SADRAJ POPIS ILUSTRACIJA .............................................................................................................. II UVOD ...................................................................................................................................... III 1. STATIKA OCJENA PROJEKTA..................................................................................... IV 2. DINAMIKA OCJENA PROJEKTA .................................................................................. VI 2.1. Metoda razdoblja povratka novca .................................................................................. VI 2.2. Metoda neto sadanje vrijednosti ................................................................................ VII 2.3. Metoda relativne neto sadanje vrijednosti ................................................................ VIII 2.4. Metoda interne stope rentabilnosti .................................................................................. X 3. ANALIZA SCENARIJA (ILI SCENARIJSKA ANALIZA) .............................................. XII 3.1. Nastanak novog scenarija: ............................................................................................ XII 3.2. Ilustracija scenarijske analize ...................................................................................... XIII 3.3. Rezultati scenarijske analize....................................................................................... XIV 4. SIMULACIJA .................................................................................................................... XV 5. "TO-AKO ANALIZE" .................................................................................................... XVI 6. ANALIZA TOKE POKRIA ........................................................................................ XVII 7. OPERATIVNA POLUGA................................................................................................. XXI ZAKLJUAK ...................................................................................................................... XXII LITERATURA................................................................................................................... XXIII IPOPIS ILUSTRACIJAPOPIS TABELA:Tablica. 1: Neto sadanja vrijednost......................................................................................VIIITablica 2.: Sadanja vrijednost investicija................................................................................IXTablica 3.: Utemeljenje diskretne distribucije vjerojatnosti scenarijske analize...................XIIIPOPIS FORMULA:Formula 1.: Rentabilnost ukupno uloenih sredstava...............................................................IVFormula 2.: Obrtaj ukupno uloenih sredstava.........................................................................IVFormula 3.: Reprodukcijska sposobnost...................................................................................IVFormula 4.: Rentabilnost prometa..............................................................................................VFormula 5.: Rentabilnost vlastitih sredstava..............................................................................VFormula 6.: Investicijsko optereenje po zaposlenome.............................................................VFormula 7.: Neto sadanja vrijednost......................................................................................VIIFormula 8.: Neto sadanja vrijednost pojednostavljeno 1.......................................................VIIFormula 9.: Neto sadanja vrijednost pojednostavljeno 2.......................................................VIIFormula 10.: Sadanja vrijednost projekta..............................................................................VIIFormula 11.: Relativna neto sadanja vrijednost......................................................................IXFormula 12.: Izraun neto sadanje vrijednosti........................................................................IXFormula 13.: Interna stopa rentabilnosti....................................................................................XFormula 14.: Interna stopa rentabilnosti 2.................................................................................XFormula 15.: Izraun oekivane iste vrijednosti projekta....................................................XIVFormula 16.: Izraun standardna devijacija distribucije vjerojatnosti...................................XIVFormula 17.: Standardna devijacija iste sadanje