Cinco Ruedas N° 36 - Lunes 3 de Febrero de 2014

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.AÑO III - N° 36

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Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO

Análisis TécnicoAnálisis FundamentalNoticias

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M. Argentina

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Promedio > 11,69

Especie Cierre

USD 82,20 11,2411,40

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USD 38.269.424,00

USD 22.111.647,00

USD 1.244.775,00

USD 571.323,00

USD 113.405,00

USD 93,90

USD 87,00USD 78,50USD 90,00

Monto TC $/USDAA17DRO15DRO15CAA17CDICYD

Cotización Billetes Banco Nación al 31/01/2014

Brecha Cambiaria (CCL vc. Oficial): 45,76%

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

7,8710,903,19

8,0211,503,69

TIPO

RANKING DE ESPECIES NEGOCIADAS EN LA SEMANA | Pág. 3

ANÁLISIS DE ACCIONES | Pág. 20 INDUSTRIA AUTOMOTRIZ ARGENTINA | Pág. 9

NUEVO:

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5.545,21 5.308,36

5.605,355.660,975.659,415.857,866.018,65

6.034,91 6.018,65 8,54% 4.280,07 4.062,75 4.636,37 4.624,04 8,04%

1,08%0,99%

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4.347,444.396,984.370,724.518,294.624,04

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Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

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SUMARIEDITOR: Guillermo M. PoplaskyECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud,Lic. Santiago GonzálezPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor

CINE Y ARTE: María Paula PutrueliEDUCACIÓN: Fernando Leiva

DISEÑO GRÁFICO: Luciano GuzmanOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin

ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Lic. Cecilia Bénétrix, Adrián Rago, Germán Maldonado

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624

STAFFNOTICIAS E INFORMES

EDUCACIÓN

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

/CincoRuedas

@5ruedas

/5Ruedas

ENCONTRANOS EN:

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

Pág. 3 Ranking de Especies Negociadasen la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Negociación de Cheques de Pago diferidoPor Lic. Alejandro Torres Villalva.

Pág. 6 Las semanas en los MercadosPor Jorge Cassinelli.

Pág. 9 Perspectivas de la Industria Automotriz argentinaPor Erick Acosta.

Pág. 12 Grecia: ¿Cómo se llega a la salida del túnel?Por Santiago Giraud.

Pág. 14 Ucrania y la gota que rebalsó el vasoPor Mamela Fiallo Flor.

Pág. 19 Análisis Técnico de CuponesAtados al PBI - TVPPPág. 19 Análisis Técnico Onza de OroPor Guillermo M. Poplavsky.

Por Fernando Leiva.

Pág. 20 Análisis de AccionesSeguimiento semanal de Análisis Técnico y Fundamental de las acciones líderes de Argentina.

Pág. 36 Análisis de OpcionesLas mejores estrategias con opciones disponibles al cierre del Mercado. Por Germán Marin.

Pág. 18 Organización del área de trabajo

Conseguí todos los diarios Cinco Ruedas en PDF totalmente gratis enviando un email a:[email protected]

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Ranking de especies negociadas en la semana*

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Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores BajasACCIONES

CEDEAR´s

TÍTULOS PÚBLICOS

Nombre Especie Cierre Var. % Monto YPF S.A. YPFD $ 271,500 -2,69 $ 145.048.477 Tenaris S.A. TS $ 268,000 11,90 $ 83.245.241 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 9,460 0,11 $ 41.291.600 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 3,860 13,20 $ 30.997.619 Banco Macro S.A. BMA $ 22,700 2,25 $ 27.249.830 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 69,000 11,29 $ 15.880.537 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 24,100 3,88 $ 15.534.763 Telecom S.A. TECO2 $ 36,550 14,22 $ 15.265.143

ALUA $ 4,730 12,09 $ 12.614.269 Comercial del Plata S.A. COME $ 1,020 4,51 $ 11.302.670

PESA $ 5,500 11,11 $ 10.557.587 Pampa Energía S.A. PAMP $ 1,990 13,07 $ 10.062.965 EDENOR S.A. EDN $ 2,870 11,67 $ 7.230.110 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 113,000 8,13 $ 5.047.636 Telefónica de España S.A. TEF $ 183,000 8,28 $ 4.138.271 Banco Santander S.A. STD $ 106,900 12,53 $ 3.950.901 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,130 13,82 $ 3.002.766 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 31,450 10,35 $ 2.376.475 Grupo IRSA IRSA $ 11,750 4,44 $ 2.171.717 TRANSENER S.A. TRAN $ 1,320 11,86 $ 1.848.767 S.A. San Miguel SAMI $ 11,900 15,53 $ 1.598.179 Central Costanera S.A. CECO2 $ 1,310 4,80 $ 1.305.287 Ledesma S.A. LEDE $ 6,400 11,30 $ 1.155.603 Celulosa S.A. CELU $ 5,200 18,18 $ 1.067.450 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 1,770 4,73 $ 1.056.900 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 4,130 5,90 $ 1.051.613 Repsol S.A. REP $ 260,000 1,96 $ 990.662 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 1,930 12,87 $ 728.825 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 2,550 24,39 $ 716.161 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 10,650 8,67 $ 662.734 Carlos Casado S.A. CADO $ 7,900 14,49 $ 632.859 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 3,000 3,45 $ 616.662 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 17,350 2,66 $ 572.387 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 1,450 11,54 $ 541.188 Carboclor S.A. CARC $ 2,370 5,33 $ 400.068 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 27,950 16,46 $ 382.007 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 13,400 3,88 $ 360.978 Quickfood S.A. PATY $ 20,000 11,11 $ 273.527 Fiplasto S.A. FIPL $ 1,950 8,33 $ 257.202 Boldt S.A. BOLT $ 3,000 15,39 $ 234.094 Metrogas S.A. METR $ 1,260 9,57 $ 232.119 Longvie S.A. LONG $ 1,670 6,37 $ 172.259 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 5,400 3,85 $ 137.148

CTIO $ 8,500 2,41 $ 121.142 Rigolleau S.A. RIGO $ 26,000 16,07 $ 113.996 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 4,700 4,44 $ 106.874 Banco de Galicia S.A. GALI $ 19,400 -0,51 $ 104.462 Holcim S.A. JMIN $ 3,950 0,51 $ 88.474 Caputo S.A. CAPU $ 3,100 1,64 $ 75.632

ROSE $ 2,900 1,40 $ 62.960 Grimoldi S.A. GRIM $ 4,100 -1,21 $ 56.710 Cerámicas San Lorenzo S.A. SALO $ 0,950 2,15 $ 48.822 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 3,400 -2,58 $ 45.112 Dycasa S.A. DYCA $ 4,800 -10,28 $ 45.087 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 3,700 5,71 $ 33.686 Alto Palermo S.A. APSA $ 54,000 1,89 $ 30.308 Polledo S.A. POLL $ 0,186 -2,11 $ 28.358 Capex S.A. CAPX $ 5,250 -6,25 $ 16.275 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 8,500 0,00 $ 15.351 Ferrum S.A. FERR $ 3,270 3,48 $ 14.426 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 0,720 4,35 $ 11.872 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 2,500 -3,85 $ 10.058 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 2,650 6,43 $ 7.822 Morixe S.A. MORI $ 2,200 -4,35 $ 6.041 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 1,900 -3,55 $ 4.662 Domec S.A. DOME $ 5,480 9,60 $ 2.765 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 1,650 -2,94 $ 1.650 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 13,000 0,00 $ 1.300 TGLT S.A. TGLT $ 9,670 0,00 $ 132

Nombre Especie Cierre Var. % Monto BODEN 2015 RO15 $ 1.070,000 6,67 $ 1.013.556.091 BONAR X AA17 $ 924,000 3,00 $ 878.894.562 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 158,000 2,84 $ 40.609.255 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 725,000 -5,53 $ 31.624.585 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.055,000 5,39 $ 27.850.585 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 965,000 3,36 $ 25.481.436 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 712,000 -7,72 $ 23.484.600 Cupones PBI en $ TVPP $ 11,750 -1,06 $ 23.302.575 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 85,500 -1,28 $ 20.522.967 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 927,000 3,14 $ 19.092.118 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 750,000 -6,51 $ 18.995.644 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 702,000 -8,18 $ 17.381.530

Cupones PBI en Euros TVPE $ 112,799 -1,53 $ 16.958.458 C.A.B.A. Clase 2014 ARS/U$S BDC14 $ 822,000 1,45 $ 16.657.668 DISCOUNT $ DICP $ 187,500 -1,40 $ 13.624.300 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 750,000 3,77 $ 13.484.433 PAR U$S Ley NY PARY $ 440,000 9,36 $ 11.545.202 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 186,000 -1,54 $ 10.959.780 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 766,000 -5,10 $ 10.837.485 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 100,250 -0,26 $ 10.739.718 BONAR 2015 AS15 $ 87,700 -0,35 $ 10.088.771 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 450,000 -1,14 $ 9.666.477 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 87,050 -2,04 $ 8.125.432 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 765,000 -4,55 $ 7.737.750 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 746,000 -5,17 $ 7.430.140 BOGAR 2018 NF18 $ 134,000 -1,15 $ 7.201.880 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 796,000 -0,51 $ 6.800.247 C.A.B.A. U$S 1,95% VTO. 2019 BD2C9 $ 672,000 -4,18 $ 6.334.050 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.024,000 6,38 $ 5.364.310 C.A.B.A. Clase 2 U$S 2014 BD2C4 $ 810,000 -0,74 $ 4.573.970 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 63,000 -6,24 $ 4.406.782 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.050,000 2,40 $ 4.170.000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.275,000 7,66 $ 4.051.405 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 680,000 -0,80 $ 1.567.476 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 507,000 -0,40 $ 1.542.258 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 82,900 -2,94 $ 1.521.108 NEUQUEN 2021 Hidrocarb. NRH2 $ 979,000 16,75 $ 1.468.500 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 700,000 -2,13 $ 914.000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.160,000 6,07 $ 616.943 BODEN 2014 RS14 $ 55,500 0,27 $ 589.933 PAR $ PARP $ 77,000 0,66 $ 578.455 Boncor 2017 CO17 $ 457,000 -0,66 $ 408.094 CUASIPAR $ CUAP $ 125,000 -1,62 $ 394.969 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 695,000 4,30 $ 383.856 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 440,000 3,39 $ 351.238 ER 2013 S.II 2,25% VTO. 2016 ERD16 $ 700,000 -5,00 $ 350.000 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 425,000 5,34 $ 223.930 BOCON Prev. 4 Serie 2% $ PRE9 $ 14,300 -3,52 $ 172.278 CORDOBA DEUDA 2013 S. I BAO17 $ 802,950 18,55 $ 160.590 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 650,000 9,30 $ 71.450 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 376,000 0,04 $ 45.360 BUENOS AIRES Ley 12836 PB17 $ 21,700 -5,99 $ 17.360 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 17,500 0,00 $ 14.000 BOCON Cons. 5 Serie $ PRE0 $ 99,500 -0,60 $ 12.710 PAR EUROS Vto. 2038 PARE $ 500,000 18,00 $ 6.045 BONAR 2019 AMX9 $ 104,000 0,00 $ 5.255

Nombre Especie Cierre Var. % Monto LMT $ 1.679,300 4,01 $ 5.064.003

C $ 19,200 10,84 $ 2.802.771 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 81,000 14,10 $ 1.378.396 Coca Cola Femsa SAB de CV KOFM $ 636,150 4,00 $ 1.321.163 General Electric Co. GE $ 60,100 6,87 $ 1.099.384 BHP Billiton Co. BHP $ 750,150 8,41 $ 912.149 Coca Cola Co. KO $ 90,000 3,16 $ 910.401 Google Inc. GOOG $ 495,000 13,53 $ 835.501 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 296,700 6,20 $ 729.054 GRUMA, S.A.B. de C.V. GMK $ 357,200 59,82 $ 716.430 Caterpillar Inc. CAT $ 223,800 20,91 $ 649.020 SAP AG SAP $ 284,900 11,93 $ 512.820 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 66,900 6,51 $ 496.479 Pitney Bowes Inc. PBI $ 94,700 30,41 $ 482.970 Bristol-Myers Squibb Co. BMY $ 560,150 5,45 $ 476.127 Pepsico Inc. PEP $ 445,000 12,02 $ 281.310 Kimberly-Clark Corp. KMB $ 394,400 24,43 $ 236.640 Banco Bradesco S.A. BBD $ 125,100 1,22 $ 199.239 Corning Inc. GLW $ 49,750 8,54 $ 199.000 BlackBerry Limited BBRY $ 36,600 16,94 $ 125.136

NGG $ 345,000 16,62 $ 120.380 Petrochina Co Ltd PTR $ 276,000 -3,26 $ 111.400 Johnson & Johnson JNJ $ 205,000 3,39 $ 105.500 BP PLC BP $ 104,000 29,28 $ 97.760 Siemens AG SI $ 460,000 10,42 $ 45.540 Starbucks Co. SBUX $ 780,000 18,21 $ 39.000 Cisco Systems Inc CSCO $ 52,250 0,45 $ 31.627

NVS $ 432,650 -1,85 $ 29.794 Merck & Co. Inc. MRK $ 58,500 16,60 $ 28.750 Procter & Gamble Co. PG $ 171,600 9,09 $ 25.853

INTC $ 57,000 1,75 $ 19.665 Chevron Co. CVX $ 168,450 4,10 $ 10.780 The Home Depot Inc. HD $ 220,200 0,00 $ 9.696 American Express Co. AXP $ 97,450 12,98 $ 8.498 Exxon Mobil Corp. XOM $ 212,350 0,00 $ 8.494

MSFT $ 81,100 0,12 $ 4.055 Disney Co. DISN $ 94,000 -0,59 $ 3.008 AT &T Inc. T $ 124,250 81,05 $ 1.491


Negociación de Cheques de Pago DiferidoEn la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, finalizó la semana con un volumen cercano a los 79,8 millones de pesos, alcanzando en la semana una tasa promedio del 28,71%. El plazo con mayor volumen negociado durante la semana, se corresponde con el segmento comprendido entre 31 y 60 días con un volu-men cercano a los 13,2 millones de pesos. Por su parte la jornada del martes registró el máximo volumen negociado, alcanzando los 22,9 millones de pesos, fecha en la cual la tasa promedio de negociación alcanzó el 27,92% frente al 26,33% operado en la jorna-da del lunes. En referencia a los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, el monto asciende al viernes 31 de Enero a 82,8 millo-nes de pesos.

