t * \ \

ВМ. ЛУКАШЕВI ' 1. ■■ ’Д у ,i‘

\> \ \ \ \

НОВОВВЕДЕНИЙ

J 'i r>[\/[ \ л у к аш св

№ Nq 2 7 0 ° Бизнес-проект внедренияпз 1639? и использования ноГ08

Кафедра «Инновационные технологии»

В.И. ЛУКАШЕВ

Бизнес-проект внедрения

и использования нововведений

Рекомендовано редакционно-издательским советом

университета в качестве методических указаний

к курсовому проекту для студентов специальностей

«Управление инновациями» и

«Менеджмент высоких технологий»

М о с к в а - 2008

УДК 62 : 656.2 Л 84

ЛУКАШЕВ В.И. Бизнес-проект внедрения и

использования нововведений. Методические указания

к курсовому проекту. - М.: МИИТ, 2008. -9Zc.

В работе рассматриваются основные элементы

разработки бизнес-проекта внедрения и использования

нововведений. Методические указания предназначены

для студентов специальностей «Управление

инновациями» и «Менеджмент высоких технологий». Оно

также может быть полезно для студентов управленческих

и технических специальностей, изучающих основы

предпринимательства и оценки стоимости бизнес-

проектов нововведений.

Рис. 5, табл. 17 , библ. назв. 10 .

© Московский государственный университет

путей сообщения (МИИТ), 2008.

С О Д Е Р Ж А Н И Е СтрВВЕДЕНИЕ 51. Направления курсового проектирования 72. Порядок курсового проетирования 73. Краткое содержание состава и разделов курсового 8проекта3.1. Общие положения (паспорт бизнес-проекта) 133.2. Характеристика проекта и его цели 153.3. Определение и представление нововведения 163.4. Первичный маркетинг нововведения 203.5. Вторичный маркетинг нововведения 293.6. Организационный план 363.7. План производства 413.8. Стратегия финансирования 443 .9. Финансовый план 473.10. Показатели эффективности проекта 513.11. Экономические риски и страхование 634. Пример представления разделов финансового плана и 65 показателей эффективности курсового проекта5. Представление графических результатов по проекту 726. Список рекомендуемых материалов 746.1. Литература 746.2. Полезные сайты интернет 75Синонимические понятия в зарубежной и отечественной 76литературе по оценке стоимости бизнес-проектов Сокращения и терминология показателей по оценке 77стоимости бизнес-проектов принятые в зарубежной литературеПРИЛОЖЕНИЕ 1. Титульный лист курсового проекта 79ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Коэффициенты дисконтирования. 80( l+iy1

ПРИЛОЖЕНИЕ 3. Порядковые номера дней в году 82

ВВЕДЕНИЕБизнес-проектирование представляет собой

документально оформленное исследование,

направленное на инициирование инвестора, венчурного

предпринимателя или обычное предприятие на вложение

капитала в определенную новацию (нововведение),

предполагающее получение от его внедрения

положительного коммерческого результата. Разработка

бизнес-проекта позволяет получить обоснование

экономической целесообразности осуществления

инвестиций с установлением их необходимого объема и

периода финансирования с одной стороны и отдачи с

установлением срока их окупания с другой.

Крайне высокая стоимость долгосрочных

банковских кредитов и неразвитость венчурного

предпринимательства в современной рыночной

российской экономике ограничивает возможности

использования привлеченных и заемных средств для

финансирования инновационных и венчурных проектов.

Осуществление рыночных реформ существенно

изменило порядок организации и проведения научных

работ, а главное видоизменило прежние механизмы их

трансформации в производственную сферу. Основной

современной реализации бизнес-проекта является

построение организационно-производственного механизма его осуществления, который мог бы

соединить интересы автора бизнес-идеи, инвестора,

предприятия, реализующего новацию, и конечного

потребителя. Система взаимодействия участников

бизнес-проекта должна быть максимально отражена в

проектной документации для получения всеми из его

участников выгод, связанных с реализацией

инновационного замысла.

Ь

1. Направления курсового проектированияНаправления курсового проектирования должны

соответствовать содержанию специальности, по которой

происходит обучение студента, и быть актуальными.

Объекты исследования должны содержать элементы

инновационности, подлежащие бизнес-оценке. Тематика

курсовых проектов должна в значительной мере

отражать виды деятельности представленные в

транспортной сфере.

2. Порядок курсового проетирования

Список тем курсового проетирования

предлагается студентам препода-вателем, ведущим

профильную дисциплину, в рабочей программе которой

предусматривается выполнение данного курсового

проекта. Студент самостоятельно выбирает тему, либо

предлагает собственную тему по профилю своей

преддипломной практики, согласуя её с преподавателем.

Тема должна удовлетворять требованиям,

предъявляемым к данному курсовому проекту в Рабочей

программе по данной дисциплине.

Не позднее, чем за 10 дней до назначенной даты

защиты, студент представляет готовый и оформленный в

соответствии с настоящими требованиями материал для

его проверки и допуска к защите курсового проекта. Если

материал требует доработки, он возвращается

преподавателем с замечаниями и указанием

перерабатываемых разделов.

3. Краткое содержание состава и разделов

курсового проектаКурсовой проект состоит из вводной части и

разделов пояснительной записки бизнес-проекта с

приложениями.

Вводная часть включает в себя:

- задание на курсовую работу (выдается студенту

на руки);

- титульный лист по курсовому проекту;

- аннотация;

- меморандум о конфиденциальности;

- резюме.

Задание на курсовую работу - выдается студенту

вначале семестра и является первой страницей курсового

проекта.

Титульный лист по курсовому проекту

оформляется студентом самостоятельно по типовой

печатной форме, приведенной в приложении 1, с

использованием MS Word.

Аннотация представляет собой краткую

характеристику курсового проекта, с указанием его

предназначения, цели исследования, его инновационную

и производственную ценность. Обычно аннотация

содержит 2-3 описательных абзаца. Её объем не должен

превышать одной страницы.

Меморандум о конфиденциальности. Данные,

представленные в бизнес-проекте по выводу (или

использованию) нововведения на рынок обычно

являются коммерческой тайной организации

(предприятия) или частного лица, которое определило

(установило) основные потребительские свойства

нововведения. Запрещается, где бы то ни было,

распространять содержащуюся в бизнес-проекте

информацию без согласия автора бизнес-идеи и

разработчиков бизнес-проекта по её реализации и бизнес-оценке.

Запрещается копировать и воспроизводить бизнес-

план, а также отдельные его части. Запрещается

передавать бизнес-план третьим лицам без согласия

автора бизнес-идеи и разработчиков бизнес-проекта.

В случае отказа от инвестирования данного

бизнес-проекта и отказа в дальнейшем сотрудничестве

последний (исходные материалы) подлежат возврату

авторам. Несоблюдение данного меморандума повлечет

за собой меры, предусмотренные российским и

международным законодательством об охране

интеллектуальной собственности.

Данный бизнес-проект составляется в 2-ух

экземплярах, направляемых:

1) автору бизнес-идеи;

2) на кафедру «Инновационных технологий»

ИТТОПа для оценки и аттестации студенческой работы

(после аттестации работа хранится на кафедре согласно

установленного порядка для конфиденциальных работ).

Резюме - обычно составляется в конце работы и

представляет собой краткое заключение по сути

проведенного курсового проекта. В нем содержатся

рекомендации о перспективах использования результатов

проведенного исследования. Оно выносится во вводную

часть проекта для удобства знакомства с результатами

проведенной работы.

В нём определяется цель проекта исходя из

полученных результатов исследования, уровень

достижения исходной цели. Дается характеристика

новизны нововведения, состояние с практическим его

использованием. Объем резюме не должен превышать 3-

5 страниц машинописного текста (с интерва-лом строк

1,5). В состав пояснительной записки по бизнес-проекту

входят следующие 12 разделов, содержание которых

описывается ниже.

Раздел 1. Общие положения (паспорт бизнес-

проекта)

Раздел 2. Характеристика проекта и его цели

Раздел 3. Определение и представление

нововведения

ю

Раздел 4. Первичный маркетинг нововведения

4.1. Определение объектной и продуктовой формы

нововведения

4.2. Установление товарной формы нововведения

Раздел 5. Вторичный маркетинг нововведения

5.1. Характеристика рынка нововведения, его

емкость, решение и обоснование объема производства

5.2. Конкуренция на рынке сбыта, наличие

продуктов-аналогов, конкурентная стратегия

Раздел 6. Организационный план (порядок

реализации проекта)

Раздел 7. План производства

Раздел 8. Стратегия финансирования

Раздел 9. Финансовый план

Раздел 10. Показатели эффективности проекта

(РВ, NPV, IRR, EBITDA, ROI и др.)

Раздел 11. Экономические риски и страхование

Раздел 12. Заключение: характеристика

эффективности и инновационности проекта.

/ /

3.1. Общие положения (паспорт бизнес-проекта).В этом разделе приводятся либо общие положения

по курсовому проекту, либо дается паспорт курсового

проекта.

Возможно наличие общих положений и паспорта

проекта, если они дополняют друг друга и не

повторяются.

Общие положения должны содержать следующие

сведения о разрабатываемом бизнес-проекте:

- основание для разработки (принятое кем-либо

ранее решение о проведении исследования данного

нововведения);

причины, побудившие Вас заняться

рассмотрением данного нововведения (что именно

заинтересовало Вас в нём ?);

- сведения об организациях (предприятиях)

заказчика (заинтересованных лиц) в исследовании и

продвижении нововведения;

- сведения о возможных внешних участниках

проекта или заинтересованных лицах;

- история появления нововведения (начала

исследования) и чем оно может завершиться, данные о

жизненном цикле нововведения;

- предполагаемые источники, объемы и порядок финансирования создания и внедрения нововведения;

- сфера использования нововведения, ареал

объектов, которые необходимо рассмотреть или

исследовать;

состав известной нормативно-технической

документации, методических материалов, утвержденных

методик, которые необходимо учесть или использовать

при выполнении работы.

Паспорт бизнес-проекта (БП) - содержит краткий

перечень технических параметров бизнес-проекта и

характеристик, которые достигаются при его

осуществлении (табл. 1).

Таблица 1.

