efzgforum.net-Novcani tokovi, novcani tok zamjene.ppt

Budžetiranje kapitala

Uvod u poslovne financije

V 09

Primjer 1:

Investicijski projekt Z koji će se efektuirati kroz 7 godina jednakim novčanim tokovima ima ukupnu profitabilnost kroz vijek efektuiranja 2,1 odnosno 210%

Izračunajte: Razdoblje povrata Internu stopu profitabilnosti

a) Razdoblje povrata T = 7 godina R = 2,1

I

VR

T

tt

1 konstantni VtI

T x VR t

god.,I,

I

V

It

I,V

VI, I

x V,

tp

t

tt

333330

30

7127

12

b) Interna stopa profitabilnosti

x - x xx

yy yy

, x y

, x R y

, x y

,V

IVI I VIV

t

TRt

TR

)(

327323

3333

416322

3333

112

121

22

11

T = 7 godina

%,R

,, ,,

R

9322

)41633333(41633273

222322

Primjer 2:

Investicijski projekt koji daje jednake čiste novčane tokove u vijeku efektuiranja od 9 godina ima razdoblje povrata 3 godine

Izračunajte:a) Stopu ukupne profitabilnosti godišnjih čistih

novčanih tokova

b) Internu stopu profitabilnosti

c) Indeks profitabilnosti ovog projekta uz diskontnu stopu 14

d) Dali je investicijski projekt efikasan u smislu kriterija indeksa profitabilnosti

a) Stopa ukupne profitabilnosti

T = 9 godina tp = 3

% odn. R R

R

T

V

I

V T RI I

VT R

t

tt

30033

993

b) Interna stopa profitabilnosti

T = 9 godina tp = 3

3t

TRt

TR V

IVI I VIV

3

019330 11

x R y

, x y

94229418862

52211373

36165710

310)3101(

1)3101(

931

9

99

31

,,IV

,

,

,x,

,IV

%,R

,R

, ,,

R

2530

2467532030

)01933(01939422

303130

, x y

x R y

, x y

942231

3

019330

22

11

c) Indeks profitabilnosti uz diskontnu stopu 14

651648613

19464

39464914

,, ,P

V

I t ,IV

I

VIVP

I

tp

tT

kI

Primjer 3:

Investicijski projekt koji će se efektuirati jednakim čistim novčanim tokovima kroz 7 godina ima ukupnu profitabilnost čistih novčanih tokova 1,4

Izračunajte:a) Prosječnu godišnju profitabilnostb) Broj razdoblja povratac) Internu stopu profitabilnostid) Indeks profitabilnosti ovog projekta uz diskontnu

stopu 12 i uz pretpostavku da njegovi investicijski troškovi iznose 25.000

a) Prosječna godišnja profitabilnost

%,

T

Rr 20

7

41

godina 50,2I

I

0,2IV V 7 1,4I I

V x 71,4 tt

t

tp

t

V

It

I

Vx TR

b) Broj razdoblja povrata

c) Interna stopa profitabilnosti

V

IIV IV IV

t

TRt

TR

4,868 x 10y

5 x Ry

033,5 x 9y

5

22

11

9,20%)033,5(5 033,54,868

910 9R

T = 7 godina

d) Indeks profitabilnosti uz k = 12% i I = 25.000

9128000025

82022

00025

00055644

5644

0005000252020

712

,.

.

.

. ,P

,IV

.. x , VI ,V

I

VIVP

I

tt

tT

kI

Primjer 4: Investicijski projekti X i Y imaju slijedeće novčane tokove

Godina Projekt X

0 (40.000)

1 6.000

2 6.000

3 8.000

4 10.000

5 10.000

6 20.000

Investicijski projekti X i Y imaju slijedeće novčane tokove

Godina Projekt X Projekt Y

0 (40.000) (40.000)

1 6.000 10.000

2 6.000 10.000

3 8.000 10.000

4 10.000 10.000

5 10.000 10.000

6 20.000 10.000

Izračunajte:

1. Razdoblja povrata ova dva investicijska projekta

2. Diskontirana razdoblja povrata3. Čiste sadašnje vrijednosti4. Indekse profitabilnosti5. Interne stope profitabilnosti6. Anuitete ova dva investicijska projekta

Za poduzeće koje ima 10 %-tne troškove kapitala

a) Razdoblje povrata projekta X

Godina Projekt X

0 (40.000)

1 6.000

2 6.000

3 8.000

4 10.000

5 10.000

6 20.000

a) Razdoblje povrata projekta X

Godina Projekt X Kumulativni novčani tokovi

1 6.000 6.000

2 6.000 12.000

3 8.000 20.000

4 10.000 30.000

5 10.000 40.000

6 20.000

Razdoblje povrata = 5 godina

Razdoblje povrata projekta Y

godine.

