1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Pada kondisi meningkatnya perkembangan perekonomian Indonesia saat ini

membuat investasi sangat dibutuhkan. Pasar modal adalah salah satu alternatif yang

dibutuhkan oleh masyarakat. Masih ada kaitannya dengan perputaran uang suatu

perusahaan, semakin banyak perusahaan yang bangkit dan produktif maka masyarakat

juga yang akan mendapatkan manfaatnya yaitu kesempatan kerja yang luas. Selain itu

pasar modal adalah suatu tempat untuk berbagai instrumen keuangan atau sekuritas

jangka panjang yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk sekuritas hutang atau

sekuritas ekuitas, baik diterbitkan pemerintah maupun swasta.

Dalam melaksanakan fungsi ekonominya pasar modal menyediakan fasilitas

untuk memindahkan dana dari lender yang mengharapkan imbalan atas penyerahan

dana kepada borrower yang menginginkan dana untuk keperluan investasi dengan

segera tanpa harus menunggu dana tersebut tersedia.

Nilai perusahaan mencerminkan kinerja dari sebuah perusahaan. Kinerja

yang baik akan berpengaruh pada persepsi para investor pada perusahaan tersebut.

Banyak upaya yang akan dilakukan untuk meningkatkan nilai perusahaan sehingga

kemakmuran pemilik atau pemegang saham akan tercapai. Sebuah perusahaan pasti

memiliki tujuan, baik tujuan jangka pendek maupun tujuan jangka panjang. Tujuan

jangka pendek perusahaan adalah untuk meningkatkan keuntungan semaksimal

mungkin dengan adanya sumber daya yang tersedia, sedangkan tujuan jangka panjang

perusahaan adalah untuk meningkatkan nilai perusahaan yang akan membuat para

pemegang saham akan memperoleh kemakmuran, salah satu hal yang mempengaruhi

nilai perusahaan adalah meningkatnya harga saham. Semakin meningkat harga saham,

semakin maksimal kemakmuran pemegang saham.

Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli

jika perushaan tersebut dijual. Nilai perushaan merupakan konsep penting bagi

investor. Karena merupakan indikator penting pasar untuk menilai pasar secara

keseluruhan. Nilai perusahaan adalah penambahan dari jumlah ekuitas perusahaan

dengan hutang perusahaan. Bisa juga disebut sebagai nilai laba masa yang akan datang

di ekspektasi yang dihitung kembali dengan suku bunga yang tepat. Perusahaan akan

memaksimumkan nilai perusahaan dapat dicapai apabila

2

perusahaan memperhatikan stakeholder atau pemegang saham.

Keseimbangan pencapaian tujuan stakeholder perusahaan berpeluang mendapatkan

keuntungan optimal sehingga kinerja perusahaan akan dinilai baik oleh investor.

Tujuan investor melakukan investasi saham adalah untuk mendapatkan

keuntungan yaitu capital gain atau dividen. Dividen merupakan sebagian dari laba

bersih perusahaan yang akan dibayarkan kepada pemegang saham. Para pemegang

saham pasti berharap untuk mendapatkan dividen dalam jumlah besar. Perusahaan

juga menginginkan laba ditahan dalam jumlah relatif besar agar bisa melakukan

reinvestasi. Ada saatnya dividen tersebut tidak dibagikan yaitu ketika perusahaan

akan melakukan investasi kembali laba yang diperoleh. Besarnya dividen

berbanding lurus dengan harga saham. Ketika dividen yang dibagi cukup besar,

maka harga saham akan tinggi sehingga hal ini akan meningkatkan nilai perusahaan,

begitu juga sebaliknya.

Kebijakan dividen adalah sebuah porsi keuntungan yang akan dibagikan

kepada para pemegang saham dan yang akan ditahan sebagai laba ditahan. Kebijakan

tersebut akan mengundang investor untuk membeli atau menjual saham

perusahaan.salah satu pertimbangannya adalah tingkat pengembalian atas dana yang

yang diinvestasikan dalam bentuk saham berupa dividen harus lebih menguntungkan

dibandingkan dengan obligasi pemerintah, tingkat bunga deposito atau lebih tinggi

dari tingkat inflasi.

