디스플레이 애플 iTV에 대한 고찰 - eugenefn.com · 2014-04-12 · 2012. 04. 16 디스플레이 애플 iTV에 대한 고찰 시리가 세상을 완전히 바꾼다, 그리고

2012. 04. 16

디스플레이

애플 iTV에 대한 고찰 � 시리가 세상을 완전히 바꾼다, 그리고 지배한다!!

반도체/디스플레이 담당 이정

Tel. 368-6124

[email protected]

(Siri)

Glossary

용어 정의

CES

(The International Consumer Electronic Show)

미국가전협회(CEA: Consumer Electronics Association)가 주관해 매년 열리는 세계 최대 규

모의 가전제품 박람회. TV·오디오·비디오 등 일상 생활과 밀접한 전자제품을 주로 소개함

라이트로 카메라

(Lytro Camera)

위상차 AF(auto focus)라는 기술을 사용하는 카메라. 쉽게 말하면 우선 찍고 나중에 초점을

맞추는 카메라임. 사각형 막대처럼 생겼으며, 1100만 화소, 1.5인치 터치스크린, 8배줌의 사

양을 지니고 있고, 이미지 센서 앞에 특수한 마이크로렌즈를 장착하고 있음

GUI

(Graphical User Interface)

사용자가 컴퓨터와 정보를 교환할 때, 그래픽을 통해 작업할 수 있는 환경을 말함. 마우스

등을 이용하여 화면에 있는 메뉴를 선택해서 작업을 할 수 있음

3D 인터렉티브 UI

(User Interface)

3D 영상과 공간인식기술을 결합하여 3D 영상을 직접 터치하며 컴퓨터와 상호작용하는 기술임

전자상거래 온라인 네트워크를 통하여 재화나 서비스를 사고 파는 모든 형태의 거래를 말함. 전자적인

매체, 주로 인터넷을 활용하는 것을 전자상거래라고 할 수 있음

NFC

(Near Field Communication)

10cm 이내의 가까운 거리에서 다양한 무선 데이터를 주고받는 통신 무선태그(RFID) 기술

중 하나로, 13.56MHz의 주파수 대역을 사용하는 비접촉식 통신기술임. 통신거리가 짧기 때

문에 상대적으로 보안이 우수하고 가격이 저렴해 주목받는 차세대 근거리 통신기술임

T-Commerce TV를 통해 구현되는 전자상거래를 말함. T-Commerce는 인터넷TV를 통해서 할 수 있으

며, 인터넷TV는 간단한 리모콘과 무선 키보드 조작으로 인터넷 접속과 전자상거래를 할 수

있음

마켓플레이스

(Marketplace)

정보가 생성, 유통되는 시장이므로 인터넷에서 제품이나 서비스를 판매하는 전자상거래시장

의 의미와 함께 웹사이트를 이용한 광고 서비스시장의 의미도 포함된 개념임

HCI

(Human Computer Interaction)

인간이 어떤 목적을 위해 컴퓨터와 주고받는 모든 행위, 또는 컴퓨터 시스템과 컴퓨터 사용

자 사이의 상호작용을 향상시키기 위한 효과적인 방법을 연구하는 학문

Do-Engine 검색뿐 아니라 검색 결과를 실행해주는 검색엔진. 따라서 이용자가 글이나 음성으로 명령을

내리면, 각종 잡일을 처리해주는 비서의 역할도 할 수 있음

HMM

(Hidden Markov Model)

인식시키려는 개별적인 음성 신호 특징 파라미터(parameter 매개변수)에 대한 은닉 마르코

브 모델을 만들어 이미 생성된 각각의 HMM 모델들과 비교하여 가장 유사한 모델을 찾도록

하는 방식

CCD 카메라

(Charge-Coupled Device Camera)

디지털 카메라의 하나로, 전하결합소자(CCD)를 사용하여 영상을 전기신호로 변환함으로써

디지털 데이터로 플래시메모리 등의 기억매체에 저장하는 장치. CMOS형 카메라보다는 화

질이 우수하나 전력소모와 가격 면에서 불리함

CMOS 센서 상보성 금속산화물반도체(CMOS) 구조를 가진 저소비 전력형의 촬상소자. 전하결합소자

(CCD)에 비해 약 1/10의 소비 전력, 3.3V 단일 전원, 주변회로와의 일체화도 가능함. CCD

보다 감도는 떨어지지만 최근에는 화질이 많이 개선되어 휴대폰은 물론 고해상도 디지털카

메라나 자동차 후방 감시카메라 등에도 광범위하게 사용되고 있음

Flow chart

애플이 iTV에서 구현하는 세상 – T-Commerce로 소비패턴을 바꾼다!!

3D로 사물 인식

동작인식 음성인식 생체인식 (적외선) 고성능 카메라

3D 얼굴인식(생체인식) 고성능 카메라 이미지센서

이미지센서 솔루션업체

솔루션업체

3D 영상 구현

(3D 인터랙티브 기술) 음성인식 엔진 M/W(인공지능) TTS 얼굴인식

Speech Recognition Speech Understanding Text to Speech 지문인식

언어인지 언어이해&실행 정맥인식

홀로그램 애플 Nuance

구글 Nuance

Google Voice

삼성전자 Nuance

자동차업계 SVOX

중국의 바이두(Baidu) 전자상거래 전자결제서비스업체

T-Commerce 콘텐츠업체/드라마 제작업체

Siri

Assistant

Vlingo Virtual Assistant

Voice Action

Summary

2012년 스마트TV가 IT세상의 변화를 준비한다!!

2010년 9월에 출시된 구글의 스마트TV는 콘텐츠 부족과 사용법의 어려움 등으로 소비자들의 호응을 크게 이끌어 내지 못하였지만, ‘TV

의 스마트화’라는 새로운 방향성을 제시해 줘 TV산업과 통신미디어산업에 혁신적인 변화가 시작됨. 2012년 2월 삼성전자는 동작인식과

음성인식, 생체인식을 통해 사용자의 편리성을 향상시킨 신개념 스마트TV를 출시하였으며, 이 신개념 스마트 TV 출시는 4Q12 후반에

출시될 것으로 알려져 있는 애플의 스마트TV인 ‘iTV’에 대한 관심을 크게 불러일으키고 있음. 당사는 애플의 차세대 스마트기기인 ‘iTV’와 아이폰5에 탑재될 새로운 기능들을 예측해보고, 이러한 차세대 스마트기기가 IT산업 전반에 걸쳐 미칠 영향에 대해 점검하고자 함

애플이 지금까지 제품화시킨 스마트 IT기기를 통해 표현하고자 하는 철학은, 크게 두 가지로 귀결됨. 첫째, 애플은 이미 개발되어 있는 다

양한 기능들을 유기적으로 잘 융합시켜 새로운 기능들을 창조하고, 이를 애플의 새로운 IT기기에 탑재하여 사용자의 편리성을 극대화한다

는 점과 둘째, 아이폰5와 ‘iTV’와 같은 차세대 스마트 IT기기를 통해 다른 소비방식을 추구한다는 것임. 당사는 애플의 차세대 스마트 IT

기기인 아이폰5와 ‘iTV’ 역시 이 두 가지 철학을 완벽하게 담아 세상에 나올 것으로 예상함

애플은 사용자의 편리성을 극대화하기 위해 다양한 동작인식기술/음성인식기술/생체인식기술들을 개발

인공지능인 시리(Siri)가 iTV 구현과 전자상거래 활성화에 가장 중요한 역할을 할 전망

애플은 사용자의 편리성을 극대화하기 위해 동작인식기술과 음성인식기술, 생체인식기술 개발에 집중하고 있으며, 동작인식기술과 카메라

기술은 1) 전자상거래 활성화를 위해 3D 영상과 3D 인터랙티브 기술을 구현하는 방향으로 연구되고 있으며, 2) 보안문제 해소를 위해 얼

굴인식기술을 향상시키는 방식으로 발전되고 있고, 3) 스마트카 개발을 위해 3D로 사물을 인지하는 방향으로 연구되고 있음. 그리고, 생

체인식기술은 전자상거래의 보안문제 이슈 때문에 얼굴인식기술과 지문인식기술 등, 다각도로 개발되고 있으며, 음성인식기술은 인공지능

인 시리(Siri)와 결합하여 사용자의 편리성을 극대화시키는 방향으로 발전하고 있음

당사가 주목하고 있는 것은 바로 음성인식기술이며, 이 중에서 인공지능인 시리(Siri)에 대해 가장 높은 관심을 가지고 있음. 사용자의 편

리성 측면에서 매우 훌륭한 도구인 시리는 향후 전자상거래 활성화에 엄청난 파괴력을 가질 것으로 판단됨. 음성을 통해 가상의 비서인 시

리에게 명령하고, 시리가 사용자를 대신해서 결제해 제품을 구매해줄 수 있다면, 사용자들은 더욱더 편하게 전자상거래를 할 수 있을 것임.

애플은 TV에서도 iTunes(아이튠즈)와 연결시켜 상거래의 장터(Marketplace)를 제공해주고, TV 시청자는 다양한 콘텐츠를 즐기면서 자

유롭게 쇼핑하는 ‘T-Commerce’를 실현하여, 지금까지 구축해온 비즈니스 모델을 더욱 강화시켜 나갈 것으로 예상됨. 결국, 애플은 미래

의 스마트 IT 세상에서 사용자의 편리성을 극대화시켜 시장을 주도할 것이며, 이 과정에서 시리가 중추적인 역할을 하며 진화할 것임

Top Picks: 삼성전자, SK하이닉스, 한솔테크닉스

애플과 삼성전자가 출시하는 차세대 스마트 IT기기를 제대로 구현하기 위해서는 고성능의 카메라가 중요하며, 카메라 모듈업체 및 관련업

체인 ‘삼성전기’와 ‘옵트론텍’ 등을 주목해야 할 것임. 스마트TV와 스마트 IT기기에는 모바일 DRAM과 NAND 플래시메모리뿐만 아니라

AP칩과 CMOS 이미지센서 등과 같은 비메모리반도체 사용량이 대폭적으로 증가하기 때문에, ‘삼성전자’와 ‘SK하이닉스’가 큰 수혜를 받

으며 성장할 것으로 판단됨. 따라서, 당사는 ‘삼성전자’와 ‘SK하이닉스’, ‘한솔테크닉스’를 Top Picks로 추천함

동작인식과 음성인식, 생체인식을 구현하는 솔루션업체인 ‘슈프리마’와 ‘디오텍’에 대해 관심을 가져야 할 것임. 그리고, 차세대 스마트 IT

기기들을 통해 전자상거래가 활성화될 경우, 전자결제대행업체인 ‘이니시스’와 ‘한국사이버결제’가 수혜를 받을 것이며, 중장기적으로 ‘T-

Commerce’가 실현되면 콘텐츠업체와 드라마 제작업체들이 크게 성장할 수 있는 발판을 마련할 것으로 예상됨

반도체/디스플레이 담당 이정

Tel. 368-6124

[email protected]

Summary 애플의 iTV 및 아이폰5 수혜업체

구분 소구분 수혜업체

반도체 DRAM 삼성전자, SK하이닉스

AP칩 삼성전자

NAND 플래시메모리 삼성전자, SK하이닉스

CMOS 이미지센서 삼성전자, SK하이닉스, 삼성전기

카메라모듈 카메라모듈 삼성전기, 자화전자, 아이엠

IR 필터 옵트론텍

카메라 커버글라스 한솔테크닉스, 사파이어테크놀러지,

FPCB FPCB 인터플렉스, 비에이치, 플렉스컴

음성인식 음성인식 솔루션 디오텍

생체인식 생체인식 솔루션 슈프리마

동작인식 동작인식 솔루션 큐에스아이

스마트카 스마트카 솔루션 유비벨록스

전자상거래 전자결제대행업체 이니시스, 한국사이버결제

자료: 유진투자증권

Contents

Summary

I. 세상을 완전히 바꿀 애플의 iTV를 생각해보다!!

1. 2012년 스마트TV시장 본격적 성장기 진입

2. 애플의 iTV 출시와 TV산업에 미치는 영향

II. 음성인식, 동작인식, 생체인식의 이해

1. 음성인식의 이해

2. 동작인식의 이해

3. 생체인식의 이해

기업분석

삼성전자(005930.KS)

SK하이닉스(000660.KS)

한솔테크닉스(004710.KS)

디오텍(108860.KQ)

슈프리마(094840.KQ)

옵트론텍(082210.KQ)

유비벨록스(089850.KQ)

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Analyst 이정 | 디스플레이

8_ www.Eugenefn.com

I. 세상을 완전히 바꿀 애플의 iTV를 생각해보다!!

1. 2012년 스마트TV시장 본격적 성장기 진입

1) 2012년 삼성전자와 애플의 스마트TV 출시가 IT산업의 새로운 변화를 준비한다!!

2007년 다보스포럼에서 마이크로소프트(Microsoft) 창업자 빌 게이츠(Bill Gates)가 ‘5년 안에 사람들은 이

전과 다른 TV를 보게 될 것이다’라고 화두를 던진 이후, 2010년 9월 구글(Google)이 ‘스마트TV’라는 새로

운 개념의 TV를 이 세상에 처음으로 소개하였다. 그러나, 세계 TV시장에 큰 변화의 물결을 일으킬 것으로

기대되었던 구글의 ‘스마트TV’는 1) 콘텐츠(Contents) 부족과 2) 사용법의 어려움 등으로 소비자들의 호응

을 크게 이끌어내지는 못하였다. 하지만, 구글의 ‘스마트TV’는 ‘TV의 스마트화’라는 새로운 방향성을 제시

해 줘, TV산업과 통신미디어산업 모두 이 주제에 큰 관심을 보이며 새로운 변화를 준비하게 되었다.

삼성전자는 지난 2012년 1월 CES(The International Consumer Electronics Show)에서 음성인식과 동

작인식 등을 구현하는 새로운 개념의 스마트TV를 선보였다. 세상의 모든 관심이 OLED-TV에 쏠려 있는

상황 속에서, 삼성전자는 새로운 개념의 스마트TV를 통해 TV산업이 나아가야 할 미래상을 확실하게 제시

해 줘 시장의 시선을 사로잡았다. 2012년 2월 8일에 본격적으로 출시된 이 신개념 스마트TV(모델명

‘ES8000’)는 하드웨어 성능은 물론이고 디자인, 콘텐츠 등 소프트웨어도 진화를 거듭하였으며, 특히 음성인

식기술과 동작인식기술, 생체인식기술(얼굴인식기능)을 탑재해, 보다 진화된 사용자 경험을 제공하고 있다.

당사는 삼성전자의 스마트TV에 채택된 음성인식기술과 동작인식기술, 생체인식기술이 구글의 스마트TV가

제공하지 못하였던 사용자의 편리성을 향상시켜, TV 시청자에게 새로운 경험을 주는 동시에 IT산업 전반에

걸쳐 또 한번의 혁명적 진화를 초래할 것으로 판단한다.

도표 1

자료: 삼성전자, 유진투자증권

www.Eugenefn.com _9


삼성전자의 신개념 스마트TV가 탑재하고 있는 기능들을 살펴보면, 향후 펼쳐질 스마트TV의 미래를 예측하

는 데 있어 중요한 실마리를 찾을 수 있다. 삼성전자의 ‘ES8000 모델’은 TV를 보기 위해 리모컨 없이 음성

인식기능으로 시작할 수 있다. 음성인식기능으로 채널과 볼륨을 변경할 수 있을 뿐만 아니라, ‘시그니처 서

비스(Signature Service)’, ‘스카이프(Skype)’, ‘구글맵스(Google Maps)’ 같은 다양한 애플리케이션

(Application)을 실행할 수 있다. 인터넷에서 자료를 검색하는 것과 같은 복잡한 기능도 음성으로 할 수 있

으며, 사용자의 손동작을 인식하는 카메라가 내장되어 있어 간단한 손짓만으로 채널과 볼륨 변경이 가능하

다. 손바닥을 폈다가 다시 쥐면, 컴퓨터 마우스로 클릭하는 것 같은 조작이 가능하고, 손바닥으로 시계 반대

방향으로 원을 그리면 ‘뒤로가기’ 역할을 수행한다. 얼굴인식기능도 탑재되어 있어, 카메라로 자신의 얼굴을

스마트TV에 등록해 놓으면 ‘스마트 허브(Smart Hub)’나 ‘스카이프’처럼 로그인(log-in)이 필요한 콘텐츠의

경우 얼굴을 인식해 자동으로 로그인할 수 있다.

도표 2

자료: 한국전자통신연구원(ETRI), 유진투자증권


10_ www.Eugenefn.com

2) 구글 스마트TV가 실패한 원인과 스마트TV시대의 헤게모니 경쟁

삼성전자가 2012년 2월 신개념의 스마트TV를 출시한 데 이어, LG전자가 2012년 4월 중 구글TV 2.0버전

을 내놓을 것이라고 발표하면서 스마트TV에 대한 관심이 고조되고 있다. 특히, 4Q12 후반에 출시될 것으

로 알려진 애플(Apple)의 스마트TV인 ‘iTV’에 대해 높은 관심을 가지고 있는 당사는, 애플의 ‘iTV’가 어떠

한 기능들을 탑재하여 어떠한 방식으로 구현될 것이며, 나아가 IT산업 전반에 걸쳐 미치는 영향에 대해 자

세히 살펴보는 것이 매우 의미 있을 것으로 판단한다.

애플 iTV에 대해 언급하기 앞서, 지난 2010년 9월에 출시된 구글의 스마트TV가 실패한 이유에 대해 점검

할 필요성이 있다. 2010년 9월 구글의 스마트TV가 이 세상에 나오면서 세계 TV시장의 대변혁이 시작될 것

이라는 기대감이 높았지만, 구글TV는 1) 콘텐츠의 부족과 2) 사용법의 어려움 등으로 소비자들의 호응을

불러일으키지 못하였다.

특히, 구글TV의 어려운 작동법이 소비자들의 외면을 초래한 가장 큰 원인으로 판단된다. TV 프로그램별 분

류와 프로그램 검색기능 등, 다양한 면에서 기존 TV대비 탁월한 아이디어를 펼쳐 보였던 구글TV는 복잡한

리모컨과 어려운 사용법 때문에 소비자들의 호응을 이끌어내지 못했던 것이다. 그러나, 애플은 지금까지 출

시한 아이폰(iPhone)과 아이패드(iPad) 등의 제품들에서 확인할 수 있듯이, 탁월한 사용자의 편리성을 제공

하며 경쟁업체대비 확실히 차별적인 IT제품들을 출시하였다. 따라서, 애플의 iTV 역시 기존 스마트TV와 확

실히 차별화된 사용자의 편리성을 제공하며 소비자들을 매료시킬 것으로 기대된다.

도표 3 –

자료: 소니, 유진투자증권

www.Eugenefn.com _11


삼성전자와 구글, 애플이 2012년부터 스마트TV시장 공략에 본격적으로 나서면서, 스마트TV산업에 대한

중장기 전망과 TV산업의 주요 영역별 헤게모니 경쟁에 대한 논란이 재차 부각되고 있다. 스마트TV산업의

주요 영역별 헤게모니 경쟁에 대해 간단히 살펴보면, 스마트폰이나 스마트TV와 같은 스마트 IT기기에서는

하드웨어와 소프트웨어의 가교 역할을 하는 플랫폼의 영향력이 절대적이다. 따라서, 스마트TV의 성장 초기

국면에서는, 가치사슬(Value Chain) 내 헤게모니가 스마트폰 플랫폼의 절대강자인 애플과 구글을 중심으로

재편될 가능성이 높다. 결국, 플랫폼업체와 콘텐츠업체, 소비자가 승자가 될 것이며, 네트워크(Network)사

업자나 TV세트업체들은 제한적인 부가가치를 창출하는데 그칠 것으로 전망된다.

플랫폼(Platform)은 크게 OS와 앱 스토어(App Store)로 나뉜다. 콘텐츠업체(Content Provider)는 앱 스토

어(App Store)의 개방형 생태계(Open Ecosystem)에 실질적인 콘텐츠를 제공해 주면서 플랫폼업체들과 협

력하며 성장할 것으로 예상된다. 반면, 통신업자는 현재 자체 플랫폼을 중심으로 IPTV 등 TV서비스를 제공

하고 있으나, 중장기적으로는 구글이나 애플 등과 같은 대형 플랫폼업체들과의 싸움에서 경쟁력을 갖추기

힘들 것으로 보인다.

자체 플랫폼이 없는 TV세트업체는 플랫폼에 종속될 수 밖에 없을 것이다. 이는 세트업체들은 이제 부가가

치를 창출할 수 없는 단순한 OEM/ODM업체로 전락할 수 밖에 없다는 것을 의미한다. 더욱이 SI(System

Integration)업체와 제휴하는 애플의 스마트TV모델이 성공할 경우, 승자독식의 인터넷시장 속성상 세트업

체들이 자립적으로 존재할 수 있는 영역이 줄어들 수 밖에 없을 것으로 판단된다.

도표 4

지배적

안정적

종속적

미참여

Content

Provider

Content

Aggregator

Platform

Holder

Network

Service

Set

Maker

·ABC/NBC

·컨텐츠 제작사

- 초록뱀미디어

·케이블업체

- ComCast

·OTT업체

- Boxee/VuDu

·Google

·Apple

·Verizon

·AT&T

·SSE

·SONY

·LGE

자료: LG디스플레이, 유진투자증권



스마트TV와 관련된 각 사업자들은 하드웨어중심과 소프트웨어중심, 개방형과 폐쇄형을 기준으로 크게 4가

지의 TV사업 방식으로 나누어진다. 이 중 넷플릭스(Netflix)와 훌루(Hulu)와 같은 OTT(Over-the-TOP)

서비스업체와 통신사업자는 콘텐츠 공급이라는 보완재 영역으로 점차 비즈니스 중심을 이동할 것이고, 기존

TV세트업체는 자체 제한된 형태의 플랫폼(Platform)으로 인터넷TV를 제작하던 방식에서 벗어나 구글과 협

력하여 스마트TV를 생산하는 방향으로 변화하고 있다.

