Racio analiza finansijskih izveštaja ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ Naziv racia: ON Planirane vrednosti Obračunata ostvarenja preduzeća Tekuća ostvarenja

ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA

Provera kvaliteta finansijskih izveštaja CORE strategijski okvir za vrednovanje performansi: Context – analiza eksternog i internog okruženja Overview – opšta analiza finansijskih izveštaja Ratios – izbor i obračun racia Evaluations – povezivanje, poređenje i tumačenje

Vremenska serija od 3 do 5 uzastopnih godina

ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA

Predmet: Postojeći i projektovani finansijski izveštaji Cilj: Sagledavanje postojećeg i budućeg finansijskog položaja i zarađivačke sposobnosti preduzeća! Instrumenti : Analiza stanja, razvoja i tokova NOK-a, Racio analiza i Analiza izveštaja o novčanim tokovima

RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA

Definicija FINANSIJSKOG RACIA! FAZE RACIO ANALIZE: Izbor potrebnih racia Obračun vrednosti racia Povezivanje, poređenje i tumačenje dobijenih vrednosti VRSTE RACIO ANALIZE: Racio analiza likvidnosti Racio analiza solventnosti Racio analiza efikasnosti upravljanja imovinom i izvorima Racio analiza profitabilnosti

OSNOVNE RELACIJE U BILANSU I ULOGA NOK-a

PRAVILA FINANSIRANJA

Vertikalna pravila finansiranja: Zlatno pravilo za izravnanje rizika Pravilo za odnos SI vs. OI Horizontalna pravila finansiranja: Zlatno bilansno pravilo u užem smislu Zlatno bilansno pravilo u širem smislu Bankarsko pravilo finansiranja Pravilo Acid-test ORIJENTIRI za upravljanje finansijskom strukturom

Stalna imovina

Obrtna imovina

Kapital

Dugoročne obaveze

Kratkoročne obaveze

Net

o ob

rtna

imov

ina

Bilans stanja Aktiva Pasiva

Neto obrtni kapital

HORIZONTALNO PRESECANJE BILANSA

STALNA IMOVINA SOPSTVENI KAPITAL

ZALIHE DUGOROČNA REZERVISANJA

DUGOROČNE OBAVEZE

POTRAŽIVANJA

KRATKOROČNE OBAVEZE GOTOVINA

RACIO ANALIZA LIKVIDNOSTI

GLAVNI PROBLEMI: Likvidnost imovine vs. Likvidnost preduzeća

Likvidnost preduzeća - statički ili dinamički problem?

Dometi i ograničenja analize zasnovane na bilansu stanja

Uloga analize usklađenosti novčanih tokova

LIKVIDNOST IMOVINE vs. LIKVIDNOST PREDUZEĆA


ZALIHE

DUGOROČNA REZERVISANJA

DUGOROČNE OBAVEZE

KRATKOROČNA POTRAŽIVANJA

I PLASMANI KRATKOROČNE

OBAVEZE GOTOVINA I GOTOVINSKI EKVIVALENTI

RTL 06 = 230.000+3.500

= 2,47 : 1 92.600+1.900

RTL 07 = 281.600+2.500 = 2,27 : 1 122.000+3.000

Stalna imovina

Zalihe

Potraživanja

Gotovina

Kapital

Dugoročne obaveze


RTL i KVALITET FINANSIJSKE STRUKTURE

NO

K > 0

Stalna imovina

Zalihe Potraživanja

Gotovina

Kapital

Dugoročne obaveze


NO

K < 0

RTL > 2

RTL < 2 i > 1

Stalna imovina

Zalihe

Potraživanja Gotovina

Kapital

Dugoročne obaveze


NO

K > 0

RTL < 2 i < 1

BANKARSKO PRAVILO FINANSIRANJA

OI : KO = 2 : 1

RRL 06 = 90.000+9.000

= 1,05 : 1 92.600+1.900

RRL 07 = 107.200+4.800 = 0,90 : 1 122.000+3.000

!!!

