การประเมนความแมนย าของเครองมอวเคราะหทางเทคนคในการท านายแนวโนมราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ศวดาต สมสข

การศกษาคนควาดวยตนเองเปนสวนหนงของการศกษาตามหลกสตรบรหารธรกจมหาบณฑต สาขาวชาการเงน

บณฑตวทยาลย มหาวทยาลยหอการคาไทย ปการศกษา 2554

ลขสทธของมหาวทยาลยหอการคาไทย

หวขอการศกษาคนควาดวยตนเอง การประเมนความแมนย าของเครองมอวเคราะหทางเทคนคในการท านายแนวโนมราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ชอผศกษา นางสาวศวดาต สมสข

ปรญญา บรหารธรกจมหาบณฑต

สาขาวชา การเงน

อาจารยทปรกษา อาจารย ดร.บญเลศ จตรมณโรจน

ปการศกษา 2554

บทคดยอ

การศกษาครงนมจดมงหมายเพอประเมนและวเคราะหความแมนย าของเครองมอการ

วเคราะหทางเทคนค ไดแก Moving Averages Convergence/Divergence (MACD),

Exponential Moving Average (EMA), Stochastic และ Relative Strength Index (RSI) โดย

พจารณาจากขอมลทตยภมรายวน เนองจากเครองมอดงกลาวเปนเครองมอวเคราะหทางเทคนค

ทมประสทธภาพและเปนทนยมอยางแพรหลายของนกลงทน

การศกษาฉบบนเกยวกบการประเมนความแมนย าของเครองมอวเคราะหทางเทคนคใน

การท านายแนวโนมดชนตลาดหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยเปรยบเทยบ

อตราผลตอบแทนของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ตอปจากการซอขายดวย

กลยทธ Active Strategy กบอตราผลตอบแทนของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET

Index) ตอปการซอขายดวยกลยทธการลงทนแบบ Passive Strategy ในชวงเวลาตงแตเดอน

มกราคม 2553 ถง ธนวาคม 2554 โดยพจารณาจากสญญาณทเกดขนของแตละเทคนควา

สามารถใหอตราผลตอบแทนทสงกวาอตราผลตอบแทนซอขายดวยกลยทธการลงทนแบบ

Passive Strategy กจะมประสทธภาพในการพยากรณทดกวา

จ

ผลการศกษาสรปไดวา เครองมอวเคราะหทางเทคนคซงอาศยการวเคราะหขอมลการ

เคลอนไหวของราคาและปรมาณการซอขายของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในอดตท

ผานมา สามารถน ามาใชประโยชนในการท านายแนวโนมดชนตลาดหลกทรพยและจงหวะเวลา

ทควรซอ-ขาย โดยหากพจารณาการซอขายดวยกลยทธการลงทนแบบ Passive Strategy ใน

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในชวงเวลาทท าการทดสอบ แมพบวาอตราผลตอบแทน

ในชวงระยะเวลาดงกลาวเปนบวก แตเครองมอวเคราะหทางเทคนคทใชในการทดสอบบาง

เทคนคกยงใหผลตอบแทนทสงกวา แสดงวาตลาดไมมประสทธภาพเนองจากการซอขายดวย

เครองมอวเคราะหทางเทคนคสามารถ outperform ดวยกลยทธการลงทนแบบ Passive

Strategy ได ซงนกลงทนสามารถใชการซอขายดวยกลยทธ Active Strategy พจารณาเลอกใช

เครองมอการวเคราะหทางเทคนคดงกลาวเพอท าก าไรในการซอขายหลกทรพยในตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทย

กตตกรรมประกาศ การศกษาคนควาดวยตนเองเรองนส าเรจไดดวยความกรณาจากอาจารยดร.บญเลศ จตรมณโรจน

อาจารยทปรกษาการศกษาคนควาดวยตนเองทไดใหความกรณาแนะน า ตรวจตราและแกไข

เนอหา ตลอดจนใหก าลงใจในการท าการศกษาคนควาดวยตนเอง

ขอขอบคณ คณพอ-คณแมและครอบครวของขาพเจาทไดใหความชวยเหลอตลอดเวลาท

ศกษาอย และพๆ เพอนนกศกษาปรญญาทกทาน ทไดใหก าลงใจและความชวยเหลอในการ

ท าการศกษาคนควาดวยตนเองตลอดมา

สารบญ

หนา บทคดยอ…………………………………………………………………………………..……….. ง กตตกรรมประกาศ…………………………………………………………………………………. ฉ

สารบญ……………………………………………………………………………………………... ช

สารบญตาราง……………………………………………………………………………………… ฌ

สารบญภาพ ……………………………………………………………………………………….. ฏ

บทท

1.บทน า…………………………………………………………………………………… 1 ความเปนมาและความส าคญของปญหา.………………………………………. 1 วตถประสงคของการศกษา……………………………………………………… 3 สมมตฐาน………………………………………………………………………... 3 ขอบเขตการศกษา………………………………………………………………. 4 ค านยามศพท……………………………………………………………………. 4 ประโยชนทคาดวาจะไดรบ……………………………………………………… 6

2.แนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของ………………………………………………. 7

แนวคดและทฤษฎ………………………………………………………………. 8 งานวจยทเกยวของ……………………………………………………………… 33

3.ระเบยบวธการศกษา…………………………………………………………………… 37

ประชากรและกลมตวอยาง……………………………………………………… 37 ตวแปรในการศกษา……………………………………………………………... 37 เครองมอทใชในการศกษา………………………………………………………. 39

ซ

สารบญ (ตอ) หนา

การเกบรวบรวมขอมล………………………………………………………… 39 การวเคราะหขอมล……………………………………………………………. 39 การน าเสนอขอมล.……………………………………………………………. 44

4.ผลการวเคราะหขอมล……………………………………………………………….. 50 5.สรปผลการศกษา อภปรายผล และขอเสนอแนะ…………………………………… 56

สรปผลการศกษา……………………………………………………………… 56 อภปรายผล……………………………………………………………………. 57 ขอเสนอแนะ…………………………………………………………………… 59

บรรณานกรม…………………………………………………………………………… 60 ภาคผนวก………………………………………………………………………………. 62

ก.แสดงขอมลทใชในการศกษาเทคนค EMA(1,5)…………………………… 63 ข.แสดงขอมลทใชในการศกษาเทคนค MACD………………………………. 75 ค.แสดงขอมลทใชในการศกษาเทคนค SSTO………………………………. 87 ง.แสดงขอมลทใชในการศกษาเทคนค RSI………………………………….. 99

ประวตผศกษา………………………………………………………………………….. 111

สารบญตาราง

ตารางท หนา 1.สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index)………………………………………………………………………………………..

52

2.สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนโดยใชเทคนค EMA (1,5)…………………….. 53 3.สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนโดยใชเทคนค MACD………………………… 54 4.สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนโดยใชเทคนค Slow Stochastic……………… 56 5.สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนโดยใชเทคนค RSI……………………………. 58 6.สรปผลทางสถตของแตละเทคนค…………………………………………………… 59

สารบญภาพ

ภาพท หนา 1.แสดงสญญาณซอ-ขายเมอราคาทะลผานเสนคาเฉลยเคลอนท……………………. 16 2.แสดงสญญาณขายเมอราคาหนขนเรวและสงกวาเสนคาเฉลยฯมากและแสดงสญญาณซอหลงจากราคาไดปรบตวลงมาใกลเสนคาเฉลยฯ………………………………

17

3.แสดงสญญาณขายเมอราคาหนลงเรวและต ากวาเสนคาเฉลยฯมากและแสดงสญญาณขายหลงจากราคาไดปรบตวขนมาใกลเสนคาเฉลยฯ…………………………….

18

4.แสดงความสมพนธระหวางเสนคาเฉลยระยะสนกบระยะยาว……………………… 19 5.แสดงการใชเสนคาเฉลยฯ กบดชนตลาดหนไทย…………………………………… 20 6.แสดงเสนคาเฉลยฯ ชนด SMA 10, 25 และ 75 วน………………………………... 22 7.แสดงเสนคาเฉลยฯ ชนด WMA 10, 25 และ 75 วน……………………………….. 23 8.แสดงเสนคาเฉลยฯ ชนด MMA 10, 25 และ 75 วน……………………………….. 25 9.แสดงเสนคาเฉลยฯ ชนด EMA 10, 25 และ 75 วน………………………………... 26 10.แสดงสญญาณซอ-ขายของเครองมอ Stochastics………………………………... 28 11.แสดงเสน %K ตดเสน %D คอนไปทางขวามอ (Right-Hand Cross-Over)…….. 29 12.แสดงรปแบบ Hinge………………………………………………………………... 29 13.แสดง Bearish Divergence………………………………………………………... 30 14.แสดง Bullish Divergence…………………………………………………………. 30 15.แสดง Fast Stochastic ……………………………………………………………. 32 16.แสดงการเคลอนไหวของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวงวนท 4 มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554……………………………………………………….

51

บทท 1 บทน า

ความเปนมาและความส าคญของปญหา ปจจบนการลงทนในหลกทรพย นอกเหนอไปจากการรจกตลาดหลกทรพย กระบวนการ ซอขาย รวมทงการทราบและเขาใจถงขอมลพนฐานทจะเปนประโยชนตอการตดสนใจซอขายหลกทรพยแลว สงส าคญอกสงหนง คอ การวเคราะหหลกทรพย ส าหรบวธการวเคราะหหลกทรพยทเปนทนยมอยางแพรหลายในหมนกวเคราะห สามารถแบงออกไดเปน 2 แนวทางหลก คอ การวเคราะหปจจยพนฐาน (Fundamental Analysis) และ การวเคราะหปจจยทางเทคนค (Technical Analysis)

การวเคราะหปจจยพนฐานนน เปนแนวทางทอาศยการวเคราะหเกยวกบภาวะเศรษฐกจ การเมองทงในระดบระหวางประเทศและภายในประเทศ รวมถงการวเคราะหภาวะของแตละอตสาหกรรม และผลการด าเนนงานในแตละบรษท เพอน ามาใชในการประเมนหาราคาของหลกทรพยทเหมาะสม ส าหรบการลงทน ซงโดยสวนใหญจะเปนการลงทนในระยะกลางและระยะยาว ส าหรบเหตผลทใชสนบสนนการวเคราะหปจจยพนฐานนน มาจากแนวความคดทวา มลคาทแทจรง (Intrinsic Value) และมลคาหลกทรพยในตลาด (Market Value) ควรจะอยใกลเคยงกน ในทางปฏบต นกวเคราะหปจจยพนฐานจะวเคราะหหลกทรพย เพอหามลคาทแทจรงของหลกทรพย โดยคดในรปแบบของมลคาปจจบน (Present Value) ซงเปนการประเมนมลคาของหลกทรพยทจะลงทน ซงคาดวาจะไดร บผลตอบแทนในอนาคต ทง สวนตางจากการขายหลกทรพย (Capital Gain) และผลตอบแทนจากการลงทนในรปของเงนปนผล (Yield) หลงจากนน จงน ามาเปรยบเทยบกบราคาของหลกทรพยนนในตลาด หากมลคาทแทจรงสงกวาราคาตลาดของหลกทรพยกจะตดสนใจซอ ในท านองกลบกน หากมลคาทแทจรงต ากวาราคาตลาดกตดสนใจขาย

การวเคราะหปจจยทางเทคนคนน เปนวธการศกษาพฤตกรรมของหน โดยอาศยรปกราฟเพอจดประสงคในการคาดการณแนวโนมของราคาในอนาคต เปนแนวทางทอาศยการวเคราะหการเคลอนไหวของราคา และปรมาณการซอขายของหลกทรพยในอดตทผานมา เพอคาดการณถงแนวโนมของราคา รวมถงระดบราคาทควรจะซอหรอขาย ทงในระยะสน ระยะกลาง และระยะยาว ขอดของการวเคราะหปจจยทางเทคนค คอการทนกลงทนอาศยหลกสถตใชในการพยากรณโดยใชเพยงในเรองของราคา และปรมาณการซอขายของหลกทรพยในอดตเทานน

2

ส าหรบน ามาใชในการวเคราะห ซงตางจากการวเคราะหปจจยพนฐาน ทตองอาศยขอในดานตาง ๆ มากมาย ดงนนจงท าใหนกลงทนทใชวธการวเคราะหปจจยทางเทคนค เสยเวลาในการรวบรวมและวเคราะหขอมลนอยกวาการวเคราะหปจจยพนฐานโดยเหตผลเบองตนทจะท าใหการวเคราะหปจจยทางเทคนคมความนาเชอถอนน ประกอบไปดวยสมมตฐาน 3 ประการ ดงน

1. พฤตกรรมของราคาหนทแสดงออกมานน ไดรบรเหตการณทกสงทกอยางทเกดขนเอาไวแลว นนหมายความวา เมอเกดการเปลยนแปลงทางดานเศรษฐกจ การเมอง ฯลฯ ยอมสงผลกระทบตออปสงคและอปทานในหน ซงแนนอนยอมจะมผลตอราคา เนองจากราคาถกก าหนดขนจากอปสงคและอปทานของหน เพราะฉะนน ถาการเปลยนแปลงทเกดขนเปนไปในเชงบวก ยอมท าใหเกดอปสงคมากกวาอปทาน หรอพดงายๆวา แรงซอมากกวาแรงขาย ซงจะสงผลใหราคามการปรบตวสงขน ในทางกลบกน หากการเปลยนแปลงทเกดขนเปนไปในเชงลบ ยอมท าใหเกดอปทานมากกวาอปสงค (แรงขายมากกวาแรงซอ) กจะสงผลใหราคามการปรบตวลง

อยางไรกด จากทกลาวมาแลวขางตน ขอมลส าคญทนกวเคราะหทางดานเทคนคใชในการวเคราะห จะมงไปทราคาหลกทรพยและปรมาณการซอขาย จงดเหมอนวานกวเคราะหทางดานเทคนคขยบขอบเขตของการศกษาแบบการวเคราะหปจจยพนฐาน (Fundamental Analysis) โดยไปศกษาทขอสรปของผลกระทบ และใหความสนใจกบสาเหตนอยมาก เชน ถาราคาปรบตวสงขนจะหมายถง การเปลยนแปลงในปจจยตางๆคอนขางเปนไปในเชงบวก แตถาหากวาราคามการปรบตวลงจะหมายความวา การเปลยนแปลงในปจจยตางๆจะคอนไปในทศทางเชงลบ ในขณะทการวเคราะหปจจยพนฐาน จะเปนการเจาะลกลงไปในสาเหต ทเปนแรงผลกดนตออปสงคและอปทานทเกดขน แตทง 2 วธตางกมงเขาไปแกไขปญหาในเรองทศทางของราคาหนทควรจะเปนเหมอนๆกน

2. ราคาจะเคลอนไหวอยางมแนวโนม และจะคงอยในแนวโนมนน ๆ ในชวงระยะเวลาหนง จนกวาจะมการเปลยนแปลงแนวโนม เชน หนจะเปลยนจากทศทางขาขนเปนขาลงเมอแนวโนมขาขนหมดลงแลว หรอหนจะเปลยนจากทศทางขาลงเปนขาขนเมอแนวโนมขาลงหมดลงแลว

3. พฤตกรรมการลงทนของนกลงทน จะยงคงมลกษณะทคลายคลงกบพฤตกรรมการลงทนในอดต เนองจากการวเคราะหทางดานเทคนคองอยบนราคาและปรมาณการซอขาย (Volume) ซงเปนตวสะทอนผลสทธของแหลงขอมล (information set) ในการคาดการณ ซงราคาและปรมาณการซอขายนจะเปนตวบงบอกทางดานจตวทยา ในแงของความกลา (Greed) หรอความกลว (Fear) ฯลฯ ดงนน รปแบบทเกดขนในอดต (ทสะทอนจตวทยาในชวงเวลานน) จงยงคงสามารถทจะน ามาใชไดในปจจบน รวมถงการใหเงอนไข หรอความนาจะเปนส าหรบทศทางการเคลอนไหวของหนทจะเกดขนในอนาคต

3

ทง 3 ขอขางตน ถอไดวาเปนแนวคดหรอความเชอพนฐานทเปนจดก าเนดของการวเคราะหทางเทคนค ดงนน ในการวเคราะหตวกราฟ ไมไดเปนสาเหตทท าใหราคาหนมการปรบตวสงขนหรอลดลง เพราะกราฟนน เปนเพยงสงทพมพบนกระดาษแผนหนงเทานน แตดวยการวเคราะหทางดานเทคนค จะเปนการดงเอาสงทราคาหนอยากจะบอกนนออกมา วาราคาหนนนจะเคลอนตวไปในทศทางใด หรอสมควรแกเวลาแลวทจะมการเปลยนแนวโนมเกดขน

รายงานการศกษาคนควาดวยตนเองฉบบนไมไดมวตถประสงคเพอทจะชน าใหนกลงทนซอ หรอขายหลกทรพยใดหลกทรพยหนง ดวยวธการใดวธการหนงเปนการเฉพาะ เพยงแตตองการน าเสนอประสทธภาพของเครองมอการวเคราะหทางเทคนคในการพยากรณการเคลอนไหวของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เพอนกลงทนจะไดสามารถพจารณาเลอกใชเครองมอการวเคราะหทางเทคนคในการคาดการณทศทางของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยไดอยางมประสทธภาพมากขน ในทางปฏบต นกลงทนจงควรใชขอมลทไดทงจากการวเคราะหปจจยพนฐาน และปจจยทางเทคนคมาประกอบการตดสนใจลงทน ทงนเพอใหไดผลการตดสนใจทมความถกตองและนาเชอถอยงขน วตถประสงคของการศกษา เพอประเมนและวเคราะหความแมนย าของเครองมอการวเคราะหทางเทคนค ไดแก Moving Averages Convergence/Divergence (MACD), Exponential Moving Average (EMA), Stochastic และ Relative Strength Index (RSI) โดยพจารณาจากขอมลทตยภมรายวน เนองจากเครองมอดงกลาวเปนเครองมอวเคราะหทางเทคนคทมประสทธภาพและเปนทนยมอยางแพรหลายของนกลงทน (พร บญชนะววฒน, 2554)

สมมตฐาน สมมตฐานของการศกษามดงน 1. อตราผลตอบแทนจากการอาศยกฎการซอ-ขายโดยเครองมอการวเคราะหทางเทคนค Moving Averages Convergence/Divergence (MACD) สามารถใหอตราผลตอบแทนสงกวาอตราผลตอบแทนของการซอขายแบบ buy-and-hold 2. อตราผลตอบแทนจากการอาศยกฎการซอ-ขายโดยเครองมอการวเคราะหทางเทคนค Exponential Moving Average (EMA) สามารถใหอตราผลตอบแทนสงกวาอตราผลตอบแทนของการซอขายแบบ buy-and-hold

4

3. อตราผลตอบแทนจากการอาศยกฎการซอ-ขายโดยเครองมอการวเคราะหทางเทคนค Stochastic สามารถใหอตราผลตอบแทนสงกวาอตราผลตอบแทนของการซอขายแบบ buy-and-hold 4. อตราผลตอบแทนจากการอาศยกฎการซอ-ขายโดยเครองมอการวเคราะหทางเทคนค Relative Strength Index (RSI) สามารถใหอตราผลตอบแทนสงกวาอตราผลตอบแทนของการซอขายแบบ buy-and-hold

ขอบเขตการศกษา การศกษาฉบบนวเคราะหขอมลทตยภมของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ในชวงเวลาตงแตวนท 4 มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554 มาใชเปนขอมลในการทดสอบเครองมอการวเคราะหทางเทคนคทง 4 เทคนคคอ Moving Averages Convergence/Divergence (MACD), Exponential Moving Average (EMA), Slow Stochastic และ Relative Strength Index (RSI) โดยในการศกษาจะท าการทดสอบประสทธภาพของเครองมอการวเคราะหทางเทคนคจากอตราผลตอบแทนของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ตอปโดยการซอขายแบบวเคราะหทางเทคนคเปรยบเทยบกบอตราผลตอบแทนของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ตอปโดยการซอขายแบบ buy-and-hold ค านยามศพท ราคาปด หมายถง ราคาของหลกทรพยใด ๆ ทเกดจากการซอขายในตลาดหลกทรพยเปนรายการสดทายของแตละวน

มลคาหลกทรพยตามราคาตลาด หมายถง มลคาตามราคาตลาดโดยรวมของหลกทรพยจดทะเบยน ซงเปนคาทค านวณจากการน าราคาปดของหลกทรพยจดทะเบยน คณกบจ านวนหลกทรพยจดทะเบยนในปจจบน การค านวณมลคาตามราคาตลาดรวมของหลกทรพยจดทะเบยนครอบคลมหลกทรพยประเภทหนสามญ หนบรมสทธ หนก และใบส าคญแสดงสทธในการจองซอหนสามญ (วอรแรนท)

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย หมายถง ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ซงเปนนตบคคลทจดตงขนภายใตพระราชบญญตตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย พ.ศ. 2517 เพอท าหนาทเปนแหลงระดมทนระยะยาวทมประสทธภาพเพอการพฒนาเศรษฐกจของประเทศ และเปนศนยกลางการซอขายหลกทรพยและใหบรการตาง ๆ ทเกยวของ ตลอดจนควบคมดแลใหการซอขายหลกทรพยเปนไปอยางมประสทธภาพ เปนระเบยบ คลองตวและยตธรรม ตลาด

5

หลกทรพยแหงประเทศไทยเปดการซอขายหลกทรพยเมอวนท 30 เมษายน พ.ศ. 2518 ปจจบนด าเนนงานภายใตพระราชบญญตหลกทรพยและตลาดหลกทรพย พ.ศ. 2535

การวเคราะหทางเทคนค (Technical Analysis) หมายถง วธการวเคราะหหลกทรพยโดยใชระดบราคาหลกทรพยและปรมาณการซอขายเปนขอมลแสดงเปนแผนภม (รป กราฟ) ชนดตาง ๆ ใหทราบถงรปแบบการเคลอนไหวของราคาหลกทรพยในอดต เพอจะใชก าหนดหรอคาดหมายแนวโนมของ ราคาในอนาคตของหลกทรพยนน โดยทวไปการวเคราะหทางเทคนคจะใชวเคราะหเพอคาดหมายแนวโนมในระยะสนหรอระยะ ปานกลาง เพอใชตดสนใจเลอกจงหวะเวลาในการเขาซอหรอขายหลกทรพย แตกอาจใชการวเคราะหทางเทคนคเพอดการเคลอนไหวทเปนวฏจกรระยะยาว (Long-Term Cycle) ไดดวย การวเคราะหทางเทคนคจะตางจากการวเคราะหปจจยพนฐาน ตรงทไมไดใชขอมลฐานะการเงนและผลการด าเนนงานของบรษทผออกหนมาประกอบการวเคราะห

การวเคราะหปจจยพนฐาน (Fundamental Analysis) หมายถง วธการวเคราะหหลกทรพยแบบหนง ซงการวเคราะหปจจยพนฐานมงจะประเมนมลคาของหลกทรพยในปจจบน โดยพจารณาถงผลตอบแทนทคาดวาจะไดรบและราคาหลกทรพยทคาดวาจะขายไดในอนาคต ผลจากการวเคราะหนจะใชเปนเกณฑตดสนใจ กลาวคอนกลงทนจะซอหลกทรพยนนหากพบวาราคาตลาดของหลกทรพยดงกลาวต ากวามลคาตามพนฐานทค านวณได และนกลงทนจะขายหลกทรพยนนหากพบวาราคาตลาดของหลกทรพยดงกลาวสงกวามลคาตามพนฐาน ในการวเคราะหปจจยพนฐานจะวเคราะหถงภาวะเศรษฐกจ ภาวะการเมอง ภาวะอตสาหกรรมทเกยวของ และผลการด าเนนงาน รวมทงฐานะทางการเงนของบรษทผออกหน วธวเคราะหปจจยพนฐานจะแตกตางจากการวเคราะหทางเทคนค (Technical Analysis) ซงมงวเคราะหลกษณะการเคลอนไหวของราคาหลกทรพย และปรมาณการซอขายหลกทรพยเปนส าคญ เพอคาดหมายแนวโนมของราคาหลกทรพย

Simple Moving Average (SMA) หมายถง เสนคาเฉลยเคลอนทโดยใหน าหนกกบขอมลทกตวเทากน โดยหากน าเขามาพดในบรบทเกยวกบการวเคราะหทางเทคนคจะหมายถง การใชคาเฉลย SMA นนจะใหความส าคญเทากนไมวาราคาทน ามาค านวณนนจะเปนราคาทเกดขนนานขนาดไหนกตาม

Exponential Moving Average (EMA) หมายถง เสนคาเฉลยเคลอนทรปแบบหนง โดยการเฉลยในลกษณะนจะใหน าหนกกบขอมลทเกดลาสดมากกวาขอมลทเกดขนกอนหนา หรอนยยะทางเทคนคคอ Exponential Moving Average จะตอบสนองตอการเปลยนแปลงของราคามากกวาแบบ Simple Moving Average

Stochastics หมายถง ดชนวดการขนลงของราคาโดยศกษาความสมพนธของการเคลอนไหวของราคาในชวงเวลาหนงๆกบราคาปด โดยมาจากขอสงเกตวาถาการสงขนของ

6

ราคาหนนนมแนวโนมสงขนตอไป ราคาปดของหนจะอยใกลกบราคาสงสด แตถาราคาของหนมแนวโนมลดต าลง ราคาปดจะอยในระดบเดยวกบราคาต าสดของวน

Relative Strength Index (RSI) หมายถง เครองมอทน ามาใชวดการขนลงของราคาหนส าหรบการลงทนในชวงหนง เพอดภาวะการซอมากเกนไป (Overbought) หรอขายมากเกนไป (Oversold) โดยใชระดบเหนอ 70% บอกภาวะ Overbought และระดบต ากวา 30% บอกภาวะ Oversold และยงใชเปนสญญาณเตอนวา แนวโนมของราคาหนทก าลงมทศทางขนหรอลงนน ก าลงใกลจะออนตวลงหรอยง Sharpe ratio หมายถง ตวชวดของอตราผลตอบแทนและความเสยงของการลงทน โดยค านวนจากอตราผลตอบแทนสวนเกนทปรบดวยคาความเสยงรวม ความเสยงในการลงทน หมายถง การทอตราผลตอบแทนทผลงทนนนไดรบจรง (Actual Return) มคาแตกตางจาก อตราผลตอบแทนทผลงทนนนคาดหวงไววาจะไดรบ (Expected Return) อตราผลตอบแทนสวนเกน (Excess Return) หมายถง สวนตางระหวางอตรา ผลตอบแทนท ผลงทนตองการจากการลงทนในสนทรพยทมความเสยงชนดใดชนดหนง กบอตราผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพยทไมมความเสยง ประโยชนทคาดวาจะไดรบ

1. ใหทราบถงประสทธภาพของเครองมอการวเคราะหทางเทคนคในการพยากรณการเคลอนไหวของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

2. ใหผท สนใจหรอนกลงทนสามารถพจารณาเลอกใชเครองมอการวเคราะหทางเทคนคในการคาดการณทศทางของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยไดอยางมประสทธภาพมากขน

บทท 2

แนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของ

ในรายงานการศกษาคนควาดวยตวเองเรองการประเมนความแมนย าของเครองมอ

วเคราะหทางเทคนคในการท านายแนวโนมราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

ผเขยนไดแบงเนอหาเปน 4 สวน ไดแก

สวนท 1 ทฤษฎตลาดทมประสทธภาพ (Efficient market hypothesis)

สวนท 2 แนวคดและทฤษฎการวเคราะหหลกทรพยตามวธปจจยพนฐาน

สวนท 3 แนวคดและทฤษฎเครองมอวเคราะหทางเทคนค

สวนท 4 เอกสารและงานวจยทเกยวของ

แนวคดและทฤษฎ

1. ทฤษฎตลาดทมประสทธภาพ (Efficient market hypothesis)

การวเคราะหตามทฤษฎตลาดทมประสทธภาพ (efficient market hypothesis) หรอ

EMH เปนตลาดแขงขนสมบรณ ซงเชอวามลคาหนทควรเปนเทากบราคาหนในตลาดเสมอ

แสดงใหเหนวาการเปลยนแปลงของราคาหน ณ เวลาใดเวลาหนงจะเปนขอมลสะทอนขาวสาร

อยางสมบรณ หากการตดสนใจซอขายหนของนกลงทนในตลาดตงอยบนพนฐานของการ

คาดคะเน ดวยเหตผล (rational expectations) ราคาหนจะปรบตวสงขนหรอลดลงอยางรวดเรว

เมอมขอมลขาวสารใหมๆเขามา ดงนนจงไมมใครสามารถท าก าไรได ผลก าไรทนกลงทนไดรบ

จะเปนก าไรในระดบปกต (Normal Profit) สามารถกลาวอกอยางหนงวาการเปลยนแปลง ใน

ราคาหนจะสอดคลองกบขาวสาร

8

ขอมลการเปลยนแปลงในปจจยพนฐานของบรษท เรยกตลาดทนลกษณะนวา ตลาดทม

ประสทธภาพในการถายทอดขอมลขาวสาร หรอ ตลาดทนกลงทนใชคาดการณในตวแปรทม

ผลกระทบตอราคาหนแบบคาดคะเน

ในระบบการแขงขนเสร ราคาจะเปนตวผลกดนใหจดสรรทรพยากรไปยงสวนตางๆของ

ระบบเศรษฐกจไดอยางถกตอง ถาตลาดหลกทรพยท าหนาทในการจดสรรเงนลงทนไดอยาง

เหมาะสม ราคาหนกจะสะทอนถงมลคาทแทจรงตามปจจยพนฐาน (Intrinsic value) ของแตละ

บรษทซงในโลกของความเปนจรงแลวตลาดประเภทนมนอยมากดงน น ทฤษฎตลาด

ประสทธภาพจงตงบนสมมตฐานดงน

1.จ านวนผซอและผขายมมากรายจนกระทงไมมบคลใดมอ านาจในการก าหนดราคาหน

ไดและราคาทเกดขนจะเปนราคาทมแนวโนมเขาสดลยภาพ

2.ผลงทนแตละคนมพนฐานในการประเมนมลคาหนเหมอนกน (homogeneous

expectation) ซงก าหนดขนจากความนาจะเปน (probability distribution) ของอตรา

ผลตอบแทน

3.ผซอและผขายในตลาดหลกทรพยมความรราคาและขาวสารตางๆของหนอยาง

สมบรณ (perfect knowledge)

4.ผลงทนทกคนเลอกลงทนในหลกทรพยทกอใหเกดอรรถประโยชนสงสด ณ ระดบ

ราคาความเสยงหนงทใหผลตอบแทนสงสด

ตามทฤษฎตลาดทมประสทธภาพนน ถอวาการเปลยนแปลงของราคาจะเปนอสระตอ

กนไมมความสมพนธกนและเชอวาราคา การคนควา และการวเคราะหขาวสารทเปดเผยตอสาร

ธารณชน แมกระทงขอมลทเปนความลบหรอรกนเพยงคนในวงจ ากด ราคาทเกดขนจงเปนราคา

ทมแนวโนมเขาสดลยภาพ (Equilibrium price) ซงในตลาดทมประสทธภาพนนราคาดลยภาพ

คอมลคาทแทจรง (intrinsic value)

เมอตลาดทมประสทธภาพตามสมมตฐานทกลาวกตาม แตในทางปฎบตตลาดเหลานนก

ไมไดมประสทธภาพเทาเทยมกนในทกตลาด ซงสามารถจ าแนกความมประสทธภาพของตลาด

จากพฤตกรรมขาวสารขอมลไดเปน 3 ระดบดงน

9

1. ตลาดหลกทรพยทมประสทธภาพต า (the weakly efficient market) เปนตลาด

หลกทรพยทราคามการเคลอนไหวอยางสมและมความยดหยนต า เนองจากนกลงทนสามารถ

ศกษาขอมลดานราคาไดอยางเทาเทยมกน และขอมลดานราคามนอยจงไมมใครเอาเปรยบใคร

ไดจากขอมลดานราคา ท าใหการเปลยนแปลงของราคาในอดตเปนไปโดยไมอาจคาดคะเนได

ราคาหนในปจจบนจงมการเคลอนไหวแบบเชงสม คอตลาดทม ประสทธภาพในระดบต านถอวา

ขอมลดานราคาและปรมาณการ ซอขายหนในอดตไมสามารถน ามาใชเปนแนวทางในการ

คาดคะเนแนวโนมราคาหนในอนาคตได ซงตลาดประเภทนเนนใหนกลงทนซอขายหนโดยวธท

เรยกวา “buy and hold investment “หมายถง การซอขายหลกทรพยทมราคาเทาหรอต ากวา

มลคาทแทจรงของตลาดทมการคาดคะเนไว และถอหนนนไวรอใหราคาสงขน ถอเปนการลงทน

ระยะยาว ซงนอกจากจะไดก าไรทเรยกวา ก าไรจากการขายแลวยงไดเงนปนผลอกดวย

การทดสอบความมประสทธภาพของตลาดในระดบนจงเปนการทดสอบวาขอมลขาว

สารดานราคาในอดตสามารถทจะใชคาดคะเนราคาหนในอนาคตไดหรอไม โดยพจารณาจาก

ความคลาดเคลอนทมความสมพนธกน (Serial correlation) หรอวดการเปลยนแปลงของราคา

ในลกษณะของชวงวง (run test)

2.ตลาดหลกทรพยทมประสทธภาพระดบปานกลาง (semi-strong efficient market)

เปนตลาดหลกทรพยทราคาเปนตวสะทอนขอมลขาวสารทเผยแพรตอ สาธารณะชนทวไป ราคา

ดลยภาพเปลยนแปลงไป เมออปสงคและอปทานของหนเปลยนไปเมอใดรบขอมลขาวสารใหมๆ

จนกระทงเกดดลยภาพใหม เชน ถาบรษทใดประกาศแตกหน (slits par) ขาวสารเหลานจะมการ

เผยแพรตอสาธารณชนทวไปอยางรวดเรว โดยนกลงทนจะประเมนมลคาของอตราผลตอบแทน

ทคาดหวง และราคาหนกจะปรบตวทนทในระหวางทมขอมลขาวสารใหม นนกวเคราะหการ

ลงทนจะมการประเมนมลคาหนใหมอยตลอดเวลา ซงการประเมนนถอวาเปนการประเมนมลคา

ขนพนฐาน

ตลาดหลกทรพยทมความยดหยนปานกลางน จะมการน าขอมลทมผลกระทบตอราคา

หนมาค านวณราคาพนฐานของหลกทรพยแตละตวอยางรวดเรว ดงนนการทดสอบความม

ประสทธภาพในระดบน เปนการทดสอบเกยวกบขอมลขาวสารทเปดเผยตอสาธารณะชนท

ออกมาใหม ท าใหราคาหนปรบตวตอบสนองตอขอมลขาวสารทเขามา

10

3.ตลาดหลกทรพยทมประสทธภาพสง (the strongly efficient market) จะมความ

ยดหยนมาก ซงตลาดหลกทรพยทมประสทธภาพในระดบน ราคาเปนตวสะทอนขอมลขาวสาร

ใหมทกชนด ไมเพยงแตเปนขอมลทเผยแพรตอสาธารณชนเทานน แตยงรวมถงขอมลทไม

เปดเผยอกดวย (inside information) หมายความวา ไมมใครมอ านาจผกขาดในการใชขอมล

ภายใน (inside) เพอสรางก าไรทปกตได ถงแมวาจะมขอมลภายในกไมสามารถน ามาใชสราง

ราคาได เพราะทกคนรขอมลภายในอยางรวดเรวเหมอนกน

2. ทฤษฎการวเคราะหหลกทรพยตามวธปจจยพนฐาน

การวเคราะหหลกทรพยโดยใชปจจยพนฐาน เปนการวเคราะหทล าดบการพจารณาจาก

สภาพเศรษฐกจมายงสภาพอตสาหกรรมตลอดถงผลการด าเนนงานของบรษท โดยรวบรวม

ขอมลทางเศรษฐกจ อตสาหกรรม และของบรษทมาวเคราะหแตละสวน เพอน าไปสการ

คาดการณผลการด าเนนงานในอนาคตของบรษท

สภาพเศรษฐกจทเปลยนแปลงจะสงผลกระทบตอผลการด าเนนงาน และความสามารถในการท าก าไรของบรษททออกหลกทรพยตลอดจนระดบราคาของหลกทรพย นกลงทนจงจ าเปนตองพจารณาดชนชภาวะเศรษฐกจ เชน ผลตภณฑมวลรวมประชาชาตเบองตน และขอมลทางเศรษฐกจ

อนๆ ไดแก อตราดอกเบย นโยบายการเงนและนโยบายการคลง รวมทงนโยบายเศรษฐกจอนๆ ของรฐบาล ฯลฯ สวนในการวเคราะหอตสาหกรรม นกลงทนควรพจารณาวฏจกรธรกจ ประเภทของอตสาหกรรม วงจรการขยายตวของอตสาหกรรม และโครงสรางการแขงขนของอตสาหกรรมควบคกนไป

หลงจากทผลงทนไดวเคราะหภาวะเศรษฐกจ และอตสาหกรรม เพอศกษาถงภาวะการลงทน และ ประเภทของอตสาหกรรมทจะเลอกลงทนแลว ขนตอไปกจะเปนการวเคราะหบรษท เพอศกษาถงบรษททควรลงทน และราคาหลกทรพยทควรซอ โดยทผลงทนควรจะวเคราะหทงในเชงคณภาพและในเชงปรมาณหลกทรพยหรอกลมหลกทรพยทจะลงทน

11

การวเคราะหหลกทรพย เปนการวเคราะหทประกอบดวยขนตอนการเกบรวบรวมขอมล การศกษาและวเคราะหขอมล และการตความผลทไดจากการศกษา เพอน ามาพจารณาก าหนด

หลกทรพยหรอกลมหลกทรพยทจะลงทน

วตถประสงคเบองตนของการวเคราะหหลกทรพย คอ การวเคราะหอตราผลตอบแทนทคาดหวง เพอใหไดมาซงหลกทรพย และกลมหลกทรพยลงทนทดทสด ทใหผลตอบแทนสงสด ณ ความเสยงระดบหนง อยางไรกตามการก าหนดมลคาทแทจรงของหลกทรพย และการวางรปแบบของกลมหลกทรพยลงทนใหดทสดนน ขนอยกบระดบความเสยงทผลงทนสามารถยอมรบได ซงอาจแตกตางกนไป ดงนน ผวเคราะหหลกทรพยจ าเปนตองวเคราะหขอมล ตรวจสอบ และตดสนใจใหสอดคลองกบเปาหมายการลงทนทผลงทนตงไวอยางชดเจน และสมเหตสมผล

ส าหรบเหตผลทางทฤษฎทใชสนบสนนการวเคราะหปจจยพนฐานน นมรากฐานแนวความคดทวา มลคาทแทจรง (Intrinsic Value) และราคาตลาดของหลกทรพย (Market Value) ควรจะอยใกลเคยงกนในทางปฏบต นกวเคราะหทางปจจยพนฐานจะวเคราะหหลกทรพย เพอหามลคาทแทจรงของหลกทรพย โดยคดในรปแบบของมลคาปจจบน (Present Value) ซงเปนการประเมนมลคาของหลกทรพยทจะลงทน ซงคาดวาจะไดรบผลตอบแทนในอนาคต ทงในรปก าไรจากการขายหลกทรพย (Capital Gain) และผลตอบแทนจากการลงทนในรปแบบของดอกเบยหรอเงนปนผล (Yield) หลงจากนน จงน ามาเปรยบเทยบกบราคาของหลกทรพยนนในตลาด หากมลคาทแทจรงสงกวาราคาตลาดหลกทรพยกจะตดสนใจซอในท านองกลบกน หากมลคาทแทจรงต ากวาราคาตลาดกตดสนใจขาย

การวเคราะหหลกทรพยตามวธปจจยพนฐาน มข นตอนทส าคญดงน

1. การวเคราะหเศรษฐกจโดยทวไป (Economic Analysis)

เนนการวเคราะหภาวะเศรษฐกจทเปนมาตลอดจนแนวโนมของภาวะเศรษฐกจในอนาคต ซงอาจเกยวของสมพนธกบเศรษฐกจโลก และแนวนโยบายเศรษฐกจของรฐบาลวาจะมผลกระทบตอธรกจทออกหลกทรพยหรอไมเพยงใด นอกจากนน การวเคราะหเศรษฐกจน ยงรวมถงการวเคราะหวฏจกรธรกจนโยบาบทางเศรษฐกจทส าคญของรฐบาลดวย เชน นโยบายการเงน และนโยบายการคลง เปนตน

12

2. การวเคราะหอตสาหกรรม (Industry Analysis)

การวเคราะหอตสาหกรรมเนนการวเคราะหวงจรอตสาหกรรม สภาพการตลาดและการแขงขน ตลอดจนอนาคตของอตสาหกรรม วาจะมแนวโนมอตราการเจรญเตบโตอยางไร ซงขนอยกบปจจยหลายอยางดวยกน เชน โครงสรางการเปลยนแปลงของระบบภาษของรฐบาล โครงสรางของอตสาหกรรมแตละประเภท เปนตน

3. การวเคราะหบรษท (Company Analysis)

