Ketvirtinė finansų rinkų apžvalga (2014 gegužė)

www.synergy-finance.com

KETVIRTINĖ

FINANSŲ RINKŲ

APŽVALGA 2014 Gegužė

Lukas MACIJAUSKAS

www.synergy-finance.com 2

Atsakomybės apribojimas

UAB Synergy Finance („Bendrovė“) yra licencijuota investicijų valdymo įmonė prižiūrima Lietuvos banko.

Bendrovė neatsako ir neprisiima įsipareigojimų dėl kitų asmenų investicinių rezultatų. Bendrovė ir jos

darbuotojai gali turėti trumpąsias arba ilgąsias prezentacijoje minimų finansinių priemonių pozicijas.

Prezentacijoje minimos strategijos, rodikliai ar kita medžiaga yra pateikiama tik švietimo bei mokymo

tikslais ir neturėtų būti vertinama kaip kvietimas ar pasiūlymas pirkti ar parduoti konkrečias finansines

priemones, taip pat negali būti jokio vėliau sudaryto sandorio pagrindu ar dalimi.

Bendrovė negarantuoja, kad prezentacijoje apžvelgiamos bei lyginamos investavimo strategijos ar

pateikiami rodikliai bus pelningi, ar, kad jie padės išvengti nuostolių. Pateikiami praeities rezultatai

negarantuoja pelno ateityje. Nepatariama priiminėti investavimo sprendimų remiantis tik prezentacijoje

pateikta informacija. Visais atvejais yra būtina asmeniškai atlikti išsamų tyrimą arba pasikonsultuoti su

licencijuotu asmeniniu finansų patarėju.

Prezentacijoje pateikiama informacija yra bendro pobūdžio. Bendrovė negali garantuoti, kad

prezentacijos metu joje pateikta informacija nebus pasikeitusi. Atsižvelgiant į tai, Bendrovė neprisiima

atsakomybės už prezentacijoje skelbiamos informacijos išsamumą, tikslumą ir jos savalaikį atnaujinimą

bei pasilieka teisę bet kuriuo metu keisti ir papildyti jos turinį.

Nei visas leidinys, nei atskiros jo dalys negali būti kopijuojami, dauginami, perspausdinami, ar kitaip

atgaminami be bendrovės sutikimo.

Copyright © UAB Synergy Finance. Visos teisės saugomos.


Apie ką šiandien kalbėsime

• Kas įvyko ir kas vyksta pastaruoju metu finansų

rinkose.

• Situacijos analizė pagal: – Ekonomikos ciklo stadiją;

– JAV VVP pajamingumų skirtumą (palūkanų normų kreivės situaciją);

– Sezoniškumą;

– Slenkančius pokyčius.

• SF TAA fondo rezultatų apžvalga.


Kas vyksta pastaruoju metu?


2014 metų vaizdas

• 2014 metus įspūdingai pradėjo JAV nekilnojamojo turto sektorius (+15.31%)

• 12 mėnesių distancijoje vis dar pirmauja išsivysčiusios rinkos

• Po ilgos pertraukos auksas bando lipti iš duobės


Pavadinimas ETF 1 mėn. 3 mėn. 6 mėn. 9 mėn, 12 mėn. RS*

1 Italija EWI 1.86% 15.27% 17.22% 39.63% 40.94% 1.13

2 Prancūzija EWQ 2.88% 10.44% 7.63% 18.83% 26.01% 1.04

3 Vokietija EWG 1.05% 4.73% 6.95% 20.92% 26.57% 1.03

4 Britanija EWU 4.52% 7.12% 6.27% 16.39% 17.60% 1.02

5 JAV IVV 0.74% 6.73% 8.01% 13.47% 20.47% 1.01

6 Indija INP 1.11% 16.41% 11.41% 16.87% 1.02% 1.01

7 Kanada EWC 3.35% 10.09% 5.60% 11.50% 11.79% 1.00

8 MSCI Pasaulis ACWI 1.19% 6.91% 5.22% 13.46% 15.10% 1.00

9 Australija EWA 2.24% 15.30% -0.04% 15.40% -1.12% 0.98

10 Brazilija EWZ 4.44% 19.97% -6.43% 9.17% -11.88% 0.95

11 Turkija TUR 9.31% 29.28% -11.54% -7.85% -25.90% 0.91

12 Kinija FXI -2.38% 1.25% -3.99% 2.02% -4.51% 0.91

13 Meksika EWW -0.11% 2.01% -2.95% -0.96% -9.86% 0.90

14 Japonija EWJ -2.21% -4.65% -6.02% -0.63% -4.15% 0.89

15 Rusija RSX -5.34% -10.06% -21.47% -10.66% -12.82% 0.81

Duomenys: finance.yahoo.com | Synergy Finance

RS* - - santykinis s tiprumas (angl . relative s trength)

