31.10.2012.

1

SVEUČILIŠTE U RIJECI FAKULTET ZA MENADŽMENT U TURIZMU I UGOSTITELJSTVU, OPATIJA

EKONOMIKA UGOSTITELJSTVA

13. TEMATSKA JEDINICA

Nositelj kolegija: prof. dr. sc. Slobodan Ivanović

Pročelnik Zavoda za ugostiteljstvo

2

Ekonomika investicija je gospodarenje na području investiranja od pojave ideje o potrebi investiranja pa

sve do završetka tih ulaganja

31.10.2012.

2

3

SADRŽAJ PREDAVANJA

1. • Investicije i motivi investiranja

2. • Planiranje i priprema investicijskog projekta

3. • Ocjena investicijskog projekta

4. • Izvedba investicijskog projekta

5. • Rješavanje posebnih investicijskih problema

POJAM INVESTICIJA

4

Investicije su novčana ulaganja s ciljem obavljanja neke djelatnosti i (ili samo) stjecanja prihoda

Riječ investicija dolazi od latinske riječi in – vestire što znači “odijevati”

Investicije mogu biti:

• Ulaganja u vrijednosne papire i druga financijska ulaganja Financijske

• Ulaganje novca u osnovna i obrtna sredstva, te u druge nenovčane oblike Stvarne

31.10.2012.

3

Investicije i neizvjesnost

5

Investicije su ulaganje u sadašnjost, a koristi od tih ulaganja nastupit će u budućnosti: ulažu se sredstva dok proces investiranja traje, a koristi nastaju nakon završetka ulaganja i postoje za sve vrijeme korištenja završene investicije

Investicije će se iskorištavati u budućnosti, tada će nastajati i troškovi i prihodi. To je uvijek praćeno nesigurnošću hoće li se sve odvijati onako kako je bilo predviđeno, kako u vremenu investiranja tako i u vremenu iskorištenja investicije

Klasifikacija investicija (1)

6

Investirati se može:

Po izvorima financiranja razlikuju se:

U osnivanju novog poduzeća (osnivačka ulaganja)

U postojeće poduzeće

• Ukupna ulaganja iz svih izvora Bruto investicije

• Investicije iz svih izvora osim amortizacije Neto investicije

• Neto investicije uvećane za investicije financirane iz slobodnog djela amortizacije Nove investicije

31.10.2012.

4

Klasifikacija investicija (2)

7

Sa stajališta ekonomike investicija značajno je razlikovanje osnovnih sredstava u pripremi, u uporabi i izvan uporabe

Osnovna sredstva u pripremi još su neaktivirane investicije u osnovna sredstva. Ta sredstva još se ne rabe u poslovnom procesu, pa prema tome niti privređuju

Osnovna sredstva u uporabi su aktivirane investicije u osnovna sredstva. To su osnovna sredstva koja se koriste u poslovnom procesu

Osnovna sredstva izvan uporabe obuhvaćaju ona sredstva koja su bila u porabi i nakon toga stavljena izvan uporabe

Investicije i razvoj

8

Razvitak poduzeća ovisi o različitim činiteljima, a investicije su neophodan uvjet ta pokretanje tih činitelja

Obzirom na tu činjenicu proizlazi da je razvitak, među ostalim, i funkcija investicija

Razvoj i investicije nalaze se u izrazitoj međuovisnosti, ali ta međuovisnost nije funkcionalna jer isti iznos i struktura investicija ne daju isto povećanje proizvodnje

31.10.2012.

5

Motivi investiranja

9

Osnovni motivi investiranja su:

postizanje kapaciteta koji je nužan za obavljanje poslovanja

zadržavanja postojećeg položaja na tržištu ili njegovo poboljšanje

zamjena fizičkih ili ekonomskih dotrajalih osnovnih sredstava

proširenje asortimana poslovanja

postizanje strukture sredstava koja omogućuju njihovu optimalnu iskorištenost

Investicijska odluka

10

Investicijskom odlukom odlučuje se o ulaganju novca i njegovoj vezanosti za dulje vremensko razdoblje, a to je uvijek rizično

Prije donošenja odluke potrebno je izraditi stručnu dokumentaciju iz koje se može utvrditi je li ulaganje ekonomski opravdano ili nije

Monetarnu politiku zemlje

Kreditnu politiku Mjere

gospodarskog sistema zemlje

Izvore financiranja investicija

Prije donošenja odluke također treba razmotriti i ocijeniti

31.10.2012.

