Cursul Piata Valutara Internationala

7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala

1/30


2/30

Cursul 6: Pieele valutare internaionale 2

Piaa valutar concepte de baz

Valuta : moned strin care circul pe teritoriul altor ri dect ara de emisiune.

Cursul de schimb: preul pltit n moned naional pentru acumpra o unitate monetar strin

Piaa valutar: spaiul n care se deruleaz tranzaciile cumonedele strine.

Regimul valutar: ansamblul de reglementri cu privire la intervenia statului pe piaa valutar.


3/30


Caracteristicile de baz ale pieelor valutare internaionale

Pieele valutare internaionale sunt piee foarte active i foartedescentralizate, operatorii acioneaz aproape 24 de ore din 24;

Cea mai mare parte a pieelor valutare sunt piee OTC;

Cele mai multe dintre tranzacii au la baz USD (principalul vehicul monetar

pe pia); Piaa valutar are att o component interbancar ct i una de retail;

Pe piaa valutar internaional opereaz n prezent peste 700 de bnci;

Operatorii non bancari de pe pia totalizeaz aproape 20% din aceasta;

Piaa valutar este una din cele mai active piee din lume, totaliznd 1210trilioane USD pe zi la nivel global.


4/30


Piaa valutar internaional Average Electronic Conversions Per Hour

Greenwich Mean Time

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Tokyoopens

Asiaclosing

10 AMIn Tokyo

Afternoonin America

Londonclosing

6 pmIn NY

Americasopen

Europeopening

LunchIn Tokyo


5/30


Dimesiunea pieei valutare internaionale

0

100

200

300

400

500

600

700

1989 1992 1995 1998 2001

United StatesUnited KingdomJapanSingaporeGermany

Geographic Distribution of Foreign Exchange Turnover(daily averages in April, billions of US dollars)

Source: Bank for International Settlements, Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2001, October 2001, www.bis.org.


6/30


Operaiunile interbancare pe piaa valutar

By currency pairs -- 2001

$/euro25%

$/yen

20%$/pound10%

$/other28%

non-$17%


7/30


Forex swap53%

Forward11%

OTCOptions

5%

Spot31%

Operaiunile pe piaa valutar internaional $1.2 trillion/day (2001)


8/30


Curs de schimb direct i indirect Cursul de schimb poate fi direct sau indirect , metoda de exprimare

a acestuia fiind:

Direct: u.m.n. / 1 u.m.s.

Exemplu din perspectiva USD:

1.676 US Dollars (USD) per British Pound (GBP)

1.152 US Dollars (USD) per Euro (EUR)

Indirect: u.m.s. / 1 u.m.n.

Exemplu din perspectiva USD:

109.58 Japanese Yen (JPY) per US Dollar (USD)1.3664 Swiss Francs (CHF) per US Dollar (USD)

Pound, CAD, AUD, NED - Coteaz indirect

USD, Euro, RON Coteaz direct


9/30


FX Markets The Bid / Ask Spread

bid price --the price a dealer (NOT you) is willing to payyou for a currency.ask price --the amount the dealer wants you to pay for acurrency.

The bid-ask spread is the difference between the bid andask prices

1 USD = 30.500 550 ROL

1 USD = 30.500 30.550 ROLThe spread = 0.050 ROL / 1 USD


10/30


Rate ale cursului de schimb

- Rata nominal: preul pltit n moned naional pentru a cumpra ounitate monetar strin;

- Rata real a cursului de schimb : rata nominal ajustat cu diferenialul deinflaie:

RFX=NFX x (1+p ROM)/(1+p US)

- Rata efectiv : cursul nominal fa de un co valutar simplu sau ponderat:

EFX=1/n (NFX USD+NFXyen +NFXpound ) Rata efectiv real : rata efectiv fa de un co valutar simplu sauponderat ajustat cu diferenialul de inflaie

EFX=1/n (RFX USD+RFXyen +NFXpound )

Calculat de IMF, Morgan Guaranty Trust Company, FederalReserve Bank


11/30


Cursul de schimb ncruciat

Sa presupunem urmtorul curs de schimb S ($/ ) = .50 i.e . $1 = 2

i c S (/ ) = 50 i.e . 1 = 50

Care este n acest caz cursul $/?Dar cursul de schimb /$?

Utilitatea cursului de schimb ncruciat:- S determine cursul de schimb ntre dou monedestrine de pe o pia X (prin moneda naional);- n operaiunile de arbitraj pe pieele valutareinternaionale


12/30


Deprecierea i aprecierea unei monede Deprecierea unei monede locale fa de o moned strin apare

atunci cnd mai mult moned local este pltit pentru a cumprao unitate monetar strin.Aprecierea unei monede este opusul

Exemplu:Dac rata de schimb $/ crete de la 1.20 la 1.30 se spune c

dolarul s-a depreciat n raport cu Euro;i c Euro s -a apreciat n raport cu USD.

Devalorizarea / revalorizarea unei monede- Apare atunci cnd un guvern intervine administrativ pe piaa valutarpentru a fixa cursul

- Specific regimurilor valutare bazate pe un curs fix.

Exist o relaie direct ntre apreciere / depreciere idezvoltarea exporturilor (Cazul Romniei)


13/30


Regimurile valutareDefinete ansamblul de reglementri cu privire la implicarea statului

pe piaa valutar (intervenia Bncii Centrale, cursul oficial)Curs fixRegimuri valutare hibride

Flotare administrat Band de variaie fix Band de variaie ajustabil

Ancor fix Ancor ajustabil Regim mixt;Consiliu Monetar.