Šalių analizės suvestinė

Išsivysčiusių rinkų pasiutpolkė tęsiasi

• Pagal pastarųjų 12 mėnesių rezultatus geriausiai atrodo išsivysčiusios Europos

bei JAV akcijos, kurių prieaugiai ilgametes normas lenkia 3-4 kartus.

• Tuo tarpu dauguma besivystančių rinkų vis dar „vargsta“;


„Linksmieji“ kalneliai Turkijos akcijose tęsiasi

• Pastaruosius kelis metus neigiamų ekonominių naujienų srautas Turkijos akcijas

pakoregavo daugiau nei 30%;

• Tam, kad „sugrįžtume atgal“ ir viršytume 2010/2013 metų piką, reikia didesnio nei

+40% augimo!

+30% -38,65%

-33,56%

+40,68%

iShares MSCI Turkey ETF

+41,63%


Kada atsigaus besivystančios rinkos?

• Fondų valdytojų pozicijos besivystančiose rinkose vis dar istorinėse žemumose.

• 47% valdytojų mano, jog Kinijos ekonomika sekančiais metais ir toliau prastės.

• Tačiau beveik pusė valdytojų besivystančias akcijas įvardija, kaip „daugiausiai

nuvertintas“..

~+20%


Kada baigsis JAV akcijų ralis?

• Šiuo metu JAV akcijos „lipa“ į vis naujas aukštumas ir nuo 2009 metų dugno jau

paaugo beveik +200%..

• Visgi valdytojų veiksmuose euforijos kol kas nesimato..

+183%


Periodas nuo gegužės iki lapkričio pasaulio akcijoms (MSCI World index)

statistiškai reikšmingai prastesnis nei likusi metų dalis;

Visgi ši tendencija po truputį silpsta.

Sezoniškumas: Sell in May and go away:

-1.00%

-0.50%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

Sau Vas Kov Bal Geg Bir Lie Rugp Rugs Spa Lap Gru

Vid

. mė

n. p

oky

tis,

%

Pasaulio akcijos - MSCI World Index (1981- 2013)

Esamas mėnuo Vidutinis pokytis Vid. visų mėn. pokytis, %

Duomenys: Bloomberg | MSCI Barra | NAREIT | Synergy Finance


Visgi ši tendencija po truputį silpsta..

Vidutinis Lap-Bal pokytis (per 1981-2014 periodą) lygus +9.27%;

Vidutinis Geg-Spa pokytis (per 1981-2014 periodą) lygus +1.25%;

Tačiau šis tendencingumas po truputi silpsta.

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

19

81

19

82

19

83

19

84

19

85

19

86

19

87

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

S&P 500 periodų (nuo Lap iki Bal) ir (nuo Geg iki Spa) pokyčių skirtumai


Palūkanų normų kreivė kol kas „tyli“..

• Palūkanų normų kreivė teisingai „išpranašavo“ visas JAV recesijas nuo 1977 metų.


0.01 0.030.4

0.84

1.66

2.61

0

1

2

3

4

5

6

7

3 mėn. 6 mėn. 2 metų 3 metų 5 metų 10 metų

JAV valstybinių obligacijų pajamingumai (Yield Curve)

Paskutinis 2006.11.01 2000.08.01

Laikotarpis

Paj

amin

gum

as, %


Palūkanų normų kreivė kol kas tyli..

• JAV valstybinių obligacijų pajamingumų skirtumas ir toliau išlieka teigiamas (~2,6%).

• JAV recesijos scenarijus ateinantį pusmetį mažai tikėtinas.

