGOCIADOS 5 737.806,77 30,25

TOTAL SEMANA 1399 89.073.831,36 27,65

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día

N

R

N

R

N

R

N

R

N

R

En la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido fi-nalizó la semana con un volumen bruto ne-

gociado cercano a los 80,07 millones de pesos, registrando un incremento respecto al volumen operado la semana anterior del 20,88% y alcan-zando una tasa promedio del 33,13%.

El plazo con mayor volumen negociado durante estos siete días, se corresponde con el segmento comprendido entre 91 y 120 días con un volu-men bruto cercano a los 17,55 millones de pesos.

Por su parte la jornada del viernes registró el máximo volumen negociado, alcanzando los 21,9 millones de pesos, fecha en la cual la tasa promedio de negociación fue del 31,24% frente al 32,20% operado en la jornada del lunes.

En referencia a los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, el monto asciende al viernes 21 de febrero de 2014 a 45,8 millones de pesos.

Día Cantidad Monto Tasa Prom. 17/02/2014 187 14.368.824,77 32,2018/02/2014 252 15.037.247,63 31,2119/02/2014 257 20.557.121,17 31,1520/02/2014 360 17.873.412,09 30,5721/02/2014 348 21.975.032,47 31,24

Monto Pendiente 45.808.348,61


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Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo (en millones de pesos corrientes)

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día (en millones de pesos corrientes)



Imagen de Gráfico CPD por plazo199,144 x 83,35

Imagen de Gráfico CPD por día203,992 x 82,57

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

0-30 31-60 61-90 91-120 121-150 151-180 181-210 211-240 241-270 271-300 301-330 331-360

27,6028,47 30,46 31,88 32,75 32,41 33,07

35,29 36,15 35,96 36,82 36,72

Tasa Promedio por Plazo

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

17/02/2014 18/02/2014 19/02/2014 20/02/2014 21/02/2014

Tasa Promedio por Día

32,20

31,21 31,15

30,57

31,24


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Por Santiago GiraudLicenciado en Economía (UBA)www.proyectoeconomico.com

La parábola de The Economist

La famosa revista The Economist pu-blicó hace poco un artículo referi-do a nuestro país, la nota fue muy

comentada y causó gran repercusión, quizás por nuestra tendencia a auto flagelarnos por las glorias perdidas (que se acentúa en tiempos de dificul-tades) o simplemente por la difusión que le dieron los medios, especialmen-te los contrarios al gobierno.

Sinceramente, en función del título apocalíptico (“La tragedia de Argen-tina, un siglo de declive”) esperaba una crítica mucho más despiadada. Dejando de lado esta primera impre-sión y bajando al cuerpo de la noticia, lo que encontramos es en realidad un resumen de distintas explicaciones para el fenómeno del progresivo es-tancamiento de distintos autores libe-rales locales e internacionales (Ver por ejemplo el conocido ensayo de Pablo Gerchunoff y Lucas Llach “Ved en tro-no a la noble igualdad”, si al lector le interesa profundizar en la temática ), pero omitiendo otro tipo de visiones como el estructuralismo, la teoría de la

dependencia o el marxismo.

Como dice la propia revista, pese al ti-tular, no está claro en realidad a partir de cuándo comenzaron las dificulta-des para mantener un elevado nivel de riqueza por habitante (dejando de lado el problema de su desigual distri-bución). Lo que sí es indudable es que 1914 marca el comienzo de las dificul-tades al destruirse por la gran guerra las bases del orden mundial que había permitido el impresionante desarrollo agro exportador desde la unificación nacional, lo otro que tampoco puede ponerse en duda es que a partir de la última dictadura militar las complica-ciones adquieren ya la magnitud de una catástrofe.

Entre medio de esos dos momentos del tiempo, existen distintos candida-tos para cuando se comenzó a ir cuesta abajo según de qué académico se tra-te. Lo cierto es que al final del siglo XX la Argentina había perdido terreno en su riqueza per cápita frente a distintos países a los que parecía alcanzar, o su-

peraba holgadamente cien años atrás.

Al margen de la esa discusión, la pu-blicación detalla brevemente distintos culpables para este fenómeno: falta de desarrollo industrial, tangenciales crí-ticas a los terratenientes pampeanos, el intervencionismo estatal a partir del peronismo, ausencia de desarrollos tecnológicos locales, problemas insti-tucionales de diversa índole, la conflic-tividad derivada de exportar los mis-mos productos que los trabajadores comen, entre otros.

En lo personal creo que el fracaso Ar-gentino se debió a que a lo largo de los años, y a diferencia de otros paí-ses, no logró desarrollar instituciones que permitan lidiar con la adversidad y promover el crecimiento, las muy nom-bradas pero poco definidas vendrían a ser el marco en el que se desenvuelven los agentes. En un extremo pueden favorecer la inclusión, la libertad y la igualdad de oportunidades, en el otro pueden generar que la mayoría de la población sea explotada por una redu-


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cida minoría.

Mi intención es hacer algunos comen-tarios sobre esta postura en particular, que a mi criterio es de suma importan-cia. Si estudiamos los casos exitosos de desarrollo a lo largo del mundo encon-tramos, salvo unas pocas excepciones, que todos tienen bastante que ver con lograr una articulación virtuosa entre el sector público y privado en un deter-minado contexto histórico y con deter-minados actores que poseen el poder político para moldear la configuración institucional del país. Incluso si toma-mos el caso de los Estados Unidos en-contramos que, si bien fue extremada-mente liberal fronteras adentro, tenía las tarifas aduaneras más altas del pla-neta en los años en que iniciaba su in-dustrialización, y las obras clave como los ferrocarriles se realizaban con apo-yo estatal. Ni hablar si observamos paí-ses como Corea del Sur o Japón, donde su progreso estuvo vinculado al apoyo, si bien condicional y supervisado, del gobierno a la gran empresa capitalista local.

El sector clave en lo que a la construc-ción de nuestro país respecta fueron por supuesto los terratenientes pam-peanos, que tras años de guerra civil lograron finalmente levantar los obstá-culos internos para el aprovechamien-to de una de las llanuras más fértiles del planeta. No obstante ello, existen varias diferencias entre nuestra expe-riencia y lo que ocurrió en naciones similares.

Para empezar, como se menciona muy al vuelo en la nota de la revista ingle-sa, en Australia (país de similares con-diciones al nuestro en el siglo XIX) no existía una clase de grandes terrate-nientes. En realidad si existía, pero fue derrotada políticamente y sus campos divididos en unidades más pequeñas. ¿Cómo fue esto posible? En la década de 1850 se descubrió oro en New Sou-th Wales y Victoria (provincias donde actualmente se encuentran las ciuda-des de Sydney y Melbourne respecti-vamente). Esta fuente de riqueza ge-neró una inmigración masiva, y lo que es más importante, derivó en una am-pliación de los ciudadanos habilitados para votar, esto debido a que la bonan-za y la inflación que siguieron al des-

cubrimiento generaron que más gente reúna los requisitos de propiedad que hasta entonces eran necesarios para ejercer este derecho.

Esta imprevista ampliación del sufragio llevo a la derrota de los terratenientes que eran hasta entonces de los pocos que tenían suficiente patrimonio como para elegir a las autoridades. En los años que siguieron se llegó a extender la posibilidad de votar a todos los varo-nes (décadas antes que en Argentina) y en 1890 los trabajadores australianos ya se encontraban representados por el Australian Labor Party, que ya en 1904 logró el cargo de primer minis-tro para uno de sus miembros (más de cuarenta años antes de que en la Ar-gentina accediera al poder un gobierno con base obrera).

A partir de esta temprana democrati-zación, la recién formada Federación Australiana ya a principios del siglo XX aplicaba políticas que serían familiares para nuestro país con la industrializa-ción por sustitución de importaciones (si bien con el sector exportador aliado de esa política, no como enemigo), a la cual se pone en el banquillo de los acusados como culpable de la debacle y sin embargo nunca ocurrió tal cosa a los australianos que emplearon la mis-ma receta. Así como tampoco sufrieron la hecatombe que experimentamos por estas latitudes con la progresiva liberalización a partir de los años 70, transición que en nuestro caso además se acompañó con miles de muertos du-rante la última dictadura militar.

Por supuesto que existen además otras diferencias, las cuales no se dispone de espacio para abordar, pero creo que lo anterior ilustra bien como aún una misma política puede diferir en sus re-sultados según cual sea el trasfondo institucional de cada país en particular.

Más que para flagelarnos, nuestra ex-periencia es más útil como consejera. Por lo pronto, me parece que treinta años de vigencia de la democracia son un buen comienzo, si bien indudable-mente falta mucho en ese sentido ade-más de elecciones cada cuatro años. Si algo nos enseña una historia de frau-des y autoritarismos, es que esas no son bases sobre las que se pueda cons-

truir un país próspero.


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Por Mamela Fiallo FlorAcompañante Ecuménica para Palestina e IsraelColumnista de Cinco Ruedas

Tributo en vida a un héroe silencioso

El mundo ve días agitados. Algunas posturas gritan revolución, otras intervención y unos cuántos liber-

tad frente a la opresión. Entonces, es el mejor momento para conocer una historia de esperanza que no estreme-ce sino que apacigua. No es la voz de anhelo de la generación futura, de un niño que alberga el porvenir en su mi-rada. Sino la chispa de unos ojos que se niegan a cerrar.

Se trata de Dobri Dobrev. Nació en 1914, año en que se inició la Primera Guerra Mundial. Y aún camina 25 kiló-metros para recaudar fondos. A simple vista parece un mendigo, pero su ac-cionar es invisible a los ojos más no al alma. Hace 12 años se jubiló (antes era agricultor) y comenzó su gran labor. Se traslada desde su pueblo hasta la capi-tal de Bulgaria, Sofía. Se le conoce en la ciudad como el Abuelito Dobri, porque expresa el calor de familia. Cada vez

que alguien le regala una moneda, su-jeta del brazo a esa persona y agradece con un beso en la mano.

Su método es simple, tal como se ve en las grandes ciudades: se para dentro o justo fuera de las iglesias y pide una moneda. Su instrumento es un vaso de plástico.

En 2009 se descubrió que el dine-ro no iba para su beneficio. El obispo de la catedral ortodoxa principal (San Alejandro Nevsky) de Sofia, revisó los registros donde se asientan las dona-ciones y vio un monto cercano a las 35.700 levas (1.95 leva = 1 euro)

Este importe era superior a los apor-tes de todos los empresarios e incluso políticos de la zona. Fue Dobri quien proveyó los fondos para reconstruir va-rias iglesias y monasterios por todo el país. Indagando, supieron que no fue la primera vez. Por ejemplo, donó 25.000

levas para el monasterio de Eleshnit-sa. Investigando un poco más, salió a la luz que el Abuelito Dobri pagaba los servicios básicos de los orfanatos de la zona, aquellos que son administrados por la curia.

Al conocer la fuente de las contribucio-nes, los feligreses y varios sacerdotes fueron a Bajlovo, el pueblo de Dobri, llevando regalos de todo tipo y él re-chazó todo. Lo que sí acepta es que le den pan.

Para sí mismo tiene su pensión. Vive en una habitación precaria y pequeña, se viste con ropa típica (folclórica) ela-borada por él de pies a cabeza. Tiene una cama pero no la usa, duerme en el piso. Recibe alrededor de 80 euros mensuales por haber sido veterano de guerra. En la Segunda Guerra Mundial perdió casi por completo la audición, ya que estuvo cerca de un lugar de im-pacto durante un bombardeo.


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Es incierto en qué período fue, ya que su país inicialmente fue neutral en la guerra. Meses después, ya en 1941, Bulgaria se pasó al lado de las poten-cias del eje (Alemania -país con el cual se alió desde la Primera Guerra Mun-dial-, Italia y Japón) y poco antes del fin de la guerra, tras haber sido invadido por el ejército rojo (soviético), se unió a los llamados aliados (Francia, Reino Unido, EEUU, Unión Soviética, China; quienes luego pasaron a ser los cinco miembros permanentes del Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas).

Desde entonces, con el respaldo de la Unión Soviética, se instaló en Bulgaria el partido comunista -declarado parti-do único en la constitución de 1947-, que se mantuvo en el poder hasta la caída del muro de Berlín y consigo, poco después, del telón de acero. Re-cién en 1992 Bulgaria eligió a su primer presidente en toda su historia. Ya que durante los cinco siglos anteriores al XX formó parte del Imperio Otomano, sólo después de haberse desintegrado el Imperio Bizantino (Imperio Romano de Oriente) del que también fue parte.

