Click here to load reader

Factorii determinanţi ai atragerii

  • View
    144

  • Download
    0

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Factorii determinanţi ai atragerii

Text of Factorii determinanţi ai atragerii

  • Academia de Studii Economice din Moldova

    Cu titlu de manuscris C.Z.U.336.581+338(478)(043.3)

    C50

    LILIANA CINIC

    Factorii determinani ai atragerii

    investiiilor n economia naional

    Specialitatea 08.00.10 Finane;moned;credit

    Tez de doctorat

    Conductor tiinific: Caraganciu Anatol, prof. univ.,dr. hab.

    Autor: Cinic Liliana

    Chiinu, 2007

  • 2

    Cuprins Introducere .................................................................................................................................3 Capitolul I Conceptele teoretice i importana practic a factorilor determinani de atragere a investiiilor 1.1 Abordri teoretice asupra factorilor de influen a atractivitii investiionale. Locul i rolul factorilor financiari prioritari n cadrul sistemului de parametri factoriali.................9 1.2 Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor

    constitutivi..........................................................................................................................20 1.3 Aspecte analitice aferente proceselor investiionale n contextul tendinei de

    globalizare...........................................................................................................................32 Capitolul II Analiza incidenei atractivitii investiionale asupra deciziei de investire n economia Republicii Moldova 2.1 Evoluia situaiei economice i importana investiiilor n procesul de relansare a economiei naionale n Republica Moldova..........................................................................44 2.1.1 Rolul pieei bancare n procesul atragerii investiiilor n economia naional.............58 2.1.2 Analiza dificultilor de funcionare a pieei de capital n Republica Moldova i oportunitile investiionale oferite de aceasta..........................................................64 2.1.3 Potenialul investiional aprut ca reminiscen a dificienelor economice din Republica Moldova.......................................................................................................70 2.2 Analiza factorului economic ce prefigureaz atractivitatea investiional n Republica Moldova................................................................................................................77 2.3 Particularitile cadrului legal i instituional ai Republicii Moldova cercetai prin prisma viziunii investitorului.................................................................................................90 Capitolul III Realizarea experimental a ecuaiei modelului de gravitaie investiional i elaborarea mecanismului promovrii proiectelor de investiii 3.1 Modelarea factorilor determinani ai atragerii investiiilor n economia naional..............105 3.2 Realizarea experimental a modelului de gravitaie investiional adaptat la condiiile economice ale Republicii Moldova......................................................................110 3.3 Elaborarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii......................................116

    ncheiere......................................................................................................................................123

    Bibliografia.................................................................................................................................130

    Anexe Adnotare Cuvinte-cheie Lista abrevierilor

  • 3

    Introducere Actualitatea temei de cercetare. La nceputul secolului XXI economia Republicii Moldova

    se confrunt cu provocri inovatorii continui realizate n cadrul principiilor fundamentale ale

    economiei de pia. De altfel, activitatea privat a ntreprinztorilor este declarat i perceput ca

    unul din mobilul de baz a dezvoltrii indicatorilor macroeconomici. ns, n paralel cu aceasta,

    activitatea economic a ntreprinztorilor este inhibat i de imperfeciunea politicilor economico-

    financiare, lacunele legislative i lipsa unei infrastructuri economice care nu permit relansarea

    economiei naionale. Capitalul antreprenorial al investitorilor, fiind orientat spre ramurile cu un

    nalt potenial, creaz premize eseniale pentru dezvoltarea sectoarelor secundare i teriare ale

    economiei naionale. Astfel, se poate atinge o stare economic general cu un nalt potenial de

    dezvoltare, unica variabil hotrtoare fiind existena resurselor financiare sau a unor surse eficiente

    de atragere a acestora. n aceste condiii, etapa contemporan a restructurrilor din cadrul economiei Republicii

    Moldova promoveaz pe prim plan problemele atragerii investiiilor n economia naional. Soluia

    problemei n cauz reprezint identificarea i relevarea factorilor determinani de atragere a

    investiiilor. Investiiile reprezint variabila macroeconomic care odat fiind realizate

    prolongheaz ritmurile de cretere economic. Actualmente, situaia economic a rii, ce se

    caracterizeaz i printr-un deficit de resurse investiionale orientat spre scopuri productive i

    modernizri economice, importana investiiilor, nu a celor speculative, ci a celor de lung durat,

    pentru Republica Moldova este de o necesitate economico-vital. Lund n consideraie ntrzierile

    implimentrii tehnologiilor avansate n economia rii, RM necesit capital antreprenorial strin,

    prin intermediul cruia ar fi promovate tehnologii i metode contemporane de gestiune, ceea ce la

    rndul su ar facilita dezvoltarea investiiilor naionale (ca exemple: Coreea de Sud, Malayzia i alte

    ri din bazinul Oceanului Pacific).

    Actualitatea temei de cercetare se identific i prin avantajele penetrrii investiiilor strine

    directe, de care poate beneficia din plin Republica Moldova: atragerea investiiilor nsoit de

    transferul experienei practice i a artei de gestiune a tehnologiilor know-how; investiiile strine

    directe posed caracteristica efectului multiplicator, ce pozitiv se reflect nu doar asupra ramurilor

    industriale (care presupun desfurarea proceselor de producere) ci i asupra altor sectoare ale

    economiei naionale; se acutizeaz concurena i sunt favorizate dezvoltarea buisiness-ului mic i

    mijlociu; n cazul organizrii corecte, stimulrii i amplasrii raionale a investiiilor strine directe

    este posibil accelerarea stabilitii social-economice i diminuarea gradului de corupie economic

    a rii; se stabilizeaz gradul de ocupare a forei de munc i crete nivelul veniturilor populaiei.

  • 4

    n cadrul economiilor n tranziie, rolul statului este deosebit de mare. Dar n situaia creterii

    numrului de forme non-statale a proprietii, rolul i importana investiiilor strine crete

    nencetat. Aceasta se explic nu doar prin volumul modest al investiiilor de stat, ci i printr-un ir

    de factori cum ar fi: imperfeciunea bazei normativ-legislative ce reglementeaz activitatea

    antreprenorial, gradul nalt al criminalitii n domeniul economic, lacunele n sistemul

    instituional i altele.

    Gradul de studiere a temei de cercetare. Investiiile, reprezint fermentul de baz n

    dezvoltarea unei economii sustenabile. Economiile statelor difer n dependen de gradul su de

    dezvoltare, astfel determinnd afluxul de capital antreprenorial. Factorii care determin

    direcionarea i amplasarea investiiilor n economia rii de asemenea variaz, ns n multitudinea

    factorial este important identificarea ponderii fiecrui factor n parte. Astfel, n cadrul

    investigaiilor realizate a fost ajustat ecuaia de gravitaie investiional la condiiile economice

    ale Republicii Moldova. n ecuaie au fost consolidai factorii cercetai, ceea ce a permis reliefarea

    factorilor cu influen considerabil asupra atragerii investiiilor n economia naional. Aspectele

    care influeneaz decizia de plasare a capitalurilor antreprenoriale n ramurile economiei naionale

    au fost cercetate n diverse ipostaze n multe centre internaionale i naionale de cercetri

    economice i financiare, cum sunt Direciile de cercetare ale Bncii Mondiale; Fondului Monetar

    Internaional; Organizaiei pentru Cooperare Economic i Dezvoltare; Central for Social and

    Economic Research; Institutul naional de Cercetri Economice al Academiei Romne; Institutul de

    Cercetri Financiare i Monetare Victor Slvescu al Academiei Romne; ; Academia de Studii Economice din Moldova; Institutul de Economie,

    Finane i Statistic; Universitatea Tehnic din Moldova; etc.

    Scopul cercetrii const n relevarea factorilor determinani ai atragerii investiiilor n economia naional, adaptarea ecuaiei gravitaionale la corelarea factorilor prioritari de atragere a

    investiiilor i elaborarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii n condiiile

    economiei Republicii Moldova. Scopul cercetrii impune urmtoarele sarcini:

    studierea i precizarea conceptual a atractivitii investiionale i determinarea gradului de

    influen a acesteea asupra deciziei investitorului;

    abordarea aspectelor specifice ale investiiilor n condiiile tendinelor economice

    contemporane;

    analiza importanei fluxurilor de capital strin prin distingerea oportunitilor i a

    dezavantajelor pentru dezvoltarea economic a rii;

    cercetarea fluxurilor de remitene analizate sub aspectul unei surse investiionale poteniale;

  • 5

    identificarea factorilor constitutivi ai atractivitii investiionale i determinarea tendinelor

    prioritare de modificare a acestora n condiiile contemporane;

    modelarea ecuaiei de gravitaie investiional i realizarea experimental a modelului.

    Obiectul de cercetare l constituie delimitarea factorilor determinani i estimarea impactului

    acestora asupra deciziei de investire n economia Republicii Moldova n perioada de tranziie.

    Investitorii din sectorul real al economiei naionale, prin intermediul ecuaiei de gravitaie

    investiional, au posibilitatea s estimeze capacitile sale investiionale n conformitate cu

    tendinele de evoluie economico-juridico-instituional; identificarea unei surse investiionale

    poteniale pentru economia naional remitenele.

    Suportul teoretico tiinific i metodologic al tezei. Cercetrile realizate constituie analiza investigaiilor n domeniu, rezultatele fundamentale ale analizei naionale i strine cu privire la

    factorii determinani de atragere a investiiilor strine ntr-o economie naional i n parte n

    economia Republicii Moldova. n cadrul investigaiilor realizate au stat lucrrile fundamentale ale

    teoreticienilor strini: A.Smith, D.Ricardo, K.Marx, J.M.Keynes, A.Marshal, P.Masse, M.imali,

    savanilor i cercettorilor romni i rui Romnu I., Vasilescu I., Cistelican L., Mazlu A,

    Gh.Negoescu, M.Stoian, O.Tnsoiu, L.L.Igonina, G.P.Podivalenco, A.P.Pancruhin,

    A.A.Covalevschii, L.Cobzari, A.Caraganciu, N.Botnari, R.Hncu, M.Ciubotaru, T.Manole,

    V.Fetiniuc, A.Timu.

    Suportul informaional a cercetrilor constituie datele statistice oficiale ale Bncii Naionale a Moldovei, Biroului Naional de Statistic, Ministerului Economiei i Comerului, Comisiei

    Naionale a Valorilor Mobiliare, UNCTAD, TACIS, Anuarul Statistic al Republicii Moldova i

    unele analize proprii ale autorului. Ca instrumentariu de cercetare a fost aplicat pachetul

    econometric Eviews 3.0 i metode econometrice ce au permis adaptarea ecuaiei gravitaionale

    prin corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor la nivelul economiei naionale n

    Republica Moldova.

