Evaluarea Afacerilor proiect

Evaluarea Afacerilor – Diagnosticul firmeiStudiu de caz realizat la SC OTK PRINT RO SRL

Sigartau Luminita NicoletaRus Simona Carmen

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Diagnosticul firmeiStudiu realizat la SC OTK PRINT RO SRL

(405200 Dej – jud.Cluj)

A. Scurta prezentare

Grupul OTK GROUP a aparut in 2004 pe langa firma mama Obchodni tiskarny, a.s.,in Kolin. Capitalul grupului este in intregime ceh. Piata de desfacere este in continua crestere in intreaga Europa, cooperand cu partenerii din tarile vecine. Este in cautare de noi posibilitati de productie si vanzare ale produselor sale pe piata de Est precum si in alte regiuni posibile.

Grupul OTK GROUP este un grup international de tipar si ambalaje cu vanzari anuale care depasesc 50 milioane euro. Conducerea grupului se afla in Cehia.

OTK GROUP cuprinde urmatoarele companii:o Obchodni Tiskarny, a.s.o Obchodni Tiskarny Horovice, a.s.o Jihnoceske Tiskarny, a.s.o OTK Print RO srlo Otk Deutschland Gmbh – reprezentant Germania

Societatea OTK PRINT RO SRL a fost infiintata in anul 2003. In anul 2004 s-a finalizat cu succes achizitia diviziei de ambalaje flexibile a TIGER SOMES IMPEX SA, destinata producerii de ambalaje flexibile.

Compania are ca plan de viitor investitia in tehnologie moderna de tiparire, proiectele de viitor incluzand totodata si alte segmente ale tiparirii, cum ar fi tiparirea etichetelor pentru industria bauturilor.

Produsele firmei noastre sunt destinate atat sectorului alimentar cat si celui industrial.Societatea noastra detine o pozitie de lider pe piata romaneasca, nu doar prin calitatea produselor oferite ci si prin grija permanenta acordata satisfacerii cerintelor clientilor sai.Materiile prime folosite sunt avizate sanitar sau au certificate de alimentaritate, iar produsele finite sunt avizate sanitar de catre Ministerul Sanatatii.

1



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Sediul firmei, cu o arhitectura moderna gen "Greenfield", ce se desfasoara pe o suprafata de 2.000 metri patrati (cu serioase posibilitati de extindere), gazduieste departamentele firmei (vanzari, aprovizionare, import-export, productie, grafica, calitate, contabilitate, administrativ) si sectia de tipar.Aceasta constructie si dotarea cu utilaje a secţiei de tipar a insemnat pentru firma noastra o investitie de 2,8 milioane de euro.

B. Diagnosticele firmei

1. Diagnosticul juridic - are drept scop verificarea aspectelor juridice privind activitatea firmei.

a. Dreptul comercial

In ceea ce priveste relatiile comerciale, societatea are incheiat contracte de vanzare-cumparare, respectiv achizitii sau prestari servicii cu principalii clienti si furnizori.Acestea se incheie pe o perioada de 1 an, dupa care se incearca prelungirea acestora prin intocmirea de acte aditionale pe o perioada de inca 1 an. In acelasi fel incercandu-se asigurarea continuitatii, respectiv pastrarea preturilor de vanzare, respectiv cumparare.

Printre cei mai importanti clienti, cu care firma are incheiate contracte se numara: Baneasa, Velpitar, Napolact, Romdil, Betty Ice etc.

In ceea ce priveste contractele incheiate cu furnizorii, acestea se negociaza temeinic la nivelul conducerii celor doua firme. In cazul furnizorilor de materii prime, majoritatea fiind externi, dupa negocierea contractelor pe perioada de 1 an, preturile negociate se comunica la nivel de grup, unde se incearca renegocierea cu furnizorul respectiv.

Pentru a face fata volumului mare de comenzi si pentru a asigura continuitatea fluxului de productie, OTK PRINT detine cel putin cate 2 furnizori la un anumit tip de materie prima.La sfarsitul fiecarui an, cei mai importanti furnizori acorda bonusuri, in functie de volumul materialelor achizitionate,

OTK PRINT mai are in desfasurare 2 contracte cu banca BRD, pentru acordarea unui credit pentru investitii si pentru acordarea unui credit pentru achizitionarea fabricii.

Firma dispune de titlu de proprietatea asupra terenurilor pe care se afla constructia, prin urmare nu exista contracte de inchiriere spatiu/chirii.

b. Dreptul fiscal

OTK PRINT incearca pe cat posibil sa respecte termenele de plata catre furnizori, acest lucru depinzand in mare masura de lichiditate cat si de incasarile de la clienti.

2



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

In prezent, OTK PRINT se afla in litigii cu urmatorii clienti: Bega Pam, Colonial si Risk SA, litigii datorate neplatii facturilor pentru marfa achizitionata de mai bine de un an de zile.

Dupa ultimul control fiscal efectuat, rezultatele OTK PRINT sunt pozitive.

c. Dreptul muncii

Contractul individual de munca este o intelegere incheiata in scris, prin care o parte -salariatul - se obliga la prestarea in timp a unei munci in folosul si in subordinea celeilalte parti – angajatorul - iar acesta ii asigura, la randul sau, plata salariului si conditii adecvate de munca.

Activitatea desfasurata in cadrul societatii se bazeaza pe Contractul individual de Munca si pe Contractul Colectiv de Munca, in care s-au stabilit salariile individuale.

Prin Contractul Colectiv de Munca se precizeaza acordarea sporului de fidelitate fata de intreprindere, in functie de vechimea in societate si de rezultatele obtinute in munca

Pe langa acestea, fiecare angajat primeste Fisa Postului in care sunt precizate atributiile fiecaruia, care ii sunt sefii si subalternii, de asemenea programul de munca, departamentele cu care trebuie sa colaboreze, etc.

Inainte de angajarea propriu-zisa, angajatii primesc un test psihologic, pe baza caruia conducerea urmareste determinarea profilului psihologic a persoanei care are posibilitatea de a face parte din echipa OTK PRINT.

In momentul de fata, in cadrul OTK PRINT figureaza un numar de 60 angajati, din care 23 personal tesa si 37 personal productie.

Din totalul de 60 angajati, 59 au contracte de munca pe perioada limitata, respectiv nelimitata, si 1 persoana angajata pe baza de conventie civila.

La momentul preluarii societatii, sub numele de OTK PRINT, fiecare angajat a fost testat pentru a se putea vedea daca acestia pot fi mentinuti in firma si dupa schimbarea proprietarului.

d. Dreptul civil

OTK PRINT detine in proprietatea sa atat cladirea constituita din hala de productie, magazie si birouri cat si terenul pe care se afla contructia, toate acestea respectand normele solicitate de lege. Avand in vedere aceste drepturi de proprietate, OTK Print nu detine contracte de chirii/inchiriere spatii sau cladiri.

In ceea ce priveste imobilizarile necorporale, respectiv marci inregistrate, licente, brevete, OTK PRINT nu detine nici una dintre acestea.

In ceea ce priveste imprumuturile primite, OTK PRINT are in desfasurare 2 contracte cu banca BRD, pentru acordarea unui credit pentru investitii si pentru acordarea unui credit pentru achizitionarea fabricii.

3



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

In caz de faliment, societatea raspunde cu titlurile de proprietate detinute, respectiv terenul si cladirea.

OTK PRINT are incheiate contracte de asigurare impotriva unor riscuri cum ar fi: calamitati sau furturi. Contractele s-au incheiat in vederea asigurarii cladirilor si utilajelor.De asemenea societatea are incheiate contracte de asigurare pentru fiecare angajat.

e. Dreptul mediului

Avand in vedere schimbarea denumirii societatii, OTK PRINT a fost nevoie sa respecte anumite norme in vederea obtinerii autorizatiilor de mediu.

