Instrumenti i postupci analize financijskih izvještaja.pdf

8/15/2019 Instrumenti i postupci analize financijskih izvještaja.pdf

1/57

INSTRUMENTI I POSTUPCI

ANALIZE FINANCIJSKIH IZVJEŠTAJA

Prof. dr. sc. Katarina Žager Ekonomski fakultet Zagreb


2/57

• primjena različitih analitičkih instrumenata i postupaka

pomoću kojih se podaci iz financijskih izvještaja pretvaraju u informacije relevantne za upravljanje

• AFI – alat za povećanje kvalitete podataka zapisanih ufinancijskim izvještajima

•Za korektno “čitanje” podataka iz financijskihizvještaja potrebno je razumjeti načine i pravilasastavljanja FI (interpretacija rezultata analize zavisi od razumijevanjakvalitete informacijske podloge)

ANALIZA FINANCIJSKIH IZVJEŠTAJA


3/57

• Temeljni instrumenti i postupci analize:

– Horizontalna analiza

– Vertikalna analiza

– Analiza pomoću pokazatelja

– Specijalne analize

• Izbor i primjena određenih analitičkihpostupaka

interesne skupine i zahtjevi zainformacijama:

• Investitori (dioničari, kreditori)

• Menadžment

• ostali


4/57

TEMELJNI INSTRUMENTI I POSTUPCI ANALIZE

FINANCIJSKIH IZVJEŠTAJA

TEMELJNI INSTRUMENTI I POSTUPCI

ANALIZE FINANCIJSKIH IZVJEŠTAJA

KOMPARATIVNI

FINANCIJSKI IZVJEŠTAJI STRUKTURNI

FINANCIJSKI IZVJEŠTAJI POKAZATELJI

FINANCIJSKE ANALIZE

POSTUPAK

HORIZONTALNE ANALIZE

POSTUPAK

VERTIKALNE ANALIZE

POJEDINAČNI POKAZATELJ

SKUPINE POKAZATELJA

SUSTAVI POKAZATELJA

ZBROJNI (SINTETSKI)

POKAZATELJI


5/57

HORIZONTALNA ANALIZA

• Temelji se na komparativnim financijskim izvj.

• usporedba podataka za više razdoblja (serije

baznih indeksa)

• Otkrivanje tendencija i dinamike promjena

0

200000

400000

600000

20X1

20X2

0

10


6/57

ANALITIČKI POSTUPAK POTENCIJANI PROBLEMI

Udio novca i novčanih ekvivalenata u ukupnoj imovini se smanjuje tokom razdoblja

Problem likvidnosti, postojanje potrebe zazaduživanjem

Potraživanja konstantno rastu brže od prodaje

Agresivna politika priznavanja prihoda – prerano

priznavanje prihoda i pružanje “dobrih” kreditnih

uvjeta kupcima

Potraživanja konstantno rastu sporije od prodaje Potraživanja su možda klasificirana u neku drugu

kategoriju imovinezalihe konstantno brže rastu od prodaje, troškova

prodanih proizvoda ili obveza prema dobavljačima

- Zalihe mogu biti zastarjele čime se nameće

potreba za vrijednosnim usklađivanjima;

- Nisu priznati svi troškovi prodanih proizvoda

Relativno veliko povećanje dugotrajne materijalne

imovine u odnosu na ukupnu imovinu

Kapitalizacija troškova popravaka i održavanja

umjesto njihova rashodovanja

Naglo smanjenje dugotrajne materijalne imovine u

odnosu na ukupnu imovinu

- Nedostatak investicija u dugotrajnu imovinu

- Promjena politike amortizacije

Relativno povećanje unaprijed plaćenih troškova i

prihoda budućih razdoblja u odnosu na ukupnu

imovinu

Neadekvatna kapitalizacija pojedinih operativnih

troškova

Veliko povećanje goodwilla u odnosu na ukupnu

imovinu

Mogućnost pogrešne klasifikacije dugotrajne

materijalne imovine u goodwill kako bi se izbjegla

njihova amortizacija u nadolazećem razdoblju

Potencijalni problemi koji se otkrivaju s pomoću analitičkih postupaka


7/57

VERTIKALNA ANALIZA

• Temelji se na strukturnim financijskim izvještajima

• Usporedba podataka u jednog godini – STRUKTURA!

