OSNOVE FINANCIRANJA PODUZEĆA

Stručni studij „Računovodstvo i financije”

Prof. dr. sc. Danijela Miloš Sprčić

UPRAVLJANJE OBRTNIM

KAPITALOM

UPRAVLJANJE OBRTNIM KAPITALOM

Alternativne strategije upravljanja obrtnim

kapitalom

Upravljanje gotovinom i utrživim

vrijednosnim papirima

Upravljanje zalihama

Upravljanje potraživanjima

OBJAŠNJENJE OSNOVNIH POJMOVA

Ukupni obrtni kapital:

Ukupna kratkotrajna imovina angažirana u poslovnom procesu

Neto obrtni kapital

Kratkotrajna imovina – Kratkotrajne obveze

Politike upravljanja obrtnim kapitalom

Veličina pojedinih oblika kratkotrajne imovine

Izvori financiranja kratkotrajne imovine

Neto obrtni kapital

BILANCA

AKTIVA PASIVA

kratkoročno

financiranje

tekuća

imovina

fiksna

imovina

dugoročno

financiranje

imovina

Tekuća imovina

umanjena za tekuće

obveze poduzeća

Dio tekuće imovine

poduzeća koji se

financira dugoročno

Permanentna tekuća

imovina poduzeća

Upravljanje obrtnim kapitalom podrazumijeva: Uspostavljanje strategije upravljanja

obrtnim kapitalom

Dnevnu kontrolu

Gotovine

Zaliha

Potraživanja

Kratkotrajnih obveza

Strategije upravljanja obrtnim

kapitalom

Kratkotrajna imovina

Prodaja

Agresivna

Umjerena

Konzervativna

Strategije upravljanja obrtnim

kapitalom

Konzervativna

podrazumijeva držanje velike količine novca,

utrživih vrijednosnih papira i zaliha

načelo sigurnosti

Umjerena

prema količinama novca, utrživih vrijednosnih

papira i zaliha nalazi se između konzervativne i

agresivne

Agresivna

količine novca, utrživih vrijednosnih papira i zaliha

su minimizirane

načelo profitabilnosti

velika izloženost poslovnom riziku

Strategije upravljanja obrtnim

kapitalom

U uvjetima sigurnosti (predvidljivost prihoda od

prodaje, troškova, naplate potraživanja) sva

poduzeća držala bi minimalne količine obrtnog

kapitala radi minimiziranja troškova

Nesigurnost okruženja povećava potrebe za

obrtnim kapitalom (rezerve sigurnosti) što vodi

do povećanja troškova i većih potreba za

eksternim financiranjem

Ciklus konverzije novca fokusira se na vremenski period između plaćanja obveza prema dobavljačima i zaposlenicima te naplate potraživanja od kupaca

Efikasno upravljanje obrtnim kapitalom temelji se na minimiziranju vremena između plaćanja obveza i naplate potraživanja

Ciklus konverzije novca

Ciklus Vrijeme Vrijeme Vrijeme

konverzije = konverzije + naplate - odgode

novca zaliha potraživanja plaćanja obveza

Ciklus konverzije novca

CKN = + –

CKN = 75 + 45 – 30

CKN = 90 dana

Prosječno trajanje kredita dobavljača

365/zaliha stanje

prodaja365/

japotraživan stanje

prodaja

Skraćivanje ciklusa konverzije

novca

Cilj poduzeća je skraćivanje ciklusa konverzije novca koliko god je moguće bez ugrožavanja poslovnih transakcija

Rezultat: povećanje dobiti

Što je ciklus dulji, veća je potreba za vanjskim financiranjem

Ciklus se može skratiti

Skraćivanjem vremena konverzije zaliha bržom proizvodnjom i prodajom

Skraćivanjem vremena naplate potraživanja

Produljivanjem odgode plaćanja obveza

Ove aktivnosti treba poduzeti ako ne povećavaju troškove i ne smanjuju prodaju

RAZLOZI DRŽANJA NOVCA

Tekuća plaćanja podmirivanje dospjelih obveza

Mjere opreza najčešće podmirene iz kreditnih linija i utrživih kratkoročnih vrijednosnih papira – smanjuju potrebu za držanjem gotovine