Stalna imovina

Zalihe

Potraživanja

Gotovina

Kapital

Dugoročne obaveze


RRL i KVALITET FINANSIJSKE STRUKTURE

NO

K > 0

Stalna imovina

Zalihe Potraživanja

Gotovina

Kapital

Dugoročne obaveze


NO

K < 0

Racio redukovane likvidnosti > 1

Racio redukovane likvidnosti < 1

Stalna imovina

Zalihe


Kapital

Dugoročne obaveze


NO

K > 0

PRAVILO ACID TEST

MA : KO = 1 : 1

RLNNT06 = 60.000

= 0,67 (85.500+(92.600+1.900)):2

RLNNT07 = 51.050 = 0,47 ((92.600+1.900)+(122.000+3.000)):2

RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ

Naziv racia: ON Planirane vrednosti

Obračunata ostvarenja preduzeća

Tekuća ostvarenja konkurenskih preduzeća

Prosek grane u tekućoj godini 2005. 2006. 2007. Lider NK PK

A. RACIA LIKVIDNOSTI

1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85 2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89 3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39 B. RACIA SOLVENTNOSTI 1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95 2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85 3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42 4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76 5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10 6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18 7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50 8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20 C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA) 1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20 2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55 3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98 4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10 5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15 6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90 7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50 D. RACIJA PROFITABILNOSTI 1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15 2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15 3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50 4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40 5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08 6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87 7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79 Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent, PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost

PRIVREDA SRBIJE 2007-2013

RACIO ANALIZA SOLVENTNOSTI

NAJVIŠE ZAINTERESOVANI STEJKHOLDERI: Postojeći i potencijalni investitori vlasničkog kapitala Postojeći i potencijalni dugoročni poverioci FAKTORI SOLVENTNOSTI: Vrednost i struktura imovine Vrednost i struktura ukupnog kapitala Profitabilnost preduzeća Termin RACIA FINANSIJSKOG LEVERIDŽA?

SOLVENTNOST I KVALITET FINANSIJSKE STRUKTURE


ZALIHE


DUGOROČNE OBAVEZE




RPSI 06 = 340.700

= 1,14: 1 (114,33%) 298.000

RPSI 07 = 388.200 = 1,17 : 1 (117,46%) 330.500

Stalna imovina

Zalihe

Potraživanja

Gotovina

Kapital

Dugoročne obaveze


VREDNOSTI RACIA PSI U PRAKSI

SNO

K > 0

Stalna imovina

Zalihe


Kapital

Dugoročne obaveze


SNO

K < 0

Vrednost racia > 1

Vrednost racia < 1

RPSIZ 06 = 340.700+38.300+58.000

= 1,01 : 1 (101,04%) 298.000+131.000+3.500

RPSIZ 07 = 388.200+29.800+71.600 = 0,97 : 1 (97,41%) 330.500+169.600+2.500

RPZ NOK-om 06 = 139.000

= 1,03 ili 103,35% 131.000+3.500

RPZ NOK-om 07 = 159.100 = 0,92 ili 92,45% 169.600+2.500

RPOBI NOK-om 06 = 139.000 = 0,59 ili 59,53% 230.000+3.500

RPOBI NOK-om 07 = 159.100 = 0,56 ili 56,20% 281.600+2.500

OBRAČUN NETO OBRTNOG KAPITALA

Sopstveni neto obrtni kapital (SNOK)

• SNOK za 2006. god. = 340.700 - 298.000 = 42.700 • SNOK za 2007. god. = 388.200 – 330.500 = 57.700

Neto obrtni kapital (NOK)

• NOK za 2006. god. = (340.700+38.300+58.000)–298.000= 139.000 • NOK za 2007. god. = (388.200+29.800+71.600)–330.500= 159.100

Neto obrtna imovina (NOI)

• NOI za 2006. god. = (230.000+3.500) – (92.600+1.900) = 139.000 • NOI za 2007. god. = (281.600+2.500) – (122.000+3.000) = 159.100

NOK = NOI

NOK (2006)

NOK (2007)