การวเคราะหบรษทเปนขนสดทายของการวเคราะห โดยเนนการวเคราะหประเภทของบรษท และประเภทของหลกทรพย โดยจะวเคราะหทงเชงคณภาพ (Qualitative Analysis) อนไดแก การวเคราะหประสทธภาพ การบรหารของผบรหาร สวนแบงการตลาดของบรษท โครงการขยายโรงงานของบรษท เปนตน และการวเคราะหเชงปรมาณ (Quantitative Analysis) อนไดแก การวเคราะหจากงบแสดงฐานะทางการเงนของธรกจในอดตและปจจบน เพอน ามาประมาณการก าไรตอหน และราคาหนในอนาคตได

3. ทฤษฎเครองมอวเคราะหทางเทคนค

การวเคราะหทางเทคนคเปนการวเคราะหหลกทรพยหรอดชนราคาหลกทรพย โดยอาศย

ขอมลในอดต เชน รปแบบการเปลยนแปลงของราคาและปรมาณการซอขาย เพอน ามาประเมน

แนวโนมในอนาคต โดยไมตองอาศยขอมลทางการเงนของบรษท เชน งบดล , งบก าไรขาดทน

และงบกระแสเงนสด การวเคราะหทางเทคนคสวนใหญนยมใชแผนภมเปนเครองมอในการ

วเคราะห การวเคราะหปจจยทางเทคนคใชไมไดกบตลาดมประสทธภาพ เนองจากราคาจะ

สะทอนขอมลขาวสารทงหมดทเกยวของ ดงนนราคาในอดตจงไมสามารถน ามาใชคาดการณ

แนวโนมของราคาในอนาคต

การวเคราะหทางเทคนคเกดจากการสงเกตตลาดการเงนมาเปนเวลานบรอยป โดยคาด

วาการวเคราะหทางเทคนคทเกาแกทสดคอการใชแผนภมแทงเทยนซงยงเปนทนยมอย

จนกระทงปจจบน ตอมา Charles Henry Dow ผรวมกอตงบรษทดาวโจนสและบรรณาธการ

หนงสอพมพ The Wall Street Journal ไดพฒนาทฤษฎดาว(Dow’s Theory) ซงไดรบความ

นยมอยางมาก และนบเปนจดเปลยนเขาสยคการวเคราะหทางเทคนคสมยใหม ท าใหเขาไดรบ

13

การการยกยองวาเปนบดาแหงการวเคราะหทางเทคนค ในปจจบน เครองมอในการวเคราะห

และทฤษฏใหม ๆ ไดถกคดคนและพฒนาอยางรวดเรว โดยคอมพวเตอรไดเขามามบทบาท

ส าคญเพอชวยในการวเคราะห เชน โปรแกรม metastock ,โปรแกรม eFin Smart Portal เปน

ตน โดยเครองมอวเคราะหทางเทคนคทท าการศกษามดงน

1. เสนคาเฉลยเคลอนท Moving Average (MA)

เสนคาเฉลยเคลอนทเปนเครองมอทางเทคนคทใชกนแพรหลายวธหนง เนองจากใชไดงาย

และสามารถน าไปใชประกอบกบเครองมอทางเทคนคตาง ๆ ไดอกดวย โดยคาเฉลยเคลอนทนจะ

ใชขอมลจากราคาปด ราคาเปด ราคาสงสด ราคาตอสด นอกจากนนแลว เสนคาเฉลยเคลอนทยง

สามารถใหสญญาณทชดเจนซงตางจากเครองมอทางเทคนคอน ๆ เชน การวเคราะหรปแบบของ

ราคา (Price Pattern) ทมความไมแนนอนสง

หลกการค านวณคาเฉลยเคลอนทแบบพนฐาน ท าไดโดยน าราคาของวนปจจบนและวน

กอนหนานมารวมกน แลวหารดวยจ านวนวนทตองการเฉลยทงหมด ซงจะขนอยกบเสนคาเฉลย

นนวาจะน ามาใชในการวเคราะหแนวโนมในระยะสน ระยะกลาง หรอระยะยาว และส าหรบวน

ถดไปสามารถหาคาเฉลยได โดยตดขอมลวนแรกสด และเอาราคาของวนลาสดเขามาแทนท

จากนนกน ามาค านวณโดยวธเดยวกน เชน ถาตองการหาคาเฉลยระยะสน 10 วน ราคา

ส าหรบ 10 วนสดทายจะถกน ามารวมกนแลวหารดวย 10 เนองจากขอมลทงหมดจะถกเฉลย

เคลอนท (Move) ไปขางหนา จงเรยกวา “คาเฉลยเคลอนท”

ส าหรบการหาคาเฉลยในวนถดไป ท าไดโดยน าราคาของวนลาสด (วนท 11) เขามาและ

ตดวนทยอนหลงไป 11 วน (คอวนแรกสดทใชค านวณ) กจะไดคาเฉลยเคลอนท 10 วนส าหรบวน

ถดมาซงการหาคาเฉลย สวนใหญจะใชราคาปดมาค านวณ แตบางครงมการใชราคาสงสด หรอ

ราคาต าสด หรอราคากลาง หรอราคาเฉลย มาค านวณหาเสนคาเฉลยบางเชนกน เนองจากมนก

ลงทนบางคนใหความเหนวาการใชราคาสงหรอราคาต า จะท าใหเหนถงราคาทแทจรงทท าการซอ

ขายในแตละวน คาเฉลยเคลอนทจะเปนแนวทางใหกบนกลงทนทซอหนในชวงเวลานน ๆ วาม

ตนทน เฉลยอยทระดบราคาประมาณเทาไร และนกลงทนยงสามารถน าเสนคาเฉลยฯ มาชวยใน

การตดสนใจลงทนซอหนแตละตว โดยการหาสญญาณซอ และขายหรอพยากรณแนวโนมของ

ตลาดหรอราคาหน และนคอเหตผลส าคญอนหนงทท าใหเสนคาเฉลยเคลอนท สามารถน ามาใช

14

วเคราะหการเคลอนไหวของราคาหนไดเปนอยางด โดยเฉพาะในระยะสน และระยะกลาง โดย

เสนคาเฉลยเคลอนททนยมใชสามารถค านวณไดใน 4 รปแบบ คอ

1. Simple Moving Average

2. Weighted Moving Average

3. Modified Moving Average

4. Exponential Moving Average

ปจจบนชวงเวลาทนยมใชในการแบงกลมของผลงทน คอ 10 วน (2 สปดาห) ใชส าหรบ

การลงทนระยะสน 25 วน (5 สปดาห) ใชส าหรบการลงทนระยะคอนขางปานกลาง 75 วน (15

สปดาห) ใชส าหรบการลงทนระยะกลาง 200 วน (40 สปดาห) ใชส าหรบการลงทนระยะยาว

อยางไรกตาม ชวงระยะเวลาทใชอาจจะแตกตางออกไปตามความนยมของผลงทนแตละ

กลม เชน ระยะสนอาจเปน 12 วน ระยะยาวอาจมชวงสนลงเปน 150 วน หรอ 30 สปดาห แต

ส าหรบระยะปานกลางมกจะใช 75 วนหรอ 15 สปดาหเปนหลก และเสนคาเฉลยฯ ทใชจ านวน

วนนอย ๆ เชน เสนคาเฉลยฯ 5 วนหรอ 10 วนจะเปลยนแปลงไปตามราคามากกวาเสนคาเฉลย

ระยะยาว เชน 40 วน

ส าหรบในสภาพตลาดทมลกษณะทเดนชด (Bull Market or Bear Market) การใชเสน

คาเฉลยฯ ระยะสนจะไดผลมากกวา แตในภาวะทตลาดมลกษณะไมชดเจน (Sideways) เราควร

ใชเสนคาเฉลย ระยะยาว ในการหาสญญาณซอหรอขาย

การหาสญญาณซอ-ขายโดยใชเสนคาเฉลยเคลอนท

จากการทเสนราคาหนจะมลกษณะน าหนาเสนคาเฉลยเคลอนท ดงนนความสมพนธของ

ทง 2 เสน จงบอกถงการเปลยนทศทางของราคาหน และจะน ามาชวยในการบอกถงสญญาณซอ

และขายได โดยเสนคาเฉลยฯ ทง 5 แบบจะมหลกในการหาสญญาณซอหรอขายคลายๆกน โดย

สามารถบอกความสมพนธไดดงน

15

1. เมอเสนราคาหนเคลอนทขนและทะลผานเสนคาเฉลยฯทเคลอนขนตาม จะถอเปน

สญญาณซอ

2. เมอเสนราคาหนเคลอนทขนทะลผานเสนคาเฉลยฯทเปลยนจากเคลอนทลงเปนขน

และสามารถยนอยเหนอเสนคาเฉลยฯไดนานพอสมควร ใหถอเปนสญญาณซอ

3. เมอเสนราคาหนเคลอนทลงและทะลผานเสนคาเฉลยฯทเคลอนลงตาม จะถอเปน

สญญาณขาย

4. เมอเสนราคาหนเคลอนทลงทะลผานเสนคาเฉลยฯทเปลยนจากเคลอนทข นเปนลงและ

อยใตเสนคาเฉลยฯนานพอสมควร ใหถอเปนสญญาณขาย

ภาพท 1 แสดงสญญาณซอ-ขายเมอราคาทะลผานเสนคาเฉลยเคลอนท ทมา : www.taladhoon.com

5. ในแนวโนมขน เมอเสนราคาหนเคลอนทข นเรวและสงกวาเสนคาเฉลยฯมาก อาจมการ

ปรบตวลงในระยะสน จะถอเปนสญญาณขาย และหลงจากราคาไดปรบตวลงมาใกลเสนคาเฉลย

ฯและเรมกลบตวขนไป ใหถอเปนสญญาณซอ

16

ภาพท 2 แสดงสญญาณขายเมอราคาหนขนเรวและสงกวาเสนคาเฉลยฯมากและแสดงสญญาณซอหลงจากราคาไดปรบตวลงมาใกลเสนคาเฉลยฯ

ทมา : www.taladhoon.com

5. ในแนวโนมลง เมอเสนราคาหนเคลอนทลงเรวและต ากวาเสนคาเฉลยฯ มากอาจมการ

ปรบตวขนในระยะสน จะถอเปนสญญาณซอและหลงจากราคาไดปรบตวขนมาใกล

เสนคาเฉลย ๆ และเรมวกกลบลงไปใหถอเปนสญญาณขาย

ภาพท 3 แสดงสญญาณขายเมอราคาหนลงเรวและต ากวาเสนคาเฉลยฯมากและแสดงสญญาณขายหลงจากราคาไดปรบตวขนมาใกลเสนคาเฉลยฯ

ทมา : www.taladhoon.com

ความสมพนธระหวางเสนคาเฉลยระยะสนกบระยะยาว

ความสมพนธระหวางเสนคาเฉลยระยะสนและระยะยาวมความส าคญในการน ามาใช

ยนยนถงความสมพนธของเสนราคาหนกบเสนคาเฉลยฯทเกดกอนหนานวามแนวทางทเปนไป

ถกตองแลว โดยเฉพาะความสมพนธของเสนคาเฉลยฯระยะปานกลางกบระยะยาว เชน ถาเสน

ราคาหนซงเคยมแนวโนมลงกลบเปลยนเปนเคลอนทข นและทะลผานเสนคาเฉลยฯ 40 สปดาห

17

(200 วน) ขนไปได โดยมาอยเหนอเสนคาเฉลยฯนเปนระยะเวลาหนงจนท าใหเสนคาเฉลยฯ 15

สปดาห (75 วน) โคงขนมาตดเสนคาเฉลยฯ 40 สปดาหไดจะเปนการยนยนวาการขนของดชน

ราคาหนนนเปนไปอยางถกทศทาง และจะมแนวโนมสงขนตอไปไดในระยะยาว ดงรป

ภาพท 4 แสดงความสมพนธระหวางเสนคาเฉลยระยะสนกบระยะยาว ทมา : www.taladhoon.com

ในกรณทเรมเหนชดวา ตลาดไดเปลยนสภาพเปนแนวโนมลงอยางรวดเรว ควรรบตดสนใจ

ขายหนทนทเมอเสนคาเฉลยฯ 2 สปดาห (10 วน) เคลอนลงมาตดเสน 5 สปดาห (25 วน) โดย

ไมตองรอการยนยนจากการทเสน 15 สปดาห (75 วน) ตกทะลเสน 40 สปดาห (200 วน) และ

นกลงทนควรพกการลงทนและรอคอยจงหวะใหมของหน นอกจากนเราสามารถน าความสมพนธ

ระหวางเสนคาเฉลยเคลอนทกบดชนราคามาชวยในการตดสนใจลงทน นอกจากการหาสญญาณ

ซอ-สญญาณขายแลวความสมพนธระหวางเสนคาเฉลยเคลอนทกบดชนราคายงสามารถใชบอก

แนวโนมไดดอกดวยกลาวคอ

ถาดชนทมแนวโนมลดลงตลอดกลบเปลยนทศเปนเคลอนทขน และตดทะลผานเสน

คาเฉลย 40 สปดาห (200 วน) ขนไปอยระยะเวลาหนงจนสามารถท าใหเสนคาเฉลยฯ 15

สปดาห (75 วน) โคงขนมาตดเสนคาเฉลย 200 วน ไดกเปนการยนยนไดวา การขนของดชน

ราคาเปนไปถกทศทางและมแนวโนมสงขนตอไปในระยะยาว

ตรงจดทเสนคาเฉลยฯ 15 สปดาห (75 วน) ตดเหนอเสนคาเฉลย 40 สปดาห (200 วน)

ถอเปนจดเรมตนของตลาดขาขน โดยเรยกจดตดนวา Golden Cross ซงเสนคาเฉลยฯ 15

สปดาห (75 วน) เปนสญญาณส าคญในการบอกความยาวนานของตลาดขาขน (Bull Market)

18

เพราะถาเสนคาเฉลย 15 สปดาห (75 วน) เรมตดลงมาถงเสน 200 วน ถอเปนจดสนสดตลาด

ขาขน

การใชเสนคาเฉลยฯกบหนเปนรายตว ควรเลอกหนทมการขนหรอลงเรว แมจะมความ

เสยงสง แตการใชเสนคาเฉลยฯจะชวยแสดงสญญาณซอขายไดและการทราคาหนตดเสน

คาเฉลยฯขนหรอลง ซงเปนสญญาณเตอนวาหนนนก าลงจะเปลยนทศทาง จะบอกไดแนนอนขน

เมอเสนคาเฉลยฯเปลยนทศทางไปในทางเดยวกนดวย เสนคาเฉลยฯจะเปนแนวรบเมอหนทว ง

อยเหนอเสนคาเฉลยฯ มการปรบตวลง และเปนแนวตานเมอหนทอยใตเสนคาเฉลยฯมการ

ปรบตวขน

ตวอยางการใชเสนคาเฉลยฯ กบดชนตลาดหนไทย

ความสมพนธระหวางเสนคาเฉลยฯ ระยะสนกบระยะยาว อาจน ามาทดสอบเปรยบเทยบ

กบดชนตลาดหนไทยตามภาพดงน

ภาพท 5 แสดงการใชเสนคาเฉลยฯ กบดชนตลาดหนไทย ทมา : www.taladhoon.com

จากภาพจดทเสนคาเฉลยฯ 15 สปดาห (75 วน) ตดลงผานเสนคาเฉลยฯ 40 สปดาห (200

วน) ท าใหเกดจดตดทเรยกวา Dead Cross ซงแสดงถงตลาดขาขน (Bull Market) ไดผานไปแลว

สองครง จดตดทกจดเกดจากเสนคาเฉลยฯระยะสน 15 สปดาห (75 วน) เคลอนทผานเสน

คาเฉลยฯ 40 สปดาห (200 วน) ลงมาและท าใหตลาดหนไทยตกอยในตลาดขาลง (Bear Market)

อยระยะเวลาหนง

19

หมายเหต การใชเสนคาเฉลยฯ 15 และ 40 สปดาห ในการแสดงแนวโนมของตลาดทเปน

Bull Market หรอ Bear Market นน อาจจะไมเหมาะสมกบตลาดหนไทย นกลงทนบางทานจงได

ปรบใชเสนคาเฉลยฯใหมระยะเวลาสนลง เชน 10 วน กบ 40 วน หรอ 12 วน กบ 25 วน ทงน

เพอใหสอดคลองกบ ตลาดหนไทยทมการเคลอนไหวคอนขางรวดเรว

ขอจ ากดของ Moving Averages

เนองจากเสนคาเฉลยฯจะสะทอนราคาหนในอดต การเคลอนไหวจงชากวาดชนราคา ซง

จะไมสามารถบอกจดสงสดต าสดของตลาดได กลาวคอ

จดตดของเสนคาเฉลยฯ 15 กบ 40 สปดาห ทใชยนยนถงสภาพ Bull Market เปนจดตด

ทราคาหนไดเคลอนทขนจากจดต าสดคอนขางสงมากแลว โอกาสทจะท าก าไรสงสดยอมลดลง

และมเสยงสงโดยเฉพาะในกรณทตลาดหนตกอยางรวดเรว ผลงทนยอมขาดทนไปมากแลว เมอ

เสนคาเฉลยฯเพงจะยนยนวาถงจดสนสดของตลาดขาขนแลว

รปแบบของเสนคาเฉลยเคลอนทแบบตาง ๆ

1. Simple Moving Average (SMA) เสนคาเฉลยเคลอนทอยางงายหรอคาเฉลยเลขคณต (Arithmetic Mean) น เปนวธท

นกวเคราะหใชกนแพรหลายมากทสดในการหาเสนคาเฉลยเคลอนท วธนจะถวงน าหนกใหคาทก

คาทน ามาค านวณมความส าคญตอราคาเทากนหมด โดยอาศยหลกการเอาขอมลในชวงเวลาหนง

มาหาคาเฉลย เชน การหาเสนคาเฉลยเคลอนทของราคาในชวงเวลา 10 วน จะค านวณโดยน า

ผลรวมราคาหน ณ วนปจจบน (Pt) กบราคาหนของอก 9 วนกอนหนา (Pt-1 ถง Pt-9) หารดวย 10

หลงจากนนน ามาจดบนแผนภมแทง (Bar Chart) หรอแผนภมเสน (Line Chart) ใหตรงกบราคา

หนครงสดทายแลวลากเสนตอกน

วธการค านวณ

SMAt = (Pt + Pt - 1 + P1-2 + … + Pt-n+1) /n

โดยท :

SMAt คอ คาเฉลยเคลอนท ณ คาบเวลา (วน) ปจจบน

n คอ จ านวนวน

20

Pt คอ ราคาทเลอกใชในการค านวณ (เชน ราคาปดหรอราคาเฉลยฯ) ณ วน

ปจจบน

Pt-k คอ ราคาทเลอกใชในการค านวณยอนหลงไป k คาบเวลา

ภาพท 6 แสดงเสนคาเฉลยฯ ชนด SMA 10, 25 และ 75 วน ทมา : www.taladhoon.com ทงนยงมปญหาเกยวกบความถกตองแมนย าของวธนคอ คาเฉลยฯทไดนจะมผลในชวง

ระยะเวลาทใชในการค านวณเทานน การหาแนวโนมทไดจงไมใชแนวโนมทมาจากขอมลทงหมด

นอกจากนวธการค านวณ SMA ใหความส าคญกบทกๆวนเทากน เชน ในการหาSMA 10 วน วน

แรกถงวนสดทายจะถกถวงน าหนก ดวยคาทเทากนหมด (10%) โดยมนกวเคราะหบางคนเชอวา

ควรจะใหความส าคญกบราคาในวนทใกลเคยงกบวนปจจบนมากกวา

2. Weighted Moving Average (WMA)

วธการค านวณ

WMAt =

โดยท

WMAt คอ คาเฉลยฯถวงน าหนก ณ วนปจจบน

Pt คอ ราคาทเลอกใชในการค านวณ (เชน ราคาปดหรอราคาเฉลยฯ) ณ วนปจจบน

Ptt-k คอ ราคาทเลอกใชในการค านวณยอนหลงไป k คาบเวลา

21

n คอ จ านวนวน

วธนเกดจากความพยายามในการแกปญหาในเรองการถวงน าหนกจากวธ SMA โดยให

ความส าคญกบวนทใชค านวณวนสดทายมากทสด โดยวนถดไปจะถกลดความส าคญลงไปเรอยๆ

และความไวของเสนคาเฉลยฯถวงน าหนกมกจะน าหนาเสนคาเฉลยฯอยางงาย ดงรป

ภาพท 7 แสดงเสนคาเฉลยฯ ชนด WMA 10, 25 และ 75 วน ทมา : www.taladhoon.com

ทงน เสนคาเฉลยเคลอนทถวงน าหนก อธบายไดเพยงแคความเปลยนแปลงทเกดขน

ในชวงของเวลาทพจารณาอยเหมอนกบวธ SMA ไมไดครอบคลมถงราคาในชวงเวลาทผานมา

3. Modified Moving Average

วธนจะมลกษณะคลายกบวธ SMA แตคาทไดมกจะไมคอยไวตอการเปลยนแปลงของ

ราคาอยางรวดเรวเหมอนกบ SMA หรอ WMA และเปนวธทสะดวกและงายซงสามารถค านวณ

ดวยมอได เพราะใชเพยงคาเฉลยของผลตางระหวางราคาปจจบนกบคาเฉลยยอนหลงไป 1 วน

โดยมสตรการปรบคาเฉลยฯ ดงน

MMAt = MMAt-1 + [Pt - (MMAt-1)] / n

โดยท

MMAt คอ คาเฉลยเคลอนท ณ วนปจจบน

22

MMAt-1 คอ คาเฉลยฯ ยอนหลงไป 1 คาบเวลา

Pt คอ ราคาปจจบน

n คอ จ านวนวน

หมายเหต : การค านวณคาเฉลยของวนแรกจะใช SMA

ภาพท 8 แสดงเสนคาเฉลยฯ ชนด MMA 10, 25 และ 75 วน ทมา : www.taladhoon.com

4. Exponential Moving Average (EMA)

วธนเปนอกรปแบบหนงของการหาคาเฉลยถวงน าหนก โดยการใหความส าคญกบคาตว

หนงทมผลตอการเปลยนแปลงของราคาและถวงน าหนกใหคาสดทายมความส าคญเพมขน วธน

ไมไดใหความส าคญของเวลาในการวเคราะห ราคาทกราคาจะมผลตอคาของ EMA โดยราคา

ลาสดจะมความส าคญมากทสด ซงวธนเปนการพยายามแกไขขอบกพรองทเกดขนจากวธ SMA

กลาวคอ EMA นน จะถวงน าหนกโดยใหความส าคญกบวนสดทายมากทสด และจะเอาคาทก ๆ

คามาหาคาเฉลย ซงจะท าใหคาทกคาแสดงใหเหนถงการเปลยนแปลงของราคา

ขณะทคาเฉลยเคลอนทตวอน ๆ ใหความส าคญตอคาบเวลา แต EMA จะใหความส าคญ

กบคาตวหนงทเรยกวา Smoothing Factor (SF) หรอ Smoothing Constant โดยท SF =

2/(n+1) ซงวธการสราง EMA มสตรการค านวณคอ

EMA = EMAt-1 + SF(Pt - EMAt-1)

23

โดยท

EMAt คอ คาของ Exponential Moving Average ณ เวลาปจจบน

EMAt-1 คอ คาของ Exponential Moving Average ณ คาบเวลากอนหนา

SF คอ คาของ Smoothing Factor = 2/(n+1)

Pt คอ ราคาปจจบน

n คอ จ านวนวน

หมายเหต : การค านวณคาเฉลยของวนแรก จะใชราคาในวนแรกนนเปน EMA

ภาพท 9 แสดงเสนคาเฉลยฯ ชนด EMA 10, 25 และ 75 วน ทมา : www.taladhoon.com

2. Stochastics

Stochastics คอ ดชนวดการขนลงของราคาโดยศกษาความสมพนธของการเคลอนไหว

ของราคาในชวงเวลาหนงๆกบราคาปด โดยมาจากขอสงเกตวาถาการสงขนของราคาหนนนม

แนวโนมสงขนตอไป ราคาปดของหนจะอยใกลกบราคาสงสด แตถาราคาของหนมแนวโนมลด

ต าลง ราคาปดจะอยในระดบเดยวกบราคาต าสดของวน ถาราคาหนก าลงจะเปลยนทศทางจาก

ขนเปนลงเรามกจะพบวาราคาในระหวางชวโมงการซอขายอาจจะสงขน แตราคาปดจะอย

ใกลเคยงกบราคาต าสดของวน แตหากราคาหนก าลงจะเปลยนทศทางจากลงเปนขนราคาปดจะม

ราคาใกลเคยงกบราคาสงสดของวน แมวาในระหวางชว โมงซอขายราคาอาจจะลด

24

ต าลง ความสมพนธระหวางราคาสงสด-ต าสดกบราคาปด ไดถกน ามาพฒนาเปนสตรสมการใน

การดแนวโนมขน หรอลงของราคาหนในชวงสน ๆ โดยน ามาใชดวา ราคาปดอยทระดบก

เปอรเซนตของชวงราคาทซอขายในชวงระยะเวลาหนง

หลกการเบองตนในการค านวณ Stochastics

เครองมอ Stochastics ประกอบดวย

- เสน %K เปนเสน Stochastics

- เสน %D เปนเสนคาเฉลยของเสน %K

%K = ราคาปด (วนน) - ราคาต าสด (ในชวง n วน)

ราคาสงสด (ในชวง n วน) - ราคาต าสด (ในชวง n วน)

%D = คาเฉลย (n วน) ของคา %K

หลกการอาน Stochastics

สญญาณซอเกดขนเมอเสน Stochastics เขาเขต Oversold ทบรเวณระดบต ากวา 20%

และควรซอเมอเกดสญญาณซอจากการทเสน %K ตดเสน %D ขน

สญญาณขายเกดขนเมอเสน Stochastics เขาเขต Overbought ทบรเวณระดบสงกวา

80% และควรขายเมอเกดสญญาณขายจากการทเสน %K ตดเสน %D ลง

ภาพท 10 แสดงสญญาณซอ-ขายของเครองมอ Stochastics ทมา : www.taladhoon.com

25

รปแบบของการตดขนตดลง

สญญาณซอหรอขายจากการตดขนหรอลงในทางปฏบต มกจะมบางกรณเกดเปน

สญญาณหลอกซงอาจท าใหผลงทนขาดทน จงมกฎเกณฑเพมเตมในการอานรปแบบของการตด

ขนหรอลง โดยจะดวารปแบบในลกษณะใดทจะผลกดนใหราคาหนขนหรอลงอยางรวดเรว

การตดคอนไปทางขวามอ (Right-Hand Cross-Over)

เนองจากเสน %K เปลยนทศทางเรวกวาเสน %D โดยจะวงขนหรอลงกอนและอาจท า

ใหเกดสญญาณหลอก ดงนนสญญาณทดกวาคอ การใหทง 2 เสนเคลอนไปในทศทางเดยวกน

โดยรปแบบจะออกมาในลกษณะทเสน %K ตดเสน %D คอนไปทางขวามอ (Right-Hand

Cross-Over) ซงเปนสญญาณทชดเจนกวา

ภาพท 11 แสดงเสน %K ตดเสน %D คอนไปทางขวามอ (Right-Hand Cross-Over) ทมา : www.taladhoon.com

รปแบบ Hinge

เปนรปแบบการชะลอการขนหรอลงในลกษณะออนตวลง เปนสญญาณวาราคาหน

อาจจะมการเปลยนทศทางในเรวๆน

ภาพท 12 แสดงรปแบบ Hinge ทมา : www.taladhoon.com

26

Stochastics (Divergence) แบงออกเปน 2 ลกษณะ ดงน

1. Bearish Divergence คอการทราคาหนสามารถสรางจดสงใหม แต Stochastics ไม

สามารถสรางจดสงใหมเปนสญญาณขาย

ภาพท 13 แสดง Bearish Divergence ทมา : www.taladhoon.com

2. Bullish Divergence คอการทราคาหนสรางจดต าใหมทต ากวาจดต าเกา แต

Stochastics มจดต าใหมทสงกวาจดต ากวาเปนสญญาณซอ

ภาพท 14 แสดง Bullish Divergence ทมา : www.taladhoon.com

27

ความหมายของระดบ 0% และ 100%

ระดบ 0% หมายถง ระดบทบอกภาวะขายมากไป (Oversold) ของหน แตในระดบนไมได

หมายความวาราคาหนจะลดลงต ากวานอกไมได เพยงแตเปนสญญาณวา ณ ระดบนราคาหนอาจ

หยดพกชวคราวหรออาจดดตวสงขนเลกนอยในลกษณะของ Technical Rebound กอนทราคาจะ

ตกลงตอระดบ 0% จงอาจตความไดวาราคาหนไดลดลงมาถงระดบ Oversold

ระดบ 100 % หมายถง ระดบทบอกภาวะซอมากไป (Overbought) ของหน แตในระดบ

นไมไดหมายความวาราคาหนจะไมสามารถวงขนสงตอไปได เพยงแตเปนสญญาณวา ณ ระดบน

ราคาหนอาจหยดพกชวคราว โดย ณ ระดบราคาน Stochastic อาจมการปรบตวลงมาบาง

(Technical Correction) แตเปนการปรบตวเพอลดระดบ Overbought มากกวา

Fast Stochastic

Stochastic แบบเรวน เปนเครองมอวดการขนลงของระดบราคาในปจจบน ภายในชวงของ

ระดบราคา ณ ชวงเวลาหนงๆซงมการขนลงทรวดเรวมาก จงท าใหหลายฝายไมนยมใชเนองจาก

มการขนลงทผนผวนและไมแนนอน ดงนน Slow Stochastic จงเปนทนยมใชมากกวา

Stochastic นประกอบดวยคาดชนสองคาคอ %K และ %D โดยจะบอกถงภาวะซอมากไป

(Overbought) เมอ Stochastic ตดเสน 80% ขนไป คออยในชวงระหวางเสน 80% ถง 100%

และจะบอกภาวะขายมากไป (Oversold) เมอเสน %D ตดเสน 20% ลงมา และสญญาณซอจะ

เกดขนเมอเสน %Kตดเสน %Dขนไป ส าหรบสญญาณเตอนขายจะเกดขนเมอเสน %D ตดเสน

80% ขนไป และสญญาณขายจะเกดขนเมอเสน %K ตดเสน %D ลงมา

สตรการค านวณ

Fast %k = Current Close – Lowest Lown

Highest Highn – Lowest Lown

%D = 3 Period Modified Moving Average of Fast %k

โดยท

n = Number of Periods

28

ภาพท 15 แสดง Fast Stochastic ทมา : www.taladhoon.com

Slow Stochastic

Slow Stochastic เปนอกแบบหนงของเครองมอวดการขนลงของราคา ทถกท าใหการผน

ผวนลดลงจาก Fast Stochastic ซง Slow Stochastic ใช Modified Moving Average ในการหา

คา Slow %K เทากบ 3 Period แตใน Fast Stochastic คาของ Fast %K จะใช Modified

Moving Average เทากบ 1 Period หรอไมมการเฉลยนนเอง

สตรการค านวณ

SLOW %K = 3 Period Modified Moving Average of Fast %K %D = 3 Period Modified Moving Average of Slow %K

หลกการวเคราะห Slow Stochastic ใชหลกเดยวกนกบ Fast Stochastic

3. RSI (Relative Strength Index)

RSI เปนเครองมอทน ามาใชวดการขนลงของราคาหนส าหรบการลงทนในชวงหนง เพอด

ภาวะการซอมากเกนไป (Overbought) หรอขายมากเกนไป (Oversold) โดยใชระดบเหนอ 70%

บอกภาวะ Overbought และระดบต ากวา 30% บอกภาวะ Oversold และยงใชเปนสญญาณ

เตอนวา แนวโนมของราคาหนทก าลงมทศทางขนหรอลงนน ก าลงใกลจะออนตวลงหรอยง โดยม

สญญาณเตอนทแสดงออกมาในรปแบบของ Divergence ระหวางราคาหนกบ 14 RSI

29

ดชนก าลงสมพทธ (RSI) คอ การค านวณจากอตราสวนทอยระหวางการขนลงของราคา

โดยคดเปนเปอรเซนต และภายในเวลาทก าหนด ซงสวนใหญจะใชระยะเวลา 14 วน เราจง

เรยกวา 14 RSI

สตรการค านวณ 14 RSI

RSI = 100 - 100

1+RS

RS = คาเฉลยของจ านวนทเปลยนแปลงเพมขนของราคาปดใน 14 วน

คาเฉลยของจ านวนทเปลยนแปลงลดลงของราคาปดใน 14 วน

หรอใชสตร

RSI = 100 X U

U+D

U = Average of 14 Day’s up closes

(คาเฉลยของจ านวนทเปลยนแปลงเพมขนของราคาปดใน 14 วน)

D = Average of 14 day’s down closes

(คาเฉลยของจ านวนทเปลยนแปลงลดลงของราคาปดใน 14 วน)

30

ตวอยางการค านวณ RSI ในชวง 14 วน

Day Close U D RSI 0 100 - - 1 102 2 - 2 104 2 - 3 103 - 1 4 101 - 2 5 98 - 3 6 97 - 1 7 97 - 0 8 98 1 - 9 99 1 - 10 98 - 1 11 99 1 - 12 101 2 - 13 103 2 - 14 106 3 -

Average of U 14/14 Average of D 8/14

RSI 63.64%

ระดบซอมากเกนไปและขายมากเกนไป (Overbought & Oversold)

ระดบการซอมากเกนไปของ 14 RSI อยทบรเวณระดบสงเกน 70% สวนระดบทมการ

ขายมากเกนไปอยต ากวาบรเวณ 30% และมกฎวาถาเสน 14 RSI ลดต าลงมามากเทาใดจะท า

ใหเกดภาวะ Oversold ซงโอกาสทราคาหนจะตกลบขนไปในลกษณะการปรบตวทางเทคนคม

อยสง ในทางกลบกน ถาเสน 14 RSI วงสงขนจนเขาไปในเขต Overbought แลว โอกาสทราคา

หนจะมการปรบตวลงกมเชนเดยวกน

เกณฑทใชกบ RSI มดงน

31

1. ถา RSI มคา < 30 J.Welles Wilder กลาววา หลกทรพยนถกขายมากเกนไป

(Oversold) หรอราคาตกลงมามากเกนไป ใหเตรยมตวเขาซอ แตใหซอเมอ RSI มคา > 30 และ

ปรมาณซอขายยงมากยงด

2. ถา RSI มคา > 70 J.Welles Wilder กลาววา หลกทรพยนถกซอมากเกนไป

(Overbought) หรอราคาขนมามากเกนไป ใหเตรยมตวขาย แตใหขายเมอ RSI มคา < 70 และ

ปรมาณซอขายยงมากยงยนยนการกลบตว

3. Bearish Divergence – ในภาวะขาขน เมอราคาท า New High แต RSI ไมสามารถท า

New High จะเปนสญญาณในการเตอนวามโอกาสทราคาจะปรบตวลดลง แมราคายงคงสงขน

4. Bullish Divergence – ในภาวะขาลง เมอราคาท า New Low แต RSI ไมสามารถท า

New Low อยางนเรยกวา Bottom Failure Swing ซงเปนสญญาณกลบตวทส าคญ

4. Moving Averages Convergence/Divergence (MACD)

MACD เปนเครองมอวเคราะหหนทางเทคนคทสรางขน และพฒนาโดย Gerald Appel

ในป ค.ศ.1979 ซงเปนเครองมอทเคลอนทไปในทศทางเดยวกบราคา (Trend Following)

สามารถใชวดระดบ (Degree) ตลาดวาเปนตลาด Bull หรอตลาด Bear

สตรทใชค านวณ

เสน MACD สรางขนโดยใชความตางระหวางเสนคาเฉลยเคลอนท 2 เสน โดยทเสน

คาเฉลยเคลอนทเสนหนง ใชระยะเวลาในการค านวณยาวกวาเสนคาเฉลยฯ อกเสนหนง และ

เสนคาเฉลยเคลอนท 2 เสนน นยมใชเสนคาเฉลยเคลอนทแบบ Exponential สวนจ านวนวนท

น ามาหาคาเฉลย กอาจเปลยนแปลงได แตทนยมใชกนทวไปคอ 12 วน และ 26 วน มขอสงเกต

วา เสนคาเฉลยระยะยาวนจะมระยะเวลายาวนาน กวาเสนคาเฉลยระยะสนประมาณ 1 เทา การ

ใหสญญาณซอขายทนยมวธหนงของ MACD คอ การใชสญญาณ (Signal Line) ตดกบเสน

MACD

MACD = EMA (12 Days) - EMA (26 Days) Signal Line = EMA 9 Days of MACD

32

EMA = Exponential Moving Average

หลกการวเคราะห

1. ถา MACD มคาเปนบวก แสดงวาราคาหนอยในแนวโนมขนระยะกลาง 2. ถา MACD มคาเปนลบ แสดงวาราคาหนอยในแนวโนมลงระยะกลาง 3. ถา MACD มคาเปนบวก และตดเสนสญญาณ (Signal Line) ขนไป แสดงวาราคาหนมแนวโนมสงขน เปนสญญาณซอ (Buy Signal) 4. ถา MACD มคาเปนลบ และตดเสนสญญาณ (Signal Line) ลงมา แสดงวาราคาหนมแนวโนมลดลง เปนสญญาณขาย (Sell Signal) 5. ถา MACD มคาเปนบวก แตตดเสนสญญาณ (Signal Line) ลงมา แสดงวาราคาหนก าลงมแนวโนมชะลอการลงหรอปรบตวขนชวงสน 6. ถา MACD มคาเปนลบ แตตดเสนสญญาณ (Signal Line) ขนไป แสดงวาราคาหนก าลงมแนวโนมชะลอการลงหรอปรบตวขนชวงสน 7. ถา MACD มคาเปนบวก และอยในระดบสงใกลเคยงกบยอดเกา แสดงวาราคาหนมโอกาสทจะทรงตวหรอปรบตวลดลง 8. ถา MACD มคาเปนลบ และอยในระดบต าใกลเคยงกบฐานเกา แสดงวาราคาหนมโอกาสทจะทรงตวหรอปรบตวสงขน 9. ถา MACD และเสนสญญาณ (Signal Line) มคาเปนบวก แสดงวาตลาดเปนตลาด Bull ถา MACD และเสนสญญาณ (Signal Line) มคาเปนลบ แสดงวาตลาดเปนตลาด Bear การแยกตวออกจากกนของ MACD กบดชนราคา (Divergence)

Divergence คอ การแยกตวออกจากกนของ MACD กบราคาหนม 2 ลกษณะคอ 1. Negative Divergence จะเกดขนเมอ MACD มการปรบตวลงสวนทางกบการสงขน

ของดชนราคา เปนการเตอนวาราคาหนอาจมการปรบตวลง 2. Positive Divergence จะเกดขนเมอ MACD มการปรบตวสงขนสวนทางกบการลดลงของดชนราคา เปนการบอกวาการลดลงของราคาหนใกลสนสด

