Tržište HOV u Srbiji -Poslovanje

na

Beogradskoj

berzi

Prof.dr

Zoran Jeremić

Učesnici na tržištu HOV

u Srbiji31.12.2007 31.12.2008 Promena Index

UČESNICI Broj

Brokersko dilerska društva 74 72 -2 97,3 Ovlašćene banke 19 20 1 105,26 Kastodi banke 10 12 2 120

Društva za upravljanje Investicionim f. 10 15 5 150 Investicioni fondovi: 10 16 6 160 otvoreni 10 14 4 140 zatvoreni 0 2 2 Profesionalni investitori 0 2 2

Društva za upravljanje penzijskim f. 7 9 2 128,57 Penzijski fondovi 7 10 3 142,86 Brokeri 983 1.066 83 108,44

Portfolio menadžeri 40 86 46 215 Investicioni savetnici 11 20 9 181,82 Berze 1 1 0 100 Članovi berze 88 88 0 100

Centralni registar za hartije od vrednosti 1 1 0 100

Članovi centralnog registra: 106 101 -5 95,28 banke 13 banke sa ovlašćenjima brokera 18

brokersko dilerska društva 70

Registrovane hov u Centralnom registru 2.385 2.503 118 104,95

Ukupno HOV 4.523

Učesnici

na

tržištu

HOV31.12.2007 31.12.2008 Promena Index

Brokersko dilerska društva 74 72 -2 97Ovlašćene banke 19 20 1 105Kastodi banke 10 12 2 120Društva za upravljanje IF 10 15 5 150Investicioni fondovi: 10 16 6 160 otvoreni IF 10 14 4 140 zatvoreni IF 0 2 2

Profesionalni investitori 0 2 2Društva za upravljanje penzijskim fondovima 7 9 2 129Penzijski fondovi 7 10 3 143Brokeri 983 1.066 83 108Portfolio menadžeri 40 86 46 215Investicioni savetnici 11 20 9 182Berze 1 1 0 100Članovi berze 88 88 0 100Centralni registar za HOV 1 1 0 100Članovi centralnog registra: 106 101 -5 95 banke 13 banke sa ovlašćenjima

brokera 18 brokersko dilerska društva 70

Registrovane hov u CR HOV 2.385 2.503 118 105 Ukupno HOV 4.523

UČESNICI Broj

Beogradska berza

Beogradska berza je središnja institucija poslovanja sa hartijama od vrednosti u Srbiji

Beogradska berza je pravno lice organizovano kao akcionarsko društvo koje, u skladu sa zakonom, obavlja delatnost organizovanja trgovine hartijama od vrednosti i drugim finansijskim instrumentima na berzanskom i vanberzanskom tržištuPod “vanberzanskim tržištem” podrazumeva se mogućnost berze da organizuje trgovanje HOV koje ne ispunjavaju uslove za listing

Organizacija tržištaOrganizovano tržište je tržište hartija od vrednosti i drugih finansijskih instrumenata koje je dostupno javnosti i na kome sepo unapred propisanim pravilima trguje hartijama od vrednosti i drugim finansijskim instrumentima, a koje organizuje organizator tržišta (u praksi Beogradska berza) i nad kojim nadzor vrši Komisija za hartije od vrednosti.

Berzansko tržište je tržište na kome se obavlja trgovina hartijama od vrednosti i drugim finansijskim instrumentima koji su primljeni na listing berze i kojima se trguje u skladu sa pravilima koje propisuje berza. Vanberzansko tržište je tržište na kome se obavlja trgovina hartijama od vrednosti i drugim finansijskim instrumentima kojima se trguje u skladu sa pravilima koje propisuje organizator vanberzanskog tržišta. Na berzi mogu trgovati samo članovi berze.

