Høyskolen i Vestfold 4. november 2005

1

Høyskolen iVestfold

4. november 2005

Agenda

• Oslo Børs før og nå

• Børsens rolle og funksjon

• Utvikling og særtrekk i aksjemarkedet

• Om børsnotering

• Overvåking av markedet, inkl. demonstrasjon av SMARTS

3

Oslo Børs før og nå

Historisk utvikling

1819: Varebørs (1974)

1819: Valutabørs (1991)

1881: Fondsbørs (aksjer, obligasjoner)

1990: Derivatbørs

2001: Oslo Børs Holding ASA (Oslo Børs privatiseres)

Oslo Børs i dag:

* Et sofistikert marked for handel med verdipapirer

* Handelsprinsipp: tilbud og etterspørsel

* Kapitalkilde for næringslivet

* Investeringsarena for investorer

* Arena for restrukturering

Veien mot dagens handelsmetodikk

1881: Notering av verdipapirer én gang per måned (23 aksjer / 16 obligasjonsserier)

1900: Notering to ganger per måned

1916: Notering én gang per uke

1922: Notering én gang per dag

1941: I krigsårene telefonerte børsen ut kurser til meglerne

1988: Første elektroniske handelssystem (opprop avvikles, kontinuerlig handel innføres)

1999: Nytt, egenutviklet handelssystem (ASTS) (Meglerne ut flyttet ut fra børsbygningen)

2002: Felles nordisk markedsplass og handelssystem (SAXESS)

6Oslo Børs i dag

Oslo Børs i dag

• Ca. 115 ansatte

• Ca. 40 % kvinner

• Ca. 40 % av de ansatte jobber med IT

• Gjennomsnittsalder 36 år

• 2 ansatte representert i børsens styre (9)

• Jobbmuligheter....?

Oslo Børs i dag

Hvor kommer Oslo Børs`inntekter fra?

Noterings avg.

Handels avg.

Finansielle markedsdata

Andre innt.

Ca 10%*

Ca 25%*

Ca 30%*

Ca 35%*

* Basert på 2004 tall

Hvem eier Oslo Børs?

20 largest as of 5 October 2005:

Name Nationality Holding Holding in numbers in percent

1. DNB NOR BANK ASA NOR 983 404 19,67 %2. FIDELITY FUNDS-EUROPE LUX 500 000 10,00 %3. ORKLA ASA NOR 499 500 9,99 %4. NORSK HYDROS PENSJONSKASSE NOR 432 106 8,64 %5. THIRD AVENUE INTL. USA 351 700 7,03 %6. STATE STREET BANK (nominee) USA 249 150 4,98 %7. JPMORGAN SECURITIES GBR 245 000 4,90 %8. MORGAN STANLEY (nominee) GBR 234 262 4,69 %9. KLP FORSIKRING NOR 200 000 4,00 %10. DANSKE BANK NOR 150 000 3,00 %11. PARETO AS NOR 131 100 2,62 %12. NORDEA LIV ASA NOR 116 100 2,32 %13. PARETO SECURITIES AS NOR 100 028 2,00 %14. FONDSFINANS FORVALTNING NOR 68 824 1,38 %15. NORDEA BANK FIN 57 500 1,15 %16. TELENOR PENSJONSKASSE NOR 52 960 1,06 %17. SPAREBANK 1 NOR 50 000 1,00 %18. THE NORTHERN TRUST (nominee) GBR 47 000 0,94 %19. ABG SUNDAL COLLIER NOR 45 000 0,90 %20. UBS AG (nominee) GBR 43 200 0,86 %

Sum 20 largest 4 556 834 91,13 %

9

Oslo Børs - Markedsplassene

• Aksjemarkedet – 215 aksjer (211 selskaper)– Daglig omsetning ca. 5,8 mrd NOK, ca. 20.000 transaksjoner

• Rentemarkedet – Ca. 850 papirer notert– Daglig omsetning ca. 19,0 mrd NOK

• Derivatmarkedet – Derivater på 12 aksjer + OBX– Daglig omsetning ca. 23 000 kontrakter

Antall noterte selskaper 1995-2005

211

188178

203212214215

235

217

172165

0

50

100

150

200

250

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

2005: pr 1. november

Daglig omsetning i aksjemarkedet (NOK Mill.)

