LICENTA ELENA

8/6/2019 LICENTA ELENA

1/24


2/24

- cumpararea de active, respectiv de bunuri neconsumabile curent i care,integrate n circuitul economic, genereaz venituri viitoare1.

Investiiile mai cuprind, de asemenea, alturi deimobilizrile pe termen lung(bunuri, valori destinate s serveasca o perioad ndelungat de timp nactivitatea unitii economice, fr s se consume dup prima utilizare2),constituirea stocurilor de valorimateriale pentru producie, a stocurilor pentru producie n curs de fabricaie, a stocurilor de produse finite, etc., valori care,dei se rotesc mult mai repede, au totui un caracter de permanen i, caurmare, necesit capital pentru acoperire3.

Deoarece reprezint principalul suport al creterii economice, investiiile produc efecte multiple, cum ar fi:

- asigur dezvoltarea infrastructurilor economice sub aspect cantitativ icalitativ;

- reprezint principala modalitate de optimizare a proporiilor economice prin orientarea fondurilor sau prin stimularea investitorilorpentru a-i plasacapitalul n diverse ramuri economice sau n profil teritorial;

- creaz noi locuri de munc, evitnd sau micornd omajul;

- creaz baza material pentru sfera socio-cultural.

Realizarea investiiilor necesit maini i utilaje, materii prime, combustibil,mn de lucru, etc. Investiiile stimuleaz activitatea n multe alte unitieconomice i absorb o parte din mn a de lucru disponibilizat temporar.

1 Gh. D. Bistriceanu, Mic enciclopedie de finane, moned, asigurri , vol. 2, Editura

Universitar, Bucureti, 2006, pag. 3832 Gh. D. Bistriceanu, op. cit., pag. 2633 Idem, pag. 363

2


3/24

Prin sporirea veniturilor se mrete cererea solvabil care, la rndul ei,determin productorii s-i reia activitatea pe un plan superior.

Investiiile se pot clasifica dupa mai multe criterii:1) Din punctul de vedere al locului n care se fac:

- interne (n cadrul ntreprinderilor existente);

- externe (vizeaz creterea potenialului economic al ntreprinderiiprin participarea cu fonduri ntr-o alt societate, crearea de filiale noi, etc.).

2) Din punctul de vedere al naturii activitii sectoarelor n care seefectueaz:

- productive (cu efecte asupra capacitii de producie i decomercializare):

- neproductive (social-culturale ca: locuine, cantine, etc.).

3) Din punctul de vedere al influenei asupra patrimoniului:

- de meninere (meninerea capacitii activelor fixe existente afectate deuzur);

- de expansiune (vizeaz creterea patrimoniului).

4) Din punctul de vedere al obiectivelor urmriete de ntreprindere:

3


4/24

- strategice (vizeaz obiective de cercetare-dezvoltare a unor sectoare,formarea de filiale n strintate, achiziionarea e societi, luarea de participaiifinanciare n ramuri noi, etc.);

- umane (vizeaz recrutarea de personal specializat, de cadre de conducere,cheltuieli de perfecionare a cadrelor);

- sociale (privind mbuntirea condiiilor de munc i de via alesalariailor);

- de interes public;- pentru reducerea polurii, etc.

5) Din punctul de vedere al scopului urmrit:

- de producie (au scopul de a influena capacitile de producie, voumul produciei i al vnzrilor);

- de modernizare (au ca scop mbuntirea condiiilor de producie,realizarea de economii la costurile de producie, mbuntirea rentabilitiiactivelor).

6) Din punctul de vedere al structurii:

- lucri de construcii i montaj;

- achiziii de utilaje i instrumente de munc;

- lucrri geologice i alte investiii.

7) Din punctul de vedere almetodei de executare:

- n antrepriz (se execut de organizaii specializate);

4


5/24

- n regie (se execut cu fore proprii).

8) Din punctul de vedere al surselor de finanare:

- finanate din fonduri proprii;

- finanate din fonduri mprumutate.

1.2. Parametrii economici ai proiectelor de investiii

Fundamentarea ansamblului de decizii specifice activitilor investiionale sesprijin pe un sistem de indicatori de eficien. Fiecare indicator cuantific ocorelaie specific ntre anumii parametrii de efort i efect caracteriznd, deci,un aspect parial al eficienei proiectului. Sistemul de indicatori trebuie s fie ct

mai complet, adaptat/adaptabil la particularitile fiecrui domeniu de activitate,respectiv localizare geografic, tehnologie, pia, etc.

Este recomandabil s se aib n vedere i criterii de alt natur: social,ecologic, tehnic, etc. O cerin a mediului de afaceri actual impune folosireaindicatorilor de eficien actualizai i, n cazul proiectelor cu finanare extern,a acelor indicatori agreai de instituiile financiare externe.