    Metodologia cercetrii a fost posibil prin intermediul aplicrii urmtoarelor metode: metoda dialectic cu componentele ei: analiza i sinteza, inducia i deducia, metodele grafice i tabelare,

    metodele inerente disciplinelor economice - observaia, raionamentul, comparaia, clasificarea,

    gruparea; metoda sondajului, metodele sistemice i analizei statistice. Aplicarea acestor metode a

    permis o analiz profund a diferitor fenomene economice.

    Noutatea tiinific a investigaiei o constituie: dezvoltarea conceptului de atractivitate investiional i a conceptului de atragere a

    investiiilor prin delimitarea i precizarea componentelor constitutive ale acestora;

  • 6

    extinderea resurselor investiionale prin identificarea unor noi fluxuri de capitaluri aprute ca

    reminiscen a dificultilor economice din Republica Moldova remitenele;

    elaborarea schemei circuitului economic de utilizare a veniturilor generate de transferurile

    remitenilor;

    sistematizarea i elaborarea unui sistem integru de criterii pentru evaluarea mediului

    investiional al Republicii Moldova;

    adaptarea ecuaiei gravitaionale, prin corelarea factorilor prioritari de atragere a

    investiiilor, la nivelul economiei naionale i testarea modelului elaborat;

    elaborarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii n condiiile economiei

    Republicii Moldova.

    Valoarea practic a lucrrii rezid n: considerarea factorilor financiari cu ulterioara lor includere n modelele investiionale n

    scopul aplicrii acestora la elaborarea politicilor economice;

    adaptarea ecuaiei gravitaionale" la corelarea factorilor prioritari de atragere a

    investiiilor n economia naional;

    testarea modelului elaborat la condiiile economiei naionale, ceea ce va permite

    eliminarea, sau cel puin atenuarea, impactului negativ al factorilor cu influen negativ

    asupra deciziilor de plasare a investiiilor n Republica Moldova;

    identificarea ramurilor cu impact negativ maxim al factorilor determinani de atragere a

    investiiilor n baza ecuaiei de gravitaie investiional" n scopul reacionrii promte a

    investitorului la modificrile ce survin n sectorul real al economiei naionale;

    cercetrile pot fi aplicate n sectorul real: ecuaia de gravitaie investiional" permite

    estimarea modificrilor poteniale ale unui factor n urma caracterului volatil al altui factor;

    perfecionarea cadrului legal prin trecerea de la nivelul relaiilor guvern ntreprinztor la

    relaia invers ntreprinztor guvern;

    identificarea posibilitilor de canalizare a remitenelor n activitatea investiional din

    Republica Moldova;

    implementarea mecanismului de promovare a proiectelor de investiii n cadrul elaborrii

    politicilor economice vizavi de dezvoltarea micului business i implicarea remitenelor n

    cadrul dezvoltrii sustenabile a economiei naionale;

    cercetrile pot fi folosite la completarea cursurilor universitare la discipline de specialitate n

    instituiile de nvmnt superior;

  • 7

    Aprobarea rezultatelor investigaiei. Principalele aspecte din lucrare au fost prezentate de autor n cadrul conferinelor tiinifico-practice, la simpozioane i conferine internaionale

    (ASEM), publicate n reviste. Abordrile teoretice ale investigaiilor efectuate au fost valorificate

    prin participarea la realizarea Proiectului Elaborarea mecanismelor i metodelor de stimulare a

    creterii economice, de reducere a srciei i de mbuntire a calitii vieii n contextul SCERS"

    inclus n programul de stat Strategia de cretere economic i reducere a srciei, Programului

    Naional Satul Moldovenesc i Planului de Aciuni RM-UE.

    Structura lucrrii. Scopul i sarcinile cercetrii au determinat structura logic a lucrrii care cuprinde: introducere, trei capitole, concluzii i recomandri prezentate n ncheiere, lista

    bibliografic, anexe, lista abrevierilor, cuvinte cheie, adnotaiile n limbile romn, englez i rus.

    n Introducere este argumentat actualitatea temei investigate, sunt identificate scopul i

    obiectivele cercetrii, este precizat suportul teoretico-tiinific i metodologic al tezei, prezentate

    noutatea tiinific i valoarea practic a lucrrii

    Capitolul I Conceptele teoretice i importana practic a factorilor determinani de atragere a investiiilor este iniiat cu abordrile teoretice asupra factorilor de influen a atractivitii investiionale. n acest context s-a delimitat locul i rolul factorilor financiari prioritari

    n cadrul sistemului de parametri factoriali. S-au analizat abordrile conceptuale a atractivitii

    investiionale prin prisma factorilor constitutivi i unele aspecte aferente proceselor investiionale n

    contextul tendinei de globalizare.

    Capitolul II Analiza incidenei atractivitii investiionale asupra deciziei de investire n economia Republicii Moldova reflect analiza evoluiei economice i importana investiiilor n

    procesul de relansare a economiei Republicii Moldova. Este evideniat rolul pieei bancare i pieei

    de capital n procesul atragerii investiiilor n economia naional prin prisma dificultilor de

    funcionare i oportunitilor investiionale oferite de acestea. Este identificat potenialul

    investiional nou aprut ca reminiscen a dificienelor economice din Republica Moldova

    transferurile provenite de peste hotarele rii de la migranii moldoveni. Sunt analizai factorii

    economic, legislativ i cel instituional cu determinarea impactului acestora asupra proceselor

    investiionale aferente economiei naionale.

    Capitolul III Realizarea experimental a ecuaiei modelului de gravitaie investiional i elaborarea mecanismului promovrii proiectelor de investiii conine modelarea factorilor determinani ai atragerii investiiilor n economia naional. A fost adaptat ecuaia gravitaional,

    prin corelarea factorilor prioritari de atragere a investiiilor, la economia naional i realizarea

    experimental a modelului elaborat la condiiile economiei RM. Calculele au fost realizate n

    pachetul econometric Eviews 3.0. Scopul aplicrii pachetului econometric Eviews 3.0 a constituit

  • 8

    determinarea factorilor cu influen considerabil asupra atragerii investiiilor n economia naional

    i a interdependenei deciziilor investiionale de factorii cercetai n lucrarea n cauz. Lucrarea este

    finalizat cu elaborarea unui mecanism de promovare a proiectelor de investiii n Republica

    Moldova abordat la cele trei nivele: macro, mezo i micronivel.

    n ncheiere sunt prezentate concluziile i recomandrile, n care sunt reflectate cele mai

    importante rezultate ale investigaiei realizate i sunt nglobate propuneri de formare a unui climat

    investiional atractiv n baza mecanismului de promovare a proiectelor de investiii. Publicaii. La tema tezei respective sunt publicate 10 lucrri, cu un volum total de 3,25 coli

    de autor.

    Cuvinte-cheie: atractivitatea investiional, atragerea investiiilor, oportuniti investiionale,

    activitate de promoie a investiiei, marketing teritorial, investiii strine directe, remitenele, mediul

    investiional, factori economici, factori legislativi i instituionali.

  • 9

    CAPITOLUL I. CONCEPTELE TEORETICE I IMPORTANA PRACTIC A FACTORILOR DETERMINANI DE ATRAGERE A

    INVESTIIILOR

    1.1 Abordri teoretice asupra factorilor de influen a atractivitii investiionale. Locul i rolul factorilor financiari prioritari n cadrul

    sistemului de parametri factoriali

    Investiiile sunt acea categorie economic care poate fi regsit pe parcursul dezvoltrii

    ntregii omeniri. Acumularea capitalurilor mereu a fost una din problemele ce-au marcat dezvoltarea

    economic a statelor att n trecut ct i n prezent, i va persista cu siguran i n viitor.

    Noiunea de investiii este una din acele determinante care reuete s-i pstreze

    actualitatea, fiind argumentat prin efectele multiplicatoare pe care le genereaz n sectoarele n care

    au fost aplicate. Fiind corect direcionate, raional gestionate i eficient structurate, investiiile

    conduc la accelerarea stabilitii social-economice. Direcionarea investiiilor n sfera producerii sau

    a serviciilor va conduce la relansarea dezvoltrii agenilor economici prin diverse modaliti, precum

    sunt retehnologizarea proceselor de producere i implementarea artei de gestiune a tehnologiilor

    avansate i a inovaiilor, toate acestea contribuind la majorarea gradului de competitivitate a

    produselor fabricate. Concomitent cu relansarea activitii economice este influenat i gradul de

    ocupare a forei de munc: sporete cererea de bunuri i servicii fiind influenate de creterea

    numrului de angajai i a veniturilor salariale ale acestora.

    Relansarea activitii productive ale agenilor economici poate fi privit ca o verig n cadrul

    unei avalane ce va declana dezvoltarea activitii n alte sectoare conexe (furnizoare de materie

    prim, materiale, distribuitoare sau consumatoare a bunurilor i serviciilor oferite). Astfel, n cadrul

    procesului investiional se obine o cretere n lan a veniturilor la toi agenii economici antrenai.

    Creterea veniturilor agenilor economici conduce la creterea contribuiilor acestora n bugetul de

    stat. Aceasta la rndul su, majoreaz posibilitile de a finana proiectele investiionale cu obiective

    social-economice din surse bugetare.

    Conceptul de investiie nu o dat a suferit modificri, i din aceste considerente se va urmri

    evoluia noiunii de investiie i modificarea factorilor financiari determinani de atragere a acestora

    n economia rii, i se vor prezenta delimitrile conceptuale ale colilor economice care au abordat

    aceste probleme n dependen de cerinele perioadei i nivelul de dezvoltare a gndirii economice,

    trasnd calea cercetrilor de la analiza aspectelor teoretice pn la urmrile sale practice (prin

    prezentarea modelelor investiionale).

  • 10

    Odat cu dezvoltarea civilizaiei, se modific i conceptul de investiie, fiind abordat i tratat

    n mod diferit n dependen de gradul de dezvoltare economic atins de societate. nc din

    anticihitate, conductorii unor astfel de imperii cum au fost Grecia Antic, Egipt, Imperiul Roman,

    India, Mesopotamia, percepeau investiiile ntr-un mod complet deosebit de coninutul noiunii pe

    care o percepem astzi. Cheltuielile financiare erau direcionate, n deosebi, n lucrri de investiii

    mari: n construcii, unele dintre care au ajuns i pn-n zilele noastre, colizeumul din Roma,

    piramidele din Egipt, pantionul din Grecia, zidul chinezesc.