Promet na Beogradskoj berzi

Promet Promet Broj BELEX15 Belexline

RSD EUR transakcija

2009. 13.741.206.620 146.088.856 40.481 570,25 1.156,13

2008. 71.853.776.130 882.454.957 119.001 565,18 1.198,34

2007. 164.990.865.957 2.059.769.522 301.210 2.318,37 3.830,84

2006. 100.583.951.914 1.210.439.480 141.499 1.675,20 2.658,162005. 48.350.670.609 581.464.086 173.545 1.060,21 1.954,35

2004. 40.583.663.543 556.635.879 138.842 1.161,30

2003. 93.070.409.210 1.420.303.206 127.786

2002. 102.298.249.980 1.685.411.342 83.952

2001. 50.156.494.837 840.860.293 46.073

Godinakraj godine

Osnovne funkcije berze

ListingUslovi za prijem hartije na listing

TrgovanjeMetode trgovanja

Kontinuirano i aukcijsko, vrste naloga

IzveštavanjePre početka trgovanjaU toku trgovanjaIzveštaji nakon obavljenog trgovanja

Listing berze

Pravilnik o listingu i kotaciji Beogradske berze

LISTING

kompanije na listingu treba da budu odgovarajuće veličinei imaju dovoljno akcija u javnom vlasništvu, kako bi obezbedile uredjeno i ispravno tržište;One moraju da dostavljaju širok spektar finansijskih i poslovnih informacija koje imaju materijalni uticaj nakompanije sa listinga, na vreme;redovno dostavljanje finansijskih izveštaja i informacija o poslovanju ; dostavljanje investitorimao važnim događajima koji mogu uticati na cenu akcija

Sadržaj prospekta kompanija na berzi

Osnovni podaci o privrednom društvuVrsta i struktura vlasništva preduzećaOsnovni bilansni pokazatelji (u 000 dinara) usklađeni sa MSFIFabrike i predstavništva u sastavu preduzeća, zemljište i najvažniji objektiSubjekti koji su povezani sa preduzećem (matična i zavisna preduzeća i sl.). Izveštaj o bitnim događajima koji mogu uticati na cenu akcijaDrugi podaci

Listing – kako?

. Izdavalac

HOV odnosnoČlan berze, agent emisijePodnosi zahtev za listing

Odeljenje za LISTING

Obrada zahtev i dokumentacije

TRGOVANJEListing AListing B

Slobodno berzansko tržišteMetod trgovanja:

preovlađujuća cena

Berzansko tržišteMetod trgovanja:

Kontinuirano

Aukcija – utvrđivanje ceneZaključenje transakcije

CRHOV

dobija informacijeo zaključenoj transakciji i

vrši kliring i saldiranje

Komisija za LISTING

izvor: Beogradska

berza

Uslovi za listing akcija: A (Prime) i B (Standard) market

Potrebni uslovi A (Prime) B (Standard)Minimalan iznos

kapitala 20 miliona evra 4 miliona evra

Minimalno vreme poslovanja kompanije

36 meseci 24 meseca

Izvršena revizija finansijskih

izveštajaMRS (

IAS )

Minimalan stepen distribucije

akcionarskog kapitala

25% akcijskog kapitala u vlasništvu malih

akcionara, ili 10m evra i min. 500

akcionara

25% akcijskog kapitala u vlasništvu malih

akcionara,ili 2m evra i min. 250

akcionara

Isplata dividendi po prioritetnim

akcijamaNajmanje u visini koja je definisana odlukom

Uslovi za listing – A i B DUŽNIČKE HARTIJE

Potrebni uslovi A BGarantovana

emisija

Prvoklasna banka, prema izveštaju NBS, ili drugo pravno

lice

Poslovna banka, ili drugo pravno lice

Da je trgovano dužničkim, HoV

Prethodne 2 godine, ili sa 3 emisije

Prethodnih godinu dana,ili sa 2 emisije

Odgovarajuća likvidnost

dužničkih hartija

Min. 1.000 transakcija, ili 50% emisije u proteklih 6

meseci

Min. 300 transakcija, ili 25% emisije u proteklih 6

meseci

Garant emisije Da po poslednjim bilansima

nije poslovao sa gubitkom

Vrednost emisijeMin. 100 mil. din, a max 50%

obrtnih sredstava umanjenih za k-ročne obaveze po kreditima

Min 50 mil. din, a max 50% obrtnih sredstava umanjenih

za k-ročne obaveze po kreditima

Račun izdavaoca Da nije bio u blokadi prethodnih 60 dana

Preduzeća na listingu Beogradske berze u 2009.

