PROIECT

ANALIZA FINANCIAR A NTREPRINDERIIBIOFARM SA

Studeni:1. Bzc Maria Lavinia2. Bucur Gabriela3. Catan Nicoleta

Bucureti- mai 2014 -

CUPRINS1. Introducere2. Analiza pozitiei financiare- Indicatorii echilibrului financiar la inceputul si sfarsitul anului (SN, FR, ACRnete, FRP, FRS, NFR, TN), variatia acestora si CF firmei- Bilantul permanent la inceputul si sfarsitul anului cu evidentierea AE3. Analiza performantei financiare- Prezentarea contului de profit si pierdere in care ati clasificat cheltuielile in fixe si variabile- MCV, EBITDA, EBIT, EBT, RN, EBIT Imp pe profit, EBIT(1-), CAF

4. Analiza cash-flow-rilor intreprinderii- Situatia fluxurilor de trezorerie (CFexpl, CFinv, CFfin) si CF total- CFD (dupa origine si dupa destinatie)- Estimarea costurilor capitalului (Kc, Kd, K)- Evaluarea intreprinderii: VAN de CPR, DTL si AE

5. Diagnosticul rentabilitatii- Ratele de rentabilitate a capitalurilor investite (ROE, Rdob si ROA), Relatia de legatura dintre ele- Efectul de levier al indatorarii- Rate de marja (Rata de marja a PN si a lui EBIT(1-))- Rate de rotatie (Viteza de rotatie a AE de la incaputul anului, Durata de rotatie a AE de la inceputul anului)- Rate de structura (se vor calcula toate cele 4 rate pentru inceputul si sfarsitul anului)- Cate o descompunere in sistem Du Pont pentru ROA, respectiv ROE

6. Diagnosticul riscului- Analiza variabilitatii profitului: Levierul de exploatare, Levierul financiar, Relaia de descompunere a levierului financiar - Analiza riscului de faliment: Ratele de lichiditate si solvabilitate (la inceputul si sfarsitul anului), Cei 4 indicatori ai analizei dinamice, Aplicarea unei functii de scoring la alegere pentru predictia riscului de faliment al firmei7. Concluzii si recomandari- Concluzii generale ale analizei realizate- Recomandari pentru imbunatatirea performantelor firmei analizate8. Bibliografie1.Introducere Biofarm este o companie producatoare de medicamente si suplimente alimentare din Romania, fondata in 1921. In prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 producatori existenti pe piata farmaceutica din Romania, o piata dinamica si foarte competitiva. Compania este certificata in conformitate cu cerintele standardului EN ISO 9001:2008 si ale Ghidului privind buna practica de fabricatie (GMP) pentru toate liniile de productie. Este o societate pe actiuni, actiunile sale sunt listate la Bursa de Valori Bucuresti - Categoria I, sub simbolul BIO si are o capitalizare de piata la nivel de simbol de peste 330 milioane RON. Actionarii seminificativi sunt:S.I.F. MUNTENIA 32.98%

Alti actionari 30.85%

S.I.F. BANAT-CRISANA S.A. 21.30%

SIF MOLDOVA loc. BACAU13.82%

A.V.A.S. loc. BUCURESTI 1.05%

Total100%

sursa: www.bvb.ro Portofoliul de peste 200 de produse acopera o gama de 61 de arii terapeutice, strategia de dezvoltare fiind concentrata pe lansarea de noi produse si imbunatatirea portofoliului. Motivele pt care am ales sa analizam situatia financiara a firmei Biofarm sunt: Este de mai multi ani in topul primilor 3 producatori romani de solutii si suspensii pentru administrare orala; Mentinerea de piata, cu o vechime de peste 90 ani. Este cel mai important producator roman de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania; Biofarm exporta in: Armenia, Azerbaijan, Belarus, Kazahstan, Lituania, Republica Moldova, Mongolia, Rusia, Ucraina, Ungaria si extinderea continua; Peste 200 produse in portofoliu; Unul dintre primii producatori romani de medicamente si suplimente Compania Biofarm are laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de productie moderne.[footnoteRef:1] [1: http://www.biofarm.ro/Profilul-companiei-s8-ro.htm]