En el año 2013, el volumen total negociado en cheques de pago diferido en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires alcanzó los 3.029,12 millones de pesos, registrando un incremento respecto al año 2012 del 53,88%. En lo que respecta al 2014, el primer mes del nuevo año cerró con un volumen negociado de 338,57 millones de pesos, alcanzando una tasa promedio del 24,90%.

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Elaboración Propia en Base a Datos de la Gerencia de Operaciones BCBA

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo (en millones de pesos corrientes)

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día (en millones de pesos corrientes)


La Semana y Enero en los Mercados Periodista Bursátil

Columnista de Cinco Ruedas.

Por Jorge Cassinelli

El cierre semanal coincidente con el fin de enero, sanó en parte las heri-das dejadas por el período lunes 20 a viernes 24, cuando el Merval perdió 5,35%, y anotó al lapso (27-31) como la mejor semana de este mes con un crecimiento de 8,54% para el indicador líder que además rompió el techo de los 6.000 puntos para dejar un récord nominal histórico de 6.018,65 puntos como cierre y un intradiario de 6.034,91.Varias empresas líderes quedaron en sus máximos anuales recuperan-do la tendencia alcista que habían abandonado parcialmente a cambio de una amplia volatilidad que produjo una depuración de manos flojas y de especuladores (rápidos en tomar ganancias) a cambio de inversores de mediano

plazo, quienes aguardan medidas gubernamentales tendientes a dar mayor previsibilidad al futuro económico argentino.Considero que ello no se dará por convencimiento de los funcionarios sino por la fuerza de la realidad que, más temprano que tarde, terminará por imponerse.Las modificaciones en el tipo de cambio oficial le dieron aire a las empresas exportadoras porque recibirán más pesos por cada dólar obtenido por las mercaderías vendidas.Medido en dólares negros, el Merval quedó seriamente dañado ya que abandonó el nivel de 500 puntos/dólar para ingresar brusca-mente en el de 400 puntos/dólar, con un mínimo de 437,02 para el cierre del miércoles 29 con tipo de

cambio de $12,95 que lo dejó en su peor momento de enero con un rojo de 18,61% contra la moneda yanqui.Lo mejor de la semana pasó por Agrometal, en el panel General, con suba de 25,62%; San Miguel con 21,43% y Celulosa con 20,93%.Entre las líderes, se destacaron el Banco Francés con aumento de 14,22%; Tenaris con 11,67% y Side-rar con 10,29%.Un menor nerviosismo, ligero por cierto, en el mercado cambiario, le permitió al sector accionario cum-plir con un perfil poco esperado por muchos y sólo definido por pocos.

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El Mes de Enero:

Quedará en el recuerdo como un mes negro por los violentos altiba-jos registrados en acciones y bonos con los consiguientes sustos que llevaron a muchos a vender posi-ciones, actitud de la que habrían de arrepentirse cuando la recupera-ción se dio con rapidez y sin aviso previo.Aunque el índice Merval concluyó en un récord histórico nominal y suba de 11,64%, su medición en dólares lo dejó perdedor de 11,39%, tomando como tipo de cambio a $12,65 para el 31 de enero y de $10,04 para el 30 de diciembre de 2013. En esas fechas, sus cierres se ubica-ron en 475,78 puntos /dólar para fin de mes y 536,96 para fin del pasado año.En los valores actuales, estamos a mitad de camino contra el récord histórico de 890,42 puntos registra-do el 1 de junio de 1992 cuando un peso equivalía a un dólar por lo que esa marca se ubica como ‘puntos/dólar’.En enero de 2011, unos 19 años más tarde, el Merval habría de acercarse a ese valor ajustado por el correspondiente tipo de cambio de la época; pero sólo duraría lo que un suspiro.Dentro del panel Merval, lo más destacado en alzas correspondió a Tenaris con 38,50% seguida de Edenor con 31,05%; Siderar 28,56%; Aluar 25,80%; Banco Fran-cés 18,43% y Telecom con 17,90 %.Lo peor: Indupa con pérdida del 45,09 % y la castigada YPF con 7,65% ante los continuos roces políticos entre su CEO, Miguel Galuccio con el Ministro de Econo-mía, Axel Kiciloff, por una cuestión de ajuste en el precio de los com-bustibles, y con Juan Carlos Fábrega por cuestiones cambiarias.

El dólar: En enero se concretó la mayor devaluación diaria del peso frente al dólar después de excluidos los primeros ajustes de enero de 2002.

Considerando el tipo de cambio mayorista dentro de la franja oficial, el dólar saltó 12,36% el 23 de enero de este año al pasar de $7,12 a $8,00 y consecuentemente, la devaluación del peso fue del 11,00%.Aquí hago hincapié en los concep-tos: devaluación del peso y creci-miento del dólar. No representan la misma función sino que son varia-bles que se desplazan en sentido opuesto. El error habitual consiste en hablar de la devaluación del peso con los valores correspon-dientes al crecimiento del dólar.Por eso se ha llegado a una aberra-ción escrita en diarios e informes y oída en boca de algunos economis-tas de primera línea: la de estable-cer que una devaluación ha sido igual o superior al 100%.Una devaluación jamás puede llegar al 100%, porque si eso fuere así, el activo devaluado no podría ser canjeado por ningún otro de especie alguna, aunque se pusiera en juego todo el circulante emitido. Siempre existirá algún decimal, por pequeño que fuere, que le permiti-rá cambiar aunque sea una carreti-lla de billetes por algunos gramos de alimentos o de algún otro objeto.Es el caso que se da en los cambios de moneda: siempre queda algo para ser canjeado por la nueva unidad.Durante el siglo XX, Argentina contó con 5 monedas diferentes y consecutivas: 1) el Peso moneda nacional; 2) el Peso ley 18.188; 3) el Peso argentino o Peso fuerte; 4) el Austral, y 5) el Peso actual.

En ese recorrido, se perdieron 13 ceros; pero siempre quedó algo para el canje.En lo que hace al marginal, el dólar pasó de $10,04 el 30 de diciembre de 2013 a $12,65 el 31 de enero último, dejando un crecimiento del dólar contra el peso del 26,00% y una devaluación del peso contra el dólar del 20,63%.Respecto del mayorista oficial, la cotización pasó de $6,5200 a $8,0150 con un crecimiento del 22,93% y una devaluación del 18,65%.Con la sangría de reservas, no puede esperarse otra cosa que un nuevo ajuste alcista del dólar oficial si las divisas no logran superar en ingreso, al egreso de las mismas.

Hechos destacados

Petrolera Pampa (z|PETR): Tras su debut el martes 14 en la BCBA, Petrolera Pampa alcanzó un máximo de $3,35 y cerró en $3,00 por acción sumando ganancias por 52,28% en enero. Como muy pocos papeles lo lograron en su debut bursátil, Petrolera Pampa registró continuados llamados a hacer plaza en una misma rueda.El jueves 16, tres llamados a hacer plaza, como en la del viernes 17, llevaron su cotización desde $2,40 a $2,64 en los primeros 40 minutos de rueda.Luego, dos llamados para hacer plaza la llevaron al tope con salto de 19,64% para concluir neutra, en esa rueda, con una clásica toma de ganancias.Un verdadero ‘negoción’ que recuerda la aparición de Pampa Holding como continuación del Frigorífico La Pampa, allá por el segundo semestre de 2005 con su voluminosa capitalización.Petrolera Pampa, presidida por

Marcelo Mindlin, es una compañía subsidiaria de Pampa Energía (PAMP) y su Directorio decidió abrir el capital de la misma a la oferta pública tras una Asamblea Extraordinaria celebrada el 6 de noviembre de 2013.En esa sesión, se aprobó aumentar el capital de la petrolera en un 100% elevándolo de $59,7 millones a $119,4 millones mediante la emisión de igual cantidad de accio-nes ordinarias de un peso de valor nominal y con derecho a un voto, cada una.Previamente, el 15 de octubre de ese año, el Directorio de PAMP resolvió ceder su derecho de suscripción preferente en ese aumento de capital a favor de todos sus accionistas registrados en la Caja de Valores S. A. a esa fecha. “Esa decisión le permitirá a los accionistas de PAMP participar en forma directa en el desarrollo del negocio hidrocarburífero en el país que representa excelentes oportu-nidades de crecimiento”, habían afirmado entonces sus directivos en un mensaje dirigido a la BCBA para conocimiento de todos los accionistas de la empresa contro-lante PAMP.El 8 de enero de este año concluyó el período de suscripción preferen-te, derecho que fue concretado por todos los accionistas más el corres-pondiente ejercicio de acrecer (aumentar) la posición suscripta.La sociedad informó, tras el cierre de la rueda de esa fecha, que la suscripción había sido totalmente cubierta por quienes ejercieron los derechos de preferencia y de acre-cencia sobre las 59.700.000 accio-nes ofrecidas.Como el cupón que daba derecho a suscribir no cotizó por carecer de vendedores, no quedaron nuevas acciones disponibles para el públi-co inversor.

Por ello, la actual demanda de esas nuevas acciones desde los inverso-res podrá ser satisfecha sólo por los que suscribieron preferentemente y que se han convertido ahora en los primeros vendedores.PETR ya cotizaba en la BCBA, Obli-gaciones Negociables (ON) simples a través de un programa global por u$s100 millones y Valores de Corto Plazo (VCP) por $200 millones.

YPF:La petrolera estatal de capital mixto YPF compró la participación del 38,45% de Petrobras Argentina en el área de Puesto Hernández, situa-da en las provincias de Neuquén y de Mendoza, por u$s40,7 millones.El área de Puesto Hernández es un bloque en el sur del país que produce más de 10.000 barriles por día de petróleo; comenzó su activi-dad en 1967 y su concesión vence en 2027.YPF, que poseía un 61,55% del área de 147 km2, pasará a tener el total de ese campo y el control de la operación, con lo que podrá acele-rar los planes de inversión para optimizar su potencial y destinar toda su producción al Complejo Industrial Luján de Cuyo, en Men-doza.

El nuevo Bono “AMX9”

El nuevo bono que el Gobierno Nacional emitió para reemplazar al “AE14”, comenzó a cotizar el viernes 31, con un llamado a hacer plaza 15 minutos antes del cierre.Se concertó una sola operación por 5.053 títulos al 104% de su valor nominal por un efectivo de $5.255,12 quedando la plaza com-pradora de 200.000 bonos a 103,50 y vendedora de 100.000 papeles a 106,00%.

Características del Bonar 2019:

. Tiene como Fecha de Emisión el 11 de marzo de 2013 con un plazo de 6 años y vencimiento para el 11 de marzo de 2019.. Se emitió en Pesos y se amortizará íntegra al vencimiento.. Devengará una tasa equivalente a la Tasa BADLAR Privada, publicadas por el BCRA desde el 10° día hábil anterior al inicio de cada servicio financiero hasta el 10° día hábil anterior al vencimiento del servicio financiero pertinente, más 250 puntos básicos, pagaderos trimes-tralmente los días 11 de marzo, 11 de junio, 11 de septiembre y 11 de diciembre de cada año. . Los intereses serán calculados sobre la base de los días efectiva-mente transcurridos y la cantidad exacta de días que tiene cada año.. Se autorizó un monto a cotizar de VN$15.624.846,-


El Mes de Enero:

Quedará en el recuerdo como un mes negro por los violentos altiba-jos registrados en acciones y bonos con los consiguientes sustos que llevaron a muchos a vender posi-ciones, actitud de la que habrían de arrepentirse cuando la recupera-ción se dio con rapidez y sin aviso previo.Aunque el índice Merval concluyó en un récord histórico nominal y suba de 11,64%, su medición en dólares lo dejó perdedor de 11,39%, tomando como tipo de cambio a $12,65 para el 31 de enero y de $10,04 para el 30 de diciembre de 2013. En esas fechas, sus cierres se ubica-ron en 475,78 puntos /dólar para fin de mes y 536,96 para fin del pasado año.En los valores actuales, estamos a mitad de camino contra el récord histórico de 890,42 puntos registra-do el 1 de junio de 1992 cuando un peso equivalía a un dólar por lo que esa marca se ubica como ‘puntos/dólar’.En enero de 2011, unos 19 años más tarde, el Merval habría de acercarse a ese valor ajustado por el correspondiente tipo de cambio de la época; pero sólo duraría lo que un suspiro.Dentro del panel Merval, lo más destacado en alzas correspondió a Tenaris con 38,50% seguida de Edenor con 31,05%; Siderar 28,56%; Aluar 25,80%; Banco Fran-cés 18,43% y Telecom con 17,90 %.Lo peor: Indupa con pérdida del 45,09 % y la castigada YPF con 7,65% ante los continuos roces políticos entre su CEO, Miguel Galuccio con el Ministro de Econo-mía, Axel Kiciloff, por una cuestión de ajuste en el precio de los com-bustibles, y con Juan Carlos Fábrega por cuestiones cambiarias.

El dólar: En enero se concretó la mayor devaluación diaria del peso frente al dólar después de excluidos los primeros ajustes de enero de 2002.

Considerando el tipo de cambio mayorista dentro de la franja oficial, el dólar saltó 12,36% el 23 de enero de este año al pasar de $7,12 a $8,00 y consecuentemente, la devaluación del peso fue del 11,00%.Aquí hago hincapié en los concep-tos: devaluación del peso y creci-miento del dólar. No representan la misma función sino que son varia-bles que se desplazan en sentido opuesto. El error habitual consiste en hablar de la devaluación del peso con los valores correspon-dientes al crecimiento del dólar.Por eso se ha llegado a una aberra-ción escrita en diarios e informes y oída en boca de algunos economis-tas de primera línea: la de estable-cer que una devaluación ha sido igual o superior al 100%.Una devaluación jamás puede llegar al 100%, porque si eso fuere así, el activo devaluado no podría ser canjeado por ningún otro de especie alguna, aunque se pusiera en juego todo el circulante emitido. Siempre existirá algún decimal, por pequeño que fuere, que le permiti-rá cambiar aunque sea una carreti-lla de billetes por algunos gramos de alimentos o de algún otro objeto.Es el caso que se da en los cambios de moneda: siempre queda algo para ser canjeado por la nueva unidad.Durante el siglo XX, Argentina contó con 5 monedas diferentes y consecutivas: 1) el Peso moneda nacional; 2) el Peso ley 18.188; 3) el Peso argentino o Peso fuerte; 4) el Austral, y 5) el Peso actual.

