2 GCORP-criza fin.pdf

8/15/2019 2 GCORP-criza fin.pdf

1/10

Prof.univ.dr. Mihaela Dragota

GUVERNANGUVERNANŢŢ A CORPORATIV Ă A CORPORATIV Ă ŞŞI ACTUALA CRIZ Ă I ACTUALA CRIZ Ă

FINANCIAR Ă MONDIAL Ă FINANCIAR Ă MONDIAL Ă

Prima treapt ă a nebuniei este de a se credePrima treapt

ă a nebuniei este de a se crede

î î n n ţ ţ elept, a douaelept, a doua

este de a o spune tare, a treia de a nueste de a o spune tare, a treia de a nu ţ ţ ine cont de sfaturi.ine cont de sfaturi.

Proverb italian Proverb italian


2/10



3/10


ORIGINIORIGINI ŞŞI CAUZE ALEI CAUZE ALE

ACTUALEI CRIZE FINANCIARE ACTUALEI CRIZE FINANCIARE1.1. LA NIVEL MACROECONOMIC: politicileLA NIVEL MACROECONOMIC: politicile

adoptate privind lichiditateaadoptate privind lichiditatea2.2. REGLEMENT ĂRIREGLEMENT ĂRI ““slabeslabe””, prea pu, prea puţţin restrictive,in restrictive,

care nu scare nu s--au constituitau constituit î întrntr--oo ““linie a doua delinie a doua deapărareapărare””!!

1.1. Ratele de dobândă deRatele de dobândă de 1%1% î în SUA, 0%n SUA, 0% î în Japonia,n Japonia, ratarata

de schimb valutar fixă de schimb valutar fixă î în Chinan China……⇒⇒ Exces de lichiditateExces de lichiditate⇒⇒ ““assetasset bubblesbubbles”” şşi exces dei exces de

î îndatorarendatorare

2. Insuficienta reglementare2. Insuficienta reglementare⇒⇒ ““mortgagemortgage securitizationsecuritization””şşi activităi activităţţi extrai extra--bilanbilanţţiereiere


4/10


““ExploziaExplozia”” produselor de tip produselor de tip

““residentialresidential mortgagemortgage--backedbackedsecuritiessecurities””


5/10


PREMISELE CRIZEIPREMISELE CRIZEI-- ANUL 2004 ANUL 2004

1.1. ““AmericanAmerican DreamDream”” al administraal administraţţieiiei BushBush, care a, care a îîncurajat acordarea dencurajat acordarea decredite ipotecare pentru familiile cu venituri reduse;credite ipotecare pentru familiile cu venituri reduse;

2. Fannie Mae şi Freddie Mac, the Office of Federal Housing EnterpriseOversight (OFHEO), au impus cerinţe de capital mai mari şi reguli decontrol a bilanţului, ceea ce au “împins” băncile spre alt tip de credite

imobiliare;

3. Publicarea acordului Basel II, care a deschis băncilor noi oportunităţi dearbitraj şi le-a permis extinderea spre activităţi extra-bilanţiere;

4. Includerea băncilor de investi ţ ii in categoria băncilor care au beneficiatde schimbările de reglementare privind gestiunea riscului (până în 2004,

brokeri-dealerii erau supravegheaţi prin reguli stricte de tipul 15:1 rataDATORII/CPR. În noua viziune, toate activităţile băncilor se cumulau,iara rata putea ajunge astfel la 40:1)


6/10


New New banksbanks business model (I)business model (I)

•• Băncile au devenitBăncile au devenit ““acacţţiuni de creiuni de creşşteretere”” şşi accentul si accentul s--a mutat dea mutat dela acordarea de creditela acordarea de credite şşi echilibrarea bilani echilibrarea bilanţţului la o politică ului la o politică orientată spre creorientată spre creşşterea preterea preţţului acului acţţiuniloriunilor şşi crei creşştereaterea profiturilor; profiturilor;

•• Pentru directorii executiviPentru directorii executivi şşi personalul de la Vânzării personalul de la Vânzări

compensacompensaţţiile financiare au depăiile financiare au depăşşit salariile,it salariile, au fost createau fost createfacilităfacilităţţi pentru salariai pentru salariaţţi, remunerai, remuneraţţi prin aci prin acţţiuni. Siuni. S--a considerata consideratca fiind in interesul acca fiind in interesul acţţionarilor, conform filozofieiionarilor, conform filozofiei ““if if youyou pay pay

peanuts peanuts,, youyou getget monkeysmonkeys””!!•• PublicareaPublicarea BaselBasel II a adus o schimbareII a adus o schimbare îîn ponderea capitaluluin ponderea capitalului

investitinvestit îîn credite ipotecare de la 50% la 35%n credite ipotecare de la 50% la 35% şşi chiar la 15%,i chiar la 15%,

pentru a cre pentru a creşşte rentabilitatea globală a bănciite rentabilitatea globală a băncii!!


7/10


New New banksbanks business model (II)business model (II)

•• PrincipiulPrincipiul ““portfolioportfolio invarianceinvariance””: riscul unui activ precum: riscul unui activ precumcreditul ipotecar este independent decreditul ipotecar este independent de numărul de activenumărul de activeintroduseintroduse î în portofoliu! ACEASTA A FOSTn portofoliu! ACEASTA A FOSTOPORTUNITATEA DE ARBITRAJ IDENTIFICAT Ă DEOPORTUNITATEA DE ARBITRAJ IDENTIFICAT Ă DEB ĂNCIB ĂNCI ÎÎN TRECEREA DE LA BASEL I LA BASEL II!N TRECEREA DE LA BASEL I LA BASEL II!

•• PrinPrin securitizaresecuritizare şşi trecerea creditelori trecerea creditelor î în afara bilann afara bilanţţului sului s--a g ăsita g ăsitsolusoluţţia rapidă de creia rapidă de creşştere a rentabilitătere a rentabilităţţii capitalului imediat,ii capitalului imediat, până până la implementarea noului acordla implementarea noului acord BaselBasel!!

•• EXEMPLU CITY BANK:EXEMPLU CITY BANK:


8/10


ŞŞi mecanismele de guvernani mecanismele de guvernanţţă ă

corporativ ăcorporativ ă……?!?!•• CaCa şşi cele privind controlul riscului si cele privind controlul riscului s--au adaptatau adaptat

noilor strategii, orientate spre acnoilor strategii, orientate spre acţţiuni.iuni.•• Managerii de risc din conducerea băncilor auManagerii de risc din conducerea băncilor aufostfost î înlocuinlocuiţţi de persoane din departamentele dei de persoane din departamentele de

vânzări vânzări•• Sistemul de compensaSistemul de compensaţţii acordate salariaii acordate salariaţţilor nuilor nu

f ăcea diferenf ăcea diferenţţee î între profiturile adusentre profiturile aduse -- î în funcn funcţţieiede riscul acestora. Strategiile dede riscul acestora. Strategiile de hedging hedging eraueraureduse la minimreduse la minim..


9/10


Concluzii privind rolul GCConcluzii privind rolul GC î î n această n această

crizăcriză


10/10


Documents

2 GCORP-criza fin.pdf