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Sistemas Cambiarios

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SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL, SISTEMA PATRON DE ORO, ACUERDO BRETTON WOODS, Plan Marshal, DERECHOS ESPECIALES DE GIRO, SISTEMA DE FLOTACION CAMBIARIA,

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  • 1. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 1

2. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 2 El habitante de Londres poda ordenar por telfono, bebiendo su t matutino en la cama, los diversos productos del mundo entero, en cualquier volumen que pudiera desear, y esperar de manera razonable la entrega en la puerta de su casa; al mismo tiempo poda arriesgar su fortuna en los recursos naturales y las nuevas empresas de cualquier rincn del mundo ... " (John Maynard Keynes, The Economic Consequences 01 Peace, 1919) El habitante de Londres poda ordenar por telfono, bebiendo su t matutino en la cama, los diversos productos del mundo entero, en cualquier volumen que pudiera desear, y esperar de manera razonable la entrega en la puerta de su casa; al mismo tiempo poda arriesgar su fortuna en los recursos naturales y las nuevas empresas de cualquier rincn del mundo ... " (John Maynard Keynes, The Economic Consequences 01 Peace, 1919) 3. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 3 4. Puro: El medio circulante de un pas consta de monedas de oro y de oro en lingotes. Los tipos de cambio, que reflejan los precios de la moneda de un pas en trminos de las unidades monetarias de otro pas, estn determinadas por las cantidades especficas de oro que contienen las monedas y las unidades monetarias de los pases involucrados. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 4 5. Ejemplo:en 1900 = 0,0484 onzas de oro 1 equivale = 0,2354 onzas de oro TC: 4.86 Si la libra esterlina comenzara a apreciarse por encima de US$4,86, un importador norteamericano de telas inglesas que necesitara hacer una compra de 100 tendra que pagar ahora ms de 486 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 5 6. Impura:Impura: el medio circulante de los pasesel medio circulante de los pases constaba principalmente de billetes de papelconstaba principalmente de billetes de papel que daban derecho a cantidades especficasque daban derecho a cantidades especficas de oro.de oro. El principal problema del sistema de patrnEl principal problema del sistema de patrn oro era que los pases no tenan control sobreoro era que los pases no tenan control sobre su poltica monetaria, dado que la ofertasu poltica monetaria, dado que la oferta monetaria estaba determinada por los flujosmonetaria estaba determinada por los flujos internacionales de oro.internacionales de oro. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 6 7. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 7 Conferencia Internacional de Gnova de 1922, el problema era determinar cul era el nuevo valor de paridad entre las diferentes monedas. Deflacin de precios y cada de los salarios nominales. La Gran Depresin afecto a EEUU y a Inglaterra,La Gran Depresin afecto a EEUU y a Inglaterra, importaciones, ingresos, exportaciones.importaciones, ingresos, exportaciones. Dado que los tipos de cambio eran fijos, muchosDado que los tipos de cambio eran fijos, muchos pases tuvieron que aplicar restricciones a laspases tuvieron que aplicar restricciones a las importaciones (aranceles y cuotas) para tratar deimportaciones (aranceles y cuotas) para tratar de mejorar sus balanzasmejorar sus balanzas Resultado: Cada General del ComercioResultado: Cada General del Comercio Internacional.Internacional. 8. 4.- Acuerdo de Bretton Woods (1947 1971) 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 8 9. 4.- Acuerdo de Bretton Woods (1947 1971) - Objetivos Poder contar con monedas convertibles, libres de los controles cambiarios, fijaron la paridad entre su moneda y el oro a un nivel de US$35 la onza. Crear un mecanismo para financiar las dificultades "temporales" en la balanza de pagos. Ya no tena que empujar su economa hacia una recesin para que bajen los precios y el pas recupere competitividad internacional, como ocurra con el sistema de patrn oro, sino que ahora poda obtener las reservas internacionales requeridas mediante un prstamo de corto plazo del FMI. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 9 10. La singular paradoja de que si un pas quiere hacer uso del sistema cambiando sus tenencias de dlares en oro, lo ponen en peligro y lesiona la liquidez internacional. Esto se materializ en 1965 cuando Francia decidi convertir parte de sus tenencias de dlares en oro, todo lo cual demostr la creciente desconfianza en la moneda centro del SMI. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 10 11. Plan Marshall Se inyect a la economa mundial cerca de 20 mil millones de dlares y era evidente que esa cantidad era desorbitarte y que la economa norteamericana no poda respaldar tal cantidad y mucho menos su convertibilidad en oro, ya que la produccin del metal apenas creca (Krugman, 1996). 