En ese recorrido, se perdieron 13 ceros; pero siempre quedó algo para el canje.En lo que hace al marginal, el dólar pasó de $10,04 el 30 de diciembre de 2013 a $12,65 el 31 de enero último, dejando un crecimiento del dólar contra el peso del 26,00% y una devaluación del peso contra el dólar del 20,63%.Respecto del mayorista oficial, la cotización pasó de $6,5200 a $8,0150 con un crecimiento del 22,93% y una devaluación del 18,65%.Con la sangría de reservas, no puede esperarse otra cosa que un nuevo ajuste alcista del dólar oficial si las divisas no logran superar en ingreso, al egreso de las mismas.

Hechos destacados

Petrolera Pampa (z|PETR): Tras su debut el martes 14 en la BCBA, Petrolera Pampa alcanzó un máximo de $3,35 y cerró en $3,00 por acción sumando ganancias por 52,28% en enero. Como muy pocos papeles lo lograron en su debut bursátil, Petrolera Pampa registró continuados llamados a hacer plaza en una misma rueda.El jueves 16, tres llamados a hacer plaza, como en la del viernes 17, llevaron su cotización desde $2,40 a $2,64 en los primeros 40 minutos de rueda.Luego, dos llamados para hacer plaza la llevaron al tope con salto de 19,64% para concluir neutra, en esa rueda, con una clásica toma de ganancias.Un verdadero ‘negoción’ que recuerda la aparición de Pampa Holding como continuación del Frigorífico La Pampa, allá por el segundo semestre de 2005 con su voluminosa capitalización.Petrolera Pampa, presidida por

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Marcelo Mindlin, es una compañía subsidiaria de Pampa Energía (PAMP) y su Directorio decidió abrir el capital de la misma a la oferta pública tras una Asamblea Extraordinaria celebrada el 6 de noviembre de 2013.En esa sesión, se aprobó aumentar el capital de la petrolera en un 100% elevándolo de $59,7 millones a $119,4 millones mediante la emisión de igual cantidad de accio-nes ordinarias de un peso de valor nominal y con derecho a un voto, cada una.Previamente, el 15 de octubre de ese año, el Directorio de PAMP resolvió ceder su derecho de suscripción preferente en ese aumento de capital a favor de todos sus accionistas registrados en la Caja de Valores S. A. a esa fecha. “Esa decisión le permitirá a los accionistas de PAMP participar en forma directa en el desarrollo del negocio hidrocarburífero en el país que representa excelentes oportu-nidades de crecimiento”, habían afirmado entonces sus directivos en un mensaje dirigido a la BCBA para conocimiento de todos los accionistas de la empresa contro-lante PAMP.El 8 de enero de este año concluyó el período de suscripción preferen-te, derecho que fue concretado por todos los accionistas más el corres-pondiente ejercicio de acrecer (aumentar) la posición suscripta.La sociedad informó, tras el cierre de la rueda de esa fecha, que la suscripción había sido totalmente cubierta por quienes ejercieron los derechos de preferencia y de acre-cencia sobre las 59.700.000 accio-nes ofrecidas.Como el cupón que daba derecho a suscribir no cotizó por carecer de vendedores, no quedaron nuevas acciones disponibles para el públi-co inversor.

Por ello, la actual demanda de esas nuevas acciones desde los inverso-res podrá ser satisfecha sólo por los que suscribieron preferentemente y que se han convertido ahora en los primeros vendedores.PETR ya cotizaba en la BCBA, Obli-gaciones Negociables (ON) simples a través de un programa global por u$s100 millones y Valores de Corto Plazo (VCP) por $200 millones.

YPF:La petrolera estatal de capital mixto YPF compró la participación del 38,45% de Petrobras Argentina en el área de Puesto Hernández, situa-da en las provincias de Neuquén y de Mendoza, por u$s40,7 millones.El área de Puesto Hernández es un bloque en el sur del país que produce más de 10.000 barriles por día de petróleo; comenzó su activi-dad en 1967 y su concesión vence en 2027.YPF, que poseía un 61,55% del área de 147 km2, pasará a tener el total de ese campo y el control de la operación, con lo que podrá acele-rar los planes de inversión para optimizar su potencial y destinar toda su producción al Complejo Industrial Luján de Cuyo, en Men-doza.

El nuevo Bono “AMX9”

El nuevo bono que el Gobierno Nacional emitió para reemplazar al “AE14”, comenzó a cotizar el viernes 31, con un llamado a hacer plaza 15 minutos antes del cierre.Se concertó una sola operación por 5.053 títulos al 104% de su valor nominal por un efectivo de $5.255,12 quedando la plaza com-pradora de 200.000 bonos a 103,50 y vendedora de 100.000 papeles a 106,00%.

Características del Bonar 2019:

. Tiene como Fecha de Emisión el 11 de marzo de 2013 con un plazo de 6 años y vencimiento para el 11 de marzo de 2019.. Se emitió en Pesos y se amortizará íntegra al vencimiento.. Devengará una tasa equivalente a la Tasa BADLAR Privada, publicadas por el BCRA desde el 10° día hábil anterior al inicio de cada servicio financiero hasta el 10° día hábil anterior al vencimiento del servicio financiero pertinente, más 250 puntos básicos, pagaderos trimes-tralmente los días 11 de marzo, 11 de junio, 11 de septiembre y 11 de diciembre de cada año. . Los intereses serán calculados sobre la base de los días efectiva-mente transcurridos y la cantidad exacta de días que tiene cada año.. Se autorizó un monto a cotizar de VN$15.624.846,-

poseía un 60% y este 20 de enero cerró el acuerdo para obtener el 40% restante con el fin de adquirir la totalidad de la marca estadouni-dense. FIAT pagaría al fondo de pensión del Sindicato de Trabajado-res Automotrices, VEBA, un total de 3.650 millones de dólares. Con esta adquisición la marca buscaría abrir-se y globalizarse aún mas, por lo que ya se está hablando de mudar la cotización de sus acciones de Milán a la Bolsa de Wall Street a partir de 2015, de manera de poder captar inversores para poder hacer frente a nada menos que a General Motors y Ford, gigantes de la indus-tria norteamericana. De esta forma

se intentara cambiar la perspectiva que la gente tiene de FIAT y posicio-narla como una gran marca capaz de competir con los líderes del mercado. En relación al mercado internacio-nal, la marca Renault fue la estrella de 2013, en el que registró un aumento en las ventas de 3.1% con respecto a 2012. En Europa, el Grupo Renault tuvo un gran éxito, ha crecido tomando posesión de un 0.4 puntos más de cuota de merca-do, lo que sumaria un total de 9.5%. A pesar que el mercado euro-peo cayó un 1.7%, el Grupo Renault tuvo un aumento es sus ventas creciendo así un 2.4%. Sin dudas

uno de los crecimientos más impor-tante del grupo fue la marca Dacia con una fuerte suba del 19% demostrando el éxito rotundo de la Duster y además la modernización del diseño del Logan que fue bien recibido por los clientes del segmento.

del comportamiento del mercado brasilero. Para encarar esta proble-mática de dependencia, Argentina deberá desarrollar una estrategia global para diversificar los destinos de nuestra exportación, abaste-ciendo mercados latinoamericanos por la gran potencialidad, como ejemplo podemos nombrar Perú, Colombia, Ecuador, países que han obtenido un gran crecimiento en los últimos años y con un futuro favorable por lo menos en lo que respecta el mediano plazo. El esce-nario nos muestra potenciales mer-cados como una buena oportuni-dad de mejorar la competencia y estructura industrial argentina, considerando que el nivel de moto-rización nacional es de aproxima-damente 1 auto cada 3.5 personas, mientras que en los países latinoa-mericanos posee un ratio de 1 auto cada 6 personas, excluyendo a Brasil.

Visión hacia 2014

Un nuevo año ha comenzado en conjunto a cambios en la política económica, medidas impositivas, políticas cambiarias y peticiones en cuanto a las importaciones por parte del gobierno, etc., afectando en múltiples formas al sector automotriz/autopartista. Empeza-mos por lo mas comunicado por los multimedios que fue el impuesto al lujo, medida que grava en forma escalonada a los vehículos con precios superiores a los 170 mil y 210 mil en un 30% y 50% respecti-vamente, cuyos montos son netos de impuestos no siendo un dato menor, ya que difiere mucho del precio dado al público en cualquier concesionaria. Muchas fueron las dudas sobre el impacto que tendría el impuesto sobre en los vehículos más económicos, por lo que las marcas han aclarado que la varia-

ción de precios de estos no se verá afectada en lo que al impuesto refiere, si hay otras cuestiones que impulsa el aumento de precios de los vehículos más económicos. Una, es la inflación acompañada de devaluación que afecta de manera directa a los precios de todos los vehículos, ya que la producción argentina posee un alto nivel de autopartes importadas que encare-ce el precio del producto final, pese a que el gobierno mantiene una posición de aumentar el porcentaje de autopartes nacionales con el objetivo de reducir el déficit de la balanza comercial autopartista que posee Argentina. Las marcas en este momento poseen una preocupación mayor a la de este nuevo impuesto, el cual afecta generalmente a autos de muy alta gama preferentemente importados, que es la petición por parte del gobierno de reducir la importación del sector en un 20% para los fabricantes de autos en Argentina y hasta un 27% para importadores de vehículos en volu-men de dólares, sin discriminar si el producto es de origen del Mercosur o extra zona como puede ser Europa. Esta medida reducirá la oferta en el mercado argentino afectando principalmente a Brasil, país del cual se importan muchos autos de venta masiva en Argenti-na, pudiendo generar represalias por parte del mercado brasilero. Marcas como Peugeot estimaron para 2014, incluyendo el nuevo impuesto, una producción que supera las 800 mil unidades, estimación que cambia luego de esta petición de reducir las impor-taciones a unos 790 mil. A modo de ejemplo, el Peugeot 208 si bien no es un auto de alta gama es importa-do de Brasil, como auto de consu-mo masivo, ahora costará mante-ner un volumen de venta deman-

dado. El nuevo impuesto ha hecho que las miradas se concentren en autos de mediana gama pero con alto nivel de equipamiento, que poco tienen que envidiarle en cuanto a confort y calidad a los importados, autos que aún no han sido alcanzados por el impuesto al lujo, siendo ésta una oportunidad de hacerse de una reserva de valor, y hasta incluso ganar, de ser alcanzado tras la actualización de precios a causa de la inflación por el mínimo del 30%. Por ejemplo varios modelos al límite de la base imponible como Renault Duster, Fluence, Peugeot 408, Volkswagen Vento, etc. aunque ciertas marcas han comuni-cado que esto no sucedería en corto plazo, preocupación que se posterga al último trimestre de 2014.El listado de precios de enero ya se encuentra disponible, en el cual podemos observar que pocos son los autos 0km que cuestan menos de $100 mil. A causa la inflación y tras la devaluación acelerada de enero, las automotrices fijaron un aumento entre el 5% y el 17%, aunque el aumento no fue unifor-me: distintas marcas han formado una estrategia para que la actuali-zación de precios sea en forma escalonada, distribuyendo el aumento entre enero y febrero. Automóviles de ventas masivas como el Gol Trend cuestan $120mil, Fiat Uno Evo $111mil, Clio Mio $98mil, precios que varían al alza hace tiempo y que por el momento no se ve un cambio de tendencia.

Contexto internacional

Una de las noticias importantes en el ámbito internacional fue la adquisición de Chrysler por parte de la marca italiana FIAT, la cual ya

Lo que fue de 2013

Empezamos con un breve resumen de los números logrados en 2013. Argentina tuvo una producción de 795.568 automóviles, lo que repre-senta un aumento del 4.06% respecto a 2012, y un 4% debajo de la producción obtenida en 2011 donde Argentina marcó un record histórico con 828.771 unidades. Parte de esta caída se debe a la devaluación de la moneda brasilera (Real), siendo Brasil el principal importador de los automóviles fabricados en Argentina, lo que nos deja en una posición de menor competitividad. En 2013 se paten-taron 905.524 unidades y se reali-zaron transferencias por ventas de autos usados 1.845.263, cifra que

marca un año record. Con lo que respecta a diciembre, hubo una fuerte caída del 26,4% de la producción respecto al mismo mes de 2012, y un 29% debajo de noviembre 2013. Parte del sector industrial ha explicado la caída principalmente por el “efecto Brasil” en cuanto a la devaluación del Real y por otra parte la alta inflación de diciembre que llevó a una actualización en los listados de precios provocando una aprecia-ción de todos los vehículos en general, sumado a la paralización momentánea de los vehículos de alta gama a causa del impuesto al lujo.Recordemos que el impuesto al lujo afecta a los autos con precios superiores a $170.000 y $210.000

NETO de impuestos en un 30% y 50% respectivamente. Actualidad

La industria automotriz es impor-tante, teniendo en cuenta que sólo 25 países producen más de 500.000 unidades al año. Es un sector que genera alrededor de 29.000 empleos directos y otros 65 mil puestos de forma indirecta proveniente del encadenamiento productivo del sector de autopar-tes. Las potencialidades de la industria son muy altas, conside-rando que Argentina exporta un 60% de su producción aproximada-mente, siendo Brasil el principal importador (80%). Esto nos deja en una situación de alta dependencia






Visión hacia 2014






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En este apartado analizamos uno de los sectores más importantes de la Argentina donde intentaremos dar una visión de este mercado en contexto nacional e internacional.

