MONEDA SI MASA MONETARA

PARTEA I

1.Abordari ale monedei2.Clasificarea semnelor monetare3.Definirea masei monetare

3.1.Agregatele monetare 4.Contrapartidele masei monetare (De citit Cap. 3: What is money? – F Mishkin)

1. Abordari ale monedeiDIN PUNCT DE VEDERE AL ROLULUI JUCAT IN ECONOMIE: LA NIVEL MACROECONOMIC; LA NIVEL MICROECONOMIC.

a) ROL LA NIVEL MACROECONOMIC

STABILIZARE MACROECONOMICA;

IMPORTANTĂ INTERNATIONALĂ;

SURSA DE FINANTARE LA NIVEL GUVERNAMENTAL

a) Stabilizarea macroeconomica se realiza prin intermediul monedei (1)

vizeaza un ansamblu complex de masuri adoptate la nivelul politicilor monetara si fiscala prin care sa se asigure reducerea volatilitatii principalelor variabile macroeconomice, asigurarea cresterii economice sustenabile CONDITII:

evolutia inflatiei (determinata pe baza CPI) cresterea PIB real pe parcursul unui ciclu economic) evolutia somajului fluctuatii inregistrate la nivelul contului curent al BP modificari la nivelul finantelor guvernamentale volatilitatea ratei dobanzii stabilitatea pietei valutare

a) Stabilizarea macroeconomica se realiza prin intermediul monedei (2)

DE AICI, IN TEORIE, AU REZULTAT 2 CURENTE:CURENTUL INTERVENTIONISTCURENTUL NONINTERVENTIONIST

SUSTINATORII INTERVENTIONISMULUI

Stabilizarea macro este rezultatul interventiei statului in economie prin intermediul unui pachet de politici de stabilizare: fiscal-bugetara, monetara

Care dintre aceste politici este prioritara in cazul economiei romanesti?

De ce?

ABORDAREA NONINTERVENTIONISTA Ciclul economic este dat de activitatea

agentilor economici; Politica monetara nu poate juca un rol

central in realizarea stabilizarii macro. Singurul rol al monedei decurge doar din

existenta unui sistem monetar stabil

b) Moneda si contextul international

Regimul valutar optim: Curs valutar fix sau flexibil; Coordonarea politicilor monetare intre tari; Crearea zonelor monetare optime legate

intre ele prin cursuri valutare flexibile

Alegerea regimului de curs de schimb:Curs de schimb fix Curs de schimb flotant

AVANTAJEriscul valutar aferent tranzacţiilor internaţionale şi investiţiilor străine se diminuează

autonomia politicii monetare

se poate evidenţia o reducere a costurilor aferente finanţării internaţionale

neutralizează impactul şocurilor externe, a şocurilor generate de economia reală şi impactul inflaţiei asupra competitivităţii operaţiunilor de exportse poate înregistra şi o reducere a ratelor de

dobândă interne faţă de cele de pe piaţa internaţionalămenţinându-se stabilitatea în plan valutar, dar şi în plan monetar (diminuarea ratelor de dobandă) se realizeaza o reducere a ratei inflaţiei

DEZAVANTAJEmanifestarea unor crize financiare poate genera costuri ridicate pentru ajustare macroeconomica, conducând, în final la reducerea credibilităţii autorităţii monetare

lipsa unei discipline a băncii centrale

politica monetară proprie este dependentă de politica monetară aferentă ţării emitente a monedei ancore

efecte economice destabilizatoare ale speculaţiilor pe piaţa valutară

socurile externe generează presiuni puternice asupra economiei, generând costuri ridicate pentru menţinerea cursului de schimb

descurajarea comerțului internațional (comparativ cu situaţia practicării unui curs de schimb fix)

Flexibilitatea manifestată de autoritatea monetară faţă de fluctuaţiile cursului de schimb (IMF):

HARD PEGS SOFT PEGS FLOATING

Alegerea regimului de curs de schimb

ZONELE MONETARE OPTIME Optimum currency areas are groups of regions with

economies closely linked by trade in goods and services and by factor mobility. (Krugman, P. R. & Obstfeld, M.)

Literatura de specialitate evidenţiază trei criterii generale ce definesc o zonă monetară optimă mobilitatea factorilor de producţie; gradul de deschidere al economiei; gradul de diversificare al producţiei

(R. Mundell [1961]http://www.jstor.org/discover/10.2307/1812792?uid=3738920&uid=2&uid=4&sid=21103456599601):

Criterii ce trebuie îndeplinite pentru a adera la o zonă monetară optimă: Mobilitatea factorilor de producţie Gradul de deschidere al economiei; Gradul de diversificare al producţiei Integrarea financiară Existenţa unor rate de inflaţie similare Flexibilitatea preţurilor şi a salariilor Integrarea politică

c)Moneda ca sursa de finantare la nivel guvernamental

Legatura dintre BAZA MONETARA si VENITURILE DIN SENIORAJ

Seniorajul =ΔMB/PIB, unde: ΔMB = variatia anuală a bazei monetare

Exercitiu: Pornind de la aceasta formula si utilizand datele statistice BNR, determinati evolutia seniorajului in ROMANIA.

B) LA NIVEL MICROECONOMIC evidentiat de functiile jucate de

moneda in economie: mijloc de schimb(medium of

exchange); etalon al valorii (unit of account

/standard of value); instrument de rezervă a valorii (store of

value); etalon al plăţilor amânate (standard of

deferred payment).

Condiţii minime pentru ca un activ să fie inclus în categoria de bani :

uşurinţă în utilizare durabilitate divizibilitate posibilitatea de recunoaştere.

