BAB IPENDAHULUAN
1.1 LATAR BELAKANGPengembangan teori permintaan uang untuk
transaksi satelah Keynes, terutama adalah Prof. William Baumal dan
Prof James Tobin. Kedua ekonomi ini mengembangkan teori
perkambangan teori Keynes baik permintaan uang untuk tujuan
transaksi maupun untuk tujuan spekulasi. Namun, pendekatan dari
baumol sedikit lebih sederhana dari pada pendekatan Tobin.Model
dari baumol bertitik tolak dari anggapan bahwa seseorang menerima
pendapatan sejumlah tertentu secara regular setiap waktu (misalnya
setiap awal bulan). Untuk menyederhanakan dianggap bahwa ia selalu
membelanjakan penghasilannya untuk kebutuhan transaksi sejumlah
tertentu (tetap/konstan) setiap harinya. Boumol menganggap bahwa
kebutuhan uang dari seseorang atau perusahaan untuk tujuan
transaksi pada hakekatnya sama dengan kebutuhan stok/inventori
suatu barang.Menurut Tobin antara pengeluaran dan penghasilan bisa
saja tidak terjadi persamaan. Hal ini memaksa seseoarang untuk
selalu menyediakan alat pembayara. Namun Tobin menjelaskan bahwa
alat pembayaran (kebutuhan transaksi) tersebut tidak selalu harus
berupa uang tunai/kas. Seseorang bisa menggunakan obligasinya untuk
melakukan pembayaran.Selain pengembangan teori permintaan uang
untuk tujuan transaksi, profesor James Tobin dari Yale University
juga mengembangkan teori permintaan uang untuk tujuan spekulasi
dari Keynes. Dalam teori Keynes menganggap bahwa kekayaan yang
dimiliki oleh individu merupakan bagian kecil dari kekayaan total
dimasyarakat. Individu-individu dalam masyarakat mempunyai
pendapatan yang beraneka ragam mengenai tingkat bunga yang dianggap
normal dan ini berarti bahwa titik-titik pada kurva permintaan
agregat menyebar dari tingkat bunga rendah. Kelemahan dari teori
Keynes tersabut adalah bahwa pada suatu saat seseorang individu
akan memegang seluruh kekayaannya dalam bentuk uang tunai atau
seluruhnya dalam bentuk obligasi, dan tidak ada kemungkinan
individu memegang suatu kombinasi uang dan obligasi karena fungsi
permintaannya yang berbentuk siku-siku yang patah. Kondisi ini
tidak sesuai dengan kenyataan dimasyarakat. James Tobin berusaha
mengatasi kelemahan dari teori Keynes. Teori James Tobin ini
disebut teori portofolio.
1.2 RUMUSAN MASALAH1. Bagaimana perkembangan teori permintaan
uang untuk transaksi ?2. Bagaimana perkembangan teori permintaan
uang untuk spekulasi ?
1.3 TUJUAN1. Untuk mengetahui perkembangan teori permintaan uang
untuk transaksi.2. Untuk mengetahui perkembangan teori permintaan
uang untuk spekulasi.
BAB IIPEMBAHASAN
2.1 PERKEMBANGAN TEORI PERMINTAAN UANG UNTUK TRANSAKSIA.
Perkembangan Teori Permintaan Uang Untuk Transaksi Dari BaumolModel
dari baumol bertitik tolak dari anggapan bahwa seseorang menerima
pendapatan sejumlah tertentu secara regular setiap waktu (misalnya
setiap awal bulan). Untuk menyederhanakan dianggap bahwa ia selalu
membelanjakan penghasilannya untuk kebutuhan transaksi sejumlah
tertentu (tetap/konstan) setiap harinya. Boumol menganggap bahwa
kebutuhan uang dari seseorang atau perusahaan untuk tujuan
transaksi pada hakekatnya sama dengan kebutuhan stok/inventori
suatu barang. Tentunya yang terjadi pertimbangan utama dari stok
adalah factor biaya. Perlu kita ingat disini bahwa uang tunai tidak
menghasilkan penghasilan apapun. Uang tunai dipegang karena uang
tunai bisa digunakan untuk tujuan transaksi, sedang obligasi tidak
bisa digunakan untuk belanja kecuali kalau ditukarkan menjadi uang
tunai lebih dulu. Karena obligasi menghasilkan penghasilan bunga,
maka orang tersebut akan lebih suka memegang pendapatan totalnya
sebayak mungkin dalam bentuk obligasi dan memegang seminiminal
mungkin dalam bentuk uang tunai.Berikut akan dijelaskan penentuan
jumlah uang kas yang optimum/ongkos paling rendah misalnya: T =
nilai riil pendapatan selama satunperiode penghasilan (missal 1
bulan)R = tingkat bunga (tetap setiap priode)B = biaya perantara
(brokers fee) yang besarnya tetap, tidak tergantung pada besarnya K
= Nilai riil surat berharga yang ditukarkan dengan uang kas setiap
kali, atau besarnya uang kas yang diambil dari tabungan setiap
kalinya.