Паспорт бизнес-проекта (состав показателей и

характеристик)

№ Название характеристик проекта Развернутоепояснение

01 Наименование бизнес-проекта02 Основание принятия решения о проекте03 Автор (источник) бизнес-идеи04 Разработчик бизнес проекта05 Основная проблема, решаемая в

бизнес-проекте06 Цель бизнес-проекта07 Ожидаемые результаты реализации БП08 Задачи решаемые при реализации БП09 Сроки и этапы реализации БП10 Перечень основных организационных

мероприятий бизнес-проекта11 Объемы и источники финансирования12 Эффективность и риски

3.2. Характеристика проекта и его цели

В разделе дается развернутое определение цели

проекта и сферы его применения, в его состав включают:

- общую характеристику объекта исследования

(нововведения), его продуктовые, технологические и

технико-экономические параметры;

И

- отображают внутреннюю и внешнюю системные

организации, характеристику системы управления

(используемые методы и средства);

- определяются наборы решаемых задач и порядок

их решения;

определяются условия и возможности

реализации проекта.

- прорабатываются программно-методологические

(единицы измерения, способы оценки) и программно­

технические (привлечение технических средств)

вопросы.

3.3. Определение и представление

нововведенияВ данном разделе определяются инновационные

свойства объекта исследования, оцениваемые по бальной

системе оценке (табл.2). Согласно данной классификации

новации, имеющие балльную оценку в 10 и менее баллов

не обладают инновационными свойствами, новации от 10

до 34 баллов - слабоинновационные, от 34 до 60 баллов

обладают средним уровнем инновационности, а новации,

имеющие более 60 баллов, обладают высоким уровнем

инновационности. Новации имеющие 100 и более баллов можно считать суперинновационными.

Таблица 2.

Классификация инновационности по глубине вносимых изменений (Модифицированная

классификация С). Валенты)

№Содержание классифика­ционных характеристик

Б а л л ь н а я

о ц е н к а , X;

Значимость оценки8i 62 5з

01Воспроизводство первоначальных и новых системных свойств

10 0,1 0,5 1,0

02Изменение количественных свойств системы и масштаба производства

15 0,1 0,5 1,0

03Морфологические структурные изме-нения свойств системы

20 0,1 0,5 1,0

04 Адаптивные изменения системы 25 0,1 0,5 1,0

Мах оценки X J 7,0 35,0 70

05 Новый вариант, простейшее качест-венное изменение 30 1

06 Новое поколение 40 107 Новый вид, сегмент рынка 60 108 Новый рынок 80 1

09Новый род, высшее изменениефункциональных свойств

100 1

10 Уникальность 120 1

Система балльной оценки позволяет количественно (балльно) оценивать инновационность

нововведений и сопоставлять их между собой. Общая

балльная оценка (BAL) производится по формуле:

BAL = xpSi + X2-8i + x3-8j + x4-8i + Xj,

где Xj - балльные оценки с 1-ой по 4-ую

характеристик нововведений;

Xj - балльные оценки с 5-ой по 10-ую

характеристик нововведений;

8i - удельные веса значимости оценок с 1 -ой по 4-

ую характеристик нововведений.

Удельные веса значимости нововведений по

первым четырем характеристикам устанавливаются

посредством экспертной оценки весов. Первые четыре

характеристики дают общую системную оценку

инновационности нововведения, отражая в ней каждый

свой индивидуальный вклад. Если воспроизводство

первоначальных и новых системных свойств

основывается на одном из свойств, то характеристика

имеет вес значимости в 0,1, если двумя - вес значимости

- 0,5, а тремя и более - вес значимости 1,0.

Изменение размера количественных свойств

системы и масштаба производства характеризуется

следующими оценками значимости:

Размерыизменения

Единичные

Десятки - сотни Тысячи Более

1 10 100 1000 ИГ 105 болееОценкизначимости 0,1 0,5 0,5 1,0 1,0 1,0 1,0

Морфологические структурные изменения в

весовом отношении характеризуются следующим

образом: изменения структуры до 10% имеют вес 0,1,

изменения от 10 до 60% - вес 0,5, а коренные изменения

структуры, или её ассортиментное обновление имеет вес

1,0.

Адаптивные изменения системы определяются

размером своей мультипликативности: все изменения в

пределах единицы имеют вес 0,1, в пределах целых

единичных изменений - вес 0,5, а с 10-ти кратного

размера и более - вес 1,0.

Помимо количественной оценки в данном разделе

могут быть приведены атрибутивные инновационные

свойства нововведения, что, несомненно, позволит

глубже представить характер их свойств.

3.4. Первичный маркетинг нововведения

3.4.1.Определение объектной и продуктовой

формы нововведенияДанный раздел классифицирует нововведение по

предмету его приложения: продукт, процесс (технология)

или услуга. Формулировки идей не различают в своей

сущности составляющих образа (понятия): его форму и

содержание, поэтому это может быть и процесс

(технология) и вещество, во всех формах своего

проявления, это может быть явление и свойство явления

одновременно.

В этом подразделе необходимо ответить на ниже

следующие вопросы:

- Что является продуктовой формой исследуемого

нововведения?

- Продуктовая форма это объект, вещество,

процесс (технология) или услуга (сервис,

обслуживание)?

- На какого потребителя ориентируется рынок

исследуемого нововведения?

Выделение формы и содержания в идее обеспечивает придание ей продуктовой формы. Однако

продуктовая форма еще может не обладать товарным

видом - видом, в котором её мог бы принять

потребитель. Поэтому первичный маркетинг

предполагает наличие двух процедурных этапов: этапа

установления продуктовой формы и этапа установления

товарной формы новации. Процедура установления

продуктовой формы заключается в выделении из идеи

(новации) свойств явления (формы) и свойств

проявления (содержательной части изменения -

процесса). Данная процедура реализуется посредством

установления базовых признаков новации:

объектного образа - образа образца

(объект-образец);

технологического образа - образа

инфраструктуры технологии (технология - объект);

технологического образа - образа процесса

(технология - процесс);

объектного образа услуги - услуга-образец

(содержание).

Объект-образец - представляет собой

продуктовую форму соответствующую

потребительскому запросу. Это всевозможные образцы

техники и технических средств, установки, машины, механизмы - всё то, что имеет реальную вещественную

форму, что может быть синтезировано и соединено, либо

разделено на отдельные составные части. Это

одновременно и материалы, и другие вещественные

формы: газообразные, жидкостные и другие.

Технология. В отличие от объекта (образца)

технология одновременно обладает как объектными

свойствами, так и свойствами процесса.

Технология-объект - отражает инфраструктуру

на базе которой отображается процесс, а технология -

процесс - динамические свойства процесса и свойства

изменения самой инфраструктуры.

Услуга-образец характеризует образ услуги,

представляющей работу или процесс, по завершении

которого объект-образец приобретает новое качество

нахождения (если это транспортировка), состояния (если

это ремонт), либо какое-нибудь другое качественное

состояние в соответствии с действующим

классификатором производимых палатных услуг.

Помимо этого в процедуре первичного маркетинга

устанавливаются цели использования новаций и

предполагаемые конечные пользователи, что необходимо

для последующего определения размеров производства

новаций и идентификации их рынка.

Цели использования новаций. Для

характеристики целей выделяются четыре признака:

коммерческое предназначение;

научная сфера использования;

сфера государственных интересов;

повышение уровня и качества жизни.

Коммерческое предназначение предполагает

наличие масштабного производства продукта,

пользующегося большим спросом. Как правило, это

продукция повседневного спроса, либо продукция

длительного пользования с небольшим периодом

обновления (два-три года). К такой продукции относятся

мобильные телефоны, персональные компьютеры, КПК и

другие.

Научная сфера использования представлена

обычно уникальным оборудованием, имеющим

ограниченную область распространения. К такой

продукции относятся суперкомпьютеры,

радиотелескопы, нанотехнологии, атомная энергетика,

оборудование для космических исследований и другие. В

научной сфере в последние годы наблюдается рост числа

частных предприятий, особенно в сфере научных услуг.

Сфера государственных интересов включает

различные военные разработки, разработки в сфере

государственной безопасности, а также интересы в

научной сфере высоких технологий, образования,

социального обеспечения, имеющие важное жизненное

значение для функционирования государства и

обеспечения его межгосударственного положения и роли

в международных видах деятельности.

Повышение уровня и качества жизни новая

сфера для продуктового использования. Отличается

высокой индивидуальностью использования отдельных

товаров и услуг при ограниченном, либо широком

спросе, не связанном с первичными потребностями, а

определяемым высоким уровнем жизни и утонченными

потребностями.

Конечное потребление характеризует круг

конечных потребителей, к которым относятся:

- домашние хозяйства;

- предприятия и организации;

- государственные учреждения.

Домашние хозяйства - наиболее значительный

рынок потребителей, в котором в качестве пользователей

выступает всё население. Однако, оно дифференцируется

по возрастным группам и по ряду других признаков,

оказывающих большое влияние на сегментирование

рынка товаров и услуг.

Предприятия и организации - второй по числу

потребителей рынок, дифференцируемый по видам

деятельности, объемам заказов и другим признакам,

оказывающим значительное влияние на сегментирование

рынка.

Государственные учреждения - значительный

рынок потребителей практически с неограниченными

возможностями по отношению к другим внутренним

рынкам конечных потребителей.

Описанные классификации системно­

продуктовых признаков новаций и их обозначения

сведены в табл. 3, что позволяет отобразить системно­

продуктовые свойства новаций и представить их в виде

кодов сегментов рынка.

Таблица 3.Системно-продуктовые классификационные ______ признаки новаций _____________

№Системные

группы Подгруппы Обозначения

01Продуктовыеформыноваций(ПФН)

Объект-образец (продуктовый образец) Т 01

Технология - объект / инфраструктура

М= LT& LX 02

Технология - процесс / услуга L 03Услуга-образец X 04

02ЦелиИспользования(ЦИ)

Коммерческоепредназначение К -Научная сфера использо­вания S -Г осударственные интересы D -Повышение качества 0 -

03Конечноепотребление(КП)

Домашние хозяйства Р (People) -

Предприятия и организации С (C o m p a n y ) -Г осударственные учреждения

G(G o v e n m e n t) -

Сочетание системно-продуктовых признаков в

виде классификационных кодов представлено в табл. 4.

По горизонтали представлены цели использования по

системным группам, а по вертикали - конечные

потребители по группам продуктовых форм. Код ТКР -

означает, что это продуктовый сегмент рынка,

коммерческого предназначения для домашних хозяйств.

Таблица 4.Наборы кодов рыночных потребительских

сегментовЦ е л и и с п о л ь з о в а н и я п о г р у п п а м

к атор ы К S D Q1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

01 0 2 0 3 01 0 2 0 3 01 0 2 0 3 01 0 2 0 3

п п п пф ц к ф ц к Ф Ц К

Ф Ц КК П П Ф Н н И п н и п н и П н и п

01 0 2 0 3 0 4

т 01 т К р Т S р т D Р Т Q рм 02 м к р м S р м D Р М Q р

Р L 03 L к р L S р L D Р L Q рX 04 X к р X S р X D Р X Q рТ 01 т к с Т S с т D С Т Q сМ 02 м к с М S с м D с м 0 с

С L 03 L к с L S с L D с L 0 сX 04 X к с X S с X D с X 0 сТ 01 Т к G Т S G Т D G Т 0 Gм 02 М к G М S G М D G М Q G

G L 03 L к G L S G L D G L Q GX 04 X к G X S G X D G X Q G

д

3.4.2. Установление товарной формы нововведения

Данный подраздел предполагает ответы на

следующие вопросы:

- В какой товарной форме потребитель предпочел

бы видеть продукт исследуемой новации?

