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SISTEMAS CAMBIARIOS Y LA INTERVENCIN DEL
ESTADO(Sesin 9 y 10)
Dagoberto Daz [email protected]
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LA TASA DE CAMBIO
EL PATRN ORO
El valor de las monedas se
determinaba por su contenido
de oro (expresado en gramos).
EJEMPLO: Si una LE = 100 grs
un US $ = 50 grs un DM = 25
grs y un Sol = 10 grs.
Una LE = 2 US $ = 4 DM = 10 Soles
Un US $ = 0.5 LE = 2 DM = 5 Soles
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LA TASA DE CAMBIO
LOS PROBLEMAS CON EL
PATRN ORO Y LA APARICIN
DE LOS BILLETES
-Problemas con el peso
-Problemas con el contenido
-Problemas logsticos
-Problemas con su produccin
Resurge el concepto del Billete (1775) creado por los
Fenicios, nace el concepto de Reserva y se desarrollan
los intermediarios financieros (los Bancos).
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LA TASA DE CAMBIO
LOS SISTEMAS DE TASA DE CAMBIO
a) Tasa de Cambio Fija: Establece un valor que
puede estar por encima o por debajo de la paridad
cambiaria. El pas requiere reservas para mantener
su posicin.
b) Tasa de Cambio Flexible: Establece un valor
coincidente con la paridad cambiaria. Existe una
total libertad de flotacin. No existen reservas.
c) Tasa de Cambio de Flexibilidad Limitada o
Administrada: Con respecto a una sola moneda o
por acuerdo de cooperacin (Euro). Requieren
reservas.
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LA TASA DE CAMBIO
O
D
O
D
O
D
P
P
Q
Q
Q
O>D
D>O
TC FIJA
TC FLEXIBLE
TC ADMINISTRADA
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LA TASA DE CAMBIO
TASAS FIJAS VS TASAS FLEXIBLES
Desde el punto de vista de los
Negocios Internacionales se
evalan dos aspectos:
a) Que tan bien facilita el sistema
la expansin del Comercio y la
Inversin internacional
(aspecto riesgo).
b) La relativa facilidad o dificultad
que brinda el sistema para
administrar las operaciones
internacionales.
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-Se comprueba que en ambos sistemas se dancambios, pero en los
sistemas fijos son por logeneral abruptos e importantes.
- Los sistemas fijos presentan una falsaimagen de seguridad o
estabilidad y esto haceolvidarse a los empresarios de
efectuarproyecciones o de tomar medidas deprecaucin.
TASAS FIJAS
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- Bajo un sistema flexibleuna empresa esta ms alertafrente a
cualquier riesgo decambio y est mspreparada para enfrentarajustes o
movimientos decambio.- Cuando los sistemas fijosse alejan
considerablementede la paridad, aparecen losmercados paralelos,
tambinllamados mercados negros,que por lo general reflejanmejor la
paridad - mayorriesgo
TASAS FLEXIBLES
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EL MODELO DE LAS TRES BRECHAS
(Modelo de intervencin Estatal)
Segn Keynes: La Demanda Agregada = Oferta Agregada
C + I + G + X = C + S + T+ M
( I S ) + ( G - T ) + ( X M ) = 0
Las 3 Brechas: Ahorro Inversin, Fiscal y Externa
Se puede asumir que la Brecha Fiscal es igual a cero si las
cuentas del Estado estn en equilibrio.
Qu pasa si el gobierno fomenta la Inversin o las
Exportaciones? Qu pasa con las otras variables?
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EL MODELO DE LAS TRES BRECHAS
(Modelo de intervencin Estatal)
Si se asume que la brecha Fiscal est en equilibrio,
entonces: I + X = S + M, G = T
Si el gobierno fomenta la Inversin, la 1ra brecha ser
positiva, por tanto, para que el resultado sea cero, la
tercera brecha deber ser negativa, lo que implica que las
Ms debern aumentar o disminuir las Xs.
Si se decide fomentar la exportacin. La 3ra brecha ser
positiva, por tanto la 1ra brecha deber compensar
hacindose negativa, o sea, que la inversin deber
disminuir (recesin) o el ahorro deber incrementarse.
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EL MODELO SWAM
(Modelo Neo Clsico)
Segn Swam, existen dos equilibrios entre la tasa de
inters y la tasa de cambio que explican el equilibrio
general de la Economa.
El Equilibrio Interno, donde la tasa de inters (r) y la tasa
de
cambio (s) se relacionan positivamente, generando
regiones de desempleo e inflacin y
El Equilibrio Externo, donde la tasa de inters y la tasa de
cambio se relacionan negativamente, generando regiones
de Supervit y dficit de balanza de pagos
El Equilibrio General se logra superponiendo ambos
equilibrios (interno y externo).
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EL MODELO SWAM
(Modelo Neo Clsico)
R r r
S s s s
re
e
Regin de Desempleo
Regin de Inflacin
Supervit
Dficit
Equilibrio Interno Equilibrio Externo Equilibrio General
S+D
I+SD+D
I+D
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MOVIMIENTOS DE LA TASA DE CAMBIO
EXPLICACIONES DE LOS ECONOMISTAS
PER
9%
USA
3.5%
1) Diferentes tasas de crecimiento generan
movimientos en los flujos comerciales: El pas que ms
crece depreciar su moneda para revertir el dficit.