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

STALNA IMOVINA

KAPITAL

STALNA IMOVINA

KAPITAL

ZALIHE I AVR

ZALIHE I AVR

DUG. REZ. I DUG. OBAVEZE

KR. POTRAŽ. I PLASMANI

KR. POTRAŽ. I PLASMANI KR. OBAVEZE

I PVR

KR. OBAVEZE I PVR

GOTOVINA I EKVIVALENTI

GOTOVINA I EKVIVALENTI

31.12.2006. godina

31.12.2007. godina

DUG. REZ. I DUG. OBAVEZE

SNOK (2007)

SNOK (2006)

NOK = (KAPITAL + DUG. REZ. I DUG. OBAVEZE) - STALNA IMOVINA

SNOK = KAPITAL - STALNA IMOVINA

RZ 06 = 38.300+58.000+92.600+1.900

= 0,56 : 1 ili 56% 340.700

RZ 07 = 29.800+71.600+122.000+3.000 = 0,58 : 1 ili 58,32% 388.200

Stalna imovina

Zalihe

Potraživanja

Gotovina

Kapital

Dugoročne obaveze


ZADUŽENOST PREDUZEĆA

Stalna imovina

Zalihe

Potraživanja

Gotovina

Kapital

Dugoročne obaveze


Racio zaduženosti > 1

Racio zaduženosti < 1

ZADUŽENO PREDUZEĆE !!!

POZITIVAN EFEKAT FL ROA > STPK ROE > ROA

SOLVENTNO PREDUZEĆE

PREZADUŽENOST VS. ZADUŽENOST PREDUZEĆA

Stalna imovina

Obrtna imovina

GUBITAK

Vlasnički kapital

Dugoročne obaveze


Bilans stanja

RPONNT 06 = 60.000

= 0,30 ili 29,69% ((525.400-312.000)+190.800):2

RPONNT 07 = 51.050

= 0,24 ili 24,47% (190.800+226.400):2

Mogućnost vraćanja dugova= Prosek ukupnih obaveze Neto novačani tok iz poslovanja

MVD 06 = 202.100

= 3,37 godina 60.000

MVD 07 = 208.600

= 4,09 godina 51.050

RPKZ 06 = 50.100+6.600+12.525

= 10,49 puta 6.600

RPKZ 07 = 66.480+9.800+16.620 = 9,48 puta 9.800

RPKNNT 06 = 60.000

= 9,09 6.600

RPKNNT 07 = 51.050 = 5,21 9.800









RACIO ANALIZA OBRTA (Efikasnost upravljanja imovinom i kapitalom)

Uslovljenost efekata obrta vrstom imovine: Ukupna i stalna imovina - Prihodi od prodaje Obrtna imovina i njeni delovi - Gotovina

Analiza obrta u središtu analize finansijskih izveštaja: Direktna povezanost sa likvidnošću Direktna povezanost sa solventnošću Direktna povezanost sa profitabilnošću

Obrt kao moćna upravljačka poluga !!!

OBRT = Planirani ili ostvareni efekat (učinak)

Planirano ili ostvareno ulaganje kapitala u imovinu

TUMAČENJE OBRTA


ZALIHE


DUGOROČNE OBAVEZE




OBRT STALNE IMOVINE = 2

vs.

OBRT OBRTNE IMOVINE = 4

IZBOR I ZNAČAJ POKAZATELJA OBRTA

Obrt poslovne imovine Obrt vlasničkog kapitala Obrt fiksne imovine Obrt obrtne imovine Obrt zaliha Obrt potraživanja od kupaca Obrt obaveza prema dobavljačima

Multiplikatori profitabilnosti (ROA i ROE)

• Likvidnost, • Solventnost i • Profitabilnost

• Solventnost i • Profitabilnost

ROPI 06 = 5.000+670.000+24.000+25.000

= 1,37 (525.400+531.500):2

ROPI 07 = 10.000+760.000+82.000+30.000 = 1,54 (531.500+614.600):2

Vreme obrta imovine 06 = 365 = 266 dana 1,37

Vreme obrta imovine 07 = 365 = 237 dana 1,54

ROVK 06 = 724.000

= 2,22 (312.000+340.700):2

ROVK 07 = 882.000 = 2,42 (340.700+388.200):2

ROFI 06 = 724.000

= 2,47 (307.550+279.700):2

ROFI 07 = 882.000 = 2,99 (279.700+310.900):2

UTICAJ ŽIVOTNOG CIKLUSA NA OBRT FIKSNE IMOVINE

Ostvarenja u 2016. godini: PREDUZEĆE “A” PREDUZEĆE “B”