.t

V

It

p

tp

400010

00040

0

b) Diskontirano razdoblje povrata

p pt

t

t

t

tkttt IIV

kVI

1 10 )1(

1

Diskontirano razdoblje povrata projekta X

Godina Projekt X

0 (40.000)

1 6.000

2 6.000

3 8.000

4 10.000

5 10.000

6 20.000


Godina Projekt X Diskontni faktor

0 (40.000) 1,000

1 6.000 0,909

2 6.000 0,826

3 8.000 0,751

4 10.000 0,683

5 10.000 0,621

6 20.000 0,564



Diskontirani novčani tokovi

0 (40.000) 1,000 (40.000)

1 6.000 0,909 5.454

2 6.000 0,826 4.956

3 8.000 0,751 6.008

4 10.000 0,683 6.830

5 10.000 0,621 6.210

6 20.000 0,564 11.280


Godina Diskontirani novčani tokovi

Kumulativni diskontirani NT

0 (40.000)

1 5.454 5.454

2 4.956 10.410

3 6.008 16.418

4 6.830 23.248

5 6.210 29.458

6 11.280 10.542 od 11.280 = 0,93

Diskontirano razdoblje povrata = 5,93 godine

Diskontirano razdoblje povrata projekta Y

Godina Projekt Y

0 (40.000)

1 10.000

2 10.000

3 10.000

4 10.000

5 10.000

6 10.000


Godina Projekt Y Diskontni faktor

0 (40.000) 1,000

1 10.000 0,909

2 10.000 0,826

3 10.000 0,751

4 10.000 0,683

5 10.000 0,621

6 10.000 0,564


Godina Projekt Y Diskontni faktor


0 (40.000) 1,000 (40.000)

1 10.000 0,909 9.090

2 10.000 0,826 8.260

3 10.000 0,751 7.510

4 10.000 0,683 6.830

5 10.000 0,621 6.210

6 10.000 0,564 5.640


Godina Diskontirani novčani tokovi

Kumulativni diskontirani NT

0 (40.000)

1 9.090 9.090

2 8.260 17.350

3 7.510 24.860

4 6.830 31.690

5 6.210 37.900

6 5.640 2.100 od 5.640 = 0,37

Diskontirano razdoblje povrata = 5,37 godina

c) Čista sadašnja vrijednost projekta X



0 (40.000) 1,000 (40.000)

1 6.000 0,909 5.454

2 6.000 0,826 4.956

3 8.000 0,751 6.008

4 10.000 0,683 6.830

5 10.000 0,621 6.210

6 20.000 0,564 11.280

NT 40.738

IT (40.000)

ČISTA SADAŠNJA VRIJEDNOST 738

c) Čista sadašnja vrijednost projekta X – rješenje financijskim kalkulatorom

- 40.000 = CFj 0 6.000 = CFj 1 6.000 = CFj 2 8.000 = CFj 3 10.000 = CFj 4 10.000 = CFj 5 20.000 = CFj 6 10 = I/YR NPV = 752,5679 = 752,57

Čista sadašnja vrijednost projekta Y

Projekt Y – jednaki novčani tokovi

5503

00040355400010

0

0

00

.S

.,.S

I IVVS Tkt

Čista sadašnja vrijednost projekta Y – rješenje financijskim kalkulatorom

- 40.000 = CFj 0 10.000 = CFj 1 6 shift Nj 10 = I/YR NPV = 3.552,607 = 3.552,61

d) Indeks profitabilnosti projekta X

0

1

I

VIIP

T

tt

tk

I

02,10181

00040

73840 ,

.

.PI

40.752,57 NTt vrijednossadašnja

KALKULATOR IFINANCIJSK

02,10188100040

57,75240 ,

.

.PI

Indeks profitabilnosti projekta Y

09,10887100040

55043

00040

000103554

,

.

.

.

. ,PI

43.552,61 NTt vrijednossadašnja

KALKULATOR IFINANCIJSK

0I

VIVP t

Tk

I

09,1000.40

61,552.43IP

e) Interna stopa profitabilnosti projekta X



(10%)

1 6.000 0,909 5.454

2 6.000 0,826 4.956

3 8.000 0,751 6.008

4 10.000 0,683 6.830

5 10.000 0,621 6.210

6 20.000 0,564 11.280

NT 40.738

IT (40.000)

ČISTA SADAŠNJA VRIJEDNOST 738

e) Interna stopa profitabilnosti projekta X

Godina Projekt X Diskontna stopa 10%

Faktor iznos

Diskontna stopa 11%

Faktor iznos

1 6.000 0,909 5.454 0,901 5.406

2 6.000 0,826 4.956 0,812 4,872

3 8.000 0,751 6.008 0,731 5.848

4 10.000 0,683 6.830 0,659 6.590

5 10.000 0,621 6.210 0,593 5.930

6 20.000 0,564 11.280 0,535 10.700

NT 40.738 39.346

IT (40.000) (40.000)

ČISTA SADAŠNJA VRIJEDNOST 738 - 654

Interpolacija

11

10

2

1

y

Ry

y

654

0

738

2

1

- x

x

x

%,,y

y

- -

- + y=

531053010

)783(1392

110

)7830(783654

101110

)( 112

121 xx

xx

yyyy

e) Interna stopa profitabilnosti projekta X – rješenje financijskim kalkulatorom

- 40.000 = CFj 0 6.000 = CFj 1 6.000 = CFj 2 8.000 = CFj 3 10.000 = CFj 4 10.000 = CFj 5 20.000 = CFj 6 IRR = 10,526 = 10,53%

Interna stopa profitabilnosti projekta Y

jednaki novčani tokovi

998313

4

111412

400010

00040

22

11

, xy

= R x y

, xy

.