Ahora, cuando le preguntan a Dobri a qué se dedica, él contesta que a la construcción. Los fondos que recauda sirven para reconstruir iglesias pero la reconstrucción de Dobrev no es sólo física, sino espiritual. Cada vez que al-guien ingresa a la iglesia, él se agacha con humildad para dar la bienvenida. Cuando salen, Dobri dice: “regocíjate en Dios”. El anciano pretende recons-truir a cada persona que ingresa. Con su ejemplo, inculca humildad, calidez y alegría. Dice ver que las personas es-tán desesperanzadas. Ve que ingresan al templo en busca de un anhelo y él, con su existencia de casi un siglo, es muestra viviente de que en efecto la esperanza es lo último que se pierde.

De su vida privada poco se sabe, pre-fiere no hablar para no generar intriga. Dejó su herencia en vida, entregó a sus herederos su casa y todas sus perte-nencias. Se sabe que tuvo 4 hijos, de los cuales dos ya han muerto. Una de sus hijas es quien le cuida cuando lo necesita. Pero lo cierto es que goza de buena salud, tanto que aún hace ta-reas forzadas.

Desde que el sacerdote de su aldea fa-lleció, es Dobri quien abre y cierra las

puertas de la iglesia y se encarga de su cuidado. Cuando no está en la capital recaudando fondos, carga baldes de provisiones y aún tiene la vitalidad de trepar y reparar los techos.

El búlgaro, su idioma natal, es una len-gua eslava (como lo es el ucraniano, ruso, polaco, etc.). De hecho, fue en su país donde se inventó el alfabeto cirílico (aplicado en la mayoría de es-tos idiomas).Por ejemplo, Bulgaria se escribe: България. En una lengua her-mana, esloveno, dobri es el plural de hombre bueno. Es decir que la bondad de Dobri en su significado y en sus ac-ciones equivale al de varios hombres bondadosos; nació para hacer el bien.

De esas extrañas curiosidades, el dic-cionario automático (predictivo) que aparece en la computadora, celular, etc. confunde dobrev con servir. Y así es él, el hombre que sirve para hacer el bien de varias personas. Pero su in-tención es que esto se despierte en los demás. Ve sobrecogido al hombre de estos tiempos por el egoísmo.

Muchos culparán al dinero de tantos males, pero no es la maldad encarnada sino qué se hace con el mismo. Y él, lla-mado el Santo de Bajlovo, con este re-curso ha hecho un inmenso bien. Está por cumplir 100 años. Ha visto la caída de imperios, ambas guerras mundiales y lo que más le aqueja es cómo se han desvirtuado ciertos valores. Su legado al mundo es el de la humildad, genero-sidad y sobre todo recalcar que no es necesario tener para poder dar.


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Por Fernando LeivaTrader NorteamericanoColumnista de Cinco Ruedas

Formación Hombro Cabeza Hombro (HCH)

En inglés la denominamos “Head and Shoulders” y es una forma-ción que surge posterior a una

tendencia bajista. La misma es indica-dora de un piso y cambio de dirección cuando es confirmada. Está formada por tres caídas y tres rallies sucesivos, siendo la segunda caída la más profun-da de las tres.

El primer hombro (la primera caída), suele darse con mucho volumen mien-tras el precio sigue disminuyendo, esto da lugar a que muchas veces este even-to se confunda con distribución, pero en realidad es acumulación por parte de los inversores. Recuerden que en análisis técnico decimos que los pisos son hechos por inversores, no especu-ladores. Es normal, pero no condicio-nal, ver en este punto de la caída osci-ladores sobrevendidos que alivian esta condición con un rally de descompre-sión. Este rally por lo general se da con poco volumen y es el evento previo a una nueva caída y búsqueda de un mí-nimo más profundo, que será la cabe-

za o el pico mínimo de la formación. Aquí, el volumen será mayor al del rally previo, pero menor al de la primer caí-da. Es normal también acá comenzar a distinguir divergencias entre el precio y los osciladores.

Un nuevo rally, pero con más volumen, va a comenzar a dar forma a la cabeza de la figura.

Para completar el segundo hombro, es necesaria una tercera y última caída que no llega a los niveles de la anterior, y donde los vendedores (osos) pierden por completo el control del activo. Este es un punto de inflexión, ya que en esos momentos el HCH comienza a quedar en evidencia tanto para los bulls como para los osos. Por tal motivo, las ventas desaparecen y tanto bulls como osos comienzan a comprar el activo. Los bulls para ir long, y los osos para cerrar cortos devolviendo las acciones que tomaron prestadas de sus brokers. Por esta situación, el volumen del último hombro es importante y debe mante-

nerse o incrementarse hasta finalmen-te darnos el breakout sobre el neckline o cuello. De esta manera, la figura que-da confirmada.

Pero, ¿qué es el neckline o cuello? Es una línea que une los dos picos de los rallies anteriores. Esta línea puede ser horizontal o bien tener cierta incli-nación. El quiebre de este neckline o cuello con volumen expansivo, será el disparador o luz verde para abrir largos en el activo.

Por último, y terminando el estudio de la formación HCH, es importante saber que la distancia entre el mínimo de la cabeza y el cuello nos permite poner un objetivo al trade. Esto se hace su-mando esa distancia, medida en $, al breakout sobre el neckline. De esa ma-nera obtendremos un punto estimado de salida (objetivo).

Buena semana y happy trading!


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Merval en USD Blue

El Merval expresado en dólares, cierra la semana en usd 501,26.

Se respetó la zona soporte de usd 440/35 mencionada en la entrada anterior del 07-02 donde veíamos que estaba la resistencia anteriormente quebrada al alza en sep-13 y debía actuar como nuevo soporte. Ahora se recupera y rebota hasta la media de 50 sesiones usd 501,67 y cierra la semana en usd 501,26 perdiéndola nuevamente. Tenemos Macd sobre la zero line. Sería importante que recobre la m50 (501,67) para que continúe la recuperación a los niveles más abajo señalados, sino habilita testeo de la m200 en primera medida. Soporte inmediato usd 490 y resistencia inmediata usd 522.

Actual: usd 501,26

Resistencias: 501,67 (m50) – 522 - 541 - 560 - 575 Soportes: 490 - (m200) 467- 457- 435 – 400 – 357 - 349

DIARIO

SEMANAL

Por Germán Maldonado

http://tradingindependiente.blogspot.com.ar


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Standard & Poor´s 500

[email protected]

Cerró la semana en 1836 puntos. Trabajó de manera ordenada según lo expuesto en el último informe, cumpliendo el testeo de máxi-mos estimado en 1850 aproximadamente con un pico en 1847 puntos. Entonces desde aquí, 1850 resultan vitales para mayor recu-peración. Mientras los 1850 puntos no se superen, las chances de seguir marcando tope en esa altura están vigentes. En caso de esta semana superar los 1850, tomar posiciones con objetivos en 1890/1900 sería la idea. Abajo, los 1810/1815 puntos se sostienen como valor de importancia y control donde tenemos la sma de 50 ruedas y primer soporte de magnitud.

Sostenemos como en informes anteriores que la tendencia del índice americano sigue intacta y no existen peligros en su estructura alcista, por lo tanto seguiremos llamando correcciones a cualquier ajuste de precios normal que veamos en el sp500.

Resumen: Valor de cierre 1836, niveles de control 1810/1815. Luego los 1770/1780, al alza superar los 1850 objetivo cumplido. Del último informe es vital por ahora zona de techo, para tomar dinámica hasta 1890/1900 puntos en el corto plazo.


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Tenaris ADR (NYSE:TS)Por José Antonio PratsAgente Productor del Mercado de Valores S.A.Columnista de Cinco Ruedas

TS adr hacemos una revisión simple del gráfico en dólares de TENARIS. Luego de presentar el balance, TS toma dinámica bajista hasta alcanzar la primera zona de contención contra la línea de tendencia, altura de 41.80/42.00 dólares y muy cerca de los 41.00 dólares, ultimo mínimo. Entonces, pensando a la semana que viene, esperamos que intente una recuperación de corto plazo a los 43.80/44.00 dólares. Dejamos claro que de perder los 41.80/42.00 línea de tendencia indefectible-mente se buscarán los 41.00 dólares y si no logran estos dos niveles, contener el precio. El objetivo y nueva oportunidad de inversión estará en los 38.50/39.00 dólares para TENARIS USA .

Resumen: precio de cierre 42.02, valor de control 41.80/42.00 luego los 41 .00, al alza sin perder 41.80/42.00 y como máximo los 41.00 dólares. Esperamos una recuperación hasta 43.8/44.00 como rebote de la caída observada, valor final estimado sin soportar estos niveles de precios los 38.50/39.00 dólares

[email protected]