Pentru o corect evaluare a eficienei economice a unui proiect, este nevoie,n primul rnd, de identificarea completa si corecta a tuturor parametrilor deefort i de efect, apoi, n functie de condiiile concrete, se construiesc acelecorelaii care au relevan pentru factorii decizionali.

Principalii parametrii economici ai proiectelor de investiii sunt dai de:

5


6/24

1) Valoarea investiiei (I) reprezint valoarea unei proprieti pentru un

anumit investitor sau grup de investitori n scopul de a atinge anumite obiectivede investiii. Acest concept subiectiv leaga o anumit proprietate de un anumitinvestitor sau grup de investitori cu obiective i / sau criterii de investiiidefinite. termenul de "valoare de investiii " nu trebuie s fie confundat cuvaloarea de pia a unei proprietati ce reprezint o investiie. Reprezintmrimea fondurilor necesare pentru realizarea obiectivului. n principiu,investiiile nsumeaz totalitatea resurselor ce se consuma pentru finalizarea proiectului, pana la punerea sa n funciune ( n volumul investitiei se includstocul de mijloace circulante, precum i o serie de cheltuieli cum suntcheltuielile cu pregtirea salariailor viitoarei uniti economice, cusupravegherea desfurarii lucrarilor etc. Eforturile cu investiia sunt formatedin: cheltuieli eligibile i cheltuieli neeligibile.)4

2) Capacitatea de producie sau de folosin (q) este principalul parametrutehnico-economic de efect. n mod uzual, prin capacitate de producie,specialitii neleg producia maxim ce se poate obine ntr-un interval de timpdat / un exercitiu financiar, pentru o anumit structur i calitate a produciei, ncondiii tehnico-organizatorice de exploatare optim a utilajelor i instalaiilor de lucru.

3) Veniturile proiectului (Q) constituie creteri ale beneficiilor economicenregistrate pe parcursul perioadei contabile sub forma de intrri sau creteri ale

4 www.contabilizat.ro/dicionar_economic_i_financiar

6


7/24

activelor ori descreteri ale datoriilor care se concretizeaz n creteri alecapitalului propriu, altele dect din contribuii ale acionarilor.

Definitia veniturilor include att venituri din activiti curente, ct i ctiguridin orice alte surse. Veniturile din activitile curente se pot regsi sub diferitedenumiri, cum ar fi vnzari, comisioane, dobnzi, dividende, redevene i chirii.

Ctigurile reprezint alte elemente care corespund definiiei veniturilor i pot aprea sau nu ca rezultat al activitii curente a ntreprinderii. Ele reprezintcreteri ale beneficiilor economice i, din acest punct de vedere, nu difer ca

natur de venituri din activitatea curent. Prin urmare, ele nu sunt privite castructuri separate.

Cstigurile includ, de exemplu, sumele rezultate n urma cedarii activelor imobilizate. Definiia veniturilor include, totodat i cstigurile nerealizate, deexemplu, cele rezultate din reevaluarea titlurilor de plasament i cele rezultatedin creterea valorii contabile a activelor imobilizate.

Veniturile pot fi utilizate pentru achiziionarea de active sau pentru cretereavalorii diferitelor tipuri de active, cum ar fi numerarul, creanele, bunurile iserviciile primite n schimbul bunurilor i serviciilor furnizate. Veniturile potrezulta, de asemenea din lichidarea datoriilor. De exemplu, o ntreprindere poatefurniza bunuri si servicii unui creditor n scopul lichidarii unei datorii legate de

un credit n derulare.

4) Cheltuielile de exploatare (C) sunt expresia valoric a consumului deresurse pe perioada de exploatare sau pe un exerciiu. Ele trebuie prezentateealonat, ca i veniturile, pe aceeai perioad de exploatare, binenelesstructurate dup anumite criterii, nelipsind structura necesar calculrii punctului critic (n cheltuieli fixe i variabile).

7


8/24

5 ) Profitul (beneficiul) proiectului (P) reprezint recompensa care revinentreprinztorului, dup ce au fost achitate toate datoriile catre teri. Profituleste un parametru economic important, mai ales pentru proiectele productive,

dar el poate ramne doar o cifra fara relevanta pentru ntreprinztor dac acestanu dispune de lichiditi.

6) Fluxul de trezorerie cash flow-ul (aa cum mai este cunoscut n rile anglo-saxone) proiectului (CF) reprezint ansamblul intrrilor i iesirilor de lichiditi i echivalente de lichiditi.

Lichiditile se refer la disponibilitile bneti i depozitele la vedere.Echivalentele de lichiditi sunt investiii financiare pe termen scurt, cu grad delichiditate foarte ridicat, care pot fi uor transformate n numerar i al cror riscde schimbare a valorii este nesemnificativ.

Fluxul net de trezorerie global, respectiv excedentul sau deficitul detrezorerie global, rezultat n cursul unui exerciiu, se stabilete ca diferen ntre

ncasrile si plile generate de ntreaga activitate a ntreprinderii i provine din:-operaii de exploatare;-operaii de investiii;-operaii de finanare5.