vrijednosti..............................................XIVFormula 18.: Standardna devijacija iste sadanje vrijednosti 2...........................................XIVFormula 19.: Koeficjent varijacije.........................................................................................XIVFormula 20.: Analzia toke pokria....................................................................................XVIIIFormula 21.: Formule u masi..............................................................................................XVIIIFormula 22.: Formule u jedinici proizvoda.........................................................................XVIIIFormula 23.: Toka pokria 2................................................................................................XIXFormula 24.: Toka pokria 3................................................................................................XIXFormula 25.: Toka pokria 4................................................................................................XIXFormula 26.: Toka pokria izraena u visini prihoda............................................................XXFormula 27.: Toka pokria trokova izraena u postotku.....................................................XXIIUVODOvaj seminar s tematikom projektne analize i procjene, bavi se odabirom to efikasnijeg nainja odabira projekta. Kroz statiku i dinamiku ocjenu projekta saznat emo na koje sve naine moemo ocjeniti kvalitetnost i isplativost nekog projekta. Saznajemo sve o simulaciji, analizi scenarija, "to-ako" analizi i analizi tokepokria. Naraznenainei krozrazne izraune, formule i primjene, nauit emo kako analizirati neki projekt. Kako bi se dolo do cijelokupne projektne analze, odnosno, kakobismospoznali jeli projekt isplativili ne, moramo proi kroz sve njene lanove. Svi ti lanovi imaju svoje prednosti i nedostatke koji se ostalimlanovima nadopunjuju odnosno ispravljaju, kao to se npr. Analiza scenarija ispravlja i upotpunjuje simulacijom. Najvaniji imbenici u projektnoj analizi su vrednovanje neto sadanje vrijednosti, interna stopa rentabilnosti, analiza scenarija, simulacija, "to-ako" analiza te analiza toke pokria, okojima amoviereusamomseminaru. Pomom osobnom miljenju, smatram kako je analiza projekta vrlo komplicirana djelatnost, za koju je potrebnovelikoznanjei koncentracija, noakosenakrajupokaekakojeneki projekt isplativ, u svakom sluaju je dobro dola. Ovo djelo je praktine prirode, nije eksperimentalno,zbog toga to do podataka nismo doli nikakvim eksperimentom odnosno primarnim publikacijama, ve iskljuivo sekundarnim publikacijama ( literatura o predmetu istraivanja).Cilj ovog djela jest istraivanje navedene teme, njena obrada i prezentacija, na metodoloki ispravan nain. III1. STATIKA OCJENA PROJEKTAStatiki pokazatelji pokazuju uspjenost poslovanja, produktivnost, ekonominost i rentabilnost projekta u odreenoj godini. Statike pokazatelje izraunavamo pomou sljedeih stavaka: a) rentabilnost ukupno uloenih sredstavab) obrtaj ukupno uloenih sredstavac) reprodukcijska sposobnostd) rentabilnost prometae) rentabilnost vlastitih sredstavaf) investicijsko optereenje po zaposlenom1Rentabilnost ukupno uloenih sredstava dobivamo omjerom neto dobiti i visine investicije.Obrtajukupno uloenih sredstava dobivamo omjerom ukupnog prihoda i visine investicije.Reprodukcijsku sposobnost dobivamo omjerom neto dobiti + amortizacije i visine investicije. Rentabilnost prometa dobivamo omjeromneto dobit i ukupnog prihoda. Rentabilnost vlastitih sredstava dobivamo omjeromneto dobiti i vlastitog kapitala, a investicijsko optereenje po zaposlenomdobivamo omjeromvisine investicije i broja zaposlenih. Primjer 1.a) Rentabilnost ukupno uloenih sredstava: neto dobit / visina investicije: 344 , 1000 . 532906 . 714 vindruusFormula 1.: Rentabilnost ukupno uloenih sredstavab) Obrtaj ukupno uloenih sredstava: ukupni prihod /visina investicije: 008 , 44000 . 532417 . 412 . 23 vrupouusFormula 2.: Obrtaj ukupno uloenih sredstavac) Reprodukcijska sposobnost: (neto dobit + amortizacija) / visina investicije:933 , 2000 . 532506 . 560 . 1 +viam ndrsFormula 3.: Reprodukcijska sposobnostd) Rentabilnost prometa: neto dobit / ukupan prihod:1 http://www.poslovniforum.hr/12345/poslovni-plan-27.asp(13. studeni 2009.)IV032 , 0. 412 . 23960 . 714 upndrpFormula 4.: Rentabilnost prometae) rentabilnost vlastitih sredstava: neto dobit / vlastiti kapital079 , 0000 . 000 . 9906 . 714 vkndrvsFormula 5.: Rentabilnost vlastitih sredstavaf) investicijsko optereenje po zaposlenom: visina investicije / broj zaposlenih:372 . 1243000 . 