Desi in momentul de fata societatea detine autorizatie de mediu, eliberata de Garda de Mediu, totusi pe parcursul acestui an au existat 3 controale de la Garda de Mediu Cluj, urmand ca in perioada urmatoare societatea sa primeasca un Plan de Conformitate si termenul limita pentru indeplinirea acestuia, deoarece in ultimul an au crescut emisiile de acetat eliberate in atmosfera.

f. Dreptul societatii comerciale

Societatea OTK PRINT RO SRL a fost infiintata in anul 2004Este o persoana juridica cu raspundere limitata, este infiintata si functioneaza in conformitate cu legislatia romana si cu prevederile actului constitutiv, avand un asociat unic.Conform Art.74 al Legii 31/1990, toate documentele oficiale ale societatii trebuie sa contina urmatoarele detalii:

Denumirea societatii impreuna cu formularea „societate cu raspundere limitata” sau prescurtarea „SRL”

Numarul de inregistrare in Registrul Comertului Sediul Societatii Capitalul social Codul unic de inregistrare

Actul constitutiv al SC OTK PRINT RO SRL, prevede urmatoarele:1. Societatea este infiintata pentru o perioada nelimitata2. Anul financiar-contabil al societatii este anul calendaristic3. Domeniul principal de activitate este:

CAEN 2222 – tiparirea si activitati anexe4. Activitatea principala este:

CAEN 2222 – alte activitati de tiparire. n.c.a5. In plus, societatea va mai desfasura si urmatoarele activitati, stabilite conform

clasificarii CAEN:CAEN 2211 – editarea cartilorCAEN 2212 – editarea ziarelorCAEN 2213 – editarea revistelor si periodicelorCAEN 2221 – tiparirea ziarelorCAEN 2221 – legatorieCAEN 2224 – servicii pregatitoare pentru pretiparireCAEN 2225 – alte lucrari de tipografieCAEN 5147 – comert cu ridicata al altor bunuri de consum, nealimentarea, n.c.a

4



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

CAEN 5155 - comert cu ridicata al produselor chimice (tup tipografic)CAEN 5190 - comert cu ridicata al altor produseCAEN 5247 – comert cu amanuntul al cartilor, ziarelor si articolelor de papetarie

6. Societatea poate infiinta societati comerciale de acelasi fel sau diferite, poate achizitiona si detine titluri de participare la capitalul altor societati, poate colabora cu alte societati si poate infiinta, conform prevederilor legale, filiale, sucursale, reprezentante, agentii, puncte de lucru si alte sedii secundare, in tara sau strainatate.

7. Capitalul social subscris si varsat al societatii OTK PRINT este de 106.680 RON, contravaloarea sumei de 30.000 Eur, constituit exclusiv din aporturi in numerar. Este impartit in 100 parti sociale cu aceeasi valoare nominala, respectiv 1.066,80 RON.

8. Majorarea capitalului social se poate face prin hotararea asociatului unic, luata cu respectarea prevederilor legale aplicabile.

9. Reducerea capitalului social poate fi facuta numai pe baza hotararii asociatului unic si poate fi inregistrata, conform prevederilor legale, numai dupa scurgerea unui termen de doua luni de la data publicarii in Monitorul Oficial.

10. Societatea va fi administrata si reprezentata de trei administratori care au obligatia de a executa hotararile asociatului unic, cat si regulamentul intern.

11. Conform prevederilor Legii 31/1990 societatea se dizolva in urmatoarele cazuri: Imposibilitatea realizarii scopului societatii sau realizarea acestui scop; Declararea nulitatii societatii; Hotararea Adunarii Generale a asociatilor; Deschiderea procedurii falimentului; Alte cazuri prevazute de lege sau de prezentul act constitutiv

12. Conform Art.236 alin.1, in urma dizolvarii societatii, intregul patrimoniu se transmite asociatului unic, fara lichidare

Litigii – sunt doar cele amintite la dreptul fiscal, litigii la nivel de societati comerciale. Societatea spera in rezolvarea cat mai rapida a acestora, pe cale amiabila, pentru a nu se ajunge la nivelul Instantelor Judecatoresti sau a Curtii de Arbitraj de pe langa Camera de Comert.

2. Diagnosticul resurselor umane si al managementului firmei

Structura personalului OTK PRINT RO SRL:

Total angajati: 60 persAngajati TESA: 22 persConventie civila: 1persAngajati productie: 37 pers

Nr.mediu salariati = Nr.zilnic angajati = 32 persNr.mediu personal = Nr.mediu salariati + Ang.conv.civila = 33 persNr.personal prezent la lucru = Nr.pers existente la lucru la un moment dat = 32 pers

Grad de utilizareGu = Timp efectiv lucrat/t.max.disponibilGu = 7.3/8.00 = 0.91

5



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Coeficientul intrarilor Ci = Intrari de personal/Nr.mediu de personalCi = I/N = 64/59 = 1.08

Coeficientul iesirilorCe = Nr.iesiri pers/Nr.mediu personalCe = E/N = 4/59 = 0.06

Coeficientul fluctuatiei personalului Cf = Nr.intrari si iesiri pers/Nr.mediu personal Cf = I+E/N = 64+4/59 = 1.52

Gradul de conflictualitate – nu se poate urmari deoarece nu au existat conflicte severe intre angajati si angajator

Eficienta utilizarii potentialului umanProductivitatea medie anuala/muncitorWa=Qa/N = 3.400.000/60=56.666

Productivitatea medie zilnicaWz=Qa/Tz =3.400.000/24=141.666

Productivitea medie oraraWh=Qa/Th=3.400.000/8=425.000

Comparativ cu nivelul de salarizare acordat la alte firmei din domeniu, OTK PRINT ofera salariatilor salarii cu 10% mai mari, la care se adauga bonuri de masa lunar si se asigura transportul personalului la/de la locul de munca.

In plus, biroul comercial, in fuctie de vanzarile lunare dobandite, obtine anumite bonusuri.

In ceea ce priveste conditiile de munca oferite, in mare aceste respecta normele impuse de Uniunea Europeana.Birourile ofera un confort optim, in timp ce fiecare persoana din productie detine echipament de productie. Periodic, in productie se face un instructaj al personalului si se tin cursuri de protectia muncii, urmarindu-se evitarea accidentelor de munca si imbunatirea productictivitatii acestora.

In ceea ce priveste diagnosticul managementului, se poate afirma faptul ca obiectivele impuse conducerii (de catre grupul OTK GROUP), au fost indeplinite, obtinandu-se rezultate pozitive care in perioada imediat urmatoare vor ajuta la indeplirea planului de investitii in productie.

Echipa de conducere este formata din:Director ExecutivDirector EconomicDirector Vanzari

6



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Director Productie,care incearca sa fie in permanenta in contact cu angajatii, pentru o cat mai buna colaborare si intelegere.

3. Diagnosticul Tehnic

Dimensiunea bazei tehnico-materiale este suficient de ridicata, dar cu toate acestea, gradul de uzura al mijloacelor fixe fiind destul de avansat, deoarece in ultimul timp s-au facut doar mici investitii.