2. Analiza pozitiei financiare

Analiza pozitiei financiare se realizeaza pe baza informatiilor din bilant si urmareste modul de infaptuire a echilibrului financiar de la nivelul intreprinderii.1. Activul net contabil (ANC)/ Situatia neta (SN)= Activ total-Datorii totale=CANC (SN) ofera o perspectiva contabila asupra atingerii obiectivului major al gestiunii financiare: maximizarea valorii firmei.1.01.2012: ANC= 153.957.995 lei 31.12.2012: ANC=164.539.257 lei => ANC= 10.581.262=> ANC pozitiv si crescator este un aspect favorabil, ca efect al unei gestiuni financiare sanatoase.2. Fondul de rulment (FR)= CPR + DTL IMO Acest indicator evidentiaza echilibrul financiar pe termen lung, dintre activele si pasivele permanente.1.01.2012: FR= 153.957.995+1.969.287-67.935.149=87.992.133 lei 31.12.2012: FR= 164.539.257+1.588.855-73.504.390=92.623.722 lei=> FR pozitiv in ambii ani evidentiaza existenta echilibrului financiar pe termen lung, deoarece pasivele permanente finanteaza integral activele permanente. => FR= 4.631.589 lei => cresterea CPR si DTL a depasit cresterea IMO.Analiza FR din perspectiva structurii pasivelor permanente : FR propriu (FRP) = CPR - IMO Acest indicator evidentiaza corelatia dintre echilibrul pe termen lung si autonomia financiara. 1.01.2012: FRP= 153.957.995-67.935.149= 86.022.846 lei31.12.2012: FRP= 164.539.257-73.504.390= 91.034.867 lei => FRP pozitiv in ambii ani arata faptul ca intreprinderea nu are nevoie de imprumuturi pentru finantarea activelor permanente, sursele proprii fiind indeajuns de mari (independenta financiara fata de creditori). FR strain (FRS) = FR FRP = DTL Acest indicator evidentiaza in ce masura intreprinderea a apelat la datorii financiare pe termen lung (DTL). 1.01.2012: FRS= 87.992.133-86.022.846=1.969.287 lei 31.12.2012: FRS= 92.623.722-91.034.867=1.588.855 lei => FRS pozitiv in ambii ani, ceea ce inseamna ca firma a contractat datorii pe termen lung.

3. Active circulante nete(ACRnete) = ACR DCR = FR Acest indicator este replica FR din activul bilantier, exprimand o nevoie de resurse. 1.01.2012: ACRnete= 87.992.133 lei 31.12.2012: ACRnete= 92.623.722 lei 4. Nevoia de fond de rulment (NFR)= (ACR - Active de trez) (DCR Pasive de trez) = Stocuri + Creante Datorii de exploatare Acest indicator evidentiaza echilibrul financiar pe termen scurt dintre activele si pasivele temporare. NFR exprima necesitatile de finantare ale ciclului de exploatare.

1.01.2012: NFR= 14.859.219+51.584.838-29.102.863=37.341.194 lei 31.12.2012: NFR= 15.619.265+56.249.123-32.382.292=39.486.096 leiNFR pozitiv in ambii ani poate fi un rezultat nefavorabil, ca urmare a gestiunii ineficiente a activitatii de exploatare care a condus la incetinirea rotatiei creantelor, insa poate fi si un rezultat favorabil, datorat cresterii firmei,a expansiunii activitatii.