- Что из себя должна представлять товарная форма

продукта новации?

- Каковы должны быть её габариты, размеры,

упаковка?

- Можно ли свести процесс (технологию) к

модели, программному обеспечению и получить

«коробочную версию»?

- Как в товарной форме лучше представить

технологию (процесс) - знания о нем - в виде описания,

модели, схем, графического представления?

Составьте перечень основных средств

инфраструктуры технологии (процесса).

После того, как инновационная идея в форме

знания трансформирована в продуктово­

технологическую форму, необходимо определится с

товарной формой данного объекта. Единичная форма

товара сама говорит о товарной форме, сложнее, когда в

качестве продукта выступает материал или вещество.

В последнем случае первоначально

устанавливаются единицы измерений удобные для

различных пользователей. В зависимости от этого в

значительной мере и определяется товарная форма

поставок.

В ряде случаев на уровне первичного маркетинга

устанавливается, что в качестве новации должно

рассматриваться мероприятие, обладающее новыми

потребительскими свойствами (например, система

качества).

3.5. Вторичный маркетинг нововведения

3.5.1. Характеристика рынка нововведений, его

емкость, решение и обоснование объема производстваПодраздел предполагает наличие ответов на

следующие вопросы:

- Как и чем характеризуется рынок нововведения?

- Как вы предполагаете начать исследование

рынка новации: исходя из макроуровня спроса

потребителей или микроуровня собственных

возможностей?

Какие другие разновидности продукции

представлены на этом рынке, являются ли они аналогами или конкурентами?

- Какую угрозу представляют конкуренты и

аналоги продукции?

- Что является отличительной чертой новации:

потребительские натуральные или стоимостные свойства

и как они её выделяют среди подобных аналогов?

Какие свойства новации являются доминирующими?

Маркетинг инноваций, хотя в условиях рынка

новые товары, технологии и услуги являются главными

инструментами конкурентного выживания, остается еще

мало изученной областью. Результаты рыночных

исследований показывают, что степень риска от

использования нововведений остается еще достаточно

высокой: три из пяти новаций оставляют только убытки.

Сами новации, как было показано в разделе 3,3, имеют

разный уровень инновационности, создавая условия для

риска ограниченного спроса.

Значительную часть рынка реальных новаций

занимает «наукоемкая» и «научно-техническая

продукция». В «наукоемкой» продукции материального

производства значительную часть занимают затраты

интеллектуального научного труда. Научно-техническая

продукция, имеющая коммерческое значение в

настоящее время реализуется преимущественно в

нематериальной форме (в виде лицензий, патентов или

научно-технических услуг).

Результаты ранжирования факторов

конкурентоспособности оборудования российскими

предприятиями приведены в табл. 5. Они показывают,

что самый высокий рейтинг у показателя «надежность и

долговечность», вторую позицию занимает показатель

«базисных эксплуатационных характеристик», а на

третьем месте - «безопасность и удобство

эксплуатации». В конце группы показателей оказались

«экологичность», «дизайн» и «имидж поставщика», хотя

и с высокими бальными оценками.

Таблица 5.Оценка факторов конкурентоспособности оборудования

Факторы конкурентоспособности Баллы1. Надежность и долговечность 9,12. Базисные эксплуатационные характеристики 8,3

3. Безопасность и удобство эксплуатации 8,14. Сроки поставки 7,95. Сервисное обслуживание 7,86. Стоимость 7,77. Экономичность 7,38. Экологичность, система качества 6,79. Дизайн 6,110. Имидж поставщика 6,0

На отечественном рынке имеет место явная

недооценка показателей «стоимости» и

«экономичности», которые являются доминирующими

при оценке инвестиционной привлекательности бизнес-

проектов. Не вошел в состав десятки показателей

рейтинговой оценки и показатель «срока окупаемости»

инвестиций (он оказался одиннадцатым с бальной

оценкой 5,6), служащий главным оценочным фактором

для инвесторов.

Это говорит о том, что основу отечественного

рыночного отбора новаций составляют натуральные потребительские свойства новаций, а не стоимостные

показатели, используемые банками и инвесторами. Такое положение осложняет особенности отбора

конкурентоспособных нововведений.

Для промышленных предприятий важное

значение имеет установление емкости рынка

производимой новации и установление оптимального

объема производства. Если емкость рынка новации

небольшая, то данная новация не может быть базисной

продукцией в производимом ассортименте. Если

предприятие не имеет конкурентов на рынке, то оно

должно установить правильную стратегию по его

освоению, которая бы уменьшала риски его ресурсного

использования. Новые технологии, товары и услуги

являются важнейшим средством конкурентной борьбы

на рынке, которую представляется, как борьба между

товаропроизводителями за выгодные условия

производства и сбыта продукции.

3.5.2. Конкуренция на рынке сбыта, наличие

продуктов-аналогов, конкурентная стратегия

В данном разделе необходимо ответить на

следующие вопросы:

З А

- является ли предлагаемая в проекте область

деятельности фирмы новой и динамичной, или же давно

существующей и не подверженной быстрым

изменениям?- существует ли большое число фирм, уже

предлагающих похожие товары (услуги), или же в

конкурентной борьбе участвует ограниченное их число?

Рекомендуется составить следующую таблицу:

Н азвание конкурирую щ их ф ирм

М естоих

располож ения

Д олярынка,

которы мони

владею т

П редпола­гаем ы йобъемпродаж

О ценкауровня

конкуренции

1 2 3 4 51.2.

- почему данные с)ирмы следует считать

конкурентами?

- какую часть рынка контролируют крупные

фирмы-конкуренты? Какова динамика (темпы роста)

овладения этими фирмами рынком?

- какие организационные структуры наиболее

распространены на фирмах Ваших конкурентов?

- как обстоят дела у фирм-конкурентов с

осуществлением инновационных проектов, с созданием

новых моделей, с предпродажным и послепродажным

обслуживанием клиентов?

- какие доходы имеют фирмы-конкуренты?

- какова конкурентоспособность предлагаемых в

проекте новых товаров (услуг) на рассматриваемых

рынках (сегментах рынков)?

- как и почему в зависимости от конкуренции

целесообразно расширять или сокращать ассортимент

данной группы товаров (услуг)?

- на какой стадии жизненного цикла товаров

(услуг) фирма будет выходить на выбранный рынок?

- на какие рынки (сегменты рынков) фирма

собирается продвигать новые товары (услуги),

произведенные в результате осуществления проекта?

- какие прежние товары этой группы следует снять

с производства и почему?

- является ли проведение научных исследований и

осуществление новых проектных разработок составной

частью успеха в конкурентной борьбе Вашей фирмы?

- что может быть предметом наиболее жесткой

конкуренции в сфере деятельности фирмы, предусмот­

ренной данным проектом (цены на товары или услуги,

качество, послепродажное обслуживание, имидж фирмы

и др.)?

- много ли внимания и средств Ваши конкуренты

уделяют рекламе своих товаров (услуг)? Услугами каких

рекламных фирм они пользуются?

- что собой представляет похожая продукция

конкурентов: основные технико-экономические и

потребительские показатели, уровень качества, дизайн,

упаковка и др.?

- каков уровень цен на похожую продукцию у

конкурентов?

- какова, хотя бы в общих чертах, их политика

цен?

3.6. Организационный план (порядок реализациипроекта)

3.6.1. Организационные структуры проектаВ содержании данного подраздела определяются:

- состав и организационная схема взаимосвязей

всех партнеров-участников осуществления проекта, ее

структура;

предлагаемая система управления осуществления проекта;

- расчет и построение сетевого графика работ по

реализации проекта (либо график Ганта);

- состав подразделений фирмы, участвующих в

осуществлении проекта, их функции;

- организация координирования и взаимодействия

всех служб и подразделений фирмы, участвующих в

осуществлении проекта;

- формирование документационного комплекса

проекта;

автоматизация системы управления

осуществлением проекта.

3.6.2. Рабочая силаОтобразить состояние с рабочей силой по

следующим позициям:

- какова потребность в кадрах по профессиям?

определиться с квалификационными

требованиями (образованием, профессиональной

подготовкой, стажем работы).

- какие формы привлечения к труду используются

(постоянная работа, совместительство и др.)?- установить потребные уровни зарплаты по

профессиям;

- имеется ли достаточное наличие требуемой

рабочей силы непосредственно на предприятии и в месте

его нахождения?

- какие виды специальной подготовки и особые

условия, требующиеся для работников предприятия,

участвующих в осуществлении проекта (например,

дополнительные материальные льготы)?

- имеется ли система стимулирования труда

основных и вспомогательных работников?

как будет использоваться система

профессиональной подготовки, повышения

квалификации и переподготовки кадров для обучения

работников фирмы, занятых реализацией проекта?

Производственная деятельность компании

осуществляется на основе организационно-штатной

структуры персонала (рис. 1). В ней показано

функциональное распределение персонала по

важнейшим внутренним направлениям деятельности и

определены основные звенья организационной структуры компании.

3.6.3. Административно-управленческий

персонал (АУП)В подразделе отразить состояние с АУП:

- указать количество АУП по категориям для

успешного управления осуществлением проекта;

Пример оргштатной структуры компанииСовет директоров

Ревизионная комиссия Генеральный директор

Финансовыйдиректор

Бухгалтерия

Экономисты

Юристы

Общий отдел

Рис. 1.

Отдел маркетинга

Отдел снабжения

Экспедиторский отдел

Транспортный отдел

дать характеристику АУП, руководящего

осуществлением проекта (возраст, образование, уровень

профессиональной подготовки, опыт работы, владение

акциями фирмы);

имеется ли система их персональной

ответственности за осуществление проекта?

- имеется ли система стимулирования труда

управленческих работников?

