Finansijska evaluacija projekata u energetici

Financijska evaluacija projekata u energetici

PREGLED

• DEFINISANJE PROBLEMA

•UVOD U FINANSIJSKU ANALIZU PROJEKATAEkonomski parametriOsnovna ekonomijeMetode proračuna profitabilnosti projekta (PB, NPV, IRR, PI, senzibilnosti projekta)

•MOGUĆNOSTI SUFINANSIRANJA

•ZAKLJUČAK

PROFITABILNOST PROJEKATA KORIŠTENJA OIE U BIH

DEFINISANJE PROBLEMA


OIE €/MW Period povrata investicije

Hidroelektrane 850.000 - 1.200.000 8-14 godina

Vjetroelektrane 1.000.000 - 1.500.000 10-15 godina

Kogeneracija iz biomase

800.000 – 1.000.000 7-12 godina

Geotermalna energija 1.000.000 – 7.000.000 > 10 godina

Sunceva enegija (elek.)

5.400.000 – 6.000.000 > 15 godina


• Prilikom definisanja profitabilnosti projekta OIE moramo jasno definisati slijedeće elemente:

1. Inicijalni troškovi (projekat, radna snaga, oprema)2. Troškovi održavanja i rukovođenja3. Troškovi vezani za ispunjavanje pravne legislative4. Administrativni troškovi5. Prihodi

• Najteže je jasno definisati prihode (konzum, otkupna cijena, buduće stanje tržišta)




RIZIKSIGURNOST

NEIZVJESNOST

• Odnos SIGURNOST - NEIZVJESNOST



RIZIK


• Rizik je neizbježan!

• Ne ublažavanje rizika možemo uticati jedino povećanjem sigurnost(smanjenjem neizvjesnosti)

• Rizik je neizbježan!



• Ocjena rizika:

1. Da li su takvi projekti uobičajni na predmetnom području2. Da li se investitor prije bavio sličnim projektima3. Kolika je potražnja za outputom/proizvodom koji budući projekat generiše4. O kakvom se tržištu radi (klasifikacija tržišta – stvaranje, rast, ekspanzija, zrelost,

opadanje)5. Koji je input/resurs projekta 6. Koliki je vijek trajanja projekta i kako izgleda budućnost tržišta7. Koliki su troškovi realizacije projekta8. Koliki su očekivani prihodi9. Pravni okvir tržišta

• Najteže je jasno definisati prihode (konzum, otkupna cijena, buduće stanje tržišta)



• Od čega zavisi profitabilnost?

1.TROŠKOVI

2.PRIHODI

• Rizik = f(neizvjesnost,sigurnost)

• Ublažavanje rizika:

1. Subvencioni/finansijski mehanizmi (garantovana otkupna cijena, povoljni krediti...)2. Regulacioni mehanizmi (olakšan pristup EE mreži/sistemu , administracija)3. Strategija/opredjeljenje države (stvaranje povoljnog ambijenta za investiranje u OIE)


UVOD U FINANSIJSKU ANALIZU PROJEKATA


• Važan dio razvoja bilo kojeg projekta je procjena njegove profitabilnosti.

• Cilj izračunavanje profitabilnosti je da:

Otkrije profitabilnost projekta i da ga ispravno procjeni

Predstavljeni su i opisani sljedeći elementi:

• Ekonomski parametri• Osnovna ekonomije• Metode proračuna profitabilnosti projekta

Ekonomski parametri

EKONOMSKI PARAMETRI

Analize profitabilnosti moraju imati sljedeće ekonomske parametre da bi se izračunale što je moguće ispravnije:

•Investicija/Investiranje I0 [€]•Godišnja neto ušteda/zarada u gotovini B [€/godina]•Teničko/ekonomsko trajanje n [godina]•Nominalna diskontna stopa nr · 100 [%]•Stopa inflacije b · 100 [%]•Stvarna diskontna stopa r · 100 [%]

FINANSIJSKA ANALIZA PROJEKATA


OSNOVA EKONOMIJE

OSNOVA EKONOMIJE

Ušteda novca u banci

• Iznos novca B0 [€] je položen u banci. Ako je ponuđena nominalna kamatna stopabanke i, koji će iznos novca biti u banci nakon n godina?