7) Valoarea adaugat (VA) exprim valoarea nou creat n intreprindere

ntr-un exerciiu financiar sau, altfel spus, "bogaia " creat de activitatea firmei.n sens larg, nseamn cumularea contribuiei fiecrui factor la crearea bogieiintreprinderii, exprimata prin elementele de remunerare a lor:

- munca - cheltuieli salariale si altele asimilate,- capitalul: a) economic (imobilizari) - amortismente, provizioane,

rezerve;

5

Lect. Univ. Dr. Dorina Lezeu, Conf. Univ. Dr. Daniela Zpodeanu, Univ. din Oradea,Fluxurile de trezorerie utilizri n diagnosticul financiar

8


9/24

b) financiar propriu - dividende,c)strain - cheltuieli financiare,

-statul - impozite si taxe.

Indicatorul msoar performana economico-financiar a ntreprinderii,indicele de cretere al valorii adaugate trebuind s-l depeasc pe cel al produciei exerciiului i s fie ntr-o cretere continu.

Valoarea adugata se poate determina prin metoda sintetica prin care se scadconsumurile intermediare din productia exercitiului si se adauga marjacomerciala si marja activitatii de leasing sau prin metoda de repartitie (aditiva)

prin care insumeaza cheltuielile cu personalul, impozitele si taxele, amortizareasi profitul din exploatare.

Formula de calcul:

VA = MC + MAL + PE - CHELTUIELI EXTERNE

MC - marja comercialaMAL - marja activitatii de leasingPE = productia exercitiuluiCHELTUIELI EXTERNE - cheltuieli cu materii prime si materiale

consumabile;- alte cheltuieli materiale;

- alte cheltuieli din afara (cu energia si apa);- cheltuieli privind prestatiile externe;- cheltuieli cu despagubiri si activele cedate.

1.3. Riscul i incertitudinea n procesul investiional

9


10/24

ntr-o concepie general, riscul nseamn hazard, primejdia unor eventuale pierderi, sau posibilitatea de a te expune la anumite pierderi, sau o pierdere posibil pe care politica modern se straduie s o previn sau s o repare.

Perceperea riscului, conturarea dimensiunilor sale, presupune o contientizarea pericolului unei aciuni, asumarea responsabilitii de ctre o persoan, atuncicnd se afirm c rezolv o anumit problem.

Calculele corecte ale eficienei economice a investiiei nu se pot efectua frconsiderarea situaiilor de risc i incertitudine6. Teoretic, activitile umane, decii cele de investiii se pot desfura n trei situatii:

1) Starea de certitudine presupune o cunoastere exact a fenomenelor i

factorilor economici de influen, un control riguros asupra timpului de apariiea efectelor obinute, ceea ce din punct de vedere matematic n teoria probabilitilor nseamno probabilitate de apariie i evoluie a acelui fenomeneconomic egal cu 1. Aceasta este o stare greu de ntlnit, chiar i n

laboratoarele fizico-chimice, cu att mai mult n viata social i economic, cade altfel i n natur. Dac exist, starea de certitudine, ea exist pe termenerelativ scurte de timp.

2) Starea de risc este situaia n care, cu o probabilitate economic mai maredect 0, dar mai mic dect 1, se poate determina apariia i evoluia unor

fenomene economice, influena unor factori i efectele lor posibile.

3) Starea de incertitudine nseamn un complex de condiii i factoriineidentificai sau imprevizibili ca moment de apariie i manifestare sau chiar daca sunt identificai i previzibili sunt foarte instabili, probabilitatea lor fiind 0.

6 Anghel Nicolae, Ana Popa Piee de capital i eficiena investiiilor , Ed. Dova, Bucuresti,1996

10


11/24

n toate procesele economice i sociale (iar investitiile, prin excelen, suntlegate de riscuri i incertitudini), neluarea n considerare a ideii de risc iincertitudine reprezint o grav eroare pentru toti factorii participani la

procesele de investiie.n cadrul sistemului financiar exist un anumit specific al riscurilor i

cstigurilor, i, dei exist multe modaliti de protecie n faa acestor riscuri,totui, principiul funcionrii pieei financiare const n ceea ce responsabilitateafinal asupra eficienei sau ineficienei unei investiii aparine investitorului.

Profesorii americani H. Markowitz si W. Sharpe, laureai ai premiului Nobel

pentru economie, au analizat relaia dintre risc i profit i au stabilit o serie deconcluzii:

- cu ct profitul urmrit este mai mare, cu att riscul care-l nsoete estemai mare;

- riscul total este format din dou categorii de riscuri: riscul sistematic(nediversificabil) i riscul nesistematic (diversificabil);

- protejarea n faa riscului impune formarea unui portofoliu eficient deinvestiii;

- un portofoliu de investiii financiare, indiferent ct ar fi de diversificat, pentru a se elimina riscul nesistematic, totusi el prezint ntotdeauna un riscsistematic.

