STRATEGIA BAZATA PE TINTIREA AGREGATELOR MONETARE Conditii:alegerea agregatului monetar reprezentativ;nivel de cretere a agregatului;modalitatii de gestionare a agregatului monetar.

Avantajele tintirii agregatelor monetare:banca centrala isi ajusteaza porgramul de politica monetara in functie de situatia economica proprie;banca centrala poate, astfel, stabili o tinta de inflatie care sa difere de cea a altor economii, dar care sa raspunda fluctuatiilor generate de oferta de pe piata;politica monetara bazata pe tintirea agregatelor monetare transmite un semnal imediat publicului privind nivelul inflatiei si, in acelasi timp permite bancii centrale sa-si adapteze interventiile in functie de evolutiile pietei.

Avantajele depind de condiiile:existena unei relaii puternice i stabile ntre variabila int (inflaia) i agregatul monetar utilizat ca obiectiv intermediar posibilitatea bncii centrale de a exercita un control strict asupra agregatului monetar ales.

Dezavantaj:eficienta acestei strategii depinde de legatura ce se stabileste intre obiectivul fundanmental de politica monetara si tinta monetara adoptata de banca centrala

Tintirea directa a inflatiei Reprezinta strategia de politica monetara prin care banca centrala, dispunand de un ridicat grad de independenta, stabileste o tinta numerica pentru evolutia preturilor din economie, in conditii de transparenta si asumare a responsabilitatii pentru masurile adoptate.

INDEPENDENTA BANCII CENTRALE banca centrala nu dispune de independenta in stabilirea obiectivului de politica monetara (componenta a politicii macroeconomice), dar dispune de independenta in ceea ce priveste alegerea instrumentelor utilizate pentru atingerea acestui obiectiv

Argumente PRO independenta BCcontrolul asupra creatiei monetare eliminarea interventiei statului in influentarea ratei dobanzii (scop electoral)

CONDITII IMPUSE PENTRU ASIGURAREA INDEPENDENTEI:Definirea clara a obiectivelor operationale prin intermediul carora aceasta asigura aplicarea politicii monetare;Transparenta;asigurarea unui mediu de lucru eficient:independenta functionala;independenta personala independenta din punct de vedere al instrumentelor independeta financira

Tipuri de independenta:In functie de relatiile cu executivul:Independeta absoluta;Independenta relativa.In functie de manifestarea acesteia:Independenta de iure;Independenta de facto.

Conditii pentru aplicarea strategiei directe de politica monetara:Analiza istoriei politicii monetare din tara care are in vedere aplicarea acestei strategii;Determinarea nivelului curent al inflatiei;Analiza programului de politica monetara adoptat de alte tari cu conditii similare;Analiza principalelor caracteristici ale economiei in care urmeaza sa se adopte noua strategie;Luarea in calcul a principalelor caracteristici politice si institutionale ale tarii.

Istoricul politicii monetare in Romania:Monetary targeting: aplicata mai bine de un deceniu;Obiectiv intermediar: M2Obiectiv operational: MBProces de dezinflatie (chiar daca nu consecvent): inflatia a scazut de la 295,5% (1993) pana la 30,3% in 2001(cu mult, insa, sub nivelul tarilor din primul val de aderare).

Nivelul curent al inflatiei La momentul adoptarii deciziei de schimbare a strategiei de politica monetara:rata inflatiei a ajuns la nivelul de o cifra (conditie esentiala in aplicarea acestui tip de strategie: rata inflatiei sa fie cat mai mica)Au existat si exceptii privind acest aspect: cazul Israel (inflatia fiind de aproximativ 25%)

Inflatia in Romania: tinta si nivel efectiv

Politica monetara practicata de alte tari cu conditii similare:Cehia 1998Polonia 1999Ungaria 2001Toate aceste tari au renuntat la o politica monetara bazata pe o ancora nominala (tintirea cursului valutar)

Cazul Cehiei:

Tintirea inflatiei in Cehia:

Cazul Poloniei

Tintirea inflatiei in PoloniaDin 2004 tinta de inflatie este de 2,5% cu o marja de variatie de +/-1%.

Anul

Nivelul intit

1999

8%-8,5%

2000

5,4%-6,8%

2001

6%-8%

2002

5%-7%

2003

3%-5%

Ungaria si tintirea cursului valutar

Tinta de inflatie in UngariaBanca Centrala a Ungariei are in prezent o tinta de inflatie de 3% (tinta pe termen mediu)

Cerinte privind implementarea tintirii inflatiei:Institutionale:prioritatea absoluta a obiectivului fundamental axat pe inflatie: stabilitatea preturilor;independenta BC in utilizarea propriilor instrumente;armonizarea politicii monetare cu cea fiscala;un sistem financiar bine dezvoltat;curs de schimb flexibil;transparenta si responsabilitate;Tehnice:alegerea unui indice de pret corespunzator;stabilirea cu preciziei a caracteristicilor tintei de inflatie: nivel, interval de variatie, orizont de previziune;determinarea modelului de previzionare de ratei inflatiei

Dezavantaje evideniate de oponenii acestei strategiirigiditateatitudinea discreionar efectele negative asupra produciei

Masurarea inflaieiInflaia de bazInflaie total (dat de IPC) efectele generate de ocuri tranzitorii:corecii ale preurilor administratemodificri intervenite n regimul impozitelor indirecte;condiii climatice adverse;variaii ale preului internaional al petrolului.Core 1 variaia preurilor libere (IPC preuri administrate)Core 2 variaia preurilor libere i a celor cu volatilitate sczutDe studiat: Raportul asupra inflaiei, nov.2009

intirea inflaiei n cazul rilor emergententr-un regim de intire a inflaiei responsabilitatea bncii centrale este sczut deoarece inflaia este greu de controlat intirea inflaiei nu poate mpiedica dominana fiscal Flexibilitatea cursului de schimb cerut de intirea inflaiei poate cauza instabilitate financiar

Excepii de la asumarea rspunderii BNR pentru nerealizarea intei de inflaieiCreteri substaniale ale preurilor externe (materii prime, resurse energetice, alte bunuri)Calamiti naturale sau alte evenimente extraordinare asimilate (impact inflaionist prin costuri i cerere)Fluctuaii ample ale cursului de schimb al leului (cauze ce ies de sub incidena BNR)Abateri majore ale preurilor administrate de la programul de corecii anunatAbateri de la program a implementrii i rezultatelor politicii fiscale i ale politicii veniturilor

Lectur suplimentar:intirea direct a inflaiei n Romnia Caiete de studii BNR http://www.bnro.ro/files/d/Pubs_ro/Caiete/2009cs25.pdf

******************