Upload
ioana-ilie
View
343
Download
10
Embed Size (px)
Citation preview
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
1/64
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCUREŞTIFACULTATEA DE CONTABILITATE ŞI INFORMATICĂ DE GESTIUNE
RAPORT DE EVALUARES.C. ANTIBIOTICE S.A.
Lect. Dr.:
Evaluatr!:
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
2/64
2
CUPRINS
Partea1. Specificarea misiunii de evaluare ................................................................3Partea a 2-a . Diagnosticul pentru evaluarea firmei........... ........................................ 2.1 Diagnosticul !uridic........................................................................................... 2.2 Diagnosticul resurselor umane........................................................................13 2.3 Diagnosticul operational.................................................................................1 2."Diagnostic comercial.......................................................................................2# 2.# Diagnosticul economico- financiar.................................................................32Partea a 3-a. $%ordarea evaluarii..............................................................................##". &i%liografie..........................................................................................................
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
3/64
3
Partea " # S$ec!%!carea &!'!u(!! )e evaluare
'%iectul pre(entei lucr)ri *l constituie *ntocmirea Raportului de evaluare al societ)+ii comerciale
S.C. $N,I&I',IC S.$. i urmea() a fi folosit *n vederea sta%ilirii valorii *ntreprinderii.
I)e(t!%!carea *(tre$r!()er!! evaluate +)e(u&!rea, %r&a )e $r$r!etate, 'e)!ul 'c!al,
ra&ur- )e act!v!tate, $r$r!etar!!, &a(ae&e(tul etc./
Numele firmei/ S.C. $N,I&I',IC S.$.
Sediul firmei/$dresa/ str. 0alea upului nr. 1 Iai 4"14 Rom5nia
,el 6"423224444
7a8 6"43249#933
mail/ office:anti%iotice.ro
Cod fiscal/ R'1349
Num)rul i data *nregistr)ri la 'ficiul Registrului Comer+ului/ ;22
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
4/64
"
Portofoliul de peste 134 de medicamente acoper) o gam) larg) de arii terapeutice strategia
de de(voltare a produselor fiind concentrat) ast)(i pe medicamentele din clasele cardiovascular
antiinfec+ioase sistem nervos central i tract digestiv. Pe piasa intern) $nti%iotice se diferen+ia()
ca principal produc)tor de medicamente antiinfec+ioase i singurul produc)tor de su%stan+e active
o%+inute prin %iosinte() >Nistanina?.
Calitatea produselor $nti%iotice este atestat) de principalele forme de certificare/ ood
Banufacturing Practice pentru toate cele = flu8uri de fa%rica+ie Certificatul de Conformitate cu
7armacopeea uropean) >C'S? i autori(a+ia 7ood and Drug $dministration >7D$? pentru
produc+ia de Nistatina.
Cu o tradi+ie de ## de ani *n industria farmaceutic) $nti%iotice este principalul produc)tor
de medicamente antiinfec+ioase >singurul produc)tor de cefalosporine in!ecta%ile?. Compania este
lider *n produc+ia fi(ic) de pul%eri sterile pentru solu+ii i suspensii in!ecta%ile i cel mai important produc)tor de unguente creme geluri i supo(itoare.
n ultimii ani urm5nd trendul de de(voltare al pie+ei farmaceutice rom5neti compania i-a
de(voltat segmentul de produse cardiovasculare preparate dermatologice i sistem nervos central
complet5ndu-i portofoliul comple8 ce con+ine peste 134 de medicamente din 14 clase
terapeutice.
$nti%iotice este unul dintre cei mai importanți e8portatori rom5ni de medicamente produsele
sale fiind distri%uite *n peste "4 de +)ri ale lumii. Compania are peste "# de parteneriate e8ternefiind *n continuare preocupat) de e8tinderea pe noi piețe de desfacere din uropa Statele Unite
ale $mericii $frica $sia i Statele CSI.
8istența autori()rilor i certific)rilor de calitate recunoscute pe plan internațional au
permis *nregistrarea a peste "4 de produse marca $nti%iotice pe aproape toate continentele lumii.
Deținerea Certificatului de Conformitate cu 7armacopeea uropean) pentru su%stanța activ)
Nistatin) precum și autori(area 7ood and Drug $dministration >7D$? pentru același produs au
f)cut ca $nti%iotice s)-și p)stre(e po(iția a doua ocupat) la nivel mondial pentru producție de
Nistatin).
Capitalul social este at5t privat c5t i de stat *n valoare de "#."=.2 lei *mp)r+it *n
"#".=.21 de ac+iuni valoare nominal) 41 leiA ac+ionariatul fiind compus din/
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
5/64
#
Nu&ele ac0!(arulu!1a'c!atulu! P()erea )e0!(ut- )!( ca$!talul 'c!alBinisterul S)n)t)+ii #3413ES.I.7 'ltenia 144#"E,otal 93112E$l+i ac+ionari 39==3E
,otal general 144ETabel nr. 1
Fig. 1. Modul de constituire al capitalului
Pre2e(tarea ec3!$e! )e evaluatr! 4! !)e(t!%!carea r!c-ru! cla5ratr 4! a
c(tr!5u0!e! ace'tu!a
c@ipa de evaluatori/
1.
2.
3.
Cola%orator/ 8pert valuator Bem%ru ,itular $N0$R egitima+ie nr.1#. Contri%u+ia a
constat *n furni(area de informa+ii i documente financiare.
Sc$ul evalu-r!! +v6(2are, ctare la 5ur'-, %u2!u(e, cre)!tare etc/ 4! )e't!(atarul ra$rtulu!
Pre(enta lucrare pune la dispo(i+ia destinatarului un raport de evaluare a pac@etului de ac+iuni aS.C. $N,I&I',IC S.$. Pre(entul raport de evaluare s-a *ntocmit *n scopul v5n()rii pac@etului
minoritar
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
6/64
9
De%!(!rea valr!! e't!&ate +c(%r& IVS "# Valarea )e $!a0- 'au IVS 7 8Alte t!$ur! )e
valare/
Ø Valoare de piaţă. Suma estimat) pentru care o proprietate va fi sc@im%at) la data
evalu)rii *ntre un cump)r)tor decis i un v5n()tor @ot)r5t *ntr-o tran(ac+ie cu pre+ determinat
o%iectiv dup) o activitate de marFeting corespun()toare *n care p)r+ile implicate au ac+ionat *n
cunotin+) de cau() prudent i f)r) constr5ngere >I0S 1 paragraful 3.1?.
Ø valuarea este reali(at) *n conformitate cu Standardele interna+ionale de evaluare *n
vigoare din care +in5nd seam) de scopul evalu)rii *n principal cu I0S 1 G 0aloarea de pia+) i
N 9 G valuarea *ntreprinderii.
Defini+ii din Htandardele Interna+ionale de valuare/
1. T!$ )e valare +Ba2- )e evaluare/. ' pre(entare a principiilor fundamentale de
cuantificare a valorii la o dat) specificat).
2. Valarea 9u't-. Suma pentru care un activ ar putea fi sc@im%at de %un)voie *ntre dou)
p)r+i interesate aflate *n cunotin+) de cau() *ntr-o tran(ac+ie *n care pre+ul este determinat *n
mod o%iectiv.
3. Valarea )e !(ve't!0!e 'au 'u5!ect!v-. 0aloarea propriet)+ii pentru un anumit investitorsau clas) de investitori pentru o%iective de investi+ii sau pentru o%iective de e8ploatare
identificate. $cest concept su%iectiv rela+ionea() o anumit) proprietate de un anumit investitor
grup de investitori sau entitate
Care au o%iective i
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
7/64
din com%inare este mai mare dec5t suma valorilor propriet)+ilor individuale *nainte de com%inarea
lor.. >I0S 2 paragraful 3?.
Data Evalu-r!! 34 martie 2412
Data Ra$rtulu! 34 mai 2412
Re2ultatul evalu-r!! Pr!( 'ta5!l!rea valr!! )e $!ața a 'c!et-0!! S.C. ANTIBIOTICE
S.A. valarea e't!&at- e'te )e ".7;."? &!! +7?> &!l eur/.
I$te2e 4! c()!0!! l!&!tat!ve:
valuatorul *i asum) *ntreaga responsa%ilitate cu privire la opiniile e8primate *n pre(entul
raport de evaluare.
