Embed Size (px)
Citation preview
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH
Môn: Tài chính quốc tế
Nhóm Keep Moving Forward – DH28NH07
I. Can thiệp tỷ giá của chính phủ
II. Chế độ tỷ giá
III. Can thiệp BOP bằng công cụ tỷ giá
TỶ GIÁ VÀ CAN THIỆP CHÍNH SÁCH
Can thiệp chính sách của chính phủ Can thiệp bằng công cụ tỷ giá
Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá Căn cứ lựa chọn chế độ tỷ giá
Hiệu ứng J-curve
Thuyết Elasticity và điều kiện Marshall-lerner
I. Can thiệp tỷ giá của chính phủ.
a. Nguyên nhân cho sự can thiệp của Chính phủ
•Giảm biến động tỷ giá hối đoái•Thiết lập biên độ giao động ngầm của tỷ giá hối đoái•Phản ứng với sự mất cân bằng tạm thời
(Nguồn: jeff Madura)Tuy nhiên Sự can thiệp của chính phủ vào tỷ giá tùy thuộc vào sự lụa chọn mô hình kinh tế quốc gia là tự do (laisser faire) hay hỗn hợp ( mixed economy), đồng thời còn tùy thuộc vào sự lựa chọn vai trò của chính phủ đối với nền kinh tế là duy trì môi trường kinh tế ổn định hay chủ động can thiệp kinh tế theo định hướng chiến lược.
1.1 Can thiệp chính sách của chính phủ
b. Can thiệp chính sách của chính phủ
Mục tiêu chính sáchMục tiêu chính sách
Cân bằng đối nộiTăng trưởng (sản lượng)
Ổn định (lạm phát)Toàn dụng (việc làm)
Cân bằng đối ngoạiCán cân vãng lai (CAB)Cán cân vốn tài chính
(KAB)
Ms BOP
Chính sách
thương mại
Chính sách
thương mại
Can thiệp tỷ giá
Can thiệp tỷ giá
Kiểm soát vốn
Kiểm soát vốn
Chính sách tài khóa
Chính sách tài khóa
Chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ
c. Mục tiêu chính sách của chính phủ
Khi mục tiêu của chính phủ là tăng trưởng kinh tế, giảm thất nghiệp, tăng xuất khẩu, chinh phủ sẽ chủ động duy trì đồng nội tệ yếu bằng cách trực tiếp tác động tăng tỷ giá, hoặc làm tăng lượng cung tiền, hoặc tác động vào BOP thông qua các chính sách thương mại, kiểm soát dòng vốn.
Ví dụ: khi muốn kích thích nền kinh tế theo hướng xuất khẩu, NHTW có thể sử dụng phương pháp tác động trực tiếp lên tỷ giá bằng cách sử dụng dự trự ngoại hối mua ngoại tệ, bán nội tệ, điều này sẽ làm tăng lượng cung nội tệ, đồng nội tệ giảm giá. Đồng nội tệ yếu sẽ kích thích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu. hoặc chính phủ thông qua chính sách thương mại như tăng trợ giá và trợ cấp, tăng thuế quan và hạn ngạch cũng sẽ kích thích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu.
Đồng thời khi kích thích nền kinh tế phát triển, chính phủ thực hiện các chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa nới lỏng để thực hiện kích cầu như giảm lãi suất để tăng chi tiêu và đầu tư, tăng chi tiêu chính phủ, giảm thuế… khi đó nền kinh tế sẽ được thúc đẩy tăng trưởng, tạo ra nhiều công ăn việc làm, giảm thất nghiệp.Tuy nhiên, khi thực hiện các chính sách trên chính phủ phải đánh đổi với việc tăng lạm phát do cung tiền nội tệ tăng
c. Mục tiêu chính sách của chính phủ
Khi nền kinh tế của một quốc gia tăng trưởng quá nóng , lạm phát đang ở mức cao, chính phủ phải thực hiện các biện pháp kiềm chế lạm phát. Các biện pháp đối nội như tăng lãi suất làm tăng chi phí vay mượn để giảm chi tiêu, đầu tư hoặc thực hiện chính sách tài khóa tăng thuế, giảm chi tiêu chính phủ. Khi chính phủ tăng lãi suất là một can thiệp gián tiếp làm đồng nội tệ lên giá, tỷ giá sẽ giảm.
Tuy nhiên, khi kiềm chế lạm phát, hạn chế sự tăng trưởng quá nhanh của 1 quốc gia, thì chính phủ phải đánh đổi với việc tăng tỷ lệ thất nghiệp.
c. Mục tiêu chính sách của chính phủ
Như vậy các mục tiêu của chính sách đối nội thường vận động ngược nhau, chính phủ khó có thể đạt được tất cả các mục tiêu cùng lúc. Điều này chỉ đúng trong ngắn hạn và khi không có khủng hoảng kinh tế
Theo lý thuyết đường cong phillips: khi lạm phát tăng tỉ lệ thất nghiệp giảm và ngược lại. Trừ trường hợp 1970- 1980 diễn ra cuộc khủng hoảng dầu mỏ, làm lý thuyết này không còn đúng.
Khi GDP tăng thì tỉ lệ lạm phát tăng và ngược lại
1.2 Can thiệp bằng công cụ tỷ giá
Can thiệp tỷ giá của Chính phủ bằng công cụ tỷ giá là hành vi can thiệp theo mục tiêu chính sách kinh tế của chính phủ thông qua điều chỉnh tỷ giá- Chính phủ thực hiện can thiệp tỷ giá nhằm các mục tiêu:oDuy trì môi trường kinh tế ổn địnhoCân bằng đối ngoại (điều chỉnh BOP)oChủ động theo định hướng chiến lược- Về cơ bản, tỷ giá hối đoái là một công cụ chính sách tiền tệ, giống như các luật lê về thuế và mức cung tiền. Nó được chính phủ dùng để cải thiện nền kinh tế thông qua việc hạ giá hay tăng giá đồng tiền của mình trong vài trường hợp nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế như mong muốn.
Ở mỗi nước, ngân hàng trung ương có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối để kiểm soát giá trị tiền tệ của nước này. Các NHTW thường quản lý tỷ giá hối đoái vì các lý do sau
Nhằm giảm biến động tỷ giá hối đoái
Nhằm giảm biến động tỷ giá hối đoái
Nhằm thiết lập biên độ giao động ngầm của tỷ giá hối đoái
Nhằm thiết lập biên độ giao động ngầm của tỷ giá hối đoái
Nhằm phản ứng lại với sự mất
cân bằng tạm thời
Nhằm phản ứng lại với sự mất
cân bằng tạm thời
Hành động ổn định sự dịch chuyển của tiền tệ qua thời gian có thể giữ chu kì kinh doanh ít biến động. NHTW khuyến khích thương mại quốc tế bằng cách giảm sự không chắc chắn về tỷ giá. Bên cạnh đó, xoa dịu biến động tiền tệ có thể giảm lo ngại trên thị trường tài chính và hoạt động đầu cơ, nguyên nhân chính gây ra giảm sút trong giá trị đồng tiền
Hành động ổn định sự dịch chuyển của tiền tệ qua thời gian có thể giữ chu kì kinh doanh ít biến động. NHTW khuyến khích thương mại quốc tế bằng cách giảm sự không chắc chắn về tỷ giá. Bên cạnh đó, xoa dịu biến động tiền tệ có thể giảm lo ngại trên thị trường tài chính và hoạt động đầu cơ, nguyên nhân chính gây ra giảm sút trong giá trị đồng tiền
Một số NHTW cố gắng duy trì tỷ giá hối đoái trong một biên độ không chính thức hoặc biên độ ngầm. Các nhà phân tích thường đưa ra tiên đoán rằng một đồng tiền sẽ không thể thấp hơn hoặc cao hơn một giá trị chuẩn cụ thể bởi NHTW sẽ can thiệp để ngăn chặn điều đó.
