VÁLLALATI PÉNZÜGYEK

Vállalati pénzügyek LMEII 6. téma: vállalkozások finanszírozása

1

VÁLLALATI PÉNZÜGYEK

LMEII.


2

6. téma: vállalkozások finanszírozása 6. téma: vállalkozások finanszírozása - tőkével való ellátás - tőkével való ellátás

- finanszírozási döntések - finanszírozási döntések


3

Vállalkozások tőkével való ellátása.Vállalkozások tőkével való ellátása.


4

A gazdasági vállalkozás finanszírozásaA gazdasági vállalkozás finanszírozása - az alapításához, - működtetéséhez, - bővítéséhez, - átalakításáhozszükséges pénztőke megszerzését és biztosítását jelenti. szükséges pénztőke megszerzését és biztosítását jelenti.

A vállalkozás ellen folyó csőd vagy felszámolási eljárásköltségeinek pénzügyi ellátása nem a vállalkozás működ-tetésével kapcsolatos finanszírozás fogalmába tartozik.


5

vagyonának biztosítása vagyonának biztosítása finanszírozási feladat,finanszírozási feladat,

A vállalkozásA vállalkozás

vagyonának felhasználása, működtetése vagyonának felhasználása, működtetése pedig pedig befektetési, beruházási döntések sorozatán befektetési, beruházási döntések sorozatán át valósul meg. át valósul meg.


6

A vállalkozás alapításához és működtetéséhez szükséges tőkeA vállalkozás alapításához és működtetéséhez szükséges tőke

megjelenési formájamegjelenési formája lehet: lehet: - pénz pénz és -- egyéb vagyoni hozzájárulásegyéb vagyoni hozzájárulás

származását tekintveszármazását tekintve lehet: lehet: - saját forrásbólsaját forrásból és - idegenidegen (külső) forrásbólforrásbólszármazó.származó.


7

Pénzformában lévő tőke - tőkerész - nélkül a gazdasági vállalkozás nemképes működni,az esedékes fizetési kötelezettségeinek nem tud eleget tenni.Ezért törvényi előírás értelmében a jegyzett tőke legalább 30%-át kitevő részét pénztőke formájában kell a gazdasági vállalkozás rendelkezésére bocsátani.

A pénztőkét - tőkerészt - a tulajdonosok olyan bankszámlára utalják amelyfelett a vállalkozás rendelkezik.A működés során a vállalkozó a bankszámlára utalt pénztőke összegévelsaját belátása szerint rendelkezik, gazdálkodik.


8

-tárgyi apport eszköz tárgyi apport eszköz = ingatlan, gép, anyag, egyéb készlet

Az egyéb vagyoni juttatás formájában rendelkezésre bocsátott apport Az egyéb vagyoni juttatás formájában rendelkezésre bocsátott apport tőke rész lehet:tőke rész lehet:

- szellemi apport immateriális javak, - szellemi apport immateriális javak, = vagyoni értékű jog, > licenc, védjegy, > üzleti vagy cégérték (goodvill), > bérleti jog, = forgalomképes szellemi termék, > találmány > know-how, > kutatási eredmény


9

A rendelkezésre bocsátott nem pénzbeni - apport - tőkerész elemek olyan A rendelkezésre bocsátott nem pénzbeni - apport - tőkerész elemek olyan forgalomképes tárgyi eszközök illetve szellemi eszközök (immateriális forgalomképes tárgyi eszközök illetve szellemi eszközök (immateriális javak) amelyekkel a vállalkozó saját belátása szerint rendelkezik, gazdálko-javak) amelyekkel a vállalkozó saját belátása szerint rendelkezik, gazdálko-dik, hatáskörében pénzösszeg ellenében értékesítheti. dik, hatáskörében pénzösszeg ellenében értékesítheti.


10

Az alapításhoz és a működtetéshez szükséges tőke Az alapításhoz és a működtetéshez szükséges tőke

- saját -belső forrásokkal- történő önfinanszírozással önfinanszírozással

- külső tőkepiaci, pénzpiaci közvetí-tőkepiaci, pénzpiaci közvetí- tésseltéssel

megvalósuló forrásokból származhat.megvalósuló forrásokból származhat.

A gyakorlatban mindkét finanszírozási formával élnek a vállalkozók. A gyakorlatban mindkét finanszírozási formával élnek a vállalkozók. A finanszírozási lehetőségek egyikének sincs kitüntetett szerepe. A forrás A finanszírozási lehetőségek egyikének sincs kitüntetett szerepe. A forrás igénybevétele célszerűségének megválasztása sok tényező függvénye.igénybevétele célszerűségének megválasztása sok tényező függvénye.