Riscul reprezint probabilitatea de a nregistra pierderi, daune, reduceri de

profit, variaii ale veniturilor.Cea mai importanta clasificare cuprinde cele doua categorii de risc -sistematic si nesistematic. Riscul sistematic este influenat de evenimentele neprevazute, careinflueneaz evoluia general a economiei naionale i este legat demodificarea ratei dobnzii, modificarea ratei inflaiei, modificarea cursuluivalutar, el nu poate fi eliminat, orict de diversificat ar fi un portofoliu deinvestiie.

11


12/24

Riscul nesistematic sau specific este influenat de factori specifici i este legatde riscul de plasament n diverse titluri financiare, riscul de management al portofoliului, riscul financiar al diverselor societi care utilizeaz capital

propriu sau mprumutat, el poate fi eliminat prin diversificarea portofoliului deinvestiie.

n evaluarea proiectelor de investiie este util s se ia n consideraie factoriicare pot afecta riscul implicat, astfel nct aceti factori s poat fi reflectai ncontinuare n rata de revenire minim cerut unei investiii pentru a fi acceptat,sau pentru ca asemenea factori s poat fi inclui n aa-numitele consideraii

intangibile sau ireductibile n luarea deciziei finale.Factorii care afecteaz riscul sunt numerosi i variati. Este aproape imposibil

s se ncerce o list a acestor factori i s se discute fiecare factor n parte.Exista nsa patru categorii de factori care sunt prezenti aproape ntotdeauna

ntr-un proiect de investitii7:

1) Posibila inexactitate a valorilor numerice utilizate n studiu apare atuncicnd se dispune de date exacte referitoare la articolele de venit i cheltuieli, nmod normal precizia trebuie s fie bun. Pe de alt parte, dac se dispune de puine date factuale statistice corecte, i deci toate valorile veniturilor icosturilor trebuie estimate, atunci precizia poate fi ridicat sau sczut n funciede modul n care au fost obinute estimaiile, adic dac este vorba de estimaii

rezonabile, cu fundamentare tiinific i tehnic sau este vorba de valoriipotetice.Precizia cifrelor privind venitul este cel mai dificil de determinat. Daca aceste

cifre sunt bazate pe un volum apreciabil de experien din trecut sau au fostdeterminate prin sondaje de pia, li se poate acorda un grad suficient dencredere. Dac ele sunt rezultatul unor ncercari de a ghici, vor fi marcate de un

7 Aurelian Simionescu Eficiena economic a investiiilor , Universitatea Petrosani Litografia, 1996

12


13/24

element considerabil de risc si trebuie considerate ca un element esenial deincertitudine i manifestat rezerva cuvenit n luarea deciziei.

n lipsa preciziei, trebuie s se fac o evaluare de risc, care reclam

raionamente consistente, profesionalism i experien.n cazul cnd efectul este exprimat sub forma economiilor la costurile de

producie existente (invesitia nu se face pentru spor de productie, de desfacerei nici pentru creterea calitii produselor) venitul din vnzari ramneneschimbat, iar investiia se face pentru diminuarea costurilor existente. ntr-unastfel de proiect de investiie, riscul implicat va fi mai mic, pentru c este mai

uor de determinat ct de exact va fi economia la costuri dispunnd deexperiena trecut, de evidene ale costurilor din trecut pentru a le folosi ca bazede estimaie.

n cele mai multe cazuri indicii referitori la venituri conin cele mai multeerori i inexactiti de estimaie, comparativ cu ali indici folosii n studiuleconomic, posibil fiind o singur excepie costurile deprecierii activelor,

care pot s fie afectate de inexactiti i mai mari, comparativ cu veniturile.Alte inexactiti pot apare n legatur cu capitalul necesar, n aceast privin

riscuri mari prezint evaluarea sumelor pentru costul construciilor, alinstalaiilor i pentru achiziionarea echipamentelor.

Daca exist temeri legate de astfel de inexactiti se recomand s se recurgla valori ale capitalului necesar mult acoperitoare. Un studiu economic n care

se lucreaz i cu sume mult acoperitoare la capitalul necesar va avea ocaracteristic de conservatorism, va pune n eviden o aversiune ainvestitorului fa de risc.

n privina acestui element este necesar un studiu atent i va fi nevoie deexperien pentru a fi siguri c nu s-a subestimat suma capitalului necesar, dar nu s-a trecut nici n cealalt extrem de acoperire peste necesar, care ar puteaface proiectul, n mod artificial nefezabil.