(a)M>X BC (-)
(b)X>M BC (+)
Al crecer ms el Per importar
RR y terminar con una BC
negativa
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MOVIMIENTOS DE LA TASA DE CAMBIO
2) Se debe comparar la inflacin interna vs la inflacin externa:
Si la
II > IE, el pas con mayor inflacin debe depreciar su moneda
(Teora
de la Paridad del Poder Adquisitivo TPPA).
PER
II = 10%
USA
IE = 2%
La gente comprar donde es ms barato, generando undficit en
Balanza Comercial, que se revertirdepreciando su moneda.
a)M>X BC(-)
b)X>M BC(+)
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MOVIMIENTOS EN LA TASA DE CAMBIO
a) Asuma que la TC es 1 US $ = 1 Sol y sabe que la botella de
vino
cuesta US $ 20 en EEUU y 20 soles en el Per.
b) Luego se entera que despus de
un ao se dio 2 % de inflacin en
EEUU y 10 % de inflacin en el
Per. Por tanto los precios del vino
cambian: US $ 20.40 en EEUU y 22
soles en el Per. Si la TC inicial no
vara, diga qu hara el consumidor
de vino peruano? Compra en
EEUU. Esto genera un dficit en
Balanza Comercial en el Per.
c) Para solucionar ese problema el Per
deber depreciar su moneda por 1+(II-IE)$ 20.4 x 1.08 = 22.03
Soles
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MOVIMIENTOS EN LA TASA DE CAMBIO
3) Cuando la Oferta Monetaria de ME es mayor que laDemanda
Monetaria de ME de un pas, su moneda seaprecia.
PER
Nuestras
Reservas
pasaron de
-$900 a $ 48,000
DEMANDA DE M.E. < OFERTA DE M.E.
EXPORTACIN
IDE
PRIVATIZACION
TURISMO
NARCOS
PRESTAMOS
BONOS
DONACIONES
IMPORTACIONES
PAGO DE DEUDA
EXTERNA
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EL ROL DEL ESTADO
El BCR del Per
Administra la Liquidez
1. La Tasa de Encaje
2. Las Operaciones de Mercado Abierto
3. La Tasa de Redescuento
El MEF
El Presupuesto Nacional
1. Dficit
2. Equilibrio
3. Supervit
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EL ROL DEL BCR
La Tasa de Encaje
Un banco recauda 100 y los coloca ganando 10 % al ao:
Invierte 100 = 100 + 10 = 110
Si el banco esta sujeto a un encaje del 20%:
Invierte 80 (al 10%) y retiene por encaje 20 (2%)
Resultado: (80 + 8 + 0.4 = 88.4) + 20 = 108.4)
Ajuste del inters: 12%
(80 + 9.6 + 0.4 = 90) + 20 = 110
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EL ROL DEL BCR
La Tasa de Encaje
Si la tasa de encaje sube, se limita laliquidez del sistema y
eso hace que suba laTasa de inters.
Tema de Discusin:
El gobierno actual ha subido el encaje paramoneda
extranjera.
Puede explicar la razn de esta medida?
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EL ROL DEL BCROperaciones de Mercado Abierto
Si el valor objetivo de la Tasa de Cambio es 2.85
a) Si la demanda excede a la oferta en moneda extranjera(US$) se
producir una depreciacin del Nuevo Sol.Entonces la nueva Tasa de
cambio ser mayor a 2.85,digamos 3.00 soles por US $. Si el BCR
desea mantener elcambio en 2.85 deber salir a VENDER US $
(Disminuyesus Reservas).
b) Si la oferta excede a la demanda de moneda extranjera(US $)
se producir una apreciacin del Nuevo Sol (casoactual). Entonces la
nueva Tasa de Cambio ser menor a2.85, digamos 2.50 soles por US $.
Si el BCR deseamantener el cambio en 2.85 deber salir a COMPRAR US$
(Incrementa sus Reservas)
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EL ROL DEL BCRTasa de Redescuento
Los clientes piden $
Los clientes entregan pagars
Los Bancos venden los pagars al
BCR
El BCR inyecta $ a los Bancos
BCR
BANCOS
Cliente Cliente Cliente
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EL ROL DEL BCR
Tasa de Redescuento
Si la tasa de redescuento sube, los bancosenfrentarn mayores
costos al vender sus papeles dedeuda al BCR, eso implica que subir
la tasa deinters que cobran los bancos.
Si la tasa de redescuento baja, ese costo financierodisminuye y
consecuentemente se abaratan los costosde vender papeles de deuda
al BCR y por tanto lastasas de inters deberan disminuir.
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EL ROL DEL MEF
Financiamiento del Presupuesto Nacional
Si el Presupuesto Nacional est en equilibrio (Gastos= Ingresos)
se espera que no hayan variaciones sobrelas finanzas
nacionales.
Si el Presupuesto Nacional est en dficit, el Estadosaldr a
emitir papeles de deuda para financiarlo,compitiendo con otros
agentes nacionales por captarfondos, eso hace que aumente la
demanda de fondosy se generar un incremento de la tasa de
inters.
Si el Presupuesto Nacional est en supervit, elEstado saldr a
vender papeles de deuda,incrementando la liquidez del Sistema lo
que hardisminuir la tasa de inters.