Perusahaan juga harus mempertimbangkan kebutuhan dana untuk

membiayai kebutuhan operasional dan pertumbuhan yang direncanakan.

Pembiayaan pertumbuhan tersebut dapat menggunakan alternatif, apakah

menggunakan sumber dana internal yang berbiaya murah antara lain berupa laba

ditahan atau sumber eksternal yang relatif lebih mahal seperti pinjaman kepada

kreditur. Perusahaan mempunyai kecenderungan untuk menentukan pemilihan

sumber pendanaan yaitu dengan internal equity dahulu. Apabila internal equity

dianggap tidak mencukupi baru menggunakan external. Penggunaan sumber dana

internal berupa laba ditahan berarti pengurangan pembayaran dividen kepada

pemegang saham.

Risiko adalah kemungkinan-kemungkinan bahwa suatu pengembalian akan

berbeda dari tingkat pengembalian yang diharapkan. Ada dua tipe risiko, yaitu risiko

sistematik atau risiko yang berhubungan dengan kondisi yang terjadi di pasar secara

umum, yaitu risiko tingkat bunga, risiko politik, risiko inflasi, risiko nilai tukar, dan

risiko pasar. dan risiko non-sistematik atau risiko yang berkaitan dengan kondisi

perusahaan yang terjadi secara individual, yakni risiko bisnis, risiko laverage, dan

3

risiko likuiditas. Disebut pula risiko diversifikasi, atau risiko khusus perusahaan.

Jadi, risiko adalah kemungkinan terjadinya penyimpangan tingkat pengembalian

yang nyata terhadap tingkat pengembalian yang diharapkan. Besarnya nilai risiko

dapat dicari dengan menghitung standar deviasi, atau dengan menghitung varian.

Terdapat tiga kelompok sikap dari investor terhadap risiko, yaitu kelompok

investor yang menyenangi risiko (risk lover atau risk seeker), kelompok investor

yang menghindari risiko (risk averter), dan kelompok investor yang bersikap netral

terhadap risiko (risk neutral). Namun tentunya setiap investor tidak mengharapkan

risiko dan lebih menginginkan return yang besar, sehingga para investro perlu

meminimalisasi risiko tersebut. Pergerakan saham sangat sulit ditebak. Pembahasan

investasi saat ini tidak hanya dianalisis oleh individu saja, tetapi juga oleh domestic

company, multinational corporation dan negara. Hal ini terjadi karena kerumitan

ilmu investasi menjadi suatu yang istimewa dibandingkan dengan ilmu yang lain.

Fakta yang terlihat biasanya investor yang ingin mendapatkan capital gain akan

melakukan pembelian ketika harga saham turun dan menjualnya ketika harga

kembali naik, namun ada sebagian investor yang akan membeli saham ketika harga

saham naik. Setelah periode penjualan dan pada saat suku bunga turun maka investor

akan meningkatkan kesempatannya untuk memperoleh keuntungan. Kejadian ini

mengindikasi bahwa investor mengetahui dan memahami kecenderungan arah

pergerakan saham di pasar.

Strategi yang digunakan investor adalah portofolio saham, yaitu investor

tidak hanya melakukan investasi pada satu jenis saham, melainkan melakukan

kombinasi investasi pada berbagai jenis saham pilihan. Strategi portofolio dalam

investasi di pasar saham merupakan upaya diversifikasi (penganekaragaman) saham

itu sendiri. Diservikasi yang terwujud dalam bentuk portofolio akan menurunkan

tingkat risiko. Jadi ada dua hal penting yang harus diperhatikan dalam portofolio

investment, yaitu tingkat pengembalian dan tingkat risiko. Semakin besar tingkat

pengembalian dan semakin kecil tingkat risiko, maka saham tersebut akan menjadi

prioritas untuk dilibatkan dalam kombinasi portofolio.

Tingkat pengembalian merupakan hasil yang diperoleh dari investasi.