Pe parcursul ela%or)rii pre(entului raport de evaluare au fost luate *n considerare urm)toareleipote(e i condi+ii limitative/
• Nu e8ist) condi+ii ascunse sau neeviden+iate ale propriet)+ii care ar face c)
proprietatea s) valore(e mai mult sau mai pu+in neasumandu-se nicio r)spundere pentru
astfel de condi+ii.
• ,oate datele i informa+iile sunt autentice i corecte.
• Proprietatea este de+inut) cu responsa%ilitate i se aplic) un management
competent al acesteia.• valuatorul nu a f)cut ini+ial aran!amente pentru a oferi consultat) ulterioar) sau s)
depun) m)rturie *n instan+) *n leg)tur) cu proprietatea *n cau().
• Pre(entul raport de evaluare nu va putea fi inclus *n *ntregime sau par+ial *n
documente circulare sau declara+ii nici pu%licat sau men+ionat *n alt fel f)r) acordul scris
al evaluatorului i respectiv al clientului acestuia cu preci(area e8pres) a formei i a
conte8tului *n care ar urma s) apar).
•
Posesia acestui raport sau a unei copii nu confer) dreptul de pu%licare.• Nici una dintre p)r+ile raportului nu vor fi difu(ate pu%lic prin reclam) rela+ii
pu%lice tiri agen+ii de v5n(are sau alte c)i mediatice f)r) acordul scris i apro%area
evaluatorului.
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
8/64
=
Declara+ia de conformitate
• Pre(entul raport de evaluare a fost ela%orat de urm)torul colectiv/
1. Ilie Ioana $driana
2. Bate Raluca
3. Bu!da%a Cristiana
• Declar-& c- 'u(te& $e $2!0!a )e evaluatr (eutru, c- (u ave& (!c!u(
!(tere' $re2e(t '-u v!!tr a'u$ra $r$r!et-0!! evaluate.
• Pr!( $re2e(ta lucrare cert!%!c-& c- tate )atele 4! !(%r&a0!!le
$re2e(tate *( ra$rt 'u(t crecte 4! a)ev-rate 4! au %'t ver!%!cate *( l!&!t-
$'!5!l!t-0!lr evaluatrulu!.
• O$!(!!le, a(al!2ele 4! c(clu2!!le $re2e(tate *( ca)rul lucr-r!! 'u(t
$er'(ale, l!&!tate )e !$te2ele c('!)erate 4! c()!0!!le l!&!tat!ve '$ec!%!ce,
(e%!!() !(%lue(0ate )e vreu( %actr e(erat )e 5l!a0!! &ater!ale 'au &rale.
• Pre2e(tul ra$rt a %'t ela5rat *( c(%r&!tate cu C)ul De(tl!c
al $r%e'!e! )e evaluatr 4! cu Şta()ar)ele I(ter(a0!(ale )e Evaluare.
Datele, informaţiile şi conţinutul prezentului raport fiind confidenţiale, nu vor putea fi
copiate în parte sau în totalitate şi nu vor putea fi transmise unor terţi fără acordul scris şi
prealabil al evaluatorului.
$utentific)ri
Htampila >e?
Semn)turi ale tuturor mem%rilor ec@ipei de evaluare
Partea a 7#a D!a('t!cul $e(tru evaluarea e(t!t-0!!
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
9/64
7." D!a('t!cul 9ur!)!c
• Dreptul civil
• Dreptul comercial
• Dreptul fiscal
• Dreptul muncii
• Dreptul mediului
• Litigiile
A'$ecte 9ur!)!ce re$re2e(tat!ve
Societatea comercial) S.C. $nti%iotice S.$. Iai a fost *nmatriculat) la 'ficiul Registrului
Comer+ului cu num)rul ; 22
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
10/64
14
ac+iunilor de+inute. $stfel spus asocia+ii nu pot pierde mai mult dec5t au *nvestit fapt ce este
considerat un avanta! din punct de vedere al riscului asumat. i desf)oar) activitatea potrivit
legisla+iei rom5ne i *n conformitate cu prevederile actului constitutiv. 7irma $N,I&I',IC S$ a
fost *nfiin+at) din anul 14 conform egii nr.1#$0$S? care de+ine un procent de #3E din totul ac+iunilor
companiei. in5nd cont c) *n Rom5nia pentru a se putea constitui o societate pe ac+iuni sunt
necesari minim doi ac+ionari constat)m c) $nti%iotice S$ *ndeplinete aceast) condi+ie. Deasemenea limita capitalului social este cu mult dep)it) *n pre(ent acesta inregsitrand valoarea de
"#."=.214 lei *mp)r+it *n ac+iuni cu valoarea nominal de 4.1 lei
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
11/64
11
$lte drepturi de proprietate/ S.C. $nti%iotice S.$. Iai este proprietara tuturor cl)dirilor i
instala+iilor din patrimoniul s)u i nu a *nc@iriat p)r+i *nsemnate din acestea unor ter+e persoane
fi(ice sau !uridice.
Participa+ii/ S.C. P@arma S.$. Iai/ 9444 ac+iuni.
n domeniul dreptului civil s-au verificat i s-au anali(at contractele pivind/
- Dreptul de proprietate asupra construc+iei
- Situa+ia !uridic) a terenurilor firmei
- Situa+ia !uridic) a imo%ili()rilor necorporale de natur)/ %revetelor licen+elor m)rcile
*nregistrate
- Situa+ia imo%ili()rilor firmei/ titluri de participare crean+e imo%ili()ri etc.
- Situa+ia *mprumuturilor primite a garan+iilor constituite e8isten+a creditelor neram%ursate
la scaden+) eventuala declanare a procedurii de faliment.
Dre$tul &e)!ulu!/
$ctivitatea desf)urat) de S.C. $nti%iotice S.$. Iai afectea() mediul *ncon!ur)tor. $ fost
implementat un sistem de management de mediu. Dup) controa lele efectuate de $gen+ia
Regional) pentru Protec+ia Bediului nu s-au consta tat st)ri contraven+ionale.
n domeniul dreptului mediului/
- S-a verificat dac) activitatea firmei evaluate se desf)oar) *n cadrul impus de legisla+ia demediu
- S-a anali(ea(at situa+ia litigioas) a firmei/
- S-a verificat astfel dac) firma evaluat) este implicat) *n litigii aflate pe rol la instan+ele
!udec)toreti sau la ar%itra!ul de stat de pe l5ng) Camera de Comer+
Dre$tul %!'cal/
Conform proceselor-ver%ale *ntocmite de c)tre $dministra+ia 7inanciar) a municipiului Iai
)r(ii 7inanciare i Cur+ii de Conturi re(ult) c) S.C. $nti%iotice S.$. Iai a respectat legisla+ia
fiscal) i a ac@itat cu mici *nt5r(ieri toate o%liga+iile fa+) de %ugetulde stat i %ugetul asigur)rilor
sociale.
n domeniul dreptului fiscal/
- S-a verificat *nregistrarea firmei la organele fiscale
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
12/64
12
- Dac) s-au ac@itat o%liga+iile legale datorate >impo(ite ta8e contri%u+ii?
- Ultimul control fiscal i re(ultatele acestuia
Dre$tul &u(c!!/
Personalul anga!at lucrea() *n %a(a contractului individual de munc) *nc@eiat *n conformitate
cu legisla+ia *n vigoare.
n domeniul dreptului muncii/ s-au verificat i anali(at/
- 8isten+a contractelor colective i individuale de munc)
- 8isten+a regulamentului de ordine intern)
- 8isten+a contractului de management etc.
Nu au fost *nregistrate conflicte de munc) *ntre conducere i salaria+i.
Drepturile salaria+ilor au fost ac@itate la (i iar salariul minim respect) prevederile legale.Societatea este la (i cu plata o%liga+iilor c)tre %ugetul statului referitoare la salaria+i.
