EKONOMIKA IN ANALIZA POSLOVANJA

EKONOMIKA IN ANALIZA POSLOVANJA

FINANČNI MANAGEMENT FINANČNI MANAGEMENT

V V

JAVNEM SEKTORJUJAVNEM SEKTORJU

Asist. mag. Aleksander AristovnikAsist. mag. Aleksander Aristovnik


4 OSNOVNI KORAKI:Identifikacija potencialnih investicijskih projektovIdentifikacija posledic izbire posamezne investicijske alternative (inputi + outputi)Identifikacija denarnih tokovOcena ekonomske donosnosti + socialne vrednosti projekta (upoštevajte 7% strošek kapitala)


2 POMEMBNI RAZLIKI

(glede na gospodarsko družbo): donosnost ni edini cilj projekta (upoštevati tudi širši družbeno-socialno-ekološki vidik) ne uporabljajo se vedno tržne cene pri oceni projekta (npr. cena čistega zraka, živalske raznolikosti, boljše kvalitete življenja, ipd.)


Praktični primer št. 1:

JAVNO PODJETJE »SNAGA«, D.O.O.


Dva predlagana medsebojno izključljiva Dva predlagana medsebojno izključljiva investicijska projekta (k=10%): investicijska projekta (k=10%): A)A) nakup dodatnih desetih večjih, dražjih, a zmogljivejših nakup dodatnih desetih večjih, dražjih, a zmogljivejših

tovornjakov za odvoz smeti, ki bi potreboval samo po tovornjakov za odvoz smeti, ki bi potreboval samo po dva delavca (nakup bil možen v dveh enakovrednih dva delavca (nakup bil možen v dveh enakovrednih obrokih v znesku po 250.000 evrov); ali obrokih v znesku po 250.000 evrov); ali

B)B) nakup dodatnih petnajst manjših, cenejših, a manj nakup dodatnih petnajst manjših, cenejših, a manj zmogljivih tovornjakov za odvoz smeti, ki bi zahtevali zmogljivih tovornjakov za odvoz smeti, ki bi zahtevali po tri delavce (nakup se izvede v enem samem obroku v po tri delavce (nakup se izvede v enem samem obroku v

znesku 405.000 evrov).znesku 405.000 evrov).


Tabela 1: Neto denarni tokovi (v 000 evrih) – alternativa A

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Število opravljenih storitev 100 100 100 100 100 100 100 100Cena storitve/enotoa 5,0 5,4 5,8 6,3 6,8 7,3 7,9 8,6Neto prodaja 500,0 540,0 583,2 629,9 680,2 734,7 793,4 856,9Variabilni stroški b 325,0 351,0 379,1 409,4 442,2 477,5 515,7 557,0Fiksni stroškia 80 86,4 93,3 100,8 108,8 117,5 126,9 137,1Amortizacija tovornjakovc 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5Dobiček pred davki 32,5 40,1 48,3 57,2 66,7 77,1 88,3 100,3Davek na dobiček d 8,1 10,0 12,1 14,3 16,7 19,3 22,1 25,1Neto dobiček 24,4 30,1 36,2 42,9 50,1 57,8 66,2 75,2Nedenarni stroški (amortizacija) 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5Pričakovani denarni tok 86,9 92,6 98,7 105,4 112,6 120,3 128,7 137,7Investicijski izdatki 250 250Celotni dejanski denarni tok (163,1) (157,4) 98,7 105,4 112,6 120,3 128,7 137,7a Prodajna cena se letno povečuje za znesek inflacije v višini 6%.b 65% neto prodaje.c Amortizacijski načrt: metoda enakomerne časovne amortizacije ((100/8)*100%=12,5%).d Znaša 25% na dobiček.