결과적으로, 스마트TV시장은 성장초기국면에서 하드웨어와 소프트웨어 전반의 역량을 갖춘 애플로 대표되

는 폐쇄형과 이에 대항하는 세트업체와 구글과의 협력을 바탕으로 한 개방형이라는 생태환경(Ecosystem)간

의 경쟁으로 귀결될 것으로 예상된다. 그리고, 스마트TV산업에서 주요 영역별 업체들간의 헤게모니 경쟁이

지속적으로 이루어지면서 TV산업은 새로운 모습으로 진화하며 성장할 것이다.

도표 5

Hardware로서의 TV

Service로서의 TV

Walled Garden Open Garden(부분적)

제휴

Content

(보완재)

자료: LG디스플레이, 유진투자증권



3) 애플이 스마트 IT기기에 담고 있는 두 가지 철학

당사는 스마트TV산업의 전반적인 발전과 주요 사업자별 경쟁보다는 차세대 스마트 IT기기에서 애플이 추구

하는 방향성과 향후 예상되는 새로운 비즈니스 환경들을 중심으로 살펴보고자 한다.

애플이 지금까지 출시한 PC인 맥북(Mac Book)과 아이팟(iPod), 아이폰, 아이패드에서 표현하고 있는 공통

된 생각들은 무엇일까? 애플이 스마트 IT기기를 통해 표현하고자 하는 철학은, 크게 두 가지로 귀결된다.

첫째, 애플은 이미 개발되어 있는 다양한 기능들을 유기적으로 잘 융합시켜 새로운 기능들을 창조하고, 이

를 애플의 새로운 IT기기에 탑재하여 사용자의 편리성을 극대화한다는 점과 둘째, 아이폰5와 ‘iTV’와 같은

차세대 스마트 IT기기를 통해 다른 소비방식을 추구한다는 점이다.

따라서, 애플의 차세대 IT기기 속에는 분명히 이 두 가지 철학이 핵심적으로 녹아 있을 것이다. 즉, 아이폰5

와 iTV는 새로운 기능들을 담아 사용자의 편리성을 극대화시키는 동시에 소비방식의 활성화에 초점이 맞추

어 이 세상에 출시될 것으로 예상된다.

도표 6 – 도표 7

자료: 애플(www.apple.com), 유진투자증권 자료: www.appleinsider.com, 유진투자증권



4) 애플의 동작인식/음성인식/생체인식 주요 특허 분석 애플은 사용자의 편리성을 극대

화시켜 전자상거래 활성화에 주력!!

애플이 차세대 스마트 IT기기인 아이폰5나 iTV에 어떠한 기능을 탑재할 것인지에 대해 알기 위해서는 애플

이 최근 획득한 특허나 시장에서 언급되고 있는 새로운 기능들에 대해 자세히 살펴볼 필요성이 있을 것이다.

특히, 당사는 애플이 최근에 획득한 카메라 관련 기술과 동작인식, 음성인식, 생체인식 관련 특허들을 중심

으로 자세히 살펴보고, 궁극적으로 애플이 추구하고 있는 비즈니스의 방향성에 대해 예측하고자 한다.

- 동작인식기술 관련 특허

우선, 동작인식과 관련된 애플 특허 몇 가지를 살펴보겠다. 애플은 다양한 카메라 관련 특허들을 보유하고

있으며, 이 중, 관심을 끄는 것은 2010년 4월 20일에 등록한 ‘Method and Apparatus for Color

Correction(색채 보정 방법 및 장치)’이다. 일반적으로 소프트웨어 기반의 색채보정방법은 색채 정보의 평균

값이나 특징값을 사용하는 등, 영상 특성에 대하여 사전에 결정된 가정을 기반으로 하지만, 이 특허는 실제

조명환경 속에서 산광기를 통과한 빛의 색채 신호를 활용하여 색채 보정을 실행한다.

그리고, 애플은 2010년 12월 9일에 ‘Camera Image Selection based on Detected Device Movement(탐

지된 장치의 움직임을 기반으로 하는 카메라 영상 선택)’ 특허를 등록하였는데, 이 특허는 HDR(High

Dynamic Range: 고명암비) 기능을 활성화시켜 서로 다른 노출 값을 갖는 세 장의 사진을 촬영하고, 아이

폰에서 이 사진들을 쌓아 하나의 선명한 사진을 만드는 개념이다. 애플은 이 기능을 활용하여 흐린 사진을

선명하게 처리하는 기능을 개발하고 있는 것으로 판단된다.

도표 8 도표 9

자료: PatentlyApple, 유진투자증권 자료: PatentlyApple, 유진투자증권



앞에서 언급한 애플의 카메라기술 관련 특허들은 2012년 3월 1일에 출시된 ‘라이트로 카메라(Lytro

Camera)’에 거의 완벽하게 구현되고 있다. ‘라이트로 카메라’는 촬영할 때 순간 빛을 모두 저장하고, 초점은

나중에 원하는 대로 맞출 수 있는, 세계 최초의 ‘라이트 필드 카메라(Light Field Camera. 밝은 시야 카메

라)’이다. 예전 카메라들은 초점을 잡고 셔터를 누르기 때문에, 누르는 순간보다 찰칵하는 순간이 더뎌 눈을

감거나 움직이게 되면서 초점이 흔들릴 수 있다. 하지만, ‘라이트로 카메라’는 초점을 잡지 않고 먼저 촬영을

한 후에 초점을 잡는 ‘라이트 필드 포토그래피(light-field photography)’ 기술이며, 광학기술이 아니라 특

수한 이미지센서를 통해 초점을 잡는다. 모든 카메라업체들이 자동초점 시간과 셔터를 누른 후 실제 촬영이

되기까지의 셔터 랙(shutter-lag) 타임을 줄이는데 노력하고 있지만, ‘라이트로 카메라’는 이 같은 절차를

생략하고 바로 촬영해서 후보정 작업으로 초점을 조절할 수 있어 주목을 받고 있으며, 이러한 획기적인 방

식 때문에 애플의 아이폰5에 탑재될 수 있다는 시각이 제기되고 있다.

‘라이트 필드 포토그래피’의 원리는 렌즈와 이미지 센서가 특정한 촬영 대상에 초점을 맞추는 대신 이미지

정보를 각각 다른 각도에서 한번에 모아 카메라내 컴퓨터 시스템에 저장하는 것이다. 즉, 사물에서 반사된

빛의 방향 정보를 기록하고 카메라와 얼마나 떨어져 있는 곳에서 반사된 빛인지, 어느 방향에서 들어온 빛

인지를 기록한다. 이는 색상과 밝기 정보 밖에 기록할 수 없었던 기존 디지털 카메라 기술과 구별되는 점으

로, 사물에서 반사되어 나온 빛의 방향이나 거리정보를 기록할 수 있다면, 사진을 찍은 뒤 원하는 지점으로

초점을 옮길 수 있어, 사용자 실수로 초점이 빗나간 사진도 초점이 맞는 사진으로 수정할 수 있게 된다.

도표 10 ‘ ’ ‘ ’

자료: www.lytro.com, 유진투자증권

‘ ’

‘ ’



현재 이 ‘라이트로 카메라’는 촬영방식 자체가 기존과 완전히 다를 뿐만 아니라, 일반 디지털 카메라의

JPEG(Joint Photographic Coding Experts Group) 파일을 지원하지 않고 ‘라이트로 카메라’만의

LFP(Light Field Picture) 파일 형식을 사용하기 때문에 별도의 소프트웨어를 사용해야 한다. ‘라이트로 카

메라’ 소프트웨어는 카메라에서 얻은 원본 이미지 데이터를 그대로 활용할 수 있도록 해 주며, ‘라이트로 카

메라’의 원본 이미지는 초점의 후보정 방식에 따라 한번 촬영에 다양한 초점 거리의 사진을 따로 남길 수 있

다. ‘라이트로 카메라’는 3D 소프트웨어 업데이트가 이루어지면, 원본 이미지에서 2D 사진은 물론 3D 사진

도 얻을 수 있으나, ‘라이트로 카메라’ 소프트웨어의 단점은 애플의 맥OS만 지원한다는 점이다. 맥OS

10.6.6 이상의 버전에서만 사용할 수 있으며, 전 세계 대다수가 사용하는 마이크로소프트 윈도는 지원하지

않는다.

도표 11 도표 12

자료: www.lytro.com, 유진투자증권 자료: www.lytro.com, 유진투자증권

도표 13 도표 14

자료: www.lytro.com, 유진투자증권 자료: www.lytro.com, 유진투자증권



애플은 다량의 카메라 관련 특허기술을 보유하는 동시에 이를 활용하여 동작인식과 3D 영상 구현에 집중하

고 있는 것으로 파악된다. 지난 2009년 12월 17일에 출원된 애플의 ‘Systems and Methods for

Adjusting a Display based on the User’s Position(사용자 위치기반 디스플레이 조정시스템 및 방법)’ 특허는 광학 iSight 카메라를 이용하여 애플리케이션과 게임 등에 적용할 수 있는 첨단 3D 인터페이스를 소

개하고 있으며, 이는 향후 3D로 인터넷을 즐길 수 있는 환경을 제공할 수 있게 될 것이다. 이 특허 기술은

사용자의 머리 움직임을 추적해서 화면상의 원근을 조절하며, 사용자에게 현실감을 더욱 높여 극대화된 3D

경험을 제공해준다.

도표 15

자료: PatentlyApple, 유진투자증권

애플은 2011년 11월 1일에 등록한 ‘Motion Plane Correction for MEMS-based Input Devices(MEMS

기반 입력장치에 대한 동작 평면 교정)’ 특허에서, 매직마우스와 TV 리모컨, 게임패드에 3D 기능을 부여하

였으며, 2012년 1월 3일 ‘Directing Camera Behavior in 3-D Imaging System(3D 영상처리 시스템에

서 카메라 움직임 제어)’ 특허에서, 가상 3D 공간에서 가상 카메라의 움직임을 제어하여 동영상을 구현하는

방식을 소개하였다.



특히, 당사는 애플이 2012년 2월 9일에 등록한 ‘Three Dimensional User Interface Effects on a

Display by Using Properties of Motion(움직임의 특성을 이용하여 디스플레이 상에서 3D 사용자 인터페

이스 효과)’ 특허를 주목하고 있다. 이 특허 기술은 단말기 사용자가 단말기 스크린상에서 눈동자를 굴리는

것을 인식하는 기술, 즉 3D 사용자 인터페이스가 센서를 통해 실시간으로 단말기 사용자의 눈 응시 방향과

각도를 측정해서 사용자가 눈을 굴려 아이콘을 바라보는 대로 해당 아이콘을 확대시켜 주는 방식으로 반응

(인터페이스)하게 된다.

그리고 더 나아가 스크린 상의 아이콘 같은 대상은 주변 빛이 스크린에서 얼마나 떨어져 있는지를 감지하고

이에 따라 그림자를 던져 초현실적인 3D를 단말기의 인터페이스에 만들어 내게 된다. 이 새로운 3D 인터랙

티브(interactive) 기술은 스크린 주변의 빛을 인식하는 기술과 3D 동작감지 및 얼굴인식기술을 결합한 것

이며, 이러한 기술을 구현하기 위해서는 고성능의 카메라 기술이 필요하다.

이 특허는 2012년 1월 12일에 차세대 휴대용기기에 새로운 3D GUI(Graphic User Interface)를 구현하는

‘Sensor Based Display Environment(센서 기반의 디스플레이 환경)’ 특허와 접목해서, 아이폰의 공간위치

정보를 사용해 스크린 뒤쪽에 있는 3D UI 위치에 또 다른 ‘가상 3D OS 환경(Virtual 3D Operating

system Environment)’이라는 공간까지 만들어 내서 스크린 상에서 물체가 3D처럼 작동하도록 하는 기술

을 구현하고 있다. 그리고 스크린 상에 나타나는 가상의 3D 물체를 손가락으로 스크린을 접촉해서 회전시

키거나 돌려볼 수 있도록 해 준다.

눈동작으로 아이콘을 제어하고 스크린 이면에서 3D 효과를 보여주는 3D 사용자 인터페이스가 휴대폰, 태

블릿PC, MP3 Player, TV, 게임기, PC 등에 사용될 수 있으며, 이 기술이 차세대 아이폰이나 아이패드 등

에 탑재될 수 있다고 알려지면서 매우 큰 관심을 끌고 있다.

도표 16 도표 17

자료: PatentlyApple, 유진투자증권 자료: PatentlyApple, 유진투자증권



2011년 9월 13일에 등록한 애플의 ‘Three-Dimensional Imaging and Display System(3D 이미징 및

디스플레이 시스템)’ 특허는 사용자 앞에 보이지 않는 공간을 생성하여 홀로그램 이미지로 작업을 하거나,

사용자 앞의 화면에 손을 투영하여 스위치를 조작하고 가상의 종이나 프레젠테이션 슬라이드를 움직이는 등

의 작업을 가능하게 해주는 기술을 소개하고 있다. 3D 이미징 장치가 머리 추적, 동작인지, 존재 감지, 보조

디스플레이 기능 등의 기술을 포함하고 있으며, 이 기술은 향후 3D 게임, 전자상거래, 의학에도 적용될 수

있을 것으로 전망된다.

도표 18


도표 19




여기서 3D 인터랙티브(Interactive) 기술에 대해 좀 더 자세히 살펴보자. 최근에 3D 영상을 직접 터치하는

기술이 개발되면서, 3D 영상과 공간인식기술을 결합하여 3D 영상을 손가락으로 직접 터치하여 몰입감을 더

욱 증대시키는 기술에 대한 관심이 고조되고 있다. 3D 공간터치 기술보다도 더욱 앞선 기술인 3D 인터랙티

브 UI(User Interface) 기술은 3D 영상을 터치하는 것은 물론 공간상에서 콘텐츠의 조작과 편집 등이 가능

하며, 이를 통하여 UX(User eXperience) 효과와 가상세계의 현실감을 극대화시킬 수 있다. 따라서, 과거

전시장이나 체험관 등 특수 분야에서만 응용되던 3D 영상산업이 2010년을 시작으로 영화산업을 넘어 노트

북이나 게임기 등 다양한 IT기기에 확대될 것으로 전망된다. 특히, 애플은 3D 영상 콘텐츠와 동작인식기술

이 결합된 3D 인터랙티브 UI 기술 구현에 높은 관심을 가지고 있으며, 궁극적인 지향점은 가상의 상품을

3D로 보면서 조작하는, 즉 전자상거래 활성화에 있는 것으로 판단된다.

최근 삼성전자는 시각과 촉각은 물론 청각과 후각 등 오감으로 교감하는 디스플레이를 차세대 으뜸 유망사

업으로 선정하고, 사용자와 능동적으로 교감하는 기술과 대형 디스플레이를 통해 가상현실을 구현하는 ‘인터랙티브 디스플레이 컴퓨터’ 기술을 연구 중이라고 한다. 미국 마이크로소프트는 ‘Natal’이라는 프로젝트명

으로 3D 공간센서를 이용하여 3D 인터랙션 게임을 개발하고 있으며, 독일의 대표적인 국가 연구소인 프라

운호퍼 HHI(Heinrich Hertz Institute)에서는 가상의 상품을 3D로 보면서 조작이 가능한 3D 키오스크 기

술 개발에 집중하고 있다.

도표 20 도표 21

자료: 지디넷코리아, 유진투자증권 자료: 정보통신산업진흥원, 유진투자증권



애플은 2011년 7월 7일 출원한 ‘Working with 3D Objects(3D 사물로 작업하기)’ 특허에서 3D 동작인식

과 관련된 기술을 소개하였다. 이 특허는 차세대 아이폰이나 아이패드의 디스플레이는 사용자로 하여금 3D

아바타나 지형물을 3D 동작인식을 통해 생성할 수 있도록 해주는 것이다. 이 새로운 3D 동작인식기술은 색

채와 구조를 조절함과 동시에 사용자로 하여금 그들의 디자인을 다양한 시점에서 확인할 수 있도록 개체를

회전시켜준다.

도표 22

자료: PatentlyApple.com, 유진투자증권

애플은 상기에 언급한 다양한 카메라 기술과 3D 영상기술, 동작인식기술에 관한 특허들을 등록하여, 단기적

으로는 차세대 아이폰이나 아이패드를 통해 3D 게임과 같은 오락용에 적용될 수 있는 신개념 기술들을 선

보일 것이며, 나아가 3D 인터랙티브(interactive) 기술을 구현시켜 전자상거래 활성화에 적극적으로 활용할

것으로 전망된다. 그리고 중장기적으로는 많은 IT업체들이 개발에 전념하고 있는 스마트카(smart car), 즉

무인자동차를 현실화시키는 데에 앞장서고 있는 것으로 판단된다. 애플이 향후 수년 내에 1980년대 미국

드라마 ‘전격Z작전’에 나왔던 키트(Kitt)를 우리의 눈 앞에 선보일 수 있을지, 기대해 본다.



- 음성인식기술 및 시리(Siri) 관련 특허

애플은 음성인식기술 관련 특허를 2000년 이후 지속적으로 출원하고 있다. 2006년 10월 26일에 발표한

‘Assigning Meanings to Utterances in a Speech Recognition System(음성인식 시스템에서 음성언어에

의미를 부여하는 방법)’ 특허는 언어 모델의 생성 및 언어 모델을 기반으로 하는 음성언어의 해석, 음성언어

에 의미를 부여하는 방법 등과 관련된 내용을 담고 있다. 이 특허는 최근에 주목받고 있는 아이폰4S의 음성

인식기술에서 가장 기본적인 내용들을 담고 있다.

애플이 지난 2008년 10월 9일에 등록한 특허 ‘Method and System for Operating a Multi-Function

Portable Electronics Device Using Voice-Activation(음성 활성화를 이용하는 다기능 휴대용 전자제품을

구동하는 방법 및 시스템)’은 아이팟과 아이폰, 애플TV에 사용될 음성인식기술과 관련된 것이며, 문맥을 이

해하며 음성구동으로 사전조작없이 애플의 휴대용 전자기기를 활용할 수 있게 된다. 이 특허는 음악, 업무

회의 또는 일정관리, 아이폰 카메라 제어, 다양한 보이스메일 명령 등의 예시를 담고 있다.

그리고 2010년 12월 9일에 출원된 특허 ‘Context-Aware Unit Selection(문맥 인지 단위의 선택)’은 시각

장애인을 위한 애플의 ‘VoiceOver’ 기능 확장과 향후 GPS 및 비디오게임 등 iOS 기반 어플리케이션에 적

용될 수 있는, 문맥상을 고려한 음성인식기능의 확장을 다루고 있다.

상기에 언급된 애플의 음성인식기술 관련 특허들은 애플의 차세대 스마트 IT기기에 적용되어 사용자의 편리

성을 극대화시키는 데에 도움을 줄 것으로 예상된다. 특히, 애플 내부의 ‘Spoken Language Group’의 최

고 기술자 중 한 명인 Jerome R. Bellegarda가 언급한 것처럼, 이러한 기술이 애플TV, 또는 더 구체적으

로 애플의 HDTV 시스템에 적용된다면, 구글TV에서 지적되었던 리모컨 조작의 어려움을 음성인식기술이

상당부분 해소시켜줄 것으로 판단된다.

도표 23




애플은 2011년 12월 1일에 비시각적 제어를 활용한 애플 하드웨어의 미래를 보여주는 특허인 ‘Providing

Non-Visual Feedback for Non-Physical Controls(비신체적 제어를 위한 비시각적 피드백 제공)’을 등록

하였다. 자동차를 운전 중이거나 영화를 보고 있는 상황, 혹은 주머니 안에 있는 기기를 조작하기를 원하는

경우, 음성인식기술을 활용한 시리를 통해 가능하다는 것이다.

지난 2012년 1월 9일 애플은 드디어 시리(Siri)에 관한 특허인 ‘Intelligent Automated Assistant(지적이

고 자동화된 비서)’를 등록하였다. 애플은 시리가 사용자 인터페이스의 핵심을 이루어 아이폰에 이어 아이패

드, iTV까지 확대되는 동시에, 자동차 및 차내 엔터테인먼트 시스템에 적용되는 것까지 구상하고 있는 것으

로 파악된다.

그리고 2012년 1월 26일 시리와 관련된 두 번째 특허인 ‘Automatically Adapting User Interfaces For

Hands-Free Interaction(핸즈프리 상호작용을 위해 자동적으로 채택하는 사용자 인터페이스)’을 출원하였

다. 시리를 통해 더욱 음성인식기술을 구체화시킨 개념인 이 특허는 일상언어를 사용한 음성 또는 텍스트

입력으로 기기나 시스템과 상호 작용하는 것을 가능하게 해 준다. 즉, 사용자의 입력을 해석하여 그 의도에

맞는 작업에 적합한 변수를 입력하고, 해당 작업을 지원하기 위한 서비스를 실행하며, 사용자가 이해할 수

있는 결과물을 출력하는 혁신적인 비서기능을 구현하는 것이다. 특히, 이 특허는 운전 중이거나 영화를 보

는 등, 손을 움직일 수 없는 상황을 자동으로 감지하여 적용하는 기능을 보유하고 있다.

