Investeringskalkulen - formål metode og anvendelse, pixi - udgave

Investeringskalkulen Formål og anvendelse

Denne præsentation giver en kortfattet introduktion til anvendelsen af investeringskalkuler.

Præsentationen er tænkt som ”pixi” – og er derfor ikke komplet fyldestgørende.

For uddybning henvises til supplerende litteratur indenfor fagområdet ”Erhvervsøkonomi”.

Investeringskalkulen

Strukturen i præsentationen:

Investeringskalkulens formål Kalkulens begreber Beslutning Eksempler – herunder brug af Finansiel

lommeregner eller Excel


Formål med at anvende en investeringskalkule:

En metodisk tilgang til at sandsynliggøre, om et investeringsprojekt er rentabelt at gennemføre.


Typiske eksempler på investeringsprojekter: Anskaffelse af et ny anlægsaktiv – eller

anlægsaktiver til opstart af ny produktion rationalisering af eksisterende produktion

Større vedligeholdelsesprojekt på et eksisterende anlægsaktiv


Investeringssummen: Det samlede beløb, der samlet skal investeres for. Det kan være prisen for en maskine +

installationsudgifter + udgifter til uddannelse og oplæring af medarbejdere.

Det kan være prisen for en erhvervsejendom eller udlejningsejendom + evt. ombygningsomkostninger.

Bemærk – udgifter der allerede ER afholdt (f.eks. udgifter til indledende markedsundersøgelser) er IKKE en del af investeringssummen.

Begreber (1)

Nettobetalinger: det cash-flow, som investeringen giver i de enkelte år i investeringsperioden. Cach flow er som udgangspunkt positivt; men der kan også være år, hvor cashflow er negativt.

Scrapværdi: den forventede værdi af aktivet i det år, hvor investeringsperioden slutter. Scrapværdien kan være både positiv eller negativ.

Begreber (2)

Kalkulationsrenten = den minimum forrentning, som virksomheden

kræver af sin investering.

Kravet kan tage udgangspunkt i finansieringsrenten + et mindre tillæg – alternativt det minimumkrav, som virksomheden har til sin afkastningsgrad.

Den teoretisk korrekte kalkulationsrente er lig virksomhedens kapitalomkostning (for uddybning – se supplerende litteratur indenfor fagområdet Erhvervsøkonomi).

Begreber (3)

Nutidsværdi:

Er et udtryk for ”dagsværdien” af investeringens nettobetalinger, der er tilbagediskonteret til tidpunkt-0.

Begreber (4)

Kapitalværdi = nutidsværdi minus investeringssum. Kapitalværdi beskrives også som ”netto-nutidsværdi” (forkortes som NPV).

Investeringens kapitalværdi angiver indtjeningen i nutidskroner, som virksomheden vil opnå udover kravet til minimums-forrentning (kalkulationsrenten).

Begreber (5)

Beslutning: Bør investeringen gennemføres – eller bør investeringen frarådes?

Hvis den beregnede kapitalværdi er positiv => så bør investeringen gennemføres.

Hvis den beregnede kapitalværdi er negativ => så bør investeringen frarådes.

Investeringskalkulen - beslutning

Eksempel på investering i et anlægsaktiv

• Waders Production A/S overvejer at købe en ny maskine med henblik på rationalisering af produktionen. Virksomheden forventer at kunne rationalisere sine produktionsomkostninger de kommende 5 år som følger -

• Rationaliserings-gevinsterne (den forventede besparelse) er lig de mér-indbetalinger, som investeringen vil give i maskinens levetid på 5 år.

• Maskinen koster ca. kr. 3.000.000,- (investeringssummen). Efter de 5 år forventes maskinen at have en værdi på ca. kr. 300.000,- (scrapværdien).

• Virksomheden anvender en kalkulationsrente på 12% p.a.

Problemstilling:

Er det rentabelt for Waders Production A/S at investere i maskinen for at opnå de forventede rationaliserings-gevinster?


Ovenfor ses det forventede cash-flow for maskininvesteringen:

• Besparelserne indgår som positive nettobetalinger.

• I år 5 er scrapværdien på kr. 300.000 lagt til cash-flowet (750.000 + 300.000 = 1.050.000).

• Investeringssummen ses som en negativ betaling i år-0. .

Tidslinje - betalingsrækken

For at finde investeringens kapitalværdi, skal vi tilbagediskontere alle betalingerne til år-0.

