Cinco Ruedas N° 97 - Lunes 7 de diciembre de 2015

Lunes 7 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

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AÑO V - Nº 97 Lunes 7 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO

Resumen Semanal Bursátil Cinco Ruedas• Análisis Técnico

• Análisis FundAmenTAl

• noTiciAs

Las acciones argentinas medidas por el índice Merval continuaron la caída iniciada hace dos semanas atrás, luego de los resultados de las elecciones presidenciales en las cuales Mauricio Macri, el candidato por la Alianza de Cambiemos, resultó Presidente electo. A días del traspaso de mandato, y en medio de una pelea sobre cómo será la ceremonia, los inversores operan con cautela traspasando sus carteras desde activos de renta variable (acciones) a otros de renta fija

(bonos).A pesar de la toma de ganancias de esta semana, el índice Merval presenta una de las mejores performance del mundo

en lo que va del año con una suba de +33.92% medido en dólares estadounidenses p.4

CONTINÚA LA TOMA DE GANANCIAS EN LA BOLSA PORTEÑA

www.cincoruedas.com

LA GUERRA EN SIRIALas consecuencias de la Guerra en términos económicos y sociales, han dejado un surco en Siria p.6

LA VENTA EN CORTOUn ejemplo práctico y real de los diferentes tipos de órdenes de venta para jugar a la baja p.9

JUICIO A DILMA ROUSSEFFLa Presidente de Brasil, Dilma Rousseff, fue acusada por un integrante de la oposición p.5

BONAR X (AA17)Analizamos el BONAR X (AA17), el bono preferido por los inversores para dolarizar sus carteras p.11

LA NOTICIA DE LA SEMANA I N T E R N A C I O N A L A N Á L I S I S T É C N I C O A N Á L I S I S D E R E N TA F I J A


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E S PAC I O

P U B L I C I TA R I O Contacto Comercial: Teléfono +54 (011) 5235-5615Dirección Av. Alicia Moreau de Justo 740, 3er. Piso Of. 1Código Postal 1107, Capital FederalMail [email protected] www.cincoruedas.com.ar


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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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STAFFDIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. PoplavskyDIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco CorreaDIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo IvaldeECONOMÍA: Lic. Victoria VicicontiANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, Emilio Elizalde, Oscar RomeroEDUCACIÓN: Fernando LeivaOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinFOREX: Adrián NardelliENTREVISTAS: Mágali UrquizaLA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia BaussetPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorCORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARINOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

Pág. 4 Continúa la toma de ganancias en la Bolsa porteñaPág. 5 Brasil: Dilma Rousseff se reunió con juristas para frenar el juicio políticoPág. 6 La guerra y el ocaso económico en SiriaPág. 9 Tipos de ordenes: La venta en cortoPág. 11 Bonar X (AA17), el preferido de los inversores para dolarizar carterasPág. 12 Perfomance semanal de índi-cesInformación estadística de la semana: Índice Merval, índice de Bonos IAMC, Montos Negociados, Carteras Sugeridas. Dólar y brecha cambiaria.

Pág. 13 Ranking de Especies Negocia-das en la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 14 Curvas de Rendimiento de Tí-tulos Públicos

Pág. 15 Análisis de Acciones LíderesAnálisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Seguimiento semanal.

Pág. 36 Análisis de OpcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.Por Germán Marín.

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E S PAC I O

P U B L I C I TA R I O


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CONTINÚA LA TOMA DE GANANCIAS EN LA BOLSA PORTEÑA

La semana comenzó con tres días consecutivos de bajas para el índi-ce Merval seguido de las últimas dos ruedas de rebote, de cara al

fin de semana largo cerrando la semana con una variación de -0,72%. El pasado viernes 4, el Merval cerró con una suba del 1.16% positiva situándose en los 13,070.63 puntos, acumulando una varia-ción positiva de 52,36% en moneda na-cional y del 33,92% en dólares en el año.

En materia de acciones las mayores subas de la semana se dieron en Agrometal S.A. (AGRO) con +42,86%, Distribuidora de Gas Cuyana S.A. (DGCU2) con +42,86%, Quickfood S.A. (PATY) con +22,15%, Po-lledo S.A. (POLL) con +40,13% e Inversora Juramento S.A. (INVJ) con una escalada de precios de +18,03%. Por su parte, las bajas más destacadas fueron: Edenor S.A. (EDN) con una caída de -6,95%, IRSA In-versiones y Representaciones S.A. (IRSA) en -8,89%, Celulosa Argentina S.A. (CELU) con -8,53% y Grimoldi S.A. (GRIM) con -11,70% a $ 21,50 por acción.

En el eje central de la economía pode-mos destacar tres puntos importantes como: el inicio del juicio político a Dilma Rousseff, actual presidente de Brasil, las elecciones parlamentarias en Venezuela, y el traspaso del mando de la Argentina a Mauricio Macri el próximo viernes 11 de diciembre.

El pasado martes 2, el presidente del con-greso de Brasil, Eduardo Cunha, aprobó el inicio de un juicio político contra Dilma, que de avanzar seria destituida de su cargo.

El titular de la cámara baja aprobó la so-licitud de “impeachment”, (juicio político) que acusa a Rousseff de haber violado las leyes de responsabilidad fiscal de Brasil el año pasado, en donde se estima que la mandataria modifico el déficit fiscal e incurrió en un gasto más alto del per-mitido, además de ciertas vinculaciones por la corrupción de la empresa petrolera estatal. Días después Rousseff defendió su postura y le presentó a la Corte Supre-ma de Brasil tres apelaciones para sus-pender el proceso y fueron rechazadas.

El pasado domingo 6, la oposición de Venezuela, el MUD (mesa de unidad democrática), logro una amplia derrota sobre el Chavismo, obteniendo 99 esca-ños de la Asamblea sobre el partido que dirige Nicolás Maduro de 46 escaños. Los resultados fueron expuestos por la CNE (Comisión Nacional electoral).

Luego de haberse informado la derrota el actual presidente de Venezuela de-claró: “hemos venido con nuestra moral a reconocer los resultados adversos, a aceptarlos y a decirle a Venezuela que ha

triunfado la democracia”, además remar-có, “ha triunfado la guerra económica, una estrategia parar minar confianza, ha triunfado circunstancialmente el estado de necesidades creado por un capita-lismo salvaje de esconder productos, encarecerlos, América Latina ya paso por esto… ”, concluyó.

En cuanto a la asunción de Mauricio Macri, el próximo viernes, y en medio de discusiones entre la actual presidente de los Argentinos Cristina Fernández de Kirchner, por la elección donde se reali-zara el traspaso de poder, Argentina se encuentra en un escenario volátil, con más incertidumbres que certezas sobre las nuevas políticas que llevara a cabo el nuevo presidente. Los puntos más des-tacados siguen siendo la política fiscal, el tipo de cambio, el cepo, ganancias entre otras.

A nivel internacional se resgistró una caída en el precio del petróleo, donde el intermedio de Texas (WTI) cerró su cotización de viernes en u$s 39.97, por información sobre aumento de las metas de producción de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), derivado de la reunión que esta organiza-ción mantuvo en Viena.


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La presidenta de Brasil busca aliados profesionales para darle fin a las acu-saciones, el juicio político iniciado en

su contra, con fines de destitución. Los “Juristas en defensa de la democracia”, aseguraron que el proceso iniciado la se-mana pasada en la Cámara de Diputados carece de base sólida.

En la mañana del lunes la actual presi-denta de Brasil, Dilma Rousseff se reunió con un grupo de Juristas en defensa de la democracia, integrado por profesores universitarios, abogados y juristas; y con el Ministro de Justicia, José Eduardo Car-dozo. En dicho encuentro, los aliados de la mandataria le presentaron a Cardozo copias de trabajos de su autoría en los que defienden que no se puede desencadenar un proceso para destituir a un presidente si no existe una base legal.

La solicitud admitida el pasado 2 de di-ciembre por Eduardo Cunha, Titular de la Cámara de Diputados, elaborada por prominentes abogados y miembros de la oposición, denunció que Rousseff maqui-lló el déficit fiscal y gastó más de lo permi-tido durante el 2014 y también se culpó al Gobierno por el escándalo de corrupción que afecta a Petrobras, (petrolera estatal de Brasil).

El Ministro de Hacienda de Brasil, Joaquim Levy, confirmó en una entrevista con el canal GloboNews, que el inicio del pro-ceso de impeachment va a darle fuerza y claridad a la investigación, lo cuál puede ser positivo para la economía actual.

Pocos días después del inicio del juicio político, la mandataria decidió enfrentar rápidamente el proceso de acusaciones, con el apoyo de diferentes movimientos sociales: legisladores del oficialista Partido de los Trabajadores (PT) y otra del Partido Comunista Brasileño (PCdoB), aliado del gobierno, quién presentó apelaciones a la Corte Suprema de Brasil solicitando la suspensión del proceso, las cuáles fueron rechazadas automáticamente.

Una de las apelaciones denunció que Cunha acogió el pedido de destitución de Rousseff, violando los principios del pro-ceso legal. El Partido Comunista Brasileño ratificó que Cunha debería haber infor-mado a la presidente sobre el tenor de las denuncias en su contra, que están relacio-nadas a maniobras contables practicadas durante su primer Gobierno y en parte del presente mandato. Dichas prácticas pue-den configurar una violación a la Ley de Responsabilidad Fiscal.

La oposición defiende sus dichos y sos-tiene que Rousseff violó leyes presu-puestarias para salvaguardar estímulos económicos durante su exitosa campaña de reelección el año pasado. La presidente reelecta hace un año, niega haber incurri-do en irregularidades.

Algunos de los grupos que defienden la destitución de la presidenta, como el Vem Pra Rua (Sal a la calle) y Movimiento Brasil Libre, convocaron una jornada de movilización para el próximo domingo. En paralelo, movimientos vinculados a la izquierda brasileña y al partido del Gobier-no, como la Central Única de Trabajadores (CUT), la Unión Nacional de Estudiantes (UNE) y el Movimiento de los Trabajadores Rurales Sin Tierra (MST), también anuncia-ron que tomarán las calles para defender el gobierno de Rousseff y expresar su re-pudio al juicio político.

