Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii directe

Academia de Studii EconomiceFinane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori

ANALIZA PERFORMANEI I EVALUAREA UNUI PROIECT DE INVESTIII DIRECTE

Prof. Coord: Studeni:

Bucureti2014CuprinsINTRODUCERE.3I. DIAGNOSTICUL FIRMEI ...............................................................................................41.1. Prezentare general......41.2. Diagnosticul juridic 6 1.3.Diagnosticul operaional ..................................................................................................71.3.1 Analiza Swot..........................................................................................................8 1.4. Diagnosticul comercial....................................................................................................9II.ANALIZA PERFORMAEI NTREPRINDERII........................................................12 2.1. Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului...........................................................14 2.2.Analiza performanelor financiare pe baza contului de profit i pierdere......................17 2.3. Analiza Cash Flowurilor...............................................................................................19 2.4. Analiza rentabilitii......................................................................................................21 2.5 Analiza ROE i ROA versus prag de rentabilitate contabil i financiar.........................22 2.6 Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante.............................................................23 2.7 Analiza lichiditii i solvabilitii .................................................................................23 2.8 Analiza Swot .................................................................................................................24III. EVALUAREA INVESTIIEI........................................................................................26Analiza proiectului de investiii n mediul cert..............................................................263.1.1 Valoarea Actualizat Net (VAN).......................................................................273.1.2 Estimarea costului capitalului..............................................................................27 3.2.Analiza proiectului de investiii n mediul incert...........................................................293.2.1 Scenariu optimist.................................................................................................293.2.2 Scenariu pesimist.................................................................................................323.2.3 Calculul coeficientului de elasticitate..................................................................33CONCLUZII...........................................................................................................................35BIBLIOGRAFIE....................................................................................................................36

INTRODUCEREPoziia financiar a unei ntreprinderi, mai precis elementele de activ, capitaluri proprii i datoriile din bilan ne ofer o imagine asupra averii acionarilor.Proiectele de investiii au o importan deosebit pentru dezvoltarea ntreprinderii deoarece pregtesc capacitaile i condiiile de producie viitoare. Ele condiioneaz competitivitatea ntreprinderii i n consecin rezultatul i echilibrul financiar.Tema proiectului este ,,Analiza performanei i evaluarea unui proiect de investiii pe baza firmei SC Boromir Prod SA Buzu". Lucrarea este structurat n trei capitole n care am ncercat s analizm performana financiar a ntreprinderii, dar totodat am evaluat un proiect de investiii pe perioada 2013-2017. Primul capitol cuprinde o scurt prezentare a societii Boromir SA urmat de diagnosticul juridic, diagnosticul operational n care am ntreprins i analiza SWOT, diagnosticul comercial.Pentru al doilea capitol intitulat ,,Analiza performanei ntreprinderii" am folosit bilanurile contabile i conturile de profit i pierdere din anii 2010-2012, pe baza crora am calculat indicatorii corespunztori echilibrului financiar pe perioada analizat.n cel de-al treilea capitol am evaluat investiia pornind de la premiza c firma dorete sa-i extind linia de producie prin introdurea unui nou sortiment de panificaie.Lucrarea se ncheie cu concluzii i propuneri, respectiv realizarea investiiei i contractarea unui credit bancar.

I. DIAGNOSTICUL FIRMEI

1.1 Prezentare generalDenumire : SC Boromir Prod SA Buzu; Sediul : Judeul Buzu, Localitatea Buzu, Strada antierului, Numrul 37; Forma juridic : societate pe aciuni; Codul fiscal : RO1145077; Numrul de nregistrare la Oficiul Registrului Comertului : J10/184/1991; Data nfiinrii : n anul 1991, pe baza H.G. nr. 1353/1990, prin preluarea integral a patrimoniului IMP Buzu sub denumirea SC Spicul SA Buzu; Durata de funcionare : nelimitat; Pagina de internet : www.boromir.ro; Date de contact : telefon : 0238446705, fax : 0238436646; Adresa de e-mail : secretariat.buzau@boromir.ro SC BOROMIR PROD SA BUZU a fost nfiinat ca societate comercial pe aciuni n baza legii 15/1990 prin preluarea activului i pasivului fostei ntreprinderi de Morrit i Panificaie Buzu. nfiinarea SC BOROMIR PROD SA Buzu (sub denumirea SC SPICUL SA Buzu) s-a facut prin Hot. Guvern nr. 1353/1990, act normativ care stabilete i statutul iniial al societii. La data de 11.06.2002, prin actul adiional nr. 2241 s-a modificat denumirea societii n SC BOROMIR PROD SA. Societatea Boromir Prod SA Buzu face parte din grupul Boromir, din care mai fac parte i urmtoarele societi: SC Boromir IND SRL, SC Hardwood SRL, SC Comcereal SA Valcea, SC Moara Cibin SA, SC Amylon SA, SC Extrasib SA, SC Comcereal SA, Eurostar Invest SRL. Nscut n respectul tradiiei, dar cu o perspectiv modern asupra acestui domeniu, att de vechi i totui att de puin exploatat, compania Boromir s-a dezvoltat i i-a diversificat activitatea oferind pieei att produse tradiionale, ct i produse noi, de care piaa romneasc avea nevoie. Boromir Prod SA Buzau (Spicul) are ca obiect de activitate fabricarea pinii, prjiturilor i a produselor proaspete de patiserie. Societatea ofer clienilor si adat produse tradiionale ct i produse noi de o calitate excepional. n anul 1994 se fondeaz societatea comercial Boromir Ind. avnd ca obiect principal de activitate morritul i panificaia. Boromir SA a avut o dezvoltare rapid, ajungnd s dein aproximativ 10% din activitatea de morrit din toat ara, prin achiziionarea a trei mori aflate n Sibiu, Buzu, Deva, beneficiind n acelai timp i de noi piee de desfacere. Pe parcursul a 16 ani, Boromir s-a dezvoltat ntr-un ritm dinamic, pentru ca n prezent s ajung s controleze 10% din activitatea de morrit de pe piaa de profil din Romania, cu o capacitate de mcinare de 1500 t/zi. Acest lucru a fost posibil att n urma achiziionrii de noi fabrici de morrit i panificaie aflate n zone ale rii cu potenial de dezvoltare din Sibiu, Buzu, Deva, Slobozia, ct i prin retehnologizarea i reutilarea tuturor facilitilor de producie din patrimoniu. Societatea dispune de o reea de magazine specializate Boromir Pan Caf(magazine cu suprafee cuprinse ntre 50 i 150 mp), acestea constituind un proiect lansat n aprilie 2008, bazat pe re-branduirea tradiionalelor brutrii Boromir existente n oraul Rmnicu Vlcea nc din anul 1996. n municipiile Buzu i Rm. Srat i desfoar activitatea o reea proprie de desfacere de 20 de magazine, din care 16 sunt situate n municipiul Buzu iar 4 n oraul Rmnicu Srat. Pe lng acestea, Firma Boromir mai deine 3 benzinrii n Rmnicu Vlcea i fabrica de cherestea Hardwood . Din totalul afacerilor Boromir, divizia de morrit are o pondere de 55%, urmat de cea de dulciuri i prjituri care deine 20%, apoi de divizia de panificaie cu o pondere de 15% iar restul activitilor sunt reprezentate de magazine, distribuie i benzinrii care acoper 10% din afaceri. Acestea au reprezentat o cifr de afaceri de 110 mil Euro pentru 2010. Pentru a veni n ntmpinarea nevoilor pieei i pentru a rspunde ct mai bine exigenelor clienilor, compania i-a dezvoltat i diversificat activitatea pentru ca, mbinnd inovaia cu tradiia, s ofere produse care s satisfac cele mai nalte standarde de calitate, sntate i siguran. Misiunea Valori Compania Boromir a considerat ntotdeauna clienii ca fcnd parte din marea familie Boromir, de aceea, grija permanent a fost i este aceea de a le satisface pe deplin toate cerinele, cu maximum de calitate i profesionalism. Calitate i profesionalism nseamn pentru Boromir diversitate de produse, promptitudinea serviciilor oferite i o capacitate mare de producie. Boromir plaseaz n centrul preocuprilor sale satisfacia deplin a clientului, un client care se rentoarce de fiecare dat la un produs de calitate, conceput i oferit cu profesionalism, astfel nct s rspund tuturor exigenelor i aspiraiilor acestuia. n urma participrii la Concursul Produsul Anului Romania 2009, Cozonacul Boromir cu Crem de Nuci a fost desemnat ctigtor de ctre consumatorii romni la categoria Produse de patiserie. Studiul a fost realizat pe 4000 de persoane de ctre prestigioasa firm la nivel internaional Nielsen.1.2. Diagnosticul juridicn 1994 a luat fiin S.C. BOROMIR SA, aparinnd grupului Boromir, un grup nsemnat din industria alimentar. Obiectul principal de activitate l constituie achiziia, prelucrarea cerealelor, precum i valorificarea superioar a finurilor prin seciile proprii de panificaie i patiserie. Societatea are sediul central la adresa str. Trgului, nr. 2, Rmnicul Vlcea. Aceasta are numrul de nregistrare la Registrul Comerului J38/1136/1994 i codul de identificare fiscal: 66334476. n 1994 ia fiin societatea comercial S.C. BOROMIR IND Rm. Vlcea. Preia Moara Cibin din Sibiu n 1998, iar la sfritul anului 2001, S.C. BOROMIR IND Rm. Vlcea a devenit acionar majoritar. Moara Cibin este dotat cu mori performante ce proceseaz gru moale, gru dur i porumb. n anul 2000 a fost preluat moara de gru din Buzu producnd n special finuri superioare, putnd realiza ntreaga gam sortimental de produse de morrit i panificaie. n perioada 1999 - 2002 S.C. BOROMIR IND Rm. Vlcea achiziioneaz uniti de tip Comcereal, avnd ca obiect principal activitatea de achiziie, pstrare i valorificare a cerealelor. Iar n 2011 pe lng cele trei societi, BOROMIR IND Rm. Vlcea, BOROMIR PROD SA Buzu i Moara Cibin din SIBIU, Grupul Boromir mai deine puncte de lucru la Deva, Hunedoara, Iai, Slobozia. Pe parcursul anilor, societatea i schimb de mai multe ori structura acionarilor. Compania Boromir a fost listat la Bursa de Valori Bucureti pe data de 15.01.1997 cu un capital social de 23.306.373,80 RON i o capitalizare bursier de 31.463.605 RON; au fost emise un numr de 233 063 738 de aciuni la o valoare nominal de 0,10 RON. Compania prezint urmtoarea structur a acionariatului, conform datelor afiate pe site-ul Bursei de valori Bucureti. Aceste date fiind nregistrate la data de 31.10 .2012