2.6%


Šalis/Regionas 2014.04 2014.05 Stadija

OECD bendras¹ 100.05 100.03 Lėtėjimas

JAV 100.60 100.51 Lėtėjimas

Euro zona 101.03 101.13 Plėtra

Kinija 99.27 99.28 Atsigavimas

Japonija 101.20 101.17 Lėtėjimas

Duomenys: stats.oecd.org | Synergy Finance

¹ OECD + Major non-Member Economies

OECD aplenkiantys indikatoriai

-11.5

-9.5

-7.5

-5.5

-3.5

-1.5

0.5

2.5

4.5

Bir.

04

Rgs.

04

Grd

.04

Kov.

05

Bir.

05

Rgs.

05

Grd

.05

Kov.

06

Bir.

06

Rgs.

06

Grd

.06

Kov.

07

Bir.

07

Rgs.

07

Grd

.07

Kov.

08

Bir.

08

Rgs.

08

Grd

.08

Kov.

09

Bir.

09

Rgs.

09

Grd

.09

Kov.

10

Bir.

10

Rgs.

10

Grd

.10

Kov.

11

Bir.

11

Rgs.

11

Grd

.11

Kov.

12

Bir.

12

Rgs.

12

Grd

.12

Kov.

13

Bir.

13

Rgs.

13

Grd

.13

Kov.

14

Ekonomikos ciklo stadija (OECD amplitude adjusted CLI*)

Japonija [Lėtėjimas] Euro zona [Plėtra]JAV [Lėtėjimas] Kinija [Atsigavimas]OECD bendras (OECD + Major non-Member Economies) [Lėtėjimas] JAV RecesijosJAV VVP pajamingumų skirtumas (10 metų - 3 mėn.) JAV VVP pajamingumų inversija (10 metų pajamingumas mažesnis už 3 mėn.)

* Patogesniam atvaizdavimui reikšmės pavaizduotos iš CLI atėmus 100

Duomenys: nber.com | stats.oecd.org | finance.yahoo.com | Synergy Finance

* Patogesniam atvaizdavimui reikšmės pavaizduotos iš CLI atėmus 100

Duomenys: nber.com | stats.oecd.org | finance.yahoo.com | Synergy Finance

Makro perspektyva: aplenkiantys indikatoriai

• JAV ir Japonijos ekonomikos perėjo į lėtėjimo stadiją

• Euro zonoje – Plėtra

• Kinijos ekonomika demonstruoja labai nežymų atsigavimą

• Globalinė ekonomika balansuoja ties lėtėjimu ir plėtra


34.3% 138.6% 89.7% 179.8%

83.3% (-25.6%) 93.0% (-22.8%) 71.4% (-32.8%) 66.6% (-26.2%)

Pagrindinių turto klasių slenkančių 60 mėn. pokyčių analizė bei galimos ateities projekcijos

ETF Žaliavos [GSG] JAV akcijos [SPY] EAFE akcijos [VEA]

31.36%

Vid. sekančių 60 mėn. pokytis (vid. kritimas)

JAV NT sektorius

[VNQ]

Esamas 60 mėn. pokytis

Esamos situacijos dažnumas 19.23% 27.22% 35.80%

92%Sek. 60 mėn. pok. teigiamas 98% 97% 79%

Galima pildymo zona

Neutrali zona

Galima fiksavimo zona

Pagrindinių turto klasių pozicijų pildymo/fiksavimo zonos (pagal 60 mėn. slenkančių pokyčių analizę)

ETF GSG SPY VEA VNQ

Jei esamas 60 mėn. pokytis didėja

Jei esamas 60 mėn. pokytis mažėja

Esama s i tuaci ja

Praeito mėnesio s i tuaci ja

Kur investuoti sekantiems 5 metams?

• Šiuo pagrindinių turto klasių slenkantys 5 metų pokyčiai nuo ilgalaikio vidurkio (1977-2013)

ženkliai nukrypę nėra, tačiau JAV akcijos ir nekilnojamasis turtas jau artėja prie perkaitimo

ribos.

