Sistemas Cambiarios

13/04/23MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE -

CICLO VIII de la Escuela de Economía

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“El habitante de Londres podía ordenar por teléfono, bebiendo su té matutino en la cama, los diversos productos del mundo entero, en cualquier volumen que pudiera desear, y esperar de manera razonable la entrega en la puerta de su casa; al mismo tiempo podía arries gar su fortuna en los recursos naturales y las nuevas empresas de cualquier rincón del mundo ... "

(John Maynard Keynes, The Economic Consequences 01 Peace, 1919)

“El habitante de Londres podía ordenar por teléfono, bebiendo su té matutino en la cama, los diversos productos del mundo entero, en cualquier volumen que pudiera desear, y esperar de manera razonable la entrega en la puerta de su casa; al mismo tiempo podía arries gar su fortuna en los recursos naturales y las nuevas empresas de cualquier rincón del mundo ... "

(John Maynard Keynes, The Economic Consequences 01 Peace, 1919)



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Puro: El medio circulante de un país consta de monedas de oro y de oro en lingotes.

Los tipos de cambio, que reflejan los precios de la moneda de un país en términos de las unidades monetarias de otro país, están determinadas por las cantidades específicas de oro que contienen las monedas y las unidades monetarias de los países involucrados.



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• Ejemplo:en 1900 = 0,0484 onzas de oro 1 equivale = 0,2354 onzas de oro TC: 4.86

Si la libra esterlina comenzara a apreciarse por encima de US$4,86, un importador norteamericano de telas inglesas que necesitara hacer una compra de

100 tendría que pagar ahora más de 48613/04/23

MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de

Economía5

Impura: Impura: el medio circulante de los países el medio circulante de los países constaba principalmente de billetes de papel constaba principalmente de billetes de papel que daban derecho a cantidades específicas que daban derecho a cantidades específicas de oro.de oro.

El principal problema del sistema de patrón El principal problema del sistema de patrón oro era que los países no tenían control sobre oro era que los países no tenían control sobre su política monetaria, dado que la oferta su política monetaria, dado que la oferta monetaria estaba determinada por los flujos monetaria estaba determinada por los flujos internacionales de oro. internacionales de oro.



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Conferencia Internacional de Génova de 1922, el problema era determinar cuál era el nuevo valor de paridad entre las diferentes monedas.

Deflación de precios y caída de los salarios nominales.

La Gran Depresión afecto a EEUU y a Inglaterra, La Gran Depresión afecto a EEUU y a Inglaterra, importaciones, ingresos, exportaciones.importaciones, ingresos, exportaciones.

Dado que los tipos de cambio eran fijos, muchos Dado que los tipos de cambio eran fijos, muchos países tuvieron que aplicar restricciones a las países tuvieron que aplicar restricciones a las importaciones (aranceles y cuotas) para tratar de importaciones (aranceles y cuotas) para tratar de mejorar sus balanzasmejorar sus balanzas

Resultado: Caída General del Comercio Resultado: Caída General del Comercio Internacional. Internacional.

4.- Acuerdo de Bretton Woods (1947 – 1971)



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4.- Acuerdo de Bretton Woods (1947 – 1971) - Objetivos

Poder contar con monedas convertibles, libres de los controles cambiarios, fijaron la paridad entre su moneda y el oro a un nivel de US$35 la onza.

Crear un mecanismo para financiar las dificultades "temporales" en la balanza de pagos. Ya no tenía que empujar su economía hacia una recesión para que bajen los precios y el país recupere competitividad internacional, como ocurría con el sistema de patrón oro, sino que ahora podía obtener las reservas internacionales requeridas mediante un préstamo de corto plazo del FMI.



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• La singular paradoja de que si un país quiere hacer uso del sistema cambiando sus tenencias de dólares en oro, lo ponen en peligro y lesiona la liquidez internacional. Esto se materializó en 1965 cuando Francia decidió convertir parte de sus tenencias de dólares en oro, todo lo cual demostró la creciente desconfianza en la moneda centro del SMI.



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Plan Marshall

Se inyectó a la economía mundial cerca de 20 mil millones de dólares y era evidente que esa cantidad era desorbitarte y que la economía norteamericana no podía respaldar tal cantidad y mucho menos su convertibilidad en oro, ya que la producción del metal apenas crecía (Krugman, 1996).