Acionari Aciuni Procent

SC BOROMIR IND SRL loc. RAMNICU VALCEA jud. VILCEA 157.984.908 67,7861%

Ali acionari 75.078.830 32,2138%

Total 233.063.738 100%

1.3.Diagnosticul operaionalCapacitatea de producie din cadrul companiei se individualizeaz prin: Boromir IND SRL Rm. Vlcea - Mica moar de gru, construit n anul 1994 la RM. Vlcea, a crei capacitate nu depea 24t/zi, a fost reutilat cu utilaje Buhler i Reggiane, ajungnd n prezent la o capacitate de mcinare de 180t/24h. Moara produce n special finuri superioare, reuind s realizeze ntreaga gam sortimental de produse de morrit. Fina rezultat din mcini este folosit pentru consum propriu, n brutriile i patiseriile Boromir, dar i pentru teri productori. Zeci de produse de panificaie, patiserie i cofetrie au fost dezvoltate de-a lungul timpului, din materii prime de cea mai buna calitate, avnd la baz reete unice i utiliznd tehnologii de fabricaie adaptate cerinelor actuale de siguran alimentar. Societatea dispune de o reea proprie de desfacere n oraul Rm. Vlcea. Boromir IND SRL Rm. Vlcea punct de lucru Deva - Moara de gru din Deva a fost preluat de ctre grupul Boromir n ianuarie 2002. Moara are n prezent o capacitate de mcinare a grului de 320t/24 h, avnd n dotare o linie de mcinare dotat cu utilaje Buhler. Aceasta produce n special finuri superioare, putnd realiza ntreaga gam sortimental de produse de morrit, respectiv: fin 000, fin grific, fin semialb, fin neagr, gri, germeni de gru. Moara mai dispune i de o linie de ambalat fin n pungi de 1 kg cu o capacitate de ambalare de 20t/24 h. Boromir Prod SA Buzu - Moara de gru din Buzu a fost preluat de ctre grupul Boromir n aprilie 2000. Cu o capacitate de mcinare a grului de 300 tone/24 h, moara are n dotare doua linii de mcinare: o linie Buhler cu un volum de 200 t/24h i o linie cu utilaje Buhler i Reggiane cu o capacitate de 100 tone/24h (cea din urm a intrat n funciune n mai 2004). Moara produce n special finuri superioare, putnd realiza ntreaga gam sortimental de produse de morrit, respectiv: fina 000, fin grific, fin semialb, fin neagr, gri, germeni de gru. Aceasta mai dispune i de o linie de ambalat fin n pungi de 1kg i gri la 0,5 kg cu o capacitate de 2400kg/h. Fina rezultat din mcini este folosit att pentru consumul propriu, n proporie de 35-40%, ct i pentru livrare n ar. Societatea dispune de o reea proprie de desfacere de 20 magazine din care 16 sunt situate n municipiul Buzu, iar 4 n oraul Rm. Srat. Boromir Prod - Buzu Punct de lucru Slobozia - A fost nfiinat n anul 2006, n localitatea Slobozia. Principalele activiti ale unitii sunt: fabricarea produselor de morrit i fabricarea arpacaului de gru. Firma deine o moar cu o capacitate de 200 tone n 24 h. Moara produce fain alb 000, fain alb 480 grific, fin alb 650, fain semialb, fain neagr, gri, tre de gru. Fina este ambalat n saci de rafie de 40 kg i n pungi de 1 kg. Secia de decorticare produce arpaca din gru i arpaca din gru pentru produse expandate; capacitatea seciei este de 24 tone n 24 de ore. Arpacaul este ambalat n saci de rafie de 50 kg i n pungi de 1 kg. Moara Cibin SA Sibiu - A fost preluat de ctre grupul Boromir n anul 1998 iar la sfritul anului 2001 grupul Boromir a devenit acionar majoritar. Sediul societii i principalele capacitai de producie ale acesteia sunt situate pe platforma industrial Sibiu. Moara Cibin este dotat cu dou mori performante de procesare a grului, una pentru gru moale i una pentru gru dur, ambele de origine elveian Buhler, fiecare cu o capacitate de producie de 240 tone/24 h. Pe lng morile pentru gru, societatea deine i o moar de procesare a porumbului, marca Buhler, cu o capacitate de 70 tone/24h.