Flotare liber


14/30


Flotare administrat

InterveniaBncii Centrale

A

B

CSV

Intervenia BnciiCentrale


15/30


Banda de variaie fix (orizontal)

InterveniaBncii Centrale Intervenia BnciiCentrale

Rata pivot (ancora)


16/30


Banda ajustabil i Banda oblic

T1 T2 T3

Rata pivot fix

Marjaajustabil

Marja fix

Rata pivotajustabil


17/30


Ancora valutar fix i ajustabil

Ancor fix

Ancorajustabil


18/30


Regimurile valutare i controlul pe piaa valutar Regimurile valutare Redus Mediu Mare Fixed Exchange Rate Currency Board Fixed Peg Crawling Peg Narrow Band Oblique Band Wide Band Crawling Band Mixed Currency Regime

Managed Float Free Floating


19/30


20/30


Tranzaciile la vedere - spotPe piaa interbancar dimensiunea standard a uneitranzacii spot este de 10 mil. USD;Informaia proprie este un element esenial n evoluiacursului spot.

Diferena dintreBid-Ask:Crete odat cu volatilitatea cursului de schimb i Descrete cu adncirea competiiei pe pia .

Lichidarea operaiunilor valutare la vedere se face nmaxim dou zile lucrtoare de la data ncheieriitranzaciei;


21/30


Tranzaciile la termen Un contract forward este un contract ncheiat astzi cuce vizeaz cumprarea sau vnzarea unei cantitideterminate de valut n viitor .Caracteristicile principale:

Maturitatea: 30, 90 i 180 zile;Nu este un contract bursier;Implic o negociere direct cu banca Nu este standardizatAre o valoare fixat iniial ;

Nu are pia secundar ;Se lichideaz doar la scaden de ctre titulari ;Este considerat un instrument al pieei monetare.


22/30


Tranzaciile forward pe piaa valutar

Long Forward Short Forward

Profit

Loss Spot la scaden

Curs forwardnegociat iniial


23/30


Managementul riscului valutar folosind forward

Poziia n contr.de credit

Expunerea Strategiaforward

Debitor Moneda localse depreciaz Long Forward

Creditor Moneda localse apreciaz

Short Forward


24/30


Cotaiile spot i forward pe piaa valutar

Spot 1,6325 - 35 ($) 2,30 - 2,30 3 / 4 ( ) 263,15 - 25 Forward 1 m 0,75 - 0,73 cents 5/8 - 1/2 cents 0.15 premium

0.10 discount

Forward 2 m 1,35 - 1,32 cents 1 1/8 - 1 cents 0.17 premium0.8 discount

Forward 3 m 2,03 - 2,00 cents 1 5/8 - 1 1/2 cents 0.19 premium0.6 discount

Lira fa de USD, Euro and Yen

Regulile de baz pentru pipuri:

- dac pip pentru bid este mai mare dect pip pentru ask atunci

- dac pip pentru bid este mai mic dect pip pentru ask atunci +


25/30


Determinanii cursului de schimb Abordarea tradiionalist (Keynes)Paritatea puterilor de cumprare (PPP)

Abordarea monetarist (Friedman)Paritatea ratelor de dobnd Teoria echilibrului generalModelul Mundell FlemingModelul Rudiger Dornbush


26/30


Abordarea tradiionalist Comerul exterior este cel mai important factor n evoluia cursului

de schimbDeficitul de cont curent determin aprecierea sau deprecierea uneimonede local

Dac M > X atunci moneda local se va deprecia Dac M < X atunci moneda local se va aprecia

Ecuaia modelului:

Variaia CSV = f( D-D*, Y-Y*, I-I*)

Currentaccountdeficits

GDP GrowthInterest rates


27/30


Paritatea puterilor de cumprare Legea unui singur pre : ecuaia pe care se bazeaz aceast regul

este urmtoarea :P iLC = P iFC * E

undeP iLC is the local currency price of good i P iFC is the foreign currency price of good i E is the dollar to euro exchange rate

Rearanjnd obinem: E = P iLC / P iFC

USD

lei

0

p

ps

) p(1 x p

) p(1 x ps

USDUSD

leilei_

lei

USD

USD

lei

USD

lei

0

0

_

p

p x1

) p(1

) p(1 x

p

p

s

ss

) p(1) p-(p

sss

USD

USDleu

0

0

_


28/30


Abordarea monetarist

M x V = P x T

M = k x P x Y

americana piata pentru-Y xk

M P

romaneasca piata pentruY xk

M P

**

**

ROL

USDFX Rate = (M - M*) + (Y - Y*) + (k - k*)


29/30


Paritatea ratelor de dobnd

Teoria echilibrului general

(p - p*) / (1+p*) = (d - d*)/ (1+ d*) = (f - s) / (1 + s) = (s 1 s 0 ) / (1 + s 0 )

Real Market

Money Market Spot and Forward FXMarket

(i - i*)/ (1+ i*) = (s1 s

0) / (1 + s

0)

i interest rate (i * - interest rate from abroad)

s 0 initial spot exchange rate

s 1 predicted spot


30/30


Determinanii cursului de schimb - concluzii n estimarea cursului de schimb trebuie avui n vedere cu precdere urmtoriifactori determinani:

deficitul de cont curent creterea economic real diferenialul de inflaie

diferenialul de dobnzi multiplicatorul monetar / structura pe ramuri a economiei agregatele monetare

Documents

Cursul Piata Valutara Internationala