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 11 12. El sistema diseado en Bretton Woods creaba una grave disyuntiva entre liquidez y confianza, ya que era necesario garantizar nivel de liquidez internacional capaz de responder al crecimiento de la economa mundial mientras que al mismo tiempo la confianza en el dlar norteamericano si iba deteriorando producto de su sobreoferta, es decir, el propio sistema engendr la causa de su crisis al depender ntegramente de la moneda y la economa norteamericana. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 12 13. El presidente Richard M. Nixon forz la decisin el 15 de agosto de 1971 al anunciar que Estados Unidos no seguira vendiendo de forma automtica oro a los Bancos Centrales por mas tiempo e imponiendo un impuesto del 10 por 100 sobre todas las importaciones a los Estados Unidos que se mantendra hasta que los socios comerciales se pusieran de acuerdo en revaluar sus monedas con respecto al dlar. El primero de marzo, despus de la compra de 3,6 miles de millones de dlares por parte de los Bancos Centrales europeos para evitar la apreciacin de sus monedas, el mercado de divisas cerr nuevamente (Krugman, 1996). Cuando este se reabri el 19 de marzo, las monedas de Japn y de la mayora de los pases europeos flotaban respecto al dlar. Esto marc el final del sistema de Bretton Woods y el principio de un turbulento periodo en las relaciones financieras internacionales (Krugman, 1996). 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 13 14. Derechos esPeciales De giro (Deg) El DEG es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el FMI para complementar los activos de reserva existentes de los pases miembros. Los DEG son asignados a los pases miembros en proporcin a sus cuotas en el FMI. El DEG tambin sirve como unidad de cuenta del FMI y otros organismos internacionales. Su valor est basado en una cesta de monedas fundamentales del mundo. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 14 15. Por qu se cre el DEG y para qu se usa en la actualidad? El derecho especial de giro (DEG) fue creado en 1969 por el FMI para apoyar el sistema de paridades fijas de Bretton Woods. Los pases que participaban en este sistema necesitaban reservas oficiales -tenencias del gobierno o el banco central en oro y monedas extranjeras de amplia aceptacin- que pudiesen ser utilizadas para adquirir la moneda nacional en los mercados cambiarios mundiales, de ser necesario, a fin de mantener su paridad cambiaria. Pero la oferta internacional de dos activos de reserva fundamentales -el oro y el dlar de EE.UU.- resultaba inadecuada para apoyar la expansin del comercio mundial y el desarrollo financiero que estaba teniendo lugar. Por consiguiente, la comunidad internacional decidi crear un nuevo activo de reserva internacional con el auspicio del FMI. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 15 16. Sin embargo, pocos aos despus, el sistema de Bretton Woods se derrumb, y las principales monedas pasaron a un rgimen de tipo de cambio flotante. Adems, el crecimiento de los mercados internacionales de capital facilit el endeudamiento de los gobiernos solventes. Ambos fenmenos redujeron la necesidad del DEG. En la actualidad, la importancia del DEG como activo de reserva es limitada y su principal funcin es la de servir como unidad de cuenta del FMI y de otros organismos internacionales. El DEG no es ni moneda ni activo frente al FMI. Ms bien representa un activo potencial frente a las monedas de libre uso de los pases miembros del FMI. Los tenedores de DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG mediante dos operaciones: primero, la concertacin de acuerdos de canje voluntario entre pases miembros y, segundo, la designacin, por parte del FMI, de pases miembros con una slida situacin externa para que compren DEG a pases miembros con una situacin poco firme. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 16 17. Pura: las autoridades monetarias deberan abstenerse dePura: las autoridades monetarias deberan abstenerse de intervenir cada vez que el precio relativo de su monedaintervenir cada vez que el precio relativo de su moneda flucta.flucta. Flotacin Administrada:Flotacin Administrada: El actual sistema financiero internacional es un hbrido deEl actual sistema financiero internacional es un hbrido de un sistema de tipo de cambio fijo y uno de tipo de cambioun sistema de tipo de cambio fijo y uno de tipo de cambio flexible.flexible. Las autoridades monetarias suelen comprar o venderLas autoridades monetarias suelen comprar o vender moneda extranjera para mantener los tipos de cambiomoneda extranjera para mantener los tipos de cambio dentro de un determinado rango.dentro de un determinado rango. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 17 18. 6.-Los determinantes del tipo de cambio en el largo plazo Tipo de cambio de equilibrio Es aquel precio de la moneda extranjera que iguala la oferta y la demanda de esta moneda por parte de los agentes econmicos domiciliados en el pas para realizar de manera normal sus operaciones de compra y venta de bienes y servicios con el exterior. Es aquel precio del dlar que es consistente con un balance en cuenta corriente equilibrado. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 18 19. 6.-Los determinantes del tipo de cambio en el largo plazo 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 19 20. 6.-Los determinantes del tipo de cambio en el largo plazo De acuerdo con este modelo, cuatro son los factores que pueden hacer variar el tipo de cambio de equilibrio: Cambios en el precio relativo de los bienes domsticos respecto a los bienes extranjeros Barreras al comercio: aranceles, cuotas y otros obstculos al in-greso de bienes y servicios extranjeros Preferencias por bienes domsticos respecto a los bienes extranjeros Cambios en la productividad 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 20 21. 6.1.- Cambios en el precio relativo de los bienes domsticos respecto a los bienes extranjeros Cuando los precios de los bienes domsticos se reducen (manteniendo constantes los precios de los bienes extranjeros), la demanda de dlares se contrae y el tipo de cambio de equilibrio cae. En trminos del grfico 6.2, la curva de demanda de dlares se desplazara a la izquierda de tal manera que la interseccin con la curva de oferta de dlares se dara a un tipo de cambio ms bajo. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 21 22. 6.2.-Barreras al comercio: aranceles, cuotas y otros obstculos al in-greso de bienes y servicios extranjeros Cada vez que el gobierno eleva (reduce) los aranceles a los bienes importados o impone (retira) otras barreras al comercio, la demanda por moneda extranjera se ve reducida (aumentada) como resultado de la disminucin (aumento) en las importaciones de bienes y servicios, de tal manera que el tipo de cambio de equilibrio caer (se elevar). En trminos de las curvas del grfico 6.2, la curva de demanda de dlares experimentar un traslado hacia la izquierda (derecha), lo que producir una disminucin (elevacin) en el tipo de cambio de equilibrio. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 22 23. 6.3.-Preferencias por bienes domsticos respecto a los bienes extranjeros Si los consumidores europeos o norteamericanos desarrollan un gusto por los bienes peruanos, la curva de oferta de dlares del grfico 6.2 se desplazar a la derecha por las mayores exportaciones hacia el extranjero y har caer el tipo de cambio de equilibrio. Por otro lado, si son los consumidores peruanos los que desarrollan el gusto por los bienes extranjeros, es la curva de demanda de dlares la que se des plazar hacia la derecha y har subir el tipo de cambio. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 23 24. 6.4.- Cambios en la productividad Si el pas se vuelve ms productivo en comparacin con el resto de pases del mundo, las empresas pueden bajar los precios de los bienes domsticos y seguir siendo rentables. Esto har aumentar la demanda de bienes domsticos por parte tanto de los consumidores extranjeros corno de los mismos consumidores peruanos. Las mayores exportaciones harn que la curva de oferta de dlares se mueva hacia la derecha, mientras que las menores importaciones harn que la demanda de dlares se desplace a la izquierda. Ambos movimientos harn bajar el tipo de cambio de equilibrio. Lo contrario ocurre si el pas se vuelve menos productivo que el resto de pases. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 24 25. 6.4.- Cambios en la productividad 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 25 El cuadro 6.1 resume todos los efectos que originan los cambios en cada uno de los factores analizados sobre el tipo de cambio. 26. ConClusiones La discusin acerca de cual rgimen de tipos de cambio es el mas ventajoso contina siendo un problema actual y los defensores de uno u otro rgimen hablan indistintamente de sus ventajas o desventajas en correspondencia con el que defienden. Ningn rgimen cambiario funciona adecuadamente si no esta acompaado por unas polticas fiscal y monetaria responsables y prudentes. Vale mencionar que para un pas que desarrolla polticas fiscal y monetaria responsables y prudentes, los resultados econmicos son positivos independientemente del rgimen cambiario. En una economa abierta la poltica cambiaria est en el centro de la poltica macroeconmica. Su conduccin depende de las prioridades acerca de variables tales como la inflacin, el desempleo, las tasas de inters, la balanza comercial o el crecimiento econmico. 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 26 27. FUENTES - Femndez-Baca Llamosas, Jorge Dinero, banca y mercados financieros. Lima: Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico, 2004. (Biblioteca Universitaria) Ruiz Cruz y Molina Tarasiouk: "Evolucin histrica de los regmenes cambiarios" en Contribuciones a la Economa, julio 2009 en http://www.eumed.net/ce/2009a/ Ficha tcnica elaborada y publicada por el FMI en septiembre de 2003 07/06/14 MARICRUZ GONZALEZ MONSALVE - CICLO VIII de la Escuela de Economa 27