1.3.1 Analiza SWOT Puncte tari : Grupul Boromir deine fabrici de pine n Buzu, Vlcea, Sibiu i Deva; Grupul mai deine moara Cibin din Sibiu, dou uniti de tip Comcereal, Amylon Sibiu i Extrasib Sibiu, benzinriile Boromir i fabrica de cherestea Hardwood fiind deinut de cinci acionari persoane fizice romne. Puncte slabe : Relieful geografic impiedic dezvoltarea n anumite zone a centrlor de producie. Oportuniti : Realizarea de noi sedii pentru a acoperii o mai mare arie de desfacere ; Deschiderea unor noi uniti de producere i desfacere. Ameninri : Concuren mare din acest sector.

1.4. Diagnosticul comercial Compania i-a extins activitatea de distribuie n direcia comerului cu amnuntul, tocmai n ideea dezvoltrii reelei de retail cu scopul comercializrii produselor Boromir. Grupul Boromir deine o cot important n industria de morrit i panificaie opernd n zonele Rm. Vlcea, Buzu, Sibiu, Constana, Iai i Hunedoara. Din perspectiva micromediului, Boromir acioneaz n desfurarea activitii ei concomitent pe dou piee: piaa intrrilor i piaa ieirilor. Pe primul tip de pia firm apare n calitate de cumprtor i stabilete legturi n special cu furnizorii de mrfuri, de for de munc i prestator de servicii. Pe piaa ieirilor, Boromir are calitatea de vnztor i valorific produsele i serviciile realizate stabilind legturi n principal cu clienii. Compania produce opt categorii de produse de panificaie i anume: 1. Cozonaci Cozonaci de srbtori (Cozonac tradiional 1kg, Cozonac cu crem de ciocolat - 450 g, Cozonac cu crem de ciocolat - 600 g, Cozonac cu nuc i cacao - 450 g, Cozonac cu nuc i stafide - 450 g, Cozonac cu nuc i stafide - 700 g, Cozonac cu crem de nuci, Prestige cu ciocolat, Prestige cu nuc i ciree) Cozonaci de Pate (Pasca cu branza si stafide, Pasca cu ciocolat, Pasc tiramisu, Pasc cu lmie Cozonac tradiional 1kg, Cozonac cu crem de ciocolat - 450 g, Cozonac cu crem de ciocolat - 600 g, Prestige cu ciocolat, etc.) Cozonac de zi cu zi (Cozonac feliat nuc i stafide 300g, Cozonac feliat cacao 300g, Cozonac cu crema de nuci - 600 g, Cozonac cu nuc i stafide 400g, etc) 2. Croissante Croissant (Croissant cu crem de ciocolat, Croissant cu crem de vanilie, Croissant cu crem de caise, Croissant cu ciocolat i rom, Croissant cu crem lapte etc.) Picolina (Picolina cu vanilie , Picolina cu cicolat, Picolina cu caise) Tortina (Tortina cu ciocolat, Tortina cu vanilie, Tortina cu caise) 3. Cornulee Cornulee fragede ( Cornulee cu gem de prune, Cornulee cu gem de caise, Cornulee cu gem de mere, Cornulee cu rahat) 8 4. Covrigi Covrigei buzoieni (Covrigei cu tre de gru, Covrigei cu mac, Covrigei cu ceap, Covrigei cu sare, Covrigei cu usturoi, etc.) Saleuri (Saleuri cu cacaval i susan, Saleuri cu cacaval i chimen)

5. Panificaie Pine i specialiti (Pine, Pinici, Baghete, Pine ambalat, Pine tradiional ) 6. Paste finoase (Spaghete Giani 500g, Paste scurte Giani cornetti rigati 400g, Tieei de cas cu ou 125 g, etc) 7. Picoturi Blaturi de tort Picoturi 8. Morrit Fin industrial i Fin Retail.

Clienii Boromir Analiznd relaiile comerciale ale S.C. Boromir Ind S.A. cu clienii i furnizorii, putem spune c firma i-a format civa parteneri de afaceri stabili. Boromir i desface produsele pe pieele unde deine fabrici de pine, respectiv n judeul Vlcea cu o pondere de 60% n vnzrile societii avnd aici 13 magazine, n judeul Hunedoara are o reea de 6 magazine, n judeul Sibiu deine 5 magazine, n judeul Buzu 18 magazine (considerat a doua mare pia de desfacere a produselor Boromir), iar n judeul Iai deine o reea de 6 magazine proprii. Pe lng reeaua proprie de vnzare a crei int sunt consumatorii n calitatea lor de persoane fizice, Boromir Ind are n vedere i piaa clienilor persoane juridice, compus att din micii comerciani ct i din marii retaileri.Clientela societii este eterogen, contribuia la realizarea cifrei de afaceri este difereniat pe trei trepte : clieni puternici, medii i mici. Indiferent de categoria din care fac parte i pentru c firma are prea puin valoare fr existena clienilor, Boromir ncearc s rspund cerinelor ridicate de partenerii si, prin mbuntirea calitii produselor i meninerea nivelului ei, prin politica de preuri, prin serviciile oferite sau posibilitatea negocierii termenului de plat. Chiar dac firma a cunoscut o cretere substanial att ca numr de clieni, ct i n ceea ce privete cantitile livrate, conducerea managerial consider c principalul obiectiv al firmei rmne extinderea pieei de desfacere. Furnizorii Boromir Preocupat de ridicarea calitii produselor sale, conducerea managerial a companiei Boromir recunoate c numai prin aprovizionarea permanent cu materii prime i materiale auxiliare de cea mai bun calitate, prin investiie tehnologic modern i poate consolida i extinde piaa de desfacere. Datorit ndelungatei i bunei colaborri cu furnizorii, aprovizionarea cu materii prime se face ntr-un ritm constant neprezentnd riscuri pentru continuitatea procesului tehnologic de producie al companiei. Furnizorii sunt n general firme cu care Boromir are relaii tradiionale i care nu au creat probleme. Totodat, colaborarea cu furnizorii se bazeaz n principal pe avantajul reciproc al prilor, nsa n cazul n care preurile i cantitile nu corespund cu cele ale firmei, aceasta sisteaz comenzile i ntrerupe activitatea cu furnizorul. Materialele comercializate/ Furnizori Boromir

Gru COMCEREAL Teleorman

COMCEREAL Giurgiu

COMCEREAL Galai

Productori agricoli individuali

Ou AVICOLA IMPEX S.R.L.

Ambalaje INTERMERIDIAN S.R.L.

Oet Topoloveni Arge

Drojdie ROMATA Bucureti

Zahr ZAHRUL Buzu

Margarin ORKLA FOODS Iai

Ulei ARGUS S.A

Glucoz NDREI , CALAFAT

Esene TERPENA"S.A. Baia mare ,ROMATA" Bucureti

Cacao STEROCHEN" Bucureti, ROLINE Bucureti

II. ANALIZA PERFORMAEI NTREPRINDERII

Necesitatea cunoaterii situaiei economice a S.C. BOROMIR PROD S.A. n vederea elaborrii unor msuri de eficientizare a activitii implic folosirea mijloacelor de investigare ale analizei economic-financiare. Pentru aceast analiz se folosesc date din bilanurile contabile i conturile de profit i pierdere din anii 2010-2012 dup cum sunt prezentate n Tabelul nr.1 i Tabelul nr.2.