Tabela 2: Pričakovan denarni tok projekta A in B (v 000 evrih)

Pričakovan denarni tokLeto A B

0 (163,1) (405)1 (157,4) 294,32 98,7 155,73 105,4 110,54 112,6 93,25 120,3 57,36 128,7 20,37 137,7 0

a) Ocenite oziroma izračunajte :I) rok vračila;II) notranjo stopnjo donosa (NSD);III) celotno neto sedanjo vrednost (CNSV), če veste, da ima alternativa A neto

sedanjo socialno vrednost (NSSV) 25.000 evrov in alternativa B 35.000 evrov;


R E Š I T E V :I )

D o b a v r ač i l a a l t e r n a t i v e A = 4 , 0 3 l e tD o b a v r ač i l a a l t e r n a t i v e B = 1 , 7 1 l e t

I I )

N S D ( A ) = 2 2 , 1 %N S D ( B ) = 3 2 , 7 %

ANSD

tok Denarni

tt

t

7

0

0))(1(

0NSD(A))(1

137,7...

NSD(A))(1

-157,4

NSD(A))(1

-163,1710


I I I ) C N S V ( A ) = N S V ( A ) + N S S V ( A )

N S V ( A ) = 1 4 9 . 4 8 1 , 7

N S V ( B ) = 1 8 4 . 9 3 7 , 9

C N S V ( A ) = 1 4 9 . 4 8 1 , 7 + 2 5 . 0 0 0 = 1 7 4 . 4 8 1 , 7C N S V ( B ) = 1 8 4 . 9 3 7 , 9 + 3 5 . 0 0 0 = 2 1 9 . 9 3 7 , 9

... ANSV710 )1,01(

7,137

)1,01(

4,157

)1,01(

1,163)(


NA OSNOVI OCEN VSEH TEHNIK NA OSNOVI OCEN VSEH TEHNIK IZBIRE JE NAJUSTREZNEJŠA IZBIRE JE NAJUSTREZNEJŠA ALTERNATIVA BALTERNATIVA B


b) Ali se odločitev spremeni, če bi upoštevali b) Ali se odločitev spremeni, če bi upoštevali strošek kapitala v višini 17%? strošek kapitala v višini 17%?

NSV(A) =51.292,8NSV(A) =51.292,8 CNSV(A)=76.292,8CNSV(A)=76.292,8

NSV(B) = 113.057,4NSV(B) = 113.057,4 CNSV(B)=148.057,4CNSV(B)=148.057,4

NE


c) Narišite grafični prikaz za neto sedanjo c) Narišite grafični prikaz za neto sedanjo vrednost (NSV) oziroma NSSV, če se spreminja vrednost (NSV) oziroma NSSV, če se spreminja strošek kapitala! strošek kapitala! Ocenite, pri kateri višini stroška kapitala bi biliOcenite, pri kateri višini stroška kapitala bi biliindiferentni pri odločitvi o investicijski indiferentni pri odločitvi o investicijski alternativi? alternativi? (cca. 5% oz. 4%)(cca. 5% oz. 4%)


-100

0

100

200

300

400

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26

Alternativa AAlternativa B

Slika 1: NSV alternative A in B (pri različnih stroških kapitala (k))

strošek kapitala (k)

NS

V (

v 00

0 ev

rih

)


0

100

200

300

400

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26

Alternativa AAlternativa B

Slika 2: CNSV alternative A in B (pri različnih stroških kapitala (k))

strošek kapitala (k)

CN

SV

(V

000

evr

ih)


d) d) Menedžment javnega podjetja »Snaga«, d.o.o. je v Menedžment javnega podjetja »Snaga«, d.o.o. je v negotovosti glede denarnega toka v sedmem letu negotovosti glede denarnega toka v sedmem letu trajanja projekta. Pesimistični scenarij za sedmo leto trajanja projekta. Pesimistični scenarij za sedmo leto predvideva, da bo denarni tok alternative A 0 evrov predvideva, da bo denarni tok alternative A 0 evrov in alternative B –52.320 evrov. Na drugi strani in alternative B –52.320 evrov. Na drugi strani optimistična ocena predvideva za A 190.420 evrov in optimistična ocena predvideva za A 190.420 evrov in za B 35.700 evrov. Ponovitev ocene iz a) za za B 35.700 evrov. Ponovitev ocene iz a) za pesimistični oziroma optimistični scenarij!pesimistični oziroma optimistični scenarij!