.VI I VtIV T

RT

R

INTERPOLACIJA

%,R =

, = , + y =

,, - ,

- + y =

9812

981298012

)11144(11149983

121312

Interna stopa profitabilnosti projekta Y – rješenje financijskim kalkulatorom

- 40.000 = CFj 0 10.000 = CFj 1 6 shift Nj IRR = 12,978 = 12,98%

Kriterij anuiteta

anuitetski faktor TkT

T

V k

kka

1)1(

)1(

Anuitet investicijskog troška Ai = I x a

Anuitet čistog novčanog toka

- različiti novčani tokovi

- konstantni novčani tokovi Av = Vt

T

tt

tv k

VaA

1 )1(

f) Izračunavanje anuiteta investicijskih projekta X i Y

element anuitetskifaktor

sadašnja vrijednost

projekt X projekt Y

anuiteti

projekt X projekt Ynovčanitokovi

0,230 40.738 - 9.367,90 10.000

investicijskitrošak

0,230 40.000 40.000 9.200 9.200

razlika 167,90 800

za konstantne novčane tokove Av = Vt

2300610 ,V

EFIKASNIJI PROJEKT

Primjer 5:

Projekt u kojeg treba uložiti 100.000 davat će kroz 8 godina čiste novčane tokove od 25.000

Izračunajte:a) Razdoblje povrata ovog projektab) Dali je ovaj projekt financijski dovoljno efikasan ako

investitor ne želi investirati u projekte koji vraćaju uloženi novac u vremenu duljem od 5 godina

c) Diskontirano razdoblje povrata d) Čistu sadašnju vrijednoste) Internu stopu profitabilnostif) Indeks profitabilnosti

- trošak kapitala je 12%

godine 400025

0001000 .

.

V

It

tp

I = 100.000 Vt = 25.000

Projekt je dovoljno efikasan jer je izračunato razdoblje povrata manje od zadanog tp ≤ tz

a) Razdoblje povrata

c) diskontirano razdoblje povrata uz k = 12%

NOVČANI TOKOVI

DISKONTNI FAKTOR

DISKONTIRANI NOV. TOKOVI

KUMULATIV

0 (100.000) 1,000 (100.000)

1 25.000 0,893 22.325 22.325

2 25.000 0,797 19.925 42.250

3 25.000 0,712 17.800 60.050

4 25.000 0,636 15.900 75.970

5 25.000 0,567 14.175 90.125

6 25.000 0,507 12.675 9.875 od 12.675 =

7 25.000 0,452 11.300 5,779 odn. 5,78 god

8 25.000 0,404 10.100

d) Čista sadašnja vrijednost

000.25

000.1000

tV

I

200.24000100200124

000100968,400025

00010000025

0

0

8120

..S

..S

. IV.S

Čista sadašnja vrijednost – financijski kalkulator

- 100.000 = CFj 0 25.000 = CFj 1 8 shift Nj 12 = I/YR NPV = 24.190,99

e) interna stopa profitabilnosti

, x y

x R y

, x y

.

.VI I VIV T

RtT

R

954319

4

078418

400025

000100

22

11

%,,,,,

R 631862918)07844(07849543

181918

T = 8 godina

e) interna stopa profitabilnosti – financijski kalkulator

- 100.000 = CFj 0 25.000 = CFj 1 8 shift Nj IRR = 18,6237 = 18,62%

f) indeks profitabilnosti

968,4

88

12

IV

T

241000100

000259684

0

,.

. ,

I

VIVP t

Tk

I

Primjer 6: domaća zadaća

Projekt u kojeg treba uložiti 200.000 davat će kroz 5 godina čiste novčane tokove

God. Novčani tokovi

1. 30.000

2. 60.000

3. 80.000

4. 80.000

5. 50.000

UKUPNO 300.000

Izračunajte:

Razdoblje povrata projekta temeljem originalnih i temeljem prosječnih novčanih tokovaDali je ovaj projekt financijski dovoljno efikasan ako investitor ne želi investirati u projekte koji vraćaju uloženi novac u vremenu duljem od tri godineDiskontirano razdoblje povrata uz trošak kapitala od 10% Čistu sadašnju vrijednost uz trošak kapitala od 12%

Izračunajte - nastavak:

Internu stopu profitabilnosti projekta koristeći se prosječnim novčanim tokovima

Internu stopu profitabilnosti koristeći se originalnim novčanim tokovima

Indeks profitabilnosti ovog projekta uz trošak kapitala od 9%

Ocijenite efikasnost projekta kriterijem anuiteta uz trošak kapitala 13%

a) Razdoblje povrata temeljem originalnih novčanih tokova


Kumulativ

1. 30.000 30.000

2. 60.000 90.000

3. 80.000 170.000

4. 80.000 30.000 od 80.000 =0,375

5. 50.000 tp = 3,375

UKUPNO 300.000

Razdoblje povrata temeljem prosječnih novčanih tokova

God. Prosječni novčani tokovi

1. 60.000

2. 60.000

3. 60.000

4. 60.000

5. 60.000

UKUPNO 300.000

Prosječni novčani tokovi

god.,.

.

V

It

tp 3333

00060

000200

b) Diskontirano razdoblje povrata k = 10%

God. Novčani tokovi Diskontni faktor

Diskontirani novč. tokovi

Kumulativ

0. (200.000) 1,000 (200.000)

1. 30.000 0,909 27.270 27.270

2. 60.000 0,826 49.560 76.830

3. 80.000 0,751 60.080 136.910

4. 80.000 0,683 54.640 191.550

5. 50.000 0,621 31.050 8.450 od 31.050

= 0,27 god.