• B0 - današnji iznos novca u banci• Bn - iznos novca nakon n godina• i - kamatna stopa banke • n - vrijeme (godine) novca u banci

Iznos novca u banci nakon jedne godine:

Nakon dvije godine:

Nakon n godina:


) i + 1 ( B =iB + B = B 0001

2)i + 1 ( B =i B + B = B 0112

n0n ) i+ 1 ( B = B

OSNOVA EKONOMIJE

Ušteda novca u banci

Primjer:

Imate danas 1 500 € na bankovno računu, a kamatna stopa je 15 %. Koliko ćetenovca imati na bankovnom računu nakon pet godina?

B0=1500 €i=(nr)=0,15n =5 godina

B5 = B0 · (1 + i )5 = 1 500 · (1,15)5 = 3 017 €


B [€]

Time [year]

0 n

B0

Bn

OSNOVA EKONOMIJE

Diskontovana vrijednost – današnja vrijednost novca

•...odgovara na pitanje: Ako imamo Bn [€] u banci, n godina od sada, koja jedanašnja vrijednost B0 [€] novca baziranog na prosječnoj kamatnoj stopi tokom ngodina?

•B0 se može izračunati reorganizovanjem jednačine:

Gdje je,

Bn -Ušteda/zarada u godini ni - Diskontna, nominalna ili stvarna stopa


i) + 1 (

B= B nn

0n

0n ) i+ 1 ( B = B

OSNOVA EKONOMIJE

Diskontovana vrijednost – današnja vrijednost novca

Primjer:

•U deset godina od sada, dobit ćete 20 000 € kao bonus od vaše kompanije.Koja je današnja vrijednost bonusa, ako se očekuje da prosječna inflacija bude20 %?

•To znači da je bonus od 20 000 € dobiven za deset godina jednak 3 230 € u vrijednosti današnjeg novca.


230 3 = ) 0,2 + 1 (

000 20 =

i) + 1 (

B = B

101010

0

PREGLED

• DEFINISANJE PROBLEMA?



METODE PRORAČUNA PROFITABILNOSTI PROJEKTA


Postoji mnogo metoda za izračunavanje profitabilnosti investiranja:

•Jednostavni period povrata investicije/povrat kapitala (PB)•Neto sadašnja vrijednost (NPV)•Interna stopa rentabilnosti (IRR)•Indeks profitabilnosti/Koeficijent neto trenutne vrijednosti (PI)•Analiza senzibilnosti projekta

Za proračun se koriste sljedeći parametri:

•Investiranje I0 €•Godišnja neto ušteda/zarada novca B €/godina•Ekonomsko trajanje n godina•Stvarna kamatna stopa r · 100 %

JEDNOSTAVNI PERIOD POVRATA INVESTICIJE (PB)


• Jednostavan povrat kapitala je potrebno vrijeme da se otplati investiranje, a zasniva se na jednakoj godišnjoj neto uštedi/prihodima (B1 = B2 = … = Bn):

Metoda povrata kapitala je korisna za brzo izračunavanje, ali postoje ograničenja:• Treba se koristiti kada je stvarna kamatna stopa niska (do 1%)• Treba se koristiti manje od 4 - 5 godina za povrat kapitala

]godina[BI

novcazarada/uštedanetoGodišnjajeInvestiranPB 0

JEDNOSTAVNI PERIOD POVRATA INVESTICIJE (PB)


Primjer:

•Rekuperator toplote je postavljen u ventilacijski sistem. Investicija košta 10 000 €, a godišnja neto ušteda je 2 500 €.

• Period povrata investicije je:

godine 4 = 500 2000 10 =

B I = PB 0

NETO SADAŠNJA VRIJEDNOST (NPV)


• Ako dođe do inflacije, 1.000 € u 2008. neće imati istu vrijednost kao 1.000 € u 2007; to znači da neće biti moguće kupiti istu količinu roba i usluga za 1.000 € u 2008., i za 1.000 € u 2007.

• Ista metoda se primjenjuje na vrijednost budućih prihoda/uštede energije za investiranje u OIE.

• Da bi saželi diskontiranu vrijednost budućih godišnjih ušteda, neophodno je navesti referentnu godinu na koju se odnose sva investiranja i uštede.