6

Faze investicijske odluke

11

Investicijska odluka sadržava više različitih odluka koje se ne donose istovremeno, pa se može promatrati kao slijed odluka

Faze investicijske odluke mogu biti:

Nastanak zamisli o potrebi investiranja

Utvrđivanje mogućih i prihvatljivih

investicijskih rješenja

Definiranje prosudbe i izbor metoda za

ocjenu prihvatljivosti investicije

Donošenje konačne investicijske odluke

12

Investicijskom odlukom treba:

1 • ocijeniti realnu visinu investicijskih ulaganja

2 • ocijeniti realnost predviđenog poslovnog rezultata

3 • ocijeniti relativnu vrijednost investicije

4 • izabrati najpovoljniju investiciju

5 • odabrati najpovoljniji način investiranja

31.10.2012.

7

PLANIRANJE INVESTICIJSKOG PROJEKTA

13

Investicijski projekt je osmišljen skup radnji kojima se planira ostvarivanje ciljeva razvoja i ulaganje kapitala

Proces osmišljavanja investicijskog projekta je proces planiranja investicijskog procesa, koji se sastoji od tri faze:

1 • Priprema investicijskog projekta

2 • Ocjena investicijskog projekta

3 • Izvedba investicijskog projekta

Priprema, ocjena i izvedba investicijskog projekta

14

Priprema investicijskog projekta čini skup radnji kojima se priprema osnova za ocjenu projekta i koja služi kao polazište za njegovu izvedbu i poslovanje

Ocjena investicijskog projekta obuhvaća skup radnji kojima se sagledava ekonomska opravdanost i prihvatljivost projekta

Izvedba investicijskog projekta obuhvaća pripremu građenja, građenje i pripremu proizvodnje investicijskog projekta

31.10.2012.

8

PRIPREMA INVESTICIJSKOG PROJEKTA

15

U procesu pripreme investicijskog projekta analiziraju se tržišni, tehnološko – tehnički i ekonomsko – financijski aspekti

U okviru te pripreme izrađuju se:

1 • analiza razvojne mogućnosti i sposobnosti investitora

2 • analiza tržišta

3 • tehničko-tehnološka analiza

4 • analiza lokacije

5 • ekonomsko-financijska analiza

Analiza razvojne mogućnosti i sposobnosti investitora

16

Svrha je utvrditi objektivne i subjektivne činitelje u poslovanju koji mogu pozitivno ili negativno djelovati na provedivost i uspješan završetak planirane investicije

Sastoji se od: općih informacija o investiranju

tržišnih aspekata poslovanja

tehničko-tehnički aspekt poslovanja

ocjena opremljenosti i efikasnosti

proračun vlastitih sredstava za financiranje

konačna ocjena razvojnih mogućnosti i sposobnosti

31.10.2012.

9

Analiza tržišta

17

Osnovni je cilj da se utvrdi mogućnost prodaje učinaka i ulaznih troškova nabave za dotični projekt, pa se prema tome sastoji iz dva dijela:

Analize tržišta

prodaje

Analize tržišta nabave

Tehnološko – tehnička analiza

18

Analiza koja polazi od namjene projekta kako bi se na temelju toga odredila odgovarajuća tehnologija

Tehnološko – tehnička analiza sadržava:

tehnološke aspekte tehnološku i tehničku

dokumentaciju analizu izvodljivosti

dinamiku rada

tehno-ekonomske parametre (specifikacija

troškova po grupama aktivnosti od kojih

potiču)

31.10.2012.

10

Analiza lokacije

19

Cilj izbora lokacije je minimaliziranje troškova prijevoza maksimimalizacija poslovnog rezultata

Analiza lokacije obuhvaća: makrolokacijsku analizu

mikrolokacijsku analizu

analizu lokacijskih

faktora

analizu potreba na izbornoj

lokaciji

izbor lokacije

Ekonomsko – financijska analiza

20

Zadatak analize je da osigura preglednu, kvantitativno - argumentiranu i pouzdanu informacijsku osnovu za ocjenu ekonomske efikasnosti

Ekonomsko – financijska analiza sadržava:

ulaganja u osnovna sredstva

ulaganja u trajna obrtna sredstva

izvori financiranja investicija

obveze prema izvorima

financiranja proračun troškova

ostatak vrijednosti projekta nakon

ekonomskog vijeka trajanja

poslovni rezultat financijski tokovi bilanca stanja

31.10.2012.

