Click here to load reader

strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale 2014

  • View
    217

  • Download
    3

Embed Size (px)

Text of strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale 2014

  • 1

    Bucureti, martie 2014

    MINISTERUL FINANELOR PUBLICE

    STRATEGIA DE ADMINISTRARE A DATORIEI PUBLICE GUVERNAMENTALE

    2014 2016

    Direcia General Trezorerie i Datorie Public

  • 2

    Cuprins

    Rezumat ....................................................................................................................3 1. Introducere ................................................................................................................ 4 2. Obiective i sfera de cuprindere ................................................................................ 5 3. Descrierea portofoliului de datorie public guvernamental .................................... 5

    3.1. Evoluia datoriei publice guvernamentale ..................................................... 5 3.2. Riscuri asociate portofoliului datoriei publice guvernamentale la finele anului 2013 .................................................................................................................... 8

    4. Cadrul macroeconomic n Romnia ......................................................................... 11 Riscuri aferente proieciilor iniiale......................................................................13

    5. Surse de finanare .................................................................................................. 14 5.1. Piaa intern ............................................................................................... 14 5.2. Piaa extern .............................................................................................. 19

    6. Analiz i linii directoare strategice .......................................................................... 24 6.1. Implicaiile analizei portofoliului de datorie existent, consideraii privind dezvoltarea pieei i analiza macroeconomic n dezvoltarea unei strategii de administrare a datoriei ....24 6.2. Rezultatele analizei cu privire la strategiile alternative de administrare a datoriei26 6.3. Linii directoare strategice .....................................................................27

    Anexe 1. Dezvoltarea pieei interne a titlurilor de stat ............................................................. 30 2. Politica de mbuntire a administrrii lichiditilor i msurile ce urmeaz a fi luate......................32

    Acronime

    ATM Durata medie pn la scaden (ani) ATR Durata medie pn la schimbarea ratei de dobnd variabil (ani) BDCE Banca de Dezvoltare a Consiliului Europei BEI Banca European de Investiii BIRD Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare BNR Banca Naional a Romniei BM Banca Mondial CNP Comisia Naional de Prognoz DP Dealeri primari EMBIG Indicele JP Morgan pentru Obligaiuni Guvernamentale pe Pieele Emergente FED Rezerva Federal a Statelor Unite ale Americii FMI Fondul Monetar Internaional GMTN Program cadru de emisiuni de titluri de stat pe termen mediu pe pieele externe IFI Instituii Financiare Internaionale INS Institutul Naional de Statistic MFP Ministerul Finanelor Publice PIB Produsul Intern Brut PNDR Programul Naional pentru Dezvoltare Rural UE Uniunea European

  • 3

    Rezumat

    Prezenta Strategie de administrare a datoriei publice guvernamentale pentru 2014-2016 (denumit n continuare Strategie) reprezint o continuare a Strategiei de administrare a datoriei publice guvernamentale pentru 2013-2015 i a fost realizat n conformitate cu bunele practici internaionale definite n Liniile directoare ale Bncii Mondiale i FMI referitoare la elaborarea strategiilor de datorie public1. Strategia prevede direcia n care autoritile intenioneaz s acioneze pentru asigurarea finanrii i pentru mbuntirea structurii portofoliului de datorie n vederea ndeplinirii obiectivelor Ministerul Finanelor Publice pentru administrarea datoriei publice guvernamentale, respectiv: Asigurarea necesarului de finanare al administraiei publice centrale i a obligaiilor

    de plat, pe fondul minimizrii costurilor pe termen mediu i lung; Limitarea riscurilor financiare asociate portofoliului datoriei publice guvernamentale,

    n special prin extinderea maturitii medii rmase a datoriei; i Dezvoltarea pieei interne a titlurilor de stat.

    Liniile directoare strategice Urmtoarele principii vor sta la baza deciziilor de finanare n perioada 2014-2016: 1. Favorizarea unei finanri nete n moned naional care s faciliteze dezvoltarea

    pieei interne a titlurilor de stat i s sprijine diminuarea expunerii la riscul valutar. 2. Se va urmri realizarea unui profil ct mai uniform al rambursrii datoriei, cu

    precdere pentru portofoliul n moned naional i pentru cel al datoriei interne, evitnd pe ct posibil concentrarea rambursrilor de rate de capital/refinanrilor de titluri de stat pe termen scurt.

    3. Atenuarea riscului de refinanare prin meninerea unei rezerve n valut i contractarea unor linii de credit atunci cnd condiiile acestora sunt favorabile pentru portofoliul de datorie public guvernamental.

    4. Meninerea sub control a expunerii la riscul de rat de dobnd prin monitorizarea ponderii datoriei interne care i modific rata dobnzii ntr-un an i a perioadei medii pn la urmtoarea modificare a ratei de dobnd pentru ntregul portofoliu de datorie.