당사는 애플이 인공지능인 시리를 개발하여 음성으로 스마트 IT기기를 구동할 수 있는 새로운 IT세상을 펼

쳐 보일 것이며, 궁극적으로 시리가 스마트 IT기기 사용자에게 극대화된 편리성을 제공하는 동시에, 차세대

스마트 IT기기에서 핵심적인 기술로 자리잡을 것으로 판단한다.

도표 24




- 생체인식기술 관련 특허

마지막으로, 애플이 획득하고 있는 생체인식기술 관련 특허 중에서 눈에 띄는 것은, 터치기술과 3D 영상기

술, 얼굴인식기술 부분이다. 애플은 2009년 3월 26일 ‘Embedded Authentication Systems in an

Electronic Device(전자기기의 내장형 보안 인증시스템)’ 특허를 출원하면서 생체인식기술을 아이폰과 맥북

에 접목시키기 시작하였다. 기계 내부에 저장되어 있는 사용자의 정보와 탐지된 사용자의 정보를 비교하는

생체인식시스템 관련 특허로, 지문인식, 얼굴인식, 음성인식 등이 적용되고 있다.

도표 25


애플은 2009년 7월 9일 ‘Personal Computing Device Control Using Detection and Recognition(얼굴

감지 및 인식을 이용한 PC 제어)’ 특허를 출원하였는데, 이 특허는 이메일, 인스턴트 메시징, 비디오 메시징,

전화 통화 등의 방법으로 사용자와 통신하고 있는 대상의 신원을 확인하는데 사용될 것이며, 사용자는 얼굴

감지 및 인식시스템을 프로그램하여 승인된 얼굴에만 특정 애플리케이션을 사용할 수 있도록 제안하거나 애

플의 iTunes Store(아이튠즈 스토어)에서 콘텐츠를 구매할 수 있도록 통제할 수 있어 보안측면에서 매우 우

수한 것으로 판단된다.



애플은 2010년 4월 1일에 ‘Portable Point of Purchase Devices and Methods(휴대용 구매시점관리 기기

와 방법)’ 특허를 출원했는데, 이 특허는 NFC(Near Field Communications) 시대에 대비하여 소매상들에

게 기기 사용자의 신원확인을 용이하게 해주는 내장형 스캐너와 생체인식 센서, 추가적인 카메라기능, 2차

적 지문 스캐너를 포함한 근거리무선통신용 아이폰과 나아가, 맥북과 애플TV에 적용되는 방식들에 대한 내

용을 담고 있다.

도표 26


2011년 1월 13일에 등록된 ‘Touch and Hover Sensing(터치 및 호버 감지)’ 특허는 교류신호 등의 전기

신호로 작동하여, 센서 어레이로부터 터치 표면으로 뻗어나가는 전기장을 생성하고, 이를 이용해 터치한 표

면 위에서 움직이는 사물을 감지하는 기술이다. 이 특허는 비접촉 생체인식에 이용되거나 얼굴인식에 적용

될 수 있을 것으로 판단된다.

도표 27




애플은 2011년 11월 22일 ‘3D Object Recognition(3D 사물 인식)’ 특허를 출원했다. 이 특허는 의료기관

의 MRI 사진과 선진화된 생체인식을 이용한 군용 보안시스템 등에 쓰이는 고급 그래픽 구현이 가능한 3차

원 물체 인식을 위한 것이며, 지문인식이나 망막패턴 인식과 같은 생체인식이 가지고 있는 단점들을 보완하

고 신분증, 여권, 컴퓨터 로그인, 내부전산망 보안, CCTV 감시, 접속시스템 등에서 적용될 수 있을 것이다.

도표 28


2011년 12월 29일에 등록된 애플의 ‘Low Threshold Face Recognition(손쉬운 얼굴인식)’ 특허는 가정과

개인 용도의 시스템에서 사용자의 존재와 얼굴을 인식하여 순식간에 기기의 전원을 켜는 내용이다. 이는 패

스워드를 입력하거나 심지어 홈 화면으로 돌아가기 위해 홈 버튼을 누르는 수고를 생략하게 된다.

도표 29




- 인공지능인 시리(Siri)를 가장 크게 주목!!

이상에서, 애플의 동작인식기술과 음성인식기술, 생체인식기술 특허를 살펴보았다. 애플의 카메라기술과 동

작인식기술 특허는 크게 세 가지 방향으로 발전하고 있다. 첫째는 삼성전자가 구현하고 있는 동작인식기술

은 동작인식으로 리모컨을 대체하고자 하지만, 애플은 3D 영상과 3D 인터랙티브 기술을 개발하여 마치 홀

로그램 영상을 구현해서 물건을 확인하고 살펴보고 만져볼 수 있는 현실감을 극대화하는 방향으로 개발되고

있다. 다시 말해, 애플은 3D 인터랙티브 기술을 전자상거래 활성화를 위해 개발하고 있는 것으로 판단된다.

둘째, 애플은 3D 인지기술을 개발시켜 생체인식기술 중 하나인 얼굴인식기술 개발에 집중하고 있으며, 셋째,

애플은 3D 영상으로 사물을 감지하는 기술 개발에 관심이 높으며, 이는 ‘iCar’, 즉 스마트카에 적용될 수 있

는 기술이다.

애플의 생체인식기술은 카메라기술과 소프트웨어기술의 혁신을 통해 다양한 방식으로 개발되고 있으며, 특

히 3D로 간편하게 얼굴인식을 할 수 있는 방법에 초점을 맞추고 있는 것으로 판단된다. 사용자의 편리성 측

면에서 보면, 얼굴인식과 비접촉 지문인식, 정맥인식 등이 간편하며, 당사는 애플이 카메라기술과 3D 영상

기술, 소프트웨어기술 발전 등을 통해 생체인식기술을 NFC시대와 전자상거래 활성화를 위해 보안문제를

해소하는 용도로 적극적으로 활용할 것으로 전망한다.

특히, 당사가 가장 주목하고 있는 것은 음성인식기술이며, 이 중에서 인공지능인 시리에 대해 가장 큰 관심

을 가지고 있다. 사용자의 편리성 측면에서 보면, 매우 훌륭한 도구인 시리는 향후 전자상거래 활성화에 엄

청난 파괴력을 가질 것으로 판단된다. 음성을 통해서 가상의 비서인 시리에게 명령하고, 시리가 사용자를

대신해서 결제해 구매해줄 수 있다면, 사용자들은 더욱더 편하게 전자상거래를 할 수 있을 것이다.

이상과 같이, 애플은 시리를 통해 사용자의 편리성을 극대화하여 전자상거래를 활성화시키고, 카메라 기술

과 3D 인터랙티브 기술을 활용하며 홀로그램을 구현해서 구매하고자 하는 제품들을 확인할 수 있으며, 고

성능의 카메라와 센서기술, 소프트웨어기술들을 결합하여 동작인식기술과 생체인식기술들을 스마트 IT기기

에 탑재하고자 하는 것으로 판단된다. 더 나아가, 인공지능인 시리(Siri)와 3D 공간인지기술들을 더욱 향상

시켜 스마트카, 소위 ‘iCar’를 수년 내 현실화시켜 줄 것으로 예상된다.



2. 애플의 iTV 출시와 TV산업에 미치는 영향

1) 애플이 iTV에서 추구하는 것은 바로 전자상거래의 획기적 발전

애플이 차세대 스마트 IT기기에서 채택하는 기술은 사용자의 편리성을 강조한 동작인식기술과 음성인식기술,

나아가 생체인식기술이다. 왜 이러한 기술들을 스마트TV를 포함한 스마트 IT기기에 구현하고자 하는지 다

시 한번 짚어 보고자 한다. 2010년 구글이 스마트TV를 출시하였지만, 소비자의 관심을 끌지 못한 것은 바

로 사용자의 편리성을 간과하였기 때문이다. TV 시청자는 본질적으로 ‘lean back’형으로 수동적이다. 그래

서, TV 시청자는 복잡한 기능을 가진 리모컨으로 여러 가지 행동들을 직접 고민해가며 행하기를 원하지 않

는다. 그러나, 동작인식기술과 음성인식기술이 리모컨을 대신해서 TV에서 사용될 수 있다면, 사용자의 편리

성을 크게 향상시킬 것이다. 특히, 음성인식기술 중 인공지능에 해당되는 시리가 TV 시청자가 원하는 많은

행위들을 대신 해줄 수 있다면, 스마트TV가 보다 활성화될 것이다.

애플은 동작인식기술과 음성인식기술에서 나아가 생체인식기술을 또한 주목하고 있다. 애플의 iTV에서 전

자상거래가 활성화될 때 보안문제가 큰 이슈로 제기될 것이며, 바로 인터넷 뱅킹의 인증서인 생체인식기술

이 이러한 보안 이슈를 크게 해소시켜줄 것으로 판단된다.

궁극적으로, 애플은 TV에서도 iTunes(아이튠즈)와 연결시켜 상거래의 장터(Marketplace)를 제공해주고,

TV 시청자는 다양한 콘텐츠를 즐기면서 자유롭게 쇼핑하는 ‘T-Commerce’를 실현하여, 지금까지 구축해

온 비즈니스 모델을 더욱 강화시켜 나갈 것으로 예상된다. 이러한 ‘T-Commerce’를 현실화시키기 위해 사

용자의 편리성을 극대화하는 수단으로 지금까지 살펴본 동작인식기술과 생체인식기술, 음성인식기술, 그리

고 시리가 개발되고 있는 것이다.

여기에서, 지난 2012년 3월 애플이 세계 최대 검색엔진업체인 중국의 바이두(Baidu)와 iOS를 통합시킨 것

에 대해 다시 한번 주목해야 할 것이다. 표면적으로는 세계 최대 전자상거래시장으로 성장하고 있는 중국시

장을 가장 효과적으로 공략하기 위해서 바이두와 전략적 제휴를 진행한 것이지만, 그 이면 속에는 1) 경쟁

업체인 구글을 견제하는 동시에, 2) 바이두를 통해 중국어 음성 데이터를 대량으로 확보하여 애플의 음성인

식기술과 시리의 성능을 향상시킨 후 중국 전자상거래시장을 장악하기 위한 것으로 판단된다. 애플은 이렇

듯 전자상거래시장을 지배하기 위해 다양한 기술들을 개발하는 동시에 M&A와 전략적 제휴에 공격적으로

나서고 있는 것이다.



도표 30 –

3D로 사물 인식

동작인식 음성인식 생체인식 (적외선) 고성능 카메라

3D 얼굴인식(생체인식) 고성능 카메라 이미지센서

이미지센서 솔루션업체

솔루션업체

3D 영상 구현

(3D 인터랙티브 기술) 음성인식 엔진 M/W(인공지능) TTS 얼굴인식

Speech Recognition Speech Understanding Text to Speech 지문인식

언어인지 언어이해&실행 정맥인식

홀로그램 애플 Nuance

구글 Nuance

Google Voice

삼성전자 Nuance


중국의 바이두(Baidu) 전자상거래 전자결제서비스업체

T-Commerce 콘텐츠업체/드라마 제작업체

Siri

Assistant

Vlingo Virtual Assistant

Voice Action




애플이 추구하는 T-Commerce를 논하기에 앞서, T-Commerce의 개념에 대해 간단히 살펴보고자 한다.

T-Commerce란 양방향 TV 서비스로, TV의 사용 편리성과 인터넷의 즉시성이 결합하여 소비자들이 가장

익숙한 매체인 TV에 새로운 마켓플레이스(marketplace)가 생기고, TV 시청자들은 이 마켓플레이스 속에서

제품을 구매하는 개념이다. 2004년 이후 국내에 처음으로 선보인 T-Commerce는 홈쇼핑 사업자 중심으로

활성화되었지만, 1) 인터넷 쇼핑몰에 비해 상품의 정보를 제공하는 데에 한계가 많고, 2) 통신망 속도 이슈

로 콘텐츠에 많은 정보를 담는 데에 문제가 있으며, 3) 사용자 측면에서 불편함이 여전히 많아 크게 주목을

받지 못하고 있다.

하지만, 당사는 애플이 iTV를 통해 T-Commerce를 구현할 때는 상기에 제시했던 문제점을 극복하고 분명

히 확연한 차이를 보여줄 것으로 판단한다. 애플은 PPL(Product Placement) 광고와 접목된 T-Commerce,

즉, TV 드라마를 보다가 출연배우가 입고 나오는 옷을 직접 구매한다는 개념의 양방향 서비스에 큰 매력을

느끼고 있을 것이다. 애플 iTV시대의 T-Commerce를 한번 상상해 보자. TV 시청자가 애플의 iTV를 보다가,

이효리가 입고 있는 옷이 마음에 들어, 리모컨 역할을 하는 아이폰과 아이패드의 스크린 상에서 그 옷을 터치

한다. 터치된 옷은 3D 인터랙티브 기술을 통해 마치 홀로그램처럼 3D 영상으로 시청자의 눈 앞에 나타나게

되고, 시청자는 상하좌우를 돌려보며 제품의 상태를 자세히 확인해 본다. 그리고 나서, 가상의 비서인 시리와

이효리의 옷에 대해 의견을 교환한 후, 구매를 결정한 시청자는 아이폰이나 아이패드 위 한쪽 부분에 손가락

을 올려 비접촉 지문인식과 3D 얼굴인식으로 본인확인을 위한 인증절차를 마치고, 시리에게 결제를 명령한다.

시리는 시청자에게 사용할 신용카드 종류와 할부내역 등에 대해 물어보고 자연스럽게 결제를 대행해 준다. 이

것이 바로 애플이 향후 구현해 낼 환상적인 T-Commerce 세상이다!!

도표 31

자료: 시장자료, 유진투자증권



애플의 T-Commerce 구현을 논함에 있어, 당사가 주목하고 있는 또 다른 분야가 바로 전자결제시장이다.

애플이 동작인식기술과 생체인식기술, 음성인식기술을 스마트 IT기기에 유기적으로 융합시켜 전자상거래를

활성화시켜 나갈 때, 가장 크게 성장할 수 있는 시장 중 하나가 바로 전자결제시장으로 판단된다. 특히,

2013년 이후 본격적으로 성장할 것으로 기대되고 있는 NFC(Near Field Communication)시장이 전자결제

시장을 크게 도약시킬 것으로 예상되기 때문에, 구글과 애플, 삼성전자 모두 공격적으로 전자결제시장에 진

입하고 있다. 2011년 5월 구글은 ‘구글 월렛(Google Wallt)’이라는 이름으로 전자결제시장에 뛰어들었으며,

삼성전자는 2012년 3월 ‘삼성 월렛(Samsung Wallet)’으로 진입하였다. 그리고, 애플은 아이튠스(iTunes)

를 통해 이미 전자결제시장에 대한 확고한 경험을 가지고 있을 뿐만 아니라, 2009년 이후 NFC 결제 관련

특허들을 다량으로 획득하면서 전자지갑인 ‘아이 월렛(i Wallet)’으로 모바일 전자결제시장 진입에 박차를 가

하고 있다.

도표 32

자료: 디지털타임즈, 유진투자증권

도표 33

자료: 구글, 유진투자증권



2) 시리가 세상을 완전히 바꾼다, 그리고 지배한다!!

음성인식기술은 사용자의 편리성측면에서 가장 높은 경쟁력을 가지고 있는 것으로 판단된다. 음성인식기술

은 크게 3단계로 이루어진다. 첫 번째 단계는 음성인식 엔진 단계이며, 이는 음성신호를 전기적 신호로 인

지하는 단계이다. 이 단계에서는 음성인식의 정확도를 높이는 것이 가장 중요하며, 그러기 위해서는 다양한

음성의 데이터(data)를 대량으로 확보하는 것이 바로 핵심적 경쟁력이다. 음성인식기술 분야에서 Nuance가

시장점유율 70~80%를 차지하며 세계 최고의 경쟁력을 가지고 있고, 검색엔진업체인 구글 역시 구글보이스

를 통해 다량의 음성 데이터를 확보하고 있다. 검색엔진업체들이 최신 음성 데이터를 확보하는 데에 유리하

다는 점을 고려했을 때, 중장기적으로는 구글이 음성인식엔진 분야에서는 경쟁력을 높여 나갈 것으로 판단

된다. 애플은 2007년부터 Nuance와 음성인식기술을 공동으로 개발하며 음성인식시장에서 확고한 지위를

차지하고 있으며, 음성인식시장 지배력을 강화하기 위하여 2010년에 시리(Siri)를 인수하였다. 검색엔진이

없는 삼성전자는 음성인식시장의 세계 1위업체인 Nuance와의 전략적 제휴를 강화하여 시장경쟁력을 확보

해 나가고 있다.

두 번째 단계는 언어를 이해하고 실행하는 단계이며, 인공지능인 시리가 이 단계에 해당된다. 2003년 미국

DRAPA(Defense Advanced Research Projects Agency) 프로젝트였던 시리가 2010년 애플에 인수되면서,

음성인식기술 부분에서 애플의 독주가 시작되었으며, 아이폰4S에 인공지능인 시리가 탑재되어 시장의 주목

을 크게 받고 있다. 삼성전자는 미국 벤처기업인 블링고(Vlingo)와 함께 인공지능 시스템을 개발하고 있으

며, 갤럭시S2에서 소개된 음성인식기능인 ‘보이스톡’을 한층 향상시켜 2012년 5월에 출시되는 갤럭시S3에

탑재될 것으로 알려져 있다. 독자적인 음성인식 엔진을 가지고 있는 구글 역시 애플의 시리를 따라잡기 위

하여 ‘Voice Action’을 향상시켜 새로운 개념을 선보일 것으로 전망된다.

세 번째 단계는 전기적 신호를 음성신호로 변환시켜주는 TTS(Text-to-Speech) 단계이다. 이 단계에서는

우수한 보이스칩을 생산할 수 있는 반도체 설계 기술과 소프트웨어 기술이 중요한 것으로 판단된다.

도표 34

음성인식

M/W(인공지능) TTS음성인식 엔진

Speech Recognition

언어인지

Speech Understanding

언어이해&실행

Text to Speech

애플 Nuance Siri

구글 Nuance/Google Voice Voice Action Assistant

삼성전자 Nuance Vlingo Virtual Assistant





상당한 인공지능을 가진 시리가 아이폰5나 iTV에서 사용자의 언어를 이해하고 명령을 실행할 수 있다면, 향

후 IT산업에 미치는 영향은 막대할 것으로 판단된다. 1993년에 방영되었던 미국 드라마 ‘타임 트랙스(Time

Trax)’에 나오는 인공지능을 가진 가상비서 ‘셀마(Selma)’는 애플이 생각하는 시리의 미래 모습을 가장 잘

설명할 수 있을 것으로 판단된다. 이 드라마에서 셀마는 인류의 모든 지식을 저장하고 있으며, 전방위의 모

든 물체를 감지하며 식별하고, 전자 전기에 관련된 모든 장치들을 통제할 수 있을 뿐만 아니라, 사람의 유머

를 이해하거나 주어진 정보를 통해 상상할 수 있는 ‘최고의 지능’을 가지고 있는 것으로 묘사되어 있다. 이와

같이 가상비서 역할을 하는 시리가 셀마처럼 사용자가 원하는 많은 행위들을 완벽하게 대행해 줄 수 있다면,

애플은 스마트 IT기기 세상을 완전하게 지배하게 될 것이다.

나아가 시리가 스마트카인 ‘iCar’까지 확대되어 적용된다면, 1985년 미국 NBC에 방영되었던 ‘전격Z작전

(Knight Rider)’에 나오는 자동차인 키트(Kitt)처럼 시리가 사용자의 명령에 따라 직접 자동차를 운전할 수

있게 될 것이다. 애플이 구현하는 미래의 스마트 IT 세상은 분명 사용자의 편리성을 극대화시킬 것이며, 이

과정에서 시리가 스마트 IT기기의 중심이 되어 진화할 것으로 예상된다.

도표 35 ‘ ‘ ’


도표 36 ‘ ’




그러나, 당사는 시리의 무궁무진한 경쟁력 속에서 숨어있는 몇 가지 부작용에 대해서도 고민해야 할 것으로

판단한다. 우선적으로, 음성인식기술의 활성화는 언어 및 문화적 종속 문제를 야기할 수 있다. 애플이 지속

적으로 한국어판 시리를 제공해주지 않는다면, 영어를 사용하지 못하는 사람은 애플의 차세대 스마트 IT기

기를 제대로 향유하기 어려울 것이며, 비영어권 민족 중에서 소수민족들은 애플의 IT기기들을 사용하기 위

해 영어를 배울 수 밖에 없을 것이다. 결국, 차세대 스마트 IT기기를 사용하는 과정에서 언어적 종속이 발생

하고, 언어적 종속이 문화적 종속까지 야기하며 향후 매우 중요한 사회적 이슈가 될 것으로 예상된다.

둘째, 시리와 같은 인공지능이 부정적 의도로 악용될 가능성 또한 심각하게 논의되어야 할 문제이다. 수 많

은 SF(Science Fiction)소설이나 SF영화, 애니메이션 등에 자주 다루어졌던 내용 중 하나가 바로 인공지능

을 이용하여 세상을 전복시키거나 지배하려는 음모들이다. 사실, 시리는 개별적인 스마트 IT기기 속에 있는

동시에 애플의 중앙 서버에 존재하면서 사용자들에게 정보를 전달해주고 이용된 정보들을 축적한다. 이렇게

사용자들이 이용하는 과정에서 시리는 많은 정보들을 축적하면서 자체적으로 진화하여 슈퍼 인공지능을 가

지게 되며, 슈퍼 인공지능인 시리가 악의적인 의도로 오용될 경우 사회적으로 나아가 국가적으로도 상당한

혼란이나 문제를 야기할 수도 있을 것이다.