Jadi besarnya transaksi selama 1 bulan adalah jumlah pendapatan
dibagi dengan besarnya uang kas yang setiap saat akan dipegang
(T/K).
OS adalah periode penghasilan dan selama periode tersebut ia
memperoleh penghasilan T. Sejumlah uang tunai tertentu (=K) dipegag
pada awal setiap periode pembelanjaan OS1 = S1S2 = S2S4. Pada waktu
O ia memperoleh stok uang tunai sebesar K, yang ia pergunakan
dengan tingkat penggunaan yang konstan setiap harinya, sehingga
grafik stok uang yang dipegang pada setiap waktu antara waktu O dan
S1 adalah garis lurus AS1. Pada waktu mencapai S1 stok uangnya
habis dan dan pada saat itu ia akan menjual obligasi lagi untuk
memperoleh stok uang sebesar K, yang selanjutnya ia gunakan untuk
transaksi dengan pola yang sama. Garis BS2 adalah grafik stok uang
yang ada ditangan selama periode pembelanjaan S1S2. Pada waktu S2
stok uangnya yang lama habis, dan ia memperoleh stok baru sebesar K
lagi, dan ia digunakan dengan pola yang serupa. Demikian proses ini
akan berulang terus menerus. Dari pembayaran jelas bahwa
ongkos-ongkos yang ia bayar untuk penjualan obligasi selama periode
penghasilan.
OS adalah b
Sedangkan opportunity cost berupa kehilangan bunga (karena ia
memegang uang tunai dan bukan obligasi) adalah tingkat bunga R
dikalikan stok rata-rata selama periode tersebut. Stok rata-rata
adalah jelas sama dengan K. Jadi biaya bunga yang ia tagung selama
periode tersebut adalah., biaya total C adalah penjumlahan dari
biaya penjualan obligasi dan biaya bunga.Dengan demikian, total
biaya memegang uang kas (TK) adalah:TK = biaya penjumlahan obligasi
+ biaya bunga
Berdasarkan formulasi TK di atas, maka kita bias menentukan
jumlah kas optimum atau jumlah kas dengan biaya memegang kas (TK)
yang paling minimum yaitu dengan menurunkan TK:TK = 0
Jumlah uang tunai yang ia pegang secara rata-rata satu periode
adalah , jadi permintaan uang untuk transaksi adalah:
Persamaan di atas ( Boumol ) berbeda dengan fungsi permintaan
uang untuk transaksi dari Keynes yang hanya tergantung pada
pendapatan ( Md = kY ). Implikasi-implikasi dari persamaan
permintaan uang untuk transaksi dari Boumol adalah:1. Jika untuk
menukarkan surat berharga/mengambil tabungan tidak dikenakan biaya
(b=0), maka tidak ada permintaan uang kas. . 2. Adanya economics of
scale dalam penggunaan uang kas mengakibatkan jika pendapatan naik,
volume transaksi naik, maka prosentase uang kas yang diinginkan
akan turun ( Md akan turun ). Dengan demikian, jika T naik 4 kali
maka Md hanya naik 2 kali.3. Permintaan uang untuk transaksi (Md)
tergantung pula pada tingkat bunga dan biaya penjualan obligasi
(brokers fee). Sementara Keynes menganggap yang mempengaruhi
permintaan uang untuk transaksi hanya pendapatan. Hal inilah yang
membedakan antara teori Boumol dan Keynes.4. Dari segi ekonomi
makro permintaan uang dengan motif transaksi tidak hanya
dipengaruhi pendapatan nasional, tetapi juga distribusi pendapatan
masyarakat di Negara tersebut.5. Perkembangan teknologi keuangan
menyebabkan turunnya biaya transaksi , sehingga akan menurubkan
rata-rata kas yang dipegang oleh individu.Dengan demikian, menurut
Boumol permintaan uang untuk transaksi dipengaruhi oleh tingkat
bunga. Hal ini membedakan teorinya dengan Keynes dimana menurut
Keynes permintaan uang untuk tujuan transaksi tidak dipengaruhi
oleh tingkat bunga.