Return saham dibedakan menjadi dua macam yaitu realized return (return yang telah

terjadi untuk dihitung dari selisih harga sekarang relatif terhadap harga sebelumnya,

sedangkan return ekspektasi (return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di

masa yang akan datang. Return memiliki dua komponen yaitu yield dan capital

gain.Yield merupakan keuntungan yang diperoleh melalui pembayaran yang bersifat

periodik berupa deviden, sebagai hasil kinerja fundamental perusahaan. Capital gain

berupa selisih harga investasi sekarang dengan harga periode yang lalu. Besarnya

4

capital gain akan bernilai positif jika harga jual saham lebih tinggi dari harga

belinya.

Sebelum melakukan investasi, investor akan menganalisis hubungan risiko

dan return. Risiko dan return merupakan dua hal yang saling berkaitan karena

memiliki hubungan yang positif. Sehingga jika risiko suatu saham tinggi maka akan

mengisyaratkan return saham yang tinggi pula. Semakin besar risiko yang harus

ditanggung, semakin besar return yang harus dikompensasikan atau high risk high

return.

Hubungan antara kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan adalah

bersifat positif, dimana setiap kenaikan nilai kebijakan dividen juga akan

meningkatkan nilai perusahaan. Perusahaan harus menentukan besarnya dividen

yang dibagikan, karena penurunan maupun peningkatan jumlah dividen yang

dibayarkan seringkali menjadi signal bagi pihak investor mengenai prospek

pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang. Secara tidak langsung investor

dapat memperkirakan nilai perusahaan yang akan ditanami modal melalui kebijakan

dividen yang ditetapkan perusahaan bersangkutan.

Hubungan antara risiko dan return saham terhadap nilai perusahaan adalah

bersifat negatif. Karena risiko dan return saling berkaitan. Dalam melakukan

investasi tentu investor mengharapkan risiko rendah dengan return yang tinggi.

Namun hal itu tidak mungkin terjadi. Karena risiko yang tinggi, akan mengakibatkan

return yang tinggi pula. Jika harga saham naik, maka risiko dan return akan turun,

begitu juga sebaliknya. Hal ini dikarenakan semakin kecil penyebut maka hasil yang

didapat akan semakin besar, begitu juga sebaliknya. Meningkatnya harga saham

menunjukkan bahwa nilai suatu perusahaan tersebut baik.

Perusahaan manufaktur sebagai salah satu sektor usaha yang ada dalam

suatu negara sangat perlu mengevaluasi keputusan-keputusannya guna

memaksimalkan nilai perusahaan. Terdapat beberapa sektor manufaktur yang

termasuk kedalam perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia salah satunya

adalah Perusahaan Makanan dan Minuman. Alasan memilih perusahaan tersebut

karena salah satunya memiliki risiko bisnis yang rendah. Hal ini disebabkan karena

perusahaan tersebut menghasilkan keperluan sehari-hari yang dibutuhkan oleh

masyarakat. Selain itu prospek yang dimiliki oleh perusahaan sektor ini sangat baik

karena pada dasarnya setiap masyarakat membutuhkan makanan dan minuman

dalam hidup. Perusahaan Food and Baverages dipilih karena memegang peranan

penting dalam memenuhi kebutuhan konsumen. Didasarkan pada kenyataan

tersebut, perusahaan makanan dan minuman dianggap akan terus survive.

5

Perusahaan makanan dan minuman merupakan salah satu kategori sektor

industri di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang mempunyai peluang untuk tumbuh dan

berkembang. Industri makanan dan minuman diprediksi akan membaik kondisinya.

Hal ini terlhat semakin menjamurnya industri makanan dan minuman di negara ini

khususnya semenjak memasuki krisis berkepanjangan. Kondisi ini membuat

persaingan semakin ketat sehingga para manajer perusahaan berlomba-lomba

mencari investor untuk menginvestasikan dananya di perusahaan makanan dan

minuman tersebut.

Pada tahun 2017 industri makanan dan minuman berjumlah 16, dan

diperkirakan tumbuh sebesar 8,15 persen. Barang konsumsi menjadi industri yang

penting bagi perkembangan perekonomian bangsa. Hal ini tidak terlepas dari

perusahaan-perusahaan yang bergerak dalam industri barang konsumsi di Indonesia.