Kompenzirajuća salda za bankovne kredite

Špekulativni motivi iskorištavanje tržišnih oportuniteta zbog gotovinskih plaćanja

podmiruje se iz kreditnih linija i utrživih kratkoročnih vrijednosnih papira

Ciljevi upravljanja gotovinom

Imati dovoljno sredstava kako bi se zadovoljile

spomenute potrebe (tekuća plaćanja, mjere

opreza..) te kako bi poduzeće zadržalo dobar

kreditni rejting

S druge strane, ne držati više gotovine od

stvarnih potreba jer se na gotovinu ne ostvaruje

prinos i visok je oportunitetni trošak

Upravljanje gotovinom

Poduzeća koja se nalaze u fazi intenzivnog rasta i razvoja i maju potrebu za većim količinama gotovine jer trebaju

iskoristiti sve tržišne oportunitete

Poduzeća koja imaju visoku volatilnost novčanih tokova i koja posluju u nesigurnom okruženju imaju potrebu za velikim iznosima gotovine kako ne bi

dovela poslovanje u opasnost

Stabilna i zrela poduzeća s visokim kreditnim rejtingom koja imaju dobre odnose s bankama i mogu lako doći do potrebnog novca drže minimalne količine gotovine i utrživih vrijednosnih

papira

Načini smanjivanja gotovine

Usklađivanje novčanih primitaka i izdataka

Kvalitetno planiranje potrebnih sredstava radi

redukcije potreba za rezervama sigurnosti

Držanje likvidnih vrijednosnih papira umjesto

gotovine

Osiguranje kreditne linije kod banke

Prognoziranje novčanog plana:

Osnovni alat Managementa

Prikaz pozicije poduzeća sa stajališta likvidnosti

Sposobnost poduzeća da generira novčane primitke potrebne za podmirenje novčanih izdataka

Svrha: Upotreba projekcija novčanih primitaka i izdataka za prognoziranje financijskih potreba

Dnevno, tjedno i mjesečno planiranje, ovisno o svrsi izrade plana

Podaci za izradu novčanog plana

1. Prognoza prodaje

2. Informacije o kašnjenju u naplati potraživanja

3. Prognoza nabave i plaćanja obveza

4. Prognoza novčanih izdatka: plaće, porezi, režijski troškovi i sl.

5. Postojeći novac u blagajni

6. Planirani iznos novca na kraju perioda

Primjer novčanog plana

Neto novčani tok

Siječanj Veljača

Naplata potraživanja 67,651.95 62,755.40

Plaćanje dobavljačima 44,603.75 36,472.65

Plaće 6,690.56 5,470.90

Najamnina 2,500.00 2,500.00

Ukupne obveze 53,794.31 44,443.55

Neto NT 13,857.64 18,311.85

Siječanj Veljača

Novac-početno stanje 3,000.00 16,857.64

Neto NT 13,857.64 18,311.85

Novac ukupno 16,857.64 35,169.49

Minus: Minimalna

razina novca

1,500.00 1,500.00

Konačno stanje 15,357.64 33,669.49

Problem amortizacije

Amortizacija je nenovčani trošak stoga se ne prikazuje u novčanom planu jer ne predstavlja stvarni odljev novca

Ipak, amortizacija utječe na iznos poreza, koji se prikazuje u planu novčanog toka kao izdatak

Ostali potencijalni novčani primici

Primici od prodaje imovine

Primici od emisije dionica i obveznica

Prihodi od kamata i tečajnih razlika

Uključivanje prihoda i rashoda s naslova kamata u novčani plan

Prihodi i rashodi s naslova kamata trebaju se inkorporirati u novčani plan pod kategorijom financijskih primitaka i izdataka