3.6.3. Юридическое обеспечение проектаВ составе пораздела необходимо указать:

- дату создания и регистрации предприятия, на

котором внедряется новация;

- где и кем оно зарегистрировано;

- виды деятельности и характер совершаемых

операций (промышленные, торговые, транспортные,

транспортно-экспедиторские, инжиниринговые,

туристические, страховые, рекламные, маркетинговые);

- адрес офиса предприятия;

- форма собственности (частная, государственная,

муниципальная);

принадлежность капитала (национальный,

иностранный, смешанный);

- наиболее значительные акционеры (пайщики)

фирмы;- для акционерного общества:

• к ол и ч ест во р а зр е ш е н н ы х к вы п у с к у акций;

• к ол и ч ест во вы п ущ ен н ы х акций;

• к ол и ч ест во о б р а щ а ю щ и х ся акций;

• н ом и н ал ьн ая ст о и м о ст ь о д н о й акции;

• р ы н о ч н а я с т о и м о ст ь о д н о й акции;

• д и н а м и к а и зм ен ен и я р ы н о ч н о й ст о и м о ст и акции.

- аспекты деятельности фирмы, подлежащие госу­

дарственному контролю и предписаниям;

- лицензии на виды деятельности, являющиеся

предметом рассмотрения

в данном бизнес-плане;

- другие документы, используемые в проекте

(патенты, знаки и т.д.).

3.7. План производства

В данном разделе необходимо ответить на

следующие вопросы:

• Где будут изготавливаться новые товары - на

действующем или вновь создаваемом предприятии?

• Насколько будет удачным месторасположение

производства новых товаров относительно рынка, по­

ставщиков, доступности рабочей силы, транспортных

дорог и др.?

• Какие существующие и дополнительные

производственные мощности потребуются для

изготовления новых товаров и как они будут вводиться

по срокам?

Данные по объемам производства и

характеристике производственных мощностей сводятся в

табл.6, заполняемую имеющимися в распоряжении

производственными показателями.

Таблица 6.Характеристика производственных мощностей

О сновны е показателиДанные в ед. измерения показателей по годам2005 2006 2007 2008 . . .

1. Объем производства продукции (в натураль­ном выражении), тонн

2000 2300 2500 2800 . . .

2. Общая площадь производственных мощностей, м2

600 620 640 640 . . .

3. Количество единиц установленного оборудования, всего

200 240 260 280 . . .

4. Расход электроэнергии на производственные цели, кВт-ч

10000 10400 10800 11800 . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . .

Целесообразно план производства представить в

виде схемы структурных взаимосвязей подразделений

(или инфраструктурных объектов) реализующих процесс

производства. В дальнейшем это позволит

детализировать учет состава затрат ресурсов,'Л Т Т С ' ч г Л »необходимых для производственных целей. Схема

выпуска продукции условной компании, приведена на

рис. 2.

Диаграмма процесса производства

Рис.2.

3.8. Стратегия финансированияВ данном разделе решаются ниже слежующие

вопросы.

• Сколько финансовых средств потребуется для

реализации предлагаемого проекта?

• Откуда намечается получить эти финансовые

средства и в какой форме?

• Какую долю этих средств целесообразно

привлечь в форме кредита, а какую долю - в форме

акционерного капитала?

• Какая планируется величина отношения заемных

и собственных средств, необходимых для осуществления

проекта?

• На каких условиях может быть получен кредит

для осуществления данного проекта?

• На сколько процентов увеличится

экономическая рентабельность собственных средств за

счет использования заемных средств?

• Когда можно ожидать возврата вложенных в

проект средств и получения инвесторами

соответствующего дохода? Какова величина этого

дохода?

• Каков календарный график погашения кредита.

• Какие виды акций, сколько и на каких условиях

могут быть выпущены фирмой с целью привлечения

дополнительных финансовых средств?

• Сколько финансовых средств и на каких

условиях могут быть привлечены из внутренних

источников на предприятии?

• Какие имеются возможности привлечения

финансовых средств из Госбюджета?

• Как и сколько необходимо зарезервировать

финансовых средств на покрытие непредвиденных

расходов?

Стратегия финансирования предшествует

составлению финансового плана. В ней устанавливаются

и прогнозируются собственные возможности

формирования потока денежных средств для

обеспечения бизнес-проекта.

Таблица 7.

Прогноз получения собственных средств

Основные показатели Данные в тыс. рублей по годам2005 2006 2007 2008

1. Собственные средства

2 0 4 0 ,0 2 4 0 0 ,0 2 6 0 0 ,0 2 7 8 0 ,0

в том числе:чистая прибыль - N1 1200,0 1350,0 1420,0 1480,0амортизация - D(Am) 640,0 730,0 800,0 900,0

прочая экономия 200,0 320,0 380,0 400,0

При недостаточном текущем объеме денежных

средств устанавливаются возможности использования

заемных средств (кредитных, лизинговых и других) и

устанавливается характер кредита (долгосрочный или

краткосрочный) и возможные сроки возврата средств

(табл. 8).

Таблица 8.Прогноз использования кредитных средств

Основные показателиДанные в тыс. рублей по годам

2005 2006 2007 ВозвратИсточники кредита- Долгосрочные кредиты 2012 г.

- Краткосрочные кредиты Ежегод.

- ЛизингВсего: -

3.9. Финансовый план3.9.1. Текущий баланс доходов и затрат по

производству и реализации продукции на предприятии

Если при формировании бизнес-проекта имеются

конкретные данные о работе (деятельности)

предприятия, на котором бизнес-проект должен

реализовываться, то их целесообразно привести, так как

на их основе должно осуществляться прогнозирование

данных для построения бизнес-плана. Пример Отчета о

прибылях и убытках условной компании, приведен в

табл. 9, в которой содержится расчет налогооблагаемой

прибыли в соответствии с Международными

стандартами учета.

Таблица 9.Отчет о прибылях и убытках, тыс, долл.______

Наименование показателяКод

стро-ки

Заотчет­ный

период

За периодпредыду­щего года

Отечественныеназвание

Зарубежные названия и обозначения

Выручка (нетто) от продажи Sales Income (SI) 010 365 340

Себестоимостьпродукции

Cost of Goods sold (CGS) 020 305 290

Валовая прибыль Gross Profit (GS) 029 60 50Коммерческиерасходы Sales Expenses (SE) 030 5 8

Управленческиерасходы

Administrative Expenses (AE) 040 15 12

Прибыль (убыток) от продаж Operation Profit (OP) 050 40 30

Операционные доходы и расходы, в том числеОперационные доходы всего Operation Income (OI) 140 100

Операционные расходы всего

Operation Expenses (OE) 100 70

в том числе амортизация D 20 15Прибыль до выплаты процен­тов и налогов

Earning before Interests and Taxes (EBIT)

40 30

Проценты к получению Interest in (Int in) 060 +9 +5

Проценты к уплате Interest out (Int out) 070 -12 -10

Сальдо = Int in - Int out -3 -5Доходы от участия в других организациях

Income Investment (II) 080 +5 + 10

Прочие операци­онные доходы Other Income (OI) 090 + 12 + 15

Прочие операци- он. Расходы Other Expenses (OE) 100 -14 -16

Сальдо = 01 - ОЕ -2 -1Внереализационн ые доходы

Equity Investment (El)+C (Cash - от ценных бумаг)

120 +25 +20

В нереал изационн ые расходы 130 -24 -30

Сальдо = ВнД - ВнР + 1 -10Прибыль до налогообложения

Earning before Tax (EBT) 140 41 24

строки(050 + 060 - 070 + 080 + 090 - 100 + 120-130)

Налог на прибыль Income Tax (25%) 150 10,25 6Прибыль от обыч­ной деятельности

Net Income - Чистая прибыль 160 30,75 18 1

В практике финансового менеджмента широкой

популярностью пользуется показатель Отчета о

прибылях и убытках (в табл. 9 не приведен, так как в

отечественной практике специально в отчете не

выделяется), обозначаемый, как EBITDA (или OIBDA -

операционная прибыль до вычета амортизации - см.

прил. 3), рассчитываемый следующим образом:

EBITDA = EBIT + D(Am),

где EBIT - прибыль до выплаты процентов и

налогов (см. табл. 9);

D = D(Am) - начисленная амортизация (см. табл. 9).

Отчет по табл. 9: EBITDA0T4 = $60 тыс. и

EBITDAnpM = $45 тыс.

Если данных, имеющихся в табл. 9 отсутствуют,

так как предприятие еще не создано, то они должны быть

смоделированы на период осуществления проекта,

исходя из условий создания нового предприятия. Это

даёт возможность не учитывать производственные

процессы, не относящиеся к осуществлению данного

бизнес-проекта. Однако в этом случае возрастает роль

кредита и средств, дополнительно вводимых в оборот

(если такие средства имеются - например, акционерный капитал), и используемых для осуществления бизнес-

проекта. Сами показатели устанавливаются исходя из

производственного плана.

3.9.2. Перспективный баланс денежных

поступлений и расходов

По данным табл. 9, либо по предварительным

оценкам затратной реализации бизнес-проекта

составляется прогноз денежных поступлений и расходов

по проекту, представленный в табл. 10. Данные могут

составляться помесячно, поквартально, либо по годам, в

зависимости от сроков реализации проекта (число

столбцов-периодов не должно превышать 8-10 значений).

Таблица 10.Прогноз денежных поступлений и расходов по проекту

Основные показатели 200 поквартально и за год 200_I II III IV годI. Выручка от продажи товаров (услуг).2. Текущие денежные затраты на производство и реализацию товаров (услуг).3. Сумма налогов и отчислений.4. Капитальные затраты.5. Дивиденды.6. Процентные издержки.

7. Погашение задолженности по кредитам.8. Всего денежных платежей.9. Сальдо финансовой деятельности но реализации проекта.

3.10. Показатели эффективности проекта (NPV, IRR,

РВ, ROI, EBITDA)

3.10.1. Расчет чистой приведенной стоимости (NPV)

Расчет показателя чистой приведенной стоимости

(N P V ) производится по формуле:

n p v = Y CF‘ .г а + r y

где C F , - спрогнозированные чистые денежные

потоки;

10 - начальные инвестиции (капитальные

вложения);

г - ставка дисконтирования;

/ - индекс появления денежных потоков в

рассматриваемом периоде.

Первоначально устанавливается прогноз чистых

денежных потоков, исходя из прогноза разности

получаемого дохода (В ,) и размеров совокупных затрат

s ~ o

(/?,•), тогда CF , = Bj - R,. Капитальные вложения

(начальные инвестиции - Io) тоже могут

дисконтироваться, если они вносятся на счет

финансирующий проект не единовременно, до начала его осуществления, а частями по мере развертывания

реализации бизнес-проекта.

Однако осуществление проекта всегда начинается

после открытия финансирования, поэтому некоторая

сумма инвестиций должна быть внесена до начала работ

по проекту.

Установление ставки дисконтирования. Ставка

дисконтирования формируется в зависимости от уровней

риска осуществления бизнес-проекта.