Por Giselle A. Bausset Saade [email protected]

L A N O T I C I A D E L A S E M A N A

BRASIL: DILMA ROUSSEFF SE REUNIÓ CON JURISTAS PARA FRENAR EL JUICIO

POLÍTICO


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I N T E R N A C I O N A L

LA GUERRA Y EL OCASO ECONÓMICO EN SIRIADicen que en la guerra no hay

vencedores. En una guerra urba-na, como en Siria, no se pierde sólo con el resultado final sino

cada día. Porque no hay un campo de batalla definido donde dos bandos se enfrentan. Algo básico como comprar pan para desayunar, puede ser en medio de un tiroteo o bombardeo aéreo. Enton-ces el término económico “riesgo país” cobra otro sentido, más cuando incluye bloqueos internos y externos que son impuestos por la fuerza bruta y el rigor de la ley.

Ahora además flaquea la moneda. In-cluso algunos insurgentes buscan cam-biarla. Informa desde Al Monitor, medio ganador del premio del IPI (Instituto de Prensa Internacional) en la categoría libre prensa, un corresponsal enviado para cubrir en vivo, que se formó un Comité para Reemplazar la Moneda.

Al momento, en el mercado de Aleppo, la libra siria supera las 310 unidades por cada dólar. Cuando al inicio de la guerra, en marzo del 2011, 1 dólar era equivalen-te a 46 libras sirias. De acuerdo al Banco Central de Siria, ya para el 9 de julio de ese mismo año había alcanzado las 240 libras sirias.

Según con los defensores de esta medi-da, eligieron la lira turca porque siendo un país limítrofe es de fácil acceso (sobre todo las monedas para transacciones cotidianas de uso diario (un kilo de to-mates vale 50 libras sirias, mientras que cuesta 0,16 liras turcas)), además que en las zonas propuestas gran parte de los productos son importados de Turquía.

Es en Turquía donde, junto con Irán e Israel, uno de los 3 países limítrofes que tiene Siria, donde, a pesar del bloqueo, siguen arribando armas para abastecer tanto al régimen como los opositores, así como todo lo que se consigue en el mer-cado negro a un precio cada vez más alto.

El Centro Sirio para la Investigación Polí-tica estima que las pérdidas económicas acumulativas son equivalentes al 229% del Producto Bruto Interno desde que empezó la guerra. Y destaca que los sec-tores que más han sufrido son el energé-tico, la manufactura y agricultura; cuando antes de la guerra era autosuficiente en estos 3 campos.

Desde septiembre de 2011, la Unión Eu-ropea suspendió importaciones de crudo desde Siria. Esto se extendió también al Reino Unido, sancionando importaciones y exportaciones, además de congelar los

fondos de personal y entidades vincula-dos al gobierno. EEUU tomó represalias similares, achicando aún más el mercado sirio.

Antes de iniciar las sanciones, Siria produ-cía alrededor de 380,000 barriles por día; de acuerdo con el Ministro de Petróleo Sufian Alao.

Lo cual se condice (en buena medida) con las investigaciones del Banco Mun-dial, 368.000 barriles por día en el 2010, a un estimado de 40.000 barriles por día en el 2015.

Tomando en cuenta que según reporta SANA, agencia estatal de noticias, el Esta-blecimiento General de Petróleo en Siria, el primer trimestre de este año se calculó apenas 9.486 barriles producidos por día.

O sea que hay casi 30.000 barriles diarios que están en manos de grupos ajenos al régimen, entre ellos el Estado Islámico, quien obtiene (aunque no solamente) financiamiento con la venta de crudo.

Es la caída abrupta en la producción de petróleo la causa principal de la reduc-ción del PBI (Producto Bruto Interno). Se contrajo 15.4% entre el inicio de la gue-rra, 2011, hasta el 2014. Y el cálculo para el fin del 2015 es 16%.


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Ahora bien, establecer cifras precisas es complejo. Primero por lo estrecho que es el vínculo entre la política y la economía y segundo porque dada la violencia ac-tual que se vive, no es fácil para consulto-res acceder a la información en el campo.

Dicho esto, hacia el segundo trimestre del 2015 el régimen sirio continuó su-friendo pérdidas, ya que en abril grupos de oposición tomaron el único cruce funcionando con Jordania. Esto causó repercusiones sobre Líbano, porque ahí exportaban sus productos agrícolas a Jor-dania, Iraq y los países Árabes del Golfo Pérsico.

Sumado a esto el mes siguiente, ISIS tomó la última frontera con Iraq. Y un mes después, junio, las guerrillas kurdas se apoderaron de la zona de Tal Abyad que yace sobre la frontera con Turquía. Es decir, distintos grupos opositores van ganando no sólo terreno sino que logran el poder de impedir el acceso de impor-taciones y exportaciones.

Es justamente el auge de los grupos de insurgentes que ya dominan varias zonas por completo, que impiden hacer sondeos de los índices de empleo, por ejemplo. Aunque se ha logrado rastrear la cantidad de personas que requieren ayu-da humanitaria. Alcanzó los 12’200.000, de los que 5’600.000 son niños (UNOCHA, Centro Sirio para la Investigación Políti-ca-SCPR).

Es decir que los daños causados por el conflicto se extienden hacia bienes públi-cos y privados.

Para julio de 2015, el reporte de la Aseso-ría para Daños y Necesidades del Banco Mundial estimó que los daños totales suman entre 3,7 a 4,5 mil millones de

dólares. Siendo Aleppo la ciudad más afectada: el 40 % de los daños estimados. Latakia es la ciudad menos afectada; sin embargo, el impacto sobre la ciudad con-siste de la presión sobre infraestructura y servicios para la población de los refugia-dos internos.

Según sondeos de la ONU (2014), los muertos del conflicto superan los 220.000. La mitad de la población siria ha abandonado sus hogares, de los que 7,6 millones son desplazados internos. Hasta septiembre 2015, 4.000.000 de sirios se registraron como refugiados en la ACNUR (Alto Comisionado de las Naciones Uni-das para los Refugiados), la mayoría de los cuales están en países vecinos: Iraq, Turquía, Líbano, Jordania y actualmente cada vez más en Europa.

Los ingresos por la importación

del petróleo decrecieron de 4,7 mil millones de dólares en el 2011 a 0,2 mil millones en el 2014, cuyo cierre para el 2015 se estima decrecerá a 0,14 mil millones. Lo mismo que producirá un déficit del 13% del PBI de 2015...


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Miran hacia fuera porque adentro es in-sostenible. Las finanzas públicas han su-frido considerablemente. El déficit fiscal aumentó en un promedio del 14% desde el inicio del conflicto en el 2011 hasta el 2014, estimando llegar al 22% hacia el final del 2015, debido al colapso de los ingresos fiscales y de los ingresos del pe-tróleo. La respuesta a esto fue un recorte. Hubo una baja en sueldos y salarios, mientras que el gasto militar aumentó. Aunque no hay cifras publica-das del gasto desde 2012.

Los ingresos por la importa-ción del petróleo decrecieron de 4,7 mil millones de dólares en el 2011 a 0,2 mil millones en el 2014, cuyo cierre para el 2015 se estima decrecerá a 0,14 mil millones. Lo mismo que producirá un déficit del 13% del PBI de 2015.

Sumando todos los facto-res ya mencionados, Siria es actualmente uno de los países con mayor índice de inflación del mundo. Oscila en 84% (según indica Hanke, el fundador del Cato Institute (think tank abocado a las libertades individuales, libre comercio y la paz)).

Los mayores causantes de la inflación son: disrupción continua del comercio, escasez y depreciación de la moneda. A principios de los 2000, la inflación llegó a estar por debajo del 1%. Se mantuvo baja, aumentando un poco en el 2008 y meses antes -cuando el mundo entero sufrió las repercusiones de lo vivido en Wall Street- logrando al año siguiente bajar de nuevo, llegando al 2,6%. Así has-ta que estalló la guerra.

Por Mamela Fiallo Flor [email protected]

Imagenes: Las fotos en cuestión fueron tomadas en 2012, en Siria por el fotógra-fo Narciso Contreras, de Asociated Press.


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En el informe anterior, explicamos las ventajas y desventajas de entrar cuando el mercado marca nuevos máximos y nos aprovechamos de esa tendencia alcista tomando operaciones de compra, con lo cual compramos a “x” precio y vendemos a “x+1”, ganando esa diferencia del precio cuando marca niveles cada vez más altos.

Pero debemos recordar que en el mercado Forex, no solamente ganamos cuando el precio sube, sino que también podemos ganar cuando el precio baja, y esto no lo tenemos que hacer sacando cálculos, no se compran o venden opciones, sino que sim-plemente ponemos “Sell” en “x+1)”y vendemos, y cuando el precio simplemente llega a nuestro objetivo “x” cerramos la posición y esa diferencia es nuestra ganancia.

Al igual que desde el punto de vista de las compras, también podemos realizar una venta “Sell Limit”. Esto significa que podemos vender cuando el precio sube y toca nuestra orden (pensando que el precio luego debería bajar, colocando la orden debajo de una resistencia). También existen los tipos de ordenes “Sell Stop” : en este caso colocamos la orden por debajo del precio actual y que-remos ingresar al mercado una vez que el precio baja y toca nuestra orden (es el caso de colocar la orden debajo de un soporte) o bien ejecutar la orden de venta a mercado, es decir en el momento que nosotros queremos ejecutamos la orden “Sell” y vendemos al precio actual.

El siguiente ejemplo, es del viernes 4 de diciembre, en este primer grafico podemos ver claramente el quiebre de soporte con in-tención y volumen, esto nos da la pauta de que tenemos presión de la Oferta, con lo cual nuestras posiciones solamente deben ser de “Ventas”, y debemos esperar que el precio retroceda sin presión de la demanda, con lo cual la presión de la oferta al momen-to de llegar a la resistencia será mayor y lo más probable es que el precio vuelva a caer, de esta forma nosotros vendemos en la resistencia y volvemos a comprar en la zona de mínimos anteriores.