13


14/24

Sumele referitoare la costul deprecierii sunt indiscutabil elementul caretrebuie luat n consideraie cu cea mai mare atentie. Greeala care se face i n prezent n evaluarea deprecierii n proiecte const n a calcula n loc de

depreciere real, amortismentul dupa legea amortismentului.Viaa fizic a unui activ (construcie, instalaie, echipament) nu este de luat ca

baz pentru calculul deprecierii. Trebuie s se aib n vedere c numai prin prevederea corect a valorii deprecierii capitalul va fi recuperat. Acest proces alvalorii deprecieri poate fi dus spre o extrema sau alta, durata prea lung sau preascurt, ca baz de calcul pentru depreciere. Cel mai important lucru este s fim

siguri c perioada aleas este suficient de scurt pentru a recupera capitalulinvestit.

Precizia celorlalte elemente (costuri de manoper, energie, materiale principale) depinde de ct de atent sunt fcute estimrile. Dac se fac cu atenieinvestigaii privind consumurile i preurile de aprovizionare, respectiv tarifelei dac se trateaz n detaliu toate articolele de costuri mentionate, este

rezonabil s se presupun c estimatiile nu sunt efectuate de mari erori.

2) Genul activitii economice implicate - exist domenii de activitateeconomic, cunoscute ca mai puin sigure comparativ cu altele. De exemplu,multe proiecte de investitie din industria extractiv sunt mult mai riscante dectntreprinderile comerciale. Aceasta, nu nseamn c n mod arbitrar, se poate

spune c orice proiect de magazin alimentar cu amnuntul este mai putin riscantdect orice investiie din minerit.Ori de cte ori, se va investi capitalul ntr-o anumit ntreprindere, natura

domeniului de activitate, trecutul acestui domeniu, trebuie luate n considerare pentru a decide ce risc prezinta.

n legatur cu acest aspect, este evident c investiia ntr-o ntreprindere nousau cu puin experien, comparativ cu investitia n ntreprinderi existente, cuvechime n ramura stabil, este, de regul, destul de incert.

14


15/24

3) Tipul construciilor i instalaiilor implicate - exist anumite construcii,instalaii, echipamente, pentru care se cunosc destul de precis durata economic

de exploatare i n acelai timp, valoarea de disponibilizare (salvare) pe pieede ,,mna a II-a.

Despre viaa fizic sau economic a altor tipuri de construcii, echipamente,maini, se cunosc foarte puine i nu au nici o valoare de disponibilizare. nconsecin, noiunea fizic a activelor n care se investesc bani va avea unimpact direct asupra situaiei deprecierii i va afecta riscul.

4) Marimea perioadei de timp n care toate condiiile avute n vedere prin studiu sunt ndeplinite - n orice proiect estimaiile n legatur cu venitul icosturile sunt fcute presupunndu-se anumite condiii. Asemenea condiiitrebuie s existe, s se confirme pe parcursul perioadei de recuperare acapitalului i s se menin i dup aceea pentru a asigura obinerea profitului

prevzut8

.Construciile i echipamentul trebuie s aib o via economic, ce poate

depi corespunztor perioada de recuperare a capitalului investit. Toatecelelalte articole (venitul, cheltuielile cu materialul, cheltuielile cu manopera)trebuie s rmn relativ la fel cu cele prevzute. n caz contrar, la schimbareacondiiilor, valorile reale ale acestor articole pot conduce la diminuarea

profitului, la anularea total a acestuia sau chiar la pierderi.

n ceea ce privete formele de manifestare a influenei riscului asupra situaieieconomice a unei firme, acesta poate fi:

1) Riscul de ruina (de faliment) apare atunci cnd firma ajunge ntr-osituaie deosebit de grea, practic fiind condamnat la dispariie, urmnd s dea8 Aurelian Simionescu Eficiena economic a investiiilor , Universitatea Petroani Litografia, 1996

15


16/24

faliment, ceea ce nseamn c salariaii i pierd posturile, creditorii i pierdcreanele, acionarii i pierd banii investii, acest risc este cel mai de temut.

2) Riscul de insolvabilitate survine atunci cnd firma nu mai poate face fa plilor. Un asemenea eveniment las inevitabil o impresie de fragilitate afirmei, care va constitui un handicap pentru viitor. Riscul pierderii autonomieise manifesta nainte de declansarea crizei de insolvabilitate; el se manifestatunci cnd firma constat c, prin mijloace proprii, nu mai are capacitatea de a-i conserva (pstra) n viitor poziia sa n productie sau sub aspect comercial.

Deci, resursele de autofinantare se dovedesc insuficiente n raport cu nevoile dedezvoltare.

3) Riscul scderii rentabilitii este un risc mai mult de natur financiar,care exprim faptul ca la o crestere de capital, beneficiul net nu crete n aceeai proporie, semnalndu-se fenomenul de diluare. Acesta este riscul care planeaz

asupra noilor investiii sau legat de acesta, el trebuie s fie calculat de catreconducerea firmei, atunci cnd elaboreaz strategia financiar.

