Estudio Capital de Riesgo Endeavor

ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS EN CHILE: Una radiografa al acceso al capital de riesgo de las emprendedoras chilenas

INDICE RESUMEN EJECUTIVO .................................................................................................................. 3 I. II. INTRODUCCION...................................................................................................................... 4 El EMPRENDIMIENTO FEMENINO EN CHILE ........................................................................ 6

III. El CICLO DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS ................................................................... 7 IV. EL CAPITAL DE RIESGO EN CHILE ....................................................................................... 9 V. CASOS DE XITO DE MUJERES EN LA INDUSTRIA DE CAPITAL DE RIESGO ................... 12 V.1 Caso Emprendedora que recibi Capital de Riesgo............................................................. 12 V.2 Caso sobre Inversionista de Capital de Riesgo.................................................................... 14 V.3 Caso inversionista ngel...................................................................................................... 16 VI. RESUMEN DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO EN CHILE .................................... 19 VII. DIRECTORIO DE FONDOS DE INVERSIN DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS NGELES ....................................................................................................... 21 VIII. CONCLUSIONES ................................................................................................................... 75 IX. REFERENCIAS ...................................................................................................................... 76 X. GLOSARIO............................................................................................................................. 78

ANEXO 1: INSTRUMENTOS CORFO PARA EL CAPITAL DE RIESGO ....................................... 79

ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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RESUMEN EJECUTIVOEl presente informe tiene como objetivo analizar y describir la incipiente industria del capital de riesgo en Chile, especialmente con un enfoque de gnero, que permita identificar los obstculos que se dan a nivel general y especficamente a las emprendedoras mujeres para obtener el financiamiento necesario para sus negocios. El Emprendimiento Femenino en Chile El fenmeno emprendedor femenino en Chile est presentando crecimientos interesantes, es as como el GEM 2007 indica un crecimiento desde el 7,0% al 10,4% de la poblacin adulta. Si consideramos el universo de emprendimientos innovadores, las empresas fundadas exclusivamente por mujeres son escasos, menos del 9%. El Ciclo de Financiamiento de Empresas El ciclo de financiamiento de las empresas en Chile comienza en general con autofinanciamiento o subsidios del Estado, para luego acceder a financiamiento a travs de las incipientes redes de ngeles y crditos bancarios. Slo las empresas con alto potencial de crecimiento y modelo de negocios probados acceden al capital de riesgo a travs de los ms de 20 fondos de inversin presentes en Chile. El Capital de Riesgo en Chile El capital de riesgo en Chile parte en el ao 1991 a travs de la promulgacin de la ley 18.815; sin embargo, recin en el ao 1995 es cuando se produce el mayor crecimiento de la industria, gracias a la infusin de recursos por parte de CORFO en la forma de cuasi-capital. Los fondos de capital de riesgo en Chile alcanzan los US$200 millones anuales. Fondos de Inversin de Capital de Riesgo Los fondos de inversin en Chile se dividen en pblicos y privados. Los fondos pblicos son regulados por la Superintendencia de Valores y Seguros. Por otro lado, se tiene un importante grupo de fondos, ya sea pblicos o privados, que cuenta con financiamiento cuasi-capital proveniente de alguno de los tres programas (F1, F2 y F3) lanzados por CORFO para incentivar la industria. Casos Exitosos de Mujeres en la Industria de Capital de Riesgo Al estudiar los casos exitosos de mujeres involucradas ya sea en la industria de capital de riesgo o ngel tenemos algunas seales respecto de cules son los factores que inciden en una mayor participacin femenina. Un temprano involucramiento en la actividad empresarial, elevados niveles de educacin y redes sociales adecuadas, son algunos de los factores que permitieron que estas mujeres incursionaran exitosamente en esta industria. Principales Conclusiones del Estudio El acceso de capital de riesgo en Chile no es exclusivamente difcil para las mujeres emprendedoras; son pocas las empresas que obtienen este tipo de financiamiento en general. Si a esto sumamos que el capital de riesgo est focalizado en aquellas empresas que han demostrado crecimiento sostenido y alcanzado ventas por sobre los $500.000 dlares como mnimo, tenemos como consecuencia que dentro del grupo que alcanza estos requisitos sean pocas las mujeres lderes de empresas. Por tanto, en la medida que los obstculos del entorno sean subsanados y las mujeres se enfoquen en negocios que tengan mayor potencial de negocios e innovacin, esta brecha podr disminuirse.ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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INTRODUCCIONEsta consultora se enmarca dentro del Convenio de Cooperacin Tcnica No Reembolsable, denominado Promocin de la Participacin Femenina en el Mundo Empresarial de Chile, cuyo propsito es contribuir a la competitividad y dinamismo de la economa chilena a travs de un mayor protagonismo de las mujeres en el proceso emprendedor. Para alcanzar los objetivos propuestos, se han establecido los siguientes componentes: 1. Aumento y divulgacin del conocimiento sobre el rol de la mujer en el entorno empresarial. 2. Fortalecimiento y desarrollo de las capacidades de las empresarias y emprendedoras con potencial dinmico y de sus proyectos-empresas. 3. Acciones para potenciar, escalar e internacionalizar emprendimientos femeninos de alto impacto econmico. 4. Fortalecimiento de la participacin femenina en las redes de negocios. 5. Difusin 6. Administracin. En el marco del componente N 3, ejecutado por Corporacin Endeavor Chile, se considera el desarrollo de un estudio y directorio de capital de riesgo en Chile con nfasis de gnero, mostrando el panorama general de la situacin, pero tambin mostrando casos particulares de xito que enfaticen las ventajas de la inclusin de las emprendedoras e inversionistas mujeres en la industria del Capital de Riesgo en Chile, aportando as una visin general y efectiva de las oportunidades y recursos de capital de riesgo real en emprendimientos femeninos. En Chile de acuerdo al GEM 2006/2007 femenino, se estima que hay ms de 535 mil mujeres en actividades emprendedoras, correspondiente al 7,02% de las mujeres entre 18 y 64 aos; adems, el informe indica que este porcentaje continua aumentando siendo la bsqueda de oportunidades de negocios la principal motivacin de estas emprendedoras. Sin embargo, cuntas de estas emprendedoras crean empresas que comienzan pequeas y rpidamente crecen para convertirse en grandes o medianas empresas? De acuerdo al mismo informe, un 13% de las emprendedoras chilenas esperan tener un negocio de alto potencial de crecimiento1. Esto resulta prometedor si consideramos que en Chile, las empresas que esperan crear al menos 20 empleos en los prximos 5 aos (0,9% de la poblacin total) slo representan un 7,4% del total de emprendimientos2. A pesar de estos optimistas pronsticos, la sensacin es que son pocas las emprendedoras que en Chile logran desarrollar empresas en reas de alto crecimiento e innovacin. El mismo GEM 2006/2007 nos entrega indicios de esta situacin. Mientras en los emprendimientos liderados por hombres, se tiene un 12,4% de las empresas establecidas con 20 empleos o ms, slo un 6,3% de los emprendimientos liderados por mujeres alcanzan los 20 empleos o ms en empresas establecidas. Al revs, mientras en los hombres se tiene que un 24,7% son autoempleados, en las mujeres est cifra alcanza el 41,7%.1

De acuerdo a la definicin del BID, las empresas dinmicas o de alto potencial de crecimiento son aquellas que despus de facturar alrededor de US$100.000 el primer ao de operacin, logran alcanzar tasas de crecimiento sostenidas de 35% (como mnimo) en su facturacin anual durante los primeros 5-6 aos 2 Aunque se espera que aporten el 73% del total de empleos.ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE 4

A qu se debe que las emprendedoras mujeres en Chile presenten poca capacidad para crecer y aportar al empleo y creacin de valor en el pas. En opinin de algunos expertos los obstculos para el crecimiento de las emprendedoras estn relacionados con la poca disponibilidad de servicios sociales que permitan a las mujeres continuar trabajando despus de haber tenido hijos, a los bajos incentivos que existen para que las mujeres inicien un nuevo negocio y a la baja exposicin a buenas oportunidades de negocios que tienen las mujeres comparado con hombres. Sin embargo, tambin influyen las decisiones que las mismas mujeres emprendedoras realizan al momento de elegir un tipo de negocio. De acuerdo al GEM, las emprendedoras se enfocan en negocios de servicios a consumidor final, de baja innovacin y diferenciacin; con una baja utilizacin de nuevas de tecnologas. Mientras que ya ha sido documentado que las empresas dinmicas tienden a comercializar sus bienes y servicios a otras empresas, especialmente grandes empresas (Benavente, 2004). Otro aspecto interesante de estudiar es el acceso al financiamiento de las emprendedoras. De acuerdo al estudio GEM, las emprendedoras por necesidad tienden a estar en los estratos socioeconmicos ms bajos y gozan del apoyo necesario a travs de programas sociales de apoyo a microemprendimientos. En el otro extremo, estn las emprendedoras de estratos socioeconmicos altos que tienen mayor acceso a crditos, redes sociales con recursos financieros y el autofinanciamiento. Entre estos dos grupos, estn las emprendedoras de estratos socioeconmicos medios, grupo que es educado en su mayora, donde el acceso a financiamiento para sus empresas es ms limitado. Este informe explora una de las principales fuentes de financiamiento de las empresas de alto potencial de crecimiento: El Capital de Riesgo. Deseamos realizar esta exploracin desde una perspectiva de gnero para echar las primeras luces respecto de cules son los principales obstculos que enfrentan las mujeres emprendedoras al momento de acceder a este crtico recurso para sus empresas. Por tanto, el estudio se divide en cuatro partes: la primera es una revisin bibliogrfica de la escasa literatura en emprendimiento femenino y capital de riesgo en Chile que nos permite contextualizar el estudio; luego se hace un anlisis general de la industria de capital de riesgo en Chile. En tercer lugar se presentan casos de mujeres involucradas en la Industria de Capital de Riesgo en Chile desde distintas perspectivas, y en cuarto lugar, se realiza un barrido lo ms exhaustivo posible de los fondos de inversin disponibles en Chile cuyo principal objetivo es servir de referencia para que tanto emprendedores hombres y mujeres puedan acceder ms fcilmente al capital de riesgo.


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II.