    Iniierea prezentei cercetri cu coala mercantilismului este argumentat prin faptul c

    trsturile caracteristice ale acestora au prevalat la nceputul anilot 90 ai secolului XX n economia

    RM. Postulatul de baz ale mercantelismului trziu (celei mai evoluate forme a mercantelismului)

    const n evidenierea factorului determinant de atragere a banilor comerul, fiind formulat de unul din reprezentanii de vaz ale acestei coli T.Mann. n cazul n care costul mrfurilor exportate

    depete costul mrfurilor importate, fondul monetar al rii va fi ntr-o continu cretere. Factorii

    de baz al majorrii acestui fond monetar naintai de T.Mann n cea mai mare parte pot fi aplicai actualmente i pentru economia rii noastre, printre care pot fi menionate [169]:

    creterea culturilor care se import n cantiti mari n ar, aceasta fiind uor aplicat i n

    agricultura RM (recoltarea tutunului, cartofilor);

    aplicarea leger a taxelor i impozitelor asupra produselor autohtone: n scopul pstrrii

    atractivitii pentru cumprtorii strini (actualmente una din tacticile pe larg aplicate de

    ntreprinztorii din Japonia este meninerea costurilor comparativ mai joase cu produsele

    analogice fabricate n SUA i Uniunea European, cu scopul de a le promova activ vnzrile pe

    pieele strine);

    evidenierea rolului economic al statului; n lucrarea sa Bogia Angliei n comerul exterior

    (1664) T.Mann scria c tatul poate promova o politic corect i eficient n cazul cnd

    permite exportarea fr de impozitare a produselor fabricate din materia prim strin. Aceste

    produceri vor forma noi locuri de munc i vor facilita exportul mrfurilor, graie cruia se va

    majora importul materiei prime strine i va conduce la ncasri active a impozitelor i taxelor

    vamale... [169]. Argumentrile protecioniste caracteristice mercantelismului sunt aplicate i

    astzi n cadrul economiei multor ri.

    Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii liberal clasice sunt reflectate

    n cercetrile lui A.Smith, marele economist al sec. XVIII, care afirm n lucrarea sa Avuia

    naiunilor, cercetare asupra naturii i cauzelor ei (1776) c factorul de baz al activitii individului l reprezint propriul interes reflectat prin egoismul uman. n cadrul capitolului I al

  • 11

    lucrrii, A.Smith determin factorii prioritari de formare a avuiei naiunii, aceasta fiind identificat ca produs al procesului de producere:

    cota parte a populaiei antrenat n procesele de producere;

    productivitatea muncii.

    Factorul de baz al creterii productivitii muncii A.Smith l considera diviziunea muncii

    sau specializarea (cea mai eficient fiind specializarea pe operaiuni).

    Schema 1.1.1 Factorii de sporire a bogiei dup A.Smith*

    *Sursa: elaborat de autor

    O deosebit atenie A.Smith o acorda problemei de acumulare a capitalului. A.Smith consider

    c la formarea i multiplicarea avuiei naiunii particip toi indivizii implicai n munca productiv,

    inclusiv i ntreprinztorii, care ndeplinesc una din cele mai importante funcii de acumulare

    (tezaurizare). Economisirea este factorul de baz care conduce la formarea capitalului, care mai trziu este direcionat spre ramurile productive ale economiei naionale.

    Odat cu dezvoltarea relaiilor de producie a aprut i problema insuficienei resurselor

    financiare necesare pentru meninerea sau expansiunea procesului de producere a ntreprinderilor.

    Att ntreprinztorii ct i economitii erau n cutarea unor mecanisme financiare care ar fi permis

    mobilizarea resurselor temporar libere. Astfel, una din posibilitile de concentrare a capitalului

    Smith o prefigura n cadrul pieei valorilor mobiliare, care a fost mai mult sau mai puin analizat n

    lucrarea marelui economist englez. Nu putem afirma c A.Smith a realizat o analiz desfurat i

    ampl a bursei de valori, cci pentru acea perioad nivelul de dezvoltare al acesteea era la etapa

    incipient de formare, nefiindu-i caracteristic un larg spectru de instrumente financiare puse n

    circulaie. A.Smith a acordat o atenie deosebit cambiei, ca unuia din cele mai importante

    instrumente ale pieei de capital. La mijlocul sec.XVIII, cambia i operaiunile efectuate prin

    intermediul acestui instrument juca rolul de interconexiune a trei sectoare ale economiei naionale

    comerul, sectorul industrial i sectorul bancar. Au fost analizate i obligaiunile emise de stat

    (datoriile de stat ale Franei i Marei Britanii, care circulau n sec.XVII-XVIII sub form de

    obligaiuni), piaa aciunilor (fiind menionate aciunile unor companii mari Ost India, Compania

    Modernizarea mijloacelor fixe

    existente

    Diviziunea muncii

    Creterea nr angajailor n

    sfera

    Majorarea capitalului

    Creterea productivitii

    muncii

    Avuia naiunii

    Crearea noilor locuri de munc

    Sporesc profiturile subiecilor economici

  • 12

    ntregii Indii). De asemenea, n lucrare regsim unele aspecte de formare a Bncii Engleze n 1694,

    fiind expuse unele informaii cu privire la majorarea capitalului acionar [36,p.345-347].

    Tot n aceast perioad sunt iniiate i cercetrile ce in de tehnologizarea procesului de

    producie. Deja la nceputul sec.XIX se evidenia aspectul negativ al implementrii noilor tehnologii,

    i ca o reacie apare teoria compensrii elaborat de Say, n care autorul afirma c mainile vor

    nltura muncitorii doar la primele etape de implementare, dar mai trziu anume implementarea

    noilor tehnologii va fi factorul determinant ce va stimula creterea gradului de ocupare a forei de munc.

    Un alt aspect analizat care are tangene nemijlocite cu procesele investiionale orientate

    spre procesele productive, este teoria costurilor comparative elaborat de D.Ricardo, n lucrarea sa

    Despre principiile economiei politice i impunerii (publicat n 1817). Teoria presupune c fiecare

    ar se va specializa n producerea i exportul acelor mrfuri pe care le fabric cu cheltuieli relativ

    mai mici i va importa mrfurile pe care le produce cu cheltuieli relativ mai mari [33,p.54-63]. De

    fapt, actualmente rile nalt industrializate pe larg aplic aceast teorie, plasnd centre de producere

    (a automobilelor, tehnicilor de uz casnic, aparatelor electronice etc) pe teritoriul rilor n curs de

    dezvoltare, folosind la maximum toate avantajele ce i le ofer aceast ar n ceea ce ine de

    micorarea cheltuielilor de producere.

    Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii socialist-marxiste au fost

    promovai de economistul K.Marx i abordai n lucrarea sa Capitalul (1867). Marx are o abordare

    individual a modalitii de evaluare a bunurilor. Spre deosebire de A.Smith i D.Ricardo,

    economistul socialist consider c nu munca este izvorul bogiei, ci fora de munc (aptitudinile de munc). Ca i o oricare alt marf, fora de munc poate fi evaluat. n procesul de producie, muncitorul creaz bunuri cu o valoare ce depesc costul muncii sale, care se reduce la costul de

    existen al acestuia. De aici i reies, consideraiile economistului precum c capitalul este o form

    a muncii neachitate deplin. Concomitent cu acest considerent: i renta, i rata dobnzii, i profitul

    industrial sunt doar modaliti de a denumi diferite forme a valorii adugate a bunurilor, care

    ncorporeaz n sine munca neachitat a muncitorilor.

    Marx evideniaz rolul pozitiv al hrtiilor de valoare (n special, al aciunilor), care este

    conceput de marele economist ca un instrument financiar important n ceea ce ine de organizarea, mobilizarea i finanarea ntreprinderilor. n contextul acestor idei, Marx elaboreaz termenul de capital fictiv, acesta fiind reprezentat n exclusivitate de hrtiile de valoare. Dac capitalul real este

    direcionat i utilizat n producere, atunci hrtiile de valoare reflect drepturile de proprietate asupra

    capitalului real. ns de fapt, cum explic K.Marx, aceasta nu presupune existena a dou tipuri de

    capital diferit, care muli eronat l divizeaz n capital real utilizat n producere i capitalul format

  • 13

    din costul hrtiilor de valoare. Este doar o singur form a capitalului cel real ce particip n

    producere, restul sunt doar titluri simple de proprietate [48,p.517-518].

    Procesul de acumulare a capitalului de ctre capitalist, n viziunea lui K.Marx, nu este influenat de careva factori externi (ca exemplu: mrimea profitului, rata dobnzii la credite), ci se

    afl sub influena tendinelor egoiste de multiplicare a avuiei sale. Un interes sporit l prezint descrierea mecanismului de depirea crizelor economice n baza

    rennoirii n mas a capitalului: criza de supraproducie se caracterizeaz prin stocarea bunurilor

    fabricate, ceea ce conduce la diminuarea preurilor. De aici capitalistul tinde s diminuieze

    cheltuielile de producie prin implimentarea unor tehnologii cu productivitate nalt. Cererea la noile

    tehnologii este n cretere, ceea ce conduce la majorarea cererii la fora de munc de calificare

    corespunztoare; cei din urm fiind bine remunerai conduc la majorarea cererii la bunurile de

    consum. Pornind de la ideea lui K.Marx n ceea ce privete implemntarea activ a noilor tehnologii,

    putem evidenia c acest proces i-a gsit continuitatea sa n economia rilor nalt dezvoltate, i

    ceea ce este important se regsete i n implementarea tehnologiilor avansate i n economia RM.

    Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii economice neoclasice au

    fost analizai de reprezentantul doctrinei economice neoclasice A.Marshal, n monografia sa

    Principiile economiei politice (1890).

    Schema 1.1.2 Analiza procesului investiional ca parte integrant al sistemului de funcionare a pieei de capital n viziunea lui A.Marshal*

    *Sursa: elaborat de autor

    Perfeciunea funcionrii pieei de capital const n faptul c n toate centrele ei, concomitent

    pentru acelai produs se va plti un pre unic. Ca i orice pia, echilibrul pieei de capital se

    regsete n balana ntre cererea i oferta de investiii. Factorul determinant al ofertei de capital

    Mecanismul funcionrii

    pieii de capitalCererea de

    capital

    Rata profitului la capitalul investit

    Economiile

    Oferta de capital

    Rata dobnzii

    Procesul investiional

  • 14

    este rata dobnzii oferit la economiile subiecilor, iar la baza cerereii de capital a ntreprinztorilor st rata profitului la capitalul investit.

    ntr-o oarecare msur, toate rile din vest pot fi abordate ca o singur pia ce concentreaz

    mai multe tipuri de hrtii de valoare [49,p.7]. A.Marshall constat c piaa poate fi uor organizat,

    fiind conceput ca un sistem cruia nu-i sunt atribuite hotare, dar foarte sensibile la diverse

    modificri. Un factor de extindere a ntreprinderilor industriale Marshall l atribuia modalitilor de majorare a capitalului acionar.