Trgovanje 24.08.2009 Simbol Cena % Promet

SJPT 1.044 3,26 1.790.132

ENHL 829 2,98 1.429.594

TIGR 830 2,47 273.040

MTLC 2.245 1,86 321.100

ALFA 7.200 0,24 93.600

Standard Market

Prime Market

www.belex.co.rs

Na listingu A (Prime market) Beogradske berze trenutno se nalaze akcije 3 kompanije, Energoprojekt holding a.d. Beogad, Tigar a.d. Pirot i Sojaprotein Bečej Od dužničkih hartija od vrednosti na listingu se nalaze obveznice Vlade Republike Srbije ( tzv. obveznice stare devizne štednje). Na listingu B (Standard market) nalailesu se samo akcije Metalac, G. Milanovac i Alfaplam, Vranje. Sve akcije sa listinga su 24.avgusta 2009. godine ostvarile rast.

Povlačenje sa listinga (delistiranje)

ako se trgovina hartijama od vrednosti ne vrši duže od šest meseci, ili ako je bila nedovoljno aktivna zbog smanjenja njene količine, ograničenja u trgovanju ili nedovoljnog interesa,ako izdavalac podnese zahtev za isključenje sa listinga Berze,ako izdavalac prestane da ispunjava neki od kriterijuma za prijem na listing Berze,ako izdavalac povuče svoje hartije od vrednosti ili im istekne rok dospeća,

ako je nad izdavaocem otvoren postupak stečaja, ako izdavalac neprestano krši akta Berze koja su na snazi,ako dođe do statusnih promena izdavaoca, ili promena oblika izdavaoca u skladu sa zakonom kojim se uredjuju privredna društvana osnovu odluke Komisije za hartije od vrednosti,ako izdavalac ne ispunjava svoje obaveze u vezi sa izveštavanjem i obaveštavanjem Berze u skladu sa Zakonom, podzakonskim aktima, aktima Berze i ugovorom zaključenim sa Berzom.

Trgovanje

HOV na Beogradskoj berzi

Trgovanje hartijama od vrednosti na Beogradskoj berzi se odvijana berzanskom sastanku uz pomoć elektronske platforme zatrgovanje Beogradske berze- Belex FIX.

BELEX je jedinstveni informacioni sistem Berze – elektronski sistem (platforma) za daljinsko trgovanje Berze – zasnovan na komunikaciji sa njegovim korisnicima putem FIX protokola, kome ovlašćeni korisnik pristupa putem individualnog korisničkog imena i lozinkeBerzanski satanak je vreme u kome se organizuju pojedinačniberzanski sastanci po vrstama hartija od vrednosti i metodamatrgovanja hartijama od vrednosti u okviru berzanskog i vanberzanskog tržišta

Osnovni metodi trgovanja su:

1.

metod preovlađujuće cene,2.

metod kontinuiranog trgovanja,

Zvanični

listing Vanberzansko tržište

BOKontinuirano

trgovanje

Metod preovl. cene

9:30 9:55 10:00 13:00 10:00 11:55 12:00

Akcije

oko

50 Preduzeća i

ostala

preduzeca

Obveznice Republike Srbije

(EUR)

BOPredotvaranje Predotvaranje

Trgovanje

na

Beogradskoj

berzi

(Prime i standard)

Kontinuirano trgovanje

9:30 – 10:00 faza predotvaranja sa podfazama:9:30- 9:55 prijem naloga9:55-10:00 random period

10:00 otvaranje10:00 –13:00 kontinuirano trgovanje13:00 zatvaranje

Trgovanje

akcijama

po

metodi preovladjujuće cene

10:00 – 12:00 faza predotvaranja sapodfazama10:00 – 11:55 prijem naloga11:55 - 12:00 random period12:00 aukcija12:00 trgovanje

Uslovi za početak trgovanja

Upis u Centralni registarProspekt emitenta Agent emitenta može obavljati administrativne poslove ali na berzi trguje samo član berze Prijava za trgovanje, zakazivanje aukcije Objava datuma i vremena aukcije

Da bi pojedinac mogao da trguje mora:

1.