El EMPRENDIMIENTO FEMENINO EN CHILE

En Chile, la mayora de los emprendimientos son encabezados por hombres, a razn de 2 de cada 3. Sin embargo, como se mencion antes, las mujeres emprendedoras estn en aumento y se estima ms de 535 mil mujeres emprendiendo. Su principal motivacin es la bsqueda de mayores oportunidades de negocios; estimndose un 4,14% de emprendedoras mujeres por oportunidad frente a un 2,87% que lo hace por necesidad. Sus objetivos al partir sus negocios son aumentar sus ingresos y la bsqueda de independencia. Por otra parte, el 71% de las emprendedoras tiene sus empresas en sectores de servicio al consumidor, comercializando bienes y servicios; mientras slo el 13% de este total espera tener un negocio de alto potencial de crecimiento. Kantis y Diaz (2008), por otro lado, concluyen que en las emprendimientos innovadores predominan las empresas fundadas y conducidas slo por hombres (56%). Sin embargo, en poco menos de la mitad de los casos se trata de empresas mixtas, es decir, en las que hombres y mujeres comparten la experiencia emprendedora. Por el contrario, las empresas innovadoras fundadas y conducidas slo por mujeres son muy pocas (9%). Adems, las empresas en las cuales participan las mujeres tienen una menor presencia entre las dinmicas (uno de cada tres emprendimientos frente a uno de cada dos, respectivamente). Las mujeres emprendedoras en Chile comienzan tarde, con edades promedio de 40 aos al momento de comenzar su empresa. Esto se debe en parte a que las mujeres enfrentan obstculos al momento de regresar al mercado laboral, luego de algn periodo de ausencia por motivos familiares como es el cuidado de los nios pequeos. Al verse enfrentadas a estos obstculos y la falta de igualdad salarial, se ven impulsadas a independizarse, en general, a travs del autoempleo. En el siguiente apartado se describen las etapas en el financiamiento de emprendimientos en general, para comprender en qu etapa se ubica el tipo de financiamiento que deseamos explorar en este estudio.


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III.

El CICLO DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS

El ciclo de financiamiento de empresas en Chile presenta ciertas diferencias con el ciclo de financiamiento en EE.UU. o Europa donde existen mercados financieros ms especializados y profundos. En el caso de Chile, la mayora de los start-ups son financiados por familiares y amigos de los emprendedores o autofinanciados. En los ltimos aos, se ha visto un aumento en las alternativas de financiamiento temprano de empresas gracias a la creacin del Capital Semilla de Innova Chile de CORFO y las redes de inversionistas ngeles. A la fecha, las empresas con volmenes de ventas mayores a $500.000 dlares o con modelos de negocios probados que presentan alto potencial de crecimiento pueden acceder al capital de riesgo en Chile. A continuacin, se muestra las principales fuentes de financiamiento de las empresas dinmicas en Chile de acuerdo a la investigacin realizada por Benavente (2004).Tabla 1. Fuentes de Financiamiento utilizadas por las empresas dinmicas.

Fuentes de financiamiento Ahorros personales Parientes/amigos Tarjetas de crdito Inversores Privados Empresas de Capital de Riesgo Bancos: prstamos Bancos: sobregiros Clientes (adelantos) Proveedores (crditos comerciales) Factoraje Postergacin del pago de impuestos Postergacin del pago de servicios Postergacin del pago de sueldos Comprando equipo de segunda mano

Puesta en Marcha (%) 67,5 15,8 8,8 6,1 0,9 26,3 15,8 7,0 21,9 3,5 0,9 0,9 1,8 22,8

Desarrollo Inicial (%) 51,8 12,3 10,5 4,4 0,9 34,2 21,1 6,1 26,3 7,9 0,9 0,9 1,8 21,9

Fuente: El proceso emprendedor en Chile, Benavente, 2004.

Como se observa en la tabla 1, los inversionistas privados y las empresas de capital de riesgo corresponden a un porcentaje mnimo del financiamiento de los emprendimientos dinmicos en sus etapas de puesta en marcha y desarrollo inicial. Esto se explica debido a los mltiples requisitos que los fondos de inversin solicitan a sus potenciales patrocinantes, requiriendo entre otras cosas un management impecable, al menos tres aos de funcionamiento con cifras azules - demostrando que el manejo financiero ha sido el adecuado- , presentar socios con un prestigio detrs y estar inserto en una industria que est en consolidacin o con perspectivas de desarrollo.


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A continuacin, se presenta un resumen de las fuentes de financiamiento ms usadas en Chile en las distintas etapas de desarrollo de una empresa:Tabla 2. Etapas en el financiamiento de empresas en Chile.

Etapa Idea de Negocio

Creacin de Empresa

Caractersticas Desarrollo del Plan de negocios, bsqueda de socios, testeo del concepto de negocios y el prototipo. Creacin de la empresa, escala mnima de produccin, contacto con primeros clientes

Financiamiento Ahorros personales Parientes y amigos Ahorros personales Endeudamiento Parientes y amigos Capital Semilla de Innova Chile Incubadoras de negocios Concursos de planes de negocios Autofinanciacin Financiamiento con proveedores Endeudamiento con bancos Capital Semilla de Innova Chile Inversionistas ngeles Bancos Inversionistas ngeles Crecimiento con Socios Estratgicos Capital de Riesgo Bancos Private Equity Capital de Riesgo

Escalamiento de Produccin

Escalamiento de la produccin, no necesariamente se obtienen utilidades Crecimiento exponencial de las ventas y visualizacin de punto de equilibrio Consolidacin de la empresa, se requiere financiamiento para abrir nuevos mercados o la expansin de la produccin.

Crecimiento Exponencial

Consolidacin de Empresa

Por tanto, el Capital de Riesgo en Chile est disponible principalmente a aquellos emprendedores que han sorteado exitosamente las vallas iniciales en la creacin de sus empresas; y pueden mostrar un crecimiento sostenido en el tiempo; a diferencia de lo que sucede en otros pases, donde algunos fondos de capital de riesgo se involucran en etapas ms tempranas de los emprendimientos. Esto es especialmente frustrante para los emprendedores que manifiestan que el capital de riesgo en Chile no est disponible en los momentos que ms lo necesitan, y esta falta de capital en etapas crticas de crecimiento incide en que finalmente pocas lleguen a la escala ptima de sus negocios. Sin embargo, es necesario estudiar las razones de fondo que posicionan al capital de riesgo en las etapas ms tardas del financiamiento empresarial, lo que se presentar en el siguiente apartado.


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IV.

EL CAPITAL DE RIESGO EN CHILE

El capital de riesgo consiste en capital y gestin entregado por profesionales a empresas jvenes de alto crecimiento que tienen el potencial de transformarse en grandes contribuciones econmicas para sus inversionistas. En Chile, se habla indistintamente de los fondos de capital de riesgo y los fondos de inversin de empresas. La industria de Capital de Riesgo se origina a partir de tres actores1: 1) Inversionistas o Aportantes de los Fondos: Personas naturales o jurdicas que poseen dinero, pero no disponen de empresas o proyectos donde invertir. 2) Los Administradores de los Fondos: Personas naturales o jurdicas que poseen conocimiento en la bsqueda y evaluacin de empresas a invertir. 3) Los Emprendedores: Dueos de los proyectos o empresas en expansin que no poseen el financiamiento que necesitan. En trminos legales, las administradoras pueden conformarse en Administradoras Generales de Fondos - AGF, que les otorga la facultad de disear todo tipo de fondos (inversin, fondos mutuos, etc.) o constituirse en Administradores de Fondos de Inversin - AFI, en el cual estn facultados slo para disear fondos de inversin o fondos de inversin de capital extranjero (FICE). Las administradoras deben a su vez disear el respectivo reglamento interno de cada fondo de inversin. El Reglamento del fondo seala todo aquello que puede hacer el Fondo, fundamentalmente con relacin a sus polticas de inversin, plazo de funcionamiento, instancias de control, informacin generada, mecanismo de solucin de conflictos, costos de administracin del fondo, etc. Los trminos de estos reglamentos son negociados con los inversionistas, quienes al lograr acuerdos, invierten su dinero mediante aportes al nuevo Fondo. A contar de ese instante, los administradores estn habilitados para comenzar su trabajo de bsqueda, evaluacin y materializacin de inversiones en empresas a nombre del Fondo, en conformidad al Reglamento Interno y por cuenta y riesgo de los inversionistas. Los Administradores realizan este trabajo a cambio de una comisin fija, que tiene por objeto financiar los gastos de operacin del Fondo, ms una comisin variable, que es el premio a conseguir por el Administrador, al finalizar la vida til del Fondo, siempre y cuando se hayan cumplido las metas de rentabilidad establecidas en el Reglamento Interno. Esta comisin variable constituye el incentivo, que es bsico para alinear los intereses de los inversionistas con los intereses del Administrador. Para que el incentivo se logre alguna vez, es necesario establecer un plazo en que el Administrador liquide las inversiones del Fondo y est en condiciones de devolver los aportes a sus aportantes, luego de lo cual, podr pagar la comisin variable al Administrador. De esto se deduce, que el principal objetivo del Administrador de un Fondo, es incrementar el tamao del Fondo, entendiendo por ello, la diferencia positiva entre el monto total de dinero logrado al momento de la liquidacin del fondo, menos la suma de los aportes originalesESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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El primer intento por incentivar la industria de Capital de Riesgo en Chile se realiza en julio de 1989 mediante la Ley N 18.815. Esta ley crea los fondos de inversin pblicos. Los fondos de inversin pblicos tienen cuotas de participacin no rescatables y sus activos pueden ser convertidos en inversiones inmobiliarias, mobiliarias y de capital de riesgo.

Figura 1. Descripcin de los tipos de fondos de inversin en Chile.

De acuerdo a la ley 18.815, Artculo 5, se concede autorizacin a los fondos de inversin de capital de riesgo para "...invertir los recursos en acciones, bonos, efectos de comercio u otros ttulos de deuda, cuya emisin no haya sido registrada en la Superintendencia de Valores y Seguros y cuyo objeto sea financiar nuevos proyectos empresariales o la ampliacin de los existentes (excluyendo los inmobiliarios)".2 En 1989, adems se autoriz a los fondos de pensiones para invertir 5% de sus activos bajo administracin en Fondos de Inversin de Empresas. Sin embargo, a tres aos de promulgada la ley slo se haban creado dos fondos, los que finalmente no invirtieron en Capital de Riesgo debido a la excesiva regulacin, falta de know-how y bajas comisiones de administracin. El segundo intento se realiza en los aos 1994 y 1995 con las leyes 19.301 y 19.389 que modifican la ley 18.815, flexibilizando las regulaciones y estimulando la creacin de los fondos de inversin de desarrollo de empresas (FIDES). CORFO entonces implementa el programa de cuasi-capital para los fondos de desarrollo de empresas (FIDES) consistente en el ofrecimiento de crditos de largo plazo a los Fondos de Inversin regidos por la Ley 18.815. En el 2000, se permiti a los fondos mutuos invertir 10% de sus activos en FIDES (Ley de OPAS). La Reforma del Mercado de Capitales del 2002 (MKI) cre una nueva bolsa de valores para empresas emergentes, elimin el impuesto a ganancias de capital para acciones de alta presencia y para la venta corta de bonos y acciones, redujo el impuesto que grava las transacciones financieras internacionales y fortaleci los derechos de los accionistas minoritarios. Adems, el MKI cre los fondos de inversin privados que se diferencian de los fondos de inversin pblicos