• Raščlanjivanje - promatra se udio neke pozicije u

ukupnoj vrijednosti:

• Bilanca - % od ukupne ________

• RDG-a - % od ukupnih _________• Izvještaj o novčanom toku - % od ukupnih _________


8/57

ANALIZA POMOĆU POKAZATELJA


9/57

POKAZATELJI

• POKAZATELJ – racionalan broj koji u odnosstavlja dvije međusobno povezane veličine

• preduvjet ispravnosti pokazatelja

• PODLOGA – FINANCIJSKI IZVJEŠTAJI

– POKAZATELJI – na temelju: – Bilance

– Računa dobiti i gubitka

– Izvještaja o novčanom toku


10/57

• VRSTE POKAZATELJA:

– Pojedinačni

– Skupine – Sustavi

– Zbrojni (sintetički)

• USPOREDBA POKAZATELJA:

– Planirana vrijednost

– Vrijednost u prethodnim razdobljima

– Usporedba s pokazateljima poduzeća iste djelatnosti


11/57

TEMELJNE SKUPINE POKAZATELJA

• POKAZATELJI LIKVIDNOSTI

• POKAZATELJI ZADUŽENOSTI

• POKAZATELJI AKTIVNOSTI

• POKAZATELJI EKONOMIČNOSTI

• POKAZATELJI PROFITABILNOSTI

• POKAZATELJI INVESTIRANJA


12/57

POKAZATELJI ANALIZE FINANCIJSKIHIZVJEŠTAJA

Pokazateljilikvidnosti

Pokazatelji______________

Pokazatelji_____________

Pokazateljiekonomičnosti

Pokazatelji_____________

Pokazateljiinvestiranja

Uspješnost poslovanja Sigurnost poslovanja

Temeljni kriteriji dobrog poslovanja

Povezanost pokazatelja analize financijskih izvještaja i temeljnih kriterija dobrog poslovanja


13/57

Skupine financijskih pokazatelja

(na temelju bilance i računa dobiti i gubitka)

• pokazatelji likvidnosti – mjere sposobnost podmirenja dospjelih kratkoročnihobveza

• pokazatelji zaduženosti – mjere zaduženost poduzeća tj . koliko se poduzeće financira iz tuđih izvora

• pokazatelji aktivnosti – mjere kako efikasno poduzeće upotrebljava svojeresurse

• pokazatelji ekonomičnosti – mjere odnos prihoda i rashoda tj. koliko se

prihoda ostvari po jedinici rashoda

• pokazatelji profitabilnosti – mjere povrat uloženog kapitala

• pokazatelji investiranja – mjere uspješnost ulaganja u dionice


14/57

POKAZATELJI LIKVIDNOSTI

• LIKVIDNOST – sposobnost transformacijeimovine iz jednog oblika u drugi (novac!)