Activele firmei sunt înregistrate corect în contabilitatea firmei astfel:

Grupa nr.1 - Clădiri

DENUMIREMIJLOACE FIXE

DATA INTRĂRIIÎN FOLOSINŢĂ

DURATA AMORTIZĂRII

Clădire sediu firmă 2004 50 aniClădiri condiţionare - depozit 2005 50 aniHală producţie 2005 50 aniClădire magazin desfacere produse 2005 50 ani

Grupa nr.2 / 3 – Echipamente şi instalaţii de producţie



DURATA AMORTIZĂRII

Maşină imprimat ROTO SCHIAVI 2007 8 aniMaşină imprimat FLEXO UTECO 2007 8 aniLaminator 2006 8 aniMaşină imprimat FLEXO BIELLONI 2007 8 aniBobinator EUROMAC 2006 6 aniBobinator SCHIAVI 2007 6 aniBobinator DEL MAGLIO 2007 6 aniCentrală termică 2006 6 ani

Sistem protecţie la incendiu 2006 4 ani

Sistem pentru controlul accesului, alarmă 2006 4 ani

Grupa nr.4 – Mijloace de transport



DURATA AMORTIZĂRII

BMW X5 2007 4 aniWW POLO 2007 4 aniWW CADY 2007 4 ani

Grupa nr.6 – Alte active fixe



DURATA AMORTIZĂRII

7



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Panou firmă luminoasă 2007 5aniMobilier – sediu firmă 2007 6 aniMobilier – magazin desfacere 2007 6 ani

Exista o pondere ridicata de active fixe amortizate integral si utilizate in continuare.

Pentru exemplificare, sectia pentru ambalaje flexibile dispune de urmatoarea dotare tehnica:

- 1 masina de tiparit prin rotogravura ( Schiavi în 9 culori )- 2 masini de tiparit prin procedeu flexografic (Uteco 6 culori, Bielloni 6

culori)- un laminator - 3 bobinatoare (Euromac, Schiavi, Del Maglio)

Desi nu s-au facut investitii majore in ultima perioada, totusi performantele tehnologice se ridica la nivelul principalilor concurenti de pe piata, cum ar fi: Artema Plast si Fimplast.

Cu toate acestea, potentialul inovativ al firmei este ridicat. Astfel, OTK PRINT detine un laborator propriu pentru realizarea analizelor la diferite materiale (atat materii prime, cat si produse finite).In acelasi timp, OTK PRINT incearca sa obtina finantare pentru dezvoltarea laboratorului, prin accesarea de fonduri europene, momentan aflandu-se in faza de proiect.

Productia este diversificata, adaptata la cererea pietei, OTK PRINT RO SRL, producand urmatoarele tipuri de ambalaje flexibile, utilizate in industria alimentara si nu numai:

BOPP transparentBOPP metalizatBOPP albDuplex Al+PeFilm CPP (Cast)Film Poliester (PET) transparentFilm Poliester (PET) metalizatFilm Polietilena LDPE transparentFilm Polietilena LDPE alb

De regula, productia se desfasoara in 3 schimburi, fiind asigurat totodata personal la intretinere pe fiecare schimb. In cadrul activitatii de intretinere activeaza 6 persoane. De-a lungul timpului, societatea a urmarit specializarea personalului care desfasoara activitatea de intretinere, prin participarea acestora la diferite cursuri si seminarii in domeniul ambalajelor flexibile.

Avand in vedere faptul ca in perioada 01 – 15 August a fiecarui an, sunt programate concediile, productia fiind oprita, se intocmeste un program de reparatii si revizii anuale la utilaje, proces la care participa diferiti tehnicieni in domeniu (din exterior) cat si personalul de la intretinere.

8



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Dupa incheierea acestei etape, se intocmeste un raport cu lucrarile/investitiile care ar trebui efectuate, raport care se prezinta conducerii societatii. In fuctie de bugetul de investitii existent si prioritati, se urmareste efectuarea celor mai importante lucrari.

4. Diagnosticul comercial

Factorii externi care influenteaza activitatea societatii sunt:

ConcurentiiFiind un domeniu de productie „mai special si mai rar intalnit” pe piata interna nu exista foarte multi concurenti.

Printre principalii concurenti se numara:

Artema Plast ( Ploieşti ), 2 maşini de imprimat flexoCifra de afaceri în 2004: aprox. 2,5 mil. euroAu intrat în parteneriat cu o firmă franceză şi produc în acest moment ambalaje

pentru piaţa franceză.

Fimplast ( Ploieşti ), 2 maşini de imprimat flexoCifra de afaceri în 2004: aprox. 2,1 mil. euroAu investit în 2005 în achiziţionarea unei maşini de imprimat flexografice

performante în 8 culori. Cu o politică destul de agresivă şi cu preţuri cât mai mici posibil au venit tare din urmă şi şi-au luat o cotă de piaţa importantă.

Volumul vanzarilor societatii OTK PRINT pe anul 2007 se ridica la valoarea de 2.7 mil euro, pentru anul curent principalul scop fiind cresterea vanzarilor pana la 4.2 mil euro.

Stabilirea cotei de piata detinuta de principalii concurenti s a pozitiei acestora pe piata

Cpi=CAi/Cai x 100 = 2.700.000/7.500.000 x 100 = 36%

In vederea maririi cotei de piata existente in momentul de fata, biroul comercial al OTK PRINT urmareste extinderea gamei de productie, in special, in ceea ce priveste sectorul de ambalaje speciale.

ClientiiOTK PRINT are un portofoliu de clienti bine pus la punct. Cei mai importanti clienti sunt in numar de 30, totalul clientilor fiind de aprox.100.Societatea urmareste semnarea de contracte comerciale cu majoritatea clientilor, in prima faza pe o perioada de 1 an. Modalitatea de plata BO cu scadenta la 30 sau 60 zile – pentru clientii vechi

Fila CEC – clientii noiTransfer bancar la 75 zile – clientii cei mai importanti

9



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

La extern, societatea are clienti pe piata franceza, unde plata se face la livrare, cu un discount de 2%.

In vedera imbunatatirii serviciilor oferite de OTK PRINT, aceasta este in permanent contact cu clientii, solicitand periodic completarea unor formulare privind gradul de satisfactie al clientului.

Totodata, societatea pune mare accent pe imagine, respectiv participarea la diferite evenimente organizate la nivelul producatorilor de ambalaje din tara si strainatate.

De curand, societatea a participat la expozitia All Pack 2008 desfasurata in

cadrul centrului Romexpo din Bucuresti (expozitie specializata in prezentarea de produse si

masini din domeniul ambalajelor) unde a obtinut importante contacte atat la nivel intern cat si

la nivel extern.

Ponderea produselor în cifra de afaceri este:

28%

57%

15%

anul 2005 anul 2006 anul 2007

FurnizoriiPrincipalele materii prime utilizate in productie (BOPP) este achizitionat din import, preturile fiind negociate pentru o perioada de un an, la fel se semneaza si contractul, pe o perioada de un an.

Principalii furnizori sunt atat de pe piata domestica cat si din exterior, respectiv: Ungaria, Italia, Spania, Germania.

Pentru a asigura un flux continuu in productie, societatea urmareste mentinerea a cel putin 2 furnizori pentru aceeasi materie prima.

In cazul achizitionarii de produse noi, in prima faza se cer oferte de la mai multi furnizori, dupa care se solicita acestora mostre de produs.In functie de calitatea acestora si pretul oferit, se transmite comanda pentru materialul respectiv.

Conditii de plata: la extern: 90 zilela intern: 60 zile

10



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

5. Diagnosticul financiar

DIAGNOSTICUL FINANCIAR

Pe baza Bilanţului Contabil şi a Contului de Profit si Pierderi s-a realizat o

analiză a indicatorilor economico – financiari, o analiza pe orizontala a bilanţului şi o analiza a

tabloului soldurilor intermediare de gestiune.

