Upload
michael-reber-knudsen
View
64
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Denne præsentation giver en kortfattet introduktion til anvendelsen af investeringskalkuler. Primær målgruppe: Studerende på finansielle uddannelser – akademiniveau. Præsentationen er tænkt som ”pixi” – og er derfor ikke komplet fyldestgørende. For uddybning henvises til supplerende litteratur indenfor fagområdet ”Erhvervsøkonomi”.
Citation preview
Investeringskalkulen
Formål og anvendelse
Udarbejdet af Michael Reber Knudsen, Copenhagen Business Academy (ekstern lektor)
Denne præsentation giver en kortfattet introduktion til anvendelsen af investeringskalkuler.
Primær målgruppe: Studerende på finansielle uddannelser – akademiniveau.
Præsentationen er tænkt som ”pixi” – og er derfor ikke komplet fyldestgørende.
For uddybning henvises til supplerende litteratur indenfor fagområdet ”Erhvervsøkonomi”.
Investeringskalkulen
Strukturen i præsentationen:
Investeringskalkulens formål
Kalkulens begreber
Beslutning
Eksempler – herunder brug af Finansiel lommeregner eller Excel
Investeringskalkulen
Formål med at anvende en investeringskalkule:
En metodisk tilgang til at sandsynliggøre, om et investeringsprojekt er rentabelt at gennemføre.
Investeringskalkulen
Typiske eksempler på investeringsprojekter:
Anskaffelse af et ny anlægsaktiv – eller anlægsaktiver
til opstart af ny produktion
rationalisering af eksisterende produktion
Større vedligeholdelsesprojekt på et eksisterende anlægsaktiv
Investeringskalkulen
Investeringssummen: Det samlede beløb, der samlet skal investeres for.
Det kan være prisen for en maskine + installationsudgifter + udgifter til uddannelse og oplæring af medarbejdere.
Det kan være prisen for en erhvervsejendom eller udlejningsejendom + evt. ombygningsomkostninger.
Bemærk – udgifter der allerede ER afholdt (f.eks. udgifter til indledende markedsundersøgelser) er IKKE en del af investeringssummen.
Begreber (1)
Nettobetalinger: det cash-flow, som investeringen giver i de enkelte år i investeringsperioden. Cach flow er som udgangspunkt positivt; men der kan også være år, hvor cashflow er negativt.
Scrapværdi: den forventede værdi af aktivet i det år, hvor investeringsperioden slutter. Scrapværdien kan være både positiv eller negativ.
Begreber (2)
Kalkulationsrenten = den minimum forrentning, som virksomheden kræver af sin
investering.
Kravet kan tage udgangspunkt i finansieringsrenten + et mindre tillæg –
alternativt det minimumkrav, som virksomheden har til sin afkastningsgrad.
Den teoretisk korrekte kalkulationsrente er lig virksomhedens kapitalomkostning (for uddybning – se supplerende litteratur indenfor fagområdet Erhvervsøkonomi).
Begreber (3)
Nutidsværdi:
Er et udtryk for ”dagsværdien” af investeringens nettobetalinger, der er tilbagediskonteret til tidpunkt-0.
Begreber (4)
Kapitalværdi = nutidsværdi minus investeringssum. Kapitalværdi beskrives også som ”netto-nutidsværdi” (forkortes som NPV).
Investeringens kapitalværdi angiver indtjeningen i nutidskroner, som virksomheden vil opnå udover kravet til minimums-forrentning (kalkulationsrenten).
Begreber (5)
Beslutning: Bør investeringen gennemføres – eller bør investeringen frarådes?
Hvis den beregnede kapitalværdi er positiv => så bør investeringen gennemføres.
Hvis den beregnede kapitalværdi er negativ => så bør investeringen frarådes.
Investeringskalkulen - beslutning
Eksempel på investering i et anlægsaktiv
• Waders Production A/S overvejer at købe en ny maskine med henblik på
rationalisering af produktionen. Virksomheden forventer at kunne
rationalisere sine produktionsomkostninger de kommende 5 år som følger -
• Rationaliserings-gevinsterne (den forventede besparelse) er lig de mér-
indbetalinger, som investeringen vil give i maskinens levetid på 5 år.
• Maskinen koster ca. kr. 3.000.000,- (investeringssummen). Efter de 5 år
forventes maskinen at have en værdi på ca. kr. 300.000,- (scrapværdien).
• Virksomheden anvender en kalkulationsrente på 12% p.a.
Problemstilling:
Er det rentabelt for Waders Production A/S at investere i maskinen for at opnå de forventede rationaliserings-gevinster?
Investeringskalkulen
Ovenfor ses det forventede cash-flow for maskininvesteringen: • Besparelserne indgår som positive nettobetalinger. • I år 5 er scrapværdien på kr. 300.000 lagt til cash-flowet (750.000 + 300.000 =
1.050.000). • Investeringssummen ses som en negativ betaling i år-0. .