    Unul din economitii, aprui la rscrucea secolelor XIX i XX a fost R.Gilferding, care n

    lucrarea sa Capitalul financiar (1910) a cercetat procesul de formare a capitalului fictiv. O analiz

    deosebit este acordat modalitii de transformare a capitalului monetar n cel industrial. Capitalul

    monetar devine fictiv, ns proprietarii hrtiilor de valoare pot n orice moment s-l transforme n

    capital monetar. Explicaia R.Gilferding const n urmtoarele: odat emis aciunea nu mai are

    nimic comun cu rotaia capitalului real, nectnd la aceea c este o parte a acestuia [45,p.155].

    Un alt reprezentant al doctrinei neoclasice este Shumpeter. Cercetrile sale, Shumpeter, ca un

    adevrat adept al colii neoclasice le iniiaz de la analiza modelului static, n cadrul cruia toi

    factorii de producere, schimbul, repartiia i consumul rmn nemodificai. Un interes deosebit l

    prezint evidenierea unor factori interni care conduc la dezechilibrul intern al sistemului de pia.

    Astfel, Shumpeter nainteaz o combinaie de factori revoluionar noi de atragere a capitalurilor antreprenoriale: (i) fabricarea noului produs; (ii) aplicarea noilor tehnologii de producere; (iii)

    implementarea unei noi structuri organizatorice de producere; (iv) descoperirea noilor piee de

    desfacere i a resurselor de materie prim [169].

    Shumpeter delimiteaz factorii activitii economice n modelul static de factorii activitii

    economice n modelul dinamic [169]:

    factorul prioritar al activitii economice n modelul static este motivul de

    satisfacere a necesitilor n baza comportamentului raional (maximizarea utilitii i

    a profitabilitii);

    factorul principal al activitii economice n modelul dinamic sunt motivele

    iraionale ale ntreprinztorului: succesul, dezvoltarea i cultivarea personalitii

    economice, satisfacia din activitatea economic desfurat, etc.

    Un rol important n cercetrile sale, Shumpeter l-a acordat factorului intern al creterii economice creditul. Anume acest factor este abordat de economist ca unul din cei mai importani

    n crearea noilor combinaii de producere. Pentru ca antreprenorii-inovatori s poat obine

    mijloacele de producere, este necesar accesibilitatea contractrii creditelor bancare. Dezvoltarea sistemului bancar este factorul ce conduce la posibilitatea de extindere a activitii conomice i

  • 15

    implementrii n cadrul ei a noilor combinaii de factori de producie. Banca comercial este

    conceput ca un intermediar n posibilitatea de realizare a obiectivelor ntreprinztorului. Costul

    realizrii inovaiilor este reflectat prin rata dobnzii, care i este plata pentru procurarea noilor

    capaciti productive. ntreprinztorul, obinnd creditul, se ndreapt spre piaa factorilor de

    producie, unde este instaurat un echilibru ntre cererea i oferta factorilor. ntreprinztorul necesit

    resurse suplimentare i este dispus s le achiziioneze la orice pre, astfel, contribuind la

    dezechilibru. Sistemul de echilibru este nclcat i modific direcia de utilizare a fluxurilor de

    resurse, i respectiv i a fluxurilor de bunuri de consum.

    Ritmul obinuit al circulaiei ntregului sistem de preuri, cheltuieli i venituri este ntrerupt.

    Se nregistreaz bancrute ale agenilor economici. Dar ideea inovatoare va fi preluat de ali

    ntreprinztori. Astefl, obiectivul i creditul capabil s-l realizeze sunt factorii determinani de

    formare a profitului antreprenorial naintate de Shumpeter.

    Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii economice keynesiste erau

    orientate spre analiza problemelor economice de proporie naional: venitul naional, economiile,

    cererea agregat.

    Ctre anii 30 ai sec XX, legea debueelor lui Say, potrivit creea orice ofert este automat

    acoperit de cerere, devine neaplicabil n economie, deoarece n aceast perioad se nregistreaz

    un exces de resurse: un nalt nivel al omajului, capaciti de producere neutilizate, capital

    neantrenat n producere. Keynes formuleaz legea nclinaiei psihologice [30,p.183]. Din care

    rezult c odat cu creterea venitului, cererea efectiv asigurat prin consum personal este n

    continu scdere, din aceste considerente volumul cresctor al economiilor trebuie s acopere

    cerereaa ascendent a investiiilor. Dar realizarea investiiilor depinde de capacitatea de a transforma

    economiile n investiii reale.

    n cadrul colii clasice aceast problem lipsea, din simplul motiv c se considera c

    momentul realizrii economiilor coincide cu momentul realizrii investiiilor. Mai mult ca att,

    volumul mare al economiilor era principala verig ce conducea la creterea economic. ns Keynes

    ajunge la concluzia c un invel nalt al economiilor va fi factorul care va inhiba creterea economic,

    economiile mari las fr de acoperire o bun parte a ofertei de bunuri i servicii, ceea ce nemijlocit

    conduce la problema de supraproducere. Concluziile logice, naintate de Keynes, conin ideea

    creterii continui a venitului naional prin majorarea plasamentelor care vor fi acoperite din volumul

    n cretere a economiilor. Anume, componenta investiional a cererii efective joac rolul dominant

    n cadrul determinrii venitului naional:

  • 16

    PNB = C + I

    Unde: PNB Produsul Naional Brut

    C consumul

    I investiiile.

    Att n viziunea doctrinei clasice, ct i n viziunea lui Keynes, investiiile au funcia de a

    absorbi volumul economiilor. Deosebirea principial const n urmtoarele: coala clasic considera

    c economiile sunt automat absorbite de investiii, ceea ce conduce la atingerea echilibrului

    macroeconomic; pe cnd Keynes afirma c nivelul economiilor este determinat de nivelul venitului,

    iar volumul plasamentelor nu este influenat de volumul economiilor i ca consecin balana dintre

    economii i investiii este mai degrab ntmpltoare, dect o legitate. Factorii prioritari ce

    determin volumul real al investiiilor sunt: profitul scontat din investiiile realizate i rata dobnzii. ntreprinztorul va continua procesul investiional n cazul n care eficiena marginal a

    investiiilor va depi rata dobnzii. Astfel, rata dobnzii determin nivelul minim al profitabilitii investiiilor viitoare. Cu ct rata dobnzii este mai mic cu att procesul investiional este mai activ, i cu ct rata dobnzii este mai nalt cu att procesul investiional este inhibat. Rata dobnzii, n teoria

    lui Keynes, ca i de altfel i nclinaia spre investiii, este un fenomen preponderent de ordin

    psihologic. Profitul la care se sconteaz este sensibil la ateptrile pesimiste i acestea pot cauza

    apariia unor crize economice majore.

    n cercetrile sale Keynes depisteaz c ntr-o economie dinamic tendina de cretere a

    economiilor cu mult depete tendina investiiilor. Din aceste considerente, Keynes evideniaz

    problema stimulrii investiiilor. Diminuarea cheltuielilor investiionale conduc la schimbri n

    volumul total al procesului de producie i al profitului. Cheltuielile investiionale sunt mai puin

    stabile dect cheltuielile de consum, astfel, insuficiena investiiilor fiind identificat ca factor ce conduce la recesiune economic.

    Considerm c curentele de gndire - instituionalismul i neoinstituionalismul au avut

    nite trsturi definitorii care au avut influiene semnificative asupra procesului investiional cu

    efecte care-i regsesc consecinele i asupra deciziilor investiionale contemporane. Unul din

    reprezentanii instituionalismului, T.Veblen n lucrarea sa Teoria clasei fr ocupaii (1899), spre

    deosebire de doctrina economic clasic care percepea noiunea de capital n corelaie cu avuia

    naiuni (la baza activitii antreprenoriale era pus dorina de a obine profituri, majorarea

    profiturilor era obinut din majorarea volumului de investiii care conduceau la creterea

    productivitii, se majora numrul salariailor implicai n activitatea de producere, cretea salariul

    acestora, toate acestea contribuind la sporirea avuiei naionale) argumenteaz activitatea

  • 17

    ntreprinztorului nu de dorina raional de multiplicare a profitului la maximum, ci de prezena

    instinctului paternitii, care se manifest prin asigurarea unei bunstri materiale a familiei sale.

    Reprezentantul de vaz al neoinstituionalismului, John Kennet Galbraith, n lucrarea sa Noul

    stat industrial (1967), reflect n fapt tendinele actuale de dezvoltare industrial. Originalitatea

    conceptelor lui Galbraith i-au gsit reflectare obiectiv n cadrul transformrilor la care au fost

    supuse majoritatea ntreprinderilor mari care urmresc trinomul: competitivitate, raionalism i eficien.

    ntreprinderile mari aprute astzi sunt rezultatul combinaiei celor mai avansate tehnologii

    i al unor capitaluri antreprenoriale uriae, care pot fi dirijate de oamenii cu cunotine vaste, de

    adevratele talente specializate n domeniile tehnic, economic i organizatoric. Aceste talente care

    posed cunotine tiinifice i tehnice speciale joac un rol tot mai nsemnat att n viaa corporaiei

    ct i a rii, dnd natere unei noi instituii pe care Galbraith o numete tehnostructura. Ideile

    originale ale lui Galbraith sunt de o mare actualitate n secolul XXI.

    Considerm c investiiile realizate n tehnologii i cunotine tiinifico-tehnice,

    promovate de Galbraith sunt oportunitatea de care ar trebui s profite i ntreprinderile care-i

    desfoar activitatea n Republica Moldova.

    Cercetrile realizate vizavi de ideile colilor economice permit constatarea diversificrii

    factorilor ce influeneaz atragerea investiiilor i identificarea instrumentelor de mobilizare a

    acestora n economia rii. Structurarea tuturor factorilor conduce spre elaborarea anumitor modele

    (mecanisme) ce vizeaz organizarea i desfurarea activitii antreprenoriale n vederea dezvoltrii

    sau redresrii situaiei economice din ar. Actualmente, mecanismul de mobilizare a capitalurilor i

    direcionarea acestora n anumite sectoare ale economiei poart denumirea de model investiional.

    Rolul determinant n cadrul elaborrii i promovrii unui model investiional revine statului.

    Implementarea modelului investiional reprezint un mecanism complex, la dispoziia statului fiind

    un set limitat de instrumentariu de reglementare statal. Selectarea instrumentariului de reglementare

    statal trebuie nsoit de scenarii posibile de derulare a situaiei economice. Se poate apela i la un

    mix de msuri, dar este binevenit testarea prealabil a acestuia, n scopul nlturrii efectelor

    nedorite pe care le poate genera. n sec.XX au fost dezvoltate mai multe modele investiionale. Din

    aceste considerente, un interes sporit l prezint studiul istoric de implementare a politicilor

    investiionale care sunt formate dintr-un mix de instrumente [44,p.45;47,p.18;115,p.19-23].