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Listado de Agentes de Bolsa144 Aeromar Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Florida 375 - 7º Piso (54 11) 4326-6362 www.aeromarbursatil.com.ar113 Alchemy Sociedad de Bolsa S.A. Bouchard 547 - 12° Piso (54 11) 4893-2701 www.alchemy.sba.com.ar1 Aldazabal y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Reconquista 379 - 6° Piso (54 11) 4394-4428 www.aldazabal.com.ar6 Allaria Ledesma y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 359 - 12º Piso (54 11) 5555-6000 www.allaria.com.ar5 Alvarez y Cía. Actividades Bursátiles S.C. 25 de Mayo 347 - 5° Piso Of. 547 (54 11) 4312-0034 www.alvarezycia.sba.com.ar134 Amirante - Galitis Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 458 - 11° Piso (54 11) 5272-6500 www.agonline.com.ar36 Arbal Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 347 – 5° Of. 532 (54 11) 4313-0202 www.arbal.sba.com.ar132 Arpenta Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 344 - 28º Piso (54 11) 4103-7400 www.arpentabolsa.sba.com.ar71 B.A. Brokers Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 517 - 4° Piso B (54 11) 4326-2047 www.babrokers.sba.com.ar11 Badeval Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 310 - 5º Piso (54 11) 4323-6929 www.badeval.sba.com.ar19 Bagnardi y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 246 - 5° Piso (54 11) 4331-1312 www.bagnardiycia.com.ar68 Bahía Blanca Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 267 - 4º Piso (54 11) 4342-0629 www.bolsacombblanca.com.ar238 Balanz Capital Sociedad de Bolsa S.A. Av. Corrientes 330 - 3° Piso (54 11) 5276-7000 www.balanz.com103 BBVA Francés Valores Sociedad de Bolsa S.A. Tte. Gral. J.D. Perón 380 - 7º (54 11) 4346-4000 www.bbvafrancesvalores.sba.com.ar22 Behr Claudio A. 25 de Mayo 356 - 4° Piso (54 11) 4328-0394 www.behr.sba.com.ar88 Bell Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 344 – Piso 30 “A” (54 11) 5218-6000 www.bellbursatil.com49 Benedit Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 565 - 7° Piso (54 11) 4315-8005 www.beneditsa.com.ar27 Besfamille S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 277 – Piso 6 (54 11) 5032-7128 www.besfamille.com10 BH Valores S.A. Sociedad de Bolsa Tte. Gral. J.D. Perón 525 P.B. (54 11) 4347-5832 www.bhvalores.sba.com.ar77 BTU Sociedad de Bolsa S.A. Av. Leandro N. Alem 896 – 10º (54 11) 5277-9444 www.btuvalores.com.ar12 Buenos Aires Valores S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 332 - 6to. Piso (54 11) 4322-8723 www.bavsa.com200 Bull Market Brokers S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 350 - 9º Piso (54 11) 5353-4420 www.bullmarketbrokers.com53 Burplaza S.A. Sociedad de Bolsa Reconquista 559 - 2° Piso (54 11) 4314-1306 www.burplaza.sba.com.ar216 C.A. Teuly & Co. Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 140 - 21º Piso (54 11) 4344-8950 www.catyco.com.ar38 Capital Markets Arg. Soc. de Bolsa S. A. Esmeralda 130 - 9° Piso (54 11) 4320-1900 www.capitalmarkets.com.ar154 Carril Miguel J. 25 de Mayo 347 - 6° Piso (54 11) 4311-4505 www.carril.sba.com.ar118 Casa Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 332 – 5° Piso (54 11) 4328-3878 www.casa.sba.com.ar190 Citicorp Valores S.A. Sociedad de Bolsa Bme. Mitre 530 - 3° Piso (54 11) 4329-1614 www.argentina.citibank.com/laarco46 Cohen S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 195 - 7° Piso (54 11) 5218-1100 www.cohen.com.ar100 Comafi Bursátil S. A. Soc. de Bolsa Bme. Mitre 699 (54 11) 4328-3020 www.comafi.sba.com.ar 192 Compañía Global de Inversiones S.A. Juan María Gutierrez 3765 - 5° (54 11) 4843-7410 www.globalinversiones.com.ar117 Copello Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 347 - 3° (54 11) 4312-7861 www.copello.sba.com.ar 50 Corneille Dionisio M.J.B. Tucuman 255 - 2° Piso Of. D (54 11) 4312-0356 www.bolsas2000.com24 Corsiglia y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Av. Corrientes 545 – Piso 8 (54 11) 4327-4100 www.corsiglia.us60 Cozzani - Guterman S.A. Sociedad de Bolsa San Martin 439 - 11° Piso (54 11) 4393-7171 www.cozzani.sba.com.ar172 CSB Cirillo Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 359 - 16° Piso (54 11) 4313-9926 www.csbcirillo.com.ar18 Cucchiara y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Sarmiento 470 - 2° Piso Of. 201 (54 11) 4394-9330 www.cucchiara.com.ar159 Cía. Gral. de Valores Mobiliarios S.A. Soc. de Bolsa 25 de Mayo 432 - 14° Piso (54 11) 4313-4188 www.cgvm.sba.com.ar64 De Bary y Cía. Sociedad de Bolsa S. A. Lavalle 381 - 1° Piso (54 11) 4314-1182 www.debarycia.com.ar15 Debursa Sociedad de Bolsa S.A. Maipu 267 - 17° Piso (54 11) 4394-1436 www.debursa.com.ar57 Del Giudice y Cía. S. C. 25 de Mayo 347 - 3° (54 11) 4312-3540 www.delgiudice057.sba.com.ar63 Dellepiane y Cía. S. C. San Martin 320 - 7° Piso (54 11) 4393-9851 www.dellepianeycia.sba.com.ar123 Deutsche Securities Sociedad de Bolsa S. A. Tucuman 1 - 13° Piso (54 11) 4590-2722 www.db.com/argentina/dssb61 Dominguez, Jorge A. Viamonte 332 - 1° Piso Of. 8 (54 11) 4311-0105 www.dominguez.sba.com.ar174 Emebur S. A. Soc. de Bolsa Sarmiento 412 - 3° Piso Of. 301 (54 11) 4394-0091 www.emebur.sba.com.ar245 Euro Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. San Martin 551 - 3º (54 11) 4326-8212 www.eurobursatil.com196 Eurovalores Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 293 - Piso 8 (54 11) 4331-8484 www.eurovalores.sba.com.ar74 Fabbiani y Cía. S. A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 3474to. Piso (54 11) 4894-2064 www.fabbiani.sba.com.ar169 Facimex Bursátil Soc. de Bolsa S.A. Olga Cossenttini 831 - 1º Piso (54 11) 4516-0800 www.facimex.com.ar/es/75 Falabella y Corsi Inv. Soc. de Bolsa S.A. Sarmiento 347 - 5° Piso Of. 26 (54 11) 4325-6790 www.falabellaycorsi.com/30 Fenix Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 344 - 11º Piso (54 11) 6632-5000 www.fenixbursatil.com73 Fernández Laya Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 144 – Piso 8vo (54 11) 4331-0505 www.fernandezlaya.sba.com.ar84 Fescina y Cía. Sociedad de Bolsa S. A 25 de Mayo 347 - 4° Piso Of. 424 (54 11) 4311-7224 www.fescinaonline.com.ar/248 Finance S.A. Sociedad de Bolsa Sarmiento 539 - 4° Piso (54 11) 5236-0593 www.financesa.com.ar146 Finanflower Sociedad de Bolsa S. A. Sarmiento 552 - 14° Piso (54 11) 4394-0043 www.finanflower.sba.com.ar4 Forexbursatil S. A. Sociedad de Bolsa Av. Santa Fé 936 - 6º Piso (54 11) 4326-4177 www.forexbursatil.com209 Futuro Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 365 – 2° Piso Of. “B” (54 11) 5-252-0400 www.futurobursatil.com.ar/86 Galicia Valores S. A. Soc. de Bolsa Juan D. Perón 430/34 - 22º Piso (54 11) 6329-6890 www.galicia-valores.com.ar76 Giannoni y Cía. Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 252 - 5º Piso (54 11) 4331-5593 www.giannoni-sa.com.ar225 GIO Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 459 - 1º Piso (54 11) 5983-8000 www.giobursatil.com59 Global Equity Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 144 - 10° Piso (54 11) 5235-1200 www.globalequity.com.ar217 Gordon Davis y Cía. S.C. 25 de Mayo 347 - 3º Piso Of. 341 (54 11) 4312-3639 www.gordondavis.sba.com.ar198 HSBC Valores S.A. Soc. de Bolsa Bouchard 680 - 11º Piso (54 11) 4348-5597 www.hsbc.com.ar13 Héctor J. Bacqué Sociedad de Bolsa S.A. Leandro N. Alem 465 - 3º (54 11) 4311-1300 www.bacqueonline.com122 Industrial Valores Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 530 - 6º Piso (54 11) 5238-0256 www.industrial.sba.com.ar107 Intercapital Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 359 - 6to. Piso (54 11) 4312-2489 www.intercapitalsb.com.ar206 Intervalores Sociedad de Bolsa S. A. 25 de Mayo 359 - 6to. Piso (54 11) 5218-4893 www.intervaloresnet.com.ar/240 INTL CIBSA Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 459 - 9° Piso (54 11) 4390-7595 www.cibsa.com171 Itaú Sociedad de Bolsa S.A. Victoria Ocampo 360 – 6° Piso (54 11) 4378-8505 www.itau.com.ar150 J.B. Peña y R.M. Durañona Sociedad de Bolsa S.A. Corrientes 222 - 2º Piso (54 11) 4311-0014 www.pyd.sba.com.ar244 JP Morgan Chase S.A. Sociedad de Bolsa Av. Madero 900 - 22º Piso (54 11) 4325-8046 www.agente244.sba.com.ar124 Julio A. Macchi Sociedad de Bolsa S.A. San Martin 617 - 5º Piso Of. F (54 11) 4314-6915 www.jmacchi.com.ar106 Lacoste y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Lavalle 547 - 3º Piso (54 11) 4393-6112 www.lacoste.sba.com.ar158 Lasa Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 277 - 4º Piso Of. A (54 11) 4343-9393 www.lasasb.com.ar220 Longo Elia Bursátil Soc. de Bolsa S.A. 25 de Mayo 356 - 2º Piso (54 11) 4328-0020 www.longoeliabursatil.com.ar

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1514


211 Luis Domingo Trucco Soc. de Bolsa S. A. Tucuman 335 - 4º Piso Of. D y E (54 11) 4311-7680 www.trucco.sba.com.ar111 Lynx Sociedad de Bolsa S.A. Av. Corrientes 330 - 2° Piso (54 11) 4394-5969 www.lynxbursatil.com.ar33 Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa Juana Manso 555 – 8° (54 11) 5222-8965 www.macrosecurities.com.ar127 Maestro y Huerres S.A. Soc. de Bolsa Sarmiento 470 P.B. (54 11) 4394-7212 www.maestroyhuerres.com137 Mar Del Plata Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Av. Roque Sáenz Peña 788 - 9º (54 223) 5616000 www.mdpbursatil.com.ar189 Mario S. Fernandez y Cía Soc. de Bolsa S. A 25 de Mayo 332 - 2º Piso (54 11) 4325-4890 www.fernandez.sba.com.ar109 Mariva Bursátil Soc. de Bolsa S.A San Martin 299 - 4º Piso (54 11) 4321-2200 www.mariva.com.ar21 Mascaretti y Cía. S.A. Soc. de Bolsa 25 de Mayo 277 - 4º Piso (54 11) 4331-7112 www.mascaretti-bolsa.com79 Mateo y Marchioni Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 298 - 2° Piso (54 11) 5238-5555 www.mmsb.com.ar136 Mayoral Bursátil S.C. Florida 142 - 8º Piso (54 11) 4326-9288 www.mayoralbursatil.com.ar80 Metrocorp Soc. Bolsa S.A. Macacha Güemes 150 - 1º Piso (54 11) 4318-6800 www.metrocorp.sba.com.ar95 Miguens - Pérez Iturraspe Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 140 - 20º Piso (54 11) 5555-9600 www.miguens-pereziturraspe.sba.com.ar223 Molinari Sociedad de Bolsa S.A. Lavalle 407 - 1º Piso (54 11) 4393-6796 www.molinari-sa.com121 Montelatici y Cía. Soc. de Bolsa S. A. 25 de Mayo 347 - 4º Piso Of. 459 (54 11) 4313-8886 www.montelatici.sba.com.ar242 Morandi Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 412 - 7º Piso Of. 702 (54 11) 4394 8747 www.morandibolsa.com.ar16 Mundo Bursátil S.A. Sociedad de Bolsa Av. Corrientes 311 - 13° Piso (54 11) 4393-0700 www.mundobursatil.net7 Nacion Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Av. Leandro N. Alem 356 - 16º (54 11) 4313-1212 www.nacionbursatil.com173 Napoli Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 365 - 6º Piso (54 11) 4394-2254 www.napolisb.com.ar128 Navarro Viola y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 350 - 10º Piso (54 11) 4328-7263 www.navarroviola.com.ar32 Nuevo Chaco Bursátil S.A. Sociedad de Bolsa Av. Leandro N. Alem 530 - 7° (54 11) 5277-8550 www.nchacobursatil.com.ar72 Orlando y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 516 - 8º Piso (54 11) 4313-4045 www.orlandoycia.com.ar48 Patagonia Valores S.A. Sociedad de Bolsa Av. de Mayo 701 – Piso 13 (54 11) 4510-1490 www.patagoniavalores.com.ar184 Patente de Valores S.A. Sociedad de Bolsa Reconquista 336 - 9º Piso Of. U (54 11) 4394-7438 www.patentedevalores.com.ar167 Piano Sociedad de Bolsa S.A. San Martin 345 - 2º Piso (54 11) 4322-1511 www.pianobursatil.com.ar8 Portfolio Investment S.A. Sociedad de Bolsa Lavalle 465 - 2º Piso (54 11) 4322-9843 www.portfolio.sba.com.ar234 Porzio Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 347 - 6º Piso (54 11) 4311-6179 www.porziobursatil.com20 Proficio Investment S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 267 - 8° Piso - Of. 48 (54 11) 4343-1000 www.proficioinvestment.com 163 Provalor Sociedad de Bolsa S.A. Sarmiento 543 (54 11) 4322-3400 www.provalor.com.ar23 Provincia Bursátil S.A Sociedad de Bolsa San Martin 108 - 12º Piso (54 11) 4347-0132 www.provinciabursatil.sba.com.ar40 Puente Hnos. Sociedad de Bolsa S.A Tucumán 1 - Piso 14 (54 11) 4329-0000 www.puentenet.com141 Rabello y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Av. Corrientes 345 - 11º Piso (54 11) 4313-2209 www.rabello.com180 Rava Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 277 - 5º Piso (54 11) 4343-9421 www.ravaonline.com35 Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 344 - 22º Piso (54 11) 4850-2500 www.raymondjames.com.ar110 Raúl D. Mackintosh Lic. Maipu 692 - 5º Piso Of. A (54 11) 4393-7347 www.macki.sba.com.ar119 REM Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 336 - 5º (54 11) 4326-7719 www.remsb.com.ar175 Rey Lopez Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 267 - 6º Piso Of. 35 (54 11) 4331-2247 www.reylopez.sba.com.ar91 RIG Valores S.A. Sociedad de Bolsa Av. Corrientes Nº 327 - 6º Piso (54 11) 4850-3400 www.riglobal.com/valores/index.htm87 RL Sociedad de Bolsa S.A. 25 de Mayo 332 - 3º Piso (54 11) 4325-5590 www.rl.sba.com.ar168 Rodriguez Zamboni, Jose Ignacio Sarmiento 385 - 4º Piso Of. 62 (54 11) 4393-5907 www.zamboni.sba.com.ar114 Rosario Valores Sociedad de Bolsa S.A. Reconquista 458 - 7º Piso (54 11) 4393-9391 www.rosariovalores.com.ar2 S.B.S Sociedad de Bolsa S.A. Madero 900 - 11º Piso (54 11) 4894-1800 www.gruposbs.com201 Santamarina Valores S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 267 - 8º Piso (54 11) 4343-9939 www.santamarinabolsa.sba.com.ar152 Santander Río Sociedad de Bolsa S.A. Bme. Mitre 480 - 5º Piso (54 11) 4341-1000 www.santander.sba.com.ar176 Schweber y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Av. Leandro N. Alem 530 - 6° (54 11) 4139-5500 www.schweberycia.com.ar186 Servente y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 332 - 7º Piso (54 11) 4325-3810 www.serventeycia.com.ar222 Slotnisky, Elias A. Sarmiento 212 - 5º Piso (54 11) 4342-5818 www.slotnisky.sba.com.ar94 Soluciones Financieras S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 516 – Piso 10 (54 11) 5238-0030 www.solfin.com.ar205 Tavelli y Cía. S. A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 267 - 2º y 7º Piso (54 11) 4343-7966 www.tavelli.com.ar82 TPCG Valores Sociedad de Bolsa S.A. Bouchard 547 - 27° Piso (54 11) 4510-0900 www.tpcgvalores.com241 Transacciones Sociedad de Bolsa S.A. San Martín 140 - 15º Piso (54 11) 5235-9090 www.transaccionesonline.com.ar165 Tutelar Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Corrientes 465 - 6º Piso (54 11) 4394-2016 www.zarracan.sba.com.ar212 Ubertone y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Juan Domingo Peron 315 - 4º (54 11) 4331-7987 www.ubertone.sba.com.ar98 Valfinsa Bursátil Soc. de Bolsa S.A. Reconquista 144 - 11º Piso (54 11) 4343-0288 www.vfb.com.ar218 Venini Núñez S.A. Sociedad de Bolsa 25 de Mayo 538 - 5º Piso (54 11) 4311-3153 www.venininunez.com.ar215 Zarracan Sociedad de Bolsa S. A. Corrientes 465 - 6º Piso (54 11) 4394-2016 www.zarracan.sba.com.ar