S-a o%servat o atitudine de mul+umire *n r5ndul personalului *n ceea ce privete at5t salariul
o%+inut c5t i condi+iile de munc). Salariul mediu pentru un t5n)r a%solvent este *n medie peste
1444 ron la care se ad)ug) celelalte %eneficii/ %onuri mas) tic@ete cadou de Pate Cr)ciun =
Bartie 1 Iunie %onus anual card de servicii medicale la o clinic) privat) asigurare colectiv) de
accident a%onament la sal)$nti%iotice? versus Simvor >Ran%a8?. ,ri%unalul a dispus ca marca
Simcor a companiei $nti%iotice este legal *nregistrat) la 'ficiul de Stat Pentru Inven+ii i Barci.
$stfel firma ieean) este singura *ndrept)+it) s) utili(e(e aceast) denumire pe teritoriul Rom5niei.
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
13/64
13
$nti%iotice a intentat o ac+iune civil) pentru c) instan+a de !udecat) s) se pronun+e asupra acestui
litigiu. Ran%a8 a ripostat introduc5nd la r5ndul s)u o ac+iune !udec)toreasc) *n care sus+inea c)
marca companiei $nti%iotice a fost *nregistrat) cu Jrea-credin+) J. Imaginea companiei nu a fost
afectat) ci din contr) este !ustificat) de faptul c) am%ele denumiri puteau crea confu(ie *n r5ndul
clien+ilor motiv pentru care veniturile *nregistrate se puteau modifica. De men+ionat c) *n acea
perioad) ,erapia Ran%a8 de+ine o cot) de pia+) de "E clas5ndu-se pe locul al aptelea *n topul
celor mai mari companii farmaceutice din Rom5nia fiind urmat) la distan+) de dou) po(i+ii de
produc)torul ieean cu o cot) de 2E.
Pu(cte tar!
ü riscul asumat de ac+ionari este relativ mic acetia nu pot pierde mai mult dec5t au investit
- ste proprietara tuturor cl)dirilor i instala+iilor din patrimoniul s)u i nu a *nc@iriat p)r+i
*nsemnate din acestea unor ter+e persoane fi(ice sau !uridiceA
- De+ine *n proprietate privat) mai multe terenuriA
- Societatea nu de+ine litigiiA
- Rela+ii contractual conforme cu prevederile legaleA
- Contracte pe termen lung avanta!oaseA
- Rela+ii favora%ile cu partenerii comerciali.
Pu(cte 'la5e
ü e8istent unor amen(i i penalit)+i fiscale
7.7 D!a('t!cul re'ur'elr u&a(e 4! al &a(ae&e(tulu! %!r&e!
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
14/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
15/64
1#
Nr.
crt
Profesii
Num)r
E din total
Diferen+e 2414
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
16/64
19
n cursul anului 2414 conducerea societ)+ii a fost asigurat) de un Consiliu de $dministra+ie
format din apte persoane condus de Directorul eneral al societ)+ii care a avut func+ia de
Preedinte al acestui consiliu. Salari(area Consiliului de $dministra+ie s-a efectuat *n %a(a egii
nr.31
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
17/64
1
= Ec. Ov!)!u Bataa Director de specialitate BarFeting i 05n()ri Pia+a
Intern) Dr. M!3aela M'(eutu Director de specialitate Direc+ia Bedical)
Tabel nr. #
C('!l!ul )e A)&!(!'tra0!e: Nr. crt Nume i prenume 7unc+ia1 Ia( Na(! $re4e)!(te al C('!l!ulu! )e a)&!(!'tra0!e2 A(ca&ar!a#M!3aela NEGRU mem%ru al Consiliului de administra+ie3 Flr!a( Te)r BU@ATU mem%ru al Consiliului de administra+ie
repre(entant al ac+ionarilor persoane !uridice SI7
'ltenia SI7 &anat Crisana SI7 ,ransilvania SI7
Boldova SI7 Buntenia S.C. 0oltalim S.$.
Craiova S.C. 0oltinvest S.$. Craiova S.C.
7laros precum i a unor ac+ionari persoane fi(ice
- 1 an" Ra)u Vale(t!( mem%ru al Consiliului de administra+ie# Ga5r!ela ILIE mem%ru al Consiliului de
administra+ie repre(entant al ac+ionarilor persoane
!uridice SI7 'ltenia SI7 &anat Crisana SI7
,ransilvania SI7 Boldova SI7 Buntenia S.C.
0oltalim S.$. Craiova S.C. 0oltinvest S.$.
Craiova S.C. 7laros precum i a unor ac+ionari
persoane fi(ice - # ani9 Va'!l!ca#R)!ca DOBRA mem%ru al Consiliului de administra+ie Ge2a B. Ml(ar mem%ru al Consiliului de administra+ie
Tabel nr. $
C()ucerea eecut!v-:
Nr. crt Nume i prenume 7unc+ia1 Dr. !(. Cca CAŞCAVAL Director de BarFeting i Rela+ii Interna+ionale2 Ec. C('ta(t!( NICUTA Director 7inanciar 3 I(. Cr(el!a MORARU Director ,e@nic i Produc+ie" I(. Lav!(!a DIMITRIU Director Calitate
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
18/64
1=
# Ec. Va'!le CEBAC Director Comercial9 Dr. !(. Eue( DIACONU Director De(voltare $faceri I(. Flr!( OSADET Director Investi+ii= Ec. G!c- RUSU Director Resurse Umane
Tabel nr. %
'rganigram) S.C. $N,I&I',IC S.$.
Fig nr. 2
A(al!2a (!velulu! )e 'alar!2are 4! &t!varea $er'(alulu!
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
19/64
1
Nivelul salariului este *n concordan+) cu preg)tirea profesional) a fiec)rui anga!at i este la
nivelul sectorului de activitate. Bodul de sta%ilire al salariului se face *n func+ie de e8perien+a i
preg)tirea profesional) a fiec)rui salariat. Din punct de vedere al structurii pac@etului salarialacesta este compus din salariul %rut plus un procent de 14E din valoarea v5n()rilor pe lun). Se
acord) prime cu oca(ia s)r%)torilor de Cr)ciun i a s)r%)torilor Pascale sau negociate *n
contractul individual de munc) *n func+ie de performan+ele fiec)rui anga!at. 'rele suplimentare se
pl)tesc conform Codului Buncii p5n) la 32 de ore pe lun). $nga!a+ii sunt instrui+i perfec+iona+i i
*ncura!a+i pentru un comportament ecologic *n toate aspectele vie+ii lor. Societatea pl)tete
contri%u+ii la &ugetul de Stat pentru asigur)ri sociale pensie social) i a!utor de oma! conform
nivelelor sta%ilite prin lege i aflate *n vigoare *n cursul anului calculate pe %a(a salariilor %rute.
0aloarea acestor contri%u+ii este *nregistrat) *n contul de profit i pierdere *n aceeai perioad) cu
c@eltuieli salariale aferente.
Puncte +)ri/
ü c@ipa de conducere t5n)r) i personal calificatA
ü m%un)t)+irea po(i+iei firmei pe pia+)A
ü Cola%orarea %un) cu sindicateleA
ü Reali(area i dep)irea criterilor de performan+) negociate cu ac+ionariiA
Puncte sla%e/
Nereali(area anumitor criterii de performan+).
7. D!a('t!cul $era0!(al
D!a('t!cul te3(!c
Diagnosticul te@nic presupune o anali() de detaliu a factorilor te@nici de produc+ie a
te@nologiilor de fa%rica+ie a organi()rii produc+iei i muncii.
lementele ce se impun a fi reali(ate de evaluatorii care au i calitatea de e8per+i te@nici/
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
20/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
21/64
21
- $lte aspecte referioare la produc+ie sau servicile pe care le prestea() *n func+ie de o%iectul
de activitate al firmei
n vederea caracteri()rii sintetice a poten+ialului te@nic se recomand) folosirea unui sistem de
indicatori dintre care amintim/
- Ponderea mainilor i utila!elor productive *n totalul activelor fi8e M valoarea mainilor i
utila!lor
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
22/64
22
D!a('t!cul a'!ur-r!! cu re'ur'e te3(!ce )!( $u(ct )e ve)ere al 't-r!! ace'tra:
U2ura !&5!l!2-r!lr cr$rale:
Utili(area intensiv) i e8tensiv) a utila!elor are o importan+) deose%it) de aceasta
depin(5nd recuperarea valorii imo%ili()rilor corporale prin amorti(are.