4) Riscul investitional , - o modalitate simpl de identificare a acestuia constan raportarea proiectelor la activitatea generala a firmei. Astfel vom avea un riscsimilar cu cel general pentru proiectele care permit simpla continuare a

activitii (modernizare, nlocuire) i un risc superior pentru proiectele caremodifica starea sau structura firmei (expansiune, dezvoltare, cercetare).

Ct privete abordarea riscului n investitii, se impune luarea n considerare aformelor sale prin prisma raportului de cauzalitate, respectiv: riscul de proiect;riscul de avarie; riscul politic; riscul economico-financiar 9.

9 Lasar M., Cistelecan Economia, Eficiena i finanarea investiiilor , Ed. Economic,Bucureti, 2002

16


17/24

1) Riscul de proiect se reflect prin probabilitatea unor erori privind soluiiledate prin proiect, responsabilitatea fiind cel mai adesea n sarcina entitilor de proiectare. Efectele unui asemenea risc pot fi identificate pe parcursul executarii

investiiilor cu ocazia recepiei i punerii n funciune a obiectivelor de investiiisau chiar pe parcursul perioadei de exploatare. nlocuirea unor aspecte aleriscului de proiect presupune atragerea rspunderii proiectantului prin aciuniconvergente sau divergente, iniiate de investitor.

2) Riscul de avarie constituie un risc cu efecte de stadiu fizic, fiind generat,

de regul, de calamiti ale naturii (incendiu, cutremur, inundaie, etc.) sau deculpa unui ter. Manifestarea unui asemenea risc vizeaz obiectivul de investiiin curs de realizare sau finalizat. Protecia fa de riscul de avarie n investiiieste posibil prin asigurarea lucrrilor de construcii-montaj la societile deasigurare care au n structura portofoliului o asemenea form de asigurare.

3) Riscul politic - n domeniul investiiilor privete prioritar cazulinvestiiilor realizate de investitori sau de antreprenori n strinatate. Cauzelecare genereaz un asemenea risc sunt variate. ntre ele reinem: msurile luatede statul respectiv care blocheaz derularea lucrrilor de investiii, interdiciadecontrii lor, blocarea transferului valutei, interzicerea readucerii de catreinvestitori a masinilor, utilajelor i instalaiilor, embargoul instituit asupra rii

receptoare a investiiilor i multe alte cauze. Prevenirea unor asemenea riscurieste dificil, protecia fiind posibil prin intermediul asigurrilor ireasigurrilor cu valene internaionale.

4) Riscul economico-financiar are cauze i manifestri complexe. Printrecele mai frecvente cauze sau surse de risc merit amintite: imprevizibilitateamersului economic, evoluia cursului valutar, a ratei dobnzii, a fiscalitii i aaltor factori. n mod deosebit se remarc implicaiile sub aspect financiar ale

17


18/24

riscului de investiii. Faptul se explic prin aceea c un proiect de investiii, dei produce modificari ale parametrilor economici ai firmei (cifra de afaceri,costuri, productivitate, etc.) nu poate reorienta mersul economic general n

sectorul respectiv, datorit unor factori exogeni pe care nu-i poate anihila(concurena, restriciile legislative, inflaia, etc.).

Prevederea sau evitarea unor riscuri ale investitiilor sunt dependente decapacitatea de autofinanare, costul resurselor, costul capitalurilor permanente,variaia valorii n timp a banilor i de ali factori.

1.4. Rolul investiiilor n creterea economic

Investiiile sunt o categorie de cheltuieli care angajeaza cel mai mult viitorul,n sensul c de ele depind creterea i perfecionarea potenialului productiv alunei ntreprinderi (prin extindere i modernizare), apariia de noi capaciti de producie ntr-o ramur sau alta a economiei. n acelai timp, se fac importantecheltuieli de investiie pentru dezvoltarea bazei materiale a activitii social-

culturale, precum i pentru construirea de locuine10.n orice economie, investiiile fac legatura dintre prezent i viitor, ntre

generaii. Acumularea de capital fix, productiv i neproductiv , construirea decldiri de locuit, coli, teatre etc., asigur premisele ridicarii standardului devia a populaiei: locuri de munc, ridicarea gradului de cultur, de pregtire profesional i destindere pentru tineret etc.

n dezvoltarea economic a unei ri, rolul investiiilkor este unul deosebit decomplex, pentru c ele influeneaz structurile de proprietate, structurileeconomice pe ramuri i subramuri, structurile tehnologice, structurile ocupriiforei de munc, cu consecine directe i indirecte n plan social, influenndritmul de dezvoltare al tarii. Astfel, din punct de vedere al rolului pe care l joac:

10 Florea Staicu, Eficiena economic a investiiilor , Editura Didactic i Pedagogic,Bucuresti, 1995

18


19/24

- investiiile sunt baza material a dezvoltrii economico-sociale a oricreiri. Ele asigur creterea cantitativ si calitativ a capitalului fix, sporirearandamentului tehnic i economic al capitalului existent, dar i crearea de noi

locuri de munc. Prin investiii se asigur creterea gradului de utilizare aresurselor materiale i de munc ale societii, rol pe care l-au avut ntotdeauna;

- investiiile au un rol hotartor n asigurarea modernizrii activitiieconomice. Ele asigura un grad mai mare de ocupare a forei de munc, locuride munca cu utilaje performante, perfecionarea proceselor tehnologice,extinderea i generalizarea principiilor de conducere ale economiei de pia;

- investiiile dau natere la ceea ce se numete efect propagat sau efect deantrenare, care determin: promovarea progresului tehnic, cresterea produciei,mbuntirea calitii bunurilor, creterea eficienei economice.

Rolul investiiilor trebuie abordat n contextul interdependenelor dintreramuri, subramuri, dintre producie i consum, dintre cerere i ofert, dintrediferitele piee existente, ntre acestea i noile piee care i cer dreptul la via

n acest sens11

, Peter Drucker, are n vedere relaia dintre inovaii, producie,cerere i pia; concret este vorba de faptul c inovaia atrage dup sineschimbri n structura produciei care, la rndul lor, duc la schimbri n structuracererii de bunuri i servicii, iar acestea, la rndul lor, atrag dupa ele, schimbarin structura pieelor n sensul apariiei unor noi piee, adic ale noilor produseaprute.

n condiiile economiei de pia, ale concurenei i ale existenei proprietii private, investiiile constituie cheia asigurrii unei eficiene maxime printr-unnivel ct mai ridicat al efectelor pe unitatea de efort.

n direcia sublinierii rolului deosebit al investiiilor, este important prezentarea interrelaiei investiii-venit. Investiiile au un rol multiplicator neconomie care, sintetic, se reflect n creterea venitului. De altfel,

11

Peter Drucker, Inovaia i sistemul antreprenorial , Editura Enciclopedic, Bucuresti,1993, pag. 56,60-62

19


20/24

multiplicatorul investiiilor (K), se determin prin relaia V/I, raport ceexprim sporul de venit obinut pe unitatea suplimentar de investiie. Mrimeavenitului naional, a produsului intern brut, a produsului naional brut este

inseparabil de efortul investiional. Fiind vorba de inter-relatia investiii-venittrebuie precizat i efectul pe care l are, la rndul ei, creterea venitului asupracreterii invesitiilor. Aceasta se exprim prin acceleratorul investiiilor, caraport ntre variaia investiiilor i variatia veniturilor. Concret, este vorba deurmatoarele: marirea venitului duce la creterea cererii agregate de bunuri iservicii care la rndul ei, determin mrirea produciei, extinderea activitii i

respectiv realizarea de investiii de capital. Trebuie avut de asemenea n vedereimportana pe care o are evitarea risipei de resurse, n creterea eficieneiinvestiiilor.

Politica investiional este i trebuie s fie o politic de interes naional, nsensul c efortul investiional, factor al progresului, al accelerarii reformeieconomice, trebuie orientat pe ramuri, subramuri innd seama n primul rnd

de nevoile interne ale rii.Implicarea statului este necesar prin poziia pe care acesta o deine, ca

ordonator al prghiilor economice (credite, taxe, impozite, stimulente etc). Dacar exista o strategie de dezvoltare care s fie popularizat, investitorii ar putea participa n condiii egale la diferite proiecte de dezvoltare, normal, adjudecarealor facndu-se de cei mai competitivi, mai viabili.

Din punct de vedere conceptual, implicaiile pozitive ale investiiilor la nivelmacroeconomic se refer, n principal, la urmtoarele aspecte:Susin creterea economic, fapt ce se realizeaz difereniat funcie de forma

pe care o mbrac investiia respectiv. n cazul unei investiii pe loc gol,creterea economic se datoreaz crerii unei noi capaciti de producie,locurilor de munc suplimentare, apariiei unui nou consumator i pltitor detaxe. n cazul participrii la privatizare, efectele pozitive apar n situaia

20


21/24


22/24

Atragerea capitalului i alocarea acestuia n diferite obiective de investiiireprezint o problem fundamental. Alocarea fondurilor n diverse variante deinvestiii se face pe baza eficienei obiectivelor; n mod asemntor, obinerea

fondurilor trebuiesa in seama de eficien, adic de cheltuielile comparative ide riscurile pe care le implic diversele surse ale acestora12.

ntr-o economie de pia, sursele de finanare a investiiilor sunt:- capitaluri proprii;- capitaluri mprumutate.

n acoperirea financiar a investiiilor, ntreprinderile treuie sa i mobilizezemai ntai fondurile proprii care se degaj din autofinanare i apoi s apeleze laresurse externe, spre a obine un cost ct mai redus al capitalului.