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1616

Análisis de Acciones LíderesIndice MERVAL

El Merval cumplió rápidamente el objetivo que habíamos planteado la semana pasada en 6170 puntos, sin embargo la posterior caída hacia el cierre de 5914,82 puntos demuestra un mercado sin fuerza.La volatilidad cayó, y el índice líder ahora tiende hacia la media de 20 ruedas ubicada en 5873 puntos.Por otro lado, tenemos una caída de volumen notoria. De seguir así, el Merval vuelve a lateralizar con una leve inclinación alcista.En caso de caer por debajo de los 5873 puntos, verificar un nuevo nivel de control en 5700 puntos. Más debajo de eso, se activarían objetivos bajistas hacia los 5500 puntos.Seguimos esperando una definición que lleve al mercado argentino hacia nuevos máximos en 6300 puntos.


Ticker MERVAL

5914,8221-02-14

201.113,00

379.058,85

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%



Soporte 1 5.800,00 -1,94%

Soporte 2 5.700,00 -3,63%

Soporte 3 5.500,00 -7,01%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio

SMAs Valor Señal % vs VA

15 5.909,59 Compra -0,09%

50 5.633,50 Compra -4,76%

200 4.564,32 Compra -22,83%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 5.963,55 Venta 0,82%

18 5.886,68 Compra -0,48%

40 5.746,96 Compra -2,84%

Valor Señal

93,14 Compra

94,26 Venta

53,12 Compra

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

15,87%

13,67%

12,26%

8,10%

7,40%

7,21%

7,14%

6,34%

4,99%

4,74%

4,14%

3,89%

2,73%

1,53%

Ratios del mercado

Último precio 5.914,82$ Variación Semanal -2,57%

Volatil idad Anual 33,98% Máximo 52 semanas 6198,22

Tendencia Latera l Alcista Mínimo 52 semanas 2908,62

Componentes

Grupo Financiero Gal i cia S.A. GGAL Banco/ Financiera

YPF S.A. YPFD Petróleo/ Energía

Tenaris S.A. TS Petróleo/ Industrial

EDENOR S.A. EDN Luz/ Energía

Pampa Energía S.A. PAMP Energía/ Holding

Siderar S.A.I.C. ERAR Industria meta lúrgi ca

Petróleo Bras i le iro S.A. APBR Petróleo (Extranjera )

Telecom Argentina S.A. TECO2 Telecomuni caciones

Soc. Comercial del Plata S.A. COME Financiera/ Grupo inversor

Banco Macro S.A. BMA Banco

Petrobrás Argentina S.A. PESA Energía/ Holding

BBVA Banco Francés S.A. FRAN Banco

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. ALUA Industria meta lúrgi ca

Solvay Indupa S.A.I.C. INDU Industria petroquími ca


1717

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C.

Nuestro primer soporte funcionó con gran efectividad: ALUA sufrió durante toda la semana un desprendimiento del papel por parte de los tenedores, con lo cual hizo que estos vendedores sigan ganando terreno. Es momento de observar antes de seguir operando en el papel, como gran desafío se presenta poder quebrar su EMA en los$4,27 y su primera resistencia en los $4,31. Si no logra esto en los primeros días de la próxima semana, esperaremos la cotización en soportes de$4,11 y $4,02. RSI en 49 pts y MACD dando señal de salida.t

Ticker ALUA

4,2021-02-14

201.113,00

379.058,85

Valor % vs VA



Resistencia 1 4,25 1,19%

Soporte 1 4,01 -4,52%

Soporte 2 3,80 -9,52%

Soporte 3 3,67 -12,62%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 4,37 Venta 3,94%

50 3,98 Compra -5,31%

200 3,45 Compra -17,92%


4 4,27 Venta 1,64%

18 4,29 Venta 2,06%

40 4,13 Compra -1,58%

Valor Señal

0,08 Compra

0,13 Venta

49,12 Venta

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Indicadores Patrimoniales

Último precio 4,20$ Rotación del Activo 0,20

P/E 21,85 Rotación del Activo Corriente 0,48

Valor Libro 2,23 $ Rotación del Activo No Corr 0,35

Capi ta l i zación Bursátil 10.500.000.000,00$ Rotación del Patrimonio neto 0,31

Pay out 31,22% Indicadores Financieros

Dividend yield 1,43% Solvencia 2,92

Recorrido semanal 6,75% Liquidez 2,94

Volatil idad Anual 47,01% Liquidez Ácida 0,33

BETA de Mercado 0,52 Plazo de Cobranza de Crédi tos 25,98Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 54,58

ROA 1,42% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,48ROE 2,16% Endeudamiento 0,28

Efecto Pa lanca 1,52 Ventas 1.716.230.481,00$ Margen de Beneficio/Ventas 7,00% Resultado Operativo 222.822.186,00$

Resul tado Neto por Acción 0,19$ Resul tado Neto 120.112.168,00$



1818

Petróleo Brasileiro - Petrobras S.A.

En las últimas 3 ruedas podemos confirmar como funcio-na a la perfección nuestro soporte en los $59,25 y como se va desarrollando la lateralización de APBR, con lo cual entraremos jugando en los rebotes como tantas veces hemos hecho en 5R. Como medida tomaremos la EMA y esperaremos la primera rueda para poder confirmar que la tendencia sea alcista hasta el techo del canal en los $63,85. Si logra romper la resistencia en $61,93. En caso que todo sea negativo nuestro último soporte será en $56,53. RSI en 41 pts y MACD en señal de salida acercán-dose al corte.

Ticker APBR

59,5021-02-14

37.277,00

50.110,98

Valor % vs VA




Soporte 1 77,00 29,41%

Soporte 2 75,00 26,05%

Soporte 3 70,00 17,65%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 62,50 Venta 5,04%

50 61,39 Venta 3,18%

200 66,58 Venta 11,90%


4 59,94 Venta 0,74%

18 61,83 Venta 3,91%

40 62,73 Venta 5,43%

Valor Señal

-0,88 Venta

-0,34 Venta

41,13 Venta

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI












Efecto Pa lanca 1,43 Ventas 105.869.000.000,00$ Margen de Beneficio/Ventas 7,76% Resultado Operativo 12.702.000.000,00$

Resul tado Neto por Acción 0,63$ Resul tado Neto 8.217.000.000,00$



1919

Banco Macro S.A.

Tocando en intradiario los valores proyectados por 5R la semana anterior, BMA lateralizó entre su primer soporte y resistencia entre $23.14 y $24,09. Por lo tanto, manten-dremos nuestra expectativa de suba una semana más, hasta los $25,47. A su favor tiene su EMA, el MACD con señal de entrada y un RSI estable. Solo faltaría confirmar esta suba cuando empiece a operar con mayor volumen, de lo contrario seguirá lateralizando entre dichos valores.

Ticker BMA

23,2021-02-14

84.949,00

176.038,93

Valor % vs VA




Soporte 1 22,50 -3,02%

Soporte 2 21,25 -8,41%

Soporte 3 19,90 -14,22%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 21,77 Compra -6,15%

50 22,06 Compra -4,92%

200 18,73 Compra -19,28%


4 23,10 Compra -0,44%

18 22,26 Compra -4,06%

40 22,22 Compra -4,22%

Valor Señal

0,28 Compra

-0,01 Compra

56,85 Compra

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio 23,20$ Margen de Intermediación 0,57P/E 9,26 Tasa Activa Impl ícita 12,05%

Valor Libro 12,91 $ Tasa Pas iva Impl ícita 6,10%Capital ización Bursátil 13.792.052.000,00$ Spread Financiero 5,95%

Pay out 0,00% Incobrabi l idad de Cartera 1,05%Dividend yield 0,00% Liquidez 0,30

Recorrido semanal 7,06% Absorción de Estruct con Rent 0,54Volatil idad Anual 51,76% Endeudamiento 3,13BETA de Mercado 0,99 Ultimos Resultados

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto 7.674.046.000,00$ ROA 4,24% Ingresos Financieros 6.131.589.000,00$ ROE 15,65% Egresos Financieros 2.635.271.000,00$

Efecto Palanca 3,69 Resultado Operativo Bruto 3.496.318.000,00$ Margen de Beneficio/Ventas 24,30% Resultado Neto por Intermediación 2.158.855.000,00$ Resultado Neto por Acción 2,51$ Resultado Neto 1.490.185.000,00$



2020

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Con un MACD que no brinda información clara, y una EMA convertida en resistencia, a COME le espera un comienzo de semana crucial, en el cual o rebota en su piso de $0,99 o habilita una caída más hasta los $0,98 o hasta $0,91. Como dijimos anteriormente, el primer desafío es romper la barrera de los $1.01 para poder alzarse hasta los $1.05. RSI en 45 pts.


Ticker COME

0,9921-02-14

2.038.500,00

2.870.994,00

Valor % vs VA




Soporte 1 0,92 -7,07%

Soporte 2 0,82 -17,17%

Soporte 3 0,75 -24,24%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 1,02 Venta 2,96%

50 1,02 Venta 2,59%

200 0,70 Compra -29,28%


4 1,01 Venta 1,91%

18 1,02 Venta 3,15%

40 1,00 Venta 1,38%

Valor Señal

0,00 Venta

0,00 Venta

45,57 Venta

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI










BETA de Mercado 0,93 Plazo de Cobranza de Crédi tos 6,00Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos N/A

ROA 8,97% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos N/AROE 6,34% Endeudamiento 0,25

Efecto Pa lanca 0,71 Ventas 703.962.000,00$ Margen de Beneficio/Ventas 12,13% Resultado Operativo 140.299.000,00$



2121

Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A. - EDENOR

Con excelente proyección, EDN tuvo una semana magnifi-ca cumpliendo todos los objetivos propuestos por 5R. Esta semana se espera que mantenga la racha alcista, pero no descuidemos que está en momentos históricos con lo cual se necesita una máxima confianza en el papel para poder llevarlo hasta los $4. Por lo tanto, mantenerse siempre en su primera estrategia, y si ya lograron las ganancias que se propusieron, no jugarse a la codicia de un porcentual más. Todas nuestras resistencias pasan a formar parte del piso de soportes que tiene el activo en $3,29 y $3,11. RSI en 61 pts y MACD en señal de entrada.


Ticker EDN

3,3621-02-14

1.002.556,00

920.363,45

Valor % vs VA




Soporte 1 3,30 -1,79%

Soporte 2 3,23 -3,87%

Soporte 3 3,00 -10,71%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 3,10 Compra -7,74%

50 2,83 Compra -15,90%

200 1,83 Compra -45,58%


4 3,28 Compra -2,27%

18 3,07 Compra -8,53%

40 2,93 Compra -12,91%

Valor Señal

0,14 Compra

0,10 Compra

61,62 Compra

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI









Volatil idad Anual 78,42% Endeudamiento 2,28


ROA 10,77% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,15ROE 28,89% Ventas 2.568.491.000,00$

Efecto Pa lanca 2,68 Res . Operativo antes de Res . 250/13 (1.109.904.000,00)$ Margen de Beneficio/Ventas 30,84% Resultado Operativo 1.102.719.000,00$



2222

Siderar S.A.I.C.

