ง ายๆ กับการลงทุนใน DW 16 · ป จจัยที่มีผลกระทบต อราคา DW 16 Increase in… Call DW Put DW 1.Underlying

1

งายๆ กับการลงทุนใน DW 16

โดย กริช เนาวรัตนทิพากรผูจัดการอาวุโส ฝายการลงทุน

2

Derivative Warrant (DW)• What DW??

• Why to invest DW (advantage)

• ปจจัยที่มีผลกระทบตอราคา DW

• โครงสรางราคา

• DW terms

• How to invest in DW

Derivative warrant คืออะไร

สินทรัพยอางอิง

(Underlying)

•SET100

•Index

3

CALL

PUT

ขอกําหนดสิทธิ

•ราคาใชสิทธิ(Exercise Price)

•อัตราใชสิทธิ(Exercise Ratio)

•อายุ (Tenor)

•ฯลฯ

SYMBOL

4

UUUU16C1409AUUUU : หลักทรัพยอางอิง เชน INTUCH = INTU

16 : หมายเลข broker

C / P : Call DW/ Put DW

1409 : วันหมดอายุ

A : รุน

การเคลื่อนไหวของ DW เทียบกับ Underlying

5

Daily QBGH16C409A.BK, QBGH.BK 30/1/2557 - 19/5/2557 (BKK)

BGH

CALL OPTION

3/2/2014 @ 11.85/0.68

2/5/[email protected]/1.20

Line, QBGH16C409A.BK, Bid(Last)

12/5/2557, 1.08, N/A, N/A

Line, QBGH.BK, Trade Price(Last)

12/5/2557, 15.10, +.20, (+1.34%)

Price

THB

Auto

.7

.75

.8

.85

.9

.95

1

1.05

1.1

1.15

1.08

Price

THB

Auto

12

12.3

12.6

12.9

13.2

13.5

13.8

14.1

14.4

14.7

1515.10

03 10 17 24 03 10 17 24 31 08 16 21 28 06 12 19กุมภาพนัธ 2557 มีนาคม 2557 เมษายน 2557 พ.ค. 57

BGH UL Price DW Price

3/2/2014 11.85 0.68

2/5/2014 15.50 1.20

กําไร (บาท) 3.65 0.52

กําไร (%) 30.80% 76.47%

TRUE UL Price DW Price

13/3/2014 7.65 0.88

29/4/2014 6.60 1.05

กําไร (บาท) 1.05 0.17

กําไร (%) 13.73% 19.31%

Daily QTRUE.BK, QTRUE01P407A.BK 5/2/2557 - 16/5/2557 (BKK)

PUT OPTION


TRUE


TRUE


Line, QTRUE.BK, Bid(Last)

12/5/2557, 6.80, +.05, (+.74%)

Line, QTRUE01P407A.BK, Trade Price(Last)

12/5/2557, .94-.04, (-4.08%)

Price

THB

Auto

6.7

6.8

6.9

7

7.1

7.2

7.3

7.4

7.5

6.80

Price

THB

Auto

.89

.9

.91

.92

.93

.94

.95

.96

.97

.98

.99

1

1.01

1.02

1.03

.94

10 17 24 03 10 17 24 31 08 16 21 28 06 12กุมภาพนัธ 2557 มีนาคม 2557 เมษายน 2557 พ.ค. 57

Call Option Put Option

6





• DW terms


Advantage of Derivative warrant

7

• Gearing

• ลงทุนไดทั้งขาขึ้นและขาลง

• จํากัดขาดทุน

• ตนทุนการลงทุนต่ํากวา

• ไมม ีMargin call

• ซื้องายขายคลอง

เงินลงทุน 100 บาท

หลักทรัพยอางอิง

เงินลงทุน

50 บาท

Margin loan

เงินลงทุน 10

บาท

Exposure 100 บาท

เงินสด90

บาท

DW

8





• DW terms


ปจจัยที่มผีลกระทบตอราคา DW

9

Increase in… Call DW Put DW

1.Underlying price

2.Exercise price

3.Expiry date

4.Volatility

5.Interest Rates

10





• DW terms


โครงสรางราคาของ DW

11

Intrinsic Value

มูลคาที่แทจริง

Time Value

(มูลคาตามเวลา)

Option Value

(ราคา DW) มูลคาที่แทจริง ของ Call Warrant = Max(0, S - X)มูลคาที่แทจริง ของ Put Warrant = Max(0, X - S)

Time value = Option value – Intrinsic value


12

Intrinsic Value

20 บาท

Time Value 2 บาท

Call DW

Underlying price (S)

Intrinsic Value

10 บาท

110 12010090


Time Value 1 บาทTime Value 0.5 บาท

Exercise price = 100 บาท (X)อายุ = 50 วัน

At the money In the moneyOut of the money

แบบไหนราคาสูงสุด

มูลคาที่แทจริงของ Call Warrant = Max(0, S - X)


13

Intrinsic Value

20 บาทTime Value 1.5 บาท

Call DW

Intrinsic Value

10 บาท

110 12010090


Time Value 0.8 บาทTime Value 0.4 บาท

อายุ = 25 วัน

At the money In the money

Exercise price = 100 บาท (X)