• sposobnost poduzeća da podmiri svojedospjele kratkoročne obveze

• podloga za izračun: BILANCA


15/57


KOEFICIJENT TRENUTNE

LIKVIDNOSTI

KOEFICIJENT UBRZANELIKVIDNOSTI

KOEFICIJENT TEKUĆELIKVIDNOSTI

KOEFICIJENT FINANCIJSKE

STABILNOSTI

=

=

=

=

NOVAC

KRATKOROČNE OBVEZE

NOVAC + POTRAŽIVANJA

KRATKOROČNE OBVEZE

KRATKOTRAJNA IMOVINA

KRATKOROČNE OBVEZE

DUGOTRAJNA IMOVINA

KAPITAL + DUGOROČNE OBVEZE


16/57

Struktura bilance - pravila financiranja

AKTIVA PASIVA

KRATKOTRAJNA

IMOVINA KRATKOROČNE

OBVEZE

DUGOROČNE OBVEZE

DUGOTRAJNA

IMOVINAKAPITAL


17/57

Zlatna pravila financiranja

1. dugotrajna imovina treba se financirati iz _________ izvora

2. kratkotrajna imovina treba se financirati iz ________ izvora

3. dio kratkotrajne imovine treba se financirati _________izvora

KI KO

DI DO + K


18/57

(Neto) radni kapital

Pokazuje koliko je KI financirano iz dugoročnih izvora

NRK – rezerva sigurnosti, rezerva likvidnosti, rezervafinancijske stabilnosti

Mjera likvidnosti i kratkoročnog financijskog zdravlja

KRATKOTRAJNA IMOVINA- KRATKOROČNE OBVEZE = NETO RADNI KAPITAL


19/57

PODUZEĆE A PODUZEĆE B

KRATKOTRAJNA IMOVINA 300.000 1.200.000

KRATKOROČNE OBVEZE 100.000 1.000.000

NETO RADNI KAPITAL 200.000 200.000

Koje poduzeće ima bolju likvidnost?

?


20/57

Čimbenici koji utječu na likvidnost


21/57

POKAZATELJI ZADUŽENOSTI

• Ukazuju koliko je imovine financirano iz tuđihizvora

• ZADUŽENOST – financiranje iz tuđih izvora

• pravila financiranja; neto radni kapital

• podloga za izračun: BILANCA

– struktura pasive !


22/57


KOEFICIJENT

ZADUŽENOSTI

KOEFICIJENT VLASTITOGFINANCIRANJA

KOEFICIJENT

FINANCIRANJA

=

=

=

UKUPNE OBVEZE

UKUPNA IMOVINA

GLAVNICA

UKUPNA IMOVINA

UKUPNE OBVEZE

GLAVNICA

Indikatori financijske snage :

- kratkoročno: ____________ - dugoročno: _____________


23/57


STUPANJ POKRIĆA I

STUPANJ POKRIĆA II

=

=

KAPITALDUGOTRAJNA IMOVINA

KAPITAL+ DUGOROČNE OBVEZE

DUGOTRAJNA IMOVINA

FAKTOR ZADUŽENOSTI =UKUPNE OBVEZE

ZADRŽANA DOBIT + AMORTIZACIJA

POKRIĆETROŠKOVA KAMATA

DOBIT PRIJE POREZA I KAMATA

KAMATE=


24/57

POKAZATELJI AKTIVNOSTI

• Ukazuju na brzinu cirkulacije imovine u posl.procesu – koeficijenti obrtaja (promet / stanje)

– dani vezivanja imovine

• AKTIVNOST – efikasnost upotrebljavanja vlastitih

resursa

• Podloga : bilanca i račun dobiti i gubitka


25/57


KOEFICIJENT OBRTA

UKUPNE IMOVINE

KOEFICIJENT OBRTA

KRATKOTRAJNE IMOVINE

=

=

UKUPNI PRIHOD

UKUPNA IMOVINA

UKUPNI PRIHOD

KRATKOTRAJNA IMOVINA

KOEFICIJENT OBRTA

POTRAŽIVANJA

PRIHODI OD PRODAJE

POTRAŽIVANJA =

Najviše korišteni Ko :


26/57

DANI VEZIVANJA – trajanje obrta

DANI VEZIVANJA

UKUPNE IMOVINE

=

BROJ DANA U GODINI

KOEF. OBRTA UK. IMOVINE

DANI VEZIVANJA

KRATKOTRAJNE IMOVINE =BROJ DANA U GODINI

KOEF. OBRTA KRATK. IMOVINE

=

DANI VEZIVANJA POTRAŽ. TRAJANJE NAPLATE

POTRAŽIVANJA U DANIMA

BROJ DANA U GODINI

KOEF. OBRTA POTRAŽIVANJA


27/57


KOEFICIJENT OBRTA

ZALIHA

DANI VEZIVANJA ZALIHA

=

=

TROŠKOVI PRODANE ROBE

ZALIHE

BROJ DANA U GODINI

KOEF. OBRTA ZALIHA

NOVAC ZALIHE POTRAŽIVANJA NOVAC


28/57


KOEFICIJENT OBRTA

OBVEZA DOBAVLJAČIMA

DANI PLAĆANJAOBVEZA DOBAVLJAČIMA

=

=

NABAVA

OBVEZE PREMA DOBAVLJAČIMA

BROJ DANA U GODINI

KOEF. OBRTA OBVEZA

DOBAVLJAČIMA

Usporedba: dani trajanja naplate od kupaca vs. dani plaćanja dobavljačima (likvidnost) !