Một số NHTW cố gắng duy trì tỷ giá hối đoái trong một biên độ không chính thức hoặc biên độ ngầm. Các nhà phân tích thường đưa ra tiên đoán rằng một đồng tiền sẽ không thể thấp hơn hoặc cao hơn một giá trị chuẩn cụ thể bởi NHTW sẽ can thiệp để ngăn chặn điều đó.
Trong một vài trường hợp NHTW có thể can thiệp để bảo vệ giá trị đồng tiền khỏi sự mất cân bằng tạm thời
Trong một vài trường hợp NHTW có thể can thiệp để bảo vệ giá trị đồng tiền khỏi sự mất cân bằng tạm thời
• Nâng giá tiền tệ là việc tăng giá trị của đồng nội tệ so với các loại ngoại tệ so với mức mà chính phủ đã cam kết duy trì trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định.
• Khi tỷ giá của đồng tiền một quốc gia tăng lên thì giá cả hàng hoá nhập khẩu trở nên rẻ hơn trong khi giá hàng xuất khẩu lại trở nên đắt đỏ hơn đối với người nước ngoài. Điều đó gây bất lợi cho xuất khẩu và thuận lợi cho nhập khẩu dẫn đến kết quả là xuất khẩu ròng giảm.
• Phá giá tiền tệ là việc giảm giá trị của đồng nội tệ so với các loại ngoại tệ so với mức mà chính phủ đã cam kết duy trì trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định.
• Chính phủ sử dụng biện pháp phá giá tiền tệ để có thể nâng cao năng lực cạnh tranh một cách nhanh chóng và hiệu quả hơn so với cơ chế để nền kinh tế tự điều chỉnh theo hướng suy thoái đi kèm với mức lạm phát thấp kéo dài cho đến khi năng lực cạnh tranh tăng
Định hướng can thiệp tỷ giá:
Nâng giá nội tệ (Revaluation)
Phá giá nội tệ (Devaluation)
Quốc tế hoá nội tệ (Internationalization)
• Một đồng tiền được xem là có khả năng thanh toán quốc tế phải đáp ứng đủ ba yếu tố cần và đủ là quy mô, khả năng thanh toán và tính ổn định
• Lợi ích của việc quốc tế hoá nội tệ:
Tăng khả năng chi trả cho sự thâm hụt của cán cân thanh toán bằng chính đồng nội tệ
Giảm rủi ro của hiện tượng chênh lệch tiền tệ
Tăng lợi nhuận kinh doanh cho các tổ chức tài chính trong nước xuất phát từ lợi thế cạnh tranh do giao dịch bằng đồng nội tệ
…..
Mô hình các nhân tố quyết định tỷ giá hối đoái
CAN THIỆP TỶ GIÁ
1) Sử dụng dự trữ chính thức - Năng lực can thiệp trực tiếp của NHTW phụ thuộc số lượng dự trữ có thể sử dụng. NHTW có lượng dự trữ đáng kể có thể sử dụng để can thiệp vào thị trường ngoại hối thì việc can thiệp trực tiếp thường mang lại hiệu quả cao hơn các nước khác. Nếu NHTW có lượng dự trữ thấp, NHTW khó có thể gây nhiều áp lực lên giá trị đồng tiền. Các tác nhân thị trường gần như là lấn át hành động của NHTW.- Khi hoạt động trên thị trường ngoại hối phát triển, sự can thiệp của NHTW trở nên kém hiệu quả hơn. Ngày nay, khối lượng các giao dịch ngại hối trong một ngày vượt quá giá trị dự trữ của tất cả các NHTW cộng lại- Việc can thiệp trực tiếp gần như là hiệu quả hơn khi nó được điều phối bởi một số NHTW
2) Tác động trực tiếp cung cầu trên thị trường hối đoái để ảnh hưởng mức tỷ giá cân bằng thị trường- Để thúc đẩy đồng nội tệ giảm giá, NHTW có thể can thiệp trực tiếp bằng cách đổi nội tệ sang đồng ngoại tệ khác trên thị trường ngoại hối. Bằng cách làm đồng nội tệ tràn ngập thị trường, NHTW gây áp lực giảm giá đồng nội tệ.Nếu NHTW muốn đồng nội tệ mạnh lên, nó có thể đổi các đồng ngoại tệ khác sang nội tệ trên thị trường ngoại hối, từ đó gây áp lực lên giá đồng nội tệ
Can thiệp trực tiếp:
Can thiệp gián tiếp:
1) Can thiệp gián tiếp thông qua các chính sách của chính phủ NHTW có thể can thiệp trực tiếp đến giá trị của môth đồng nội tệ một cách gián tiếp bằng cách tác động đến các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. Bằng công cụ lãi suất, chính phủ có thể hạ thấp lãi suất nội tệ để làm nản lòng các nhà đầu tư vào chứng khoáng trong nước và tạo áp lực giảm giá đồng nội tệ.2) Can thiệp gián tiếp thông qua các hàng rào của chính phủ Thông qua các biện pháp can thiệp này, chính phủ cũng có thể tác động trực tiếp đến tỷ giá hối đoái bằng cách áp đặt các hàng rào đối với tài chính và mậu dịch quốc tế.
Can thiệp tỷ giá khử hiệu ứng phụ
Can thiệp tỷ giá và tổng cung nội tệ• cầu ngoại tệ = cung nội tệ • cung ngoại tệ = cầu nội tệ Để loại bỏ tác động của can thiệp tỷ giá đến Tổng cung nội tệ,
chính phủ có thể thực hiện can thiệp tỷ giá “khử hiệu ứng phụ”
CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
2. Chế độ tỉ giá
Chế độ tỷ giá quốc gia
Chế độ tỷ giá thả nổi tự do
Chế độ tỷ giá thả nổi trung gian
Chế độ tỷ giá cố định mềm
2.1. Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá
Chế độ tỷ giá cố định cứng
- Chế độ tỷ giá của quốc gia là tập hợp các quy tắc và thể chế của một quốc gia nhằm xác định tỉ giá giữa nội tệ với ngoại tệ.
- Chế độ tỷ giá biểu thị vai trò và định hướng can thiệp tỷ giá của chính phủ.
* Chế độ tỷ giá của quốc gia
* Phân loại chế độ tỷ giá
2. Chế độ tỉ giá
- Các quốc gia khác nhau có chế độ tỷ giá khác nhau và chế độ tỷ giá của mỗi quốc gia cũng có thể thay đổi từ thời gian này qua thời gian khác.
- Ở các quốc gia phát triển, chính phủ cho phép mọi người được tự do mua bán ngoại hối ; bên cạnh đó, chính phủ cũng nỗ lực can thiệp trên thị trường ngoại hối nhằm ảnh hưởng lên giá trị của nội tệ theo hướng mà chính phủ cho là có lợi.
- Ở nhiều quốc gia đang phát triển, các giao dịch ngoại hối thường được NHTW kiểm soát, điều chỉnh và can thiệp
2. Chế độ tỉ giá2.1. Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá
- Chế độ tỷ giá thả nổi tự do là chế độ trong đó tỷ giá được xác định hoàn toàn tự do theo quy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối mà không có bất cứ sự can thiệp nào của NHTW.
- Trong chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn, sự biến động của tỷ giá luôn phản ánh những thay đổi trong quan hệ cung cầu trên thị trường ngoại hối.
Ưu điểm : Giúp cán cân thanh toán cân bằng: Giả sử một nước
nào đó có cán cân vãng lai thâm hụt khiến nội tệ giảm giá. Điều đó thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu cho đến khi cán cân thanh toán trở nên cân bằng.
Đảm bảo tính độc lập của chính sách tiền tệ. Góp phần ổn định kinh tế, tránh được những cú sốc bất
lợi từ bên ngoài, vì khi giá cả nước ngoài tăng sẽ làm cho tỷ giá tự điều chỉnh theo cơ chế PPP để ngăn ngừa các tác động ngoại lai.