11

-az eredményes működés az eredményes működés nyereségének, megtérült költségele-nyereségének, megtérült költségele- meinek valamint céltartalékainak fel-meinek valamint céltartalékainak fel- használásahasználása = a vállalkozásban keletkezett adózott nyereség (profit) újrabefektetése (viszaforgatása),= a tartalékok felhasználása (hosszú- lejáratú céltartalékok képzése és fel- használása közötti időszakban),

A belső finanszírozás legfontosabb formái:A belső finanszírozás legfontosabb formái:

- a saját vagyon eredményesebba saját vagyon eredményesebb felhasználásafelhasználása = készletek forgási sebességének növelésével, a követelések be- szedésének gyorsításával a le- kötött tőke egy része felszaba- dítható és fejlesztésre-bőví- tésre fordítható, = a működéshez nem feltétlenül szükséges vagyonrészek érté- kesítése,


12

-kereskedelmi feltételekkel mindig kereskedelmi feltételekkel mindig visszterhes, a tőke- és pénzpiaconvisszterhes, a tőke- és pénzpiacon szokásos kamatfizetés és lejáratszokásos kamatfizetés és lejárat mellett történő forrásszerzési lehe-mellett történő forrásszerzési lehe- tőségek: tőségek: = más vállalkozás által nyújtott kereskedelmi hitel, = pénzintézet által nyújtott hitel, = lízing, = faktorálás, = forfetírozás, = értékpapír kibocsátás,

A külső finanszírozási lehetőségek formái:A külső finanszírozási lehetőségek formái:

-kedvezményes források = alapítványok, = Befektetés ösztönzési alap, = Központi Műszaki Fejlesztési Alap, = nemzetközi szervezetek támogatása, = külföldi kormányzati és és egyéb szervezetek támogatásai,


13

A gazdasági vállalkozások a saját és az idegen forrásaik összetételének a-A gazdasági vállalkozások a saját és az idegen forrásaik összetételének a-lakítása sok variációs lehetőséget kínál.lakítása sok variációs lehetőséget kínál.A finanszírozási döntések eredményeképpen alakul ki a vállalkozás tőke-A finanszírozási döntések eredményeképpen alakul ki a vállalkozás tőke-szerkezete. szerkezete. Nagyon fontosNagyon fontos - a gazdasági vállalkozás tőkeszerkezetében a saját és idegen tőke aránya, - az eladósodottság mértéke, - az idegen tőke megszerzésének mennyire korlátozzák a vállalkozás jö- vőben képződő jövedelmeinek szabad felhasználását.


14

A finanszírozási döntést befolyásoló tényezők:A finanszírozási döntést befolyásoló tényezők: - a finanszírozás tárgya,a finanszírozás tárgya, >ügylet, beruházás, alapítás, forgóeszköz szükséglet, < - a vállalkozás mérete,a vállalkozás mérete, > kis vállalkozás nem élhet a kötvény kibocsátással < - igénybevehető idegen forrás ésszerű mértéke,igénybevehető idegen forrás ésszerű mértéke, > az idegen forrásból eddig mennyit vett igénybe, erősen eladósodott cég egy- általán nem vagy nehezebben kap hitelt, < - a vállalkozás kora, korábbi teljesítménye, a vállalkozás kora, korábbi teljesítménye,


15

A gazdasági vállalkozásnak a reálisan számbajöhető finaszírozási lehető-A gazdasági vállalkozásnak a reálisan számbajöhető finaszírozási lehető-ségek felmérése után kell a a számára megfelelőt kiválasztania.ségek felmérése után kell a a számára megfelelőt kiválasztania.

A vállalkozás valószínűleg a következő szempontok mérlegelése alapján A vállalkozás valószínűleg a következő szempontok mérlegelése alapján fog dönteni:fog dönteni:

- mekkora a forrás igénybevételének összköltsége,mekkora a forrás igénybevételének összköltsége, > önfinanszírozás esetén az alternatív költség, a haszonáldozat< - hogyan változik a vállalkozás kockázati helyzete változása,hogyan változik a vállalkozás kockázati helyzete változása, >az idegen forrás bekapcsolásával az üzleti kockázat mellett pénzügyi kocká- zatot is vállalnia kell< - elérhető-e adó megtakarítás, valamilyen finanszírozási forma révén,elérhető-e adó megtakarítás, valamilyen finanszírozási forma révén, - befolyásolja-e és milyen irányban a választott finanszírozási forma a vállalkozásbefolyásolja-e és milyen irányban a választott finanszírozási forma a vállalkozás tulajdonosi összetételét, az eredeti tulajdonosok szavazati jogait, a vállalkozás tulajdonosi összetételét, az eredeti tulajdonosok szavazati jogait, a vállalkozás irányításába történő beavatkozás lehetőségeit,irányításába történő beavatkozás lehetőségeit, > részvénykibocsátás vagy a tulajdonos társak egyéb változása esetén< - mennyiben segíti elő a finanszírozási mód valamely technikai újdonság gyors mennyiben segíti elő a finanszírozási mód valamely technikai újdonság gyors megszerzését és csak a szükséges ideig történő megtartását,megszerzését és csak a szükséges ideig történő megtartását, - szükséges-e a forrás megszerzéséhez vagyoni fedezet,- szükséges-e a forrás megszerzéséhez vagyoni fedezet,


16

- mekkora terhet ró a vállalkozásra a forrással kapcsolatos kötelezettség vállalás,mekkora terhet ró a vállalkozásra a forrással kapcsolatos kötelezettség vállalás, > adósságszolgálat, lísingdíj,<- hogyan befolyásolja jövőbeni liquiditását és forrásszerzési esélyeit, hogyan befolyásolja jövőbeni liquiditását és forrásszerzési esélyeit, - képes-e kitermelni a forrással kapcsolatos kötelezettségek ellenértékét és ezenképes-e kitermelni a forrással kapcsolatos kötelezettségek ellenértékét és ezen felül lesz-e nyeresége,felül lesz-e nyeresége,- mennyire biztosított a vállalkozás rugalmassága a későbbiekben,- mennyire biztosított a vállalkozás rugalmassága a későbbiekben, > ha a tőkeszerzés költségei a későbbi jövedelmeit erősen megterhelik, vagyona nagy része fedezetként van lekötve, gyakorlatilag immobillá válik, a jövőben a- dódó kedvező üzleti lehetőségeket aligha tudja megragadni,<- változik-e a tőkeösszetétel módosulása miatt a vállalkozás tőzsdei, banki megí-változik-e a tőkeösszetétel módosulása miatt a vállalkozás tőzsdei, banki megí- télése,télése,


17

Finanszírozási döntések.


18

Az önfinanszírozás néhány módja.Az önfinanszírozás néhány módja.

A vállalkozásban képződő nyereségből történő finanszírozásA vállalkozásban képződő nyereségből történő finanszírozás..

Az képződött nyereség önfinanszírozásra való felhasználását- a nyereség nagysága,

- a nyereség adó mértéke, - a vállalkozás osztalékpolitikája határozza meg.

A nyereség adó mértéke jelenleg /2004 év/ 16%.

.Az adózott nyereség tulajdonosi döntés alapján felhasználható: - osztalék vagy más címen tulajdonosi személyes jövedelemként, - tőke befektetésként más vállalkozásba vagy a keletkezés helyén.

A felhasználási lehetőségek optimális arányának meghatározására nincs mindig és mindenhol alkalmazható recept.


19

- nagy döntési szabadsággal a jól működőnagy döntési szabadsággal a jól működő nagy vállalkozások rendelkeznek,nagy vállalkozások rendelkeznek, számukra reális alternatíva > az értékpapír kibocsátás, > a hitelfelvétel, > a profit újra befektetése, > a lízing,

A finanszírozás területénA finanszírozás területén

- - a kis és kezdő vállalkozások számáraa kis és kezdő vállalkozások számára reális lehetőségreális lehetőség > az önfinanszírozás, nem kifinomult > az önfinanszírozás, nem kifinomult üzletpolitika,üzletpolitika, hanem sok esetben kényszer nyomán, hanem sok esetben kényszer nyomán, > a lízing,> a lízing, > a kedvezményes források > a kedvezményes források


20

A profitból történő finanszírozásA profitból történő finanszírozás - költségmentes forrás,- költségmentes forrás, = nem kell visszafizetni, törleszteni, = nem kell utána kamatot és osztalékot fizetni. - igénybevételének van tőkeköltsége,- igénybevételének van tőkeköltsége, = a más célú felhasználás esetén lehetséges hozam, > betéti kamat, állampapírok utáni kamat,

A tőkeköltséget jelentő betéti kamatnál alacsonyabb költségű külsőforrás igénybe-vételével hatékonyan kiegészíthető a sajátforrásból származó tőke.


21

Finanszírozás a vagyonrészek értékesítéséből.Finanszírozás a vagyonrészek értékesítéséből.