Tabelul nr. 2.1CONTUL DE PROFIT I PIERDERE ntocmit pentru perioada 2010-2012Denumire31.12.201031.12.201131.12.2012

CIFRA DE AFACERI162.445.501133.668.621126.690.959

Venituri din exploatare128.538.000200.837.417160.525.495

Cheltuieli din exploatare124.817.000195.758.505158.386.600

REZULTATUL EXPLOATRII3.721.0005.078.9122.138.895

Venituri financiare72.402.0935.860.9541.235.149

Cheltuieli financiare80.440.7586.792.1001.727.431

REZULTATUL FINANCIAR-8.038.665-931.146-492.282

REZULTATUL CURENT11.759.6654.147.7661.646.613

Venituri extraordinare52.402.092--

Cheltuieli extraordinare40.440.757--

REZULTATUL EXTRAORDINAR11.961.335--

VENITURI TOTALE253.342.185206.698.371161.760.644

CHELTUIELI TOTALE245.698.515202.550.605160.114.031

Profit brut7.643.6704.147.7661.646.613

Profit net6.707.1733.150.845507.082

Tabelul nr.2.2Situaia bilanului firmei S.C. BOROMIR PROD S.A. pentru perioada 2010-2012Denumirea elementului bilanier

201020112012

I. ACTIVE IMOBILIZATE94.277.22193.389.688129.786.144

Imobilizri necorporale31.000227.18313.505.373

Imobilizri corporale87.958.12086.881.29197.552.402

Imobilizri financiare6.288.1016.281.21418.728.369

II. ACTIVE CIRCULANTE53.179.05944.592.24244.128.347

Stocuri9.720.8899.077.18117.845.624

Creane40.617.33134.030.22523.132.351

Lichiditi2.840.8391.484.8363.150.372

III. CHELTUIELI N AVANS124. 11993.939159.470

TOTAL ACTIVE147.456.280138.075.869174.073.961

IV. CAPITALURI PROPRII97.781.873105.225.115130.775.179

Capital social12.358.95012.358.95023.306.374

Rezerve din reevaluare61.871.02363.150.98068.737.851

Rezerve19.429.03023.008.04235.580.109

Rezultatul exercitiului4.122.8706.707.1433.150.845

V. DATORII PE TERMEN SCURT27.413.16514.664.05322.678.247

Credite pe termen scurt2.073.0002.070.0002.000.000

Datorii comerciale3.940.1653.940.1653.940.165

Salarii21.400.0008.500.00016.738.082

VI. DATORII PE TERMEN LUNG22.153.00017.964.59720.582.262

Credite pe termen lung22.153.00017.964.59720.582.262

DATORII TOTALE49.566.16532.628.65043.260.509

VII. VENITURI IN AVANS57.24248.01438.273

VIII. PROVIZOANE51.000174.0900

TOTAL CAPITAL PROPRIU + DATORII147.456.280138.075.869174.073.961

2.1 Analiza echilibrului financiar pe baza bilanuluiAnaliza poziiei financiare se realizeaz pe baza bilanului i are rolul de a evidenia cu ajutorul indicatorilor modul n care se realizeaz echilibrul financiar al firmei i de asemenea de a se studia gradul de exigibilitate al activelor, respectiv pasivelor din bilan.Graficul nr.2.1.1

Caracterizarea dinamicii elementelor bilaniere de activ, respectiv de pasiv, presupune utilizarea mrimilor absolute, dar i a celor relative. Analiza structurii patrimoniale presupune investigarea acelorai elemente cu ajutorul metodei ratelor.n tabelul nr.2.3 sunt prezentate ratele de structur ale activului S.C. BOROMIR PROD S.A. pentru perioada 2010-2012, care reflect compoziia patrimoniului economic al societii, nivelul tehnologiilor utilizate n procesul productiv, constrngerile de ordin tehnic i juridic.

Tabelul nr.2.1.1201020112012

Rata activelor imobilizate63,9467,6474,56

Rata imobillizrilor necorporale0,020,167,76

Rata imobillizrilor corporale59,6562,9256,04

Rata imobilizrilor financiare4,264,5510,76

Rata activelor circulante36,0632,3025,35

Rata stocurilor6,596,5710,25

Rata creanelor27,5524,6513,29

Rata disponibilitilor1,931,081,81

Graficul nr.2.1.2

n Graficul nr. 2.1.2. se poate vedea c ponderea cea mai mare o au imobilizrile corporale, valoarea mxim de 62,92% n anul 2011, asta nsemnnd c societatea beneficiaz de o infrastructur important n vederea realizrii obiectului de activitate (morrit, panificaie), iar cele necorporale cea mai mic (societatea nu utilizeaz intens aceste categorii de activ). Scderea ratei imobilizrilor corporale n anul 2012 reflect fie cesiunea elementelor de activ imobilizat, fie schimbarea politicii de amortizare (accelerarea ritmului de amortizare). Cel mai bun barometru al relaiilor financiare pe care societatea le are cu alte societi (investiii de portofoliu, participarea la capitalul altor societi) l reprezint Rata imobilizrilor financiare. De aceea mrimea ratei variaz n funcie de intensitatea relaiilor financiare ale societii comerciale Boromir S.A. cu mediul ei extern, de la 4,26 la 10,76%.Urmtorul tabel, tabelul nr.4, cuprinde date referitoare la ratele de structura ale pasivului societii comerciale BOROMIR S.A. Datele din acest tabel reflect evoluia structurii finanrilor firmei, gradul de autonomie i de stabilitate al acesteia.

Tabelul nr.2.1.2Denumirea201020112012

Rata stabilitii financiare 81,37 89,34 86,95

Rata autonomiei financiare globale 66,31 76,21 75,13

Rata autonomiei financiare la termen 81,49 85,30 86,40

Rata de indatorare globala 33,61 23,63 24,85

Rata de indatorare la termen 22,66 17,07 15,74

Reprezentarea datelor din tabelul nr. 2.1.2 ne indic faptul c societatea are un grad de independen financiar mare, dat de valorile 81,49% din anul 2010 ce crete pn la 86,40% n anul 2012, dar i o stabilitate financiar mare. Celelalte rate, ratele de ndatorare, nregistreaz valori mai mici.