Analiza diagnosticului financiar are ca obiectiv aprecierea stării de performanţa

financiara a firmei

- Analiza bilanţului firmei

Situaţia neta

SN= TA-TD

SN05 = 7.821.138 – 3.099.189 – 4.377.468 = 344.481;

SN06 = 3.659.471;

SN07= 884.531.

Pe parcursul celor 3 ani, situaţia neta este pozitivă, datorită faptului că exerciţiile

financiare anterioare au fost încheiate cu profit.

Valoarea indicatorului creşte în fiecare an analizat faţă de anul de referinţă 2005.

- Analiza orizontală a bilanţului

Fondului de rulment

FR=Cperm-Ai

FR05= 1.829.736 + 4.377.468 – 6.405.976 = -198.772 ;

FR06= - 397.545;

FR07= - 142.266.

11



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Este indicatorul financiar care evidenţiază relaţia dintre finanţarea pe termen lung

si pe termen scurt a firmei. Valoarea fondului de rulment este negativă în toţi anii analizaţi

deoarece firma a investit în utilaje şi echipamente de producţie.

Necesarul de fond de rulment

NRF= (Stocuri + Creanţe)-DTS

NFR05 =1.125.396 + 122.517 – 3.099.189 = - 1.851.276 ;

NFR06= -732.044;

NFR07= - 240.891 .

În cazul exerciţiului financiar în care firma are FRN< NFRN este necesară

găsirea unor surse suplimentare de finanţare.

În cazul exerciţiului financiar în care firma are FRN > NFRN capitalul

suplimentar al firmei trebuie plasat.

Pe parcursul anilor analizaţi valoarea fondului de rulment şi cea a necesarului de

fond de rulment este negativă, impunând din partea firmei să ia următoarele măsuri:

analizarea stocurilor din partea firmei;

diminuarea creanţelor din cadrul firmei;

datoriile financiare trebuie reeşalonate în cadrul firmei;

sporirea capitalului social.

Trezoreria netă

TN=FR-NRF

TN05= -198.772 - (- 1851.276) = 1.851.276;

TN06= 334.499;

TN07= 98.665.

Valoarea indicatorului analizat este pozitivă în toţi anii analizaţi deşi valoarea FR

şi NFR sunt negative ceea ce impune din partea firmei nevoia de creditare pe termen scurt să

fie mai scăzută.

- Analiza verticală a bilanţului

Analiza structurii activului

Analiza activului pe anul 2005

17,66% = 82,34%

,44% 81,48%

12



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

8,87% 9,64%

1,22% 80,69%

0


30,80% = 69,20%

0,37% 39,26%

56,09% 4,65%

1,03% 67,81%

0


31,34% = 68,66%

,57% 47,97%

47,93% 4,10%

0,82% 67,26%

0

În ansamblu, se observă faptul că valoarea activelor circulante este mai mică faţă

de cea a activelor imobilizante. În decursul celor 3 ani, activele imobilizate au manifestat o

13



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

tendinţa de creştere, datorită extinderii activităţii de producţie (creştere semnificativă

înregistrându-se în anul 2006)

De asemenea, imobilizările corporale au înregistrat creşteri semnificative în anul

2006 faţă de anul de referinţă 2005, scăzând în anul 2007 cu peste 50% faţă de anul 2005.

În cadrul activelor circulante, stocurile reprezintă aproximativ 47% iar creanţele

42%.

Stocurile de produsele finite şi mărfuri au înregistrat o creştere semnificativă în

anul 2006 faţă de anul 2005 analizat.

Analiza structurii pasivului

Analiza structurii pasivului pe 2005

29,48% 70,52%

23,40% 84,60%

41,45% 58,55%

21,46% 79,36%


29,48% 70,52%

19,66% 80,34%

41,45% 58,55%

33,30% 66,70%


25,48% 74,52%

14



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

16,66% 83,34%

41,45% 58,49%

34,59% 65,41%

Din analiza situaţiilor financiare si indicatorilor, se observă o creştere

semnificativă a capitalurilor proprii în anul 2006 faţă de anul 2005.

In ceea ce priveşte situaţia datoriilor, societatea prefera contractarea de credite

atât pe pe termen scurt cât şi pe termen lung ponderea lor în totalul datoriilor fiind

următoarea:

- 41% credite pe termen scurt;

- 59% credite pe terme lung.

Analiza pe baza contului de rezultate

Marja comerciala

MC = Vânz. mărfurilor – reduceri acordate – costul de achiziţie a mărfurilor

MC05 = 5.272.343 – 60.499 – 4.128.621 – 38.947 = 1.044.276;

MC06 = 2.088.552;

MC07 = 573.193 .

Acest indicator permite determinarea rezultatului obţinut din vânzarea de mărfuri.

Valoarea indicatorului înregistrează o creştere în anul 2006 faţă de anul 2005 şi o scădere cu

aprox 50% în anul 2007 faţă de anul de referinţă analizat.

Producţia exerciţiului

PE = Producţia vânduta + Producţia stocata + Producţia imobilizata

PE05 =49.120 + 406.531 + 0 = 455.651 ;

PE06 =962.365;

PE07 = - 14.420 .

Este un indicator care reprezintă valoarea producţiei globale a societăţii în

exerciţiul financiar.

Valoarea producţiei exerciţiului înregistrează o creştere mare în anul 2006 faţă de

anul 2005 analizat, având o valoarea negativă în anul 2007 datorită variaţiei stocurilor.

Valoarea adăugată

15



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

VA = MC+PE-consumul de bunuri si servicii ocazionate de obtinerea productiei

VA05 =1.044.276 + 455.651 – 125.564 = 1.374.360

VA06 = 2.763.221

VA07 = 321.221

Valoarea adăugata măsoară rezultatul creat de societate care are ca destinaţie

remunerarea factorului uman, statul si investitorii de capital tehnic si financiar.

Societatea analizata are ca principal domeniu de activitate producţia, fapt pentru

care o valoare adăugată ridicata poate însemna utilizarea unor tehnologii performante şi a

unor salariaţi competitivi si calificaţi.

Fiind în strânsa legătura cu marja comercială, valoarea indicatorului creşte în

anul 2006 urmând o scădere în anul 2007 faţă de anul de referinţă 2005.

Excedentul brut din exploatare

EBE = VA + subvenţii - Cheltuieli cu personalul-Cheltuieli cu impozite si taxe

EBE05 =1.374.360 + 0 – 476.171 -81.053 =817.136;

EBE06 =2.763.221 + 0 – 952.343 – 170.333 = 1.640.545;

EBE07= 321.221 + 0 - 195.773 – 19.142 = 106.306.

Indicatorul identifica resursele ce rămân la dispoziţia firmei după remunerarea

personalului si plata impozitelor si taxelor.

Acesta influenţează in mod direct potenţialul firmei de a-si susţine activitatea din

surse proprii, respectiv capacitatea de autofinanţare a firmei.

Rezultatul din exploatare

RE = EBE - Cheltuieli din amortizări si provizioane + Alte venituri din

exploatare –Alte cheltuieli din exploatare

RE05= - 17.299 ;

RE06 = - 34.596;

RE07 = 1.702.

Valoarea indicatorului este negativ în primii doi ani analizaţi datorită investiţiilor

în echipamente, urmând o valoare pozitivă în cel de al 3 –lea an analizat.

Rezultatul curent brut

RCB = RE ± Rfinanciar

RCB05 = 85.799 ;

RCB06 = 171.600;

RCB07 = - 116.715.

16



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Valoarea indicatorului are o evoluţie crescătoare în anii 2005 şi 2006 având o

valoare negativă în 2007 datorită creditelor pe termen scurt şi lung în achiziţionarea de

echipamente.