2. Chế độ tỉ giá2.1. Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá
* Chế độ tỷ giá thả nổi tự do
Nhược điểm: Là nguyên nhân gây nên sự bất ổn do các hoạt động đầu cơ làm méo mó, sai lệch thị trường, có khả năng gây nên lạm phát cao và tăng nợ nước ngoài. Hạn chế các hoạt động đầu tư và tín dụng do tâm lý lo sợ sự biến động theo hướng bất lợi của tỷ giá.
=> Khi mới ra đời, chế độ tỷ giá thả nổi tự do được cho là phương thức hữu hiệu vạn năng cho sự phát triển của nền kinh tế. Tuy nhiên, thực tế chứng minh rằng, càng thả nổi tỷ giá thì sự phát triển kinh tế càng kém ổn định. Bởi lẽ, biến động của tỷ giá rất phức tạp, chịu tác động của nhiều nhân tố kinh tế, chính trị, tâm lý, xã hội… đặc biệt là nạn đầu cơ.
2. Chế độ tỉ giá2.1. Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá
* Chế độ tỷ giá thả nổi tự do
- Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý là chế độ tỷ giá kết hợp giữa bàn tay vô hình của thị trường và bàn tay hữu hình của chính phủ.
- Cơ chế của chế độ tỷ giá này khắc phục được nhược điểm và phát huy ưu thế của hai chế độ tỷ giá cố định và thả nổi tự do.
- Chế độ tỷ giá này sẽ không bị khống chế biên độ dao động hàng ngày, nhưng chính phủ vân sẽ quan sát và săn sàng can thiệp khi không muốn tỷ giá biến động quá mạnh (cả theo hướng tăng và giảm) khỏi mục tiêu.
2. Chế độ tỉ giá2.1. Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá
* Chế độ tỷ giá trung gian (thả nổi có quản lí)
- Ưu điểm:+ Khử được phần nào tác hại của các cú sốc kinh tế+ Có thể duy trì nền kinh tế ổn định và có sức cạnh tranh
nếu chế độ tỷ giá có độ tin cậy cao của thị trường.+Cơ chế can thiệp vào tỷ giá thả nổi này sẽ phát huy được
vai trò của công cụ giá trong nền kinh tế, không để tỷ giá bị trôi nổi trước những h
oạt động đầu cơ ngoại tệmà thực sự biến nó thành công cụ khuyến khích các hoạt động
xuất khẩu, ngăn cấm nhập khẩu… cải thiện cán cân thương mại.
- Nhược điểm:+ Cơ chế can thiệp thị trường thiếu minh bạch+ Cần có những kinh nghiệm điều tiết thị trường, vững bước
trước những biến động của nền kinh tế+ Cần duy trì mức dự trữ quốc tế cao
2. Chế độ tỉ giá2.1. Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá
* Chế độ tỷ giá trung gian (thả nổi có quản lí)
- Giá trị đồng nội tệ được neo vào đồng ngoại tệ hoặc một chỉ số các đồng tiền.
- Trong khi giá trị đồng nội tệ được cố định với đồng ngoại tệ mà nó neo vào, đồng nội tệ biến đổi cùng chiều với đồng ngoại tệ so với các đồng tiền khác
- Phạm vi áp dụng:+ Cố định theo đơn tệ+ Cố định trong biên độ+ Cố định có điều chỉnh định kỳ
* Chế độ tỷ giá cố định mềm ( soft peg )
* Chế độ tỷ giá hối đoái cố định
- Tỷ giá được giữ cố định hoặc chỉ dao động trong một phạm vi hẹp giữa nội tệ với một ngoại tệ.
- Chế độ tỷ giá cố định đòi hỏi sự can thiệp nhiều của ngân hàng trung ương để giữ giá trị đồng tiền trong phạm vi hẹp cho phép.
- Chính sách tiền tệ quốc gia bị kiểm soát chặt chẽ hoặc bị triệt tiêu
- Phạm vi áp dụng:+ Liên minh tiền tệ+ Đô la hóa tuyệt đối+ Currency Board
Căn cứ lựa chọn chế độ tỷ giá
Ổn định tỷ giá – giá trị của đồng tiền nên cố định với các đồng tiền khác nhằm tạo thuận lợi cho các giao dịch thương mại và tài chính quốc tế
Hội nhập tài chính quốc tế - quốc gia cần giảm dần tiến tới xóa bỏ các hàng rào đối với dòng lưu chuyển vốn và tiền tệ, qua đó tạo môi trường thuận lợi cho hoạt động đầu tư và tài trợ
Độc lập về tiền tệ - quốc gia có thể thực thi các chính sách tài chính tiền tệ để xử lí các vấn đề kinh tế nội bộ quốc gia mà không lệ thuộc vào chính sách và tình hình kinh tế nước khác
1 2 3
Căn cứ lựa chọn chế độ tỷ giáTỷ giá thả nổi có quản lý
( Kiểm soát vốn )
Impossible Trinity
Tỷ giá thả nổi Tỷ giá cố định
Độc lập tiền tệ Ổn định tỷ giá
Hội nhập tài chính ( PCM)
Một quốc gia bị giới hạn phạm vi lựa chọn chế độ tỷ giá, chỉ có thể đạt được 2 trong 3 mục tiêu trên
Hướng can thiệp BOP:
• Khi xuất khẩu lớn hơn nhập khẩu (X>M: thặng dư vãng lai), lượng cung ngoại tệ trên thị trường lớn, đẩy áp lực làm cho tỷ giá giảm. Lúc này, Chính phủ can thiệp bằng cách mua ngoại tệ, tích lũy dự trữ ngoại hối tăng, tỷ giá được điều chỉnh theo hướng tăng lên đến mức cân bằng, nhằm duy trì một tỷ giá ổn định.
• Ngược lại, khi nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu (M>X: thâm hụt vãng lai). Lúc này, Chính phủ sẽ phá giá nội tệ (định giá đồng nội tệ thấp hơn đồng ngoại tệ) để kích thích xuất khẩu, cân bằng cán cân vãng lai.
III. Can thiệp BOP bằng công cụ tỷ giá
Giải pháp “phá giá nội tệ”:
Điều kiện Marshall-Lerner phát biểu rằng, để cho việc phá giá tiền tệ có tác động tích cực tới cán cân thanh toán, thì giá trị tuyệt đối của tổng hai độ co dãn theo giá cả của xuất khẩu và độ co dãn theo giá cả của nhập khẩu phải lớn hơn 1. Điều kiện này đặt theo tên của hai học giả kinh tế đã phát hiện ra nó, đó là Alfred Marshall và Abba Lerner.
Phá giá dân tới giảm giá hàng xuất khẩu định danh bằng ngoại tệ, do đó nhu cầu đối với hàng xuất khẩu (ngoại nhu) tăng lên. Đồng thời, giá hàng nhập khẩu định danh bằng nội tệ trở nên cao hơn, làm giảm nhu cầu đối với hàng nhập khẩu.
III. Can thiệp BOP bằng công cụ tỷ giá
Giải pháp “phá giá nội tệ”:
Phương trình tính toán cán cân thanh toán có dạng như sau: trong đó là cán cân thanh toán, là khối lượng xuất khẩu, là chi tiêu cho nhập khẩu, và là mức giá quốc tế.Phá giá tiền tệ sẽ cải thiện cán cân thanh toán khi: Giả định rằng độ và độ co dãn của nhập khẩu theo giá cả không đổi, bất đẳng thức trên có thể viết thành: Nếu cán cân thanh toán ban đầu bằng 0, , thì
(Giả định rằng thu nhập khả dụng của người tiêu dùng không thay đổi theo giá cả.)