33

งานวจยทเกยวของ

กวน มากธนะรง (2546) ศกษาถงประสทธภาพของเครองมอการวเคราะหทางเทคนค

ส าหรบการคาดคะเนราคาหลกทรพยในกลมพฒนาอสงหารมทรพยของตลาดหลกทรพยแหง

ประเทศไทย โดยใชเครองมอการวเคราะหทางเทคนคทงหมด 16 ประเภท ภายในชวงเวลาวนท

4 มกราคม พ.ศ. 2543 ถงวนท 27 ธนวาคม พ.ศ. 2545 โดยใชหลกทรพยทน ามาศกษาทงหมด

24 หลกทรพย โดยผลการศกษาจะสามารถแสดงไดใน 4 รปแบบคอ ผลตอบแทนสทธไดรบใน

ชวงเวลาดงกลาว อตราผลตอบแทบสทธเฉลยตอครงทท าการซอขาย อตราผลตอบแทนสทธ

เฉลยตอป และมลคาคาดหวงจากลงทนดวยเงนทน 10,000 บาท ตอครงทท าการซอขาย

ผลการศกษาพบวา เมอเรยงล าดบเครองมอทมประสทธภาพสงสดโดยเฉลยจาก

ผลลพททใหหลกทรยพทง 24 หลกทรพยในกลมพฒนาอสงหารมทรพย เครองมอทให

ผลตอบแทนสทธเฉลยสงสดในชวงเวลาดงกลาว ไดแก การใชเสนคาเฉลยเคลอนทแบบ

Exponential ขนาด 25 วน เครองมอทใหผลตอบแทนสทธเฉลยตอครงทท าการซอขายทดทสด

ไดแก การใชดชน Commodity Channel ขนาด 10 วน เครองมอทใหอตราผลตอบแทนสทธ

เฉลยตอปทดทสดไดแก การใชเสนคาเฉลยเคลอนทอยางงาย 200 วน และเครองมอทใหมลคา

คาดหวงตอการลงทนดวยเงนลงทน 10,000 บาท ตอครงทท าการซอขายทดทสด ไดแก การใช

ดชน Commodity Channel ขนาด 10 วน

จาตรนต เหรยญทพยะสกล (2547) ศกษาเพอทดสอบความไมมประสทธภาพของตลาด

(Market Inefficiency) ดวยเครองมอทางเศรษฐมต (Econometric) และการสรางกฎการซอขาย

(Trading rule) การทดสอบความไมมประสทธภาพของตลาดดวยเครองมอทางเศรษฐมต น า

วธการศกษาแบบ Multivariate Cointegration มาทดสอบหาความสมพนธรวมระยะยาว

(Cointgration) ระหวาง จดสงสด จดต าสด และจดปดในอดตและอนาคต ของดชนตลาด

หลกทรพยในกลมประเทศอาเซยน 5 ประเทศ ไดแก ดชนตลาดทรพยแหงประเทศไทย (The

Stock Exchange of Thailand Index หรอ SET Index) ดชนตลาดหลกทรพยกวลาลมเปอร

(Kuala Lumpur Stock Exchange หรอ KLSE Composite) ดชนตลาดหลกทรพยฟลปปนส

(Philippines Stock Exchange Composite หรอ PSE Composite) ดชนตลาดหลกทรพย

จาการตา (Jakarta Stock Exchange Composite หรอ JKSE Composite) และดชนสเตรทส

34

ไทมสสงคโปร (Singapore Straits Times Composite หรอ ST Composite) โดยท าการศกษา

แยกตามแตละตลาด และการทดสอบความไมมประสทธภาพของตลาดดวยการสรางกฎการซอ

ขาย (Trading rule) ไดใชเครองมอการวเคราะหทางเทคนค (Technical Analysis) อาทเชน

Slow Stochastic indicators (SSTO), Relative Strength Index (RSI), Moving Average

Convergence Divergence (MACD), Exponential Moving Average (EMA) และ The Three

Line of Exponential Moving Averages (T-EMA) เพอทดสอบหาผลตอบแทนสวนเกน

(Excess return) เปรยบเทยบกบการลงทนแบบซอแลวถอไว (Buy-and-hold) โดยใชขอมลทตย

ภมแบบรายวน ตงแตเดอนกมภาพนธ ค.ศ. 1922 ถงเดอนกรกฎาคม ค.ศ. 2004 ผลการ

ทดสอบความสมพนธรวมระยะยาวแยกตามแตละตลาดพบวา จดสงสด จดต าสด และจดปดใน

อดตกบอนาคตของดชนตลาดหลกทรพยในกลมประเทศอาเซยนทกตลาด มความสมพนธรวม

ระยะยาวกน 2 Cointegrate ทระดบความเชอมน 95% อยางมนยส าคญซงแสดงถงความไมม

ประสทธภาพของตลาดดงกลาว

ผลการศกษาพบวา เครองมอการวเคราะหทางเทคนค T-EMA 1,5,10 สามารถเกด

ผลตอบแทนสวนเกนไดทกตลาด โดยพบวาสญญาณการซอขายของ T-EMA 1,5,10 แบบ T-

EMA One Way Back สามารถเกดผลตอบแทนสวนเกนไดทกตลาด แตสญญาณการซอขาย

ของ SSTO 5,3,3 แบบ SSTO Crossover และ SSTO Cross 80/20 ไมสามารถเกด

ผลตอบแทนสวนเกนไดทกตลาด สรปวาการใชเครองมอการวเคราะหทางเทคนคเปนกฎการซอ

ขายสามารถเกดผลตอบแทนสวนเกนไดทกตลาด ซงแสดงถงความไมมประสทธภาพของตลาด

หลกทรพยในกลมประเทศอาเซยน สอดคลองกบผลการทดสอบความสมพนธรวมระยะยาว

ระหวางจดสงสด จดต าสด และจดปด ในอดตกบอนาคตของตลาดดงกลาว

วรพจน ตนยลกษณ (2547) ไดศกษาประสทธภาพของเครองมอการวเคราะหทาง

เทคนคในการพยากรณการเคลอนไหวของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศ โดยใชขอมลทตย

ภมทแสดงปรมาณการซอขายและราคาปดของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยรายวน

และขอมลดชนอตสาหกรรมจ านวน 5 กลม ไดแก กลมธนาคาร กลมสอสาร กลมพลงงาน กลม

ชนสวนอเลคโทรนกส กลมพฒนาอสงหารมทรพย จดขอมลในรปกราฟเสนแสดงสญญาของ

เครองมอวเคราะหทางเทคนค 8 เครองมอ ไดแกไข เสนคาเฉลยเคลอนท (Moving Averages)

เครองมอพาราโบลค (Parabolic) ปรมาณการซอขาย (On Balance Volume) เครองมอดชน

ก าลงสมพทธ (Relative Strength Index) สโตแคสตกสแบบชา (Slow Stochastics) โมเมนตม

35

(Momentum) เครองมอแสดงการเคลอนไหวของระดบราคา (Directional Movement Index)

และคาเฉลยเคลอนทรวมทางแยกทาง (Moving Average Convergence/Divergence)

เปรยบเทยบประสทธภาพโดยการพจารณาจากอตราผลตอบแทนโดยรวม อตราผลตอบแทนใน

ระดบทเหมาะสมกบความเสยงและจ านวนรอบการลงทน

ผลการศกษา พบวา ในดานประสทธภาพของผลตอบแทนโดยรวม เครองมอทาง

เทคนคทมประสทธภาพในสามอนดบแรกไดแก On Balance Volume, Moving Average และ

Momentum สวน ในดานประสทธภาพของผลตอบแทนโดยเฉลยพบวา เครองมอทางเทคนคทม

ประสทธภาพในสามอนดบแรกไดแก MACD, On Balance Volume และ Moving Average ใน

ดานประสทธภาพของผลตอบแทนทเหมาะสมกบความเสยงพบวา เครองมอทางเทคนคทม

ประสทธภาพในสามอนดบแรกไดแก Moving Average, On Balance Volume และ

Momentum และสดทายดานประสทธภาพของการใหสญญาณพบวา On Balance Volume,

Moving Average และ Momentum

วรพร บญกลา (2547) ศกษาการวเคราะหทางเทคนคเพอพยากรณการเปลยนแปลง

ของราคาหลกทรพยในกลมพลงงาน โดยใชขอมลราคาปดตลาดรายวนเปนระยะเวลาทงหมด 3

ปยอนหลงตงแตวนท 3 มกราคม พ.ศ. 2544 ถง 31 ธนวาคม 2546

ผลการศกษาพบวา เครองมอวเคราะหทางเทคนคสามารถใหผลตอบแทนเฉลยสงสด

อนดบ 1 ไดแกการใชเสน CCI อนดบ 2 ไดแก การใชเสนคาเฉลยเคลอนทแบบ Exponential

ขนาด 25 วนและอนดบ 3 ไดแก การใชเสนคาเฉลยเคลอนทแบบถวงน าหนกขนาด 75 วน สวน

การการพจารณาอตราผลตอบแทนเฉลยตอครงทท าการซอขายในชวงระยะเวลา 3 ป พบวา

เครองมอทใหผลตอบแทนเฉลยตอครงทท าการซอขายสงสดอนดบ 1 คอ การใชเสน Larry

William %R อนดบท 2 คอ CCI และอนดบท 3 คอ เสนคาเฉลยเคลอนทอยางงายขนาด 75 วน

ลากการศกษาโดยคณน าหนกกบจ านวนครงในแตละเครองมอเพอหาประสทธภาพสงสดในการ

คาดคะเนการเคลอนไหวของราคาหลกทรพยในกลมพลงงานทงหมด 11 หลกทรพย โดย

ผลลพธทออกมา ม 4 รปแบบคอ ผลตอบแทน อตราผลตอบแทนตอป อตราผลตอบแทนเฉลย

ตอครง และมลคาทคาดหวงทลงทน ซงพบวา เครองมอทมประสทธภาพทสดสวนใหญจะอยใน

กลมคาดชน CCI การใชคาเฉลยเคลอนทแบบธรรมดา (Simple Moving Average :SMA) และ

คาเฉลยเคลอนทแบบ Exponential (Exponential Moving Average :EMA) แสดงวา พฤตกรรม

36

หลกทรพยในกลมพลงงานเปนแบบผนผวน ราคาหนขนแรงและลงแรง เหมาะส าหรบการลงทน

แบบใชคาเฉลยเคลอนทอยางงาย ซงเปนการลงทนแบบระยะสน และมพฤตกรรมหนเปน

แบบวฏจกร

ประเสรฐ พรศรชยวฒนา (2548) ศกษาการก าหนดจงหวะการลงทนในหนโดยใชการ

วเคราะหทางเทคนค เพอคนหาหนทตอบสนองตอเครองมอทางเทคนคทก าหนด คอ SMAVi

(Simple Moving Average) และ WMAVi (Weighted Moving Average) และหาจ านวนวนและ

สญญาณซอทเหมาะสมในการลงทน ซงศกษาในชวงขอมล 2 ชดคอ ชวงแรกตงแตวนท 1 มก

ราคา 2540 ถง 31 ธนวาคม พ.ศ. 2545 รวมระยะเวลา 5 ป และชวงทสองตงแตวนท 1 มก

ราคา พ.ศ. 2546 ถง 15 กมภาพนธ พ.ศ. 2549 รวมระยะเวลา 3 ป 45 วน

จากการศกษา พบวา ดวยเทคนค SMAVi และ WMAVi หน PSL เปนหนทใหก าไรรวม

สะสมสทธสงสดทรอยละ 518.51, 592.98 ตามล าดบ การทดสอบหาวนทเหมาะสมพบวา

SMAVi และ WMAVi ใหวนทเหมาะสมในการใหก าไรรวมสงสดคอ 170 วน การทดสอบหารอย

ละของ SMAVi คอ smav2 > smav6 and ((smav2 – smav76)/smav76>=0.01 และ WMAVi

คอ wmav2 > wmav6 and ((wmav2 – wmav76)/wmav76>=0.01 ในการเปรยบเทยบกบ

เครองมอทางเทคนคอน ๆ ไดแก RSI, Fast Stochastic, Slow Stochastic และ MACD กบ

เทคนค SMAVi และ WMAVi พบวาเครองมอ SMAVi และ WMAVi ใหผลก าไรรวมสะสมสทธสง

กวาเทคนคอน

Brock, Lakonishok และ LeBaron’s (1992) ไดวเคราะหคาเฉลยเคลอนทและการซอ

ขายดวยวธ Trading Range Breaks ในดชน Dow Jones Industrial Index จากป 1897 ถง

1985 แสดงใหเหนวา สงส าคญพนฐานของงานวจยบน การวเคราะหเชงเทคนค ในการศกษา

ของ BLL ใช คาเฉลยของราคาระยะสนและระยะยาวของราคาเพอสรางสญญาซอและสญญา

ขายและทดสอบดวยคาเฉลยเคลอนทระยะยาว 50,150,200 วน และคาเฉลยระยะสน 1,2,5 วน

โดยทดสอบ ความแตกตางของการซอ-ขายเปนบวก และ สถตทดสอบ t-test ส าหรบความ

แตกตางซงมนยส าคญ และไดสรปวา ผลลพธคอกฎทางเทคนคมความสามารถในการพยากรณ

ได และมนกวจยจ านวนมากใชแนวทางทแตกตางกนไปของคาเฉลยเคลอนทของ Brock,

Lakonishok และ LeBaron เพอทดสอบกบดชนตาง ๆ ทงนสามารถท านายแนวโนมดชนไดดวย

การวเคราะหเชงเทคนคอยางงาย

บทท 3 ระเบยบวธการศกษา

การศกษาเกยวกบการประเมนความแมนย าของเครองมอวเคราะหทางเทคนคในการท านายแนวโนมดชนตลาดหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย โดยเปรยบเทยบอตราผลตอบแทนของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ตอปจากการซอขายแบบวเคราะหทางเทคนคกบอตราผลตอบแทนของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ตอปจากการซอขายแบบ buy-and-hold โดยมวธการและเครองมอทใชในการด าเนนการศกษา ดงน ประชากรและกลมตวอยาง กลมตวอยางทใชในการศกษาครงนไดแก ขอมลราคาปดของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ในชวงเวลาตงแตวนท 4 มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554 น ามาค านวณคาทางสญญาณเทคนคโดยอาศยโปรแกรม eFin Smart Portal ไดแก Moving Average Convergence/Divergence (MACD), Exponential Moving Average (EMA), Slow Stochastic และ Relative Strength Index (RSI) ตามทฤษฎในบทท 2 ตวแปรในการศกษา อตราผลตอบแทนรายวนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) อตราผลตอบแทนรายวนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) เปนเครองมอทใชวดผลตอบแทนทเกดจากการเปลยนแปลงมลคาหลกทรพยทลงทน (Capital gain/loss)

โดยก าหนดใหตวแปรตางๆมความหมายดงน Rt อตราผลตอบแทนรวมของดชน ณ วนท t โดยค านวณจากผลตอบแทนรวมของหลกทรพยทงหมดทน ามาค านวณดชน (หนวย : เปอรเซนต)

38

Sett ดชนตลาดหลกทรพย ณ วนท t Sett-1 ดชนตลาดหลกทรพย ณ วนท t-1

อตราผลตอบแทนเฉลยรายวนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ค านวณหาอตราผลตอบแทนเฉลยรายวนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (Mean) ค านวนไดจากอตราผลตอบแทนรายวนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ซงสามารถค านวนไดดงน

โดยก าหนดใหตวแปรตางๆมความหมายดงน Rt อตราผลตอบแทนรายวนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (หนวย : เปอรเซนต) Day จ านวนวนทท าการซอขาย

อตราผลตอบแทนเฉลยรายปตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ค านวนหาอตราผลตอบแทนเฉลยรายปตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (Mean p.a.) ค านวนไดจากอตราผลตอบแทนรายวนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ซงสามารถค านวนไดดงน

โดยก าหนดใหตวแปรตางๆมความหมายดงน

Mean อตราผลตอบแทนเฉลยรายวนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (หนวย : เปอรเซนต)

หมายเหต : 260 คอ จ านวนวนท าการตอปโดยไมนบวนหยดเสาร-อาทตย

39

เครองมอทใชในการศกษา เครองมอทใชในการศกษา ไดแก ขอมลราคาปดของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) โดยน ามาค านวณคาทางสญญาณเทคนคโดยอาศยโปรแกรม eFin Smart Portal ไดแก Moving Average Convergence/Divergence (MACD), Exponential Moving Average (EMA), Slow Stochastic และ Relative Strength Index (RSI) และไดท าการวเคราะหสญญาณซอขายตามสญญาณทางเทคนคแตละตว จากนนท าการค านวณผลทางสถตโดยอาศยโปรแกรม Microsoft Excel การเกบรวบรวมขอมล การเกบรวบรวมขอมลการศกษาในครงนใชขอมลแบบอนกรมเวลาเปนรายวน วนท 4

มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554 รวมเปนระยะเวลา 2 ป ซงไดแก ราคาปดรายวนของตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) คาทางสญญาณเทคนค MACD (MACD, Signal) คา

ทางสญญาณเทคนค EMA (EMA1, EMA5) คาทางสญญาณเทคนค Slow Stochastic (%K,

%D) คาทางสญญาณเทคนค RSI จากโปรแกรม eFin Smart Portal ดอกเบยตวเงนคลงอาย 3

เดอน จากธนาคารแหงประเทศไทย โดยท าการเกบรวบรวมขอมลเปนรายวน

การวเคราะหขอมล 1. น าขอมลราคาปดรายวนของตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) มาค านวณคาทางสญญาณเทคนคโดยอาศยโปรแกรม eFin Smart Portal ไดแก MACD (MACD, Signal), EMA (EMA1, EMA5), Slow Stochastic (%K, %D) และ Relative Strength Index (RSI) 2. น าสญญาณของเครองมอการวเคราะหทางเทคนคแตละตวมาวเคราะหเพอหาสญญาณซอ-ขายโดยการวเคราะหสญญาณซอขายตามสญญาณทางเทคนคแตละตว จะใชหลกเกณฑดงตอไปน

40

2.1 Moving Averages Convergence/Divergence (MACD)

สตรทใชในการค านวณ เสน MACD สรางขนโดยใชความตางระหวางเสนคาเฉลยเคลอนท 2 เสน โดยทเสนคาเฉลยเคลอนทเสนหนง ใชระยะเวลาในการค านวณยาวกวาเสนคาเฉลยฯ อกเสนหนง และเสนคาเฉลยเคลอนท 2 เสนน นยมใชเสนคาเฉลยเคลอนทแบบ exponential สวนจ านวนวนทน ามาหาคาเฉลย กอาจเปลยนแปลงได แตทนยมใชกนทวไปคอ 12 วน และ 25 (หรอ 26 วน) มขอสงเกตวา เสนคาเฉลยระยะยาวน จะมระยะเวลายาวนาน กวาเสนคาเฉลยระยะสนประมาณ 1 เทา การใหสญญาณซอขายทนยมวธหนงของ MACD คอ การใชสญญาณ (Signal Line) ตดกบเสน MACD

MACD = EMA (12 Days) - EMA (25 Days) Signal Line = EMA 9 Days Of MACD EMA = Exponential Moving Average

หลกการวเคราะห - ถา MACD ตดเสนสญญาณ (Signal Line) ขนไป แสดงวาราคาหนมแนวโนมสงขนเปน

สญญาณซอ (Buy Signal)

Buy Signal = MACD > Signal Line

- ถา MACD ตดเสนสญญาณ (Signal Line) ลงมา แสดงวาราคาหนมแนวโนมลดลง เปน

สญญาณขาย (Sell Signal)

Sell Signal = MACD < Signal Line

2.2 Relative Strength Index (RSI)

สตรทใชในการค านวณ

41

โดยก าหนดใหตวแปรตางๆมความหมายดงน Ua คาเฉลยของจ านวนทเปลยนแปลงเพมขนของราคาปดใน 14 วน

Da คาเฉลยของจ านวนทเปลยนแปลงลดลงของราคาปดใน 14 วน

หลกการวเคราะห - ถา RSI มคา < 30 J.Welles Wilder กลาววา หลกทรพยนถกขายมากเกนไป

(Oversold) หรอราคาตกลงมามากเกนไป ใหเตรยมตวเขาซอ แตใหซอเมอ RSI มคา > 30

- ถา RSI มคา > 70 J.Welles Wilder กลาววา หลกทรพยนถกซอมากเกนไป (Overbought) หรอราคาขนมามากเกนไป ใหเตรยมตวขาย แตใหขายเมอ RSI มคา < 70

2.3 Exponential Moving Average (EMA)

สตรทใชในการค านวณ

เมอ EMAt คอ คาของ Exponential Moving Average ณ เวลาปจจบน

โดยก ำหนดใหตวแปรตำงๆมควำมหมำยดงน

EMAt-1 คาของ Exponential Moving Average ณ คาบเวลากอนหนา

SF คาของ Smoothing Factor = 2/(n+1)

Pt ราคาปจจบน

n จ านวนวน

หลกการวเคราะห - เมอเสนคาเฉลยระยะสน (EMA1) เคลอนขน และทะลผานเสนคาเฉลยระยะยาว (EMA5)

ทเคลอนขนตาม จะถอเปนสญญาณซอ

Buy Signal = EMA1 > EMA5

- เมอเสนคาเฉลยระยะสน (EMA1) เคลอนลง และทะลผานเสนคาเฉลยระยะยาว (EMA5)

ทเคลอนลงตาม จะถอเปนสญญาณขาย

42

Sell Signal = EMA1 < EMA5

2.4 Stochastic สตรทใชในการค านวณ เครองมอ Stochastics ประกอบดวย

เสน %K เปนเสน Stochastics เสน %D เปนเสนคาเฉลยของเสน %K

%K = ราคาปด (วนน) - ราคาต าสด (ในชวง n วน) ราคาสงสด (ในชวง n วน) - ราคาต าสด (ในชวง n วน) %D = คาเฉลย (n วน) ของคา %K

หลกการวเคราะห

- สญญาณเตอน “ซอ” เกดขนเมอเสน %K ตดเสน %D ขน

Buy Signal = %K > %D

- สญญาณเตอน “ขาย” เกดขนเมอเสน %K ตดเสน %D ลง

Sell Signal = %K < %D

3. หาอตราผลตอบแทนรายวนดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ( ) ตามสญญาณซอ-ขายทไดจากการวเคราะหทางเทคนค (Trading Rule) จากนนหาอตราผลตอบแทนเฉลยรายวนดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (Mean) และอตราผลตอบแทนเฉลยรายปดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (Mean p.a.) ตามล าดบ 4. หาอตราผลตอบแทนรายวนดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ( ) จากขอมลทงหมดโดยไมตองใชสญญาณทางเทคนคในการวเคราะห (Unconditional) จากนนหาอตราผลตอบแทนเฉลยรายวนดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (Mean) และอตราผลตอบแทนเฉลยรายปดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (Mean p.a.) ตามล าดบ 5. น าขอมลอตราผลตอบแทนทไดมาค านวณผลทางสถต ดงน 5.1 ประมาณคาความแปรปรวนจากคาตวอยาง (variance)

43

โดยก าหนดใหตวแปรตางๆมความหมายดงน คาความแปรปรวนจากคาตวอยาง X อตราผลตอบแทนรายวน

อตราผลตอบแทนเฉลยรายวน n จ านวนขอมล

5.2 วเคราะหหาสวนเบยงเบนมาตรฐานทมพนฐานอยบนคาตวอยาง สวนเบยงเบนมาตรฐาน คอการวดวธของการกระจายคาทออกจากคาเฉลย (Standard Deviation)

โดยก าหนดใหตวแปรตางๆมความหมายดงน สวนเบยงเบนมาตรฐาน X อตราผลตอบแทนรายวน

อตราผลตอบแทนเฉลยรายวน n จ านวนขอมล

5.3 การทดสอบสมมตฐานเกยวกบคาเฉลย (z-test) ทดสอบทระดบนยส าคญ 10%

0H :

1H :

หรอ

0H : อตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจากการซอ

ขายแบบวเคราะหทางเทคนคไมแตกตางจากอตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหง

ประเทศไทยจากการซอขายแบบ buy-and-hold

1H : อตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจากการซอ

ขายแบบวเคราะหทางเทคนคแตกตางจากอตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศ

ไทยจากการซอขายแบบ buy-and-hold

44

สตรการค านวณหาคา z

Z =

โดยก าหนดใหตวแปรตางๆมความหมายดงน คาเฉลยสญญาณซอ คาเฉลยสญญาณขาย

คาความแปรปรวนจากตวอยาง จ านวนขอมลสญญาณซอ จ านวนขอมลสญญาณขาย วเคราะหคา z ทไดจากสมการ ทดสอบทระดบนยส าคญ 10% ถาคา z ทไดมคามากกวาหรอเทากบ 1.282 หรอ นอยกวาหรอเทากบ - 1.282 จะปฏเสธ 0H ยอมรบ 1H ถาคา z ทไดมคานอยกวา 1.282 และมากกวา - 1.282 จะปฏเสธ 1H ยอมรบ 0H

การน าเสนอขอมล

การศกษาครงน จะน าเสนอขอมลการศกษาและการวเคราะหขอมลทางสถต โดยจะ

น าเสนอในรปแบบของสมการ ตาราง และการบรรยาย

บทท 4

ผลการวเคราะหขอมล

การทดสอบนไดเลอกเอาขอมลทตยภมของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET

Index) ในชวงเวลาตงแตวนท 4 มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554 มาใชเปนขอมลในการ

ทดสอบเครองมอการวเคราะหทางเทคนคทง 4 เทคนคคอ Moving Averages

Convergence/Divergence (MACD), Exponential Moving Average (EMA), Slow Stochastic

และ Relative Strength Index (RSI) โดยในการศกษาจะท าการทดสอบประสทธภาพของ

เครองมอการวเคราะหทางเทคนคจากอตราผลตอบแทนของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย

(SET Index) ตอปโดยการซอขายแบบวเคราะหทางเทคนคเปรยบเทยบกบอตราผลตอบแทน

ของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ตอปโดยการซอขายแบบ buy-and-hold

ภายใตขอสมมตของการทดสอบประสทธภาพของเครองมอดงน

1. ในการซอขายจะใชราคาปดของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) แตละ

วนมาค านวณอตราผลตอบแทน

2. ในการค านวณอตราผลตอบแทนจะคดเฉพาะ Capital gain เทานน ไมน า Dividend

yield มาคด

3. ในการค านวณ Break-even Cost จะใชอตราคาธรรมเนยมรอยละ 0.25

4. ในการค านวณ Excess Return ใชตวเงนคลงอาย 3 เดอน เปน Risk free rate

46

ภาพท 16 แสดงการเคลอนไหวของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวงวนท 4

มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554

จากภาพท 16 จะพบวาขอมลในป 2553 แสดงใหเหนถงทศทางหลกหรอแนวโนม

หลกการเคลอนไหวของดชนเปนไปในทศทางปรบตวขน (Bullish) โดยการปรบตวขนเรมตงแต

ตนป 2553 คอวนท 10 ก.พ. 2553 ซงดชนอยทระดบ 688.41 จด ขนไปท าจดสงสดทระดบ

1144.14 จดในวนท 1 ส.ค. 2554 จากนนแนวโนมหรอทศทางหลกกมการเปลยนแปลงการ

เคลอนไหวไปในทศทางปรบตวลงมาอยทระดบ 855.45 จดในวนท 4 ตลาคม 2554 หลงจากนน

ดชนกปรบตวเพมขนอกครงจนถงสนป 2554

47

ตารางท 1 สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET

Index)

Statistics In-Sample Period

(4 มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554)

Number of observations 485

Mean (%) 0.0694

Variance 1.6472

Standard Deviation 1.2834

Sharpe Ratio 0.0541

Skewness -0.2062

Kurtosis 3.1610

หมายเหต : Sharpe Ratio = Mean / Standard Deviation

จากตารางท 1 สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวน โดยค านวณมาจากขอมลใน

ภาคผนวก ก พบวาจากการใชขอมลดชนรายวนของ SET Index ตงแตวนท 4 มกราคม 2553

– 30 ธนวาคม 2554 ใหผลตอบแทนรอยละ 0.0694 ตอวนหรอคดเปนรอยละ 18.04 ตอป คา

Standard Deviation เทากบ 1.28 คา Sharpe Ratio เทากบ 0.05 การแจกแจงของขอมล

ผลตอบแทนรายวนเปนการแจกแจงทมความโดงมากกวาการแจกแจงแบบปกต (Leptokurtic)

และมลกษณะการแจกแจงเปนแบบเบซาย (Negative skewness)

48

ตารางท 2 สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนโดยใชเทคนค EMA (1,5)

BUY SELL All

(Unconditional) All

(Trading Rule) Excess Return (Unconditional)

Excess Return (Trading Rule)

Count 447 38 485 485 485 485 Sum (Rt) 40.4367 -6.7770 33.6597 47.2137 30.5389 44.3825

Sum (Rt*Rt) 760.7288 38.8629 799.5917 799.5917 799.3231 799.3231 Mean 0.0905 -0.1783 0.0694 0.0973 0.0630 0.0915

Variance 1.6975 1.0177 1.6472 1.6426 1.6475 1.6431 Standard Dev. 1.3029 1.0088 1.2834 1.2816 1.2836 1.2818

Mean p.a. 23.5202 -46.3690 18.0444 25.3105 16.3713 23.7927

หมายเหต Count คอ จ านวนขอมล

Sum (Rt) คอ ผลรวมผลตอบแทนรายวน

Sum (Rt*Rt) คอ ผลรวมผลตอบแทนรายวนยกก าลงสอง

Mean คอ คาเฉลยผลตอบแทนรายวน

Variance คอ ความแปรปรวน

Standard Dev. คอ สวนเบยงเบนมาตรฐาน

Mean p.a. คอ คาเฉลยผลตอบแทนรายป

จากตารางท 2 แสดงผลการทดสอบประสทธภาพของเทคนค EMA ในการท าก าไร

เทยบกบการลงทนแบบ buy-and-hold โดยการใชขอมลรายวนของ SET Index ตงแตวนท 4

มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554 พบวาเทคนค EMA (1,5) ใหผลตอบแทนสญญาณซอ 447

ครง และใหผลตอบแทนสญญาณขาย 38 ครง การซอขายตามเทคนค EMA (1,5) ใหอตรา

ผลตอบแทนรอยละ 0.0973 ตอวน (Mean All Trading Rule) หรอคดเปนรอยละ 25.31 ตอป

(Mean p.a. All Trading Rule) และการซอขายแบบ buy-and-hold ใหอตราผลตอบแทนรอยละ

0.0694 ตอวน (Mean All Unconditional) หรอคดเปนรอยละ 18.04 ตอป (Mean p.a. All

49

Unconditional) การซอขายตามเทคนค EMA (1,5) ใหอตราผลตอบแทนสวนเกนรอยละ

0.0915 ตอวน (Mean Excess Return Trading Rule) หรอคดเปนรอยละ 23.79 ตอป (Mean

p.a. Excess Return Trading Rule) และการซอขายแบบ buy-and-hold ใหอตราผลตอบแทน

สวนเกนรอยละ 0.0630 ตอวน (Mean Excess Return Unconditional) หรอคดเปนรอยละ

16.37 ตอป (Mean p.a. Excess Return Unconditional)

เมอเปรยบเทยบการซอขายตามเทคนค EMA (1,5) กบการซอขายแบบ buy-and-hold

พบวาอตราผลตอบแทนจากการอาศยกฎการซอขายโดยเครองมอการวเคราะหทางเทคนค

EMA (1,5) ใหอตราผลตอบแทนสงกวาการซอขายแบบ buy-and-hold และเมอพจารณาจากคา

Standard Deviation พบวาการซอขายตามเทคนค EMA (1,5) มความเสยงต ากวาการซอขาย

แบบ buy-and-hold

ตารางท 3 สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนโดยใชเทคนค MACD

BUY SELL All

(Unconditional) All

(Trading Rule) Excess Return (Unconditional)

Excess Return (Trading rule)

Count 219 266 485 485 485 485 Sum (Rt) 35.7660 -2.1063 33.6597 37.8724 30.5389 38.3751

Sum (Rt*Rt) 222.6863 576.9054 799.5917 799.5917 799.3231 799.3231 Mean 0.1633 -0.0079 0.0694 0.0781 0.0630 0.0791

Variance 0.9947 2.1769 1.6472 1.6459 1.6475 1.6452 Standard Dev. 0.9973 1.4754 1.2834 1.2829 1.2836 1.2827

Mean p.a. 42.4620 -2.0588 18.0444 20.3027 16.3713 20.5722

หมายเหต Count คอ จ านวนขอมล

Sum (Rt) คอ ผลรวมผลตอบแทนรายวน

Sum (Rt*Rt) คอ ผลรวมผลตอบแทนรายวนยกก าลงสอง

Mean คอ คาเฉลยผลตอบแทนรายวน

50

Variance คอ ความแปรปรวน

Standard Dev. คอ สวนเบยงเบนมาตรฐาน

Mean p.a. คอ คาเฉลยผลตอบแทนรายป

จากตารางท 3 แสดงผลการทดสอบประสทธภาพของเทคนค MACD ในการท าก าไร

เทยบกบการลงทนแบบ buy-and-hold โดยการใชขอมลรายวนของ SET Index ตงแตวนท 4

มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554 พบวาเทคนค MACD ใหผลตอบแทนสญญาณซอ 219

ครง และใหผลตอบแทนสญญาณขาย 266 ครง การซอขายตามเทคนค MACD ใหอตรา

ผลตอบแทนรอยละ 0.0781 ตอวน (Mean All Trading Rule) หรอคดเปนรอยละ 20.30 ตอป

(Mean p.a. All Trading Rule) และการซอขายแบบ buy-and-hold ใหอตราผลตอบแทนรอยละ

0.0694 ตอวน (Mean All Unconditional) หรอคดเปนรอยละ 18.04 ตอป (Mean p.a. All

Unconditional) การซอขายตามเทคนค MACD ใหอตราผลตอบแทนสวนเกนรอยละ 0.0791

ตอวน (Mean Excess Return Trading Rule) หรอคดเปนรอยละ 20.57 ตอป (Mean p.a.

Excess Return Trading Rule) และการซอขายแบบ buy-and-hold ใหอตราผลตอบแทน

สวนเกนรอยละ 0.0630 ตอวน (Mean Excess Return Unconditional) หรอคดเปนรอยละ

16.37 ตอป (Mean p.a. Excess Return Unconditional)

เมอเปรยบเทยบการซอขายตามเทคนค MACD กบการซอขายแบบ buy-and-hold

พบวาอตราผลตอบแทนจากการอาศยกฎการซอขายโดยเครองมอการวเคราะหทางเทคนค

MACD ใหอตราผลตอบแทนสงกวาการซอขายแบบ buy-and-hold และเมอพจารณาจากคา

Standard Deviation พบวาการซอขายตามเทคนค MACD มความเสยงต ากวาการซอขายแบบ

buy-and-hold

51

ตารางท 4 สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนโดยใชเทคนค Slow Stochastic

BUY SELL All

(Unconditional) All

(Trading Rule) Excess Return (Unconditional)

Excess Return (Trading rule)

Count 161 324 485 485 485 485 Sum (Rt) 58.0992 -24.4395 33.6597 82.5387 30.5389 83.7194

Sum (Rt*Rt) 172.2565 627.3352 799.5917 799.5917 799.3231 799.3231 Mean 0.3609 -0.0754 0.0694 0.1702 0.0630 0.1726

Variance 0.9456 1.9365 1.6472 1.6230 1.6475 1.6216 Standard Dev. 0.9724 1.3916 1.2834 1.2740 1.2836 1.2734

Mean p.a. 93.8248 -19.6119 18.0444 44.2475 16.3713 44.8805

หมายเหต Count คอ จ านวนขอมล

Sum (Rt) คอ ผลรวมผลตอบแทนรายวน

Sum (Rt*Rt) คอ ผลรวมผลตอบแทนรายวนยกก าลงสอง

Mean คอ คาเฉลยผลตอบแทนรายวน

Variance คอ ความแปรปรวน

Standard Dev. คอ สวนเบยงเบนมาตรฐาน

Mean p.a. คอ คาเฉลยผลตอบแทนรายป

จากตารางท 4 แสดงผลการทดสอบประสทธภาพของเทคนค Slow Stochastic ในการ

ท าก าไรเทยบกบการลงทนแบบ buy-and-hold โดยการใชขอมลรายวนของ SET Index ตงแต

วนท 4 มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554 พบวาเทคนค Slow Stochastic ใหผลตอบแทน

สญญาณซอ 161 ครง และใหผลตอบแทนสญญาณขาย 324 ครง การซอขายตามเทคนค Slow

Stochastic ใหอตราผลตอบแทนรอยละ 0.1702 ตอวน (Mean All Trading Rule) หรอคดเปน

รอยละ 44.25 ตอป (Mean p.a. All Trading Rule) และการซอขายแบบ buy-and-hold ใหอตรา

ผลตอบแทนรอยละ 0.0694 ตอวน (Mean All Unconditional) หรอคดเปนรอยละ 18.04 ตอป

52

(Mean p.a. All Unconditional) การซอขายตามเทคนค Slow Stochastic ใหอตราผลตอบแทน

สวนเกนรอยละ 0.1726 ตอวน (Mean Excess Return Trading Rule) หรอคดเปนรอยละ

44.88 ตอป (Mean p.a. Excess Return Trading Rule) และการซอขายแบบ buy-and-hold

ใหอตราผลตอบแทนสวนเกนรอยละ 0.0630 ตอวน (Mean Excess Return Unconditional)

หรอคดเปนรอยละ 16.37 ตอป (Mean p.a. Excess Return Unconditional)

เมอเปรยบเทยบการซอขายตามเทคนค Slow Stochastic กบการซอขายแบบ buy-

and-hold พบวาอตราผลตอบแทนจากการอาศยกฎการซอขายโดยเครองมอการวเคราะหทาง

เทคนค Slow Stochastic ใหอตราผลตอบแทนสงกวาการซอขายแบบ buy-and-hold และเมอ

พจารณาจากคา Standard Deviation พบวาการซอขายตามเทคนค Slow Stochastic มความ

เสยงต ากวาการซอขายแบบ buy-and-hold

ตารางท 5 สรปผลทางสถตผลตอบแทนรายวนโดยใชเทคนค RSI

BUY SELL All

(Unconditional) All

(Trading Rule) Excess Return (Unconditional)

Excess Return (Trading rule)

Count 133 352 485 485 485 485 Sum (Rt) 6.0468 27.6129 33.6597 -21.5662 30.5389 -20.3349

Sum (Rt*Rt) 332.4492 467.1425 799.5917 799.5917 799.3231 799.3231 Mean 0.0455 0.0784 0.0694 -0.0445 0.0630 -0.0419

Variance 2.5165 1.3247 1.6472 1.6501 1.6475 1.6497 Standard Dev. 1.5863 1.1510 1.2834 1.2845 1.2836 1.2844

Mean p.a. 11.8208 20.3959 18.0444 -11.5612 16.3713 -10.9012

หมายเหต Count คอ จ านวนขอมล

Sum (Rt) คอ ผลรวมผลตอบแทนรายวน

Sum (Rt*Rt) คอ ผลรวมผลตอบแทนรายวนยกก าลงสอง

Mean คอ คาเฉลยผลตอบแทนรายวน

53

Variance คอ ความแปรปรวน

Standard Dev. คอ สวนเบยงเบนมาตรฐาน

Mean p.a. คอ คาเฉลยผลตอบแทนรายป

จากตารางท 5 แสดงผลการทดสอบประสทธภาพของเทคนค RSI ในการท าก าไรเทยบ

กบการลงทนแบบ buy-and-hold โดยการใชขอมลรายวนของ SET Index ตงแตวนท 4

มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554 พบวาเทคนค RSI ใหผลตอบแทนสญญาณซอ 133 ครง

และใหผลตอบแทนสญญาณขาย 352 ครง การซอขายตามเทคนค RSI ใหอตราผลตอบแทน

รอยละ -0.0445 ตอวน (Mean All Trading Rule) หรอคดเปนรอยละ -11.56 ตอป (Mean p.a.

All Trading Rule) และการซอขายแบบ buy-and-hold ใหอตราผลตอบแทนรอยละ 0.0694 ตอ

วน (Mean All Unconditional) หรอคดเปนรอยละ 18.04 ตอป (Mean p.a. All Unconditional)

การซอขายตามเทคนค RSI ใหอตราผลตอบแทนสวนเกนรอยละ -0.0419 ตอวน (Mean

Excess Return Trading Rule) หรอคดเปนรอยละ -10.90 ตอป (Mean p.a. Excess Return

Trading Rule) และการซอขายแบบ buy-and-hold ใหอตราผลตอบแทนสวนเกนรอยละ 0.0630

ตอวน (Mean Excess Return Unconditional) หรอคดเปนรอยละ 16.37 ตอป (Mean p.a.