5. Trezoreria neta (TN)= FR NFR = Active de trezorerie Pasive de trezorerie TN evidentiaza echilibrul financiar general al intreprinderii1.01.2012: TN= 87.992.133-37.341.194= 50.650.939 lei 31.12.2012: TN=92.623.722-39.486.096= 53.167.626 lei => TN pozitiv reflecta un echilibru financiar la nivelul intreprinderii concretizat printr-un surplus monetar. Acest surplus trebuie apoi plasat in conditii de siguranta, rentabilitate si lichiditate.6.Cash-flow-ul (CF) = TN CF reprezint fluxul de trezorerie (cash) degajat de ntreprindere pe perioada exerciiului.CF= 53.167.626-50.650.939= 2.486.687 lei => CF pozitiv reprezint o crestere a capacitatii reale de finantare a investitiilor si va determina o imbogatire a activelor de trezorerie.Bilantul permanentEvidentiaza doar fondurile investite pe termen lung in intreprindere ( passivele permanente ) si contrapartida acestora din activ ( activele permanente si ).Totalul bilantului permanent se numeste activ economic, AE . AE = IMO+ACRnete = CPR+DLT1.01.2012: AE=67.935.149+87.992.133=153.957.995+1.588.855=155.927.282 lei31.12.2012: AE=73,504,390+92.623.722=164.539.257+1.588.855=166.128.112 leiAE = 155.927.282-166.128.112=10.200.830

3. Analiza performantei financiare

Analiza performanei financiare se realizeaz pe baza informaiilor din contul de profit i pierdere. Cu ajutorul acestora se construiesc n trepte o serie de indicatori numiti marje de acumulare:a) Marja asupra cheltuielilor variabile MCV = CA (VE) V 2012: MCV= 111.391.405- 70.121.714,2= 41.269.690,8 lei => exprima finantarea cheltuielilor fixe ale intreprinderiib) EBITDA(Profitul nainte de dobnzi, impozit, amortizri i provizioane)EBITDA = MCV F 2012: EBITDA=41.269.690,8 -14.658.075,8 =26.611.615 lei => exprim potenialul de autofinanare a investiiilor, de achitare a obligaiilor fa de bugetul statului i de remunerare a investitorilor de capital

c) EBIT (Profitul nainte de dobnzi i impozit)EBIT = EBITDA Amortizri i provizioane nete (ajustri) 2012: EBIT=26.611.615 -2.935.361=23.676.254 lei => asimilat profitului din exploatare

d) EBT (Profitul nainte de impozitare)EBT = EBIT Cheltuieli privind dobnzile 2012: EBT=23.676.254 -62.797=23.613.457 lei => reprezint rezultatul activitii curente a ntreprinderii

e) Rezultatul net (RN)=EBT-Impozit pe profit2012: RN=23.613.457-3.778.153,12=19.835.303,88 lei => reprezint rezultatul ce revine acionarilor pentru capitalurile investite

Performana exploatrii activului economic al ntreprinderii este msurat prin intermediul potenialului de remunerare a investitorilor cu ajutorul urmtoarelor dou marje:

f) EBIT Impozit pe profit = RN + Dobnzi23.676.254 -3.778.153,12=19.835.303,88 +62.797 19.898.100,88=19.898.100,88=> exprim rezultatul exploatrii activului economic dar i efectele benefice ale ndatorrii

g) EBIT (1 ) = RN + Dobnzi (1 )23.676.254 (1-16%) =19.835.303,88 +62.797 (1-16%) 19.888.053,36=19.888.053,36 => exprim rezultatul exploatrii ntreprinderii neafectat de modul de finanare a acesteia

h) Capacitatea de autofinanare (CAF)CAF = RN + Cheltuieli nemonetare Venituri nemonetare

2012: CAF = 19.835.303,88+2.935.361+2.229.631-0- 98.785=24.901.510,88 lei => reprezinta potenialul ntreprinderii de a-i finana dezvoltarea i activitatea de exploatare viitoare din surse proprii

4. Analiza cash-flow-urilor ntreprinderii

1. Abordare franceza - explica CF pe seama interactiunii dintre echilibrul pe termen lung si echilibrul pe termen scurt, iar apoi variatia FR, respectiv a NFR este detaliata prin intermediul variatiei posturilor bilantiere componente.

CF = TN = FR NFRFR=92.623.722-87.992.133=4.631.589 leiNFR=39.486.096-37.341.194=2.144.902 leiCF=4.631.589-2.144.902=2.486.687 lei => In aceasta situatie, FR este acoperitor pentru variatia NFR rezultand un echilibru financiar. 2. Abordarea anglo-saxon: Situaia fluxurilor de trezorerie - explica CF pe seama variatiilor de cash rezultate in urma operatiunilor de gestiune ( si a operatiunilor de capital (.