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principalmente porque no hacen oferta pblica de sus valores y por lo tanto no son fiscalizados por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Luego de una tramitacin que dur cerca de cuatro aos, la Cmara de Diputados chilena aprob en el 2007 las modificaciones que el Senado realiz a la propuesta inicial, que considera incentivos tributarios e institucionales para fomentar la industria de capital de riesgo, junto con el establecimiento de normas para profundizar la modernizacin del mercado de capitales chileno. El proyecto conocido como MK2 incluye normas para facilitar el financiamiento, estimular la inversin y dar seguridad a quienes ponen sus recursos en el mercado financiero, lo que se estima podra introducir hasta 1.500 millones de dlares de nuevo financiamiento para las pymes, para las empresas nuevas y las empresas emergentes. En lo fundamental, la segunda reforma al mercado de capitales considera el fomento de la industria de capital de riesgo mediante la disponibilidad de financiamiento para pymes y la eliminacin de las trabas existentes en la industria de capital de riesgo. Junto a ello, se entregan beneficios tributarios a los inversionistas en "fondos pblicos" y para quienes inviertan en empresas ms pequeas. Tambin, entre otras, faculta a las instituciones bancarias a invertir hasta el 1% de sus activos en capital de riesgo y se establecen normas estrictas para la custodia de los ttulos que poseen los inversionistas institucionales. Sin embargo, las cifras son categricas. Mientras que en Chile los fondos disponibles por los Fondos de Inversin de Capital de Riesgo alcanzan los US$ 200 millones anuales, en Estados Unidos el dinero que se levant en el ao 2000 lleg a los US$100 mil millones de dlares. Adems, el primer fondo de capital de riesgo estadounidense se cre en 1946; en Chile, en 1991.3 De acuerdo al Ministerio de Hacienda, las barreras al desarrollo de la industria de Capital de Riesgo se deben a "...la poca liquidez del mercado de capitales que limita las opciones de salida para los inversionistas de capital de riesgo; restricciones sobre la salida de capital extranjero del pas, tales como el requisito de una permanencia de al menos un ao para capital extranjero, lo que puede desincentivar la entrada; regulaciones prudenciales sobre las inversiones de los fondos de pensiones y los fondos mutuos en capital de riesgo, lo que reduce los recursos disponibles para tales inversiones; competencia insuficiente en el sector financiero; y el pequeo tamao del pas y su lejana geogrfica, que pueden desalentar a los inversionistas extranjeros". 4 Adems de las restricciones de oferta, factores de demanda han contribuido al relativo subdesarrollo del capital de riesgo. Evidencia anecdtica sugiere que hay una falta de proyectos de alta calidad en donde invertir porque la economa chilena es pequea y basada en recursos naturales, y tiene una baja intensidad de I&D. Otro impedimento es la estructura tradicional de propiedad en el sector empresarial: las empresas no estn dispuestas a entregar derechos especiales a accionistas minoritarios, lo que es esencial para el capital de riesgo, y generalmente no se usan stock options como una forma de recompensa a los empleados.4 A pesar de estas deficiencias, es necesario destacar los casos exitosos de financiamiento a empresas, ya sea a travs de capital de riesgo o capital ngel, donde se cuenta tanto la presencia tanto de mujeres inversionistas ngeles, mujeres aportantes de fondos de inversin; y muy especialmente de mujeres emprendedores que obtuvieron capital de riesgo en Chile. Esto ser descrito en el siguiente apartado.


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V. CASOS DE XITO DE MUJERES EN LA INDUSTRIA DE CAPITAL DE RIESGOV.1 Caso Emprendedora que recibi Capital de RiesgoKarina von Baer Con semilla emprendedora Karina von Baer (35), Ingeniero Agrnomo con mencin en Economa Agrcola de la Pontificia Universidad Catlica de Chile y con un postgrado en la Universidad de Gotingen de Alemania, es originaria de Temuco y toda su vida ha estado ligada a la agricultura ya que su padre es el nico genetista de semillas de Chile. Mientras estudiaba en Santiago, en la dcada de los noventa, la agricultura no pasaba por un buen momento, y mientras las opiniones de sus profesores era la de reemplazar gran parte de cultivos con forestacin, ella mantena los ojos puestos en su regin y en la idea de cmo poder ayudar a desarrollar la agricultura como negocio rentable en ella. De vuelta a Chile para emprender Despus de sus estudios de postgrado, Karina volvi a Chile con la idea clara de poder ayudar a la deprimida actividad agrcola de la novena regin, ya que su experiencia en el extranjero apoy su pensamiento de poder llevar a cabo un negocio fructfero. As es como en el ao 2.000 se incorpora a Saprosem, empresa dedicada a la produccin de semillas y venta de insumos que se encontraba al borde de la quiebra, debido a la cada de precios de los productos agrcolas, en especial del aceite, industria donde gran parte de las plantas se estaba retirando del mercado. Esta aventura de Karina para muchas personas era una prdida de tiempo, ya que el destino de la empresa era irreversible, y pese a estos malos augurios, sali airosa de esta apuesta, y ms an, convertida en socia de Saprosem. Luego de esta exitosa travesa, en donde reafirm su idea de que la agricultura de contrato funcionaba muy bien en nuestro pas, al igual que en los pases desarrollados de Europa, y en la bsqueda de innovacin para el mercado del trigo, en 2002 fund Granotop, empresa especializada en la comercializacin y almacenaje de granos de trigo estandarizados de alta calidad y de variedades especficas para la industria molinera, que daba una renovada visin en el corretaje de trigo en el pas. Desde la plataforma de Granotop, Karina continu la bsqueda de nuevos productos donde su probada frmula de cosechas contratadas funcionara. De esta forma tom contacto con Nutreco, una de las empresas ms importantes en la fabricacin de alimentos para salmones, con lo que se dio cuenta de la escasez de aceite de pescado para la industria, por su gran demanda en la fabricacin de productos de consumo humano, y que el principal sustituto era el aceite de raps, por su alto contenido de omega 3 y omega 6. Es aqu cuando nace la idea de Oleotop.


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Visin Emprendedora Durante el periodo 2000-2002 la crisis del raps fue brutal. En 2002 slo quedaron operando dos plantas de aceite, y los cultivos disminuyeron de 60 mil hectreas a slo 700, y el producto nacional fue sustituido por aceite de soya argentino3. A pesar de este oscuro escenario, Karina estaba confiada en el potencial de negocio del aceite de raps, especialmente ligado a la industria salmonera, que haba experimentado un importante crecimiento dentro del pas, y que haba logrado posicionar a Chile como segundo productor mundial de salmn despus de Noruega. La nueva apuesta requera antes que nada, reunir capital dispuesto a invertir en esta osada empresa, ya que dadas las condiciones en que surgi la idea, la industria era demasiado arriesgada. Aunque el capital requerido se empinaba sobre los 8 millones de dlares4, Karina logr construir la planta de procesamiento en asociacin con Fundacin Chile, Transocenica y Saprosem, y requiri un arduo trabajo de coordinacin entre capitales, inversionistas y productores, pero que gracias a la experiencia de Karina se hizo un poco ms fcil. Oleotop, nombre de la nueva empresa, rpidamente vio el xito, y los cultivos de raps en la regin de la Araucana aument a 15.000 hectreas en 2005, y dentro de la industria de alimentos para salmones, antes de la creacin de Oleotop, el reemplazo de harina y aceite de pescado era slo del 2% y en 2005 alcanzaba el 20%5. La clave del negocio, segn Karina, es el fuerte encadenamiento que han logrado con los productores agrcolas, quienes antes vendan sus semillas para consumo nacional, y una industria de alto crecimiento como la salmonera. Adems, asegura que lo que frena el crecimiento no es la demanda del producto, si no que es el cultivo, el cual se espera siga creciendo, incluso ahora incorporando agricultores de las regiones del Biobo y de los Ros, conllevando una ampliacin de la planta y del negocio. Pero Oleotop no se qued slo en la produccin de aceite para la industria de alimentos para salmones. Como subproducto de su proceso de obtencin de aceite, produce rapskuchen o tortas de afrecho, utilizadas para la alimentacin de ganado, un producto vendido en pellets que hoy tiene como clientes a importantes empresas lecheras. Actualmente, un nuevo proyecto es el desafo de Karina. Se trata de producir biodiesel a partir del raps, lo que se proyecta como una alternativa para la ampliacin de la matriz energtica del pas, pero es un negocio en el que Karina se muestra cauta, ya que depende de la poltica energtica que defina el gobierno, pero es una industria en la que pueden incursionar fcilmente si se diesen las condiciones. Adems de esto, el grupo Saprosem con la direccin de Karina, fund Treetop, una extensin hacia la industria forestal del negocio. Emprendimiento Premiado Todo el trabajo de Karina, adems de ser recompensado en el xito de las empresas que lidera, ha sido reconocido y premiado pblicamente. En 2005 El Mercurio la eligi como una de las 1003

Fuente: www.corparaucana.cl, www.chilealimentos.cl Fuente: www.innovacionmadeinchile.cl 5 Fuente: Perfil Endeavor de Karina von Baer.4


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mujeres lderes chilenas, y durante 2006 recibi los premios de Espritu Emprendedor otorgado por la Universidad del Desarrollo, el premio de Emprendedora Endeavor y el Premio Nacional de la Sociedad de Agricultura, en la categora Empresario Joven.

Figura 2. Empresas lideradas por Karina von Baer.