532 bzvuiopzFormula 6.: Investicijsko optereenje po zaposlenomeAnaliza pokazatelja efikasnosti i uspjenosti pokazuje, da je poslije investicijskog ulaganja u ovaj projekt , vrijednost svih pokazatelja pozitivna. Temeljem gornjih statistikih pokazateljaovoulaganjejeopravdano. tojevrijednost rentabilnosti veatojeprojekt prihvatljiviji, i to su reproduktivne sposobnosti vee to je projekt prihvatljiviji. V2. DINAMIKA OCJENA PROJEKTADinamika ocjena projekta ukljuuje neposredne i posredne efekte investicijskog projekta zaanalizu. Uzimauobzirvremenskepreferencijepajetonostrezultatavea. Dinamika ocjena efikasnosti naziva se jo i ocjena rentabilnosti. Sa stajalita dinamike ocjene projekta elisezakljuitdalijenjegovaimovina poveana ili smanjena.Metode koje se koriste u dinamikom ocjenjivanju su:a) metoda razdoblja povratka novca b) metoda neto sadanje vrijednosti c) metoda relativne neto sadanje vrijednostid) metoda interne stope rentabilnosti22.1. Metoda razdoblja povratka novcaMetoda razdoblja povratka novca je vrijeme potrebno da bi se vratilo investicijsko ulaganje. Moe se tumaiti kao razdoblje tijekom kojeg je potrebno prikupljati pozitivne neto primitkeurazdobljuposlovanja, kakobi sezbroj negativnihnetoprimitakaizrazdoblja izvedbe sveo na nulu. To se razdoblje odreuje prema matematikom obrascu i nesmije biti due odvijeka projekta, tj. uloena investicija mora se vratiti najkasnije potkraj vijeka projekta. Razdobljepovratkajetokraetojetehnoloki napredakbri, jer tadaopremabre zastarijeva i potrebno ju je ee obnavljati; oo je takoer krae to se vie znaenja pridaje likvidnosti u procesu poslovanja, budui da krae razdoblje povrata omoguuje izbor projekta s brim povratom uloenih investicija. Prednost je te metode u tome to naglaava brz povratak uloenog kapitala, te tako prenosi poveanoj likvidnosti projekta, a prednost joj je i u relativno jednostavnoj primjeni. Nedostaci metodesuuprenaglaavanjulikvidnosti imoguemzanemarivanjudrugih razvojnih ciljeva. Metoda zanemaruje i uinke projekta nakon razdoblja povrata osim kad je razdoblje povrata jednako vijeku projekta. Tom se metodom ne uzimaju u obzir ni vremenske preferencije ni trokovi kapitala, budui da nikakvi trokovi kredita ni vlastitih sredstava, a ni tehnike diskontiranja nisu ukljueni ni u izdatke ekonomskog toka, ni u proraun razdoblja povrata investicijskog ulaganja. Preporuujesekoritenjemetodezaprojekteskraimvijekom, usituacijamakadasu primicii izdaciu ekonomskom toku u poetnim godinama vei od onih koji se pojavljuju 2 http://www.poslovniforum.hr/12345/poslovni-plan-27.asp(13. studeni 2009)VIkasnije, te kada se u procesu razvoja veliko znaenje pridaje to brem povratu investicijskih ulaganja. 2.2. Metoda neto sadanje vrijednosti Neto sadanja vrijednost projekta definira se kao zbroj vrijednosti godinjih neto primitaka uekonomskomtokusvedenihnanjihovuvrijednost upoetnoj godini vijeka projekta tj. u godini 1. Ona se odreuje prema izrazu: ntnenpNP NSV

,_

+1110011Formula 7.: Neto sadanja vrijednostgdje je:NSV= neto sadanja vrijednosteNP = neto primici u Ekonomskom tokup=diskontna stopan=godina u vijeku projekta, a n=1...tIzraz se moe pojednostaviti ako njegov nazivnik oznaimo kao:1001pr + Formula 8.: Neto sadanja vrijednost pojednostavljeno 1koji nazivamokamatnimfaktoromitadasadanjuvrijednost projektaizraavamopomou izraza:ntnenrNP NSV

,_

111Formula 9.: Neto sadanja vrijednost pojednostavljeno 2Recipronevrijednostiizrazazarazliitediskontnestope i razdoblja uvijeku projekta, koje nazivamo diskontnimfaktorima, navedene su u Financijskimtablicama II. Stoga investicijski projektant netreba izraunavati diskontne faktore, veihsamooitavati iz spomenutih tablica, to znai da se sadanja vrijednost projekta moe odrediti i prema izrazu: tnnpenNP NSV11Formula 10.: Sadanja vrijednost projektaVIIPrimjer 1.Tablica. 1: Neto sadanja vrijednostStavka/godina 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.1.Neto primici Ekonomskog toka1.1.Godinji iznos- nominalno-33.400 -59.268 30.719 35.082 -492 37.081 93.2491.2.Diskontni faktori za stopu 8,76%1,000000 0,9202170,8467800,779240 0,717070 0,659860 0,6072141.3. Godinji iznos- diskontirano-33.400 -54.539 26.012 27.337 -353 24.468 56.6222. Neto sadanja vrijednost46.148Izvor: Ivanovi, Zoran,Financijski menadment,drugoizmjenjenoi dopunjenoizdanje, Opatija: Sveuilite uRijeci, Hoteljerski fakultet, 1996.Iz tablice je vidljivo da neto sadanja vrijednost investicijskog projekta uz diskontnu stopu od 8,67% iznosi 46.148.000 NJ.Kriterij zaocjenuovemetodejeiznosnetosadanjevrijednosti projekta, amoguse pojaviti tri situacije: NSV>0 projekt je prihvatljiv NSV= 0 projekt je granino prihvatljiv NSV