Graficul nr.2.1.3

2.2 Analiza performanelor financiare pe baza contului de profit i pierdereAnaliza dinamicii i structurii veniturilor i cheltuielilor se va efectua prin aceleai metode ca i cea a patrimoniului, adic prin metoda indicilor, pentru dinamic, respectiv a ratelor, pentru structur. Pentru a afla n ce fel au evoluat veniturile firmei n perioada analizat, se va calcula, pentru fiecare categorie de venituri, indicii.Structura veniturilor ale S.C. BOROMIR PROD S.A. n perioada 2010-2012Tabel nr. 2.2.1%DenumireAnul

201020112012

Venituri din exploatare

50,74

97,16

99,24

Venituri financiare

28,58

2,84

0,76

Venituri extraordinare

20,68

--

TOTAL VENITURI100100100

Graficul nr. 2.2.1

Aceste grafice reflect ponderea fiecrui tip de venit n total venituri. Astfel se observ c ponderea cea mai mare, n toi anii analizai, o au veniturile din exploatare, ns ponderea acestora nu este aceeai. Scderea se nregistrez n anul 2010, an n care capt proporii veniturile extraordinare, care, n ceilali ani, aproape c nu exist. Pondere mic au i veniturile financiare.Structura cheltuielilor ale S.C. BOROMIR PROD S.A. n perioada 2010-2012Tabel nr. 2.2.1%DenumireAnul

201020112012

Cheltuieli din exploatare

50,80

96,65

98,92

Cheltuieli financiare

32,74

3,35

1,08

Cheltuieli extraordinare

16,46

--

TOTAL CHELTUIELI100100100

Ca i n cazul veniturilor, cheltuielile comport aproape aceeai structur. Din aceste grafice putem observa c din anul 2010 pn n anul 2012, structura este aproximativ aceeai, excepie, i n acest caz, face anul 2010, an n care se nregistreaz cheltuieli extraordinare, cu o pondere de 16,46% . Pondere mic, dar deloc nensemnat, o au i cheltuielile financiare, datorate diferenelor de schimb valutar.Graficul nr.2.2.22.3Analiza Cash FlowurilorScopul analizei este studiul variaiei disponibilitilor i, respectiv determinarea unei valori juste a ntreprinderii, adic a ceea ce reprezint ea din punct de vedere valoric n calitate de entitate participant la pia i nu ca valoare istoric a partimoniului ei. Situaia fluxurilor de numerar (trezorerie) descrie i consider trezoreria ca fiind o variabil central care este expresia intrrilor i iesirilor de lichiditi i de echivalente, iar variaia trezoreriei se explic prin fluxurile de ncasri i de pli nregistrate n cursul perioadei. ncasrile n numerar sunt afectate de semnul (+), iar plile efectuate n numerar pentru aceleai activiti sunt afectate de (-).Tabloul fluxurilor de numerarTabel nr.2.3.1Activitatea de exploatare

Activitatea de investiii

Activitatea de finanare

CF expl=

CF inv=

CF fin=

Profit net

Venituri financiare

Capitaluri proprii

+ Ajustri privind amortizarea i provizioanele

+ Profit din cedarea activelor

- Profit net

- Profitul din cedarea activelor

- Active imobilizate (val. brut)+ Datorii cu scadena > 1 an

- Venituri financiare

- NFR

Pentru compania Boromir SA Cash Flow-urile au urmtoarele valori:Tabel nr.2.3.2CF

20112012

CF exploatare

9,805,117 lei

9,606,804 lei

CF investiii

- 35,161,307 lei

2,458,258 lei

CF financiar

27,660,647lei

- 9,534,848 lei

CFT

2,120,626 lei

2,600,274 lei

CF de gestiune

7,584,184 lei

7,932,686 lei

Cretere economic

27,918,367 lei

- 8,122,763 lei

CFDT

- 20,334,183 lei

16,055,449 lei

Pentru 2010 nu s-au calculat cash-flowurile, deoarece este necesar ralizarea unor diferene fa de 2009 iar, n acest an grupul Boromir nu realizase holding-ul actual, pe baza cruia s-a realizat analiza.CF de investiii este negativ n anul 2011, ceea ce denot c firma face investiii. CF de finanare este, de asemenea, mai mic dect 0 n 2012, ceea ce poate nsemna c firma ramburseaz un mprumut, urmnd ca n 2013 s revin la valori pozitive. CF de gestiune reprezint sursa autofinanrii, a remunerrii acionarilor cu dividende i a creditorilor cu dobnzi. n cazul firmei Boromir SA, CF de gestiune este pozitiv pe toat perioada analizat. Astfel, a rezultat un cash-flow total negativ n anul 2011 i pozitiv n urmtorul an, ceea ce semnific o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor, o mbogire a activului net real, o confirmare a majorrii valorii proprietii.

2.4 Analiza rentabilitiiIndicatorii de profitabilitate reflect eficiena economic a firmei, sub diferite aspecte: al consumului de resurse-materiale, umane, financiare, informaionale-angajate n procesul de producie, al comercializrii produciei fabricate, al gradului n care capitalul propriu aduce profit, dar i la nivel global sub aspectul performanelor economice ale firmei i, implicit, al interesului investitorilor. Tabel nr.2.4.1INDICATORI DE RENTABILITATE201020112012

Marja de profit 4,13 2,36 0,40

Rata rentabilitii resurselor consumate 2,73 1,56 0,32

Rata profitului 4,71 3,10 1,30

Randamentul activelor 5,18 3,00 0,95

Rentabilitatea economic 4,55 2,28 0,29

Rata rentabilitii financiare 7,82 3,94 1,26

Graficul nr.2.4.1

2.5 Analiza ROE i ROA versus prag de rentabilitate contabil i financiarFondul de rulment (FR) reprezint partea din capitalul permanent care depete valoarea activului imobilizat i care este destinat i utilizat pentru finanarea activelor circulante. De asemenea, acest indicator se poate exprima ca fiind excedentul activelor circulante peste valoarea obligaiilor pe termen scurt. Necesarul fondului de rulment (NFR) reprezint activele circulante care trebuie s fie finanate din fondul de rulment. Dac fondul de rulment, la nchiderea exerciiului financiar, este superior nevoii de fond de rulment, atunci excedentul se va regsi sub forma trezoreriei nete (TN), concretizat n disponibiliti bneti, n conturi bancare i n cas. Analiza fondului de rulment pe baza bilanului este o analiz static i, din acest motiv, sumele folosite vor fi cele curente. n tabelul de mai jos sunt prezente valorile fondului de rulment i ale trezoreriei nete pentru intervalul 2010-2012Tabelul nr.2.5.1201020112012

FR25.765.89429.928.18921.450.100

NFR22.925.05528.443.35318.299.728

TN2.840.8391.484.8363.150.372

Graficul nr.2.5.1

Conform graficului, anul 2011 este anul n care fondul de rulment i necesarul de fond de rulment nregistreaz cele mai mari valori, 29.928.189 lei, respectiv 28.443.353 lei. Activele circulante ce trebuie s fie finanate din fondul de rulment sunt acoperite iar excedentul realizat se regsete sub forma trezoreriei nete. Astfel cea mai mare valoare a trezoreriei nete se nregistreaz n anul 2010, 3.150.372 lei.2.6 Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante Activele circulante reprezint acea parte a patrimoniului societii care are cel mai mare grad de mobilitate. Utilizarea eficient a acestora const n eliberarea fondurilor imobilizate de acestea i replasarea acestor sume, n scopul obinerii de noi ctiguri. Analiza eficienei folosirii activelor circulante se realizeaz prin intermediul vitezei de rotaie, indicator ce este exprimat prin durata n zile a unei rotaii sau prin numr de rotaii. Calculul acestora presupune:Evoluia vitezei de rotaie a activelor circulante Tabel nr 2.6.1- zile Durata de rotaie pentru:201020112012

Active circulante112118117

Stocuri222451

Creane909266

Conform tabelului, cele dou durate de rotaie, viteza de rotaie a stocurilor, respectiv viteza de rotaie a creanelor, exprimate n durata n zile, au evoluii opuse. Astfel, viteza de rotaie a creanelor este mai mare dect cea a stocurilor i scade de la 92 de zile, n anul 2011, la 66 de zile n anul 2012, n timp ce viteza de rotaie a stocurilor, mai mic n mrime, n toat perioada, crete de la 22 de zile n 2010, la 51 de zile n 2012.