Rezultatul brut

RB = RCB+Rexceptional

RCB05 = 85.799 ;

RCB06 = 171.600;

RCB07 = - 116.715.

Valorile rezultatului brut sunt aceleaşi cu cele ale rezultatului curent brut

deoarece societatea nu înregistrează rezultate extraordinare.

Rezultatul net

RN = RB - Impozit profit

RN05=73.677;

RN06= 147.354;

RN07=- 116.715.

Valoarea indicatorului are o valoare pozitivă în anul 2006 şi în anul 2007

negativă datorită investiţiilor făcute.

Cifra de afaceri

CA = VM + Qv

CA05 = 5.223.223 + 49.120 = 5.272.343;

CA06 = 10.544.688;

CA07 = 1.876.107.

Cifra de afaceri este indicatorul fundamental pe baza căruia se apreciază

capacitatea unei firme de o obţine venituri din operaţiunile comerciale curente.

În cazul de faţă, cifra de afaceri parcurge un proces ascendent, crescând ]n anul

2006 şi având o scădere în anul 2007.

Analiza cash-flow-ul - anul 2007

CFW = Variaţia T.N. = Variaţia F.R. – Variaţia N.F.R

CFW anul 2007 =(-142.266 + 397.545) – (-240.891 +732.044)= 746.432

CFWgest anul 2007 = P.net + Amortisment + Dobânzi

CFWgest anul 2007 = - 116.715 + 94,286 + 61.380 = 38.951

CFWdisp = CFWgest – Δ Imob. – Δ NFR – Δ Disp.

CFWdisp anul 2007 = CFWgest – Δ Imob. – Δ NFR – Δ Disp.

17



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Δ Imob. = = 43.760 + 190.880 + 94.286 = 328.916

Δ NFR pt anul 2007= (-240.891 +732.044) = 491.153

CFWdisp anul 2007 = 38.951 – 328.916 - 491.153 – 0 = - 781.118 valoare

negativă datorită investiţiei făcute şi a datoriilor pe termen scurt.

CFWact anul 2007 = Pnet – Variaţia capitalurilor proprii

CFWact = - 116.715 + 2.774.940 = 2.658.225

Analiza rentabilităţii firmei

Rentabilitatea economica

Re=

Re05= 1,10%;

Re06= 0,92 %;

Re07= -2,20 %.

Reflecta corelaţia dintre un rezultat economic si mijloacele (capitalurile) angajate

pentru obţinerea acestuia. În cazul analizat, valoarea indicatorului de rentabilitate economică

în anul 2005 şi 2006 se situează în limitele admise, dar în anul 2007 valoarea este negativă

datorită faptului că, firma la sfârşitul exerciţiului financiar a ieşit în pierdere datorită

investiţiilor făcute în tehnologie.

Rata rentabilităţii financiare a capitalurilor proprii

Rfpr=

Rfpr05= 4,03 %;

Rfpr06= 4,12%;

Rfpr07=- 13,20%.

Cu ajutorul acestui indicator se poate aprecia în ce măsură investiţia este

rentabilă. În analiza prezentă, valoarea indicatorului ratei de finanţare a capitalurilor proprii

este pozitiv în primii doi ani si negativ în anul 2007.

Rata rentabilităţii financiare a capitalurilor permanente Rfperm=

Rfperm05 =1,19%;

Rfpr06 =1,25%;

18



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Rfpr07 =- 3, 36%

Valoarea acestui indicator este pozitivă în primii doi ani analizaţi şi negativă în

anul 2007 datorită valorii negative a profitului net.

Rata globala a îndatorării Rgi = ;

Rgi05= 84,60 ;

Rgi06= 80,34;

Rgi07=88,34.

Firma are un grad de îndatorare ridicat datorită datoriilor pe termen scurt şi lung

acumulate pentru achiziţionarea de utilaje de producţie performante.

Efectul de levier

, unde

reprezintă efectul de levier şi este strict pozitiv

pentru că .

Re05= 1,10%; =12,5

Re06= 0,92 %; =11,5

Re07= -2,20 %. =13,5

Efectul de levier acoperă riscul asumat de acţionari în anul 2005 şi 2006 prin

acceptarea îndatorării deoarece rezultatul analizat este pozitiv, iar în anul 2007 firma trebuie

să găsească o modalitate de autofinanţare şi reeşalonare a datoriilor pe termen scurt.

Analiza patrimonială a riscului de faliment

=

=0,63

=0,53

D.T.M.L. – datorii pe termen mediu şi lung

19



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

C.A.F. = E.B.E. Alte V/Ch.expl. V/Ch.fin. V/Ch.excepţ. -

Imp

C.A.F2005. = 817.136 + 154.069 + 0 – 17299 = 953.906

C.A.F2006. = 1.640.545 + 308.139 + 0 – 34.596 = 1914.088

C.A.F2007. = 106.306 + 116.037 + 0 – 0 = 222.343

=

=

=

Indicatori de solvabilitate

Solvabilitatea generala

Sg = ;

Sg05 =1,05%;

Sg06=1,24%;

Sg07=1,20%.

Solvabilitatea generala manifesta un proces de creştere în anul 2006 şi 2007 faţă

de anul de referinţă 2007, valoarea indicatorului situându-se peste valoarea de 1.00.

Indicatori de lichiditate

Lichiditatea generală

Lg= ;

Lg05=0,45%;

Lg06=0,92%;

Lg07=0,91%.

Rezultatele obţinute arată ca nivelul indicatorilor este sub nivelul asigurator de

1,5 deci societatea prezintă un semnal de alarmă pentru capacitatea de a-si onora obligaţiile

scadente pe termen scurt.

Lichiditatea parţiala

20



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Lp = ;

Lp05 = 0,08%;

Lp06 = 0,56%;

Lp07 = 0,47%.

Nivelul apreciat ca fiind corespunzător este cuprins între 0.8 – 1.0, în vreme ce un

nivel mai mic de 0.5 poate evidenţia probleme de onorare a plăţilor scadente. Media

indicatorului este de 0,37 deci firma are probleme în onorarea plăţilor scadente

Lichiditatea imediata

Li = ;

Li05 =0,24;

Li06 = 0,14;

Li07=0,10.

Se observa o scădere a valorii indicatorului, ceea ce înseamnă o diminuare a

capacităţii de onorare a datoriilor pe termen scurt deci firma trebuie sa recurgă la contractarea

unor credite pentru a-si putea onora datorii.

În estimarea unor elemente necesare diagnosticării financiare a firmei se folosesc

următorii indicatori:

Rata de finanţare a N.F.R.

= =0,10

= 0,54

= 0,59

Rata de autofinanţare a activelor

21



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

= = 0,47

= 0,50

= 0,11

EVALUAREA SOCIETĂŢII

A. EVALUAREA PATRIMONIALĂ

Elementele de pornire în evaluările patrimoniale sunt componentele bilanţiere de

activ şi pasiv. După modul de prelucrare a bilanţului contabil valorile folosite în evaluarea

patrimonială sunt:

Valori patrimoniale determinate pe baza activului şi pasivului:

22



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Activul Net Contabil (A.N.C.) Activul net contabil este determinat ca

diferenţă între total activ şi total datorii (resurse externe) utilizate de către firmă pentru

desfăşurarea activităţii.

Anul 2005 ANC = T.A.- DAT = 7.821.138 – 7.476.657 = 344.481

Anul 2006 ANC = T.A.- DAT = 18.612.787 – 14.853.316 = 3.659.471

Anul 2007 ANC = T.A.- DAT = 5.308.316 – 4.423.785 = 884.531

Activul Net Contabil Corectat (A.N.C.C.)