TIPOS DE ORDENES: VENTAS EN CORTO

A N Á L I S I S T É C N I C O


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En el segundo gráfico, podemos ver como el precio retrocede a zona de resistencia anterior y lo hace sin presión de la demanda (a), esto es muy claro, con lo cual un pensamiento simple y efectivo es el siguiente: ¿Cual es la presión que va a dominar en esa zona? ¿La presión de la oferta que vimos anteriormente? ¿O la presión de la demanda (a)? Lo más probable es que sea más fuerte la presión de la oferta que quebró la zona con un volumen ampliamente superior al retroceso de la demanda, con lo cual no queda más que entrar cortos (vender) en ese nivel de precios ya que posiblemente la oferta vuelva a tener presión y haga bajar el precio. Con lo cual no hay que dudar y hay que entrar cortos en ese nivel de precios. Colocamos nuestro Stop Loss por encima de la vela de volumen a unos -8 pips, bajando nuestro riesgo para que en esos 8 pips, en caso de saltar el Stop Loss, no perdamos más del 2% de la cuenta (regla básica para lograr la consistencia). Y nuestro objetivo, es decir la zona en la que vamos a cerrar la venta, será en la zona del mínimo anterior, a unos 9 pips como vemos en el GRAFICO 2.

De esta manera la operación la realizamos en gráfico de 15 segundos (cada vela corresponde a 15 segundos), logrando nuestro objetivo en menos de 2 minutos de posición, logrando ganar 9 puntos, una relación de Beneficio/perdida de 1:1, es decir ganamos el 100% de lo arriesgado.

No hace falta hacer cientos de operaciones, solo hay que operar las que son claras, las que sabes que tienes todas las probabilida-des a tu favor, de esta manera tus operaciones negativas se van a reducir y tu cuenta va a comenzar a mostrar otro comportamien-to.

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BONAR X (AA17), EL PREFERIDO DE LOS INVERSORES PARA DOLARIZAR CARTERAS

R E N T A F I J A

Con la coyuntura que presenta el país en este momento de volatilidad política y económica, el análisis de este tipo de

instrumento se torna fundamenta a la hora de pensar nuestras inversiones.

Teniendo por delante un panorama con una posible devaluación en puerta, buscamos un activo de renta fija con una vida corta. El AA17 vence el 17 de abril del 2017, pagando la totalidad del capital al vencimiento, bono Bullet, y nos da una posición en el mercado de cobertura en moneda fuerte ( dólar).

Con un promedio de $380.000.000 operados por día en el último mes es el bono de referencia tanto para cobertura como para dólar MEP. Esto no das la tranquilidad que es un instrumento de liquidez en el mercado y sigue con buen timing a la variación del dólar blue. Con el cierre de la semana en un precio de $1509 y de usd 103 para la versión D. Nos da un dólar MEP de $14.65 sin contemplar las comisiones del bróker.

En estos momentos al estar el país en un default técnico las tasas que abonan los bonos soberanos argentinos son más que atractivas para los inversores, y teniendo la certeza de que el gobierno viene manteniendo una política de cumplimiento en sus obligación del 100% de efectividad, nos da la pauta que este activo es el refugio de valor por excelencia. El bono en análisis, nos paga una tana anual del 7% en dólares, contra la referencia de un plazo fijo del banco nación en la misma moneda del 2,5% anual. Y con una volatilidad anualizada del 15,9% nos asegura de mantener el capital, en valores interesantes, ante los vaivenes del mercado. Y comenzar el año posicionado y pensando en el cobro del primer pago el 17/04/2016 del 3.5% del nominal.-

Para el inversor es propicio estar posicionado en su cartera con este activo ya que le permite tener un flujo de dinero certero, al abonar el servicio de intereses dos veces al año y en moneda fuerte. No solo protege el capital sino que le

da la posibilidad de ir reinvirtiendo los cobros. Lo cual nos da un rendimiento al vencimiento del 10.5% sobre el valor nominal del mismo.

Si analizamos una curva de rendimiento de este bono vemos que esta sobre la misma curva, lo que nos da una paridad casi total, dada su poca volatilidad es que se recomienda para una cartera armada con un objetivo conservador y de protección.

Notamos este mes de diciembre que la renta fija aumenta su volumen por un tema principal, las grandes cuentas están migrando de renta variable a renta fija por salvaguardar su patrimonio del pago de impuestos. Recordemos que los bonos no abonan bienes personales, que la AFIP pide las tenencias este mes para calcular el impuesto y que esta operatoria está exenta de IVA en su comisión.

En lo que queda del año notaremos un incremento en los volúmenes de estos activos, acompañados de una

expectativa de cara a las políticas cambiarias del presidente electo y su equipo de ministros.

Por Juan Pablo Durany [email protected]


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MERVAL Bonos IAMC

Montos Negociados en Acciones Montos Negociados en Bonos

Cotización de Billetes Banco Nación al 4/12/2015

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 9,635 9,735 10,60 11,25 2,50 2,85

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 52,08%

Total Negociado en BolsaCarteras Sugeridas Noviembre

Especie Cierre MontoAA17D US D 103,00 US D 14.411.791,00

AY24D US D 106,45 US D 8.384.795,00

DICAD US D 148,10 US D 6.337.379,00

AA17C US D 99,50 US D 2.971.474,00

AY24C US D 103,00 US D 938.855,00

AO20D US D 103,00 US D 177.497,00

AO20C US D 98,25 US D 115.444,00

P romedio > 14,80

TC $/USD14,65

Dólar B ols a / F inanc iero

14,6814,39

14,4415,13

15,1715,17

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

13.116,78 12.665,52 13.153,91 12.919,56 -1,87%Variac ión

Lunes 12.972,14 -1,47%

Martes 12.826,13 -1,13%

Miércoles 12.706,04 -0,94%

Jueves 12.919,56 1,68%

Viernes 13.070,63 1,17%

Fecha Cierre

12500,00

12600,00

12700,00

12800,00

12900,00

13000,00

13100,00

5600,00

5700,00

5800,00

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6000,00

6100,00

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Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

5.822,20 5.822,20 6.113,86 6.039,36 3,72%Variac ión

Lunes 5.822,20 -0,01%

Martes 5.900,57 1,35%

Miércoles 5.959,34 1,00%

Jueves 6.039,36 1,34%

Viernes 6.113,86 1,23%

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Moderadamenteconservadora

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Arriesgada

Merval


13

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 36,600 -2,27 $ 137.704.912 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 36,850 -0,41 $ 115.414.525 YPF S.A. YPFD $ 265,000 -5,36 $ 111.591.771 Pampa Energía S.A. PAMP $ 12,500 2,46 $ 59.391.122 Tenaris S.A. TS $ 184,000 0,00 $ 53.748.413 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 9,850 4,34 $ 53.268.379 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 12,950 5,29 $ 52.113.885 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 101,800 -4,41 $ 50.891.121 Banco Macro S.A. BMA $ 86,000 1,18 $ 47.060.988 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,640 -1,09 $ 44.543.309 EDENOR S.A. EDN $ 12,050 -6,95 $ 34.725.856 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 99,000 15,25 $ 24.359.291 Telecom S.A. TECO2 $ 52,000 0,39 $ 21.496.464 S.A. San Miguel SAMI $ 51,000 6,25 $ 15.696.604 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 18,000 6,51 $ 15.563.878 TRANSENER S.A. TRAN $ 8,250 4,56 $ 12.046.456 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 7,800 42,86 $ 11.313.100 Central Puerto S.A. CEPU $ 92,000 2,22 $ 7.506.593 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,400 11,28 $ 7.065.105 Consultatio S.A. CTIO $ 28,300 2,91 $ 6.863.775 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,750 -1,04 $ 6.242.584 Ledesma S.A. LEDE $ 12,700 11,89 $ 6.157.683 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 18,500 0,00 $ 5.936.063 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,620 -1,49 $ 5.483.083 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,770 1,92 $ 5.206.902 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 435,000 0,58 $ 5.115.152 Grupo IRSA IRSA $ 20,500 -8,89 $ 4.951.951 Caputo S.A. CAPU $ 23,200 5,22 $ 4.130.315 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 9,000 42,86 $ 3.707.356 Celulosa S.A. CELU $ 9,970 -8,53 $ 3.484.364 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,550 -2,96 $ 3.384.404 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 29,900 -0,33 $ 3.310.985 Quickfood S.A. PATY $ 39,700 22,15 $ 3.258.262 Metrogas S.A. METR $ 8,300 10,67 $ 2.742.168 Dycasa S.A. DYCA $ 23,000 8,24 $ 1.931.790 Morixe S.A. MORI $ 4,700 6,34 $ 1.694.180 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,900 10,48 $ 1.651.779 Longvie S.A. LONG $ 4,400 -3,93 $ 1.629.778 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 18,500 3,06 $ 1.476.278 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 28,200 -3,26 $ 1.440.225 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 132,000 0,76 $ 1.398.204 Polledo S.A. POLL $ 10,650 40,13 $ 1.314.701 Colorín S.A. COLO $ 22,000 7,32 $ 1.273.010 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,280 -2,59 $ 930.443 Banco Santander S.A. STD $ 78,000 2,63 $ 883.822 Holcim S.A. JMIN $ 13,100 1,16 $ 820.411 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 45,000 2,39 $ 814.742 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 7,200 18,03 $ 734.245 Boldt S.A. BOLT $ 3,700 0,27 $ 690.455 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 9,650 -1,20 $ 646.472 Capex S.A. CAPX $ 12,300 4,24 $ 531.476 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,500 -1,96 $ 525.604 Carboclor S.A. CARC $ 2,700 3,85 $ 447.328 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 17,600 6,02 $ 444.719 Telefónica de España S.A. TEF $ 175,000 -1,13 $ 321.466 Grimoldi S.A. GRIM $ 21,500 -11,70 $ 311.178 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 6,600 10,00 $ 280.361 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 18,500 -2,63 $ 273.031 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 4,850 3,19 $ 226.612 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 63,000 8,62 $ 217.820 TGLT S.A. TGLT $ 18,000 5,88 $ 216.482 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,700 6,25 $ 205.285 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,300 -4,44 $ 177.473 Alto Palermo S.A. IRCP $ 90,000 -1,54 $ 41.413 Repsol S.A. REP $ 249,000 -0,53 $ 29.368 Rigolleau S.A. RIGO $ 34,000 0,89 $ 24.261 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 32,000 4,65 $ 21.713 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 9,350 -8,78 $ 15.100 Andes Energía PLC AEN $ 11,000 0,00 $ 738 TOTALES $ 969.118.782