$mortismentul pe grupe de imo%ili()ri corporale la sf5ritul anului 2414/
Nr. crt. Denumire $morti(are radul de utili(are
1. rupa 212 29."9.492 2E
2. rupa 213 2.#31."3= 3E
3. rupa 21" 34.234 #E
Tabel nr. 1'
n timp valorile gradelor de u(ur) cunosc o serie de actuali()ri ca urmare a scoaterii din
func+iune a mi!loacelor fi8e u(ate fi(ic i moral i ac@i(i+ia altora noi mai performan+e prinaplicarea unui program sus+inut de investi+ii. n concordan+) cu o%iectivele generale ale companiei
anul 2414 a *nregistrat finali(area mai multor o%iective de investi+ii cu impact ma!or asupra
de(volt)rii *n continuare a societ)+ii. Suma total) a investi+iei dep)ete cu pu+in # milioane euro.
Nivelul mediu de u(ur) se situea() la #=E
Gra)ul )e rete3(l!2are 4! (!velul te3(!c al ut!la9elr:
n anul 2414 valoarea investi+iilor a dep)it suma de # milioane de euro *n urm)toarele
direc+ii principale/
Q 7inali(area lucr)rilor de construc+ii monta! i punere *n func+iune a instala+iei de incinerare
a deeurilor industriale
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
23/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
24/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
25/64
2#
I(%r&a0!! $r!v!() cal!tatea $r)uc0!e!:
n 1 se o%+in Certificate de &un) Practica de 7a%rica+ie >BP? pentru flu8urile de
fa%rica+ie a produselor parenterale >pul%eri de u( parenteral? societatea o%+in5nd primul certificat
de acest gen emis de $NB dup) care a urmat autori(area BP a flu8urilor de fa%rica+ie acapsulelor a comprimatelor >inclusiv a celor filmate? a unguentelor i supo(itoarelor precum i
pentru sinte(a Nistatinei - su%stan+a activ). n iulie 2442 ca urmare a inspec+iei 7oodTDrug
$dministration >7D$ - organismul american regulator n domeniul medicamentului? $nti%iotice
este acceptat) n mod oficial ca e8portator de su%stan+e active >Nistatina i 0itamina &12? pe
pie+ele din SU$ i Canada.
De(voltarea afacerii dinamismul managementului i ncrederea ac+ionarilor i partenerilor de
afaceri au f)cut ca re(ultatul financiar net n anul 2442 s) fie de dou) ori mai mare dec5t n anulanterior. Re(ultatele o%+inute de S.C. J$nti%ioticeK S.$. n 244" au propulsat compania pe locul
I n ,opul Na+ional al 7irmelor - categoria firmelor foarte mari din industria c@imic) reali(at de
Camera de Comer+ i Industrie a Rom5niei.
n pre(ent/ Controlul de calitate este organi(at intr-ul la%orator special numit a%oratorul
&oanalitic din cadrul Centrului de valuare a Bedicamentului al S.C. $N,I&I',IC S.$.
$ctivit)+i de la%orator certificate/ test)ri c@imice analitice pe materiale %iologice >metode
PC
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
26/64
29
Compania $nti%iotice s-a plasat *n anul 2414 pe locul >1"##milioane R'N? *n cretere cu
312E fa+) de 244.
$nti%iotice a *nregistrat o cretere de 312"E *n 2414 superioar) mediei *nregistrate de pia+a
total) >61=E? fiind a treia companie dup) Servier >6"39E? i Sanofi-$ventis >63#3E?. Se
remarc) tendin+a de sc)dere a cotei de pia+) la principalii competitori >la8osmit@Fline Novartis
Sc@ering Ploug@?.
Concuren+a/
Nr. crt Corpora+ie 0aloare >R'N? Cotapiata >E?2414 2411 2412 2414 2411
1. $'SBI,
322.42." "22."4.914 "1#.="3.== 14.E .1E
2. '77B$NN
$ R'C
14#.12.3=3 23=.242."4# 34.3#1.#9" 9.1E 9.E
3. N'0$R,IS 1=.""#.2=3 2##.=1."=4 2"."2"."= 9.9E 9."E". SN'7I-
$0N,IS
1"2."91.42= 21#.123.=2 24.=92.12 #.#E 9.3E
#. P7IVR 111.9"."99 232.3"3.3= 2.##.9# 9.4E 9.4E9. SIC'BD 13.411.#9# 1."2.4#4 21#."1#.13= ".9E ".E. SR0IR #.32."2# 1"=.9#9."9" 213.3#.3= 3.=E ".E
=. ,R$PI$ 144.31=." 122.19."1 1#.#=3.994 3.1E 3."E. $N,I&I',IC
4."3.4 114.="2.=94 1"#."1.114 2.=E 3.2E
14. SCRIN
P'U
2."".34 11".3=2.#3 112.22.1= 2.E 2."E
,',$ 2.93.#21.9
=
3.==.99.1
9
".#".923.1
#
144E 144E
Tabel nr. 11
Principalele firme concurente ale $nti%iotice S.$. pe pia+a mondial) sunt urm)toarele/
Q DSB >'landa?A
Q 0U$& P@arma >Repu%licaCe@)?.
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
27/64
2
Compania DSB este *n momentul de fa+) lider) pie+ei mondiale pentru produsul Nistatin)
fiind firma care a lansat produsul pe pia+a mondial) i de+in5nd *n acest fel avanta!ele specifice.
Principalele pie+e pe care produsul DSB concurea() firma noastr) sunt pie+ele reglementate *n
special pia+a Statelor Unite ale $mericii i uropei.
Compania 0ua%P@arma concurea() firma $nti%iotice pe anumite pie+e fiind activ) *n
principal pe pia+a $sie i a $mericii de Sud unde este resim+it cel mai puternic concuren+a
produsului oferit de firm) din Repu%licaCe@).
Pe pia+a C@inei principalul concurent este firma V@e!iang V@enuanP@armaceuticals Co.
firm) care este pre(ent) doar pe aceast) pia+) i care ofer) unprodus de o calitate inferioar) celui
oferit de $nti%iotice.
Pe pia+a 7edera+iei Ruse i a fostelor state C.S.I. singurul produc)tor de Nistatin) este
compania &iosintes Pen(a care nu are o produc+ie constant) i un produs conform condi+iilor decalitate ale farmacopeilor interna+ionale. Din acest motiv utili(atorii finali de pe aceste pie+e
prefer) produsul $nti%iotice av5nd *n vedere siguran+a oferit) de companie *n livrarea produsului
pe termen lung i calitatea superioar) a produsului.
Cl!e(0!!:
$nti%iotice este unul dintre cei mai importan+i e8portatori rom5ni de medicamente produsele
sale fiind distri%uite *n peste "4 de +)ri ale lumii. n 2449 compania num)r) peste #4 de
parteneriate e8terne fiind *n continuare preocupat) de e8tinderea pe noi pie+e de desfacere din
uropa $frica $sia ori $meric).
De+inerea Certificatului de Conformitate cu 7armacopeea uropean) pentru su%stan+a activ)
Nistatin) precum i autori(area 7ood and Drug $dministration >7D$? pentru acelai produs au
f)cut ca $nti%iotice s) devin) al 2-lea produc)tor mondial de Nistatin) cu o cot) de pia+) de 2#E.
$lte medicamente marca $nti%iotice destinate trat)rii a numeroase afec+iuni sunt utili(ate de
milioane de oameni at5t din Rom5nia c5t i *n Ungaria Ce@ia &ra(ilia 0ietnam ,unisia Rusia
ori miratele $ra%e Unite.
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
28/64
2=
8portul anti%ioticelor este strucurat pe pie+e +int) repre(entative prin prisma dimensiunilor
a nivelului de de(voltare economic) i a poten+ialului de desfacere pentru produsele $nti%iotice
dup) cum urmea()/
uropa
o Pie+e tint)/ Ungaria Polonia Ce@ia
Rusia i +)rile CSI
o Pie+e +int)/ Rusia $rmenia eorgia Ucraina U(%eFistan
$sia $frica $merica de Sud
o Pie+e +int)/ ,unisia 0ietnam B)roc $lgeria i%ia Iordania
Fur(!2r!!:
N
r. crt.