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El sistema diseñado en Bretton Woods creaba una grave disyuntiva entre liquidez y confianza, ya que era necesario garantizar nivel de liquidez internacional capaz de responder al crecimiento de la economía mundial mientras que al mismo tiempo la confianza en el dólar norteamericano si iba deteriorando producto de su sobreoferta, es decir, el propio sistema engendró la causa de su crisis al depender íntegramente de la moneda y la economía norteamericana.



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• El presidente Richard M. Nixon forzó la decisión el 15 de agosto de 1971 al anunciar que Estados Unidos no seguiría vendiendo de forma automática oro a los Bancos Centrales por mas tiempo e imponiendo un impuesto del 10 por 100 sobre todas las importaciones a los Estados Unidos que se mantendría hasta que los socios comerciales se pusieran de acuerdo en revaluar sus monedas con respecto al dólar.

• El primero de marzo, después de la compra de 3,6 miles de millones de dólares por parte de los Bancos Centrales europeos para evitar la apreciación de sus monedas, el mercado de divisas cerró nuevamente (Krugman, 1996).

• Cuando este se reabrió el 19 de marzo, las monedas de Japón y de la mayoría de los países europeos flotaban respecto al dólar. Esto marcó el final del sistema de Bretton Woods y el principio de un turbulento periodo en las relaciones financieras internacionales (Krugman, 1996).



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Derechos especiales de giro (DEG)

El DEG es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el FMI para complementar los activos de reserva existentes de los países miembros. Los DEG son asignados a los países miembros en proporción a sus cuotas en el FMI. El DEG también sirve como unidad de cuenta del FMI y otros organismos internacionales. Su valor está basado en una cesta de monedas fundamentales del mundo.



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¿Por qué se creó el DEG y para qué se usa en la actualidad?

El derecho especial de giro (DEG) fue creado en 1969 por el FMI para apoyar el sistema de paridades fijas de Bretton Woods. Los países que participaban en este sistema necesitaban reservas oficiales -tenencias del gobierno o el banco central en oro y monedas extranjeras de amplia aceptación- que pudiesen ser utilizadas para adquirir la moneda nacional en los mercados cambiarios mundiales, de ser necesario, a fin de mantener su paridad cambiaria. Pero la oferta internacional de dos activos de reserva fundamentales -el oro y el dólar de EE.UU.- resultaba inadecuada para apoyar la expansión del comercio mundial y el desarrollo financiero que estaba teniendo lugar. Por consiguiente, la comunidad internacional decidió crear un nuevo activo de reserva internacional con el auspicio del FMI.



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Sin embargo, pocos años después, el sistema de Bretton Woods se derrumbó, y las principales monedas pasaron a un régimen de tipo de cambio flotante. Además, el crecimiento de los mercados internacionales de capital facilitó el endeudamiento de los gobiernos solventes. Ambos fenómenos redujeron la necesidad del DEG.

En la actualidad, la importancia del DEG como activo de reserva es limitada y su principal función es la de servir como unidad de cuenta del FMI y de otros organismos internacionales. El DEG no es ni moneda ni activo frente al FMI. Más bien representa un activo potencial frente a las monedas de libre uso de los países miembros del FMI. Los tenedores de DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG mediante dos operaciones: primero, la concertación de acuerdos de canje voluntario entre países miembros y, segundo, la designación, por parte del FMI, de países miembros con una sólida situación externa para que compren DEG a países miembros con una situación poco firme.



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Pura: las autoridades monetarias deberían abstenerse de Pura: las autoridades monetarias deberían abstenerse de intervenir cada vez que el precio relativo de su moneda intervenir cada vez que el precio relativo de su moneda fluctúa.fluctúa.

Flotación Administrada:Flotación Administrada: El actual sistema financiero internacional es un híbrido de El actual sistema financiero internacional es un híbrido de

un sistema de tipo de cambio fijo y uno de tipo de cambio un sistema de tipo de cambio fijo y uno de tipo de cambio flexible. flexible.

Las autoridades monetarias suelen comprar o vender Las autoridades monetarias suelen comprar o vender moneda extranjera para mantener los tipos de cambio moneda extranjera para mantener los tipos de cambio dentro de un determinado rango.dentro de un determinado rango.



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6.-Los determinantes del tipo de cambio en el largo plazo

Tipo de cambio de equilibrio• Es aquel precio de la moneda extranjera que iguala la

oferta y la demanda de esta moneda por parte de los agentes económicos domiciliados en el país para realizar de manera normal sus operaciones de compra y venta de bienes y servicios con el exterior.