Con un cambio en su media móvil de MACD y poco volumen operado, ERAR tiene una semana llena de incóg-nitas. Esperaremos hasta el final de la primera rueda donde se sabrá si usó su EMA como soporte para poder seguir subiendo hacia los $3,77 o por el contrario revierte la función y pasa a ser una resistencia a la cual sobrepasar, como otros soportes tendremos los $3,60 y $3,47. RSI en 53 pts y MACD en señal de salida.


Ticker ERAR

3,6121-02-14

759.746,00

1.301.463,80

Valor % vs VA




Soporte 1 3,20 -11,36%

Soporte 2 3,05 -15,51%

Soporte 3 2,93 -18,84%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 3,68 Venta 1,98%

50 3,30 Compra -8,71%

200 2,68 Compra -25,75%


4 3,67 Venta 1,66%

18 3,61 Venta 0,08%

40 3,44 Compra -4,73%

Valor Señal

0,11 Compra

0,13 Venta

53,29 Compra

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI















2323

BBVA Banco Francés S.A.

Esta semana el papel se mantuvo arriba de 24, cerrando la última jornada en 24,8 por lo que el objetivo de alza sigue vigente en 25,85.Si cae por debajo de su soporte ubicado en 23,24 podría volver a los 21.El MACD no dio señal de salida. El RSI en 60 puntos.

Ticker FRAN

24,8021-02-14

85.517,00

82.570,80

Valor % vs VA




Soporte 1 24,20 -2,42%

Soporte 2 23,50 -5,24%

Soporte 3 21,75 -12,30%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio










15 23,37 Compra -5,78%

50 22,13 Compra -10,77%

200 17,69 Compra -28,68%


4 24,63 Compra -0,67%

18 23,62 Compra -4,78%

40 22,92 Compra -7,56%

Valor Señal

0,66 Compra

0,48 Compra

59,88 Compra

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI


2424

Grupo Financiero Galicia S.A.

Sigue vigente el objetivo de 10,8 máximo histórico para el papel que no se atrevió a testear esta semana. Es importante que su cotización se mantenga por encima del nivel 9,64. Caso contrario, podría volver a 9.MACD no dio señal de salida.RSI EN 53 puntos.


Ticker GGAL

9,8221-02-14

1.094.012,00

1.041.721,53

Valor % vs VA




Soporte 1 9,75 -0,71%

Soporte 2 8,80 -10,39%

Soporte 3 8,16 -16,90%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 9,61 Compra -2,15%

50 9,41 Compra -4,15%

200 7,36 Compra -25,08%


4 10,00 Venta 1,86%

18 9,71 Compra -1,14%

40 9,53 Compra -2,99%

Valor Señal

0,21 Compra

0,13 Compra

53,11 Compra

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI









2525

Solvay Indupa S.A.I.C.


Ticker INDU

2,8021-02-14

78.420,00

253.517,90

Valor % vs VA




Soporte 1 2,35 -16,07%

Soporte 2 2,20 -21,43%

Soporte 3 2,00 -28,57%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 2,97 Venta 6,17%

50 3,82 Venta 36,39%

200 3,28 Venta 17,23%


4 2,82 Venta 0,85%

18 2,98 Venta 6,26%

40 3,39 Venta 21,11%

Valor Señal

-0,22 Venta

-0,26 Compra

34,91 Venta

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI



P/E - Rotación del Activo Corriente 2,35








ROA 13,05% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,08ROE -0,07% Endeudamiento 2,20

Efecto Pa lanca (0,01) Ventas 3.141.787.000,00$ Margen de Beneficio/Ventas -0,03% Resultado Operativo 484.842.000,00$

Resul tado Neto por Acción (0,00)$ Resul tado Neto (795.000,00)$

La empresa brasilera Braskem, que busca hacerse con el 100% de Solvay Indupa, ofreció este viernes un nuevo precio de Oferta Pública de Adquisición (OPA) en $ 2,40. El nuevo precio, si bien continúa siendo desfavorable para quienes compraron a precios elevados, representa una mejora del 78% con respecto a la oferta inicial.A su vez, continúa lejano del promedio de $ 4 que había sugerido la CNV (Comisión Nacional de Valores) cuando se pronunció en contra de la propuesta.Quedará por ver si la CNV volverá a rechazar este nuevo precio. De ser así, quedará a la luz el verdadero interés de Braskem sobre la empresa, que insiste en valuarla con el método de flujos descontados, el cual es muy inferior al valor patrimonial de las acciones en $ 2,81.De continuar con insistencia, entonces es claro que el verdadero valor de la empresa es mayor al que pretende pagar Braskem (sino no se entendería tanta insistencia). Otro sería el caso si Braskem finalmente retira la Oferta por comple-to; en ese caso se generaría una ola de ventas fuertes. MACD y RSI bajistas, dando señal de entrada.


2626

Pampa Energía S.A.

Rompió el triángulo rectángulo al alza con una vela blanca, logrando el objetivo de corto plazo en 2,17 Sin embargo, en la semana terminó cotizando 2,13. Será importante que se esté por encima de 2,09 para que vuelva a 2,17 y luego a 2,41. Si las fuerzas vendedoras dominan el mercado, volvería a su EMA de 20 ruedas para luego ir a 1,88.MACD se separa de la señal.RSI en 58 puntos.


Ticker PAMP

2,1321-02-14

1.424.664,00

1.366.500,50

Valor % vs VA




Soporte 1 2,10 -1,41%

Soporte 2 2,05 -3,76%

Soporte 3 1,96 -7,98%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 2,03 Compra -4,76%

50 1,95 Compra -8,23%

200 1,61 Compra -24,28%


4 2,11 Compra -0,80%

18 2,03 Compra -4,81%

40 1,99 Compra -6,53%

Valor Señal

0,05 Compra

0,02 Compra

57,28 Compra

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI









Volatil idad Anual 56,82% Endeudamiento 3,53


ROA 8,05% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,27ROE 26,40% Ventas 3958729869,00

Efecto Pa lanca 3,28 Res . Operativo antes de Res . 250/13 (912.942.881,00)$ Margen de Beneficio/Ventas 18,67% Resultado Operativo 1.299.680.449,00$



2727

Petrobrás Energía S.A.

Fue una semana sin mucho movimiento para el papel. La última rueda lo terminó ubicando en 5,09 y todo parece-ría indicar que volverá a su soporte de 4,95. En el caso de que se revierta esta tendencia, buscará la resistencia en 5,6 como próximo objetivo de alza. MACD dio señal de entrada.RSI en 59 puntos.


Ticker PESA

5,0921-02-14

685.631,00

343.108,13

Valor % vs VA




Soporte 1 4,92 -3,34%

Soporte 2 4,67 -8,25%

Soporte 3 4,56 -10,41%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 5,24 Venta 3,01%

50 5,22 Venta 2,53%

200 4,61 Compra -9,46%


4 5,18 Venta 1,76%

18 5,23 Venta 2,84%

40 5,26 Venta 3,42%

Valor Señal

-0,02 Venta

-0,01 Venta

44,49 Venta

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI















2828

Telecom Argentina S.A.

Durante la semana, el papel fue oscilando entre los valores 35 y 36, operando con muy poco volumen. Los objetivos siguen vigentes: 38,3 al alza y 33,45 a la baja.MACD no da una señal clara de entradaRSI en 56 puntos.

Ticker TECO2

35,5021-02-14

50.980,00

84.319,30

Valor % vs VA




Soporte 1 35,00 -1,41%

Soporte 2 33,50 -5,63%

Soporte 3 31,50 -11,27%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio



15 35,40 Compra -0,29%

50 33,01 Compra -7,02%

200 30,63 Compra -13,73%


4 35,66 Venta 0,45%

18 35,12 Compra -1,08%

40 34,27 Compra -3,47%

Valor Señal

0,59 Compra

0,63 Venta

53,36 Compra

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI















2929

Tenaris S.A.

Finalmente Tenaris no logró mantenerse por encima de los 236 pesos, objetivo bajista planteado con anticipación, producto de una semana llena de malas noticias para la empresa.En primer lugar, Estados Unidos aplica nuevas reglas de importación de tubos de acero sin costura, perjudicando a la industria en general. Tenaris concentra el 49% de sus ventas en Norteamérica.En segundo lugar, un balance que fue peor al esperado terminó por derrumbar la cotización de las acciones cuando la empresa informó que sus utilidades cayeron 9% en 2013. De todas maneras, la compa-ñía sigue ganando y pagará dividendos en efectivo (dólares).De esta manera, quiebra la tendencia secundaria alcista marcando un nuevo objetivo bajista entre 205 y 200 pesos, producto de un Hombro Cabeza Hombro. Dependiendo del humor del mercado, esta semana podría darse un pullback hasta 235/40 pesos.Recordamos, MACD y RSI dieron señal de salida. El activo continúa en tendencia primaria alcista.


Ticker TS

224,0021-02-14

99.492,00

65.426,93

Valor % vs VA




Soporte 1 222,00 -0,89%

Soporte 2 210,00 -6,25%

Soporte 3 208,00 -7,14%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 248,50 Venta 10,94%

50 220,24 Compra -1,68%

200 200,80 Compra -10,36%


4 232,47 Venta 3,78%

18 241,34 Venta 7,74%

40 232,44 Venta 3,77%

Valor Señal

2,58 Compra

7,62 Venta

40,07 Venta

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI















3030

YPF S.A.YPF sigue lateral por el momento, entre 295 y 250 pesos.Esta semana perdió mucha volatilidad y se consolidó entre los 300 y 290 pesos. La última vez que había hecho lo mismo, fue durante dos semanas a principio de año, y finalmente terminó definiéndose al alza cuando tocó el máximo de 342.Esperamos que vuelva a hacer lo mismo, aunque la noticia sobre la indemnización por la expropiación a Repsol de u$s 5.000 millones no causó impacto. Así que quedamos en estado de alerta para una verdadera definición alcista, sobre-pasando los 300 pesos (cierre base).Indicador de Fuerza Relativa (RSI): dando señal de entrada.

Moving Average Convergence Divergence (MACD) positivo, dando señal de entrada.


Ticker YPFD

292,0021-02-14

75.867,00

81.724,60

Valor % vs VA




Soporte 1 270,00 -7,53%

Soporte 2 260,00 -10,96%

Soporte 3 253,00 -13,36%

Precio actua l

Fecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 282,32 Compra -3,31%

50 285,36 Compra -2,27%

200 192,19 Compra -34,18%


4 290,89 Compra -0,38%

18 285,72 Compra -2,15%

40 280,77 Compra -3,85%

Valor Señal

1,93 Compra

0,28 Compra

53,67 Compra

Indicadores

MACD

Media 9 (MACD)

RSI










BETA de Mercado 1,24 Plazo de Cobranza de Crédi tos 12,01

Resultado Neto por Acción 24,33$ Resul tado Neto 9.571.000.000,00$

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 73,79ROA 9,60% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,16ROE 23,54% Endeudamiento 0,61



31

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Valores Extrinsecos

Volumen de Operaciones por Subyacente Especies más Operadas

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 98% de las operaciones en opciones.

Call98%

Put2%

88,21%

4,38% 3,42% 3,23%0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

AB JU JL FE0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

-40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Abril se lleva más del 88% de las operaciones. El resto se concentra en vencimientos de Junio, Julio y algo de Febrero (títulos públicos)

En cuanto al subyacente, YPF aporta el 31% del volumen operado relegando al segundo lugar a GGAL con el 28%, y luego le siguen Tvpp, Ts, Come y Erar.