Tidak bisa dipungkiri bahwasanya dalam proses produksi barang konsumsi

dibutuhkan banyak sumber daya termasuk di dalamnya sumber daya manusia.

Industri barang konsumsi mempunyai peranan dalam menyerap tenaga kerja dan

meningkatkan pendapatan pada suatu negara.

Industri makanan dan minuman dinilai mampu menjadi instrumen yang

berperan mendorong pemerataan pembangunan dan kesejahteraan masyarakat. Oleh

karena itu, sektor makanan dan minuman skala besar diharapkan memperkuat

pendalaman struktur dan rantai nilai industrinya melalui kemitraan strategis dengan

sektor skala kecil dan menengah. Namun dibalik itu industri makanan dan minuman

memiliki beberapa masalah pokok yang menghambat pertumbuhan industri antara

lain Ketersediaan bahan baku hasil pertanian lebih difokuskan untuk pemenuhan

kebutuhan pangan langsung, volume pasokan bahan baku hasil pertanian dalam

negeri yang terbatas, Belum berkembangnya industri pascapanen untuk memasok

kebutuhan bahan baku industri hilir makanan dan minuman.

Atas dasar fenomena dan latar belakang yang telah dikemukakan maka

menarik untuk diteliti apakah kebijakan dividen, risiko, dan return saham

mempengaruhi nilai perusahaan. Oleh sebab itu, penelitian ini diberi judul

“Pengaruh Kebijakan Dividen, Risiko, dan Balikan Saham Terhadap Nilai

Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan dan Minuman

Periode 2011-2016”

1.2 Rumusan masalah

6

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah disampaikan, maka

permasalahan yang dapat diambil adalah :

1. Apakah kebijakan dividen, risiko dan balikan saham mempunyai

pengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan

manufaktur sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2011-2016 ?

2. Apakah kebijakan dividen, risiko dan balikan saham mempunyai

pengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan pada perusahaan

manufaktur sektor makanan dan minuman periode 2011-2016 ?

3. Variabel manakah yang berpengaruh secara dominan terhadap nilai

perusahaan pada perusahaan manufaktur sektor makanan dan minuman

periode 2011-2016 ?

1.3 Tujuan Penelitian

Sesuai dengan masalah yang telah dirumuskan pada bagian sebelumnya,

tujuan penelitian ini adalah :

1. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kebijakan dividen, risiko

& balikan saham berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan

pada perusahaan manufaktur sektor makanan dan minuman yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2016.

2. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kebijakan dividen, risiko

dan balikan saham secara parsial terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan manufaktur sektor makanan dan minuman yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia periode 2011-2016.

3. Untuk mengetahui dan menganalisis variabel yang berpengaruh secara

dominan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur sektor

makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

2011-2016.

1.4 Manfaat Penelitian

Hasil penelitian ini diharapkan mampu memberikan manfaat dan

informasi kepada pihak-pihak yang berkepentingan. Adapun manfaat secara

terperinci akan dijabarkan penulis sebagai berikut :

a. Kontribusi Praktis

1. Bagi perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan mampu memberi

tambahan informasi serta acuan sebagai bahan pertimbangan dan

sumbangan pemikiran bagi perusahaan di dalam pengambilan

keputusan khususnya yang berkaitan dengan nilai perusahaan serta

besaran dalam pembagian dividen kepada pemegang saham.

7

2. Bagi investor, hasil penelitian ini diharap sebagai bahan referensi atau

pertimbangan bagi investor yang tertarik untuk berinvestasi dalam

pasar saham agar mengetahui faktor-faktor yang berpengaruh terhadap

nilai perusahaan dan tepat dalam melakukan investasi.

b. Kontribusi Teoritis

Penelitian ini diharap dapat memberi bukti empiris menyangkut dampak

kebijakan dividen, risk dan terurn investasi terhadap nilai perusahaan

pada perusahaan manufaktur sektor makanan dan minuman.