Zaključiti ugovor sa članom berze (ovlašćena banka ili brokersko dilersko društvo)

2.

Otvoriti vlasnički račun za HOV preko ovlašćenog člana berze

3.

Otvoriti namenski novčani račun u banci članu CR i uplatiti sredstva

Vrste naloga

po

veličini:pojedinačni nalog klijenta,zbirni nalog (skup naloga jednakih po vrsti transakcije, vrsti cene i ceni, vremenu trajanja i uslovima količine);

po

vrsti

transakcije:kupiti,prodati;

po

vremenu

trajanja:dnevni,do određenog dana, u roku trajanja najduže 90 dana,do opoziva - rok trajanja 90 dana;

Po ceni:limit nalog,tržišni nalog, koji po vremenu trajanja može da bude samo dnevni;

Posebni

nalozi:sve ili ništa,nalog za promenu naloga,nalog sa skrivenom ukupnom količinom,nalog za minimalno izvršenje,stop nalog,

Limit nalozi mogu biti u jednom od sledećih statusa:aktivni – limit nalozi koji sadrže cenu u okviru utvrđene zone fluktuacije, ilineaktvini – limit nalozi koji sadrže cenu van okvira utvrđene zone fluktuacije.

Tržišni nalozi mogu biti samo i isključivo u aktivnom statusu.

Prioriteti pri izvršenju naloga

1. kod metoda preovlađujuće cene:Odmah se uparuju nalozi po preovl. ceniNalozi sa limit cenom povoljnijom od preovl.ceneNalozi sa limit cenom jednakom p.c.U okviru iste grupe naloga prioritet uvek ima nalog veći po količini

2. Kod

kontinuiranog

nacina

trgovanja: price-time priority

(prioritet

po

ceni

i vremenu

ispostavljanja

naloga

Cene i obimi trgovanja akcijama Energoholdinga maj 2001-avgust 2009.

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

maj 01dec 04. Dec-05

Dec-06Dec-07

Dec-08avg 09

cene RSD

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

obim trgovanjaCene Obim trgovanja

Berzanski izveštaji i analize

Berzanski kursevi (tržišna cena finansijskih instrumenata utvrđena kotacijom)Berza je dužna da objavljuje redovne izveštaje o kretanju cenaNačin upoznavanja: berzanska tabla, elektronska traka, ekrani kompjutera (OTC)Finansijska štampaSpecijalne publikacije

Dnevni izveštaj o trgovanju Promet

RSD Promet

EUR Broj

transakcija Tržišna kapitalizacija

RSD

Berzansko tržište 23.773.101 255.403 98 171.811.560.057

Akcije 3.907.466 41.979 67 20.780.324.066

Obveznice RS 19.865.635 213.424 31 151.031.235.991

Vanberzansko tržište 69.462.787 746.263 239 753.206.481.617

Akcije 69.462.787 746.263 239 753.206.481.617

Ukupno 93.235.888 1.001.666 337 925.018.041.674

Indeksi

Vrednost Promena % Promena Promet RSD

BELEX15 665,81 15,75 2,42 32.906.613

BELEXline 1.288,33 24,82 1,96 34.076.149

Trgovanje akcijama

Sva Aktivna Dobitnici Gubitnici Bez promene Broj transakcija akcija

1.817 52 24 11 17 306

Indexi i indikatori Beogradske berze

Indexi: BELEX15 i BELEXlineIndikatori: FIT, FIS, FIB

BELEX15 je prevashodno namenjen unapređenju investicionog procesa, kroz merenje performansi najlikvidnijeg segmenta srpskog tržišta kapitala, kao i kroz mogućnost upoređivanja potencijalnih investicionih strategija prema indeksu. On je analitička altatka kako za portfolio menadžere, profesionalne analitičare, stručnu javnost, investitore, tako i sve druge koji proučavaju dinamiku kretanja cena na ovom tržištu.