• Es aquel precio del dólar que es consistente con un balance en cuenta corriente equilibrado.



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De acuerdo con este modelo, cuatro son los factores que pueden hacer variar el tipo de cambio de equilibrio:

• Cambios en el precio relativo de los bienes domésticos respecto a los bienes extranjeros

• Barreras al comercio: aranceles, cuotas y otros obstáculos al in greso de bienes y servicios extranjeros

• Preferencias por bienes domésticos respecto a los bienes extranjeros

• Cambios en la productividad



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6.1.- Cambios en el precio relativo de los bienes domésticos respecto a los bienes

extranjeros Cuando los precios de los bienes

domésticos se reducen (manteniendo constantes los precios de los bienes extranjeros), la demanda de dólares se contrae y el tipo de cambio de equilibrio cae. En términos del gráfico 6.2, la curva de demanda de dólares se desplazaría a la izquierda de tal manera que la intersección con la curva de oferta de dólares se daría a un tipo de cambio más bajo.



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6.2.-Barreras al comercio: aranceles, cuotas y otros obstáculos al in greso de bienes y

servicios extranjeros

Cada vez que el gobierno eleva (reduce) los aranceles a los bienes importados o impone (retira) otras barreras al comercio, la demanda por moneda extranjera se ve reducida (aumentada) como resultado de la disminución (aumento) en las importaciones de bienes y servicios, de tal manera que el tipo de cambio de equilibrio caerá (se elevará). En términos de las curvas del gráfico 6.2, la curva de demanda de dólares experimentará un traslado hacia la izquierda (derecha), lo que produ cirá una disminución (elevación) en el tipo de cambio de equilibrio.



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6.3.-Preferencias por bienes domésticos respecto a los

bienes extranjeros • Si los consumidores europeos o

norteamericanos desarrollan un gusto por los bienes peruanos, la curva de oferta de dólares del gráfico 6.2 se desplazará a la derecha por las mayores exportaciones hacia el extranjero y hará caer el tipo de cambio de equilibrio. Por otro lado, si son los consumidores peruanos los que desarrollan el gusto por los bienes extranjeros, es la curva de demanda de dólares la que se des plazará hacia la derecha y hará subir el tipo de cambio.



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6.4.- Cambios en la productividad

Si el país se vuelve más productivo en comparación con el resto de países del mundo, las empresas pueden bajar los precios de los bienes domésticos y seguir siendo rentables. Esto hará aumentar la demanda de bienes domésticos por parte tanto de los consumidores extranjeros corno de los mismos consumidores peruanos. Las mayores exportaciones harán que la curva de oferta de dólares se mueva hacia la derecha, mientras que las menores importaciones harán que la demanda de dólares se desplace a la izquierda. Ambos movimientos harán bajar el tipo de cambio de equilibrio. Lo contrario ocurre si el país se vuelve menos productivo que el resto de países.



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6.4.- Cambios en la productividad



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El cuadro 6.1 resume todos los efectos que originan los cambios en cada uno de los factores analizados sobre el tipo de cambio.

Conclusiones

• La discusión acerca de cual régimen de tipos de cambio es el mas ventajoso continúa siendo un problema actual y los defensores de uno u otro régimen hablan indistintamente de sus ventajas o desventajas en correspondencia con el que defienden.

• Ningún régimen cambiario funciona adecuadamente si no esta acompañado por unas políticas fiscal y monetaria responsables y prudentes. Vale mencionar que para un país que desarrolla políticas fiscal y monetaria responsables y prudentes, los resultados económicos son positivos independientemente del régimen cambiario.

• En una economía abierta la política cambiaria está en el centro de la política macroeconómica. Su conducción depende de las prioridades acerca de variables tales como la inflación, el desempleo, las tasas de interés, la balanza comercial o el crecimiento económico.



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FUENTES- Femández-Baca Llamosas, Jorge Dinero, banca y mercados financieros.-- Lima: Centro de Investiga ción de la Universidad del Pacífico, 2004.-- (Biblioteca Universitaria)

-Ruiz Cruz y Molina Tarasiouk: "Evolución histórica de los regímenes cambiarios" en Contribuciones a la Economía, julio 2009 en http://www.eumed.net/ce/2009a/

-Ficha técnica elaborada y publicada por el FMI en septiembre de 2003



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http://www.eumed.net/ce/2009a/

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