Perspectivas de la industria automotriz argentina

Columnista de Cinco Ruedas.www.proyectoeconomico.com

Por Erick Acosta

Lo que fue de 2013









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Visión hacia 2014






Lo que fue de 2013










Visión hacia 2014






Lo que fue de 2013






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(punto al que me referiré más adelante), eufemismo que traduci-do al español significa que quienes suministran el apoyo financiera a Grecia consideran necesario que la remuneración al trabajo siga bajan-do, lo cual hace esperable que lo anémico de la demanda por parte de los hogares se mantenga en el tiempo.Pese a este panorama, el FMI cree posible un repunte en el consumo porque vincula su caída no al empobrecimiento del griego promedio sino a su falta de confian-za; afirma también que esta falta de fe en el porvenir se remediara sola-mente si los ciudadanos tienen la convicción de que su gobierno seguirá a rajatabla con las políticas de austeridad. Esto me parece un tanto peculiar, primero porque por más optimista y confiado que sea, un individuo no puede gastar lo que no tiene y no sólo eso sino que como vimos anteriormente en el actual contexto tiende a tener menos a lo largo del tiempo. En segundo lugar, en función de esta forma de razonar Grecia es una nación de masoquistas, ya que se encuentra habitada por personas cuya moral aumenta solo si están seguras que se continuarán aplicando medidas que los perjudi-can con el objetivo de saldar deudas con acreedores en el extranjero.No me parece probable entonces que algún componente de la demanda interna sea capaz de reactivar la economía, pese a esto se puede buscar prescindir de ella y lograr un repunte vendiéndole al extranjero. Ahora bien, según la troika existe una “brecha de com-petitividad” a la que me referí ante-riormente, que explica el crónico déficit comercial griego. Resolverlo es una parte clave del programa dado que además el país requiere

hacerse de las divisas necesarias para pagarle al extranjero.Esta visión tiene también varios problemas: para empezar, es el mismo enfoque que se recomienda a los competidores de Grecia (España, Portugal), con lo cual es como si se instara a un equipo de futbol a entrenar una hora más por día para superar físicamente a los demás participantes del torneo, pero al mismo tiempo se empuja a sus rivales a hacer lo mismo… Al final del día, lo que ocurre es que todos se esfuerzan más (volviendo a la realidad, todos buscan que los sueldos locales sean más bajos que los del resto) pero ninguno obtiene la ansiada superioridad porque todos están haciendo lo mismo. En la misma línea opera el hecho de que los principales destinos para las exportaciones de los miembros de la Unión Europea son otros esta-dos del área, por lo que la austeri-dad generalizada deprime los mer-cados para los que buscan en exportar una salida a la crisis.Muchas de las falencias que he señalado en este artículo pueden mejorarse sin la necesidad de abandonar la idea de depurar la deuda contraída sin recurrir a un default, pese a eventuales mejoras ello no altera que, como vimos, este camino genera fuertes presio-nes recesivas que hacen dudoso que el país experimente un fuerte crecimiento en los próximos años. Pongamos como ejemplo a nuestro país, pero no en 2001 como es usual, sino en 1890 cuando el exce-sivo endeudamiento forzó la deva-luación del peso y la cesación de pagos. Australia, una economía por entonces muy similar a la nuestra, enfrentó la misma coyuntura sin depreciar su moneda (de hecho no podía, porque su moneda era la libra esterlina inglesa, como hoy la moneda griega es el euro) y hon-

rando los pagos para no perjudicar su vinculo imperial con la Gran Bretaña de la primera globaliza-ción. La Argentina de aquel enton-ces superó la crisis con relativa rapi-dez y disfrutó un periodo de gran prosperidad hasta 1914, del que los australianos se vieron excluidos. ¿Valió la pena el sacrificio australia-no para preservar las ventajas de los vínculos con el resto del impe-rio? ¿Vale la pena hoy para los griegos soportar el rigor del ajuste para mantener el euro y la integra-ción con Europa? Esa es la pregunta que tienen que responderse los habitantes de Grecia.

*http://www.imf.org/external/Spanish/pubs/ft/survey/so/2013/INT011813AS.htm boletín del fondo citado.*todos los datos de la nota fueron obtenidos

de la agencia Eurostat

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Grecia: ¿Cómo se llegaa la salida del túnel?

Licenciado en Economía (UBA)www.proyectoeconomico.com

Por Santiago Giraud

Cuando fue consultado a mediados del año pasado sobre el progreso del plan de ajuste y las perspectivas de los castigados griegos, Poul Thomsen, director de los progra-mas del FMI para Portugal y Grecia, respondió que la gran pregunta efectivamente es de dónde proven-drá el crecimiento. El interrogante es en efecto muy valido luego de seis duros años para la economía griega.El drama del país helénico se inicio en 2008 cuando la crisis mundial puso de manifiesto que un endeu-damiento del 112% del PBI, sumado a la existencia de un déficit fiscal del 10% del producto y a un saldo negativo del comercio exte-rior, era insostenible. Con el fin del ingreso de capitales, la economía

se desplomó con una caída del producto del 21,7% entre 2008 y 2012, agravando el peso del endeu-damiento hasta un pico del 170% en 2012 y dejando al país en manos de la ayuda de la troika (la Comi-sión Europea, el Banco Central Europeo y el FMI).A fin de evitar el default, las citadas instituciones impusieron un severo plan de ajuste, que por otro lado es la única opción de política disponi-ble si se descarta (y los organismos multinacionales no hace falta ni aclarar que la descartan) el default y el abandono del euro. Pese a estas medidas, el déficit fiscal sigue en torno al 9% del PBI (el pico en 2009 fue del 16%), dado que la meta del programa es lograr un superávit primario del 4,5% de la

renta nacional para 2016, para lo cual obviamente deben continuar los recortes, una reactivación ciertamente no provendrá de una política fiscal expansiva. Los salarios se desplomaron un 15% desde su pico anterior, producto de la recesión y un desempleo que afecta a más de un cuarto de la población económica-mente activa, pero también de la eliminación deliberada de mecanis-mos institucionales (como una baja del 20% del salario mínimo, entre otras). A mi criterio hay una relación causal directa entre esta merma en los ingresos de quienes proporcionalmente consumen más y la debilidad del consumo, para peor según el Fondo persiste aún una brecha de competitividad


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(punto al que me referiré más adelante), eufemismo que traduci-do al español significa que quienes suministran el apoyo financiera a Grecia consideran necesario que la remuneración al trabajo siga bajan-do, lo cual hace esperable que lo anémico de la demanda por parte de los hogares se mantenga en el tiempo.Pese a este panorama, el FMI cree posible un repunte en el consumo porque vincula su caída no al empobrecimiento del griego promedio sino a su falta de confian-za; afirma también que esta falta de fe en el porvenir se remediara sola-mente si los ciudadanos tienen la convicción de que su gobierno seguirá a rajatabla con las políticas de austeridad. Esto me parece un tanto peculiar, primero porque por más optimista y confiado que sea, un individuo no puede gastar lo que no tiene y no sólo eso sino que como vimos anteriormente en el actual contexto tiende a tener menos a lo largo del tiempo. En segundo lugar, en función de esta forma de razonar Grecia es una nación de masoquistas, ya que se encuentra habitada por personas cuya moral aumenta solo si están seguras que se continuarán aplicando medidas que los perjudi-can con el objetivo de saldar deudas con acreedores en el extranjero.No me parece probable entonces que algún componente de la demanda interna sea capaz de reactivar la economía, pese a esto se puede buscar prescindir de ella y lograr un repunte vendiéndole al extranjero. Ahora bien, según la troika existe una “brecha de com-petitividad” a la que me referí ante-riormente, que explica el crónico déficit comercial griego. Resolverlo es una parte clave del programa dado que además el país requiere

hacerse de las divisas necesarias para pagarle al extranjero.Esta visión tiene también varios problemas: para empezar, es el mismo enfoque que se recomienda a los competidores de Grecia (España, Portugal), con lo cual es como si se instara a un equipo de futbol a entrenar una hora más por día para superar físicamente a los demás participantes del torneo, pero al mismo tiempo se empuja a sus rivales a hacer lo mismo… Al final del día, lo que ocurre es que todos se esfuerzan más (volviendo a la realidad, todos buscan que los sueldos locales sean más bajos que los del resto) pero ninguno obtiene la ansiada superioridad porque todos están haciendo lo mismo. En la misma línea opera el hecho de que los principales destinos para las exportaciones de los miembros de la Unión Europea son otros esta-dos del área, por lo que la austeri-dad generalizada deprime los mer-cados para los que buscan en exportar una salida a la crisis.Muchas de las falencias que he señalado en este artículo pueden mejorarse sin la necesidad de abandonar la idea de depurar la deuda contraída sin recurrir a un default, pese a eventuales mejoras ello no altera que, como vimos, este camino genera fuertes presio-nes recesivas que hacen dudoso que el país experimente un fuerte crecimiento en los próximos años. Pongamos como ejemplo a nuestro país, pero no en 2001 como es usual, sino en 1890 cuando el exce-sivo endeudamiento forzó la deva-luación del peso y la cesación de pagos. Australia, una economía por entonces muy similar a la nuestra, enfrentó la misma coyuntura sin depreciar su moneda (de hecho no podía, porque su moneda era la libra esterlina inglesa, como hoy la moneda griega es el euro) y hon-

rando los pagos para no perjudicar su vinculo imperial con la Gran Bretaña de la primera globaliza-ción. La Argentina de aquel enton-ces superó la crisis con relativa rapi-dez y disfrutó un periodo de gran prosperidad hasta 1914, del que los australianos se vieron excluidos. ¿Valió la pena el sacrificio australia-no para preservar las ventajas de los vínculos con el resto del impe-rio? ¿Vale la pena hoy para los griegos soportar el rigor del ajuste para mantener el euro y la integra-ción con Europa? Esa es la pregunta que tienen que responderse los habitantes de Grecia.

*http://www.imf.org/external/Spanish/pubs/ft/survey/so/2013/INT011813AS.htm boletín del fondo citado.*todos los datos de la nota fueron obtenidos

de la agencia Eurostat

Cuando fue consultado a mediados del año pasado sobre el progreso del plan de ajuste y las perspectivas de los castigados griegos, Poul Thomsen, director de los progra-mas del FMI para Portugal y Grecia, respondió que la gran pregunta efectivamente es de dónde proven-drá el crecimiento. El interrogante es en efecto muy valido luego de seis duros años para la economía griega.El drama del país helénico se inicio en 2008 cuando la crisis mundial puso de manifiesto que un endeu-damiento del 112% del PBI, sumado a la existencia de un déficit fiscal del 10% del producto y a un saldo negativo del comercio exte-rior, era insostenible. Con el fin del ingreso de capitales, la economía

se desplomó con una caída del producto del 21,7% entre 2008 y 2012, agravando el peso del endeu-damiento hasta un pico del 170% en 2012 y dejando al país en manos de la ayuda de la troika (la Comi-sión Europea, el Banco Central Europeo y el FMI).A fin de evitar el default, las citadas instituciones impusieron un severo plan de ajuste, que por otro lado es la única opción de política disponi-ble si se descarta (y los organismos multinacionales no hace falta ni aclarar que la descartan) el default y el abandono del euro. Pese a estas medidas, el déficit fiscal sigue en torno al 9% del PBI (el pico en 2009 fue del 16%), dado que la meta del programa es lograr un superávit primario del 4,5% de la

renta nacional para 2016, para lo cual obviamente deben continuar los recortes, una reactivación ciertamente no provendrá de una política fiscal expansiva. Los salarios se desplomaron un 15% desde su pico anterior, producto de la recesión y un desempleo que afecta a más de un cuarto de la población económica-mente activa, pero también de la eliminación deliberada de mecanis-mos institucionales (como una baja del 20% del salario mínimo, entre otras). A mi criterio hay una relación causal directa entre esta merma en los ingresos de quienes proporcionalmente consumen más y la debilidad del consumo, para peor según el Fondo persiste aún una brecha de competitividad


Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe serconsiderado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

nianos, acudió al llamado. Y nos muestra en el documental (disponible en youtube) “Orange Revolution” todas las irregularida-des del proceso electoral y la vigo-rosa manifestación de quienes exigían transparencia.En víspera de las elecciones, el candidato opositor Yúshchenko fue envenenado en una cena con agen-tes del servicio secreto. Por su seguridad, fue necesario que salga del país para ser tratado. En Viena demostraron que había sido enve-nenado pero, al haber llegado pronto, lograron evitar su muerte. Sobrevivió y se presentó a las elec-ciones desfigurado. Estaba vivo pero tenía la coloración de un cadá-ver, pálido y con manchas verdes como en pleno estado de descom-posición. Luego de semanas de manifestacio-nes, la Revolución Naranja logró que sus pedidos lleguen a la Corte Suprema, que anuló el resultado de las elecciones de noviembre y dictaminó que debía haber una nueva votación. Finalmente, Yúsh-chenko asumió la presidencia a pesar de que hubo fraude de nuevo en la zona austral del país. Años después, Yulia Tymoschenko pasó a ser su primer ministro, siendo así la primera mujer en asumir el cargo. Tras vencerse el mandato, ella misma se postuló a la presidencia y perdió por apenas 3 puntos ante el presidente actual. Conservó su cargo de primera ministra y siguió siendo la cabeza de su partido, que se traduce como Partido de Todos los Ucranianos: Patria. Vemos en el noticiero, periódico y en las redes sociales como un pueblo se ha levantado ante su gobierno, en rechazo a la corrup-ción. Esto no es solo las ansias de unirse a la Unión Europea, fue simplemente la gota que rebalsó el vaso.

Hay personas de todas las edades y de todas las corrientes de pensa-miento y afiliación política. Y hay algo en común entre ellos: la solidaridad. Hay personas distribu-yendo café caliente, otros con embutidos y quesos y una imagen que nos remonta a la Edad Media, calderas con guiso sobre el fuego. Y no es lo único medieval presente. En un intento de quebrar la barrera policial, los manifestantes crearon una catapulta, tal como hicieron sus ancestros siglos atrás.Las manifestaciones se destacan en Kiev, la capital, y ya se extienden al resto del este de Ucrania. Pero, ¿qué pasa con el este? Resulta que en esta zona de Ucrania no predo-mina el ucraniano. Tienen el mismo alfabeto (el cirílico) y ambas son lenguas eslavas pero con sus diferencias marcadas, como se distingue el castellano del portu-gués siendo que ambas son lenguas romances. La población oriental es rusa, producto de los trasplantes poblacionales durante el periodo soviético que reemplazaban la población local en las también afamadas limpiezas étnicas. De acuerdo con el censo de 2001, el 17,3% de la población es rusa. Ascienden a un total de 8.334.100. Predominan en las zonas del este y el sur de Ucrania. De hecho, el presidente actual que tanta polé-mica ha producido, antes de asumir el mando fue gobernador de una zona del este. Los manifestantes aducen que ni siquiera sabe hablar ucraniano, ya que en el este y sur solo se habla ruso. Mientras, los gritos de furor sí son en ucraniano. Los activistas se distinguen en tres divisiones: Euro-maidan, Radical Maidan y Automai-dan. Maidan es el nombre de la plaza de la independencia, lugar donde se han centrado las protes-tas. Esto en Kiev, la capital. Aunque

también se han trasladado a distin-tos ministerios y afuera de las casas de distintos funcionarios. Los Euro-maidan son aquellos manifestantes que quieren que el gobierno marque distancia con Rusia y estre-che relaciones con la Unión Euro-pea. Pero a ellos se han sumado ciudadanos comunes que simple-mente quieren la salida pronta del gobierno. Mientras que Radical Maidan es el grupo de choque de los manifes-tantes. Llevan puesto cascos, palos, objetos prendidos fuego para arro-jar hacia las fuerzas de control e incluso se ha visto a unos con cascos de hockey o armadura medieval. Se han sumado a ellos hinchas de futbol, barrabravas, y grupos nacionalistas llamados de extrema derecha por algunos, particularmente por la prensa rusa. Su finalidad es hacer contrapeso a los Titushki. Estos son el grupo de choque del gobierno. Van vestidos de civiles a las protestas aduciendo defender el régimen y agrediendo a los manifestantes opositores. Según los manifestantes, llevan su nombre en honor a un campeón de artes marciales, Vadym Titushko, que fue capturado en cámaras golpeando a otros manifestantes meses atrás. Entonces se supo que el gobierno contrata expertos en destrezas físicas para intimidar a quien se manifieste públicamente en su contra. Se especula que ganan un sueldo de entre 15 y 80 dólares por cada “misión” que llevan a cabo.Finalmente, los Automaidan son manifestantes con automóviles. Ellos se encargan de transportar víveres, equipos médicos y de armar barricadas para los manifes-tantes. Su líder Dmytro Bulatov fue desaparecido. Cuando le encontra-ron tirado en la nieve el 22 de enero no había comido en 3 días,

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Ucrania y la gota que rebalsó el vaso

Acompañante Ecuménica paraPalestina e Israel.Columnista de Cinco Ruedas.