CF = CFexpl + CFinv + CFfin=17.451.346,88+(-5.330.186)+( -9.634.473.88)= 2.486.687 lei

a) CF de exploatare = RN + Amo i proviz nete* NFR Vt fin Profit din cesiunea imob*=19.835.303,88+2.935.361-2.144.902-5.305.262-(-2.130.846)=17.451.346,88 lei => CF de exploatare pozitiv exprima o buna gestiune a activitatii de exploatare si un echilibru financiar. *Provizioane (ajustri) nete = Cheltuieli cu provizioanele Venituri din reluarea provizioanelor *Profit din cesiunea imobilizrilor = Venituri din cedarea activelor Cheltuieli cu activele cedate=98.785-2.229.631=-2.130.846 lei b) CF de investiii= Vt fin + Profit din cesiunea imob IMO brute*=5.305.262+(-2.130.846)- 8.504.602=-5.330.186 lei => CF de investitii negativ reflecta o activitate de investire.* IMO brute = IMO + Amo i proviz nete=5.569.241+2.935.361=8.504.602 leiIMO=73.504.390-67.935.149=5.569.241 leic) CF de finanare=CPR RN + DTL=10.581.262-19.835.303,88+(-380.432)=-9.634.473,88 lei => CF de finantare negativ reprezinta faptul ca cresterea capitalurilor proprii nu a acoperit rambursarea datoriilor si distribuirea de dividende. CPR= 164.539.257-153.957.995=10.581.262 lei DTL=1.588.855-1.969.287=-380.432 lei Cash-flow-ul pentru evaluarea intreprinderii1. Cash-flow-ul disponibil (CFD) Cash-flow-ul disponibil reprezinta cash-flow-ul degajat de ntreprindere catre investitori.a) dupa origine: CFD= CFcurent- Crestere economicaCFcurent= EBIT(1-t) + Amo si proviz nete = RN+ Dob(1-t) + Amo si proviz nete = 19.888.053,36+2.935.361=19.835.303,88+ 62.797(1-0.16)+2.935.361= 22.823.414,36 lei => reflecta rezultatele obtinute de ntreprindere destinate remunerarii investitorilor.Cresterea economica=IMObrute+ACRnete= 8.504.602+4.631.589=13.136.191 lei CFD= 22.823.414,36-13.136.191= 9.687.223,36 lei => CFD pozitiv, ceea ce inseamna ca acesta poate acoperi cresterea economica a intreprinderii dar si remunerarea investitorilor. b) dupa destinatie: CFD= CFDact+ CFDcred Aceasta metoda exprima structura de remunerare a investitorilor.CFDact= RN- CPR= 19.835.303,88-10.581.262= 9.254.041,88 lei => CFDact pozitiv, ceea ce inseamna remunerarea actionarilor a fost acoperita, rezultatul net depasind variatia capitalurilor proprii.CFDcred= Dob(1-t)-DTL= 62.797(1-0.16)-(-380.432)= 433.181,48 lei => CFDcred pozitiv, ceea ce inseamna ca remunerarea creditorilor a acoperit rambursarea datoriilor pe termen lung.CFD= 9.254.041,88 + 433.181,48= 9.687.223,36 lei

2. Modelul de evaluare a intreprinderii pe baza CFDModelul de evaluare permite atat estimarea valorii intreprinderii (a AE al acesteia), cat si a valorii celor doua componente ale sale: CPR si DTL. Pentru estimarea acestora, se actualizeaza CFD si valorea patrimoniala la sfarsitul anului a elementului evaluat cu rata normala de rentabilitate in raport cu riscul asumat. Rata normala de rentabiliatate se numeste cost al capitalului si reprezinta cerinta minima de rentabilitate.Estimare costurilor capitalului: a) kd = costul capitalului imprumutat Se estimeaza prin rata dobanzii medie la credite nefinantate pe termen lung, aceasta find pentru anul 2012 egala cu 9,95%b) k = costul mediu ponderat al capitaluluiSe poate estima prin rata rentabilitatii economice medii (ROA mediu) a firmelor din acelasi sector de activitate (industria farmaceutica) k9,81%Sector farmaceuticROA 2012