BONAR X AA17 $ 1.509,000 5,88 $ 1.952.835.181 BONAR 2024 AY24 $ 1.563,000 5,40 $ 1.068.476.614 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 2.130,500 4,35 $ 1.068.116.175 BONAD 2016 AO16 $ 1.332,000 2,97 $ 505.753.300 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.317,000 3,25 $ 194.926.233 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.487,000 0,77 $ 190.437.762 DISCOUNT $ DICP $ 549,000 6,38 $ 171.130.121 BONAC MAYO 2016 AY16 $ 104,450 0,43 $ 146.070.761 BONAD 2018 AM18 $ 1.259,500 5,71 $ 118.194.910 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.270,000 4,34 $ 115.453.429 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.245,000 2,78 $ 110.599.172 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.115,000 8,74 $ 101.534.901 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 395,000 7,76 $ 56.459.026 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 176,200 1,40 $ 55.953.656

BONAC MARZO 2016 A2M6 $ 107,250 0,47 $ 55.256.682 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 600,000 -0,09 $ 50.918.187 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.534,990 1,30 $ 48.423.433 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.188,950 1,59 $ 45.284.592 BOGAR 2018 NF18 $ 131,000 -2,67 $ 39.111.354 PAR $ PARP $ 247,000 10,05 $ 38.353.683 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 25,870 0,54 $ 38.258.823 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 900,000 1,11 $ 36.227.372 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 347,000 1,88 $ 35.311.558 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 107,050 0,98 $ 29.304.071 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 109,250 1,38 $ 27.191.561 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.100,000 5,03 $ 26.351.248 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.170,000 1,71 $ 22.752.878 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 895,000 -2,27 $ 21.007.699 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 110,000 -0,69 $ 20.770.289 CUASIPAR $ CUAP $ 375,000 9,65 $ 20.498.680 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 815,000 7,53 $ 20.495.459 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 790,000 11,13 $ 20.106.066 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.300,000 1,72 $ 18.843.160 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 148,000 2,69 $ 17.750.849 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.594,000 5,98 $ 17.146.620 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.300,000 1,53 $ 16.938.230 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 109,700 0,64 $ 16.196.692 BAADE BADER $ 1.400,000 0,36 $ 15.051.584 Cupones PBI en $ TVPP $ 9,500 1,25 $ 14.332.501 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.185,000 4,26 $ 9.231.640 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 256,000 1,56 $ 8.776.187 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 469,000 7,36 $ 8.348.794 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.595,000 3,80 $ 6.294.000 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 108,250 1,67 $ 5.684.600 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 154,000 -0,74 $ 5.356.256 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.270,000 0,07 $ 5.265.670 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.085,000 4,10 $ 5.020.698 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.665,000 1,78 $ 3.345.000 Boncor 2017 CO17 $ 312,000 -5,08 $ 3.125.578 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.568,000 -2,05 $ 3.040.260 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 995,000 2,01 $ 2.975.982 BONAR 2019 AMX9 $ 106,100 1,58 $ 2.902.341 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 875,000 1,37 $ 1.393.666 Cupones PBI en Euros TVPE $ 161,000 -1,37 $ 1.265.761 PAR U$S Ley NY PARY $ 920,000 2,94 $ 1.031.935 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 880,000 2,18 $ 653.215 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.275,000 1,58 $ 559.707 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 370,000 1,08 $ 425.500 CABA Clase 12 Vto. 2016 BD6C6 $ 1.215,000 1,24 $ 364.500 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 353,000 -6,46 $ 316.850 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 540,000 7,52 $ 296.260 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 240,000 -6,67 $ 241.000 RIO NEGRO BOGAR C. 2 - S. 2 RNG22 $ 65,000 10,77 $ 64.381 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 955,000 0,00 $ 40.091 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 145,000 0,00 $ 35.220 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 1.275,000 3,53 $ 12.750 TOTALES $ 6.643.892.354

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 24,500 -14,14 $ 22.691.542 Citigroup Inc. C $ 27,250 8,46 $ 9.260.552 Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.219,750 -0,41 $ 8.571.157 Apple Inc. AAPL $ 178,000 7,48 $ 6.717.004 Bank of America Corp. BA.C $ 132,000 -0,10 $ 4.307.856 Johnson & Johnson JNJ $ 295,750 -1,43 $ 4.272.762 Telecom Italia S.P.A. TI $ 25,400 62,99 $ 2.115.820 Orange S.A. ORAN $ 34,250 19,12 $ 1.941.975 Nomura Holdings Inc. NEM $ 256,500 -5,69 $ 1.670.584 Goldcorp Inc. GG $ 169,000 -1,18 $ 1.411.150 Mitsubishi UFJ Fin. Group MTU $ 93,000 28,50 $ 930.000 Yamana Gold Inc. AUY $ 30,100 -6,31 $ 508.479 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 119,000 -0,77 $ 467.013 American Int. Group Inc. AIG $ 183,000 1,64 $ 229.305 Google Inc. GOOGL $ 400,000 -0,13 $ 187.304 Coca Cola Co. KO $ 126,000 -9,33 $ 186.036 Nokia Corporation NOKA $ 102,100 -5,88 $ 146.820 Qualcomm Inc. QCOM $ 70,700 2,41 $ 140.763 General Electric Co. GE $ 89,000 0,00 $ 119.260 Exxon Mobil Corp. XOM $ 240,100 1,08 $ 99.642 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 98,400 4,37 $ 99.384 Alcoa Inc. AA $ 23,000 -0,09 $ 54.334 Barrick Gold Corp. ABX $ 107,200 -2,61 $ 40.414 Toyota Motor Corporation TM $ 364,500 7,75 $ 14.580 Intel Corporation INTC $ 97,000 6,19 $ 14.550 IBM Corp. IBM $ 202,000 5,99 $ 12.040 eBay Inc. EBAY $ 435,100 -58,40 $ 9.572 Honda Motor Co. LTD HMC $ 477,500 25,08 $ 9.550 Yahoo! Inc. YHOO $ 58,400 17,38 $ 9.460 Caterpillar Inc. CAT $ 210,000 1,19 $ 9.450 Disney Co. DISN $ 228,000 0,88 $ 9.120 American Express Co. AXP $ 103,000 0,00 $ 7.210 TOTALES $ 66.264.688

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

enad

as p

or m

onto

s tot

ales

ope

rado

s en

la se

man

a, d

iscrim

inad

as e

ntre

Acc

ione

s, T

ítulo

s Púb

licos

y C

EDEA

R´s.

TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


14

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos

BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

AA17AN18

AY24

BDED

BP18BP21

BP28

BPLD

BPMD DIA0 DICA

DICYDIY0GJ17

PAA0PARA

PARYPAY0

BD2C9

BDC18

BDC20

CO17

ERG16

NDG1

PMO18

PUO19

-35,00%

-30,00%

-25,00%

-20,00%

-15,00%

-10,00%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 18,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa Fija Dollar Linked Logarítmica (Dollar Linked)

Logarítmica (Dollar Linked) Polinómica (Dollar Linked)

PR14

PR15

CUAPDICP

DIP0

NF18

NO20

PAP0PARP

PR12

PR13

RNG21

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa BADLAR Ajustados por CER


15

Análisis Técnico

Ticker MERVAL

13.070,63 04-12-15

200.982.128,00

302.033.180,40

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%


Resistencia 1 15.000,00 14,76%

Soporte 1 13.000,00 -0,54%

Soporte 2 12.900,00 -1,31%

Soporte 3 12.500,00 -4,37%

SMAs Valor Señal % vs VA

15 13316,94 Venta 1,88%

50 11895,56 Compra -8,99%

200 11330,84 Compra -13,31%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 12968,77 Compra -0,78%

18 13011,52 Compra -0,45%

40 12507,54 Compra -4,31%

Valor Señal

238,00 Compra

391,94 Venta

54,71 Compra

Petróleo Brasileiro S.A. Petróleo (Extranjera)

YPF S.A. Petróleo/ Energía

Grupo Financiero Galicia S.A. Banco/ Financiera

Pampa Energía S.A. Energía/ Holding

Soc. Comercial del Plata S.A. Financiera/ Grupo inversor

Tenaris S.A. Petróleo/ Industrial

Siderar S.A.I.C. Industria metalúrgica

BBVA Banco Francés S.A. Banco

Banco Macro S.A. Banco

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Industria metalúrgica

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

YPFD 14,20%

GGAL 14,07%

APBR

Componentes22,23%

Volatilidad Anual 34,90% Máximo 52 semanas 14.597,20$

Tendencia Alcista Mínimo 52 semanas 7.275,99$

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Último precio $ 13.070,63 Variación Semanal -0,72%

Ratios del mercado

ALUA 4,56%

FRAN 4,80%

BMA 4,70%

9,06%

ERAR 6,51%TS

PAMP 10,35%

COME 9,53%

Arrancó el último mes del año y el Índice Merval está logrando cerrar con una ganancia acumulada del 52%.

Pasado el balotaje, el índice continuó acentuando la toma de ganancias y quedó ubicado en la zona de los 13.000 puntos. Los proyectados indican que de perder el nivel de los 12.500, el índice iría a buscar los 10.000 puntos básicos. De confirmarse dicha hipótesis, el Merval aún estaría navegando dentro de su canal de tendencia alcista de largo plazo, la cual inició a media-dos de diciembre del año pasado.