    5. Meninerea prezenei pe pieele internaionale de capital n EURO i accesarea oportunist a pieelor internaionale de capital n USD sau n alte valute, prin selectarea celor mai lungi scadene posibile, innd cont de costul asociat extinderii maturitii.

    6. Reducerea treptat a emisiunilor de titluri de stat denominate n EURO pe piaa intern, meninnd o valoare minim a acestor obligaiuni care s le garanteze lichiditatea.

    7. n procesul de finanare extern se va avea n vedere contractarea de datorie preponderent n EURO.

    8. Continuarea parteneriatului cu instituiile financiare internaionale pentru a beneficia de avantajele financiare aferente produselor acestora.

    Aceste principii sunt exprimate ca intervale2 int indicative pentru principalii indicatori de risc care s permit flexibilitate n administrarea datoriei publice guvernamentale pentru a rspunde la modificarea condiiilor de pe pieele financiare, astfel:

    1 Vezi Elaborarea strategiei de datorie public pe termen mediu un ghid dedicat autoritilor guvernamentale, ntocmit de

    Banca Mondial i Fondul Monetar Internaional , 24 februarie 2009. 2 Aceasta constituie o modificare fa de strategia anterioar, care fixa drept inte praguri maxime sau minime. Limita menionat

    ca minim sau maxim nu poate fi depit n perioada acoperit de strategie (hard bound) , n timp ce cealalt limita reprezint limita ctre care se tinde i care poate fi depit.(soft bound)

  • 4

    - pentru administrarea riscului valutar: 1. meninerea ponderii datoriei denominate n moneda naional din total datorie

    public guvernamental ntre 35% (minim) i 50%. 2. meninerea ponderii datoriei denominate n EURO n total datorie denominat n

    valut ntre 75% (minim) i 90%. - pentru administrarea riscului de refinanare: 1. meninerea ponderii datoriei scadente n termen de 1 an ntre 25% i 35% (maxim)

    pentru datoria n moned naional i ntre 10% i 20% (maxim) pentru total datorie.

    2. maturitatea medie rmas ar trebui meninut ntre 2,5 (minim) i 4,5 ani pentru datoria denominat n moned naional i ntre 4,5 (minim) i 6,5 ani pentru total datorie.

    3. meninerea unei rezerve financiare n valut la un nivel care s acopere necesitile de finanare pe o perioad de patru luni.

    - pentru administrarea riscului de rat de dobnd 1. ponderea datoriei care i modific rata dobnzii ntr-un an s rmn ntre 25% i

    35% (maxim) pentru datoria n moned naional i ntre 20% i 30% (maxim) pentru datoria total.

    2. meninerea perioadei medii pn la urmtoarea modificare a ratei de dobnd ntre 2,5 (minim) i 4,5 ani pentru datoria n moned naional i ntre 4 (minim) i 6 ani pentru total datorie.

    1. Introducere

    n luna august 2008, Ministerul Finanelor Publice (MFP), prin consultare cu Banca Naional a Romniei (BNR), a elaborat prima Strategie de administrare a datoriei publice guvernamentale pentru perioada 2008-2010, care a fost aprobat de Guvern n aceeai lun; ncepnd din anul 2011 aceast strategie a fost revizuit anual n concordan cu cerinele cadrului legislativ existent3, cu consultarea BNR. Prezenta Strategie reprezint o continuare a acestui demers i a fost realizat n conformitate cu bunele practici internaionale dup cum sunt definite n Liniile directoare ale Bncii Mondiale i FMI referitoare la elaborarea strategiilor de datorie public, cu sprijinul Bncii Mondiale i finanare din Fondul Social European n cadrul proiectului mbuntirea administrrii datoriei publice SIMS - 39917. Ca i n cazul ediiilor anterioare, Strategia revizuit pentru orizontul de timp 2014-2016 este n concordan cu Strategia Fiscal-Bugetar pe termen mediu i cu acordurile ncheiate cu instituiile financiare internaionale (FMI/BM/UE). Ca i anul trecut, Strategia se axeaz exclusiv pe structura portofoliului datoriei publice guvernamentale, cu precdere pe acele aspecte care intr n competena i responsabilitatea administratorului de datorie public guvernamental4. Prin urmare, Strategia prevede direcia n care autoritile doresc s acioneze pentru asigurarea finanrii, precum i pentru mbuntirea structurii portofoliului datoriei, liniile directoare fiind exprimate sub forma unor intervaluri int pentru principalii indicatori de risc: riscul de refinanare, riscul ratei dobnzii i riscul valutar. Aa cum a reieit din experiena altor ri, utilizarea acestor intervaluri permite administratorilor de datorie

Search related