ANTIBIOTICE SA7,1,%

BIOFARM SA 11,16%

FARMACEUTICA REMEDIA SA 9,39%

ZENTIVA SA9,93%

ROA mediu 9,81%

c) kc = costul capitalului propriu kc = 9,81%+ (9,81%-8,36%) *=0,0981+0,0145*0,0111 =0,0982=9,82%

VAN(CPR) ==> 0 => O valoare a VAN(CPR) mai mare ca 0 inseamna inregistrarea unui plus de valoare la nivelul CPR, ca urmare a unei gestiuni financiare eficiente.=>Valoarea CPR a crescut cu 4.294.868,3 (elementul este subevaluat n bilant).

VAN(DTL) = O valoare a VAN(DTL) mai mica decat 0 reflecta o scadere a valorii DTL, ca urmare a scaderii indatorarii companiei.

VAN(AE) =155.927.282 = 4.191.617,2 >0 => O valoare a VAN(AE) mai mare decat 0 semnifica un plus de valoare a AE ca urmare a gestiunii financiare eficiente.=>Valoarea AE a crescut cu 4.191.617,2 (element este subevaluat n bilant).

5. Diagnosticul rentabilitatii Diagnosticul financiar are ca obiective msurarea rentabilitii capitalurilor ntreprinderii, a riscului sub care s-au obinut aceste rentabiliti i a valorii ntreprinderii ca raport ntre rentabilitatea obinut i riscul asumat.1.Ratele de rentabilitate a capitalurilor investiteSe apreciaz c ratele de rentabilitate a capitalurilor exprim adevrata msur a performanei. Pentru a asigura comparabilitatea lor cu alte rate din economie, ratele de rentabilitate a capitalurilor se calculeaz ca raport ntre rezultatele de la sfritul exerciiului i capitalurile investite la nceputul exerciiului.a) Rata de rentabilitate economic (Return on assets, ROA) exprim performana exploatrii ntregului activ economic al firmei raportnd profitul global obinut de aceasta (net de impozit i economii fiscale) la activul economic.

ROA =12,75 %>k=9,81% => cerina minim de rentabilitate a fost satisfcut i chiar depit iar valoarea ntreprinderii a nregistrat o cretere: VAN(AE)>0.

b) Rata de rentabilitate financiar (Return on equity, ROE) - msoar randamentul CPR, al plasamentului financiar realizat de ctre acionari prin cumprarea aciunilor ntreprinderii. = =12,88%

ROE=12,88% > kc =9,82% => cretere valoarea capitalurilor proprii (VAN(CPR)>0), fiind probabila cresterea cursului bursier.

c) Rata de dobnd - exprim nivelul de remunerare a DTL ca raport ntre cheltuielile anuale cu dobnzile (nete de economia fiscal) i capitalurile mprumutate pe termen lung care le-au generat.

Rdob = 2.68%< kd = 8,36% => scaderea valoarii DTL (VAN(DTL)Rdob=2,68% => efectul de levier este pozitiv(0,1279%), iar acionarii obin un surplus de rentabilitate n comparaie cu rentabilitatea global a ntreprinderii (ROE> ROA).

Se apreciaz c succesul n gestiunea financiar va fi asigurat numai dac se respect urmtoarea suit de inegaliti: ROE >ROA >k >>

12,88%>12,75%>9,81%> 2,68%< 4,95% => Nu se respecta aceste inegalitati in sensul ca Rata dobanzii este mai mica decat Rata inflatiei fapt ce exprima o gestiune financiara ineficienta.