III. Can thiệp BOP bằng công cụ tỷ giá
Giải pháp “phá giá nội tệ”:
Trên thực tế, việc phá giá nội tệ sẽ làm giảm niềm tin của công chúng vào chính phủ. Phá giá làm cho giá hàng hóa nhập khẩu tính bằng nội tệ trở nên đắt hơn, tạo áp lực đẩy mặt bằng giá lên. Lạm phát làm xói mòn sức mua của nội tệ, nên ảnh hưởng tiêu cực đến đời sống đại bộ phận người lao động. Vì vậy, biện pháp phá giá đồng nội tệ là một quyết định ảnh hưởng đến chính trị nên nó được cân nhắc rất kỹ lưỡng trước khi hành động.
III. Can thiệp BOP bằng công cụ tỷ giá
Hiệu ứng tuyến J (J-curse)• Hiệu ứng tuyến J mô tả
hiện tượng tài khoản vãng lai của một quốc gia sụt giảm ngay sau khi quốc gia này phá giá tiền tệ và phải sau một khoảng thời gian tài khoản vãng lai mới bắt đầu được cải thiện. Quá trình này nếu biểu hiện bằng đồ thị sẽ cho một hình ảnh giống chữ cái J.
• Điêu kiện xuât hiện J-curse: Khả năng điều kiện Marshall – Lerner không được thỏa mãn trong ngắn hạn nhưng thường được thỏa mãn trong dài hạn dân tới sự hình thành hiệu ứng tuyến J.
Thời gian
+ Thời điểm phá giá
t
0
CA
-
Đô thị: Hiệu ứng tuyến J trong phá giá tiền tệ
Diễn biến của tài khoản vãng lai sau
khi phá giá
III. Can thiệp BOP bằng công cụ tỷ giá
Phản ứng tức thì. • Ngay sau khi phá giá, các nhà nhập khẩu và xuất khẩu vân
còn vướng vào những hợp đồng đã ký kết trước khi phá giá. Giá và lượng đã được cố định theo những cam kết trước khi phá giá
=> Cần nhiều nội tệ hơn để trả cho lượng hàng nhập khẩu đã cố định về số lượng và giá cả tính theo ngoại tệ. Phản ứng dài hạn.
• Trong dài hạn, tăng cầu sản phẩm trong nước sẽ dân tới sự thay đổi của giá cả. Nếu độ co giãn giá của cung hàng hóa trong nước là hữu hạn thì lượng hàng xuất khẩu nhiều hơn chỉ có thể cung ứng với mức giá cao hơn. Tuy nhiên, nó cũng triệt tiêu hết một phần lợi thế cạnh tranh từ việc phá giá. Việc tăng giá thực tế của đồng nội tệ lại gây ra phản ứng có độ trễ của khối lượng xuất khẩu và nhập khẩu; tuy vậy lúc này đi theo chiều ngược lại và làm xấu đi tình trạng cán cân tài khoản vãng lai.
LY DO CO ĐÔ TRÊLY DO CO ĐÔ TRÊ
1 2
Trê trong quyêt đinh giao dich kinh tê (cu & mơi)
3
Trê do qua trinh thưc hiên đơn hang (cu & mơi)
4
Trê do qua trinh tim hang thay thê
5
Trê trong qua trinh điêu chinh năng lưc san xuât,
Trê trong nhân thưc vê sư thay đôi tương quan sưc canh tranh (gia)
Tỷ trọng hàng hóa có thể trao đổi quốc tế có sẵn trong nền kinh tế (ITG) mức giá của loại hàng hóa này được hình thành trên cơ sở cung – cầu trên thị trường quốc tế.Tiềm năng và tính linh hoạt của nền kinh tế chuyển hướng sang xuất khẩu.Năng lực sản xuất thay thế hàng nhập.Tâm lý sùng bái hàng ngoại của người tiêu dùng trong nước, sự tin tưởng và an tâm của người nước ngoài khi mua hàng hóa từ nước phá giá.Tỷ trọng hàng nhập cấu thành đầu vào sản xuất hàng hóa xuất khẩu. Nếu tỷ trọng lớn sẽ làm giảm sức cạnh tranh quốc tế của hàng xuất.Mức độ linh hoạt của tiền lương. Tiền lương càng linh hoạt thì với mỗi sự thay đổi của mức giá hay tỷ lệ lạm phát, tiền lương sẽ được tăng theo do đó khiến áp lực tăng giá trong nước cao hơn. Có thể nói tiền lương càng linh hoạt càng khiến lợi thế cạnh tranh có được khi phá giá nhanh chóng bị triệt tiêu.
Sau khi phá giá tiền tệ hiệu ứng giá có tác dụng khiến cán cân tài khoản vãng lai xấu đi ngay lập tức, trong khi hiệu ứng lượng chỉ cải thiện được cán cân này trong dài hạn. Mức độ và thời gian kéo dài trạng thái thâm hụt trong ngắn hạn cũng như khả năng được cải thiện vững chắc trong dài hạn của cán cân vãng lai phụ thuộc vào các yếu tố:
IS: biểu diễn sự phối hợp giữa thu nhập Y và lãi suất r mà tại đó tổng các khoản rò rỉ ( S+M) bằng tổng khoản bơm vào (I + G +X)LM: biểu diễn sự phối hợp giữa thu nhập Y và lãi suất r mà tại đó cung tiền bằng cầu tiền.BP: biểu diễn sự phối hợp giữa lãi suất và thu nhập. Mô hình Mundell-Fleming được công bố đầu tiên bởi Robert Mundell và Jams Fleming trên cơ sở mô hình IS-LM của Keynes
Thuật ngữ
Thuật ngữ• BOP (Balance of Payment) Cán cân thanh toán là một
bản báo cáo thống kê tổng hợp có hệ thống, ghi chép lại giá trị tất cả các giao dịch kinh tế giữa những người cư trú với những người không cư trú trong một thời kì nhất định, thường là một năm (và công bố hàng tháng, quý, nửa năm)
• Phá giá nội tệ: là việc giảm giá trị của đồng nội tệ so với các loại ngoại tệ so với mức mà chính phủ đã cam kết duy trì trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định.
• MLC: Điều kiện Marshall-Lerner: sau khi phá giá, tình trạng của CCTM sẽ phụ thuộc vào tính trội của hiệu ứng giá hay hiệu ứng lượng.
• Tỷ trọng hàng hóa có thể trao đổi quốc tế có sẵn trong nền kinh tế (ITG-international tradeable goods) bao gồm những hàng hóa xuất nhập khẩu và những hàng hóa sản xuất nội địa được sử dụng trong nước nhưng có đủ tiêu chuẩn để xuất khẩu
Mở rộng
Theo số liệu từ NHNN thì giai đoạn từ năm 2008 đến nay, NHNN đã điều hành chính sách tỷ giá theo hướng giảm giá đồng Việt Nam ở mức vừa phải đã có tác động làm giá bán hàng xuất khẩu của Việt Nam trên thị trường thế giới cạnh tranh hơn.
Chế độ tỷ giá cố địnhNgân hàng nhà nước phải làm gì để duy trì tỷ giá cố định?