2.7 Analiza lichiditii i solvabilitii Lichiditatea reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani, iar solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa obligaiilor bneti, respectiv de a-i onora plile la termen. Principalii indicatori de lichiditate i solvabilitate ai S.C. BOROMIR S.A. pentru anii 2010-2012 sunt reprezentai n tabelul urmtor:

Tabel nr 2.7.1INDICATOR 2010 2011 2012

Rata autonomiei financiare globale 66,31 76,21 75,13

Rata solvabilitii la termen 441,39 585,74 635,38

Rata lichiditii generale 193,99 304,09 194,58

Rata lichiditii pariale 158,53 242,19 115,89

Rata lichiditii imediate 10,36 10,13 13,89

n urma analizei se poate observa cum capacitatea firmei de a face fa obligaiilor bneti, respectiv de a-i onora plile la termen este singurul indicator a crui mrime este ntr-o ascensiune vizibil mai mare dect a celorlali indicatori analizai, de la 441,39%, la 635,38%.

2.8 Analiza SWOT: Puncte tari : Meninerea mrimii activelor circulante chiar n condiiile creterii nsemnate a cifrei de afaceri; Derularea unor programe investiionale de modernizare. SC BOROMIR IND SRL i-a propus realizarea unei investiii, Achiziionarea unei noi mori de gru prin refacerea construciei i extinderea capacitii de producie.

Obiectivele generale ale proiectului sunt: Creeterea capacitii de producie a 250 t/zi; Achiziionarea i montarea de utilaje corespunztoare tehnologiei de vrf n vederea mcinrii grului; Modernizarea instalaiei de desprfuire la staia de primire auto a grului; Extinderea capacitii de ambalare i livrare existente; Modernizarea instalaiilor de presiune i stingere a incendiilor; mbuntirea calitii produselor prelucrate i a controlului calitii prin respectarea cerinelor minime a legislaiei UE.

Puncte slabe : Marja de profit redus din sector i cheltuielile cu dobnzile care influeneaz semnificativ rezultatul net sunt principale puncte slabe ale companiei; Creterea ratei stocurilor din 2012 fa de 2011. Rata stocurilor reflect ponderea stocurilor n totalul activelor circulante. O cretere a ratei stocurilor de la un an la altul, cum s-a ntmplat n 2012 fa de 2011 se apreciaz ca nefavorabil, deoarece presupune imobilizri suplimentare de fonduri i numerar; Marje de profitabilitate reduse.

Oportuniti : Rata de cretere a sectorului se menine la un nivel ridicat; Risc sectorial redus.

Ameninri : Deprecierea monedei naionale ar putea aduce scumpiri ale materiei prime folosite; calitatea produselor alimentare prezentate poate fi afectat, n cazul n care materia prim este contaminat cu bacterii; exercitarea incorect a procesului tehnologic de fabricare a pinii i produselor de panificaie, nerespectarea proceselor de fabricaie

III. EVALUAREA INVESTIIEI 3.1 Analiza proiectului de investiii n mediu certn anul 2013 societatea comercial BOROMIR SA dorete s i extind linia de prelucrare prin introducerea unui nou sortiment de specialitate de panificaie, i anume covrigi cu ciocolat. n vederea realizrii acestui nou sortiment de covrigi societatea se hotrte s investeasc n 4 linii de prelucrare ce conin trei utilaje distincte cu capacitate de producie de 500 de covrigi/or/linie. Societatea a decis s realizeze aceast investiie pentru a-i consolida poziia pe pia i chiar pentru a atrage i alte categorii de clieni. Linia pe care o achiziioneaz cuprinde: Cuptor Zanolli 08/50 V (500 covrigi/ora), 380V, garanie 1 an i post garanie Malaxor profesional Resto Italia, capacitate cuva 30L20kg aluat), 2 viteze, 380V, garane 1 an Maina oprit covrigi Resto Italia 2*11L Reete de covrigi, instruire personal, know-how i consiliere DVD informativ cu descrierea ntregului proces tehnologic Hot opritor 10 autocamioane Mercedes special dotate pentru transportul mrfii

Valoarea investiiei este de 14.874.315 EUR i are o durat de via de 5 ani. Avnd n vedere faptul c produsele ce urmeaz a fi efectuate cu ajutorul acestei linii, i anume, covrigi cu ciocolat, o specialitate de panificaie produs n Romnia de o singur companie, nu sunt o marf perisabil, instalarea liniei de prelucrare se va face n incinta spaiului destinat patiseriei din centrele de prelucrare de la Rm. Vlcea, Deva, Sibiu i Buzu. Investiia va fi realizat prin contractarea unui credit bancar n valoare de 15,000,000 EUR la o rata de dobnda de 9%.Compania previzioneaz o cretere anual ateptat a cifrei de afacere n perioada 2013-2017 de 10% , cretere ce este determinat de investiia analizat.n efectuarea analizei vom utiliza urmtoarele ipoteze: Costurile variabile au o pondere constant n cifra de afaceri, acestea reprezentnd 45% din CA; Costurile fixe nu se modific datorit faptului c liniile sunt instalate n fabrici existente; Considerm c n 2013 singura cretere va fi determinat de cea a introducerii investiiei n funciune, i anume CA2013=CA2012(1+10%); n perioada derulrii investiiei variaia imobilizrilor va fi 0, deoarece nu se vor face alte investiii; Analiza se face n ron, la cursul de schimb mediu din 2012: 1 EUR=4,2379 RON, iar cota de impozit pe profit este de 16%.

Valoarea investiiei va fi de 14.874.315 EUR.Tabel nr 3.1.1INDICATOR2013 2014 2015 2016 2017