    Unul din primele modele investiionale a fost elaborat de marele economist englez

    J.M.Keynes. Ideea modelului presupune c stimularea investiiilor revine statului i se nainteaz un

    model investiional al rii prin politicile bugetar i monetar-creditar.

  • 18

    Politica bugetar-fiscal presupune: deschiderea unor linii de finanare activ a

    ntreprinztorilor; creditarea ntreprinderilor private din surse bugetare; organizarea achiziiilor de

    stat de bunuri i servicii; direcionarea investiiilor de stat n acele ramuri care vor aprea ca

    catalizator al mecanismului multiplicator; orientarea cheltuielilor bugetare cu scopuri neproductive

    (care la prima veder par a fi inutile, cci nu sunt nsoite de creterea ofertei bunurilor), dar asigur

    efectul multiplicator

    Politica monetar-creditar presupune: micorarea ratei dobnzilor; micorarea ratei

    dobnzilor va conduce la diminuarea eficienei marginale i astfel face mai atractive viitoarele

    investiii; de asemenea, statul trebuie s asigure o cantitate a masei monetare care va conduce la

    diminuarea ratei dobnzilor.

    Un factor important al ieirii din criz Keynes l atribuia politicii economice externe.

    Aciunile economice ale statului vor fi considerate corecte, dac pentru pstrarea gradului de

    ocupare a forei de munc autohton nsoit de o eficien minim a industriei naionale, se va

    diminua importul bunurilor strine care sunt mult mai ieftine dect cele de producere intern.

    La sf.sec XX au fost identificate nc 3 modele investiionale, fiind clasificate dup regiunea

    geografic n care au fost promovate. n cadrul fiecrui model se evideniaz un anumit

    instrumenrtariu i se pune accentul pe diferite instituii care l vor promova. Astfel distingem

    [115,p.19-23]:

    Modelul investiional american - centrat pe implementarea activ a instrumentelor fiscale, n special, a influenei sistemului fiscal asupra nclinaiei spre economisire a populaiei, formrii

    fondurilor de amortizare a ntreprinderilor i asupra profitului nerepartizat. Statul are posibilitate s

    modeleze proporiile macroeconomice n ceea ce privete distribuirea venitului naional ntre

    economii i consum.

    Un rol important n cadrul modelului i revine pieei de capital, una din funciile importante

    ale creea este mobilizarea i repartiia resurselor investiionale. Modelul american i atribuie

    sistemului bancar un rol scundar, ceea ce determin bncile comerciale din SUA s se extind

    teritorial pentru a avea posibilitatea de diversificare a operaiunilor, inclusiv i a celor bursiere.

    Funciile statului se contureaz n concentrarea, stocarea, analiza i repartiia informaiei

    economice ce determin nivelul de dezvoltare economic i se ocup de prognozele economice.

    Dezavantajul modelului const n lipsa mecanismului de stimulare a nclinaiei spre

    economisire i incapacitatea majorrii rapide a economiilor.

    Modelul investiional japonez - succesul realizrii modelului japonez se axeaz pe nivelul nalt de dezvoltare a sectorului privat i prezena unui aparat eficient al statului. Punctul forte al

    modelului l constituie colaborarea activ i fructuoas dintre investitorii privai i stat. Pentru

  • 19

    obinerea unui nalt grad al rentabilitii, realizarea proiectelor investiionale se face doar n baza

    programelor elaborate de companiile private. n calitate de curator al acestor programe apar

    consiliile municipale sau regionale.

    Atractivitatea modelului rezult din mecanismul corect i eficient organizat al mobilizrii

    disponibilitilor bneti libereale populaiei colectate de sectorul bancar i distribuia acestora

    companiilor private n scopuri investiionale. Dezavantajul modelului este gradul nalt al politizrii

    procesului de planificare a investiiilor nsoit de modificri nedorite a parametrilor monetari-

    creditari.

    Modelul investiional taiwanez reprezint o combinare a aspectelor din modelele american i japonez. Momentul forte al modelului l constituie funcia statului care const n coordonarea

    deciziilor investiionale, implementarea mecanismelor de realizare a acestora i accesul egal al

    tuturor participanilor la aplicarea tehnologiilor avansate. Nu statul nainteaz proiectele

    investiionale, ci companiile care nemijlocit activeaz n domeniul respectiv i care cunosc toate

    nuanele afacerilor. n topul acestor companii este una care deine locul de leader. Restul

    ntreprinderilor mai mici apar ca o verig din ntregul lan investiional i ndeplinesc funiile de

    tipul: distribuiei, furnizrii, intermedierii, etc.

    Implementarea oarb a unuia din aceste modele, fr de racordarea acestuia la specificul

    economiei naionale a rii, se va sconta cu un adevrat eec. La sfritul anilor '70 insulele Filipine

    au ncercat promovarea unei politici invetiionale bazate practic pe toate aspectele modelului

    japonez, care din pcate aa i nu a condus la fortificarea economiei rii.

    Din aceste considerente, n cadrul elaborrii i mai trziu a implementrii modelului

    investiional este necesar pregtirea terenului de absorbie a influxului de capital antreprenorial

    autohton i strin prin crearea climatului investiional atractiv al rii.

    Analiza modelelor investiionale implementate n cadrul diverselor economii ne

    direcioneaz spre cercetri minuioase a potenialelor mecanisme de redresare a economiei

    naionale, care pot fi promovate doar cu formarea premiselor i condiiilor prielnice de atragere a

    fluxurilor investiionale. n cea mai mare parte, fluxurile investiionale vor fi direcionate n acele

    regiuni n care imaginea investiional coincide cu activitatea real de promovare a investiiilor.

    Decizia de a investi depinde de gradul de atractivitate investiional, determinat de componena

    oportunitilor investiionale, impactul pozitiv sau negativ al factorilor climatului investiional, de

    stimulentele oferite, etc.

  • 20

    1.2 Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi

    Dup cum se cunoate, orice agent economic, nu-i deruleaz activitatea sa n vacum, ci

    sub influena mediului nconjurtor. Mediul natura nconjurtoare alctuit din totalitatea

    factorilor externi n care se afl fiinele i lucrurile; societatea, lumea n mijlocul creia triete

    cineva, ambian [27,p.617] sau "mediul este acea totalitate de condiii naturale, n cadrul crora

    se efectuiaz activitatea societii umane, organismului" [53,p.960]. Executnd interpretarea acestuia

    se poate presupune c mediul nconjurtor pentru activitatea unui agent economic este mediul

    macroeconomic. De obicei, mediul extern (macroeconomic sau macro) n condiiile cruia i

    deruleaz activitatea unui agent economic, reprezint prin sine o totalitate de medii economic,

    politic, social-cultural, climateric [54,p.479]. Dar n scopurile unor investigaii certe nu trebuie

    omis i importana analizei i studierii cadrului legislativ al activitii unui agent economic.

    ntreprinderile, prin caracterul su economic, n activitatea sa includ o multitudine de medii, de

    aceea toate acestea (i cel politic, i cel legal, i cel social-cultural, i cel climateric) pot fi

    ncorporate consolidat n componena activitii mediului instituional sau a climatului investiional. Climatul investiional n care agenii economici i desfoar activitatea i are

    particularitile sale n economia naional i, desigur, trsturi distinctive fa de economia altor

    state. Noiunea de mediu investiional a fost remarcat n publicaiile din ultimele decenii, n legtur cu evoluia investiiilor strine directe i a activitii cororaiilor transnaionale, ca fiind

    crearea de condiii stimulative pentru atragerea factorilor de producie de care ara duce lips

    [105;115;114]. Abordarea noiunii de climat investiional, cuprinde i alte prioriti, astfel, acesta

    poate fi definit ca mediul n care deruleaz procesul investiional al unitilor economice, totalitatea

    premiselor social-economice, politice i de drept, instituionale, culturale, care determin

    atractivitatea i gradul de utilizare investiional implimentat ntr-un sistem economic sau n cadrul

    economiei naionale [118;130]. Aceste caracteristici sunt legate nemijlocit de specificul legislaiei

    naionale i de istoria relativ nou i scurt a antreprenoriatului din Republica Moldova.

    Pe parcursul metamorfozelor din climatul investiional al unei ri se realizeaz i

    adaptarea investitorilor ctre acesta. Deci, se poate afirma c n vederea efecturii investiiilor ntr-o

    anumit ramur a rii, investitorii vor analiza condiiile mediului investiional, care reprezint n

    sine un indicator multifactorial al situaiei macro i micro-economice a statului. Situaia general a

    climatului investiional este evaluat n baza analizei unor factori (indicatori). Aceti factori pot fi de

    natur subiectiv (situaia economic; baza legislativ i normativ; infrastructura social; resursele

  • 21

    de munc; potenialul tehnico-tiinific) i de natur obiectiv (condiiile natural-climaterice;

    amplasarea geografic; starea mediului ambiant) [95].

    Deci, estimarea climatului investiional se face n funcie de diferite coordonate

    economice, politice, social-culturale, fiecare din ele includ anumite elemente, componente obiective

    i subiective, interne i externe, exprimai prin indicatori, care permite decidentului crearea unei

    imagini privitor la vulnerabilitatea economic a ramurii [32,p.256]. Estimarea climatului

    investiional se poate finaliza cu decizia investitorului de a-i plasa capitalul antreprenorial n

    economia unei ri sau de a o ocoli n deciziile sale investiionale. Astfel, nu putem aborda noiunea

    de mediu investiional fr de tratarea conceptului de atractivitate investiional.

    Prin atractivitate investiional a economiei se nelege capacitatea economiei de a satisface interesele specifice ale investitorilor prin intermediul recepionrii investiiilor.

    Adesea noiunea de atractivitate investiional este confundat cu noiunea de atragere a

    investiiilor. Componentele de baz ale ambelor noiuni sunt prezentate n schema 1.2.1.

    Schema 1.2.1 Interaciunea atractivitii investiionale a economiei i a atragerii investiiilor* *Sursa: Luchian I., Cinic L - Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi -

    Revista Economic 2006, nr.5, pag.58-63

    n cele mai dese cazuri atractivitatea investiional a economiei este rezultatul influenei unui complex de factori ce determin necesitatea i eficiena alocrii investiiilor.

    n general, atractivitatea investiional a economiei este determinat de factorii climatului

    investiional i oportunitile investiionale existente.

    Considerm c noiunea de climat investiional reflect nivelul de atractivitate a unei ri (ramuri, zone, regiuni) pentru alocarea investiiilor.