DISKONTIRANO RAZDOBLJE POVRATA 4,27 godina

c) Čista sadašnja vrijednost k = 12 %


0. (200.000)

1. 30.000

2. 60.000

3. 80.000

4. 80.000

5. 50.000



Diskontni faktor

0. (200.000) 1,000

1. 30.000 0,893

2. 60.000 0,797

3. 80.000 0,712

4. 80.000 0,636

5. 50.000 0,567



Diskontni faktor


0. (200.000) 1,000 (200.000)

1. 30.000 0,893 26.790

2. 60.000 0,797 47.820

3. 80.000 0,712 56.960

4. 80.000 0,636 50.880

5. 50.000 0,567 28.350

Σ 210.800

800100002008002100 .. .S

d) Interna stopa profitabilnosti – prosječni NT

, x y

, x R y

, x y

,.

.VI I VIV T

RtT

R

274316

3333

352315

333300060

000200

22

11

%,, ,,,,

R 241524015)35233333(35232743

151615

Ø NT = 60.000 T = 5

e) Interna stopa profitabilnosti temeljem originalnih novčanih tokova


1. 30.000

2. 60.000

3. 80.000

4. 80.000

5. 50.000


God.

Novčani tokovi

13%

1. 30.000 0,885

2. 60.000 0,783

3. 80.000 0,693

4. 80.000 0,613

5. 50.000 0,543



13% Diskontirani novč. tokovi

1. 30.000 0,885 26.550

2. 60.000 0,783 46.980

3. 80.000 0,693 55.440

4. 80.000 0,613 49.040

5. 50.000 0,543 27.150

Σ 205.160

- 200.000

= 5.160




14%

1. 30.000 0,885 26.550 0,877

2. 60.000 0,783 46.980 0,769

3. 80.000 0,693 55.440 0,675

4. 80.000 0,613 49.040 0,592

5. 50.000 0,543 27.150 0,519

Σ 205.160

- 200.000

= 5.160





1. 30.000 0,885 26.550 0,877 26.310

2. 60.000 0,783 46.980 0,769 46.140

3. 80.000 0,693 55.440 0,675 54.000

4. 80.000 0,613 49.040 0,592 47.360

5. 50.000 0,543 27.150 0,519 25.950

Σ 205.160 Σ 199.760

- 200.000 - 200.000

= 5.160 = - 240

%,,R

.. --

- R

- x y

x R y

. x y

96139555013

)16050(1605240

131413

24014

0

160513

22

11

f) Indeks profitabilnosti uz k = 9%


1. 30.000

2. 60.000

3. 80.000

4. 80.000

5. 50.000



Diskontni

faktor

1. 30.000 0,917

2. 60.000 0,842

3. 80.000 0,772

4. 80.000 0,708

5. 50.000 0,650



Diskontni

faktor


1. 30.000 0,917 27.510

2. 60.000 0,842 50.520

3. 80.000 0,772 61.760

4. 80.000 0,708 56.640

5. 50.000 0,650 32.500

Σ 228.930

141000200

9302281 ,.

.

I

VIIP

T

tt

tk

I

g) Ocijenite efikasnost projekta kriterijem anuiteta uz trošak kapitala 13%



1. 30.000 0,885 26.550

2. 60.000 0,783 46.980

3. 80.000 0,693 55.440

4. 80.000 0,613 49.040

5. 50.000 0,543 27.150

Σ 205.160

T

1tt

tv k)(1

VaA

Anuitetski faktor

Sadašnja vrijednost

Anuiteti

NT 0,284 205.160 58.265,44

IT 0,284 200.000 56.800

razlika 1.465,44

Av > Ai - projekt je efikasan

Primjer 7:

Projekt u koji treba uložiti 50.000 davat će kroz 6 godina jednake čiste novčane tokove. Stopa prosječne godišnje profitabilnosti čistih novčanih tokova iznosi 30%

Izračunajte: jednake čiste novčane tokove ovog projekta i

razdoblje povrata

I0 = 50.000

T = 7 god.

r = 30% = 0,3

1,8R 6

R0,3

T

Rr

00015600090

00050

681

. V V.

.

x V,

tt

t

333300015

000500 ,.

.

V

It

tp

0I

VT R t

Primjer 8:

Projekt obećava da će kroz 11 godina donositi jednake čiste novčane tokove od 5.000 godišnje.

Koliko je maksimalno spremna investirati tvrtka u projekt da bi za nju on bio efikasan u smislu čiste sadašnje vrijednosti ako ima trošak kapitala

a) 15%b) 25%

a) T = 11 god.

Vt = 5.000

ks = 15%

17026234500051115

00

., . IV V

I IVVS

t

Tkt

b) T = 11 god.

Vt = 5.000

ks = 25%

28018656300051125

00

., x . x IVV

I IVVS

t

Tkt

Primjer 9:

Investicijski projekt ima novčane tokove kao što je prikazano u tablici


0. - 9.000

1. - 12.000

2. - 3.000

3. 18.000

4. 18.000

5. 18.000

Izračunajte:

Razdoblje povrataČistu sadašnju vrijednostIndeks profitabilnostiInternu stopu profitabilnosti

Za poduzeće koje ima 12%-tne troškove kapitala

Razdoblje povrata

God. Novčani tokovi Kumulativ

0. - 9.000 - 9.000

1. - 12.000 - 21.000

2. - 3.000 - 24.000

3. 18.000 - 6.000

4. 18.000 6.000/18.000 = 0,33

5. 18.000 tp = 3,33 godine

Čista sadašnja vrijednost

God. Novčani

tokovi

Disk. faktor 12

Diskont. NT

0. - 9.000 1,000 - 9.000

1. - 12.000 0,893 - 10.716

2. - 3.000 0,797 - 2.391

3. 18.000 0,712 12.816

4. 18.000 0,636 11.448

5. 18.000 0,567 10.206

Čista sadašnja vrijednost = 12.363,00

Čista sadašnja vrijednost – financijski kalkulator

- 9.000 = CFj 0 - 12.000 = CFj 1 - 3.000 = CFj 2 18.000 = CFj 3 18.000 = CFj 4 18.000 = CFj 5 I/YR = 12 NPV = 12.359,19 IRR = 28,63%