11

OCJENA INVESTICIJSKOG PROJEKTA (1)

21

Ekonomska efikasnost projekta ovisi o njegovu djelovanju na poslovanje poduzeća i o njegovu utjecaju na okolinu, pa se njegova efikasnost može ocjenjivati sa stajališta poduzeća i sa stajališta okoline

Sa stajališta poduzeća ocjenjuje se rentabilnost i financijski potencijal investicijskog projekta

Rentabilnost i financijski potencijal investicijskog projekta ovise i o točnosti predviđanja budućih događaja (mogućnost prodaje, nabave i prodajne cijene i dr.)

Te događaje nemoguće je predvidjeti sa stopostotnom vjerojatnošću, pa je potrebno ocijeniti rizik i neizvjesnost

OCJENA INVESTICIJSKOG PROJEKTA (2)

22

U tom sklopu analizira se i osjetljivost projekta na pogoršanje uvjeta privređivanja

Sve ocjene ekonomske efikasnosti projekta mogu se svrstati u četiri skupine:

ocjena rentabilnosti projekta

ocjena osjetljivosti projekta

ocjena solventnosti

ostale ocjene

Za navedene ocjene postoje metode kojima se ocjenjuje projekt

31.10.2012.

12

Metode za ocjenu rentabilnosti

23

Najviše se upotrebljavaju:

1 • metoda stope rentabilnosti

2 • metoda prosječne stope rentabilnosti

3 • metoda neto sadašnje vrijednosti

4 • metoda vremena povrata ulaganja

5 • metoda interne stope rentabilnosti

Metoda stope rentabilnosti (1)

24

Stopa rentabilnosti po ovoj metodi izračunava se samo za jednu tzv. reprezentativnu godinu iz razdoblja redovite proizvodnje

C=prihodi; T=troškovi; Kt= prosječno trajanje kapitala

100%tK

TCr

31.10.2012.

13

Metoda stope rentabilnosti (2)

25

Ako se želi izračunati stopa rentabilnosti ukupne imovine tada se postupa po formuli:

Nedostatak te metode u vezi je s mogućim različitim razdobljima redovite proizvodnje: jedan investicijski projekt primjenjuje se duže, a drugi kraće vrijeme, a to ta metoda ne uzima u obzir pri izračunavanju stope rentabilnosti

100)(

%K

TkTCru

Kad se uspoređuje nekoliko projekata, rentabilniji je onaj projekt koji ima veću stopu rentabilnosti

Metoda prosječne stope rentabilnosti

26

Ta metoda uzima iste elemente kao i metoda stope rentabilnosti samo što se oni izračunavaju za svaku godinu ekonomskog vijeka korištenja projekta, te na osnovi toga izračunavaju se prosječne godišnje veličine elemenata za izračunavanje stope

Ova metoda otklanja nedostatke metode stope rentabilnosti koji nastaje iz odabira reprezentativne godine

31.10.2012.

14

Metoda vremena povrata ulaganja

27

Ova metoda predstavlja broj godina korištenja koji je potreban da bi se akumuliralo dovoljno sredstava za povrat ulaganja

Što je vrijeme kraće, projekt je rentabilniji; a što je kraće vrijeme, ujedno je i manja neizvjesnost projekta

)( ATC

KuGpu

Ku= početna investicijska ulaganja (osnovna i trajna obrtna sredstva te sredstva zajedničke potrošnje)

Da bi se mogla donijeti ispravna odluka, vrijeme za povrat ulaganja mora biti manje od zadanog vremena i od ekonomskog vijeka korištenja projekta

Metoda neto sadašnje vrijednosti (1)

28

Ocijenjuje vrijednost projekta svodeći diskontiranjem prihode, troškove i ostatak vrijednosti projekta u ekonomskom vijeku korištenja na sadašnju vrijednost

Neto sadašnja vrijednost projekta izračunava se s pomoću obrasca:

n

n

i i

n

i i k

KovKu

k

AiTi

k

CiU

)100

%1()

100

%1()

100

%1( 11

U = neto sadašnja vrijednost Kov = ostatak vrijednosti projekta k% = diskontna kamatna stopa

31.10.2012.