Fur(!2r! Serv!c!! %er!te
" SC MAPA ROM NVEŞT SRL $m%ala!e industria alimentar) folii
stretc@ manula am%ala!e din carton etc.7 SC Ml!)Te3(!c Serv!ce SRL Servicii de gard) i pa() SC Pl!r& ABB SĂ Industrie c@ipamente i Servicii SC IPROCIM SĂ Cutii individuale cutii collective
platforme c@imice; Mar P3ar&aceut!c' Bedicamente< SC Alee BIO SRL Produsecologice= SC TERMOELECTRICA SRL Sen(ori
Tabel nr. 12
$nali(5nd contul de profit i pierdere putem o%serva faptul c) S.C. $N,I&I',IC S.$. nu
are furni(ori cu restan+e mai mari de 1 an ponderea cea mai mare fiind furni(orii restan+i peste 34
de (ile.
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
29/64
2
A(al!2a c!%re! )e a%acer!
1. $nali(a dinamicii cifrei de afaceri
INDIC$,'R 2414 2411 2412 INDIC2414E? g2 ordonaredes. CW
C$cumulat)
PR'D. (on$&
1 Cefort 31"21 124 1993"="2# 1"""3=14 1"""3=14 altemedicamente $
2 $mpiplus "=2"# 34 "32432# 31"21 1#=949= Cefort $3 Clafen #344=31 21= "3"1329== "=2"# 1=33"31=2 $mpiplus $" Ceftamil "1399#= 14 2==34"13= 9#99"2 1=12=2" Nidoflor $# Nidoflor 9#99"2 24 219"43 ##=292 1#"##19 $mo8iplus $9 Colistina #"1==3 22# #4""#2 #"1==3 24493 Colistina $ $mo8iplus ##=292 22 #2#433# #344=31 24929=234 Clafen $
= isinopril 3"3343 1#" 2394=1=1 "=2="9 2114=49 ficef $ ficef "=2="9 1= 3342"44"# "#29#1 21#92"9" novocalmin $
14 cipro Xuin 29"4=# 14 11=23"#211 "3"=#91 21324= Piafen $11 &isotens 1="1#1 49 4#1"#4" "1399#= 22"14=99 Ceftamil $12 Sinerdol =#21=3 43# 41223#"42 3"3343 22=#319 isinopril $13 sinerdol IS' 149#1 4"# 4242#3= 31#4=9 23144"4"# emor(on $1" Piafen "3"=#91 1= 31=#="3=3 29"4=# 2339#3134 cipro Xuin $1# Simcor 94==3 42# 4492"9"93 1=322= 23##293#= Boldamin &19 Boldamin 1=322= 4 4#11139 1="1#1 2339=14 &isotens &1 Cutaden 133#4 4#9 431="#149 1#31 23121=29 Neopreol &1= Novocalmin "#29#1 1=9 3"#2192121 133#4 2"4"#33# Cutaden &1 emor(on 31#4=9 12 1929=="2 149#1 2"1#1=#2 sinerdol IS' &
24 Neopreol 1#31 42 4#1=19129 =#21=3 2"2"""43# Sinerdol C21 orine #313" 42" 44##3"32# 94==3 2"34#22= Simcor C22 alte
medicamente1"""3=14 #2 3#1"#"#32 #313" 2"3929492 orine C
total CW 2"3929492 14444 14444 2"3929492
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
30/64
34
1.1. $nali(a structurii cifrei de afaceri pe produse la nivelul anului 2412 >aplicareametodei $&C i anali(a structurii v5n()rilor pe pie+e de desfacere?. Tabel nr. 1!
1.2. $nali(a factorial) a cifrei de afaceri
nr crt indicatori 2411 2412 indice >E?
1 CW >e8clusiv Yv? 29.249.= 2."3.#12 9##E
2 num)r salaria+i 1"34 1""1 144E
3 produc+iafa%ricat) 1=444444 22"#44444 12"23E
"val medie a
mi!loacelor fi8e 1"."93.9 211.249.3# 14911E
#
Compo(i+iate@nologic)>Pondereami!loacelor fi8eactive *n totalm.f.? 4= 4= 142#9E
Tabel nr. 1"
Bodel de anali(a/
C$ M Ns unde/
ZC$MC$1-C$ 4M2."3.#12-29.249.=M2=.299.1"ZCW >ZNs? MNs1 [\4[S4- Ns4 [\4[S4
M21="3"4=1. ZCW >Z\? M Ns1 [\1[S4- Ns1 [\4[S4M
M99"211"4"1.1 ZMNs 1>1[7)4[ƞ4?[S4- Ns 1>4[7)4[ƞ4?[S4M
M1#"9241.2 Z7)M Ns 1>1[7)1[ƞ4?[S4- Ns 1>1[7)4[ƞ4?[S4M
M==1314"
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
31/64
31
1.3 Z ƞM Ns 1>1[7)1[ƞ1?[S4- Ns 1>1[7)1[ƞ4?[ S4M
M""3191=2. ZSM Ns1 [\1[S1- Ns1 [\1[S4M
M-33"#"=4=9"
Creterea num)rului de salaria+i cu 11 persoane *n condi+iile men+inerii constante acelorlal+i factori de influen+) a determinat *n mod !ustificat i o cretere a cifrei de afaceri cu2=.299.1" lei.
$ceast) cretere repre(int) re(ultatul unei dinamici *n urma anga!)rilor sau a ieirilor de personal din diferite metode.
Comparativ cu perioad) de %a() gradul de *n(estrare te@nic) a crescut i s-a reflectatfavora%il asupra cifrei de afaceri *n sensul creterii acesteia cu 99"211" lei. Din dateledisponi%ile se o%serv) c) *n(estrarea te@nic) a crescut datorit) efectu)rii de noi investi+ii. Dac) seconsider) c) celelalte condi+ii din procesul productiv s-au men+inut constante atunci influen+astructurii mi!loacelor fi8e asupra cifrei de afaceri a fost de 1#"924 lei.Se tie c) o importan+)deose%it) *n cadrul procesului productiv o au mi!loacele fi8e active. Randamentul mi!loacelor fi8ea crescut *n 2412 fa+) de 2411 i influen+) asupra cifrei de afaceri a fost de ""319.1= lei.Situa+ia se aprecia() favora%il deoarece eficien+a utili()rii mi!loacelor fi8e a crescut. ' astfel destare pe termen lung conduce la sc)derea costurilor de produc+ie i la creterea indicatorilor de performan+) i re(ultat. radul de valorificare al produc+iei o%+inute destinate v5n()rii a crescut *n2412 fa+) de 2411 ceea ce ar putea *nsemna c) societatea a v5ndut produse i din stocurile perioadelor precedente. Din anali(a dinamicii indicatorilor se o%serv) c) ritmul de cretere a produc+iei fa%ricate a devansat semnificativ ritmul de cretere a cifrei de afaceri.
1.1. Reflectarea modific)rii cifrei de afaceri *n principalii indicatori economico-financiari
nr crt Indicatori 2411 2412 Indici
1 CW 29.249.= 2."3.#12 4."E
2 profit aferent CW 24."11.=#= 22.###.143 4.#4E
3 $ctiv circulant 2".12=.92 314.99.=4" ==.1#E
" activ total "=9.=.921 #1".31.2 ".9E
# val medie a mi!l fi8e 1"."93.9 211.249.3# 2.4E
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
32/64
32
Tabel nr. 1#
a. Bodificarea profitului datorit) varia+iei C$/ P > M >
M >2."3.#12-29.249.=?[>24."11.=#=2."3.#12-29.249.=?[>24."11.=#=
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
33/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
34/64
3"
performan+) se sus+ine pe anali(a tendin+elor care s-au manifestat de-a lungul perioadei
diagnosticateA
• s) permit) a!ustarea situa+iilor financiare istorice pentru/ a de(volta a%ordarea pe %a() de
active implicit corec+iile asupra elementelor de activ i datorii a preg)ti aplicarea a%ord)rii pe
%a() de venit prin estimarea a%ilita+ii *ntreprinderii de a genera flu8uri de venit pentru furni(orii
de capitalA
• s) asigure compararea cu *ntreprinderi similare pentru a sta%ili parametrii de risc
renta%ilitate aspecte fundamentale *n/ a%ordarea prin compara+ie *n evaluarea firmei estimarea
costului capitalului >ratei de actuali(are?