Žaliavos [GSG] JAV akcijos [SPY] EAFE akcijos [VEA] JAV Nekilnojamas

turtas [VNQ]

Žaliavos [GSG] JAV akcijos [SPY] EAFE akcijos [VEA] JAV Nekilnojamas

turtas [VNQ]


Pavadinimas ETF SF Timing SF Momentum SF Yield Curve SF OECD CLI SF Seasonal

1 Obligacijos [Vanguard Total Bond Market ETF] BND 30% 0% 0% 67% 33%

2 Žaliavos [iShares S&P GSCI Commodity Indexed Trust] GSG 3% 10% 0% 0% 33% 0%

3 Auksas [SPDR Gold Shares] GLD -1% 0% 0% 0% 0% 0%

4 Akcijos [SPDR S&P 500 ETF Trust] SPY 8% 10% 33% 0% 0% 33%

5 Akcijos [Vanguard Europe Pacific ETF] VEA 7% 10% 33% 33% 0% 0%

6 Akcijos [Vanguard Emerging Markets ETF] VWO 3% 20% 0% 33% 0% 0%

7 Nekilnojamasis turtas [Vanguard REIT ETF ] VNQ 9% 20% 33% 33% 0% 33%

8 Grynieji pinigai 0%


..% - tendencijos kryptis ir stiprumas

Synergy Finance strategijomis valdomų portfelių sudėtis šį mėnesį

Trend

Išvados

• Pagal SF Timing modelį vienintelis auksas [GLD] randasi neigiamoje tendencijoje.

Visoms kitoms turto klasėms sufleruojama teigiama kryptis.

• Apibendrinant visų SF modelių parodymus, trumpuoju laikotarpiu, portfeliuose dabar

labiausiai apsimoka laikyti akcijas [SPY, VEA arba VWO] ir nekilnojamąjį turtą [VNQ].

• Tačiau žiūrint į ilgesnį (5 metų) periodą, JAV akcijas [SPY] ir nekilnojamąjį turtą

[VNQ] reikėtų vertinti atsargiai..


Kaip nuo 2014 metų pradžios sekėsi SF

TAA fondui? • Lyginant su kitais Lietuvos fondais, kurių rezultatai talpinami NASDAQ OMX fondų

centro puslapyje, SF TAA fondas randasi „per vidurį“


Kaip nuo 2014 metų pradžios sekėsi SF

TAA fondui? • Lyginant su Morning Star multialternative kategorija – SF TAA fondas šiais metais

aplenkė beveik 60% fondų.


Kaip mums sekasi lyginant su užsienio fondais?

• Lyginant su kitais „globaliai strateguojančių“ fondų indeksais, ir

toliau išlikome geresniųjų pusėje.

Synergy Finance Tactical Asset Allocation +0.70%

HFRX Global Hedge Fund Index -0.16%

HFRX Absolute Return Index +0.69%

Dow Jones Credit Suisse Core Hedge Fund Index +0.73%

MorningStar Multialternative category +0.25%

Fondo/indekso/kategorijos pavadinimas 2014 metų

rezultatas

Pagal 2014-05-16 duomenis


• Didžiausią SF TAA fondo dalį sudaro akcijos (apie 52%);

• Nekilnojamasis turtas užima kiek daugiau nei ketvirtadalį portfelio;

• Saugių instrumentų dalis – apie 16%.

Ką šiuo metu laikome SF TAA portfelyje?

SF TAA fondo sudėtis 2014.01.17


Pabaigai.. Atspėk kas?

• Žemiau pavaizduotas visiems gerai žinomas akcijų indeksas, kuris per pastaruosius

15 metų paaugo apie +50%;

• Nuo 2009 metų „dugno“ šis indeksas paaugo apie +200%;

Koks tai indeksas?


• Žemiau pavaizduotas taip pat gerai visiems žinomas akcijų indeksas, kuris per 15

metų (per 1966-1985 periodą) paaugo apie +50%;

• Nuo 1974 krizės „dugno“ šis indeksas per 6 metus paaugo apie +150%;

Pabaigai.. Atspėk kas?

Koks tai indeksas?


Kas sekė po to? Brango dar??

Ar sekė didelis

kritimas??


Sekantys 20 metų buvo vienas geriausių periodų

per visą šio indekso gyvavimo istoriją..

S&P 500

• Per 1980-2000 periodą JAV akcijų indeksas S&P 500 paaugo nuo maždaug 100 iki

1500;

• Vidutinė metinė grąža siekė daugiau nei 14%.

+1000%


PRANEŠĖJAS

Lukas MACIJAUSKAS

Synergy Finance fondų valdytojas

Investavimas.lt lektorius

VGTU doktorantas/dėstytojas

E-paštas: [email protected]

Documents

Ketvirtinė finansų rinkų apžvalga (2014 gegužė)