П ер вы й сп особ . Она рассчитывается по формуле: г

= Г) + Г2 + Гз , ;

где ri - норма получения дивидендов (ri = 35% или Г]

= 0,35);

гг - страховая норма для риска вложений (гг = 0,015);

гз - минимальная граница доходности проекта (гз =

0,025).

Тогда г = г/ + гз + гз = 0,35 + 0,015 + 0,025 = 0,39.

В т о р о й сп о со б . Учитывается ставка

рефинансирования и премия за риск: г = г реф + г риск = 0,25

+ 0,07 = 0,32.

3.10. 2. Расчет внутренней нормы доходности (IRR)Внутренняя норма доходности (IRR - Internal Rate

of Return) характеризует процентную ставку, при которой

чистая приведенная стоимость бизнес-проекта равна

размеру инвестирования: IRR определяется при условии

PV - 1о = 0 или PV = 10. Расчет производится по

формуле:

IRR = гх +N P V jr J

NPV^ ) - NPV(r2) '(Гг ~ ri)>

где г/ - значение процентной ставки в

дисконтируемом множителе, при котором N P V (r i) > 0;

Г2 - значение процентной ставки в

дисконтируемом множителе, при котором N P V (r2) < 0;

Например. Определим значение IRR (процентную

ставку IRR= г о, при котором PV - 1о = 0) для проекта

рассчитанного на три года с размером инвестиций в 20

млн. рублей и денежных потоках: 6,0; 8,0 и 14,0 млн.

рублей. Расчет приведен в табл. 11.

Расчет внутренней нормы доходности IRRПоток NPV(r,) > 0 NPVfrJ < 0

Год 1о и FjVi при г i

=16% NPV(r,) Vj при гI =17% NPV(ri)

Млн.руб.

коэф. Млн. руб. коэф. Млн. руб.

1 2 3 4 5 60 -20 1,0 -20,0 1,0 -20,01 6,0 0,862069 5,17241 0,854701 5,128212 8,0 0,743163 5,94530 0,730514 5,844113 14,0 0,640657 8,96920 0,624371 8,74119

Итого: 0,08692 -0,28649

По данным табл. 11, значение IRR определится

так: IRR = 16 + 0,086920,08692-(-0,28649)

(17-16)= 16,23.

Для получения прибыли фирма должна брать

кредит по ставке менее 16,23%.

3.10. 3. Расчет срока окупания бизнес-проекта (РВ)Срок окупания (РВ - Pay-Back Period)

устанавливается исходя из условий покрытия затрат на

инвестиции, генерируемым ими денежным потоком. Он

определяется, как в недисконтированном виде, так и на

дискон-тированной основе путем приведения потоков

будущего к настоящему. В недисконтированном виде: РВ

устанавливается при SCF, = 10 , где JCF, - нарастающая

сумма денежного потока (до года окупания

включительно); 1о - разовые исходные инвестиции.

Метод состоит в определении срока, который

необходим для возмещения суммы первоначальных

инвестиций. Дисконтированный срок окупаемости

инвестиций (DPB - Discounted Pay-Back) установится изt=DPB Q p

условия: t = DPB при ^ —— ~ = / 0 или DPB при

YJPV\i = SIC, где SPFi - приведенная за период (до года

окупания включительно) стоимость. DPB определяется

путем последовательного суммирования членов ряда

чистых дисконтированных доходов (денежных потоков)

до тех пор, пока не будет установлена сумма, равная или

превышающая объем инвестиций. Данное соответствие

установит год окупания.

Н априм ер. Инвестиционный проект

характеризуется потоком инвестиций и отдачей от них

посредством денежного потока (табл. 12). Ставка

дисконтирования равна 10%. Определить сроки

Я

окупания РВ и DPB с установлением дня окупания, который соответствует дню погашения кредита.

Р еш ен и е. 1-вариант. В 1-варианте годом

приведения служит год Oi (см. табл. 12) - год начала

инвестирования в проект. Как правило, именно в этот год

оформляется договор на получения кредита, поэтому

этот год целесообразно считать базисным для оценки

бизнес-проекта. Срок окупания, рассчитанный от этого

года, установит день возможного погашения кредита.

Таблица 12.Показатели Ранги лет.

Ранги лет - 1 вар. Oi 1 2 3 4 5И то гоРанги лет - 2 вар. -1 02 1 2 3 4

Коэф. дисконт. 1 вар. 1,0

0,90909

0,82644

0,75131

0,68301

0,62092 X

Коэф. дисконт. 2 вар. 1,1 1,0

0,90909

0,82644

0,75131

0,68301 X

Инвестиции, $тыс. 2 0 0 250 - - - - 450Дисконтир. инвест. 1 вар. 2 0 0

227,3 - - - - 4 2 7 ,3

Дисконтир. инвест. 2 вар. 2 2 0 250 - - - - 470

Денеж. поток CFj 0 150 250 300 300 350 XНарастающий итог CFj 0 150 400 700 1000 1350 X

Сравнение итога CF, и 1C 0 1 5 0 <

4 5 0

4 0 0 <

4 5 0

7 0 0 >

4 5 0- - 700

Привел, стоим. P V j 1 вар. 0 1 3 6 ,4 2 0 6 ,6 2 2 5 ,4 2 0 4 .9 2 1 7 ,3 X

П р и в е л , с т о и м . P V j 2 вар .

0 150 227,3 2 4 7 ,9 2 25 ,4 239,1 X

Н а р а с т а ю щ и й и т о г P V j 1 вар .

0 136,4 3 4 3 ,0 5 68 ,4 773,3 9 9 0 ,6 X

1. С р а в н е н и е

и т о г а P V j и 1C0

136<4 2 7

353<4 2 7

568>4 2 7

- - 5 68 ,4

Н а р а с т а ю щ и й

и т о г P V , 2 вар .0 1 5 0 377,3 625 ,2 850 ,6 1089,7 X

2 . С р а в н е н и е и т о г а P V j и 1C

0150<4 7 0

377<4 7 0

6 2 5 >4 7 0

- - 6 2 5 ,2

Расчет недисконтированного срока окупания

производится так;

для первого и второго варианта расчетный коэффициент

будет одинаков

РВ = (SIC - JCFO / C F 0K = (450 - 400) / 300 = 0,167.

Десятичные доли показывают удельный вес

нахождения конкретного дня в году окупания. Сам год

окупания устанавливается из сравнения нарастающего

итога денежного потока с размером инвестиций

(сравнения JCFj и £1С). Для года (вариант 1) начала

финансирования (получения кредита) 0j он будет

третьим годом, а для года (вариант 2) начала появления

денежного потока О2 он будет вторым годом (см. табл. 12,

сравнение итогов JCFj и ZIC).

Я

Количество дней устанавливается по числу дней в конкретном году (Т=365, Т =366): если год не

високосный, то Ток = 365- 0,167 = 61 дн (2 марта).

Не дисконтированный срок окупания (РВ): по 1-ому варианту - 3 года 2 марта; а по 2-ому варианту -

2 года 2 марта.

Для дисконтированного потока срок окупания

OW устанавливается по формуле:

Пок - ГОДок + (ZIC - \P V \) / P V 0K,

где ГОДок - год окупания, устанавливаемый при

смене знака сравнения нарастающего денежного потока и

общего размера инвестиций;

jPV j - накопленный поток приведенный стоимости,

предшествующий году смены знака сравнения

(сравнения jP V , и 1C);

Ц С - аккумулированный размер инвестиций;

PV,ок - размер приведенной стоимости в год окупания

(год смены знака сравнения).

Для года (вариант 1) начала финансирования

(получения кредита) 0| он будет третьим годом, а для

года (вариант 2) начала появления денежного потока О2

он будет вторым годом (см. табл. 12, сравнение итогов

fPVi и ЕЮ).

Дисконтированный срок окупания (РВ):

по 1-ому варианту - ПоК = 3 год + (568,4 - 427,3) /

225,4 = 3,626;

по 2-ому варианту - ПоК = 2 год + (625,2 - 470) /

247,9 = 2,626.

Дисконтированный день окупания (DPB): по 1-

ому и 2-ому варианту Т = 365 • 0,626 = 229 дн (228,5)

или 17 августа. Таким образом, по 1-ому варианту - 3

года 17 августа, а по 2-му 2 года 17 августа.

3.10. 4. Расчет индекса рентабельности (PI)Индекса рентабельности (Profitability Index - PI)

является относительной величиной, представляющий

отношение приведенной (дисконтированной) стоимости

денежного потока к исходному размеру инвестиций,

вызвавших денежный поток:

C F ;Р1= У — - ^ — / 1 0 , i (1 + гУ

где CF, - денежный поток;

In - стартовый (исходный) размер инвестиций.

ЗЛО. 5. Расчет коэффициентов рентабельностиинвестиций

Коэффициент рентабельности инвестиций (Return

On Investment - ROI) представляет собой отношение

общего потока (фактического, среднего или

приведенного), состоящего из прибыли до вычета

процентных начислений,

налога на прибыль и амортизации (т.е. аналога

операционной прибыли EBIT до вычета амортизации) к

аккумулированным в проекте инвестициям:

ROI = E B ITD A

1C0E B IT + D

_____________________ а_

1С п

где E B IT D A - прибыль до вычета процентных

начислений, налога на прибыль и амортизации;

E B IT - прибыль до вычета налога на прибыль;

D am - начисленная амортизация;

1Со - аккумулированный размер инвестиций.

Коэффициент рентабельности инвестированного

капитала (Return On Invested Capital - ROIC)

представляет собой отношение потока состоящего из

прибыли после вычета налога на прибыль к

аккумулированным в проекте инвестированному капиталу:

ROIC = N O P L A T _ E B IT ■ (1 - T ax)P A B P A B

где N O P L A T - чистая операционная прибыль

после уплаты налогов;

E B I T - прибыль до вычета налога на прибыль;

(1-Тах) - исключение из прибыли налога;

Р А В - аккумулированные активы.

Коэффициент эффективности возврата

аккумулированных инвестиций (Return On Accumulated

Assets - ROAA) представляет собой отношение

денежного потока состоящего из прибыли после вычета

налогов и амортизации к аккумулированным в проекте

инвестированному капиталу:

где N O P L A T - чистая операционная прибыль

после уплаты налогов;

D am - начисленная амортизация;

1C о - аккумулированный размер инвестиций.

ROAA = N O P L A T + Р ат

1С 0

Н ап ри м ер . Рассчитать показатели эффективности

(возврата) инвестиций и используемого капитала

(активов) по данным, приведенным в табл. 13.