V.2 Caso sobre Inversionista de Capital de RiesgoIngrid Antonijevic. Entre el emprendimiento y la poltica. Ingrid Antonijevic (57) es Ingeniero Comercial y Licenciada en Economa de la Universidad de Chile, y su vida est marcada por el gen empresarial de su padre y la vida poltica, contando con amplia experiencia tanto en poltica como en negocios. En poltica, la seora Antonijevic particip en el Mapu y fue una de las fundadoras del Partido por la Democracia. Fue parte tambin, de las campaas de Ricardo Lagos y de Michelle Bachelet, siendo en esta ltima, la jefa de gestin y desarrollo del comando, manejando las finanzas de la campaa, transformndose luego en ministra de Economa de la mandataria durante los primeros cuatro meses de su gestin. Entre su currculum en desempeo empresarial se cuenta ser la primera mujer en ser parte del directorio de BancoEstado en 2003 y variados cargos ejecutivos en roles financieros en la Corporacin de Televisin Universidad de Chile, Indugas, Republic National Bank of New York y Salinas de Punta de Lobos, y posteriormente ligada al marketing en Indus S.A. Esta mujer, que en 2005 fue elegida como una de las 100 mujeres lderes por Economa y Negocios del Mercurio y Mujeres empresarias, ejerci adems la docencia en la Universidad Austral de Valdivia y en el departamento de Ingeniera Industrial de la Universidad de Chile, particip en la Corporacin Aire Libre creada por Sergio Bitar para la innovacin poltica. Herencia empresarial. En 1968 Leandro Antonijevic se asoci a Sal Lobos logrando tomar el control de la empresa, hasta que en 2001, luego de su muerte, se decidi venderla, ya transformada en un holding de empresas, a los socios de Prospecta liderados por Jos Yuraseck en US$ 110 millones, que se repartieron entre un total de 22 accionistas6, entre las que se encontraban las hermanas, Ingrid, Ilona y Nadja Antonijevic, y su madre Ingeborg Hahn. De las tres hermanas solamente Ingrid, que haba participado en el directorio de la empresa, sigui la senda de su padre en el mundo empresarial. Seis meses despus de la venta de la empresa liderada por su padre, la seora Antonijevic, junto a sus hijos Carola y Felipe Saint Jean, crean ADIN, una sociedad administradora de inversiones, con el fin de buscar y descubrir oportunidades de negocios en distintas reas, y que actualmente6

Fuente: Diario Financiero.14


van desde la industria financiera hasta el restaurant Bamb, dependiente de la sociedad Calidad de Vida, pasando por el sector inmobiliario, forestal y el capital de riesgo. ADIN, que ya lleva ms de seis aos en funcionamiento, apunta a convertirse en un private equity, involucrndose en las empresas desde el capital inicial hasta que estas maduren y sean slidas, y en el largo plazo atraer ms inversionistas para hacer crecer y fortalecer la administradora. Luego de que saliera del gabinete de la presidenta Bachelet, Ingrid se reincorpor a sus actividades empresariales formando parte del directorio de ADIN, desde donde tiene una visin global de todos los negocios en que la administradora participa, que totaliza activos por casi US$ 20 millones7. Entre los negocios en que participa ADIN se encuentran Inmobiliaria Matilla, Forestal Muticao, creada para separar los activos forestales de la inmobiliaria, la ya nombrada sociedad Calidad de Vida, y a travs de ADIN CPA, participa actualmente como inversionista ngel en dos proyectos. Una poltica con ngel. Su paso por el Ministerio de Economa durante 2006 no fue su ltimo rol poltico. Desde marzo de 2007 integra el grupo de estudio de Nucleoelectricidad, quien debe entregar en septiembre de este ao el primer informe a la presidenta sobre este tipo de energa, y cargo que le permite seguir ocupndose de sus negocios. Una de los principales objetivos de Ingrid lograr con ADIN es apoyar a las empresas en distintas etapas de su crecimiento, y siguiendo este propsito, Ingrid se ha transformado en una inversionista ngel, y a travs del rea de capital de riesgo de la empresa, ya ha invertido en tres empresas. La primera de ellas es Blue Company, una empresa de tecnologa de la informacin, en donde ADIN participa con un 30%, participando adems en el directorio, y la segunda es Kibernum, una compaa con historia de 15 aos, dedicada al outsourcing de servicios profesionales con especialidad en informtica y que funciona como bolsa de trabajo para profesionales del rea de ingeniera, y la ltima de ellas corresponde a un proyecto de prospeccin minera como accionista de Minera Las Nipas. Blue Company naci en marzo de 2002 con el fin de ampliar el uso de la tecnologa como medio de comunicacin, especializndose en entregar productos y servicios que faciliten la comunicacin diseando constantemente junto a los clientes. As, en su afn de promover el uso de la tecnologa, ha desarrollado varios blogs corporativos entre los que se cuentas empresas como Transbank, VTR, corporacin COBA, Atina Chile, y recientemente la matriz espaola del banco BBVA8, y adems lanz una plataforma totalmente nacional destinada a la creacin de blogs llamada Bligoo, contando actualmente con casi 100 mil personas inscritas denominadas blogeros, de los cuales ms del 60% son chilenos, y que recibe ms de un milln de visitas mensuales9. Kibernum por su parte, naci en 1991 con un grupo de amigos que desarrollo un software quedando obsoleto al poco tiempo por el cambio tecnolgico sufrido a comienzos de la dcada de los noventa con el cambio del programa operativo ms ampliamente difundido, teniendo que7 8

Fuente: Diario Financiero. Fuente: Sitio web Blue Company. 9 Fuente: Revista Qu Pasa.ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE 15

buscar otro horizonte de desarrollo, comenzando en 1993 con los servicios de outsourcing de servicios profesionales en informtica, industria en la que comenzaron a ganar prestigio, con lo que aumentaron los clientes y con ello el nivel de ventas. Hoy Kibernum, adems de los servicios de outsourcing, cuenta con una bolsa de trabajo para profesionales del rea de la ingeniera.

Figura 3. Empresas en que Ingrid Antonijevic participa como inversionista.

V.3 Caso inversionista ngelLoreto Mandujano ngel por casualidad. Loreto Mandujano (58) es Ingeniero Civil Electricista de la Universidad Catlica. Por ms de 30 aos trabaj en Telefnica CTC Chile donde lleg a ocupar los puestos de Gerente de Servicios de RRHH, Gerente de Personal y Gerente de Proyectos de Sistemas de Informacin, hasta que en mayo de 2004 fue desvinculada de la empresa. En su proceso de transicin obtuvo ayuda de DBM, empresa multinacional, que mediante su asesora de outplacement, obtuvo la orientacin para ordenar su futuro laboral, adems de conocer gente de otras empresas y formar redes de contacto. Mientras participaba en este programa, fue asesorada financieramente por Banmerchant Capital, empresa dedicada a la asesora financiera personal y corporativa adems de asesora inmobiliaria, donde adems, luego de un tiempo, le hicieron una oferta de trabajo para formar parte de su equipo. Loreto, quien ya tena la idea de emprender en forma individual, acept el trabajo, pero slo por media jornada. El inicio de un ngel. Con ideas de emprendimiento, Loreto comenz a tomar contacto con diversas incubadoras de empresas, e incluso viaj al sur del pas donde, mediante la Incubadora de Empresas y Emprendedores10, IEE, dependiente de la Universidad Catlica de la Santsima Concepcin, en la Regin del Bo-Bo, conoci y contact a diversos emprendedores con ideas de empresas interesantes. Aqu es donde conoce a dos jvenes emprendedores de la comuna de Hualqui, Daniel Seguel y Rodrigo Castro, que se presentaron al concurso de InnovaBioBio el ao 2003, obteniendo una mencin honrosa, lo que les ayud para comenzar a armar su fbrica de mermelada de cochayuyo, y con su producto presentarse en diversas ferias de emprendimiento. En esta empresa Loreto realiz su primera inversin, con un aporte de aproximadamente US$1.00011.

10

11

IEE cerr sus actividades el ao 2005. Fuente: Sitio Web Cidere Bio Bio. www.ciderebiobio.cl16


Hoy en da, Mermeladas Lafquenmapu, produce adems de mermeladas de cochayuyo, mermeladas de kollof y limn, adems de mermeladas para diabticos, endulzadas con hierba dulce colombiana, y caf de frutas, los que cuentan con gran aceptacin del pblico.

Figura 4. Productos Lafquenmapu.

Un ngel crocante Una vez que Loreto se vio sin trabajo, luego de estar protegida por una gran organizacin durante mucho tiempo, comenz a rearmar redes de contacto que haba dejado olvidadas. Es as, como toma contacto con Andrs Bayor, un compaero de universidad, que por cosas del destino estaba en la misma situacin que ella, ya que luego de haber trabajado varios aos en Xerox, fue tambin desvinculado. Loreto y Andrs comenzaron a visitar distintas incubadoras y a asistir a foros de inversin donde stas ponen en contacto a los emprendedores con los inversionistas, ya que, a pesar de haber trabajado aos como ejecutivos de importantes empresas, continuaban con las ganas, capacidades y empuje para emprender en forma exitosa nuevos negocios. En uno de estos foros, convocado por la incubadora Octantis, vinculada a la Universidad Adolfo Ibez, durante el primer semestre de 2005, escucharon diversos proyectos, llamndole a ambos la atencin uno en especial, el de tulipas de barquillo. En este proyecto, ambos vieron una buena oportunidad de negocio, ya que es un rubro no muy explotado en el pas.

Figura 5. Productos Altal.

Pablo Rubio, el gestor de la idea y Administrador Agrcola de profesin, y Guillermo Valenzuela, Ingeniero Comercial, que asesor a Pablo a madurar el proyecto, convencieron a Loreto y Andrs con su presentacin, los que se embarcaron en esta aventura firmando la sociedad en julio del mismo ao, con un aporte aproximado de 25 millones de pesos en conjunto12, para compartir los riesgos de la inversin. Con esto los emprendedores invirtieron en remodelar la pequea fbrica

12

Fuente: www.ricardoroman.cl17


que posea Pablo en San Francisco de Mostazal, localidad de la sexta regin cercana a Rancagua, adems de comprar maquinaria y contratar personal. En diciembre de 2005 se emiti la primera factura de la empresa Altal, que en su afn de crecimiento, nunca ha perdido el toque artesanal de sus productos, lo que les da la ventaja competitiva de adecuarse a los requerimientos de los clientes. Durante 2006, sus ventas saltaron de 4,8 millones de pesos promedio al mes, a 12 millones en diciembre, consolidndose en el mercado como una empresa exitosa gracias a las fiestas de fin de ao y el verano, ya que su producto permite presentar postres de forma elegante, con una buena imagen y un exquisito sabor. El cierre del ao 2006 fue ms que auspicioso, con ventas cercanas a los US$140.000 y esperando para 2007 ventas de US$250.00013. En la actualidad Altal es una empresa consolidada, que tiene lneas de productos dulces y salados, entre los que se cuentan tulipas de barquillo naturales y baadas en chocolate, que distribuye a ms de 160 puntos de venta en supermercados desde Arica a Puerto Montt, adems de proveer de sus productos a Coppelia y otras heladeras, tienen una nueva idea en mente, la de la exportacin.

13

Fuente: Blog Narracin Escrita. www.narracionescrita.wordpress.com18


VI. RESUMEN DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO EN CHILEEn este apartado se presenta un cuadro resumen de los distintos fondos de capital de riesgo en Chile para luego en el siguiente apartado proceder a describir cada uno de estos fondos en mayor detalle.

