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2014年10月30日星期四

本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：瀚亞活力早報

美股美股美股美股� 週三美國股市指數在聯準會公佈決策結果之後開始下滑，收盤全面下跌。� 聯邦公開市場委員會(FOMC)宣佈，0-0.25%超低利率政策在“相當長時間”內不變，而月採購額為

150億美元的量化寬鬆(QE)將在本月結束，這意味QE3在經歷11個月的逐步縮減後終告結束。

� 原油方面：紐約原油期貨價格週三收盤上漲1%，主因政府報告顯示美國上週原油庫存的增幅不及預期。� 企業方面：臉書股價週三開盤隨著投資人對於該公司獲利前景感到悲觀而重挫7%。第四季投資展望不如分析師預期，且該公司表示，未來一年內支出可能增加50-70%。� 多元化工業製造商伊頓集團(ETN)公布，第三季度盈利增長18%，得益於電氣品業務營收的增長。� 微軟公司宣布剛裁減約3000個職位，因而完成7月份宣布的裁員14%即1.8萬人的計劃，這些職位大部分來自其今年較早時收購的手機業務。歐股歐股歐股歐股� 週三歐股市場參與者耐心等待將在全天交易結束之後公布的美聯儲10月決策會議聲明，主要區域指數漲跌互見。� 法國石油公司Total力抗低油價影響，第三季產出增加，淨利也優於預期，激勵股價上漲2%。� 施耐德電機集團(Schneider Electric)受惠於歐美市場需求改善，第三季營收優於市場預期，股價收高

2.4%。� 義大利汽車制造商菲亞特克萊斯勒汽車宣布將剝離法拉利業務為獨立公司，並將新公司的10%股權上市。菲亞特克萊斯勒汽車股價週三大漲12.79%。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股今早盤隨美股攀高，MSCI亞太不含日本指數早盤一度上揚0.7%，攀抵1個月新高，由韓股領漲。� 日本政府再報喜訊，9月工業生產較8月上揚

2.7%，優於分析師稍早預估的2.2%。� 據報導，週三香港的證券監管部門已經批準滬港通項目，不過該項目還有待中國內地監管部門的批準。� 澳洲股市幾近收平，回吐盤初漲幅，因投資者對美國股市強勁表現視而不見，選擇在多家澳洲主要銀行本週稍候公布業績前保持謹慎。

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相較於已開發國家，新興市場債券提供的實質利率較具吸引力，另外從公司債基本面來看，新興市場公司債基本面較成熟市場公司債佳。亞洲企業的基本面相當健全，亞洲企業的淨負債比重與全球相較，遠低於全球企業近50％的淨負債比；另從評價面來看，仍屬合理，亞股相對於全球是較佳的投資市場。

重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：

日本周三公布9月工業生產較前月大幅成長2.7％，不僅高於經濟學家預期的增加2.2％，亦創8個月來最大增幅。汽車銷售反彈，再加上美國聖誕購物季來臨，家電產出大幅躍升，使得9月工業生產揚升2.7％，優於8月的縮減1.9％。9月零售銷售數據月增2.7％，連3月成長，反映日本經濟受4月調升消費稅衝擊後，逐漸撥雲見日。

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根據晨星最新統計，十大資產類別中，股債混合基金是9月唯一淨流入的資產類別，流入金額高達新台幣395.57億元，對投資人來說，股債混合基金與一般股票型或債券型基金最大的不同，就是無論是場好壞，任何時候都是這類資產的進場點。

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債券市場展望債券市場展望債券市場展望債券市場展望

成熟市場公債成熟市場公債成熟市場公債成熟市場公債/投資級債投資級債投資級債投資級債

新興市場債新興市場債新興市場債新興市場債

資料來源：野村投信

� 歐美日公債：美國就業穩健成長，領先指標轉強，通膨回升，重燃市場信心，超漲的美債溫和修正，歐元區及德國PMI意外回升，緩和衰退疑慮，ECB啟動購買擔保債券，落實寬鬆政策，支撐歐債小幅回檔，展望未來升息預期不變，投資方向仍偏愛短債，近期因不確定因素市場對升息時程延後，在寬鬆政策支撐下，利多美歐公債維持低檔盤整，下週FOMC會議預期將完全停止購債，最後結論審慎因應。殖利率區間預估: 美債2.2~2.8%，歐債0.8~1.2%,日債0.45~0.6%。