Análisis de Acciones LíderesIndice MERVAL


16

Análisis Técnico

Ticker ALUA

12,9504-12-15

1.696.476,00

986.433,78

Valor % vs VA




Soporte 1 12,00 -7,34%

Soporte 2 11,50 -11,20%

Soporte 3 10,30 -20,46%


15 12,14 Compra -6,25%

50 9,92 Compra -23,37%

200 9,08 Compra -29,87%


4 12,55 Compra -3,07%

18 11,85 Compra -8,52%

40 10,79 Compra -16,68%

Valor Señal

0,75 Compra

0,79 Venta

72,94 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 101,38 Rotación del Activo Corriente 0,37

Valor Libro $ 2,69 Rotación del Activo No Corr 0,50

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 12,95 Rotación del Activo 0,21

0,22

BETA de Mercado 0,74 Plazo de Cobranza de Créditos 44,47

Dividend yield 0,09% Solvencia 2,85

Recorrido semanal 7,20% Liquidez 1,68

Capitalización Bursátil $ 36.260.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,33

Pay out 9,39% Indicadores Financieros

Margen de Beneficio/Ventas 7,24% Resultado Operativo $ 336.748.889Resultado Neto por Acción $ 0,13 Resultado Neto $ 178.827.946

ROE 2,37% Endeudamiento 0,11Efecto Palanca 1,54 Ventas $ 2.471.437.950

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 9,76ROA 1,54% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 4,56

Volatilidad Anual 47,19% Liquidez Ácida

Cierre último en 12,95 muy cerca del objetivo plantea-do al alza para este papel. Presenta movimiento hacia los 14 que será el nuevo objetivo al alza. Posiblemente esté desarrollando la última etapa de la fase alcista, la onda 5 de la fase alcista actual. La tendencia alcista está llegando a su final. Su vez, muestra un agotamien-to, pero con un rebote en la última rueda que tiene un incremento de volumen, dando señal de que va a continuar en corto al alza. Los osciladores e indicadores muestran que está en una zona de Sobre-Compra, por lo que debemos prestar atención y mantener los ojos puestos en un posible y brusco movimiento a la baja, una vez que termine la onda 5 que ya está en proceso. En cuanto a los indicadores técnicos, el MACD con movimiento alcista nuevamente confirmando el leve impulso que pueda tener debido a que su diferencia se mantiene en la zona neutra indicándonos que la fuerza de la tendencia ya es débil. Estocástico rebotando en el ingreso de nuevo en la zona de Sobre-Compra, con %K en 97 puntos.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.


17

Análisis Técnico

Ticker APBR

36,6004-12-15

487.768,00

862.959,30

Valor % vs VA

Resistencia 3 55,50 51,64%



Soporte 1 33,05 -9,70%

Soporte 2 27,00 -26,23%

Soporte 3 23,40 -36,07%


15 36,97 Venta 1,01%

50 34,64 Compra -5,34%

200 43,05 Venta 17,61%


4 36,76 Venta 0,43%

18 36,57 Compra -0,09%

40 36,12 Compra -1,30%

Valor Señal

0,47 Compra

0,60 Venta

50,98 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E -6,56 Rotación del Activo Corriente 2,41


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,02






Margen de Beneficio/Ventas -10,39% Resultado Operativo $ 55.921.000.000Resultado Neto por Acción -$ 1,49 Resultado Neto -$ 19.410.000.000

ROE -6,71% Endeudamiento 0,87Efecto Palanca -0,85 Ventas $ 186.764.000.000



Pequeño rebote con máximo en 39,20 y un patrón de velas Doji para luego volver a corregir, pero mantenién-dose por encima de los valores que recomendábamos controlar a la baja. Sigue en periodo de lateralidad, movimiento triturador de lotes y carteras por lo que en este caso se recomienda apuntar a vencimientos a fe-brero o de lo contrario ir a Largo con acciones, tenien-do precaución. Continuará a la baja, replicando el mo-vimiento de su par PBR - ADR en EEUU, en el caso del papel local que es este en estudio, tendrá un objetivo posible hacia la SMA de 55 Ruedas. El volumen ha des-cendido y se mantiene en una fase de Acumulación. El índice de fuerza relativa, en 51,62 Pesos a punto de cortar a su SMA a la baja, estando en Momentum po-sitivo actualmente, es posible que revierta este estado debido a que está perdiendo fortaleza de corto. Objeti-vo a la baja: 34,43 Pesos correspondiente a la SMA, será un nivel de mínimo o cierre a controlar. Al alza: una vez terminada la corrección, deberá recuperar la zona de los 37 Pesos.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.


18

Análisis Técnico

Ticker BHIP

6,5504-12-15

106.908,00

235.564,70

Valor % vs VA




Soporte 1 6,30 -3,82%

Soporte 2 6,00 -8,40%

Soporte 3 5,70 -12,98%


15 6,77 Venta 3,41%

50 5,56 Compra -15,11%

200 5,63 Compra -14,01%


4 6,51 Compra -0,54%

18 6,52 Compra -0,44%

40 6,09 Compra -6,95%

Valor Señal

0,23 Compra

0,35 Venta

54,85 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 17,45 Tasa Activa Implícita 0,13

Valor Libro $ 3,28 Tasa Pasiva Implícita 0,09

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio $ 6,55 Margen de Intermediación 0,39

3,19

BETA de Mercado 1,04 Ultimos Resultados

Dividend yield 0,44% Liquidez 0,48

Recorrido semanal 8,37% Absorción de Estruct con Rent 1,54

Capitalización Bursátil $ 9.825.000.000 Spread Financiero 0,04

Pay out 7,65% Incobrabilidad de Cartera

Margen de Beneficio/Ventas 11,98% Resultado Neto por Intermediación $ 922.866.000Resultado Neto por Acción $ 0,38 Resultado Neto $ 563.098.000

ROE 9,39% Egresos Financieros -$ 2.878.239.000Efecto Palanca 3,69 Resultado Operativo Bruto $ 1.822.859.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 4.918.188.000ROA 2,55% Ingresos Financieros $ 4.701.098.000

Volatilidad Anual 52,34% Endeudamiento

Se formó en la última semana una congestión de pre-cios luego de la corrección iniciada a partir del máximo histórico de 7,50 Pesos. Muestra un agotamiento y pérdida de fuerza relativa, indicando que la tendencia alcista del precio que arrancó a finales de septiembre pasado está llegando a su final, y debemos prestar atención. Volumen en descenso y con aumento leve en la última rueda, pero insignificante para indicar fuerza en compras. Se observa que hay una lucha por mante-ner los precios cercanos a los 6,50.

Movimientos alcistas de mediano plazo de las SMA y EMA comienzan a agotarse, por lo que es posible que esté desarrollando una leve lateralidad de los precios. Índice de fuerza relativa en tendencia bajista. MACD en caída, muestra poca fuerza en movimientos de corto plazo.

Objetivos: a la baja vigilar los $6,20, y al alza controlar los $6,65.

Banco Hipotecario S.A.


19

Análisis Técnico

Ticker BMA

86,0004-12-15

58.118,00

206.033,98

Valor % vs VA




Soporte 1 85,00 -1,16%

Soporte 2 83,00 -3,49%

Soporte 3 81,00 -5,81%


15 89,72 Venta 4,33%

50 73,90 Compra -14,07%

200 66,00 Compra -23,26%


4 84,91 Compra -1,27%

18 85,99 Compra -0,02%

40 80,50 Compra -6,39%

Valor Señal

2,33 Compra

4,20 Venta

53,05 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI



1,60






Margen de Beneficio/Ventas 22,09% Resultado Neto por Intermediación $ 4.928.874.000


Resultado Neto por Acción $ 5,12 Resultado Neto $ 3.041.555.000



Se encuentra en un periodo de lateralidad en zona de máximos, posiblemente busque recuperar en corto la tendencia alcista, pero con perdida en la fuerza de movimiento de este mercado. El canal lateral en forma-ción no se ha roto, por lo que deberemos controlar que se supere el máximo de los 87 alcanzado en la última rueda.

Coincidirá este movimiento con el oscilador estocás-tico que se encuentra en la zona de sobreventa, %K cortando a %D al alza, observándolo y comparando con el volumen, vemos una acumulación leve. El MACD recuperando movimiento al alza también, por lo que podemos esperar que este papel vuelva hacia la zona de los 100 Pesos en corto.

Objetivo al alza: 100 Pesos y de superarse abre camino nuevamente hacia los 108 Pesos. A la baja: 81,90 es un valor a controlar que no sea perforado para mantener movimiento al alza.

Banco Macro S.A.


20

Análisis Técnico

Ticker CECO2

4,7504-12-15

121.639,00

721.352,30

Valor % vs VA




Soporte 1 4,60 -3,16%

Soporte 2 4,40 -7,37%

Soporte 3 4,20 -11,58%


15 4,84 Venta 1,87%

50 3,71 Compra -21,89%

200 3,72 Compra -21,59%


4 4,74 Compra -0,28%

18 4,62 Compra -2,69%

40 4,21 Compra -11,43%

Valor Señal

0,27 Compra

0,34 Venta

60,40 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E Rotación del Activo Corriente 1,88


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,02






Margen de Beneficio/Ventas -0,91% Resultado Operativo $ 137.356.531Resultado Neto por Acción -$ 0,01 Resultado Neto -$ 9.210.982

ROE -1,53% Endeudamiento 0,72Efecto Palanca 4,99 Ventas $ 1.010.235.813

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 6,39ROA -0,31% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 5,33


Presenta un movimiento lateral en torno a los $4,70, con volumen descendente mostrándonos que las ven-tas se están agotando y es posible evaluar un posible rebote rápido para salir de la zona de congestión de precios, con dirección al alza. Probabilidad de un Pa-trón Banderín en formación, por lo que si se confirma el mismo observaremos un incremento de volumen cuando el precio supere la zona del techo con un Breakout hacia los $5,20. Se mantiene soportando la zona del 23,6% Fibonacci, por lo que el valor de los 4,69 será un posible objetivo para una corrección en corto, nivel que no deberá ser perforado para mante-ner vigencia de pronóstico o probabilidad de precios al alza. Estocástico en la zona de Sobre-Venta y con corte alcista, indica un posible rebote que confirmará la for-mación y finalización del patrón Pennant que estamos observando, y de cumplirse abre camino hacia los máximos anteriores.

Endesa Costanera S.A.


21

Análisis Técnico

Ticker COME

3,6404-12-15

1.858.880,00

4.891.461,25

Valor % vs VA




Soporte 1 3,50 -3,85%

Soporte 2 3,20 -12,09%

Soporte 3 2,90 -20,33%


15 3,69 Venta 1,41%

50 3,34 Compra -8,29%

200 3,17 Compra -12,98%


4 3,60 Compra -0,97%

18 3,61 Compra -0,84%

40 3,48 Compra -4,29%

Valor Señal

0,06 Compra

0,10 Venta

55,41 Compra

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,08










Como venimos manifestando desde hace dos semanas, los $3,75 son un nivel crítico para el papel. En este caso, observamos que aún sigue en zona de duda sin tomar una definición clara. Vemos que el MACD sigue en ven-ta pero el volumen cayó fuertemente. Al alza, 3,75$ y $4,05 los objetivos; a la baja $3,57.

Sociedad Comercial del Plata S.A.