Indeks profitabilnosti

God. Novčani

tokovi

Disk. faktor

Diskont. NT

0. - 9.000 1,000 - 9.000

1. - 12.000 0,893 - 10.716

2. - 3.000 0,797 - 2.391

3. 18.000 0,712 12.816

4. 18.000 0,636 11.448

5. 18.000 0,567 10.206

- 22.107

34.470

56,1107.22

470.34IP

Interna stopa profitabilnosti

God. Novčani

tokovi

Disk. faktor 20

Diskont. NT

0. - 9.000 1,000 - 9.000

1. - 12.000 0,833 - 9.996

2. - 3.000 0,694 - 2.082

3. 18.000 0,579 10.422

4. 18.000 0,482 8.676

5. 18.000 0,402 7.236

Čista sadašnja vrijednost = 5.256


God. Novčani

tokovi

Disk. faktor 28

Diskont. NT

0. - 9.000 1,000 - 9.000

1. - 12.000 0,781 - 9.372

2. - 3.000 0,610 - 1.830

3. 18.000 0,477 8.586

4. 18.000 0,373 6.714

5. 18.000 0,291 5.238

Čista sadašnja vrijednost = 336


God. Novčani

tokovi

Disk. faktor 29

Diskont. NT

0. - 9.000 1,000 - 9.000

1. - 12.000 0,775 - 9.300

2. - 3.000 0,601 - 1.803

3. 18.000 0,466 8.388

4. 18.000 0,361 6.498

5. 18.000 0,280 5.040

Čista sadašnja vrijednost = -177


--

- R

- x y

x R y

x y

%65,28)3360(336177

282928

17729

0

33628

22

11


Financijski kalkulator - 9.000 = CFj 0 - 12.000 = CFj 1 - 3.000 = CFj 2 18.000 = CFj 3 18.000 = CFj 4 18.000 = CFj 5 IRR = 28,63%

Primjer 13

Poduzeće X razmatra investiciju u proizvodnju novog proizvoda koji je razvila njegova istraživačka službaU istraživanje i razvoj proizvoda uloženo je 50.000Oprema potrebna za proizvodnju montirat će se u postojeću proizvodnu halu čija je procijenjena tržišna vrijednost 20.000Vrijednost opreme zajedno s montažom iznosi 60.000, a njen procijenjeni vijek efektuiranja 8 godinaProcijenjeno povećanje neto obrtnog kapitala iznosi 20% od vrijednosti prodajeProcijenjeni vijek efektuiranja ovog projekta odgovara vijeku efektuiranja opreme

Kroz vijek efektuiranja očekuje se konstantna godišnja prodaja u vrijednosti 100.000 uz konstantnu bruto profitnu maržu od 30%

Amortizacija proizvodne hale iznosi 5% godišnje, a oprema će se amortizirati ravnomjerno kroz vijek efektuiranja

Izračunajte:

Investicijske troškove ovog investicijskog projektaGodišnje čiste novčane tokove ovog investicijskog projektaNovčane tokove nakon poreza od rezidualne vrijednosti investicije uz pretpostavku da će vrijednost proizvodne hale istekom efektuiranja odgovarati njenoj knjigovodstvenoj vrijednosti, a da će se proizvodna oprema moći prodati po cijeni od 2.000Internu stopu profitabilnosti ovog investicijskog projekta

Procijenjena vrijednost postojeće hale = 20.000

Amortizacija hale = 5%, godišnje = 1.000

Oprema + montaža = 60.000

Amortizacija je linearna; T = 8 god., godišnje = 7.500

Godišnja prodaja = 100.000

neto obrtni kapital = 20% od prodaje = 20.000

godišnja prodaja = 100.000

bruto profitna marža 30%

dobit prije poreza = 30.000

a) Investicijski troškovi

postojeća hala……………….….….…..20.000

oprema + montaža………………….. .60.000

povećanje neto obrtnog kapitala…. 20.000

investicijski troškovi……..………...100.000

b) Godišnji čisti novčani tokovi projekta

ČISTI NOVČANI TOK = DOBIT NAKON POREZA + AMORTIZACIJA

dobit prije poreza…...…………………….…30.000

porez (30%)……………………………..…….9.000

dobit nakon poreza…..………………..….....21.000

amortizacija (1.000 + 7.500)…………….…...8.500

čisti novčani tok ……………………………29.500

c) Novčani tokovi od rezidualne vrijednosti

HALA OPREMA

1. tržišna vrijednost istekom efektuiranja 12.000 2.000

2. troškovi stjecanja (nabavna vrijednost) 20.000 60.000

3. amortizirano 8.000 60.000

4. knjigovodstvena vrijednost (2 - 3) 12.000 0

5. oporezivo (1 - 4) 0 2.000

6. porez (30%) 0 600

7. neto rezidualna vrijednost (1 - 6) 12.000 1.400

8. ukupna rezidualna vrijednost 13.400

+ neto obrtni kapital 20.000 = 33.400

d) Interna stopa profitabilnosti

R = 26% 29.500 x 3,241 + 33.400 x 0,157 =

95.609,50 + 5.243,80 = 100.853,30

100.853,30 - 100.000 = 853,30

R = 27% 29.500 x 3,156 + 33.400 x 0,148 =

93.102 + 4.943,20 = 98.045,20

98.045,20 - 100.000 = - 1.954,80

IRV x IINT x IV TR

TR

0001004003350029 88 . x II. x IV. RR

,. - x y

x R y

, x y

80954127

0

3085326

22

11

%, R

),(,,.