Vi kan da anvende enten - En finansiel lommeregner Excel


Cashflow-funktionen skal vælges. Herefter indtastes – CF0 = - 3.000.000 (husk negativt fortegn) CF1 = 500.000 CF2 = 800.000 CF3 = 850.000 CF4 = 750.000 CF5 = 1.050.000 Kalkulationsrenten = 12 % Compute NPV. Resultat = - kr. 238.366 Konklusion: Kapitalværdien < 0 =>

investeringen bør ikke gennemføres

Brug af finansiel lommeregner

Klik på funktionsknappen f(x) Under kategori vælger du ”Finansiel” Under funktionsnavn vælger du

”Nutidsværdi” Herefter indtaster du data

Brug af Excel – den enkle metode

Rente = 0,12 Værdi-1 = 500000 (videre med ”tab-tasten”) Værdi-2 = 800000 (videre med ”tab-tasten”) Værdi-3 = 850000 (videre med ”tab-tasten”) Værdi-4 = 750000 (videre med ”tab-tasten”) Værdi-5 = 1050000 Tryk ”enter” => du får værdien = 2.761.634. Beløbet er lig nutidsværdien af betalingerne fra

år-1 til og med år-5

Excel – indtastning af data

Investeringsprojektets kapitalværdi findes nu som –

Udregnet nutidsværdi minus investeringssummen = kr. 2.761.634 – kr. 3.000.000 = - kr. 238.366.

Excel - kapitalværdi

Waders Production A/S får nu et særligt rabattilbud om køb af maskinen til kr. 2.500.000.

Problemstilling: Kan investeringen nu anbefales?

Supplerende eksempel

Samme beregningsmetode (beregningsmetoder) anvendes som tidligere.

Kapitalværdien kan med det nye tilbud beregnes til kr. 261.634.

Konklusion: Da kapitalværdien > 0 => investeringen bør gennemføres.

Supplerende eksempel

Problemstilling: Valg mellem flere projekter, der gensidigt

udelukker hinanden.

Metode til problemløsning: Beregn kapitalværdien for projekterne. Vælg

det projekt, der har den højeste kapitalværdi (forudsat at kapitalværdien er positiv).

Valg mellem flere projekter

År Projekt-1 Projekt-2 Projekt-3

0 -800.000 -750.000 -700.000

1 225.000 275.000 200.000

2 225.000 225.000 200.000

3 225.000 175.000 200.000

4 225.000 175.000 200.000

5 225.000 175.000 200.000

Eksempel: 3 projektmuligheder

Oversigt over projekternes betalingsstrømme.

• Kalkulationsrenten for alle 3 projekter = 10 %.

• Ingen af projekterne har scrapværdi.

Projekt-1: Betalingsrækken er en annuitet. Teknisk kan

kapitalværdien udregnes som cashflow. Kan også udregnes ved brug af

annuitetsfunktion. Du kan anvende – Brug af finansiel lommeregner Brug af Excel

3 projektmuligheder

Ydelse tastes som PMT = 225.000 Antal terminer tastes som N = 5 Rentesats tastes som IRR = 10% Nutidsværdien kan nu findes: Compute + PV

(eller NPV afhængig af model) = 852.927. Kapitalværdien kan da udregnes som

Nutidsværdi minus investeringssum = 852.927 – 800.000 = kr. 52.927.

Projekt-1: Brug af finansiel lommeregner

Vælg funktionen ”finansiel”. Under funktion vælges ”NV”. Herefter tastes:

Rente = 0,1 Nper = 5 (antal terminer) Ydelse = 225.000

Her findes ligeledes resultat for NV = 852.927

Kapitalværdien: 852.927 – 800.000 = kr. 52.927

Projekt-1: Brug af Excel

Kapitalværdien for projekt-2 samt projekt-3 udregnes som cashflow. Regnemetode – se tidligere. Prøv selv – det er en god træningsøvelse.

Vi har nu følgende kapitalværdier for de 3 projekter: Kapitalværdi for projekt-1 = kr. 52.927 Kapitalværdi for projekt-2 = kr. 45.619 Kapitalværdi for projekt-3 = kr. 58.157

3 projektmuligheder

Konklusion:

Alle 3 projekter har en positiv kapitalværdi – og er dermed fordelagtige at gennemføre.

Projekt-3 har den største kapitalværdi – og dette projekt må derfor anbefales.

3 projektmuligheder

Du har nu stiftet bekendtskab med -

Introduktion til anvendelse af investeringskalkuler

Begreber, der anvendes for opstilling af en betalingsrække

Beslutning – kapitalværdimetoden Eksempler på anvendelse


SLUT


Documents

Investeringskalkulen - formål metode og anvendelse, pixi - udgave