9 Incured Inver. Angeles

5 Crecimiento Agrcola

3 AXA Capital Chile

8 Haven Ventures

6 Emprendedor I

2 Austral Capital

10 Innovadoras

1 A5 Capital

Inversin en Empresas

Informacin a Marzo, 2008

Tipo de Fondo de Inversin Privado Pblico Instrumento CORFO Financiamiento Instrumento F.1 de CORFO Instrumento F.2 de CORFO Instrumento F.3 de CORFO Etapa de financiamiento Semilla Start-up Expansin Private Equity Sectores Industriales Preferentes Telecomunicaciones/TIC/Tecnologas Agroindustrial/Alimentario Negocios innovadores Negocios educacionales Sin preferencias Informacin del Fondo Capital Total (Mill USD) Capital Invertido (Mill USD) Mnimo por inversin (Mill USD) Mximo por inversin (Mill USD) Nmero de empresas en portafolio

15,0 2,0 15,0 2

28,0 3,0 1,0 6,0 1

30,0 13,0 12,0 18,0 11,0 2,0 6,0 5 0,5 3,0 6 6,8 0,5 2,0 6 4,0 2

22,5 40,0 11,5 0,5 3,5 0 7,0 3

40,0

7,0 20,0 3,5 0,5 3,0

2

4


19

12 MiFactory5

4 Chiletech

6 Expertus

7 Halcn

11 Llaima

20 Red de Invers. Angeles de Chile

17 PI Capital Agroindustrial

16 Penta Capital de RIesgo

23 Toronto Capital Group40,0 5

13 Negocios Regionales

14 Omidyar Network

22 Southern Angels

Informacin a Marzo, 2008

Tipo de Fondo de Inversin Privado Pblico Instrumento CORFO - Financiamiento Instrumento F.1 de CORFO Instrumento F.2 de CORFO Instrumento F.3 de CORFO Etapa de financiamiento Semilla Start-up Expansin Private Equity Sectores Industriales Preferentes Telecomunicaciones/TIC/Tecnologas Agroindustrial/Alimentario Negocios innovadores Negocios educacionales Sin preferencias Informacin del Fondo Capital Total (Mill USD) Capital Invertido (Mill USD) Mnimo por inversin (Mill USD) Mximo por inversin (Mill USD) Nmero de empresas en portafolio

24,0 19,5 1,0 4,0 7 6 2 1,5

18,0 19,0 12,3 0,5 3,0 7 2 2 0,05 2,0 9

4,5 10,0

Elaboracin propia usando las siguientes fuentes de informacin: Superintendencia de Valores y Seguros Entrevistas a Fondos de Inversin de Capital de Riesgo Fuentes secundarias: pginas web institucionales, diarios, y otros.


20

24 Transocenica7

21 Root Capital

15 Patagonia

18 Precursor

19 Proa II

VII. DIRECTORIO DE FONDOS DE INVERSIN DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS NGELES


21

Nombre del Fondo: Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

A5 CAPITAL FONDO DE INVERSIN PRIVADO A5 Capital S.A. Andrs Errzuriz A. 76.663.590-3 Telfono: Fax: 331 5331 331 5335

Isidora Goyenechea 3621, oficina 1602 Las Condes Santiago Descripcin del Fondo

A5 Capital es un Fondo de Inversin Privado de USD15 millones, con un horizonte de 14 aos, enfocado a PyMEs chilenas con potencial de crecimiento y ventas anuales entre USD 2 y USD 15 millones. Cuenta con financiamiento CORFO a travs de Programa F.3 por el 66,7% del Fondo. El destino del capital invertido est orientado a realizar adquisiciones de empresas para consolidaciones, desarrollo de nuevos productos y mercados, mejorar estructura de capital, inversiones para innovacin, y otros puntos importantes dentro de una empresa, con el fin de generar un rol activo de la Administradora en la gestin de las empresas del fondo. Tiene especial enfoque en reas donde Chile tenga ventajas comparativas reales y la posibilidad de ser un lder mundial, as como en la innovacin en procesos y aportes tecnolgicos que puedan resultar en cambios sustanciales de productividad o generacin de nuevas oportunidades. La filosofa del Fondo, con un modelo Inversionista Operador, otorga una administracin involucrado en reas claves de la gestin, tales como Gestin productiva operacional, Gestin comercial, Innovacin, Finanzas y Contabilidad. Los tipos de innovacin de inters de la Administradora son: Innovacin de producto Innovacin tecnolgica y procesos Innovacin de posicionamiento Generacin de negocios nuevos

reas de Inters Especializacin en industria Alimentaria: Acuicultura, procesamiento y exportacin de productos del mar. Agricultura y agroindustria. Empresas de servicios y tecnologa relacionadas a estas industrias.


22

Descripcin de la Administradora A5 Capital S.A.se constituy en septiembre de 2006, con el objeto de administrar fondos de inversin privados por cuenta y riesgo de los aportantes. Sus objetivos de inversin son de toda ndole, abarcando bienes muebles e inmuebles, corporales o no, derechos en sociedades de personas y, en general, en toda clase de valores mobiliarios y ttulos de crdito o inversin. La administradora, es propiedad en partes iguales de Inversiones REF III Ltda. e Inversiones Palo Alto Ltda. Aportantes del Fondo Nombre CORFO A5 Capital Porcentaje 66,7% 33,3%

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)Empresa St. Andrew S.A. Procesadora y Exportadora Pesquera Apiao. Cultivo de Ostras y Choritos. Total Monto Invertido (Miles $) 6.000 Valorizacin al cierre (Miles $) % de participacin en Empresa

Informacin Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administracin: Mnima inversin: Mxima inversin: Nmero de inversiones capital de riesgo: Management del Fondo Andrs Errzuriz Antonijevic, Gerente General Ingeniero Comercial con ms de 20 aos de experiencia en la industria agraria. Cre Certifika, primera empresa en Latinoamrica en certificar todo el proceso productivo frutcola, y tambin Exactta, empresa que tiene por objetivo buscar personal calificado para los distintos cargos en el agro, que hoy pretende internacionalizar con Exactta Per. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores: Matas Gutirrez Eduardo Meynet Biancardi Jos Miguel Ureta Cardoen Carlos Fell Costa Soames Flowerree Stewart23

11 de noviembre, 2.006 $ 15.000.000 USD $ 2.000.000 USD $ 15.000.000 USD 2 empresas


Nombre del Fondo:

AUSTRAL CAPITAL FONDO DE INVERSIN PRIVADO

Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora: Paul Harris 9571 Las Condes Santiago Descripcin del Fondo

Venture Capital Partners S.A. Gonzalo Miranda Arratia 76.937.350-0 Telfono: Fax: 370 2907 369 5657

El Fondo Austral Capital busca invertir en empresas emergentes y multisectoriales que se encuentren en etapas de crecimiento y expansin, en donde se desarrolle alto grado de innovacin empresarial y con un potencial de multiplicar el valor de su patrimonio en un horizonte no ms all de los 6 aos. Austral Capital busca empresas con gestores que posean alta capacidad de ejecucin, vocacin por la rentabilidad, el crecimiento de sus empresas y capacidad para aprovechar las ventajas comparativas por su ubicacin en el pas. El objetivo es una participacin minoritaria, abierta a co-invertir con otros inversionistas o empresarios tanto locales como extranjeros, con un rango de inversin amplio dependiendo del perfil de la empresa, variando desde US$ 1.000.000 a US$ 6.000.000, teniendo como fondo total de inversin US$ 28 millones. Este Fondo est diseado para una vigencia inicial de 10 aos y cuenta con importantes inversionistas nacionales, exitosos administradores y el apoyo de un destacado equipo directivo. reas de Inters Multisectorial, con especial enfoque en empresas que tengan proyecciones de competir en el mercado internacional.

Descripcin de la Administradora Venture Capital Partners fue constituida en agosto de 2007, con el objetivo de administrar dinero y fondos de terceros, prestacin de diversos servicios de administracin y asesoras, y efectuar inversiones en distintas reas. Desde octubre de 2007 administra el fondo Austral Capital. Su principal accionista, con un 90% de las acciones, es Inversiones Tilden Limitada, mientras que el otro 10% es propiedad de Felipe Camposano.ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE 24

Aportantes del Fondo Nombre Venture Capital Partners S.A. Porcentaje 0, 1%

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Mayo, 2008)Empresa Paperless14

Total

Monto Invertido (Miles US$) 3.000 3.000

Valorizacin al cierre (Miles $)

% de participacin en Empresa

Informacin Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administracin: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mnima inversin: Mxima inversin: Nmero de inversiones capital de riesgo: Management del Fondo Gonzalo Miranda Arratia, Gerente General Es ingeniero civil industrial de la Pontificia Universidad Catlica de Chile y MBA de la Universidad de Berkeley en Estados Unidos. Posee experiencia en el tema de Capital de Riesgo en Chile a travs de su rol como Director Ejecutivo de Endeavor Chile. Adems es profesor adjunto de la Pontificia Universidad Catlica de Chile, donde imparte el curso de Tpicos en Emprendimiento. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores: Ernesto Sols Grau Francisco Prado Collao Matas Lewin Urza Rodrigo Cereceda Rivera Erwin Boronig Espinosa 05 de Octubre, 2007 $ 28.000.000 USD $ 3.000.000 USD $ 1.000.000 USD $ 6.000.000 USD 1 empresas

14

Paperless es una empresa dedicada a generacin, procesamiento y administracin de documentos electrnicos.25


Nombre del Fondo: Sociedad Administradora: Gerente General: Abogado: RUT Administradora:

AXA CAPITAL CHILE South Cone Investment Administradora General de Fondos S.A. Gustavo Rivera Valenzuela Francois Edant 96.960.970-3 www.axacapitalchile.com Telfono: 678 6666 Fax: 678 6667

Av. Providencia 1760, Piso 23 Las Condes Santiago Descripcin del Fondo

AXA Capital Chile es un fondo de inversin de capital de desarrollo para empresas chilenas que comienza sus actividades en el ao 2006. Hoy dispone de USD 30 millones, provenientes del Grupo AXA y de CORFO a travs de su programa F.2. AXA Capital Chile es el nico fondo de inversin local relacionado a un operador mundial de fondos de inversin, lo que permite a las empresas de su portfolio acceder a una amplia red de contactos internacionales, de los cuales pueden nacer mltiples oportunidades, tales como apertura de canales de distribucin y transferencia de tecnologa, entre otras. Los montos de inversin varan entre USD 2 y USD 6 millones buscando una participacin que permita involucrarse de forma activa en la creacin de valor y aportar al proceso de desarrollo, con el objetivo principal de contribuir a duplicar el Resultado Operacional en un plazo promedio de 4 aos. Los recursos aportados pueden ser destinados a diversas reas basndose en el crecimiento de la actividad y de la rentabilidad de la empresa, junto con favorecer el alineamiento del management con los resultados, a travs de sistemas de participacin. AXA busca una participacin proactiva en la gestin, junto con brindar apoyo estratgico, adecuado monitoreo de la gestin, acceso a una extensa red de relaciones a nivel local e internacional, respaldo de tener a un inversionista institucional como socio, soporte en negociaciones de contratos con proveedores, clientes, bancos y otros, participacin activa en el manejo de las relaciones con el sistema financiero y bsqueda permanente de alternativas de financiamiento eficientes para la empresa. reas de Inters Especialmente orientado a medianas empresas con ventas anuales superiores a los USD 5 millones con alto potencial de crecimiento. Es un fondo multisectorial, con excepcin de la industria inmobiliaria y financiera. Descripcin de la Administradora