22

Análisis Técnico

Ticker EDN

12,0504-12-15

267.170,00

774.745,35

Valor % vs VA




Soporte 1 12,00 -0,41%

Soporte 2 11,75 -2,49%

Soporte 3 11,50 -4,56%


15 13,06 Venta 8,38%

50 11,09 Compra -7,96%

200 9,43 Compra -21,73%


4 12,00 Compra -0,44%

18 12,52 Venta 3,90%

40 11,86 Compra -1,58%

Valor Señal

0,17 Compra

0,52 Venta

47,63 Venta

Plazo de Cobranza de Créditos

Plazo de Pagos

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

Endeudamiento

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas 32,25% Resultado Operativo $ 1.683.178.000Resultado Neto por Acción $ 1,04 Resultado Neto $ 938.873.000

ROE 8,60% $ 2.911.190.000Efecto Palanca 1,09 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 0

Indicadores de Rentabilidad 0,30ROA 7,90% 0,97

Volatilidad Anual 77,54% 70,52

BETA de Mercado 1,23 233,28







MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Finalmente el papel decidió romper a la baja el piso que hacía de soporte a la suba y habilitó ir a buscar los $11 que tenemos como objetivo. En caso de ir al alza, la zona de los $13,50 será el objetivo a buscar. A la baja, los $11 mencionados y luego los $10.

Emp. Dist. Norte (EDENOR) S.A.


23

Análisis Técnico

Ticker ERAR

9,8504-12-15

1.771.449,00

1.713.388,90

Valor % vs VA




Soporte 1 9,00 -8,63%

Soporte 2 8,80 -10,66%

Soporte 3 8,60 -12,69%


15 9,13 Compra -7,31%

50 7,35 Compra -25,38%

200 6,86 Compra -30,38%


4 9,46 Compra -3,94%

18 8,92 Compra -9,41%

40 8,11 Compra -17,71%

Valor Señal

0,56 Compra

0,60 Venta

73,07 Compra

Margen de Beneficio/Ventas 12,67% Resultado Operativo $ 2.439.949.000Resultado Neto por Acción $ 0,48 Resultado Neto $ 2.163.324.000



Volatilidad Anual 45,02% Liquidez Ácida 0,12








MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Luego de tres semanas de rondar la zona, rompió defi-nitivamente al alza los $9,45 cerrando en $9,85 siendo el volumen el más alto operado en la semana pero no tan alto como los días previos. Esto nos da la pauta de que debemos esperar a que confirme su permanencia por encima de este nuevo valor. El quiebre habilita ir a buscar los $10,40. En caso de ir a la baja, los $8,25 es el objetivo.

Siderar S.A.I.C.


24

Análisis Técnico

Ticker FRAN

101,8004-12-15

166.946,00

119.271,13

Valor % vs VA




Soporte 1 101,00 -0,79%

Soporte 2 99,00 -2,75%

Soporte 3 97,00 -4,72%


15 108,77 Venta 6,84%

50 92,94 Compra -8,70%

200 78,88 Compra -22,51%


4 102,51 Venta 0,70%

18 105,14 Venta 3,28%

40 99,40 Compra -2,36%

Valor Señal

2,01 Compra

4,31 Venta

48,32 Venta

Margen de Beneficio/Ventas 22,45% Resultado Neto por Intermediación $ 4.158.602.000Resultado Neto por Acción $ 4,84 Resultado Neto $ 2.596.226.000




Media 9 (MACD)

RSI



1,46






Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Sigue en una fase de volatilidad donde parecía que hacía pie en torno a los $110 pero terminó operando cerca de la zona del piso que tenemos establecido en $98, lo que habilita pensar en una lateralización en esta franja de precios. Por otro lado, hay que prestar fuerte atención a esta zona dado que si quiebra los $98 habili-ta los $82. En caso de ir al alza, los $111 son el objetivo y luego los $130.

BBVA Banco Francés S.A.


25

Análisis Técnico

Ticker GGAL

36,8504-12-15

473.854,00

1.265.944,30

Valor % vs VA




Soporte 1 36,50 -0,95%

Soporte 2 36,00 -2,31%

Soporte 3 35,50 -3,66%


15 37,98 Venta 3,08%

50 32,37 Compra -12,15%

200 27,76 Compra -24,67%


4 36,35 Compra -1,37%

18 36,72 Compra -0,36%

40 34,66 Compra -5,96%

Valor Señal

0,86 Compra

1,53 Venta

53,60 Compra




7,27% Absorción de Estruct con Rent 1,07



Margen de Beneficio/Ventas 17,34% Resultado Neto por Intermediación $ 3.505.966.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI



2,57



Recorrido semanal

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Por el momento parece hacer pie en el 38,2% del Retro-ceso de Fibonacci de la última subida. Hay que tener en cuenta el volumen, dado que en las últimas jornadas operó a la baja con poco, por lo cual podría dar cuenta de un probable fin para ésta. Pero si el mismo vuelve a aparecer, habilitaría ir a buscar valores más bajos en la zona de $33, $31,50 y $30. Al alza, los $38,35 y los $43,50 son los objetivos inmediatos.

Grupo Financiero Galicia S.A.


26

Análisis Técnico

Ticker MIRG

435,0004-12-15

582,00

4.479,95

Valor % vs VA




Soporte 1 400,00 -8,05%

Soporte 2 390,00 -10,34%

Soporte 3 380,00 -12,64%


15 413,21 Compra -5,01%

50 346,61 Compra -20,32%

200 248,62 Compra -42,85%


4 429,91 Compra -1,17%

18 407,49 Compra -6,32%

40 371,28 Compra -14,65%

Valor Señal

24,38 Compra

25,11 Venta

73,72 Compra

1,09% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos -


$ 2.610.000.000 Rotación del Patrimonio neto 5,56




Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 0,00ROA



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,27




Capitalización Bursátil

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

El activo mantiene su rumbo alcista y consiguió cerrar en los $435. Durante el transcurso de las primeras 4 ruedas de operaciones de diciembre, se observó una pequeña toma de ganancias por parte de los inverso-res, pero que rápidamente fue recompuesta. El dato no oficial de ventas estimadas por despacho de pro-ductos de las líneas Samsung, LG y Nokia de octubre y noviembre que rondaría los $3000 millones activó las órdenes de compra para el papel.

Desde lo técnico, el indicador RSI comienza a marcar un amesetamiento en la zona del 70%. Por otro lado, el nivel de volúmenes operados durante la última sema-na fue menor al registrado en la semana anterior.

Las medias móviles de 20, 30 y 50 ruedas mantienen sus trayectorias ascendentes y con el precio del activo ubicándose por encima de las mismas, lo cual es un buen indicador de tendencia.

Mirgor S.A.C.I.F.A.


27

Análisis Técnico

Ticker MOLI

99,0004-12-15

38.426,00

42.089,23

Valor % vs VA




Soporte 1 90,00 -9,09%

Soporte 2 88,00 -11,11%

Soporte 3 86,00 -13,13%


15 83,52 Compra -15,64%

50 55,85 Compra -43,59%

200 42,61 Compra -56,96%


4 94,34 Compra -4,70%

18 81,31 Compra -17,87%

40 67,26 Compra -32,06%

Valor Señal

11,39 Compra

10,55 Compra

77,10 Compra

Liquidez Ácida

Indicadores Financieros




Volatilidad Anual 71,72%


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,10





Pay out 0,00%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores


Otra buena semana para las acciones de Molinos que terminó al borde de los $100.

Desde el punto de vista técnico, las MM de 20, 30 y 50 continúan la tendencia ascendente iniciadas desde principios de noviembre, cuando cortaron en forma as-cendente a la MM de 200 ruedas. Esto es un fuerte indi-cador de tendencia favorable para el precio del activo. No obstante, continuamos destacando que el papel se encuentra en niveles de sobre-compra muy altos. En este sentido, el RSI se encuentra en niveles del 97% de sobrecompra. En tanto, en el indicador Estocástico se observa una divergencia bajista.

Por otro lado, los niveles de volúmenes operados du-rante las timas ruedas se mantuvieron estables y altos en comparación con los registros previos a noviembre. Se sugiere mucha cautela al operar el activo y ajustar Stop Loss en niveles de $80/$72.

Molinos Río de la Plata S.A.


28

Análisis Técnico

Ticker PAMP

12,5004-12-15

877.636,00

1.813.224,00

Valor % vs VA




Soporte 1 12,25 -2,00%

Soporte 2 12,00 -4,00%

Soporte 3 11,75 -6,00%


15 13,45 Venta 7,63%

50 11,45 Compra -8,37%

200 8,78 Compra -29,74%


4 12,42 Compra -0,65%

18 12,91 Venta 3,24%

40 12,23 Compra -2,19%

Valor Señal

0,13 Compra

0,48 Venta

48,09 Venta


Plazo de Pagos


Endeudamiento

Ventas


ROE 9,38% $ 5.362.879.228Efecto Palanca 1,46 Res. Operativo antes de Res. 250/13 -










MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Ruedas muy complicadas para las acciones de Pampa Energía que no pudieron recuperar precios, terminan-do casi en el mismo de la semana anterior. Así, el precio del activo se terminó en $12,5. Es importante destacar que las medias móviles de 20 y 30 ruedas corrigieron su trayectoria y estarían comenzando una fase descen-dente. A su vez, el precio del activo quebró estas me-dias móviles ubicándose por debajo de ellas, lo cual es una fuerte señal de que el activo seguirá corrigiendo su precio hacia abajo. Existe una fuerte posibilidad de que caiga hasta niveles de los $11, desde donde cerraría el precio del Gap formado a finales de octubre.

Los niveles de volumen negociados en ésta plaza han decrecido notoriamente y se mantienen bajos desde hace dos semana. Por su parte, el indicador de fuerza relativa ha quedado en zona casi neutra. Se sugiere mucha prudencia en la operatoria y ajustar los Stop Loss en niveles de $11.

Pampa Energía S.A.


29

Análisis Técnico

Ticker PESA

8,6204-12-15

103.037,00

210.904,18

Valor % vs VA




Soporte 1 8,40 -2,55%

Soporte 2 7,50 -12,99%

Soporte 3 7,10 -17,63%


15 8,83 Venta 2,39%

50 7,93 Compra -7,98%

200 8,06 Compra -6,46%


4 8,45 Compra -1,99%

18 8,58 Compra -0,43%

40 8,35 Compra -3,16%

Valor Señal

0,08 Compra

0,21 Venta

52,67 Compra












MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Semana negativa para las acciones de Petrobras Ar-gentina SA que profundizó bajas, pero que en la última rueda recompuso precios y logró cerrar en $8,60.

