2015年9月22日星期二美股美股美股美股� 美國股市週一漲跌互見，生技、晶片股表現疲軟。費城半導體指數週一跌0.33%，連續第3個交易日走低，創8月以來最長連跌紀錄。� 美國民主黨總統提名人選希拉蕊表示將終止特殊藥物市場哄抬價格的行為。紐約時報週日報導，新創公司

Turing Pharmaceuticals取得寄生蟲感染用藥「Daraprim」後、將單價自13.5美元調高至750美元。� 根據FactSet的統計，S&P Biotech ETF週一跌幅

5.39%，創今年第3大跌幅。Nasdaq生技ETF大跌4.57%、創今年最大跌幅。道瓊工業成分股Merck & Co. Inc週一下跌2.21%，創2014年以來新低。

� 由於全美不動產協會週一公佈的2015年8月成屋銷售年率較7月下滑4.8%，創今年以來的最大降幅。LGI Homes、KB Home分別下跌2.31%、1.84%。

� 華爾街日報引述消息人士報導，蘋果(Apple Inc.)計畫在2019年推出自有品牌電動車。道瓊成分股蘋果上漲1.55%、收115.21美元。歐歐歐歐股股股股

� 歐股週一走揚，各主要類股多呈現止跌反彈走勢，這部分歸功於希臘大選塵埃落定，政治不確定性因素解

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部分歸功於希臘大選塵埃落定，政治不確定性因素解除，泛歐Stoxx 600指數終場上漲1.1%。� 歐股目前的本益比15.5倍，較4月最高17.3倍便宜，可能是吸引買盤進場的另一個原因。除此之外，在上週聯準會維持利率政策不動後，投資人對歐洲央行是否會加碼刺激措施也開始有所期待。� 德國汽車大廠福斯爆發以軟體規避美國空汙規定醜聞，致使股價最多一度暴挫23%，市值蒸發超過140億毆元。受福斯汽車拖累，德股DAX指數僅收高0.33%，落後其它西歐股票市場。� 其它重要企業消息方面，戴樂格半導體有限公司宣布以46億美元併購愛特梅爾，致使戴樂格股價暴跌19%。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股週一多見跌勢，新興市場貨幣也下挫，僅陸股逆勢上漲。分析師認為，市場對緩升息的跌勢反映已擴散至亞洲。MSCI亞太(排除日本)指數下跌2%。� 投資人將聚焦在中國大陸與歐元區將於週三公布最新製造業數據，根據《路透社》調查指出，中國大陸9月份製造業採購經理人指數(PMI)預估將略升至47.5。然而，即便如此，PMI仍處於6年半來的低點。� 陸股方面，上海股市週一逆漲收紅，早盤開低走高，尾盤漲勢擴大，航天軍工與旅遊板塊漲幅居前。不過分析師指出，市場信心仍未修復，量能依舊無法放大，暴漲暴跌還是有可能發生。

2015年9月22日星期二

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美國聯準會上周決策會議確定9月不升息後，不但造成市場動盪，同時也引爆Fed內部有關利率未來動向的大辯論，周四美股盤後包括主席葉倫在內的Fed多位高層，將公開發表談話，葉倫並要以「通膨動能與貨幣政策」為題發表演說，備受矚目，預料何時升息的話題又將引發一番激烈辯論。儘管針對Fed下月27、28日決策會議升息與否，葉倫持開放態度，但聯邦公開市場委員會的聲明未見任何蛛絲馬跡，暗示會在萬聖節當周調升利率。

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當周調升利率。

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歐洲央行（ECB）首席經濟學家普瑞特上周末接受瑞士媒體專訪時透露，ECB的購債措施有助於避免金融市場恐慌，若金融市場持續動盪不安，ECB已準備好加碼量化寬鬆（QE）。在中國與全球金融市場爆發動盪後，ECB於9月初便宣布調降歐元區的經濟成長與通膨預測，ECB總裁德拉吉並暗示，現行1兆歐元的購債計畫可能擴大。普瑞特強調，雖然調降經濟預測，但僅小幅下修，且主要為反映新興市場的修正，歐元區經濟復甦的格局並未改變。