Uključivanje spornih potraživanja u

financijski plan

Prihodi od prodaje trebaju se umanjiti za iznos spornih i nenaplativih potraživanja

Niži prihodi od prodaje vode do niže dobiti te većih potreba za tuđim kapitalom

Upravljanje zalihama

oUpravljanje zalihama vezano je uz prognozu

prodaje

oVažan, ali često težak i zahtijevan zadatak

oPogrešna procjena vodi ili do gubitka prodaje

ili do velikih troškova držanja zaliha

oEfikasno upravljanje zalihama zahtijeva usku

suradnju među odjelima prodaje, nabave,

proizvodnje i financija

Upravljanje zalihama

Kategorije troškova vezane uz upravljanje zalihama: Troškovi držanja zaliha:

troškovi skladištenja i upravljanja, troškovi osiguranja, amortizacija, propadanje zaliha

Troškovi vezani uz nabavu: troškovi narudžbe, troškovi prijevoza

Troškovi nedostatnih zaliha: gubitak prodaje, gubitak povjerenja kupaca,

poremećaj proizvodnog procesa

Učinci količine i troškova zaliha

Smanjenje količine zaliha koje drži poduzeće:

Smanjuje troškove držanja

Povećava troškove nabavke

Veći broj narudžbi

Povećava vjerojatnost nedostatnosti zaliha

Gubitak prodaje i reputacije

Drži li neko poduzeće previše zaliha?

Primjer: Koeficijent obrtaja zaliha poduzeća iznosi 4.82, dok je isti taj koeficijent za industrijski prosjek znatno veći (7.00). Poduzeće ima veliku količinu zaliha po jedinici prodaje

Držeći veliku količinu zaliha, poduzeće povećava operativne troškove koji smanjuju neto dobit iz redovne aktivnosti

Dodatno, višak zaliha treba financirati dodatnim sredstvima

Sve navedeno utječe na smanjivanje dobiti, novčanih tokova i vrijednosti poduzeća

Sustavi kontrole i upravljanja

zalihama

Kompjuterizirani sustavi

Stanje zaliha kompjuterski se prati, a kada dosegne određeni minimum kompjutor automatski šalje narudžbu dobavljaču

“Just-in-Time” sustav

Sirovine i materijali naručuju se nekoliko sati prije nego što budu upotrijebljeni u proizvodnji

Značajno smanjuju potrebnu količinu zaliha, no zahtijevaju dobru koordinaciju s dobavljačima (što se tiče vremena isporuke, ali i kvalitete isporučene robe)

Uvođenjem JIT sustava smanjilo se držanje zaliha i povećala se efikasnost proizvodnje na svjetskoj razini

Upravljanje potraživanjima od

kupaca

Poduzeća bi radije prodavala za gotovinu

nego na kredit, no konkurencija im to ne

dozvoljava

Prodaja na kredit ima direktne i indirektne

troškove, no povećava prodaju

Ukupna vrijednost potraživanja određena je

Volumenom prodaje na kredit

Duljinom vremena između prodaje i naplate

potraživanja

Upravljanje potraživanjima od kupaca

Primjer: prosječna naplata potraživanja nekog poduzeća je 45 dana, dok je industrijski prosjek 32 dana

Podatak upućuje da kupci ovog poduzeća ne plaćaju unutar nekog uobičajenog roka

Poduzeće bi trebalo razmisliti o pooštravanju svoje kreditne politike spram kupaca

Popust za gotovinsko plaćanje: Snižava cijene

Privlači nove kupce i smanjuje rokove naplate potraživanja

Kreditni period:

Problem određivanja

Kraći period smanjuje rok naplate, no može imati negativan utjecaj na prodaju

Elementi kreditne politike

Kreditni standard:

Stroži standard može umanjiti veličinu nenaplativih potraživanja i rokove naplate, no može smanjiti prodaju

Politika naplate potraživanja

Stroža politika smanjiti će period naplate, no može negativno utjecati na odnose s kupcima