1. Fizički obim prodaje 70.000 70.000 2. Praktični kapacitet 100.000 100.000 3. Stepen iskoriš. kapaciteta 80% 80% 4. Godina nabavke opreme 2010 2014 5. Nabavna vrednost opreme 600.000€ 750.000€ 6. Amortizacija – 10% 360.000€ 150.000€ 7. Neto vrednost opreme (5-6) 240.000€ 600.000€ 8. Prihodi od prodaje 720.000€ 720.000€ 9. Racio obrta (8:7) 3 1,2

UTICAJ VREMENA PRIBAVLJANJA NA OBRT FIKSNE IMOVINE

NABAVKA NPO

Pozajmljeni izvori

Krediti LIZING

Finansijski lizing

Operativni lizing

Sopstveni izvori

UTICAJ MODELA FINANSIRANJA NABAVKE NA OBRT FIKSNE IMOVINE

ROOI 06 = 724.000

= 3,21 ((217.200+650)+(230.000+3.500)):2

ROOI 07 = 882.000

= 3,41 ((230.000+3.500)+(281.600+2.500)):2

Vreme obrta obrtne imovine 06 = 365

= 114 dana 3,21

Vreme obrta obrtne imovine 07 = 365

= 107 dana 3,41

ROZ 06 = 724.000

= 5,39 ((133.400+650)+(131.000+3.500)):2

ROZ 07 = 882.000 = 5,75 ((131.000+3.500)+(169.600+2.500)):2

Vreme obrta zaliha 06 = 365

= 68 dana 5,39

Vreme obrta zaliha 07 = 365

= 64 dana 5,75

PARCIJALNI POKAZATELJI OBRTA ZALIHA

ROPK 06 = 5.000+670.000+25.000

= 8,71 (75.800+85.000):2

ROPK 07 = 10.000+760.000+30.000

= 8,56 (85.000+101.800):2

Racio kreditiranja kupaca 06 = 365

= 42 dana 8,71

Racio kreditiranja kupaca 07 = 365 = 43 dana 8,56

!!!

ROOD06 = (3.000+330.600+53.140+54.400+50.600)–((62.100+1.000)-(60.500+1.000))

= 10,89 (41.600+48.400):2

ROOD07 = (5.000+400.900+69.300+69.500+66.700)+((74.500+2.000)-(60.500+1.000))

= 10,81 (48.400+67.500):2

Racio regulisanja obaveza prema dobavljačima 06 = 365

= 34 dana 10,89

Racio regulisanja obaveza prema dobavljačima 07 = 365

= 34 dana 10,81

OBRAČUN UKUPNE GODIŠNJE NABAVKE NA KREDIT

Ukupna godišnja potrošnja dobara i usluga nabavljenih od dobavljača na kredit +/- Promena vrednosti zaliha

materijala i robe

POSLOVNI RASHODI: - Nabavna vrednost prodate robe - Troškovi direktnog materijala - Troškovi ostalog materijala - Troškovi goriva i energije i - Troškovi proizvodnih usluga

+ Povećanje vrednosti zaliha materijala i robe

- Smanjenje vrednosti zaliha materijala i robe

POSLOVNI I GOTOVINSKI CIKLUS

POSLOVNI CIKLUS = VOZ + RKK = 2006 = 68+42 = 110 dana POSLOVNI CIKLUS = VOZ + RKK = 2007 = 64+43 = 107 dana

GOTOVINSKI CIKLUS = Poslovni ciklus - RROD = 2006 = 110-34 = 76 dana GOTOVINSKI CIKLUS = Poslovni ciklus - RROD = 2007 = 107-34 = 73 dana

0 ? ? 64 107 34

Nabavka materijala

Početak proizvodnje

Prodaja proizvoda

Kraj proizvodnje

Naplata potraživanja

VREME (u danima)