2. Componentele ratelor de rentabilitate a capitalurilor investite (Sistemul du Pont)

Ratele de rentabilitate a capitalurilor investite sunt rezultatul interaciunii a trei factori:

a) Ratele de marj se mai numesc i rate de rentabilitate comercial deoarece raporteaz diferite marje de acumulare la cifra de afaceri a ntreprinderii:

1. Rata de marja bruta:MCV% =EBITDA% = EBIT% =

2. Rata de marja neta:EBIT(1- PN(1-

Ratele de marja reprezinta un factor cantitativ al rentabilitatii capitalurilor si pot fi imbunatatite prin majorarea preturilor de vanzare in conditiile unei cresteri mai lente a cheltuielilor. In situatia unei concurente ridicate, ratele de marja nu pot aduce un aport important la cresterea rentabilitatii capitalurilor. b) Ratele de rotatie sunt de doua forme:- Coeficientul (viteza) de rotatie exprima numarul de rotatii efectuate intr-un an prin CA de catre elementul considerat. Acest indicator poate fi interpretat i ca nivel al vnzrilor obinut la un leu de capital investit De exemplu: => AE se roteste cu 68% pe an sau 0,68 lei CA generata de un leu de activ economic.- Durata de rotatie arata numarul de zile necesare pentru realizarea unei rotatii complete prin CA.De exemplu: => AE se roteste complet in mai mult de un an (534 zile). Cu ct activelor ntreprinderii sunt exploatate mai intens, cu att viteza de rotaie este mai mare, iar durata unei rotaii este mai redus.b) Ratele de structura exprima ponderea surselor e finantare a activului economic al firmei ().-Levierul de indatorare = - pentru anul 2011 - pentru anul 2012 => Levierul de indatorare are un trend descrescator

Ratele de structura sunt un factor calitativ al rentabilitatii capitalurilor si indicatori de exprimare a riscului.

c) Descompunerea in sistem du Pont a ratelor de rentabilitate a capitalurilorROA este descompusa in functie de doi factori: o rata marja neta a EBIT (1--factor cantitativ si o rata de rotatie coeficientul de rotatie al AE factor calitativ.ROA= 12,75%=

ROE este impartita in trei factori: o rata de marja neta a RN (factor cantitativ), o rata de rotatie- coeficientul de rotatie al AE- factor calitativ si o rarta de structura (factor calitativ).

ROE = 12,88 % =

=18,89 % rata de marja neta a RN

= 0,68% coeficient de rotatie a AE

=101,27 % rata de structura

6. Diagnosticul riscului

A. Indicatori privind variabilitatea profitului

B. Indicatori privind capacitatea ntreprinderii de a face fa angajamentelor asumate (analiza riscului de faliment).

A. Indicatori privind variabilitatea profitului

1. Riscul economic (al activitii de exploatare) - sensibilitatea profitului brut (EBIT)

O modalitate de a exprima riscul economic al ntreprinderii este reprezentat de elasticitatea profitului brut n raport cu cifra de afaceri/Levierul de exploatare (e/Le):

Le=

La o modificare a CA cu 1% , EBIT se va modifica cu 1,74%.

2. Riscul financiar- sensibilitatea profitului net O modalitate de a exprima riscul financiar al ntreprinderii este reprezentat de elasticitatea profitului net n raport cu cifra de afaceri/Levierul financiar (e/Lf):

Lf== 1,75

La o modificare a CA cu 1%, PN se va modifica cu 1,75%.

3. Analiza riscului financiar (Relaia de descompunere a levierului financiar)

Legtura dintre riscul financiar i riscul economic este sintetizat de urmtoarea relaie:

- Relatie de legatura: 1,74*1,005=1,75

B. Indicatori privind capacitatea ntreprinderii de a face fa angajamentelor asumate (analiza riscului de faliment

Riscul de faliment

a) Analiza statica- evidentiaza echilibrul / dezechilibrul pozitiei financiare si foloseste urmatorii indicatori:1. Indicatorii echilibrului financiar : FR, FRP, FRS, ACRnete, NFR, TN., verificandu-se urmatoarele corelatii:- FR trebuie s fie mai mare dect jumtate din NFR

2011: 87.992.133>37.341.1942012: 92.623.722>39.486.096Se verifica relatia ceea ce conduce la echilibru financiar.- Creditele de trezorerie nu trebuie s depeasc jumtate din NFR(in cazul companiei Biofarm credite de trezorerie sunt egale cu zero)