Out of the money


14

Intrinsic Value

20 บาทTime Value 0.5 บาท

Call DW

Intrinsic Value

10 บาท

110 12010090


Time Value 0.3บาทTime Value 0.1 บาท





Out of the money


15

Intrinsic Value

20 บาท

Call DW

Intrinsic Value

10 บาท

110 12010090



ในชวงใกลหมดอาย ุมูลคาของ option จะลดลงอยางรวดเร็ว



Out of the money

ปจจัยที่มผีลกระทบตอราคา DW

16

Increase in… Call DW Put DW

1.Underlying price + -

2.Exercise price - +

3.Expiry date + +

4.Volatility + -

5.Interest Rates + -

17





• DW terms


18

Deltaอัตราการเปลี่ยนแปลงของราคา warrant ตอ หนึ่งหนวยการเปลี่ยนแปลงของราคาหลักทรัพยอางอิง

Call DW Put DW

In the money 100% -100%

At the money 50% -50%

Out of the money 0% 0%

ตัวอยาง Call DW ชวง ATM มีคา 50% หมายความวา ราคาหลักทรัพยอางอิงเปลี่ยนแปลงไป 1 บาท ราคา DW จะเปลี่ยนแปลง 0.50 บาท

19

DW per share(DWPS)

DWPS Exercise RATIO

10 (10 DW : 1 Share) 0.10

เปน ratio ที่บอกถึงอัตราใชสิทธ ิเชน 0.10 หมายถึง ตองใช 10 DW จะสามารถแปลงเปนหุนแมได 1 หุน

20

DW Sensitivity

Underlying INTUCH

TYPE Call DW

DWPS 10

Delta 50%

Delta per share 50%÷10 = 5%

เปนตัวเลขที่บอกวาเมื่อแมเปลี่ยนไป 1 ชองราคา (1 tick) แลว DW จะเปลี่ยนแปลงไปกี่บาท

1 tick of underlying x delta per share = 1 tick of DW

0.25 x 5% = 0.0125 บาท

21

Breakeven Price / PremiumUnderlying INTUCH DW Price 0.40

TYPE Call DW Underlying price 77.50

DWPS 10 Exercise price 75

ตนทุนในการซื้อหุนโดยซื้อดวย DW = (DW price x DWPS)+Exercise price= (0.40 x 10) + 75= 79 (Breakeven Price at expire)

ตนทุนในการซื้อหุนโดยตรง = 77.50

Premium = 79-77.50

= 1.5 (1.9% of share price)

22

Effective Gearing

Gearing = Underlying price ÷ (DW price x DWPS)

กรณีที ่1 เปนตัวบอกวา DW จะเปลี่ยนไปกี ่% เมื่อราคาของ Underlying เปลี่ยนแปลงไป 1%

ตัวอยาง Effective Gearing = 10x หมายความวา เมื่อราคาของ Underlying เปลี่ยนแปลงไป 1% ราคา DW จะเปลี่ยนแปลงไป 1%x 10 = 10% โดยประมาณ

Effective Gearing = Gearing x Delta

กรณีที ่2 เปนตัวเลขที่บอกความสัมพันธระหวางเงินลงทนุใน DW กับเงินลงทุนใน Underlying ที่ทําใหมี exposure ที่เทากัน

ตัวอยาง Effective Gearing = 10x

1.ถาเราลงทุน DW 10,000 บาท จะเทียบเทากับกบั การลงทุนใน Underlying 10,000 x10 = 100,000 บาท

2.ถาเราลงทุนใน underlying 500,000 บาท เพื่อใหได Exposer ที่เทากนัควรจะลงทุนใน DW 500,000/10 =

50,000 บาท

23

ความสัมพันธของ (อัตราทด กับ สถานะของ DW)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

55 65 75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175 185 195 205 215 225 235 245

underlying price

DW

Val

ue (

Bah

t)

0.00

0.10

0.20

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

0.90

1.00

8.6 7.2 6.2 5.5 5.0 4.6 4.2 3.9 3.6 3.4 3.2 3.0 2.9 2.8 2.6 2.5 2.4 2.3 2.3 2.2

Gearing Ratio of DW

24





• DW terms


25

How to invest in DW

1. มุมมองที่มีตอหลักทรัพยอางอิง

2. กําหนดกรอบเวลาในการลงทุน

3. คัดเลือก DW ที่เหมาะสมโดยใช DW Terms ชวย (Effective Gearing , Implied Vol. etc)

4. กําหนดกลยุทธที่เหมาะสม (Gearing , Full Exposure)

5. เลือก market maker ที่มีคุณภาพ

26

RISK Matrix

(Trading)HIGHER RISK

OTMOTM

ITM(Investment)

LOWER RISKITM

High Gearing

Low Gearing

Shorter Dated Longer Dated

27

ความเสี่ยงของการซ้ือขาย DW

• ความเสี่ยงจากผูออก DW

• ผูลงทุนควรพิจารณาฐานะการเงินและความนาเชื่อถือของผูออก

• ความเสี่ยงจากราคา

• ความเสี่ยงดานสภาพคลองการซื้อขาย

• ความเสี่ยงอันเนื่องมาจาก DW มีอายุจํากัด

• ความเสี่ยงอันเนื่องมาจากเหตุการณผิดปกติ

28

29

30

31

32

Q & A

Documents

ง ายๆ กับการลงทุนใน DW 16 · ป จจัยที่มีผลกระทบต อราคา DW 16 Increase in… Call DW Put DW 1.Underlying