Excess Return Unconditional)

เมอเปรยบเทยบการซอขายตามเทคนค RSI กบการซอขายแบบ buy-and-hold พบวา

อตราผลตอบแทนจากการอาศยกฎการซอขายโดยเครองมอการวเคราะหทางเทคนค RSI ให

อตราผลตอบแทนนอยกวาการซอขายแบบ buy-and-hold และเมอพจารณาจากคา Standard

Deviation พบวาการซอขายตามเทคนค Slow Stochastic มความเสยงสงกวาการซอขายแบบ

buy-and-hold

54

ตารางท 6 สรปผลทางสถตของแตละเทคนค

Parameters Days Mean(%) Chance Positive Mean(%)

Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy-Sell EMA(1,5) 447 38 0.0905 -0.1783 0.5660 0.4211 0.2688 z statistic 0.2483 -1.4261* 1.5372*

MACD 219 266 0.1633 -0.0079 0.6027 0.5150 0.1712 z statistic 1.0541 -0.7185 1.5179*

SSTO 161 324 0.3609 -0.0754 0.6832 0.4907 0.4363 z statistic 3.0273** -1.4960* 4.0079**

RSI 133 352 0.0455 0.0784 0.5714 0.5483 -0.0330 z statistic -0.1602 0.1069 -0.2190

ระดบนยส าคญ

10% = *

5% = **

หมายเหต Chance Positive คอ คาเฉลยผลตอบแทนทสญญาณทางเทคนคใหสญญาณถกตอง

จากตารางท 6 การซอขายตามเทคนค EMA (1,5) ผลตางระหวางอตราผลตอบแทนซอ

และอตราผลตอบแทนขาย (0.2688%) สงกวาอตราผลตอบแทนการซอขายแบบ buy-and-hold

(0.0694%) โดยคา z statistics ของผลตางระหวางอตราผลตอบแทนซอและอตราผลตอบแทน

ขายจะปฏเสธ H0 (อตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจากการซอขายแบบ

วเคราะหทางเทคนคไมแตกตางจากอตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

จากการซอขายแบบ buy-and-hold)ทระดบนยส าคญ 10% ดงนนจงสรปไดวาการซอขายตาม

เทคนค EMA (1,5) ใหอตราผลตอบแทนสงกวาการซอขายแบบ buy-and-hold

การซอขายตามเทคนค MACD ผลตางระหวางอตราผลตอบแทนซอและอตรา

ผลตอบแทนขาย (0.1712%) สงกวาอตราผลตอบแทนการซอขายแบบ buy-and-hold

(0.0694%) โดยคา z statistics ของผลตางระหวางอตราผลตอบแทนซอและอตราผลตอบแทน

55

ขายจะปฏเสธ H0 (อตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจากการซอขายแบบ

วเคราะหทางเทคนคไมแตกตางจากอตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

จากการซอขายแบบ buy-and-hold) ทระดบนยส าคญ 10% ดงนนจงสรปไดวาการซอขายตาม

เทคนค MACD ใหอตราผลตอบแทนสงกวาการซอขายแบบ buy-and-hold

การซอขายตามเทคนค Slow Stochastic ผลตางระหวางอตราผลตอบแทนซอและอตรา

ผลตอบแทนขาย (0.4363%) สงกวาอตราผลตอบแทนการซอขายแบบ buy-and-hold

(0.0694%) โดยคา z statistics ของผลตางระหวางอตราผลตอบแทนซอและอตราผลตอบแทน

ขายจะปฏเสธ H0 (อตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจากการซอขายแบบ

วเคราะหทางเทคนคไมแตกตางจากอตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

จากการซอขายแบบ buy-and-hold) ทระดบนยส าคญ 5% ดงนนจงสรปไดวาการซอขายตาม

เทคนค Slow Stochastic ใหอตราผลตอบแทนสงกวาการซอขายแบบ buy-and-hold

การซอขายตามเทคนค RSI ผลตางระหวางอตราผลตอบแทนซอและอตราผลตอบแทน

ขาย (-0.0330%) ต ากวาอตราผลตอบแทนการซอขายแบบ buy-and-hold (0.0694%) โดยคา z

statistics ของผลตางระหวางอตราผลตอบแทนซอและอตราผลตอบแทนขายจะยอมรบ H0

(อตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจากการซอขายแบบวเคราะหทาง

เทคนคไมแตกตางจากอตราผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจากการซอขาย

แบบ buy-and-hold) ทระดบนยส าคญ 10% ดงนนจงสรปไดวาการซอขายตามเทคนค RSI ให

อตราผลตอบแทนไมแตกตางจากการซอขายแบบ buy-and-hold

เทคนคทใหผลตอบแทนใหอตราผลตอบแทนสงกวาการซอขายแบบ buy-and-hold

ไดแก EMA (1,5), MACD, Slow Stochastic และเทคนคทใหผลตอบแทนใหอตราผลตอบแทน

ต ากวาการซอขายแบบ buy-and-hold ไดแก RSI โดยเปรยบเทยบกบการซอขายแบบ buy-

and-hold ซงใหอตราผลตอบแทนรอยละ 0.0694 ตอวนหรอคดเปนรอยละ 18.04 ตอป

บทท 5

สรปผล อภปรายผล และขอเสนอแนะ

รายงานการศกษาคนควาดวยตวเองเรองการประเมนความแมนย าของเครองมอวเคราะห

ทางเทคนคในการท านายแนวโนมราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ม

วตถประสงคเพอประเมนและวเคราะหความแมนย าของเครองมอการวเคราะหทางเทคนค ไดแก

Moving Average Convergence/Divergence (MACD), Exponential Moving Average

(EMA), Stochastic และ Relative Strength Index (RSI) โดยมวธด าเนนการวจย กลาวคอ น า

ขอมลทตยภมของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ในชวงเวลาตงแตวนท 4

มกราคม 2553 – 30 ธนวาคม 2554 โดยในการศกษาจะท าการทดสอบประสทธภาพของ

เครองมอการวเคราะหทางเทคนคจากอตราผลตอบแทนของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย

(SET Index) ตอปโดยการซอขายแบบวเคราะหทางเทคนคเปรยบเทยบกบอตราผลตอบแทน

ของดชนหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET Index) ตอปโดยการซอขายแบบ buy-and-hold ถา

อตราผลตอบแทนโดยการซอขายแบบวเคราะหทางเทคนคไมแตกตางจากอตราผลตอบแทน

โดยการซอขายแบบ buy-and-hold แสดงวาเปนไปตามสมมตฐานทต งไว

สรปผลการศกษาคนควาดวยตวเอง 1. การซอขายตามเทคนค EMA (1,5) ใหอตราผลตอบแทนทสงกวาการซอขายแบบ buy-

and-hold ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวงเวลาทท าการศกษาอยางมนยส าคญ

2. การซอขายตามเทคนค MACD ใหอตราผลตอบแทนทสงกวาการซอขายแบบ buy-

and-hold ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวงเวลาทท าการศกษาอยางมนยส าคญ

3. การซอขายตามเทคนค Slow Stochastic ใหอตราผลตอบแทนทสงกวาการซอขายแบบ

buy-and-hold ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวงเวลาทท าการศกษาอยางมนยส าคญ

57

4. การซอขายตามเทคนค RSI ใหอตราผลตอบแทนไมแตกตางจากการซอขายแบบ buy-

and-hold ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวงเวลาทท าการศกษา

จากผลการศกษาคนควาดวยตวเองสรปวา เครองมอวเคราะหทางเทคนคซงอาศยการ

วเคราะหขอมลการเคลอนไหวของราคาและปรมาณการซอขายของดชนตลาดหลกทรพยแหง

ประเทศไทยในอดตทผานมา สามารถน ามาใชประโยชนในการท านายแนวโนมดชนตลาด

หลกทรพยและจงหวะเวลาทควรซอ-ขาย โดยหากพจารณาการซอขายดวยกลยทธการลงทน

แบบ Passive Strategy ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในชวงเวลาทท าการทดสอบ แม

พบวาอตราผลตอบแทนในชวงระยะเวลาดงกลาวเปนบวก แตเครองมอวเคราะหทางเทคนคทใช

ในการทดสอบบางเทคนคกยงใหผลตอบแทนทสงกวา แสดงวาตลาดไมมประสทธภาพเนองจาก

การซอขายดวยเครองมอวเคราะหทางเทคนคสามารถ outperform ดวยกลยทธการลงทนแบบ

Passive Strategy ได ซงนกลงทนสามารถใชการซอขายดวยกลยทธ Active Strategy พจารณา

เลอกใชเครองมอการวเคราะหทางเทคนคดงกลาวเพอท าก าไรในการซอขายหลกทรพยในตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทย

อภปรายผล จากผลการศกษาคนควาดวยตวเองสามารถอภปรายผลไดดงน

1. จากสมมตฐานการศกษาคนควาดวยตวเองทวา อตราผลตอบแทนโดยการซอขายแบบ

วเคราะหทางเทคนคแตกตางจากอตราผลตอบแทนโดยการซอขายแบบ buy-and-hold อยางม

นยส าคญ ผลการศกษาเปนดงน

1.1 จากผลการศกษาพบวา การซอขายตามเทคนค RSI ใหอตราผลตอบแทนไมแตกตาง

จากการซอขายแบบ buy-and-hold ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวงเวลาท

ท าการศกษา ทระดบนยส าคญ 10% สวนการซอขายตามเทคนค EMA (1,5), MACD, Slow

Stochastic ใหอตราผลตอบแทนมากกวาจากการซอขายแบบ buy-and-hold ในตลาด

หลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวงเวลาทท าการศกษา ทระดบนยส าคญ 10% เนองจาก

เครองมอทง 3 เปนเครองมอทเหมาะส าหรบตลาดทมทศทางการปรบตวขนหรอลงอยางชดเจน

จากภาพท 16 จะเหนไดวาตลาดในชวงเวลาทศกษาปรบตวขนอยางชดเจน ท าใหเครองมอทง 3

58

มประสทธภาพในการใชงานและใหผลตอบแทนมากกวาการซอขายแบบ buy-and-hold ตามผล

การศกษา

ซงสอดคลองกบงานวจยของ Brock, Lakonishok และ LeBaron’s (1992) ซงไดวเคราะห

คาเฉลยเคลอนทและการซอขายดวยวธ Trading Range Breaks ในดชน Dow Jones

Industrial Index จากป 1897 ถง 1985 ในการศกษาผศกษาใชคาเฉลยของราคาระยะสนและ

ระยะยาวของราคาเพอสรางสญญาซอและสญญาขายและทดสอบดวยคาเฉลยเคลอนทระยะยาว

50,150,200 วน และคาเฉลยระยะสน 1,2,5 วน โดยทดสอบความแตกตางของการซอ-ขายเปน

บวกและสถตทดสอบ t-test ส าหรบความแตกตางซงมนยส าคญ และไดสรปวาผลลพธคอกฎ

ทางเทคนคมความสามารถในการพยากรณได

1.2 จากผลการศกษา การซอขายตามเทคนค RSI ใหอตราผลตอบแทนไมแตกตางจาก

การซอขายแบบ buy-and-hold ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในชวงเวลาทท าการศกษา

ทระดบนยส าคญ 10% สามารถอธบายไดวาเทคนค RSI 14 เปนเครองมอแกวง (Oscillator

indicator) ซงคณสมบตของเครองมอนจะใชไดดในตลาดทม ลกษณะ Sideway แตชวงเวลาท

น ามาศกษาเปนชวงท SET อยในภาวะ Up Trend (ภาพท 16) การซอขายแบบ buy-and-hold

จงใหอตราผลตอบแทนทสงกวา

2. จากผลการศกษา การซอขายตามเทคนค EMA (1,5), MACD, Slow Stochastic ให

อตราผลตอบแทนมากกวาจากการซอขายแบบ buy-and-hold ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศ

ไทย ในชวงเวลาทท าการศกษา ทระดบนยส าคญ 10% ซงสอดคลองกบทฤษฎการวเคราะหทาง

เทคนคในบทท 2 อยางไรกตามเทคนคตางๆอาจมขอเสยทตองค านงถงในการน าไปใชจรง ดงน

- การวเคราะหทางเทคนค Exponential Moving Average (EMA) เปนรปแบบหนงของ

การหาคาเฉลยถวงน าหนก ซงมกจะสงสญญาณออกมาคอนขางชา หากตลาดมความผนผวน

อยางรวดเรว อาจท าใหเกดสญญาณขายชากวาเวลาทตลาดอยในภาวะปกต ในการใชงานจรง

นกลงทนอาจปรบคาของ EMA ใหนอยลงเพอใหแสดงสญญาณซอ-ขายไดไวขน แตตองระวง

การเกดสญญาณหลอกดวย

- การวเคราะหทางเทคนค Moving Average Convergence/Divergence (MACD)

เนองจากเสน MACD สรางขนโดยใชความตางระหวางเสนคาเฉลยเคลอนท 2 เสน (เสนระยะสน

59

และเสนระยะยาว) ซงมกจะสงสญญาณออกมาคอนขางชา หากตลาดมความผนผวนอยาง

รวดเรว อาจท าใหเกดสญญาณขายชากวาเวลาทตลาดอยในภาวะปกต ทงนในการใชงานจรงนก

ลงทนอาจตดสนใจเมอ MACD มการปรบเพมจาก Bottom หรอลดลงจาก Top โดยไม

จ าเปนตองรอใหคาเฉลยระยะสนตดคาเฉลยระยะยาว

- การวเคราะหทางเทคนค Stochastic เปนเครองมอในการดแนวโนมขนหรอลงของราคาหลกทรพยในชวงสนๆ และเปนเครองมอทใหสญญาณไดไว ท าใหสามารถใหผลตอบแทนทสงกบนกลงทน แตมกเกดสญญาณหลอก จงตองระมดระวงในการลงทน ขอเสนอแนะ 1. การท าการศกษาในอนาคตอาจศกษาเครองมอวเคราะหทางเทคนค EMA โดยใช

คาเฉลยในชวงอนๆ เชน EMA(5,10), EMA(10,25) เปนตน ซงในการก าหนดคาขนอยกบ

ระยะเวลาในการลงทนทผศกษาสนใจ เพอศกษาวาไดผลสรปเชนเดยวกบเครองมอวเคราะห

ทางเทคนคทไดท าการศกษาหรอไม

2. การท าการศกษาในอนาคตอาจศกษาเครองมอวเคราะหทางเทคนคอนๆ เชน

Momentum, Williams%R, Bollinger Band, On Balance Volume เปนตน เพอศกษาวาไดผล

สรปเชนเดยวกบเครองมอวเคราะหทางเทคนคทไดท าการศกษาหรอไม

3. การท าการศกษาในอนาคต อาจก าหนดชวงระยะเวลาในการศกษาทแตกตางไปจาก

การศกษาน เนองจากชวงเวลาทท าการศกษาตลาดเปนชวง Up Trend ในอนาคตอาจะเลอก

ศกษาตลาดในชวง Down Trend หรอ Sideway ซงอาจใหผลการศกษาทสอดคลองหรอ

แตกตางไปจากการศกษาครงน

บรรณานกรม

ภาษาไทย

กวน มากธนะรง. 2546. “การวเคราะหประสทธภาพของเครองมอการวเคราะหทาง

เทคนคส าหรบการคาดคะเนราคาหลกทรพยในกลมพฒนาอสงหารมทรพยของ

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย.” วทยานพนธปรญญามหาบณฑต ภาควชา

เศรษฐศาสตรบณฑตวทยาลย มหาวทยาลยเชยงใหม.

จาตรนต เหรยญทพยะสกล. 2547. “ความสมพนธรวมระยะยาวและกฎการซอขายใน

ตลาดหลกทรพยของกลมประเทศอาเซยน.” วทยานพนธปรญญามหาบณฑต

ภาควชาการเงน จฬาลงกรณมหาวทยาลย.

พร บญชนะววฒน. 2554. 7เทคนคฟนก าไรหนเดยเทรด. กรงเทพมหานคร: ส านกพมพ

สตอคทมอรโรว.

วรพร บญกลา. 2547. “ความสามารถในการพยากรณของการวเคราะหทางเทคนคของ

ราคาหนกลมพลงงาน.” วทยานพนธปรญญามหาบณฑต ภาควชาเศรษฐศาสตร

บณฑตวทยาลย มหาวทยาลยเชยงใหม.

วรพจน ตนยลกษณ. 2547. “ประสทธภาพของเครองมอการวเคราะหทางเทคนคในการ

พยากรณการเคลอนไหวของดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย.”

วทยานพนธปรญญามหาบณฑต ภาควชาบรหารธรกจ บณฑตวทยาลย

มหาวทยาลยเชยงใหม.

61

บรรณานกรม (ตอ)

ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. 12 มกราคม 2555. ดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย.

เขาถงไดจาก : www.set.or.th

ภาษาตางประเทศ

Brock, William & Lakonishok, Josef & LeBaron, Blake, 1992. "Simple Technical Trading

Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns." Journal of Finance,

American Finance Association, vol. 47(5), pages 1731-64, December.

Hudson, Dempsey and Keasey, 1996. “A note on the weak form efficiency of capital

markets: The application of simple technical trading rules to UK stock prices -

1935 to 1994.” Journal of Banking & Finance 20 (1996) 1121-1132

ภาคผนวก

ภาคผนวก ก

แสดงขอมลทใชในการศกษาเทคนค EMA(1,5)