Activul net contabil corectat se determină ca diferenţă între activul corectat

şi pasivul corectat.

Pentru a se corecta activele firmei se urmăreşte determinarea valorii lor de

utilitate. Valoarea de utilitate reprezintă preţul care trebuie plătit pentru a achiziţiona la un

anumit moment, un activ având aceleaşi condiţii de folosinţă, aceleaşi performanţe, destinaţii

de folosire şi durată prezumată de utilitate reziduală.

A.N.C.C = A.N.C. - Stocuri în afara exploată - Active considerate

nonvalori + Active achiziţionate în leasing + plusvalori aferente activelor - impozit pe

plusvalori aferente activelor - provizioane pentru deprecierea activelor - impozit latent privind

provizioanele reglementate - datoria financiară corespunzătoare activului luat în leasing.

A.N.C.C = A.N.C. + C.A. + C.P.

- Vom face evaluarea pe anul 2007 la A.N.C.C.

Corecţii de aplicat la activul firmei în anul 2007

Imobilizări necorporale: cheltuieli constituire = - 24.000 lei

Imobilizări corporale :

- terenuri v.c. = 954.321 / v.p. = 1.700.000 + 745.679

- clădiri v.c.= 700.000 / v.p. = 1.550.000 + 850.000

- instalaţii tehnice v.c.= 1.744.211 / v.p. = 1.250.000 - 494.211

- utilaje mobilier v.c. = 171.875 / v.p.= 125.000 - 46.875

- autoturisme = leasing 0

Imobilizări financiare constante 0

23



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Active circulante

- stocurile v.c. = 192.663 / v.p. = 255 000 + 62.337

- creanţe valoare nerecuperată - 431.222

C.A.= -24.000 + 745.679 + 850.000 - 494.211 - 46.875 + 62.337 - 431.222

= 537.034

Corecţii de aplicat la pasivul firmei în anul 2007

-16% din

- terenuri = - 151.308

- clădiri = - 128.000

- stocuri = - 9.973

C.P = - 151.308 – 128.000 - 9.973 = - 289.281

A.N.C.C.2007 = 884.531 + 537.034 – 289.281 = 1.132.284

Valoarea de Lichidare (V.L.) - nu este cazul

Valori patrimoniale determinate pe baza activului utilizat în exploatare

Activul Brut Contabil (A.B.C.)

A.B.C. = T.A. (valori nete) + amortizări + provizioane

A.B.C.2005 = 7.821.138 + 176.112 = 7.645.026

A.B.C.2006 = 18.612.787 + 352.225 = 18.260.562

A.B.C.2007 = 5.308.316 + 94.286 = 5.402.602

Valoarea substanţială (V.S.) reprezintă ansamblul mijloacelor corporale a

firmei care funcţionează organizat pentru realizarea obiectului de activitate.

Valoarea substanţială brută (V.S.B.) .

24



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

V.S.B. = A.N.C.C. + Datorii + Active leasing/închiriate - Active închiriate

altor firme - E.V.

V.S.B.2007 = 1.132.284 + 4.423.785 + 86.440 -22.889 = 5.619.620

Valoarea substanţială redusă (V.S.R.)

V.S.R. = V.S.B. - D.T.S.

V.S.R.2007 = 5.619.620- 1.836.375 = 3.783.245

Valoarea substanţială netă (V.S.N.) .

V.S.N. = V.S.R. – D.T.L.

V.S.N.2007 = 3.783.245– 2.587.410 = 1.195.835

B.EVALUAREA PE BAZĂ DE RENTABILITATE

Se poate calcula astfel:

metoda deductivă

C.A.F. determinat cu ajutorul E.B.E.

C.A.F. = E.B.E. Alte V/Ch.expl. V/Ch.fin. V/Ch.excepţ. - Imp.

metoda aditivă C.A.F. determinat pe baza profitului net

C.A.F. = Profit net + Amortizare + Provizioane

Vom calcula C.A.F. prin metoda deductivă

C.A.F. = E.B.E. Alte V/Ch.expl. V/Ch.fin. V/Ch.excepţ. - Imp.

C.A.F.2005 =817.136 + 158.410 + 60.499 – 154.069 – 17.299 = 864.677

C.A.F.2006= 1.640.545 + 359.691 + 120.999– 308.139 – 34.596 = 1.778.500

C.A.F.2007 = 106.306 + 181.259 + 54.657 –116.037 – 0 = 226.185

Metoda discounted CFW porneşte de la CFW –ul net la care se adaugă o

valoarea reziduală.

O altă formă de CFW folosită de evaluatori este discounted CFW (DCF.), care

porneşte de la CFW-ul net la care se adaugă o valoare reziduală.

D.C.F. = CFW net + Valoare reziduală

Unde CFWnet = Profit net + Amortizări + Provizioane – Δ N.F.R.

25



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Pentru determinarea valorii reziduale - - există diferite variante:

= 150.445 x 1,25 + 15.222 x 1,35 = 188.056 + 20.550 = 208.605

= 188.056 x 1,25 + 20.550 x 1,35 = 235.070 + 27.742 =

262.812

= 235.070 x 1,25 + 27.742 x 1,35 = 293.840 + 37.100 =

330.940

= 293.840 x 1,25 + 37.100 x 1,35 = 367.300 + 50.100 =

417.400

= 367.300 x 1,25 + 50.100 x 1,35 = 459.125 + 67.635 =

526.760

Pnet - profitul net previzionat pentru ultimul an al perioadei explicite

= 41.227

r=10%;

1/1+r=0,90;

1/(1+r)2 =0,81;

1/(1+r)3=0,73;

1/(1+r)4=0,66

1/(1+r)5=0,59

DCF act = (208.605x0,90 + 262.812x0,81 + 330.940x0,73 + 417.400x0,66 +

526.760x0,59 ) + 41.227 x1,61

26



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

DCF act = 187.744 + 212.877 + 241.587 + 275.484 + 310.788+ 66.375 =

1.294.855

DCF act = 1.294.480

Valoarea mixtă a firmei = a x A.N.N.C. + b x DCFW

a = 35 %

b = 65 %

Valoarea mixtă a firmei = 0,35 x 1.132.284 + 0, 65 x 1.294.480

Valoarea mixtă a firmei = 396.300 + 841.412 = 1.237.712

Valoarea mixtă a firmei = 1.237.712

CONCLUZII

Analiza economică în cadrul firmei scoate în evidenţă următoarele tendinţe pe

plan macroeconomic:

Oportunităţi :

- cerere relativ constantă pentru produsele oferite de firmă;

- mediu economic mai favorabil firmelor cu ciclu scurt de fabricaţie.

Constrângeri :

27



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

- reducerea veniturilor reale şi a consumului populaţiei;

- creşterea puternică a concurenţei;

- preţurile foarte ridicate ale produselor şi serviciilor regiilor autonome (energie

electrică, gaz, apă);

- fiscalitatea foarte ridicată şi existenţa evaziunii fiscale.

Puncte tari :

- experienţa îndelungată în domeniu şi existenţa unui personal bine format;

- rentabilitatea ridicată în toţi anii de funcţionare;

- conturarea mai precisă în ultima perioadă a strategiei de vânzări;

- reputaţia firmei şi ponderea ridicată pe piaţa locală;

- controlul strict al cheltuielilor şi al fluxurilor de încasări şi plăţi.

Puncte slabe:

- diversificarea insuficientă a producţiei;

- lichiditatea în scădere;

28



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

A N E X E :

Analiza diagnosticului financiar s-a facut pe baza datelor existente in bilant si contul de profit si pierdere aferente anilor 2005, 2006, 2007.