Amikor a gazdasági vállalkozások - a valamilyen okból tartósan felesle-gessé vált - vagyon részek eladásával szabadítják fel a lekötött tőkéjük egyrészét, és az ellenértékként kapott pénzösszeget újra a vállalkozásba fektetik be, az önfinanszírozás egyik eszközével élnek.

Az önfinanszírozás ezen módjának választása, alkalmazása akkor indokolt,ha a vállalkozás termékei elavultak és az új korszerű termékek előállítása új termelő berendezések beruházását igényli.


22

A külső finanszírozás néhány formája.A külső finanszírozás néhány formája.

Kereskedelmi hitellel történő finanszírozás.Kereskedelmi hitellel történő finanszírozás.

A külső finanszírozás leggyakoribb formája a hitel igénybevétele.

A hitel: A hitel: - pénzeszközök kamatfizetés ellenében történő ideiglenes átengedése - pénzeszközök kamatfizetés ellenében történő ideiglenes átengedése

meghatározott időtartamra, meghatározott időtartamra, vagy vagy - olyan áruszállítás illetve szolgáltatás teljesítés amelynek ellenértékét - olyan áruszállítás illetve szolgáltatás teljesítés amelynek ellenértékét később egyenlítik ki. később egyenlítik ki.

A gazdasági vállalkozások forgóeszközeik finanszírozására hitelt vehetnek fel - pénzintézetektől valamint - gazdálkodó szervezetektől. A gazdálkodó szervezetek -vállalkozások- által más gazdálkodó szervezeteknekA gazdálkodó szervezetek -vállalkozások- által más gazdálkodó szervezetekneknyújtott rövidlejáratú hitel a kereskedelmi hitel. nyújtott rövidlejáratú hitel a kereskedelmi hitel.


23

A kereskedelmi hitel - futamideje általában egy évnél rövidebb időtartam, - beruházásokkal -befektetett eszközök vásárlásával- kapcsolatos pénz- fizetési kötelezettségekre nem nyújtható, - kamatát a szerződő felek egyetértéssel állapítják meg.

A gazdálkodó szervezetek kereskedelmi hitelezésre valamennyi jogszerű-en rendelkezésükre álló forrásukat felhasználhatják, >a forrásokból hitelt nyújthatnak és ezekre hitelt vehetnek fel.<

A kereskedelmi hitel két formája:

- a vevő a szállított árú, vagy igénybe vett szolgáltatás ellenértékét az átvétel, az esedékesség után egyenlíti ki.

- a vevő előleget ad a szállítónak (a vevő nyújt kereskedelmi hitelt)


24

A vállalkozások a kereskedelmi hitellel kapcsolatos tartozásaikra váltót állíthatnak ki.

A váltó - a hitelezés eszköze, de pénzhelyettesítőként is funkcionálhat, - rendeletre szóló, forgatható értékpapír, - fizetési ígérvény, vagy fizetési felszólításmelyet a szabályoknak megfelelő váltókellékek figyelembevételével állíta-nak ki.

Akkor minősül okiratnak, ha minden jogszabályban meghatározott kellékkel rendelkezik.Ajánlott formája a Magyar Nemzeti Bank által rendszeresített formanyom-tatvány.


25

A fizetésre kötelező váltó két formája:A fizetésre kötelező váltó két formája: - saját váltó melynek kiállítójasaját váltó melynek kiállítója a saját nevében a saját nevében vállalvállal fizetési kötelezettséget, fizetési kötelezettséget, fizetési ígéretet tesz arról, hogy a váltón feltüntetett összeget az ott megjelölt időpontban és helyen a váltó birtokosának kifizeti, - idegen váltó melynek kibocsátójaidegen váltó melynek kibocsátója egy másik természetes vagy jogi személyt egy másik természetes vagy jogi személyt szó-szó- lít fellít fel arra, hogy az abban megjelölt kedvezményezett részére az ott feltüntetett összeget fizesse meg.

Esedékesség - lejárat - szerint a váltó lehet:Esedékesség - lejárat - szerint a váltó lehet:- látra bemutatásra szóló,

- határozott napra szóló, - elfogadás után bizonyos előre megállapított időre szóló

Bizonyos idő múltán a váltókövetelés elévül.


26

Lízing útján történő finanszírozás.Lízing útján történő finanszírozás.

A lízingA lízing: beruházási javak, tartós fogyasztási cikkek (szakemberek) hasz-nálatba adása - meghatározott - hazánkban 365 napot meghaladó - időtartamra, - rendszeresen fizetendő díj ellenében,úgy, hogy – az esetek többségében – a bérleti időtartam lejárta után a lí-zing tárgya a bérbevevő tulajdonába kerül át.