Al igual que en el informe anterior, continuamos lla-mando la atención al movimiento que están dibujando las medias móviles de 20, 30 y 50. Las mismas se en-cuentran ubicadas por casi en los mismos niveles que el precio del activo y con trayectoria aun no definida, pero con alto grado de probabilidad de descenso. Si bien aún no hay entrecruzamiento de medias móviles entre si, recomendamos estar atentos a este indicador, ya que será un importante parámetro a tener en cuen-ta sobre la evolución del activo.

En cuanto a otros indicadores, observamos que los compradores y vendedores han llegado a un equilibrio en el precio, ya que el RSI perforó se encuentra casi neutro en la zona del 52%. Prudencia y ajustar Stop Loss en niveles de $8.

Petrobrás Argentina S.A.


30

Análisis Técnico

Ticker PETR

29,9004-12-15

15.834,00

34.784,45

Valor % vs VA




Soporte 1 28,00 -6,35%

Soporte 2 27,00 -9,70%

Soporte 3 26,00 -13,04%


15 29,90 Compra -0,01%

50 26,38 Compra -11,76%

200 23,86 Compra -20,20%


4 29,69 Compra -0,69%

18 29,29 Compra -2,05%

40 27,89 Compra -6,72%

Valor Señal

0,88 Compra

1,12 Venta

58,85 Compra


ROE 29,17% Endeudamiento 0,95Efecto Palanca 10,33 Ventas $ 603.936.217



Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 29,90 Rotación del Activo 0,16

0,04

BETA de Mercado - Plazo de Cobranza de Créditos 91,60





Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Ratios del mercado

Las acciones de Petrolera Pampa cerraron por segunda semana consecutiva sin cambios en niveles cercanos a los $30. En este sentido, se comienza a observar una microlateralización desde hace tres semanas en esta zona de precios.

También se observa que las MM de 20, 30 y 50 comien-zan a aplanarse en niveles muy cercanos al precios del activo, pero sin entre cruzarse aún. En tanto, los volú-menes negociados se mantienen bajos, con lo cual se recomienda cautela y ajustar los Stop Loss en niveles de $28.

Como dato destacado, la semana pasado se conoció que la empresa controlarte de Petrolera Pampa SA salió a buscar financiamiento a los mercados externo y con-siguió cerca de U$S 86 millones mediante la emisión de nuevas ADR’s en Wall Streat.

Petrolera Pampa S.A.


31

Análisis Técnico

Ticker TECO2

52,0004-12-15

201.927,00

95.544,20

Valor % vs VA




Soporte 1 50,00 -3,85%

Soporte 2 49,00 -5,77%

Soporte 3 48,00 -7,69%


15 52,65 Venta 1,24%

50 47,08 Compra -9,47%

200 48,08 Compra -7,53%


4 51,07 Compra -1,78%

18 51,48 Compra -1,00%

40 49,65 Compra -4,53%

Valor Señal

0,74 Compra

1,43 Venta

53,41 Compra






Margen de Beneficio/Ventas 9,42% Resultado Operativo $ 7.664.000.000




MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,04




Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

No logró perforar el nivel que recomendábamos con-trolar por lo que podemos evaluar un movimiento con bastante fuerza al alza en corto a mediano plazo. Se encuentra en un canal levemente ascendente con acu-mulación de volumen importante en la última rueda con 201.000 contratos, bastante más que las ruedas anteriores por lo que hay que prestar atención a mo-vimientos al alza en las siguientes ruedas. Estocásticos lento y rápido en zona de sobreventa y con corte inme-diato, dando señal de posible reversión de precios con mucha probabilidad de que se produzca un Breakout al alza del techo del canal en los 52,50 Pesos, para con-tinuar nuevamente hacia la zona de los $57 a $58,90 en corto. MACD muestra un histograma a punto de supe-rar el nivel neutro, confirmando el cambio en el mo-vimiento del precio al alza. Posible corte alcista de la convergencia divergencia de la media móvil a su línea de señal, dará fiabilidad de movimiento de tendencia alcista nuevamente.

Telecom Argentina S.A.


32

Análisis Técnico

Ticker TEF

175,0004-12-15

450,00

1.164,88

Valor % vs VA




Soporte 1 170,00 -2,86%

Soporte 2 160,00 -8,57%

Soporte 3 150,00 -14,29%


15 181,16 Venta 3,52%

50 175,04 Venta 0,02%

200 173,79 Compra -0,69%


4 177,65 Venta 1,51%

18 179,35 Venta 2,48%

40 178,53 Venta 2,02%

Valor Señal

0,61 Compra

1,49 Venta

44,94 Venta

42,55% Liquidez Ácida

40,70% Indicadores Financieros




Volatilidad Anual

1,06


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


0,08





Pay out

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

P/E 15,83 Rotación del Activo Corriente

Sigue bajista este papel con mucha pérdida de fuer-za para seguir al alza, lo cual es imposible en corto y posiblemente en mediano plazo. Se encuentra en los $175 y muy cerca del 38,2% del retroceso de la última tendencia, camino al nivel del 50% en $167 en cortísi-mo plazo. La tendencia bajista sigue vigente y esta vez ha tomado, en las últimas ruedas, mayor aceleración que la semana anterior por lo que cobra cada vez más fuerza en esta dirección. Indicador Aaron muestra que este mercado posee mucha fuerza a la baja, se man-tiene este en el nivel de 100 confirmando la condición. Oscilador estocástico a punto de dar corte estando en el límite de ingreso a la zona de sobreventa, por lo que el movimiento buscará nuevos mínimos posibles de las últimas 7 ruedas. Índice de fuerza relativa en tendencia negativa y Momentum negativo, se sitúa en el nivel de 39,87 cortando a su SMA en dirección bajista, mostrando muy poca fuerza en el precio, lo cual indica baja.

Telefónica S.A.


33

Análisis Técnico

Ticker TRAN

8,2504-12-15

345.917,00

737.389,48

Valor % vs VA




Soporte 1 7,40 -10,30%

Soporte 2 7,20 -12,73%

Soporte 3 7,00 -15,15%


15 8,16 Compra -1,15%

50 6,48 Compra -21,45%

200 5,60 Compra -32,18%


4 8,13 Compra -1,40%

18 7,83 Compra -5,14%

40 7,12 Compra -13,64%

Valor Señal

0,45 Compra

0,53 Venta

61,49 Compra


Plazo de Pagos


Endeudamiento


ROE 4,31% Ventas $ 1.292.096.831Efecto Palanca 0,73 Res. Operativo antes de Res. 250/13 $ 208.998.114










MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Vemos que el papel cumple como un reloj suizo el Retroceso de Fibonacci de la última subida. Luego de rebotar contra el 38,2% ($7,50) fue al alza esta semana y se topó con una fuerte resistencia en el 23,6% ($8,20). Queda claro que esta semana es de definiciones dado que si quiebra al alza, habilita ir a buscar los $9,45 y a la baja los $6,85 luego de los $7,50

Transener S.A.


34

Análisis Técnico

Ticker TS

184,0004-12-15

39.872,00

88.453,88

Valor % vs VA




Soporte 1 180,00 -2,17%

Soporte 2 173,00 -5,98%

Soporte 3 167,00 -9,24%


15 184,74 Venta 0,40%

50 179,93 Compra -2,21%

200 174,02 Compra -5,42%


4 184,54 Venta 0,29%

18 183,35 Compra -0,35%

40 181,23 Compra -1,51%

Valor Señal

1,62 Compra

1,66 Venta

52,31 Compra

Margen de Beneficio/Ventas -5,79% Resultado Operativo $ 171.036.000Resultado Neto por Acción -$ 0,28 Resultado Neto -$ 329.118.000

ROE -2,72% Endeudamiento 0,15Efecto Palanca -2,46 Ventas $ 5.680.827.000







Pay out -154,24% Indicadores Financieros

P/E - Rotación del Activo Corriente 0,88


MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores

Vemos que el papel continúa dentro de su canal lateral y respetando, por el momento, el piso de la subida que está formando dentro de él. Por el momento, los objeti-vos se mantienen: Los $195 al alza y los $157 a la baja.

Tenaris S.A.


35

Análisis Técnico

Ticker YPFD

265,0004-12-15

37.676,00

126.058,30

Valor % vs VA




Soporte 1 260,00 -1,89%

Soporte 2 253,00 -4,53%

Soporte 3 250,00 -5,66%


15 281,27 Venta 6,14%

50 263,89 Compra -0,42%

200 312,25 Venta 17,83%


4 263,72 Compra -0,48%

18 275,70 Venta 4,04%

40 276,41 Venta 4,31%

Valor Señal

-3,56 Venta

1,13 Venta

43,46 Venta










Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

Indicadores



MACD

Media 9 (MACD)

RSI


Semana de confirmaciones negativas para las acciones de la petrolera estatal. De la lectura de sus indicadores técnicos observamos que el activo inició una nueva dase de descenso manteniéndose dentro del canal bajista de mediano y largo plazo que viene dibujando desde abril. La media móvil de 200 ruedas fue que-brada de forma descendente por el precio del activo y se ubica en $304, muy distante del ultimo cierre de la acción que fue en $265. En tanto, las MM de 20, 30 y 50 también se encuentran por encima del precio del papel y en clara tendencia descendente con entrecruzamien-tos. Sugerimos ajustar Stop Loss acorde a los soportes más próximos, ubicados en la zona de los $207 como nivel más crítico.

Desde el lado de los negocios, la semana pasada YPF confirmó que no logró llegar a un acuerdo para la com-pra de Petroken y Petroquímica Cuyo por un precio que se estimaba en U$S122 millones.

YPF S.A.


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Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más Operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prác-ticamente el 99% de las operacio-nes en opciones.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Diciembre se lleva más del 74% de las operaciones y Febrero alcanza el restan-te 26%.