Таблица 13.Исходные данные для расчета показателей

эффективности инвестиций и капитала________Показатели Обозначение Значение

01 Операционные доходы, тыс. рублей 3000

02 Операционные расходы, тыс. рублей 2000

03 в том числе амортизация D a m 500

04 Операционная прибыль, тыс. рублей EBIT = (01)-(02) 1000

05 Операционная прибыль и амортизация

EBITDA = (04) + (03) 1500

06 Налог на прибыль Tax, % 25

07 Прибыль за вычетом налогов NOPLAT=EBIT(l-Tax) 750

08Свободный денежный поток до вычета инвестиций, тыс. рублей

CF = NOPLAT + D™

= (07)+ (03)1250

09

1011

12

Производственные активы компании

в том числепо балансовой стоимости за

вычетом износа: на начало периода на конец периода

в среднем за период по первоначальной

стоимости

PAB=CE

PAB„

PABKPABcp

РАС = PABcp + D a m

3500

45004000

4500

Результаты расчета:

ROI = E B IT D A

Р А С

15004500

= 0,3333 или 33,33%;

ROAA - N O P L A T + D am___________________ am

Р А С

12504500

= 0,2777 или

27,77%;

ROIC = N O P L A T

P A B cp

7504000

= 0,1875 или 18,75%.

3.11. Экономические риски и страхованиеВ разделе необходимо дать ответы по следующи

позициям:- дать перечень возможных групп рисков (природные,

политические, юридические, экологические, финансовые,

маркетинговые, технические и др.), которые могут иметь

место при осуществлении данного проекта, и ожидаемые

от них последствия (ущербы);

- указать источники рисков и вероятные моменты

их возникновения;

произвести оценку экономического риска

проекта;- указать, какие методы для оценки величин

рисков (экспертный, аналитический, статистический);

указать организационные меры понейтрализации выявленных рисков;

- дать оценку степени риска инвесторов;

- имеется ли программа страхования от рисков;

- указать в каких компаниях, на каких условиях и

на какую сумму застрахованы риски.

4. Пример представления финансового плана и

показателей эффективности курсового проектаВ целях развития конкуренции по перевозкам в

специализированных цистернах Министерство

транспорта согласовало инновационный бизнес-проект

создания операторской компании ЗАО «ТрансКОМ».

4.1. Исходные данные и расчет издержек бизнес-плана

проекта.Бизнес-план проекта рассчитан на 5-6 лет, в

течение которых будет развит бизнес по данному виду

перевозок и должны окупиться инвестиции в создание

данной компании. Основные исходные данные и

результаты расчета представлены в табл. 4.1.

Таблица 4.1.

Исходные данные и расчет издержек

Показатели Едизм 2006 2007 2008 2009 2010 Итого

П ост упленияОбъем перевозок Тыс ткм 3000 6000 15000 20000 20000 68000Доходная ставка $ткм 0,30 0,30 0,20 0,20 0,20 XВыручка $тыс 900 1800 3000 4000 4000 14900в том числе НДС 18%‘ $тыс 137,3 274,6 457,6 610,2 610,2 2272.9

Е диноврем енны зат рат ы

Реконструкцияздания $тыс. 500 0 0 0 0 500Оборудование,инвентарь $тыс. 200 300 0 0 0 500

Реклама наружная $тыс. 150 200 0 0 0 350И т ого капвлож ения

(КВЛ)$тыс. 850 500 0 0 0 1350

НДС по капвложениям $тыс 153 90 0 0 0 243Оплаченные КВЛ $тыс. 1003 590 0 0 0 1593

Учет ам орт изацииАмортизациясобстве иного капитала $тыс. 10 40 40 40 40 170

Амортизация % 20 25 25 25 25инвести-ций, итого $тыс. 170 295 295 295 295 13501-го года $тыс. 170 170 170 170 170 8502-го года $тыс. 125 125 125 125 500Амортизация, всего $тыс. 180 335 335 335 335 1520

Текущ ие издерж ки. П ерем енны е расходы

Топливо и энергия $тыс. 220 220 210 200 200 1050Расход воды $тыс. 50 50 50 50 50 250Итого перемен расх. $тыс. 270 270 260 250 250 1300в т ом числе Н Д С $тыс. 41,2 41,2 39,7 38,1 38,1 198,3

У словно-пост оянны е расходыЗаработная плата $тыс. 432 432 576 900 900 3240Начисления (29%) $тыс. 125.28 125.28 167.04 261 261 939.6Арендная плата $тыс. 300 300 300 300 300 1500Амортизация $тыс. 180 335 335 335 335 1520Накладные расходы $тыс. 150 150 200 200 200 900Уел.-пост, расходы $тыс. 1052 1177 1371 1956 1956 6990И т ого издерж ки $тыс. 1332 1487 1671 2246 2246 8460

Учет Н Д СНачисленно $тыс. 137,3 274,6 457,6 610,2 610,2 2272,9Оплачено по пер.расх. $тыс. 41,2 41,2 39,7 38,1 38,1 198,3Оплачено по КВЛ $тыс. 153 90 0 0 0 243НДС к оплате $тыс. -56,9 143,4 418,0 572,0 572,0 1831,6Оплата НДС $тыс. 0,0 86,5 418,0 572.0 572,0 1831.6*) - размер начисленного по выручке НДС уменьшается на величину НДС по расходам

промежуточного потребления и на НДС, оплаченный по капитальным вложениям,согласно действующего законодательства, после чего производится платеж.

4.2. Расчет прибыли и определение денежныхпотоков

Таблица 4.2.Расчет прибыли и денежные потоки по проекту

П о к а з а т е л и Е д .и з м .

2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 И т о го

Расчет прибы ли

В ы р у ч к а б р у т т о$

ТЫС 9 0 0 1 8 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 4 0 0 0 13700

в т о м ч и с л е Н Д С

п о о п л а т е$

т ы с0 ,0 8 6 ,5 4 1 8 ,0 5 7 2 ,0 5 7 2 ,0 1831 ,6

В ы р у ч к а н е т т о ( В - п р и т о к )

$т ы с

9 0 0 1 7 1 4 2 5 8 2 3 4 2 8 3 4 2 8 13068

И з д е р ж к и ( И з -

о т т о к )$

т ы с1 3 3 2 1 4 8 7 1 6 7 1 2 2 4 6 2 2 4 6 8 4 6 0

в т .ч . а м о р т и з а ц и я ,

в с е г о$

т ы с1 8 0 3 3 5 3 3 5 3 3 5 3 3 5 1 5 2 0

П р и б ы л ь ( E B I T =

В - И з )

$ ты с .

- 4 3 2 , 0 2 2 6 ,5 9 1 1 ,0 1 1 8 2 ,0 1 1 8 2 ,0 4 6 0 8 ,4

Н а л о г н а п р и б ы л ь

( 2 4 % )

$ т

ы с .- 1 0 3 ,7 5 4 ,4 2 1 8 ,6 2 8 3 ,7 2 8 3 ,7 1 1 0 6 .0

П р и б ы л ь б е з

н а л о г о в N O P L A T$ т

ы с .- 3 2 8 ,3 1 7 2 ,1 6 9 2 ,4 8 9 8 ,3 8 9 8 ,3 3 5 0 2 .4

Д енеж ны е пот окиД е н е ж н ы й п о т о к

(C F j )

$ т

ы с .- 2 5 2 ,0 5 6 1 ,5 1 2 4 6 ,0 1 5 1 7 ,0 1 5 1 7 ,0 6 1 2 8 .4

E B 1 T D A = E B I T +

D am ( в с е г о )

$ т

ы с .- 2 5 2 ,0 5 6 1 .5 1 2 4 6 ,0 1 5 1 7 ,0 1 5 1 7 ,0 6 1 2 8 .4

N O P L A T + D am

( в с е г о )

$ т

ы с .- 1 4 8 ,3 5 0 7 .1 1 0 2 7 .4 1 2 3 3 ,3 1 2 3 3 ,3 5 0 2 2 .4

Д исконт ирование капвлож енийК о э ф . д и с к о н т , к а п

в л о ж .

К о

э ф .1 ,0 0 0 0 ,7 8 1 2 5 0 ,6 1 0 3 5 0 ,4 7 6 8 4 0 ,3 7 2 5 3 X

Д и с к о н т и р о в а н и е к а п в л о ж е н и й d ( l , )

$ т

ы с .8 5 0 5 0 0 0 0 0 1 3 5 0

$ т

ы с .8 5 0 3 9 0 .6 0 0 0 1 2 4 0 .6

О п р ед ел ен и е д и ск о н т а : d = ставка рефинанси­рования + премия за риск; d = 25 + 3 = 28% годовых;

Расчет коэффициентов дисконтирования

производится с использованием приложения 2.

4.3. Определение чистой текущей стоимости проектаТаблица. 4.3.

Расчет приведенной стоимости РУ(ПС) и чистого дисконтированного дохода ИРУ(ЧДД) проекта

П о к а з а т е л иЕ д .

и з м .2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 И т о г о

Д е н е ж н ы й п о т о к (C F ,)

$ т ы с .1 4 8 ,3

5 0 7 ,1 1 0 2 7 ,4 1 2 3 3 ,3 1 2 3 3 ,3 5 0 2 2 ,4

К а п в л о ж е н и я(К В Л )

$ т ы с . 8 5 0 5 0 0 0 0 0 1 3 5 0

F, = (C F .) - (К В Л ) $ т ы с .9 9 8 ,3

7,1 1 0 2 7 ,4 1 2 3 3 ,3 1 2 3 3 ,3 3 6 7 2 ,4

К о э ф .д и с к о н т и р о в а н и я д е н е ж н о г о п о т о к а C F j

К о э ф . 1 ,0 0 0 1 /1 ,2 8 ( 1 / 1 , 2 8 / ( 1 / 1 , 2 8 / ( 1 / 1 , 2 8 / X

К о э ф . 1 ,0 0 0 0 ,7 8 1 2 5 0 ,6 1 0 3 5 0 ,4 7 6 8 4 0 ,3 7 2 5 3 X

P V , = I C F , / (1 + d ) 'П р и в е д е н н а яс т о и м .

$ т ы с .1 4 8 ,3

3 9 6 ,2 6 2 7 ,1 5 8 8 ,1 4 5 9 ,4 1 9 2 2 ,5

Н а р а с т а ю щ и й и т о г P V ,

$ т ы с .1 4 8 ,3

2 4 7 .9 8 7 4 ,9 1 4 6 3 ,0 1 9 2 2 ,5 X

С р а в н е н и е и т о г а P V , и 1C

-<

1241< 1241 < 1241 > 1241 > 1241 X

С р о к о к у п а н и я 2 0 0 9

Д и с к о н т и р . К В Л ( I C d)

$ т ы с . 8 5 0 3 9 0 .6 0 0 0 1 2 4 0 ,6

N P V , (Ч Д Д )=

X P V ,-IC d$ т ы с .