Mở rộng
Lựa chọn 1: Can thiệp vào TTNH+ Bán ra một lượng ngoại tệ bằng với lượng cầu vượt cung tại mức tỷ giá Sfixed
+ Tuy nhiên nếu cầu liên tục vượt cung, NHTW sẽ không có đủ ngoại tệ để can thiệp, dự trữ ngoại tệ sẽ nhanh chóng bị cạn kiêt.=> Lựa chọn này chỉ mang tính chất tình thề, tạm thời trong ngắn hạn
Lựa chọn 2: Đưa ra các biện pháp kiểm soát ngoại tệ+ Hạn chế việc chuyển đổi từ nội tệ sang ngoại tệ+ Quy định kết hối+ Áp dụng hệ thống đa tỷ giá+Hạn chế lưu chuyển thương mại
Lựa chọn 3: Giảm phát nền kinh tếTheo đuổi chính sách “thắt chặt tiền tệ” như giảm cung tiền và tăng lãi suất.-Theo đuổi chính sách tài khóa “thắt lưng buộc bụng” như tăng thuế và giảm chi tiêu chính phủ.Tổng chi tiêu của nền kinh tế sẽ giảm, kể cả chi tiêu nhập khẩuKết quả là nhu cầu ngoại tệ giảm và có thể “kìm nén” được tỷ giá ở mức cố định ban đầu
Bộ ba bất khả thi và thực tiễn Việt Nam* Chính sách tỷ giá Giống như các nền kinh tế nhỏ mới mở cửa thì Việt Nam cũng sử dụng chính sách thả nổi có điều tiết. Nghĩa là Ngân hàng nhà nước duy trì biên độ giao động của tỷ giá, tuy nhiên với áp lực của thâm hụt thương mại , dự trữ ngoại hối thấp , áp lực di chuyển vốn thấp và ngân hàng nhà nước vân chưa độc lập trong chính sách tiền tệ đã dân đến áp lực phá giá tỷ giá . Nền kinh tế nước ta có độ mở và tăng trưởng kinh tế dựa vào xuât khẩu , nên việc phá giá VND luôn được ủng hộ để có thể hổ trợ xuất khẩu. Bên cạnh đó nền kinh tế Việt Nam là một nền kinh tế thâm dụng vốn và lao động, và các doanh nghiệp FDI đầu tư vào nhiều cũng hướng tới giảm giá thành và xuất khẩu nên khả năng phá giá 2% của chính phủ để ủng hộ mục tiêu tăng trưởng và duy trì lạm phát mục tiêu của Chính phủ là cần thiết khi tình hình Dự trữ ngoại hối đã ở mức an toàn ,thâm hụt thương mại đã ở mức thấp so với các năm trước và lạm phát đã ổn định dưới 7%.
Bộ ba bất khả thi và thực tiễn Việt NamViệt Nam được xem là một trong những quốc gia có độ ổn định về chính trị tuy nhiên do cơ sở hạ tầng thấp và rủi ro hệ thống chính sách làm ảnh hưởng đến mức độ thu hút vốn và bù rũi ro khá cao khi tình hình nợ xấu ở hệ thống ngân hàng đang tác động làm tăng rủi ro đối với thị trường, mức độ tăng nợ nước ngoài và nợ công để bù đắp sự bội chi ngân sách khi tình hình tăng trưởng khó khăn là con dao hai lưỡi nếu quản lý không tốt.Hiện tại , khi thông tin nới room của đối với các doanh nghiệp trong nước là một bước thay đổi chính sách thu hút dòng vốn hỗ trợ tăng trưởng trong dài hạn rất tốt , giúp làm giảm rũi ro lạm phát. Việc tái cơ cấu kinh tế nhà nước cũng được đánh giá khá cao khi giảm sự phụ thuộc trong việc sử dụng ngân sách cho các khoản đầu tư tư không hiệu quả và làm hạn chế chính sách tài khóa của Chính phủ. Mặc khác việc sớm đám phán về hiệp định TTP sẽ thúc đẩy xu hướng xuất khẩu và dòng vốn đầu tư trực tiếp từ trong và ngoài khối TPP sẽ tác động đến việc tư do luân chuyển vốn như tăng xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân vãng lai và thương mại, giảm bội chi và nợ nước ngoài cũng như gián tiếp cho sự ổn định của hệ thống tài chính quốc gia. Việc dòng vốn đầu tư FDI đạt 19 tỷ USD vượt mục tiêu là một minh chứng cho sự đón nhận xu hướng đón đầu từ dòng vốn đi vào Việt Nam để đầu tư và tiềm kiếm đối tác ,các dòng vốn thông qua kênh thị trường chứng khoán như các hoạt động M&A hay đầu tư tài chính…Mặc khác các chính sách làm tăng tự do luân chuyển vốn còn giúp chúng ta giải quyết các vấn đề nợ xấu trong nước mà chủ yếu là BĐS.
Bộ ba bất khả thi và thực tiễn Việt Nam* Độc lập chính sách tiên tệViệc Ngân hàng nhà nước là một cơ quan ngang bộ đã ảnh hưởng lớn tới sự độc lập của chính sách tiền tệ khi tung ra hai gói QE gần 10 tỷ USD vào năm 2008 đã gây lạm phát mạnh tác động tiêu cực về mặt dài hạn đối với nền kinh tế và dự trữ ngoại hối thấp . Hiệu quả của độc lập chính sách tiền tệ dựa vào khả năng kiểm soát lượng tiền cung ứng và lãi xuất . Bên cạnh các chính sách tác động đến hoạt động bình ổn thị trường ngoại tệ, vàng trong nước khi cấp bách và mang tính cưỡng chế là một điều cần thiết trong ngắn hạn , tuy nhiên các chính sách hiệu quả thì về dài hạn Ngân hàng nhà nước nên có những hành động mang tính định hướng và quy chuẩn cho chính phủ để làm lành mạnh hóa thị trường ngoại tệ , vàng và tăng dự trữ ngoại tệ lên mức 32 tỷ để tạo an toàn cho cán cân thanh toán thương mại theo hướng có lợi cho xuất khẩu. Việc sử dụng chính sách tiền tệ hiện nay đang rất cần yếu tố độc lập để có thể kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng một cách ổn định, cũng như các công cụ kiểm soát hiệu quả mà đặt biệt là vấn đề nợ xấu ở hệ thống ngân hàng đang tác động đến sự lành mạnh của hệ thống tài chính quốc gia khi số nợ xấu đang là một ẩn số và trông chờ sự hiệu quả từ công ty xử lý nợ VAMC từ lĩnh vực BĐS, cũng như kiểm soát tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng bên cạnh các chính sách lập lại trật tự huy động vốn. Chúng ta cần nhìn nhận rằng các chính sách tài khóa đang bị kiềm hãm tác dụng do yếu tố doanh nghiệp nhà nước kém hiệu quả, nợ xấu và áp lực bội chi ngân sách .
Bộ ba bất khả thi và thực tiễn Việt Nam• Thực tiễn điều hành chính sách vĩ mô
Việt Nam khi điều hành chính sách vĩ mô theo gốc độ bộ ba bất khả thi thì việc duy trì chính sách tiền tệ một điều cần thiết còn hai yếu tố còn lại thì có thể điều chỉnh linh hoạt cho nhau. Tuy nhiên khi qua trình hội nhập sâu thì bắt buộc chúng ta phải phá giá VND là một điều cần thiết để duy trì các hoạt động thương mại . Mặc khác khả năng nhập siêu lớn vào các tháng cuối năm cũng là yếu tố tiêu cực và ảnh hưởng tới khả năng phá giá để điều chỉnh cán cân thương mại. Bên cạnh đó các cam kết về nới room cho nhà đầu tư nước ngoài muốn nắm cổ phần tại Viêt Nam và gia nhập TPP sẽ làm dòng vốn luân chuyển vào trong nước ngày một nhiều điển hình là FDI và FPI tăng trở lại trong thời gian gần đây. Tóm lại việc điều hành các chính sách trọng bộ ba bất khả thi nên được điều hành một cách sáng tạo thông qua các chiến lược như lạm phát mục tiêu, Dự trữ ngoại hối ở mức an toàn , và quan trong nhất là các giải pháp cụ thể và đặt thù nhằm tạo ra sự ổn định trong ngắn hạn và phát triển trong dài hạn.
* Tham khảo: http://vfpress.vn/threads/bo-ba-bat-kha-thi-va-thuc-tien-cua-viet-nam.87536/
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc quyết định mở rộng biên độ thả nổi tỷ giá hối đoái giữa đồng Nhân dân tệ và đồng đô la Mỹ, kể từ ngày 17/3/2014 biên độ thả nổi tỷ giá hối đoái giữa đồng Nhân dân tệ và đồng đô la Mỹ giao dịch liên ngân hàng sẽ từ 1% mở rộng đến 2%.