    Climatul investiional al unei ri este determinat de valorile unui ir de parametri care

    reflect imaginea integral a rii, capacitatea rii pentru nsuirea investiiilor, riscurile aferente

    procesului investiional etc. n aceast ordine de idei, putem afirma c climatul investiional este

    Atractivitate investiional

    Oportuniti investiionale

    Factorii climatului investiional

    Atragerea investiiilor

  • 22

    doar o precondiie pentru atragerea investiiilor directe, apare n calitate de un determinant n decizia

    investitorului care este n cutarea plasrii capitalurilor sale antreprenoriale.

    Printre aceti parametri vom enumera: resursele naturale i starea mediului, calitile forei

    de munc, nivelul de dezvoltare a infrastructurii, transparena i previziunea vieii i a deciziilor

    politice, stabilitatea macroeconomic i solvabilitatea balanei de pli externe, calitatea guvernrii i

    a administraiei publice locale, stabilitatea i calitatea cadrului juridic, nivelul de criminalitate i

    corupie, transparena i democraia dirijrii corporative, calitatea sistemului financiar bancar,

    inclusiv a celui fiscal, bazele administrative, informaionale i tehnice de ptrundere pe piee,

    inclusiv reglementarea comerului extern, nivelul de monopolizare i de concuren pe piaa intern,

    inflaia etc.

    Pentru a sistematiza factorii determinani ai climatului investiional vom prezenta cteva

    tratri ale criteriilor pentru clasificarea lor ntlnite n literatura de specialitate.

    Astfel unii autori [51] trateaz climatul investiional ca un complex de parametri care

    caracterizeaz potenialul rii de asimilare a investiiilor i a riscului realizrii lor (anexa 1).

    Estimarea climatului investiional poate constitui, de asemenea, i un indicator de pia al

    eficienei plasrii investiiilor pe teritoriul unei ri. n calitate de factori de baz, care determin

    climatul investiional, n cazul dat sunt:

    - potenialul social-economic al teritoriului, existena premiselor obiective de primire (asimilare)

    a investiiilor;

    - potenialul investiional propriu al teritoriului;

    - afluxul investiiilor externe, inclusiv a celor strine;

    - nivelul de dezvoltare a pieei valorilor mobiliare i situaia emitenilor valorilor mobiliare;

    - condiiile instituionale i baza normativ i de drept a atragerii investiiilor;

    - situaia politic i criminogen;

    - condiiile bioclimaterice;

    - restriciile ecologice.

    Climatul investiional poate fi examinat i ca o totalitate a factorilor i condiiilor social-

    economice, tehnico-tehnilogice, juridice, dintr-o parte, care contribuie la desfurarea activitii

    investiionale, iar din alt parte care o mpiedic.

    n practica de afaceri sunt evideniate dou tratri de baz a estimrii climatului

    investiional.

    Prima tratare cea ngust se bazeaz pe estimarea:

    - dinamicii produsului intern brut, venitului naional i volumului produciei industriale;

    - dinamicii distribuirii venitului naional, proporiilor economiilor i consumului;

  • 23

    - strii sistemului de reglementare a activitii investiionale;

    - dezvoltrii unor piee concrete, inclusiv a celei monetare i de capital.

    A doua tratare tratarea lrgit multifactorial se bazeaz pe estimarea factorilor, ce

    caracterizeaz potenialul economic, condiiile economice generale, mediul pieei, factorii politici,

    sociali, socio-culturali, organizaionali i juridici, precum i cei financiari.

    n alt lucrare [23] gsim o alt structurare a factorilor climatului investiional:

    1. Conform nivelului de manifestare: 1.1 Factorii nivelului macroeconomic: factorii stabilitii economice (situaia bugetar, starea

    balanei de pli, datoria public, inclusiv cea extern); factorii de evaluare redai prin preuri (inflaia, dobnda, cursul valutar); factorii politici i sociali (stabilitatea politic, nivelul corupiei i a criminalitii, nivelul de previziune a situaiei politice, omajul, nivelul calitii vieii); factorii de

    natur fiscal (calitatea sistemului fiscal, presiunea fiscal, politica fiscal), factorii determinani ai infrastructurii de pia (nivelul de dezvoltare a sistemului bancar i a altor instituii financiare, starea instituiilor pieei valorilor mobiliare); factorii ce determin cadrul legislativ (calitatea cadrului legislativ, nivelul de previziune a modificrilor cadrului juridic, stabilitatea legislaiei).

    1.2 Factorii nivelului microeconomic: factorii psihologici (cultura investiional; preferine

    individuale ale investitorilor n materie de plasament, bazate pe cunoaterea anumitor domenii de

    activitate, pe existena oportunitilor de investiii; aversiunea fa de risc a investitorilor; instincte);

    factorii economici i financiari (situaia financiar a ntreprinderii, rentabilitatea unitii economice, mobilitatea ntreprinderii, rentabilitile scontate a investiiilor reale, existena surselor de finanare a

    investiiilor, accesibilitatea la surse externe de finanare, posibilitatea de dezinvestiii); factorii ce

    determin conjunctura pieei (consumatorii, furnizorii, amplasamentul, concurenii); factorii administrativi (calitatea managerului i a echipei de gestiune: capacitatea de a organiza afaceri, de a

    evalua perspectivele investiionale, existena experienei).

    2. Dup natura sa 2.1. Factorii de natur economic: politica macroeconomic; strategia comercial; nivelul i

    modul de implicare a statului; modul de formare a preurilor; prioritile n investiii; structura

    financiar

    2.2. Factorii de natur politic: factorii situaiei politice interne (structura social, cadrul instituional, personalitile, mecanismele de control); factorii situaiei politice externe (instabilitatea

    politicii regionale, importana geopolitic, apartenena la o grupare politic, instabilitatea economic

    regional).

    3.Conform relaiei risc-rentabilitate

  • 24

    3.1. Factorii care determin potenialul rii de asimilare a investiiilor (resursele materiale, potenialul productiv al rii, infrastructura, calitatea forei de munc, calitatea instituiilor etc.)

    3.2. Factorii care caracterizeaz riscul investiional (politici, economici, sociali, criminali, ecologici, financiari, legislativi etc.).

    Astfel, climatul investiional este definit ca potenialul investiional al teritoriului corectat

    la gradul riscului investiional de pe teritoriu.

    O alt abordare a factorilor determinani de atragere a investiiilor directe n ar [96] este

    clasificarea acestora n: factori de natur economic, factorii legislativi i cei instituionali (schema

    1.2.2).

    Schema 1.2.2 Factorii determinani de atragere a investiiilor n economie* *Sursa: elaborat de autor

    Autorul mprtete aceast viziune a analizei atractivitii investiionale a rii i propune

    o analiz a climatului investiional al Republiici Moldova prin determinarea unor criterii pentru

    evaluarea acesteea, dup cum urmeaz: criterii pentru evaluarea situaiei economice, criterii pentru

    evaluarea situaiei legislative, criterii pentru evaluarea situaiei instituionale. La rndul su, aceste

    criterii sunt constituite dintr-un ir de parametri economici, financiari, legislativi i instituionali

    (anexa 2).

    Astfel cum n alte abordri nu se definete factorul instituional, considerm evidenierea

    importanei acestuia asupra atractivitii investiionale a rii. Instituiile creaz mediul favorabil al

    modificrilor, care alturi de tehnologiile implimentate determin cheltuelile tranzacionale i

    cheltuielile de transformare, c ...instituiile au un rol decisiv n structura cheltuielilor de

    producere, deoarece transformarea investiiilor n resurse, munc i capital n bunuri i servicii

    reprezint funcia nu doar a tehnologiilor de producere, ci i a instituiilor. Respectiv, mediul

    instituional influeneaz i asupra cheltuielilor de transformare prin intermediul tehnologiei utilizate

    i asupra cheltuielilor tranzacionale... [50, p.53]. Astfel, cu ct este mai eficient sistemul

    instituional cu att este mai mic nivelul cheltuielilor tranzacionale i cheltuielilor de transformare n

    economie.

    Factorul legislativ

    Factorul instituional

    Factorul economic

    Riscul de ar

  • 25

    Oportunitile investiionale existente sunt determinate de influena factorilor de contribuie de natur economic, tehnic, tehnologic, juridic i financiar (schema 1.2.3).

    Schema 1.2.3 Componena oportunitilor investiionale* *Sursa: elaborat de autor

    n cazul n care investitorii poteniali iau decizia de plasare a capitalurilor sale n cadrul

    economiei unei ri este important analiza oportunitilor investiionale de care vor putea beneficia

    n desfurarea activitii sale antreprenoriale. Cunoaterea oportunitilor investiionale constituie

    un punct forte pentru planificarea activitii sale economice i din start i permite conturarea unor

    prognoze vizavi de viitorii parteneri de afaceri, despre posibilitile de extindere teritorial prin

    penetrarea noilor piee de desfacere i modalitii de fructificare a beneficiului scontat prin

    selectarea ramurii atractive.

    Astfel, aspectele economice care vor fi analizate de investitor sunt [106,p.48-55;157]:

    Cucerirea unui segment de pia, evitnd barierele tarifare i netarifare;

    Folosirea unor materii prime, a forei de munc i a altor resurse existente n ara n care

    investete, fr a face cheltuieli suplimentare de transport, cheltuieli cu pregtirea forei de

    munc etc;

    Lrgirea pieei de desfacere a produsului finit - intrarea cu produse finite nu doar pe piaa rii n

    care s-a investit ci i posibilitile de export pe pieele cu potenial de consum mare ale rilor

    vecine.

    Posibilitate de accesare facil a pieei de mprumut i nivelul ratei dobnzii la credite oferite;

    Tempourile inflaioniste etc.

    Aspectele tehnice i tehnologice cuprind urmtoarele [124,p.78-80;157]:

    Posibiliti de implantare a noilor ntreprinderi, noilor utilaje, soluiilor tehnologice i

    organizatorice de vrf;

    Amplificarea folosirii capacitilor de producie existente;

    Fabricarea noilor produse sub noua marc, mai cunoscut pe piaa internaional;

    Oportunitile investiionale

    Aspecte financiare

    Aspecte juridice

    Aspecte tehnice i tehnologice

    Aspecte economice

  • 26

    Gradul de absorbie a know-how-urilor;

    Posibilitate de individualizare a produsului fabricat;

    Metode manageriale de nalt eficacitate;

    Posibilitatea de creare a unor zone industriale n regiunile mai slab dezvoltate a rii etc.