A lízingbe adott eszközt a lízingbe adó (eladó) vállalkozás aktiválja és az esz-köznek a lízingelés időtartamára eső amortizációját elszámolja, a vásárlást ter-helő előzetesen felszámított ÁFA összegét vissza igényli.


27

A lízing korszerű rugalmas, állandóan fejlődő pénzügyi technika.A lízing korszerű rugalmas, állandóan fejlődő pénzügyi technika.A lízing - tárgya szerint lehet: = tőkejavak (ingatlan, gép, jármű) lízingje, = tartós fogyasztási cikkek - rádió, telefon, személygépkocsi, bútor, - lízing, = személyi - tolmács, gépkocsivezető, - lízing - iránya szerint létezik: = belföldi lízing, = importlízing, (a javak szállítója külföldi, a lízingbe vevő belföldi,) = exportlízing, ( a javak szállítója, lízingbe adója belföldi, a lízingbe vevő külföldi,) = tranzitlízing, ( a javak szállítója, lízingbe adója és lízingbe vevője külföldi) - típusa szerint előforduló: = pénzügyi (finanszírozási) lízing, a bérbe adott berendezés finanszírozása, = operatív lízing: a futamidő rövid mely alatt a lízingelt javak nem amortizá- lódnak, = azonnali (prompt) lízing, lízing formájában történő azonnali vásárlás, = al-lízing, lízingbe adó engedélyével a lízingbe vevő tovább lízingeli, = visszlízing, a termelő a használt berendezést a lízingbeadónak eladja és vissza is lízingeli,


28

A lízing előnyei:A lízing előnyei:

Lízingbe vevőnél:Lízingbe vevőnél: - teljes külső finanszírozás, - rugalmas finanszírozási mód, - mérsékeli a berendezés erkölcsi kopá- sából adódó kockázatát, - önfinanszírozó, a lízingelt eszközzel megtermelt bevételből fizethető, - adó megtakarítást tesz lehetővé, - nem számít hitel felvételnek,

Lízingelőnél:Lízingelőnél:- nem túlzottan adminisztráció igények,- segítségével hosszútávon ígéretesnek mutatkozó piacokra való bejutást tesz lehetővé,- díjaira nincs állami szabályozás, - a hitelügyletekhez képest kisebb koc- kázattal jár,- a lízingelő csődje esetén a lízingelt vagyontárgy a csődtömegből kiemel- hető,Nemzetgazdasági szintű:Nemzetgazdasági szintű:

- elősegíti a lépéstartást a műszaki fejlődéssel,- recesszió esetén is módot ad beruházásra,- a vállalkozások üzleti ciklusához alkalmazkodó finanszírozási forma,- elősegíti a finanszírozási formák közötti versenyt,- segítségével egyes vállalkozási formáknak adókedvezmény nyújtható,

A lízing hátrányai:A lízing hátrányai:- a lízing szerződés nehezen mondható fel,- az összes kifizetés a vételárat jelentősen meghaladja, - a lízingelő kockázata rendszerint jelentős,


29

Faktorálás, forfetírozás.Faktorálás, forfetírozás.

A követelések garantálására, megvásárlására a kockázatok átvállalására szakoso-dott pénzintézetek – faktorintézetek – által nyújtott szolgáltatások: - faktorálás,- faktorálás, a rövidlejáratú bankbiztosíték nélküli követelések megvásárlása, garantálása a kereskedelmi kockázat átvállalásával, - forfetírozás,- forfetírozás, a középlejáratú követelések megvásárlása az összes kockázat átvállalása mellett,

A gazdasági vállalkozások pénzgazdálkodásának fontos problémája a kö-vetelés állomány finanszírozása.

A faktorintézetA faktorintézet - vitatott követeléseket, a nem megfelelő bonitású, vagy csődeljárás alatt álló adóssal szembeni követeléseket nem vásárolja meg, - a felajánlott követelést diszkont áron vásárolja meg,

- felszámíthatja = a faktorálási jutalékot,

= a hitelbiztosítás költségét, = a leszámítolási kamatot,


30

A faktorálás előnyei:A faktorálás előnyei:- a követelést eladó azonnal pénzhez jut,

- az eladó változatlanul felel az áruszállítással kapcsolatos mennyiségi és minőségi kifogásokért, - a faktorház az ügylettel kapcsolatosan felmerülő egyéb teendőket >beszedés, forgalmi statisztika, nyilvántartás,< is elvégzi, ha erről a szerződésben megállapodtak, - az eladó megszabadul az adminisztrációs terhek egy részétől.

Documents

VÁLLALATI PÉNZÜGYEK