Une perspective historique des crises financières
Dominique PlihonCentre d’Économie de Paris-Nord
10ème Rendez-Vous de la Mondialisation
Mondialisation et crises financièresMardi 8 avril 2008, Paris, Centre d’analyse stratégique
Plan de la présentation
• Évolution et diversité des crises en longue période : du 19e siècle à nos jours
• Les marqueurs des crises profondes (ou systémiques)
I/ Évolution des crises en longue période
• 4 grandes périodes :– Étalon-or– Entre-deux-guerres– Bretton Woods– Après Bretton Woods
• 4 types de crises :– Boursières– Bancaires– Cambiaires– Jumelles
A/ Les crises boursières
• Les crises boursières s’accélèrent dans la période post-Bretton Woods
• Depuis les années 2000, la fréquence des crises est voisine de celle de la période de l’entre-deux-guerres
B/ Les crises bancaires et de change
• Importance des crises très variable selon les périodes
• On constate une relation entre ces crises et le degré de libéralisation financière (interne et externe)
• Pendant la période post-Bretton Woods, on assiste à une recrudescence des crises jumelles (bancaires et de change), particulièrement dans les pays dits « émergents »
• Des crises dévastatrices en termes économiques et sociaux
Une recrudescence des crises par rapport aux « Trente glorieuses »…
Source : repris de Dehove Mario (2003), p. 15
La fréquence des crises bancaires et de change varie selon les périodeset dépend du mode de régulation
Etalon-or Entre-deux guerres
Bretton Woods PostBretton Woods
Crises bancairesCrises de changeCrises jumelles
+++
+++
++
-+-
++++++
Contrôle des capitauxContrôle bancaire
--
- / +-
++++
-+
II/ Les marqueurs des crises profondes à caractère systémique
Deux approches complémentaires …
A/ Approche fondée sur 3 critères(A. Brunet, 2004)
• Rationnement du crédit, crise de liquidité
• Irruption de pays neufs
• Surproduction, ralentissement fort et durable de la production
Exemples historiques
• Crises de 1873 et de 1929
• Crise de 2007 ?
B/ Approche fondée sur deux critères (Boyer et alii, CAE, 2004)
• Crise et « effets de résonance » sur plusieurs marchés d’actifs
• Fragilisation du système bancaire (modèle de crise de troisième génération)
Illustrations
• Crises jumelles
• Crise japonaise (1992-2002)
• Crise de 2007 ?
Conclusions
• Évolution contrastée des crises financières selon les périodes historiques
• Accélération des crises dans la période post-Bretton Woods
• Période des années 2000 :– Analogies avec la période de l’entre-deux-guerres– Crise de 2007 dans les pays du centre : la plus grave
depuis 1929 ; caractère systémique à confirmer – Absence de crises dans les pays de la périphérie depuis
2001