CA139.360.055 153.296.060 168.625.666 185.488.233 204.037.056

CV62.712.025 68.983.227 75.881.550 83.469.705 91.816.675

CF51.863.744 51.863.744 51.863.744 51.863.744 51.863.744

DOBNZI5.673.227 5.673.227 5.673.227 5.673.227 5.673.227

AMORTIZRI12.607.172 12.607.172 12.607.172 12.607.172 12.607.172

PROFIT NET32.013.731 39.571.659 47.885.379,2857.030.471,7167.090.073,37

ACRnete22.721.042,6424.993.147 27.492.462 30.241.708 33.265.879

ACRnete22.721.042,642.272.104,26 2.499.314,69 2.749.246,16 3.024.170,78

CF gestiune50.294.130,3857.852.05866.165.778,3975.310.870,8285.370.472,48

CFD27.573.087,7555.579.95463.666.463,7072.561.624,6682.346.301,71

3.1.1Valoarea Actualizat Net (VAN) Acesta presupune calculul valorilor actualizate ale fluxurilor de lichiditi estimate a fi obinute de-a lungul duratei de via a proiectului investiional, inclusiv a celor rezultate din lichidarea activului (valoarea rezidual), nsumarea lor i efectuarea diferenei dintre suma astfel obinut i costul proiectului. Conform criteriului VAN de selecie a investiiilor eficiente, se accept numai proiectele de investiii cu VAN pozitiv. Cashflow-urile degajate de proiect au fost calculate n tabelul de mai sus.3.1.2 Estimarea costului capitaluluiCalculul lui k se va face pe baza informaiilor din 2013, acesta fiind primul an de recuperare al investiiei; k va fi constant pe toat perioada analizei. Activul fr risc se va considera un titlu de stat a crui maturitate s acopere durata de via a investiiei; am ales o obligaiune guvernamental cu maturitatea 5 ani, a crei randament mediu de adjudecare este 6,57%.Portofoliul pieei l vom considera pe indicele bursier BET-C, n a crui componen intr i aciunile companiei BOROMIR (simbol SPCU). Indicele de volatilitate al pieei, pentru compania Boromir SA are valoarea de 0.97, adic 97%.Rentabilitatea portofoliului pieei este, n fapt, rentabilitatea indicelui BET-C, valoare calculat dup formula: Rm=[Vt-V(t-1)]/V(t-1). n cazul nostru valoarea rentabilitii indicelui BET-C n anul 2013 este 16.9%. Ceea ce nseamn c valoarea ratei de actualizare este : 16.5901%.Indicele de profitabilitate este un criteriu complementar VAN, permind optimizarea deciziilor de selecie a proiectelor de investiii; el se determin ca un raport ntre mrimea total actualizat a fluxurilor de lichiditi estimate a fi obinute i mrimea cheltuielilor investiionale efectuate.Criteriul VAN exprim eficiena proiectelor de investiii n termenii unor sume monetare; performana acestora poate fi ns exprimat i procentual prin intermediul unor rate de rentabilitate (RIR), deduse din urmtoarea relaie: VAN = 0, respectiv la o valoare egal a cheltuielilor investiionale i a sumei fluxurilor financiare actualizate generate de proiect.Att calculul RIR ct i cel al VAN se fondeaz pe aceleai date i ipoteze; astfel, ntre mai multe proiecte de investiii se selecteaz, n condiiile n care decizia se face doar dup criteriul RIR, acel proiect ce asigur maxim RIR.Tabel nr 3.1.2.1VAN 119.171.061,61

IP 2,890528082

RIR 0,698595254

Termenul de recuperare reprezint perioada de timp (exprimat n ani, zile) necesar, n vederea recuperrii costului investiiei pe baza fluxurilor de lichiditi degajate de aceasta.

Tabel 3.1.2.2An CFD CFD actualizat CFD actualizat cumulat

201327.573.088 23.649.596 23.649.596

201455.579.954 40.887.902 64.537.499

201563.666.464 40.172.208 81.060.111

201672.561.625 39.269.946 79.442.154

201782.346.302 38.223.964 77.493.910

TR= 2 ani Investiia se recupereaz relativ repede, avnd n vedere efortul considerabil de aproximativ 15 milioane de euro.

3.1 Analiza proiectului de investiii n mediul incert 3.2.1 Scenariul optimist Se presupune c n anul dinaintea efecturii investiiei cererea pentru covrigii cu ciocolat se dubleaz. Dac ponderea cifrei de afaceri realizat din vnzarea covrigilor cu ciocolat are pe ntreaga durat a proiectului o pondere de 10%, rezult c CA total va crete cu 3% . Toate valorile ce urmeaz a fi dispuse n tabele sunt rezultate ca urmare a modificrii factorilor principali (CA, CV) genernd modificarea general a celorlali indicatori.Tabel 3.2.1.1INDICATOR 201320142015 20162017

CA 168.499.252 185.349.177 203.884.095 224.272.505 246.699.755

CV 75.824.663 83.407.130 91.747.843 100.922.627 111.014.890

CF 51.863.744 51.863.744,00 51.863.744,00 51.863.744,00 51.863.744,00

Dobnzi 5.673.227 5.673.227 5.673.227 5.673.227 5.673.227

Amortizri 12.607.171,80 12.607.171,80 12.607.171,80 12.607.171,80 12.607.171,80

Profitul net 34.281.109,56 42.065.775,01 50.628.907,01 60.048.352,21 70.409.741,92

ACRnete 23.402.673,92 25.742.941,31 28.317.235,44 31.148.958,98 34.263.854,88

ACRnete 23.402.673,92 2.340.267,39 2.574.294,13 2.831.723,54 3.114.895,90

CF gestiune 52.561.508,67 60.346.174,12 68.909.306,12 78.328.751,32 88.690.141,03

CFD 29.158.834,75 58.005.906,73 66.335.011,99 75.497.027,77 85.575.245,14

Scenariul optimist: creterea CA cu 3%Tabel nr 3.2.1.2An CFD CFD actualizat CFD actualizat cumulat

201329.158.834,75 25.009.700,44 25.009.70a0,44

2014 58.005.906,73 42.672.576,96 67.682.277,40

201566.335.011,99 41.856.006,29 84.528.583,25

2016 75.497.027,77 40.858.569,28 82.714.575,57

2017 85.575.245,14 39.722.793,07 80.581.362,35

n acest caz, termenul de recuperare este de 1 an i 321 de zile. Astfel, la o cretere a cifrei de afaceri cu 3% , termenul de recuperare scade, ns nu considerabil.Tabel nr 3.2.1.3VAN 127.087.228,64

IP 3,016110047

RIR 0,730298114

Valoarea RIR = 73,03% aparine intervalului dat de valorile Kmin i Kmax : (0,70;0,75) i depete cu aproape 5 procente valoarea ratei interne de rentabilitate calculate pentru scenariul neutru. Un alt factor important l constituie costurile variabile. Modificarea valorii acestora antreneaz modificri ale profitului i ale cash-flowurilor disponibile ale firmei. Vom urmri variaia indicatorilor dup scderea ponderii CV n CAtotal cu 5 procente.Tabel nr 3.2.1.4INDICATOR 2013 2014201520162017

CA 163.591.507 179.950.658 197.945.723 217.740.296 239.514.325

CV 65.436.603 71.980.263 79.178.289 87.096.118 95.805.730

CF 51.863.744 51.863.744 51.863.744 51.863.744 51.863.744

Amortizari 12.607.172 12.607.172 12.607.172 12.607.172 12.607.172

Dobanzi 5.673.227 5.673.227 5.673.227 5.673.227 5.673.227

Profitul net 38.884.575 47.129.587 56.199.099 66.175.564 77.149.675

ACRnete 22.721.043 24.993.147 27.492.462 30.241.708 33.265.878

ACRnete 22.721.043 2.272.104 2.499.315 2.749.246 3.024.171

CF gestiune 57.164.973 65.409.985 74.479.498 84.455.963 95.430.074

CFD 34.443.931 63.137.881 71.980.184 81.706.717 92.405.903

Scderea cu 5% a ponderii CV n CATabel nr 3.2.1.5VAN 145.489.059

Ip 3,308036435

RIR 0,807519847

Tabel 3.2.1.6An CFD CFD actualizat CFD actualizat cumulat

201334.443.930,73 29.542.758 29.542.758

201463.137.881,17 46.447.961 75.990.719

2015 71.980.183,65 45.417.992 91.865.953

201681.706.716,77 44.219.218 89.637.210

201792.405.902,95 42.893.486 87.112.704

Termenul de recuperare n acest caz este de 1an i 260 zile.3.2.2 Scenariul pesimist Presupunem c n condiiile de recesiune economic, cererea pentru covrigii cu ciocolat scade drastic, determinnd o scdere cu 5% a cifrei de afaceri totale a companiei.Tabel nr 3.2.2.120132014201520162017