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歐洲央行推出量化寬鬆，力圖擺脫通縮決心鮮明，提振歐元區景氣復甦效果已逐漸顯現，同時提振市場投資信心，吸引國際資金大舉回籠，資金已連續第3周淨流入歐洲基金。美國經濟目前仍表現很好，對於美國經濟的前景仍然樂觀，未來將以溫和速度擴張。在基本面穩步成長，加上產業創新技術的趨動下，美股後市仍然可期。著眼於新興股市平均本益比已降到僅12倍，與已開發國家股市本益比差距已逼近歷史最高紀錄，就價值面而言，具有長線投資價值的吸引力。

2015年9月22日星期二

本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦

【【【【觀察一觀察一觀察一觀察一】】】】美國美國美國美國 聯聯聯聯準會鴿派論調因應市場預期準會鴿派論調因應市場預期準會鴿派論調因應市場預期準會鴿派論調因應市場預期，，，，中國為後續觀察關鍵中國為後續觀察關鍵中國為後續觀察關鍵中國為後續觀察關鍵

� 聯準會鴿派論調因應市場波動聯準會鴿派論調因應市場波動聯準會鴿派論調因應市場波動聯準會鴿派論調因應市場波動：聯準會回應市場預期未於9月會期升息，且論調鴿派，調降2015年與未來三年年底預測利率值一碼，然2015年底前仍有升息半碼之機會。聯準會此次特別關注美國本身通膨，全球經濟增長(特別是中國與新興市場)與金融市場變化。

� 經理經理經理經理人保守操作因應人保守操作因應人保守操作因應人保守操作因應，，，，中國為後續觀察關鍵中國為後續觀察關鍵中國為後續觀察關鍵中國為後續觀察關鍵：根據美銀美林最近公布之9月基金經理人調查顯示，因擔憂全球經濟增長減緩，經理人已保守操作因應：現金水位再度回復至海嘯後高點水準、回補部份債券減碼、看空商品和新興市場回到海嘯時水準、看好股票的投資人比例也降至2012

年9月水準。目前資產價格已預先反應聯準會此次未升息效應，唯考量年底前仍有升息機率，全球經濟動能仍存在不確定性，預期短線投資氣氛維持觀望，資產價格區間波動，收益型資產，如多重資產、高息股與美元計價之信用債將較有表現機會。

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【【【【觀察二觀察二觀察二觀察二】】】】中國中國中國中國 升升升升息變數暫除息變數暫除息變數暫除息變數暫除，，，，習近平訪美概念股領頭表現習近平訪美概念股領頭表現習近平訪美概念股領頭表現習近平訪美概念股領頭表現

� 升息暫緩升息暫緩升息暫緩升息暫緩，，，，有助人民幣有助人民幣有助人民幣有助人民幣匯價穩定匯價穩定匯價穩定匯價穩定：本次聯準會維持利率不變，美元指數短線回落，搭配中國官方大幅減持美債，顯示維穩人民幣匯價企圖明顯，中國外匯管理局強調人民幣貶值壓力已趨緩和。若下周所公布的財新製造業PMI指數未進一步下滑，將有利中國經濟、股市回穩。

� 習習習習近平訪美前夕近平訪美前夕近平訪美前夕近平訪美前夕，，，，新經濟概念股成亮點新經濟概念股成亮點新經濟概念股成亮點新經濟概念股成亮點：中國國家主席習近平本週訪美，外界高度關注此行能否敲定「中美雙邊投資協定」，本次隨行企業家橫跨網路、新能源等民企，與過往能源、金融等國企為主大相逕庭，凸顯新經濟崛起的投資機會。隨中美可望合作建設美國西部高鐵消息釋出，鐵路、工業等族群為陸股短線逆勢走揚的亮點。

2015年9月22日星期二

本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦

【【【【觀察三觀察三觀察三觀察三】】】】新興市場新興市場新興市場新興市場 美國美國美國美國暫緩升息暫緩升息暫緩升息暫緩升息，，，，提供新興市場資產喘息空間提供新興市場資產喘息空間提供新興市場資產喘息空間提供新興市場資產喘息空間

� 暫緩升息給新興市場資產喘息機會暫緩升息給新興市場資產喘息機會暫緩升息給新興市場資產喘息機會暫緩升息給新興市場資產喘息機會：從2013年開始，升息不確定性與新興國家疲弱的經濟雙重影響下，資金大幅流出新興市場，股市從去年底迄今修正幅度達22%、多數匯價低於10年平均、新興市場債券的利差來到近期高點，都顯示市場對新興資產過度恐慌，如今美國聯準會暫緩升息，提供新興市場資產喘息機會。新興市場後勢能否持續回升，關鍵在於中國經濟穩定度與個別國家基本面差異。

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