26

South Cone Administradora General de Fondos de Inversin es una sociedad compuesta por South Cone Investment y AXA Private Equity. South Cone Investment es un grupo de empresas del sector financiero creado en 1999 en Santiago de Chile con un enfoque Latinoamericano. Se dedica a la distribucin de fondos mutuos internacionales (colocaciones por ms de USD 1,500 millones), administracin de fondos de inversin, asesora financiera, bonos de carbono y productos estructurados AXA Private Equity, una compaa de AXA Investment Managers, con oficinas en Pars, Frankfurt, Singapur, Londres, Nueva York, Zurich, Miln y Santiago de Chile (en asociacin con South Cone Investment); es un lder mundial en inversiones de private equity y ofrece a sus clientes una amplia seleccin de fondos, con retornos demostrados, a lo largo de un completo rango de tipos de activos. AXA Private Equity administra y asesora fondos de inversin de private equity con activos por sobre USD 13 billones, para los lderes de inversin a nivel mundial. Con un foco constante en la transparencia, desempeo y sustentabilidad de la rentabilidad, AXA Private Equity se distingue por la experiencia de su equipo y su alcance internacional

Aportantes del Fondo Nombre CORFO Grupo AXA Porcentaje 75% 25%

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Abril, 2008)Empresa S&K Lavandera y Servicios Servicios Hospitalarios Central Frenos 15 Importadora Vanzulli Ltda. 16 Vitamina Total Monto Invertido (Miles $) Valorizacin al cierre (Miles $) % de participacin en Empresa

15 16

Dedicada a la importacin y comercializacin de repuestos de vehculos. Grupo dedicado a la educacin preescolar que cuenta con una red de salas cunas y jardines infantiles.27


Informacin Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administracin: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mnima inversin: Mxima inversin: Nmero de inversiones capital de riesgo: Marzo, 2006 $30.000.000 USD Sin informacin $2.000.000 USD $6.000.000 USD 5 empresas

Management del Fondo

Gustavo Rivera, Gerente General. Ha participado en numerosas fusiones y adquisiciones, asesoras financieras, estructuraciones de financiamientos y emisiones de bonos y acciones. En sus 11 aos de experiencia en el sector financiero se ha desempeado como Gerente de Banca de Inversiones de BBVA Chile, Manager y Associate de Corporate Finance en American Express Bank y Analista de Corporate Finance en Bankers Trust. Es Ingeniero Comercial y Magster en Finanzas de la Universidad de ChileDirectorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores: Huber Porte Franois Edant Hans Cristiansen Jrmie Delecourt Laurent Roquette


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Nombre del Fondo: Sociedad Administradora: Gerente General: Contador: Abogado: RUT Administradora:

CHILETECH FONDO DE INVERSION Chiletech S.A. Administradora de Fondos de Inversin Alvaro Juan Alliende Edwards Luis Reyes Olivares Fernando Barros 96.850.010-4 www.moneda.cl Telfono: 3377900 Fax: 3377997

Isidora Goyenechea 3621, piso 8 Las Condes Santiago Descripcin del Fondo

El fondo Chiletech es un fondo de inversin pblico creado en 1998 por Fundacin Chile y Ventana Chile S.A., filial de Ventana Capital (www.ventanavc.com) gracias a los aportes del FOMIN/BID. En 1998, el Fondo recibi UF 200.900 como financiamiento de la Corporacin de Fomento de la Produccin (CORFO) correspondiente al Programa de Financiamiento a Fondos de Inversin de Desarrollo de Empresas para el Fomento de Capital de Riesgo lnea F.1 de dicha Corporacin (cuasi-capital). El fondo fue establecido con un total de US$13 millones. En 2003, la administracin del fondo pas a manos de Moneda Asset Management S.A. y a marzo de 2008, Chiletech Fondo de Inversin posea activos por cerca de US$ 12,5 millones. El objetivo de Chiletech consiste en invertir en empresas altamente innovadoras con posibilidades y deseo de alcanzar altas tasas de crecimiento. Prefieren empresas que intenten competir en el mercado global, y las que poseen obstculos para su entrada que van ms all de los recursos financieros. reas de Inters No existe preferencia de industria pero si respecto a que sean empresas pequeas y medianas, innovadoras o de base tecnolgica. Tambin se incluyen empresas exportadoras de reas ms tradicionales como manufactura, agronegocios, medio ambiente, entre otros. Empresas funcionando que ya han vendido su producto o servicio al mercado y han demostrado que saben hacerlo eficientemente, que buscan financiamiento para una segunda etapa de desarrollo en la que se busca potenciar un crecimiento importante de las ventas. Realizar inversiones de US$500.000 a US$3.000.000 en valores de capital y cuasicapital de pequeas empresas privadas chilenas. Su plazo de inversin es de tres a siete aos, estableciendo siempre una estrategia clara de retirada.


29

Descripcin de la Administradora Desde 1993, Moneda Asset Management opera con xito en los mercados financieros, administrando y asesorando fondos y carteras de inversin. A diciembre de 2006, activos del orden de los US$ 1.226 millones, a travs de cuatro administradoras de fondos de inversin de su propiedad: Moneda S.A., Chiletech S.A., Toesca S.A. y Proa S.A. Durante estos aos Moneda se ha posicionado como una boutique financiera del ms alto nivel, obteniendo varios galardones por su excelencia y xito en la administracin de sus fondos. Actualmente sus servicios se dividen en seis reas de negocio: los fondos de renta variable (accionarios), los fondos de renta fija (bonos), los fondos de private equity (desarrollo de empresas), los fondos inmobiliarios, la distribucin de fondos extranjeros y la gestin de inversiones. Un alto grado de especializacin y acabado conocimiento de los mercados, empresas y proyectos en los que invierte, le ha servido de base a Moneda para obtener la mejor rentabilidad en la administracin de recursos de terceros, posicionndose como la administradora ms grande de la industria de los fondos de inversin, con una participacin de mercado total de 28,5%.

Aportantes del Fondo Nombre Moneda Corredores de Bolsa Ltda. Celfin Capital S.A. Corredores de Bolsa Fundacin empresarial Comunidad Europea-Chile Corpcapital Corredores de Bolsa S.A. CHG Corredores de Bolsa S.A. Cartera de Inversiones (Marzo, 2008)Descripcin Acciones de S.A. abiertas Otros ttulos de deuda Acciones no registradas Otros ttulos de deuda no registrados Otras Inversiones Totales Monto Invertido (Miles $) 153.153 1.236.575 2.318.756 1.974.110 206.027 5.888.621 % sobre el activo del fondo 2,5 20,1 37,7 32,1 3,3 95,7

Porcentaje 56,3% 19,5% 14,2% 9,7% 0,3%

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Marzo, 2008)Empresa Termocandelaria 17 Ltda. 18 Certifica.com INC.17

Power

Monto Invertido (Miles $) 1.705.281

Valorizacin al cierre (Miles $) 1.612.944 68.933

% de participacin en Empresa 1,63% 21,55%

Empresa energtica colombiana.30


Vendomatica S.A. 19 Energia Latina S.A. 20 Nibsa.S.A. TPL Chile S.A. Total

773.089 3.083.500 5.538.466

7,47% 7,16% 1,15% 2,09%

Informacin Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administracin: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mnima inversin: Mxima inversin: Nmero de inversiones capital de riesgo: Management del Fondo Alvaro Alliende, Gerente General Chiletech S.A. y Proa S.A. Administra el fondo desde su lanzamiento en el mes de Febrero de 1998. Anteriormente se desempe como Gerente de Finanzas Corporativas (1995 - 1998) en Santander Investment, en 1994 trabaj para Bankers Trust Company en Nueva York, y de 1988 a 1993 se desempe como Ingeniero de Sistemas y Especialista en Marketing en IBM de Chile. El Sr. Alliende es Ingeniero Civil Matemtico de la Universidad de Chile y MBA en la University of California at Los Angeles (UCLA), en Estados Unidos. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores: Pablo Echeverra Bentez Fernando Tisne Maritano Juan Luis Rivera Palma Pedro Pablo Gutierrez Philippi 12 de marzo, 1998 $ 13.000.000 USD $ 11.000.000 USD $ 500.000 USD $ 3.000.000 USD 6 empresas

18 19

Empresa dedicada a certificaciones de sitios web. Empresa elctrica con presencia en el norte grande. 20 Nibsa S.A. es una empresa con experiencia en productos para redes de agua y gas.ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE 31

Nombre del Fondo: Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora: Luis Pasteur #5661 Vitacura Santiago Descripcin del Fondo

CRECIMIENTO AGRICOLA Sembrador Capital de Riesgo S.A. Jos Miguel Fernndez 99.582620 - 8 www.crecimientoagricola.cl Telfono: 940 6400 Fax: 242 1220

El Fondo de Inversin Crecimiento Agrcola (FICA) es un Fondo de Inversin Privado administrado por la Sociedad Sembrador Capital de Riesgo S.A. Cuenta con un capital aproximado de US $12 millones, conformado por aporte de privados y por la lnea F2 de CORFO, los que se estiman sern invertidos en un total de entre 10 y 15 proyectos a lo largo del pas. El fondo ha orientado sus inversiones en desarrollo de plantaciones y cultivos, privilegiando la diversificacin de inversiones, buscando una combinacin de inversiones que generen un valor agregado en su conjunto. Hasta diciembre de 2007 el portafolio de inversiones del fondo se espera que abarque alrededor de 800 hectreas a lo largo del pas. reas de Inters El Fondo tiene por objeto la inversin de sus recursos en pequeas y medianas empresas de los sectores agrcola, agroindustrial e investigacin y desarrollo en dichas reas. Por ejemplo, se financian proyectos desde produccin, plantas de proceso agroindustrial, apoyo a la comercializacin de productos agrcolas, software para la gestin de la actividad agropecuaria hasta Investigacin y Desarrollo relacionado con la industria, con el fin de acelerar el proceso de internacionalizacin de los sectores menos desarrollados.