Biên độ thả nổi tỷ giá hối đoái giữa đồng Nhân dân tệ và đồng đô la Mỹ đã qua ba lần điều chỉnh kể từ ngày Trung Quốc thi hành cải cách cơ chế hình thành tỷ giá hối đoái của đồng Nhân dân tệ tháng 7/2005.
Về tác động đối với thị trường, các chuyên gia cho rằng, thị trường ngoại hối có thể sẽ chấm dứt tình trạng tăng giá liên tục. Đồng thời, rủi ro đối với các hoạt động mang tính đầu cơ sẽ tăng lên, vốn ngoại hối của doanh nghiệp và hoạt động ngoại thương sẽ đối mặt với nhiều rủi ro hơn. Để tránh rủi ro, những nhà đầu tư này sẽ phải bán ra Nhân dân tệ và mua vào USD. Điều này sẽ tạo ra áp lực nhất định đến tỷ giá hối đoái đồng Nhân dân tệ trong thời gian ngắn.Nguồn: http://vietnamese.china.com/news/china/808/20140317/50766.html
Mở rộngTrung Quốc mở rộng biên độ thả nổi tỷ giá USD/CNY
Nhật Bản thâm hụt thương mại do phá giá đồng tiền
Kể từ cuối tháng 22/1/2013, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) nới lỏng mạnh mẽ chính sách tiền tệ để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế với mục tiêu lạm phát 2%/năm. chính sách này do Thủ tướng Shinzo Abe chủ trương, được biết dưới tên gọi 'Abenomics'. Chúng đã gây ảnh hưởng lớn lên đồng nội tệ Nhật, khiến giá đồng yên giảm mạnh so với đồng đôla Mỹ.
Đồng yen yếu khiến giá hàng xuất khẩu của Nhật trở nên phải chăng hơn với người mua nước ngoài . Chính phủ hy vọng rằng chính sách này sẽ khuyến khích xuất khẩu và giúp phục hồi nền kinh tế. Tuy nhiên, cán cân thương mại của Nhật Bản liên tục thâm hụt. Đặt biệt, ngày 19/3/2014, Bộ Tài chính Nhật Bản công bố báo cáo cho thấy thâm hụt thương mại trong 2/2014 ở mức 800,3 tỷ yen (tương đương 7,88 tỷ USD), mức thâm hụt kỷ lục tính theo tháng. Đây cũng là tháng thứ 20 liên tiếp Nhật Bản thâm hụt thương mại.Nguyên nhân chủ yếu là do Nhật Bản phải đóng cửa các lò phản ứng hạt nhân từ sau đợt động đất và sóng thần năm 2011 và khi đồng Yên giảm giá chi phí nhập khẩu năng lượng cũng tăng lên.Nguồn:http://www.bbc.co.uk/vietnamese/business/2014/01/140127_japan_trade_deficit.shtml
Đồng tiền của Indonesia và Malaysia mạnh lên nhờ chính sách thắt lưng buộc bụng
Năm 2013, Chính phủ Indonesia và Malaysia thông báo cắt giảm ngân sách để hạn chế thâm hụt tài khoản vãng lai, theo đó mang đến hiệu quả tăng giá tiền tệ. Ngoài lời hứa giữ cho các khoản chi tăng ở mức thấp và giảm các danh mục trợ cấp, chính phủ Malaysia cũng có kế hoạch tăng doanh thu, bằng cách áp mức thuế 6% lên hàng hóa và dịch vụ, bắt đầu từ tháng 4/2015.Nền kinh tế Indonesia đã tỏ ra khá vững chãi trong khi thâm hụt cán cân vãng lai đang được thu hẹp. Rupiah trở thành đồng tiền có diễn biến tốt nhất trong số 11 đồng tiền được giao dịch nhiều nhất ở châu Á. Đồng rupee của Ấn Độ và ringgit của Malaysia là những đồng tiền đứng sau rupiah
Nguồn: http://cafebiz.vn/thi-truong/dong-noi-te-indonesia-tu-te-nhat-toi-tot-nhat-2014011617104064713ca101.chn
Phố Wall bật tăng sau phát biểu của Chủ tịch Fed
Thị trường tăng điểm sau khi Chủ tịch Fed Janet Yellen đưa ra dấu hiệu cho thấy Fed sẽ tiếp tục sử dụng chính sách tiền tệ để hỗ trợ nền kinh tế. Chủ tịch Fed cho rằng “sự chậm chạp đáng kể” của thị trường lao động là bằng chứng cho thấy các biện pháp kích thích chưa từng có tiền lệ của Fed vân là cần thiết. Kết thúc phiên 31/3/2014 chỉ số S&P 500 tăng 0,8%, lên 1.872,34 điểm.
Có thể thấy rằng các quyết định chính sách của chính phủ ảnh hưởng rất lớn đến kỳ vọng của các nhà đầu tư. chỉ cần 1 mâu tin ngắn, một tuyên bố hay 1 dự báo trên các phương tiện thông tin đại chúng sẽ được các nhà đầu cơ đón nhận từ đó quyết định đến việc đầu tư của họ. Dân đến các biến động về tỷ giá.vì vậy, các nhà làm chính sách rất cẩn thận trọng các lời phát biểu của họ và không để cho các nhà đầu cơ dự đoán trước được chính sách của mình. Ví dụ như khi FED muốn mua đô la nhưng để giữ kín ý định của mình FED làm ra vẻ quan tâm đến giá bán đô la, hoặc FED gọi các ngân hàng thương mại đến hỏi cả giá mua và giá bán. Vì vậy các NHTM không thể biết được ý định thực sự của FED
Mở rộng:Việt Nam phá giá tiền Đồng: lợi hay hại?Theo tiến sỹ Lê Đăng Doanh: Việc nhà nước Việt Nam phải phá giá đồng bạc là một sự cần thiết vì sức ép nên giá trị Đồng Việt Nam đã tăng mạnh trong nhiều ngày liên tiếp, phải nói là trong vài tuần. Biên độ mà Ngân hàng nhà nước có điều chỉnh tỷ giá là nó khoảng 1%. Có ý kiến cho rằng việc phá giá đồng bạc nó cũng tương tự như trường hợp Nhật Bản phá giá đồng Yen, thì xuất khẩu Việt Nam sẽ tăng lên.
Xuất khẩu của Việt Nam thì phần xuất khẩu nông, lâm, thủy sản, rồi xuất khẩu dầu thô có thể sẽ được lợi từ việc phá giá đồng bạc vì có thể sẽ chi nhiều tiền Việt Nam hơn để đạt được một đôla. Vì vậy cho nên khả năng xuất khẩu tăng lên. Nhưng đối với các mặt hàng như dệt may, như điện tử thì tỷ lệ giá trị gia tăng của Việt Nam còn rất thấp và phần lớn dựa vào hàng nhập khẩu. Nếu phá giá đồng bạc thì các hàng nhập khẩu sẽ đắt lên cho nên hiệu ứng vào hàng xuất khẩu của Việt Nam là một hiệu ứng đáng kể và nhỏ hơn rất nhiều so với tổng số xuất khẩu của Việt Nam.