시리의 경쟁력과 이면에 숨어있는 부작용들에 대해 고민할수록, 1995년에 나온 일본 애니메이션 ‘에반게리

온(Evangelion)’에 등장하는 인공지능 컴퓨터 ‘마기(Magi)’가 연상되는 것은 지나친 비약일까. 다시 한번 시

리가 지배하는 세상에 나타날 수 있는 부작용에 대해 고민해 본다.

도표 37 ‘ ’ ‘ ’




3) 차세대 스마트TV 수혜업체 점검

삼성전자가 출시한 스마트TV와 애플의 iTV가 2012년 이후 TV산업 성장의 새로운 동력으로 작용하면서,

동작인식기술과 음성인식기술, 생체인식기술이 주목을 받을 것으로 예상된다. 이러한 스마트TV를 제대로

구현하기 위해서는 우선적으로 고성능의 카메라가 필요하며, 고성능 카메라는 광학기술과 센서기술, 이를

연결시키는 소프트웨어기술(알고리즘 기술)이 중요하다. 당사는 카메라 모듈업체인 ‘삼성전기’와

IR(Infrared Ray) 필터업체인 ‘옵트론텍’이 큰 수혜를 받을 것이며, 동작인식과 생체인식 인지도를 높이기

위해 사파이어 잉곳을 커버 글라스(cover-glass)로 사용할 수 있어 사파이어 잉곳업체인 ‘사파이어테크놀러

지’와 ‘한솔테크닉스(004710.KS, BUY, 목표주가 37,000원)’에 대해서도 주목해야 할 것으로 판단된다.

그리고, 스마트TV와 스마트 IT기기에는 모바일 DRAM과 NAND 플래시메모리뿐만 아니라,

AP(Application Processor)칩, CMOS 이미지센서(CMOS Image Sensor) 등과 같은 비메모리반도체 사용

량이 대폭적으로 증가하기 때문에, ‘삼성전자(005930.KS, BUY, 목표주가 1,700,000원)’와 ‘SK하이닉스

(000660.KS, BUY, 목표주가 37,000원)’가 큰 수혜를 받으며 성장할 것으로 전망된다.

또한, 동작인식과 음성인식, 생체인식을 구현하는 솔루션업체인 ‘슈프리마’와 ‘디오텍’에 대해 관심을 가져야

할 것이다. 차세대 스마트 IT기기들을 통해 전자상거래가 활성화될 경우, 전자결제대행업체인 ‘이니시스’와

‘한국사이버결제’ 역시 수혜를 받을 것이며, 중장기적으로 T-Commerce가 상용화되면 콘텐츠업체와 드라

마 제작업체들이 크게 성장할 수 있는 발판을 마련할 것으로 예상된다.

차세대 스마트TV 출시가 국내업체에 긍정적인 영향을 주는 동시에, 지난 2007년 이후 애플의 아이폰이 세

계 휴대폰업체들에게 던진 파장보다 더 큰 혁명의 파도가 3Q12 이후 IT산업 전반을 뒤덮을 수 있을 것으로

판단된다. 인공지능인 시리와 다양한 음성 데이터를 수집할 수 있는 검색엔진 및 음성인식 엔진을 확보하지

못한 삼성전자와 LG전자의 경쟁력이 향후 애플의 아이폰5와 iTV의 성능들에 따라 크게 흔들릴 수 있을 것

이다.

당사는 삼성전자는 신개념 스마트TV를 출시하며 새로운 변화에 가장 적극적인 대응을 하며 준비하고 있지

만, 보다 더 높은 경쟁력을 확보하기 위하여 1) 음성인식 엔진과 인공지능과 같은 소프트웨어 기술 향상에

집중해야 할 것이며, 2) 구글과 같은 글로벌 검색엔진업체와의 전략적 제휴를 더욱더 강화해야 할 것으로 판

단한다. 그리고, 애플과 구글대비 높은 경쟁력을 확보하고 있는 3) DRAM과 AP칩과 같은 반도체와

AMOLED 패널, 플렉서블 디스플레이 등과 같은 혁신적인 부품기술 개발을 향상시켜 차별적인 하드웨어 출

시를 통해 시장지배력을 강화해 나가야 할 것이다.



도표 38

구분 소구분 수혜업체

반도체 DRAM 삼성전자, SK하이닉스

AP칩 삼성전자

NAND 플래시메모리 삼성전자, SK하이닉스

CMOS 이미지센서 삼성전자, SK하이닉스, 삼성전기

카메라모듈 카메라모듈 삼성전기, 자화전자, 아이엠

IR 필터 옵트론텍

카메라 커버글라스 한솔테크닉스, 사파이어테크놀러지

FPCB FPCB 인터플렉스, 비에이치, 플렉스컴

음성인식 음성인식 솔루션 디오텍

생체인식 생체인식 솔루션 슈프리마

동작인식 동작인식 솔루션 큐에스아이

스마트카 스마트카 솔루션 유비벨록스

전자상거래 전자결제대행업체 이니시스, 한국사이버결제




II. 음성인식, 동작인식, 생체인식의 이해

1. 음성인식의 이해

1) 음성인식의 정의와 음성인식기술의 특징

음성인식(Speech Recognition)은 사람이 말하는 음성 언어를 컴퓨터가 해석해 그 내용을 문자 데이터로 전

환하는 방식으로 현재 키보드나 마우스 대신 문자나 명령어를 입력한다. 음성인식기술은 크게 3단계로 이루

어진다. 첫 번째 단계는 음성인식 엔진 단계이며, 이는 음성신호를 전기적 신호로 인지하는 단계이다. 이 단

계에서는 음성인식의 정확도를 높이는 것이 가장 중요하며, 그러기 위해서는 다양한 음성의 데이터(data)를

대량으로 확보하는 것이 바로 핵심적 경쟁력이다.

두 번째 단계는 언어를 이해하고 실행하는 단계이며, 인공지능인 시리(Siri)가 이 단계에 해당되고, 세 번째

단계는 전기적 신호를 음성신호로 변환시켜주는 TTS(Text-to-Speech)로 구성되어 있다.

도표 39




음성언어기술이 다른 어떤 기술보다 가장 중요한 것은 바로 음성언어기술의 특징에서 찾을 수 있다. 음성언

어기술의 특징은, 첫째, 가장 중요한 정보전달 및 의사소통 수단인 ‘언어’를 다루는 기술이다. HCI(Human

Computer Interaction)의 핵심기술이며, 지식 및 정보서비스의 기반. 민족 고유의 문화산업을 발전시키기

위한 기반기술이 바로 언어이다.

둘째, 언어별로 별도의 기술 개발이 필요하다는 점이다. 1) 시장 논리에 의해 특정 언어기술이 소외될 우려

가 있다. 즉, 시장이 큰 영어와 중국어 등 특정언어 관련 기술만 불균형적으로 발전할 가능성이 높고, 상대

적으로 시장이 작은 한국어 같은 것은 소외될 수 있다는 것이다. 2) 언어에 따라 서비스 및 제품 품질 불균

형 현상이 발생할 수 있을 것이다. 애플의 시리가 영어, 프랑스어, 독일어, 일본어만 지원하는 것이 대표적

인 예가 될 것이다. 3) 결국, 불균형적인 음성언어기술이 언어종속을 유발시킬 것이고, 나아가 문화종속으로

까지 확대되어 심각한 사회적 이슈를 초래할 수 있다는 점에 주목해야 할 것이다.

셋째, 사용자 로그데이터(log-data) 기반의 기술이다. 음성언어기술 발전을 위해서는 방대한 분량의 음성언

어 DB(database) 구축과 처리기술이 필요하다. 장기간에 걸친 음성언어 DB 인프라 구축이 필요하며, 음성

언어 관련 서비스를 통한 사용자 로그 정보 축적이 기술 발전을 위해 매우 중요하다. 특정언어 중심의 음성

언어 서비스가 활성화될 경우, 음성언어 로그 축적의 불균형을 가져와 장기적으로 특정언어의 기술만 발전

하는 불균형 현상을 심화시킬 수 있다. 그래서, 음성인식기술은 국가적 단위 중심으로 투자가 반드시 이루

어져야 할 것이다.

도표 40




2) 음성인식산업 현황 및 시장 전망

음성인식기술은 1952년 미국에서 단어를 인식할 수 있는 기술이 처음으로 개발된 이후, 1963년 IBM이 세

계 최초로 음성을 이용해 숫자 계산을 할 수 있는 ‘슈박스(Shoebox)’라는 기기를 출시하였다. 이후 음성인

식기술은 1980년대 초 인식할 수 있는 단어가 1000단어에서 1만 단어까지 늘어나면서 군사용, 로봇, 건강

분야 등에 폭넓게 활용되었으나, 음성인식률이 낮아 상용화에 한계를 보였다.

그러나, 음성인식률 향상에 필요한 대용량 음성데이터 저장과 처리기술의 발달로 인식률이 획기적으로 개선

되면서 상용화가 가속되고 있다. 미국의 구글과 애플, 마이크로소프트는 음성기술업체들을 인수/제휴하는

방식을 통해 상용화에 박차를 가하고 있으며, 특히, 애플의 아이폰4S에 새로운 개념의 음성인식기술이 적용

되면서 다시 관심을 받고 있다.

음성인식 원리가 통계적으로 유사한 음성을 검색하는 방식이므로 대용량 음성데이터를 보유할수록 정확도가

높아지고, 또한 대용량 음성데이타를 저장하고 실시간으로 처리가 가능한 네트워크와 컴퓨팅 기술 발달이

필수적이다.

제품의 디지털화와 기능의 복잡 다양화가 음성인식 수요를 견인하고 있다. 세계 음성인식시장 규모는 2005

년 11억US$에서 2010년 30억US$로 성장하였으며, 2013년에는 54억US$까지 성장할 것으로 예상된다.

한국시장은 2010년 1,800억원에서 2012년 3,900억원으로 연 47%의 고속 성장이 전망된다.

음성언어기술은 정부 차원의 음성언어 자원 관리 및 지원을 위한 전담 조직 운영과 프로젝트 수행이 필요하

며, 미국의 LDC와 유럽의 METANET4U 등이 대표적이다. 국내 음성인식기술은 한국전자통신연구원

(ETRI)를 중심으로 한 국책연구기관에서 주로 이루어지고 있으며, 한국어에 대해서는 구글을 상회하는 수

준으로 경쟁력을 유지하고 있다. 그러나, 영어를 비롯한 다국어 지원기술은 구글과 Nuance에 비해 매우 뒤

쳐져 있으며, 수출형 제품인 휴대폰, TV, 자동차 등의 음성인식 인터페이스를 위하여 다국어 솔루션이 반드

시 필요할 것으로 판단된다.

도표 41

862 1,030 1,237 1,4821,770 2,007

2,3762,795

3,242

241292

349423

521634

770

924

1,106

110171

268362

536

766

1,034

703

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

아시아

유럽

북미

(US$M)

자료: 디오텍, 업계자료, 유진투자증권



음성언어시장은 영어 기반의 소수 기업, 즉 Nuance와 구글 등에 의해 과독점적인 구조를 가지고 있다.

Nuance는 전 세계 음성인식기술의 1등 기업이며, 세계시장점유율이 70~80%에 달한다. 구글 대비 열세인

클라우드(cloud)기반 서비스는 애플 및 IBM과 협력하여 극복하고 있다.

구글은 대용량 실사용자 로그 DB기반으로 음성언어기술의 강자로 부상하고 있다. 구글은 자체 검색엔진이

있어서 언어적 소스가 많고 클라우드 기술을 확보하고 있어 경쟁업체대비 우수한 장점을 갖추고 있다. 구글

은 클라우드 서버에 성별/연령별, 사투리로 구분한 총 2,300억개의 영어단어를 음성데이터로 저장하고 있

으며, 이를 활용하여 음성인식을 실시간으로 처리하여 음성인식률이 95%에 달한다. 구글은 59개 언어 자동

번역과 15개 언어의 모바일 음성인식을 이용하여 다양한 지식서비스로 확장하고 있다.

애플은 1984년 맥운영체제에 음성인식기술을 도입한 이후 꾸준히 기술을 발전시키고 있다. 애플은 Nuance

의 음성인식기술과 인공지능인 시리(Siri)를 결합시켜 아이폰4S에 새로운 개념의 음성인식기술을 구현하고

있다. 구글의 음성검색처럼 클라우드 기반으로 처리하고 있는 시리는 사용자에 대해 알고 있는 것을 이용해

맥락에 맞는 응답을 생성하고, 사용자의 음성 입력에 대해 대답을 제시하는 동시에 사용자의 명령에 맞춰

실행까지 한다. 아이폰4S에 구현된 시리는, 음성인식기술이 언어인지를 넘어서 언어이해와 실행 단계로 확

대되어 음성인식기술 발전에 중요한 기폭제가 되고 있다.

포드자동차는 마이크로소프트와 협력해, 음성으로 휴대폰과 엔터테인먼트 시스템을 조작할 수 있는 음성인

식 시스템 ‘싱크(SYNC)’를 주요 차량에 탑재하고 있다. 이 기능을 사용하면 운전 중 음성으로 음악 선곡과

목적지 검색 등이 가능하지만 현재 영어만 지원하고 있다.

삼성전자는 휴대폰을 중심으로 음성인식기술을 1990년대 초반부터 도입해 왔으며, 가전제품과 다른 제품에

도 적용을 검토 중이다. 삼성전자가 출시하는 안드로이드 스마트폰에는 ‘구글 보이스 액션’ 기능이 들어가

있어 음성으로 검색 또는 문자 입력 등이 가능하다. 또 스마트폰에 문자를 음성으로 바꿔서 전달해 주는

TTS(Text to Speech) 기능을 활용해 수신문자, 일정, 알람 등을 음성으로 읽어 주는 기능도 들어가 있다.

도표 42

기업명 제품 출시 음성기술 업체 인수/제휴 현황

구글 모바일 음성 검색(2008년) Phonetic Arts(포네틱 아츠, 영국) 인수(2010년)

PC 음성 검색(2011년) Saynow(세이나우, 미국) 인수(2011년)

애플 아이폰4S(2011년) Siri(시리, 미국) 인수(2010년)

뉴아이패드(2012년) Nuance(미국)와 기술제휴(2011년) 주1)

MS 윈도 모바일7(2010년) Tellme Networks(텔미 네트웍스, 미국) 인수(2007년)

XBOX 360 Kinect(2010년) 주2)

주1: Nuance는 음성인식 업계 1위로 전 세계 점유율 70~80% 차지

주2: Kinect는 MS의 게임기 X박스 360과 연결해서 사용하는 음성 및 동작인식장치

자료: 삼성경제연구소, 유진투자증권



스마트폰 보급이 확산되면서 모바일 웹 생태계에서 살아남기 위해 포털 서비스(Portal service)업체들은 문

자대신 음성을 사용한 ‘모바일 음성검색 서비스’를 선보이고 있다.

도표 43


구글은 2000년 초반부터 음성인식 웹 검색 기술에 대한 연구를 시작하여, 2002년 최초로 음성 웹 검색을

시현하였고, 2007년 광고기반의 411 서비스를 시작하였다. 그리고, 2009년부터 ‘음성 웹 검색(voice

search)’을 핵심 비즈니스 영역으로 설정하여, 2008년 영어, 2010년 6월에 한국어 음성 웹 검색 서비스를

시작하였으며, 2011년에 총 15개 언어 서비스를 시행하고 있다. 구글은 전 세계 모바일 검색시장을 사실상

독점하고 있으며, 한국이 음성검색 서비스 관련하여 구글에 대항하고 있는 몇 안되는 시장 중 하나이다.

도표 44

구글 다음 KTH NHN

Open 시기 2010년 6월 2010년 6월 2011년 3월 2010년 12월

음성인식 엔진 개발 구글 ETRI ETRI NHN

지원 언어 15개 언어 한국어 한국어 한국어

지원 플랫폼 iOS, Android iOS, Android iOS, Android iOS, Android

서비스 통합검색 통합검색, 지도검색, 전화번호 및 통합검색

쇼핑검색, 노래검색 지도 검색




3) 애플의 ‘시리(Siri)’ 분석

애플은 아이폰4S에 알림, 검색, SMS 송신, 날씨 확인 등의 기능을 담은 음성인식기술인 시리(Siri)를 탑재

하면서 IT산업에 새로운 혁명의 화두를 던졌다. 시리는 2003년부터 2008년까지 DRAPA(Defense

Advanced Research Projects Agency) 프로젝트 일환으로 추진되던 것으로, 개발자인 대그 키틀로스(Dag

Kittlaus)가 스탠포드 국제연구소(SRI International)에서 사내 기업가로 활동하면서 개발을 시작하였고,

2007년 12월 SRI CALO(Cognitive Assistant that Learns and Organizes) 프로젝트에서 스핀오프

(spin-off)되어 ‘시리(Siri)’라는 회사를 세우고 아이폰용 애플리케이션을 출시하였다. 애플은 2007년부터

협력을 하던 시리는 2010년 4월 28일 인수하였으며, 이로써 애플은 검색엔진 중심의 음성인식기술시장을

‘Do-Engine’의 개념으로 확대시켜 음성인식기술시장을 사실상 주도하게 되었다.

시리는 다른 음성인식 앱과 달리 ‘문맥’을 이해하는 특징을 가지고 있다. 그저 명령어를 말해야 하는 것이 아

니라, 대충 문맥만 맞으면 된다. 시리는 자기가 직접 다른 사람 말을 알아듣고 말할 수는 없다. 그저 뇌일

뿐이어서, Nuance사의 ‘Dragon Dictation’이라는 기술을 사용한다. Nuance는 세계 최고의 음성인식 개발

업체로서 현재 구글의 음성검색에도 이 엔진이 들어가 있다. 사용자가 말을 하면 애플 서버에 있는 ‘Dragon

Dictation’이 인식한 뒤 그것을 시리에게 전해주면, 시리가 인식하고 아이폰에 전송해서 iOS에 탑재되어 있

는 TTS를 통해 말을 한다. 현재 시리는 전화 걸기나 웹 검색 같은 기능부터 칼로리 묻기나 농담 같은 것도

수용한다. 아직 베타버전(Beta Version)이어서 제한적인 서비스를 하고 있지만, iOS5.1부터 와이파이 켜기

나 사진찍기 같은 서비스가 가능할 것으로 예측된다.

도표 45




시리의 핵심기술은 음성 상호작용을 포함한 인공지능 분야인 지능형 인터페이스(Intelligent Interface) 또

는 에이전트 기술(Agent Technology)이다. 아이폰4S의 모바일 플랫폼은 이러한 인공지능을 구현하기에 충

분한 컴퓨팅 파워와 캐시 메모리(cache memory) 등의 하드웨어 사양을 지원하고 있다. 시리는 단순한 음

성인식 엔진이 아닌 학습, 추론 및 대화 능력을 갖춘 실행(Do) 엔진으로서, 1) 자연어 형태의 음성입력 이해,

2) 사용자의 의도를 미리 정의한 온톨로지(Ontology) 기반의 도메인 모델에 의한 추론, 그리고 3) 서비스

API(Application Programming Interface)의 연동을 통해 사용자가 원하는 대답을 찾아준다. 이는 구글을

포함한 다른 음성검색엔진과는 차별화되는 부분으로 시리의 검색기술은 모바일 환경의 대중화와 더불어 차

세대 검색 모델로서 가장 크게 주목을 받고 있다.

시리의 가장 강력한 특징은, 자연어 이해와 다양한 인공지능을 제공하면서 사용자의 말을 단순히 텍스트로

바꾸지 않고 그 의미를 이해해서 바꿔준다는 점이다. 시리는 상업적으로 가장 앞선 인공지능시스템이고, 사

람들이 시리를 통해 컴퓨터와 상호 교신하게 되는 것이다. 나아가, 시리의 잠재력은 검색기능에 더해 상거

래 같은 것을 시도할 경우 시리가 모든 과정을 지원하도록 되어 있다는 점이다.

도표 46

구분 특징

명령어 불필요 특정한 명령어를 필요로 하지 않으며, 구어체 질문에 대한 답변 제공

*예: "맛있는 피자가 먹고 싶은데!"라는 질문에 위치정보를 이용하여 주변

피자 레스토랑 정보를 Yelp(미국 생활정보 검색업체) 평점을 이용하여 제공

학습인지 기능 탑재 사용자의 목소리를 학습하여 음성명령에 대한 인식률 증가

빠른 구동, 답변 직관적인 UI로 구동이 쉽고, 답변 시 딜레이 현상이 크게 감소

주요 기능의 연동 특정 날짜에 일정을 잡도록 요구하면, 해당 일에 중복되는 일정이 없는지

검색하고, 충돌이 발생할 경우 다른 일정으로 변경하도록 권고

자료: 업계자료, 유진투자증권



4) 음성인식기술의 활용

음성인식은 여러 장점이 많아서 다양한 분야에 활용되고 있다. 첫째, 음성은 인간에게 친숙한 정보 전달 방

법이기 때문에 별도의 학습이나 훈련없이도 기능이 다양한 기기를 손쉽게 조작할 수 있다. TV 프로그램 검

색이 대표적인 예가 될 수 있으며, 2011년 6월에 출시된 마이크로소프트의 게임기 XBOX 360에 탑재된 음

성 및 동작인식장치인 ‘키넥트(Kinect)’가 좋은 사례가 될 수 있다.