Por Mamela Fiallo Flor

A temperaturas de hasta 20 grados bajo cero, con manguerazos de la policía que en sus rostros se tradu-cen a hielo, el pueblo de Ucrania sigue resistiendo tras diez semanas de protestas incesantes. Inicial-mente, un grupo de personas se levantó en apoyo a la negociación del gobierno de estrechar nexos con la Unión Europea el 20 de noviembre de 2013. Pero acorde avanzaron las represiones por parte del gobierno hacia los mani-festantes, el foco de la protesta se ha convertido en una petición y hasta una exigencia de la salida total del gobierno actual.El 5 de diciembre la plaza se llenó de manifestantes. La policía se mantuvo a los alrededores. Hubo un total de 500 mil personas. Al

caer la noche, una estatua de once metros de altura de Lenin, precur-sor de la Unión Soviética, fue derri-bada. Una vez en el suelo, la furia de los manifestantes siguió en repercusión. Con mazos en mano destruyeron pedazo a pedazo la escultura. Y en irónica oposición al héroe marxista, la cabeza del dicta-dor ahora está siendo subastada por internet; ha sido capitalizada.Si bien es lúgubre el presente y sombrío el futuro, nada se compara con las atrocidades del pasado. La historia de Ucrania se destaca por haber sido una nación fragmenta-da, expropiada, rearmada, con sus habitantes reemplazados, reubica-dos y asesinados sea por fusil o inanición. Sin embargo, se ha ocultado sigilo-

samente una de las peores atroci-dades de la humanidad de la cual los ucranianos son los protagonis-tas: el Holodomor. Son 15 países ya los que lo reconocen como un genocidio, de los cuales la mitad son de América. Sólo 5 países vinculan este crimen al régimen socialista de Josep Stalin, entre ellos.Pues sucedió cuando Ucrania formaba parte de la Unión Soviéti-ca y Stalin, que en ruso significa puño de hierro, era el jefe máximo. Con el fin de evitar surgimientos nacionalistas realizó varias campa-ñas de reubicación geográfica, de desplazamientos. Y quienes forma-ban parte de la Unión de Repúbli-cas Socialistas Soviéticas debieron vivir bajo la colectivización. Se

sufría cortes en el rostro junto a golpes múltiples y un agujero en cada mano porque había sido cruci-ficado. Acorde ha aumentado la violencia hacia los manifestantes, jóvenes conscriptos han pedido a los Auto-maidan que armen barricadas para evitar que sean llamados al frente. En Ucrania el servicio militar aún es obligatorio sea al ejército o a la policía militarizada, pero los jóve-nes han sido formados para defen-der a su país y no para agredir a sus compatriotas. Por eso, varios se niegan a hacerlo. De hecho, hasta el 23 de enero las fuerzas internas de cuatro ciudades renunciaron porque se rehusaban a llevar a cabo acciones ilegales contra los ciudadanos.Cabe destacar que el gobierno ruso actual no debe asociarse con el soviético. Incluso, si algo critican los opositores del Primer Ministro Vladimir Putin es su estrecho víncu-lo con la iglesia ortodoxa. Mientras que en los tiempos de la Unión Soviética, los rusos se veían obliga-dos a bautizar a sus hijos en secreto porque fue el primer estado en decretar como objetivo la elimina-

ción de la religión y consigo instau-rar el ateísmo universal. Tanto que Putin destaca como decadente a Europa por su desape-go a los valores tradicionales. Por eso y más, siente tan estrecho su vínculo con Ucrania y pretende salvarla de ciertas influencias occi-dentales. Declaró, luego del cese de negociaciones entre Ucrania y la Unión Europea, que son una familia y como tal deben cuidarse, que no dejará desamparada a su hermana nación. Lo cual se materializó en un préstamo sustancial a Ucrania.En respuesta a esto, Natalka Neshe-vests, activista de la Unión de Estu-diantes declara que la mayoría de los jóvenes no se siente alineada. Ellos también han sido amedrenta-dos. Dos empresas de celulares emiten mensajes de texto a quie-nes están en las inmediaciones del Maidan avisando que el gobierno apresará a los manifestantes. Y los profesores universitarios han sido obligados a tomar lista para entre-gar al Ministerio de Educación que posteriormente puede expulsar a los estudiantes de las universida-des al asumir que estuvieron en las protestas. Por eso los estudiantes

fueron a la salida del Ministerio de Educación y derribaron la puerta bajo la consigna: “nuestro ministro es un monstruo”. Los estudiantes entienden que la elección entre el respaldo de Rusia y la vinculación a la Unión Europea implica elegir el menor de dos males. Y consideran que la Unión Europea es, aunque suene a algo dicho por el Chavo del Ocho, el menos peor.Los cantos y gritos de las protestas han tomado distintos versos acorde avanzan, los últimos han pedido lo mismo al unísono: líder. Puede que sea uno de tres representantes máximos de la oposición que han estado presentes en las manifesta-ciones, entre ellos el campeón internacional de box Wladimir Klitschko. Pero ninguno se procla-ma como candidato sólido frente al presidente que el pueblo quiere fuera. Los ucranianos occidentales quieren un cambio pero no tienen aún quien les represente. De lo que están seguros, es que no es el presi-dente actual.

Las opiniones de la columnista no necesariamente representan la postura del PEAPI.

socializaron los bienes. La propie-dad pasó a manos del estado y consigo las tierras. Propulsado por la guerra de clases de Marx, dándo-le su propia interpretación, Stalin comenzó por expropiar a los kulaks, agricultores pudientes. Luego, calificó de kulak a todos los campe-sinos y agricultores, sean ricos o no. Mostraron resistencia y las represa-lias se hicieron sentir pronto.Tan sólo de inanición murieron 3.900.000. Se estima que un millón y medio más murieron al ser trans-portados a la Siberia. Según el censo oficial de la Unión Soviética, 7.456.000 ucranianos murieron entre 1932 y 1939. Aunque el Holo-domor, que en ucraniano significa exterminio por medio del hambre, como tal sucedió en el lapso de 1932 a 1933 cuando Stalin empren-dió su campaña de rusificación de Ucrania. Se estima que en la década de los 30 murieron hasta 12 millones de ucranianos entre los desplazamien-tos, las hambrunas y las afamadas purgas que sucedieron a lo largo de la Unión Soviética en la misma década. Desde 1930 comenzaron las depor-taciones masivas a zonas remotas y la reubicación a campos de trabajo forzado. Según archivos soviéticos publicados en la década de los 90s, entre 1930 y 1931, 1.803.392 de kulaks fueron enviados a campos de trabajo forzado, de los cuales 1.317.022 llegaron a su destino. Es decir, murieron medio millón sólo en el viaje. Les sacaron de su tierra natal, la de sus ancestros y fueron enviados a tierras gélidas adónde muchos ni siquiera llegaron. Los que se quedaron en el campo, estaban sujetos a labor esclava. Todo lo cosechado se exportaba hacia el resto de la Unión Soviética y el nivel de exigencia de produc-ción era inalcanzable.

Con el supuesto fin de optimizar recursos, en el verano del 32 se prohibió bajo pena de arresto o ejecución que cualquier cosecha-dor, aunque sea niño, sustraiga así sea una rama de trigo o cualquier comestible del campo de trabajo. Stalin envió tropas especiales desde Rusia para encargarse del hambre ucraniana y seguir con su proceso de rusificación. Pues ya estando ahí, estos rusos cambiaban la demografía del lugar. Se encarga-ron de matar todas las aves salvajes de los bosques de Ucrania occiden-tal para que las personas no puedan cazar. Había brigadas rusas y de otras zonas soviéticas, ajenas a Ucrania, a la salida y entrada de las aldeas para asegurar que no entre alimento y que nadie salga en busca de comida.Recién en 2006, bajo el gobierno de Viktor Yúshchenko, Ucrania recono-ce públicamente como genocidio las atrocidades del Holodomor. Aunque ya en 1998 se decretó que el cuarto sábado de noviembre sería fecha de conmemoración y memoria de las víctimas del hecho. Contrario a las declaraciones del presidente actual que, poco tiempo después de asumir la presidencia en el 2010, dijo: “(…) sería injusto y equivocado reconocer al Holodo-mor como un acto de genocidio contra una sola nación” aduciendo que el castigo colectivo se extendió por varios sectores de la URSS, el mismo argumento que sostiene Rusia. Los partidos de oposición vieron esto como una contraven-ción directa al fallo de la Corte de Apelaciones de Kiev, también en 2010, que reconoció a los líderes totalitarios del régimen bolchevi-que como autores del genocidio contra el pueblo ucraniano.Agregó la corte cifras oficiales: casi 4 millones de muertes por inani-ción y más de 6.000.000 de muer-

tes por déficit de nacimiento. Esto implica que 6 millones de niños y niñas no pudieron nacer. El hambre de sus madres logró que los bebés mueran dentro de ellas. Aunque no existen números precisos, el suici-dio en las jóvenes madres, descon-soladas por no poder dar vida a sus hijos, también fue frecuente. Como muestra de ello, existen, además de los testimonios de los sobrevivientes y los registros escri-tos, fotografías de la época con cadáveres totalmente carcomidos por el hambre en las calles ucrania-nas como parte del paisaje algo cotidiano. Otros relatos cuentan que en el campo se acumulaban los cuerpos congelados y se enterra-ban en fosas comunes en primave-ra.La mayor promotora de este reco-nocimiento ha sido Yulia Tymos-henko que en la actualidad fue detenida. Irónicamente fue apresa-da por cerrar un negocio que perju-dicaba a Ucrania, la compra de gas natural a Rusia. Y ahora, paralelo a las protestas, el gobierno actual ha acordado una deuda con Rusia. Ella fue, en 2004, la voz de la Revolu-ción Naranja, como el color del partido opositor, que denunciaba el fraude electoral que sucedió en noviembre de ese año. Hubo personas que no pudieron votar porque sus nombres no aparecían en las actas, había buses con colaboradores del gobierno que iban de puesto en puesto repi-tiendo su voto y por último, había partidarios del gobierno golpeando a votantes opositores y rompiendo los parabrisas de sus autos para cambiar su voto por medio de la intimidación o evitar que voten. De esto dan testimonio los obser-vadores internacionales que fueron a aseverar la transparencia de las elecciones. Entre ellos un cineasta estadounidense, de padres ucra-

Los manifestantes se reagrupan en los alrededores de los edificios gubernamentales donde han armado centros de abastecimiento para barricadas, alimentos y equipos médicos en caso de ser necesario. Las bajas temperaturas hacen que los objetos se congelen luego de que la policía rocíe agua sobre los manifestantes para que se dispersen. (Reuters, 24 de enero)












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Manifestantes contra el gobierno retiran escombros de la plaza para que los sacerdotes ortodoxos puedan dar la oración por la paz. Las fuerzas policiales que resguardan la plaza figuran en la parte posterior. Los clérigos se ubican en medio de manifestantes y policías para luego acercarse a cada grupo y bendecirlos. (AP Foto/Sergei Grits)


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Organización del área de trabajo

Trader Norteamericano.Columnista de Cinco Ruedas.

Por Fernando Leiva

Uno de los requisitos para operar correctamente en los mercados, es la organización del lugar de trabajo. Y es este el tema que quería tocar en el artículo de hoy.Si bien no me considero apto para recomendar como organizar el área de trading, ya que eso es algo muy personal, sí puedo comentar con ustedes como organizo mi espacio.Como expuse en artículos anterio-res, solo miro charts de compañías que me gustan, y con las que estoy familiarizado. Siempre intentando que sean acciones que se encuen-tran en grupos o sectores que estén liderando un rally. Allí intento inter-pretar cual es la dirección del activo y los posibles escenarios a concre-tarse, en forex este proceso lo denominan proyecciones. Tomo nota de absolutamente todas las características del chart en un "cua-derno" que renuevo anualmente. Planifico las operaciones con puntos de ingresos, bien marcados y visibles. Y salidas, ya sea para

tomar ganancias o para cortar una pérdida. Este "cuaderno" es parte fundamental de mi trabajo y siem-pre está sobre mi escritorio, actua-lizado y listo para ser consultado sobre las posiciones de interés.No solo es útil para planificar mis trades, sino que también sirve como un registro de mis operacio-nes. Esto último fue claramente lo que me permitió darme cuenta de los errores que cometía en mi trading para corregirlos, y a la vez, repetir y optimizar mis aciertos.Cuento también con la ayuda de tres monitores, incluyendo el de la computadora, que me dan veloci-dad para tomar decisiones, además de permitirme tener una visión más amplia de lo que está sucediendo. En el primer monitor siempre están los gráficos del S&P y del Nasdaq en compresión de 5'. En el del medio tengo mi centro de comando, que es lugar de donde envío las órde-nes, y además también esta allí mi watch list. Y en el tercero siempre

hay dos gráficos de activos (son parte de mi watchlist) con altas probabilidades de confirmar el patrón o setup que voy a operar. Igualmente permítanme comentar-les que si NO operan intra día, con solo un monitor basta y alcanza.Si bien una calculadora y una plani-lla de excel también son parte del área, estas no las utilizo durante los horarios de mercado. Por último, tengo una pizarra en la que mantengo notas y recortes de compañías que me gustan o en las que tengo una posición. De esa manera, a la hora de tomar una decisión con X activo, siempre tengo en cuenta lo que todos pare-cen olvidar cuando éste no incre-menta su precio.Si bien la organización no es sinóni-mo de éxito en trading, sí es nece-saria para mejorar nuestras proba-bilidades de ser rentables a fin de año.Buena semana y happy trading!