Tidslinje - betalingsrækken
For at finde investeringens kapitalværdi, skal vi tilbagediskontere alle betalingerne til år-0.
Vi kan da anvende enten -
En finansiel lommeregner
Excel
Investeringskalkulen
Cashflow-funktionen skal vælges. Herefter indtastes – CF0 = - 3.000.000 (husk negativt fortegn)
CF1 = 500.000
CF2 = 800.000
CF3 = 850.000
CF4 = 750.000
CF5 = 1.050.000
Kalkulationsrenten = 12 %
Compute NPV. Resultat = - kr. 238.366
Konklusion: Kapitalværdien < 0 => investeringen bør ikke gennemføres
Brug af finansiel lommeregner
Klik på funktionsknappen f(x)
Under kategori vælger du ”Finansiel”
Under funktionsnavn vælger du ”Nutidsværdi”
Herefter indtaster du data
Brug af Excel – den enkle metode
Rente = 0,12
Værdi-1 = 500000 (videre med ”tab-tasten”)
Værdi-2 = 800000 (videre med ”tab-tasten”)
Værdi-3 = 850000 (videre med ”tab-tasten”)
Værdi-4 = 750000 (videre med ”tab-tasten”)
Værdi-5 = 1050000
Tryk ”enter” => du får værdien = 2.761.634.
Beløbet er lig nutidsværdien af betalingerne fra år-1 til og med år-5
Excel – indtastning af data
Investeringsprojektets kapitalværdi findes nu som –
Udregnet nutidsværdi minus investeringssummen = kr. 2.761.634 – kr. 3.000.000 = - kr. 238.366.
Excel - kapitalværdi
Waders Production A/S får nu et særligt rabattilbud om køb af maskinen til kr. 2.500.000.
Problemstilling: Kan investeringen nu anbefales?
Supplerende eksempel
Samme beregningsmetode (beregningsmetoder) anvendes som tidligere.
Kapitalværdien kan med det nye tilbud beregnes til kr. 261.634.
Konklusion: Da kapitalværdien > 0 => investeringen bør gennemføres.
Supplerende eksempel
Problemstilling:
Valg mellem flere projekter, der gensidigt udelukker hinanden.
Metode til problemløsning:
Beregn kapitalværdien for projekterne. Vælg det projekt, der har den højeste kapitalværdi (forudsat at kapitalværdien er positiv).
Valg mellem flere projekter
År Projekt-1 Projekt-2 Projekt-3
0 -800.000 -750.000 -700.000
1 225.000 275.000 200.000
2 225.000 225.000 200.000
3 225.000 175.000 200.000
4 225.000 175.000 200.000
5 225.000 175.000 200.000
Eksempel: 3 projektmuligheder
Oversigt over projekternes betalingsstrømme.
• Kalkulationsrenten for alle 3 projekter = 10 %. • Ingen af projekterne har scrapværdi.
Projekt-1:
Betalingsrækken er en annuitet. Teknisk kan kapitalværdien udregnes som cashflow.
Kan også udregnes ved brug af annuitetsfunktion. Du kan anvende –
Brug af finansiel lommeregner
Brug af Excel
3 projektmuligheder
Ydelse tastes som PMT = 225.000
Antal terminer tastes som N = 5
Rentesats tastes som IRR = 10%
Nutidsværdien kan nu findes: Compute + PV (eller NPV afhængig af model) = 852.927.
Kapitalværdien kan da udregnes som Nutidsværdi minus investeringssum =
852.927 – 800.000 = kr. 52.927.
Projekt-1: Brug af finansiel lommeregner
Vælg funktionen ”finansiel”.
Under funktion vælges ”NV”.
Herefter tastes:
Rente = 0,1
Nper = 5 (antal terminer)
Ydelse = 225.000
Her findes ligeledes resultat for NV = 852.927
Kapitalværdien: 852.927 – 800.000 = kr. 52.927
Projekt-1: Brug af Excel
Kapitalværdien for projekt-2 samt projekt-3 udregnes som cashflow. Regnemetode – se tidligere. Prøv selv – det er en god træningsøvelse.
Vi har nu følgende kapitalværdier for de 3 projekter:
Kapitalværdi for projekt-1 = kr. 52.927
Kapitalværdi for projekt-2 = kr. 45.619
Kapitalværdi for projekt-3 = kr. 58.157
3 projektmuligheder
Konklusion:
Alle 3 projekter har en positiv kapitalværdi – og er dermed fordelagtige at gennemføre.
Projekt-3 har den største kapitalværdi – og dette projekt må derfor anbefales.
3 projektmuligheder
Du har nu stiftet bekendtskab med -
Introduktion til anvendelse af investeringskalkuler
Begreber, der anvendes for opstilling af en betalingsrække
Beslutning – kapitalværdimetoden
Eksempler på anvendelse
Investeringskalkulen
SLUT
Investeringskalkulen