5850

3605

22091802

24582421

1768

12851395

913627

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

2005: Tall pr oktober

12

Børsens rolle og funksjon

Oslo Børs sine viktigste oppgaver

”Oslo Børs sin primære rolle er å være kapitalkilde for næringslivet og således bidra til / legge til rette for verdiskaping i samfunnet”

Oppgaver som bygger opp under dette:

- Sørge for at investorer og utstedere av verdipapirer møtes- legge til rette for og gjennomføre effektiv handel (handelssystem)- informasjons- og distribusjonssystem (børsmeldinger)- overvåking av handelen (overvåkingssystem)- oppfølging av lover og regler (børsforskrift, verdipapirhandelloven, handelsregler)

- Oppfølging av børsnoterte selskaper- påse at informasjonsplikt og andre forpliktelser oppfylles / rådgivning

- Børsnoteringsprosesser- kjører hele prosessen fra et selskap tar kontakt til aksjen er i handel

- Utstrakt kundekontakt (investorer, meglere, selskaper)- bred kontakt med alle kundegrupper, som tas med på rad i alle sammenhenger

14

Kort om handelsmetoden

• Selger og kjøper ”møtes” i handelssystemet…• ...ved at meglere legger inn ordre• Bygges opp en kjøper- og en selgerside• Handler ”matches” automatisk (95%)• Handel via Internett (siden 1999)• Nesten halvparten av meglerhusene er fjernmedlemmer

• I dag: ca. 40 % av ant. handler og ca. 20 % av omsetningen i kr via netthandel

Børsens grunnleggende idè:

Kapitalkilde for næringslivet

NæringslivetGrunnpilaren for samfunnets økonomi og sosiale funksjon.

Næringslivets oppgave: Verdiskaping- varer og tjenester- skape arbeidsplasser og arbeidsinntekt

Verdiskaping og arbeidsinntekt går til:- forbruk, sparing, skatter og avgifter.

Det offentlige ivaretar fellesoppgaver som finansieres med de skatter og avgifter vi og næringslivet betaler.

Børsens rolle kapitalmarkedet

Oslo Børs gir selskaper (fra hele verden) tilgang til en

kapitalkilde som er nødvendig for å investere, vokse og skape

verdier, gjennom å tilby notering av verdipapirer på en effektiv,

transparent og regulert markedsplass.

En børs er en tilrettelegger for verdiskaping.

Stikkord: Tilgjengelighet og tillit

Et eksempel: Fremveksten av Norske Skog

1980-1991:

- Styrket egenkapital vha kapitalmarkedet 7-8 ganger

Konsekvens: (vekst og utvikling)

- Realiserte prosjekter for 7 mrd. kroner i perioden

Norske Skog i dag:

- Global aktør, 24 hel- og deleide fabrikker på 5 kontinenter, fordelt på 15 land

- Betydelig sysselsetting

- Viktig bidrag til samfunnsutviklingen, ikke minst lokalt

Konsekvensene av et velfungerende marked (eller mangel på sådan)

Store samfunnsnyttige konsekvenser:

Verdiskaping/vekst

Sysselsetting m/ringvirkninger

Velferdssamfunnet

19

Oslo Børs- utvikling og særtrekk

20

Oslo Børs 1999 - 2005

1999 2003 2004 2005

Omsetning pr. dag mrd.

Omsetning ex. STL og NHY

1.8

1.5

2.2

1.5

3.6

2.3

5.8

Ca 3.8

Antall trans. pr. dag i 1000 5.3 9.4 13.5 20.6

Markedsverdi alle selskaper 582 690 932 1 300

Indeksøkning (%) - 19.9 38.4 27

Antall nynoteringer - 5 22 32(+9)

Hovedindeksen Oslo Børs siden bunnen feb. 03293,45 1,28 0,44%

OSEBX&OS.Last

01.09.200501.03.200501.09.200401.03.200401.09.2003

320

300

280

260

240

220

200

180

160

140

120

100

Oljeprisen har stor betydning(Hovedindeksen og oljeprisen rebalansert)

293,46 1,29 0,44%CHG(OSEBX&OS) CMPC(BFO&RCO.Last)

01.09.200501.03.200501.09.200401.03.200401.09.2003

220

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

-20

23

Oslo Børs – noen særtrekk

• Statens eierandel ca. 36 %

• Utlendingers eierandel ca. 36 %

• Utlendingers andel av handel 60-80%

• Betydelig shipping- og energisektor (oljefokus)

• Stort antall nye selskaper 2004 og 2005

• Mytene …

(innsidebørs, begrenset kapitaltilgang, volatil, likviditet)

Eierskapet på Oslo Børs (pr 24. oktober 2005)

Source: VPS ASA

Volatilitet Oslo Børs vs andre markeder

04.12.200504.12.200405.12.200305.12.200205.12.200105.12.2000

52,55047,54542,54037,53532,53027,52522,52017,51512,5107,5

Oslo BørsStockholmLondonFrankfurtNasdaqDow Jones

Source: Reuters

26Oslo Børs i dag

Hva påvirker aksjekursene?