• Obično je odabrana ona godina u kojoj su napravljene investicije (godina 0).

NETO SADAŠNJA VRIJEDNOST (NPV)


• NPV projekta je današnja vrijednost svih budućih godišnjih neto ušteda/prihodatokom ekonomskog trajanja minus početna investicija.

Neto trenutna vrijednost (NPV) = diskontirana vrijednost neto prihoda – Invest.

• Kriterij profitabilnosti: NPV > 0

NPV = ( B

1 + r + B

1 + r + ... + B

1 + r ) - I1

12

2n

n 0

Uštede

Vrijeme

Investicije

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

INTERNA STOPA RENTABILNOSTI (IRR)


• IRR izjednačava neto sadašnju vrijednost budućih ušteda/priliva novca (NPV) zaekonomsko trajanje imovine i troškova investicije.

Razlika između IRR i NPV:

Glavna razlika jeste u izraženoj jedinici vrijednosti - dok je NPV izražen u monetarnim jedinicama (KM/€/$), IRR se izražava u procentima (%).

• IRR definiše “nultu tačku/pozitivnu nulu” prikazivajući kada investicija ima pozitivan/negativan NPV.

0= I r

) r + 1 ( 1 B= NPV 0

n

INTERNA STOPA RENTABILNOSTI (IRR)


INDEKS PROFITABILNOSTI (PI=NPVQ)


ŠTA JE INDEKS PROFITABILNOSTI?• NPVQ /Indeks profitabilnosti je alat za rangiranje projekata

Kriteriji profitabilnosti:• Najveći NPVQ / Indeks profitabilnosti ukazuje na najprofitabilniji projekat.

Pravilo izbora i odbacivanja projekata:• Ako je PI > 1 prihvati projekat• Ako je PI < 1 odbaci projekat

I NPV = NPVQ

0


Primjer:

•Koje od sljedećih mjera su najprofitabilnije?

1. Instalacija termostatskih ventila, sa ukupnom investicijom od 2.300 € i godišnjom neto uštedom od 570 €.

2. Instalacija rekuperatora toplote u ventilacijski sistem sa ukupnominvesticijom od 10.000 € i godišnjom neto uštedom od 2.500 €.


Termostatskiventili

Rekuperator toploteInvesticijaGodišnja neto uštedaEkonomsko trajanjeStvarna diskontna stopaPovrat kapitala

I0Bn r ·100

2 3005701074

€€/godinagodina%godine

10 0002 500

1574

€€/godinagodina%godine


Primjer:

• NPVQ1 =

To znači da za svaki uloženi 1 € , vlasnik zgrade ima dobit od 0,74 € u današnjojvrijednosti.

•

• To znači da za svaki uloženi 1 € , vlasnik zgrade ima dobit od 1,28 € u današnjojvrijednosti.

• Obe mjere su profitabilne jer imaju povrat kapitala u roku od 4. godine . Međutiminstalacija rekuperatora toplote je profitabilnija jer ima veći NPVQ.


0,743002 703 1

INPV

o

1,28 = 00010 77012

INPV = NPVQ

o2

INDEKS PROFITABILNOSTI - PRIMJER


SCENARIJ I

SCENARIJ II

SCENARIJ III

SCENARIJ IV

SCENARIJ V

zamjena prozora (dvostruko ostakljenje; U=2,2 W/m2K)termoizolacija fasade (polistiren d=5 cm; =0,04 W/mK)

zamjena prozora (dvostruko ostakljenje; U=1,4 W/m2K)termoizolacija fasade (polistiren d=10 cm; =0,04 W/mK)

zamjena prozora (dvostruko ostakljenje; U=1,4 W/m2K)

termoizolacija fasade (polistiren d=10 cm; =0,04 W/mK)

zamjena prozora zamjena vratatermoizolacija fasade sanacija stubišta

MJERE POVEĆANJA ENERGETSKE EFIKASNOSTI


ANALIZA EFIKASNOSTI ULAGANJA




Scenarij Ulog [KM] Ušteda [kWh/a]I 1 0,84

II 1 0,97III 1 0,39IV 1 1,86V 1 0,92



SENZIBILNOST PROJEKTA


• Pod analizom senzibilnosti projekta podrazumjeva se prikaz varijacije isplativosti projekta (ponašanja projekta) u odnosu na kvantitativne promjene značajnijih ulaznih podataka.