Analiza echilibrului financiar pe baza de bilant pentru anul 2005

a)Situatia neta

SN2005 = TA – TD = 9.306.392 – 7.476.657 = 1.829,7 → situatie neta pozitiva

b) Fondul de rulment

FR2005 = Capital propriu + DTL – AI

FR2005 = 1.760.750 + 4.377.468 – 6.405.976 = - 267.758→ valoare < 0, ceea ce reprezinta o stare de dezechilibru financiar pe termen lung

c) Nevoia de fond de rulment

NFR = AC - DTS = 2.866.364 – 3.099.189 = - 232.825→ echilibrul financiar pe termen scurt negativ

d) Trezoreria neta

TN = FR – NFR = - 267.758 + 232.825 = - 34.933→ firma se confrunta cu un deficit monetar care trebuie acoperit in cel mai scurt timp, utilizand cele mai mici costuri posibile

e)Viteza de rotatie a Nevoii Fondului de Rulment

v = (NFR / CA) X 365 = (-232.825 / 2.866.364) x 365 = -29.64

f) Viteza de rotatie a Fondului de Rulment

v = (FR / CA) X 365 = (-267.758 / 2.866.364) x 365 = -34.09

29



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

g) Rata autonomiei financiare

Raf = Cpr / Cpr + Cimpr

h) Rata de finantare a stocurilor

Rfs = FR / Stoc

Rfs2005 = - 267.758 / 1.125.396 = - 0,237

i) Rata de finantare a activelor circulante

Rf.AC 2005 = FR / AC = - 267.758 / 2.866.364 = 0,093

j) Rata de finantare a NFR

Rf NRF = FR / N.F.R = - 267.758 / - 232.825 = 1,150

k) Rata de autofinantare a activelor

Rf A 2005 = Cpr / Active = 1.760.750 / 9.306.392 = 0,189

Analiza pe baza contului de rezultate pentru anul 2005

a) Marja comerciala

MC = Vanzari de marfuri – Costul marfurilor vandute = 49.120 – 38.947 = 10.173 um

b) Valoarea adaugata

VA = MC + productia exercitiului – consumuri externeVA = 10.173 + 0 + 5.629.754 – 512.060 = 512.867 um

c) Excedentul brut din exploatare

E.B.E. = V.A + Subventii – Chelt.de personal – Impozite, taxe asimilate

E.B.E = 5.127.867 – 81.053 – 476.171 = 4.570.643 um

d) Rezultatul exploatarii

R.E. = E.B.E. – Amortisment – Provizioane + Alte venituri din exploatare – Alte cheltuieli din exploatare

R.E.2005 = 4.570.643 + 25.531 – 683.790 = 5.279.964 um

e) Rezultatul curent

30



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

RC = RE + RF = -17.298 + 103.098 = 85.800 um

f) Rezultatul brut

RB = RC + Rezultatul exceptional

RB2005 = 85.800 + 85.800 = 171.600 u.m

g) Rezultatul net

RN = RB – Impozit pe profit

RN2005 = 171.600 – 12.123 = 159.477 um

Analiza rentabilitatii firmei

a) Rentabilitatea economica

Rec = (P Net / Active) x 100 =

b) Viteza de rotatie a activelor

v = CA/ / Active = 5.272.344 / 9.306.392 = -0,56

c) Rentabilitatea financiara a capitalurilor proprii

Rfkp = (P Net / Cpr) x 100 = (9.306.392 / 1.760.750) x 100 = 523,54

Analiza ptrimoniala a riscului de faliment

a) R1 = SN / Activ = 1.829.735 / 9.306.392 = 0,196

b) R2 = DTML / CAF

c) Solvabilitatea

Sg = TA / TD = 9.306.392 / 7.476.657 = 1,244→ cu cat este > decat 1, cu atat situatia financiara este mai buna

d) Rata lichiditatii generale

Lg = AC / DTS = 2.866.364 / 3.099.189 = 0,924 → este in afara intervalului 1.2 – 1.8, deci nu este satisfacatoare

31



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

e) Rata lichiditatii partiale (curente)

Lp = (AC – S) / DTS = (2.866.364 – 1.125.396) / 3.099.189 = 0,561→ este in afara intervalului 0,85 – 1, deci nu este satisfacatoare

f) Rata lichiditatii imediateLi = Disponibil / DTS = 133.197 / 3.099.189 = 0,042


a) Situatia netaSN2006 = TA – TD = 18.612.784 – 14.953.314 = 3.659.470 → situatie neta pozitiva

b) Fondul de rulmentFR2006 = Capital propriu + DTL – AI

FR2006 = 3.521.500 + 8.754.936 – 12.811.952 = - 535.516→ valoare < 0, ceea ce reprezinta o stare de dezechilibru financiar pe termen lung

c) Nevoia de fond de rulmentNFR = AC - DTS = 5.732.728 – 6.198.378 = - 465.650

→ echilibrul financiar pe termen scurt negativ

d) Trezoreria netaTN = FR – NFR = - 535.516 + 465.650 = - 69.866

→ firma se confrunta cu un deficit monetar care trebuie acoperit in cel mai scurt timp, utilizand cele mai mici costuri posibile

e) Viteza de rotatie a Nevoii Fondului de Rulment

v = (NFR / CA) X 365 = (-465.650 / 5.732.728) x 365 = -29.64


v = (FR / CA) X 365 = (-535.516 / 5.732.728) x 365 = -34.09

32



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------




Rfs = FR / Stoc

Rfs2006 = - 535.516 / 2.250.792 = - 0,237


Rf.AC 2006 = FR / AC = - 535.516 / 5.732.728 = 0,093

j)Rata de finantare a NFR

Rf NRF = FR / N.F.R = - 535.516 / - 465.650 = 1,150

k)Rata de autofinantare a activelor

Rf A 2006 = Cpr / Active = 3.521.500 / 18.612.784 = 0,189


a) Marja comerciala

MC = Vanzari de marfuri – Costul marfurilor vandute = 98240 – 77894 = 20.346 um


VA = MC + productia exercitiului – consumuri externeVA = 20.346 + 0 + 11.259.508 – 1.024.120 = 10.255.734 um



E.B.E = 10.255.734 – 162.106 – 952.342 = 9.141.286 um



R.E.2006 = 9.141.286 + 51.062 – 1.367.580 = 7.824.768 um

33



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------


RC = RE + RF = -34.596 + 206.196 = 171.600 um

f) Rezultatul brutRB = RC + Rezultatul exceptional

RB2006 = 171.600 + 171.600 = 343.200 u.m

g) Rezultatul net


RN2006 = 343.200 – 24.246 = 318.954 um





v = CA/ / Active = 10.544.688 / 18.612.784 = -0,56


Rfkp = (P Net / Cpr) x 100 = (18.612.784 / 3.521.500) x 100 = 523,54

Analiza patrimoniala a riscului de faliment

a) R1 = SN / Activ = 3.659.470 / 19.612.784 = 0,196

b) R2 = DTML / CAF

c) Solvabilitatea

Sg = TA / TD = 18.612.784 / 14.953.314 = 1,244→ cu cat este > decat 1, cu atat situatia financiara este mai buna