R

IJAINTERPOLAC

3026

30853030853809541

262726

Primjer 14:

Poduzeće Y razmatra nabavku stroja u vrijednosti 20.000

Ekonomski vijek stroja je 6 godina nakon čega se može prodati za 6.000

Porezno zakonodavstvo dozvoljava da se u prvoj godini otpiše na teret oporezive dobiti 50% nabavne vrijednosti stroja, a ostatak se amortizira ravnomjerno kroz preostali vijek efektuiranja

Porez na dobit iznosi 30% Korištenjem stroja ostvarivat će se kroz 6 godina

konstantna dobit prije poreza i amortizacije od 2.000

Izračunajte:

Relevantne godišnje novčane tokove od upotrebe ovog stroja

Novčane tokove nakon poreza od rezidualne vrijednosti stroja

Čistu sadašnju vrijednost ove investicije uz 11%-tni trošak kapitala

investicijski trošak = 20.000

T = 6 godina

tržišna vrijednost istekom efektuiranja = 6.000

amortizacija - 1. godina 50% = 10.000

narednih 5 godina - godišnja amortizacija = 2.000

porez na dobit = 30%

a) Čisti novčani tokovi - 1. godina

1. dobit prije poreza i amortizacije………………...….……2.000

2. amortizacija………………………….…………………..10.000

3. dobit (gubitak) prije poreza (1 - 2)…………………….- 8.000

4. porez (uštede) (30%)………..………………….………- 2.400

5. dobit (gubitak) nakon oporezivanja (3 - 4)...…..……..- 5.600

6. amortizacija ………………………….………………..…10.000

7. čisti novčani tok (5 + 6) ……….…………..…….……..4.400

Čisti novčani tokovi 2. – 6. godine

1. dobit prije poreza i amortizacije…...…….……2.000

2. amortizacija…………………………...………...2.000

3. dobit prije poreza (1 - 2)…………………..……..0

4. amortizacija………………………………….....2.000

5. čisti novčani tok (3 +4) ………………………2.000

b) Primici od rezidualne vrijednosti

1. utržak od prodaje……………...…………………...….6.000

2. troškovi stjecanja (nabavna vrijednost)…………..…20.000

3. amortizacija kroz vijek efektuiranja………………….20.000

4. knjigovodstvena vrijednost (2 - 3)…………………….0

5. oporezivo (1 - 4)…………………………………….…..6.000

6. porez (30%) …………………………………………….1.800

7. rezidualna vrijednost nakon poreza ………………….4.200

c) Čista sadašnja vrijednost investicije uz 11%-tni trošak kapitala

4081287

0002024721926606409643

00020200400024004

0

0

611

111

511

1110

,.S

..,.,.S

. II. II IV. II.S

Primjer 15:

Poduzeće razmatra investiciju u nabavu stroja vrijednosti 90.000.

Stroj će se linearno amortizirati kroz vijek efektuiranja od 12 godina nakon čega će se moći prodati kao koristan otpad u visini troškova njegove demontaže od 1.000.

Korištenjem stroja ostvarivat će se godišnje povećanje zarada prije amortizacije i poreza od 12.500 u prvih devet godina efektuiranja, a u preostale tri 6.250.

Porez na dobit iznosi 20%. Investicija ne zahtijeva povećanje neto obrtnog kapitala.

I = 90.000

T = 12 god. - linearna godišnja amortizacija – 7.500

Troškovi demontaže – 1.000

Utržak od prodaje – 1.000

Porez 20%

Rezidualna vrijednost = 0

A) Dali je investicija isplativa za poduzeće koje ima 12% - tne troškove kapitala

ČISTI NOVČANI TOKOVI 1. – 9. GODINA

1. dobit prije amortizacije i poreza…...…………..12.500

2. amortizacija……………………………………...7.500

3. dobit prije poreza (1 - 2)…………………………5.000

4. porez (20%)……………………………………...1.000

5. dobit nakon oporezivanja (3 - 4)...………………4.000

6. amortizacija ……………………………………..7.500

7. čisti novčani tok (5 + 6) ……………..………...11.500

ČISTI NOVČANI TOKOVI 10. - 12. GODINA

1. dobit prije poreza i amortizacije…...……………6.250

2. amortizacija……………………………………..7.500

3. dobit (gubitak) prije poreza (1 - 2)…………….- 1.250

4. porez (20%)……………………………………...- 250

5. dobit (gubitak) nakon oporezivanja (3 - 4)...…..- 1.000

6. amortizacija ……………………………………..7.500

7. čisti novčani tok (5 + 6) ……………..………...6.500

Čista sadašnja vrijednost investicije uz 12%-tni trošak kapitala

23.091,71S

90.000-5.636,2961.272S

90.0000,361 x 2,402 x 6.5005,328 x 11.500S

90.000II IV 6.500IV 11.500S

0

0

0

912

312

9120

Ova investicija nije isplativa za poduzeće koje ima 12%-tne troškove kapitala

B) Dali se isplati prestati eksploatirati stroj nakon 9 godina ako se tada može prodati za 15.000 uz troškove demontaže iste kao i na kraju životnog vijeka