B. Perkembangan Teori Permintaan Uang untuk Transaksi Dari
TobinBaumol telah menunjukkan dengan jelas bahwa permintaan uang
untuk tujuan transaksi dipengaruhi oleh tingkat bunga. Hubungan
antara permintaan uang untuk transaksi (dari Baumol) dengan tingkat
bunga ini selanjutnya dianalisa oleh James Tobin. Menurut Tobin
antara pengeluaran dan penghasilan bisa saja tidak terjadi
persamaan. Hal ini memaksa seseoarang untuk selalu menyediakan alat
pembayara. Namun Tobin menjelaskan bahwa alat pembayaran (kebutuhan
transaksi) tersebut tidak selalu harus berupa uang tunai/kas.
Seseorang bisa menggunakan obligasinya untuk melakukan
pembayaran.Namun permasalahan yang perlu dipecahkan seorang pemilik
kekayaan adalah:1. Waktu/skedul yang optimal yang akan memberikan
Rn (pendapatan yang maksimum) jika jumlah transaksi sebayak n dan
tingkat bunga sebasar r2. Bayaknya transaksi yang optimal (n*)
dimana akan diperoleh Rn yang maksimum pada tingkat bunga sebesar
r3. Bagaimana hubungan antara transaksi yang optimal (n*) dengan
tingkat bunga sebesar rBerikut ini akan dibahas bagaimana tobin
menjawab ketiga masalah tersebut.
Waktu Transaksi Yang Optimal Menurut Tobin, seseorang
membutuhkan uang untuk transaksi tidak hanya berupa uang transaksi
tidak hanya berupa uang kas tetapi juga dapat berupa surat
berharga/obligasi. Untuk itu, seseorang akan mewujutkan
pendapatannya dalam dua bentuk yaitu uang kas dan surat berharga.
Ketika uang kas yang dipegang habis, maka seseorang akan menukarkan
suat berharganya untuk kepentingan transaksi. Dengan demikian,
seperti yang dijelaskan diatas, permintaan uang untuk transaksi
juga tergantung oleh tingkat bunga. Yang dimaksud transaksi disini
adalah transaksi membeli dan transaksi menjual surat barharga.
Seseorang akan melakukan transaksi ini minimal dua kali yakni
transaksi membeli surat berharga dan transaksi menjual kambali
surat berharga tersebut ketika uang kasnya habis. Perhatikan gambar
berikut ini.
Pendapatan selama satu periode adalah sebesar Y. pada gambar 7.2
(a) menunjukkan bahwa pada awal periode, seseorang hanya mewujudkan
semua pendapatan dalam bentuk uang kas saja. Pembelian surat
berharga baru dilakukan pada saat t1 sedangkan penjualan kembali
surat berharga dilakukan pada saat t2 sebelum uang kas yang
dipegang habis. Sehingga, besarnya pendapatan bunga yang diperoleh
seseorang dari transaksi adalah sebesar A1. Gambar 7.2 (b)
menunjukkan bahwa seseorang mewujudkan pendapatan dalam bentuk uang
kas dan surat berharga pada awal periode (0-t1) dan dijual kembali
pada saat uang kas yang dipegangnya habis yaitu t2. Sehingga,
pendapatan bunga yang diperoleh adalah sebesar A2. Dengan demikian
untuk mendapatkan bunga yang optimal maka:1. Pembelian surat
berharga perlu dilakukan sejak awal memperoleh pemdapatan, dan2.
Menjual surat berharganya ketika uang kas yang dipegangnya
habis.Dengan cara yang sama, maka dapat diperoleh waktu yang
optimal untuk tiga transaksi sebagai berikut.
Keterangan:t1: membeli surat berhargat2: menjual surat berharga,
dant3: menjual surat berharga
Jumlah Transaksi Yang Optimal nJumlah transaksi yang optimal n
akan tercapai pada saat pendapatan bersih obligasi mencapai
maksimum, yakni ketika selisih antara Rn dan na paling besar.