Análisis Técnico Cupones PBI en Pesos - TVPP -

Análisis Técnico Onza de Oro Troy

El lunes se activó el Stop Loss con el cierre en 11,63. Los cupones conti-nuaron su caída hasta los 11 pesos.En ese precio volvimos a encontrar compradores, que al cierre del viernes volvieron a levantar la cotización para cerrar a 11,75 con

una vela tipo martillo.Continuamos con la estrategia de lanzamientos cubiertos, esperando el pago de diciembre.Si esta semana logra superar los 11,80, lo veremos nuevamente en 12,40.

Ahora la tendencia es lateral o indefinida. El RSI alcista está dando señal de entrada.Por otro lado, el MACD continúa alcista y ya dio señal de salida sin mucha fuerza.

La onza de oro volvió a ceder y meterse dentro del canal bajista que había comenzado en septiem-bre del año pasado. Parece muy difícil superarlo, pues hace dos semanas lucha contra el techo sin final feliz. Esta semana deberá soportar los 1234 dólares para no

volver a los 1200.Sigue en pie el plano marcado como rebote en doble piso o W, luego de la caída experimentada desde 2012. Con valores objetivos en 1550 dólares al mediano plazo. Una oportunidad de compra en valores de piso, que se da cada

unos tantos años.Seguimos planteando que todo esto se mantendrá en vigencia mientras el activo no caiga por debajo de los 1180 dólares.

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Último: 1239,80 -1.93% semanalSoportes: 1228/ 1208/ 1180Resistencias: 1261/ 1250/ 1277/ 1300


Análisis de Acciones Líderes

Análisis Técnico

Indice MERVAL

Como dijimos hace siete días, los inversores busca-ron refugio en activos dolarizados como Tenaris y Petrobrás Brasil, que subieron fuerte en la semana, arrastrando consigo a una reversión en V al índice líder Merval.El jueves y el viernes el índice vuelve a superar los valores máximos, marcando un nuevo objetivo alcis-ta en 6300 puntos.El lunes debería volver a subir fuerte para no tirar abajo este objetivo. Quizás una nueva suba del CCL, logre ayudar. Por otra parte, estamos en principio de mes, esperemos que este lunes no amanezcamos con nuevas noticias de parte del gobierno.

SMAs Valor Señal % vs VA

15 5.752,39 -4,42%

-8,64%

-27,06%

Compra

Compra

Compra

5.498,62

4.389,79

50

200

EMAs Valor Señal % vs VA

4 5.852,09 -2,77%

-5,38%

-7,70%

Compra

Compra

Compra

5.694,75

5.555,51

18

40

Indicadores Valor Señal

MACD 109,00 Compra

Compra

Compra

96,19

66,29

Media 9 (MACD)

RSI

Precio actual 6018,75Fecha 31-01-14

851.692,00

335.276,28

Volumen del día

Volumen promedio

Valor % vs VA

Resistencia 3 -

-

-

5.800,00

5.700,00

5.500,00

-100,00%

-100,00%

-100,00%

-3,63%

-5,29%

-8,62%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ratios del Mercado

Ticker : MERVAL

8,54%

15,87%13,67%12,26%8,10%7,40%7,21%7,14%6,34%4,99%4,74%4,14%3,89%2,73%1,53%

Variación semanal6034,91Máximo 52 semanas2908,62Mínimo 52 semanas

Último precio $ 6.018,6527,32%Volatilidad Anual

Lateral AlcistaTendencia

Grupo Financiero Galicia S.A GGALYPFDTSEDNPAMPERARAPBRTECO2COMEBMAPESAFRANALUAINDU

YPF S.A.Tenaris S.A.EDENOR S.APampa Energía S.A.Siderar S.A.I.C.Petróleo Brasileiro S.A.Telecom Argentina S.A.Soc. Comercial del Plata S.A.Banco Macro S.APetrobrás Argentina S.A.BBVA Banco Francés S.A.Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.Solvay Indupa S.A.I.C.

Banco/ FinancieraPetróleo/ EnergíaPetróleo/ IndustrialLuz/ EnergíaEnergía/ HoldingIndustria metalúrgicaPetróleo (Extranjera)TelecomunicacionesFinanciera/ Grupo inversorBancoEnergía/ HoldingBancoIndustria metalúrgicaIndustria petroquímica

Componentes


20

21

Análisis Técnico

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C.

Sigue el rally alcista para ALUA, pero a no confiarnos que en cualquier momento puede agotarse: man-tendremos nuestro objetivo al alza en los $4,78. Si nuestros lectores entraron al papel en el momento indicado, saben que la tendencia puede quebrar en cualquier momento, con lo cual se aconseja que sigan su estrategia primaria y no especulen con gran-des subas porcentuales. Como soportes tomaremos los $4,22$4,43 y $4,63. RSI en 80 pts y MACD en señal de entrada.


15 4,02 -14,97%

-19,72%

-29,31%

Compra

Compra

Compra

3,80

3,34

50

200


4 4,51 -4,60%

-13,67%

-17,71%

Compra

Compra

Compra

4,08

3,89

18

40


MACD 0,22 Compra

Compra

Compra

0,13

80,15

Media 9 (MACD)

RSI

Valor % vs VA

Resistencia 3 -

-

4,25

4,01

3,80

3,67

-100,00%

-100,00%

-10,15%

-15,22%

-19,66%

-22,41%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : ALUA


851.692,00

335.276,28

Volumen del día

Volumen promedio

Indicadores Patrimoniales

Indicadores Financieros

0,20Rotación del Activo0,48Rotación del Activo Corriente0,35Rotación del Activo No Corr0,31Rotación del Patrimonio neto

SolvenciaLiquidezLiquidez ÁcidaPlazo de Cobranza de CréditosPlazo de PagosRelación Plazo Cobro/Plazo pagosEndeudamientoVentasResultado OperativoResultado Neto

Último precio $ 4,73

$ 0,19

24,61P/E$ 2,23Valor Libro

$ 11.825.000.000,00Capitalización Bursátil31,22 %Payout

ROAROEEfecto PalancaMargen de Beneficio/VentasResultado Neto por Acción

1,27 %Dividend yield12,77 %

1,42 %2,16 %

1,52

Recorrido semanal35,77 %

7,00 %

Volatilidad Anual0,69BETA de Mercado

Indicadores de Rentabilidad

2,922,940,33

25,9854,580,480,24

$ 1.716.230.481,00$ 222.822.186,00$ 120.112.168,00


Análisis Técnico

Petróleo Brasileiro - Petrobras S.A.

Excelente cierre de semana para APBR tocando el objetivo planteado por 5R en el intradiario, pero no pudiendo soportarlo a lo largo de la jornada. Cierra a muy pocos centavos, con lo cual lo mantendremos para la próxima rueda y plantearemos 1 objetivo más en $73,63. Usaremos de soporte los $64,91 y $67,03. RSI en 65 pts y MACD en señal de entrada.


15 63,55 -7,90%

-8,36%

-1,99%

Compra

Compra

Compra

63,23

67,63

50

200


4 65,83 -4,59%

-8,16%

-7,92%

Compra

Compra

Compra

63,37

63,54

18

40


MACD 0,91 Compra

Compra

Compra

0,26

65,82

Media 9 (MACD)

RSI


117.879,00

59.318,73

Volumen del día

Volumen promedio

Valor % vs VA

Resistencia 3 98,00

91,50

84,50

83,00

79,50

77,00 11,59%

42,03%

32,61%

22,46%

20,29%

15,22%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : APBR

22






$ 0,63


$ 900.070.288.170,00 Capitalización Bursátil38,10 %Payout



3,73 %5,34 %

1,43


7,76 %



1,838,880,56

8,2035,610,230,21

$ 105.869.000.000,00$ 12.702.000.000,00$ 8.217.000.000,00

En dólares Estadounidenses


23

Análisis Técnico

Banco Macro S.A.

El comienzo de la semana canceló el patrón de velas bajistas con lo cual animó al inversor a mantener el papel o a comprar el mismo. Para esta semana pocos objetivos cambiarán ya que BMA mantiene un com-portamiento bastante prolijo, con lo cual estimare-mos una suba escalonada desde los $22,70 pasando por los $23,81 para culminar en los $25,36. Como soportes tendremos los $22,25 y los $20,47. RSI en 52 pts y MACD en señal de salida.


15 22,49 -0,93%

1,17%

-20,17%

Compra

Venta

Compra

22,97

18,12

50

200


4 22,07 -2,78%

-2,02%

-0,99%

Compra

Compra

Compra

22,24

22,48

18

40


MACD -0,13 Venta

Venta

Compra

-0,12

52,10

Media 9 (MACD)

RSI

Valor % vs VA

Resistencia 3 28,00

25,90

23,20

22,50

21,25

19,90

23,35%

14,10%

2,20%

-0,88%

-6,39%

-12,33%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : BMA


144.357,00

145.629,25

Volumen del día

Volumen promedio

Ratios Bancarios

Últimos resultados

0,57Margen de Intermediación

Patrimonio NetoIngresos FinancierosEgresos FinancierosResultado Operativo BrutoResultado Neto por IntermediaciónResultado Neto

12,05%Tasa Activa Implícita6,10%Tasa Pasiva Implícita5,95%1,05%0,300,543,20

$ 7.674.046.000,00$ 6.131.589.000,00$ 2.635.271.000,00$ 3.496.318.000,00$ 2.158.855.000,00$ 1.490.185.000,00

Spread FinancieroIncobrabilidad de CarteraLiquidezAbsorción de Estruct con RentEndeudamiento


$ 2,51

9,06 P/E$ 12,91Valor Libro




4,24 %16,00 %

3,77


24,30 %




Análisis Técnico

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Semana muy neutral la que pasó para COME, pero que nos deja algo muy claro: en la última rueda el volumen se duplicó, con lo cual los compradores ganan fuerza en el mercado y no dejarán que caiga del $1. Mantiene como resistencia a su EMA de 20 ruedas, con lo cual será el primer gran desafío romperla para poder subir escalonadamente. Man-tendremos los objetivos de la semana anterior en $1,05 y $1,09. RSI en 48 pts y MACD en señal de salida.


15 1,10 7,65%

-7,89%

-34,03%

Venta

Compra

Compra

0,94

0,67

50

200


4 1,01 -1,16%

2,65%

-3,08%

Compra

Venta

Compra

1,05

0,99

18

40


MACD 0,01 Compra

Venta

Venta

0,04

48,87

Media 9 (MACD)

RSI


2.728.140,00

3.568.321,75

Volumen del día

Volumen promedio

Valor % vs VA

Resistencia 3 -

-

-

0,92

0,82

0,75 -26,47%

-100,00%

-100,00%

-100,00%

-9,80%

-19,61%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : COME

24






$ 0,63





8,97 %6,16 %

0,69


12,13 %



3,333,641,02

6,00N/AN/A0,24

$ 703.962.000,00$ 140.299.000,00$ 85.397.000,00


25

Análisis Técnico

Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A. - EDENOR

Hasta mitad de semana no pudimos confirmar el agotamiento de la tendencia negativa que sufría EDN ya que los volúmenes operados eran descen-dentes, hasta el final de la semana dispara en volumen y logra separar suMACD dando señal de entrada. Con lo cual los objetivos a plantear serán escalonados hasta los $3,19 pasando por $2,98 y $3,11. Como soportes usaremos los $2,80.

RSI en 56 pts.


15 2,74 -4,44%

-1,97%

-41,96%

Compra

Compra

Compra

2,81

1,67

50

200


4 2,79 -2,91%

-5,06%

-5,72%

Compra

Compra

Compra

2,72

2,71

18

40


MACD 0,01 Compra

Compra

Compra

-0,01

56,09

Media 9 (MACD)

RSI

Valor % vs VA

Resistencia 3 3,30

3,23

3,00

2,80

2,60

2,30

14,98%

12,54%

4,53%

-2,44%

-9,41%

-19,86%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : EDN


665.707,00

1.010.104,00

Volumen del día

Volumen promedio




SolvenciaLiquidezEndeudamientoPlazo de Cobranza de CréditosPlazo de PagosRelación Plazo Cobro/Plazo pagosVentasRes. Operativo antes de Res. 250/13Resultado OperativoResultado Neto


$ 0,97





10,77 %33,83 %

3,14


30,84 %



1,191,442,67

25,22163,820,15

$ 2.568.491.000,00 $ (1.109.904.000,00) $ 1.102.719.000,00$ 792.040.000,00


Análisis Técnico

Siderar S.A.I.C.

Valores históricos para ERAR, superando cualquier estimación creció hasta los $3,86 el vernes con un intradiario de 3 centavos más arriba. Cuarta rueda consecutiva de volumen ascendente muestra aún mucha fuerza compradora. Los soportes que toma-remos serán en $3,60 y 3,77. RSI en 79 pts y MACD en señal de entrada.


15 3,29 -14,66%

-19,78%

-33,66%

Compra

Compra

Compra

3,10

2,56

50

200


4 3,66 -5,07%

-13,76%

-17,86%

Compra

Compra

Compra

3,33

3,17

18

40


MACD 0,17 Compra

Compra

Compra

0,10

78,85

Media 9 (MACD)

RSI


2.124.951,00

1.272.924,43

Volumen del día

Volumen promedio

Valor % vs VA

Resistencia 3 -

-

-

3,20

3,05

2,93 -24,09%

-100,00%

-100,00%

-100,00%

-17,10%

-20,98%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : ERAR

26






$ 0,50





13,08 %13,04 %

1,00


19,73 %

Volatilidad Anual0,64 BETA de Mercado


3,253,280,06

4,5220,900,220,35

$ 11.520.296.000,00$ 2.110.225.000,00$ 2.272.909.000,00


27

Análisis Técnico

BBVA Banco Francés S.A.

Se sostuvo arriba de 21,6 y cumplió el objetivo al alza de la última edición de 5ruedas cerrando la semana en 24,1 aunque con muy poco volumen. Es impor-tante para avanzar hacia el próximo que no caiga de ese soporte para que habilite los próximos objetivos de corto plazo en 24,9 y 25,85.

De no sostenerse en ese nivel, volverá a 21,6.

El MACD no dio señal de salida.

El RSI en 60 puntos.