Mở rộng:Việt Nam phá giá tiền Đồng: lợi hay hại?Phá giá đồng bạc thì chắc chắn sẽ làm cho lạm phát tăng lên vì Việt Nam nhập khẩu với một tỷ lệ rất lớn, cho nên việc phá giá đồng bạc như vậy sẽ dân đến các hàng hóa, thì dụ như xăng dầu, đã ngay lập tức tăng lên. Các mặt hàng khác như là thức ăn gia súc, như là bông hay tất cả các mặt hàng khác, thì cũng sẽ có tác động tăng lên đối với thức ăn gia súc về Việt Nam, đối với lại việc xuất khẩu hàng dệt may và da giầy.Ông cũng cho rằng người dân là chịu thiệt thòi nhất. Tiếp đến là các doanh nghiệp tư nhân, kể cả các ngân hàng. Họ đã giảm lương của nhân viên của họ từ khoảng 30% cho tới 50%. Nhưng không ai muốn từ bỏ công việc mặc dù đã giảm lương bởi vì họ rất cần việc làm, rất cần thu nhập. Người nông dân cũng chịu thiệt thòi vì lạm phát làm cho giá đầu vào tăng lên nhưng do sức mua thấp nên hiện nay giá gạo, giá thịt heo, giá thịt gà, giá rau quả đều rất thấp.Source: http://www.voatiengviet.com/content/vietnam-pha-gia-tien-dong-loi-hay-hai/1695200.html
MỞ RỘNG Năm lý do không nên phá giá đồng nội tệ Gần đây, tại một số cuộc hội thảo và trên một số phương tiện thông
tin đại chúng đã xuất hiện khuyến cáo phá giá đồng nội tệ. Lý giải khuyến cáo trên, các chuyên gia đã đưa ra nhiều nguyên
nhân. Có nguyên nhân do VND đã lên giá so với USD, nên không khuyến khích xuất, mà trái lại khuyến khích nhập khẩu. Có nguyên nhân do cung - cầu ngoại tệ trên thị trường Việt Nam năm nay bị mất cân đối, do cung ngoại tệ giảm mà cầu ngoại tệ tăng. Có nguyên nhân để ngăn chặn mất cân đối cán cân thanh toán tổng thể, bảo tồn dự trữ ngoại hối, làm tăng tính thanh khoản của quốc gia...
Những lý do đó chưa đủ sức thuyết phục và cần bàn thêm. Dưới đây là 5 lý do không nên phá giá VND.
Trước hết, VND hiện thấp giá nhiều so với USD, chứ không phải lên giá so với USD. Nếu loại trừ yếu tố lạm phát ở Mỹ và lạm phát ở Việt Nam thì VND đã lên giá mạnh so với USD, song nếu tính theo tỷ giá sức mua tương đương, thì VND đã được định giá thấp rất xa so với USD.
Đây chính là bất lợi của các nước đang phát triển do “cánh kéo tỷ giá” đã làm cho các nước đang phát triển bị thiệt thòi, còn các nước phát triển được hưởng lợi do giá nhập khẩu rẻ từ các nước đang phát triển. Như vậy, nếu phá giá thì sẽ tiếp tục làm cho “cánh kéo tỷ giá” ngày một rộng ra.
Thứ hai, về cung - cầu ngoại tệ, một yếu tố quan trọng của việc điều hành tỷ giá, thì cung ngoại tệ có thể không tăng như trước, thậm chí có thể giảm, nhưng nhập siêu - nguyên nhân chính của mất cân đối cung - cầu ngoại tệ, sẽ giảm so với năm trước. Thứ ba, đồng đô- la Mỹ lên giá so với các đồng tiền khác chỉ là tạm thời. Những nhân tố như kinh tế Mỹ đang tiếp tục xấu đi, thâm hụt ngân sách đạt mức kỷ lục, nợ nước ngoài tăng mạnh, lượng tiền đưa ra giải cứu và kích thích kinh tế ở mức khổng lồ... tất yếu sẽ dân đến lạm phát ở Mỹ tăng cao, làm giảm giá USD so với các đồng tiền khác.Thứ tư, tỷ giá VND/USD là tổng hòa của nhiều mối quan hệ. Tỷ giá VND/USD tác động rất lớn đến quan hệ nợ/trả nợ, bao gồm cả doanh nghiệp và Nhà nước. Nợ của doanh nghiệp không nhỏ, nên nếu USD tăng giá mạnh so với VND sẽ làm cho doanh nghiệp gặp rủi ro về tỷ giá. Nợ của Nhà nước tuy là nợ dài hạn, nhưng những khoản nợ đã đến kỳ trả chiếm tỷ trọng không nhỏ trong tổng ngân sách...Thứ năm, Thủ tướng Chính phủ và Thống đốc Ngân hàng Nhà nước đã công bố rõ ràng không có chủ trương phá giá VND, mà điều hành linh hoạt. Điều hành linh hoạt là có tăng, có giảm theo quan hệ cung - cầu và trong nhiều quan hệ khác, nhưng không gây sốc cho thị trường. Phá giá thì chỉ có tăng và thường là tăng lớn.Với 5 lý do trên, có thể dự báo, tỷ giá USD ở Việt Nam năm nay sẽ chỉ tăng ở mức như năm ngoái (trên dưới 6%).Nguồn: http://www.kinhte24h.com/view-gh/70/45718/
MỞ RỘNG
MỞ RỘNG
Đủ nguồn lực can thiệp "sóng" tỷ giá 2014FICA - Theo nhận định của BVSC, tỷ giá vẫn có thể có những “sóng” tăng trong năm 2014 nhưng NHNN có đủ nguồn lực can thiệp để giữ cho biên độ dao động không vượt quá mục tiêu ban đầu là 2%.Trong Bản tin ngày 13/1, nhóm phân tích của Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) nhắc lại tuyên bố của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Nguyễn Văn Bình, tỷ giá VND/USD trong năm 2014 sẽ biến động không quá 2%.Sau khi đã gây dựng được lòng tin nhất định đối với thị trường, NHNN tiếp tục duy trì chính sách giảm giá dần VND trong một biên độ hẹp định sẵn (2%).Theo đánh giá của BVSC, tỷ giá vẫn có thể có những “sóng” tăng trong năm 2014 nhưng NHNN có đủ nguồn lực can thiệp để giữ cho biên độ dao động không vượt quá mục tiêu ban đầu. Niềm tin chính sách đã gây dựng được trong năm 2013 cũng sẽ góp phần giúp định hướng điều hành của NHNN thuận lợi hơn.Lãnh đạo NHNN cũng đưa ra cam kết, trong thời gian tới, NHNN sẽ điều chỉnh tỷ giá hết sức linh hoạt, tính toán ở tầm vĩ mô, làm sao vừa có tác dụng khuyến khích xuất khẩu, vừa đảm bảo mặt bằng chung của nền kinh tế và đặc biệt là không gây hiệu ứng làm tăng lạm phát.Trên thị trường chứng khoán, BVSC cho rằng, diễn biến trong ngắn hạn nhiều khả năng sẽ có xu hướng đi ngang xen lẫn các phiên điều chỉnh.
Nguồn: http://fica.vn/tai-chinh/du-nguon-luc-can-thiep-song-ty-gia-2014-17-8770.html
VN phá giá tiền đông, hôn loạn giá vang• Trong lúc giá vàng liên tục biến động, Việt Nam 28/6 đã phá giá tiền đồng ở
mức 1% trong nỗ lực thúc đẩy quỹ dự trữ ngoại hối và xuất khẩu. Đây là lần phá giá tiền đồng của Việt Nam đầu tiên kể từ tháng 11/2011.
• Tuyên bố của Ngân hàng Nhà nước nói việc phá giá là một phần trong kế hoạch của chính phủ nhằm "cải thiện cán cân giữa thanh toán và dự trữ ngoại hối". Mức thay đổi này, là thay đổi lớn nhất kể từ mức cắt kỷ lục 8,5% hồi tháng 2/2011, được đưa ra sau tuyên bố ngày hôm qua của chính phủ theo đó nói nhập khẩu đã vượt xuất khẩu 1,4 tỷ đô la trong nửa đầu năm nay. Các số liệu chính thức cho thấy nền kinh tế tăng trưởng 4,9% trong sáu tháng đầu năm so với một năm trước, và mục tiêu tăng trưởng cả năm 5,5% của chính phủ "sẽ rất khó đạt được", hãng tin tài chính Bloomberg dân lời Tổng cục trưởng Tổng cục Thống kê Đỗ Thức nói tại Hà Nội ngày hôm qua.