둘째, 이동 중이거나 작업 중인 상황에서도 정보 입력이 가능하기 때문에 모바일 기기를 사용하거나 물류

등의 업무를 수행할 때 활용이 가능하다. 최근 스마트폰 보급이 급증하면서 음성인식이 휴대폰 단말기에 글

자를 입력할 때 활용되고 있다. 구글 안드로이드 마켓과 애플 앱스토어의 음성인식 애플리케이션이 2,500

개를 넘어서고 있다.

도표 47

유형 대표사례

검색 일반검색 - 구글 음성 검색', '다음 음성 검색', '네이버 음성 검색' 등

특화검색 - 맛집 찾기 '시리 어시스턴트(Siri Assistant)', 지식검색 '차차 앤서(ChaCha Answers),

- 음악찾기 '사운드하운드(Soundhound)', 전화번호 찾기 '보이스 114'

글쓰기 이메일, SNS, - 구글 모바일', '드래곤 딕테이션(Dragon Dictation)', '블링고(Vlingo)',

문자 등 - 드라이브세이프리 프로(DriveSafely Pro)'

기타 번역, 게임 음성 - 번역 '지비고 보이스 트랜슬레이션(Jibbigo Voice Translation)', 슈팅게임 '파아(Pah)',

명령 등 - 음성명령 '보이스 커맨드(Voice Command)', 자동반주 '라디다(LaDiDa)' 등

자료: 삼성경제연구소, 유진투자증권

셋째, 화자의 음성을 통해 신원(identity), 심리/건강상태, 언어 능력 등을 파악할 수 있으므로 개인별 서비

스 제공에 적합하다. 보안 및 금융 분야에서는 화자의 음성으로 신원이나 감정/심리 상태 등을 파악하여 본

인 인증, 신용평가 등에 활용할 수 있다. 그리고, 의료 및 교육 분야에서는 화자의 언어능력 수준을 체크하

여 맞춤형 언어 교정, 치료, 외국어 교육 등에 이용될 수 있다.

넷째, 입력속도가 타자에 비해 빨라 고속 또는 실시간으로 정보를 처리해야 하는 상황에 유용하다. 병원과

같이 긴급상황일 때 신속하게 원하는 정보를 검색하거나 입력하는데 사용할 수 있다. 그리고 회의 내용을

대화 속도로 속기하기 위해 음성인식을 활용하기도 한다.



현재 음성인식기술이 가장 큰 주목을 받고 있는 분야가 바로 스마트TV와 자동차분야일 것이다. 삼성전자는

음성인식기술과 동작인식기술을 구현한 스마트TV를 출시하였으며, 애플 역시 차세대 스마트 IT기기에 한층

향상된 음성인식기술과 시리(Siri)를 탑재할 것으로 예상된다. 특히, 스마트TV에서 음성인식기술과 시리는

사용자의 편리성 측면에서 매우 유용한 수단이 될 것이며, 시리는 사용자의 편리성을 극대화시켜 줄 것이다.

도표 48


도표 49




스마트TV에서 음성인식기술을 적용할 때 고려해야 할 문제점은, 첫째, TV에서 출력되는 소리가 음성인식용

마이크에 입력되어 음성인식 오동작을 일으킬 수 있다는 점이다. ANC(Active Noise Cancelling) 기법을

통해 잡음을 제거하여 음성인식 오동작을 극복할 수 있을 것이다. 둘째, TV와 사용자의 거리는 약 3~5M

정도 떨어져 있으므로 사용자의 음성이 TV에 장착되어 있는 마이크에 전달되는 과정에서 급속히 감쇄되어

주변 소음의 영향을 많이 받을 수 있는 점이다. 이를 극복하기 위해 마이크로폰 어레이를 이용하여 빔포밍

기법으로 고도의 지향성 마이크를 구현하고 있다.

도표 50




2. 동작인식의 이해

1) 동작인식의 정의 및 방법

동작인식이란 인간의 얼굴, 손 등을 포함한 몸의 모든 부분의 움직임을 수학적 알고리즘으로 표현하여 이를 인

지하는 것이다. 최근의 동작인식은 동작 자체의 인식을 넘어 사람의 감정을 인식하는 것이 이슈화되고 있다.

동작인식 방법에는 크게 두 가지가 있다. 첫째, 3D 기반 동작인식(3D Model-based method)은 카메라로

획득한 입력 영상으로부터 3차원 데이터를 추출하여 동작을 인식하는 것이다. 인식되는 몸 전체를 부분으로

나누어서 인식한다. 장점은 1) 해석 시간을 낮출 수 있고, 2) 상대적으로 불필요한 자료(noise)에 강하며, 3)

강제적인 매칭(matching) 과정을 통해 어느 정도의 성공률을 보장한다. 그러나 단점은 정확하고 세밀한 동

작을 알아내기 힘들고 신체 구조를 일반화하였기 때문에 개인의 특수성을 고려하기 힘들다.

둘째, 카메라 영상 기반 동작인식(Appearance-based method)는 하나 혹은 그 이상의 카메라를 이용하여

동작 영상을 획득한 다음, 영상 및 모션 등과 같은 특징 정보로부터 의미 있는 동작을 추출하여 인식하는 방

법이다. 다시 말해, 신체 자체를 그대로 인식하는 방법이다. 장점은 인간의 신체 특성보다는 동작 자체에 초

점을 맞추기 때문에, 개인의 신체적 특수성에 상대적으로 영향을 덜 받는다. 단점은 1) 고려해야 할 핵심적

특성(key feature)이 불분명하며, 2) 상황에 따라 해석에 필요한 자원이 무한하게 증가하고, 3) 불필요한 자

료(noise)에 의한 영향이 크다는 점이다.

도표 51 도표 52

자료: 산업교육연구소, KOVI, 유진투자증권 자료: 산업교육연구소, KOVI, 유진투자증권



동작인식을 위해 Hidden Markov Model(HMM)과 Bayesian Network 등과 같은 수많은 알고리즘이 개발

되었다. 1999년 David Lowe에 의해 개발된 ‘Scale-Invariant Feature Information’ 알고리즘은 현재 이

미지내의 물체 인식에서 아주 우수한 알고리즘이며, 이미지 내에서 부분적 특징(local feature)을 찾아내는

것이다. 현재 물체인식과 robotic mapping, 네비게이션, 3D 모델링, 동작인식 등 다양한 부분에서 연구되

고 있다.

동작인식기술이 획기적으로 발전할 수 있게 된 계기는 Depth(깊이) 카메라와 IR을 이용한 CMOS기반 싱글

칩이 장착된 3D 동작인식 카메라가 개발된 이후이다. ‘3D Depth Camera & IR Camera’를 이용한 방식은

빛이 물체로부터 반사되어 돌아오는 시간을 통해 거리를 측정하는 것으로 음파탐지기(sonar)와 같은 원리이

다. 가장 단순하고 쉬운 방법이라는 점이 장점이며, 단점은 매우 짧은 시간의 연산을 통해 결과를 도출하기

때문에 배경, 산란, 간섭 등에 약하다는 점이다.

도표 53

자료: 산업교육연구소, KOVI, 유진투자증권

동작인식기술을 상업적으로 가장 성공한 대표적인 기기가 바로 마이크로소프트(Microsoft)의 ‘XBOX 360’이다. 방법론(프레임워크)과 센서(하드웨어), 알고리즘(소프트웨어)의 최적화를 통해 시장 선점에 성공하였다.

도표 54

자료: 산업교육연구소, KOVI, 유진투자증권



도표 55 도표 56

자료: 산업교육연구소, KOVI, 유진투자증권 자료: 산업교육연구소, KOVI, 유진투자증권

이러한 다양한 동작인식기술들은 스마트폰에 이어, 최근에는 스마트TV에 탑재되고 있다. 삼성전자가 최근

에 동작인식기술과 음성인식기술을 탑재시킨 스마트TV를 출시하였다. 이 신개념의 스마트TV는 음성인식과

함께 간단한 손동작으로 TV의 채널을 선택하고 볼륨을 조절할 수 있는 기능을 담았다.

도표 57 도표 58

자료: 삼성전자, 시장자료, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 시장자료, 유진투자증권



3. 생체인식의 이해

1) 생체인식기술의 등장과 분야

스마트폰과 태블릿PC를 중심으로 한 모바일기기들이 IT산업의 중심으로 자리잡으면서, 현실세계에서 행하

던 일상의 행위들이 가상의 세계에서도 똑같이 행해지는 경우가 크게 늘어나고 있다. 즉, 스마트폰과 태블

릿PC를 통해 인터넷뱅킹을 하고 물건을 사는 일이 급증하면서 보안수단에 대한 중요성이 크게 부각되고 있

는 것이다. 이러한 사람들의 생활 환경이 급변하면서, 단말기와 출입통제시스템, 인증시스템 등에 대한 보안

이슈가 크게 제기되고 있고, 최근 사람의 고유한 신체적 특징을 이용한 생체인식시스템이 각광을 받고 있다.

생체인식시스템의 주요 고려사항은 사용자가 인식기를 사용함에 있어서 느낄 수 있는 편의성과 생산성, 그

리고 무엇보다도 정확한 인식과 인식하는 속도 등이다. 생체인식 시스템에서 기술적으로 가장 중요하게 고

려해야 할 사항은 인식시스템 성능의 판단기준이 될 수 있는 인식오율이다. 인식오율은 오인식율(FAR:

False Acceptance Rate)와 오거부율(FRR: False Rejection Rate)로 나눌 수 있다. 오인식율(FAR)은 등록

되지 않은 사용자를 등록된 사용자로 오인하는 인식오율을 의미하며, 오거부율(FRR)은 등록된 사용자를 거

부하는 인식오율을 말한다. 높은 성능을 유지하기 위해서는 오거부율(FRR)보다는 오인식율(FAR)의 성능이

매우 중요하다고 볼 수 있다.

생체인식시스템들은 현재 전통적으로 출입통제 시스템에 적용되어 왔으며, 근태관리와 범죄수사용, 현금자

동지급기, PC 데이터 관리, 전자상거래용 인증시스템 등에 응용되고 있다. 국내에서는 출입통제 시스템 응

용분야에서 이용되고 있는 지문인식기술이 미국, 프랑스, 일본과 함께 높은 수준의 기술을 보유하고 있으며,

이 밖에도 정맥인식, 홍채인식에서도 상용화가 시도되고 있다. 미국의 경우 생체인식 신분확인 프로그램의

상업적 개발을 촉진하기 위해 HA-API(Human Authentication – API)와 같은 표준 API를 만들었으며,

마이크로소프트 또한 Window XP 버전에 생체인식기술을 적용하였다.

기술적으로 생체인식기능, 알고리즘, 기기의 호환을 위한 표준인터페이스와 생체인식 데이터 관리와 저장,

분산 컴퓨팅 환경에서 생체인식기술을 지원하기 위한 표준화가 진행 중이다. 생체인식시스템은 크게 생리적

특성을 이용한 지문, 얼굴, 망막, 혈관패턴, 홍채, 손목 또는 손등의 정맥 분포 패턴, DNA를 식별하는 방식

이 있고, 사람의 행위나 형태적 특성을 이용한 서명, 음성 등의 방법이 있으며, 당사는 이러한 다양한 생체

인식기술들에 대해 간단히 소개하고자 한다.



2) 지문인식기술의 이해

땀샘이 융기되어 일정한 흐름이 만들어진 지문은 그 모양이 개개인마다 다르다는 특징이 통계학적으로 입증

되면서 생체인식기술 중에서 가장 활발하게 연구되고 있다. 지문인식은 지문에서 추출할 수 있는 30가지의

판단근거를 기준으로 수행된다. 지문의 일반적인 특성은 지문의 2/3가 루프로 되어 있으며, 1/3이 나선형태

로 되어 있고 5~10%가 아치형으로 되어 있다.

지문인식장치를 사용하기 위해서는 하나의 손가락을 영상 획득 장치에 있는 평면 위에 놓는데, 개인용으로

사용되는 대부분의 지문인식장치들은 원본 데이터로 원래의 지문 영상을 그대로 저장하지 않고 이로부터 추

출된 특징 정보만을 저장한다. 이러한 시스템들은 등록된 지문 데이터로부터 원래의 지문 영상을 재생할 수

없기 때문에, 법적인 증명 방법으로 사용될 수는 없으나, 반대로 개인의 정보를 보호하는 기능을 하게 된다.

또한 최근 출시되는 지문인식장치들은 손가락을 스캔하면서 손가락이 살아있는 사람의 것인지도 검사하는데,

이것은 위조된 지문이 불법적으로 이용되는 것을 막기 위한 것이다.

지문인식방식은 일반적으로 지문 융기의 분기점, 끝점 등으로 구성되는 특징점의 위치와 속성을 추출, 저장,

비교하는 알고리즘을 채용하고 있는데, 땀이나 물기가 스캐너에 배어있는 경우 에러 발생률이 크게 높아진

다는 점, 여러 사람이 연속적으로 접촉한 곳에 자신의 손가락을 댄다는 불쾌감, 지문이 닳아 없어진 사람도

있다는 점 등이 한계로 지적되고 있다.

지문인식기술은 오랜 역사를 가지고 있으며, 일반적으로 신원확인과 범죄수사에 응용되고 있다. 지문인식

시스템의 기본적인 구조는 입력부와 인증부로 나눌 수 있으며, 대부분의 모든 시스템들은 CCD(charge

coupled device) 카메라를 이용하는 광학스캐너 방식이나 CMOS(complementary metal-oxide

semiconductor) 소자를 이용한 비광학 방식의 입력부 기술을 사용하고 있으며, 인증부는 미리 입력 저장된

지문 데이터베이스와 대조해 본인여부를 인증하는 부분으로 구성되어 있다. 이 기술의 응용분야는 초기에

금고, 물리적 출입통제시스템의 접근제어, 범죄자 색출을 위한 분야에 적용되어 왔으나, 최근에는 정보보안,

금융거래, 전자상거래상의 보안/인증을 위한 분야로 이용되고 있을 뿐만 아니라, 스마트폰에 적용되어 실생

활에 적극적으로 이용되고 있다.

도표 59

자료: 한국인터넷진흥원(KISA), 유진투자증권



3) 얼굴인식기술의 이해

얼굴인식기술은 생체인식기술 중에서 가장 자연스러운 방법이다. 얼굴인식기술은 지문과 같이 지문입력장치

에 손가락을 접촉하지 않고 비접촉으로 자연스럽게 인식할 수 있는 장점이 있으나, 조명의 변화에 민감하고,

변장 및 세월이 흐르면서 생기는 얼굴의 변화, 주변 환경 변화 등에 약점을 보이고 있다.

얼굴인식기술에서 가장 중요하고 어려운 문제는 입력된 영상으로부터 처리 대상인 얼굴 영역을 추출하는 방

법이며, 현재 1) 얼굴의 열상을 이용하는 방식과 2) 2차원/3차원 얼굴 영상을 이용하는 방식이 있다. 첫째,

얼굴 열상을 이용하는 방식은 얼굴 혈관에서 발생하는 열을 적외선 카메라로 촬영, 디지털 정보로 변환해

저장하는 것으로, 얼굴에 외과적인 손상이 발생하더라도 변하지 않는 장점이 있다. 둘째, 2차원/3차원 얼굴

영상 방식은 눈, 코, 입 등 얼굴의 특징을 나타낼 수 있는 곳에 점을 찍고 각 점들 사이의 관계를 이용하여

얼굴을 구분해 내는 방식이다.

이 기술의 주요 응용분야는 현금자동인출기나 범죄자 검색시스템, 국경의 통행자 검색시스템 등에 적용할

수 있다. 이 기술은 제한된 데이터베이스에서는 최고 95~98%의 정확성을 갖지만, 얼굴의 각도, 표정, 나이

에 따라 얼굴이 변하기 때문에 다른 인식기술에 비해서 쉽게 상용화되지 못하고 있다. 이러한 어려움을 해

결하기 위해 얼굴인식을 주요 인증 수단으로 이용하는 동시에 다른 생체인식기술을 혼용하는 다중생체인식

을 이용하는 방식이 검토되고 있다.

도표 60




애플은 생체인식기술 중에서 얼굴인식기술에 많은 관심을 갖고 특허를 출원하고 있다. 지난 2009년 맥북에

서 물리적인 버튼 터치가 없어도 사람의 존재 및 위치를 감지해 시스템이 구동하는 기술을 소개한 바 있으

며, 2011년 11월 22일에는 3차원 하이엔드 얼굴인식에 관한 특허인 ‘3D Object Recognition(3D 사물 인

식)’을 등록하였다. 이 특허는 아이패드 차세대 제품과 MRI 등 의료 이미지, 기업과 군사시설의 보안시스템

등에 폭넓게 이용될 수 있다고 한다.

애플의 얼굴인식기술 특허 중 흥미를 끄는 것은, 2011년 12월 30일에 출원된 ‘Low Threshold Face

Recognition(손쉬운 얼굴인식)’ 특허이다. 안드로이드 4.0(아이스크림 샌드위치)의 페이스언락(face-

unlock) 기능에 대항하는 이 특허는 단말기나 보안 시스템의 리소스 사용을 줄이면서 인식 정확도를 높이는

것이 주된 내용이며, 애플 iOS 단말기뿐 아니라 기업과 가정의 보안시스템에 널리 사용될 수 있다.

그리고, 모바일 단말기에서 얼굴인식으로 잠김모드를 해제할 경우 카메라 구동, 캡쳐, 인식, 사전 저장된 이

미지와의 대조 등을 진행하는 과정에서 리소스가 사용되며, 이 기능을 자주 이용할수록 배터리가 빨리 닳게

된다. 이미지 프로세서에 의해 수행되는 이 특허는 캡처된 사용자의 얼굴 이미지를 레퍼런스 모델에 매치시

키고, 눈과 눈 사이, 눈과 코 사이 등 얼굴의 부분 집합들을 잇달아 대조하는 것으로 해석한다. 카메라가 사

용자의 얼굴 사진을 캡처하면 얼굴의 대략적인 위치와 방향을 먼저 추정한 후 레퍼런스 사진과 대조하기 때

문에 단말기의 컴퓨팅 리소스를 많이 사용하거나 과부하를 주지 않는 장점을 제공해 준다.

도표 61 도표 62

자료: PatentlyApple.com, 유진투자증권 자료: PatentlyApple.com, 유진투자증권



4) 망막/홍채 인식 기술의 이해

망막표면의 혈관 패턴이나 홍채에 형성되는 무늬는 사람이 태어난 이후 만 3세 이전까지 대부분 형성되며,

일란성 쌍둥이라도 서로 다르기 때문에, 망막/홍채 기술은 가장 완벽한 생체인식기술 중 하나로 평가를 받

고 있다. 망막인식은 안구배면에 위치한 모세혈관의 구성이 사람마다 다르다는 것을 이용한 것으로, 망막패

턴을 읽기 위해 미약한 강도의 연필 지름만한 적색 광선이 안구를 투시하여 망막에 있는 모세혈관에 반사된

역광을 측정하는 방식이다. 망막인식기술은 고도의 보안성을 보장할 수 있는 기술이며, 오인식을 크게 줄일

수 있는 장점이 있다. 하지만, 사용상 불편과 두려움을 유발할 수 있고 가격이 비싸다는 단점이 있다.

홍채인식은 자연스러운 상태에서 획득된 영상을 이용하기 때문에 망막인식에서와 같은 인식의 불편을 줄여

주기 때문에 다양한 분야에서 연구되고 있다. 홍채는 신체적으로 상당한 특징이 있는 유기체 조직으로, 쌍

둥이들도 다른 홍채 패턴들을 가지고 있어 통계학적으로 DNA 분석보다 더 정확하다고 알려져 있어 망막인

식과 같이 보안성이 높다. 홍채는 일생 동안 변화되지 않으며, 콘택트렌즈나 안경을 착용해도 인식이 가능

하므로 활용 범위가 넓고, 지문인식 시스템과 비교해서 인식근거가 266가지로 매우 많아 복제가 거의 불가

능한 장점이 있다. 하지만, 가격이 비싸고 일반사용자가 거부감을 느낄 수 있는 단점이 있다.

홍채인식기술의 작동방식은 홍채인식 시스템 중앙 렌즈에서 5~30cm 떨어져 사용자의 눈을 대면, 적외선

카메라가 홍채를 흑백 디지털 사진으로 이미지화하고, 사용자 홍채의 고유한 패턴이 디지털 신호화되어 홍

채 코드가 형성된 후, 형성된 홍채코드는 데이터 베이스로 등록되며 이후 2초 내에 이 코드로 신원을 조회

하게 된다.

도표 63




5) 정맥인식기술의 이해

정맥인식기술은 사람마다 고유한 혈관형태를 갖고 있다는 특성에 기초해서 개인을 식별할 수 있는 정보를

찾고 본인임을 확인하는 기술이다. 정맥인식기술은 일란성 쌍둥이조차 혈관의 형태가 다르다는 조사를 통해

서 고유성을 가지고 있어, 개인식별에 유용하게 사용될 수 있는 기술이다.

정맥인식기술은 보안성과 생체반응 특성 면에서 다른 생체인식기술과 차별화되어 있다. 정맥인식기술은 표

면에 노출되어 있지 않거나 육안으로 식별이 어려운 생체정보를 이용한다는 점에서 표면에 노출된 생체정보

를 사용하는 다른 생체인식기술들과는 구별된다. 정맥인식기술을 구현할 수 있는 장치를 제품화하기가 어렵

다는 단점이 있지만, 정보가 쉽게 노출되지 않으며, 혈관형태 정보는 살아있는 사람에게서만 추출될 수 있

어 복제가 거의 불가능하다는 점에서 높은 보안성을 가질 수 있는 장점이 있다.