CA 155,411,932 170,953,125 188,048,437 206,853,281 227,538,609

CV 69,935,369 76,928,906 84,621,797 93,083,977 102,392,374

CF 51,863,744 51,863,744.00 51,863,744.00 51,863,744.00 51,863,744.00

Amortizari 12,607,171.80 12,607,171.80 12,607,171.80 12,607,171.80 12,607,171.80

Dobanzi 5,673,227.00 5,673,227.00 5,673,227.00 5,673,227.00 5,673,227.00

Profitul net 28,234,767.46 35,414,798.84 43,312,832.86 52,000,670.95 61,557,292.28

ACRnete 21,584,990.51 23,743,489.60 26,117,838.45 28,729,622.39 31,602,584.55

ACRnete 21,584,990.51 2,158,499.09 2,374,348.85 2,611,783.94 2,872,962.16

CF gestiune 46,515,166.26 53,695,197.64 61,593,231.66 70,281,069.75 79,837,691.08

CFD 24,930,175.76 51,536,698.55 59,218,882.81 67,669,285.82 76,964,728.92

Scenariul pesimist: scderea CA cu 5%

VAN 105,977,284

Ip 2.681222172

RIR 0.64623451

Tabel nr 3.2.2.2

Valoarea RIR = 64,62% aparine intervalului dat de valorile Kmin i Kmax : (0.60;0.65) i este inferioar, aa cum era de ateptat, att valorii din scenariul neutru(RIR=69,85%), ct i valorii din scenariul optimist(RIR=73,02%), diferena fiind de peste 5 puncte procentuale n ambele cazuri. n acest caz, termenul de recuperare al investiiei creste de la 2 ani la 2 ani i 36 de zile. Astfel, o scdere a cifrei de afaceri cu 5% va determina o cretere a termenului de recuperare cu 36 de zile.Tabel nr 3.2.2.3An CFD CFD actualizat CFD actualizat cumulat

2012 24,930,175.76 21,382,755 21,382,755

2013 51,536,698.55 37,913,445 59,296,200

2014 59,218,882.81 37,365,877 75,279,322

2015 67,669,285.82 36,622,239 73,988,117

2016 76,964,728.92 35,725,916 72,348,155

Ca i n cazul scenariului optimist, vom determina modificrile implicate de costurile variabile. Modificarea valorii acestora antreneaz modificri ale profitului i ale cash-flowurilor disponibile ale firmei. Vom urmri variaia indicatorilor dup creterea ponderii CV n CAtotal cu 5 procente.Tabel nr 3.2.2.420132014201520162017

CA 163,591,507 179,950,658 197,945,723 217,740,296 239,514,325

CV 81,795,754 89,975,329 98,972,862 108,870,148 119,757,163

CF 51,863,744 51,863,744.00 51,863,744.00 51,863,744.00 51,863,744.00

Dobanzi 5,673,227 5,673,227 5,673,227 5,673,227 5,673,227

Amortizari 12,607,171.80 12,607,171.80 12,607,171.80 12,607,171.80 12,607,171.80

Profitul net 25,142,887.98 32,013,731.27 39,571,658.90 47,885,379.28 57,030,471.71

ACRnete 22,721,042.64 24,993,146.90 27,492,461.59 30,241,707.75 33,265,878.53

ACRnete 22,721,042.64 2,272,104.26 2,499,314.69 2,749,246.16 3,024,170.78

CF gestiune 43,423,287.09 50,294,130.38 57,852,058.01 66,165,778.39 75,310,870.82

CFD 20,702,244.45 48,022,026.12 55,352,743.32 63,416,532.23 72,286,700.04

Creterea cu 5% a ponderii CV n CATabel nr 3.2.2.5VAN 92,852,834.82

IP 2.473016094

RIR 0.487388838

Tabel nr 3.2.2.6An CFD CFD actualizat CFD actualizat cumulat

201320,702,244.45 17,756,434.25 17,756,434.25

2014 48,022,026.12 35,327,843.68 53,084,277.93

2015 55,352,743.32 34,926,424.27 70,254,267.95

2016 63,416,532.23 34,320,672.64 69,247,096.91

2017 72,286,700.04 33,554,442.33 67,875,114.97

n cazul modificrii costurilor variabile se poate observa un mai mare impact asupra modificrii termenului de recuperare, acesta crescnd de la 2 ani la 2 ani si 103 zile n momentul n care ponderea costurilor variabile n cifra de afacere a crescut cu 5 procente.

3.2.3Calculul coeficientului de elasticitateTabel nr 3.2.3.1VANcoeficienti de elasticitate

OPTIMISTNEUTRU PESIMIST optimist pesimist

CA CV 127,087,228.64 163591507 105977283.8 2.214230794 -1.01726858

92,852,834.82 163591507 145489059.3 -1.987596972 -3.983935203

Tabel nr 3.2.3.2IPcoeficienti de elasticitate

OPTIMISTNEUTRU PESIMIST optimist pesimist

CA CV3.022.8905280822.681222172

1.448200944

-0.625988619

2.47

2.890528082

3.308036435

-1.299972802

-2.451563082

Tabel nr 3.2.3.3RIRcoeficieni de elasticitate

OPTIMISTNEUTRU PESIMIST optimist pesimist

CA CV 73.03%

69.86%

64.62%

1.512695625

-12.35082978

48.74%

69.86%

80.75%

-2.720971451

-9.191185292

Observm din valorile coeficienilor de elasticitate faptul c variaia costurilor variabile antreneaz o modificare radical asupra indicatorilor avui n vedere la estimarea profitabilitii investiiei. Att cifra de afaceri ct i costurile variabile genereaz modificri n acelai sens ale indicatorilor.

CONCLUZII S.C. BOROMIR SA, aparinnd gurpului Boromir, un grup nsemnat din industria alimentar are ca obiectul principal de activitate achiziia, prelucrarea cerealelor, precum i valorificarea superioar a finurilor prin seciile proprii de panificaie i patiserie. Analiza efectuat n vederea realizrii investiiei prezint o situaie financiar a companiei favorabil.Dorind impunerea unei politici de dezvoltare, societatea hotrte realizarea unei investiii. Aceast investiie realizat de societatea BOROMIR n liniile noi de producie a covrigilor cu ciocolat i achiziionarea autocamioanelor pentru transportul ctre punctele de desfacere genereaz avantaje pentru ntreprindere , avnd nivele ale valorii actuale nete pozitive i un indice de profitabilitate supraunitar. Un alt avantaj al investiiei este acela c termenul de recuperare este mai mic dect durata de via a acesteia. Putem concluziona astfel c investiia este una profitabil i poate fi realizat. Pentru perioada urmtoare, n vederea rambursrii mprumutului, compania trebuie s aib n vedere o politic financiar prudent , ntruct pentru aceast investiie a fost nevoit s contracteze un credit bancar substanial .

BIBLIOGRAFIE 1. http://boromir.ro/ 2. http://www.bvb.ro/ListedCompanies/SecurityDetail.aspx?s=SPCU&t=2 3. http://bnr.ro/Operatiuni-cu-titluri-de-stat-5593.aspx 4. http://www.kmarket.ro/index/index.php5. Stancu, Ion. Finante, Editura Economic, 2002

20