Cadrul analitic al anali(ei economico-financiare este repre(entat de un set de informa+ii
care se *ntocmesc pornind de la trei situa+ii de %a()/ %ilan+ul situa+ia veniturilor i a c@eltuielilor
i flu8ul de venituri i c@eltuieli.
Pentru reali(area studiilor de diagnosticare s-au luat *n considerare informa+ii referitoare la
situa+ia economico G financiar) a societ)+ii comerciale *n dinamic) pe ultimii 3 ani i anume 244=
244 i respectiv 2414.
". A(al!2a %!(a(c!ar $atr!&(!al-
"." A(al!2a 'tructural- a '!tua0!!lr %!(a(c!are
n perioada anali(at) putem o%serva c) patrimoniul net a avut urm)toarea evolu+ie/ *n
anul 244= s-a *nregistrat valoarea de 2"9.4"."3 lei *n anul 244 patrimoniul a sc)(ut cu
apro8imativ # milioane a!ung5nd la valoarea de 2"2.42".214 lei. n anul urm)tor o%serv)m o
cretere semnificativ) de 24.#1.23" de lei fat) de anul 244. Din punct de vedere al structurii
am o%+inut urm)toarele informa+ii/
Ratele de structur) ale activelor i pasivelor Nr. crt indicatori 244= 244 2414
1
ACTIVE
IMOBILI@ATE 19#3#"912 "".1E 1#=221#" "2.13E 19="=3=" "2.4E1.1 Imo%ili()ri necorporale 119=9 4."E 1=4"1" 4."=E 1=2#2 4.#1E
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
35/64
3#
1.2 Imo%ili()ri corporale 193##9=2 ""."2E 1#9=319=1 "1.93E 199"13241 "2.3E1.3 Imo%ili()ri financiare =4#" 4.42E =14# 4.42E =1"21 4.42E
2
ACTIVE
CIRCULANTE 242#2"# ##.41E 21"9""2 #."E 223"4"= #.42E2.1 Stocuri 3##""31 .E 3"1"=434 .4E "4"4=# 14.2E2.2 Creanțe 12"""""# 33.=4E 122=# ".2E 1=4223 "#.=E2.3 Disponi%ilit)ți "212111 11.""E 3#912 4.#E 3233=4 4.#E3 Alte act!ve 34# 4.4=E "=1=12 4.13E 322"9 4.4=E" TOTAL ACTIV 39=1="42 144.44E 3944"4= 144.44E 32#1#= 144.44E# CAPITAL PROPRIU 2"94"3 9.49E 2"242"214 9".2#E 292912""" 99.=9E#.1 Capital social "#"=2 12.39E "#"=2 12.4=E "9#99= 12.19E#.2 Prime legate de capital 4 4.44E 4 4.44E 4 4.44E#.3 Diferențe din reevaluare 4 4.44E 4 4.44E 4 4.44E#.# Re(erve 4399" 2".4E 12"34 2".2"E =9==9 2#."3E#.9 Profit net al e8ercițiului 14#2#9 2.=E 1119=4 3.19E 12#3144 3.1E#. Reparti(area profitului 99=32 4.1=E "#9 4.42E 2391" 4.2"E#.= $lte fonduri 14293""1 2.==E #39"9 2#.32E 1433=214 29.32E9 DATORII TOTALE 112=2=9#1 34.9"E 11"2#22=4 34.33E 1149#2"9 2=.1E9.1 Creditori 4#3"31= 1.19E ""#2= 1.="E 934194# 1.9#E9.2 7urni(ori 31#123" =.#9E 291"23 .=9E 312132= .#E9.3 $lte datorii 321# 2.#3E =#122 2.92E 14133#39 2.#=E Prv!2!a(e 1444444 4.2E 1"44=2"1 3.2E 134"93 3.#"E= Ve(!tur! *( ava(' "#3= 2.42E 9"1#9 1.4E ##=24"= 1."2E TOTAL PASIV 39=1="42 144.44E 3944"4= 144.44E 32#1#= 144.44E
Tabel nr. 1$
A/ Structura act!velr:
Din anali(a efectuat) asupra structurii activelor entit)+ii S.C $N,I&I',IC S.$.
o%serv)m c) activitatea principal) a acesteia este produc+ia i comerciali(area produselor
farmaceutice.
Ponderea activelor imo%li(ate *n total active la sf5ritul anului 2414 este de "2E din
care imo%ili()rile necorporale repre(int) 4#1E imo%ili()rile corporale "23E iar imo%ili()rilefinanciare au o pondere de 442E. $v5nd *n vedere ac@i(i+ionarea *n decursul timpului a titlurilor
de participare i de+inerea lor pe o perioad) mai mare de un an valoarea acestora a fost
*nregistrat) *n categoria imo%ili()rilor financiare.
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
36/64
39
De la an la an o%serv)m o uoar) varia+ie a ponderii stocurilor *n total active astfel *n
244= stocurile *nregistrau o valoare de E pentru c) *n 244 s) scad) la 4E iar *n 2414
a!ung5nd la 142E.
$v5nd *n vedere specificul societ)+ii ma!oritatea stocurilor repre(int) materii prime i
materiale destinate procesului de produc+ie precum i semifa%ricate i produse finite.
Din anali(a efectuat) putem o%serva c) *n anul 244 *i anul 2414 crean+ele au avut
ponderea cea mai mare *n totalul activelor *nregistr5nd valori de "2E respectiv de "#=E iar
*n anul 244= repre(int) doar 33=4E din total active.
&? Structura ca$!talulu! ut!l!2at
Ba!oritatea capitalului utili(at este de natura resurselor proprii astfel capitalul propriu are
urm)toarele ponderi/• *n anul 244= 949E
• *n 244 9"2#E
• *n 2414 99=9E din total pasiv.
7irma S.C. $N,I&I',IC S.$. este pu+in *ndatorat) av5nd *n vedere ponderile datoriilor
pe termen mediu i lung acestea *nregistr5ndu-se *n !urul valorii de 34E.
Prin urmare firma *i finan+ea() activitatea mai mult din surse proprii dec5t din surse
atrase.
".7A(al!2a !()!catr!lr )e e't!u(e
Nr.
Crt
Durata de rotație a/ 244= 244 2414
1 $ctivului 91# 91= #=12 $ctivelor circulante 33= 3# 331
3 Creanțelor 24= 2# 299" Stocurilor 94 #9 94# 7urni(orilor #3 " "9 Datoriilor 1= 1== 19" Nr. Rotații activ
Tabel nr. 1%
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
37/64
3
Durata de rotație a activului M $ctiv total
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
38/64
3=
Un fond de rulment po(itiv indica o situa+ie *n care resursele pe termen lung acoper)
integral nevoile pe termen lung surplusul de resurse put5nd fi folosit pentru acoperirea nevoii de
fond de rulment.
Nevoia de fond de rulment e8prima modul *n care societatea *i reali(ea() ec@ili%rul pe
termen scurt i se calculea() astfel/
N7RM >$ctive curente-$ctive de tre(orerie?->Pasive curente-Pasive de tre(orerie?
Nr crt $nul Nevoia de fond de rulment >lei?1 244= 11.#92.34
2 244 1".""9.44
3 2414 1=.=99.3"
Tabel nr. 2'
ZN7R 244
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
39/64
3
$nul ,re(oreria Net) >lei?244= - 39##1=2244 - 119142414 - ="3=19"
Tabel nr. 21
Z,N 2447ond de rulment >7R? =3.443.1== =3.2=#.13 ".12=.#4 Necesar de fond de rulment
>N7R?
11.#92.34 1".""9.44 1=.=99.3"
Cifr) de afaceri 21#.=4#." 21.#".14" 2"3.929.4920ite(a de rotație a 7R >(ile? 3 3= 30ite(a de rotație a N7R >(ile? #9 =4 "
Tabel nr. 22
0ite(a de rotație a 7R M 7R
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
40/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
41/64
"1
Ca premis) tre%uie avute *n vedere corela+iile o%iective dintre necesit)+ile de resurse
materiale >*n sens general? i posi%lit)tile de finan+areA de modul *n care sunt utili(ate i
valorificate aceste resurse depinde asigurarea ec@ili%rului economico-financiar sau dereglarea
acestuia. vident pentru fiecare corela+ie i flu8 financiar e8ista indicatori specifici care au fost
utili(a+i *n cadrul acestui diagnostic. Pentru e8primarea sintetic) a multiplelor corela+ii implicate
de ec@ili%rul financiar literatura de specialitate ofer) o mul+ime de indicatori >uneori calcula+i *n
mod diferit sau cu diverse denumiri?. n practic) se utili(ea() cu prec)dere urm)torii indicatori/
Rata autonomiei financiare/ RafM Capital propriu
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
42/64
"2
Rata de *ndatorare a capitalului propriu arata un grad satisf)c)tor al *ndator)rii societ)+ii valorile
acestuia fiind *n cei trei ani de activitate de 433 439 i 433 valori aflate mult su% limita de
satura+ie care este 2.