Estas son las 10 bases más operadas el día viernes, las cuales son en su mayoría de GGAL e YPF, y aparecen también Tvpp y Ts.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

31,07%

28,06%

11,13%

8,82%

6,44%

4,51%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

YPFD

GGAL

TVPP

TS

COME

ERAR

475.468

375.213

321.000

292.977

147.795

138.601

119.250

112.400

102.860

102.596

0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000

GFGC10.0AB

YPFC300.AB

YPFC250.AB

GFGC11.0AB

TPPC10.8JU

YPFC310.AB

TPPC8.80JL

YPFC270.AB

TS.C256.AB

GFGC10.5AB


32

LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el día viernes 21-02-14, bajo las siguientes premisas:

Se basa en ordenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subyacen-te, la punta vendedora vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclu-sión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el sub-yacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser con-siderablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

La base OTM 1 de COME a Abril se negocia con un valor extrínseco de 14%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 92%! ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 14%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

COMC1.00AB OTM Call 13,91% 13,85% 91,88% 1,00 0,14 COME 0,99 45 14% 0,81% 55 COMC0.90AB ITM Call 20,16% 11,16% 74,05% 0,90 0,20 COME 0,99 3 11% 0,00% 55 PAMC2.14AB OTM Call 11,21% 10,47% 69,49% 2,14 0,24 PAMP 2,14 50 11% 0,00% 55 MIRC113.AB ITM Call 13,70% 9,88% 65,55% 113,00 16,00 MIRG 116,80 4 10% 0,00% 55 EDNC3.35AB ITM Call 11,24% 9,52% 63,20% 3,35 0,38 EDN 3,38 71 10% 0,00% 55 YPFC300.AB OTM Call 9,93% 8,93% 59,29% 300,00 29,00 YPFD 292,00 15 10% 2,74% 55 ERAC3.67AB OTM Call 9,70% 8,66% 57,44% 3,67 0,35 ERAR 3,61 150 10% 1,66% 55 ERAC3.52AB ITM Call 11,91% 8,55% 56,73% 3,52 0,43 ERAR 3,61 22 9% 0,00% 55 EDNC3.45AB OTM Call 9,47% 8,39% 55,67% 3,45 0,32 EDN 3,38 21 9% 2,07% 55 COMC1.10AB OTM Call 9,17% 8,05% 53,40% 1,10 0,09 COME 0,99 300 9% 10,89% 55 PSAC5.10AB OTM Call 9,02% 7,87% 52,21% 5,10 0,46 PESA 5,10 15 9% 0,00% 55 TS.C224.AB OTM Call 8,97% 7,81% 51,86% 224,00 20,10 TS 224,00 2 9% 0,00% 55

PAMC2.24AB OTM Call 8,88% 7,70% 51,13% 2,24 0,19 PAMP 2,14 100 9% 4,67% 55 COMC0.80JU ITM Call 32,26% 15,90% 49,18% 0,80 0,32 COME 0,99 500 13% 0,00% 118 YPFC310.AB OTM Call 8,39% 7,14% 47,41% 310,00 24,50 YPFD 292,00 33 8% 6,16% 55 ERAC3.37AB ITM Call 14,13% 6,54% 43,39% 3,37 0,51 ERAR 3,61 100 7% 0,00% 55 YPFC280.AB ITM Call 11,64% 6,43% 42,69% 280,00 34,00 YPFD 292,00 3 8% 0,00% 55

PAMC2.04AB ITM Call 12,15% 6,40% 42,49% 2,04 0,26 PAMP 2,14 150 7% 0,00% 55 COMC0.80AB ITM Call 26,01% 6,39% 42,41% 0,80 0,26 COME 0,99 300 7% 0,00% 55 TS.C208.AB ITM Call 14,29% 6,16% 40,91% 208,00 32,00 TS 224,00 1 7% 0,00% 55 YPFC260.AB ITM Call 17,81% 6,05% 40,16% 260,00 52,00 YPFD 292,00 6 7% 0,00% 55

COMC0.70AB ITM Call 35,28% 6,00% 39,80% 0,70 0,35 COME 0,99 100 6% 0,00% 55 EDNC2.95AB ITM Call 19,23% 5,73% 38,05% 2,95 0,65 EDN 3,38 100 7% 0,00% 55 GFGC10.0AB OTM Call 7,09% 5,68% 37,70% 10,00 0,70 GGAL 9,87 380 7% 1,32% 55 PBRC62.4AB OTM Call 7,04% 5,62% 37,28% 62,40 4,20 APBR 59,70 10 7% 4,52% 55 ERAC3.22AB ITM Call 17,17% 5,44% 36,13% 3,22 0,62 ERAR 3,61 50 6% 0,00% 55 ALUC4.35AB OTM Call 6,79% 5,34% 35,45% 4,35 0,29 ALUA 4,20 170 7% 3,57% 55 TS.C232.AB OTM Call 6,70% 5,24% 34,80% 232,00 15,00 TS 224,00 3 7% 3,57% 55

GFGC9.50AB ITM Call 10,23% 5,19% 34,47% 9,50 1,01 GGAL 9,87 20 6% 0,00% 55 TPPC10.8JU ITM Call 14,84% 11,50% 33,84% 10,80 1,65 TVPP 11,15 100 12% 0,00% 124 PSAC5.25AB OTM Call 6,47% 5,00% 33,15% 5,25 0,33 PESA 5,10 5 6% 2,94% 55 GFGC9.75AB ITM Call 7,60% 4,96% 32,89% 9,75 0,75 GGAL 9,87 25 6% 0,00% 55 ERAC3.07JU ITM Call 24,93% 10,63% 32,87% 3,07 0,90 ERAR 3,61 200 10% 0,00% 118 TS.C240.AB OTM Call 6,25% 4,75% 31,55% 240,00 14,00 TS 224,00 1 6% 7,14% 55 FRAC20.0AB ITM Call 24,50% 3,90% 25,91% 20,00 6,10 FRAN 24,90 20 5% 0,00% 55 GFGC9.00AB ITM Call 13,88% 3,77% 25,05% 9,00 1,37 GGAL 9,87 20 5% 0,00% 55 BHIC1.80AB OTM Call 5,33% 3,75% 24,91% 1,80 0,09 BHIP 1,69 200 5% 6,51% 55 TPPC8.80JL ITM Call 30,51% 10,70% 24,89% 8,80 3,40 TVPP 11,15 200 9% 0,00% 157 GFGC10.0JU OTM Call 9,12% 7,98% 24,69% 10,00 0,90 GGAL 9,87 80 9% 1,32% 118 TRAC1.40AB OTM Call 5,15% 3,56% 23,65% 1,40 0,07 TRAN 1,36 150 5% 2,94% 55 GFGC10.5AB OTM Call 5,07% 3,48% 23,07% 10,50 0,50 GGAL 9,87 230 5% 6,38% 55 YPFC230.AB ITM Call 25,68% 3,47% 23,06% 230,00 75,00 YPFD 292,00 6 4% 0,00% 55 TPPC11.3JU OTM Call 8,97% 7,81% 23,00% 11,30 1,00 TVPP 11,15 20 9% 1,39% 124 TPYC85.5JL OTM Call 10,67% 9,81% 22,82% 85,50 8,75 TVPY 82,00 50 11% 4,27% 157

TGNC1.60AB OTM Call 4,90% 3,30% 21,91% 1,60 0,08 TGNO4 1,53 150 5% 4,58% 55 YPFC340.AB OTM Call 4,79% 3,19% 21,16% 340,00 14,00 YPFD 292,00 10 5% 16,44% 55

COMC1.30AB OTM Call 4,64% 3,02% 20,05% 1,30 0,05 COME 0,99 205 5% 31,05% 55 TGNC1.50AB ITM Call 6,54% 3,01% 19,95% 1,50 0,10 TGNO4 1,53 200 5% 0,00% 55 PBRC66.4AB OTM Call 4,61% 2,99% 19,84% 66,40 2,75 APBR 59,70 4 5% 11,22% 55 EDNC2.75AB ITM Call 22,78% 2,97% 19,73% 2,75 0,77 EDN 3,38 50 4% 0,00% 55 TS.C248.AB OTM Call 4,51% 2,89% 19,15% 248,00 10,10 TS 224,00 10 5% 10,71% 55 GFGC10.5JU OTM Call 7,29% 5,91% 18,27% 10,50 0,72 GGAL 9,87 127 7% 6,38% 118

PAMC2.54AB OTM Call 4,30% 2,67% 17,69% 2,54 0,09 PAMP 2,14 200 4% 18,69% 55

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.


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PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que im-plica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr co-bertura aun. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indi-

cador marca al distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio esta-blece el aumento del subyacente nece-sario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigen-tes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base ITM 11,3 a Junio de TVPP suponiendo la tenencia de la acción en cartera logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 5,3% de su valor. Dicho costo lo recuperariamos si el papel sube en esa misma cuantia es decir un 5,3% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

TPPV10.8FE OTM Put 3% 0,45% 10,80 0,050 TVPP 11,15 250 0,45%GFGV8.50AB OTM Put 16% 0,99% 8,50 0,098 GGAL 9,87 100 0,99%GFGV9.00AB OTM Put 10% 1,93% 9,00 0,190 GGAL 9,87 100 1,93%YPFV250.AB OTM Put 17% 2,05% 250,00 6,000 YPFD 292,00 2 2,05%TPPV11.3FE ITM Put 0% 2,24% 11,30 0,250 TVPP 11,15 550 0,85%YPFV270.AB OTM Put 8% 3,08% 270,00 9,000 YPFD 292,00 7 3,08%PBRV58.4AB OTM Put 2% 4,19% 58,40 2,500 APBR 59,70 10 4,19%PAMV2.04AB OTM Put 5% 4,21% 2,04 0,090 PAMP 2,14 200 4,21%EDNV3.15AB OTM Put 7% 5,03% 3,15 0,170 EDN 3,38 100 5,03%GFGV10.0AB ITM Put 0% 5,52% 10,00 0,545 GGAL 9,87 10 4,20%TPPV11.3JU ITM Put 0% 5,83% 11,30 0,650 TVPP 11,15 100 4,44%TS.V224.AB ITM Put 0% 6,25% 224,00 14,000 TS 224,00 2 6,25%TPPV11.8FE ITM Put 0% 7,18% 11,80 0,800 TVPP 11,15 50 1,30%PSAV5.25AB ITM Put 0% 7,84% 5,25 0,400 PESA 5,10 40 4,90%YPFV300.AB ITM Put 0% 8,22% 300,00 24,000 YPFD 292,00 1 5,48%TPPV11.8JU ITM Put 0% 8,88% 11,80 0,990 TVPP 11,15 200 3,01%PAMV2.14AB ITM Put 0% 9,35% 2,14 0,200 PAMP 2,14 100 9,35%PBRV62.4AB ITM Put 0% 10,05% 62,40 6,000 APBR 59,70 10 5,53%EDNV3.35AB OTM Put 1% 11,24% 3,35 0,380 EDN 3,38 100 11,24%YPFV310.AB ITM Put 0% 11,30% 310,00 33,000 YPFD 292,00 1 5,14%TS.V240.AB ITM Put 0% 15,63% 240,00 35,000 TS 224,00 30 8,48%

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


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BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera mas económi-ca debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se ma-terializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede como, por ejemplo, comprando la base 10 a Abril de GGAL y lanzando la base 10,5, podemos obtener una ganancia de 138% si el papel sube un 6,9% al menos. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimien-to, es decir, si mañana mismo el subyacen-te alcanza el 10,5 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días

cercanos al vencimiento donde los deri-vados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC12.0AB 0,200 GFGC13.0AB 0,100 900,0% 32,4%GGAL GFGC11.5AB 0,250 GFGC12.0AB 0,175 566,7% 22,2%TVPP TPPC11.3FE 0,100 TPPC11.8FE 0,010 455,6% 6,1%TS TS.C272.AB 4,500 TS.C288.AB 1,200 384,8% 28,7%APBR PBRC66.4AB 3,100 PBRC78.4AB 0,500 361,5% 31,8%COME COMC1.20AB 0,070 COMC1.30AB 0,046 316,7% 31,3%COME COMC1.30AB 0,055 COMC1.40AB 0,031 316,7% 41,4%GGAL GFGC11.0AB 0,360 GFGC11.5AB 0,220 257,1% 17,1%ALUA ALUC4.55AB 0,210 ALUC5.15AB 0,030 233,3% 24,1%TS TS.C256.AB 9,000 TS.C272.AB 3,800 207,7% 21,5%COME COMC1.10AB 0,095 COMC1.20AB 0,062 203,0% 21,2%PAMP PAMC2.34AB 0,159 PAMC2.54AB 0,092 198,5% 19,2%GGAL GFGC10.0AB 0,710 GFGC10.5AB 0,500 138,1% 6,9%YPFD YPFC310.AB 27,000 YPFC340.AB 14,000 130,8% 16,5%ERAR ERAC3.97AB 0,220 ERAC4.12AB 0,150 114,3% 14,4%GGAL GFGC10.5AB 0,520 GFGC10.75A 0,420 100,0% 9,0%ERAR ERAC3.67AB 0,370 ERAC3.97AB 0,211 88,7% 10,3%APBR PBRC62.4AB 5,000 PBRC66.4AB 2,750 77,8% 11,6%TS TS.C248.AB 13,000 TS.C256.AB 8,500 77,8% 14,4%COME COMC1.00AB 0,150 COMC1.10AB 0,091 69,5% 11,1%TS TS.C224.AB 23,500 TS.C240.AB 14,000 68,4% 7,2%ERAR ERAC3.52AB 0,440 ERAC3.67AB 0,350 66,7% 1,9%YPFD YPFC300.AB 31,000 YPFC310.AB 24,500 53,8% 6,2%PAMP PAMC2.04AB 0,310 PAMC2.14AB 0,240 42,9% 0,5%PAMP PAMC2.14AB 0,260 PAMC2.24AB 0,190 42,9% 5,2%BHIP BHIC1.50AB 0,300 BHIC1.80AB 0,090 42,9% 8,4%YPFD YPFC260.AB 57,000 YPFC300.AB 29,000 42,9% 2,8%MIRG MIRC101.AB 25,000 MIRC113.AB 16,000 33,3% -2,6%TVPP TPPC10.8FE 0,400 TPPC11.3FE 0,020 31,6% 1,6%GGAL GFGC10.75A 0,590 GFGC11.0AB 0,350 25,0% 12,0%