9 9 8 ,35 .6 62 7 .1 5 8 8 .1 4 5 9 ,4 6 8 1 ,9

Н а р а с т а ю щ и йN P V ,

$ т ы с .9 9 8 ,3

-9 9 2 .7 -3 6 5 .7 2 2 2 .4 6 8 1 ,9 X

NPV (ЧДД) > 0, проект эффективен.

4.4. Индекс доходности(относительная эффективность)

ИД = PI = ЕРУ; / Sd(Ii) = 1922,5 / 1240,6 = 1,549632 > 1,

проект эффективен.

4.5. Среднегодовая рентабельность инвестиций

СГРИ = (1.28 - 1) / 5 лет *100% = 5.8% годовых (маловато)

4.6. Срок окупаемости (DPB)

2009 год + ((1240,6 - 874,9) / 588,1) • 365 => 2009 год +

227 дн. (226,9).

=> 15 августа 2009 года. Конкретная дата в

зависимости от числа дней в году окупаемости

устанавливается по приложению 3.

4.7. Внутренняя норма доходностиРасчет внутренней нормы доходности

производится после установления срока окупания.

Дисконтирование чистого потока Fj, для установления

внутренней нормы доходности производится в пределах

года срока окупания (табл. 4.4).

Таблица 4.4.

Показатели Ед.изм. 2006 2007 2008 2009 Итого

Чистый поток (F.)

$тыс. -998,3 7,1 1027,4 1233,3 1269,5Коэф. дисконтир. - 28% коэф. 1,000 0,78125 0,61035 0,47684 X

NPV, (ЧДД) при i = 28% $тыс. -998,3 5,6 627,1 588,1 222,4

Коэф.дисконтир. - 30% коэф. 1,000 0,76923 0,59172 0,45517 XNPVj (ЧДД) при i = 30% $тыс. -998,3 5,5 607,9 561,4 176,5

Коэф.дисконтир. - 35% коэф. 1,000 0,74074 0,54870 0,40644 XNPV, (ЧДД) при i = 35% $тыс. -998,3 5,3 563,7 501,3 72,0

Коэф.дисконтир. - 40% коэф. 1,000 0,71429 0,51020 0,36443 XNPV, (ЧДД) при i = 40% $тыс. -998,3 5,1 524,2 449,5 -19,6

Дисконтная ставка 28 30 35 38.93 40NPV, (ЧДД), $тыс. 222,4 176,5 72,0 0 -19,6

Внутренняя норма доходности проекта

72 ОВНД = IRR = 35 + -----------!----------- (40 - 35) = 35 + 3,9 = 38,9%.

72,0-(-19,6)

ВНД > дисконтной ставки - проект эффективен.

4.8. Оценка эффективности инвестицийДисконтированное ROAA = (1922,5/5)/1240,6 =

30,99%.

4.9. Форма представления результатов финансовогоплана по курсовому проекту

Обозначения Показатели Значениеп Число лет в исследуемом периоде, лет 5

i Коэффициент дисконтирования, коэф. или % 28

QОбъем выпускаемой в год продукции’, в натур, ед. (тыс. ткм) 20000

ЦЦена продукции , в руб. или денежных ед. ($/ткм) 0,2

XCF, Сумма недисконтированного потока за период п, ден. ед. ($тыс.) 5022.4

EBIT Прибыль, входящая в состав денежного потока*, ден. ед. ($тыс.) 1182,0

EBITDA Прибыль до налогов с амортизацией , ден. ед. ($тыс.) 898,3

XPV, Сумма дисконтированного потока за период п, ден.ед. ($тыс.) 1922,5

NPV Чистая приведенная стоимость за период п, ден.ед. ($тыс.) 681,9

IRR Внутренняя норма доходности, коэф. или % 38,93PI Коэффициент рентабельности, коэф. 1,549

PB Срок окупания недисконтированный (день) 15,08.2009

DPB Дисконтированный срок окупания (годовой коэф.) 4,2269

ROAA Доходность инвестиций, коэф. или % 30,99Tax Налог на прибыль, коэф. или % 24%

’) Последнее значение или среднегодовое за период

тыс.

руб

.5. Представление графических результатов по

проекту (данные условные)

Диаграмма Cash Flow□ ГРИТОК ■ отток ■ САЛЬДО

Рис.1. Движение денежных средств по проекту (CFj)

ЧТС

, ты

с. р

уб.

---Чистый дисконтированный доход (ЧДД) — Чистая текущая стоимость

Срококупа­емости

Год

Рис. 2. Динамика ЧДД (NPVj) и ЧТС (PVj)

Внутренняя норма доходности

5 0 0

Рис. 3. Внутренняя норма доходности (HIR).

6. Список рекомендуемых материалов6.1. Литература

1. Алиев В.С. Практикум по бизнес-планированию с

использованием программы Project Expert: Учеб,

пособие. - М: ФОРУМ-ИНФРА-М, 2007. - 272 с.

2. Антилл Н., Ли К. Оценка компаний: анализ и

прогнозирование с использованием отчетности по

МСФО. Пер. с англ. - Альпина Бизнес Букса, 2007. - 440 с.

3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка:

Инструменты и методы оценки любых активов. Пер. с

англ. - 4-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букса, 2007. - 1340 с.

4. Каширин А.И. Венчерное инвестирование в

России. - М.: Вершина, 2007. - 320 с.

5. Ляпина С.Ю. Методология управления рисками

стратегического развития промышленных организаций в

условиях рынка. Часть 1. Мо-нография. - М.: Паруса,

2003. - 148 с. Часть 2. Монография. - М.: Паруса, 2006. -

200 с.

6. Милошевич Д. Набор инструментов для

управления проетами. Пер с англ. - М.: Компания: АйТи:

ДМК Пресс. 2006. - 729 с.

7. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г.

Грязновой и М.А.Федотовой. - М.: Финансы и

статистика, 2002. - 512 с.

8. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология:

учеб, пособие для студентов вузов /В.В.Царев, А.А.

Кантарович. - М : ЮНИТИ - ДАНА, 2007. - 575 с.

9. Управление инновационными проетами: Учебн.

Пособие / Под. ред. Проф. В.Л.Попова. - М.: ИНФРА-М,

2007. - 336 с.

10. Четыркин Е.М. Финансовая математика: Учебник.

- 2-е изд.,испр. = М.: Дело, 2002. - 400 с.

6.2. Полезные сайты интернетhttp:// www.Cfin.ru

http:// www.appraiser.ru - общество оценщиков

http:// www.GAAP.ru

Синонимические понятия в зарубежной и

отечественной литературе по оценке стоимостибизнес-проектов

Зарубежные понятия Отечественные понятия

01 Операционная прибыль Прибыль от производ­ственной деятельности

02 Доналоговая прибыль Валовая прибыль

03 Посленалоговаяприбыль Чистая прибыль

04 Операционнаястоимость

Производственнаястоимость

05 Операционная стоимость бизнеса

Стоимость бизнеса отпроизводственнойдеятельности

06 Операционный денежный поток

Денежный поток в сфере производства

07 Рабочий капитал Оборотный капитал08 Текущие активы Оборотные активы09 Терминальный период Постпрогнозный период

Приведенная стоимость Present Value

Текущая стоимость. Стоимость настоящего периода

10 Продленный период Постпрогнозный период

11 Чистый приведенный доход Net Present Value

Чистый дисконтирован­ный поток. Чистый дисконтированный доход

12Экономическая добавленная стоимость Экономическая прибыль

Экономический эффект

Сокращения и терминология показателей по

оценке стоимости бизнес-проектов, принятые взарубежной литературе

Метка Название показателей

BV Book Value (Balance Value) - балансовая (книжная) стоимость

САРМ Capital Asset Pricing Model - Модель (метод) оценки стоимости капитальных активов

CF Cash Flow - Денежные потоки

DPB Discounted Pay-Back - Дисконтированный срок окупаемости проекта

EBIT Earnings before interest and taxes - Прибыль до уплаты процентов и налогов

EBITDAEarnings before interest, taxes, depreciation and amortization

- Прибыль до уплаты процентов, налогов, начислений износа и амортизации

EVA Earned Value Analysis - Добавленная экономическая стоимость

I Investment - Инвестиции AWC1 - в капитал, a AWC2 - в оборудование

IRR Internal rate of return - Внутренняя норма доходности

NOPLATNet operating profit or loss (less) after taxes - Чистая операционная прибыль или убыток после уплаты налогов

NOPAT Net operating profit Adjusted Taxes - Чистая операционная прибыль после вычета налогов

NPV Net present value - Чистая приведенная стоимостьPB Pay-Back Period - Срок окупаемости проектаPI Profitability Index - Индекс прибыльностиPV Present Value - Текущая (приведенная) стоимость

ROAReturn On Assets - рентабельность активов: отношение чистой прибыли к средней величине совокупных активов

ROAA Return On Accumulated Assets - Эффективность (аккумулируемая доход-ность) возврата инвестиций

П

ROC Return On Capital - Доходность (рентабельность) капитала

ROCEReturn On Capital Equity - Доходность (рентабельность) используемого капитала - отношение операционной прибыли к объему капитала - альтернатива экономической доходности IRR

ROEReturn On Equity - рентабельность капитала: отношение чистой прибыли на среднюю величину собственного капитала

ROI

Return On Investment - рентабельность инвестиций: отношение прибыли до налогообложения и расходов по процентам на сумму долгосрочных обяза-тельств и собственного капитала

ROIC Return On Invested Capital - Доходность (рентабельность) инвестиций в капитал

Tax Tax - Ставка налога на прибыль

WACC

Weight Average Cost of Capital - Средневзвешенная стоимость привлечения капитала - характеризует стоимость капитала, как ставка банковского процента стоимость кредита

МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПУТЕЙ СООБЩЕНИЙ (МИИТ)

ИНСТИТУТ ТРАНСПОРТНОЙ ТЕХНИКИ И

ОРГАНИЗАЦИИ ПРОИЗВОДСТВА

КАФЕДРА «ИННОВАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ»

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

ПО ВНЕДРЕНИЮ И ИСПОЛЬЗОВАНИЮ НОВОВВЕДЕНИЙ

на тему_________________________________________________(название темы)

Разработчик, студент группы разработку проекта завершил:

(Фамилия и инициалы)

Проект на проверку принят:

(дата) (роспись)

(Фамилия и инициалы преподавателя)

Защита проекта:

(дата) (роспись)

(Фамилия и инициалы (оценка) (дата) (роспись)преподавателя)

