Nguyên nhân từ hoạt động của các TỔ CHỨC TÍN DỤNG

Khủng hoảng tài chính Mỹ

Khủng hoảng tài chính Mỹ Nguyên nhân từ các Tổ chức tín dụng

GIỚI THIỆU

Rủi ro từ hoạt động xếp hạng tín dụng

Kết cục của Tổ chức tín dụng trong việc đánh giá thiếu chính xác

Tổng quan về các Tổ chức tín dụng

1. Tổng quan về Tổ chức tín dụng

Tổ chức xếp hạng tín dụng: là những công ty chuyên thực hiện

việc xếp hạng tín nhiệm đối với các tổ chức phát hành chứng

khoán, hoặc đối với bản thân các loại chứng khoán

Xếp hạng tín nhiệm:

những ý kiến đánh giá về rủi ro tín dụng và chất lượng tín

dụng thông qua hệ thống xếp hạng

nhằm thể hiện khả năng trả nợ của đối tượng được cấp tín

dụng để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính một cách đầy đủ và

đúng hạn

2 phương pháp: phương pháp mô hình toán học (định

lượng), phương pháp chuyên gia (định tính)

Hình thức hoạt động của các CRA:

1. Tổng quan về Tổ chức tín dụng

Tổ chức xếp hạng tín dụng: là những công ty chuyên thực hiện

việc xếp hạng tín nhiệm đối với các tổ chức phát hành chứng

khoán, hoặc đối với bản thân các loại chứng khoán

Các Tổ chức tín dụng lớn:

40%

40%

15%

1. Tổng quan về Tổ chức tín dụng

Sơ lược Cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ:

2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA

OriginatorHome Home BuyerBuyer

Rating agency

Institutional investor

Specialized mortgage bank

Investment Bank

CDOBán các khoản vay NINJAChia sẻ rủi ro, thu khoản phí lớn

Thực hiện

sự lựa chọn đối nghịch

VAY

Trong nghiệp vụ Chứng khoán hóa các khoản vay thế chấp:

2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA

2.1. CDO – Nghĩa vụ nợ được thế chấp hóa

2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA

CDO đóng gói các khoản vay với chất lượng khác nhau vào các

chứng khoán, sau đó cắt nhỏ chứng khoán thành từng khoanh

Người mua các khoanh tốt nhất sẽ được trả nợ trước, và chúng được

xếp hạng AAA bởi các CRA

Vấn đề: CDO tạo ra các chứng khoán AAA từ nợ vay dưới chuẩn

2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA

Tuy nhiên, các Nhà đầu tư vẫn ưa chuộng CDO, vì họ kiếm được tiền

phí khổng lồ từ đó (do lãi suất toán cầu vẫn ở mức thấp, các NĐT

muốn mua các trái phiếu có suất sinh lợi cao)

Các CRA làm cho mọi người tin rằng CDO là hướng đầu tư an

toàn

Các Nhà đầu tư tin tưởng và đổ xô mua CDO được đánh giá không

chính xác dẫn đến khủng hoảng tài chính

??? Tại sao các CRA có xu hướng đánh giá xếp hạng cao cho CDO

2.1. CDO – Nghĩa vụ nợ được thế chấp hóa

2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA

Các CRA làm cho mọi người tin rằng CDO là hướng đầu tư an toàn, vì:

o CRA thu phí từ ngân hàng đầu tư phát hành CDO nên không có động

cơ hỏi khó về CDO

o Phí tư vấn, dạy cho các Ngân hàng đầu tư cách đạt mức AAA cho CDO

của mình

Năm 2006, doanh thu của Moody’s tăng gấp đôi năm 2002

2.1. CDO – Nghĩa vụ nợ được thế chấp hóa

2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA

Các Ngân hàng đầu tư thu mua lại từ các ngân hàng cho vay các hợp

đồng vay thế chấp là các Trung gian tài chính được tài trợ và bảo đàm

bởi chính phủ Mỹ

Hiệu ứng: “Chính phủ không bao giờ có khả năng vỡ nợ”

Các CRA chủ quan trong việc đánh giá đúng mức độ rủi ro các chứng

khoán được phát hành trên thị trường thứ cấp

o Thị trường CDO, năm 2000 chỉ đạt 275 triệu USD, tăng vọt lên 4,7 tỉ

USD vào năm 2006

2.2. Các Ngân hàng đầu tư

2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA

Năm 2005, 2006 khi giá nhà

chững lại và giảm xuống

COD dưới chuẩn mất giá

trị, thị trường CDO đóng

băng

Việc CRA đánh giá xếp hạng tín dụng không chính xác cho các CDO

đã gây ra những hậu quả nghiêm trọng:

2. Rủi ro từ hoạt động Xếp hạng tín dụng của các CRA

Các ngân hàng kẹt cứng với hàng tỉ đô không định giá được trong sổ

sách; phải cấp hàng tỉ đô vốn vay khác cho Quỹ đầu tư bảo hiềm và

NĐT để mua các CDO

Những khoản nợ này làm nhiều Ngân hàng đầu tư lớn trên thế

giời, công ty bảo hiểm phá sản

3. Kết cục các Tổ chức tín dụngtrong việc đánh giá thiếu chính xác

Trước khủng hoảng 2008, bị nghi ngờ về phương pháp đánh giá chưa minh bạch và thiếu chặt chẽ

Tháng 7/2009, Quỹ hưu trí Calpers (California Public Employees Retirement System) kiện 3 CRA này vì đưa ra xếp hạng tín dụng không phù hợp dẫn đến tổn thất 1 tỷ USD cho quỹ này

Standard & Poor (S&P), Moody’s, Fitch

3. Kết cục các Tổ chức tín dụngtrong việc đánh giá thiếu chính xác

Tháng 2/2013, công ty xếp

hạng tín dụng Standard & Poor

đối mặt với vụ kiện dân sự từ

chính phủ Mỹ

Standard & Poor (S&P)

3. Kết cục các Tổ chức tín dụngtrong việc đánh giá thiếu chính xác

Năm 2012, Tòa án Úc đưa phán

quyết cho rằng S&P lừa dối các

Nhà đầu tư khi đánh giá chứng

khoán của Ngân hàng ABN

Amro phát hành năm 2006 ở

mức cao nhất AAA

Standard & Poor (S&P)

3. Kết cục các Tổ chức tín dụngtrong việc đánh giá thiếu chính xác

Lòng tin của giới đầu tư cho các CRA ngày càng giảm:

9/3/2012, chứng khoán Mỹ vẫn tăng, dù cho Hy Lạp bị Moody’s

tuyên bố vỡ nợ và Fitch hạ bậc tín dụng xuống mức vỡ nợ hạn

chế

Ông Jeffrey Kleintop, trưởng bộ phận chiến lược thị trường tại

LPL Financial nhận định: “Xếp hạng tín dụng thực ra chỉ là

“chạy sau””

K50B - Nhóm

Thanks for listening!