I) I) rok vračilarok vračila

Doba vračila alternative A = 4, 03 letDoba vračila alternative A = 4, 03 letDoba vračila alternative B = 1,71 letDoba vračila alternative B = 1,71 let

II) II) notranjo stopnjo donosa (NSD)notranjo stopnjo donosa (NSD)

Pesimistična variantaPesimistična varianta Optimistična Optimistična variantavariantaNSD(A) = 17,6%NSD(A) = 17,6% NSD(A) = NSD(A) = 23,5%23,5%NSD(B) = 31,4%NSD(B) = 31,4% NSD(B) = NSD(B) = 33,6%33,6%


III) celotno neto sedanjo vrednost (CNSV), če veste, da ima III) celotno neto sedanjo vrednost (CNSV), če veste, da ima alternativa A neto sedanjo socialno vrednost (NSSV) 25.000 alternativa A neto sedanjo socialno vrednost (NSSV) 25.000 evrov in alternativa B 35.000 evrov; evrov in alternativa B 35.000 evrov;

Pesimistična varianta Pesimistična varianta CNSV(A) = 103.819,9 (NSV(A) = 78.819,9)CNSV(A) = 103.819,9 (NSV(A) = 78.819,9) CNSV(B) = 193.089,5 (CNSV(B) = 193.089,5 (NSV(B) = 158.089,5)NSV(B) = 158.089,5)

Optimistična variantaOptimistična variantaCNSV(A) = 201.535,4 (NSV(A) = 176.535,4)CNSV(A) = 201.535,4 (NSV(A) = 176.535,4)CNSV(A) = 238.257,6CNSV(A) = 238.257,6 (NSV(B) = 203.257,6) (NSV(B) = 203.257,6)


e) Pripravite analizo stroškov (cost-benefit analizo) (kvalitativno)investicijskega projekta!

Tabela 3: Analiza stroškov-koristi (cost-benefit analiza)investicijskega projekta (A/B)

STROŠKI KORISTIVišji stroški delovne sile; stroškinakupa in vzdrževanjatovornjakov

Dodatna zaposlitev delovne sile vgospodarstvu

Večja obremenitev okolja zizpušnimi plini

Hitrejše in učinkovitejše čiščenjeokolice

Stroški izgradnje turističnih točk(zabaviščni park, dodatnerestavracije, lokali, ipd.)

Privlačnejši izgled mesta/kraja-razvoj turizma

Itd. Itd.


Praktični primer št. 2:

JAVNO PODJETJE »ELEKTRO«, D.O.O.


Dva predlagana investicijska projekta:Dva predlagana investicijska projekta:

P1)P1) električna povezava oddaljene obmejne vasi, električna povezava oddaljene obmejne vasi, ki ima le 18 prebivalcev, in/ali ki ima le 18 prebivalcev, in/ali

P2) P2) električna povezava novozgrajenega električna povezava novozgrajenega turističnega kompleksa. turističnega kompleksa.

Za strošek kapitala se upošteva povprečna Za strošek kapitala se upošteva povprečna donosnost kapitala v gospodarstvu in ta naj donosnost kapitala v gospodarstvu in ta naj znaša 12%.znaša 12%.


Tabela 1: Pričakovan denarni tok projekta P1 in P2 (v 000 evrih)

Pričakovan denarni tokLeto P1 P2

0 (51,5) (80,2)1 (5) 102 (6) 253 (7) 304 (8) 405 (9) 406 (10) 427 (11) 448 (12) 469 (13) 48

10 (14) 50

a) Ocenite oziroma izračunajte :I) rok vračila;II) notranjo stopnjo donosa (NSD);III) celotno neto sedanjo vrednost (CNSV), če veste, da imainvesticijski projekt P1 neto sedanjo socialno vrednost (NSSV) 248.000evrov in investicijski projekt P2 45.000 evrov;


REŠITEV:REŠITEV:

I) I) Doba vračila alternative P1 = ni vračilaDoba vračila alternative P1 = ni vračila Doba vračila alternative P2 = 1,97 let Doba vračila alternative P2 = 1,97 let