29/57

POKAZATELJI EKONOMIČNOSTI

EKONOMIČNOST – odnos prihoda i rashoda

• Mjere koliko se prihoda ostvari po jedinici rashoda

• Pokazatelji ekonomičnosti na razini : – Ukupnog poslovanja

– Poslovnih aktivnosti (prodaje)

– Financijskih aktivnosti

– Izvanrednih aktivnosti

• Podloga : račun dobiti i gubitka


30/57

POKAZATELJI EKONOMIČNOSTI

EKONOMIČNOST UKUPNOG POSLOVANJA

EKONOMIČNOSTPOSLOVANJA (PRODAJE)

EKONOMIČNOSTFINANCIRANJA

EKONOMIČNOSTIZVANREDNIH AKTIVNOSTI

=

=

=

=

UKUPNI PRIHODI

UKUPNI RASHODI

PRIHODI OD PRODAJE

RASHODI PRODAJE

FINANCIJSKI PRIHODI

FINANCIJSKI RASHODI

IZVANREDNI PRIHODI

IZVANREDNIR RASHODI


31/57

POKAZATELJI PROFITABILNOSTI

• Mjere povrat uloženog kapitala

• Najčešći pokazatelji: – Marža profita – Rentabilnost imovine

– Rentabilnost vl. kapitala

• sposobnost menadžmenta, financijska poluga

• Podloga: bilanca i račun dobiti i gubitka


32/57


NETO MARŽA PROFITA

BRUTO MARŽAPROFITA

NETO RENTABILNOST

IMOVINE

BRUTO RENTABILNOST

IMOVINE

=

=

=

=

NETO DOBIT + KAMATE

UKUPNI PRIHOD

BRUTO DOBIT + KAMATE

UKUPNI PRIHOD

NETO DOBIT + KAMATE

UKUPNA IMOVINA

BRUTO DOBIT + KAMATE

UKUPNA IMOVINA


33/57


RENTABILNOST

VLASTITOG KAPITALA =NETO DOBIT

VLASTITI KAPITAL

FINANCIJSKA POLUGA !

kamatna % i Ri, Rk


34/57

POKAZATELJI INVESTIRANJA

• Mjere uspješnost ulaganja u dionice

• rentabilnost dionice rentabilnost vlastitogkapitala

• podloga za izračun: bilanca, račun dobiti igubitka, ostali podaci o dionicama


35/57


DOBIT PO DIONICI

(EPS)

DIVIDENDA PO DIONICI

(DPS)

ODNOS ISPLATE DIVIDENDI

(DPR)

=

=

=

NETO DOBIT

BROJ DIONICA

DIO NETO DOBITI ZA DIVIDENDE

BROJ DIONICA

DIVIDENDA PO DIONICI (DPS)

DOBIT PO DIONICI (EPS)


36/57


ODNOS CIJENE I DOBITI

PO DIONICI (P/E)

UKUPNA RENTABILNOST

DIONICE

DIVIDENDNA RENTABILNOST

DIONICE

=

=

=

TRŽIŠNA CIJENA DIONICE (PPS)




DIVIDENDA PO DIONICI (DPS)



37/57

SUSTAVI POKAZATELJA


38/57

SUSTAVI POKAZATELJA

• Obuhvaćaju više međusobno povezanih pojedinačnihpokazatelja

• Cilj: obuhvaćanje cjeline poslovanja, veća izvještajna snaga(pojedinačni pokazatelji se odnose na pojedini segment!)

• Osnovna obilježja:

– Postoji glavni i pomoćni pokazatelji

– Međusobna povezanost i uvjetovanost

– Matematički prikaz veza i odnosa

• Najpoznatiji: Du Pontov sustav pokazatelja (vršni pokazatelj:rentabilnost imovine)


39/57

DU PONTOV SUSTAV POKAZATELJA

• Skup međusobno povezanih pokazatelja

• Vršni pokazatelj = rentabilnost ukupne imovine

– Iz vršnog pokazatelja se izvode zahtjevi koji trebaju biti

zadovoljeni na nižim razinama

– Pokazuje veze između čimbenika koji utječu narentabilnost imovine

– Omogućuje projekcije utjecaja ∆ jednog elementa naostvarenje vršnog cilja (rentabilnost im.)