Lg = AC / DTS = 5.732.728 / 6.198.378 = 0,924

34



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

→ este in afara intervalului 1.2 – 1.8, deci nu este satisfacatoare


Lp = (AC – S) / DTS = (5.732.728 – 2.250.792) / 6.198.378 = 0,561→ este in afara intervalului 0,85 – 1, deci nu este satisfacatoare

f) Rata lichiditatii imediateLi = Disponibil / DTS = 266.394 / 6.198.378 = 0,042


a) Situatia netaSN2007 = TA – TD = 5.308.316 – 4.423.785 = 884.531 → situatie neta pozitiva

b) Fondul de rulmentFR2007 = Capital propriu + DTL – AI

FR2007 = 963.502 + 2.587.410 – 3.614.167 = - 63.255→ valoare < 0, ceea ce reprezinta o stare de dezechilibru financiar pe termen lung

c) Nevoia de fond de rulmentNFR = AC - DTS = 1.663.711 – 1.836.375 = - 172.664

→ echilibrul financiar pe termen scurt negativ

d) Trezoreria netaTN = FR – NFR = - 63.255 + 172.664 = 166.339

→ dat fiind rezultatul pozitiv, firma nu se confrunta cu deficit monetar

e) Viteza de rotatie a Nevoii Fondului de Rulment

v = (NFR / CA) X 365 = (-172.664 / 1.876.107) x 365 = -33.59


v = (FR / CA) X 365 = (-63.255 / 1.876.107) x 365 = -12.30CA 2007 = 1.876.107

35



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------




Rfs = FR / Stoc

Rfs2007 = - 63.255 / 798.022 = - 0.079


Rf.AC 2007 = FR / AC = - 63.255 / 1.663.711 = - 0.38

j)Rata de finantare a NFR

Rf NRF = FR / N.F.R = - 63.255 / - 172.664 = 0.36

k)Rata de autofinantare a activelor

Rf A 2007 = Cpr / Active = 963.502 / 5.308.316 = 0.181


a) Marja comerciala

MC = Vanzari de marfuri – Costul marfurilor vandute = .702 – 6.845 = 2.857 um


VA = MC + productia exercitiului – consumuri externeVA = 2.857 + 55.822 + 1.866.405 = 1.925.084 um



E.B.E = 1.925.084 – 195.773 – 16.815 = 1.746.126 um



R.E.2007 = 1.746.126 + 0 + 10.945 – 216.538 = 1.540.533 um

36



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------


RC = RE + RF = -1.702 – 116.716 = - 115.014 um

f) Rezultatul brutRB = RC + Rezultatul exceptional

RB2007 = -115.014 + 0 = - 115.014 u.m

g) Rezultatul net


RN2006 = - 115.014 – 25 %





v = CA/ / Active = 1.876.107 / 5.308.316 = 0.353


Rfkp = (P Net / Cpr) x 100 = (12.463/963.502) x 100 = 1.29

Analiza patrimoniala a riscului de faliment

a) R1 = SN / Activ = 884.531 / 5.308.316 = 0.166

b) R2 = DTML / CAF

c) Solvabilitatea

Sg = TA / TD = 5.308.316 / 4.423.785 = 1.99→ cu cat este > decat 1, cu atat situatia financiara este mai buna


Lg = AC / DTS = 51.663.711 / 1.836.37 = 0.9

37



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

→ este in afara intervalului 1.2 – 1.8, deci nu este satisfacatoare


Lp = (AC – S) / DTS = (1.663.711 – 798.022) / 1.836.375 = 0.47→ este in afara intervalului 0,85 – 1, deci nu este satisfacatoare

f) Rata lichiditatii imediateLi = Disponibil / DTS = 68.227 / 1.836.375 = 0.037

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------

6. Capacitatea de autofinantare a intreprinderii

CAF = EBE ± Alte Venit/chelt ± Venit/Chelt.financ.exp – Impozit

EBE = Va + Subv – Chelt.cu impozit – Chelt

Va = Qvanz + Qstoc + Qimob – ConsumuriVa = 5.223.233 + 406.531 – 4.128.621 = 1.501.133

EBE = 1.501.133 + 0 – 81.053 – 476.171 = 2.058.357

CAF = 2.058.357 + 25.531 – 683.790 + 514.335 – 154.069 = 1.760.364

7. Metoda de capitalizare a beneficiilor

Societatea a achizitionat utilaje:Amortismentul este de 84.009 Ron/anNr.ani = 5Rata actualizata 15%

Profit brut = P Net – Chelt = 73.677 Profit net = P Brut – Impozit = 73.677 – 25% (18.419) = 55.258

Cfwn = Pn + Am

Am = 420.045 / 5 = 84.009

CFW1 = 55.258 + 84.009 = 139.267

CFW2 = 63.546 + 84.009 = 147.555 CFW3 = 73.078 + 84.009 = 157.087

38



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

CFW4 = 84.040 + 84.009 = 168.049

CFW5 = 96.646 + 84.009 = - 180.655

Valoarea firmei prin metoda DCF =

= (139.267/1,15 = 147.555 / 1,152 + 157.087 / 1,153 + 168.049 / 1,154 = 180.655 / 1,155 ) +

420.045 x 1 / 1,155 + 111.784 + 103.346 + 96.028 + 90.9327 + 182.628 = 676.957

8. Activul net contabil (ANC)

ANC = TA – Dat = Cap propriu

ANC2005 = 9.360.392 – 3.099.189 = 6.207.203

ANC2006 = 18.720.784 – 6.198.378 = 12.522.406

ANC2007 = 9.306.392 – 3.099.189 = 6.207.203

9. Activul brut contabil

ABC = Tot.active + Amortiz + Proviz = 9.306.392 + 0 = 9.306.392

ANCC = Activ corectat – Pasiv corectat = ANC ± Corectie Activ/Pasiv = 6.207.203 +

176.112 = 6.383.315

10. Metoda de evaluare prin combinarea unei valori patrimoniale cu una de

rentabilitate

V = (V patr + V rand) / 2 = (6.383.315 + 676.957) / 2 = 7.060.272 / 2 = 3.530.136

Ponderea importantei este stabilita de catre evaluator astfel:

35% valoare patrimoniala

65% valoare de rentabilitate

V = 0,35 x 6.383.315 + 0,65 x 676.957 = 2.234.160 + 44.002 = 2.674.182

C.Concluzii

39



--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

In analiza prezentata mai sus, ca metoda de evaluare s-a utilizat metoda bazata pe combinarea

unei valori patrimoniale cu una de rentabilitate, metoda de capitalizare a investitiilor, au fost

analizati indicatorii SN, FR, NFR, TN din analiza echilibrului financiar pe baza de bilant.

Din analiza pe baza contului de rezultate am analizat rentabilitatea activitatii firmei, prin toti

indicatorii: MC, VA, EBE, RE, RC, RB, RN, de asemenea s-a facut analiza rentabilitatii

firmei, analizand urmatorii indicatori: REC, Rfcp; analiza patrimoniala a riscului de faliment

analizand indicatorii: Sg, CAF, Rg, Rp, Li.

Cea mai importanta metoda: Activul net contabil corectat a fost analizata in functie de

corectiile aduse ambelor parti ale bilantului.

Alte metode de evaluare utilizate: VL, ABC. Societatea a fost evaluata si din punct de vedere

al vanzatorului acesteia, care doreste sa obtina o valoare mai mare. Acest lucru a fost obtinut

printr-o metoda de evaluare pe baza de rentabilitate, Metoda Cash Flow-urilor actualizate.

Analizand evolutia societatii pe plan financiar, de-a lungul celor 3 anii, 2005, 2006, 2007,

respectiv din analiza bilantului, contului de profit si pierdere si a calculelor efectuate se

constata urmatoarele:

2005 – societatea a obtinut profit financiar

2006 – profitul financiar a crescut semnificativ

2007 – societatea a inregistrat pierdere financiara

40

Documents

Evaluarea Afacerilor proiect