D!a('t!cul crela0!e! crea(0e#5l!a0!!
Indicatori 244= 244 2414lei E ei E ei E
Cifr) de afaceri 21#=4#" "49 21#"14" 142 2"3929492 111Crean+e 12"""""# 142 122=# 1"" 1=4223 144'%liga+ii 112=2=9#1 12= 11"2#22=4 141 1149#2"9 Raportul crean+e
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
43/64
"3
Sd- soldul de%itor al crean+elor
Rd- rula!ul de%itor al conturilor de crean+eSc- soldul creditor al crean+elor
Rc-rula!ul creditor
Indicatori 244= 244 2414
Durata de imo%ili(are a
crean+elor
24= 2# 29
Durata de folosire asurselor atrase
1== 1= 19"
Tabel nr. 2#
B)rimea i evolu+ia indicatorilor confirm) conclu(ia sta%ilit) anterior *n sensul c) dei
crean+ele *nregistrea() creteri imo%ili(area fondului de rulment este suplinit) de sursele atrasesuplimentar.
D!a('t!cul l!c3!)!t-0!! 4! 'lva5!l!t-0!!
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
44/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
45/64
"#
constituite din capitalul propriu. Se determin) dup) rela+ia/ RSM Capital propriudatorii pe termen
mediu i lung 6 capitalul propriu?[144.
Solva%ilitatea general) reflect) capacitatea unei entit)+i de a face fa+) tuturor scaden+elor
sale at5t pe termen scurt c5t i pe termen lung. Reflect) i posi%ilitatea entit)+ii de a transformaactivele *n lic@idit)+i *n vederea onor)rii o%liga+iilor de plat). Se calculea() dup) rela+ia/ RS M
$ctiv total2.162.262.3?
2.1 C@eltuielile activit)+ii de %a()
241"
12#99
33
2199
1
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
46/64
"9
2.2. C@eltuielile activit)+ilor au8iliare
193"#9
134"4
4
293#92
42.3 C@eltuielile indirecte de produc+ie
3
Bar!a %rut) fa+) de costul %unurilor v5ndute >1-
2?
3419#=
"" C@eltuieli de desfacere 4 4 4# C@eltuielile generale de administra+ie 9#3=4 #9219=9 311=49 $lte venituri din e8ploatare 112= 124291 231"41
Re(ultatul din e8ploatare >3-"-#69?
2#3"919
"
29129
1
34#92#4
4
= Re(ultatul financiar
-
119#3
1
-
14#2#23
3
-
124423
4
Re(ultatul e8traordinar 4 4 4
14 Re(ultatul %rut >6=6?
133=93
3
1#9"#2
=
1="22
411 Impo(it pe profit 2=4#= 33421 #3314
12 Profit net >14-11?
14#2#
9
1119=4
12#314
4Tabel nr. 2%
$nali(5nd situa+ia general) a re(ultatului pe %a(a Contului de profit i pierdere s-a
o%servat o cretere a P% *n anul 244 respectiv *n anul 2414 datorit) creterii anuale a re(ultatuluidin e8ploatare.
De asemenea Re(ultatul financiar a *nregistrat *n to+i anii anali(a+i o valoare negativ)
pierderi care au dep)it cu mult procentul profitului.
,rendul cresc)tor al Re(ultatului din e8ploatare *n anul 244= fa+) de anul 2414 s-a
Datorat creterii Re(ultatului %rut i a fost temperat cu creterea altor venituri din e8ploatare.
,rendul cresc)tor al profitului din e8ploatare *n 244 fa+) de 244= s-a datorat creterii
Re(ultatului %rut aferent cifrei de afaceri i creterii altor venituri din e8ploatare.
n 244 fa+) de 244= re(ultatul opera+ional a *nregistrat creteri i datorit) egalit)+ii
ritmului de cretere a costului %unurilor v5ndute de c)tre ritmul de cretere al cifrei de afaceri
nete.
n 244 fa+) de 244= c@eltuielile generale de administra+ie au *nregistrat o sc)dere
Iar *n 2414 fa+) de 244 au *nregistrat o cretere
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
47/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
48/64
"=
raport cu sc)derea num)rului de salaria+i. Ca i la anali(a ponderii valorii ad)ugate *n total
venituri ponderea cresc)toare a salariilor *n totalul c@eluielilor *n 2414 are ca prim) cau()
diminuarea ponderii c@eltuielilor legate de ac@i(i+ionarea materiilor prime.
C@eltuielile salariale raportate la num)rul de salaria+i au *nregistrat o uoar) cretere
a!ung5nd *n 2414 la valoarea de 3#.3#94" lei.
Nr. crt Indicatori 244= 244 2414
1 C@eltuieli privind m)rfurile #.2"E#.#E
.#E
2 C@eltuieli materiale totale 29"E 2".42E 23.#2E
2.1 C@letuieli cu materiile primei materiale consuma%ile
23.2E 21.1=E 24.32E
2.2 C@eltuieli cu energia și apa 3E 2.3E 2.E
2.3 $lte c@eltuieli materiale 4.21E 4.14E 4.21E
$lte c@eltuieli de e8ploatare 2#.2E 2".""E 1=.29E
= C@eltuieli cu personalul 2."1E 34.="E 29.=E
12 C@eltuieli financiare .#4E 9.3E 14.E
Tabel nr. 1
Din punct de vedere al structurii costurilor cea mai mare pondere o au c@eltuielile cu
materii prime i materiale consuma%ile urmate de c@eltuielile cu personalul ceea ce repre(int) osituație normal) av5nd *n vedere specificul activit)+ii de produc+ie al societ)+ii S.C.
$N,I&I',IC S.$.
2.2 $nali(a indicatorilor de renta%ilitate
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
49/64
"
Nr. Crt Indicatori 244= 244 24141 Renta%ilitatea %rut) de
e8ploatare
9.==E 9.#E .=E
2 Renta%ilitatea comercial) 9.24E .12E .#=E3 Renta%ilitatea financiar) ".2=E ".2E ".E" Randamentul %rut al
capitalului
#."2E 9."E .43E
# Randamentul net al
capitalului
".2=E ".2E ".E
Tabel nr. 2
Randamentul capitalului este apreciat prin raportul dintre profitul %rut i respectiv profitul
net i capitatul propriu. Urm)rind aceti indicatori se o%serv) un nivel %un.
n aprecierea acestor randamente tre%uie s) +inem seam) i de riscurile asociate activit)+ii
cum ar fi/ pierderea anumitor pie+e de desfacere creterea concuren+ei.
Pe de alt) parte valorile de randament sunt influen+ate de infla+ie. 0aria+ia profitului net
anual fiind inferioar) infla+iei *n 244 iar *n 2414 aceti indicatori au fost superiori indicelui
pre+urilor *n condi+iile *n care capitalurile proprii nu *nregistrea() varia+ii foarte mari.
7. D!a('t!cul %actr!al al re2ultatulu! e$lat-r!!
Ca model de anali() pentru diagnosticul factorial al re(ultatului e8ploat)rii s-a folosit/
RM 0 >1-C@
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
50/64
#4
Nr. crt Specificație 244-244= 2414-2441 Bodificarea re(ultatului =29# 144E "3=3 144E
2 Influența veniturilor - =141
-
14==E 91#2=411 1"419E
3Influența c@eltuielilor la 1 leuvenituri 11=3491 24==E - 1934921 - "419E
Tabel nr. !
n perioada 244-244= modificarea re(ultatului e8ploat)rii *n sensul creterii acestuia s-a o%+inut
at5t pe %a(a reducerii veniturilor c5t i a influen+ei c@eltuielilor la 1 leu venituri.n perioada 2414-
2411 re(ultatul e8ploat)rii a crescut de asemenea aceast) cretere fiind posi%il) datorit) creterii
veniturilor >1"4E?.