Isplata dobavljača

ODLIV NOVCA

PRILIV NOVCA

VO zaliha materijala

VO zaliha NP VO zaliha GP RACIO KREDITIRANJA KUPACA

VREME OBRTA ZALIHA

POSLOVNI CIKLUS (VREME KONVERTOVANJA ZALIHA U GOTOVINU)

RACIO REGULISANJA OBAVEZA PREMA DOBAVLJAČIMA

GOTOVINSKI CIKLUS (Finansiranje pomoću kratkoročnih kredita)









Finale analize finansijskih izveštaja Dve grupe različitih i povezanih pokazatelja:

1. Pokazatelji profitabilnosti (dobitnosti) prihoda 2. Stope prinosa na ukupna ulaganja/kapital/imovinu (ROI)

Verodostojnost i konzistentnost u primeni !!! Osnova Du Pont-ov sistem analize iz 1952. godine

RACIO ANALIZA PROFITABILNOSTI

Definicija stope prinosa Različiti koncepti: Različite verzije

ROI

DOBITAK =

Poslovni dobitak, ND pre poreza, ND posle poreza,

ND+TKx(1-SP), EBIT, EBITDA, ND-Pref. dividende,...

=

RONA, ROBA, ROCE, ROTC,

ROTA, ROA, ROE,

...

INVESTIRANI KAPITAL (ULAGANJA ILI IMOVINA)

VK, Kapital običnih akcionara, Dugoročni kapital, Ukupni kapital, Poslovna imovina,

Ukupna imovina,...

DU PONT-ov SISTEM ANALIZE Profitabilnost vlasničkog kapitala

DU PONT-ov SISTEM ANALIZE Profitabilnost ukupnih ulaganja

A) RACIA PROFITABILNOSTI PRIHODA

SBPD06 = 381.800x 100 = 52,73% 724.000

SBPD07 = 497.700x 100 = 56,43%

882.000

SNPD06 = 65.500x 100 = 9,05% 724.000

SNPD07 = 93.400x 100 = 10,59%

882.000

NPM06 = 50.100x 100 = 6,92% 724.000

NPM07 = 66.480x 100 = 7,54%

882.000

BPM06 = (50.100+6.600x(1-0,20)) x 100 = 7,65% 724.000

BPM07 = (66.480+9.800x(1-0,20)) x 100 = 8,43%

882.000

74.320

OBRAZLOŽENJE BRUTO PROFITNE MARŽE

2007. godina 100% Vlasnički kapital

Kombinacija VK/PK

1. EBIT (ND+Kamate+Porez) 92.900 92.900 2. Troškovi kamata - 9.800 3. ND pre poreza (1-2) 92.900 83.100 4. Porez na dobitak – 20% 18.580 16.620 5. ND posle poreza (3-4) 74.320 66.480

6. Razlika 7.840 9.800 x (1 – 0,20) = 7.840








B) RACIA PROFITABILNOSTI IMOVINE I KAPITALA

ROA

2006.

god.

= (50.100 + 6.600 x (1-0,20)) x 100

= 55.380 х 100

x 724.000

(525.400+531.500) : 2 724.000 528.450

10,48% =

7,6492% x 1,3700

ROA

2007.

god.

= (66.480+9.800 x (1-0,20)) x 100

= 74.320 x 100

x 882.000

(531.500 + 614.600) : 2 882.000 573.050

12,97% =

8,4263% x 1,5391

Obračun stope prinosa na ukupnu imovinu (ROA)

Obračun stope prinosa na vlasnički kapital (ROE) I Način razlaganja ROE

ROE 2006. god.

=

50.100 x 100 =

50.100 x 100 x

724.000 (312.000+340.700) : 2 724.000 326.350

15,35%

=

6,9199%

x

2,2185

ROE 2007. god.

