1

Javni dug

S A D R Ž A J

I. Makroekonomski okvir

II. Javni dug

III. Razmatranja u vezi sa izdavanjem

evroobveznica

2

2

I. Makroekonomski okvir

3

Ekonomski rast: Očekivanja da dođe do postepenog napretka, pri čemu je cilj 3% u 2015., 4% u 2016. i 4,5% u 2017. godini.

Krediti: U julu 2015. godine, relativni rast u procentima, u odnosu na jul 2013. godine je bio pozitivan sa 0,5%, mada se ovaj trend nastavio i dostigao 2% u avgustu.

Javne investicije: Za 2015. godinu je planirano da se javne investicije zadrže na nivou od 5,4% BDP-a, sa težištem na oblastima vodosnabdevanja, energetskih inovacija i IT, turizma i centralne i lokalne putne infrastrukture.

4

Ekonomski rast

M a k r o e k o n o m s k i o k v i r

4

3

5

• Smanjenje budžetskog deficita

Rast prihoda: Prihodi za 9 meseci 2014. godine su ostvareni

na nivou koji je za 13,2 % viši nego u istom periodu 2013.

godine.

Smanjenje duga:

Nulta tolerancija za utaju poreza i korupciju;

Povećanje efikasnosti i delotvornosti putem reformisanja načina na koji se koriste javna sredstva;

Važne poreske i fiskalne reforme;

M a k r o e k o n o m s k i o k v i r

II. Javni dug

6 6

4

J a v n i d u g

Kretanje javnog duga

Opšti okvir

Struktura javnog duga

Struktura spoljnog duga

Struktura domaćeg duga

Troškovi zaduživanja

Alternativni načini finansiranja

Evroobveznice

Izmene pravnog okvira

Modernizacija upravljanja javnim dugom

7 7

U 2014. godini – 70,97%.

Počevši od 2015. godine, planirano je smanjivanje nivoa duga, a procenjuje se da će 2017. godine biti oko 65,5%.

U Sporazumu sa MMF-om cilj je smanjenje nivoa duga na 60% u 2019. godini.

Odnos duga i BDP-a Nivo javnog duga

Budžetski deficit

U 2014. godini – 6,6% BDP-a.

U 2015. godini se planira

smanjenje na nivo od 4,0%

BDP-a.

KRETANJE JAVNOG DUGA

8

56,451% 57,444%

56,079%

53,431%

54,704%

59,666%

57,708%

59,396%

61,998%

70,049%

70,973% 70,628%

68,495%

65,500%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014(Prsh)

2015(Prsh)

2016(Prsh)

2017(Prsh)

U procentima

5

9

BDP po glavi stanovnika i odnos duga prema BDP-u za region Balkana i B1 zemlje prema procenama

agencije Moody’s

OPŠTI OKVIR

Albanija

Dominikanska Rep.

Etiopija

Fidži

Obala Slonovače

Jordan

Kenija

Mozambik

Papua Gvineja Senegal

Šri Lanka

Uganda

Vijetnam

Zambija

B.Hercegovina

Bugarska

Hrvatska

Mađarska

Makedonija

Crna Gora

Rumunija

Srbija

Slovenija

Turska

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

- 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000

Du

g/B

DP

BDP po glavi stanovnika

Albanija ima najniži rejting u regionu, isti kao manje razvijene zemlje, što je posledica:

Visokog nivoa duga Niskog nivoa BDP/ Capita Rizika refinansiranja Visokog nivoa problematičnih kredita

9

Ostvareni rejting

Prednosti

Očekivanje da će napori u cilju

fiskalne konsolidacije doprineti

svođenju deficita države na

umerene nivoe;

Monetarnoj fleksibilnosti

doprinosi to što je devizni kurs

kontrolisani plivajući kurs;

Ambiciozan plan reformi;

Dostupnost pomoći od MMF-a i

drugih organizacija.

Napredak u vezi sa

kandidaturom za članstvo u

EU;

Napredak u vezi sa isplatom

docnji;

Snažna uveravanja u pogledu

cenovne stabilnosti;

Značajni prilivi SDI.

Profil rejtinga Albanije

OPŠTI OKVIR

B/ Pozitivan B1/ Stabilan

10

6

U 2014. godini struktura javnog duga se poboljšala zahvaljujući poboljšanju njene

održivosti

11

Domaće zaduživanje

U 2014. godini odnos između dugoročnih / kratkoročnih instrumenata – cilj 52% /48%.

U 2015. godini: cilj 55% /45%.

U 2016. godini: cilj 58% /42%.

Spoljno zaduživanje

Finansiranje će se zasnivati na postojećim projektima i novim projektima za podršku vladinim reformama i ekonomskom rastu.