정맥인식기술은 사용자의 편의성과 심리적 안정감 측면에서 손을 이용하는 방식을 취할 것이며, 손등이나

손바닥보다는 손가락의 정맥을 인식하는 방식으로 연구될 전망이다. 정맥인식기술의 유용성은 이미 검증되

어서 여러 분야에 도입되고 있지만, 아직 장치의 크기, 가격 등의 제약요소로 인하여 세계 생체인식시장에

서 2~3%의 점유율을 차지하는데 그치고 있다.

도표 64




정맥인증의 기본적인 구조는 760나노미터 안팎의 파장에 있는 근(近)적외선을 손바닥과 손가락에 조사해 떠

오르는 정맥을 촬영, 사전에 등록한 정맥 패턴과 비교해서 확인한다. 근적외선을 이용하는 이유는 인간의

몸 속을 투과하는 한편, 정맥을 흐르는 혈액 가운데 있는 환원 헤모글로빈을 흡수하는 특성이 있기 때문이

다. 이 근적외선을 조사해 전용 촬영소자로 기록함으로써 정맥 모양의 근사치를 알아낸다.

정맥인식기술의 단점은, 첫째 혈관의 분포형태 때문에 장치 간 취득방식이 동일하지 않아 센서간 호환이 어

렵다는 것이다. 생체정보 자체가 변하지는 않지만, 혈관의 구성형태는 3차원이기 때문에 2차원의 정보를 만

드는 과정에서 보는 각도에 따라서 또는 어떤 방식의 취득장치냐에 따라서 추출한 정보의 형태가 달라진다.

결국, 동일한 사람의 혈관형태 정보라 할지라도, 장치에 따라 다른 형태의 정보를 갖게 된다. 둘째, 개인의

혈압이 변화하면, 혈관의 두께에도 영향을 주는 생체적 요소가 있다. 보통의 사람들은 하루에도 시간대에

따라, 혈압이 변화하며 항상 동일한 상태의 혈압을 유지하지 않는다. 혈관에 흐르는 혈액양의 변화가 혈관

분포형태 자체를 바꾸지는 않지만, 취득정보의 개인변화폭을 발생시키는 요소가 되고, 따라서 이러한 변화

폭에 대응하는 고수준의 알고리즘을 필요로 하게 된다. 셋째, 장치 자체의 크기와 사용용적에 대한 부분이

지문인식기술에 비해 소형화되기 어렵다는 문제가 있다. 정보의 대상인 혈관분포영역이 지문보다는 크고,

취득을 위한 거치 장치와 같은 보조적 기능을 하는 기구가 필요하기 때문이다. 얼굴인식이나, 홍채인식과

같은 비접촉 기술에 비해 정보취득을 위한 필요공간은 작으나, 제품자체의 크기는 좀 더 클 수 밖에 없다.

특히, 정맥인식기술은 정맥촬영을 위해 어느 정도의 두께를 필요로 한다는 단점이 있었지만, 일본 소니가

휴대폰에 적외선을 발생시키는 장치를 설치한 뒤 적외선을 손가락에 통과시키면 CMOS 센서로 손가락 안의

정맥을 통과하는 빛을 측정해 정맥의 모양을 확인하는 방법을 사용함으로써 정맥인식기술의 소형화에 성공

하였다. 노트북에선 0.015초, 휴대폰에서는 0.25초 정도로 매우 빠르게 인증할 수 있으며, 정확도는

99.9%에 달할 정도로 높은 것으로 알려져 있다.

도표 65 도표 66

자료: Sony, 유진투자증권 자료: 시장자료, 유진투자증권



6) 화자(Speaker) 인증기술의 이해

1945년 미국 벨연구소가 성문(Sound Spectrogram) 기록 기술을 개발한 이래 폰뱅킹, 온라인 서비스의 원

격접속 인증시스템으로 상용화되었다. 국내에서도 이동통신업계에서 음성사서함 접속인증에 화자인식기술

을 접목하는 시도가 있었다. 이 기술은 전화를 이용하기 때문에 원격지에서 신분확인이 가능하고 별도의 교

육이 불필요하고 가격이 저렴하다는 것이 장점이다. 하지만, 사용자의 목소리 변경, 녹음 또는 의도적으로

타인의 목소리를 흉내내는 경우 취약하다는 치명적인 단점이 있다.

7) 생체인식기술의 발전 방향

생체인식의 정확도를 높이기 위해 여러 종류의 생체인식기술을 함께 사용하여, 성능을 향상시키고 신뢰도를

높이는 다중 생체인식(multi-model biometrics)기술이 활발하게 연구되고 있다. 단일 생체인식기술에 비

해 여러 가지 면에서 우수성이 입증되고 있는 다중생체인식기술은 일반적으로 다중 생체 정보의 구성 또는

정보통합이 이루어지는 기준에 따라 다음과 같이 분류한다. 첫째, 다중센서(multiple sensors)이다. 하나의

생체특징을 여러 개의 다른 방식의 센서로 획득한다. 여러 종류의 생체 획득기가 필요하므로 비용면에서는

효과적이지 못하다(지문 획득을 위해 광학, 초음파, 반도체 방식 센서들을 이용).

둘째, 다중생체특징(multiple biometrics)이다. 다수의 서로 다른 생체정보를 사용하는 방법으로, 역시 생체

획득기가 많이 필요하므로 비용면에서는 효과적이지 않다(얼굴, 지문 및 화자를 함께 사용하여 생체인식을

수행).

셋째, 동일 생체특징의 다중 유닛(multiple units of the same biometrics)이다. 하나의 생체특징에 대하여

여러 개의 특징 유닛을 사용한다. 이 경우의 다중 유닛들은 대체로 사람의 신체 구조에 의하여 자연스럽게

생성된다. 생체특징 샘플 제공 시에 사용자를 불편하게 할 수 있으며 획득시간이 많이 소요된다(양 눈의 홍

채, 양 손으로부터 각각 하나씩 두 개의 손 영상, 각 손가락으로부터 하나씩 10개의 지문 등).

넷째, 동일 생체특징을 여러 번 획득(multiple instances/impressions of the same biometrics)하는 방식

이다. 하나의 생체특징을 하나의 센서로 여러 번 획득하여 사용한다. 이 시나리오에서는 사용자 등록 시에

생체특징 템플릿을 여러 개 생성하며 저장하는 경우가 가능하다. 비용면에서 다중 유닛 시나리오보다는 조

금 더 효과적이다(한 손가락으로부터 여러 번 지문 획득, 동일인의 음성을 여러 번 샘플링, 동일 얼굴의 영

상을 여러 번 촬영하여 사용).

다섯째, 동일입력 생체특징 신호에 대한 다중 표현과 매칭 알고리즘(multiple representation and

matching algorithms for the same input biometric signal)이다. 하나의 입력된 생체특징 신호를 여러

가지 다른 방식으로 표현한 후 여러 가지 매칭 알고리즘을 사용한다. 비용면에서는 가장 효과적이라 할 수

있다(한 지문 신호에 대해 여러 가지의 특징을 추출하고 여러 가지 매칭 방법을 사용하여 생체인식을 수행).



이 중 다중 생체특징 시스템이 현재 다중 생체인식 연구에서 가장 많이 다루어지는 것으로, 일반적으로 다

중 생체인식이라고 하면, 이러한 종류의 다중 생체인식 시나리오를 의미한다. 이와 같은 시스템의 실제 연

구개발 결과는 최근 몇 년 사이에 매우 많이 발표되었는데, 그 중 대부분은 지문, 얼굴, 화자 인식 등 오래

전부터 사용되어 온 생체 특징들의 조합을 사용한다.

생체인식시장의 성장과 더불어 생체인식 제품에 대한 성능평가와 보안성 평가가 이슈로 대두되고 있다. 현

재 상업적으로 사용되고 있는 생체인식 제품들은 적용되는 분야별로 다양한 종류들이 있다. 그러므로 상업

적인 활성화와 이에 따른 이용자의 신뢰성을 확보하는 것은 무엇보다 중요하다. 현재 외국의 경우, 미국, 영

국, 독일 등에서는 정부주도 하에 컨소시엄을 구성하거나 정부산하 연구기관을 설치해서 생체인식 시스템들

에 대한 성능 검사와 평가가 최근 4~5년 사이에 이루어지고 있다. 그러나 국내의 경우는 일부 학계의 연구

기관에서 생체인식에 대한 연구가 진행되고 있으나, 생체인식기술의 표준화 및 평가환경은 전무한 상태이다.

따라서, 서로 다른 형태의 생체인식 제품들을 비교하기 위한 표준 측정방법(각 생체인식기술에 대한 생체인

식 데이터 표준이나 개발 API 표준)이 필요하고 또한 이를 개발할 필요성이 있다. 그리고 생체인식기술도

지문인식기술을 중심으로만 시장이 형성되어 있어, 시장 및 기술의 다각화와 이에 따른 추가적인 인식 알고

리즘 기술 확보도 매우 필요하다. 또한 생체인식에서 입력단의 역할을 하는 센서의 경우에 해외업체들에 대

한 의존도가 높아 국산화가 시급한 실정이다. 이러한 문제의 해결이 선행된다면 생체인식기술 분야는 IT분

야의 보안기술과 함께 유망하고 발전속도가 높은 분야로 자리잡을 수 있을 것이다.



기업분석


BUY(유지) / TP 1,700,000원(유지)

애플의 가장 강력한 대항마(對抗馬)!!


BUY(유지) / TP 37,000원(유지)

메모리반도체산업에서의 절대강자!!



2012년 본격적인 실적 회복세 진입!!

디오텍(108860.KQ)

NR

음성시장, 길목을 지킨다


NR

국내 지문, 안면인식의 선두주자


NR

인식기술시장 확대 기대



스마트카 시장 개화기




반도체/디스플레이 담당 이정 Tel. 368-6124 / [email protected]

애플의 가장 강력한 대항마(對抗馬)!!

목표주가 '1,700,000원' 및 투자의견 'BUY' 유지

당사는 세계적인 종합 IT업체인 '삼성전자'에 대해 목표주가 ‘1,700,000원’과 투자의견

‘BUY’를 유지한다. 목표주가 ‘1,700,000원’은 2012년 및 2013년 예상EPS대비 각각

11.6배, 11.5배이며, 현 주가대비 34.1%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

주요사업부의 시장지배력 강화와 스마트 IT시대에서의 경쟁력에 주목!

당사는 1) 동사 실적 호조세가 1Q12에 이어 2Q12에도 지속되면서 2Q12 영업이익이

6.84조원을 기록하며 분기기준 사상최대 영업이익을 달성할 것이며, 2) 특히, 2Q12에 출

시되는 갤럭시S3가 갤럭시노트에 이어 강한 판매 성장을 달성하여 휴대폰부문 시장지배력

을 더욱더 확대시킬 것으로 예상되고 있고, 3) 일본 Elpida의 법정관리 신청으로 DRAM

시장점유율이 더욱 상승할 것이고, 4) 최근 주가 상승에도 불구하고 여전히 매력적인

Valuation을 보이고 있으며, 5) 스마트 IT시대에서 차별화된 하드웨어와 부품, 적극적인

제품 대응 능력 등으로 애플에 적극적으로 대항할 수 있는 유일한 경쟁업체로 부각되고 있

는 점 등에 주목하여 중장기적인 관점에서 매수할 것을 권고한다.

2012년 매출액 및 영업이익 각각 22.4%yoy, 63.1%yoy 증가 예상

삼성전자의 2012년 실적은 1) DRAM 및 NAND 플래시메모리부문 실적 선전 속에서

비메모리부문 실적이 비약적으로 성장할 것이고, 2) 스마트폰시장에서의 지속적인 판매 증

가와 플렉서블 AMOLED 패널을 탑재한 신제품 출시 등으로 정보통신총괄 실적 역시 호

조를 지속할 것이며, 3) DP총괄 실적 또한 AMOLED부문의 급성장을 통해 큰 폭의 흑자

전환을 기록하여 사상최대 실적을 달성할 것으로 판단된다. 2012년 매출액 및 영업이익은

각각 22.4%yoy, 63.1%yoy 증가한 201.93조원, 26.50조원을 기록할 것으로 예상된다.

Financial Data 결산기(12월) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

매출액(십억원) 154,630.3 165,001.8 201,926.3 217,509.1 249,311.2

영업이익(십억원) 17,296.5 16,249.7 26,498.8 26,756.5 28,053.4

세전계속사업손익(십억원) 19,328.7 17,159.0 27,995.3 28,428.8 29,820.7

당기순이익(십억원) 16,146.5 13,734.1 22,396.3 22,743.0 23,856.6

EPS(원) 107,258 90,694 147,721 150,008 157,353

증감률(%) 63.7 -15.4 62.9 1.5 4.9

PER(배) 8.8 11.7 8.6 8.5 8.1

ROE(%) 21.2 15.0 20.8 17.7 15.9

PBR(배) 1.9 1.9 1.9 1.6 1.4

EV/EBITDA(배) 5.1 5.5 4.3 3.8 3.4


BUY(유지)

현재주가(4/13) 1,268,000원

목표주가(12M, 유지) 1,700,000원 Key Data (기준일: 2012. 4. 13)

KOSPI(pt) 2,008.9

KOSDAQ(pt) 499.5

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 186,775.6

52주 최고(/최저(원) 1,351,000 /

672,000

52주 일간 Beta 1.03

발행주식수(천주) 147,299

평균거래량(3M,천주) 311

평균거래대금(3M,백만원) 364,236

배당수익률(12F, %) 0.5

외국인 지분율(%) 50.8

주요주주 지분율(%)

이건희외 14인 17.6

Citibank N.A 6.3

Company Performance 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 3.8 21.2 42.5 40.7

KOSPI대비상대수익률 4.6 14.1 32.3 46.1

Company vs KOSPI composite

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

11.4 11.7 11.10 12.1 12.440

60

80

100

120

140

160

180주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)



삼성전자 (005930.KS) 재무제표

대차대조표(IFRS연결기준) 손익계산서(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F (단위:십억원) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

자산총계 134,289 155,631 179,088 202,171 228,231 매출액 154,630 165,002 201,926 217,509 249,311

유동자산 61,403 71,502 83,563 95,603 109,013 증가율(%) 11.2 6.7 22.4 7.7 14.6

현금성자산 22,480 26,878 33,463 43,034 49,655 매출원가 102,667 112,145 134,302 146,491 172,965

매출채권 21,309 24,153 27,417 29,018 33,570 매출총이익 51,964 52,857 67,624 71,018 76,346

재고자산 13,365 15,717 17,880 18,701 20,888 판매 및 일반관리비 35,342 37,402 41,126 44,262 48,293

비유동자산 72,886 84,129 95,525 106,568 119,218 영업이익 17,297 16,250 26,499 26,757 28,053

투자자산 17,142 18,730 19,491 20,282 21,105 증가율(%) 49.4 (6.1) 63.1 1.0 4.8

유형자산 52,965 62,044 72,632 82,845 94,640 EBITDA 28,690 29,842 43,490 46,206 50,161

부채총계 44,940 53,786 56,714 58,756 62,660 증가율(%) 26.2 4.0 45.7 6.2 8.6

유동부채 39,945 44,319 47,106 49,001 52,752 영업외손익 2,032 909 1,497 1,672 1,767

매입채무 16,050 18,509 21,135 22,867 26,454 이자수익 591 740 762 825 893

유동성이자부채 9,554 9,684 9,684 9,684 9,684 이자비용 581 644 627 578 533

기타 14,341 16,126 16,287 16,450 16,614 지분법손익 2,267 1,399 1,361 1,425 1,407

비유동부채 4,995 9,467 9,608 9,755 9,908 세전순이익 19,329 17,159 27,995 28,429 29,821

비유동이자부채 1,222 4,963 4,963 4,963 4,963 증가율(%) 53.8 (11.2) 63.2 1.5 4.9

기타 44,940 53,786 56,714 58,756 62,660 법인세비용 3,182 3,425 5,599 5,686 5,964

자본총계 89,349 101,845 122,374 143,415 165,570 당기순이익 16,147 13,734 22,396 22,743 23,857

지배지분 85,590 97,600 118,128 139,170 161,325 증가율(%) 57.8 (14.9) 63.1 1.5 4.9

자본금 898 898 898 898 898 지배주주지분 15,799 13,359 21,759 22,096 23,178

자본잉여금 4,532 4,404 4,404 4,404 4,404 증가율(%) 63.7 (15.4) 62.9 1.5 4.9

이익잉여금 85,015 97,543 119,112 140,153 162,309 비지배지분 347 375 637 647 679

비지배지분 3,760 4,246 4,246 4,246 4,246 EPS 107,258 90,694 146,171 148,458 155,803

자본총계 89,349 101,845 122,374 143,415 165,570 증가율(%) 63.7 (15.4) 61.2 1.6 4.9

총차입금 10,775 14,647 14,647 14,647 14,647 수정EPS 107,258 90,694 2,775 2,842 3,057

순차입금 (11,705) (12,231) (18,816) (28,387) (35,009) 증가율(%) 63.7 (15.4) (96.9) 2.4 7.6

현금흐름표(IFRS연결기준)

주요투자지표(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

영업현금 23,827 22,918 35,480 40,339 41,674 주당지표(원)

당기순이익 16,147 13,734 22,396 22,743 23,857 EPS 107,258 90,694 146,171 148,458 155,803

자산상각비 11,394 13,592 16,991 19,450 22,108 BPS 486,738 553,947 674,328 797,778 927,815

기타비현금성손익 (2,274) (1,404) (1,220) (1,278) (1,254) DPS 10,000 5,500 10,000 10,000 10,000

운전자본증감 (11,094) (4,057) (2,688) (575) (3,036) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (1,936) (2,197) (3,264) (1,602) (4,552) PER 8.8 11.7 8.6 8.5 8.1

재고자산감소(증가) (4,813) (3,920) (2,164) (820) (2,187) PBR 1.9 1.9 1.9 1.6 1.4

매입채무증가(감소) 2,415 1,126 2,626 1,732 3,587 PCR 5.1 5.5 5.7 5.3 4.8

기타 (6,761) 934 114 115 116 EV/ EBITDA 1.1 0.5 4.3 3.8 3.4

투자현금 (23,985) (21,113) (28,562) (29,582) (33,887) 배당수익율 4.5 6.0 0.8 0.8 0.8

단기투자자산감소 (2,010) 594 (495) (515) (536) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (406) (5) (184) 900 861 영업이익율 11.2 9.8 13.1 12.3 11.3

설비투자 (21,619) (21,966) (26,881) (28,956) (33,189) EBITDA이익율 18.6 18.1 21.5 21.2 20.1

유형자산처분 1,228 380 0 0 0 순이익율 10.4 8.3 11.1 10.5 9.6

무형자산처분 (1,243) (654) (745) (745) (745) ROE 21.2 15.0 20.8 17.7 15.9

재무현금 (152) 3,110 (827) (1,701) (1,701) ROIC 24.6 18.1 25.3 22.3 20.6

차입금증가 1,702 3,758 0 0 0 안정성(%,배)

자본증가 (1,733) (714) (827) (1,701) (1,701) 순차입금/자기자본 - - - - -

배당금지급 1,918 875 827 1,701 1,701 유동비율 153.7 161.3 177.4 195.1 206.7

현금 증감 (359) 4,900 6,091 9,056 6,086 이자보상배율 - - - - -

기초현금 10,150 9,791 14,692 20,782 29,838 활동성 (회)

기말현금 9,791 14,692 20,782 29,838 35,924 총자산회전율 1.2 1.1 1.2 1.1 1.2

Gross Cash flow 35,661 30,210 38,168 40,915 44,710 매출채권회전율 7.6 7.3 7.8 7.7 8.0

Gross Investment 33,069 25,764 30,755 29,642 36,387 재고자산회전율 13.2 11.3 12.0 11.9 12.6

Free Cash Flow 2,592 4,446 7,413 11,272 8,323 매입채무회전율 10.2 9.5 10.2 9.9 10.1






메모리반도체산업에서의 절대강자!!

목표주가 ‘37,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지

당사는 세계적인 메모리업체인 ‘SK하이닉스’에 대해 목표주가 ‘37,000원’과 투자의견

‘BUY’를 유지한다. 목표주가 ‘37,000원’은 2012년 및 2013년 예상BPS대비 각각 2.5배,

2.3배이며, 이는 현 주가대비 27.6%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

동사의 DRAM 시장지배력 강화와 예상보다 빠른 DRAM가격 상승 전환에 따른

2012년 실적 급격한 개선, SK텔레콤과의 시너지효과 등에 주목

동사 주가는 일본 Elpida의 법정관리 신청에 따른 시장지배력 강화 기대감이 크게 반영되

면서 단기 급등한 이후, 최근 DRAM 현물가격 하락 반전과 사상 최대 수준에 도달한 시가

총액에 대한 부담감 확대, 2011년 8월 이후 지속된 주가 상승 등으로 조정국면을 보이고

있다. 그러나, 당사는 1) 일본 Elpida의 법정관리 신청에 의한 동사의 DRAM 시장지배력

강화 가속화와 2) 대만업체들의 심각한 실적 악화 및 추가적인 구조조정 가능성, 3) 최근

DRAM 고정거래가격 상승에 따른 동사의 급격한 실적 개선 등에 주목하여 최근의 주가

약세를 매수기회로 활용할 것을 권고한다.