• Một số phân tích gia nói đồng tiền của Việt Nam đang được định giá cao quá giá trị thực trong lúc hệ thống tài chính của Việt Nam vân chưa phát triển đủ mức để có thể hoạt động tự do mà không làm tổn hại tới nền kinh tế.
• Các ngân hàng thương mại tại Việt Nam được phép kinh doanh tiền tệ với biên độ dao động 1% so với tỷ giá do ngân hàng trung ương đưa ra.
• Từng được coi là một trong những nền kinh tế đang lên nhiều triển vọng nhất tại Á châu, kinh tế Việt Nam gần đây bị ảnh hưởng do lạm phát cao và mức tăng trưởng chậm, trong lúc chính phủ đang phải vật lộn trong việc cắt bỏ tính thiếu hiệu quả của các công ty quốc doanh.
http://www.bbc.co.uk/vietnamese/business/2013/06/130628_dong_devaluation.shtml
Mơ rông
• Với nỗ lực kiểm soát lạm phát, Ngân hàng Trung ương Mexico, Banco de Mexico, vừa đưa ra một số quyết định nhằm thắt chặt chính sách tiền tệ. Thông thường những quyết định kiểu này sẽ nâng giá trị đồng nội tệ, song đồng peso Mexico đã rơi xuống mức thấp kỷ lục so với USD trong vòng 4 năm trở lại đây. Đây là lần thứ ba Chính phủ Mexico áp dụng chính sách này kể từ tháng 9 năm ngoái. Quyết định này đồng nghĩa với việc các ngân hàng thương mại nước này buộc phải tăng lãi suất.
• Trưa hôm qua, đồng peso tụt xuống mức 10,55 peso/USD trước khi hồi phục nhẹ. Thông thường việc cắt giảm lượng tiền lưu thông trên thị trường sẽ làm tăng giá trị đồng tiền đó so với một số ngoại tệ khác. Tuy nhiên, đồng peso đã giảm mạnh và rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9/1998.
• Triển vọng mờ mịt. Hôm 9/1, Ngân hàng Trung ương Mexico tuyên bố, chỉ số hàng tiêu dùng (CPI) đứng ở mức 5,7% trong năm 2002 từ mức 4,4% năm 2001, do giá điện tăng vọt sau khi Chính phủ từ bỏ trợ cấp và tăng lương cho nhân viên nhà nước.
• Theo Chính phủ Mexico, mức lạm phát sẽ đứng ở mức 3% trong năm 2003, đồng thời Ngân hàng Trung ương Mexico sẽ tiếp tục áp dụng chính sách tiền tệ chặt chẽ cho dù nền kinh tế tăng trưởng chậm.
• Với việc đồng peso suy yếu, Mexico sẽ gặp nhiều khó khăn hơn trong việc trả 75 tỷ USD nợ nước ngoài và thậm chí lạm phát sẽ cao hơn mức đỉnh của năm nay bởi nhiều doanh nghiệp sẽ nâng giá hàng hoá nhằm duy trì tỷ lệ lợi nhuận cận biên.
http://vietbao.vn/The-gioi/Mexico-Dong-noi-te-roi-xuong-muc-thap-ky-luc/20001853/159/
Mexico: Đông nội tệ rơi xuống mức thấp kỷ lục
Ngân hang Kazakhstan phá giá mạnh đông nội tệ tenge
• Ngay 11/2, Ngân hang trung ương Kazakhstan đã ha gia đồng nội tê tenge của nươc nay thêm 19% so vơi đồng USD, đưa tỷ gia giữa hai đồng tiên xuống mưc thâp kỷ luc 185 tenge/1 USD.
• Ngân hang trung ương Kazakhstan cho biêt thêm sẽ giam dần hỗ trợ đồng nội tê va han chê cac can thiêp tỷ gia.
• Kazakhstan la một trong những nươc có dòng ngoai tê lơn từ bên ngoai đô vao đầu tư trong những năm vừa qua. Tuy nhiên, sư biên động của dòng vốn ngoai nay luôn la một thach thưc cho Kazakhstan trong viêc ôn đinh gia tri đồng nội tê.
• Viêc pha gia manh đồng tenge như trên được xem la không thể tranh khỏi đối vơi Kazakhstan khi chương trinh kích thích kinh tê của Ngân hang dư trữ liên bang Mỹ (Fed) bi cắt giam dần, dẫn tơi dòng thoai vốn từ cac thi trường mơi nôi sang cac nươc phat triển va tao ap lưc pha gia lơn lên đồng tiên của nhiêu nươc.
• Kazakhstan được xem la nên kinh tê phat triển nhanh va năng động bâc nhât ở Trung Á. Tuy nhiên, cuộc khủng hoang tai chính toan cầu cung đã phơi bay một số yêu kém va kha năng dê bi tôn thương của nên kinh tê quốc gia nay.
• Bốn ngân hang chính của Kazakhstan đã phai viên tơi sư trợ giúp của chính phủ từ cuối năm 2008 va gia tri tai san thưc của cac ngân hang nươc nay đã giam manh.
http://www.vietnamplus.vn/ngan-hang-kazakhstan-pha-gia-manh-dong-noi-te-tenge/243369.vnp
Nước Nga trước sự mất giá của đồng nội tệ• Thời gian qua, đồng nội tệ Nga liên tục mất giá so với đồng USD. Điều này
không khỏi gây lo ngại trong dư luận xã hội. Báo Độc lập (Nga) ngày 17/2 dân nhận định của Phó Thủ tướng thứ nhất phụ trách khối kinh tế - tài chính Nga Igor Shuvalov cho rằng, đồng rúp sẽ còn tiếp tục bị cuốn vào “những bước phiêu lưu dài”.
• Nếu sự bất ổn của đồng rúp khiến người dân đổ xô đi chuyển đổi sang đồng tiền mạnh hơn, chắc chắn sẽ dân tới sự sụp đổ hệ thống tài chính vì không thể có đủ nguồn dự trữ ngoại tệ có thể đáp ứng nhu cầu đồng thời của mọi công dân. Để tránh sự hoảng loạn tiền tệ, CBR và Chính phủ Nga ra sức nỗ lực trấn an người dân, vốn đang lo ngại về sự mất giá của đồng rúp và có thể có những hành động tự phát nguy hại.
• Cuộc điều tra của FOM cũng cho thấy 82% bi quan cho rằng đồng rúp sẽ còn tiếp tục giảm giá trong tháng tới, và đây là kỷ lục bi đát mà FOM ghi nhận được. Giữa lúc đồng nội tệ của Nga trượt xuống mức thấp nhất của 5 năm qua trong giỏ tiền tệ có đồng USD và đồng euro, Tổng thống Putin cho biết, CBR hiện chỉ tham gia một phần vào quá trình điều chỉnh tiền tệ và đồng nội tệ của Nga càng tự do thì "càng tốt", vì nó buộc nền kinh tế phải vận hành hiệu quả hơn.
• Dù thế nào, thì hiện tượng đồng rúp mất giá không hẳn là một tin vui đối với người tiêu dùng. Thứ nhất, do tất cả các món hàng nhập khẩu đều sẽ trở nên đắt hơn, đe dọa lạm phát và mãi lực bị thu hẹp lại là những rủi ro có thực và là mối ưu tư số 1 của người dân. Thứ hai là dư luận nước này vân còn bị ám ảnh bởi những đợt đồng rúp phá giá liên tục kể từ khi Liên Xô sụp đổ, cho dù Tổng thống Putin mới đây khẳng định Nga sẽ không phá giá đồng nội tệ.
http://m.baotintuc.vn/the-gioi/nuoc-nga-truoc-su-mat-gia-cua-dong-noi-te-20140228004729074.htm