15

Metoda neto sadašnje vrijednosti (2)

29

Ako se u projektu pojavljuju nekoliko kredita s različitim kamatnim stopama i trajni kapital s posebnom kamatom, diskontna kamatna stopa može se odrediti kao vagana aritmetička sredina pri čemu visine kredita i visina trajnog kapitala služe kao ponderi

Povećanjem diskontne stope povećava se pritisak na efikasnost investicija, jer se povećanjem teži k povećanju naknade za uložena sredstva

Neto sadašnja vrijednost ovisi o diskontnoj kamatnoj stopi, a diskontna stopa o donosiocu investicijske odluke

Metoda interne stope rentabilnosti

30

Temelji se na istim pretpostavkama kao i metoda neto sadašnje vrijednosti, ali je ovdje diskontna stopa nepoznanica

Interna stopa rentabilnosti je diskontna stopa pri kojoj se izjednačuju početna ulaganja sa sadašnjom vrijednošću budućih prihoda uvećanih za sadašnju vrijednost ostatka vrijednosti projekta i umanjenih za sadašnju vrijednost troškova bez amortizacije

31.10.2012.

16

Metode za ocjenu osjetljivosti na pogoršane uvjete privređivanja

31

Metode za ocjenu rentabilnosti investicijskih projekata temelje se na procjenama budućih vrijednosti koje će ostvarivati projekt u ekonomskom vijeku korištenja

Odgovarajući na pitanje o dobitku ili gubitku služe nam metode za ocjenu osjetljivosti

U praksi se najčešće istražuje:

za koliko se može smanjiti predviđena

i početna proizvodnja učinaka

za koliko se može smanjiti predviđena

prodajna cijena učinaka

za koliko se mogu povećati troškovi bez amortizacije

za koliko se mogu povećati početna

ulaganja

Ocjena solventnosti (1)

32

Sposobnost projekta da može na vrijeme podmirivati svoje dospjele obaveze

Ocjena solventnosti projekta donosi se na temelju analize financijskih tijekova projekta

Te analize sastoje se od:

1 • analize kunskih i deviznih tijekova u razdoblju izvedbe

investicijskog projekta

2 • analize kunskih i deviznih financijskih tijekova u

ekonomskom vijeku korištenja projekta

31.10.2012.

17

Ocjena solventnosti (2)

33

Projekt je solventan ako su neto-primici u financijskom tijeku jednaki ili veći od nule,a projekt je nesolventan ako su neto-primici negativni

Ako neto-primici nisu dostatni da se postigne solventnost projekta u svakoj godini njegova vijeka , takav projekt nije prihvatljiv bez obzira na način rješavanja nesolventnosti pojedinih godina

Ostale ocjene

34

Investicijski projekt može se ocijeniti i sa stajališta njegova utjecaja na okolinu pri čemu se mjeri njegova društveno-ekonomska učinkovitost

Tu se može ocjenjivati:

učinak na povećanje društvenog proizvoda

učinak za zaposlenost

učinak na platnu bilancu zemlje

utjecaj na pojavu novih kapaciteta

utjecaj na tehnološko – tehničku razinu okoline

utjecaj na radni i životni okoliš

31.10.2012.

18

IZVEDBA INVESTICIJSKOG PROJEKTA

35

Izvedba investicijskog projekta je skup radnji koji imaju za cilj da se ostvare zamisli iz investicijske studije

Izvedba investicijskog projekta moče se podijeliti u tri faze:

Priprema gradnje

Građenje

Priprema proizvodnje

Suvremene metode izvedbe projekta

36

Linearno programiranje - njome se traži optimum pri zadanim ograničenjima koja treba uvažiti, traži način na koji će se postavljeni cilj ostvariti na najbolji mogući način

Mrežni plan - matematički model tijeka izvedbe projekta u proračunatom vremenu

Postoje tri vrste mrežnih planova:

1 • osnovni mrežni plan

2 • pregledni mrežni plan

3 • operativni mrežni plan

31.10.2012.

19

RJEŠAVANJE POSEBNIH INVESTICIJSKIH PROBLEMA

37

Najznačajniji problemi:

zamjena ekonomski zastarjelih sredstava za rad

rekonstrukcija postrojenja

izbor tehnologije i tehnike

investirati ili unajmiti sredstava za rad

investirati ili se koristiti kooperacijom

38

HVALA NA PAŽNJI !

Prof.dr.sc. Slobodan Ivanović