2011: 0< 37.341.1942012: 0< 39.486.096Relatia se verifica rezultand un echilibru financiar.2. Ratele de solvabilitate (capacitatea intreprinderii de a face fata obligatiilor pe termen lung) :-Rata de indatorare = 2011: 2012: In ambii ani ratele sunt mai mici de 50% aceasta ducand la o buna solvabilitate.- Levierul =

In ambii ani levierul este mai mic decat 1, acest fapt reprezetand o buna solvabilitate.-Bancile folosesc ca prag minim o rata de 33% a CPR fata de totalul pasivului: 2011: 83,2% > 33%2012: 82,8% > 33% Rezultatele fiind mai mari decat 33% in ambii ani duce din nou la o buna solvabilitate.3. Ratele de lichiditate - capacitatea intreprinderii de a plati datoriile curente ce vor deveni scadente pe termen scurt-Rata curenta = 2011:

2012: In cele 2 perioade rata curenta este mai mare decat 1 ceea ce conduce la existenta unui fond de rulment pozitiv.- Rata rapida (testul acid) =2011:

2012: Rata rapida este mai mare decat 0,8 atat in 2011 cat si in 2012 reprezentand un fond de rulment pozitiv,insa faptul ca este in descrestere poate semnifica un aspect nefavorabil.- Rata imediata (Rata cash) = evalueaza capacitatea intreprinderii de a plati datoriile curente cu active de trezorerie.2011:

2012: b) Analiza dinamica - permite explicarea echilibrelor/dezechilibrelor evidentiate de analiza statica cu ajutorul ratelor de rambursare a datoriilor si de autonomie financiara. Excedentul de trezorerie al exploatrii (ETE) exprim surplusul monetar generat de activitatea de exploatare.

ETE=EBITDA-NFR

ETE = 26.611.615 - 2.144.902 = 24.466.713

Nivel minim : ETE Cheltuielile financiare 24.466.7131.303.223 (A)

Capacitatea de rambursare se asigur dac:

24.466.713 - 3.778.153,121.303.223 + 380.432 20.688.5601.683.655 (A)

Rata capacitii de rambursare: =

Rata capacitii de plat a dobnzilor :

Rata autonomiei financiare : > 1 => acest lucru evidentiaza o autonomie buna a firmei

c) Detectarea riscului de faliment prin metoda scorului

Metoda scorului urmareste predictia riscului de faliment pornind de la o serie de rate financiare strans corelate cu starea de sanatate/slabiciune a intreprinderii.

5,676 + 6,3718 0,1888 + 5,3932 0,0125 5,1427 0,1711 0,0105 0,3049 360 = 4,91 => 4,91 > 2,05 riscul de faliment este redus