Secara grafis, ditunjukkan oleh gambar 7.4. Gambar 7.4 jelas
menunjukkan jika pendapatan bersih saat n lebih besar daripada saat
n1 maupun n2 ( Rn > Rn1 dan Rn > Rn2 )
Hubungan Antara dan Yang Dipegang Dengan rMenurut Tobin hubungan
dengan n adalah positif. Sedangkan n dengan r mempunyai hubungan
positif pula, sehingga hubungan dengan r juga positif. Hubungan
antara , , dan r sebagai berikut :
Gambar di atas berarti bahwa semakin tinggi tingkat bunga, maka
semakin banyak rata-rata obligasi yang dipegang dan berarti semakin
sedikit jumlah uang tunai. Begitu pula sebaliknya. Hal ini
menunjukkan bahwa permintaan uang untuk tujuan transaksi tergantung
pada tingkat bunga seperti yang dijelaskan baumol.
2.2 PERKEMBANGAN TEORI PERMINTAAN UANG UNTUK SPEKULASISelain
pengembangan teori permintaan uang untuk tujuan transaksi, profesor
James Tobin dari Yale University juga mengembangkan teori
permintaan uang untuk tujuan spekulasi dari Keynes. Dalam teori
Keynes menganggap bahwa kekayaan yang dimiliki oleh individu
merupakan bagian kecil dari kekayaan total dimasyarakat.
Individu-individu dalam masyarakat mempunyai pendapatan yang
beraneka ragam mengenai tingkat bunga yang dianggap normal dan ini
berarti bahwa titik-titik pada kurva permintaan agregat menyebar
dari tingkat bunga rendah. Asumsi tersebut menjamin kurva
permintaan agregat agar uang untuk spekulasi mempunyai slipe
negatif yang smooth (halus). Hal ini berbedah dari kurva permintaan
uang spekulasi secara individu yang berbentk kurva patah (tidak
kontiyu).Kelemahan dari teori Keynes tersabut adalah bahwa pada
suatu saat seseorang individu akan memegang seluruh kekayaannya
dalam bentuk uang tunai atau seluruhnya dalam bentuk obligasi, dan
tidak ada kemungkinan individu memegang suatu kombinasi uang dan
obligasi karena fungsi permintaannya yang berbentuk siku-siku yang
patah. Kondisi ini tidak sesuai dengan kenyataan dimasyarakat.
Dalam kenyataan kita jumpai orang memegang berbagai kombinasi
antara uang dan surat-surat berharga atau melakukan diversifikasi
bentuk kekayaan yang mereka pegang. James Tobin berusaha mengatasi
kelemahan dari teori Keynes. Teori James Tobin ini disebut teori
portofolio. Teori portofoliu bertitik tolak pada anggapan bahwa:
semakin besar expected return/pendapatan (dari obligasi) yang
diharapkan maka semakin besar tingkat resiko yang dihadapi.
Sebaliknya, semakin kecil expected return (E) maka semakin kecil
tingkat resikonya (R) yang dihadapi. Untuk itu hubungan antara E
dan R merupakan hubungan positif. Seseorang akan mendapatkan
kepuasan yang lebih besar jika semakin besar nilai kekayaanya atau
penghasilanya. Sehingga, semakin besar nilai kekayaannya maka
semakin bergeser ke atas kurva indefferennya.
Gambar kurva indifference di atas menunjukkan untuk mendapatkan
kepuasan tertentu (In), maka seseorang bisa memilih kombinasi titik
A (R1,E1) atau titik B (R2,E2). Pada titik A, expect return yang
diterima rendah tetapi risiko yang akan dihadapi juga rendah. Pada
titik B, expect return nya semakin besar, tapi risiko yang dihadapi
pemilik obligasi juga semakin besar. Sedangkan gambar 7.7
menunjukkan kurva-kurva indifferen yang memberikan tingkat kepuasan
yang berbeda.
Setiap titik pada kurva I menunjukkan berbagai kombinasi
pendapatan yang diharapkan (E) dan resiko (R) yang menghasilkan
kepuasan bagi orang tersebut. Semakin tinggi posisi I semakin
tinggi tingkat kepuasan yang diperoleh (jadi I5 > I4 > I3
> I2 > I1). Kurva-kurva indiffernsi tersebut cem,bung kearah
sumbu horizontal karena kita menganggap berlaku law of diminishing
marginal utility. Semakin kaya seseorang semakin enggan ia
menggunakan resiko. Untuk mengurangi resiko tertentu ia berani
membayar lebih besar, berupa penurunan imbalan E yang semakin
besar. Hal ini sejalan dengan interpretasi kurva indeferensi dalam
teori permintaan, semakin banyak barang X yang dipunyai (relatif)
dibandingkan barang Y, semakin besar tambahan barang X yang harus
dikonsumsikan untuk menggantikan setiap unit Y yang hilang, agar
tetap bisa mempertahankan tingkat kepuasaannya.Asumsi yang
digunakan dalam teorinya Tobin adalah individu hanya memiliki dua
pilihan dalam memegang kekayaan. Kekayaan tersebut diwujudkan dalam
bentuk uang tunai dan obligasi. Obligasi akan memberikan
penghasilan berupa bunga dan capital gain (jika harga beli obligasi
renda dari harga jualnya), namun disertai resiko berupa capital
loss (jika harga beli obligasi lebih renda dari harga jualnya).