    Aspectele juridice includ [98;157]:

    Stabilitatea sistemului legal;

    Lipsa de transparen a legislaiei;

    Gradul de nedesvrire ntre actele legislative aprobate;

    Gradul de concordan i complimentare a legilor, regulamentelor i hotrrilor luate;

    Posibilitatea de eliminare a obstacolelor de acces i implantare a propriilor centre de producere;

    Posibiliti de evitare a legislaiei;

    Gradul de complexitate a practicii de apel i arbitraj;

    Procedura de expropriere, n cele mai dese cazuri realizat prin metoda naionalizrii;

    Posibilitatea de repatriere a proprietii i a capitalului etc.

    Aspectele financiare ce prezint interes pentru decizia investitorului sunt [98;157]:

    Avantajele financiare sub forma dividendelor pe care poate s le repartizeze n totalitate sau n

    anumite proporii, conform legislaiei rii n care a investit;

    Posibilitatea de a transfera total sau parial beneficiile obinute n urma activitii sale

    investiionale;

    Avantaje fiscale sub forma reducerilor i scutirilor de impozite, taxe vamale etc;

    Avantaje monetare n privina schimbului valutar i lipsa restriciilor n acest domeniu.

    Procesul de atragere a investiiilor este influenat de urmtoarele componente: gestiunea

    imaginii investiionale, activitatea de promoie investiional i stimularea investiional direct

    (schema 1.2.4).

    Schema 1.2.4 Componentele procesului de atragere a investiiilor* *Sursa: Luchian I., Cinic L - Abordri conceptuale asupra atractivitii investiionale prin prisma factorilor constitutivi -

    Revista Economic 2006, nr.5, pag.58-63

    Atragerea investiiilor

    Activitatea de promoie investiional

    Gestiunea imaginii investiionale

    Stimularea investiional direct

  • 27

    Imaginea investiional a economiei se intercaleaz cu imaginea investiional a rii, care la rndul ei constituie totalitatea concepiilor (asociaiilor) emotive i raionale, care sunt provenite

    din toate caracteristicile rii, experiena proprie i a informaiei obinute din diferite surse, care

    influeneaz crearea unei anumite imagini (concepii) referitoare la posibilitatea i necesitatea

    desfurrii procesului investiional.

    Gestiunea imaginii investiionale urmrete scopul crerii, dezvoltrii i distribuirii,

    asigurrii recunoaterii imaginii investiionale pozitive a teritoriilor. Instrumentele de baz ale marketingului imaginii constituie msurile comunicaionale, care

    demonstreaz caracterul deschis al teritoriului pentru contacte i care permit investitorilor strini de

    a-l cunoate mai bine, de a constata existena i substanialitatea avantajelor disponibile.

    Activitatea de promoie a investiiilor reprezint totalitatea msurilor ntreprinse n scopul informrii potenialilor investitori i atragerii capitalurilor lor antreprenoriale n economia rii.

    Aceasta cuprinde n primul rnd campaniile de publicitate i PR (Public Relations), incluznd

    adresaii concrei i a canalelor de distribuire a informaiei, formelor ei optime, purttorilor,

    volumelor, regimurilor de timp ale prezentrii ei.

    Pentru a realiza cu succes promovarea politicii de atragere a investiiilor de provenien

    naional sau strin este necesar relevarea a dou aspecte de baz: intervenia statului n viaa economic a rii i crearea unui climat de afaceri atractiv.

    Activitatea de promovare a investiiilor cuprinde ansamblul de metode, tehnici i

    instrumente de atragere i realizare a investiiilor ntr-o ar dat cu scopul crerii atractivitii rii

    respective i a creterii volumului de investiii [43,p.70]. n strategia activitii de promovare a

    investiiilor sunt implicai urmtorii indicatori: avantajele comparative ale economiei, costurile de

    producie legate de localizarea i operarea investiiilor, activitatea de asigurare a serviciilor oferite i

    cadrul informaional (schema 1.2.5).

    Printre variabilele enumerate n cadrul activitii de promovare a investiiilor evideniem

    urmtoarele argumente pro-alegere Republica Moldova: (i) vecintatea cu rile cu piee mari de

    consum (Federaia Rus, Ucraina, Romnia); (ii) nlturarea barierelor comerciale; (iii) flexibilitatea

    politiciii cursului de schimb valutar; (iv) nivelul sczut al costurilor de producie, n special de

    salarizare. Toate modificrile din cadrul economiei naionale ce in de relansarea i promovarea

    reformelor economico-financiare trebuie elucidate prin mijloace audio-vizuale pentru ncurajarea

    penetrrii afluxului de capitale antreprenoriale.

  • 28

    Schema 1.2.5 Activitatea de promovare a investiiilor* *Sursa: elaborat de autor n baza Porter Michael E., The competitive Advantage of Nations, The Mac Millan

    Press Ltd, London 1992, p.69-131

    Odat cu promovarea reformelor de stabilizare i asanare economic i promovarea

    activitii de atragere a capitalurilor antreprenoriale strine, fiecare ar intete realizarea anumitor

    obiective [158]: (i) majorarea volumului de investiii; (ii) ameliorarea imaginii rii respective ca

    teren adecvat de absorbie a capitalurilor; (iii) creterea calitii investiiilor strine prin selectarea

    investitorilor; (iv) oportuniti n selectarea numarului de firme strine-concurente care pretind spre

    realizarea investiiilor n cadrul unui proiect dat etc. Atragerea capitalului antreprenorial strin

    presupune aplicarea unor tehnici de promovare, care vor conduce la stocarea, concentrarea i

    difuzarea informaiei investitorilor poteniali, prin marcarea oportunitilor investiionale care vo

    forma imaginea pozitiv a rii n cauz.

    Reieind din scopul urmrit, tehnicile de promovare aplicate n atragerea investiiilor se

    clasific n trei grupe [157]:

    I. Tehnici ce presupun formarea unei imagini veridice despre ar (publicitate n ziare i reviste

    cu profil economic i industrial, organizarea seminarelor de profil, delegaii, participarea la

    trguri i expoziii, distribuirea materialelor documentare etc).

    Activitatea de promovare a investiiilor

    Avantajele comparative ale economiei

    Costuri de producie legate de localizarea i operarea investiillor

    Activitatea de asigurare a serviciilor i cadrul informaional

    Posibilitatea de a obine un profit n exterior

    Relocalizarea performanelor n

    rentabilizarea produciei

    Factorii specifici firmei care investete

    Valorificarea avantajelor internaionalizrii produciei

    Disponibilitile i accesibilitatea resurselor

    naturale

    Nivelul costurilor de producie i infrastructura

    Dimensiunea pieei interne (vecintate strategic cu rile ce au piee largi de consum)

    Factorii care reflect condiiile de baz ale rii

    Factorii climatului inv

    Eficiena aparatului administrativ

    Stimulente acordate investitorilor

    Reglementarea dreptului de proprietate

    Politica de repatriere a proprietii/capitalului

    Regimul fiscal i vamal

    Condiii de stabilitate social-politic

  • 29

    II. Tehnici ce presupun generarea investiiilor (expedierea de publicaii la potenialii investitori,

    contactarea direct a lor, organizarea vizitelor ale potenialilor investitori la potenialii

    parteneri locali, intermedierea relaiilor dintre ei etc)

    III. Tehnici ce presupun asigurarea serviciilor de consultan i informare pentru investitori

    (pregtirea proiectelor i organizarea unor trguri de proiecte, efectuarea studiilor de

    fezabilitate, asigurarea serviciilor de consultan investiional, sprijinirea investitorilor n

    efectuarea formalitilor legate de investiie).

    Nu se poate nega posibilitatea de aplicare concomitent a tuturor tehnicilor menionate.

    Dar dac reieim din condiiile specifice de dezvoltare a economiei fiecrei ri concludem c

    aplicarea cea mai optim i raional ar fi implicarea ponderat a fiecrei tehnici menionate.

    Republica Moldova este o ar care ncearc primii pai pe piaa capitalurilor antreprenoriale strine.

    De altfel, nu dispunem de o recunoatere internaional, ceea ce respectiv nu ne d posibilitate s

    beneficiem de o imagine pozitiv determinat. Din aceste considerente, este eficient aplicarea

    tehnicilor ce vizeaz formarea imaginii corespunztoare a rii respective (grupul unu al tehnicilor).

    Finalizarea crerii imaginii investiionale a rii presupune trecerea la celelalte dou grupe de

    tehnici, prin care se urmresc prezena unui numr mare de investitori, interesul investiional al

    crora s fie asigurat prin serviciile de consultan corespunztoare. Caracterul simultan al

    promovrii tehnicilor este real, dar n scopuri de optimizare ar fi binvenit structurarea dup gradul

    de importan de aplicare a tehnicii la un anumit moment. Nu putem fortifica tehnicile din categoria

    a treia (garantarea serviciilor de consultan) fr de a pune bazele prin promovarea tehnicilor din

    prima catergorie (conturarea unei imagini investiionale corespunztoare).

    Promoia investiiilor este legat strns de desfurarea activitii specifice a marketingului

    teritoriilor.

    La rndul su, marketingul teritoriilor constituie marketingul aplicat n interesul

    teritoriului, subiectelor sale interne i externe, n atenia crora este interesat teritoriul [157]. Drept patru pietre de temelie n cadrul marketingului teritoriilor sunt [158]:

    produsul teritoriului asortimentul, cantitatea i calitatea resurselor teritoriului

    solicitate de consumatorii lui.

    preul produsului teritoriului acestea sunt cheltuielile suportate de ctre consumatorii teritoriilor.

    amplasarea, distribuirea produsului teritorial a resurselor materiale, cadrelor sau

    consumatorilor, potenialului intelectual nalt, posibilitile tehnologiilor informaionale

    moderne, structurilor organizaionale de reea i virtuale.

  • 30

    promoia teritoriului acestea sunt n primul rnd campaniile de publicitate i PR, incluznd adresaii concrei i a canalelor de distribuire a informaiei, formelor ei

    optime, purttorilor, volumelor, regimurilor de timp ale prezentrii ei.

    n cazul n care informaia este direcionat spre exteriorul rii accentul promoional

    trebuie axat pe conturarea i furnizarea unei informaii veridice. In cadrul activitii de promoie a

    investiiilor este necesar aplicarea unot tehnici ce conin suporturi materiale de natura impresional,

    cu caracter publicitar, de informare. Publicitatea trebuie s fie sobr, s prezinte o informaie

    argumentat pe evaluarea unor performane sau a unor parametri superiori ce-i intereseaza pe

    potenialii investitori, fr exagerri, superlative, afirmaii gratuite i stimulri nentemeiate [157].

    n cazul Republicii Moldova obiectivul guvernului ine de majorarea volumului de

    investiii i una din posibilitile de realizare a scopului este aplicarea tehnicilor direcionate.