Коэффициенты дисконтирования, (1+i)'1% Годы

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1001 0,990100,980300,970590,960980,951470,942050,932720,923480,914340,9052902 0,980390,961170,942320,923850,905730,887970,870560,853490,836760,8203503 0,970870,942600,915140,888490,86261 0,837480,813090,789410,766420,7440904 0,961540,924560,889000,854800,821930,79031 0,759920,730690,702590,6755605 0,952380,907030,863840,822700,783530,746220,710680,676840,64461 0,6139106 0,943400,890000,839620,792090,747260,704960,665060,627410,591900,5583907 0,934580,873440,816300,762900,712990,666340,622750,582010,543930,5083508 0,925930,857340,793830,735030,680580,630170,583490,540270,500250,4631909 0,917430,841680,772180,708430,649930,596270,547030,501870,460430,4224110 0,909090,826450,75131 0,68301 0,620920,564470,513160,466510,424100,3855411 0,900900,811620,731190,658730,593450,534640,481660,433930,390920,3521812 0,892860,797190,711780,635520,567430,506630,452350,403880,36061 0,3219713 0,884960,783150,693050,613320,542760,480320,425060,376160,332880,2945914 0,877190,769470,674970,592080,519370,455590,399640,350560,30751 0,2697415 0,869570,756140,657520,571750,497180,432330,375940,326900,284260,2471816 0,862070,743160,640660,552290,476110,410440,353830,305030,262950,2266817 0,854700,73051 0,624370,533650,45611 0,389840,333200,284780,243400,2080418 0,847460,718180,608630,515790,43711 0,370430,313930,266040,225460,1910619 0,840340,706160,593420,498670,419050,352140,295920,248670,208970,1756020 0,833330,694440,578700,482250,401880,334900,279080,232570,19381 0,1615121 0,826450,68301 0,564470,46651 0,385540,318630,263330,217630,179860,1486422 0,819670,671860,55071 0,451400,370000,303280,248590,203760,167020,1369023 0,81301 0,660980,537380,436900,355200,288780,234780.190880,155190,1261724 0,806450,650360,524490,422970,34111 0,275090,221840,178910,144280,1163525 0,800000,640000,512000,409600,327680,262140,209720.167770,134220,1073726 0,793650,629880,49991 0,396750,314880,24991 0,198340,15741 0,124930,0991527 0,787400,620000,488190,384400.302680,238330,187660.147760,116350,0916128 0,781250,610350,476840,372530.291040,227370,177640.138780,108420,0847029 0,775190,600930,465830,36111 0,279930,217000,168220,130400,101090,0783630 0,769230,591720,455170,350130.269330,207180,159370.122590,094300,0725431 0,763360,582720,444820,339560.25921 0,197870,151040.115300,088020,0671932 0.757580,573920,434790,329390.249530,189040,14321 0.108490,082190,0622733 0,751880,565320,425050,319590.240290,180670,135840.102140,076800,0577434 0,746270,556920,41561 0,310160.231460,172730,128900.096200,071790,0535735 0,740740,548700,406440,301070.2230l|0.165200,122370.090640,067140,04974

36 0,735290,540660,397540,29231 0,214930,158040,11621 0,085450,062830,0462037 0,729930,532790,388900,283870,207200,151240,110400,080580,058820,0429338 0,724640,525100,38051 0,275730,199800,144790,104920,076030,055090,0399239 0,719420,517570,372350,267880,192720,138650,099750,071760,051630,0371440 0,714290,510200,364430,260310,185930,132810,094860,067760,048400,0345741 0,709220,502990,356730,253000,179430,127260,090250,064010,045400,0322042 0,704230,495930,349250,245950,173200,121970,085900,060490,042600,0300043 0,699300,489020,341970,239140,167230,116950,081780,057190,039990,0279744 0,694440,482250,3349010,232570,16151 0,112160,077890,054090,037560,0260845 0,689660,475620,328020,226220,156010,107590,074200,051170,035290,0243446 0,684930,469130,321320,220080,150740,103250,070720,048440,033180,0227247 0,680270,462770,314810,214160,145680,09911 0,067420,045860,031200,0212248 0,675680,456540,308470,208430,140830,095150,064290,043440,029350,0198349 0,671140,450430,302300,202890,136170,091390,061330,041160,027630,0185450 0,666670,444440,296300,197530,131690,087790,058530,039020,026010,0173451 0,662250,438580,290450,192350,127380,084360,055870,037000,024500,0162352 0,657890,432830,284750,187340,123250,081080,053350,035100,023090,0151953 0,653590,427190,27921 0,182490,119270,077960,050950,033300,021770,0142354 0,649350,421660,273800,177790,1154503374970,048680,031610,020530,0133355 0,645160,416230,268540,173250,111770,072110,046520,030020,019360,01249

uj UJо

NJ40

NJOO

NJ-J

NJO '

NJl a

NJ4a

NJUJ

NJNJ

NJ

loll

40 00 -0 O ' LA 4a UJ NJ -О

О40

ОOO

О-J

1 06 О

LA

1 04 0

UJ

02 0 День месяцаUj UJ

оNJО

NJOQ

NJ-4

NJO '

NJ'4J1

NJ4a

NJUj

NJNJ

NJ NJО 40 00 O ' <41 4a UJ NJ -

ОО40

ОOO

О-J

ОO '

ОLA

О4a

0UJ

ОNJ

0 - Январь

2ГЬОXЯ£Г

■ ' ■'V)40

L/i00

LA-4

U lO '

L/lUT

LA4a

<ЛUJ NJ

<_Л L/lО

4a40

4a00

4a'■J

4a04

4a<414a4a

4aUJ

4aNJ

4a 4aО

UJ40

UJOO

UJ-J

UJO '

UJLA

UJ4a

UJUJ

UJNJ NJ Февраль

СЖ

]ооо

oo00

OO-J

00O '

00■Ul

0O4a

00U )

00NJ

OO 000

~440

-400

-4 —1~4O '

*4<Jl

~44a

~4UJ

'-JNJ

-J -4О

O '40

O 'OO

O '-■J

O '04

04<41

O '4a

O 'UJ

O 'NJ

O ' 040 UJ Март

' NJО 40 00 -4 o^ L/i UJ NJ О

040

ОOO

0-4

ОO '

ОLA 2 О

UJОNJ

О ОО

4040

40OO

40-J

4004

40<41404a

40UJ

40NJ

40 4a Апрель

Ul 4asC

4aoc

4a-•4

4aO '

4au .

4a4a

4aUJ

4aNJ

4a ZО

UJ40 UJ00

Uj-4

UjO '

UjLA

UjJa

UJUJ

UJNJ

UJ UJ0

NJ40

NJOO

NJ-J

NJO '

NJ<41NJ4a

NJUj

NJNJ

NJ LA Май

• ос 00о 40-400

'-J-4

04-4

Ur»-4

-44a

--4UJ

'-JNJ

-4 -40

0440

O 'OO

O '~4

04O '

04LA 2 O '

UJO 'NJ

O ' 04О

<4l40

<4l00

LA-J LAO '

<4i<414aLAUJ

LANJ

O ' ИюньNJ

NJ

NJ NJ

О

NJО40

NJОoo

NJО-4

NJОO '

NJОUi

NJО4a

NJОUJ

NJОNJ

NJО

NJОО

340

40OO

40-4

^OO ' <414a

40UJ

40NJ

0 40О

OO40

oo00

00-J 00O '

00LA

OO4a

OOUJ

00NJ

--4 Июль

Г 243 1

NJ4аNJ

NJ4a

NJ4aО

NJUJ40

NJU )OO

NJUJ-4

NJUJO '

NJUJl a

NJU>4a

NJU )UJ

NJUJNJ

NJUJ

NJUJО

NJNJ40

NJNJ00

NJNJ•4

NJNJ04

NJNJLA

NJNJ4a

NJNJU )

NJNJNJ

NJNJ

NJNJО

NJ

40

NJ

00

NJ

«4

NJ

O '

NJ

<4i

NJ

4a

NJ

UJOO Август

■NJ-4UJ

NJ

NJ

NJ-~J

NJ'•JО

NJO '40

NJO 'OO

NJO '"4

NJO 'O '

NJO '«Л

NJO '4a

NJO 'UJ

NJO 'NJ

NJO '

NJO 'О

NOLA40

NJLA00

NJ<4l"4

NJLAO '

NJLALA

NJ<414a

NJLAUJ

NJLANJ

NJ<4i

NJ<4»О

NJ4a40

NJ4aOO

NJ4a-4

NJ4aO '

NJ4a<4»

NJ4a4a

40 Сен-тябрь

304 |

UJоuj

UJОNJ

UJО

UJоО

NJ4040

NJ4000

NJ40-4

NJ40O '

NJ40<41

NJ404a

NJ40UJ

NJ40NJ

NJ40

NJ40О

NJ0040

NJ0000

NJOO-O

NJ00O '

NJ00<41

NJ0O4a

NJ00UJ

NJOONJ

NJOO

NJ00О

NJ •—J 40

NJ-~JOO

NJ-J-J

NJ-JO '

NJ■-4<41

NJ•-44a О Ок-тябрь

■UJUJ4a

UJUJ

UJUJNJ

UJUJ

UJUJо

UJNJО

UJNJ00

UJNJ-4

u>NJO '

UJNJ

UJNJ4a

UJNJUJ

UJNJNJ

UJNJ

UJNJО

UJ

40

UJ

00

UJ

-J

UJ

O '

UJ

<4l

UJ

jaUJ

UJ

UJ

NJ

UJ UJ

0

UJО>0

UJОOO

UjО-4

UJОO '

UJОLA Ноябрь

365 1

UJO '4a

UJCNUJ

UJ04NJ

UJ04

UJO 'о

UJ<лoo

UJ<4100

UJU l-4

UJLAO '

UJ4ЛL/l

UJ<414a

UJ’./lUJ

UJU iNJ

UJ<41

UJ<_ЛО

UJ4a40

UJ4aOO

UJ4a'-J

UJ4aO '

UJ4a<41

UJ4a4a

UJ4aUJ

UJ4aNJ

UJ4a

UJ4aО

UJUJ40

UJUJ00

UJ UJ ■—1

UJUJO '

UJUJ<4» NJ Де-кабрь

яотзяаикоWSftао2ftпзаfciВftatиоЬа'с

Я"вЯ£аОNМЯЯии»

Учебно-методическое издание

Лукашев Владимир Иосифович

Бизнес-проект внедрения и использования нововведений.

Методические указания к курсовому проекту.

Для студентов специальностей

«Управление инновациями» и

«Менеджмент высоких технологий»

Подписано в печать - 2 3 . 1 2 . О ' /

Формат - $

Тираж - / 0 0 .

Заказ - У ¥ ? ,

Усл.-печ. л . - & 2 5 ,

Изд. № № 5 - С % -

127994, Москва, ул. Образцова, 15.

Типография МИИТа