15 22,86 -5,15%

-8,17%

-29,99%

Compra

Compra

Compra

22,13

16,87

50

200


4 23,66 -1,83%

-5,82%

-7,90%

Compra

Compra

Compra

22,70

22,20

18

40


MACD 0,60 Compra

Compra

Compra

0,41

59,40

Media 9 (MACD)

RSI

Valor % vs VA

Resistencia 3 28,00

26,00

24,20

23,50

21,75

21,00

16,18%

7,88%

0,41%

-2,49%

-9,75%

-12,86%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : FRAN


30.395,00

97.950,00

Volumen del día

Volumen promedio

Ratios Bancarios

Últimos resultados




$ 6.292.249.000,00$ 5.434.146.000,00 $ 2.043.117.000,00$ 3.391.029.000,00$ 1.845.526.000,00 $ 1.160.313.000,00



$ 2,16





3,45 %14,26 %

4,13


21,35 %




Ratios Bancarios

Últimos resultados




$ 6.042.459.000,00$ 9.104.575.000,00 $ 4.263.075.000,00$ 4.841.500.000,00$ 1.197.037.000,00 $ 1.196.731.000,00



$ 1,25





1,58 %13,18 %

8,32


13,14 %



Análisis Técnico

Grupo Financiero Galicia S.A.

El papel se ubicó por encima del soporte en 8,88 encontrando una resistencia en su EMA de 20 ruedas que logró quebrar en la última jornada pero con poco volumen.Como objetivos de alza pondremos el anterior soporte ubicado en el nivel 9,52 para ir en búsqueda de 10.Ahora si los osos ganan fuerza, volverá a ubicarse en 8,88 y de quebrarlo iría a 8,54. Esos son nuestros objetivos de baja.

MACD sin una señal clara de salida.RSI en 50 puntos.


15 9,37 -0,94%

0,56%

-25,94%

Compra

Venta

Compra

9,51

7,01

50

200


4 9,31 -1,56%

-1,41%

-1,31%

Compra

Compra

Compra

9,33

9,34

18

40


MACD -0,02 Venta

Compra

Compra

-0,02

51,62

Media 9 (MACD)

RSI


1.031.937,00

1.098.395,30

Volumen del día

Volumen promedio

Valor % vs VA

Resistencia 3 10,90

10,10

9,75

8,80

8,16

7,80 -17,55%

15,22%

6,77%

3,07%

-6,98%

-13,74%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : GGAL

28


29

Análisis Técnico

Solvay Indupa S.A.I.C.

Indupa sube fuerte y cierra el viernes a 3,13, superando el objetivo planteado la semana pasada en 3 pesos.Como venimos diciendo hace algunas semanas, el activo tiende a su media de 3,50, y parece que lo logra-rá haciendo una recuperación en “U”.El mercado especula con que Braskem presente una nueva oferta de compra, esta vez con un precio más equitativo que podría ubicarse alrededor de los 4 pesos.Aquí hay que tener mucho cuidado, porque una retira-da final de la oferta por parte de la empresa brasilera, podría significar una nueva ola de ventas en la plaza de Indupa. Por el momento, el mercado espera todo lo contrario.MACD y RSI bajistas, dando señal de entrada.


15 2,92 -6,79%

47,31%

1,47%

Compra

Venta

Venta

4,61

3,18

50

200


4 2,99 -4,39%

3,90%

24,34%

Compra

Venta

Venta

3,25

3,89

18

40


MACD -0,50 Venta

Compra

Venta

-0,58

38,38

Media 9 (MACD)

RSI

Valor % vs VA

Resistencia 3 4,10

3,50

3,20

2,90

2,35

2,20

30,99%

11,82%

2,24%

-7,35%

-24,92%

-29,71%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : INDU


344.069,00

265.633,98

Volumen del día

Volumen promedio






$ (0,00)

-P/E$ 2,81Valor Libro




13,05 %-0,06 %(0,00)


-0,03 %



1,460,750,07

22,62270,950,081,97

$ 3.141.787.000,00$ 484.842.000,00$ (795.000,00)


Análisis Técnico

Pampa Energía S.A.

Volvió a ubicarse arriba del soporte en 1,9 y encima de su EMA de 20 ruedas. Próximo objetivo a cumplir será 2,1.Nuestro objetivo a la baja en caso de no poder soste-nerse en 1,9 será 1,72, nivel que fue testeado esta semana.

MACD a punto de cruzar.RSI en 55 puntos.


15 1,94 -2,61%

-0,96%

-21,86%

Compra

Compra

Compra

1,97

1,55

50

200


4 1,92 -3,66%

-3,49%

-2,60%

Compra

Compra

Compra

1,92

1,94

18

40


MACD -0,02 Venta

Venta

Compra

-0,02

54,16

Media 9 (MACD)

RSI


903.897,00

1.394.129,88

Volumen del día

Volumen promedio

Valor % vs VA

Resistencia 3 2,20

2,10

2,05

1,96

1,81

1,55 -22,11%

10,55%

5,53%

3,02%

-1,51%

-9,05%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : PAMP

30




SolvenciaLiquidezEndeudamientoPlazo de Cobranza de CréditosPlazo de PagosRelación Plazo Cobro/Plazo pagosVentasRes. Operativo antes de Res. 250/13Resultado OperativoResultado Neto


$ 0,56





8,05 %28,26 %

3,51


18,67 %



1,271,843,78

70,88265,850,27

$ 3958729869,00$ (912.942.881,00 $ 1.299.680.449,00$ 739.090.466,00


31

Análisis Técnico

Petrobrás Energía S.A.

Logró el objetivo al alza planteado en la última edición de 5 ruedas. Es importante que esta semana se mantenga por arriba de 5,55 para ir a 6, nivel que no toca desde el 3 de diciembre.Por otro lado, si ganan las fuerzas compradoras volvería al soporte en 5,1 para luego buscar los 4,76.

RSI en 59 puntos.MACD no dio señal de salida.


15 5,26 -4,40%

-1,41%

-17,68%

Compra

Compra

Compra

5,42

4,53

50

200


4 5,37 -2,45%

-4,46%

-3,74%

Compra

Compra

Compra

5,25

5,29

18

40


MACD 0,01 Compra

Compra

Compra

-0,04

57,90

Media 9 (MACD)

RSI

Valor % vs VA

Resistencia 3 6,23

5,62

5,50

5,17

4,92

4,67

13,27%

2,18%

0,00%

-6,00%

-10,55%

-15,09%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : PESA


336.006,00

317.673,38

Volumen del día

Volumen promedio






$ 0,37




2,02 %Dividend yield18,72%

3,61 %6,48 %

1,79


6,75 %



2,263,040,33

17,5854,770,320,82

$ 10.945.000.000,00$ 1.200.000.000,00$ 739.000.000,00


Análisis Técnico

Telecom Argentina S.A.

El papel volvió a lateralizar entre 31 y 37, cerrando en 36,55.En la semana veremos si puede romper esta resis-tencia de una vez para ubicarse en valores más altos y marcar nuevos valores históricos en principio yendo al 38,16, máximo logrado el 5 de noviembre.De no ser así volvería a lateralizar cayendo hacia su EMA de 20 ruedas.

MACD sin una clara señal de entrada.RSI en 62 puntos.


15 34,70 -5,07%

-11,81%

-17,84%

Compra

Compra

Compra

32,23

30,03

50

200


4 35,26 -3,54%

-7,22%

-9,63%

Compra

Compra

Compra

33,91

33,03

18

40


MACD 0,97 Compra

Compra

Compra

0,85

61,20

Media 9 (MACD)

RSI


131.879,00

95.724,48

Volumen del día

Volumen promedio

Valor % vs VA

Resistencia 3 -

39,80

37,85

35,00

33,50

31,50 -13,82%

-100,00%

8,89%

3,56%

-4,24%

-8,34%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : TECO2

32






$ 2,40





10,76 %19,26 %

1,79

Recorrido semanal53,89%

11,91 %



2,261,550,60

11,9263,220,190,27

$ 19.827.000.000,00$ 2.110.225.000,00$ 2.361.000.000,00


33

Análisis Técnico

Tenaris S.A.El lunes y martes la cotización de Tenaris cae al valor de 235 pero logra cerrar por encima del Stop Loss planteado en 236 pesos, de esta manera no se activó y seguimos dentro de la tendencia alcista rumbo a los 275 pesos que marcamos la semana pasada.Los demás días de la semana fueron perfectos para Tenaris, el viernes toca un nuevo máximo en 271 pesos (a solo 4 pesos de nuestro objetivo alcista), para cerrar en 268 pesos. Esto es una ganancia del 41% sin contar las comisiones, desde la última señal de compra que nos dio el activo en 190 pesos desde que comenzó este nuevo año.Así es como nos mantenemos en nuestra tendencia alcista rumbo al objetivo de 275 pesos, subiendo nuevamente el nivel de Stop Loss, que se activará si el mercado se da vuelta y la cotización cierra por debajo de 250 pesos.MACD: en tendencia alcista.RSI: alcista en zona de sobrecompra.


15 234,35 -12,55%

-24,03%

-26,85%

Compra

Compra

Compra

203,60

196,03

50

200


4 256,99 -4,11%

-13,27%

-18,98%

Compra

Compra

Compra

232,44

217,14

18

40


MACD 16,18 Compra

Compra

Compra

12,32

79,61

Media 9 (MACD)

RSI

Valor % vs VA

Resistencia 3 -

-

-

230,00

222,00

210,00

-100,00%

-100,00%

-100,00%

-14,18%

-17,16%

-21,64%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : TS


102.619,00

70.225,08

Volumen del día

Volumen promedio






$ 0,94

35,57P/E$ 83,07 Valor Libro



1,08 %Dividend yield13,66%

9,95 %9,07 %

0,91


14,00 %



4,213,760,25

21,8826,280,830,10

$ 7.922.636.000,00$ 1.595.461.000,00$ 1.108.932.000,00


Análisis Técnico

YPF S.A.YPF recuperó gran parte de lo perdido durante la caída del viernes 24 de enero.De esta manera estuvo a solo 2 pesos de cumplir con el objetivo bajista de 250 pesos planteado en el número anterior de este Cinco Ruedas.En este sentido, queda claro que existe una puja entre alcistas y bajistas tratando de dominar la plaza de YPF, por eso sugerimos mantenerse al margen esperando la defini-ción.El objetivo en 250 pesos aún sigue sin cumplirse, y por ende, vigente. Sin embargo, vamos a dejar en claro que si la cotización cierra por encima de los 290/295 pesos, habrá significado la victoria de los toros, y por ende será activada una nueva señal de compra.Esperemos entonces a ver qué sucede.Indicador de Fuerza Relativa (RSI): Bajista, convergiendo a una ecualización entre las fuerzas compradoras y vende-doras.Moving Average Convergence Divergence (MACD) reseteado en cero.


15 296,38 9,16%

0,56%

-33,80%

Venta

Venta

Compra

273,03

179,73

50

200


4 274,87 1,24%

5,78%

2,22%

Venta

Venta

Venta

287,20

277,52

18

40


MACD -0,39 Venta

Venta

Venta

5,90

44,24

Media 9 (MACD)

RSI


120.677,00

78.020,03

Volumen del día

Volumen promedio

Valor % vs VA

Resistencia 3 -

-

-

270,00

260,00

253,00 -6,81%

-100,00%

-100,00%

-100,00%

-0,55%

-4,24%

Resistencia 2

Resistencia 1

Soporte 1

Soporte 2

Soporte 3

Ticker : YPFD






$ 24,33





9,60 %23,54 %

2,45

Recorrido semanal53,48%

14,77 %



1,582,900,24

12,0173,790,160,66

$ 64.819.000.000,00$ 7.340.000.000,00$ 9.571.000.000,00

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42,73%

23,04%

8,84%

6,77%

5,25%

3,88%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%

GGAL

TS

ERAR

YPFD

COME

APBR

Call99%

Put1%

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

En función del tipo de opciones (call/put), los calls se llevan el 99% de las operaciones en opciones, aumentando las operaciones con puts.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 42% del volumen operado y aparece TS con 23%, luego ERAR, YPF, COME y APBR.

Estas son las 10 bases más operadas el día viernes, donde se observa que todas son call a diciembre de GGAL.

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En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verda-dero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Si tenemos en cuenta los venci-mientos, febrero se lleva más del 88% de las operaciones. el resto se concentra en vencimientos de abril (9%), junio y julio.

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Subyacente Especies más Operadas

Volumen de Operaciones por Vencimientos

Valores Extrinsecos

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

-30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

1.076.903

541.365

425.450

354.018

332.600

293.225

283.807

225.112

217.220

194.594

0 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000 1.200.000

GFGC10.0FE

GFGC9.00FE

TS.C224.FE

GFGC9.50FE

TS.C240.FE

YPFC260.FE

GFGC9.75FE

ERAC3.22FE

TS.C25522F

GFGC10.5FE


LANZAMIENTOS CUBIERTOSen este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 01-02-14, bajo las siguientes premi-sas:* Se basa en ordenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.* Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.* Considera para la compra del

subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.* Ya están incluidas las comisiones. en general los cambios que genera su inclusión son significativos.* La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constan-te si la base lanzada es out the money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanza-da es in the money.

* En caso de lanzamientos de bases out the money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.* La ganancia se establece supo-niendo que la estrategia se termina al vencimiento.* Sólo se exponen aquellos lanza-mientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

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Opcion ITM / OTM

Call / Put Cobertura Rend. % Rend.

Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion

Contratos Demanda V.Extrins. Margen de

Ganancia Plazo

COMC1.00FE ITM Call 10,49% 6,40% 116,80% 1,00 0,11 COME 1,03 925 8% 0,00% 20 BMAC24.0FE OTM Call 6,61% 5,15% 93,91% 24,00 1,50 BMA 22,70 49 7% 5,73% 20 COMC1.10FE OTM Call 5,83% 4,29% 78,33% 1,10 0,06 COME 1,03 100 6% 6,80% 20 COMC1.10AB OTM Call 14,56% 14,69% 70,56% 1,10 0,15 COME 1,03 48 15% 6,80% 76 YPFC270.FE ITM Call 6,41% 3,78% 68,91% 270,00 17,50 YPFD 273,00 2 5% 0,00% 20

COMC1.00AB ITM Call 16,50% 13,88% 66,64% 1,00 0,17 COME 1,03 500 14% 0,00% 76 INDC3.00AB ITM Call 17,57% 13,84% 66,46% 3,00 0,55 INDU 3,13 40 13% 0,00% 76 YPFC280.FE OTM Call 4,95% 3,35% 61,10% 280,00 13,50 YPFD 273,00 3 5% 2,56% 20 INDC3.40FE OTM Call 4,79% 3,19% 58,14% 3,40 0,15 INDU 3,13 75 5% 8,63% 20 FRAC22.0FE ITM Call 13,28% 3,18% 58,13% 22,00 3,20 FRAN 24,10 4 5% 0,00% 20 GFGC9.50FE OTM Call 4,55% 2,92% 53,38% 9,50 0,43 GGAL 9,46 250 5% 0,42% 20 YPFC260.FE ITM Call 9,16% 2,88% 52,62% 260,00 25,00 YPFD 273,00 14 4% 0,00% 20

PAMC2.04FE OTM Call 4,32% 2,69% 49,08% 2,04 0,09 PAMP 1,99 100 4% 2,51% 20 YPFC300.AB OTM Call 10,99% 10,20% 48,97% 300,00 30,00 YPFD 273,00 1 11% 9,89% 76

COMC0.90AB ITM Call 22,33% 9,96% 47,85% 0,90 0,23 COME 1,03 400 10% 0,00% 76 PAMC1.94FE ITM Call 6,53% 2,42% 44,23% 1,94 0,13 PAMP 1,99 100 4% 0,00% 20 GFGC7.50JU ITM Call 33,83% 16,55% 43,47% 7,50 3,20 GGAL 9,46 5 13% 0,00% 139 INDC3.00FE ITM Call 7,99% 2,25% 41,15% 3,00 0,25 INDU 3,13 100 4% 0,00% 20

PAMC2.04AB OTM Call 9,05% 7,90% 37,93% 2,04 0,18 PAMP 1,99 183 9% 2,51% 76 GFGC9.25FE ITM Call 5,81% 1,96% 35,86% 9,25 0,55 GGAL 9,46 10 4% 0,00% 20 GFGC9.75FE OTM Call 3,63% 1,96% 35,85% 9,75 0,34 GGAL 9,46 9 4% 3,07% 20 YPFC250.AB ITM Call 16,48% 7,38% 35,46% 250,00 45,00 YPFD 273,00 1 8% 0,00% 76 GFGC9.00AB ITM Call 12,79% 6,95% 33,39% 9,00 1,21 GGAL 9,46 3 8% 0,00% 76 TS.C272.AB OTM Call 8,16% 6,89% 33,07% 272,00 22,00 TS 269,50 2 8% 0,93% 76

GFGC9.50AB OTM Call 7,93% 6,62% 31,79% 9,50 0,75 GGAL 9,46 30 8% 0,42% 76 PBRC70.4FE OTM Call 2,68% 1,00% 18,18% 70,40 1,85 APBR 69,00 4 3% 2,03% 20 TS.C248.AB ITM Call 12,99% 3,68% 17,66% 248,00 35,00 TS 269,50 5 5% 0,00% 76 ALUC4.55AB ITM Call 8,47% 3,38% 16,22% 4,55 0,40 ALUA 4,72 20 5% 0,00% 76 TS.C240.AB ITM Call 15,58% 3,34% 16,05% 240,00 42,00 TS 269,50 1 5% 0,00% 76 YPFC340.AB OTM Call 4,76% 3,15% 15,15% 340,00 13,00 YPFD 273,00 5 5% 24,54% 76 PAMC2.14FE OTM Call 2,51% 0,83% 15,07% 2,14 0,05 PAMP 1,99 50 3% 7,54% 20 GFGC10.0FE OTM Call 2,44% 0,75% 13,76% 10,00 0,23 GGAL 9,46 50 2% 5,71% 20 TS.C288.AB OTM Call 4,45% 2,83% 13,58% 288,00 12,00 TS 269,50 7 4% 6,86% 76

COMC0.80AB ITM Call 26,21% 2,74% 13,17% 0,80 0,27 COME 1,03 60 4% 0,00% 76 PBRC74.4AB OTM Call 4,35% 2,72% 13,05% 74,40 3,00 APBR 69,00 10 4% 7,83% 76 PBRC78.4AB OTM Call 4,28% 2,64% 12,68% 78,40 2,95 APBR 69,00 7 4% 13,62% 76 ERAC3.67AB ITM Call 9,30% 2,60% 12,51% 3,67 0,36 ERAR 3,87 11 4% 0,00% 76 TS.C272.FE OTM Call 2,34% 0,65% 11,84% 272,00 6,30 TS 269,50 8 2% 0,93% 20

ERAC3.52AB ITM Call 12,92% 2,40% 11,52% 3,52 0,50 ERAR 3,87 50 4% 0,00% 76 TGNC1.30AB ITM Call 13,79% 1,93% 9,28% 1,30 0,20 TGNO4 1,45 50 3% 0,00% 76 PBRC66.4AB ITM Call 7,25% 1,86% 8,95% 66,40 5,00 APBR 69,00 10 3% 0,00% 76 TPPC8.80JL ITM Call 29,76% 3,84% 7,87% 8,80 3,50 TVPP 11,76 300 5% 0,00% 178

PAMC2.14AB OTM Call 3,02% 1,34% 6,42% 2,14 0,06 PAMP 1,99 500 3% 7,54% 76 TPPC11.8FE OTM Call 2,13% 0,44% 6,36% 11,80 0,25 TVPP 11,76 200 2% 0,34% 25 TPPC10.8FE ITM Call 10,20% 0,34% 4,93% 10,80 1,20 TVPP 11,76 50 2% 0,00% 25 ERAC3.37AB ITM Call 15,50% 0,96% 4,60% 3,37 0,60 ERAR 3,87 70 3% 0,00% 76 GFGC10.5AB OTM Call 2,64% 0,96% 4,60% 10,50 0,25 GGAL 9,46 5 3% 10,99% 76 ERAC3.82FE ITM Call 3,23% 0,24% 4,46% 3,82 0,13 ERAR 3,87 250 2% 0,00% 20 CELC4.50AB ITM Call 16,28% 0,85% 4,10% 4,50 0,85 CELU 5,22 50 2% 0,00% 76 COMC0.90FE ITM Call 14,56% 0,22% 3,95% 0,90 0,15 COME 1,03 55 2% 0,00% 20 GFGC10.25F OTM Call 1,85% 0,16% 2,91% 10,20 0,18 GGAL 9,46 300 2% 7,82% 20

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinCobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base itm 1,00 de come a febrero se negocia con un valor extrínseco de 8%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 117% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del casi 11%.


Se muestran diferentes posibilida-des de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.Premisas:* La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts itm la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subya-

cente no genera pérdidas extras. Si la base del put es otm, el indicador marca al distancia entre la base y el activo.* Variación necesaria para equili-brio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put compra-do.* Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

* No se consideran comisiones

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PROTECTIVE PUT

Opcion ITM / OTM

Call / Put

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacio

nContratos

Oferta%

Extrin.

GFGV8.00FE OTM Put 18% 0,42% 8,00 0,040 GGAL 9,46 50 0,42%


TS.V224.AB OTM Put 20% 1,11% 224,00 3,000 TS 269,50 5 1,11%

YPFV240.FE OTM Put 14% 1,65% 240,00 4,500 YPFD 273,00 3 1,65%

TS.V240.FE OTM Put 12% 1,67% 240,00 4,500 TS 269,50 3 1,67%

TPPV10.8FE OTM Put 9% 1,70% 10,80 0,200 TVPP 11,76 200 1,70%


PBRV66.4FE OTM Put 4% 2,90% 66,40 2,000 APBR 69,00 8 2,90%

PAMV1.94FE OTM Put 3% 3,02% 1,94 0,060 PAMP 1,99 100 3,02%

TPPV11.3FE OTM Put 4% 3,40% 11,30 0,400 TVPP 11,76 200 3,40%

YPFV260.FE OTM Put 5% 3,66% 260,00 10,000 YPFD 273,00 1 3,66%

TS.V240.AB OTM Put 12% 3,71% 240,00 10,000 TS 269,50 5 3,71%

TPPV11.8JU ITM Put 0% 5,95% 11,80 0,700 TVPP 11,76 200 5,61%

EDNV2.95FE ITM Put 0% 6,27% 2,95 0,180 EDN 2,87 35 3,48%

GFGV10.0FE ITM Put 0% 9,30% 10,00 0,880 GGAL 9,46 50 3,59%

YPFV310.FE ITM Put 0% 21,61% 310,00 59,000 YPFD 273,00 1 8,06%

PAMV2.24FE ITM Put 0% 25,13% 2,24 0,500 PAMP 1,99 58 12,56%

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Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado

Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Comprando la base itm 11,80 a junio de tvpp suponiendo la tenencia del cupón en cartera logramos una cobertu-ra inmediata frente a caídas de precios respecto al valor actual, a cambio de un costo del 5,98% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 5,98% antes del vencimiento.


BULL SPREAD CON CALLSEl bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera mas económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. como contrapartida de esta ventaja, la ganancia posee un techo infranqueable que se mate-rializa cuando el subyacente sube

por encima de la base lanzada.En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 9,5 a febrero de ggal y lanzan-do la base 9,75, podemos obtener una ganancia de 97% si el papel sube un 3,6% al menos. Siempre se hace el análisis supo-niendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subya-cente alcanza el 9,5 no veremos

generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy itm, caso en el cual las opciones pierden también ve.

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Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

GGAL GFGC12.0FE 0,040 GFGC13.0FE 0,025 6566,7% 38,2%GGAL GFGC11.5FE 0,060 GFGC12.0FE 0,032 1685,7% 27,5%GGAL GFGC11.0FE 0,075 GFGC11.5FE 0,041 1370,6% 22,2%COME COMC1.40FE 0,017 COMC1.50FE 0,005 733,3% 47,1%GGAL GFGC10.5FE 0,132 GFGC11.0FE 0,070 706,5% 16,9%PESA PSAC6.00FE 0,080 PSAC6.30FE 0,040 650,0% 15,0%COME COMC1.30FE 0,025 COMC1.40FE 0,010 566,7% 37,3%YPFD YPFC310.FE 5,500 YPFC330.FE 2,100 488,2% 21,5%GGAL GFGC10.25F 0,185 GFGC10.5FE 0,131 455,6% 11,6%COME COMC1.20FE 0,040 COMC1.30FE 0,017 334,8% 27,5%APBR PBRC70.4FE 2,100 PBRC78.4FE 0,250 332,4% 14,8%COME COMC1.10FE 0,065 COMC1.20FE 0,034 222,6% 17,6%GGAL GFGC10.0FE 0,245 GFGC10.25F 0,175 185,7% 8,4%EDN EDNC2.95FE 0,100 EDNC3.15FE 0,029 181,7% 10,5%YPFD YPFC280.FE 16,500 YPFC300.FE 8,000 135,3% 10,5%PAMP PAMC2.04FE 0,095 PAMC2.14FE 0,050 122,2% 8,1%GGAL GFGC9.75FE 0,350 GFGC10.0FE 0,231 110,1% 6,3%INDU INDC3.00FE 0,350 INDC3.40FE 0,150 100,0% 9,0%GGAL GFGC9.50FE 0,470 GFGC9.75FE 0,343 96,9% 3,6%TS TS.C25522F 15,500 TS.C272.FE 6,300 82,4% 0,9%COME COMC1.00FE 0,115 COMC1.10FE 0,060 81,8% 7,8%YPFD YPFC300.AB 35,000 YPFC340.AB 13,000 81,8% 25,2%PESA PSAC5.10FE 0,580 PSAC6.00FE 0,060 73,1% 9,5%PAMP PAMC1.94FE 0,145 PAMC2.04FE 0,086 69,5% 3,0%YPFD YPFC250.AB 60,000 YPFC300.AB 30,000 66,7% 10,5%GGAL GFGC9.25FE 0,600 GFGC9.50FE 0,430 47,1% 1,0%APBR PBRC66.4FE 4,600 PBRC70.4FE 1,850 45,5% 3,1%TS TS.C256.AB 33,000 TS.C272.AB 22,000 45,5% 0,9%COME COMC1.00AB 0,220 COMC1.10AB 0,150 42,9% 7,8%COME COMC0.90FE 0,180 COMC1.00FE 0,108 38,9% -2,0%


Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básica-mente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de

tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descu-bierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica

un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento redu-ciendo la ganancia.

BEAR SPREAD CON CALLS

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Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

TVPP TPPC10.8FE 1,200 TPPC11.3FE 0,750 900,0% -8,1%TS TS.C240.FE 29,000 TS.C25522F 15,500 784,9% -10,9%TVPP TPPC7.80FE 3,950 TPPC10.8FE 1,420 538,3% -33,6%GGAL GFGC7.50FE 2,000 GFGC8.00FE 1,580 525,0% -20,3%ERAR ERAC2.34FE 1,400 ERAC2.94FE 0,900 500,0% -39,4%TS TS.C208.FE 58,000 TS.C224.FE 45,000 433,3% -22,8%COME COMC0.60FE 0,430 COMC0.70FE 0,350 400,0% -41,2%ALUA ALUC3.738F 0,860 ALUC3.938F 0,700 400,0% -20,1%ERAR ERAC3.07FE 0,760 ERAC3.22FE 0,640 400,0% -20,5%TS TS.C224.FE 43,000 TS.C232.FE 37,000 300,0% -16,9%GGAL GFGC8.00FE 1,500 GFGC8.50FE 1,150 233,3% -15,0%COME COMC0.50FE 0,500 COMC0.60FE 0,430 233,3% -51,0%ERAR ERAC2.62AB 1,250 ERAC3.22AB 0,850 200,0% -32,1%GGAL GFGC9.00FE 0,760 GFGC9.25FE 0,600 177,8% -4,4%TECO2 TECC24568F 10,600 TECC29568F 7,500 163,2% -32,8%ERAR ERAC3.22FE 0,550 ERAC3.37FE 0,460 150,0% -16,6%TS TS.C224.AB 50,000 TS.C248.AB 36,000 140,0% -16,9%COME COMC0.80FE 0,236 COMC0.90FE 0,180 127,3% -21,6%GGAL GFGC8.50FE 1,060 GFGC9.00FE 0,780 127,3% -9,7%GGAL GFGC7.00AB 2,500 GFGC9.00AB 1,400 122,2% -25,6%TS TS.C172.FE 87,000 TS.C208.FE 68,000 111,8% -36,2%TECO2 TECC29568F 6,000 TECC31568F 5,000 100,0% -19,1%COME COMC0.70FE 0,330 COMC0.80FE 0,280 100,0% -31,4%APBR PBRC62.4FE 6,500 PBRC66.4FE 4,600 90,5% -8,6%ERAR ERAC3.37FE 0,420 ERAC3.52FE 0,350 87,5% -12,7%COME COMC1.00FE 0,108 COMC1.10FE 0,065 75,4% -2,0%PESA PSAC5.10FE 0,450 PSAC6.00FE 0,080 69,8% -6,9%PESA PSAC4.80FE 0,700 PSAC5.10FE 0,580 66,7% -12,4%APBR PBRC58.4FE 9,600 PBRC62.4FE 8,000 66,7% -14,5%GGAL GFGC9.75FE 0,343 GFGC10.0FE 0,245 64,5% 3,6%

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Documents

Cinco Ruedas N° 36 - Lunes 3 de Febrero de 2014