Descripcin de la Administradora La sociedad se constituy en 2004 y el 1 de diciembre de 2005 comienza con el manejo del Fondo Crecimiento Agrcola. Los accionistas de la Administradora son Sociedad Activa S.A. (50%), Asesoras e Inversiones IYF Ltda. (36%), Exportadora Subsole S.A. (13%) y Mara Cecilia Morand (10%). Sembrador Capital de Riesgo es administrada por un directorio de seis personas y un Gerente General. Adems cuenta con un Jefe de proyectos para el anlisis, evaluacin y Aportantes del Fondo inversiones. supervisin de algunas Nombre CORFO ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y Sembrador Capital de Riesgo S.A. EN CHILE REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS Porcentaje 96,67 % 3,33 %

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Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)Empresa Campo Cauquenes Sociedad Arndanos del Sur S.A. Sociedad Agrcola Tres Vas S.A. Sociedad Frutcola Porvenir S.A. Sociedad Frutcola San Pablo S.A. Sociedad Agrcola El Retorno S.A. Total Monto Invertido (Miles $) Valorizacin al cierre (Miles $) % de participacin en Empresa 100 62,25 50 90 65 55

3.392.180

Informacin Financiera del Fondo Inicio de operaciones del fondo: Fondos en administracin: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mnima inversin: Mxima inversin: Nmero de inversiones capital de riesgo: 1 de diciembre, 2005 $12.000.000 USD $ 6.800.000 USD $ 500.000 USD $ 2.000.000 USD 6 empresas

Management del Fondo Jos Miguel Fernndez, Gerente General. El Sr. Fernndez es Ingeniero Agrnomo de la UC con estudios de especializacin en capital de riesgo en EEUU. Cuenta con la asesora de Teresa Baudrand, jefe de proyectos del fondo de inversin, Ingeniero agrnomo de la UC, con experiencia profesional en la industria silvoagropecuaria. Adems, reciben el apoyo de ejecutivos de Larran Vial en la parte financiera y de los gerentes tcnicos de la Exportadora Subsole en las reas tcnicas a travs de un directorio conformado por 6 miembros, 3 de cada empresa. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Vicepresidente del Directorio: Directores: Miguel Allamand Zavala Jos Antonio Jimnez Martnez Martn Silva Armanet Gonzalo Vargas Otte Jos Manuel Silva Cerda Felipe Bosellin Morales


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EMPRENDEDOR I IFINCORP S.A. Rafael Benavente B.; Francisco Vodanovic, Gerente Fondo. Luis Vidal Hamilton-Toovey 76.454.640-7 www.ifincorp.cl Telfono: 3468228 Fax: 2353257

Dr. Manuel Barros Borgoo 105, piso 3 Providencia Santiago Descripcin del Fondo

El fondo se orienta a tanto a inversiones de capital en pequeas y medianas empresas, como en bonos o ttulos de desuda emitidos por stas. El fondo Emprendedor I tiene un monto de aportes privados de UF 150.000, que ms el aporte de CORFO de UF 300.000. Se orienta a proyectos innovadores enfocados hacia la produccin y comercializacin de un bien o servicio nuevo o mejorado y la adopcin de mtodos de produccin nuevos o mejorados, incluyendo cambios de equipos, recursos humanos. Asimismo, a proyectos dirigidos a la tercera edad (salud, turismo y recreacin, vivienda u otros). Finalmente, el Fondo se orienta a empresas enfocadas en la exportacin de sus productos o servicios. Hasta hoy el fondo registra inversiones en Publisystemas Chile S.A. y Transporte Buen Destino S.A., siendo controlador en ambas empresas. reas de Inters Empresas con ms de 3 aos de operacin, con caractersticas de innovacin ya sea en productos o mtodos de produccin, as como a proyectos orientados al adulto mayor, y con especial inters a empresas que proyecten la exportacin de sus productos o servicios como idea principal.

Descripcin de la Administradora La sociedad administradora comenz sus actividades en diciembre de 2005, con el objetivo de promocionar la creacin y desarrollo de negocios y potenciar el rea de Inversiones de Grupo INCORP S.A., bajo el alero de Hernn Somerville, Juan Enrique Riveros, Alvaro Clarke y Julio Bustamante. Hoy en da la propiedad de esta sociedad pertenece al Grupo Incorp S.A. (60%), Servicios de Asesora Financiera Ltda. (20%), lvaro Clarke y Asociados Ltda. (10%) y a Inmobiliaria e Inversiones Ro Hurtado Ltda. (10%). El principal negocio de la sociedad, adems de la Administracin de Fondos privados de Inversin, es la prestacin del servicio de Asesoras.ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE 34

Aportantes del Fondo Nombre CORFO Aportes privados Porcentaje 66,67 % 33,33 %

Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)Empresa Publisystemas Chile S.A. Transportes Buen Destino S.A. Total Monto Invertido (Miles $) Valorizacin al cierre (Miles $) % de participacin en Empresa 72% 51%

Informacin Financiera del Fondo Inicio de operaciones: Fondos en administracin: Mnima inversin: Mxima inversin: Nmero de inversiones capital de riesgo: 27 de junio, 2006 $ 18.000.000 USD $ 0 USD $ 4.000.000 USD 2 empresas

Management del Fondo Rafael Benavente B. Gerente General Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile, posee un MBA de la Universidad Complutense de Madrid. Se ha desempeado como ejecutivo de ABN Bank y de Banedwards en el mbito de Asesoras Financieras y actualmente adems ocupa el cargo de Gerente de Administracin y Finanzas del Grupo Incorp. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores: Hernn Somerville Senn Jaime Vargas Serrano Sergio Benavente Benavente Fernando Escobar Cerda Alvaro Clarke de la Cerda


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EXPERTUS Independencia S.A. Administradora de Fondos de Inversin Juan Pablo Grez Prado Fernando Barros Tocornal 96.753.330 0 www.independencia-sa.cl Telfono: 234 4777 Fax: 234 4793

Coyancura #2283, oficina 1102 Providencia Santiago Descripcin del Fondo

Fondo creado con lnea CORFO F.2. Expertus cuenta con 23 millones de dlares en recursos financieros destinados a ser invertidos en empresas relacionadas con el sector educacin con un patrimonio no superior a UF 100.000, sean sociedades que operen establecimientos de educacin bsica, prebsica o superior, o bien empresas que presten servicios vinculados a la actividad. El plan de inversin contempla realizar entre 10 y 15 inversiones en un plazo de 3 aos, esperando que entre un 50-60% este invertido en proyectos de educacin escolar, entre un 15-20% en educacin superior, un 10-15% en capacitacin y otro 110-15% en servicios afines. Adems el Fondo potenciar el desarrollo de sus inversiones mediante una alianza estratgica con EducaUC, institucin ligada a la Pontificia Universidad Catlica de Chile. El Fondo, diseado para una vigencia inicial de 14 aos, tomar participaciones de propiedad, poniendo nfasis en la seleccin y capacitacin de los recursos humanos; brindar acceso a investigacin y desarrollo, al tiempo que dar soportes en la gestin y centralizacin de procesos administrativos. reas de Inters Invierte sus recursos en empresas relacionadas con el sector educacin, sean sociedades que operen establecimientos de educacin bsica, pre-bsica o superior, o bien, empresas que presten servicios relacionados con dicha actividad.


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Descripcin de la Administradora Independencia S.A. fue creada en el ao 1995 con el propsito de administrar fondos de inversin inmobiliaria, de forma independiente, no relacionada con grupos financieros, econmicos o inmobiliarios. Actualmente administra dentro de su cartera de bienes races tres Fondos de Inversin, denominados: Fondo de Inversin Rentas Inmobiliarias, Fondo de Inversin Desarrollo Inmobiliario y Fondo de Desarrollo Inmobiliario 2006. Administra tambin a travs de sus empresas relacionadas dos fondos de inversin forestal, Lignum y Bo Bo, el cual se orienta a invertir en activos forestales, ya sea bosques en pie o derechos sobre terrenos para explotar el negocio forestal, adems del Fondo Aqua, que en conjunto con Colbn S.A. potencian proyectos de energas renovables. Adems de esto, Independencia maneja fondos en Argentina y fondos chilenos con inversin en Estados Unidos.

Aportantes del Fondo Nombre CORFO Inversiones HB S.A. Inversiones Nueva Sofa Ltda. Sarlat S.A. Transantrtica Inversiones Ltda. Bodegas y Granos S.A. Inversiones MC & MC S.A. Independencia S.A. Informacin Financiera del Fondo Inicio de operaciones del fondo: Fondos en administracin: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mnima inversin: Mxima inversin: Nmero de inversiones capital de riesgo: Management del Fondo Juan Pablo Grez Prado, Gerente General. Ingeniero Civil de la Pontificia Universidad Catlica de Chile. Gerente General de Crossville Fabric Chile. Directorio del Fondo Fernando Snchez Chaigneau Enrique Ovalle Puelma Juan Arizta Matte Luis F. Eyzaguirre Balmaceda ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Felipe Larran Bascuan Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE Cecilia Schultz Alvarado Presidente del Directorio: Directores: 8 de Noviembre, 2005 $ 22.000.000 USD En proceso de inversin $ 0 USD $ 3.500.000 USD 0 empresas Porcentaje

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Nombre del Fondo: Sociedad Administradora: Gerente General: Contador: RUT Administradora:

HALCN Econsult Administradora de Fondos de Inversin S.A. Juan Sommer Whaling Hernaldo Amigo Rodrguez 96.993.150-8 www.econsult.cl Telfono: 4958800 Fax: 4958821

Av. El Golf 99, Oficina 1201 Las Condes Santiago Descripcin Fondo

El Fondo de Inversin Halcn naci en 2003 con el aporte de privados, institucionales y del Gobierno (a travs de CORFO) con el fin de apoyar a empresarios de primer nivel que requieren potenciar su negocio a travs de una capitalizacin de su empresa. El Fondo a travs de su Administradora no busca solamente financiar a estas empresas, sino tambin entregar apoyo de gestin, financiero y comercial (a requerimiento de las propias empresas). El actual fondo Halcn es la unin de los fondos Halcn I y Halcn II. El Fondo de Inversin Halcn es un fondo pblico que invierte en empresas cerradas basadas en Chile de tamao mediano que cuentan con atractivos proyectos de inversin o de reingeniera. El Fondo invierte un monto mnimo de US$500.000 en empresas que tengan ventas de hasta US$20 millones. El Fondo Halcn tambin invierte en proyectos (sin historia de ventas) en casos muy excepcionales, requiriendo una amplia experiencia del emprendedor en el rubro. A modo de disminuir el riesgo, el Fondo Halcn no invertir en empresas ligadas a la nueva economa, a servicios financieros o al sector inmobiliario. reas de Inters No reas de inters especificas, pero el plan de inversin va orientado a potenciar negocios atractivos de emprendedores experimentados y con capacidad de ejecucin. Especialmente el negocio debe tener una ventaja competitiva en el mercado que le permita crecer en forma exponencial y rentable con el aporte del Fondo y el apoyo de la Administradora. Descripcin de la Administradora La administradora fue fundada en 1985, y a lo largo de estos aos se ha transformado en una reconocida empresa consultora, contando con ms de 300 clientes, tanto nacionales como extranjeros, en estos 27 aos de funcionamiento. En su amplia experiencia, Econsult tiene diversas reas de trabajo, como Consultora Econmica y Financiera, Asesora de Inversin a Instituciones, Asesora de Inversin a Privados y Administradora de Fondos de Inversin. ECONSULT es una sociedad encabezada por los economistas Hernn Cheyre y Jos Ramn Valente, cuenta con profesionales altamente calificados, y opera adems con una red de consultores asociados, especializados en diversas reas y sectores.ESTUDIO DE CAPITAL DE RIESGO Y REDES DE INVERSIONISTAS FEMENINOS EN CHILE