� 投資級公司：儘管Markit美國10月製造業PMI稍稍下滑，歐元區以及中國意外的走高提振了近期疲弱的投資信心，投資級債報酬表現隨公債殖利率上升而走弱。在蘋果、雅虎等部分企業財報表現的助益，以及市場恐慌程度下滑，投資級公司債利差止住先前走寬的態勢，本週一度傳出ECB可能購買公司債的消息，對於全球投資級公司債為一利多，且流入投資級債基金趨勢不止，野村投信對於後續利差收窄動能正面以對，惟需謹慎面對公債殖利率帶來的影響。

� 美國物價指數回升，就業市場穩定改善，領先指標顯示未來成長展望樂觀，歐元區PMI意外回升至50以上，減輕市場對全球增長的擔憂，美歐市場反彈，新興市場債受惠上漲。

� 中國3Q GDP增長為五年來最低，所幸匯豐製造指數上升，站穩50以上，儘管世界大型企業研究會預測未來5年中國經濟成長將放緩，李克強表示對今年達成成長目標深具信心，俄羅斯和烏克蘭天然氣談判陷入僵局，市場擔心標普調降俄羅斯信用評等，新興市場經濟成長減緩、基本面疑慮及地緣政治的風險仍是市場最大的擔憂。

� 上週資金呈現小幅淨流出，仍在可控範圍，並未鬆動，美債殖利率下探，增添新興市場債獲利空間，不過未來升息預期及美債走勢影響，波動度可望提升，維持逢低分批配置建議。

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債券市場展望債券市場展望債券市場展望債券市場展望

亞太債市亞太債市亞太債市亞太債市

高收益債高收益債高收益債高收益債

資料來源：野村投信

� 中國：Q3GDP成長率受到內需疲弱的影響，由前一季的7.5%下滑至7.3%，前3季累計年增率為7.4%。

� 菲律賓：央行維持指標利率不變，表示在通膨可控下今年仍有維持不變之政策空間。

� 原物料價格持續的走低，壓抑全球通膨前景，其中油價的下滑，令多數屬於原油進口國的亞洲國家暫無緊縮貨幣政策的壓力，並提供印度、印尼等國家改革制度空間，對於當地債體質有所助益，惟貨幣受近期國際美元走勢影響較大，建議宜審慎面對。本週投資氣氛在數據以及財報消息支撐下逐漸回穩，隨著VIX指數大幅回落，亞高收利差同時收窄近40個基本點，此外，中國在公布GDP數據的同時，宣布多項基礎建設核准案，支撐年底前成長態勢明確，對於區內風險性偏好具有激勵效果，野村投信不改看好亞高收表現態度，認為逢利差走寬即是良好佈局時點。

� 經濟數據及企業財報亮眼，加上歐洲央行政策利多之期待，全高收債指數溫和上揚。

� 近期經濟數據再度印證景氣仍持穩健復甦步伐，然本波高收益債的修正過度反應景氣走緩的風險，當前超過450個基本點及近6%之殖利率水準極具吸引力，吸引資金回流，根據EPFR

統計，截至10/23日當週，全高收債市資金淨流入達16億美元。著眼於當前高收益債市之健康基本面，不僅企業獲利動能改善，且違約率長期仍處低檔水準，未來上漲潛力不容小覷，且就歷史經驗顯示，修正後進場表現正報酬的機率大，建議投資人莫錯過此波布局良機，建議擇機增持。

� JPMorgan統計，截至10月23日，美元高收債券發行公司平均違約率1.35%*。

� 近期觀察重點：1)10/30 FOMC利率會議；2)10/30美國第三季GDP公布；3)CDX與VIX變化；4)資金流向。