Timestamp SET.Close r(t) .EMAV(1) .EMAV(5) Class Risk-Free

Excess Return

1/4/2010 732.28

1.2700 1/5/2010 732.11 -0.0232 732.11 732.7584 SELL 1.2786 -0.0268

1/6/2010 735.73 0.4932 735.73 733.7489 BUY 1.2772 0.4897

1/7/2010 734.63 -0.1496 734.63 734.0426 BUY 1.2733 -0.1532

1/8/2010 738.96 0.5877 738.96 735.6817 BUY 1.2672 0.5842

1/11/2010 746.95 1.0754 746.95 739.4378 BUY 1.2672 1.0719

1/12/2010 745.24 -0.2292 745.24 741.3719 BUY 1.2720 -0.2327

1/13/2010 746.74 0.2011 746.74 743.1613 BUY 1.2657 0.1976

1/14/2010 749.42 0.3583 749.42 745.2475 BUY 1.2757 0.3547

1/15/2010 746.52 -0.3877 746.52 745.6717 BUY 1.2733 -0.3913

1/18/2010 746.89 0.0496 746.89 746.0778 BUY 1.2757 0.0460

1/19/2010 736.48 -1.4036 736.48 742.8785 BUY 1.2867 -1.4072

1/20/2010 731.8 -0.6375 731.8 739.1857 SELL 1.2900 -0.6411

1/21/2010 718.99 -1.7660 718.99 732.4538 SELL 1.3057 -1.7696

1/22/2010 714.1 -0.6824 714.1 726.3359 SELL 1.3133 -0.6861

1/25/2010 710.39 -0.5209 710.39 721.0206 SELL 1.3360 -0.5246

1/26/2010 701.66 -1.2365 701.66 714.567 SELL 1.3383 -1.2402

1/27/2010 690.46 -1.6091 690.46 706.5314 SELL 1.3380 -1.6128

1/28/2010 689.72 -0.1072 689.72 700.9276 SELL 1.3420 -0.1110

1/29/2010 696.55 0.9854 696.55 699.4684 SELL 1.3500 0.9816

2/1/2010 697.61 0.1521 697.61 698.8489 SELL 1.3500 0.1483

2/2/2010 694.07 -0.5087 694.07 697.2559 SELL 1.3614 -0.5125

2/3/2010 707.65 1.9377 707.65 700.7206 SELL 1.3750 1.9339

2/4/2010 702.52 -0.7276 702.52 701.3204 SELL 1.3760 -0.7314

2/5/2010 691.41 -1.5941 691.41 698.0169 SELL 1.3783 -1.5979

2/8/2010 688.09 -0.4813 688.09 694.708 SELL 1.3757 -0.4852

2/9/2010 685.89 -0.3202 685.89 691.7686 SELL 1.3886 -0.3241

2/10/2010 688.41 0.3667 688.41 690.6491 SELL 1.3900 0.3629

2/11/2010 695.41 1.0117 695.41 692.2361 SELL 1.3900 1.0078

2/12/2010 698.03 0.3760 698.03 694.1674 SELL 1.3914 0.3722

2/15/2010 689.09 -1.2890 689.09 692.4749 SELL 1.3886 -1.2929

2/16/2010 692.73 0.5268 692.73 692.5599 SELL 1.4133 0.5229

2/17/2010 697.49 0.6848 697.49 694.2033 SELL 1.4029 0.6809

64

2/18/2010 695.66 -0.2627 695.66 694.6889 SELL 1.4043 -0.2666

2/19/2010 700.44 0.6848 700.44 696.6059 SELL 1.4050 0.6809

2/22/2010 705.8 0.7623 705.8 699.6706 SELL 1.4100 0.7584

2/23/2010 715.58 1.3761 715.58 704.9737 SELL 1.4086 1.3722

2/24/2010 715.18 -0.0559 715.18 708.3758 SELL 1.4200 -0.0599

2/25/2010 717.1 0.2681 717.1 711.2839 SELL 1.4200 0.2642

2/26/2010 721.37 0.5937 721.37 714.6459 SELL 1.4058 0.5898

3/2/2010 733.19 1.6253 733.19 720.8273 BUY 1.4167 1.6213

3/3/2010 735.04 0.2520 735.04 725.5649 BUY 1.3972 0.2481

3/4/2010 730.82 -0.5758 730.82 727.3166 SELL 1.3950 -0.5796

3/5/2010 723.96 -0.9431 723.96 726.1977 SELL 1.4025 -0.9470

3/8/2010 720.29 -0.5082 720.29 724.2285 SELL 1.3943 -0.5121

3/9/2010 718.77 -0.2112 718.77 722.409 SELL 1.3929 -0.2151

3/10/2010 720.84 0.2876 720.84 721.886 SELL 1.3943 0.2837

3/11/2010 725.95 0.7064 725.95 723.2407 SELL 1.4072 0.7025

3/12/2010 733.34 1.0128 733.34 726.6071 BUY 1.4072 1.0089

3/15/2010 734.83 0.2030 734.83 729.3481 BUY 1.4143 0.1990

3/16/2010 752.2 2.3363 752.2 736.9654 BUY 1.4157 2.3324

3/17/2010 765.54 1.7579 765.54 746.4903 BUY 1.4150 1.7540

3/18/2010 759.02 -0.8553 759.02 750.6668 BUY 1.4250 -0.8593

3/19/2010 774.59 2.0306 774.59 758.6412 BUY 1.4172 2.0266

3/22/2010 772.25 -0.3026 772.25 763.1775 BUY 1.4333 -0.3065

3/23/2010 782.48 1.3160 782.48 769.6117 BUY 1.4214 1.3121

3/24/2010 786.54 0.5175 786.54 775.2544 BUY 1.4186 0.5136

3/25/2010 784.38 -0.2750 784.38 778.2963 BUY 1.4280 -0.2790

3/26/2010 778.86 -0.7062 778.86 778.4842 BUY 1.4214 -0.7102

3/29/2010 771.4 -0.9624 771.4 776.1228 BUY 1.4143 -0.9664

3/30/2010 788.8 2.2306 788.8 780.3485 BUY 1.4143 2.2266

3/31/2010 787.98 -0.1040 787.98 782.8924 BUY 1.4143 -0.1079

4/1/2010 801.32 1.6788 801.32 789.0349 BUY 1.4200 1.6748

4/2/2010 801.15 -0.0212 801.15 793.0733 BUY 1.3972 -0.0251

4/5/2010 808.15 0.8699 808.15 798.0988 BUY 1.3943 0.8661

4/7/2010 812.63 0.5528 812.63 802.9426 BUY 1.3983 0.5489

4/8/2010 783.93 -3.5956 783.93 796.605 BUY 1.3960 -3.5995

4/9/2010 789.66 0.7283 789.66 794.29 BUY 1.3900 0.7244

4/12/2010 760.9 -3.7101 760.9 783.16 BUY 1.3717 -3.7139

4/16/2010 736.16 -3.3054 736.16 767.4933 BUY 1.3614 -3.3092

4/19/2010 726.29 -1.3498 726.29 753.7589 SELL 1.3583 -1.3536

4/20/2010 765.76 5.2919 765.76 757.7593 BUY 1.3450 5.2882

4/21/2010 757.85 -1.0383 757.85 757.7895 BUY 1.3457 -1.0421

4/22/2010 761.18 0.4384 761.18 758.9197 BUY 1.3457 0.4347

4/23/2010 754.58 -0.8709 754.58 757.4731 BUY 1.3443 -0.8746

65

4/26/2010 764.34 1.2851 764.34 759.7621 BUY 1.3414 1.2814

4/27/2010 762 -0.3066 762 760.5081 BUY 1.3367 -0.3103

4/28/2010 749.49 -1.6554 749.49 756.8354 BUY 1.3240 -1.6590

4/29/2010 753.2 0.4938 753.2 755.6236 BUY 1.3343 0.4901

4/30/2010 763.51 1.3595 763.51 758.2524 BUY 1.3350 1.3558

5/4/2010 796.86 4.2753 796.86 771.1216 BUY 1.3457 4.2715

5/6/2010 785.25 -1.4677 785.25 775.8311 BUY 1.3450 -1.4714

5/7/2010 768.55 -2.1497 768.55 773.404 BUY 1.3429 -2.1534

5/10/2010 779.06 1.3582 779.06 775.2894 BUY 1.3400 1.3545

5/11/2010 772.09 -0.8987 772.09 774.2229 BUY 1.3400 -0.9024

5/12/2010 773.72 0.2109 773.72 774.0553 BUY 1.3333 0.2072

5/13/2010 766.55 -0.9310 766.55 771.5535 BUY 1.3300 -0.9347

5/14/2010 768.79 0.2918 768.79 770.6323 BUY 1.3329 0.2881

5/17/2010 753.26 -2.0407 753.26 764.8416 BUY 1.3314 -2.0444

5/18/2010 760.11 0.9053 760.11 763.2644 BUY 1.3300 0.9016

5/19/2010 765.54 0.7118 765.54 764.0229 BUY 1.3360 0.7081

5/24/2010 744.31 -2.8124 744.31 757.4519 BUY 1.3357 -2.8161

5/25/2010 721.29 -3.1416 721.29 745.398 SELL 1.3267 -3.1453

5/26/2010 728.94 1.0550 728.94 739.912 SELL 1.3183 1.0514

5/27/2010 737.28 1.1376 737.28 739.0347 BUY 1.3167 1.1340

5/31/2010 750.43 1.7679 750.43 742.8331 BUY 1.3000 1.7643

6/1/2010 740.92 -1.2754 740.92 742.1954 BUY 1.2867 -1.2789

6/2/2010 749.68 1.1754 749.68 744.6903 BUY 1.2820 1.1718

6/3/2010 765.96 2.1484 765.96 751.7802 BUY 1.2860 2.1448

6/4/2010 771.48 0.7181 771.48 758.3468 BUY 1.3000 0.7145

6/7/2010 759.85 -1.5190 759.85 758.8479 BUY 1.2929 -1.5226

6/8/2010 757.41 -0.3216 757.41 758.3686 BUY 1.2900 -0.3252

6/9/2010 764.21 0.8938 764.21 760.3157 BUY 1.2957 0.8902

6/10/2010 768.16 0.5155 768.16 762.9305 BUY 1.2917 0.5120

6/11/2010 769.55 0.1808 769.55 765.137 BUY 1.2950 0.1772

6/14/2010 781.13 1.4936 781.13 770.468 BUY 1.2914 1.4900

6/15/2010 780.37 -0.0973 780.37 773.7687 BUY 1.2872 -0.1009

6/16/2010 786.64 0.8003 786.64 778.0591 BUY 1.2886 0.7967

6/17/2010 789.34 0.3426 789.34 781.8194 BUY 1.2967 0.3390

6/18/2010 791.85 0.3175 791.85 785.1629 BUY 1.2950 0.3139

6/21/2010 806.07 1.7799 806.07 792.132 BUY 1.2950 1.7763

6/22/2010 804.13 -0.2410 804.13 796.1313 BUY 1.3050 -0.2446

6/23/2010 806.52 0.2968 806.52 799.5942 BUY 1.3050 0.2931

6/24/2010 793.19 -1.6666 793.19 797.4595 BUY 1.3050 -1.6702

6/25/2010 793.67 0.0605 793.67 796.1963 BUY 1.3100 0.0569

6/28/2010 804.4 1.3429 804.4 798.9309 BUY 1.3133 1.3392

6/29/2010 799.09 -0.6623 799.09 798.9839 BUY 1.3280 -0.6660

66

6/30/2010 797.31 -0.2230 797.31 798.4259 BUY 1.3243 -0.2267

7/2/2010 802.57 0.6576 802.57 799.8073 BUY 1.3333 0.6538

7/5/2010 804.03 0.1818 804.03 801.2149 BUY 1.3567 0.1780

7/6/2010 815.52 1.4189 815.52 805.9832 BUY 1.3750 1.4151

7/7/2010 814.68 -0.1031 814.68 808.8822 BUY 1.3967 -0.1069

7/8/2010 817.57 0.3541 817.57 811.7781 BUY 1.4417 0.3501

7/9/2010 820.6 0.3699 820.6 814.7187 BUY 1.4783 0.3658

7/12/2010 819.61 -0.1207 819.61 816.3492 BUY 1.4967 -0.1249

7/13/2010 817.35 -0.2761 817.35 816.6828 BUY 1.5333 -0.2804

7/14/2010 819.54 0.2676 819.54 817.6352 BUY 1.5520 0.2633

7/15/2010 821.02 0.1804 821.02 818.7635 BUY 1.6129 0.1759

7/16/2010 827.54 0.7910 827.54 821.689 BUY 1.6329 0.7865

7/19/2010 830.4 0.3450 830.4 824.5926 BUY 1.6386 0.3405

7/20/2010 824.41 -0.7240 824.41 824.5318 BUY 1.6457 -0.7285

7/21/2010 830.93 0.7878 830.93 826.6645 BUY 1.6672 0.7831

7/22/2010 833.01 0.2500 833.01 828.7797 BUY 1.6657 0.2454

7/23/2010 840.24 0.8642 840.24 832.5998 BUY 1.6643 0.8596

7/27/2010 853.68 1.5869 853.68 839.6265 BUY 1.6643 1.5823

7/28/2010 853.78 0.0117 853.78 844.3443 BUY 1.7257 0.0069

7/29/2010 854.59 0.0948 854.59 847.7596 BUY 1.7372 0.0900

7/30/2010 855.83 0.1450 855.83 850.4497 BUY 1.7434 0.1402

8/2/2010 863.18 0.8551 863.18 854.6931 BUY 1.7557 0.8503

8/3/2010 864.48 0.1505 864.48 857.9554 BUY 1.7672 0.1456

8/4/2010 867.34 0.3303 867.34 861.0836 BUY 1.7672 0.3254

8/5/2010 874.92 0.8701 874.92 865.6957 BUY 1.7672 0.8652

8/6/2010 875.07 0.0171 875.07 868.8205 BUY 1.7629 0.0122

8/9/2010 875.18 0.0126 875.18 870.9403 BUY 1.7657 0.0077

8/10/2010 861.95 -1.5232 861.95 867.9436 BUY 1.7686 -1.5281

8/11/2010 862.16 0.0244 862.16 866.0157 BUY 1.7743 0.0194

8/16/2010 860.55 -0.1869 860.55 864.1938 BUY 1.7634 -0.1918

8/17/2010 865.78 0.6059 865.78 864.7225 BUY 1.7657 0.6010

8/18/2010 880.02 1.6314 880.02 869.8217 BUY 1.7715 1.6265

8/19/2010 891.23 1.2658 891.23 876.9578 BUY 1.7650 1.2609

8/20/2010 893.92 0.3014 893.92 882.6119 BUY 1.7667 0.2965

8/23/2010 894.78 0.0962 894.78 886.6679 BUY 1.7657 0.0913

8/24/2010 890.45 -0.4851 890.45 887.9286 BUY 1.7800 -0.4900

8/25/2010 884.51 -0.6693 884.51 886.7891 BUY 1.7850 -0.6743

8/26/2010 886.1 0.1796 886.1 886.5594 BUY 1.8084 0.1746

8/27/2010 900.37 1.5976 900.37 891.1629 BUY 1.8050 1.5926

8/30/2010 909.65 1.0254 909.65 897.3253 BUY 1.8357 1.0203

8/31/2010 913.19 0.3884 913.19 902.6135 BUY 1.8386 0.3833

9/1/2010 919.34 0.6712 919.34 908.189 BUY 1.8317 0.6661

67

9/2/2010 920.54 0.1304 920.54 912.306 BUY 1.8329 0.1254

9/3/2010 929.9 1.0117 929.9 918.1707 BUY 1.8300 1.0066

9/6/2010 931.52 0.1741 931.52 922.6204 BUY 1.8215 0.1690

9/7/2010 923.89 -0.8225 923.89 923.0436 BUY 1.8143 -0.8275

9/8/2010 923.88 -0.0011 923.88 923.3224 BUY 1.8086 -0.0061

9/9/2010 921.49 -0.2590 921.49 922.7116 BUY 1.8100 -0.2641

9/10/2010 924.57 0.3337 924.57 923.3311 BUY 1.8043 0.3287

9/13/2010 937.04 1.3397 937.04 927.9007 BUY 1.7986 1.3347

9/14/2010 921.39 -1.6843 921.39 925.7305 BUY 1.7943 -1.6892

9/15/2010 921.1 -0.0315 921.1 924.187 BUY 1.8043 -0.0365

9/16/2010 924.81 0.4020 924.81 924.3947 BUY 1.8086 0.3969

9/17/2010 923.57 -0.1342 923.57 924.1198 BUY 1.8072 -0.1392

9/20/2010 923.06 -0.0552 923.06 923.7665 BUY 1.8057 -0.0603

9/21/2010 937.21 1.5213 937.21 928.2477 BUY 1.8029 1.5163

9/22/2010 945 0.8278 945 933.8318 BUY 1.8015 0.8228

9/23/2010 947.1 0.2220 947.1 938.2545 BUY 1.8034 0.2170

9/24/2010 951.9 0.5055 951.9 942.803 BUY 1.8057 0.5005

9/27/2010 962.47 1.1043 962.47 949.3587 BUY 1.8017 1.0993

9/28/2010 959.27 -0.3330 959.27 952.6625 BUY 1.8015 -0.3380

9/29/2010 969.65 1.0763 969.65 958.325 BUY 1.8029 1.0713

9/30/2010 975.3 0.5810 975.3 963.9833 BUY 1.8050 0.5760

10/1/2010 978.58 0.3357 978.58 968.8489 BUY 1.8086 0.3307

10/4/2010 964.22 -1.4783 964.22 967.3059 BUY 1.8043 -1.4833

10/5/2010 969.28 0.5234 969.28 967.9639 BUY 1.8029 0.5184

10/6/2010 979 0.9978 979 971.6426 BUY 1.8029 0.9928

10/7/2010 970.9 -0.8308 970.9 971.3951 BUY 1.7943 -0.8358

10/8/2010 963.19 -0.7973 963.19 968.6601 BUY 1.7986 -0.8023

10/11/2010 977.85 1.5106 977.85 971.7234 BUY 1.7943 1.5056

10/12/2010 977.08 -0.0788 977.08 973.5089 BUY 1.7980 -0.0838

10/13/2010 992.6 1.5759 992.6 979.8726 BUY 1.8072 1.5709

10/14/2010 993.72 0.1128 993.72 984.4884 BUY 1.8093 0.1077

10/15/2010 997.15 0.3446 997.15 988.7089 BUY 1.8129 0.3395

10/18/2010 984.03 -1.3245 984.03 987.1493 BUY 1.8029 -1.3295

10/19/2010 989.27 0.5311 989.27 987.8562 BUY 1.8072 0.5261

10/20/2010 988.11 -0.1173 988.11 987.9408 BUY 1.8086 -0.1224

10/21/2010 988.8 0.0698 988.8 988.2272 BUY 1.8134 0.0648

10/22/2010 992.24 0.3473 992.24 989.5648 BUY 1.8072 0.3423

10/26/2010 996.04 0.3822 996.04 991.7232 BUY 1.8143 0.3772

10/27/2010 983.96 -1.2202 983.96 989.1355 BUY 1.8157 -1.2253

10/28/2010 987.23 0.3318 987.23 988.5003 BUY 1.8157 0.3267

10/29/2010 984.46 -0.2810 984.46 987.1535 BUY 1.8157 -0.2860

11/1/2010 1,003.24 1.8897 1,003.24 992.5157 BUY 1.8157 1.8846

68

11/2/2010 1,005.58 0.2330 1,005.58 996.8705 BUY 1.8257 0.2279

11/3/2010 1,014.20 0.8536 1,014.20 1,002.65 BUY 1.8317 0.8485

11/4/2010 1,031.61 1.7021 1,031.61 1,012.30 BUY 1.8257 1.6970

11/5/2010 1,040.45 0.8533 1,040.45 1,021.68 BUY 1.8286 0.8482

11/8/2010 1,049.79 0.8937 1,049.79 1,031.05 BUY 1.8329 0.8886

11/9/2010 1,047.55 -0.2136 1,047.55 1,036.55 BUY 1.8357 -0.2187

11/10/2010 1,042.28 -0.5043 1,042.28 1,038.46 BUY 1.8417 -0.5095

11/11/2010 1,029.86 -1.1988 1,029.86 1,035.59 BUY 1.8372 -1.2039

11/12/2010 1,018.86 -1.0739 1,018.86 1,030.02 BUY 1.8400 -1.0790

11/15/2010 1,029.14 1.0039 1,029.14 1,029.72 BUY 1.8386 0.9988

11/16/2010 1,000.73 -2.7994 1,000.73 1,020.06 BUY 1.8517 -2.8045

11/17/2010 990.13 -1.0649 990.13 1,010.08 BUY 1.8700 -1.0701

11/18/2010 1,004.72 1.4628 1,004.72 1,008.30 BUY 1.8543 1.4576

11/19/2010 1,008.77 0.4023 1,008.77 1,008.45 BUY 1.8529 0.3971

11/22/2010 1,019.19 1.0276 1,019.19 1,012.03 BUY 1.8529 1.0225

11/23/2010 1,009.47 -0.9583 1,009.47 1,011.18 BUY 1.8717 -0.9635

11/24/2010 1,005.97 -0.3473 1,005.97 1,009.44 BUY 1.8809 -0.3525

11/25/2010 996.42 -0.9539 996.42 1,005.10 BUY 1.8825 -0.9591

11/26/2010 991.71 -0.4738 991.71 1,000.64 BUY 1.8860 -0.4791

11/29/2010 1,009.00 1.7284 1,009.00 1,003.43 BUY 1.8867 1.7232

11/30/2010 1,005.12 -0.3853 1,005.12 1,003.99 BUY 1.8967 -0.3905

12/1/2010 1,017.64 1.2379 1,017.64 1,008.54 BUY 1.9280 1.2326

12/2/2010 1,031.97 1.3983 1,031.97 1,016.35 BUY 2.0184 1.3927

12/3/2010 1,034.06 0.2023 1,034.06 1,022.25 BUY 1.9867 0.1968

12/7/2010 1,040.72 0.6420 1,040.72 1,028.41 BUY 2.0380 0.6363

12/8/2010 1,025.08 -1.5142 1,025.08 1,027.30 BUY 2.0684 -1.5200

12/9/2010 1,035.85 1.0452 1,035.85 1,030.15 BUY 2.0620 1.0394

12/13/2010 1,033.32 -0.2445 1,033.32 1,031.21 BUY 2.0500 -0.2502

12/14/2010 1,037.41 0.3950 1,037.41 1,033.27 BUY 2.0717 0.3893

12/15/2010 1,035.47 -0.1872 1,035.47 1,034.01 BUY 2.0900 -0.1930

12/16/2010 1,029.60 -0.5685 1,029.60 1,032.54 BUY 2.0940 -0.5743

12/17/2010 1,022.46 -0.6959 1,022.46 1,029.18 BUY 2.1100 -0.7017

12/20/2010 1,006.51 -1.5723 1,006.51 1,021.62 BUY 2.1115 -1.5781

12/21/2010 1,013.19 0.6615 1,013.19 1,018.81 BUY 2.1217 0.6556

12/22/2010 1,019.14 0.5855 1,019.14 1,018.92 BUY 2.1220 0.5796

12/23/2010 1,021.27 0.2088 1,021.27 1,019.70 BUY 2.1040 0.2029

12/24/2010 1,021.99 0.0705 1,021.99 1,020.47 BUY 2.1000 0.0646

12/27/2010 1,019.46 -0.2479 1,019.46 1,020.13 BUY 2.1129 -0.2537

12/28/2010 1,028.33 0.8663 1,028.33 1,022.86 BUY 2.1320 0.8604

12/29/2010 1,034.59 0.6069 1,034.59 1,026.77 BUY 2.1350 0.6010

12/30/2010 1,032.76 -0.1770 1,032.76 1,028.77 BUY 2.1300 -0.1830

1/4/2011 1,042.41 0.9301 1,042.41 1,033.32 BUY 2.1734 0.9240

69

1/5/2011 1,050.78 0.7997 1,050.78 1,039.14 BUY 2.1700 0.7937

1/6/2011 1,050.98 0.0190 1,050.98 1,043.08 BUY 2.1634 0.0130

1/7/2011 1,036.45 -1.3922 1,036.45 1,040.87 BUY 2.1617 -1.3982

1/10/2011 1,018.03 -1.7932 1,018.03 1,033.26 BUY 2.1867 -1.7993

1/11/2011 1,013.39 -0.4568 1,013.39 1,026.64 BUY 2.2257 -0.4630

1/12/2011 1,019.51 0.6021 1,019.51 1,024.26 BUY 2.2534 0.5958

1/13/2011 1,035.08 1.5157 1,035.08 1,027.87 BUY 2.2684 1.5094

1/14/2011 1,032.26 -0.2728 1,032.26 1,029.33 BUY 2.2615 -0.2791

1/17/2011 1,023.19 -0.8825 1,023.19 1,027.28 BUY 2.2457 -0.8888

1/18/2011 1,024.54 0.1319 1,024.54 1,026.37 BUY 2.2550 0.1256

1/19/2011 1,034.80 0.9964 1,034.80 1,029.18 BUY 2.2372 0.9902

1/20/2011 1,022.16 -1.2290 1,022.16 1,026.84 BUY 2.2372 -1.2352

1/21/2011 1,006.57 -1.5370 1,006.57 1,020.08 BUY 2.2343 -1.5432

1/24/2011 963.68 -4.3545 963.68 1,001.28 BUY 2.2343 -4.3607

1/25/2011 959.17 -0.4691 959.17 987.2447 BUY 2.2600 -0.4754

1/26/2011 978.07 1.9513 978.07 984.1865 BUY 2.2867 1.9449

1/27/2011 986.71 0.8795 986.71 985.0277 BUY 2.2729 0.8732

1/28/2011 981.83 -0.4958 981.83 983.9618 BUY 2.2884 -0.5022

1/31/2011 964.1 -1.8223 964.1 977.3412 BUY 2.2743 -1.8286

2/1/2011 959.69 -0.4585 959.69 971.4575 BUY 2.2734 -0.4648

2/2/2011 977.84 1.8736 977.84 973.585 BUY 2.3100 1.8672

2/3/2011 980.6 0.2819 980.6 975.9233 BUY 2.2872 0.2755

2/4/2011 984.78 0.4254 984.78 978.8755 BUY 2.2872 0.4190

2/7/2011 985.63 0.0863 985.63 981.127 BUY 2.2872 0.0799

2/8/2011 983.53 -0.2133 983.53 981.928 BUY 2.3084 -0.2197

2/9/2011 969.89 -1.3965 969.89 977.9153 BUY 2.2958 -1.4029

2/10/2011 949.09 -2.1679 949.09 968.3069 BUY 2.3015 -2.1743

2/11/2011 949.57 0.0506 949.57 962.0613 BUY 2.3015 0.0442

2/14/2011 967.07 1.8262 967.07 963.7308 BUY 2.3043 1.8198

2/15/2011 968.49 0.1467 968.49 965.3172 BUY 2.3129 0.1403

2/16/2011 982.07 1.3924 982.07 970.9015 BUY 2.3360 1.3860

2/17/2011 995.57 1.3653 995.57 979.1243 BUY 2.3960 1.3586

2/21/2011 995.67 0.0100 995.67 984.6395 BUY 2.3443 0.0035

2/22/2011 987.21 -0.8533 987.21 985.4964 BUY 2.4229 -0.8600

2/23/2011 990.91 0.3741 990.91 987.3009 BUY 2.4400 0.3673

2/24/2011 977.22 -1.3912 977.22 983.9406 BUY 2.4486 -1.3980

2/25/2011 985.91 0.8853 985.91 984.5971 BUY 2.4917 0.8784

2/28/2011 987.91 0.2027 987.91 985.7014 BUY 2.4517 0.1958

3/1/2011 994.48 0.6628 994.48 988.6276 BUY 2.5000 0.6559

3/2/2011 987.59 -0.6952 987.59 988.2817 BUY 2.5072 -0.7022

3/3/2011 990.08 0.2518 990.08 988.8811 BUY 2.5584 0.2447

3/4/2011 995.91 0.5871 995.91 991.2241 BUY 2.5700 0.5800

70

3/7/2011 1,002.94 0.7034 1,002.94 995.1294 BUY 2.5867 0.6962

3/8/2011 1,018.57 1.5464 1,018.57 1,002.94 BUY 2.6050 1.5392

3/9/2011 1,017.01 -0.1533 1,017.01 1,007.63 BUY 2.6015 -0.1605

3/10/2011 1,019.22 0.2171 1,019.22 1,011.49 BUY 2.6100 0.2098

3/11/2011 1,007.06 -1.2002 1,007.06 1,010.02 BUY 2.6140 -1.2075

3/14/2011 1,022.89 1.5597 1,022.89 1,014.31 BUY 2.6167 1.5524

3/15/2011 1,003.10 -1.9537 1,003.10 1,010.57 BUY 2.5958 -1.9609

3/16/2011 1,008.13 0.5002 1,008.13 1,009.76 BUY 2.6017 0.4930

3/17/2011 1,002.35 -0.5750 1,002.35 1,007.29 BUY 2.6234 -0.5823

3/18/2011 1,003.29 0.0937 1,003.29 1,005.96 BUY 2.6134 0.0865

3/21/2011 1,019.93 1.6449 1,019.93 1,010.61 BUY 2.6250 1.6376

3/22/2011 1,019.14 -0.0775 1,019.14 1,013.46 BUY 2.6260 -0.0848

3/23/2011 1,027.54 0.8208 1,027.54 1,018.15 BUY 2.6215 0.8136

3/24/2011 1,034.39 0.6644 1,034.39 1,023.56 BUY 2.6215 0.6571

3/25/2011 1,037.73 0.3224 1,037.73 1,028.29 BUY 2.6334 0.3151

3/28/2011 1,032.94 -0.4627 1,032.94 1,029.84 BUY 2.6350 -0.4700

3/29/2011 1,036.36 0.3305 1,036.36 1,032.01 BUY 2.6484 0.3232

3/30/2011 1,050.67 1.3713 1,050.67 1,038.23 BUY 2.6550 1.3640

3/31/2011 1,047.48 -0.3041 1,047.48 1,041.31 BUY 2.7000 -0.3116

4/1/2011 1,064.35 1.5977 1,064.35 1,048.99 BUY 2.6872 1.5902

4/4/2011 1,078.66 1.3355 1,078.66 1,058.88 BUY 2.7181 1.3280

4/5/2011 1,076.13 -0.2348 1,076.13 1,064.63 BUY 2.7141 -0.2424

4/7/2011 1,089.21 1.2081 1,089.21 1,072.82 BUY 2.6817 1.2007

4/8/2011 1,082.69 -0.6004 1,082.69 1,076.11 BUY 2.6886 -0.6079

4/11/2011 1,076.33 -0.5892 1,076.33 1,076.19 BUY 2.7141 -0.5967

4/12/2011 1,084.91 0.7940 1,084.91 1,079.09 BUY 2.7461 0.7864

4/18/2011 1,090.67 0.5295 1,090.67 1,082.95 BUY 2.7451 0.5219

4/19/2011 1,095.88 0.4766 1,095.88 1,087.26 BUY 2.7851 0.4688

4/20/2011 1,107.36 1.0421 1,107.36 1,093.96 BUY 2.7917 1.0344

4/21/2011 1,109.92 0.2309 1,109.92 1,099.28 BUY 2.7643 0.2232

4/22/2011 1,105.29 -0.4180 1,105.29 1,101.28 BUY 2.7615 -0.4257

4/25/2011 1,105.43 0.0127 1,105.43 1,102.67 BUY 2.7717 0.0050

4/26/2011 1,096.95 -0.7701 1,096.95 1,100.76 BUY 2.7701 -0.7778

4/27/2011 1,101.35 0.4003 1,101.35 1,100.96 BUY 2.7986 0.3925

4/28/2011 1,092.31 -0.8242 1,092.31 1,098.07 BUY 2.8372 -0.8321

4/29/2011 1,093.56 0.1144 1,093.56 1,096.57 BUY 2.8415 0.1065

5/3/2011 1,070.43 -2.1378 1,070.43 1,087.86 BUY 2.8515 -2.1457

5/4/2011 1,073.87 0.3209 1,073.87 1,083.19 BUY 2.8681 0.3129

5/6/2011 1,050.85 -2.1670 1,050.85 1,072.41 BUY 2.8461 -2.1749

5/9/2011 1,072.47 2.0365 1,072.47 1,072.43 BUY 2.8558 2.0286

5/10/2011 1,085.56 1.2132 1,085.56 1,076.81 BUY 2.8784 1.2052

5/11/2011 1,100.48 1.3650 1,100.48 1,084.70 BUY 2.8629 1.3571

71

5/12/2011 1,086.27 -1.2997 1,086.27 1,085.22 BUY 2.8801 -1.3077

5/13/2011 1,084.96 -0.1207 1,084.96 1,085.14 BUY 2.8567 -0.1286

5/18/2011 1,075.91 -0.8376 1,075.91 1,082.06 BUY 2.8658 -0.8456

5/19/2011 1,077.50 0.1477 1,077.50 1,080.54 BUY 2.8686 0.1397

5/20/2011 1,072.94 -0.4241 1,072.94 1,078.01 BUY 2.8984 -0.4322

5/23/2011 1,053.97 -1.7839 1,053.97 1,069.99 BUY 2.8817 -1.7919

5/24/2011 1,064.24 0.9697 1,064.24 1,068.08 BUY 2.8829 0.9617

5/25/2011 1,055.54 -0.8208 1,055.54 1,063.90 BUY 2.8915 -0.8289

5/26/2011 1,065.45 0.9345 1,065.45 1,064.42 BUY 2.9084 0.9264

5/27/2011 1,067.00 0.1454 1,067.00 1,065.28 BUY 2.9034 0.1373

5/30/2011 1,076.50 0.8864 1,076.50 1,069.02 BUY 2.9158 0.8783

5/31/2011 1,073.83 -0.2483 1,073.83 1,070.62 BUY 2.9684 -0.2566

6/1/2011 1,065.63 -0.7666 1,065.63 1,068.96 BUY 2.9301 -0.7747

6/2/2011 1,059.81 -0.5477 1,059.81 1,065.91 BUY 2.9741 -0.5559

6/3/2011 1,057.86 -0.1842 1,057.86 1,063.23 BUY 2.9686 -0.1924

6/6/2011 1,046.16 -1.1122 1,046.16 1,057.54 BUY 2.9872 -1.1205

6/7/2011 1,034.75 -1.0966 1,034.75 1,049.94 BUY 3.0701 -1.1052

6/8/2011 1,014.58 -1.9685 1,014.58 1,038.15 BUY 3.1084 -1.9771

6/9/2011 1,016.85 0.2235 1,016.85 1,031.05 BUY 3.1201 0.2148

6/10/2011 1,020.37 0.3456 1,020.37 1,027.49 BUY 3.1267 0.3369

6/13/2011 1,015.53 -0.4755 1,015.53 1,023.50 BUY 3.1217 -0.4841

6/14/2011 1,034.92 1.8913 1,034.92 1,027.31 BUY 3.1501 1.8826

6/15/2011 1,030.31 -0.4464 1,030.31 1,028.31 BUY 3.1617 -0.4552

6/16/2011 1,019.55 -1.0498 1,019.55 1,025.39 BUY 3.1701 -1.0586

6/17/2011 1,018.96 -0.0579 1,018.96 1,023.25 BUY 3.1672 -0.0667

6/20/2011 1,013.09 -0.5777 1,013.09 1,019.86 BUY 3.1672 -0.5865

6/21/2011 1,027.72 1.4338 1,027.72 1,022.48 BUY 3.1901 1.4249

6/22/2011 1,023.86 -0.3763 1,023.86 1,022.94 BUY 3.1886 -0.3852

6/23/2011 1,014.13 -0.9549 1,014.13 1,020.00 BUY 3.2051 -0.9638

6/24/2011 1,022.94 0.8650 1,022.94 1,020.98 BUY 3.2084 0.8561

6/27/2011 1,010.32 -1.2414 1,010.32 1,017.43 BUY 3.2572 -1.2504

6/28/2011 1,013.50 0.3143 1,013.50 1,016.12 BUY 3.2801 0.3051

6/29/2011 1,033.26 1.9309 1,033.26 1,021.83 BUY 3.3001 1.9218

6/30/2011 1,041.48 0.7924 1,041.48 1,028.38 BUY 3.3201 0.7832

7/4/2011 1,090.28 4.5792 1,090.28 1,049.01 BUY 3.3001 4.5700

7/5/2011 1,084.59 -0.5233 1,084.59 1,060.87 BUY 3.3015 -0.5324

7/6/2011 1,072.68 -1.1042 1,072.68 1,064.81 BUY 3.3201 -1.1134

7/7/2011 1,083.08 0.9649 1,083.08 1,070.90 BUY 3.3267 0.9556

7/8/2011 1,088.46 0.4955 1,088.46 1,076.75 BUY 3.3186 0.4863

7/11/2011 1,077.24 -1.0362 1,077.24 1,076.92 BUY 3.3186 -1.0454

7/12/2011 1,062.39 -1.3881 1,062.39 1,072.07 BUY 3.3767 -1.3975

7/13/2011 1,077.40 1.4030 1,077.40 1,073.85 BUY 3.3644 1.3936

72

7/14/2011 1,079.91 0.2327 1,079.91 1,075.87 BUY 3.3584 0.2234

7/18/2011 1,083.94 0.3725 1,083.94 1,078.56 BUY 3.3858 0.3631

7/19/2011 1,096.77 1.1767 1,096.77 1,084.63 BUY 3.4472 1.1671

7/20/2011 1,101.37 0.4185 1,101.37 1,090.21 BUY 3.4767 0.4089

7/21/2011 1,104.15 0.2521 1,104.15 1,094.86 BUY 3.4984 0.2424

7/22/2011 1,121.04 1.5181 1,121.04 1,103.58 BUY 3.4984 1.5084

7/25/2011 1,127.58 0.5817 1,127.58 1,111.58 BUY 3.5018 0.5720

7/26/2011 1,121.63 -0.5291 1,121.63 1,114.93 BUY 3.5101 -0.5388

7/27/2011 1,130.71 0.8063 1,130.71 1,120.19 BUY 3.5044 0.7965

7/28/2011 1,134.38 0.3240 1,134.38 1,124.92 BUY 3.4967 0.3143

7/29/2011 1,133.53 -0.0750 1,133.53 1,127.79 BUY 3.5015 -0.0847

8/1/2011 1,144.14 0.9317 1,144.14 1,133.24 BUY 3.5251 0.9219

8/2/2011 1,139.61 -0.3967 1,139.61 1,135.36 BUY 3.5158 -0.4065

8/3/2011 1,133.46 -0.5411 1,133.46 1,134.73 BUY 3.5118 -0.5509

8/4/2011 1,124.01 -0.8372 1,124.01 1,131.16 BUY 3.5187 -0.8470

8/5/2011 1,093.38 -2.7629 1,093.38 1,118.56 BUY 3.4961 -2.7726

8/8/2011 1,078.19 -1.3990 1,078.19 1,105.11 BUY 3.5058 -1.4087

8/9/2011 1,042.54 -3.3624 1,042.54 1,084.25 BUY 3.3984 -3.3718

8/10/2011 1,060.21 1.6807 1,060.21 1,076.24 BUY 3.3981 1.6713

8/11/2011 1,062.07 0.1753 1,062.07 1,071.51 BUY 3.3929 0.1659

8/15/2011 1,086.32 2.2576 1,086.32 1,076.45 BUY 3.3972 2.2482

8/16/2011 1,077.02 -0.8598 1,077.02 1,076.64 BUY 3.3987 -0.8692

8/17/2011 1,093.51 1.5195 1,093.51 1,082.26 BUY 3.4115 1.5100

8/18/2011 1,089.09 -0.4050 1,089.09 1,084.54 BUY 3.4187 -0.4145

8/19/2011 1,069.20 -1.8432 1,069.20 1,079.43 BUY 3.4258 -1.8527

8/22/2011 1,067.84 -0.1273 1,067.84 1,075.56 BUY 3.4258 -0.1368

8/23/2011 1,057.28 -0.9938 1,057.28 1,069.47 BUY 3.4251 -1.0033

8/24/2011 1,046.43 -1.0315 1,046.43 1,061.79 BUY 3.4344 -1.0411

8/25/2011 1,025.00 -2.0692 1,025.00 1,049.53 BUY 3.4472 -2.0788

8/26/2011 1,037.22 1.1851 1,037.22 1,045.42 BUY 3.4484 1.1756

8/29/2011 1,055.63 1.7594 1,055.63 1,048.83 BUY 3.4587 1.7498

8/30/2011 1,044.97 -1.0150 1,044.97 1,047.54 BUY 3.4684 -1.0246

8/31/2011 1,070.05 2.3717 1,070.05 1,055.04 BUY 3.4701 2.3621

9/1/2011 1,069.13 -0.0860 1,069.13 1,059.74 BUY 3.4884 -0.0957

9/2/2011 1,065.18 -0.3701 1,065.18 1,061.55 BUY 3.4851 -0.3798

9/5/2011 1,049.23 -1.5087 1,049.23 1,057.45 BUY 3.4901 -1.5184

9/6/2011 1,055.60 0.6053 1,055.60 1,056.83 BUY 3.4801 0.5956

9/7/2011 1,068.72 1.2352 1,068.72 1,060.79 BUY 3.4744 1.2256

9/8/2011 1,072.21 0.3260 1,072.21 1,064.60 BUY 3.4829 0.3164

9/9/2011 1,062.37 -0.9220 1,062.37 1,063.86 BUY 3.4951 -0.9317

9/12/2011 1,040.83 -2.0484 1,040.83 1,056.18 BUY 3.5001 -2.0581

9/13/2011 1,031.67 -0.8840 1,031.67 1,048.01 BUY 3.5015 -0.8937

73

9/14/2011 1,022.96 -0.8478 1,022.96 1,039.66 BUY 3.5015 -0.8576

9/15/2011 1,036.21 1.2869 1,036.21 1,038.51 BUY 3.5044 1.2772

9/16/2011 1,033.34 -0.2774 1,033.34 1,036.79 BUY 3.5084 -0.2871

9/19/2011 1,017.19 -1.5752 1,017.19 1,030.25 BUY 3.5072 -1.5850

9/20/2011 1,026.28 0.8897 1,026.28 1,028.93 BUY 3.5158 0.8799

9/21/2011 1,029.59 0.3220 1,029.59 1,029.15 BUY 3.5118 0.3123

9/22/2011 990.59 -3.8615 990.59 1,016.30 BUY 3.5181 -3.8713

9/23/2011 958.16 -3.3286 958.16 996.9177 BUY 3.5429 -3.3384

9/26/2011 904.06 -5.8119 904.06 965.9651 BUY 3.5421 -5.8217

9/27/2011 946.62 4.6002 946.62 959.5167 BUY 3.5472 4.5903

9/28/2011 931.6 -1.5994 931.6 950.2112 BUY 3.5358 -1.6092

9/29/2011 926.21 -0.5803 926.21 942.2108 BUY 3.5501 -0.5901

9/30/2011 916.21 -1.0855 916.21 933.5439 BUY 3.5534 -1.0954

10/3/2011 869.31 -5.2546 869.31 912.1326 BUY 3.5534 -5.2645

10/4/2011 855.45 -1.6072 855.45 893.2384 BUY 3.5501 -1.6171

10/5/2011 862.65 0.8381 862.65 883.0423 BUY 3.5518 0.8283

10/6/2011 913.72 5.7515 913.72 893.2682 BUY 3.5344 5.7417

10/7/2011 909.17 -0.4992 909.17 898.5688 BUY 3.5318 -0.5090

10/10/2011 923.17 1.5281 923.17 906.7692 BUY 3.5287 1.5183

10/11/2011 944.8 2.3160 944.8 919.4461 BUY 3.4815 2.3063

10/12/2011 952.77 0.8400 952.77 930.5541 BUY 3.4701 0.8304

10/13/2011 936.82 -1.6882 936.82 932.6427 BUY 3.4567 -1.6978

10/14/2011 955.81 2.0068 955.81 940.3651 BUY 3.4587 1.9972

10/17/2011 971.63 1.6416 971.63 950.7868 BUY 3.4587 1.6320

10/18/2011 952.75 -1.9623 952.75 951.4412 BUY 3.4572 -1.9719

10/19/2011 938.19 -1.5400 938.19 947.0241 BUY 3.4515 -1.5496

10/20/2011 909.1 -3.1497 909.1 934.3827 BUY 3.4344 -3.1593

10/21/2011 916.34 0.7932 916.34 928.3685 BUY 3.4381 0.7837

10/25/2011 942.55 2.8201 942.55 933.0957 BUY 3.3967 2.8107

10/26/2011 938.68 -0.4114 938.68 934.9571 BUY 3.4072 -0.4209

10/27/2011 960.17 2.2636 960.17 943.3614 BUY 3.3858 2.2542

10/28/2011 973.18 1.3459 973.18 953.3009 BUY 3.3951 1.3364

10/31/2011 974.75 0.1612 974.75 960.4506 BUY 3.3829 0.1518

11/1/2011 956.59 -1.8806 956.59 959.1638 BUY 3.3586 -1.8899

11/2/2011 965.8 0.9582 965.8 961.3758 BUY 3.3544 0.9489

11/3/2011 957.56 -0.8568 957.56 960.1039 BUY 3.3544 -0.8662

11/4/2011 957.31 -0.0261 957.31 959.1726 BUY 3.3584 -0.0354

11/7/2011 956.02 -0.1348 956.02 958.1217 BUY 3.3544 -0.1442

11/8/2011 983.44 2.8278 983.44 966.5612 BUY 3.3479 2.8185

11/9/2011 967.84 -1.5990 967.84 966.9874 BUY 3.3430 -1.6083

11/10/2011 968.3 0.0475 968.3 967.425 BUY 3.3301 0.0383

11/11/2011 970.97 0.2754 970.97 968.6066 BUY 3.3301 0.2661

74

11/14/2011 984.28 1.3615 984.28 973.8311 BUY 3.3301 1.3522

11/15/2011 984.97 0.0701 984.97 977.5441 BUY 3.3230 0.0608

11/16/2011 997.11 1.2250 997.11 984.066 BUY 3.3162 1.2158

11/17/2011 993.38 -0.3748 993.38 987.1707 BUY 3.3133 -0.3840

11/18/2011 984.16 -0.9325 984.16 986.1671 BUY 3.3075 -0.9417

11/21/2011 965.07 -1.9588 965.07 979.1348 BUY 3.3061 -1.9680

11/22/2011 977.36 1.2654 977.36 978.5432 BUY 3.2905 1.2563

11/23/2011 976.87 -0.0501 976.87 977.9854 BUY 3.2786 -0.0593

11/24/2011 980.5 0.3709 980.5 978.8236 BUY 3.2742 0.3618

11/25/2011 967.18 -1.3678 967.18 974.9424 BUY 3.2728 -1.3769

11/28/2011 984.18 1.7424 984.18 978.0216 BUY 3.2699 1.7333

11/29/2011 988.06 0.3935 988.06 981.3677 BUY 3.2664 0.3844

11/30/2011 995.33 0.7331 995.33 986.0218 BUY 3.2214 0.7241

12/1/2011 1,019.15 2.3650 1,019.15 997.0646 BUY 3.2095 2.3561

12/2/2011 1,029.37 0.9978 1,029.37 1,007.83 BUY 3.2262 0.9888

12/6/2011 1,030.77 0.1359 1,030.77 1,015.48 BUY 3.1876 0.1271

12/7/2011 1,046.73 1.5365 1,046.73 1,025.90 BUY 3.1886 1.5276