    Tehnica direcionat se axeaz pe anumite subiecte: arie geografic, sector economic, ramura

    industrial, tipul investitorului. Este important de menionat c activitatea de promoie a investiiei odat cu atragerea ateniei investitorilor poteniali i cucerirea unor poziii strategice favorabile se va solda cu succes doar n cazul meninerii continuitii acestei activiti, recurgnd la asigurarea de servicii adiionale investitorului.

    Una din aspectele forte ale atragerii investiiilor n teritoriu este stimularea investiional

    direct. Stimularea investiional direct const n oferirea unor avantaje investiionale speciale investitorilor n scopul stimulrii activitii lor ntr-o anumit ramur sau domeniu prioritar. n unele

    cazuri, msurile de stimulare compenseaz o serie de influene nefavorabile, generate de factorii socio-politici sau instituionali.

    Gradul de dezvoltare a statului dicteaz i msurile de stimulare investiional. Din motivul

    lipsei de cofinanare a investiiilor, rile n curs de dezvoltare, recurg la stimulentele fiscale: (i)

    acordarea perioadelor de graie n plata impozitului pe beneficiu; (ii) reducerea cotei de impozitare a

    profitului ; (iii) scutiri de plata taxelor vamale la importul echipamentelor i tehnologiilor n scopuri

    investiionale. Mobilul facilitilor acordate de ctre guvernul rii este tendina de ajustare a

    parametrilor de performa naionali la cei de la nivelul rilor dezvoltate. Stimulentele oferite au

    drept scop direcionarea fluxului investiional n acele sectoare sau ramuri ale economiei naionale

    care nregistreaz insuficien de resurse financiare, sau n scopul majorrii exporturilor, sau n

    scopul implementrii tehnologiilor avansate, etc.

    Stimularea investiional direct se poate promova att la nivel macroeconomic, ct i la

    nivel microeconomic. La msurile de stimulare investiional de ordin macroeconomic in urmtoarele aspecte [105;97;157]:

    meninerea unei rate a inflaiei sczute i prognozabile,

  • 31

    meninerea unor rate sczute ale omajului,

    aplicarea tehnicilor de sporire a cererii interne,

    facilitarea i subvenionarea importurilor de materii prime,

    promovarea unei politici eficiente a cursului de schimb valutar

    crearea parcurilor industriale i zonelor economice libere.

    Msurile de stimulare investiional de ordin microeconomic vizeaz [105;97;158]: msuri fiscale ce prevd aplicarea amortizrilor accelerate, impozite prefereniale, scutiri i

    reduceri de impozite, micorarea cotei de asigurare social etc.

    msuri financiar-bancare ce includ credite prefereniale, sistemul social de creditare social,

    garantarea de stat a creditelor prin intermediul unor bnci investiionale, oferirea dobnzilor

    mici sau creditelor fr dobnzi, acordarea perioadelor de graie etc.

    msuri valutare, inclusiv: meninerea unui curs valutar stabil, deprecierea monedei naionale

    etc.

    msuri organizatorice vizavi de asistena legat de infrastructur, ncheierea contractelor

    guvernamentale prefereniale, furnizarea unor servicii suplimentare de consulting financiar

    etc.

    O imagine pozitiv a rii se poate obine n cazul n care msurile de stimulare

    investiional de ordin micro i macroeconomic sunt corelate i aplicate ntr-o concordan

    raional cu activitatea de atragere a capitalurilor antreprenoriale.

    Vizavi de toate tehnicile de promovare aplicate n vederea atragerii investiiilor de ctre

    guvernul rii, decizia de plasare a capitalului su antreprenorial investitorul o ia reieind din mai

    muli factori i n primul rnd conducndu-se de obiectivele activitii sale investiionale. n paralel

    cu oportunitile investiionale n cadrul unui proces investiional, investitorul poate confrunta

    riscuri pe care le poate prognoza i astfel le poate nltura sau diminua. Dar pot fi cazuri de apariie a

    riscurilor imprevezibile i n acest caz dac investitorul nu este din categoria celor riscani, actvitatea

    investiional nu va fi lansat. Este evident c n decizia de a-i plasa capitalul su antreprenorial,

    investitorul va selecta acea regiune creia i sunt caracteristice prognozabilitate, satbilitate i

    perspective de cretere economico-financiar.

    Din cele expuse anterior se pot evidenia unele aspecte negative, care creaz caracterul

    vulnerabil al Republicii Moldova: dependena de importul hidrocarburanilor; dependena de

    exportul produselor vinicole; dependena de fluxurile de capital antreprenorial; tensiuni regionale

    cazul Transnistriei. Identificarea aspectelor vulnerabile ale unei ri permite evaluarea anticipat a

    dificultilor probabile ce pot aprea n procesul investiional.

  • 32

    Climatul investiional favorabil este unul din condiiile primordiale de atragere a

    investiiilor. Este important ca imaginea investiional promovat s corespund cu climatul

    investiional al rii. Imaginea investiional a rii se formeaz n rezultatul influenei unor procese

    i fenomene reale ce se desfoar n domeniul investiional al rii. n formarea sau ameliorarea

    imaginii investiionale a rii este interesat att statul ct i investitorii autohtoni. Sunt cazuri cnd

    investitorii autohtoni particip i finaneaz activitile de promovare a imaginii pozitive. Motivul

    participrii acestora este limitat prin prisma intereselor proprii, dei formarea imaginii investiionale

    are obiective mult mai mari arealul extinzndu-se ctre ameliorarea situaiei economice generale a

    rii.

    In cazul insuficienei de resurse autohtone una din posibilitile de dezvoltare continu a

    economiei este atragerea capitalurilor antreprenoriale strine. Plasarea n sfera productiv a acestor

    capitaluri permite rii crearea unor raporturi de competitivitate ntre ntreprinderi i ntre economiile

    naionale. Este important desfurarea unei activiti investiionale eficiente de atragere a surselor

    suplimentare de finanare, relevndu-se rolul important al factorilor climatului investiional, al

    oportunitilor investiionale i implimentarea unei activiti de promoie investiional. Toate

    acestea pot fi abordate n mod complex (anexa 3) i influeneaz crucial decizia investitorilor n

    plasarea capitalului su antreprenorial n economia rii date.

    1.3 Aspecte analitice aferente proceselor investiionale n contextul tendinei de globalizare

    O importan deosebit pentru economia rii o are activitatea investiional, care

    influeneaz nemijlocit asupra majorrii potenialului de producere n astfel de ramuri ca industrie,

    construcie i sectorul agricol. Este o situaie ideal n cazul n care economia rii acoper

    insuficiena de fluxuri financiare n baza disponibilului de provenien autohton. ns n cele mai

    dese cazuri este aplaudabil atragerea unor surse suplimentare de finanare de origine strin.

    Fluxul de investiii strine direcionate n economia unei ri denot n cea mai mare parte

    gradul de dezvoltare al economiei rii i gradul credibilitii n ea. Atragerea investiiilor necesare

    prezint pentru dezvoltarea economic a rii att oportuniti rii gazd ct i dificulti care ar

    conduce la pertubri nedorite n politica economic naional. Promovarea unei politici liberale n

    privina ISD poate conduce mai rapid la creterea indicelor de transnaionalizare, att pentru rile,

    ct i pentru companiile implicate. n acest context, ISD pot genera o serie de beneficii importante

    oferind capitalul, priceperea factorului uman i tehnologiile necesare mbuntirii competitivitii i

  • 33

    eficienei economice n rile gazd, dar i o mai bun integrare a rilor de origine pe pieile

    internaionale prin plasarea n exterior a rezultatelor sale [113,p.31-35].

    n cercetrile noastre nu putem omite unul din factorii determinani ai economiei

    contemporane procesul globalizrii. Este un factor ce marcheaz modificri att pe plan naional ct

    i pe plan internaional. Globalizarea poate fi conceput ca un proces de extindere i expansiune

    continu, un promotor al concurenei acute ce apare n ntreg sistemul financiar-bancar i se prezint

    ca o tendin obiectiv a tuturor modificrilor realizate.

    Ca rezultat al procesului de globalizare, se intensific interdependena i interconexiunea

    economiilor naionale, ceea ce poate fi interpretat ca o integrare a statelor n structura sistemului

    economic unic internaional. Se deschid mari posibiliti sistemelor financiar-bancare s beneficieze

    de la nivel naional de posibiliti mari de cretere, difereniere a produselor i serviciilor prestate, s

    penetreze noi piee de operare i prin diversificarea bazei clientelice i a serviciilor oferite s

    majoreze veniturile sale.

    Vom analiza caracteristicile procesului de globalizare i rezultatele acestui impact asupra

    comportamentului economiilor naionale i asupra deciziei lor investiionale [99;143;156]:

    Caracterul asimetric al interdependenei i rezultatele acesteia - sistemul mondial actual

    este caracterizat de o polarizare viguroas n ceea ce ine de utilizarea potenialului economic.

    Respectiv, procesul globalizrii se desfoar anume n aceste condiii, care nu reprezint

    altceva dect o surs potenial de riscuri, conflicte, probleme i litigii. Este evident situaia c,

    dei vom neglija presiunea politic i influena economic, controlul asupra unei mari pri din

    producere i consumul global l dein doar cteva state nalt dezvoltate. Anume aceste state i

    determin valorile i direciile prioritare de dezvoltare asupra tuturor domeniilor de activitate

    investiional internaional. n ceea ce ine de economia Republicii Moldova, care este n

    tranziie deja timp de 17 ani, n-o putem atribui la categoria acelor state care dicteaz condiiile

    de dezvoltare politic a rilor, fiind ea nsi influenat de titanii cu influen politic

    internaional;

    Aspectul global pe care l preiau finanele n procesul internaionalizrii apare n urma

    relaiilor financiare dintre ri, n urma procesului de liberalizare a preurilor i fluxurilor

    investiionale, i este considerat unul din cele mai complexe i avansate procese ale globalizrii.

    n cadrul economiei mondiale au fost nregistrate mari perturbri cu caracter financiar, procese

    i fenomene care mai trziu i-au regsit reflectare n diferite sectoare a economiilor naionale:

    1. dispariia noiunilor de distan i timp;

    2. majorarea numrului de organizaii investiionale internaionale;

  • 34

    3. expansiunea rolului i serviciilor specifice acordate de sectorul bancar i piaa de capital

    clienilor si;

    4. majorarea concomitent a serviciilor bancare i a afacerilor care au condus la creterea

    capitalului bancar i concentrarea acestuia n cadrul bncilor transnaionale;

    5. internaionalizarea activitii bancare i a activitii bursiere nu este doar o expresie a

    expansiunii teritoriale a operaiunilor bancare, ci i o consecin necesar n ceea ce ine de

    deservirea clienilor i acoperirea cererii naintate de acetea. n acest context de idei, are loc

    deplasarea accentului de la operaiunile comerciale (intite spre obine