Indiferent daca se urmareste obtinerea unui imprumut bancar sau gasirea unuiinvestitor care sa aduca afacerii capitalul de care are nevoie, procesului decautare trebuie sa i se acorde aceeasi atentie ca si, spre exemplu, introducerii

unui produs nou sau cumpararii unei afaceri.Condiie esenial pentru dezvoltarea viitoare a firmei este s dispun de o

finanare corect i complet, ntruct fr un capital suficient, care s conferesigurana c afacerea se va dezvolta n continuare, firma va trai de pe o zi pealta, din experiene, nivelul de risc fiind crescut. n aceast situaie firma esteextreme de vulnerabil.

ntreprinztorul trebuie s asigure fondurile necesare crerii celor trei tipuri principale de capital necesare firmei:- capitalul fix - imobilizat n activele fixe, cu rol de formare a fondurilor

permanente ale firmei (cldiri, terenuri, autovehicule, echipamente, instalaii,utilaje etc.) i care constituie infrastructura de susinere a firmei;

- capitalul circulant care reprezint fondurile circulante ale firmei i careasigur continuarea desfurrii activitii;12 Gh. D. Bistriceanu, M. N. Adochiei, E. Negrea, Finanele agenilor economici, EdituraEconomic, Bucureti, 2001, pag. 125

22


23/24

- capitalul pentru dezvoltare - care este afectat extinderii afacerii, schimbriidireciei iniiale a activitii i diversificrii acesteia.

Surse de finanarepot fi interne i / sau externe, materializnduse prin diferite

mijloace: 1) Finanarearea din venituri personale - Diverse programe i proiecte:

- investiia ntreprinztorului;- investiiile partenerilor (asociailor);- investiiile prietenilor i ale rudelor;- investiile acionarilor.

2) Finanarea prin credite:- creditele bancare;- incubatoarele de afaceri.

3) Alte surse de finanare:

- creditul comercial;

- obinerea plii anticipate de la clieni;

- nchirierea sau locaia;

- cumprarea n rate;

- arendarea;

- participarea la profit;

- emisiunea de obligaiuni;

- donaiilei mprumuturile fr dobnd

Marimea fondurilor necesare este dependent de tipul i amploarea afacerii ide stadiul n care se gsete afacerea. Pe parcursul formrii i funcionrii uneifirme, n funcie de etapa n care se gsete, ntreprinzatorul va avea acces laanumite surse de finanare. Aceasta datorit faptului c muli investitori nu suntdoritori s investeasc ntr-o afacere n perioada de nceput a acesteia,considernd c riscul este prea mare, investiia urmnd a fi facut doar dup ce

23


24/24

afacerea ajunge la maturitate, n momentul n care firma a fcut deja dovadaviabilitii. Potenialii investitori pentru participarea lor la capital in cont, deasemenea, de stadiul afacerii i de gradul de risc pe care aceasta o implic. Din

acest motiv, ntreprinzatorul are datoria s investigheze toate posibilitile definanare de care dispune, pentru a putea lua cea mai avantajoas hotrre posibil n momentul respectiv.

Astfel c, n finanatea investiiilor i n elaborarea bugetului corespunztor,este necesar s se in seama i de mobilizrile sau imobilizrile resurselor interne cu meniunea c primele sunt assimilate surselor de acoperire financiar,

iar ultimele sunt assimilate cheltuielilor. Mobilizrile i imobilizrile pot apreaatt la elemental activ (stocuri de utilaje, material, piese de schimb, etc.), ct ila elemental pasiv (obligaii fa de furnizori, antreprenori, etc). La elementulactiv, mobilizrile reprezint descreterea stocurilor ntr-o perioad fa de cea precedent, iar imobilzrile sunt o cretere a acestora. La elemental pasiv situaiaeste invers, adic descreterea soldului datoriilor dintr-o perioad fa de cea

precedent reprezint o imobilizare, iar creterea acestui sold echivaleaz cu omobilizare a resurselor interne. Imobilizrile se adun la cheltuielile deinvestiii, iar mobilizrile se scad din acestea13.

Att mobilizrile ct i imobilizrile reprezint efectul achiziionrii anticipatea elementelor de active fa de introducerea lor n operaiune i alte pliulterioare ale unor obligaii generate de efectuarea respectivelor investiii.

Mai trebuie artat c n finanarea investiiilor n regie (din surse proprii), estenecesar a se lua n consideraie i o eventual resurs care se degaj dinreducerea costurilor aferente lucrrilor 14.

13

Gh. D. Bistriceanu, M. N. Adochiei, E. Negrea, Finanele agenilor economici, EdituraEconomic, Bucureti, 2001, pag. 12614 Gh. D. Bistriceanu, M. N. Adochiei, op. cit., pag. 126

Documents

LICENTA ELENA