En cuanto al subyacente, ALUAR aporta el 30% del volumen operado, relegando al segundo lugar a GGAL con 6%. En ter-cera posición Come, Apbr, Pampa e Erar.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL, ALUAR, ERAR y COME a Diciembre

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente


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LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los dis-tintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Juevess 04-12-15, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cie-rre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subya-cente, la punta vendedora vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el

subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponien-do que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamien-tos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

La base OTM 12,7 a Febrero de Pampa se negocia con un valor extrínseco de 14%, permitiéndole generar una tasa anua-lizada del 70% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 14%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

PAMC12.7FE OTM Call 14,40% 14,48% 69,54% 12,70 1,80 PAMP 12,50 70 14% 1,60% 76 INDC3.60FE ITM Call 20,51% 13,58% 65,23% 3,60 0,80 INDU 3,90 100 13% 0,00% 76 PBRC38.4FE OTM Call 12,50% 12,05% 57,89% 38,40 4,55 APBR 36,40 43 13% 5,49% 76 PAMC12.7DI OTM Call 3,68% 2,02% 56,73% 12,70 0,46 PAMP 12,50 20 4% 1,60% 13 PBRC34.4FE ITM Call 17,17% 11,71% 56,26% 34,40 6,25 APBR 36,40 20 12% 0,00% 76 PBRC34.4DI ITM Call 8,93% 1,84% 51,70% 34,40 3,25 APBR 36,40 13 3% 0,00% 13 GFGC37.0FE OTM Call 11,01% 10,22% 49,07% 37,00 4,05 GGAL 36,80 76 11% 0,54% 76 MIRC440.FE OTM Call 10,32% 9,40% 45,13% 440,00 45,00 MIRG 436,00 1 10% 0,92% 76 PBRC30.4FE ITM Call 25,27% 9,13% 43,84% 30,40 9,20 APBR 36,40 5 9% 0,00% 76 ALUC12.5FE ITM Call 13,13% 8,92% 42,85% 12,50 1,70 ALUA 12,95 20 10% 0,00% 76 GFGC36.0FE ITM Call 11,77% 8,73% 41,92% 36,00 4,33 GGAL 36,80 54 10% 0,00% 76 COMC3.60FE ITM Call 10,96% 8,65% 41,55% 3,60 0,40 COME 3,65 30 10% 0,00% 76 COMC3.75FE OTM Call 9,59% 8,53% 40,97% 3,75 0,35 COME 3,65 57 10% 2,74% 76 ALUC12.5DI ITM Call 6,56% 1,45% 40,58% 12,50 0,85 ALUA 12,95 23 3% 0,00% 13 ERAC9.50FE ITM Call 13,23% 8,41% 40,40% 9,50 1,31 ERAR 9,90 69 9% 0,00% 76 GFGC37.0DI OTM Call 3,02% 1,34% 37,56% 37,00 1,11 GGAL 36,80 20 3% 0,54% 13 PBRC42.4FE OTM Call 8,65% 7,45% 35,76% 42,40 3,15 APBR 36,40 12 9% 16,48% 76 PBRC38.4DI OTM Call 2,88% 1,20% 33,79% 38,40 1,05 APBR 36,40 60 3% 5,49% 13

COMC3.30FE ITM Call 17,26% 6,99% 33,56% 3,30 0,63 COME 3,65 10 8% 0,00% 76 ALUC11.65F ITM Call 17,76% 6,63% 31,83% 11,60 2,30 ALUA 12,95 20 7% 0,00% 76

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.


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PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protec-tor.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subya-cente no genera perdida extras. Si

la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacen-te necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

PAMV8.74DI OTM Put -30% 0,24% 8,74 0,030 PAMP 12,50 290 0,24%GFGV27.0DI OTM Put -27% 0,27% 27,00 0,100 GGAL 36,80 494 0,27%GFGV29.0DI OTM Put -21% 0,27% 29,00 0,100 GGAL 36,80 277 0,27%GFGV25.0DI OTM Put -32% 0,54% 25,00 0,200 GGAL 36,80 100 0,54%PBRV26.4DI OTM Put -27% 0,55% 26,40 0,200 APBR 36,40 50 0,55%GFGV28.0DI OTM Put -24% 0,57% 28,00 0,210 GGAL 36,80 25 0,57%GFGV30.0DI OTM Put -18% 0,68% 30,00 0,250 GGAL 36,80 100 0,68%GFGV31.0DI OTM Put -16% 0,68% 31,00 0,250 GGAL 36,80 11 0,68%ERAV7.12DI OTM Put -28% 1,01% 7,12 0,100 ERAR 9,90 22 1,01%PAMV9.50DI OTM Put -24% 1,20% 9,50 0,150 PAMP 12,50 70 1,20%ERAV8.70DI OTM Put -12% 1,52% 8,70 0,150 ERAR 9,90 50 1,52%PBRV34.4DI OTM Put -5% 1,90% 34,40 0,690 APBR 36,40 3 1,90%GFGV35.0DI OTM Put -5% 1,90% 35,00 0,700 GGAL 36,80 72 1,90%ERAV7.62FE OTM Put -23% 2,02% 7,62 0,200 ERAR 9,90 15 2,02%GFGV33.0DI OTM Put -10% 2,09% 33,00 0,770 GGAL 36,80 135 2,09%GFGV27.0FE OTM Put -27% 2,72% 27,00 1,000 GGAL 36,80 20 2,72%GFGV36.0DI OTM Put -2% 2,99% 36,00 1,100 GGAL 36,80 10 2,99%PBRV30.4FE OTM Put -16% 3,02% 30,40 1,100 APBR 36,40 10 3,02%ERAV6.87FE OTM Put -31% 3,03% 6,87 0,300 ERAR 9,90 120 3,03%

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


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BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pre-tende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el sub-yacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 37 a Diciembre de GGAL y lanzando la base 38 podemos obtener una ganancia de 179% si el papel sube un 3,8%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 38 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC47.0DI 0,095 GFGC50.0DI 0,050 6566,7% 36,6%APBR PBRC46.4DI 0,149 PBRC50.4DI 0,050 3940,4% 38,7%APBR PBRC50.4DI 0,150 PBRC54.4DI 0,040 3536,4% 49,7%COME COMC4.20DI 0,022 COMC4.50DI 0,008 2042,9% 24,0%GGAL GFGC45.0DI 0,120 GFGC46.0DI 0,070 1900,0% 25,7%GGAL GFGC46.0DI 0,100 GFGC47.0DI 0,050 1900,0% 28,4%PAMP PAMC15.5DI 0,090 PAMC16.9DI 0,010 1650,0% 35,7%GGAL GFGC44.0DI 0,150 GFGC45.0DI 0,091 1594,9% 23,0%GGAL GFGC43.0DI 0,180 GFGC44.0DI 0,120 1566,7% 20,2%APBR PBRC42.4DI 0,370 PBRC46.4DI 0,105 1409,4% 27,6%COME COMC4.50DI 0,020 COMC4.70DI 0,005 1233,3% 29,5%GGAL GFGC41.0DI 0,280 GFGC42.0DI 0,200 1150,0% 14,8%PAMP PAMC14.3DI 0,170 PAMC15.5DI 0,070 1100,0% 24,5%GGAL GFGC42.0DI 0,240 GFGC43.0DI 0,150 1011,1% 17,5%COME COMC4.05DI 0,034 COMC4.20DI 0,020 971,4% 15,7%YPFD YPFC300.DI 2,500 YPFC320.DI 0,600 952,6% 22,0%GGAL GFGC40.0DI 0,379 GFGC41.0DI 0,250 675,2% 12,0%COME COMC3.90DI 0,049 COMC4.05DI 0,026 552,2% 11,6%GGAL GFGC39.0DI 0,500 GFGC40.0DI 0,320 455,6% 9,3%APBR PBRC38.4DI 1,100 PBRC42.4DI 0,310 406,3% 16,6%COME COMC3.75DI 0,089 COMC3.90DI 0,047 257,1% 7,4%GGAL GFGC37.0DI 1,110 GFGC38.0DI 0,752 179,3% 3,8%GGAL GFGC37.0FE 4,190 GFGC45.0FE 1,300 176,8% 23,0%PAMP PAMC12.7DI 0,720 PAMC14.3DI 0,130 171,2% 14,9%


40

BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanza-miento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

ALUA ALUC9.814D 2,950 ALUC11.2DI 1,750 631,6% -24,0%GGAL GFGC30.0DI 6,900 GFGC31.0DI 6,100 400,0% -18,0%COME COMC3.00DI 0,620 COMC3.15DI 0,500 400,0% -17,4%GGAL GFGC31.0DI 5,800 GFGC32.0DI 5,000 400,0% -15,3%APBR PBRC26.4DI 10,000 PBRC30.4DI 7,000 300,0% -27,4%GGAL GFGC33.0DI 3,930 GFGC35.0DI 2,450 284,6% -9,8%TRAN TRAC5.80DI 2,200 TRAC7.90DI 0,700 250,0% -29,4%APBR PBRC30.4DI 6,300 PBRC34.4DI 3,450 247,8% -16,4%COME COMC3.30DI 0,350 COMC3.45DI 0,245 233,3% -9,1%EDN EDNC9.15DI 3,100 EDNC12.7DI 0,700 208,7% -23,8%BMA BMAC64.0DI 21,000 BMAC92.0DI 2,500 194,7% -26,0%ALUA ALUC12.5FE 1,700 ALUC13.5FE 1,080 163,2% -3,1%COME COMC3.15DI 0,451 COMC3.30DI 0,359 158,6% -13,2%COME COMC3.45DI 0,240 COMC3.60DI 0,150 150,0% -5,0%APBR PBRC30.4FE 9,200 PBRC34.4FE 6,800 150,0% -16,4%COME COMC3.30FE 0,630 COMC3.60FE 0,450 150,0% -9,1%ERAR ERAC9.10DI 0,790 ERAC9.50DI 0,550 150,0% -7,6%ALUA ALUC11.65F 2,300 ALUC12.5FE 1,800 125,0% -10,1%APBR PBRC26.4FE 11,500 PBRC30.4FE 9,300 122,2% -27,4%APBR PBRC34.4DI 3,250 PBRC38.4DI 1,100 116,2% -5,4%ERAR ERAC9.50DI 0,510 ERAC9.90DI 0,299 111,6% -3,6%ERAR ERAC9.50FE 1,310 ERAC9.90FE 1,100 110,5% -3,6%GGAL GFGC36.0DI 1,620 GFGC37.0DI 1,110 104,1% -1,6%ALUA ALUC11.2FE 2,600 ALUC11.65F 2,400 100,0% -13,2%

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Cinco Ruedas N° 97 - Lunes 7 de diciembre de 2015