7. Concluzii si recomandari

Concluzii generale ale analizei realizate Piata farmaceutica a inregistrat in anul 2012 o crestere de 8%, atingand o valoare de 11,7 miliarde lei in comparatie cu anul 2011 cand a fost de 10.8 miliarde lei , potrivit companiei de analiza si studii de piata CEGEDIM (valori calculate pe baza pretului de intrare in farmacii). Pe fondul unei cresteri medii a pietei farmaceutice din Romania in perioada 2010-2012 de 10.33%, compania Biofarm si-a pastrat un trend ascendent, cu un indice mediu de crestere de 16.77% in perioada 2010 2012. Biofarm a realizat o cifra de afacere de 118,3 milioane lei in 2012 potrivit CEGEDIM (CEGEDIM raportor date piata farmaceutica vanzari farmacii-consumator final). Avand o pozitie stabila pe piata farmaceutica romaneasca, Biofarm urmareste sa isi imbunatateasca pozitia si pe pietele internationale. Anul 2012 a continuat trendul ascendent al activitatii de export, astfel ca BIOFARM a inregistrat o crestere in valoare de 27% fata de anul 2011. Valoarea vanzarilor la export in anul 2012 este de 3.213.052 lei, iar trimestrul I al anului 2012, Biofarm (BIO) l-a incheiat cu un profit brut record al ultimilor sase ani in valoare de 8,23 Milioane RON pe venituri totale de 28,25 milioane RON.Cifra de afaceri este in crestere ceea ce demonstreaza ca firma are un potential de dezvoltare semnificativ, aceasta nu a fost influentata de ciclicitatea economica (desi am fost in plina criza, cifra de afaceri a avut un trend crescator).Activele totale ale companiei s-au apreciat cu 7.3% in 2012 fata de 2011, pe fondul cresterii creantelor comerciale (+9%), antrenate de un volum mai mare al vanzarilor, dar si al cresterii stocurilor (+5%), de pe urma extinderii portofoliului de produse. Evolutia favorabila continua si in acest an, activele totale cifrandu-se la 209 mil RON, ca urmare a unor stocuri in crestere si a numerarului. Din punct de vedere al lichiditatii si solvabilitatii, compania inregisteaza valori mai mult decat confortabile ale acestor indicatori. Societatea are un grad de indatorare extrem de redus, datoriile purtatoare de dobanda contractate sunt cele din categoria leasing-ului financiar, scopul lor fiind acela de achizitie de autoturisme, iar cea mai mare parte a platilor viitoare ale leasing-ului sunt datorate pe termen scurt, pana la un an. Fata de institutiile de credit, singura obligatie a companiei este reprezentata de o linie de credit negarantata pentru capital de lucru si leasingul financiar. Gradul foarte redus de indatorare poate fi privit ca un avantaj major in ceea ce priveste perspectivele viitoare de crestere si de dezvoltarea ale activitatii pentru companie si pentru portofoliul de produse. Insa la momentul actual, un grad de indatorare de aproape 0% poate indica si un management defectuos al resurselor, intrucat finantarea activelor prin credit este mai accesibila decat prin investitiile actionarilor.[footnoteRef:2] [2: https://www.bt-trade.ro/Analize/BIOFARM%20-%20Raport%20Companie%20040913.pdf]

Conform rezultatelor analizei fundamentale Biofarm este supraevaluat in acest moment, cresterea consemnata de actiune (cu 50% de la 1 iunie 2012 pana in prezent) fiind determinata, in principal, de latura financiara a rezultatelor companiei, in contextul aprecierilor consemnate de emitentii din portofoliul investitional.[footnoteRef:3] [3: http://www.tranzactiibursiere.ro/static/comunicate_analiza/BIO%2013.03.2013%20R.pdf]

Recomandari pentru imbunatatirea performantelor firmei analizate Gradul infim de indatorare poate fi privit ca un management deficitar al resurselor, finantarea activelor prin credit fiind mai accesibila decat prin aportul actionarilor, daca ne gandim ca randamentul minim asteptat de acestia depaseste cu mult ratele de dobanda percepute de banci. Biofarm are un portofoliu competitiv de peste 190 de produse (40% medicamente [RX si OTC], 50%suplimente nutritive si 10% diverse) care acopera 50 de arii terapeutice si investeste in mod continuu in campanii media, comerciale si de marketing pentru promovarea propriilor produse, dar ar trebui sa se axeze mai mult pe medicamente si sa aiba un procent mai ridicat, deoarece la nivelul UE se intentioneaza reglementarea mai stricta a suplimentelor alimentare pentru a limita automedicatia indusa de promovarea intensiva a acestor produse.

Bibliografie

1. Cursurile si seminariile de analiza financiara2. http://www.biofarm.ro/2012-s89-ro.htm3. http://www.biofarm.ro/Profilul-companiei-s8-ro.htm4. http://www.bvb.ro/ListedCompanies/SecurityDetail.aspx?s=BIO&t=05. https://www.bt-trade.ro/Analize/BIOFARM%20-%20Raport%20Companie%20040913.pdf6. http://www.consultantabursa.ro/informatii-si-stiri/biofarm-bio-rezultate-financiare-trimestrul-i-2012-profit-brut-8-milioane-ron/79737. http://www.ktd.ro/ro/bursa/bvb_rezfin.php?id=1778. http://www.tranzactiibursiere.ro/static/comunicate_analiza/BIO%2013.03.2013%20R.pdf