12/8/2011 1,043.24 -0.3340 1,043.24 1,031.68 BUY 3.1984 -0.3429

12/9/2011 1,034.00 -0.8896 1,034.00 1,032.45 BUY 3.1729 -0.8985

12/13/2011 1,030.61 -0.3284 1,030.61 1,031.84 BUY 3.1398 -0.3371

12/14/2011 1,023.48 -0.6942 1,023.48 1,029.05 BUY 3.1372 -0.7029

12/15/2011 1,024.16 0.0664 1,024.16 1,027.42 BUY 3.1372 0.0577

12/16/2011 1,034.06 0.9620 1,034.06 1,029.63 BUY 3.1372 0.9533

12/19/2011 1,033.55 -0.0493 1,033.55 1,030.94 BUY 3.1386 -0.0581

12/20/2011 1,033.29 -0.0252 1,033.29 1,031.72 BUY 3.1344 -0.0339

12/21/2011 1,043.75 1.0072 1,043.75 1,035.73 BUY 3.1344 0.9985

12/22/2011 1,042.52 -0.1179 1,042.52 1,037.99 BUY 3.1358 -0.1266

12/23/2011 1,037.37 -0.4952 1,037.37 1,037.79 BUY 3.1372 -0.5039

12/26/2011 1,032.51 -0.4696 1,032.51 1,036.03 BUY 3.1372 -0.4783

12/27/2011 1,028.38 -0.4008 1,028.38 1,033.48 BUY 3.1401 -0.4095

12/28/2011 1,028.19 -0.0185 1,028.19 1,031.72 BUY 3.1367 -0.0272

12/29/2011 1,023.91 -0.4171 1,023.91 1,029.11 BUY 3.1381 -0.4259

12/30/2011 1,025.32 0.1376 1,025.32 1,027.85 BUY 3.1358 0.1289

ภาคผนวก ข

แสดงขอมลทใชในการศกษาเทคนค MACD

Timestamp SET.Close r(t) .MACD .Signal Class Risk-Free

Excess Return

1/4/2010 732.28

1.2700 1/5/2010 732.11 -0.0232 8.9968 7.5364 BUY 1.2786 -0.0268

1/6/2010 735.73 0.4932 8.9983 7.8288 BUY 1.2772 0.4897

1/7/2010 734.63 -0.1496 8.8092 8.0249 BUY 1.2733 -0.1532

1/8/2010 738.96 0.5877 8.9061 8.2011 BUY 1.2672 0.5842

1/11/2010 746.95 1.0754 9.5179 8.4645 BUY 1.2672 1.0719

1/12/2010 745.24 -0.2292 9.7524 8.7221 BUY 1.2720 -0.2327

1/13/2010 746.74 0.2011 9.9446 8.9666 BUY 1.2657 0.1976

1/14/2010 749.42 0.3583 10.1956 9.2124 BUY 1.2757 0.3547

1/15/2010 746.52 -0.3877 10.0448 9.3788 BUY 1.2733 -0.3913

1/18/2010 746.89 0.0496 9.8416 9.4714 BUY 1.2757 0.0460

1/19/2010 736.48 -1.4036 8.7399 9.3251 BUY 1.2867 -1.4072

1/20/2010 731.8 -0.6375 7.4038 8.9408 SELL 1.2900 -0.6411

1/21/2010 718.99 -1.7660 5.2507 8.2028 SELL 1.3057 -1.7696

1/22/2010 714.1 -0.6824 3.1139 7.185 SELL 1.3133 -0.6861

1/25/2010 710.39 -0.5209 1.1084 5.9697 SELL 1.3360 -0.5246

1/26/2010 701.66 -1.2365 -1.172 4.5414 SELL 1.3383 -1.2402

1/27/2010 690.46 -1.6091 -3.8387 2.8653 SELL 1.3380 -1.6128

1/28/2010 689.72 -0.1072 -5.9433 1.1036 SELL 1.3420 -0.1110

1/29/2010 696.55 0.9854 -6.9796 -0.513 SELL 1.3500 0.9816

2/1/2010 697.61 0.1521 -7.6274 -1.9359 SELL 1.3500 0.1483

2/2/2010 694.07 -0.5087 -8.3304 -3.2148 SELL 1.3614 -0.5125

2/3/2010 707.65 1.9377 -7.703 -4.1125 SELL 1.3750 1.9339

2/4/2010 702.52 -0.7276 -7.5329 -4.7965 SELL 1.3760 -0.7314

2/5/2010 691.41 -1.5941 -8.2 -5.4772 SELL 1.3783 -1.5979

2/8/2010 688.09 -0.4813 -8.8941 -6.1606 SELL 1.3757 -0.4852

2/9/2010 685.89 -0.3202 -9.512 -6.8309 SELL 1.3886 -0.3241

2/10/2010 688.41 0.3667 -9.6867 -7.4021 SELL 1.3900 0.3629

2/11/2010 695.41 1.0117 -9.1548 -7.7526 SELL 1.3900 1.0078

2/12/2010 698.03 0.3760 -8.4247 -7.887 SELL 1.3914 0.3722

2/15/2010 689.09 -1.2890 -8.4699 -8.0036 SELL 1.3886 -1.2929

2/16/2010 692.73 0.5268 -8.1184 -8.0266 SELL 1.4133 0.5229

2/17/2010 697.49 0.6848 -7.3708 -7.8954 SELL 1.4029 0.6809

76

2/18/2010 695.66 -0.2627 -6.847 -7.6857 SELL 1.4043 -0.2666

2/19/2010 700.44 0.6848 -5.9773 -7.344 SELL 1.4050 0.6809

2/22/2010 705.8 0.7623 -4.8002 -6.8353 SELL 1.4100 0.7584

2/23/2010 715.58 1.3761 -3.0431 -6.0768 SELL 1.4086 1.3722

2/24/2010 715.18 -0.0559 -1.6637 -5.1942 SELL 1.4200 -0.0599

2/25/2010 717.1 0.2681 -0.4109 -4.2375 SELL 1.4200 0.2642

2/26/2010 721.37 0.5937 0.916 -3.2068 SELL 1.4058 0.5898

3/2/2010 733.19 1.6253 2.8881 -1.9878 SELL 1.4167 1.6213

3/3/2010 735.04 0.2520 4.5478 -0.6807 SELL 1.3972 0.2481

3/4/2010 730.82 -0.5758 5.4597 0.5474 SELL 1.3950 -0.5796

3/5/2010 723.96 -0.9431 5.5647 1.5508 SELL 1.4025 -0.9470

3/8/2010 720.29 -0.5082 5.2908 2.2988 SELL 1.3943 -0.5121

3/9/2010 718.77 -0.2112 4.8946 2.818 SELL 1.3929 -0.2151

3/10/2010 720.84 0.2876 4.6936 3.1931 SELL 1.3943 0.2837

3/11/2010 725.95 0.7064 4.8902 3.5325 SELL 1.4072 0.7025

3/12/2010 733.34 1.0128 5.5781 3.9416 SELL 1.4072 1.0089

3/15/2010 734.83 0.2030 6.1723 4.3877 SELL 1.4143 0.1990

3/16/2010 752.2 2.3363 7.9531 5.1008 BUY 1.4157 2.3324

3/17/2010 765.54 1.7579 10.3219 6.145 BUY 1.4150 1.7540

3/18/2010 759.02 -0.8553 11.54 7.224 BUY 1.4250 -0.8593

3/19/2010 774.59 2.0306 13.605 8.5002 BUY 1.4172 2.0266

3/22/2010 772.25 -0.3026 14.8811 9.7764 BUY 1.4333 -0.3065

3/23/2010 782.48 1.3160 16.5273 11.1266 BUY 1.4214 1.3121

3/24/2010 786.54 0.5175 17.9527 12.4918 BUY 1.4186 0.5136

3/25/2010 784.38 -0.2750 18.6925 13.7319 BUY 1.4280 -0.2790

3/26/2010 778.86 -0.7062 18.6188 14.7093 BUY 1.4214 -0.7102

3/29/2010 771.4 -0.9624 17.7538 15.3182 BUY 1.4143 -0.9664

3/30/2010 788.8 2.2306 18.2617 15.9069 BUY 1.4143 2.2266

3/31/2010 787.98 -0.1040 18.3862 16.4028 BUY 1.4143 -0.1079

4/1/2010 801.32 1.6788 19.3383 16.9899 BUY 1.4200 1.6748

4/2/2010 801.15 -0.0212 19.8504 17.562 BUY 1.3972 -0.0251

4/5/2010 808.15 0.8699 20.5837 18.1663 BUY 1.3943 0.8661

4/7/2010 812.63 0.5528 21.2811 18.7893 BUY 1.3983 0.5489

4/8/2010 783.93 -3.5956 19.2955 18.8905 BUY 1.3960 -3.5995

4/9/2010 789.66 0.7283 17.9771 18.7078 BUY 1.3900 0.7244

4/12/2010 760.9 -3.7101 14.445 17.8553 BUY 1.3717 -3.7139

4/16/2010 736.16 -3.3054 9.5395 16.1921 BUY 1.3614 -3.3092

4/19/2010 726.29 -1.3498 4.8001 13.9137 SELL 1.3583 -1.3536

4/20/2010 765.76 5.2919 4.1808 11.9671 SELL 1.3450 5.2882

4/21/2010 757.85 -1.0383 3.0169 10.1771 SELL 1.3457 -1.0421

4/22/2010 761.18 0.4384 2.3363 8.6089 SELL 1.3457 0.4347

4/23/2010 754.58 -0.8709 1.25 7.1371 SELL 1.3443 -0.8746

77

4/26/2010 764.34 1.2851 1.1632 5.9424 SELL 1.3414 1.2814

4/27/2010 762 -0.3066 0.8953 4.9329 SELL 1.3367 -0.3103

4/28/2010 749.49 -1.6554 -0.3228 3.8818 SELL 1.3240 -1.6590

4/29/2010 753.2 0.4938 -0.9775 2.9099 SELL 1.3343 0.4901

4/30/2010 763.51 1.3595 -0.6568 2.1966 SELL 1.3350 1.3558

5/4/2010 796.86 4.2753 2.2623 2.2097 SELL 1.3457 4.2715

5/6/2010 785.25 -1.4677 3.5974 2.4873 SELL 1.3450 -1.4714

5/7/2010 768.55 -2.1497 3.2703 2.6439 SELL 1.3429 -2.1534

5/10/2010 779.06 1.3582 3.8151 2.8781 SELL 1.3400 1.3545

5/11/2010 772.09 -0.8987 3.6424 3.031 SELL 1.3400 -0.9024

5/12/2010 773.72 0.2109 3.5957 3.1439 SELL 1.3333 0.2072

5/13/2010 766.55 -0.9310 2.9461 3.1044 SELL 1.3300 -0.9347

5/14/2010 768.79 0.2918 2.5823 3 SELL 1.3329 0.2881

5/17/2010 753.26 -2.0407 1.029 2.6058 SELL 1.3314 -2.0444

5/18/2010 760.11 0.9053 0.3467 2.154 SELL 1.3300 0.9016

5/19/2010 765.54 0.7118 0.2414 1.7714 SELL 1.3360 0.7081

5/24/2010 744.31 -2.8124 -1.5374 1.1097 SELL 1.3357 -2.8161

5/25/2010 721.29 -3.1416 -4.7499 -0.0623 SELL 1.3267 -3.1453

5/26/2010 728.94 1.0550 -6.6025 -1.3703 SELL 1.3183 1.0514

5/27/2010 737.28 1.1376 -7.3134 -2.5589 SELL 1.3167 1.1340

5/31/2010 750.43 1.7679 -6.738 -3.3947 SELL 1.3000 1.7643

6/1/2010 740.92 -1.2754 -6.969 -4.1096 SELL 1.2867 -1.2789

6/2/2010 749.68 1.1754 -6.3718 -4.562 SELL 1.2820 1.1718

6/3/2010 765.96 2.1484 -4.5326 -4.5561 SELL 1.2860 2.1448

6/4/2010 771.48 0.7181 -2.5996 -4.1648 SELL 1.3000 0.7145

6/7/2010 759.85 -1.5190 -1.9833 -3.7285 SELL 1.2929 -1.5226

6/8/2010 757.41 -0.3216 -1.6725 -3.3173 SELL 1.2900 -0.3252

6/9/2010 764.21 0.8938 -0.8675 -2.8274 SELL 1.2957 0.8902

6/10/2010 768.16 0.5155 0.0882 -2.2442 SELL 1.2917 0.5120

6/11/2010 769.55 0.1808 0.9469 -1.606 SELL 1.2950 0.1772

6/14/2010 781.13 1.4936 2.5326 -0.7783 SELL 1.2914 1.4900

6/15/2010 780.37 -0.0973 3.6855 0.1145 SELL 1.2872 -0.1009

6/16/2010 786.64 0.8003 5.0469 1.1009 SELL 1.2886 0.7967

6/17/2010 789.34 0.3426 6.2714 2.135 SELL 1.2967 0.3390

6/18/2010 791.85 0.3175 7.3595 3.1799 SELL 1.2950 0.3139

6/21/2010 806.07 1.7799 9.2625 4.3964 BUY 1.2950 1.7763

6/22/2010 804.13 -0.2410 10.4932 5.6158 BUY 1.3050 -0.2446

6/23/2010 806.52 0.2968 11.5284 6.7983 BUY 1.3050 0.2931

6/24/2010 793.19 -1.6666 11.1448 7.6676 BUY 1.3050 -1.6702

6/25/2010 793.67 0.0605 10.7555 8.2852 BUY 1.3100 0.0569

6/28/2010 804.4 1.3429 11.1839 8.8649 BUY 1.3133 1.3392

6/29/2010 799.09 -0.6623 10.9685 9.2856 BUY 1.3280 -0.6660

78

6/30/2010 797.31 -0.2230 10.5327 9.5351 BUY 1.3243 -0.2267

7/2/2010 802.57 0.6576 10.4909 9.7262 BUY 1.3333 0.6538

7/5/2010 804.03 0.1818 10.455 9.872 BUY 1.3567 0.1780

7/6/2010 815.52 1.4189 11.2244 10.1425 BUY 1.3750 1.4151

7/7/2010 814.68 -0.1031 11.6322 10.4404 BUY 1.3967 -0.1069

7/8/2010 817.57 0.3541 12.0497 10.7623 BUY 1.4417 0.3501

7/9/2010 820.6 0.3699 12.4812 11.1061 BUY 1.4783 0.3658

7/12/2010 819.61 -0.1207 12.5981 11.4045 BUY 1.4967 -0.1249

7/13/2010 817.35 -0.2761 12.3658 11.5967 BUY 1.5333 -0.2804

7/14/2010 819.54 0.2676 12.2176 11.7209 BUY 1.5520 0.2633

7/15/2010 821.02 0.1804 12.0803 11.7928 BUY 1.6129 0.1759

7/16/2010 827.54 0.7910 12.3551 11.9052 BUY 1.6329 0.7865

7/19/2010 830.4 0.3450 12.6578 12.0558 BUY 1.6386 0.3405

7/20/2010 824.41 -0.7240 12.2729 12.0992 BUY 1.6457 -0.7285

7/21/2010 830.93 0.7878 12.3516 12.1497 BUY 1.6672 0.7831

7/22/2010 833.01 0.2500 12.4384 12.2074 BUY 1.6657 0.2454

7/23/2010 840.24 0.8642 12.9414 12.3542 BUY 1.6643 0.8596

7/27/2010 853.68 1.5869 14.2602 12.7354 BUY 1.6643 1.5823

7/28/2010 853.78 0.0117 15.1389 13.2161 BUY 1.7257 0.0069

7/29/2010 854.59 0.0948 15.7194 13.7168 BUY 1.7372 0.0900

7/30/2010 855.83 0.1450 16.094 14.1922 BUY 1.7434 0.1402

8/2/2010 863.18 0.8551 16.7904 14.7119 BUY 1.7557 0.8503

8/3/2010 864.48 0.1505 17.2484 15.2192 BUY 1.7672 0.1456

8/4/2010 867.34 0.3303 17.6388 15.7031 BUY 1.7672 0.3254

8/5/2010 874.92 0.8701 18.3483 16.2321 BUY 1.7672 0.8652

8/6/2010 875.07 0.0171 18.7071 16.7271 BUY 1.7629 0.0122

8/9/2010 875.18 0.0126 18.7838 17.1384 BUY 1.7657 0.0077

8/10/2010 861.95 -1.5232 17.5744 17.2256 BUY 1.7686 -1.5281

8/11/2010 862.16 0.0244 16.4433 17.0692 BUY 1.7743 0.0194

8/16/2010 860.55 -0.1869 15.2414 16.7036 BUY 1.7634 -0.1918

8/17/2010 865.78 0.6059 14.5432 16.2715 BUY 1.7657 0.6010

8/18/2010 880.02 1.6314 14.9664 16.0105 BUY 1.7715 1.6265

8/19/2010 891.23 1.2658 16.0217 16.0127 BUY 1.7650 1.2609

8/20/2010 893.92 0.3014 16.8804 16.1863 BUY 1.7667 0.2965

8/23/2010 894.78 0.0962 17.4295 16.4349 BUY 1.7657 0.0913

8/24/2010 890.45 -0.4851 17.3156 16.6111 BUY 1.7800 -0.4900

8/25/2010 884.51 -0.6693 16.5552 16.5999 BUY 1.7850 -0.6743

8/26/2010 886.1 0.1796 15.8977 16.4595 BUY 1.8084 0.1746

8/27/2010 900.37 1.5976 16.3397 16.4355 BUY 1.8050 1.5926

8/30/2010 909.65 1.0254 17.24 16.5964 BUY 1.8357 1.0203

8/31/2010 913.19 0.3884 18.0314 16.8834 BUY 1.8386 0.3833

9/1/2010 919.34 0.6712 18.9365 17.294 BUY 1.8317 0.6661

79

9/2/2010 920.54 0.1304 19.5255 17.7403 BUY 1.8329 0.1254

9/3/2010 929.9 1.0117 20.5112 18.2945 BUY 1.8300 1.0066

9/6/2010 931.52 0.1741 21.1789 18.8714 BUY 1.8215 0.1690

9/7/2010 923.89 -0.8225 20.8521 19.2675 BUY 1.8143 -0.8275

9/8/2010 923.88 -0.0011 20.3575 19.4855 BUY 1.8086 -0.0061

9/9/2010 921.49 -0.2590 19.5474 19.4979 BUY 1.8100 -0.2641

9/10/2010 924.57 0.3337 18.9357 19.3855 BUY 1.8043 0.3287

9/13/2010 937.04 1.3397 19.2354 19.3554 BUY 1.7986 1.3347

9/14/2010 921.39 -1.6843 18.0025 19.0849 BUY 1.7943 -1.6892

9/15/2010 921.1 -0.0315 16.8083 18.6295 BUY 1.8043 -0.0365

9/16/2010 924.81 0.4020 15.9771 18.0991 BUY 1.8086 0.3969

9/17/2010 923.57 -0.1342 15.0449 17.4882 BUY 1.8072 -0.1392

9/20/2010 923.06 -0.0552 14.1023 16.811 BUY 1.8057 -0.0603

9/21/2010 937.21 1.5213 14.332 16.3152 BUY 1.8029 1.5163

9/22/2010 945 0.8278 14.97 16.0462 BUY 1.8015 0.8228

9/23/2010 947.1 0.2220 15.4667 15.9303 BUY 1.8034 0.2170

9/24/2010 951.9 0.5055 16.0626 15.9567 BUY 1.8057 0.5005

9/27/2010 962.47 1.1043 17.1896 16.2033 BUY 1.8017 1.0993

9/28/2010 959.27 -0.3330 17.6214 16.4869 BUY 1.8015 -0.3380

9/29/2010 969.65 1.0763 18.5869 16.9069 BUY 1.8029 1.0713

9/30/2010 975.3 0.5810 19.5823 17.442 BUY 1.8050 0.5760

10/1/2010 978.58 0.3357 20.4006 18.0337 BUY 1.8086 0.3307

10/4/2010 964.22 -1.4783 19.6638 18.3597 BUY 1.8043 -1.4833

10/5/2010 969.28 0.5234 19.266 18.541 BUY 1.8029 0.5184

10/6/2010 979 0.9978 19.5102 18.7348 BUY 1.8029 0.9928

10/7/2010 970.9 -0.8308 18.833 18.7545 BUY 1.7943 -0.8358

10/8/2010 963.19 -0.7973 17.4728 18.4981 BUY 1.7986 -0.8023

10/11/2010 977.85 1.5106 17.3775 18.274 BUY 1.7943 1.5056

10/12/2010 977.08 -0.0788 17.0433 18.0279 BUY 1.7980 -0.0838

10/13/2010 992.6 1.5759 17.8253 17.9873 BUY 1.8072 1.5709

10/14/2010 993.72 0.1128 18.3242 18.0547 BUY 1.8093 0.1077

10/15/2010 997.15 0.3446 18.7799 18.1998 BUY 1.8129 0.3395

10/18/2010 984.03 -1.3245 17.8763 18.1351 BUY 1.8029 -1.3295

10/19/2010 989.27 0.5311 17.3826 17.9846 BUY 1.8072 0.5261

10/20/2010 988.11 -0.1173 16.7052 17.7287 BUY 1.8086 -0.1224

10/21/2010 988.8 0.0698 16.0391 17.3908 BUY 1.8134 0.0648

10/22/2010 992.24 0.3473 15.6089 17.0344 BUY 1.8072 0.3423

10/26/2010 996.04 0.3822 15.3971 16.707 BUY 1.8143 0.3772

10/27/2010 983.96 -1.2202 14.0921 16.184 BUY 1.8157 -1.2253

10/28/2010 987.23 0.3318 13.1698 15.5812 BUY 1.8157 0.3267

10/29/2010 984.46 -0.2810 12.0763 14.8802 BUY 1.8157 -0.2860

11/1/2010 1,003.24 1.8897 12.58 14.4201 BUY 1.8157 1.8846

80

11/2/2010 1,005.58 0.2330 13.0179 14.1397 BUY 1.8257 0.2279

11/3/2010 1,014.20 0.8536 13.9003 14.0918 BUY 1.8317 0.8485

11/4/2010 1,031.61 1.7021 15.8221 14.4379 BUY 1.8257 1.6970

11/5/2010 1,040.45 0.8533 17.8526 15.1208 BUY 1.8286 0.8482

11/8/2010 1,049.79 0.8937 19.9851 16.0937 BUY 1.8329 0.8886

11/9/2010 1,047.55 -0.2136 21.2494 17.1248 BUY 1.8357 -0.2187

11/10/2010 1,042.28 -0.5043 21.5774 18.0153 BUY 1.8417 -0.5095

11/11/2010 1,029.86 -1.1988 20.5977 18.5318 BUY 1.8372 -1.2039

11/12/2010 1,018.86 -1.0739 18.7179 18.569 BUY 1.8400 -1.0790

11/15/2010 1,029.14 1.0039 17.8519 18.4256 BUY 1.8386 0.9988

11/16/2010 1,000.73 -2.7994 14.7037 17.6812 BUY 1.8517 -2.8045

11/17/2010 990.13 -1.0649 11.2239 16.3898 BUY 1.8700 -1.0701

11/18/2010 1,004.72 1.4628 9.5336 15.0185 BUY 1.8543 1.4576

11/19/2010 1,008.77 0.4023 8.4237 13.6996 BUY 1.8529 0.3971

11/22/2010 1,019.19 1.0276 8.2894 12.6175 BUY 1.8529 1.0225

11/23/2010 1,009.47 -0.9583 7.3142 11.5569 SELL 1.8717 -0.9635

11/24/2010 1,005.97 -0.3473 6.1877 10.483 SELL 1.8809 -0.3525

11/25/2010 996.42 -0.9539 4.4728 9.281 SELL 1.8825 -0.9591

11/26/2010 991.71 -0.4738 2.7024 7.9653 SELL 1.8860 -0.4791

11/29/2010 1,009.00 1.7284 2.6639 6.905 SELL 1.8867 1.7232

11/30/2010 1,005.12 -0.3853 2.2938 5.9828 SELL 1.8967 -0.3905

12/1/2010 1,017.64 1.2379 2.9765 5.3815 SELL 1.9280 1.2326

12/2/2010 1,031.97 1.3983 4.6206 5.2293 SELL 2.0184 1.3927

12/3/2010 1,034.06 0.2023 6.0227 5.388 SELL 1.9867 0.1968

12/7/2010 1,040.72 0.6420 7.5839 5.8272 BUY 2.0380 0.6363

12/8/2010 1,025.08 -1.5142 7.473 6.1564 SELL 2.0684 -1.5200

12/9/2010 1,035.85 1.0452 8.1601 6.5571 BUY 2.0620 1.0394

12/13/2010 1,033.32 -0.2445 8.4036 6.9264 BUY 2.0500 -0.2502

12/14/2010 1,037.41 0.3950 8.8249 7.3061 BUY 2.0717 0.3893

12/15/2010 1,035.47 -0.1872 8.8996 7.6248 BUY 2.0900 -0.1930

12/16/2010 1,029.60 -0.5685 8.3885 7.7776 BUY 2.0940 -0.5743

12/17/2010 1,022.46 -0.6959 7.3229 7.6866 SELL 2.1100 -0.7017

12/20/2010 1,006.51 -1.5723 5.1322 7.1757 SELL 2.1115 -1.5781

12/21/2010 1,013.19 0.6615 3.8902 6.5186 SELL 2.1217 0.6556

12/22/2010 1,019.14 0.5855 3.3475 5.8844 SELL 2.1220 0.5796

12/23/2010 1,021.27 0.2088 3.054 5.3183 SELL 2.1040 0.2029

12/24/2010 1,021.99 0.0705 2.8467 4.824 SELL 2.1000 0.0646

12/27/2010 1,019.46 -0.2479 2.45 4.3492 SELL 2.1129 -0.2537

12/28/2010 1,028.33 0.8663 2.8189 4.0432 SELL 2.1320 0.8604

12/29/2010 1,034.59 0.6069 3.5752 3.9496 SELL 2.1350 0.6010

12/30/2010 1,032.76 -0.1770 3.981 3.9558 SELL 2.1300 -0.1830

1/4/2011 1,042.41 0.9301 5.0233 4.1693 SELL 2.1734 0.9240

81

1/5/2011 1,050.78 0.7997 6.4504 4.6256 SELL 2.1700 0.7937

1/6/2011 1,050.98 0.0190 7.511 5.2026 SELL 2.1634 0.0130

1/7/2011 1,036.45 -1.3922 7.0972 5.5815 SELL 2.1617 -1.3982

1/10/2011 1,018.03 -1.7932 5.2227 5.5098 SELL 2.1867 -1.7993

1/11/2011 1,013.39 -0.4568 3.3245 5.0727 SELL 2.2257 -0.4630

1/12/2011 1,019.51 0.6021 2.2876 4.5157 SELL 2.2534 0.5958

1/13/2011 1,035.08 1.5157 2.6911 4.1508 SELL 2.2684 1.5094

1/14/2011 1,032.26 -0.2728 2.7517 3.871 SELL 2.2615 -0.2791

1/17/2011 1,023.19 -0.8825 2.0443 3.5056 SELL 2.2457 -0.8888

1/18/2011 1,024.54 0.1319 1.5744 3.1194 SELL 2.2550 0.1256

1/19/2011 1,034.80 0.9964 2.0068 2.8969 SELL 2.2372 0.9902

1/20/2011 1,022.16 -1.2290 1.3144 2.5804 SELL 2.2372 -1.2352

1/21/2011 1,006.57 -1.5370 -0.4867 1.967 SELL 2.2343 -1.5432

1/24/2011 963.68 -4.3545 -5.3137 0.5108 SELL 2.2343 -4.3607

1/25/2011 959.17 -0.4691 -9.3948 -1.4703 SELL 2.2600 -0.4754

1/26/2011 978.07 1.9513 -10.9775 -3.3717 SELL 2.2867 1.9449

1/27/2011 986.71 0.8795 -11.4031 -4.978 SELL 2.2729 0.8732

1/28/2011 981.83 -0.4958 -11.9959 -6.3816 SELL 2.2884 -0.5022

1/31/2011 964.1 -1.8223 -13.738 -7.8529 SELL 2.2743 -1.8286

2/1/2011 959.69 -0.4585 -15.2982 -9.3419 SELL 2.2734 -0.4648

2/2/2011 977.84 1.8736 -14.8983 -10.4532 SELL 2.3100 1.8672

2/3/2011 980.6 0.2819 -14.1951 -11.2016 SELL 2.2872 0.2755

2/4/2011 984.78 0.4254 -13.1489 -11.591 SELL 2.2872 0.4190

2/7/2011 985.63 0.0863 -12.1116 -11.6951 SELL 2.2872 0.0799

2/8/2011 983.53 -0.2133 -11.3284 -11.6218 SELL 2.3084 -0.2197

2/9/2011 969.89 -1.3965 -11.6737 -11.6322 SELL 2.2958 -1.4029

2/10/2011 949.09 -2.1679 -13.4705 -11.9998 SELL 2.3015 -2.1743

2/11/2011 949.57 0.0506 -14.6865 -12.5372 SELL 2.3015 0.0442

2/14/2011 967.07 1.8262 -14.0758 -12.8449 SELL 2.3043 1.8198

2/15/2011 968.49 0.1467 -13.3236 -12.9406 SELL 2.3129 0.1403

2/16/2011 982.07 1.3924 -11.4992 -12.6524 SELL 2.3360 1.3860

2/17/2011 995.57 1.3653 -8.8618 -11.8942 SELL 2.3960 1.3586

2/21/2011 995.67 0.0100 -6.6865 -10.8527 SELL 2.3443 0.0035

2/22/2011 987.21 -0.8533 -5.5809 -9.7983 SELL 2.4229 -0.8600

2/23/2011 990.91 0.3741 -4.3559 -8.7099 SELL 2.4400 0.3673

2/24/2011 977.22 -1.3912 -4.4386 -7.8556 SELL 2.4486 -1.3980

2/25/2011 985.91 0.8853 -3.7596 -7.0364 SELL 2.4917 0.8784

2/28/2011 987.91 0.2027 -3.0253 -6.2342 SELL 2.4517 0.1958

3/1/2011 994.48 0.6628 -1.8913 -5.3656 SELL 2.5000 0.6559

3/2/2011 987.59 -0.6952 -1.531 -4.5987 SELL 2.5072 -0.7022

3/3/2011 990.08 0.2518 -1.0326 -3.8855 SELL 2.5584 0.2447

3/4/2011 995.91 0.5871 -0.1653 -3.1414 SELL 2.5700 0.5800

82

3/7/2011 1,002.94 0.7034 1.0769 -2.2978 SELL 2.5867 0.6962

3/8/2011 1,018.57 1.5464 3.2847 -1.1813 SELL 2.6050 1.5392

3/9/2011 1,017.01 -0.1533 4.8526 0.0255 SELL 2.6015 -0.1605

3/10/2011 1,019.22 0.2171 6.202 1.2608 SELL 2.6100 0.2098

3/11/2011 1,007.06 -1.2002 6.2185 2.2524 SELL 2.6140 -1.2075

3/14/2011 1,022.89 1.5597 7.4234 3.2866 SELL 2.6167 1.5524

3/15/2011 1,003.10 -1.9537 6.7041 3.9701 SELL 2.5958 -1.9609

3/16/2011 1,008.13 0.5002 6.4654 4.4691 SELL 2.6017 0.4930

3/17/2011 1,002.35 -0.5750 5.7436 4.724 SELL 2.6234 -0.5823

3/18/2011 1,003.29 0.0937 5.1876 4.8168 SELL 2.6134 0.0865

3/21/2011 1,019.93 1.6449 6.0203 5.0575 SELL 2.6250 1.6376

3/22/2011 1,019.14 -0.0775 6.5411 5.3542 SELL 2.6260 -0.0848

3/23/2011 1,027.54 0.8208 7.5447 5.7923 BUY 2.6215 0.8136

3/24/2011 1,034.39 0.6644 8.7914 6.3921 BUY 2.6215 0.6571

3/25/2011 1,037.73 0.3224 9.9344 7.1006 BUY 2.6334 0.3151

3/28/2011 1,032.94 -0.4627 10.3346 7.7474 BUY 2.6350 -0.4700

3/29/2011 1,036.36 0.3305 10.8032 8.3586 BUY 2.6484 0.3232

3/30/2011 1,050.67 1.3713 12.1888 9.1246 BUY 2.6550 1.3640

3/31/2011 1,047.48 -0.3041 12.881 9.8759 BUY 2.7000 -0.3116

4/1/2011 1,064.35 1.5977 14.6223 10.8252 BUY 2.6872 1.5902

4/4/2011 1,078.66 1.3355 16.9614 12.0524 BUY 2.7181 1.3280

4/5/2011 1,076.13 -0.2348 18.3989 13.3217 BUY 2.7141 -0.2424

4/7/2011 1,089.21 1.2081 20.359 14.7292 BUY 2.6817 1.2007

4/8/2011 1,082.69 -0.6004 21.1425 16.0118 BUY 2.6886 -0.6079

4/11/2011 1,076.33 -0.5892 21.0081 17.0111 BUY 2.7141 -0.5967

4/12/2011 1,084.91 0.7940 21.3478 17.8784 BUY 2.7461 0.7864

4/18/2011 1,090.67 0.5295 21.8301 18.6688 BUY 2.7451 0.5219

4/19/2011 1,095.88 0.4766 22.3749 19.41 BUY 2.7851 0.4688

4/20/2011 1,107.36 1.0421 23.4625 20.2205 BUY 2.7917 1.0344

4/21/2011 1,109.92 0.2309 24.2514 21.0267 BUY 2.7643 0.2232

4/22/2011 1,105.29 -0.4180 24.2239 21.6661 BUY 2.7615 -0.4257

4/25/2011 1,105.43 0.0127 23.9373 22.1204 BUY 2.7717 0.0050

4/26/2011 1,096.95 -0.7701 22.7636 22.249 BUY 2.7701 -0.7778

4/27/2011 1,101.35 0.4003 21.9356 22.1863 BUY 2.7986 0.3925

4/28/2011 1,092.31 -0.8242 20.3158 21.8122 BUY 2.8372 -0.8321

4/29/2011 1,093.56 0.1144 18.9149 21.2328 BUY 2.8415 0.1065

5/3/2011 1,070.43 -2.1378 15.7566 20.1375 BUY 2.8515 -2.1457

5/4/2011 1,073.87 0.3209 13.377 18.7854 BUY 2.8681 0.3129

5/6/2011 1,050.85 -2.1670 9.5239 16.9331 BUY 2.8461 -2.1749

5/9/2011 1,072.47 2.0365 8.1212 15.1707 BUY 2.8558 2.0286

5/10/2011 1,085.56 1.2132 7.9739 13.7314 BUY 2.8784 1.2052

5/11/2011 1,100.48 1.3650 8.9578 12.7767 BUY 2.8629 1.3571

83

5/12/2011 1,086.27 -1.2997 8.493 11.9199 BUY 2.8801 -1.3077

5/13/2011 1,084.96 -0.1207 7.9276 11.1215 BUY 2.8567 -0.1286

5/18/2011 1,075.91 -0.8376 6.6723 10.2316 SELL 2.8658 -0.8456

5/19/2011 1,077.50 0.1477 5.7397 9.3332 SELL 2.8686 0.1397

5/20/2011 1,072.94 -0.4241 4.5798 8.3825 SELL 2.8984 -0.4322

5/23/2011 1,053.97 -1.7839 2.1055 7.1271 SELL 2.8817 -1.7919

5/24/2011 1,064.24 0.9697 0.9623 5.8942 SELL 2.8829 0.9617

5/25/2011 1,055.54 -0.8208 -0.6384 4.5877 SELL 2.8915 -0.8289

5/26/2011 1,065.45 0.9345 -1.0946 3.4512 SELL 2.9084 0.9264

5/27/2011 1,067.00 0.1454 -1.316 2.4978 SELL 2.9034 0.1373

5/30/2011 1,076.50 0.8864 -0.7166 1.8549 SELL 2.9158 0.8783

5/31/2011 1,073.83 -0.2483 -0.4518 1.3935 SELL 2.9684 -0.2566

6/1/2011 1,065.63 -0.7666 -0.8933 0.9362 SELL 2.9301 -0.7747

6/2/2011 1,059.81 -0.5477 -1.6934 0.4103 SELL 2.9741 -0.5559

6/3/2011 1,057.86 -0.1842 -2.4564 -0.1631 SELL 2.9686 -0.1924

6/6/2011 1,046.16 -1.1122 -3.9596 -0.9224 SELL 2.9872 -1.1205

6/7/2011 1,034.75 -1.0966 -6.0024 -1.9384 SELL 3.0701 -1.1052

6/8/2011 1,014.58 -1.9685 -9.1434 -3.3794 SELL 3.1084 -1.9771

6/9/2011 1,016.85 0.2235 -11.3191 -4.9673 SELL 3.1201 0.2148

6/10/2011 1,020.37 0.3456 -12.6139 -6.4966 SELL 3.1267 0.3369

6/13/2011 1,015.53 -0.4755 -13.8707 -7.9714 SELL 3.1217 -0.4841

6/14/2011 1,034.92 1.8913 -13.1505 -9.0072 SELL 3.1501 1.8826

6/15/2011 1,030.31 -0.4464 -12.8041 -9.7666 SELL 3.1617 -0.4552

6/16/2011 1,019.55 -1.0498 -13.2452 -10.4623 SELL 3.1701 -1.0586

6/17/2011 1,018.96 -0.0579 -13.4869 -11.0672 SELL 3.1672 -0.0667

6/20/2011 1,013.09 -0.5777 -13.9908 -11.6519 SELL 3.1672 -0.5865

6/21/2011 1,027.72 1.4338 -13.0591 -11.9334 SELL 3.1901 1.4249

6/22/2011 1,023.86 -0.3763 -12.4882 -12.0443 SELL 3.1886 -0.3852

6/23/2011 1,014.13 -0.9549 -12.6748 -12.1704 SELL 3.2051 -0.9638

6/24/2011 1,022.94 0.8650 -11.9738 -12.1311 SELL 3.2084 0.8561

6/27/2011 1,010.32 -1.2414 -12.2948 -12.1639 SELL 3.2572 -1.2504

6/28/2011 1,013.50 0.3143 -12.1526 -12.1616 SELL 3.2801 0.3051

6/29/2011 1,033.26 1.9309 -10.3263 -11.7945 SELL 3.3001 1.9218

6/30/2011 1,041.48 0.7924 -8.1221 -11.0601 SELL 3.3201 0.7832

7/4/2011 1,090.28 4.5792 -2.4097 -9.33 SELL 3.3001 4.5700

7/5/2011 1,084.59 -0.5233 1.6394 -7.1361 SELL 3.3015 -0.5324

7/6/2011 1,072.68 -1.1042 3.843 -4.9403 SELL 3.3201 -1.1134

7/7/2011 1,083.08 0.9649 6.3553 -2.6812 SELL 3.3267 0.9556

7/8/2011 1,088.46 0.4955 8.6803 -0.4089 BUY 3.3186 0.4863

7/11/2011 1,077.24 -1.0362 9.508 1.5745 BUY 3.3186 -1.0454

7/12/2011 1,062.39 -1.3881 8.8635 3.0323 BUY 3.3767 -1.3975

7/13/2011 1,077.40 1.4030 9.4549 4.3168 BUY 3.3644 1.3936

84

7/14/2011 1,079.91 0.2327 10.0108 5.4556 BUY 3.3584 0.2234

7/18/2011 1,083.94 0.3725 10.6536 6.4952 BUY 3.3858 0.3631

7/19/2011 1,096.77 1.1767 12.0594 7.6081 BUY 3.4472 1.1671

7/20/2011 1,101.37 0.4185 13.3903 8.7645 BUY 3.4767 0.4089

7/21/2011 1,104.15 0.2521 14.5022 9.912 BUY 3.4984 0.2424

7/22/2011 1,121.04 1.5181 16.5554 11.2407 BUY 3.4984 1.5084

7/25/2011 1,127.58 0.5817 18.4971 12.692 BUY 3.5018 0.5720

7/26/2011 1,121.63 -0.5291 19.3329 14.0202 BUY 3.5101 -0.5388

7/27/2011 1,130.71 0.8063 20.4918 15.3145 BUY 3.5044 0.7965

7/28/2011 1,134.38 0.3240 21.459 16.5434 BUY 3.4967 0.3143

7/29/2011 1,133.53 -0.0750 21.9044 17.6156 BUY 3.5015 -0.0847

8/1/2011 1,144.14 0.9317 22.8501 18.6625 BUY 3.5251 0.9219

8/2/2011 1,139.61 -0.3967 22.9693 19.5239 BUY 3.5158 -0.4065

8/3/2011 1,133.46 -0.5411 22.3103 20.0812 BUY 3.5118 -0.5509

8/4/2011 1,124.01 -0.8372 20.786 20.2221 BUY 3.5187 -0.8470

8/5/2011 1,093.38 -2.7629 16.9113 19.56 BUY 3.4961 -2.7726

8/8/2011 1,078.19 -1.3990 12.4712 18.1422 BUY 3.5058 -1.4087

8/9/2011 1,042.54 -3.3624 6.0065 15.7151 SELL 3.3984 -3.3718

8/10/2011 1,060.21 1.6807 2.2826 13.0286 SELL 3.3981 1.6713

8/11/2011 1,062.07 0.1753 -0.5125 10.3204 SELL 3.3929 0.1659

8/15/2011 1,086.32 2.2576 -0.7622 8.1039 SELL 3.3972 2.2482

8/16/2011 1,077.02 -0.8598 -1.6909 6.1449 SELL 3.3987 -0.8692

8/17/2011 1,093.51 1.5195 -1.0839 4.6991 SELL 3.4115 1.5100

8/18/2011 1,089.09 -0.4050 -0.9485 3.5696 SELL 3.4187 -0.4145

8/19/2011 1,069.20 -1.8432 -2.4184 2.372 SELL 3.4258 -1.8527

8/22/2011 1,067.84 -0.1273 -3.6508 1.1674 SELL 3.4258 -0.1368

8/23/2011 1,057.28 -0.9938 -5.4173 -0.1495 SELL 3.4251 -1.0033

8/24/2011 1,046.43 -1.0315 -7.605 -1.6406 SELL 3.4344 -1.0411

8/25/2011 1,025.00 -2.0692 -10.9419 -3.5009 SELL 3.4472 -2.0788

8/26/2011 1,037.22 1.1851 -12.4567 -5.292 SELL 3.4484 1.1756

8/29/2011 1,055.63 1.7594 -12.033 -6.6402 SELL 3.4587 1.7498

8/30/2011 1,044.97 -1.0150 -12.4143 -7.795 SELL 3.4684 -1.0246

8/31/2011 1,070.05 2.3717 -10.5709 -8.3502 SELL 3.4701 2.3621

9/1/2011 1,069.13 -0.0860 -9.0795 -8.4961 SELL 3.4884 -0.0957

9/2/2011 1,065.18 -0.3701 -8.1227 -8.4214 SELL 3.4851 -0.3798

9/5/2011 1,049.23 -1.5087 -8.5529 -8.4477 SELL 3.4901 -1.5184

9/6/2011 1,055.60 0.6053 -8.2843 -8.415 SELL 3.4801 0.5956

9/7/2011 1,068.72 1.2352 -6.9328 -8.1186 SELL 3.4744 1.2256

9/8/2011 1,072.21 0.3260 -5.5166 -7.5982 SELL 3.4829 0.3164

9/9/2011 1,062.37 -0.9220 -5.129 -7.1043 SELL 3.4951 -0.9317

9/12/2011 1,040.83 -2.0484 -6.4853 -6.9805 SELL 3.5001 -2.0581

9/13/2011 1,031.67 -0.8840 -8.2047 -7.2254 SELL 3.5015 -0.8937

85

9/14/2011 1,022.96 -0.8478 -10.1531 -7.8109 SELL 3.5015 -0.8576

9/15/2011 1,036.21 1.2869 -10.5069 -8.3501 SELL 3.5044 1.2772

9/16/2011 1,033.34 -0.2774 -10.8934 -8.8588 SELL 3.5084 -0.2871

9/19/2011 1,017.19 -1.5752 -12.3603 -9.5591 SELL 3.5072 -1.5850

9/20/2011 1,026.28 0.8897 -12.6437 -10.176 SELL 3.5158 0.8799

9/21/2011 1,029.59 0.3220 -12.4575 -10.6323 SELL 3.5118 0.3123

9/22/2011 990.59 -3.8615 -15.2808 -11.562 SELL 3.5181 -3.8713

9/23/2011 958.16 -3.3286 -19.9057 -13.2307 SELL 3.5429 -3.3384

9/26/2011 904.06 -5.8119 -27.6179 -16.1082 SELL 3.5421 -5.8217

9/27/2011 946.62 4.6002 -29.9505 -18.8766 SELL 3.5472 4.5903

9/28/2011 931.6 -1.5994 -32.6349 -21.6283 SELL 3.5358 -1.6092

9/29/2011 926.21 -0.5803 -34.7961 -24.2618 SELL 3.5501 -0.5901

9/30/2011 916.21 -1.0855 -36.8905 -26.7876 SELL 3.5534 -1.0954

10/3/2011 869.31 -5.2546 -41.8523 -29.8005 SELL 3.5534 -5.2645

10/4/2011 855.45 -1.6072 -46.3685 -33.1141 SELL 3.5501 -1.6171

10/5/2011 862.65 0.8381 -48.804 -36.2521 SELL 3.5518 0.8283

10/6/2011 913.72 5.7515 -46.0821 -38.2181 SELL 3.5344 5.7417

10/7/2011 909.17 -0.4992 -43.7873 -39.3319 SELL 3.5318 -0.5090

10/10/2011 923.17 1.5281 -40.3736 -39.5403 SELL 3.5287 1.5183

10/11/2011 944.8 2.3160 -35.5135 -38.7349 SELL 3.4815 2.3063

10/12/2011 952.77 0.8400 -30.6652 -37.121 SELL 3.4701 0.8304

10/13/2011 936.82 -1.6882 -27.7896 -35.2547 SELL 3.4567 -1.6978

10/14/2011 955.81 2.0068 -23.7051 -32.9448 SELL 3.4587 1.9972

10/17/2011 971.63 1.6416 -18.9728 -30.1504 SELL 3.4587 1.6320

10/18/2011 952.75 -1.9623 -16.5551 -27.4313 SELL 3.4572 -1.9719

10/19/2011 938.19 -1.5400 -15.6336 -25.0718 SELL 3.4515 -1.5496

10/20/2011 909.1 -3.1497 -17.0541 -23.4683 SELL 3.4344 -3.1593

10/21/2011 916.34 0.7932 -17.3952 -22.2536 SELL 3.4381 0.7837

10/25/2011 942.55 2.8201 -15.3733 -20.8776 SELL 3.3967 2.8107

10/26/2011 938.68 -0.4114 -13.9227 -19.4866 SELL 3.4072 -0.4209

10/27/2011 960.17 2.2636 -10.9133 -17.7719 SELL 3.3858 2.2542

10/28/2011 973.18 1.3459 -7.3932 -15.6962 SELL 3.3951 1.3364

10/31/2011 974.75 0.1612 -4.4259 -13.4421 SELL 3.3829 0.1518

11/1/2011 956.59 -1.8806 -3.4993 -11.4536 SELL 3.3586 -1.8899

11/2/2011 965.8 0.9582 -1.9987 -9.5626 SELL 3.3544 0.9489

11/3/2011 957.56 -0.8568 -1.4576 -7.9416 SELL 3.3544 -0.8662

11/4/2011 957.31 -0.0261 -1.037 -6.5607 SELL 3.3584 -0.0354

11/7/2011 956.02 -0.1348 -0.7985 -5.4082 SELL 3.3544 -0.1442

11/8/2011 983.44 2.8278 1.5848 -4.0096 SELL 3.3479 2.8185

11/9/2011 967.84 -1.5990 2.1895 -2.7698 SELL 3.3430 -1.6083

11/10/2011 968.3 0.0475 2.675 -1.6808 SELL 3.3301 0.0383

11/11/2011 970.97 0.2754 3.238 -0.6971 SELL 3.3301 0.2661

86

11/14/2011 984.28 1.3615 4.7038 0.3831 SELL 3.3301 1.3522

11/15/2011 984.97 0.0701 5.8538 1.4772 SELL 3.3230 0.0608

11/16/2011 997.11 1.2250 7.6564 2.7131 BUY 3.3162 1.2158

11/17/2011 993.38 -0.3748 8.684 3.9073 BUY 3.3133 -0.3840

11/18/2011 984.16 -0.9325 8.6546 4.8567 BUY 3.3075 -0.9417

11/21/2011 965.07 -1.9588 7.0101 5.2874 SELL 3.3061 -1.9680