II) II) NSD(P1) = izračun ni moženNSD(P1) = izračun ni moženNSD(P2) = 33,5%NSD(P2) = 33,5%


III) CNSV(P1) = NSV(P1) + NSSV(P1) III) CNSV(P1) = NSV(P1) + NSSV(P1)

NSV(P1) = -100.005,2NSV(P1) = -100.005,2NSV(P2) = 111.298,1NSV(P2) = 111.298,1

CNSV(P1)=CNSV(P1)= -100.005,2 -100.005,2+248.000 = 147.994,8 +248.000 = 147.994,8 CNSV(P2)=CNSV(P2)= 111.298,1 111.298,1+ 35.000 = 146.298,1+ 35.000 = 146.298,1


Izključljiva inv. projektaIzključljiva inv. projekta: : Alternativo P1Alternativo P1, ker je z , ker je z družbeno-socialnega vidika bolj zaželena, družbeno-socialnega vidika bolj zaželena, čeprav je po kriteriju NSD, NSV in dobe vračila čeprav je po kriteriju NSD, NSV in dobe vračila ekonomsko sprejemljivejša alternativa P2.ekonomsko sprejemljivejša alternativa P2.

Neizključljiva inv. projektaNeizključljiva inv. projekta: : Obe alternativi (P1 + P2)Obe alternativi (P1 + P2)

b) Na osnovi izračunov ocenite, katerega od investicijskih b) Na osnovi izračunov ocenite, katerega od investicijskih alternativ bi izbrali, če gre za dva medsebojno izključljiva alternativ bi izbrali, če gre za dva medsebojno izključljiva projekta? projekta?


c) c) Narišite grafični prikaz za neto sedanjo vrednost Narišite grafični prikaz za neto sedanjo vrednost (NSV) oziroma NSSV, če se spreminja strošek (NSV) oziroma NSSV, če se spreminja strošek kapitala! Ocenite, pri kateri višini stroška kapitala bi kapitala! Ocenite, pri kateri višini stroška kapitala bi bili indiferentni pri odločitvi o investicijski bili indiferentni pri odločitvi o investicijski alternativi? alternativi? (cca. 13%)(cca. 13%)


-200

-100

0

100

200

300

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Projekt P1Projekt P2

Slika 1: NSV investicijskega projekta P1 in P2 (pri različnih stroških kapitala (k))

stroški kapitala (k)

NS

V (

v 00

0 ev

rih

)


50

100

150

200

250

300

350

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Projekt P1Projekt P2

Slika 2: CNSV investicijskega projekta P1 in P2 (pri različnih k)

stroški kapitala (k)

CN

SV

(v

000

evri

h)


d) d) Pripravite tudi analizo stroškov (cost-benefit analizo) Pripravite tudi analizo stroškov (cost-benefit analizo) (kvalitativno) investicijskih projektov (če nista (kvalitativno) investicijskih projektov (če nista medsebojno izključujoča)!medsebojno izključujoča)!


Tabela 2: Analiza stroškov-koristi (cost-benefit analiza) investicijskega projekta (P1)

STROŠKI KORISTIVisoki stroški izgradnje el. povezave Poseljenost podeželjaEkonomska nedonosnost investicije Zmanjševanje regionalnih razlikStroški vzdrževanja el. povezave Strateški vidik obmejne poseljenostiOnesnaževanje narave Perspektiva za razvoj kmetijstva in turizmaItd. Itd.

Tabela 3: Analiza stroškov-koristi (cost-benefit analiza) investicijskega projekta (P2)

STROŠKI KORISTIStroški izgradnje in vzdrževanja el.napeljave

Turistični razvoj okolja

Stroški izgradnje dodatne ponudbe Možnost razvoja dodatne ponudbe (lokali,restavracije, trgovine, športne in drugeprireditve)

Dodatno onesnaženje okolja Dodatne zaposlitvene možnostiItd. Itd.

Documents

EKONOMIKA IN ANALIZA POSLOVANJA