2. CLASIFICAREA SEMNELOR MONETARE:

forma de existenţă a monedei; emitent; valorea intrinsecă; obligaţiile asumate de către

emitent; capacitatea liberatorie

DE CE ESTE NEVOIE SA DEFINIM SI SA DETERMINAM MASA MONETARA?

Reprezinta o cerinta a politicii monetare, deoarece: politica monetara impune o puternica

corespondenta intre definirea teoretica si cea empirica a masei monetare;

banca centrala trebuie sa fie in masura sa controleze masa monetara si sa asigure realizarea tintelor legate de cresterea masei monetare pe baza instrumentelor de care dispune;

masa monetara definita de banca centrala trebuie sa fie in stransa legatura cu obiectivul final de politica monetara.

3. DEFINIREA MASEI MONETARE

TEORIA CANTITATIVA ABORDĂRI TEORETICE ALE

STRUCTURII MASEI MONETARE ABORDAREA TRANZACTIONALA; ABORDAREA DIN PUNCT DE

VEDERE AL LICHIDITATII.

a) Abordarea tranzacţională a masei monetare

este evidenţiat doar rolul banilor de mijloc de schimb

Masa monetara include doar: monedele şi bancnotele aflate în

circulaţie (acceptate în mod unanim de populaţie pentru derularea tuturor tranzacţiilor);

conturile curente asupra cărora pot fi trase cecuri (checkable deposits).

TEORIA CANTITATIVĂ A BANILOR

Evidențiază legătura: masă monetară – valoare nominală a bunurilor si serviciilor din economie: modificarea masei monetare se va transmite integral în nivelul prețurilor

Teorie a cererii de monedă Se regăseste si în acceptiunea

monetaristilor: amplificarea ritmului de crestere al masei monetare ⇒creșterea inflației și invers

Viziunea BCE Deciziile de politică monetară:

analiza economică (1) analiza monetară (2)→ modificarea cantitatii de bani din economie → evolutia preturilor (termen lung) Pentru mai multe informatii de citit: http://www.ecb.europa.eu/mopo/strategy/monan/html/index.en.html

Evidentiaza factorii care determina evolutia preturilor (pe termen scurt si mediu)Se analizeaza:

evolutia productiei evolutia pietei fortei de munca preturile (pe diferite categorii) politica fiscala balanta de plati

ANALIZA ECONOMICA (1)

Analiza pe termen mediu si lung a inflatiei Rol important: masei monetare si creditului Evidentiaza legatura pe termen lung dintre

moneda si preturi. ∆%M + ∆%v= ∆%Y

ANALIZA MONETARA (2)

b. Abordarea masei monetare din punct de vedere al lichidităţii

Lichiditatea unui activ reprezintă uşurinţa cu care un individ poate vinde activul deţinut la un anumit moment, la un anumit preţ, cât mai repede, în condiţiile minimizării costului de tranzacţionare.

In structura masei monetare trebuie incluse toate activele: care prezintă un ridicat nivel al lichidităţii; care pot fi transformate uşor în cash, fără a se

înregistra pierderi de valoare nominală şi fără cost ridicat.

AGREGATELE MONETARE Caracteristici:

ansamblu omogen de active posibil a fi utilizate ca mijloc de plata (PRINCIPIUL OMOGENITATII);

activele incluse in aceeasi grupa prezinta acelasi grad de lichiditate (PRINCIPIUL LICHIDITATII);

AGREGATELE MONETARE

MASA MONETARA IN SENS RESTRANS (M1): Numerar aflat in circulatie in afara sistemului bancar; Depozitele overnight

MASA MONETARA IN SENS INTERMEDIAR(M2): M1; Depozite cu durata initiala de pana la doi ani

inclusiv MASA MONETARA IN SENS LARG (M3)

M2 Imprumuturi din operatiuni repo Titluri financiare (unitati ale fondurilor de pe piata monetara si

titluri de valoare negociabile emise cu o maturitate de pana la 2 ani).

AGREGATELE MONETARE IN UME

Numerar aflat in circulatieM1

M2

M3

Depozite overnight

Depozite cu maturitatea inițială de până la 2 ani  

Depozitele cu maturitate mai mare de 2 ani, dar cu clauza de rambursare anticipata  

Împrumuturi din operațiuni repo    

Acțiuni/ unități ale fondurilor de piață monetară (emise)    

Titluri de valoare negociabile, emise cu maturitatea de până la doi ani, inclusiv    

M1 – Agregatul monetar in sens restransM2 – Agregatul monetar intermediarM3 – Agregatul monetar in sens larg

MASA MONETARA IN ROMANIA

  31 dec.2013(ml.lei)

M1 (masa monetara in sens restrains), din care:

100 314,5

Numerar în circulaţie (in afara IFM) 34 786,4Depozite overnight 65 528,1

M2 (masa monetară intermediară) 241 254,0M1 100 314,5Depozite cu durata iniţială de până la doi ani inclusiv (sunt incluse şi depozitele rambursabile după notificare la cel mult trei luni inclusiv)

140 939,5 

M3 (masa monetară în sens larg) 241 550,1M2 241 254,0Alte instrumente financiare (împrumuturi din operaţiuni repo, acţiuni/unităţi ale fondurilor de piaţă monetară, titluri de valoare negociabile cu maturitatea de până la doi ani inclusiv)

296,1

4. CONTRAPARTIDELE MASEI MONETARE

Creantele bancii centrale /IFM asupra economiei: creantele asupra propriei

economii; creantele asupra strainatatii.