• Drugim riječima rečeno, analiza senzibilnosti projekta nam pokazuje isplativost projekta prilikom odstupanja cijena definisanih u finansijskoj analizi projekta (NPV,IRR,PI).

• Ukoliko dođe do odstupanja od predviđenih vrijednosti (prihoda/ušteda, troškovi održavanja, cijena energenta) na osnovu analize senzibilnosti u stanju smo da predvidimo odluku o investiranju u projekat.

SENZIBILNOST PROJEKTA

NSV / NPVPočetno ulaganje Prinosi

Troškovi održavanja

Troškovi energenta Ostali troškovi

-50,00% 61.859,87 -175.858,17 134.355,63 103.334,25 42.177,82-40,00% 56.859,87 -133.314,57 114.856,48 90.039,38 41.114,23-30,00% 51.859,87 -90.770,96 95.357,33 76.744,50 40.050,64-20,00% 46.859,87 -48.227,35 75.858,17 63.449,62 38.987,05-10,00% 41.859,87 -5.683,74 56.359,02 50.154,74 37.923,460,00% 36.859,87 36.859,87 36.859,87 36.859,87 36.859,8710,00% 31.859,87 79.403,47 17.360,71 23.564,99 35.796,2820,00% 26.859,87 121.947,08 -2.138,44 10.270,11 34.732,6930,00% 21.859,87 164.490,69 -21.637,59 -3.024,77 33.669,1040,00% 16.859,87 207.034,30 -41.136,75 -16.319,64 32.605,5150,00% 11.859,87 249.577,91 -60.635,90 -29.614,52 31.541,92


PREGLED

• DEFINISANJE PROBLEMA


•MOGUĆNOSTI SUFINANSIRANJA


PREGLED

Na profitabilnost (sigurnost) OIE projekata možemo uticati ublažavanjem rizika



Na profitabilnost (sigurnost) OIE projekata u BiH možemo uticati ublažavanjem rizika:

• KYOTO PROTOKOL (CDM – MEHANIZAM ČISTOG RAZVOJA)

• UREDBA “OIEiK”

• OIE KREDITNE LINIJE


Finansijski mehanizmi Kyoto protokola:

1.Emission trading – Trgovanje emisijama2.Joint implementation – Zajednička implementacija3.Clean development Mechanisms – Mehanizam čistog razvoja

KYOTO PROTOKOL


BiH ratifikovala Protokol iz Kjota – stupio na snagu u februaru 2008. Nema obaveza za smanjenje emisije stakleničkih gasova.Može koristiti Mehanizam čistog razvoja – CDM.

KYOTO PROTOKOL


CDM – MEHANIZAM ČISTOG RAZVOJA

Razvijene zemljeBiH

(zemlja u tranziciji)

Investiranje u projekte

CER


Udio vrijednosti CER-ova u ukupnim investicionim troškovima:

Hidro 5 - 20%

Vjetar 5 - 15%Energijska efikasnost u

zgradarstvu 10 - 20%

Biomasa 15 - 50%

CH4 do 100%

N2O > 100%

PRIHODI OD SMANJENJA EMISIJE CO2


PRIMJER 1 - 3 male hidroelektrane (MHE)

• CER – certificirano smanjenje emisije

• CER = emisija prije realizacije projekta – emisija nakon realizacije

• 1 CER = 1 t CO2

• Vrijednost CER-a:

- Zakon tržišne ponude i potražnje

• EF - emisioni faktor (faktor smanjenja emisije)

• n CER = m MWh * EF t CO2/MWh


Smanjenje emisije:

- CO2

- 10MW instalisane snage (40 GWh/godišnje)

- EF = 0.7 t CO2/MWh

- sedmogodišnji ugovor (350.000 € prihoda godisnje)

n CER = n MWh * EF t CO2/MWhn CER = 40,000 MWh * 0.7 t CO2/MWh

28,000 t CO2/godišnje

1 CER = 12,5 €

= 28,000 CER/godišnje



Profitabilnost:


bez CDM sa CDM2010 -22,000,000 -22,000,0002011 4,085,000 4,946,0002012 4,085,000 4,946,0002013 4,085,000 4,946,0002014 4,085,000 4,946,0002015 4,085,000 4,946,0002016 4,085,000 4,946,0002017 4,085,000 4,946,0002018 0 0