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BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base supe-rior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

TVPP TPPC9.80FE 1,300 TPPC10.8FE 0,400 900,0% -11,9%TVPP TPPC6.80AB 4,500 TPPC11.3AB 0,900 400,0% -38,8%TVPP TPPC10.8JU 1,654 TPPC11.8JU 0,900 306,5% -2,9%COME COMC0.70AB 0,350 COMC0.80AB 0,280 233,3% -29,3%GGAL GFGC8.00AB 2,100 GFGC9.00AB 1,450 185,7% -18,5%ALUA ALUC3.35AB 1,000 ALUC4.35AB 0,450 122,2% -19,3%TS TS.C208.AB 32,000 TS.C224.AB 23,500 113,3% -7,1%YPFD YPFC260.AB 52,000 YPFC300.AB 31,000 110,5% -10,9%COME COMC0.90AB 0,200 COMC1.00AB 0,150 100,0% -9,1%ERAR ERAC3.37AB 0,510 ERAC3.52AB 0,440 87,5% -6,4%ERAR ERAC3.22AB 0,620 ERAC3.37AB 0,550 87,5% -10,6%YPFD YPFC230.AB 75,000 YPFC250.AB 66,000 81,8% -21,2%ERAR ERAC3.67AB 0,350 ERAC3.97AB 0,220 76,5% 1,9%COME COMC1.00AB 0,138 COMC1.10AB 0,095 75,4% 1,0%TVPP TPPC10.8FE 0,310 TPPC11.3FE 0,100 72,4% -2,9%ERAR ERAC3.52AB 0,430 ERAC3.67AB 0,370 66,7% -2,2%COME COMC0.80AB 0,258 COMC0.90AB 0,220 61,3% -19,2%ALUA ALUC4.35AB 0,285 ALUC4.55AB 0,210 60,0% 4,8%GGAL GFGC10.0AB 0,700 GFGC10.5AB 0,520 56,3% 1,8%GGAL GFGC9.00AB 1,370 GFGC9.50AB 1,200 51,5% -8,4%BHIP BHIC1.50AB 0,251 BHIC1.80AB 0,149 51,5% -9,6%EDN EDNC2.95AB 0,650 EDNC3.35AB 0,520 48,1% -12,2%GGAL GFGC9.50AB 1,010 GFGC9.75AB 0,930 47,1% -3,3%YPFD YPFC310.AB 24,500 YPFC340.AB 15,000 46,3% 6,2%PAMP PAMC2.24AB 0,190 PAMC2.34AB 0,159 44,9% 5,2%APBR PBRC62.4AB 4,200 PBRC66.4AB 3,100 37,9% 4,9%MIRG MIRC101.AB 20,000 MIRC113.AB 16,900 34,8% -12,9%TS TS.C256.AB 8,500 TS.C272.AB 4,500 33,3% 14,4%COME COMC1.10AB 0,091 COMC1.20AB 0,070 26,6% 11,1%PAMP PAMC2.14AB 0,240 PAMC2.24AB 0,219 26,6% 0,5%


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Las Semanas en los Mercados Periodista Bursátil

Columnista de Cinco Ruedas.

Por Jorge Cassinelli

Lunes 10 a Viernes 14

Fiesta bursátil y gran alegría en las mesas de dinero, en todos los rincones y centro de la city porteña, en una semana que comenzó con signos de flojedad, con caras tristes y escaso entusiasmo operativo.El día 10, se registraron los precios más bajos en las acciones mientras los bonos no sabían bien cuál habría de ser su derro-tero.Quienes apostaron a los títulos nominados en pesos fueron los grandes ganadores por las subas de dos dígitos porcentuales con avances del 10% al 23% en bonos como los Discount’s, los Pars y los Cuasi-par.Este principio de sinceramiento guberna-mental, cayó muy bien en una bolsa que vio venta de bonos en la última hora de operaciones cuando el reloj indicaba que el Ministro de Economía no cumpliría con el horario previsto para el jueves 13. Y así fue, porque Kiciloff dejó el anuncio del nuevo índice de precios para después del cierre de la rueda, por lo que las cotizacio-nes se dispararon con la apertura del viernes 14.La cotización de estos títulos se encontra-ba atrasada respecto de la verdadera evolución de los precios de artículos de primera necesidad y, en general, a los

niveles de sus costos medidos en dólares debido al atraso cambiario que, en princi-pio, fue ajustado con la reciente devalua-ción del peso, en enero último.Al terminar la semana, las acciones siguie-ron similar rumbo, aunque con menor vigor alcista, y el índice Merval, que rompió el techo de los 6.000 puntos, subió 2,24% y cerró en 6.070,60 unidades, después de haber alcanzado un tope de 6.118,42 puntos que no llegó a superar el récord histórico nominal intradiario del miércoles 5, de este mes, en 6.164,00 unidades.En la semana, el estrellato correspondió al Banco Macro con salto de 19,49%; Banco Francés con 16,36% y el Grupo Financiero Galicia con un 16,29%.Las empresas energéticas y los bancos presidieron la suba de las líderes por la alta exposición de títulos públicos que estos últimos tienen en sus carteras de inversión y, por la presunción de los analis-tas e inversores respecto a un futuro ajuste de tarifas en los servicios prestados por las primeras que, suponen, se dará más temprano que tarde.El índice Merval medido en dólares negros rompió el techo de las 500 unidades y cerró en 510,13 puntos/dólar. Este indica-dor ganó nominalmente un 8,69% en la semana, 0,86% en febrero y 12,61% en lo

que va de este año.


La semana arrancó el lunes en alza para bonos subiendo hasta 8,8%, aunque con menor vigor que el viernes último, y para las acciones que acompañaron esa tendencia con avance de 1,33% en líderes, por coberturas financiera y cambiaria. Motorizados por la cláusula "CER", varios bonos se adelantaron, aunque el gobierno aún no había dado precisiones al respecto.Las acciones fueron el refugio para inver-sores que buscaron cobertura por posibles nuevas subas en el tipo de cambio y ajustes futuros en las tarifas de servicios públicos. Por ello, la delantera corrió de la mano de Edenor, con suba de 6,90%, a $3,41, seguida de Pampa Energía, con 6,80%, a las que se plegaron empresas del panel General como Endesa Costanera, con 6,45%, y Transener con 6,20%. Se acoplaron a esa tendencia algunas gasífe-ras como Transportadora de Gas del Norte con 4,79%, y Metrogas con 4,47%.Aunque más reducido respecto del habitual debido al feriado estadounidense donde se conmemoró el Día del Presiden-te, -lo que dejó al mercado local sin la referencia de Wall Street-, el volumen alcanzó aceptables $47,03 millones, entre

acciones, cedear´s y ejercicios, mientras que por todo concepto se alcanzó un monto de $1.243,08 millones.En días siguientes, ambas plazas, bonos y acciones, estuvieron afectadas por un marcado nerviosismo operativo, ya que inversores y analistas estimaron que las recientes medidas gubernamentales, definiendo una devaluación del peso y un aumento en los tipos de interés, no serían las únicas que adoptaría el equipo econó-mico. De ahí, que a récords de índices y cotizaciones sobrevinieron bruscas bajas y viceversa.Otro ingrediente se agregó para aumentar el nerviosismo: La difusión de las minutas de la Reserva Federal (FED) de los Estados Unidos de América (EUA). En su última reunión, la FED indicó que el programa de estímulo monetario mantendrá su perfil de recortes, -tal como fue programado durante la presidencia de Ben Bernanke-, a menos que haya sorpresas económicas que aconsejen lo contrario.Como recientes datos sobre la economía de los EUA han mostrado una recupera-ción paulatina en sus principales indicado-res, los inversores estimaron que no existi-rán, en lo inmediato, esas ‘sorpresas económicas’, por lo que se apuraron a vender acciones privadas en una oleada de última hora que dejó en baja a sus principales índices bursátiles.El Merval perforó el piso de los 6.000 puntos y cerró en 5.956,59 unidades.En semana de vencimiento de opciones, las cotizaciones se movieron en baja, aunque sobre el final del jueves, el Merval logró subir 0,32%; pero el viernes 21, las acciones líderes bajaron en una jornada signada por el vencimiento de opciones a futuro correspondientes al mes de febre-ro.El índice Merval, que por momentos logró superar la barrera de las 6.000 unidades, retrocedió hasta 5.909,72 para cerrar en 5.914,82 puntos. A lo largo de una semana plagada de altibajos producto de diferentes contrastes de orden financiero-cambiario, este indicador líder perdió 2,57%, mientras que en febrero mantuvo un rojo de 1,73%; pero logró permanecer ganador de 9,72% en lo que va del año.El estrellato del día pasó por los bonos argentinos emitidos en pesos, con ajuste por Coeficiente de Estabilización de Refe-rencia (CER) que se convirtieron en la fiesta ganadora de la Bolsa porteña con salto máximo de 6,16% para el Discount’s.La confirmación oficial, respecto de la aplicación del nuevo índice de precios al consumidor para el cálculo de la renta pagada por los activos ajustados por inflación, disparó en alza a las cotizaciones

de los bonos poseedores de esa cláusula en sus normas de emisión.Según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), la economía argentina creció 4,9% en 2013. El EMAE resulta ser un estimador eficiente de la evolución del Producto Bruto Interno (PBI), las estima-ciones del mismo coinciden año a año con un sesgo muy pequeño contra la evolución del PBI real que difunde oficialmente el Ministerio de Economía.Esto dispara la cláusula de pago de los Cupones atados al PBI, al superar el 3,25% de crecimiento del Producto.Los ‘cupones’ o ‘unidades ligadas al PBI’ cerraron en alza promedio de 1,53% con máximo de 2,49% para el dolarizado bajo ley de Nueva York, mientras que la única baja se registró en el pesificado con descenso de 0,27%. Éste es el cupón que más ha sufrido por las ventas continuas de inversores que se desprende de ellos por el alza de la tasa de descuento en pesos.

El salto de los bonos El Discount’s saltó 6,16% a $258,50 con $55,82 millones negociados y fue el más beneficiado en la fiesta bursátil.Lo siguió el ‘PR15’, un ‘Bocon’ o Bono de Consolidación de Deudas internas, en su 8ª emisión, con 5,61% a $226,00 por unidad nominal después de haber rozado el nivel de $230,00 tras un cierre anterior de $214,00 dentro de una plaza activa-mente operada por 6,7 millones de pape-les que movieron $15,22 millones, sólo en el plazo normal de 72 horas.Para el NF18, un bono de deuda interna que paga renta todos los meses, el salto llegó al 5,28% a $159,50 su máximo de este día mientras que el Cuasipar, -ligado a la restructuración del 2005- acompañó con un 4,85% a $173,00 aunque con sólo $40,629 efectivos negociados. Siguió otro título ligado a la reestructuración de la deuda externa caída en default en diciem-bre de 2001, -el PAR’s nominado en pesos-, que también posee cláusula de ajuste por CER, con suba de 4,64% a $94,70 por unidad nominal luego de haber alcanzado un valor de $99,50. Este título lanzado en el 2005 reunió 10,7 millones de láminas por un valor efectivo de $10,21 millones, en similar plazo que el anterior.Los bonos nominados en pesos y lanzados durante el primer canje del 2005 no sólo saltaron en la Bolsa porteña, -en mayor medida por tener una activa operatoria-, sino en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) y en la plaza de Nueva York donde operan por arbitraje o por salida o ingreso de dólares desde o hacia Buenos Aires.Aunque no con el mismo crecimiento, el ‘PR12’, un Bocon o Bono de Consolidación

a Proveedores, se acopló a la tendencia con alza de 1,37% a $70,45 por unidad nominal. Este bono paga una tasa fija del 2% nominal anual (n. a.) ajustada por CER.El Gobierno argentino le dio carta de ciudadanía a dicha indexación al publicar la medida en el Boletín Oficial. En él se indicó que el nuevo Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano (IPCNu) reemplazará al anterior -IPC- para la conformación del llamado "Coeficiente de Estabilización de Referencia" (CER).