Sastav indexne korpeIzdavalac Simbol Količina FFc Procenat

AIK banka a.d. , Niš AIKB 7.310.649 79,67% 20,00%

Komercijalna banka a.d. , Beograd KMBN 870.931 32,40% 17,35%

Energoprojekt holding a.d. , Beograd ENHL 9.107.463 100,00% 15,20%

Univerzal banka a.d. , Beograd UNBN 567.481 100,00% 8,13%

Agrobanka a.d. , Beograd AGBN 718.748 79,93% 7,85%

Soja protein a.d. , Bečej SJPT 7.621.304 37,06% 6,03%

Imlek a.d. , Beograd IMLK 9.101.953 19,80% 5,10%

Metalac a.d. , Gornji Milanovac MTLC 1.020.000 87,41% 3,76%

Metals banka a.d. , Novi Sad MTBN 1.027.849 28,02% 3,65%

Tigar a.d. , Pirot TIGR 1.718.460 100,00% 2,97%

Privredna banka a.d. , Beograd PRBN 2.492.828 80,59% 2,86%

Bambi Banat a.d. , Beograd BMBI 393.316 36,28% 2,76%

Alfa plam a.d. , Vranje ALFA 174.812 66,66% 1,64%

Telefonija a.d. , Beograd TLFN 579.195 73,07% 1,52%

Veterinarski zavod Subotica a.d. , Subotica VZAS 2.260.196 48,70% 1,18%

BELEXlineBELEXline je indeks ponderisan ukupnom tržišnom kapitalizacijom, koji se ne prilagođava za isplaćene dividende, i nije zaštićen od dilutacionog efekta koji se javlja usled isplate dividendi.

BELEXline

0,00

1.000,00

2.000,00

3.000,00

4.000,00

5.000,00

6.000,00

01.10

.2004

.30

.03.20

05.

22.09

.2005

.21

.03.20

06.

14.09

.2006

.13

/03/20

0705

/09/20

0728

/02/20

0822

/08/20

0813

/02/20

09

BELEX sentiment

predstavlja pokazatelj koji je prevashodno usmeren na identifikaciju očekivanja relevantnih tržišnih učesnika u pogledu razvoja trenda tržišnih kretanja na Beogradskoj berzi u narednom mesecu.

BELEXsentiment po izabranim mesecima

136,88 140,96

55

100,94

86,43

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 avg 09

FIT,FIS,FIB

FIT (Foreign Investor Turnover)– Učešće stranih investitora u ukupnom prometu na Beogradskoj berziFIS (Foreign Investor Shares) - Učešće stranih investitora u ukupnom prometu AKCIJAMAFIB (Foreign Investor Bonds)- Učešće stranih investitora u ukupnom prometu obveznicama RS.

1. Ko su učesnici na tržištu hartija od vrednosti u Srbiji? 2. Kako je organizovano tržište na Beogradskoj berzi (koja su 2 osnovna tržišta?) 3. Ko može trgovati na Beogradskoj berzi? 4. Koje su osnovne funkcije berze? 5. Šta sadrži prospekt privrednih društava čijim se akcijama trguje na berzi? 6. Koje uslove za listing A (Prime Market) a koje uslove za listing B (Standard

Market) mora zadovoljiti privredno društvo? 7. Koja privredna društava znate na listingu Beogradske berze? 8. kada dolazi do delistiranja? 9. kako se naziva elektronska platforma za trgovanje na Beogradskoj berzi? 10. Koja su 2 osnovna metoda trgovanja na Beogradskoj berzi? 11. Šta je kontinuirano, a šta aukcijsko trgovanje metodom preovlađujuće cene?

Koje od ova dva metoda trgovanja se primenjuje za likvidnije, a koji za nelikvidnije akcije?

12. Šta morate uraditi da bi se započelo trgovanje na Beogradskoj berzi, odnosno da biste mogli da prodate ili kupite akcije?

13. Koje su vrste naloga na Beogradskoj berzi? 14. Da li će pri istim usloima prednost imati limit ili tržišni nalog i zašto? 15. Šta je «price time priority? 16. Šta je BELEX15 a šta BELEXline? 17. Navedite nekoliko kompanija iz BELEX15. 18. Šta su FIT, FIS i FIB? 19. Šta meri BELEX sentiment? 20. Koje su odlike tržišta akcija na Beogradskoj berzi (Kakva je likvidnost, širina i

dubina tržišta, da li je to plitko tržište («thin market»)?

KONTROLNA PITANJA