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Principales Aportantes del Fondo Nombre - Compaa Inmobiliaria e Inversiones SAGA S.A. - Depsito Central de Valores - Sociedad de Inversiones y Servicios La Construccin S.A. - Inversiones Teval S.A. - Inversiones Venture Capital Partners II Ltda. - Inversiones Santa Cecilia - Inversiones San Marcelo - Econsult Administradora de Fondos de Inversin S.A. Cartera de Inversiones (Marzo 2008)Descripcin Depsitos a plazo y otros ttulos Acciones no registradas Otros ttulos de deuda no registrada Totales Monto Invertido (Miles $) 613.528 5.789.175 74.515 6.477.218 % sobre el activo del fondo 9,47% 89,37% 1,15% 99,99%

Porcentaje 23,1% 15,4% 15,4% 15,4% 11,6% 7,7% 7,7% 3,8%

Portfolio en Capital de Riesgo - Acciones no registradasEmpresa Prospect S.A. Computacin Porttil Chile S.A. PC Book Corporacin Educacional Santo Toms S.A. Total Monto Invertido (Miles $) Valorizacin al cierre (Miles $) 909.790 592.109 4.269.123 5.771.022 % de participacin empresa 81,02% 41,54% 5,64%

Informacin Financiera del Fondo Inicio de operaciones del fondo: Fondos en administracin: Fondos invertidos en Capital de Riesgo: Mnima inversin: Mxima inversin: Nmero de inversiones: Management del Fondo Juan Sommer Whaling, Gerente General Estuvo previamente a cargo del rea de Consultora de Econsult Ltda. Anteriormente se desempe como socio Co-Fundador de WebMercury Inc., Gerente de Estudios de Moneda Asset Management, Asesor de Quienco S.A., Gerente de Estudios de HSBC Securities y de Celfin/Salomon Brothers en Chile. El Sr. Sommer es Ingeniero Comercial de la Universidad Catlica. 2 de abril, 2003 $ 40.000.000 USD $ 11.500.000 USD $ 500.000 USD $ 7.000.000 USD 3 empresas


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Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores: Hernn Cheyre Valenzuela Felipe Commentz Silva Cristian Allende Poklepovic Carmen Rodrguez Gazita Jos Valente Vas.


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Nombre del Fondo: Sociedad Administradora: Director:

HAVEN VENTURES Haven Ventures S.A. Jonathan Wood www.havenventures.com Telfono: +44 (0870) 383-0105 Fax: +44 (0870) 383-5669

35 Kingsland Road Shoreditch London Metropolitan University London Descripcin de la Administradora

Haven Ventures opera como una red brindando experiencia en un amplio rango de mbitos y habilidades. Sus asociados son independientes, teniendo su propia estructura e incentivos. Adems, Haven Ventures ofrece servicios para distintas etapas de las empresas, tanto en Etapas Tempranas y de Partida, como en etapas de Madurez y Crecimiento, adems de apoyo en busca de Inversores y en programas de Poltica y Administracin.

Management del Fondo Jonathan Wood, Director. Especialista en desarrollo de riesgo en etapas tempranas, proyectos internacionales y cobertura de riesgo en construccin de negocios en temas de ciencias, tecnologas digitales e industrias de produccin. Posee experiencia directa en trabajos con inversin en TI, telecomunicaciones y negocios de servicios, y su trayectoria es de ms de 23 aos en trabajo e investigacin.


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Nombre del Fondo: Sociedad Administradora: Gerente General: Abogados: RUT Administradora:

INCURED INVERSIONISTAS ANGELES Incured Inversionistas Angeles Matias Per Francisco Orrego Bauza www.incured.cl Telfono: 245 0138 Fax:

Augusto Legua Norte 255, of. 14 Las Condes Santiago Descripcin del Fondo

El fondo de esta red est especialmente enfocado como capital semilla para la formacin de nuevas empresas, siguiendo con la lnea los inversionistas ngeles. reas de Inters No existen reas de inters especial.

Descripcin de la Administradora Incured es una Red de Capitalistas ngeles cuyo principal objetivo es conectar a los emprendedores innovadores con los capitalistas dispuestos a invertir, adems de capital, experiencia y habilidades, en la etapa de formacin de los negocios. Management del Fondo Matas Per, Gerente General Ingeniero Comercial de la P. Universidad Catlica, posee amplia experiencia en el sector financiero y comercial, ya que se desempe como analista en los bancos Bice y BankBoston y luego como Brand Manager de Consorcio Financiero.

Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores: Ignacio lamos Diego Fleischmann Antonio Turner Herman Chadwick Francisco Orrego. INVERSION EN EMPRESAS INNOVADORAS42

Nombre del Fondo:


Sociedad Administradora: Gerente General: RUT Administradora:

Inversiones Innovadoras S.A. Javier Duarte Garca de Cortzar 95.591.440-9 Telfono: Fax: 2400303 2419383

Parque Antonio Rabat Sur 6165 Vitacura Santiago Descripcin del Fondo

Se orienta a empresas Cuyo patrimonio no supere las 100.000 UF al momento de la inversin, y que estn constituidas en Chile como Sociedades Annimas. Como requisito principal se pide que desarrollen proyectos innovadores, de preferencia aquellas que participen en los siguientes sectores productivos o tecnologas: Recursos Marinos, Agroindustrias, Forestal e Industria Maderera, Tecnologas de Informacin y Comunicacin, Capital Humano, Medio Ambiente, Metrologa Qumica y Biotecnologa, y que se encuentren en etapa de creacin/expansin. reas de Inters No existe rea de inters especfica, pero s busca empresas con alto nivel de innovacin.

Descripcin de la Administradora Inversiones Innovadoras es una administradora de fondos creada en 2005 y controlada por Fundacin Chile que posee el 99,9% de las acciones, orientada al manejo especifico de este fondo de inversin para institucionalizar las inversiones de la Fundacin, alinendose con su estrategia, ya que ha trabajado por ms de 30 aos contribuyendo a la innovacin y la transferencia de tecnologas en Chile. Aportantes del Fondo Nombre CORFO F.3 Fundacin Chile Porcentaje 67,1 % 32,9 %


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Portfolio de capital de riesgo - Acciones no registradas (Diciembre, 2007)Empresa Neosylva S.A. 22 Ecopellets S.A. Total21

Monto Invertido (Miles $)

Valorizacin al cierre (Miles $) 113.304 183.493 297.797

% de participacin en Empresa 58,85 25,85829

Informacin Financiera del Fondo Fondos en administracin: Nmero de inversiones capital de riesgo: Management del Fondo Javier Duarte Garca de Cortazar, Gerente General. Gerente General Adjunto y Gerente de Inversiones y Empresas de Fundacin Chile. Directorio del Fondo Presidente del Directorio: Directores: Oscar Guillermo Garretn Purcell Jos Cox Donoso Ivn Lavados Montes Bernardita Mndez Velasco Eladio Susaeta Sanz de San Pedro Mariano Pola Matte $40.000.000 USD 2 empresas

21 22

Neosylva es una empresa dedicada a la silvicultura clonal de especies forestales. Ecopellets recicla desechos de madera de la regin Metropolitana, V y VI, y los entrega como fuente de energa.44


Nombre del Fondo: Sociedad Administradora: Gerente General: Contador: RUT Administradora:

LLAIMA CMB Prime Administradora de Fondos de Inversin S.A. Fernando Jos Perramont Snchez Marco Antonio Brquez Bernal 96.690.790-8 Telfono: Fax: 378 8181 378 8011

Av. Apoquindo 3000, Oficina 1602 Las Condes Santiago Descripcin Fondo

La existencia del Fondo de Inversin Llaima fue autorizada por la Superintendencia de Valores y Seguros el 30 de Octubre de 1992 mediante la Resolucin Exenta N 239. El Fondo se encuentra en perodo de liquidacin, el que se extiende hasta el 31 de Diciembre de 2008. El Fondo se orient preferentemente a ttulos emitidos por empresas cuyo objeto sea el desarrollo de proyectos empresariales nuevos, o por compaas que requieran recursos para ampliar sus actividades operacionales, o por sociedades cuyos negocios se caractericen por un potencial de crecimiento medio a alto.

reas de Inters No existe preferencia de industria pero si respecto a que sean empresas pequeas y medianas empresas innovadoras o de base tecnolgica. Tambin se incluyen empresas exportadoras de reas ms tradicionales como manufactura, agronegocios, medio ambiente, entre otros. Empresas funcionando que ya han vendido su producto o servicio al mercado y han demostrado que saben hacerlo eficientemente. En general empresas que buscan financiamiento para una segunda etapa de desarrollo en la que se busca potenciar un crecimiento importante de las ventas. Realizar inversiones de US$500.000 a US$3.000.000 en valores de capital y cuasicapital de pequeas empresas privadas chilenas. Su plazo de inversin es de tres a siete aos, estableciendo siempre una estrategia clara de retirada.


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Descripcin de la Administradora CBM-PRIME Administradora de Fondos de Inversin S.A. se cre en 1993 y fue aprobada por la Superintendencia de Valores y Seguros el da 21 de Octubre de ese ao. En Octubre de 1993, se constituy el Fondo de Inversin CMB-PRIME. En Agosto de 2001, asumi la administracin de los fondos Llaima (ex Monitor) y Orin (ex Estrella Americana), por decisin de los aportantes de esos fondos. En Agosto de 2002, se cre el Fondo de Inversin Prime-Infraeatructura, el que absorbi al fondo CMB-PRIME en enero de 2006. Con tres Fondos de Inversin Administrados y con inversiones en 17 empresas porun total de activos de USD 82 millones, CMB-PRIME S.A. es la administradora con mayor participacin en el mbito del desarrollo de empresas en Chile.

Principales Aportantes del Fondo - AFP Cuprum S.A. - Fondo C - AFP Planvital S.A. Fondo C - AFP Santa Mara S.A.- Fondo C - AFP Provida S.A. Fondo C - AFP Habitat S.A. - Fondo C - AFP Cuprum S.A. Fondo B - AFP Habitat S.A. Fondo B - AFP Santa Mara S.A.- Fondo B - AFP Provida - Fondo D - AFP Provida - Fondo B - AFP Planvital S.A. Fondo B - AFP Habitat S.A. Fondo A 17,20% 15,54% 12,20% 12,18% 9,95% 5,20% 4,93% 3,81% 3,41% 3,25% 2,72% 2,27%

Cartera de Inv

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Estudio Capital de Riesgo Endeavor