PRINOS 28,595,000 34,622,000NPV -2,112,509 2,079,199IRR 7% 13%


Profitabilnost:

PRIMJER 2 - Kogeneracijsko postrojenje na biomasu (20 MWth & 5 MWel)

Variant of project P1 P2Initial investment 16,800,000.00 16,800,000.00CDM 0.00 6,037,500.00Maintenance costs 400,000.00 400,000.00Energy costs 1,566,000.00 1,566,000.00Other costs 0.00 0.00Savings/gains 4,070,000.00 4,070,000.00Average annual cash flow 2,104,000.00 2,104,000.00

Observed period (years) 12 12Discount factor 8.00% 8.00%

Payback period of investment (years) 8.0 5.1Net present value (NPV) -944,091.85 KM 5,093,408.15 KMInternal rate of return (IRR) 6.90% 16.38%Profitability index (PI) 0.94 1.47


PRIMJER 3 - FINANSIRANJE – PRIMJER PROFITABILNOSTI


• UREDBA o KORIŠTENJU OIEiK - 01.06.2010. godine

UREDBA OIEiK

• Proizvodnja električne energije iz OIEiK za kvalificirane proizvođače koji su zaključili ugovor o obaveznom otkupu, podstiče se primjenom slijedećih mjera:

1. prednost isporuke, odnosno preuzimanja proizvedene električne energije iz OIEiK u mrežu

2. obaveze otkupa proizvedene električne energije iz OIEiK3. garantovane cijene

• Ugovor o otkupu za nova postrojenja se zaključuje na period od 12 godina od početka rada postrojenja, primjenjujući garantovane cijene

UREDBA OIEiK

Formiranje garantovane otkupne cijene

• Garantovana cijena (Gc) zavisi od referentne cijene (Rc) i tarifnog koeficijenta (C).

• Gc = Rc x C Gc - garantovana cijenaRc - referentna cijena C - tarifni koeficijent

• Referentna cijena (Rc) za 2010. godinu iznosi 12,26 pf/kWh

• Za svaku narednu godinu „Rc” utvrđuje Operator za OIEiK najkasnije do 31.10.

UREDBA OIEiK

• Trenutno najpovoljnije finansiranje projekata energetske efikasnosti pruža Raiffeisen Bank d.d. Bosna i Hercegovina koja pored uobičajnih bankarskih proizvoda nudi i kreditnu liniju energetske efikasnosti i obnovljivih izvora energije za mala i srednja preduzeća u Bosni i Hercegovini.

Ključna stvar:• Korisnik kredita ostvaruje pozitivne efekte u vidu uštede/prihoda, već

i, na bazi potvrde konsultanta za verifikaciju o uspešnosti projekta, ostvaruje pravo na uplatu naknade u iznosu od 15% do 20% od iznosa realizovanog kredita na ime povraćaja uloženih sredstava

EE & OIE KREDITNE LINIJE



Project Owner,Borrower

Bank

B1 B2 B3 B4 B5 B6

I0

Equity

Grant

Loan

Savings

RepaymentLoan

C

A

S

H

F

L

O

W


Primjeri projekata obnovljivih izvora energije:• farme vjetrenjača • male hidrocentrale• solarni sistemi za grijanje ili hlađenje vode za industrijske procese ili

prostore• sistemi za grijanje ili proizvodnju struje na bazi biomase• gasne turbine za biogas • biogasne stanice• geotermalne pumpe



• Pored Raiffeisen Bank d.d. Bosna i Hercegovina i EBRD-e linije finansiranja, početkom 2011. godine očekuje se da će EIB (Evropska Investiciona Banka) potpisati ugovor sa jednom domaćom bankom što će rezultirati većom diverzifikacijom tržišta, a samim tim i boljom ponudom (krediti za lokalnu zajednicu).

• FiM (potražnja za lokalnom bankom) – nema grant sredstava



• Od čega zavisi profitabilnost?

1.TROŠKOVI

2.PRIHODI

• Rizik = f(neizvjesnost,sigurnost)




ZAKLJUČAK

Documents

Finansijska evaluacija projekata u energetici