=

66.480 x 100 =

66.480 x 100 x

882.000 (340.700+388.200) : 2 882.000 364.450

18,24%

=

7,5374%

x

2,4200

EFEKAT FINANSIJSKOG LEVERIDŽA

0

5

10

15

20

2005 2006 2007

ROA ROE

POZITIVAN EFEKAT

ROE > ROA

NEGATIVAN EFEKAT

ROE < ROA

GRANICA ZADUŽIVANJA

ROE = ROA

1. ROE u 2006. godini

= 528.450

x 724.000

x 55.380x100

x 50.100

326.350 528.450 724.000 55.380

= 1,6193 x 1,3700 x 7,6492% x 0,9047

= 15,35%

2. ROE u 2007. godini

= 573.050

x 882.000

x 74.320x100

x 66.480

364.450 573.050 882.000 74.320

= 1,5724 x 1,5391 x 8,4263% x 0,8945

= 18,24%

II Način razlaganja ROE

ROA

KRETANJE VREDNOSTI STEPENA ZADUŽENOSTI I TERETA DUGA

K STEPEN ZADUŽENOSTI

Slučaj preduzeća bez dugova SZ = 1

Slučaj zaduženih preduzeća SZ > 2

Slučaj preduzeća koja nisu zadužena SZ < 2 >1

TERET DUGA

1

0,5

0

Relativno prihvatljiv

Visok

Stepen zaduženosti x Teret duga > 1 POZITIVAN EFEKAT FL

Stepen zaduženosti x Teret duga < 1 NEGATIVAN EFEKAT FL

UTICAJ STEPENA ZADUŽENOSTI I TERETA DUGOVA NA PROFITABILNOST VLASNIČKOG KAPITALA

ODNOS VK I PK

STEPEN ZADUŽENOSTI ROA TERET DUGA ROE EFEKAT FL

PK > VK 2,6 10 0,6 15,6 POZITIVAN

PK > VK 2,4 10 0,3 7,2 Negativan

VK > PK 1,7 10 0,8 13,6 POZITIVAN

VK > PK 1,3 10 0,6 7,8 Negativan

III Način razlaganja ROE – II teorema Modeljanija i Milera

ROE u 2006. godini

= 10,4794 + { 10,4794 - (6.600x0,8) x 100 } x 202.100

202.100 326.350 = 10,4794 + ( 10,4794 - 2,6126 ) x 0,6193

= 15,35%

ROE u 2007. godini

= 12,9689 + { 12,9689 - (9.800x0.8) x 100 } x 208.600

208.600 364.450 = 12,9689 + ( 12,9689 - 3,7584 ) x 0,5724

= 18,24%

TK x (1 – SP) x 100 Prosečne obaveze

EFEKAT FINANSIJSKOG LEVERIDŽA

POZITIVAN

ROA > STPK Raste profitabilnost VK ROE > ROA Veće koristi ima

preduzeće koje je više zaduženo

NEGATIVAN ROA < STPK Opada profitabilnost VK ROE < ROA Veće posledice ima

preduzeće koje je više zaduženo

GRANICA ZADUŽIVANJA

ROA = STPK

ROA = ROE

ROE u 2006. godini

= { 10,4794 - (6.600x0,8) x 100 } x 528.450

528.450 326.350 = ( 10,4794 - 0,9991 ) x 1,6193

= 15,35%

ROE u 2007. godini

= { 12,9689 - (9.800x0.8) x 100 } x 573.050

573.050 364.450 = ( 12,9689 - 1,3681 ) x 1,5724

= 18,24%

IV Način razlaganja ROE

ZAKLJUČCI ANALIZE PROFITABILNOSTI

Pozitivan efekat finansijskog leveridža Zaduživanje povećava profitabilnost vlasničkog kapitala Rast efikasnosti (prihodne sposobnosti) imovine i kapitala Rast profitabilnosti prihoda Dominirajuće finansiranje vlasničkim kapitalom Neznatan rast učešća dugova u finansiranju Neznatan rast opterećenja troškovima kamata Visoka solventnost i dugročna finansijska stabilnost Prihvatljivi dugoročni rizici investiranja Zadovoljstvo vlasnika i dugoročnih poverilaca









Documents

Racio analiza finansijskih izveštaja ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ Naziv racia: ON Planirane vrednosti Obračunata ostvarenja preduzeća Tekuća ostvarenja