• Forventninger om fremtidig inntjening• Informasjon/resultater fra selskapene• Informasjon/resultater fra andre selskaper (konkurrenter)• Generell stemning i markedet• For Oslo Børs: Oljeprisen (og andre råvarer)• Rentenivå• Landets økonomi / verdensøkonomien

Men viktigst: - Selskapene må drives godt, levere gode resultater.

27

Dagens marked – utviklingen fremover

Oslo Børs tilbake ca. 10 prosent i oktober 2005- Større fall enn ved de toneangivende børsene i USA / Europa

- Oslo Børs sterk over lengre tid

- Oljeprisen tilbake fra toppnivåene

- Store emisjoner trekker kapital fra markedet

Hva med fremtiden?- Korreksjon eller varig kursfall?

- Oljeprisen (og andre råvarepriser) avgjør mye

- Selskapenes prestasjoner

- Verdensøkonomien, amerikansk forbruk, inflasjonsfrykt...

- Ekspertene sliter med å være pessimistiske

28

Overvåking av markedet

30

Børsens kontrollvirksomhet

• Kvalitetssikring - produktkontroll– Tillit Likviditet

• Lovpålagt kontrollvirksomhet• Praktisk informasjon om markedsovervåkingen

– Overvåker handelsregler, børsforskrift, børslov, verdipapirhandelloven - og trender/markedsmønstre

– Personell– Arbeidsmetoder– Samarbeid med Kredittilsynet og politiet (Økokrim)

Høyest prioritet:

• Lekkasjer/innsidehandel

• Manipulasjoner

• Brudd på rapporteringsregler

31

Virkemidler i kursnoteringen

• Plutselig kursutvikling/avvikende handelsmønster– kilder; hovedsakelig alarmer

• Rykter i markedet– ulike kilder; internett, Reuters, investorer, meglere, andre

• Informasjon fra selskapet forut for offentliggjøring– Eget regime for behandling av slike situasjoner– Loggføre all kontakt, Intensivert overvåking, tett kontakt med selskapet

• Oslo Børs vurderer løpende bruk av virkemidler

Børsens ”verktøy” for å håndtere vanskelige situasjoner hvor kursfastsettelsen er særlig usikker

32

Virkemidlene

• Særlig observasjon– ”Kursfastsettelse for det aktuelle instrument særlig usikker”

Konsekvens: informasjon til markedetSkal utjevne informasjonsnivået i markedet

• Børspause– ”Særlige tilfeller” - tilfellene kan deles i to deler:

• Pause ved offentliggjøring av meldinger• Pause ved unormal kursutvikling, andre hendelser

Konsekvens: informasjon til markedet, automatch skrus av, ordreboken indikativ

• Suspensjon– Når kursen åpenbart er feil– Alle ordre slettes, det er ikke lov å handle, ta i mot ordre osv.– Ekstraordinære situasjoner som ikke kan løses ved andre virkemidler

Matching Halt - abnormal volatility

• Imposed matching halt

after a sharp price decrease

followed by a increase in

activity

• The Exchange was

informed about a possible

compulsory sale (1/4 of

total outstanding shares)

organized as a book

building process

• After some inquires, the

Exchange could conclude

that elements from the

process had reached parts

of the markets

• The matching halt was

ended after an

announcement from the

seller was published

• Inside trading case in

March 2003 – convicted

Matching Halt due to change in volatility

• Imposed matching halt

after a abnormal price

increase followed by a

increase in activity

• The Exchange was

informed about a possible

takeover bid

• After some inquires, the

Exchange could not

conclude that elements

from the bid-process had

reached parts of the

markets

• The matching halt was

followed by a trading halt

(suspension) and was

ended after an

announcement regarding

the bid.

35

IFC – Børspause i påvente av melding