Solvay IndupaLa empresa petroquímica brasileña Braskem mejoró a $2,40 por papel, su oferta pública de acciones (OPA) sobre los títulos de la compañía Indupa.La nueva oferta, que supera la anterior de $1,35 por acción, se aplicará a todos los papeles que conforman el capital flotante de Indupa en la proporción del 29,41% del total emitido.Esa porción está en manos de inversores minoritarios, fondos de inversión y del fondo de la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSeS) que posee el 16,71%.Este nuevo ofrecimiento mejora en un 78% la OPA anterior que, en su momento, fue cuestionada por los inversores minori-tarios y rechazada por la Comisión Nacio-nal de Valores (CNV). El grupo químico controlante de Indupa, la compañía belga Solvay, posee el 70,59% del capital de la empresa argentina que fue comprado por la petroquímica brasileña Braskem en u$s 290 millones.La nueva propuesta está, ahora, en manos de la CNV.

Grupo ClarínEl Directorio del Grupo Clarín convocó para el jueves 20 de marzo próximo, a una Asamblea Extraordinaria de accionistas para considerar la Resolución nº 193/AFSCA/2014 dictada por la Autoridad Federal de Servicios de Comunicación Audiovisual.Deberá instruir al Directorio para dar comienzo con la implementación del Plan de Adecuación, incluyendo la propuesta de aquellas operaciones y reorganizacio-nes societarias que se requieran a tal fin.En otro punto se considerará la aproba-ción de la tarea realizada por el Grupo de Trabajo de la Adecuación; el otorgamiento de facultades para actuar ante los Tribuna-les de Justicia y Organismos de contralor pertinentes.Deberán, también, designar representan-tes de la Sociedad para votar en las Asam-bleas de las sociedades subsidiarias la aprobación del Plan de Adecuación.

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Fiesta bursátil y gran alegría en las mesas de dinero, en todos los rincones y centro de la city porteña, en una semana que comenzó con signos de flojedad, con caras tristes y escaso entusiasmo operativo.El día 10, se registraron los precios más bajos en las acciones mientras los bonos no sabían bien cuál habría de ser su derro-tero.Quienes apostaron a los títulos nominados en pesos fueron los grandes ganadores por las subas de dos dígitos porcentuales con avances del 10% al 23% en bonos como los Discount’s, los Pars y los Cuasi-par.Este principio de sinceramiento guberna-mental, cayó muy bien en una bolsa que vio venta de bonos en la última hora de operaciones cuando el reloj indicaba que el Ministro de Economía no cumpliría con el horario previsto para el jueves 13. Y así fue, porque Kiciloff dejó el anuncio del nuevo índice de precios para después del cierre de la rueda, por lo que las cotizacio-nes se dispararon con la apertura del viernes 14.La cotización de estos títulos se encontra-ba atrasada respecto de la verdadera evolución de los precios de artículos de primera necesidad y, en general, a los

niveles de sus costos medidos en dólares debido al atraso cambiario que, en princi-pio, fue ajustado con la reciente devalua-ción del peso, en enero último.Al terminar la semana, las acciones siguie-ron similar rumbo, aunque con menor vigor alcista, y el índice Merval, que rompió el techo de los 6.000 puntos, subió 2,24% y cerró en 6.070,60 unidades, después de haber alcanzado un tope de 6.118,42 puntos que no llegó a superar el récord histórico nominal intradiario del miércoles 5, de este mes, en 6.164,00 unidades.En la semana, el estrellato correspondió al Banco Macro con salto de 19,49%; Banco Francés con 16,36% y el Grupo Financiero Galicia con un 16,29%.Las empresas energéticas y los bancos presidieron la suba de las líderes por la alta exposición de títulos públicos que estos últimos tienen en sus carteras de inversión y, por la presunción de los analis-tas e inversores respecto a un futuro ajuste de tarifas en los servicios prestados por las primeras que, suponen, se dará más temprano que tarde.El índice Merval medido en dólares negros rompió el techo de las 500 unidades y cerró en 510,13 puntos/dólar. Este indica-dor ganó nominalmente un 8,69% en la semana, 0,86% en febrero y 12,61% en lo

que va de este año.


La semana arrancó el lunes en alza para bonos subiendo hasta 8,8%, aunque con menor vigor que el viernes último, y para las acciones que acompañaron esa tendencia con avance de 1,33% en líderes, por coberturas financiera y cambiaria. Motorizados por la cláusula "CER", varios bonos se adelantaron, aunque el gobierno aún no había dado precisiones al respecto.Las acciones fueron el refugio para inver-sores que buscaron cobertura por posibles nuevas subas en el tipo de cambio y ajustes futuros en las tarifas de servicios públicos. Por ello, la delantera corrió de la mano de Edenor, con suba de 6,90%, a $3,41, seguida de Pampa Energía, con 6,80%, a las que se plegaron empresas del panel General como Endesa Costanera, con 6,45%, y Transener con 6,20%. Se acoplaron a esa tendencia algunas gasífe-ras como Transportadora de Gas del Norte con 4,79%, y Metrogas con 4,47%.Aunque más reducido respecto del habitual debido al feriado estadounidense donde se conmemoró el Día del Presiden-te, -lo que dejó al mercado local sin la referencia de Wall Street-, el volumen alcanzó aceptables $47,03 millones, entre

acciones, cedear´s y ejercicios, mientras que por todo concepto se alcanzó un monto de $1.243,08 millones.En días siguientes, ambas plazas, bonos y acciones, estuvieron afectadas por un marcado nerviosismo operativo, ya que inversores y analistas estimaron que las recientes medidas gubernamentales, definiendo una devaluación del peso y un aumento en los tipos de interés, no serían las únicas que adoptaría el equipo econó-mico. De ahí, que a récords de índices y cotizaciones sobrevinieron bruscas bajas y viceversa.Otro ingrediente se agregó para aumentar el nerviosismo: La difusión de las minutas de la Reserva Federal (FED) de los Estados Unidos de América (EUA). En su última reunión, la FED indicó que el programa de estímulo monetario mantendrá su perfil de recortes, -tal como fue programado durante la presidencia de Ben Bernanke-, a menos que haya sorpresas económicas que aconsejen lo contrario.Como recientes datos sobre la economía de los EUA han mostrado una recupera-ción paulatina en sus principales indicado-res, los inversores estimaron que no existi-rán, en lo inmediato, esas ‘sorpresas económicas’, por lo que se apuraron a vender acciones privadas en una oleada de última hora que dejó en baja a sus principales índices bursátiles.El Merval perforó el piso de los 6.000 puntos y cerró en 5.956,59 unidades.En semana de vencimiento de opciones, las cotizaciones se movieron en baja, aunque sobre el final del jueves, el Merval logró subir 0,32%; pero el viernes 21, las acciones líderes bajaron en una jornada signada por el vencimiento de opciones a futuro correspondientes al mes de febre-ro.El índice Merval, que por momentos logró superar la barrera de las 6.000 unidades, retrocedió hasta 5.909,72 para cerrar en 5.914,82 puntos. A lo largo de una semana plagada de altibajos producto de diferentes contrastes de orden financiero-cambiario, este indicador líder perdió 2,57%, mientras que en febrero mantuvo un rojo de 1,73%; pero logró permanecer ganador de 9,72% en lo que va del año.El estrellato del día pasó por los bonos argentinos emitidos en pesos, con ajuste por Coeficiente de Estabilización de Refe-rencia (CER) que se convirtieron en la fiesta ganadora de la Bolsa porteña con salto máximo de 6,16% para el Discount’s.La confirmación oficial, respecto de la aplicación del nuevo índice de precios al consumidor para el cálculo de la renta pagada por los activos ajustados por inflación, disparó en alza a las cotizaciones

de los bonos poseedores de esa cláusula en sus normas de emisión.Según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), la economía argentina creció 4,9% en 2013. El EMAE resulta ser un estimador eficiente de la evolución del Producto Bruto Interno (PBI), las estima-ciones del mismo coinciden año a año con un sesgo muy pequeño contra la evolución del PBI real que difunde oficialmente el Ministerio de Economía.Esto dispara la cláusula de pago de los Cupones atados al PBI, al superar el 3,25% de crecimiento del Producto.Los ‘cupones’ o ‘unidades ligadas al PBI’ cerraron en alza promedio de 1,53% con máximo de 2,49% para el dolarizado bajo ley de Nueva York, mientras que la única baja se registró en el pesificado con descenso de 0,27%. Éste es el cupón que más ha sufrido por las ventas continuas de inversores que se desprende de ellos por el alza de la tasa de descuento en pesos.

El salto de los bonos El Discount’s saltó 6,16% a $258,50 con $55,82 millones negociados y fue el más beneficiado en la fiesta bursátil.Lo siguió el ‘PR15’, un ‘Bocon’ o Bono de Consolidación de Deudas internas, en su 8ª emisión, con 5,61% a $226,00 por unidad nominal después de haber rozado el nivel de $230,00 tras un cierre anterior de $214,00 dentro de una plaza activa-mente operada por 6,7 millones de pape-les que movieron $15,22 millones, sólo en el plazo normal de 72 horas.Para el NF18, un bono de deuda interna que paga renta todos los meses, el salto llegó al 5,28% a $159,50 su máximo de este día mientras que el Cuasipar, -ligado a la restructuración del 2005- acompañó con un 4,85% a $173,00 aunque con sólo $40,629 efectivos negociados. Siguió otro título ligado a la reestructuración de la deuda externa caída en default en diciem-bre de 2001, -el PAR’s nominado en pesos-, que también posee cláusula de ajuste por CER, con suba de 4,64% a $94,70 por unidad nominal luego de haber alcanzado un valor de $99,50. Este título lanzado en el 2005 reunió 10,7 millones de láminas por un valor efectivo de $10,21 millones, en similar plazo que el anterior.Los bonos nominados en pesos y lanzados durante el primer canje del 2005 no sólo saltaron en la Bolsa porteña, -en mayor medida por tener una activa operatoria-, sino en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) y en la plaza de Nueva York donde operan por arbitraje o por salida o ingreso de dólares desde o hacia Buenos Aires.Aunque no con el mismo crecimiento, el ‘PR12’, un Bocon o Bono de Consolidación

a Proveedores, se acopló a la tendencia con alza de 1,37% a $70,45 por unidad nominal. Este bono paga una tasa fija del 2% nominal anual (n. a.) ajustada por CER.El Gobierno argentino le dio carta de ciudadanía a dicha indexación al publicar la medida en el Boletín Oficial. En él se indicó que el nuevo Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano (IPCNu) reemplazará al anterior -IPC- para la conformación del llamado "Coeficiente de Estabilización de Referencia" (CER).

Solvay IndupaLa empresa petroquímica brasileña Braskem mejoró a $2,40 por papel, su oferta pública de acciones (OPA) sobre los títulos de la compañía Indupa.La nueva oferta, que supera la anterior de $1,35 por acción, se aplicará a todos los papeles que conforman el capital flotante de Indupa en la proporción del 29,41% del total emitido.Esa porción está en manos de inversores minoritarios, fondos de inversión y del fondo de la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSeS) que posee el 16,71%.Este nuevo ofrecimiento mejora en un 78% la OPA anterior que, en su momento, fue cuestionada por los inversores minori-tarios y rechazada por la Comisión Nacio-nal de Valores (CNV). El grupo químico controlante de Indupa, la compañía belga Solvay, posee el 70,59% del capital de la empresa argentina que fue comprado por la petroquímica brasileña Braskem en u$s 290 millones.La nueva propuesta está, ahora, en manos de la CNV.

Grupo ClarínEl Directorio del Grupo Clarín convocó para el jueves 20 de marzo próximo, a una Asamblea Extraordinaria de accionistas para considerar la Resolución nº 193/AFSCA/2014 dictada por la Autoridad Federal de Servicios de Comunicación Audiovisual.Deberá instruir al Directorio para dar comienzo con la implementación del Plan de Adecuación, incluyendo la propuesta de aquellas operaciones y reorganizacio-nes societarias que se requieran a tal fin.En otro punto se considerará la aproba-ción de la tarea realizada por el Grupo de Trabajo de la Adecuación; el otorgamiento de facultades para actuar ante los Tribuna-les de Justicia y Organismos de contralor pertinentes.Deberán, también, designar representan-tes de la Sociedad para votar en las Asam-bleas de las sociedades subsidiarias la aprobación del Plan de Adecuación.

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Cinco Ruedas N° 39 - Lunes 24 de Febrero de 2014