2012년 매출액 및 영업이익 각각 8.8%yoy, 173.9%yoy 증가 예상

SK하이닉스의 2012년 실적은 1) 일본 Elpida의 법정관리 이후, DRAM시장점유율이 더

욱더 상승할 것이며, 2) 지난 3월부터 상승한 DRAM가격이 2Q12에도 강세를 보일 것으

로 전망됨에 따라 2Q12에 영업이익 1,859억원을 기록하며 흑자전환할 것으로 예상되고,

3) 스마트 IT시대에 진입하면서 모바일 DRAM과 NAND 플래시메모리 수요가 지속적으

로 증가하면서 이 부문에서 높은 시장지배력을 가지고 있는 동사가 크게 수혜를 받으며 성

장할 것으로 판단된다. 2012년 매출액 및 영업이익은 각각 8.8%yoy, 173.9%yoy 증가한

11조3,120억원, 8,915억원을 기록할 것으로 예상된다.

Financial Data (IFRS연결기준) 결산기(12월) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

매출액(십억원) 12,098.7 10,395.8 11,312.0 13,829.0 15,880.4

영업이익(십억원) 3,273.1 325.5 891.5 1,821.3 2,218.7

세전계속사업손익(십억원) 2,696.2 45.1 728.2 1,715.9 2,182.8

당기순이익(십억원) 2,656.5 (56.0) 629.3 1,458.5 1,855.3

EPS(원) 4,487 -96 924 2,102 2,673

증감률(%) 흑전 적전 흑전 127.3 27.2

PER(배) 5.3 na 31.4 13.8 10.8

ROE(%) 39.0 -0.7 6.7 12.7 14.2

PBR(배) 1.9 1.8 2.0 1.8 1.5

EV/EBITDA(배) 2.9 4.7 6.3 4.4 3.6


BUY(유지)

현재주가(4/13) 29,000원

목표주가(12M, 유지) 37,000원 Key Data (기준일: 2012. 4. 13)

KOSPI(pt) 2,008.9

KOSDAQ(pt) 499.5

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 20,126.7

52주 최고/최저(원) 37,400 / 15,500



평균거래량(3M,천주) 6,928


배당수익률(12F, %) 0.5



SK텔레콤 27.4

국민연금공단 9.1


절대수익률 -1.0 15.3 32.7 -10.4

KOSPI대비상대수익률 -0.2 8.2 22.5 -5.0


05,000

10,00015,00020,000

25,00030,00035,00040,000

11.4 11.7 11.10 12.1 12.44050607080

90100110120주가(좌,원)




SK하이닉스(000660.KS) 재무제표

대차대조표(IFRS연결기준) 손익계산서(IFRS연결기준)

(단위:십억원) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F (단위:십억원) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

자산총계 17,584.3 17,238.1 20,040.1 21,229.9 22,213.7 매출액 12,106 10,396 11,312 13,829 15,880

유동자산 5,338.0 4,936.9 6,213.4 6,202.1 6,299.2 증가율(%) 53 (14) 9 22 15

현금성자산 2,196.3 1,875.9 3,169.6 2,724.2 2,400.8 매출원가 7,644 8,721 8,724 9,933 11,280

매출채권 1,751.0 1,753.6 1,582.5 1,824.3 2,052.5 매출총이익 4,463 1,675 2,588 3,896 4,601

재고자산 1,264.9 1,183.6 1,336.4 1,527.3 1,718.4 판매 및 일반관리비 1,487 1,569 1,697 2,074 2,382

비유동자산 12,246.3 12,301.3 13,826.7 15,027.8 15,914.5 영업이익 2,975 325 892 1,821 2,219

투자자산 880.4 694.3 722.5 751.9 782.4 증가율(%) 1,455 (89) 174 104 22

유형자산 10,816.9 10,899.3 12,337.3 13,455.1 14,262.2 EBITDA 6,100 3,792 3,710 5,343 6,257

부채총계 9,414.8 9,362.9 9,203.4 9,038.7 8,271.3 증가율(%) 104 (38) (2) 44 17

유동부채 5,341.6 4,817.3 4,636.4 4,449.5 4,258.8 영업외손익 (309) (280) (163) (105) (36)

매입채무 1,528.9 1,195.1 1,406.7 1,612.2 1,813.8 이자수익 68 56 67 81 99

유동성이자부채 2,577.7 2,869.1 2,469.1 2,069.1 1,669.1 이자비용 346 310 276 207 154

기타 1,235.0 753.1 760.6 768.2 775.9 지분법손익 2 11 16 20 20

비유동부채 4,073.2 4,545.6 4,567.0 4,589.3 4,012.5 세전순이익 2,666 45 728 1,716 2,183

비유동이자부채 3,420.6 3,953.8 3,953.8 3,953.8 3,353.8 증가율(%) 흑전 (98) 1,513 136 27

기타 9,414.8 9,362.9 9,203.4 9,038.7 8,271.3 법인세비용 69 101 99 257 327

자본총계 8,169.5 7,875.3 10,836.8 12,191.2 13,942.4 당기순이익 2,598 (56) 629 1,459 1,855

지배지분 8,169.8 7,875.7 10,837.2 12,191.6 13,942.9 증가율(%) 흑전 적전 흑전 132 27

자본금 2,969.0 2,978.5 3,487.7 3,487.7 3,487.7 지배주주지분 2,590 (57) 627 1,454 1,850

자본잉여금 1,414.7 1,229.1 3,062.4 3,062.4 3,062.4 증가율(%) 흑전 적전 흑전 132 27

이익잉여금 3,653.8 3,555.3 4,184.6 5,539.0 7,290.3 비지배지분 8 1 2 4 6

비지배지분 (0.4) (0.5) 0.5 0.5 0.5 EPS 4,401 (96) 922 2,095 2,665

자본총계 8,169.5 7,875.3 10,837.7 12,192.1 13,943.3 증가율(%) 흑전 적전 흑전 127 27

총차입금 5,998.3 6,822.9 6,422.9 6,022.9 5,022.9 수정EPS 4,401 (96) 3 6 8

순차입금 3,802.0 4,947.0 3,252.4 3,297.8 2,621.2 증가율(%) 흑전 적전 흑전 127 27

현금흐름표(IFRS연결기준)

주요투자지표(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

영업현금 5,908 2,856 3,690 4,762 5,685 주당지표(원)

당기순이익 2,656 45 629 1,459 1,855 EPS 4,401 (96) 922 2,095 2,665

자산상각비 2,827 3,467 2,818 3,522 4,038 BPS 12,911 12,105 14,510 16,384 18,837

기타비현금성손익 (100) 61 6 2 3 DPS 150 0 150 150 150

운전자본증감 96 (813) 236 (221) (211) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 225 138 171 (242) (228) PER 5.3 n/a 31.4 13.8 10.8

재고자산감소(증가) (210) 100 (153) (191) (191) PBR 1.9 1.8 2.0 1.8 1.5

매입채무증가(감소) 156 (230) 212 205 202 PCR 2.9 4.7 5.7 4.0 3.4

기타 (74) (820) 6 6 6 EV/ EBITDA 0.6 0.0 0.5 0.5 3.6

투자현금 (4,709) (3,389) (4,364) (4,730) (4,933) 배당수익율 2.4 3.3 6.3 4.4 0.5

단기투자자산감소 (662) 5 (26) (27) (28) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (9) (8) (1) 14 13 영업이익율 24.6 3.1 7.9 13.2 14.0

설비투자 (3,421) (3,568) (4,185) (4,564) (4,764) EBITDA이익율 50.4 36.5 32.8 38.6 39.4

유형자산처분 38 14 0 0 0 순이익율 21.5 (0.5) 5.6 10.5 11.7

무형자산처분 (149) (162) (130) (130) (130) ROE 39.0 (0.7) 6.7 12.7 14.2

재무현금 (1,140) 519 1,943 (504) (1,104) ROIC 27.9 (3.3) 5.8 10.6 11.9

차입금증가 (1,140) 608 (400) (400) (1,000) 안정성(%,배)

자본증가 0 (89) 2,343 (104) (104) 순차입금/자기자본 46.5 62.8 30.0 27.0 18.8

배당금지급 0 89 0 104 104 유동비율 99.9 102.5 134.0 139.4 147.9

현금 증감 38 (9) 1,269 (472) (351) 이자보상배율 11.6 1.3 4.3 14.5 39.7

기초현금 1,209 1,253 1,244 2,513 2,041 활동성 (회)

기말현금 1,247 1,244 2,513 2,041 1,689 총자산회전율 0.7 0.6 0.6 0.7 0.7

Gross Cash flow 5,812 3,892 3,454 4,983 5,897 매출채권회전율 6.5 5.9 6.8 8.1 8.2

Gross Investment 3,951 4,207 4,102 4,924 5,116 재고자산회전율 10.4 8.5 9.0 9.7 9.8

Free Cash Flow 1,861 (315) (648) 59 781 매입채무회전율 8.5 7.6 8.7 9.2 9.3






2012년 본격적인 실적 회복세 진입!!

목표주가 ‘37,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지

당사는 LED 및 디스플레이산업의 핵심적 재료업체로 도약하고 있는 한솔테크닉스에 대해

목표주가 ‘37,000원’과 투자의견 ‘BUY’를 유지한다. 목표주가 ‘37,000원’은 2012년 및

2013년 예상BPS대비 각각 2.3배, 2.0배이며, 이는 현 주가대비 64.8%의 상승여력이 있

어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

LED부문 실적 큰 폭 개선과 신규사업 진출, BLU부문 실적 회복 등에 주목!!

당사는 단기적인 주가 조정국면을 보이고 있는 현 시점에서 다음과 같은 이유로 매수할 것

을 권고한다. 첫째, 삼성전자가 최근 보급형 모델로 직하형 LED-TV를 출시하면서 동사

의 BLU 판매량이 1Q12부터 빠르게 증가하여 BLU부문 영업이익이 흑자전환할 것이며,

둘째, LED부문 실적이 패널업체들의 가동률 상승에 따른 수요 개선과 재고축적 등으로

1Q12부터 빠르게 회복되고 있고, 2Q12에는 판매량 급증으로 크게 개선되면서 LED부문

이 2012년 및 2013년 실적 성장의 핵심적 발판이 될 것이고, 셋째, 2012년 내에 디스플

레이 소재부문에 신규로 진출하여 중장기적으로 새로운 성장동력을 확보할 것으로 예상되

는 점 등에 주목해야 할 것이다.

2012년 매출액 13.7%yoy 감소, 영업이익 203억원 예상

한솔테크닉스의 2012년 실적은 1) LED-BLU 판매량 증가 및 구조조정효과에 의한 BLU

부문 호전과 2) LED 웨이퍼 판매량 증가, 3) 태양광 모듈 판매량 호조 등으로 1Q12를 저

점으로 빠르게 회복될 것으로 판단된다. 2012년 매출액은 LED 및 태양광부문 회복에도

불구하고 BLU부문 매출 감소로 13.7%yoy 감소한 7,678억원을 기록하겠지만, 영업손익

측면에서는 주요 사업부의 수익성 회복으로 영업이익 203억원으로 흑자전환할 것으로 예

상된다.

Financial Data(IFRS개별기준) 결산기(12월) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

매출액(십억원) 1,531.6 890.1 767.8 932.2 1,023.5

영업이익(십억원) 22.1 (19.0) 20.3 46.5 50.1

세전계속사업손익(십억원) 16.7 (24.8) 12.8 40.8 47.2

당기순이익(십억원) 11.2 (18.9) 12.8 34.7 40.1

EPS(원) 1,429 -2,052 1,068 2,828 3,271

증감률(%) -49.8 적전 흑전 164.8 15.7

PER(배) 40.1 na 21.0 7.9 6.9

ROE(%) 7.4 -10.5 5.9 13.1 13.3

PBR(배) 2.7 1.3 1.4 1.2 1.0

EV/EBITDA(배) 18.2 na 10.9 5.9 5.0


BUY(유지)

현재주가(4/13) 22,450원

목표주가(12M, 유지) 37,000원 Key Data (기준일: 2012. 4. 13)

KOSPI(pt) 2,008.9

KOSDAQ(pt) 499.5

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 259.7

52주 최고/최저(원) 46,499 / 15,997





배당수익률(12F, %) 0.0



한솔제지외 12인 22.3


절대수익률 -10.9 6.1 7.7 -50.0

KOSPI대비상대수익률 -10.1 -1.0 -2.5 -44.7


0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

11.4 11.7 11.10 12.1 12.440

50

60

70

80

90

100

110주가(좌,원)




한솔테크닉스(004710.KS) 재무제표

대차대조표(IFRS개별기준) 손익계산서(IFRS개별기준) (단위:십억원) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F (단위:십억원) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

유동자산 147 109 198 204 221 매출액 1,532 890 768 932 1,024

현금성자산 7 0 51 41 54 증가율 (%) 39 -42 -14 21 10

매출채권 104 81 108 119 120 매출총이익 60 26 59 93 101

재고자산 31 26 36 42 45 매출총이익율 (%) 4 3 8 10 10

비유동자산 195 366 386 410 432 판매비와관리비 41 46 38 47 51

투자자산 70 53 54 56 59 증가율 (%) 5 13 -17 21 10

유형자산 125 270 284 302 317 영업이익 22 -19 20 46 50

무형자산 0 43 48 52 56 증가율 (%) 39 적전 흑전 129 8

자산총계 341 475 584 614 653 EBITDA 27 -9 37 67 76

유동부채 136 133 178 173 173 증가율 (%) 35 적전 흑전 81 14

매입채무 115 71 116 130 132 영업외손익 -3 -4 -7 -6 -3

단기차입금 13 53 53 33 32 이자수익 1 0 0 1 2

비유동부채 29 158 158 159 159 이자비용 1 5 8 6 5

사채및장기차입금 14 142 142 142 142 외화관련손익 6 1 0 0 0

기타비유동부채 15 15 16 17 17 지분법손익 -4 0 0 0 0

부채총계 164 291 336 331 332 기타영업외손익 -3 -0 0 0 0

자본금 38 43 58 58 58 세전계속사업손익 17 -25 13 41 47

자본잉여금 49 100 136 136 136 법인세비용 6 -6 0 6 7

자본조정 -2 -27 -27 -27 -27 중단사업이익 0 0 0 0 0

자기주식 -5 -27 -27 -27 -27 당기순이익 11 -19 13 35 40

이익잉여금 92 69 81 116 154 증가율 (%) -47 적전 흑전 171 16

자본총계 177 184 248 282 321 당기순이익률 (%) 1 -2 2 4 4

총차입금 27 195 195 175 173 EPS 1,429 -2,052 1,068 2,828 3,271

순차입금(순현금) 20 195 144 135 120 증가율 (%) -50 적전 흑전 165 16

투하자본 136 341 353 377 398 완전희석EPS 1,429 -2,052 1,068 2,828 3,271

증가율 (%) -50 적전 흑전 165 16

현금흐름표(IFRS개별기준)

주요투자지표(IFRS개별기준) (단위:십억원) 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F

영업활동현금흐름 0 -12 37 54 65 주당지표(원)

당기순이익 11 -19 13 35 40 EPS 1,429 -2,052 1,068 2,828 3,271

유무형자산상각비 8 11 17 21 26 BPS 21,400 15,232 16,307 18,775 21,540

기타비현금손익가감 4 -1 1 1 1 DPS 250 0 0 150 250

운전자본의변동 -28 -8 7 -2 -2 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) -60 30 -27 -11 -1 PER 40.1 na 21.0 7.9 6.9

재고자산감소(증가) -9 13 -10 -6 -3 PBR 2.7 1.3 1.4 1.2 1.0

매입채무증가(감소) 47 -50 44 15 2 PCR 15.9 75.1 8.9 4.9 4.1

기타 -6 -1 0 0 0 EV/ EBITDA 18.2 na 10.9 5.9 5.0

투자활동현금흐름 -59 -147 -36 -45 -48 배당수익율 0.4 0.0 na 0.7 1.1

단기투자자산처분(취득) 1 0 -0 -0 -0 수익성 (%)

장기투자증권처분(취득) 0 0 -0 -2 -2 영업이익율 1.4 -2.1 2.6 5.0 4.9

설비투자 -38 -163 -30 -37 -41 EBITDA이익율 1.8 -1.0 4.8 7.2 7.4

유형자산처분 0 21 0 0 0 순이익율 0.7 -2.1 1.7 3.7 3.9

무형자산감소(증가) 0 -2 -5 -5 -5 ROE 7.4 -10.5 5.9 13.1 13.3

재무활동현금흐름 48 153 51 -20 -4 ROIC 11.8 -6.2 4.2 10.8 11.0

차입금증가(감소) 9 157 0 -20 -2 안정성(%,배)

자본증가(감소) 39 -2 51 0 -2 순차입금/자기자본 11.4 105.7 58.0 47.6 37.3

배당금지급 2 2 0 0 2 유동비율 108.1 81.7 111.2 118.1 127.8

현금의 증가(감소) -11 -6 51 -11 13 이자보상배율 37.8 -4.0 2.7 8.2 17.1

기초현금 17 6 0 51 40 활동성 (회)

기말현금 6 0 51 40 53 총자산회전율 5.3 2.2 1.5 1.6 1.6

Gross cash flow 28 2 30 56 67 매출채권회전율 20.7 9.6 8.1 8.2 8.6

Gross investment 87 155 30 47 50 재고자산회전율 58.9 31.5 24.8 23.7 23.4

Free cash flow -59 -153 0 9 17 매입채무회전율 16.7 9.5 8.2 7.6 7.8




디오텍(108860.KQ)

Small-Cap 박종선 Tel. 368-6076 / [email protected]

Small-Cap 변준호 Tel. 368-6141 / [email protected]

음성시장, 길목을 지킨다

필기인식시장에 이어 국내 음성인식시장 강자로 부상 중

- 국내 스마트폰 제조업체에 필기인식제품(디오펜, 매출비중 37.3%)과 전자사전(디오

딕, 47.7%)을 독점공급하고 있는 동사는 최근 삼성 스마트TV에 음성인식기술을 탑재

하였고, 점차 가전제품으로 확대 적용 중임

- 동사의 음성인식 부문은 ‘11년 매출 발생 시작, ‘12년에는 전년대비 3배 이상 증가하

며 본격적인 성장일로에 들어설 것으로 예상. ‘’12년 음성기술 매출 비중은 12% 예상

음성기술시장의 길목을 지키고 기다린다

- 동사는 지난 ‘10년 11월에, 음성솔루션 시장진출을 위해 국내 음성기술 전문회사인

HCI Lab을 인수하고, 또한 글로벌 음성솔루션 전문업체인 스위스의 SVOX와 음성기

술 독점 협력계약을 체결함

- 국내 음성기술 시장규모는 ‘10년 1,800억원에서 ‘12년 3,900억원으로 가파른 성장

예상. 현재 미국기업인 Nuance가 선점 상태, 동사는 ‘11년 음성기술 시장 진출

- 음성인식시장 확대 수혜 기대: 삼성전자 스마트 TV에 음성인식 채택으로 점차 다양

한 가전제품에 확대 적용될 것으로 전망. 향후 자동차 전장분야, 스마트폰, 태블릿

PC, e-Book 등 모바일 분야 확대는 물론 정부 ‘국가 스마트교육 추진사업’에도 동사

의 필기인식 및 음성인식 솔루션이 채택될 것으로 예상되어 수혜 기대

Valuation:‘12년 예상 PER 8.6배 수준으로 저평가

- 현재 주가는 ‘12년 예상실적 기준 PER 8.6배 수준

- 향후 주가는 12년 예상 EPS(1,022원)에 유사기업(한글과컴퓨터, 인프라웨어 등) 평

균 PER 11.9배를 적용할 때 최소 12,000원 수준까지 상승 가능. 1) 스마트기기 확

대로 국내 유일의 필기인식 솔루션 공급업체로서의 지위부각과, 2) 스마트TV를 선두

로 음성인식 채택 제품 증가에 따른 성장 기대감으로 향후 주가는 상승추세를 유지할

전망

Financial Data 결산기(12월) 2009A 2010A 2011A 2012F 2013F

매출액(십억원) 15.1 19.3 14.0 25.3 32.5

영업이익(십억원) 3.3 3.4 0.2 8.5 11.3

세전계속사업손익(십억원) 3.4 3.4 0.2 9.8 12.4

당기순이익(십억원) 3.0 3.3 0.6 8.8 10.6

EPS(원) 512 458 81 1,022 1,231

증감률(%) 167.7 -10.5 -82.3 1,161.5 20.5

PER(배) 18.0 17.5 118.4 8.9 7.4

ROE(%) 27.5 20.3 2.8 28.0 25.2

PBR(배) 4.4 4.0 3.6 2.4 1.8

EV/EBITDA(배) 15.7 14.7 97.0 - -


NR

현재주가(4/13) 9,100원

Key Data (기준일: 2011.4. 13)

KOSPI(pt) 2,008.9

KOSDAQ(pt) 499.5

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 14,850 / 3,210





배당수익률(11A,%) 0.0

외국인 소유지분율(%) 2.2


인프라웨어 18.6

안종오 12.1


절대수익률 -33.1 -9.5 102.2 6.6

KOSPI대비상대수익률 -32.3 -16.6 92.0 11.9


0

2,0004,000

6,000

8,000

10,00012,000

14,000

16,000

11.4 11.7 11.10 12.1 12.440

6080

100

120

140160

180

200주가(좌,원)