T = 9 god.

utržak od prodaje 15.000

- troškovi demontaže 1.000

= 14.000

Amortizacija kroz vijek efektuiranja 7.500 x 9 god. = 67.500

PRIMICI OD REZIDUALNE VRIJEDNOSTI

1. utržak od prodaje……………………...………...14.000

2. troškovi stjecanja (nabavna vrijednost)…………90.000

3. amortizacija kroz vijek efektuiranja…………….67.500

4. knjigovodstvena vrijednost (2 - 3)……………...22.500

5. oporezivo (1 - 4)…………………………………-8.500

6. porez (ušteda) (20%) ...………………………….-1.700

7. rezidualna vrijednost nakon poreza ……..………15.700

23.060,30S

90.000-5.667,7061.272S

90.000II .70015IV 11.500S

0

0

912

9120

Primjer 16:

Poduzeće B razmatra mogućnost prodaje starog stroja.

Troškovi stjecanja iznosili su 90.000 prije 4 godine.

Stroj je linearno amortiziran prema predvidivom vijeku trajanja od 10 godina.

Porez na dobit poduzeća iznosi 30%

Izračunajte:

Trenutni učinak prodaje ovog stroja na novčane tokove poduzeća nakon poreza ako se stroj može prodati za

1. 65.000

2. 54.000

3. 42.000

• I = 90.000 prije 4 godine

• Linearna amortizacija 9.000 godišnje

• Porez 30%

REZIDUALNA VRIJEDNOST

1 2 3

1. utržak od prodaje……………………65.000 54.000 42.000

2. nabavna vrijednost…………………..90.000 90.000 90.000

3. amortizacija kroz vijek efektuiranja.. 36.000 36.000 36.000

4. knjigovodstvena vrijednost (2 - 3)…..54.000 54.000 54.000

5. oporezivo (1 - 4)……………………..11.000 0 -12.000

6. porez (ušteda) (30%) ...……………… 3.300 0 -3.600

7. rezidualna vrijednost nakon poreza ….61.700 54.000 45.600

Prodaja stroja će:

1) Povećati novčane tokove za 61.700

2) Povećati NT za 54.000

3) Povećati NT za 45.600

b) Izračunajte sadašnju vrijednost poreznog zaklona od amortizacije starog stroja koji će poduzeće izgubiti ukoliko ga proda uz diskontnu stopu 12%

godišnji porezni zaklon od amortizacije

9.000 x 30% = 2.700

11.099,704,111 x 2.700IV x 2.700S 6120

NOVČANI TOKOVI

ZAMJENE

Primjer zamjene

Razmatra se zamjena opreme nabavljene pred 5 godina za 15.000. Procijenjeni vijek efektuiranja u vrijeme nabave iznosio je 10 godina. Oprema je amortizirana pravocrtno prema predvidivom vijeku trajanja.

Oprema se može zamijeniti s novom, nabavne vrijednosti 24.000 koja će u preostalom vijeku trajanja stare opreme smanjiti operativne troškove s 14.000 na 8.000 bez dodatnog angažiranja obrtnog kapitala. Oprema će se amortizirati pravocrtno u preostalom vijeku efektuiranja stare opreme.

Rezidualna vrijednost nove opreme je 4.000. Stara se oprema može prodati za 4.200, a troškovi demontaže su 200. Trošak kapitala tvrtke iznosi 10%, a porez na dobit 25%

Neto investicijski troškovi

rb pozicija iznos1 troškovi stjecanja nove opreme 240002 rezidualna vrijednost stare opreme

tržišna vrijednost 4200troškovi demontaže -200 -4000

3 porezne uštedenabavna vrijednost 15000amortizirana vrijednost (1/2) -7500knjigovodstvena vrijednost 7500troškovi demontaže 200gubitak od prodaje -3500uštede na porezu 25% -875

4 neto investicijski trošak 19125

Čisti novčani tokovi zamjene

iznos pozicija pozicije 1 2 3 4 5OPERATVINE PREDNOSTItroškovi stare opreme 14000troškovi nove opreme 8000smanjenje troškova 6000povećanje dobiti nakon poreza 4500 4500 4500 4500 4500

ČISTI UČINCI AMORTIZACIJEamortizacija nove opreme 4800amortizacija stare opreme 1500promjena amortizacije 3300porezne uštede na amortizaciji 825 825 825 825 825

ČISTI NOVČANI TOK 5325 5325 5325 5325 5325

novčani tokovi po godinama efektuiranja

Novčani primitak od rezidualne vrijednostipozicija iznosrezidualna vrijednost nove opreme 4000porez na rezidualnu vrijednost 1000novčani primitak od rezidualne vrijednosti 3000

Čista sadašnja vrijednost zamjene

novčani diskontni diskontiranigodina tokovi faktor novčani tok

0 -19125 1,000 -191251 5325 0,909 48412 5325 0,826 44013 5325 0,751 40014 5325 0,683 36375 8325 0,621 5169