Kekayaan yang diwujudkan dalam kekayaan uang tunai tidak menanggung
resiko kerugian, namun juga tidak memberikan penghasilan kepada
pemegangnya.Seseorang pasti mengiginkan kepuasan yang
setinggi-tinggiya. Namun, hal ini tidak bisa diwujudkan karena
keinginan tersebut dibatasi oleh jumlah kekayaan yang dimiliki.
Dalam teori konsumsi, kepuasan maksimum dibatasi oleh garis
anggaran (budget line). Budget line seorang investor (pemilik
kekayaan) hal ini disebut Garis Harga Seorang Investor yang
ditunjukkan oleh gambar 7.8 berikut ini.
Keterangan gambar 7.8 :1. Pada saat kombinasi E dan R berada
pada titik A (E1 dan R1), maka tidak ada (pendapatan yang akan
diterima) dan R (risiko yang akan ditanggung). Ini berarti semua
kekayaan diwujudkan dalam bentuk uang tunai tanpa obligasi.2. Pada
saat kombinasi E dan R berada pada titik B, maka E2 > E1 dan R2
> R1. Ini berarti semakin banyak kekayaan telah diwujudkan
obligasi dan jumlah uang tunai berkurang. 3. Dan seterusnya.Dengan
demikian semakin besar pendapatan yang diharapkan, maka semakin
besar risiko yang dihadapi, semakin besar kekayaan yang harus
diwujudkan dalam bentuk obligasi dan semakin sedikit kekayaan yang
diwujudkan dalam bentuk kas.Garis Harga Seorang Investor dapat
bergeser jika ada perubahan tingkat bunga. Pergeseran Garis Harga
Seorang Investor tersebut digambarkan sebagai berikut.
Untuk menentukan kombinasi antara uang tunai dengan obligasi
yang paling menguntungkan maka dicari kondisi dimana kurva
indifferen bersinggungan dengan Garis Harga Seorang Investor
seperti gambar berikut.
Kurva indifferen I3 adalah kurva yang memberikan kepuasan yang
paling maksimal. Sedangkan kurva I1 menunjukkan bahwa kurva
tersebut berada di bawah Garis Harga Seorang Investor, dan ini
berarti ada kekayaan yang tidak termanfaatkan. Untuk itu, I2 yang
bersinggungan dengan garis harga seorang investor lah yang akan
memberikan kepuasan yang paling maksimal bagi seorang imvestor.
BAB IIIPENUTUP
3.1 KESIMPULANMenurut Baumol permintaan uang untuk tujuan
transaksi dipengaruhi oleh tingkat bunga. Hal ini yang membedakan
teorinya dengan Keynes dimana menurut Keynes permintaan uang untuk
tujuan transaksi tidak dipengaruhi oleh tingkat suku bunga.
Sedangkan menurut Tobin antara pengeluaran dan penghasilan bisa
saja tidak terjadi persamaan. Hal ini memaksa seseoarang untuk
selalu menyediakan alat pembayara. Namun Tobin menjelaskan bahwa
alat pembayaran (kebutuhan transaksi) tersebut tidak selalu harus
berupa uang tunai.Selain pengembangan teori permintaan uang untuk
tujuan transaksi, profesor James Tobin juga mengembangkan teori
permintaan uang untuk tujuan spekulasi dari Keynes. Dalam teori
Keynes menganggap bahwa kekayaan yang dimiliki oleh individu
merupakan bagian kecil dari kekayaan total dimasyarakat.
Individu-individu dalam masyarakat mempunyai pendapatan yang
beraneka ragam mengenaitingkat bunga yang dianggap normal dan ini
berarti bahwa titik-titik pada kurva permintaan agregat menyebar
dari tingkat bunga rendah.
DAFTAR PUSTAKA
Surjanti, Jun dan Seno Aji, Tony. 2009. Dasar-Dasar Ekonomi
Moneter. Surabaya: Unesa University Press.10