11/22/2011 977.36 1.2654 6.6221 5.5543 SELL 3.2905 1.2563

11/23/2011 976.87 -0.0501 6.2037 5.6842 SELL 3.2786 -0.0593

11/24/2011 980.5 0.3709 6.0947 5.7663 SELL 3.2742 0.3618

11/25/2011 967.18 -1.3678 4.8772 5.5885 SELL 3.2728 -1.3769

11/28/2011 984.18 1.7424 5.224 5.5156 SELL 3.2699 1.7333

11/29/2011 988.06 0.3935 5.7456 5.5616 SELL 3.2664 0.3844

11/30/2011 995.33 0.7331 6.6688 5.783 SELL 3.2214 0.7241

12/1/2011 1,019.15 2.3650 9.2162 6.4697 BUY 3.2095 2.3561

12/2/2011 1,029.37 0.9978 11.9223 7.5602 BUY 3.2262 0.9888

12/6/2011 1,030.77 0.1359 14.0183 8.8518 BUY 3.1876 0.1271

12/7/2011 1,046.73 1.5365 16.7739 10.4362 BUY 3.1886 1.5276

12/8/2011 1,043.24 -0.3340 18.4632 12.0416 BUY 3.1984 -0.3429

12/9/2011 1,034.00 -0.8896 18.8393 13.4011 BUY 3.1729 -0.8985

12/13/2011 1,030.61 -0.3284 18.6488 14.4507 BUY 3.1398 -0.3371

12/14/2011 1,023.48 -0.6942 17.7183 15.1042 BUY 3.1372 -0.7029

12/15/2011 1,024.16 0.0664 16.8415 15.4517 BUY 3.1372 0.0577

12/16/2011 1,034.06 0.9620 16.7525 15.7118 BUY 3.1372 0.9533

12/19/2011 1,033.55 -0.0493 16.4511 15.8597 BUY 3.1386 -0.0581

12/20/2011 1,033.29 -0.0252 16.0067 15.8891 BUY 3.1344 -0.0339

12/21/2011 1,043.75 1.0072 16.3106 15.9734 BUY 3.1344 0.9985

12/22/2011 1,042.52 -0.1179 16.2647 16.0317 BUY 3.1358 -0.1266

12/23/2011 1,037.37 -0.4952 15.6325 15.9518 BUY 3.1372 -0.5039

12/26/2011 1,032.51 -0.4696 14.5714 15.6757 BUY 3.1372 -0.4783

12/27/2011 1,028.38 -0.4008 13.2445 15.1895 BUY 3.1401 -0.4095

12/28/2011 1,028.19 -0.0185 12.0389 14.5594 BUY 3.1367 -0.0272

12/29/2011 1,023.91 -0.4171 10.6156 13.7706 BUY 3.1381 -0.4259

12/30/2011 1,025.32 0.1376 9.4921 12.9149 BUY 3.1358 0.1289

ภาคผนวก ค

แสดงขอมลทใชในการศกษาเทคนค SSTO

Timestamp SET.Close r(t) .SSTO.%K .SSTO.%D Class Risk-Free

Excess Return

1/4/2010 732.28

1.2700 1/5/2010 732.11 -0.0232 65.9905 79.2393 SELL 1.2786 -0.0268

1/6/2010 735.73 0.4932 60.8327 73.1038 SELL 1.2772 0.4897

1/7/2010 734.63 -0.1496 57.813 68.0069 SELL 1.2733 -0.1532

1/8/2010 738.96 0.5877 65.4841 67.166 SELL 1.2672 0.5842

1/11/2010 746.95 1.0754 78.4736 70.9352 SELL 1.2672 1.0719

1/12/2010 745.24 -0.2292 86.5538 76.1414 BUY 1.2720 -0.2327

1/13/2010 746.74 0.2011 89.1157 80.4662 BUY 1.2657 0.1976

1/14/2010 749.42 0.3583 87.7348 82.8891 BUY 1.2757 0.3547

1/15/2010 746.52 -0.3877 83.8594 83.2125 BUY 1.2733 -0.3913

1/18/2010 746.89 0.0496 77.675 81.3666 SELL 1.2757 0.0460

1/19/2010 736.48 -1.4036 52.4559 71.7297 SELL 1.2867 -1.4072

1/20/2010 731.8 -0.6375 36.6119 60.0238 SELL 1.2900 -0.6411

1/21/2010 718.99 -1.7660 13.6092 44.5522 SELL 1.3057 -1.7696

1/22/2010 714.1 -0.6824 15.2758 34.7934 SELL 1.3133 -0.6861

1/25/2010 710.39 -0.5209 12.0718 27.2196 SELL 1.3360 -0.5246

1/26/2010 701.66 -1.2365 11.194 21.8777 SELL 1.3383 -1.2402

1/27/2010 690.46 -1.6091 5.0786 16.278 SELL 1.3380 -1.6128

1/28/2010 689.72 -0.1072 4.6172 12.3911 SELL 1.3420 -0.1110

1/29/2010 696.55 0.9854 11.0942 11.9588 SELL 1.3500 0.9816

2/1/2010 697.61 0.1521 19.3788 14.4321 SELL 1.3500 0.1483

2/2/2010 694.07 -0.5087 24.042 17.6354 SELL 1.3614 -0.5125

2/3/2010 707.65 1.9377 37.9182 24.3963 SELL 1.3750 1.9339

2/4/2010 702.52 -0.7276 51.0253 33.2726 SELL 1.3760 -0.7314

2/5/2010 691.41 -1.5941 57.4843 41.3432 SELL 1.3783 -1.5979

2/8/2010 688.09 -0.4813 41.2244 41.3036 SELL 1.3757 -0.4852

2/9/2010 685.89 -0.3202 26.6901 36.4324 SELL 1.3886 -0.3241

2/10/2010 688.41 0.3667 26.9128 33.2592 SELL 1.3900 0.3629

2/11/2010 695.41 1.0117 35.9716 34.1633 SELL 1.3900 1.0078

2/12/2010 698.03 0.3760 49.8968 39.4078 SELL 1.3914 0.3722

2/15/2010 689.09 -1.2890 50.6768 43.1641 SELL 1.3886 -1.2929

2/16/2010 692.73 0.5268 47.6027 44.6436 SELL 1.4133 0.5229

2/17/2010 697.49 0.6848 51.0151 46.7675 SELL 1.4029 0.6809

88

2/18/2010 695.66 -0.2627 64.6931 52.7427 SELL 1.4043 -0.2666

2/19/2010 700.44 0.6848 82.8807 62.7887 BUY 1.4050 0.6809

2/22/2010 705.8 0.7623 84.6656 70.081 BUY 1.4100 0.7584

2/23/2010 715.58 1.3761 93.764 77.9753 BUY 1.4086 1.3722

2/24/2010 715.18 -0.0559 93.335 83.0952 BUY 1.4200 -0.0599

2/25/2010 717.1 0.2681 91.9787 86.0564 BUY 1.4200 0.2642

2/26/2010 721.37 0.5937 90.6128 87.5752 BUY 1.4058 0.5898

3/2/2010 733.19 1.6253 93.4364 89.5289 BUY 1.4167 1.6213

3/3/2010 735.04 0.2520 95.6986 91.5855 BUY 1.3972 0.2481

3/4/2010 730.82 -0.5758 92.3106 91.8272 BUY 1.3950 -0.5796

3/5/2010 723.96 -0.9431 80.6919 88.1154 BUY 1.4025 -0.9470

3/8/2010 720.29 -0.5082 65.6441 80.625 SELL 1.3943 -0.5121

3/9/2010 718.77 -0.2112 47.0061 69.4187 SELL 1.3929 -0.2151

3/10/2010 720.84 0.2876 37.7798 58.8724 SELL 1.3943 0.2837

3/11/2010 725.95 0.7064 36.6667 51.4705 SELL 1.4072 0.7025

3/12/2010 733.34 1.0128 51.567 51.5027 SELL 1.4072 1.0089

3/15/2010 734.83 0.2030 70.1289 57.7114 SELL 1.4143 0.1990

3/16/2010 752.2 2.3363 89.3848 68.2692 BUY 1.4157 2.3324

3/17/2010 765.54 1.7579 94.4226 76.987 BUY 1.4150 1.7540

3/18/2010 759.02 -0.8553 90.251 81.4083 BUY 1.4250 -0.8593

3/19/2010 774.59 2.0306 90.9572 84.5913 BUY 1.4172 2.0266

3/22/2010 772.25 -0.3026 84.9613 84.7146 BUY 1.4333 -0.3065

3/23/2010 782.48 1.3160 89.0102 86.1465 BUY 1.4214 1.3121

3/24/2010 786.54 0.5175 87.2625 86.5185 BUY 1.4186 0.5136

3/25/2010 784.38 -0.2750 90.0312 87.6894 BUY 1.4280 -0.2790

3/26/2010 778.86 -0.7062 84.4735 86.6174 BUY 1.4214 -0.7102

3/29/2010 771.4 -0.9624 71.4122 81.549 SELL 1.4143 -0.9664

3/30/2010 788.8 2.2306 67.8227 76.9736 SELL 1.4143 2.2266

3/31/2010 787.98 -0.1040 65.0686 73.0053 SELL 1.4143 -0.1079

4/1/2010 801.32 1.6788 82.8886 76.2997 BUY 1.4200 1.6748

4/2/2010 801.15 -0.0212 81.7236 78.1077 BUY 1.3972 -0.0251

4/5/2010 808.15 0.8699 92.0378 82.751 BUY 1.3943 0.8661

4/7/2010 812.63 0.5528 89.2448 84.9156 BUY 1.3983 0.5489

4/8/2010 783.93 -3.5956 69.0441 79.6251 SELL 1.3960 -3.5995

4/9/2010 789.66 0.7283 51.5538 70.268 SELL 1.3900 0.7244

4/12/2010 760.9 -3.7101 29.7672 56.7677 SELL 1.3717 -3.7139

4/16/2010 736.16 -3.3054 18.1638 43.8998 SELL 1.3614 -3.3092

4/19/2010 726.29 -1.3498 11.1161 32.9719 SELL 1.3583 -1.3536

4/20/2010 765.76 5.2919 21.2796 29.0744 SELL 1.3450 5.2882

4/21/2010 757.85 -1.0383 33.4883 30.5457 SELL 1.3457 -1.0421

4/22/2010 761.18 0.4384 44.5193 35.2036 SELL 1.3457 0.4347

4/23/2010 754.58 -0.8709 42.2096 37.5389 SELL 1.3443 -0.8746

89

4/26/2010 764.34 1.2851 49.1976 41.4252 SELL 1.3414 1.2814

4/27/2010 762 -0.3066 60.2888 47.713 SELL 1.3367 -0.3103

4/28/2010 749.49 -1.6554 70.5911 55.339 SELL 1.3240 -1.6590

4/29/2010 753.2 0.4938 71.9926 60.8902 SELL 1.3343 0.4901

4/30/2010 763.51 1.3595 68.8207 63.5337 SELL 1.3350 1.3558

5/4/2010 796.86 4.2753 81.505 69.5242 BUY 1.3457 4.2715

5/6/2010 785.25 -1.4677 83.8095 74.2859 BUY 1.3450 -1.4714

5/7/2010 768.55 -2.1497 70.806 73.126 SELL 1.3429 -2.1534

5/10/2010 779.06 1.3582 58.8224 68.3581 SELL 1.3400 1.3545

5/11/2010 772.09 -0.8987 49.5904 62.1022 SELL 1.3400 -0.9024

5/12/2010 773.72 0.2109 52.3829 58.8624 SELL 1.3333 0.2072

5/13/2010 766.55 -0.9310 44.0094 53.9114 SELL 1.3300 -0.9347

5/14/2010 768.79 0.2918 39.1021 48.975 SELL 1.3329 0.2881

5/17/2010 753.26 -2.0407 26.9816 41.6439 SELL 1.3314 -2.0444

5/18/2010 760.11 0.9053 26.352 36.5466 SELL 1.3300 0.9016

5/19/2010 765.54 0.7118 31.8239 34.9724 SELL 1.3360 0.7081

5/24/2010 744.31 -2.8124 29.0917 33.0121 SELL 1.3357 -2.8161

5/25/2010 721.29 -3.1416 15.5275 27.1839 SELL 1.3267 -3.1453

5/26/2010 728.94 1.0550 6.7042 20.3573 SELL 1.3183 1.0514

5/27/2010 737.28 1.1376 14.1486 18.2878 SELL 1.3167 1.1340

5/31/2010 750.43 1.7679 33.3012 23.2922 SELL 1.3000 1.7643

6/1/2010 740.92 -1.2754 44.5845 30.3897 SELL 1.2867 -1.2789

6/2/2010 749.68 1.1754 57.504 39.4278 SELL 1.2820 1.1718

6/3/2010 765.96 2.1484 69.707 49.5208 SELL 1.2860 2.1448

6/4/2010 771.48 0.7181 88.2237 62.4218 BUY 1.3000 0.7145

6/7/2010 759.85 -1.5190 91.514 72.1192 BUY 1.2929 -1.5226

6/8/2010 757.41 -0.3216 83.0814 75.7733 BUY 1.2900 -0.3252

6/9/2010 764.21 0.8938 77.4556 76.334 SELL 1.2957 0.8902

6/10/2010 768.16 0.5155 80.3811 77.6831 BUY 1.2917 0.5120

6/11/2010 769.55 0.1808 85.4188 80.2616 BUY 1.2950 0.1772

6/14/2010 781.13 1.4936 90.2171 83.5801 BUY 1.2914 1.4900

6/15/2010 780.37 -0.0973 90.4215 85.8606 BUY 1.2872 -0.1009

6/16/2010 786.64 0.8003 91.6467 87.7893 BUY 1.2886 0.7967

6/17/2010 789.34 0.3426 89.076 88.2182 BUY 1.2967 0.3390

6/18/2010 791.85 0.3175 91.0926 89.1763 BUY 1.2950 0.3139

6/21/2010 806.07 1.7799 94.2124 90.855 BUY 1.2950 1.7763

6/22/2010 804.13 -0.2410 94.0933 91.9345 BUY 1.3050 -0.2446

6/23/2010 806.52 0.2968 93.8523 92.5737 BUY 1.3050 0.2931

6/24/2010 793.19 -1.6666 81.7103 88.9526 BUY 1.3050 -1.6702

6/25/2010 793.67 0.0605 69.8462 82.5838 SELL 1.3100 0.0569

6/28/2010 804.4 1.3429 61.753 75.6402 SELL 1.3133 1.3392

6/29/2010 799.09 -0.6623 62.4036 71.228 SELL 1.3280 -0.6660

90

6/30/2010 797.31 -0.2230 62.7266 68.3942 SELL 1.3243 -0.2267

7/2/2010 802.57 0.6576 58.8027 65.197 SELL 1.3333 0.6538

7/5/2010 804.03 0.1818 65.9763 65.4568 SELL 1.3567 0.1780

7/6/2010 815.52 1.4189 84.6612 71.8583 BUY 1.3750 1.4151

7/7/2010 814.68 -0.1031 89.6866 77.8011 BUY 1.3967 -0.1069

7/8/2010 817.57 0.3541 87.8797 81.1606 BUY 1.4417 0.3501

7/9/2010 820.6 0.3699 82.846 81.7224 BUY 1.4783 0.3658

7/12/2010 819.61 -0.1207 79.0212 80.822 SELL 1.4967 -0.1249

7/13/2010 817.35 -0.2761 75.984 79.2093 SELL 1.5333 -0.2804

7/14/2010 819.54 0.2676 73.2364 77.2183 SELL 1.5520 0.2633

7/15/2010 821.02 0.1804 72.1332 75.5233 SELL 1.6129 0.1759

7/16/2010 827.54 0.7910 78.3991 76.4819 SELL 1.6329 0.7865

7/19/2010 830.4 0.3450 81.4488 78.1376 BUY 1.6386 0.3405

7/20/2010 824.41 -0.7240 73.1014 76.4588 SELL 1.6457 -0.7285

7/21/2010 830.93 0.7878 68.0746 73.6641 SELL 1.6672 0.7831

7/22/2010 833.01 0.2500 69.0596 72.1293 SELL 1.6657 0.2454

7/23/2010 840.24 0.8642 84.5067 76.2551 BUY 1.6643 0.8596

7/27/2010 853.68 1.5869 92.3633 81.6245 BUY 1.6643 1.5823

7/28/2010 853.78 0.0117 92.0346 85.0945 BUY 1.7257 0.0069

7/29/2010 854.59 0.0948 90.5796 86.9229 BUY 1.7372 0.0900

7/30/2010 855.83 0.1450 88.5328 87.4595 BUY 1.7434 0.1402

8/2/2010 863.18 0.8551 92.1519 89.0236 BUY 1.7557 0.8503

8/3/2010 864.48 0.1505 91.81 89.9524 BUY 1.7672 0.1456

8/4/2010 867.34 0.3303 91.8225 90.5758 BUY 1.7672 0.3254

8/5/2010 874.92 0.8701 92.11 91.0872 BUY 1.7672 0.8652

8/6/2010 875.07 0.0171 92.9794 91.7179 BUY 1.7629 0.0122

8/9/2010 875.18 0.0126 92.3957 91.9439 BUY 1.7657 0.0077

8/10/2010 861.95 -1.5232 73.8377 85.9085 SELL 1.7686 -1.5281

8/11/2010 862.16 0.0244 57.2879 76.3683 SELL 1.7743 0.0194

8/16/2010 860.55 -0.1869 34.8882 62.5416 SELL 1.7634 -0.1918

8/17/2010 865.78 0.6059 33.8635 52.9822 SELL 1.7657 0.6010

8/18/2010 880.02 1.6314 55.1219 53.6954 SELL 1.7715 1.6265

8/19/2010 891.23 1.2658 82.5559 63.3156 BUY 1.7650 1.2609

8/20/2010 893.92 0.3014 94.578 73.7364 BUY 1.7667 0.2965

8/23/2010 894.78 0.0962 90.6189 79.3639 BUY 1.7657 0.0913

8/24/2010 890.45 -0.4851 84.5661 81.0979 BUY 1.7800 -0.4900

8/25/2010 884.51 -0.6693 75.668 79.288 SELL 1.7850 -0.6743

8/26/2010 886.1 0.1796 68.8664 75.8141 SELL 1.8084 0.1746

8/27/2010 900.37 1.5976 75.8453 75.8245 SELL 1.8050 1.5926

8/30/2010 909.65 1.0254 85.547 79.0653 BUY 1.8357 1.0203

8/31/2010 913.19 0.3884 95.741 84.6239 BUY 1.8386 0.3833

9/1/2010 919.34 0.6712 91.6077 86.9518 BUY 1.8317 0.6661

91

9/2/2010 920.54 0.1304 88.379 87.4275 BUY 1.8329 0.1254

9/3/2010 929.9 1.0117 87.2961 87.3837 BUY 1.8300 1.0066

9/6/2010 931.52 0.1741 84.1667 86.3114 BUY 1.8215 0.1690

9/7/2010 923.89 -0.8225 78.3261 83.6496 SELL 1.8143 -0.8275

9/8/2010 923.88 -0.0011 69.9008 79.0667 SELL 1.8086 -0.0061

9/9/2010 921.49 -0.2590 60.2386 72.7907 SELL 1.8100 -0.2641

9/10/2010 924.57 0.3337 55.7416 67.1076 SELL 1.8043 0.3287

9/13/2010 937.04 1.3397 57.6394 63.9516 SELL 1.7986 1.3347

9/14/2010 921.39 -1.6843 52.9694 60.2908 SELL 1.7943 -1.6892

9/15/2010 921.1 -0.0315 48.9583 56.5133 SELL 1.8043 -0.0365

9/16/2010 924.81 0.4020 42.84 51.9556 SELL 1.8086 0.3969

9/17/2010 923.57 -0.1342 50.9643 51.6251 SELL 1.8072 -0.1392

9/20/2010 923.06 -0.0552 54.6774 52.6425 SELL 1.8057 -0.0603

9/21/2010 937.21 1.5213 67.9826 57.7559 SELL 1.8029 1.5163

9/22/2010 945 0.8278 81.2096 65.5738 BUY 1.8015 0.8228

9/23/2010 947.1 0.2220 88.4769 73.2081 BUY 1.8034 0.2170

9/24/2010 951.9 0.5055 88.0965 78.1709 BUY 1.8057 0.5005

9/27/2010 962.47 1.1043 89.8641 82.0687 BUY 1.8017 1.0993

9/28/2010 959.27 -0.3330 91.6234 85.2536 BUY 1.8015 -0.3380

9/29/2010 969.65 1.0763 92.8494 87.7855 BUY 1.8029 1.0713

9/30/2010 975.3 0.5810 93.3629 89.6447 BUY 1.8050 0.5760

10/1/2010 978.58 0.3357 96.1609 91.8167 BUY 1.8086 0.3307

10/4/2010 964.22 -1.4783 83.723 89.1188 BUY 1.8043 -1.4833

10/5/2010 969.28 0.5234 70.0989 82.7789 SELL 1.8029 0.5184

10/6/2010 979 0.9978 62.3334 75.9637 SELL 1.8029 0.9928

10/7/2010 970.9 -0.8308 64.4846 72.1373 SELL 1.7943 -0.8358

10/8/2010 963.19 -0.7973 56.301 66.8585 SELL 1.7986 -0.8023

10/11/2010 977.85 1.5106 52.3006 62.0059 SELL 1.7943 1.5056

10/12/2010 977.08 -0.0788 58.4024 60.8047 SELL 1.7980 -0.0838

10/13/2010 992.6 1.5759 82.6659 68.0918 BUY 1.8072 1.5709

10/14/2010 993.72 0.1128 87.1048 74.4295 BUY 1.8093 0.1077

10/15/2010 997.15 0.3446 93.856 80.905 BUY 1.8129 0.3395

10/18/2010 984.03 -1.3245 81.858 81.2226 BUY 1.8029 -1.3295

10/19/2010 989.27 0.5311 76.7819 79.7424 SELL 1.8072 0.5261

10/20/2010 988.11 -0.1173 66.7473 75.4107 SELL 1.8086 -0.1224

10/21/2010 988.8 0.0698 69.633 73.4848 SELL 1.8134 0.0648

10/22/2010 992.24 0.3473 69.6613 72.2103 SELL 1.8072 0.3423

10/26/2010 996.04 0.3822 71.8034 72.0746 SELL 1.8143 0.3772

10/27/2010 983.96 -1.2202 58.8375 67.6623 SELL 1.8157 -1.2253

10/28/2010 987.23 0.3318 45.3813 60.2353 SELL 1.8157 0.3267

10/29/2010 984.46 -0.2810 27.7879 49.4195 SELL 1.8157 -0.2860

11/1/2010 1,003.24 1.8897 55.25 51.363 SELL 1.8157 1.8846

92

11/2/2010 1,005.58 0.2330 73.7731 58.833 SELL 1.8257 0.2279

11/3/2010 1,014.20 0.8536 91.3406 69.6689 BUY 1.8317 0.8485

11/4/2010 1,031.61 1.7021 93.3437 77.5605 BUY 1.8257 1.6970

11/5/2010 1,040.45 0.8533 91.4215 82.1808 BUY 1.8286 0.8482

11/8/2010 1,049.79 0.8937 95.2882 86.55 BUY 1.8329 0.8886

11/9/2010 1,047.55 -0.2136 94.2134 89.1044 BUY 1.8357 -0.2187

11/10/2010 1,042.28 -0.5043 92.5832 90.264 BUY 1.8417 -0.5095

11/11/2010 1,029.86 -1.1988 80.2801 86.936 BUY 1.8372 -1.2039

11/12/2010 1,018.86 -1.0739 61.6726 78.5149 SELL 1.8400 -1.0790

11/15/2010 1,029.14 1.0039 49.7456 68.9251 SELL 1.8386 0.9988

11/16/2010 1,000.73 -2.7994 30.058 55.9694 SELL 1.8517 -2.8045

11/17/2010 990.13 -1.0649 22.5846 44.8411 SELL 1.8700 -1.0701

11/18/2010 1,004.72 1.4628 18.6685 36.1169 SELL 1.8543 1.4576

11/19/2010 1,008.77 0.4023 29.5669 33.9336 SELL 1.8529 0.3971

11/22/2010 1,019.19 1.0276 42.1912 36.6861 SELL 1.8529 1.0225

11/23/2010 1,009.47 -0.9583 45.4533 39.6085 SELL 1.8717 -0.9635

11/24/2010 1,005.97 -0.3473 49.5276 42.9149 SELL 1.8809 -0.3525

11/25/2010 996.42 -0.9539 43.3671 43.0656 SELL 1.8825 -0.9591

11/26/2010 991.71 -0.4738 37.0694 41.0669 SELL 1.8860 -0.4791

11/29/2010 1,009.00 1.7284 41.8559 41.3299 SELL 1.8867 1.7232

11/30/2010 1,005.12 -0.3853 49.8861 44.182 SELL 1.8967 -0.3905

12/1/2010 1,017.64 1.2379 74.8496 54.4045 SELL 1.9280 1.2326

12/2/2010 1,031.97 1.3983 83.7821 64.197 BUY 2.0184 1.3927

12/3/2010 1,034.06 0.2023 92.069 73.4877 BUY 1.9867 0.1968

12/7/2010 1,040.72 0.6420 92.593 79.8561 BUY 2.0380 0.6363

12/8/2010 1,025.08 -1.5142 83.6406 81.1176 BUY 2.0684 -1.5200

12/9/2010 1,035.85 1.0452 82.7955 81.6769 BUY 2.0620 1.0394

12/13/2010 1,033.32 -0.2445 78.7015 80.6851 SELL 2.0500 -0.2502

12/14/2010 1,037.41 0.3950 84.0053 81.7918 BUY 2.0717 0.3893

12/15/2010 1,035.47 -0.1872 82.0302 81.8713 BUY 2.0900 -0.1930

12/16/2010 1,029.60 -0.5685 72.1987 78.6471 SELL 2.0940 -0.5743

12/17/2010 1,022.46 -0.6959 48.7578 68.684 SELL 2.1100 -0.7017

12/20/2010 1,006.51 -1.5723 9.0522 48.8067 SELL 2.1115 -1.5781

12/21/2010 1,013.19 0.6615 12.2203 36.6113 SELL 2.1217 0.6556

12/22/2010 1,019.14 0.5855 23.0367 32.0864 SELL 2.1220 0.5796

12/23/2010 1,021.27 0.2088 37.4151 33.8626 SELL 2.1040 0.2029

12/24/2010 1,021.99 0.0705 46.1216 37.949 SELL 2.1000 0.0646

12/27/2010 1,019.46 -0.2479 48.2991 41.399 SELL 2.1129 -0.2537

12/28/2010 1,028.33 0.8663 59.7462 47.5148 SELL 2.1320 0.8604

12/29/2010 1,034.59 0.6069 73.6654 56.2316 SELL 2.1350 0.6010

12/30/2010 1,032.76 -0.1770 88.8834 67.1155 BUY 2.1300 -0.1830

1/4/2011 1,042.41 0.9301 89.4446 74.5586 BUY 2.1734 0.9240

93

1/5/2011 1,050.78 0.7997 90.0971 79.7381 BUY 2.1700 0.7937

1/6/2011 1,050.98 0.0190 89.1981 82.8914 BUY 2.1634 0.0130

1/7/2011 1,036.45 -1.3922 76.7204 80.8344 SELL 2.1617 -1.3982

1/10/2011 1,018.03 -1.7932 49.1884 70.2857 SELL 2.1867 -1.7993

1/11/2011 1,013.39 -0.4568 25.3111 55.2942 SELL 2.2257 -0.4630

1/12/2011 1,019.51 0.6021 18.8998 43.1627 SELL 2.2534 0.5958

1/13/2011 1,035.08 1.5157 30.5795 38.9683 SELL 2.2684 1.5094

1/14/2011 1,032.26 -0.2728 43.506 40.4809 SELL 2.2615 -0.2791

1/17/2011 1,023.19 -0.8825 46.0269 42.3295 SELL 2.2457 -0.8888

1/18/2011 1,024.54 0.1319 38.8067 41.1553 SELL 2.2550 0.1256

1/19/2011 1,034.80 0.9964 41.9698 41.4268 SELL 2.2372 0.9902

1/20/2011 1,022.16 -1.2290 48.3699 43.7412 SELL 2.2372 -1.2352

1/21/2011 1,006.57 -1.5370 44.324 43.9354 SELL 2.2343 -1.5432

1/24/2011 963.68 -4.3545 14.9057 34.2588 SELL 2.2343 -4.3607

1/25/2011 959.17 -0.4691 7.4161 25.3113 SELL 2.2600 -0.4754

1/26/2011 978.07 1.9513 14.9201 21.8475 SELL 2.2867 1.9449

1/27/2011 986.71 0.8795 28.4105 24.0352 SELL 2.2729 0.8732

1/28/2011 981.83 -0.4958 37.4314 28.5006 SELL 2.2884 -0.5022

1/31/2011 964.1 -1.8223 31.9951 29.6654 SELL 2.2743 -1.8286

2/1/2011 959.69 -0.4585 21.5367 26.9558 SELL 2.2734 -0.4648

2/2/2011 977.84 1.8736 21.3487 25.0868 SELL 2.3100 1.8672

2/3/2011 980.6 0.2819 33.4747 27.8828 SELL 2.2872 0.2755

2/4/2011 984.78 0.4254 56.6408 37.4688 SELL 2.2872 0.4190

2/7/2011 985.63 0.0863 69.7153 48.2176 SELL 2.2872 0.0799

2/8/2011 983.53 -0.2133 72.4644 56.2999 SELL 2.3084 -0.2197

2/9/2011 969.89 -1.3965 56.1768 56.2589 SELL 2.2958 -1.4029

2/10/2011 949.09 -2.1679 29.0023 47.1733 SELL 2.3015 -2.1743

2/11/2011 949.57 0.0506 16.2214 36.856 SELL 2.3015 0.0442

2/14/2011 967.07 1.8262 26.1452 33.2858 SELL 2.3043 1.8198

2/15/2011 968.49 0.1467 42.3394 36.3036 SELL 2.3129 0.1403

2/16/2011 982.07 1.3924 60.947 44.5181 SELL 2.3360 1.3860

2/17/2011 995.57 1.3653 76.9779 55.338 SELL 2.3960 1.3586

2/21/2011 995.67 0.0100 89.6092 66.7618 BUY 2.3443 0.0035

2/22/2011 987.21 -0.8533 89.665 74.3962 BUY 2.4229 -0.8600

2/23/2011 990.91 0.3741 84.905 77.8991 BUY 2.4400 0.3673

2/24/2011 977.22 -1.3912 75.2715 77.0232 SELL 2.4486 -1.3980

2/25/2011 985.91 0.8853 71.5072 75.1846 SELL 2.4917 0.8784

2/28/2011 987.91 0.2027 63.8918 71.4203 SELL 2.4517 0.1958

3/1/2011 994.48 0.6628 68.5011 70.4472 SELL 2.5000 0.6559

3/2/2011 987.59 -0.6952 63.6161 68.1702 SELL 2.5072 -0.7022

3/3/2011 990.08 0.2518 60.6416 65.6607 SELL 2.5584 0.2447

3/4/2011 995.91 0.5871 59.5583 63.6265 SELL 2.5700 0.5800

94

3/7/2011 1,002.94 0.7034 77.3532 68.2021 SELL 2.5867 0.6962

3/8/2011 1,018.57 1.5464 93.4201 76.6081 BUY 2.6050 1.5392

3/9/2011 1,017.01 -0.1533 91.2477 81.488 BUY 2.6015 -0.1605

3/10/2011 1,019.22 0.2171 88.6438 83.8733 BUY 2.6100 0.2098

3/11/2011 1,007.06 -1.2002 74.6384 80.795 SELL 2.6140 -1.2075

3/14/2011 1,022.89 1.5597 78.0568 79.8823 SELL 2.6167 1.5524

3/15/2011 1,003.10 -1.9537 63.9958 74.5868 SELL 2.5958 -1.9609

3/16/2011 1,008.13 0.5002 61.6119 70.2618 SELL 2.6017 0.4930

3/17/2011 1,002.35 -0.5750 36.7032 59.0756 SELL 2.6234 -0.5823

3/18/2011 1,003.29 0.0937 29.2541 49.1351 SELL 2.6134 0.0865

3/21/2011 1,019.93 1.6449 41.449 46.5731 SELL 2.6250 1.6376

3/22/2011 1,019.14 -0.0775 60.5618 51.236 SELL 2.6260 -0.0848

3/23/2011 1,027.54 0.8208 86.002 62.8247 BUY 2.6215 0.8136

3/24/2011 1,034.39 0.6644 92.341 72.6634 BUY 2.6215 0.6571

3/25/2011 1,037.73 0.3224 97.508 80.9449 BUY 2.6334 0.3151

3/28/2011 1,032.94 -0.4627 92.8817 84.9239 BUY 2.6350 -0.4700

3/29/2011 1,036.36 0.3305 91.2879 87.0452 BUY 2.6484 0.3232

3/30/2011 1,050.67 1.3713 92.8005 88.9636 BUY 2.6550 1.3640

3/31/2011 1,047.48 -0.3041 91.1204 89.6825 BUY 2.7000 -0.3116

4/1/2011 1,064.35 1.5977 90.9116 90.0922 BUY 2.6872 1.5902

4/4/2011 1,078.66 1.3355 90.4637 90.216 BUY 2.7181 1.3280

4/5/2011 1,076.13 -0.2348 93.6302 91.3541 BUY 2.7141 -0.2424

4/7/2011 1,089.21 1.2081 96.3034 93.0039 BUY 2.6817 1.2007

4/8/2011 1,082.69 -0.6004 91.6468 92.5515 BUY 2.6886 -0.6079

4/11/2011 1,076.33 -0.5892 85.5192 90.2074 BUY 2.7141 -0.5967

4/12/2011 1,084.91 0.7940 80.657 87.0239 BUY 2.7461 0.7864

4/18/2011 1,090.67 0.5295 83.989 86.0123 BUY 2.7451 0.5219

4/19/2011 1,095.88 0.4766 92.9413 88.322 BUY 2.7851 0.4688

4/20/2011 1,107.36 1.0421 98.1033 91.5824 BUY 2.7917 1.0344

4/21/2011 1,109.92 0.2309 96.6473 93.2707 BUY 2.7643 0.2232

4/22/2011 1,105.29 -0.4180 91.4412 92.6608 BUY 2.7615 -0.4257

4/25/2011 1,105.43 0.0127 86.2301 90.5173 BUY 2.7717 0.0050

4/26/2011 1,096.95 -0.7701 77.4106 86.1484 SELL 2.7701 -0.7778

4/27/2011 1,101.35 0.4003 74.7314 82.3427 SELL 2.7986 0.3925

4/28/2011 1,092.31 -0.8242 60.7003 75.1286 SELL 2.8372 -0.8321

4/29/2011 1,093.56 0.1144 51.3638 67.207 SELL 2.8415 0.1065

5/3/2011 1,070.43 -2.1378 22.4087 52.2742 SELL 2.8515 -2.1457

5/4/2011 1,073.87 0.3209 20.5383 41.6956 SELL 2.8681 0.3129

5/6/2011 1,050.85 -2.1670 11.0222 31.4711 SELL 2.8461 -2.1749

5/9/2011 1,072.47 2.0365 21.5577 28.1667 SELL 2.8558 2.0286

5/10/2011 1,085.56 1.2132 35.0685 30.4673 SELL 2.8784 1.2052

5/11/2011 1,100.48 1.3650 63.1137 41.3494 SELL 2.8629 1.3571

95

5/12/2011 1,086.27 -1.2997 71.8377 51.5122 SELL 2.8801 -1.3077

5/13/2011 1,084.96 -0.1207 73.7861 58.9368 SELL 2.8567 -0.1286

5/18/2011 1,075.91 -0.8376 61.3413 59.7383 SELL 2.8658 -0.8456

5/19/2011 1,077.50 0.1477 57.288 58.9215 SELL 2.8686 0.1397

5/20/2011 1,072.94 -0.4241 49.842 55.895 SELL 2.8984 -0.4322

5/23/2011 1,053.97 -1.7839 34.4689 48.753 SELL 2.8817 -1.7919

5/24/2011 1,064.24 0.9697 24.3143 40.6068 SELL 2.8829 0.9617

5/25/2011 1,055.54 -0.8208 10.9177 30.7104 SELL 2.8915 -0.8289

5/26/2011 1,065.45 0.9345 19.4588 26.9599 SELL 2.9084 0.9264

5/27/2011 1,067.00 0.1454 22.8163 25.5787 SELL 2.9034 0.1373

5/30/2011 1,076.50 0.8864 44.4605 31.8726 SELL 2.9158 0.8783

5/31/2011 1,073.83 -0.2483 60.0336 41.2596 SELL 2.9684 -0.2566

6/1/2011 1,065.63 -0.7666 65.6212 49.3801 SELL 2.9301 -0.7747

6/2/2011 1,059.81 -0.5477 47.3725 48.7109 SELL 2.9741 -0.5559

6/3/2011 1,057.86 -0.1842 29.783 42.4016 SELL 2.9686 -0.1924

6/6/2011 1,046.16 -1.1122 15.9352 33.5795 SELL 2.9872 -1.1205

6/7/2011 1,034.75 -1.0966 7.6223 24.9271 SELL 3.0701 -1.1052

6/8/2011 1,014.58 -1.9685 5.4807 18.445 SELL 3.1084 -1.9771

6/9/2011 1,016.85 0.2235 12.127 16.339 SELL 3.1201 0.2148

6/10/2011 1,020.37 0.3456 19.1163 17.2648 SELL 3.1267 0.3369

6/13/2011 1,015.53 -0.4755 23.3799 19.3031 SELL 3.1217 -0.4841

6/14/2011 1,034.92 1.8913 33.0927 23.8997 SELL 3.1501 1.8826

6/15/2011 1,030.31 -0.4464 40.5794 29.4596 SELL 3.1617 -0.4552

6/16/2011 1,019.55 -1.0498 47.3351 35.4181 SELL 3.1701 -1.0586

6/17/2011 1,018.96 -0.0579 42.5378 37.7913 SELL 3.1672 -0.0667

6/20/2011 1,013.09 -0.5777 39.0033 38.1953 SELL 3.1672 -0.5865

6/21/2011 1,027.72 1.4338 51.6428 42.6778 SELL 3.1901 1.4249

6/22/2011 1,023.86 -0.3763 58.4253 47.927 SELL 3.1886 -0.3852

6/23/2011 1,014.13 -0.9549 55.7487 50.5342 SELL 3.2051 -0.9638

6/24/2011 1,022.94 0.8650 42.126 47.7315 SELL 3.2084 0.8561

6/27/2011 1,010.32 -1.2414 24.4827 39.9819 SELL 3.2572 -1.2504

6/28/2011 1,013.50 0.3143 23.3208 34.4282 SELL 3.2801 0.3051

6/29/2011 1,033.26 1.9309 40.675 36.5105 SELL 3.3001 1.9218

6/30/2011 1,041.48 0.7924 73.902 48.9743 SELL 3.3201 0.7832

7/4/2011 1,090.28 4.5792 95.7409 64.5632 BUY 3.3001 4.5700

7/5/2011 1,084.59 -0.5233 91.9119 73.6794 BUY 3.3015 -0.5324

7/6/2011 1,072.68 -1.1042 84.5324 77.2971 BUY 3.3201 -1.1134

7/7/2011 1,083.08 0.9649 80.9449 78.513 BUY 3.3267 0.9556

7/8/2011 1,088.46 0.4955 82.3948 79.8069 BUY 3.3186 0.4863

7/11/2011 1,077.24 -1.0362 83.8902 81.168 BUY 3.3186 -1.0454

7/12/2011 1,062.39 -1.3881 74.9156 79.0839 SELL 3.3767 -1.3975

7/13/2011 1,077.40 1.4030 66.7727 74.9801 SELL 3.3644 1.3936

96

7/14/2011 1,079.91 0.2327 59.1605 69.7069 SELL 3.3584 0.2234

7/18/2011 1,083.94 0.3725 63.0391 67.4843 SELL 3.3858 0.3631

7/19/2011 1,096.77 1.1767 71.267 68.7452 SELL 3.4472 1.1671

7/20/2011 1,101.37 0.4185 82.5022 73.3309 BUY 3.4767 0.4089

7/21/2011 1,104.15 0.2521 89.0619 78.5746 BUY 3.4984 0.2424

7/22/2011 1,121.04 1.5181 91.5604 82.9032 BUY 3.4984 1.5084

7/25/2011 1,127.58 0.5817 95.9131 87.2398 BUY 3.5018 0.5720

7/26/2011 1,121.63 -0.5291 94.8229 89.7675 BUY 3.5101 -0.5388

7/27/2011 1,130.71 0.8063 94.889 91.4747 BUY 3.5044 0.7965

7/28/2011 1,134.38 0.3240 94.0333 92.3275 BUY 3.4967 0.3143

7/29/2011 1,133.53 -0.0750 97.4296 94.0282 BUY 3.5015 -0.0847

8/1/2011 1,144.14 0.9317 95.0988 94.3851 BUY 3.5251 0.9219

8/2/2011 1,139.61 -0.3967 89.4915 92.7539 BUY 3.5158 -0.4065

8/3/2011 1,133.46 -0.5411 78.8681 88.1253 SELL 3.5118 -0.5509

8/4/2011 1,124.01 -0.8372 57.8501 78.0336 SELL 3.5187 -0.8470

8/5/2011 1,093.38 -2.7629 32.4396 62.8356 SELL 3.4961 -2.7726

8/8/2011 1,078.19 -1.3990 21.8207 49.1639 SELL 3.5058 -1.4087

8/9/2011 1,042.54 -3.3624 15.375 37.901 SELL 3.3984 -3.3718

8/10/2011 1,060.21 1.6807 16.5903 30.7974 SELL 3.3981 1.6713

8/11/2011 1,062.07 0.1753 18.7641 26.7863 SELL 3.3929 0.1659

8/15/2011 1,086.32 2.2576 31.7329 28.4352 SELL 3.3972 2.2482

8/16/2011 1,077.02 -0.8598 37.8883 31.5862 SELL 3.3987 -0.8692

8/17/2011 1,093.51 1.5195 49.0531 37.4085 SELL 3.4115 1.5100

8/18/2011 1,089.09 -0.4050 57.601 44.1394 SELL 3.4187 -0.4145

8/19/2011 1,069.20 -1.8432 62.535 50.2713 SELL 3.4258 -1.8527

8/22/2011 1,067.84 -0.1273 60.5226 53.6884 SELL 3.4258 -0.1368

8/23/2011 1,057.28 -0.9938 41.2756 49.5508 SELL 3.4251 -1.0033

8/24/2011 1,046.43 -1.0315 26.6899 41.9305 SELL 3.4344 -1.0411

8/25/2011 1,025.00 -2.0692 7.8644 30.5751 SELL 3.4472 -2.0788

8/26/2011 1,037.22 1.1851 13.2743 24.8082 SELL 3.4484 1.1756

8/29/2011 1,055.63 1.7594 26.4662 25.3608 SELL 3.4587 1.7498

8/30/2011 1,044.97 -1.0150 37.2876 29.3364 SELL 3.4684 -1.0246

8/31/2011 1,070.05 2.3717 53.9346 37.5358 SELL 3.4701 2.3621

9/1/2011 1,069.13 -0.0860 64.8717 46.6478 SELL 3.4884 -0.0957

9/2/2011 1,065.18 -0.3701 81.2966 58.1974 BUY 3.4851 -0.3798

9/5/2011 1,049.23 -1.5087 70.5671 62.3206 SELL 3.4901 -1.5184

9/6/2011 1,055.60 0.6053 64.076 62.9057 SELL 3.4801 0.5956

9/7/2011 1,068.72 1.2352 65.7743 63.8619 SELL 3.4744 1.2256

9/8/2011 1,072.21 0.3260 73.6271 67.117 SELL 3.4829 0.3164

9/9/2011 1,062.37 -0.9220 73.1574 69.1304 SELL 3.4951 -0.9317

9/12/2011 1,040.83 -2.0484 46.6687 61.6432 SELL 3.5001 -2.0581

9/13/2011 1,031.67 -0.8840 21.3019 48.1961 SELL 3.5015 -0.8937

97

9/14/2011 1,022.96 -0.8478 12.0243 36.1388 SELL 3.5015 -0.8576

9/15/2011 1,036.21 1.2869 22.384 31.5539 SELL 3.5044 1.2772

9/16/2011 1,033.34 -0.2774 30.8897 31.3325 SELL 3.5084 -0.2871

9/19/2011 1,017.19 -1.5752 27.8045 30.1565 SELL 3.5072 -1.5850

9/20/2011 1,026.28 0.8897 23.3474 27.8868 SELL 3.5158 0.8799

9/21/2011 1,029.59 0.3220 22.2199 25.9978 SELL 3.5118 0.3123

9/22/2011 990.59 -3.8615 19.4606 23.8188 SELL 3.5181 -3.8713

9/23/2011 958.16 -3.3286 16.3095 21.3157 SELL 3.5429 -3.3384

9/26/2011 904.06 -5.8119 15.6525 19.4279 SELL 3.5421 -5.8217

9/27/2011 946.62 4.6002 28.7809 22.5456 SELL 3.5472 4.5903

9/28/2011 931.6 -1.5994 33.6383 26.2432 SELL 3.5358 -1.6092

9/29/2011 926.21 -0.5803 38.7719 30.4194 SELL 3.5501 -0.5901

9/30/2011 916.21 -1.0855 33.7625 31.5338 SELL 3.5534 -1.0954

10/3/2011 869.31 -5.2546 22.301 28.4562 SELL 3.5534 -5.2645

10/4/2011 855.45 -1.6072 12.676 23.1961 SELL 3.5501 -1.6171

10/5/2011 862.65 0.8381 7.3183 17.9035 SELL 3.5518 0.8283

10/6/2011 913.72 5.7515 24.8428 20.2166 SELL 3.5344 5.7417

10/7/2011 909.17 -0.4992 45.4137 28.6156 SELL 3.5318 -0.5090

10/10/2011 923.17 1.5281 67.8309 41.6874 SELL 3.5287 1.5183

10/11/2011 944.8 2.3160 77.2566 53.5438 SELL 3.4815 2.3063

10/12/2011 952.77 0.8400 89.3629 65.4835 BUY 3.4701 0.8304

10/13/2011 936.82 -1.6882 90.7682 73.9117 BUY 3.4567 -1.6978

10/14/2011 955.81 2.0068 91.7404 79.8546 BUY 3.4587 1.9972

10/17/2011 971.63 1.6416 91.9857 83.8983 BUY 3.4587 1.6320

10/18/2011 952.75 -1.9623 91.8998 86.5655 BUY 3.4572 -1.9719

10/19/2011 938.19 -1.5400 79.5471 84.226 BUY 3.4515 -1.5496

10/20/2011 909.1 -3.1497 50.4106 72.9542 SELL 3.4344 -3.1593

10/21/2011 916.34 0.7932 30.2366 58.715 SELL 3.4381 0.7837

10/25/2011 942.55 2.8201 30.2972 49.2424 SELL 3.3967 2.8107

10/26/2011 938.68 -0.4114 42.2401 46.9083 SELL 3.4072 -0.4209

10/27/2011 960.17 2.2636 62.8845 52.2337 SELL 3.3858 2.2542

10/28/2011 973.18 1.3459 73.0778 59.1817 SELL 3.3951 1.3364

10/31/2011 974.75 0.1612 84.5089 67.6241 BUY 3.3829 0.1518

11/1/2011 956.59 -1.8806 78.9013 71.3832 SELL 3.3586 -1.8899