40/57

RENTABILNOST UKUPNE IMOVINE

MARŽA PROFITA Ko UKUPNE IMOVINE

NETO DOBIT

+ KAMATEUKUPNI PRIHOD UKUPNI PRIHOD

Φ UKUPNA

IMOVINA

PRIHODIRASHODI

(bez kamata)

Φ DUGOTRAJNA

IMOVINA

Φ

KRATKOTRAJNA

IMOVINA

OPERATIVNI

TROŠKOVI

TROŠKOVI

PRODANE ROBE

Φ ULAGANJE U

OBIČNE DIONICE Φ GOTOVINA

Φ VRIJEDNOSNI

PAPIRI

POREZ NA DOBIT OSTALOΦ POSTROJENJA

I OPREMAΦ POTRAŽIVANJA Φ ZALIHE ROBE

Φ UNAPRIJED PLAĆENI

TROŠKOVI I OSTALA KI

:

-

+

:

+

++

x

Φ OSTALA DI


41/57

ZBROJNI POKAZATELJI


42/57

ZBROJNI POKAZATELJI

• Ponderirani zbroj više pojedinačnih pokazatelja • Primarno razvijeni s ciljem predviđanja financijskih

teškoća (bankrota)

• Najpoznatiji :

– Altmanov pokazatelj ( Z –score model):• Razvijen u SAD-u analizom FI proizvodnih poduzeća koja kotiraju na

burzi

• Statističkom obradom generirano 5 ključnih pokazatelja

• Naknadna modifikacija modela :

– A Model – za poduzeća koja ne kotiraju na burzi

– B Model – primjenjiv za neproizvodna poduzeća

– Kralicekov DF pokazatelj – model za procjenu poslovne krize:• Altmanov model prilagođen europskom okruženju


43/57

NAZIV POKAZATELJA BROJNIK NAZIVNIK

X1 Radni kapital Ukupna imovina

X2 Zadržana dobit Ukupna imovina

X3 Dobit prije kamata i poreza Ukupna imovina

X4 Tržišna vrijednost dionice Ukupne obveze

X5 Ukupni prihodi Ukupna imovina

ALTMAN –ov ZBROJNI POKAZATELJ

Z = 1,2 x1 + 1,4 x2 + 3,3 x3 + 0,6 x4 + 1,0 x5

Z ≤ 1,8 FINANCIJSKE TEŠKOĆE 1,81< Z < 2,99 SIVA ZONAZ ≥ 3 ZDRAVO PODUZEĆE


44/57


X1 Radni kapital Ukupna imovinaX2 Zadržana dobit Ukupna imovina


X4 Knjigovodstvena vrijednost dionice Ukupne obveze

X5 Ukupni prihodi Ukupna imovina

MODIFIKACIJE ALTMANOVOG MODELA - A MODEL ZPoduzeća ne kotiraju na burzi

A model Z = 0.717 X1 + 0.847 X2 + 3.107 X3 + 0.42 X4 + 0.998 X5

Z ≤ 1,23 FINANCIJSKE TEŠKOĆE 1,24< Z < 2,89 SIVA ZONA

Z ≥ 2,9 ZDRAVO PODUZEĆE

MODIFIKACIJE ALTMANOVOG MODELA B MODEL Z


45/57


X1 Radni kapital Ukupna imovina

X2 Zadržana dobit Ukupna imovina


X4 Knjigovodstvena vrijednost dionice Ukupne obveze

MODIFIKACIJE ALTMANOVOG MODELA - B MODEL Zprimjenjiv i za neproizvodne djelatnosti

B model Z = 6.56 X1 + 3.26 X2 + 6.72 X3 + 1.05 X4

Z ≤ 1,10 FINANCIJSKE TEŠKOĆE 1,11< Z < 2,59 SIVA ZONA

Z ≥ 2,6 ZDRAVO PODUZEĆE

Kod ovog modela pokazatelj X5 isključen iz izračuna jer je pokazivaoznačajna odstupanja po djelatnostima