Tokom 2015. godine će biti izdat novi instrument (garancija zasnovana na politikama) od strane Svetske banke kako bi se smanjilo domaće finansiranje i poboljšalo kreditiranje privatnog sektora.

Refinansiranje evroobveznica.

STRUKTURA JAVNOG DUGA

11

66%

48%

29%

34%

52%

71%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

short term long term

69,630%

56,950% 57,760%

30,370%

43,050% 42,240%

10.000%

20.000%

30.000%

40.000%

50.000%

60.000%

70.000%

80.000%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Domestic External

Spoljni dug po poveriocima Spoljni dug po valutama

Spoljni dug prema koncesionalnosti Spoljni dug po vrsti kamate

Multilateralni

60%

Bilateralni 30%

Evroobveznice

10% EUR 68%

USD 21%

YEN 4%

Ostale 6%

STRUKTURA SPOLJNOG DUGA

12

79,117%

51,644%

20,883% 48,356%

.000%10.000%20.000%30.000%40.000%50.000%60.000%70.000%80.000%90.000%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

% Concesional % Non Concesional

89,010%

63,670%

51,740%

10,990% 36,330%

48,260%

.000%

20.000%

40.000%

60.000%

80.000%

100.000%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Int.Fix Int.Var

7

SVE 97,96%

EUR 2,04%

75.000%

80.000%

85.000%

90.000%

95.000%

100.000%

105.000%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Q32014

Fixed rate Debt Floating rate Debt

Domaći dug prema vrsti kamate Domaći dug prema valuti

STRUKTURA DOMAĆEG DUGA

13

BOA 11,40% Raiffeisen

Bank 19,16%

BKT 15,67% Ostale

banke 27,16%

Finansijske institucije

14,78%

Prestigj Fond 9,24%

Nefinansijske institucije

0,18%

Pojedinci nekompet

11,65%

Nosioci domaćeg duga(u decembru 2013.)

BOA 12,27%

Raiffeisen Bank

22,55%

BKT 13,95%

Ostale banke 26,07%

Finansijske institucije

12,61%

Prestigj

Fond 7,80%

Nefinansijske institucije

0,05%

Pojedinci 12,50%

Tokom 2014. godine portofolio duga je

diversifikovan iz perspektive nosilaca duga

Nosioci domaćeg duga (septembar 2014.)

Smanjena je koncentracija portfolija

Centralne banke Albanije

Značajno poboljšanje u distribuciji

koncentracije portfolija bankarskog

sektora i veći doprinos ostalih

finansijskih institucija;

Učešće pojedinaca karakteriše prelazak

sa državnih zapisa na obveznice;

Diversifikacija baze investitora značajno utiče na

razvoj domaćeg tržišta

STRUKTURA DOMAĆEG DUGA

14

8

Kriva prinosa domaćih državnih instrumenata

Kriva prinosa (DZ 12-mes.) Kriva prinosa (Obveznice 2-god.)

Kriva prinosa (Obveznice 5-god.) Kriva prinosa (Obveznice 7-god.)

STRUKTURA DOMAĆEG DUGA

15

6,570%

3,81%

3,200%

.000%

1.000%

2.000%

3.000%

4.000%

5.000%

6.000%

7.000%7,690%

4,670% 4,930%

3.000%

3.900%

4.800%

5.700%

6.600%

7.500%

8.400%

8,890%

7,700%

6,540% 6,620%

6.000%

6.500%

7.000%

7.500%

8.000%

8.500%

9.000%

9.500%9,520%

7,380% 7,770%

6.000%

6.500%

7.000%

7.500%

8.000%

8.500%

9.000%

9.500%

10.000%

Troškovi javnog duga (2010-2017) Očekivanja

Očekuje se da obaveza servisiranja

duga u 2014. godini opadne za oko

1,1 milijardu ALL u poređenju sa

2013. godinom.

U 2015. godini se očekuje povećanje

troškova zaduživanja. Ovo povećanje

nastaje usled kombinacije nekoliko

faktora;

Rast stanja duga;

Porast udela kratkoročnih

instrumenata na domaćem tržištu

Očekivanja da porastu kamatne stope

na domaćem i stranom tržištu

(uglavnom Euribor) u 2015. godini

Za 2015. godinu, svako povećanje

kamatnih stopa za 1% na domaćem

tržištu ima efekat od oko 500 miliona

na servisiranje duga.