11/2/2011 965.8 0.9582 75.94 72.9021 SELL 3.3544 0.9489

11/3/2011 957.56 -0.8568 68.656 71.4868 SELL 3.3544 -0.8662

11/4/2011 957.31 -0.0261 65.9994 69.6576 SELL 3.3584 -0.0354

11/7/2011 956.02 -0.1348 56.2652 65.1935 SELL 3.3544 -0.1442

11/8/2011 983.44 2.8278 61.6758 64.0209 SELL 3.3479 2.8185

11/9/2011 967.84 -1.5990 63.3824 63.8081 SELL 3.3430 -1.6083

11/10/2011 968.3 0.0475 69.1548 65.5903 SELL 3.3301 0.0383

11/11/2011 970.97 0.2754 58.9737 63.3848 SELL 3.3301 0.2661

98

11/14/2011 984.28 1.3615 69.243 65.3375 SELL 3.3301 1.3522

11/15/2011 984.97 0.0701 76.9777 69.2176 SELL 3.3230 0.0608

11/16/2011 997.11 1.2250 88.089 75.508 BUY 3.3162 1.2158

11/17/2011 993.38 -0.3748 89.0537 80.0233 BUY 3.3133 -0.3840

11/18/2011 984.16 -0.9325 84.69 81.5788 BUY 3.3075 -0.9417

11/21/2011 965.07 -1.9588 60.7955 74.651 SELL 3.3061 -1.9680

11/22/2011 977.36 1.2654 49.5581 66.2867 SELL 3.2905 1.2563

11/23/2011 976.87 -0.0501 39.0253 57.1996 SELL 3.2786 -0.0593

11/24/2011 980.5 0.3709 45.4024 53.2672 SELL 3.2742 0.3618

11/25/2011 967.18 -1.3678 28.6954 45.0766 SELL 3.2728 -1.3769

11/28/2011 984.18 1.7424 35.4826 41.8786 SELL 3.2699 1.7333

11/29/2011 988.06 0.3935 42.8018 42.1863 SELL 3.2664 0.3844

11/30/2011 995.33 0.7331 71.2906 51.8878 SELL 3.2214 0.7241

12/1/2011 1,019.15 2.3650 84.5917 62.7891 BUY 3.2095 2.3561

12/2/2011 1,029.37 0.9978 94.4229 73.3337 BUY 3.2262 0.9888

12/6/2011 1,030.77 0.1359 93.9215 80.1963 BUY 3.1876 0.1271

12/7/2011 1,046.73 1.5365 97.1673 85.8533 BUY 3.1886 1.5276

12/8/2011 1,043.24 -0.3340 94.0833 88.5966 BUY 3.1984 -0.3429

12/9/2011 1,034.00 -0.8896 89.1814 88.7915 BUY 3.1729 -0.8985

12/13/2011 1,030.61 -0.3284 79.6178 85.7336 BUY 3.1398 -0.3371

12/14/2011 1,023.48 -0.6942 67.9996 79.8223 SELL 3.1372 -0.7029

12/15/2011 1,024.16 0.0664 56.8702 72.1716 SELL 3.1372 0.0577

12/16/2011 1,034.06 0.9620 52.2013 65.5148 SELL 3.1372 0.9533

12/19/2011 1,033.55 -0.0493 53.5628 61.5308 SELL 3.1386 -0.0581

12/20/2011 1,033.29 -0.0252 60.2353 61.099 SELL 3.1344 -0.0339

12/21/2011 1,043.75 1.0072 67.3171 63.1717 SELL 3.1344 0.9985

12/22/2011 1,042.52 -0.1179 75.2363 67.1932 SELL 3.1358 -0.1266

12/23/2011 1,037.37 -0.4952 79.7452 71.3772 BUY 3.1372 -0.5039

12/26/2011 1,032.51 -0.4696 72.5868 71.7804 SELL 3.1372 -0.4783

12/27/2011 1,028.38 -0.4008 61.6586 68.4065 SELL 3.1401 -0.4095

12/28/2011 1,028.19 -0.0185 47.719 61.5106 SELL 3.1367 -0.0272

12/29/2011 1,023.91 -0.4171 31.9705 51.6639 SELL 3.1381 -0.4259

12/30/2011 1,025.32 0.1376 17.7658 40.3646 SELL 3.1358 0.1289

ภาคผนวก ง

แสดงขอมลทใชในการศกษาเทคนค RSI

Timestamp SET.Close r(t) .RSI Class Risk-Free

Excess Return

1/4/2010 732.28

1.2700 1/5/2010 732.11 -0.0232 59.8135 SELL 1.2786 -0.0268

1/6/2010 735.73 0.4932 61.7305 SELL 1.2772 0.4897

1/7/2010 734.63 -0.1496 60.7817 SELL 1.2733 -0.1532

1/8/2010 738.96 0.5877 63.1807 SELL 1.2672 0.5842

1/11/2010 746.95 1.0754 67.1714 SELL 1.2672 1.0719

1/12/2010 745.24 -0.2292 65.5343 SELL 1.2720 -0.2327

1/13/2010 746.74 0.2011 66.3099 SELL 1.2657 0.1976

1/14/2010 749.42 0.3583 67.7082 SELL 1.2757 0.3547

1/15/2010 746.52 -0.3877 64.5845 SELL 1.2733 -0.3913

1/18/2010 746.89 0.0496 64.8076 SELL 1.2757 0.0460

1/19/2010 736.48 -1.4036 54.4209 SELL 1.2867 -1.4072

1/20/2010 731.8 -0.6375 50.5022 SELL 1.2900 -0.6411

1/21/2010 718.99 -1.7660 41.6596 SELL 1.3057 -1.7696

1/22/2010 714.1 -0.6824 38.8623 SELL 1.3133 -0.6861

1/25/2010 710.39 -0.5209 36.8411 SELL 1.3360 -0.5246

1/26/2010 701.66 -1.2365 32.5509 BUY 1.3383 -1.2402

1/27/2010 690.46 -1.6091 28.0397 BUY 1.3380 -1.6128

1/28/2010 689.72 -0.1072 27.7659 BUY 1.3420 -0.1110

1/29/2010 696.55 0.9854 34.1567 BUY 1.3500 0.9816

2/1/2010 697.61 0.1521 35.1161 BUY 1.3500 0.1483

2/2/2010 694.07 -0.5087 33.3674 BUY 1.3614 -0.5125

2/3/2010 707.65 1.9377 44.7366 BUY 1.3750 1.9339

2/4/2010 702.52 -0.7276 41.8328 BUY 1.3760 -0.7314

2/5/2010 691.41 -1.5941 36.3326 BUY 1.3783 -1.5979

2/8/2010 688.09 -0.4813 34.8577 BUY 1.3757 -0.4852

2/9/2010 685.89 -0.3202 33.8764 BUY 1.3886 -0.3241

2/10/2010 688.41 0.3667 36.0957 BUY 1.3900 0.3629

2/11/2010 695.41 1.0117 41.9266 BUY 1.3900 1.0078

2/12/2010 698.03 0.3760 43.9866 BUY 1.3914 0.3722

2/15/2010 689.09 -1.2890 38.914 BUY 1.3886 -1.2929

2/16/2010 692.73 0.5268 41.8542 BUY 1.4133 0.5229

2/17/2010 697.49 0.6848 45.5454 BUY 1.4029 0.6809

100

2/18/2010 695.66 -0.2627 44.379 BUY 1.4043 -0.2666

2/19/2010 700.44 0.6848 48.1166 BUY 1.4050 0.6809

2/22/2010 705.8 0.7623 52.0108 BUY 1.4100 0.7584

2/23/2010 715.58 1.3761 58.1788 BUY 1.4086 1.3722

2/24/2010 715.18 -0.0559 57.8513 BUY 1.4200 -0.0599

2/25/2010 717.1 0.2681 59.0431 BUY 1.4200 0.2642

2/26/2010 721.37 0.5937 61.6409 BUY 1.4058 0.5898

3/2/2010 733.19 1.6253 67.7406 BUY 1.4167 1.6213

3/3/2010 735.04 0.2520 68.5827 BUY 1.3972 0.2481

3/4/2010 730.82 -0.5758 64.4499 BUY 1.3950 -0.5796

3/5/2010 723.96 -0.9431 58.2997 BUY 1.4025 -0.9470

3/8/2010 720.29 -0.5082 55.2615 BUY 1.3943 -0.5121

3/9/2010 718.77 -0.2112 54.0062 BUY 1.3929 -0.2151

3/10/2010 720.84 0.2876 55.4891 BUY 1.3943 0.2837

3/11/2010 725.95 0.7064 59.0031 BUY 1.4072 0.7025

3/12/2010 733.34 1.0128 63.4919 BUY 1.4072 1.0089

3/15/2010 734.83 0.2030 64.3397 SELL 1.4143 0.1990

3/16/2010 752.2 2.3363 72.3893 SELL 1.4157 2.3324

3/17/2010 765.54 1.7579 76.7331 SELL 1.4150 1.7540

3/18/2010 759.02 -0.8553 70.865 SELL 1.4250 -0.8593

3/19/2010 774.59 2.0306 75.6533 SELL 1.4172 2.0266

3/22/2010 772.25 -0.3026 73.6931 SELL 1.4333 -0.3065

3/23/2010 782.48 1.3160 76.5533 SELL 1.4214 1.3121

3/24/2010 786.54 0.5175 77.5945 SELL 1.4186 0.5136

3/25/2010 784.38 -0.2750 75.6693 SELL 1.4280 -0.2790

3/26/2010 778.86 -0.7062 70.8326 SELL 1.4214 -0.7102

3/29/2010 771.4 -0.9624 64.804 SELL 1.4143 -0.9664

3/30/2010 788.8 2.2306 71.0031 SELL 1.4143 2.2266

3/31/2010 787.98 -0.1040 70.374 SELL 1.4143 -0.1079

4/1/2010 801.32 1.6788 74.3547 SELL 1.4200 1.6748

4/2/2010 801.15 -0.0212 74.2178 SELL 1.3972 -0.0251

4/5/2010 808.15 0.8699 76.1634 SELL 1.3943 0.8661

4/7/2010 812.63 0.5528 77.3418 SELL 1.3983 0.5489

4/8/2010 783.93 -3.5956 57.6714 SELL 1.3960 -3.5995

4/9/2010 789.66 0.7283 59.8661 SELL 1.3900 0.7244

4/12/2010 760.9 -3.7101 46.7611 SELL 1.3717 -3.7139

4/16/2010 736.16 -3.3054 38.8771 SELL 1.3614 -3.3092

4/19/2010 726.29 -1.3498 36.2512 SELL 1.3583 -1.3536

4/20/2010 765.76 5.2919 50.6163 SELL 1.3450 5.2882

4/21/2010 757.85 -1.0383 48.2688 SELL 1.3457 -1.0421

4/22/2010 761.18 0.4384 49.3341 SELL 1.3457 0.4347

4/23/2010 754.58 -0.8709 47.257 SELL 1.3443 -0.8746

101

4/26/2010 764.34 1.2851 50.5713 SELL 1.3414 1.2814

4/27/2010 762 -0.3066 49.7639 SELL 1.3367 -0.3103

4/28/2010 749.49 -1.6554 45.5746 SELL 1.3240 -1.6590

4/29/2010 753.2 0.4938 46.9996 SELL 1.3343 0.4901

4/30/2010 763.51 1.3595 50.8507 SELL 1.3350 1.3558

5/4/2010 796.86 4.2753 60.7786 SELL 1.3457 4.2715

5/6/2010 785.25 -1.4677 56.4999 SELL 1.3450 -1.4714

5/7/2010 768.55 -2.1497 50.9444 SELL 1.3429 -2.1534

5/10/2010 779.06 1.3582 54.0093 SELL 1.3400 1.3545

5/11/2010 772.09 -0.8987 51.7023 SELL 1.3400 -0.9024

5/12/2010 773.72 0.2109 52.2164 SELL 1.3333 0.2072

5/13/2010 766.55 -0.9310 49.71 SELL 1.3300 -0.9347

5/14/2010 768.79 0.2918 50.5093 SELL 1.3329 0.2881

5/17/2010 753.26 -2.0407 45.1517 SELL 1.3314 -2.0444

5/18/2010 760.11 0.9053 47.7827 SELL 1.3300 0.9016

5/19/2010 765.54 0.7118 49.8368 SELL 1.3360 0.7081

5/24/2010 744.31 -2.8124 42.7551 SELL 1.3357 -2.8161

5/25/2010 721.29 -3.1416 36.6703 SELL 1.3267 -3.1453

5/26/2010 728.94 1.0550 39.7395 SELL 1.3183 1.0514

5/27/2010 737.28 1.1376 42.9838 SELL 1.3167 1.1340

5/31/2010 750.43 1.7679 47.7594 SELL 1.3000 1.7643

6/1/2010 740.92 -1.2754 44.8347 SELL 1.2867 -1.2789

6/2/2010 749.68 1.1754 47.9939 SELL 1.2820 1.1718

6/3/2010 765.96 2.1484 53.3419 SELL 1.2860 2.1448

6/4/2010 771.48 0.7181 55.0304 SELL 1.3000 0.7145

6/7/2010 759.85 -1.5190 50.8546 SELL 1.2929 -1.5226

6/8/2010 757.41 -0.3216 49.9974 SELL 1.2900 -0.3252

6/9/2010 764.21 0.8938 52.4051 SELL 1.2957 0.8902

6/10/2010 768.16 0.5155 53.7969 SELL 1.2917 0.5120

6/11/2010 769.55 0.1808 54.3033 SELL 1.2950 0.1772

6/14/2010 781.13 1.4936 58.3946 SELL 1.2914 1.4900

6/15/2010 780.37 -0.0973 58.0274 SELL 1.2872 -0.1009

6/16/2010 786.64 0.8003 60.2482 SELL 1.2886 0.7967

6/17/2010 789.34 0.3426 61.2002 SELL 1.2967 0.3390

6/18/2010 791.85 0.3175 62.1088 SELL 1.2950 0.3139

6/21/2010 806.07 1.7799 66.8453 SELL 1.2950 1.7763

6/22/2010 804.13 -0.2410 65.6398 SELL 1.3050 -0.2446

6/23/2010 806.52 0.2968 66.4427 SELL 1.3050 0.2931

6/24/2010 793.19 -1.6666 58.2648 SELL 1.3050 -1.6702

6/25/2010 793.67 0.0605 58.4631 SELL 1.3100 0.0569

6/28/2010 804.4 1.3429 62.7257 SELL 1.3133 1.3392

6/29/2010 799.09 -0.6623 59.473 SELL 1.3280 -0.6660

102

6/30/2010 797.31 -0.2230 58.3801 SELL 1.3243 -0.2267

7/2/2010 802.57 0.6576 60.6796 SELL 1.3333 0.6538

7/5/2010 804.03 0.1818 61.3184 SELL 1.3567 0.1780

7/6/2010 815.52 1.4189 65.9999 SELL 1.3750 1.4151

7/7/2010 814.68 -0.1031 65.377 SELL 1.3967 -0.1069

7/8/2010 817.57 0.3541 66.5469 SELL 1.4417 0.3501

7/9/2010 820.6 0.3699 67.7763 SELL 1.4783 0.3658

7/12/2010 819.61 -0.1207 66.911 SELL 1.4967 -0.1249

7/13/2010 817.35 -0.2761 64.875 SELL 1.5333 -0.2804

7/14/2010 819.54 0.2676 65.9561 SELL 1.5520 0.2633

7/15/2010 821.02 0.1804 66.7019 SELL 1.6129 0.1759

7/16/2010 827.54 0.7910 69.8371 SELL 1.6329 0.7865

7/19/2010 830.4 0.3450 71.1215 SELL 1.6386 0.3405

7/20/2010 824.41 -0.7240 64.8891 SELL 1.6457 -0.7285

7/21/2010 830.93 0.7878 68.1597 SELL 1.6672 0.7831

7/22/2010 833.01 0.2500 69.1472 SELL 1.6657 0.2454

7/23/2010 840.24 0.8642 72.3562 SELL 1.6643 0.8596

7/27/2010 853.68 1.5869 77.1202 SELL 1.6643 1.5823

7/28/2010 853.78 0.0117 77.1518 SELL 1.7257 0.0069

7/29/2010 854.59 0.0948 77.4234 SELL 1.7372 0.0900

7/30/2010 855.83 0.1450 77.8573 SELL 1.7434 0.1402

8/2/2010 863.18 0.8551 80.277 SELL 1.7557 0.8503

8/3/2010 864.48 0.1505 80.6791 SELL 1.7672 0.1456

8/4/2010 867.34 0.3303 81.5695 SELL 1.7672 0.3254

8/5/2010 874.92 0.8701 83.7119 SELL 1.7672 0.8652

8/6/2010 875.07 0.0171 83.7521 SELL 1.7629 0.0122

8/9/2010 875.18 0.0126 83.7838 SELL 1.7657 0.0077

8/10/2010 861.95 -1.5232 66.9049 SELL 1.7686 -1.5281

8/11/2010 862.16 0.0244 67.0185 SELL 1.7743 0.0194

8/16/2010 860.55 -0.1869 65.1719 SELL 1.7634 -0.1918

8/17/2010 865.78 0.6059 68.2339 SELL 1.7657 0.6010

8/18/2010 880.02 1.6314 74.7447 SELL 1.7715 1.6265

8/19/2010 891.23 1.2658 78.4834 SELL 1.7650 1.2609

8/20/2010 893.92 0.3014 79.2762 SELL 1.7667 0.2965

8/23/2010 894.78 0.0962 79.5358 SELL 1.7657 0.0913

8/24/2010 890.45 -0.4851 74.477 SELL 1.7800 -0.4900

8/25/2010 884.51 -0.6693 68.0798 SELL 1.7850 -0.6743

8/26/2010 886.1 0.1796 68.8511 SELL 1.8084 0.1746

8/27/2010 900.37 1.5976 74.7482 SELL 1.8050 1.5926

8/30/2010 909.65 1.0254 77.7044 SELL 1.8357 1.0203

8/31/2010 913.19 0.3884 78.7274 SELL 1.8386 0.3833

9/1/2010 919.34 0.6712 80.4092 SELL 1.8317 0.6661

103

9/2/2010 920.54 0.1304 80.7294 SELL 1.8329 0.1254

9/3/2010 929.9 1.0117 83.0554 SELL 1.8300 1.0066

9/6/2010 931.52 0.1741 83.4282 SELL 1.8215 0.1690

9/7/2010 923.89 -0.8225 75.0523 SELL 1.8143 -0.8275

9/8/2010 923.88 -0.0011 75.0417 SELL 1.8086 -0.0061

9/9/2010 921.49 -0.2590 72.4014 SELL 1.8100 -0.2641

9/10/2010 924.57 0.3337 73.6863 SELL 1.8043 0.3287

9/13/2010 937.04 1.3397 78.1264 SELL 1.7986 1.3347

9/14/2010 921.39 -1.6843 63.6178 SELL 1.7943 -1.6892

9/15/2010 921.1 -0.0315 63.3829 SELL 1.8043 -0.0365

9/16/2010 924.81 0.4020 65.1554 SELL 1.8086 0.3969

9/17/2010 923.57 -0.1342 64.0396 SELL 1.8072 -0.1392

9/20/2010 923.06 -0.0552 63.5575 SELL 1.8057 -0.0603

9/21/2010 937.21 1.5213 70.2494 SELL 1.8029 1.5163

9/22/2010 945 0.8278 73.1704 SELL 1.8015 0.8228

9/23/2010 947.1 0.2220 73.9139 SELL 1.8034 0.2170

9/24/2010 951.9 0.5055 75.5798 SELL 1.8057 0.5005

9/27/2010 962.47 1.1043 78.7917 SELL 1.8017 1.0993

9/28/2010 959.27 -0.3330 75.5519 SELL 1.8015 -0.3380

9/29/2010 969.65 1.0763 78.6225 SELL 1.8029 1.0713

9/30/2010 975.3 0.5810 80.0885 SELL 1.8050 0.5760

10/1/2010 978.58 0.3357 80.907 SELL 1.8086 0.3307

10/4/2010 964.22 -1.4783 67.7713 SELL 1.8043 -1.4833

10/5/2010 969.28 0.5234 69.6417 SELL 1.8029 0.5184

10/6/2010 979 0.9978 72.8957 SELL 1.8029 0.9928

10/7/2010 970.9 -0.8308 66.4989 SELL 1.7943 -0.8358

10/8/2010 963.19 -0.7973 61.0108 SELL 1.7986 -0.8023

10/11/2010 977.85 1.5106 66.6472 SELL 1.7943 1.5056

10/12/2010 977.08 -0.0788 66.1067 SELL 1.7980 -0.0838

10/13/2010 992.6 1.5759 71.1805 SELL 1.8072 1.5709

10/14/2010 993.72 0.1128 71.5119 SELL 1.8093 0.1077

10/15/2010 997.15 0.3446 72.553 SELL 1.8129 0.3395

10/18/2010 984.03 -1.3245 63.0604 SELL 1.8029 -1.3295

10/19/2010 989.27 0.5311 65.0284 SELL 1.8072 0.5261

10/20/2010 988.11 -0.1173 64.2128 SELL 1.8086 -0.1224

10/21/2010 988.8 0.0698 64.498 SELL 1.8134 0.0648

10/22/2010 992.24 0.3473 65.9549 SELL 1.8072 0.3423

10/26/2010 996.04 0.3822 67.5395 SELL 1.8143 0.3772

10/27/2010 983.96 -1.2202 58.2566 SELL 1.8157 -1.2253

10/28/2010 987.23 0.3318 59.8647 SELL 1.8157 0.3267

10/29/2010 984.46 -0.2810 57.8323 SELL 1.8157 -0.2860

11/1/2010 1,003.24 1.8897 66.2086 SELL 1.8157 1.8846

104

11/2/2010 1,005.58 0.2330 67.0859 SELL 1.8257 0.2279

11/3/2010 1,014.20 0.8536 70.1594 SELL 1.8317 0.8485

11/4/2010 1,031.61 1.7021 75.1971 SELL 1.8257 1.6970

11/5/2010 1,040.45 0.8533 77.2933 SELL 1.8286 0.8482

11/8/2010 1,049.79 0.8937 79.2852 SELL 1.8329 0.8886

11/9/2010 1,047.55 -0.2136 77.5286 SELL 1.8357 -0.2187

11/10/2010 1,042.28 -0.5043 73.408 SELL 1.8417 -0.5095

11/11/2010 1,029.86 -1.1988 64.6825 SELL 1.8372 -1.2039

11/12/2010 1,018.86 -1.0739 58.0961 SELL 1.8400 -1.0790

11/15/2010 1,029.14 1.0039 61.9913 SELL 1.8386 0.9988

11/16/2010 1,000.73 -2.7994 48.5576 SELL 1.8517 -2.8045

11/17/2010 990.13 -1.0649 44.6682 SELL 1.8700 -1.0701

11/18/2010 1,004.72 1.4628 50.5405 SELL 1.8543 1.4576

11/19/2010 1,008.77 0.4023 52.0614 SELL 1.8529 0.3971

11/22/2010 1,019.19 1.0276 55.8252 SELL 1.8529 1.0225

11/23/2010 1,009.47 -0.9583 51.7441 SELL 1.8717 -0.9635

11/24/2010 1,005.97 -0.3473 50.3176 SELL 1.8809 -0.3525

11/25/2010 996.42 -0.9539 46.547 SELL 1.8825 -0.9591

11/26/2010 991.71 -0.4738 44.7653 SELL 1.8860 -0.4791

11/29/2010 1,009.00 1.7284 52.025 SELL 1.8867 1.7232

11/30/2010 1,005.12 -0.3853 50.4234 SELL 1.8967 -0.3905

12/1/2010 1,017.64 1.2379 55.2145 SELL 1.9280 1.2326

12/2/2010 1,031.97 1.3983 59.9816 SELL 2.0184 1.3927

12/3/2010 1,034.06 0.2023 60.6396 SELL 1.9867 0.1968

12/7/2010 1,040.72 0.6420 62.7421 SELL 2.0380 0.6363

12/8/2010 1,025.08 -1.5142 55.2751 SELL 2.0684 -1.5200

12/9/2010 1,035.85 1.0452 58.9023 SELL 2.0620 1.0394

12/13/2010 1,033.32 -0.2445 57.7181 SELL 2.0500 -0.2502

12/14/2010 1,037.41 0.3950 59.1479 SELL 2.0717 0.3893

12/15/2010 1,035.47 -0.1872 58.1436 SELL 2.0900 -0.1930

12/16/2010 1,029.60 -0.5685 55.095 SELL 2.0940 -0.5743

12/17/2010 1,022.46 -0.6959 51.5542 SELL 2.1100 -0.7017

12/20/2010 1,006.51 -1.5723 44.6508 SELL 2.1115 -1.5781

12/21/2010 1,013.19 0.6615 47.8032 SELL 2.1217 0.6556

12/22/2010 1,019.14 0.5855 50.5072 SELL 2.1220 0.5796

12/23/2010 1,021.27 0.2088 51.4762 SELL 2.1040 0.2029

12/24/2010 1,021.99 0.0705 51.8197 SELL 2.1000 0.0646

12/27/2010 1,019.46 -0.2479 50.468 SELL 2.1129 -0.2537

12/28/2010 1,028.33 0.8663 54.9087 SELL 2.1320 0.8604

12/29/2010 1,034.59 0.6069 57.7851 SELL 2.1350 0.6010

12/30/2010 1,032.76 -0.1770 56.6475 SELL 2.1300 -0.1830

1/4/2011 1,042.41 0.9301 61.007 SELL 2.1734 0.9240

105

1/5/2011 1,050.78 0.7997 64.3552 SELL 2.1700 0.7937

1/6/2011 1,050.98 0.0190 64.4338 SELL 2.1634 0.0130

1/7/2011 1,036.45 -1.3922 54.9545 SELL 2.1617 -1.3982

1/10/2011 1,018.03 -1.7932 45.7631 SELL 2.1867 -1.7993

1/11/2011 1,013.39 -0.4568 43.7768 SELL 2.2257 -0.4630

1/12/2011 1,019.51 0.6021 47.0417 SELL 2.2534 0.5958

1/13/2011 1,035.08 1.5157 54.311 SELL 2.2684 1.5094

1/14/2011 1,032.26 -0.2728 52.8949 SELL 2.2615 -0.2791

1/17/2011 1,023.19 -0.8825 48.5133 SELL 2.2457 -0.8888

1/18/2011 1,024.54 0.1319 49.1879 SELL 2.2550 0.1256

1/19/2011 1,034.80 0.9964 54.1097 SELL 2.2372 0.9902

1/20/2011 1,022.16 -1.2290 47.9479 SELL 2.2372 -1.2352

1/21/2011 1,006.57 -1.5370 41.6483 BUY 2.2343 -1.5432

1/24/2011 963.68 -4.3545 29.9788 BUY 2.2343 -4.3607

1/25/2011 959.17 -0.4691 29.0568 BUY 2.2600 -0.4754

1/26/2011 978.07 1.9513 37.7031 BUY 2.2867 1.9449

1/27/2011 986.71 0.8795 41.2294 BUY 2.2729 0.8732

1/28/2011 981.83 -0.4958 39.8571 BUY 2.2884 -0.5022

1/31/2011 964.1 -1.8223 35.2646 BUY 2.2743 -1.8286

2/1/2011 959.69 -0.4585 34.2087 BUY 2.2734 -0.4648

2/2/2011 977.84 1.8736 41.9166 BUY 2.3100 1.8672

2/3/2011 980.6 0.2819 43.01 BUY 2.2872 0.2755

2/4/2011 984.78 0.4254 44.7077 BUY 2.2872 0.4190

2/7/2011 985.63 0.0863 45.066 BUY 2.2872 0.0799

2/8/2011 983.53 -0.2133 44.3021 BUY 2.3084 -0.2197

2/9/2011 969.89 -1.3965 39.6058 BUY 2.2958 -1.4029

2/10/2011 949.09 -2.1679 33.7334 BUY 2.3015 -2.1743

2/11/2011 949.57 0.0506 33.9767 BUY 2.3015 0.0442

2/14/2011 967.07 1.8262 42.2947 BUY 2.3043 1.8198

2/15/2011 968.49 0.1467 42.9231 BUY 2.3129 0.1403

2/16/2011 982.07 1.3924 48.6788 BUY 2.3360 1.3860

2/17/2011 995.57 1.3653 53.6795 BUY 2.3960 1.3586

2/21/2011 995.67 0.0100 53.7155 BUY 2.3443 0.0035

2/22/2011 987.21 -0.8533 50.1656 BUY 2.4229 -0.8600

2/23/2011 990.91 0.3741 51.67 BUY 2.4400 0.3673

2/24/2011 977.22 -1.3912 46.1223 BUY 2.4486 -1.3980

2/25/2011 985.91 0.8853 49.8063 BUY 2.4917 0.8784

2/28/2011 987.91 0.2027 50.6428 BUY 2.4517 0.1958

3/1/2011 994.48 0.6628 53.3907 BUY 2.5000 0.6559

3/2/2011 987.59 -0.6952 50.2323 BUY 2.5072 -0.7022

3/3/2011 990.08 0.2518 51.3523 BUY 2.5584 0.2447

3/4/2011 995.91 0.5871 53.9647 BUY 2.5700 0.5800

106

3/7/2011 1,002.94 0.7034 56.9656 BUY 2.5867 0.6962

3/8/2011 1,018.57 1.5464 62.7757 BUY 2.6050 1.5392

3/9/2011 1,017.01 -0.1533 61.8777 BUY 2.6015 -0.1605

3/10/2011 1,019.22 0.2171 62.6919 BUY 2.6100 0.2098

3/11/2011 1,007.06 -1.2002 55.6495 BUY 2.6140 -1.2075

3/14/2011 1,022.89 1.5597 61.6838 BUY 2.6167 1.5524

3/15/2011 1,003.10 -1.9537 52.1339 BUY 2.5958 -1.9609

3/16/2011 1,008.13 0.5002 54.0799 BUY 2.6017 0.4930

3/17/2011 1,002.35 -0.5750 51.4894 BUY 2.6234 -0.5823

3/18/2011 1,003.29 0.0937 51.893 BUY 2.6134 0.0865

3/21/2011 1,019.93 1.6449 58.4783 BUY 2.6250 1.6376

3/22/2011 1,019.14 -0.0775 58.0719 BUY 2.6260 -0.0848

3/23/2011 1,027.54 0.8208 61.1628 BUY 2.6215 0.8136

3/24/2011 1,034.39 0.6644 63.5242 BUY 2.6215 0.6571

3/25/2011 1,037.73 0.3224 64.6528 BUY 2.6334 0.3151

3/28/2011 1,032.94 -0.4627 61.7042 BUY 2.6350 -0.4700

3/29/2011 1,036.36 0.3305 63.0017 BUY 2.6484 0.3232

3/30/2011 1,050.67 1.3713 67.9018 BUY 2.6550 1.3640

3/31/2011 1,047.48 -0.3041 65.8094 SELL 2.7000 -0.3116

4/1/2011 1,064.35 1.5977 70.914 SELL 2.6872 1.5902

4/4/2011 1,078.66 1.3355 74.4048 SELL 2.7181 1.3280

4/5/2011 1,076.13 -0.2348 72.7425 SELL 2.7141 -0.2424

4/7/2011 1,089.21 1.2081 75.7579 SELL 2.6817 1.2007

4/8/2011 1,082.69 -0.6004 71.5112 SELL 2.6886 -0.6079

4/11/2011 1,076.33 -0.5892 67.5343 SELL 2.7141 -0.5967

4/12/2011 1,084.91 0.7940 69.9613 SELL 2.7461 0.7864

4/18/2011 1,090.67 0.5295 71.5015 SELL 2.7451 0.5219

4/19/2011 1,095.88 0.4766 72.8572 SELL 2.7851 0.4688

4/20/2011 1,107.36 1.0421 75.6103 SELL 2.7917 1.0344

4/21/2011 1,109.92 0.2309 76.1903 SELL 2.7643 0.2232

4/22/2011 1,105.29 -0.4180 72.8177 SELL 2.7615 -0.4257

4/25/2011 1,105.43 0.0127 72.8568 SELL 2.7717 0.0050

4/26/2011 1,096.95 -0.7701 66.6033 SELL 2.7701 -0.7778

4/27/2011 1,101.35 0.4003 68.1318 SELL 2.7986 0.3925

4/28/2011 1,092.31 -0.8242 61.867 SELL 2.8372 -0.8321

4/29/2011 1,093.56 0.1144 62.3821 SELL 2.8415 0.1065

5/3/2011 1,070.43 -2.1378 49.1519 SELL 2.8515 -2.1457

5/4/2011 1,073.87 0.3209 50.8224 SELL 2.8681 0.3129

5/6/2011 1,050.85 -2.1670 41.0934 SELL 2.8461 -2.1749

5/9/2011 1,072.47 2.0365 50.6487 SELL 2.8558 2.0286

5/10/2011 1,085.56 1.2132 55.3692 SELL 2.8784 1.2052

5/11/2011 1,100.48 1.3650 60.0587 SELL 2.8629 1.3571

107

5/12/2011 1,086.27 -1.2997 54.2158 SELL 2.8801 -1.3077

5/13/2011 1,084.96 -0.1207 53.6972 SELL 2.8567 -0.1286

5/18/2011 1,075.91 -0.8376 50.1295 SELL 2.8658 -0.8456

5/19/2011 1,077.50 0.1477 50.7486 SELL 2.8686 0.1397

5/20/2011 1,072.94 -0.4241 48.8745 SELL 2.8984 -0.4322

5/23/2011 1,053.97 -1.7839 41.9365 SELL 2.8817 -1.7919

5/24/2011 1,064.24 0.9697 46.3747 SELL 2.8829 0.9617

5/25/2011 1,055.54 -0.8208 43.3517 SELL 2.8915 -0.8289

5/26/2011 1,065.45 0.9345 47.5462 SELL 2.9084 0.9264

5/27/2011 1,067.00 0.1454 48.1923 SELL 2.9034 0.1373

5/30/2011 1,076.50 0.8864 52.088 SELL 2.9158 0.8783

5/31/2011 1,073.83 -0.2483 50.9289 SELL 2.9684 -0.2566

6/1/2011 1,065.63 -0.7666 47.4375 SELL 2.9301 -0.7747

6/2/2011 1,059.81 -0.5477 45.0756 SELL 2.9741 -0.5559

6/3/2011 1,057.86 -0.1842 44.2801 SELL 2.9686 -0.1924

6/6/2011 1,046.16 -1.1122 39.7475 SELL 2.9872 -1.1205

6/7/2011 1,034.75 -1.0966 35.8892 SELL 3.0701 -1.1052

6/8/2011 1,014.58 -1.9685 30.2916 SELL 3.1084 -1.9771

6/9/2011 1,016.85 0.2235 31.5849 SELL 3.1201 0.2148

6/10/2011 1,020.37 0.3456 33.6408 SELL 3.1267 0.3369

6/13/2011 1,015.53 -0.4755 32.2076 SELL 3.1217 -0.4841

6/14/2011 1,034.92 1.8913 42.7336 SELL 3.1501 1.8826

6/15/2011 1,030.31 -0.4464 41.0997 SELL 3.1617 -0.4552

6/16/2011 1,019.55 -1.0498 37.496 SELL 3.1701 -1.0586

6/17/2011 1,018.96 -0.0579 37.3029 SELL 3.1672 -0.0667

6/20/2011 1,013.09 -0.5777 35.3519 SELL 3.1672 -0.5865

6/21/2011 1,027.72 1.4338 43.3101 SELL 3.1901 1.4249

6/22/2011 1,023.86 -0.3763 41.8465 SELL 3.1886 -0.3852

6/23/2011 1,014.13 -0.9549 38.33 SELL 3.2051 -0.9638

6/24/2011 1,022.94 0.8650 43.0005 SELL 3.2084 0.8561

6/27/2011 1,010.32 -1.2414 38.5022 SELL 3.2572 -1.2504

6/28/2011 1,013.50 0.3143 40.1998 SELL 3.2801 0.3051

6/29/2011 1,033.26 1.9309 49.5238 SELL 3.3001 1.9218

6/30/2011 1,041.48 0.7924 52.8194 SELL 3.3201 0.7832

7/4/2011 1,090.28 4.5792 66.7138 SELL 3.3001 4.5700

7/5/2011 1,084.59 -0.5233 64.3348 SELL 3.3015 -0.5324

7/6/2011 1,072.68 -1.1042 59.5481 SELL 3.3201 -1.1134

7/7/2011 1,083.08 0.9649 62.1933 SELL 3.3267 0.9556

7/8/2011 1,088.46 0.4955 63.5222 SELL 3.3186 0.4863

7/11/2011 1,077.24 -1.0362 58.8745 SELL 3.3186 -1.0454

7/12/2011 1,062.39 -1.3881 53.3144 SELL 3.3767 -1.3975

7/13/2011 1,077.40 1.4030 57.6663 SELL 3.3644 1.3936

108

7/14/2011 1,079.91 0.2327 58.3652 SELL 3.3584 0.2234

7/18/2011 1,083.94 0.3725 59.5208 SELL 3.3858 0.3631

7/19/2011 1,096.77 1.1767 63.038 SELL 3.4472 1.1671

7/20/2011 1,101.37 0.4185 64.2378 SELL 3.4767 0.4089

7/21/2011 1,104.15 0.2521 64.9777 SELL 3.4984 0.2424

7/22/2011 1,121.04 1.5181 69.1533 SELL 3.4984 1.5084

7/25/2011 1,127.58 0.5817 70.6142 SELL 3.5018 0.5720

7/26/2011 1,121.63 -0.5291 67.4827 SELL 3.5101 -0.5388

7/27/2011 1,130.71 0.8063 69.6916 SELL 3.5044 0.7965

7/28/2011 1,134.38 0.3240 70.5621 SELL 3.4967 0.3143

7/29/2011 1,133.53 -0.0750 70.0602 SELL 3.5015 -0.0847

8/1/2011 1,144.14 0.9317 72.6729 SELL 3.5251 0.9219

8/2/2011 1,139.61 -0.3967 69.8695 SELL 3.5158 -0.4065

8/3/2011 1,133.46 -0.5411 66.1392 SELL 3.5118 -0.5509

8/4/2011 1,124.01 -0.8372 60.7703 SELL 3.5187 -0.8470

8/5/2011 1,093.38 -2.7629 47.3528 SELL 3.4961 -2.7726

8/8/2011 1,078.19 -1.3990 42.3581 SELL 3.5058 -1.4087

8/9/2011 1,042.54 -3.3624 33.4425 SELL 3.3984 -3.3718

8/10/2011 1,060.21 1.6807 40.165 SELL 3.3981 1.6713

8/11/2011 1,062.07 0.1753 40.8423 SELL 3.3929 0.1659

8/15/2011 1,086.32 2.2576 48.9554 SELL 3.3972 2.2482

8/16/2011 1,077.02 -0.8598 46.3312 SELL 3.3987 -0.8692

8/17/2011 1,093.51 1.5195 51.3145 SELL 3.4115 1.5100

8/18/2011 1,089.09 -0.4050 49.975 SELL 3.4187 -0.4145

8/19/2011 1,069.20 -1.8432 44.363 SELL 3.4258 -1.8527

8/22/2011 1,067.84 -0.1273 43.9992 SELL 3.4258 -0.1368

8/23/2011 1,057.28 -0.9938 41.1754 SELL 3.4251 -1.0033

8/24/2011 1,046.43 -1.0315 38.4454 SELL 3.4344 -1.0411

8/25/2011 1,025.00 -2.0692 33.6935 SELL 3.4472 -2.0788

8/26/2011 1,037.22 1.1851 38.3712 SELL 3.4484 1.1756

8/29/2011 1,055.63 1.7594 44.7007 SELL 3.4587 1.7498

8/30/2011 1,044.97 -1.0150 42.0102 SELL 3.4684 -1.0246

8/31/2011 1,070.05 2.3717 49.6834 SELL 3.4701 2.3621

9/1/2011 1,069.13 -0.0860 49.4251 SELL 3.4884 -0.0957

9/2/2011 1,065.18 -0.3701 48.2646 SELL 3.4851 -0.3798

9/5/2011 1,049.23 -1.5087 43.7933 SELL 3.4901 -1.5184

9/6/2011 1,055.60 0.6053 45.947 SELL 3.4801 0.5956

9/7/2011 1,068.72 1.2352 50.1813 SELL 3.4744 1.2256

9/8/2011 1,072.21 0.3260 51.2747 SELL 3.4829 0.3164

9/9/2011 1,062.37 -0.9220 48.0711 SELL 3.4951 -0.9317

9/12/2011 1,040.83 -2.0484 41.8998 SELL 3.5001 -2.0581

9/13/2011 1,031.67 -0.8840 39.5732 SELL 3.5015 -0.8937

109

9/14/2011 1,022.96 -0.8478 37.444 SELL 3.5015 -0.8576

9/15/2011 1,036.21 1.2869 42.5113 SELL 3.5044 1.2772

9/16/2011 1,033.34 -0.2774 41.7229 SELL 3.5084 -0.2871

9/19/2011 1,017.19 -1.5752 37.5077 SELL 3.5072 -1.5850

9/20/2011 1,026.28 0.8897 41.1138 SELL 3.5158 0.8799

9/21/2011 1,029.59 0.3220 42.4168 SELL 3.5118 0.3123

9/22/2011 990.59 -3.8615 33.118 BUY 3.5181 -3.8713

9/23/2011 958.16 -3.3286 27.6834 BUY 3.5429 -3.3384

9/26/2011 904.06 -5.8119 21.3803 BUY 3.5421 -5.8217

9/27/2011 946.62 4.6002 34.0935 BUY 3.5472 4.5903

9/28/2011 931.6 -1.5994 32.1195 BUY 3.5358 -1.6092

9/29/2011 926.21 -0.5803 31.4165 BUY 3.5501 -0.5901

9/30/2011 916.21 -1.0855 30.1003 BUY 3.5534 -1.0954

10/3/2011 869.31 -5.2546 24.8432 BUY 3.5534 -5.2645

10/4/2011 855.45 -1.6072 23.5351 BUY 3.5501 -1.6171

10/5/2011 862.65 0.8381 25.7231 BUY 3.5518 0.8283

10/6/2011 913.72 5.7515 39.0465 BUY 3.5344 5.7417

10/7/2011 909.17 -0.4992 38.3859 BUY 3.5318 -0.5090

10/10/2011 923.17 1.5281 41.6568 BUY 3.5287 1.5183

10/11/2011 944.8 2.3160 46.392 BUY 3.4815 2.3063

10/12/2011 952.77 0.8400 48.0646 BUY 3.4701 0.8304

10/13/2011 936.82 -1.6882 45.0362 BUY 3.4567 -1.6978

10/14/2011 955.81 2.0068 49.1446 BUY 3.4587 1.9972

10/17/2011 971.63 1.6416 52.3406 BUY 3.4587 1.6320

10/18/2011 952.75 -1.9623 48.429 BUY 3.4572 -1.9719

10/19/2011 938.19 -1.5400 45.5988 BUY 3.4515 -1.5496

10/20/2011 909.1 -3.1497 40.5055 BUY 3.4344 -3.1593

10/21/2011 916.34 0.7932 42.2349 BUY 3.4381 0.7837

10/25/2011 942.55 2.8201 48.1148 BUY 3.3967 2.8107

10/26/2011 938.68 -0.4114 47.3484 BUY 3.4072 -0.4209

10/27/2011 960.17 2.2636 51.9273 BUY 3.3858 2.2542

10/28/2011 973.18 1.3459 54.5068 BUY 3.3951 1.3364

10/31/2011 974.75 0.1612 54.8218 BUY 3.3829 0.1518

11/1/2011 956.59 -1.8806 50.4683 BUY 3.3586 -1.8899

11/2/2011 965.8 0.9582 52.5273 BUY 3.3544 0.9489

11/3/2011 957.56 -0.8568 50.5045 BUY 3.3544 -0.8662

11/4/2011 957.31 -0.0261 50.441 BUY 3.3584 -0.0354

11/7/2011 956.02 -0.1348 50.0913 BUY 3.3544 -0.1442

11/8/2011 983.44 2.8278 56.9286 BUY 3.3479 2.8185

11/9/2011 967.84 -1.5990 52.5202 BUY 3.3430 -1.6083

11/10/2011 968.3 0.0475 52.6367 BUY 3.3301 0.0383

11/11/2011 970.97 0.2754 53.3519 BUY 3.3301 0.2661

110

11/14/2011 984.28 1.3615 56.8502 BUY 3.3301 1.3522

11/15/2011 984.97 0.0701 57.0301 BUY 3.3230 0.0608

11/16/2011 997.11 1.2250 60.1762 BUY 3.3162 1.2158

11/17/2011 993.38 -0.3748 58.7529 BUY 3.3133 -0.3840

11/18/2011 984.16 -0.9325 55.2727 BUY 3.3075 -0.9417

11/21/2011 965.07 -1.9588 48.8242 BUY 3.3061 -1.9680

11/22/2011 977.36 1.2654 52.6539 BUY 3.2905 1.2563

11/23/2011 976.87 -0.0501 52.4853 BUY 3.2786 -0.0593

11/24/2011 980.5 0.3709 53.6691 BUY 3.2742 0.3618

11/25/2011 967.18 -1.3678 48.8585 BUY 3.2728 -1.3769

11/28/2011 984.18 1.7424 54.468 BUY 3.2699 1.7333

11/29/2011 988.06 0.3935 55.6633 BUY 3.2664 0.3844

11/30/2011 995.33 0.7331 57.8937 BUY 3.2214 0.7241

12/1/2011 1,019.15 2.3650 64.2412 BUY 3.2095 2.3561

12/2/2011 1,029.37 0.9978 66.5698 BUY 3.2262 0.9888

12/6/2011 1,030.77 0.1359 66.8879 SELL 3.1876 0.1271

12/7/2011 1,046.73 1.5365 70.3514 SELL 3.1886 1.5276

12/8/2011 1,043.24 -0.3340 68.6601 SELL 3.1984 -0.3429

12/9/2011 1,034.00 -0.8896 64.2558 SELL 3.1729 -0.8985

12/13/2011 1,030.61 -0.3284 62.6675 SELL 3.1398 -0.3371

12/14/2011 1,023.48 -0.6942 59.345 SELL 3.1372 -0.7029

12/15/2011 1,024.16 0.0664 59.5652 SELL 3.1372 0.0577

12/16/2011 1,034.06 0.9620 62.73 SELL 3.1372 0.9533

12/19/2011 1,033.55 -0.0493 62.4588 SELL 3.1386 -0.0581

12/20/2011 1,033.29 -0.0252 62.3109 SELL 3.1344 -0.0339

12/21/2011 1,043.75 1.0072 65.8178 SELL 3.1344 0.9985

12/22/2011 1,042.52 -0.1179 65.0513 SELL 3.1358 -0.1266

12/23/2011 1,037.37 -0.4952 61.8057 SELL 3.1372 -0.5039

12/26/2011 1,032.51 -0.4696 58.823 SELL 3.1372 -0.4783

12/27/2011 1,028.38 -0.4008 56.335 SELL 3.1401 -0.4095

12/28/2011 1,028.19 -0.0185 56.2172 SELL 3.1367 -0.0272

12/29/2011 1,023.91 -0.4171 53.503 SELL 3.1381 -0.4259

12/30/2011 1,025.32 0.1376 54.286 BUY 3.1358 0.1289

ประวตผศกษา

นางสาวศวดาต สมสข เกดเมอวนท 13 พฤษภาคม พ.ศ.2530 ส าเรจการศกษาปรญญาตร

เกยรตนยมอนดบ1 คณะเทคโนโลยสารสนเทศ สาขาเทคโนโลยสารสนเทศ จากมหาวทยาลยรงสต เมอ

ปการศกษา 2551 และเขาศกษาตอในระดบปรญญาโท หลกสตรบรหารธรกจมหาบณฑต สาขาวชา

การเงน บณฑตวทยาลย มหาวทยาลยหอการคาไทย ในปการศกษา 2553 ปจจบนทงานต าแหนง

Programmer บรษท Central Retail จ ากด