Ukupno 10500 2924

A) NETO INVESTICIJSKI TROŠKOVI ZAMJENE

1. trošak stjecanja novog stroja 24.000

2. utržak od prodaje starog stroja(4.200-200) 4.000

3. nabavna vrijednost starog stroja 15.000

4. otpisana vrijednost starog stroja (1/2 je otpisana) 7.500

5. knjigovodstvena vrijednost starog stroja (3-4) 7.500

6. oporezivo (2-5) - 3.500

7. porez (porezna ušteda) (25%) - 875

8. rezidualna vrijednost starog stroja (2-7) 4.875

9. neto investicijski troškovi zamjene (1-8) 19.125

B) OPERATIVNE PREDNOSTI NOVOG STROJA

I. SMANJENJE TROŠKOVA 6.000

II. UKUPNO OPERATIVNE PREDNOSTI

6.000

III. POREZ (25%) 1.500

IV. NETO OPERATIVNE PREDNOSTI 4.500

C) EFEKT AMORTIZACIJE

1. Amortizacija nove opreme ………..4.800 (24.000/5)

2. Amortizacija starog stroja…………1.500 (15.000/10)

3. Razlika u amortizaciji (1-2)………..3.300

4. Uštede na porezu……………………..825 (3.300x25%)

ČISTI NOVČANI TOK

1. Operativne prednosti ……….....4.500

2. Porezne uštede na amortizaciji.…825

3. ČISTI NOVČANI TOK ………5.325

D) Rezidualna vrijednost nove opreme

1. Rezidualna vrijednost nove opreme ………..4.000

2. Porez na rezidualnu vrijednost………………1.000

3. Neto rezidualna vrijednost (1-2)………..….3.000

Čista sadašnja vrijednost zamjene

075,925.2125.19000.3325.5 510

510 IIIV

Primjer 17:

poduzeće razmatra oportunost zamjene starog stroja s potpuno automatiziranim novim strojem.

Informacije o starom i novom stroju dane su u tablici.

troškovni elementi stari stroj novi stroj

poslužitelji 2 -

Godišnja plaća (70.000 po poslužitelju) 140.000 -

Troškovi održavanja 35.000 42.000

Troškovi škarta 35.000 14.000

Troškovi stjecanja 210.000 385.000

Očekivani vijek 10 god. 5 god.

Starost 5 god. 0

Tekuća vrijednost 70.000 385.000

Metoda amortizacije linearna linearna

Očekivana rezidualna vrijednost 0 0

Izračunajte:

a) neto investicijske troškove zamjene.

b) godišnje operativne prednosti novog potpuno automatiziranog stroja.

c) čisti efekt amortizacije koji izaziva predviđena zamjena.

d) Uz zahtijevanu profitabilnost od 15% izračunajte za predloženu zamjenu:

1) čistu sadašnju vrijednost

2) razdoblje povrata

3) diskontirano razdoblje povrata

4) indeks profitabilnosti

5) internu stopu profitabilnosti

• Predviđena zamjena neće povećati obujam proizvodnje

• Porez na dobit poduzeća iznosi 25%

A) NETO INVESTICIJSKI TROŠKOVI ZAMJENE

1. trošak stjecanja novog stroja 385.000

2. utržak od prodaje starog stroja 70.000

3. nabavna vrijednost starog stroja 210.000

4. otpisana vrijednost starog stroja (1/2 je otpisana) 105.000

5. knjigovodstvena vrijednost starog stroja (3-4) 105.000

6. oporezivo (2-5) - 35.000

7. porez (porezna ušteda) (25%) - 8.750

8. rezidualna vrijednost starog stroja (2-7) 78.750

9. neto investicijski troškovi zamjene (1-8) 306.250

B) OPERATIVNE PREDNOSTI NOVOG STROJA

I. SMANJENJE TROŠKOVA

a) plaće 140.000

b) troškovi škarta 21.000

II. POVEĆANJE TROŠKOVA

c) troškovi održavanja - 7.000

III. UKUPNO OPERATIVNE PREDNOSTI

(a+b+c) 154.000

IV. POREZ (25%) 38.500

V. NETO OPERATIVNE PREDNOSTI 115.500

C) EFEKT AMORTIZACIJE

1. Godišnja amortizacija novog stroja ………..77.000 (385.000/5)

2. Godišnja amortizacija starog stroja…………21.000 (210.000/10)

3. Razlika u amortizaciji (1-2)………………...56.000

4. Uštede na porezu……………………………14.000 (56.000x25%)

D) k = 15%

neto operativne prednosti = 115.500

uštede na porezu = 14.000

neto investicijski troškovi zamjene =306.250

1) čista sadašnja vrijednost

S0 = (115.500 + 14.000) x IV155 - 306.250 = 434.084 - 306.250

S0 = 127.834

2) razdoblje povrata.god 2,36

129.500

306.250

t

p V

It

3) diskontirano razdoblje povrata

129.500 x 0,870 = 112.665

129.500 x 0,756 = 97.902

129.500 x 0,658 = 85.211

129.500 x 0,572 = 74.074

KUMULATIV

1. 112.665

2. 210.567

3. 295.778 (306.250 - 295.778)

4. 10.472 / 74.074 = 0,14

diskontirano razdoblje povrata = 3,14 god.

4) indeks profitabilnosti

1,421,4174P

306.250

434.084

306.250

IV x 14.000)(115.500P

I

5

15I

5) interna stopa profitabilnosti

2,34520,32 x 1,32

11,32IV 32R

2,389791,19596417

52,85794896

0,31 x 1,31

11,31IV 31R

IV2,3649

IV x 129.500306.250

5

55

32

5

55

31

5

R

5

R

31,56%0,0248)( 0,0445) (-

1 31 R

2,3452 x 32y

2,3649 x Ry

2,3897 x 31y

22

11

Documents

efzgforum.net-Novcani tokovi, novcani tok zamjene.ppt