Posle 2015. godine se očekuje

postepeno smanjenje obaveza za

servisiranje duga, kao rezultat

dodatnog smanjenja duga i većeg

ekonomskog rasta

TROŠKOVI JAVNOG DUGA

16

3,360%

3,160% 3,110% 3,170%

2,840%

3,450%

3,370%

3,270%

2.500%

2.600%

2.700%

2.800%

2.900%

3.000%

3.100%

3.200%

3.300%

3.400%

3.500%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Interest/GDP

9

Ponderisani prosečan prinos i prosečna ročnost Prosečna ročnost

Kraj 2013. godine – 559 dana

Kraj 2014. godine – 612 dana

Cilj za 2015. godinu – 650 dana

130

180

230

280

330

380

430

480

530

580

630

680

5.000%

5.500%

6.000%

6.500%

7.000%

7.500%

8.000%

8.500%

9.000%

9.500%Dani Prinos

Yield .Mes.pond/YMP DMM

Trend prinosa

Ponderisani prosečan prinos za domaći

dug:

2013. godina – 6,72%;

2014. godina – 5,61%;

2015. godina – projekcija 6,5%.

POKAZATELJI DOMAĆEG DUGA

17

1. Refinansiranje postojećih evroobveznica:

Sastanci sa preko 30 banaka / međunarodnih finansijskih institucija koje su

izrazile veliko interesovanje za albanske evroobveznice.

Započet je rad na odabiru konsultanata i glavnog rukovodioca koji će

pomagati Vladi u izdavanju emisije evroobveznica.

2. Emisija koju delimično garantuje Svetska banka:

Prezentacija Svetske banke i Deutsche Bank o uslovima i odredbama ovog

novog instrumenta.

ALTERNATIVNI NAČINI FINANSIRANJA

18

10

10 Days QAL055479267= 11/15/2010 - 1/21/2015 (GMT)

Line, QAL055479267=, Bid Yield(Last)

11/7/2014, 3.539

Yield

Auto

2.8

3.2

3.6

4

4.4

4.8

5.2

5.6

6

6.4

6.8

7.2

7.6

8

8.4

8.8

9.2

9.6

10

10.4

10.8

11.2

11.6

3.539

D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D JQ4 10 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 2013 Q1 2014 Q2 2014 Q3 2014 Q4 2014

Trend prinosa albanskih evroobveznica Informacije o evroobveznicama

Rok dospeća 5 – 10 godina;

Valuta EUR ili USD;

Iznos 300 – 500 miliona USD;

Refinansiranje postojećih

evroobveznica u iznosu od 300

miliona EUR;

Uspešna emisija bi obezbedila dalje

poboljšanje strukture duga, dok bi u

isto vreme reafirmisala Albaniju na

međunarodnim tržištima kapitala.

REFINANSIRANJE EVROOBVEZNICA

Burimi: REUTERS

19

20

Preliminarni sastanci sa bankama/međunarodnim institucijama

Analiza Zakona o dugu

Osnivanje radne grupe

Priprema nacrta revidiranog Zakona

Usvajanje nacrta revidiranog Zakona

Izrada odgovarajućih smernica

Izbor pravnog savetnika

Izbor glavnog rukovodioca

Potpisivanje ugovora sa pravnim savetnikom

Pregovori i potpisivanje ugovora sa glavnim rukovodiocem

Izrada prospekta

“Road Show” proces

Usvajanje dokumenata koji se odnose na emisiju

Emisija evroobveznica

Potpisivanje dokumenata i realizacija završnih koraka

KORACI ZA REALIZACIJU EMISIJE EVROOBVEZNICA

Završeno Završeno

Završeno

Završeno

Završeno

U toku

U toku

Nije započeto

Nije započeto

Nije započeto

Nije započeto

U toku

Nije započeto

Nije započeto

Nije započeto

REFINANSIRANJE EVROOBVEZNICA

11

21

DELIMIČNO GARANTOVANI ZAJAM OD SB

Budžetska podrška;

Ročnost 7-10 godina;

Valuta EUR ili USD;

Iznos 400 miliona;

Diversifikacija baze investitora;

Niži troškovi finansiranja;

Jednostavnost postupaka;

Koristi od upotrebe ove vrste instrumenata Pojedinosti o delimičnoj garanciji SB

U saradnji sa Svetskom bankom, tehnička pomoć je usmerena

na sledeće:

Poboljšanje upravljanja javnim dugom

Dalji razvoj tržišta državnih hartija od vrednosti

Unapređenje i jačanje organizacione strukture.

Poboljšanje informacionog sistema za upravljanje dugom.

MODERNIZACIJA UPRAVLJANJA JAVNIM DUGOM

22

12

Hvala

23

Čitaju se slajdovi 8,10,11,14,16,18,21,22

Vreme = 15 minuta

24