46/57

KRALICEKOV DF POKAZATELJ

• Model za identificiranje krize na primjerueuropskih poduzeća

DF = 1,5X1 + 8,08X2 +10X3 +5X4 + 01X6

X1 = čisti novčani tok /ukupne obveze X2 = ukupna imovina /ukupne obveze

X3 = dobit prije kamata i poreza /ukupna imovina

X4 = dobit prije kamata i poreza /ukupni prihodiX5 = zalihe /ukupni prihodi

X6 = poslovni prihodi / ukupna imovina


47/57

Vrijednost DF

pokazatelja Financijska stabilnost

> 3.0 IZVRSNA

> 2.2 VRLO DOBRA

> 1.5 DOBRA> 1.0 OSREDNJA

> 0.3 LOŠA

≤ 0.3 POČETAK INSOLVENTNOSTI

≤ 0.0 UMJERENA INSOLVENTNOST

≤ - 1.0 IZRAZITA INSOLVENTNOST


48/57

ANALIZA NA TEMELJU

IZVJEŠTAJA O NOVČANOM TOKU

Kn

Analiza na temelju izvještaja o


49/57

Analiza na temelju izvještaja onovčanom toku

Primjer komparativnog izvještaja o novčanom toku


50/57

Primjer strukturnog izvještaja o novčanom toku


51/57

POKAZATELJI NA TEMELJU IZVJEŠTAJA

O NOVČANOM TOKU

POKAZATELJI

LikvidnostiKvalitete

dobitiPovrata

novčanog toka Kapitalnihizdataka

Kn


52/57



Novčano pokriće kratkoročnih obv. NT iz poslovnih akt. Kratkoročne obveze

Novčano pokriće ukupnih obveza NT iz poslovnih akt. Ukupne obveze

Novčano pokriće dividendi NT iz poslovnih akt. Novčani izdaci za dividende

Novčano pokriće kamata NT iz poslovnih akt. prije kamata iporeza

Rashodi od kamata

• ukazuju na sposobnost pokrića obveza, dividendi kamata


53/57

POKAZATELJI KVALITETE DOBITI

• Ukazuju na razliku između primitaka i prihodaodnosno između novčanog toka i dobiti

NOVAC DOBIT• Razlog:

INT = novčana osnova, RDG = obračunska osnova

• Kolika je stvarna razlika između ovih izvještajaukazuju pokazatelji kvalitete dobiti


54/57


Kvaliteta prihoda (prodaje) Novčani primici s osnove prodaje Prihodi od prodaje

Kvaliteta dobiti Novčani tok iz poslovnih akt. Dobit iz poslovnih akt.

POKAZATELJI KVALITETE DOBITI

POKAZATELJI POVRATA NOVČANOG


55/57

POKAZATELJI POVRATA NOVČANOGTOKA


Povrat novca na uloženu imovinu NT iz PA+ kamate + porezi Ukupna imovina

Povrat novca na glavnicu i obveze NT iz PA Ukupne obveze + glavnica

Povrat novca na dioničarsku glavnicu NT iz PA Glavnica

Novčani tok po dionici NT iz PA

Broj dionica

• predstavljaju novčani izraz rentabilnosti

• treba ih promatrati zajedno s pokazateljima investiranja


56/57

POKAZATELJI KAPITALNIH IZDATAKA

• Ukazuju na sposobnost poduzeća da u kratkom roku podmirisvoje kapitalne izdatke


Pokazatelj nabave kapitalne im. NT iz poslovnih aktivnosti – izdaci za dividende

Izdaci za nabavu kapitalne

imovine

Pokazatelj investiranja NT iz investicijskih akt. NT iz financijskih aktivnosti

Pokazatelj financiranja NT iz investicijskih akt. NT iz poslovnih aktivnosti + NTiz financijskih aktivnosti


57/57

• Pokazatelje novčanog toka treba promatratizajedno s pokazateljima na temelju bilance i

RDG-a

c jelovita slika “zdravstvenog stanja” poduzeća

“Što je skalpel u rukama dobrog kirurga,to je pokazatelj u rukama

dobrog menadžera”

(Rolf Hofmann)

Documents

Instrumenti i postupci analize financijskih izvještaja.pdf