Une perspective historique des crises financières

Dominique PlihonCentre d’Économie de Paris-Nord

10ème Rendez-Vous de la Mondialisation

Mondialisation et crises financièresMardi 8 avril 2008, Paris, Centre d’analyse stratégique

Plan de la présentation

• Évolution et diversité des crises en longue période : du 19e siècle à nos jours

• Les marqueurs des crises profondes (ou systémiques)

I/ Évolution des crises en longue période

• 4 grandes périodes :– Étalon-or– Entre-deux-guerres– Bretton Woods– Après Bretton Woods

• 4 types de crises :– Boursières– Bancaires– Cambiaires– Jumelles

A/ Les crises boursières

• Les crises boursières s’accélèrent dans la période post-Bretton Woods

• Depuis les années 2000, la fréquence des crises est voisine de celle de la période de l’entre-deux-guerres

B/ Les crises bancaires et de change

• Importance des crises très variable selon les périodes

• On constate une relation entre ces crises et le degré de libéralisation financière (interne et externe)

• Pendant la période post-Bretton Woods, on assiste à une recrudescence des crises jumelles (bancaires et de change), particulièrement dans les pays dits « émergents »

• Des crises dévastatrices en termes économiques et sociaux

Une recrudescence des crises par rapport aux « Trente glorieuses »…

Source : repris de Dehove Mario (2003), p. 15

La fréquence des crises bancaires et de change varie selon les périodeset dépend du mode de régulation

Etalon-or Entre-deux guerres

Bretton Woods PostBretton Woods

Crises bancairesCrises de changeCrises jumelles

+++

+++

++

-+-

++++++

Contrôle des capitauxContrôle bancaire

--

- / +-

++++

-+

II/ Les marqueurs des crises profondes à caractère systémique

Deux approches complémentaires …

A/ Approche fondée sur 3 critères(A. Brunet, 2004)

• Rationnement du crédit, crise de liquidité

• Irruption de pays neufs

• Surproduction, ralentissement fort et durable de la production

Exemples historiques

• Crises de 1873 et de 1929

• Crise de 2007 ?

B/ Approche fondée sur deux critères (Boyer et alii, CAE, 2004)

• Crise et « effets de résonance » sur plusieurs marchés d’actifs

• Fragilisation du système bancaire (modèle de crise de troisième génération)

Illustrations

• Crises jumelles

• Crise japonaise (1992-2002)

• Crise de 2007 ?

Conclusions

• Évolution contrastée des crises financières selon les périodes historiques

• Accélération des crises dans la période post-Bretton Woods

• Période des années 2000 :– Analogies avec la période de l’entre-deux-guerres– Crise de 2007 dans les pays du centre : la plus grave

depuis 1929 ; caractère systémique à confirmer – Absence de crises dans les pays de la périphérie depuis

2001