도표 67 도표 68 ‘

연도 내용

1999.03 회사 디오텍 설립

1999.12 필기인식 소프트웨어 디오펜(DioPen) 출시

2003.09 모바일전자사전 소프트웨어 디오딕(DioDic) 출시

2005.06 명함인식, 사전인식, 문서인식 소프트웨어 개발 완료

2008.06 두산동아와 사전자료 협력 계약 체결

2009.04 독일 Langenscheidt와 독일어, 유럽어 사전자료 협력 계약

2009.12 한국거래소 코스닥 시장 상장

2010.05 영국 옥스포드 출판사와 아시아 지역 독점 협력 계약 체결

2010.11 음성솔루션 업체 'HCI Lab' 인수를 통한 음성인식 사업 진출

2010.12 스위스 SVOX와 음성인식 및 합성기술 독점사용 계약

2012.03 교육과학기술부가 수립한 '국가 스마트교육 추진사업' 진출

DioPen

37%

DioDic

47%

기타

(+명함인식)

4%음성인식

5%

DioNote

7%

자료: 디오텍, 유진투자증권 자료: 유진투자증권

도표 69 도표 70

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2008A 2009A 2010A 2011P 2012F 2013F

DioPen DioDic

DioNote 음성인식

기타(+명함인식)

(십억원)

모바일기기 확대로

실적 성장 본격화

0

5

10

15

20

25

30

35

2007A 2008A 2009A 2010A 2011P 2012F 2013F

0

5

10

15

20

25

30

35

40

매출액

영업이익률(십억원) (%)(십억원)

디오펜: 런닝로열티 방식으로

계약변경후 수익성 급속 개선 전망

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

도표 71 도표 72 –





스몰캡 담당 최순호 Tel. 368-6153 / [email protected]

스몰캡 담당 변준호 Tel. 368-6141 / [email protected]

국내 지문, 안면인식의 선두주자

기업개요: 국내 생체인식시장의 선두주자

- 국내 지문인식 부동의 1위 기업(M/S 44%). ‘11년 매출구성은 1) 근태관리용 지문인식 시

스템 56%, 2) 지문인식 모듈 28%, 3) 전자여권, 라이브스캐너 12% 등으로 구성

투자포인트: 1) 생체인식기술과 스마트기기의 융합, 2) 미국시장 진출 개시

- 생체인식기술과 스마트기기와의 융합이 확대되고 있음. 최근, 1) 스마트TV 리모컨의

음성인식, 2) 스마트폰의 음성, 모션인식, 3) CCTV 안면인식 등으로 적용분야 확대

- 크로스매치(미국 지문인식스캐너 1위)와의 소송종결로 미국시장 진출의 교두보를 마

련. 최근, 미국 보안유통 전문업체인 ADI사와 유통계약을 체결. ‘12년 미국지역 예상

매출액은 20억원을 전망하며, ‘13년 이후 본격적인 성장이 기대되고 있음

1Q12 실적: 당사 추정치를 상회하는 어닝 서프라이즈 예상

- 1Q12 예상실적은 매출액 129억원(+39.7%yoy), 영업이익 39억원(+2,039%yoy)으

로 당사추정치(매출액 117억원, 영업이익 33억원)를 각각 +10.3%, +18.1% 상회

- 1) 크로스매치와의 소송비용 소멸, 2) 신규 해외수출물량의 증가(아프리카, 미국, 인

도) 등이 실적개선의 원인. 특히, 분기 영업이익률은 2Q10 이후 처음으로 30%를 돌

파할 전망

Valuation: 2012년 PER 13.4배로 추가상승 여력 +52%

- ‘12년 실적은 1분기 실적개선을 반영하여 매출액 528억원(+26%yoy), 영업이익 162

억원(+266%yoy)로 상향. 현재주가는 ‘12년 PER 13.4배로 과거 영업이익률이 25%

를 초과했던 ‘10년 PER 21.1배 수준(22,000원)까지 상승이 가능하다고 판단(상승여

력 +52%)

- Valuation 적용근거는, 1) 올해 영업이익률(30.5%)이 과거 고 PER 시절(‘09~10년)과 유

사한 수준이며, 2) 사상최대실적 달성 전망, 3) 생체인식기술과 IT의 융합 확대, 4) 소송 종

결로 미국시장 진출개시 등 기업가치 변화가 진행되고 있기 때문

Financial Data 결산기(12월) 2008A 2009A 2010A 2011A 2012F

매출액(십억원) 22.5 28.7 34.2 41.7 52.8

영업이익(십억원) 10.1 10.4 8.5 4.4 16.2

세전계속사업손익(십억원) 10.2 11.3 10.3 7.0 18.5

당기순이익(십억원) 8.4 9.9 8.6 6.6 15.7

EPS(원) 860 771 592 454 1,079

증감률(%) 42.6 -10.3 -23.2 -23.4 165.8

PER(배) 7.9 22.8 21.1 31.9 13.5

ROE(%) 35.3 15.8 9.3 6.7 14.5

PBR(배) 2.7 3.0 2.0 2.2 1.9

EV/EBITDA(배) 5.9 16.2 12.9 21.4 7.8

자료: 유진투자증권, 2011년까지 IFRS 별도, 2012년 IFRS 연결 기준

NR

현재주가(4/13) 14,550원 Key Data (기준일: 2012. 4. 13)

KOSPI(pt) 2,008.9

KOSDAQ(pt) 499.5

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 15,850 / 6,300





배당수익률(12F, %) 0.5



이재원외 4인 23.1


절대수익률 -0.7 11.9 65.3 46.7

KOSPI대비상대수익률 0.1 4.8 55.1 52.0


02,0004,0006,0008,000

10,00012,00014,00016,00018,000

11.4 11.7 11.10 12.1 12.440

60

80

100

120

140

160

180주가(좌,원)




도표 73 ‘ 도표 74

28.7

34.2

41.6

51.2

10.48.5

4.4

15.6

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

2009A 2010A 2011F 2012F

매출액

영업이익

(십억원)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

1Q

10

2Q

10

3Q

10

4Q

10

1Q

11

2Q

11

3Q

11

4Q

11

1Q

12

2Q

12

3Q

12

4Q

12

0

5

10

15

20

25

30

35

40

매출액 영업이익률(십억원) (%)

자료: 슈프리마, 유진투자증권 자료: 슈프리마, 유진투자증권

도표 75 도표 76

3.4

4.3

6.6

9.3

2.22.8

4.3

5.7

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2009 2010 2012 2014

생체인식

지문인식

(10억달러)

0.40.5

0.8

1.4

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

2009 2010 2012 2014

안면인식(10억달러)


도표 77 도표 78







인식기술시장 확대 기대

카메라의 고화질에 따른 부작용 제거의 핵심, 적외선 필터 공급업체 세계 1위

- 동사는 고화소 카메라폰에서 나타나는 적색 및 녹색화(Greenish) 현상과 색감차이

(Color Shading)현상을 제거해주는 IR필터 전문제조업체로 국내 및 해외 1위 업체

- 동사의 강한 시장지배력(세계 M/S 25%, 국내 M/S 65%)을 기반으로 고화소 휴대폰 확대되

고 있는 추세에 수혜 예상. 주요고객(삼성전자, LG전자)의 휴대폰에 IR필터 채택이 지속 증

가(동사 판매 대수 ‘10년 2.4억대 ‘11년 2.7억대 ‘12년 3.1억대 추정)

카메라 IR필터는 인식산업 확대로 수혜 기대

- 동작인식과 생체인식(얼굴인식, 망막 및 홍채인식 등)의 확대는 카메라부품의 수요로 이어질

것이며, 특히 고화소로 갈수록 동사의 IR필터 채택 또한 확대될 것으로 예상함

- 가전업체들의 스마트TV 및 애플의 iTV 등에 점차 고객의 편의성을 확대하기 위해 다양한

UI(User Interface)로 동작인식 및 생체인식 기술이 채택되고 있는 추세임. 중장기로는 현재

의 휴대폰 중심에서 점차 TV를 비롯한 다양한 백색가전 및 자동차 산업까지도 확대된다고

한다면, 동사의 IR필터 또한 채택영역이 확대될 것으로 전망

Valuation:‘12년 PER 9.9배 수준

- 1분기 예상 실적은 매출액, 영업이익이 전년동기대비 소폭 증가 전망. 2분기 실적은

전년동기대비 매출액 +30.3%, 영업이익 +20.0%, 순이익 +24.3% 증가 전망

- 현재 주가는 ‘12년 기준 PER 9.9배로 저평가

- 주가는 ‘12년 예상 EPS(795원)에 비교유사기업(스마트폰향 고객다변화 및 시장점유

율 상위업체)인 인터플렉스, 이노칩, 인프라웨어 등의 평균 PER 11.5배를 적용한 최

소 9,200원까지는 상승 가능. 근거는 1) 동사는 성장을 견인하고 있는 IR필터 시장에

서 국내외 시장 1위(국내 65%, 해외 25%)를 차지, 2) 신제품인 ‘블루IR필터’가 2분기

부터 본격적으로 확대되어 실적성장이 이어질 것으로 판단하기 때문


매출액(십억원) 77.2 83.2 81.7 99.3 128.1

영업이익(십억원) 10.3 10.2 13.1 20.7 31.5

세전계속사업손익(십억원) 4.3 6.6 7.9 15.9 25.8

당기순이익(십억원) 5.1 7.5 9.2 15.9 20.1

EPS(원) 360 439 527 795 1,005

증감률(%) 흑전 22.0 20.0 51.0 26.4

PER(배) 11.5 8.0 7.1 10.3 8.2

ROE(%) 10.9 11.9 13.0 17.7 18.2

PBR(배) 1.3 1.0 1.0 1.8 1.4

EV/EBITDA(배) 7.8 7.8 7.1 12.0 11.9


NR

현재주가(4/13) 8,220원

Key Data (기준일: 2011.4.13)

KOSPI(pt) 2,008.9

KOSDAQ(pt) 499.5

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 8,280 /

2,410





배당수익률(11A,%) N/A

외국인 소유지분율(%) 0.3 주요주주 지분율(%)

임지윤외 3인 41.3


절대수익률 15.8 78.7 128.3 176.3

KOSPI대비상대수익률 16.6 71.6 118.1 181.6


01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000

11.4 11.7 11.10 12.1 12.440

90

140

190

240

290

340주가(좌,원)




도표 79 도표 80

연도 내용

1989.08 (주)옵트론텍 설립. 광학렌즈 사업 개시

1996.12 캠코더용 렌즈 국산화 개발 및 양산

2000.12 Glass Lid 국산화 개발

2005.06 코스닥 상장

2005.12 세계일류상품인증 –IR Cut-off 필터

2006.05 모바일폰 글래스렌즈 개발

2007.12 렌즈 공정자동화설비 개발 및 특허 등록

2008.04 중국 천진사업장 광학렌즈 일괄생산체제 구축

2008.05 중국 동관사업장 광학필터 일괄생산체제 구축

2009.02 해빛정보 합병. 이미지센서용 필터(IR필터) 사업

2011.10 적외선차단필터 블루 IR필터 개발

자료: 옵트론텍, 유진투자증권 자료: 유진투자증권

도표 81 도표 82

0

20

40

60

80

100

120

140

2010A 2011A 2012F 2013F

이미지센서용 필터 광학렌즈 및 모듈

광픽업용 필터,기타

(십억원)

19.0

24.7

27.4

0% 20% 40% 60% 80% 100%

2009A

2010A

2011F

옵트론텍 세계시장점유율 기타


도표 83 도표 84

0.5

1.6

2.9

4.4

5.8

6.9

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2010 2011F 2012F 2013F 2014F 2015F

800만화소 카메라모듈(억개)

자료: TSR, 유진투자증권 자료: 유진투자증권






스마트카 시장 개화기

스마트카 솔루션 업체로 국내 강자로 부상 중

- 동사는 현대차 및 기아차의 스마트카 서비스인 ‘블루링크(Blue Link)’와 ‘유보(UVO)’에 솔루션을 공급하는 국내 유일업체. ‘11년 스마트카 관련 매출 비중은 3.8%로 아직

미미

- 스마트카 관련 매출은 지속 확대 중(‘11년 35억원 ‘12년 100억원 예상). 특히 ‘13년 현대차의 스마트카 상용화를 앞두고, 솔루션공급 및 로열티 협상 추진 수혜 예상

애플의 i-Car는 스마트카 대중화가 다가오고 있음을 의미

- 애플은 음성인식기능인 ‘시리(Siri)’와 3D 인지기술 등을 아이폰(iPhone), 아이티브이

(iTV)에 스마트카인 ‘아이카(iCar)’를 출시할 것으로 업계는 예상

- 애플이 스마트카(iCar)에 접목시키고자 개발중인 인식기술로는 1) 자동차와 명령 및

대화를 위한 음성인식기술, 2) 3D 대화형 동작인식기술, 3) 3D 영상을 통한 사물감지

기술 등임. 이러한 기능을 채택한 iCar 출시를 준비하고 있다는 것은 스마트의 대중화

가 성큼 다가오고 있다는 것을 의미

- 해외 스마트카 시장은 Ford 'SYNC', 'Blue Link', GM 'On-star'등이 일부 서비스를

공개하고 있음. 국내 스마트카 시장은 개화기에 진입 중. 기아차는 올해 5월에 출시하

는 K9에 유보(UVO) 서비스를 최초 적용할 예정임. 현대차는 4월말 선보일 신형 산

타페에 블루링크 서비스를 탑재할 예정이며, 내년 6월 이후에는 아반테 이상의 전차

종으로 확대 적용할 예정. 동사는 두 회사에 관련 솔루션을 제공하고 있어 시장 확대

시 수혜 예상

Valuation: 투자의견 'BUY, 목표주가 38,000원 유지

- 1분기 예상 실적은 전년동기 수준을 유지할 것으로 전망. ‘12년 예상실적은 매출액

1,196억원(+27.3%), 영업이익 168억원(+14.3%)으로 성장세를 이어갈 전망

- 투자의견 BUY 및 목표주가 38,000원을 유지. 현재 주가는 '12년 PER 8.6배 수준


매출액(십억원) 45.0 80.3 93.9 119.6 135.0

영업이익(십억원) 4.9 11.1 11.7 16.9 19.3

세전계속사업손익(십억원) 5.0 11.6 11.6 17.4 20.1

당기순이익(십억원) 4.5 10.1 9.8 14.6 16.9

EPS(원) 1,274 2,027 1,776 2,646 3,053

증감률(%) 80.9 59.1 -12.4 49.0 15.4

PER(배) na 8.6 16.8 9.2 8.0

ROE(%) 28.8 32.1 20.4 24.4 22.0

PBR(배) na 2.5 3.7 2.1 1.6

EV/EBITDA(배) na 5.7 13.7 10.4 10.0

BUY

목표주가(12M, 유지) 38,000원

현재주가(4/13) 24,400원 Key Data (기준일: 2011.4. 13)

KOSPI(pt) 2,008.9

KOSDAQ(pt) 499.5

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 34,650 / 15,650

52주 일간 Beta -0.47




배당수익률(11A,%) 0.0

외국인 소유지분율(%) 0.9


이흥복외 15인 35.3

현대자동차 5.7


절대수익률 -12.1 -21.0 -17.3 -0.2

KOSPI대비상대수익률 -11.3 -28.1 -27.5 5.1


0

5,00010,000

15,000

20,000

25,00030,000

35,000

40,000

11.4 11.7 11.10 12.1 12.440

60

80

100

120

140

160

주가(좌,원)





도표 85 도표 86

연도 내용

2000.9 벨록스소프트 법인 설립

2000.12 삼성전자 DTV사업부 JAVA 플랫폼 파트너로 등록

2001.2. LG텔레콤 JAVA 플랫폼 개발사로 선정

2003.4 LG텔레콤 M-commerce 런칭

2005.1 HMC(현대자동차)Telematics 공급계약

2007.8 SKT향 통합 UI 플랫폼(T-PAK)상용화 출시(모토로라)

2008.12 LGT Windows Mobile용 오즈개발(위젯) 계약 체결

2009.6 유비닉스 합병(법인명 변경: 벨록스소프트 → 유비벨록스)

2010.1 2010 CES 기아 자동차 파트너로 참여 ‘Car Widget’

2010.6 한국거래소 코스닥시장 신규상장

2011.1 2011 CES 현대자동차 '차량원격제어시스템' 제공 및 상용화

자료:유비벨록스, 유진투자증권 자료: 유진투자증권

도표 87 도표 88

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2009A 2010A 2011A 2012F 2013F

모바일서비스 스마트카드(십억원)

연평균 20% 성장 지속

0

10

20

30

40

50

60

70

2009A 2010A 2011A 2012F 2013F

App Store 기업형 App

스마트카 플랫폼&솔루션

(십억원)


도표 89 도표 90

0

2

4

6

8

10

12

14

2009A 2010A 2011A 2012F 2013F

스마트카

(십억원)




Compliance Notice 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다

당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다

조사분석담당자는 자료작성일 현재 동 종목과 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다

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투자기간 및 투자등급

종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

상기 투자등급은 3월 3일부터 변경 적용함

변경후 변경전

ㆍSTRONG BUY : 추천기준일 종가대비 +50%이상

ㆍBUY: 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만

ㆍHOLD: 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만

ㆍREDUCE: 추천기준일 종가대비 0%미만

ㆍSTRONG BUY : 추천기준일 종가대비 +50%이상

ㆍBUY: 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만

ㆍHOLD: 추천기준일 종가대비 +5%이상 ∼ +15%미만

ㆍREDUCE: 추천기준일 종가대비 +5%미만

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) 삼성전자(005930.KS) 주가 및 목표주가 추이

2010-09-15 BUY 1,000,000

2010-10-04 BUY 1,000,000

2010-11-01 BUY 1,000,000

2010-11-08 BUY 1,000,000

2010-11-29 BUY 1,000,000

2011-01-05 BUY 1,200,000

2011-01-31 BUY 1,200,000

2011-02-28 BUY 1,200,000

2011-03-14 BUY 1,200,000

2011-03-30 BUY 1,200,000

2011-05-02 BUY 1,200,000

2011-05-16 BUY 1,200,000

2011-06-27 BUY 1,050,000

2011-07-21 BUY 1,050,000

2011-08-01 BUY 1,050,000

2011-08-16 BUY 1,050,000

2011-09-06 BUY 950,000

2011-09-26 BUY 950,000

2011-10-31 BUY 950,000

2011-11-14 BUY 1,200,000

2011-11-21 BUY 1,200,000

2011-12-05 BUY 1,200,000

2011-12-26 BUY 1,200,000

2012-01-09 BUY 1,200,000

2012-01-30 BUY 1,400,000

2012-02-21 BUY 1,400,000

2012-02-28 BUY 1,400,000

2012-03-05 BUY 1,400,000

2012-03-12 BUY 1,600,000

2012-03-26 BUY 1,600,000

2012-04-09 BUY 1,700,000

2012-04-16 BUY 1,700,000

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

10/04 10/08 10/12 11/04 11/08 11/12 12/04

삼성전자

목표주가애널리스트 변경



과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) 하이닉스 (000660.KS) 주가 및 목표주가 추이

2010-10-29 BUY 36,000

2010-11-08 BUY 36,000

2010-11-29 BUY 36,000

2010-12-06 BUY 36,000

2010-12-28 BUY 36,000

2011-01-28 BUY 36,000

2011-02-28 BUY 40,000

2011-03-14 BUY 40,000

2011-04-29 BUY 46,000

2011-05-16 BUY 46,000

2011-06-27 BUY 36,000

2011-07-21 BUY 36,000

2011-07-22 BUY 33,000

2011-08-01 BUY 33,000

2011-08-16 BUY 33,000

2011-09-06 BUY 24,000

2011-10-28 BUY 24,000

2011-11-21 BUY 24,000

2011-12-05 BUY 24,000

2011-12-26 BUY 24,000

2012-01-09 BUY 30,000

2012-02-03 BUY 30,000

2012-02-28 BUY 30,000

2012-03-05 BUY 37,000

2012-03-12 BUY 37,000

2012-03-26 BUY 37,000

2012-04-16 BUY 37,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

10/04 10/07 10/10 11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04

하이닉스

목표주가

애널리스트 변경

2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) 한솔테크닉스(004710.KS) 주가 및 목표주가 추이

2010-08-25 BUY 64,000

2010-10-11 BUY 85,000

2010-11-01 BUY 85,000

2010-11-09 BUY 85,000

2010-11-22 BUY 85,000

2010-12-06 BUY 100,000

2010-12-20 BUY 100,000

2010-12-23 BUY 100,000

2011-01-05 BUY 100,000

2011-03-29 BUY 80,000

2011-05-09 BUY 80,000

2011-08-01 BUY 45,000

2011-09-06 BUY 33,000

2012-01-09 BUY 27,000

2012-01-11 BUY 27,000

2012-02-06 BUY 37,000

2012-03-28 BUY 37,000

2012-04-16 BUY 37,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

10/04 10/07 10/10 11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04

한솔테크닉스

목표주가



2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) 유비벨록스(089850.KQ) 주가 및 목표주가 추이

2010-10-28 BUY 25,000

2010-11-09 BUY 25,000

2011-01-05 BUY 25,000

2011-02-08 BUY 32,800

2011-11-14 BUY 32,800

2012-02-15 BUY 38,000

2012-04-16 BUY 38,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

10/06 10/08 10/10 10/12 11/02 11/04 11/06 11/08 11/10 11/12 12/02 12/04

유비벨록스

목표주가

(원)

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디스플레이 애플 iTV에 대한 고찰 - eugenefn.com · 2014-04-12 · 2012. 04. 16 디스플레이 애플 iTV에 대한 고찰 시리가 세상을 완전히 바꾼다, 그리고