Un alt model folosit *n anali(a diagnostic al re(ultatului e8ploat)rii este/
RM Ns[ Bf0R
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
51/64
#1
3n(estrare te@nic)>BfYe80
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
52/64
#2
n am%ele perioade anali(ate renta%ilitatea veniturilor din e8ploatare a condus la creșterea
re(ultatului e8ploat)rii cu "34E respecitv cu 3#23E.
7. A(al!2a )!a('t!c $e 5a2a ratelr )e re(ta5!l!tate
a? Rata renta%ilit)+ii veniturilor/ Rv M Xv[rE? Rata renta%ilit)ții >E? Ratarecalculata
244= 244 2414 244= 244 2414
1 8ploatare =1 ==3 "#9 9==E 9#E =E 449 449#
2 7inanciar) 1 11 #"" "2=E "2E "E 4444#41 444299
3 8traordinar) 4 4 4 4 4 4 4 4
" ,otal 144 144 144 4#E 42E 3E 449="41 449=39
Creterea renta%ilit)+ii pe categorii de venituri a determinat pe ansam%lul *ntreprinderii
m)rirea nivelului de renta%ilitate ceea ce constitue o *m%un)t)+ire a activit)+ii.
%? Rata renta%ilit)+ii economice a activului Nr. crt Indicatori 244= 244 2414
1 ,otal $ctiv 39=1="42 3944"4= 32#1#=
2 Profit %rut 133=933 1#9"#2= 1="224
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
53/64
#3
3 0enituri 23122"34 22134391 292=1##=1
" 0ite(a de rota+ie aactivelor >0P%P%>#7>>? 7>>?#7>"> 1 Bodif renta%. $ctiv #2E ##E
2 Influen+a vite(ei derota+ie - 23""E #"E
3 Influen+a renta%ilit)+iiveniturilor
#"#E - 2E
Tabel nr.&
n cele dou) perioade anali(ate tendin+a renta%ilit)rii activului a fost de cretere fiind
influen+at) de creterea vite(ei de rota+ie a activelor prin sc)derea soldului de crean+e i
sc)derea investi+iilor care func+ionea() su% parametrii proiecta+i.
c? Rata renta%ilit)+i financiare a capitalului propriu
Pn0>? 7>">Profit netPn
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
54/64
#"
S$ec!%!ca0!e 7>>#7>>? 7>>?#7>">
Bodificarea renta%ilit)+iifinanciare a capitalului propriu
99E - 1"==E
Influen+a vite(ei de rota+ie - 23E 9="EInfluen+a p5rg@iei financiare 24"E - 21"
Influen+a renta%ilit)+ii nete aveniturilor
"29E - 91"1E
Tabel nr.!1
Rata renta%ilit)+ii financiare a capitalului propriu 244-2414 s-a redus *n principal pe %a(a
influentei renta%ilit)+ii nete a veniturilor i a influen+ei p5rg@iei financiare.
C(clu2!!
A(al!2a SHOT
Pu(cte 0-r!:
- Societatea *nregistrea() profit de la an la an
c@iar dac) *ntr-un ritm de cretere redusA
Pu(cte 'la5e:
- Campanii pu%licitare destul de sla%eA
- ,e@nologii ridicate pentru nivelul din
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
55/64
##
- Intrarea cu succes pe noi pie+e dedesfacereA
- Politic) sta%il) de dividendA
- Sectorul *n care activea() este
cuprofita%ilitate mareA
- 8tinderea certific)rilor BPA
- ,endin+a continu) de adaptare la
cerin+elepie+ei interne i e8terneA
- 7olosirea celor mai %une materii primeA
- $nga!area de specialiti *n domeniuA
- Calitatea medicamentelor este
*nconformitate cu cerin+ele $gen+iei
Na+ionale aBedicamentului.
Rom5nia dar sla%e pentru nivelul occidentalA
- ipsa de aprovi(ionare ritmic) cu materii
primecau(at) de cererea alinierii la
tandardele ------europene afurni(orilor
autori(a+iA
- 7a%ricarea unor medicamente se(oniereA
- Stagnarea fa%ricii o dat) pe an timp de o
lun)A
- Pre+ ridicat la medicamentele destinate
afec+iunilor foarte graveA
- Un indice al distan+ei fa+) de putere ridicatA
- Societatea se afl) *nc) *n propietatea statului>$0$S?.
O$rtu(!t-0!:
- Cola%orarea pentru noi tipuri
demedicamente i totodat) distri%uirea lor pe
pia+ainterna+ional)A
- Construirea unui centru de perfec+ionareA
- Posi%il) valorificare integral) sau par+ial)
acrean+elorA
- 8tinderea pe noi pie+e de desfacereA
- Privati(area societ)+ii.
A&e(!(0-r!:
- Concuren+) str)in) i auto@ton)A
- Calamit)+i naturale i socialeA
- Supraproduc+ie de medicamente care nu mai
poate fiutili(at)A
- reeli de produc+ieA
- Cri(a din sistemul sanitar.
Tabel nr.!2
Partea III
A5r)area evalu-r!!
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
56/64
#9
n teoria i practica economic) s-au conturat mai multe metode procedee de evaluare a
unui %un activ sau *ntreprindere *n func+ie de modul de a%ordare. Htandardele de evaluare
men+ionea()/
- $%ordarea pe %a() de activeA
- $%ordarea pe %a() de venitA
- $%ordarea prin compara+ie.
1. (bordarea pe ba)ă de active
$ceast) a%ordare se %a(ea() *n mod esen+ial pe principiul substituţiei care spune c) unactiv nu valorea)ă mai mult dec*t costul de +nlocuire al tuturor părţilor sale componente . ncadrul acestei a%ord)ri evaluatorul va corecta %ilan+ul care reflect) valori conta%ile >influen+ate *nmare m)sur) de costul istoric? cu un %ilan) care reflect) pentru toate activele >at5t corporale c5t inecorporale? i toate datoriile valoarea lor de pia+) sau o alt) valoare corespun()toare >adecvat)?.
2. (bordarea pe ba)ă de venit
$ceast) a%ordare se %a(ea() *n primul r5nd pe principiul anticipării care afirm) c)valoarea provine din beneficiile viitoare anticipate care urmea)ă a fi generate de proprietatea
deţinută.n a%ordarea pe %a() de venit se estimea() valoarea unei *ntreprinderi prin determinarea
valorii pre(ente a veniturilor anticipate. Cele dou) metode u(uale ale a%ord)rii prin venit suntcapitali(area profitului i actuali(area cas@-flo-ul >sau a dividendelor?.
,. (bordarea prin comparaţie
$tunci c5nd sunt disponi%ile mai multe tran(ac+ii cu *ntreprinderi similare i relevanteaceasta este poate cea mai %un) a%ordare pentru a reali(a o estimare credi%il) a valorii de pia+). na%ordarea prin compara+ie evaluatorul este pus *n situa+ia de a aprecia gradul de similitudine *ntrefirma evaluat) i tran(ac+iile compara%ile dar i diferen+ele *ntre acestea.
7iecare mod de a%ordare implic) diferite metode care pot fi utili(ate *n func+ie de tipul de
*ntreprindere cantitatea i calitatea informa+iilor disponil%ile scopul evalu)rii.
Pentru evaluarea societ)+ii S.C. $N,I&I',IC S.$. am decis s) folosim metoda
discounted cas@ flo i a%ordarea prin compara+ie.
Met)a )!'cu(te) ca'3 %l
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
57/64
#
ste una dintre cele mai comple8e metode de evaluare dar totodat) i cea mai corect) din
punct de vedere teoretic. a se %a(ea() pe actuali(area tuturor %eneficiilor economice proiectate
>flu8uri de lic@idit)+i sau alte varia%ile asimilate? ale *ntreprinderii utili(5nd o rat) de actuali(are
ce repre(int) costul capitalului pentru acea investi+ie.
$ctuali(area presupune o perioad) e8plicita de previ(iune i o valoare re(idual) >perioada
non-e8plicita?.
,ermenul de ca'3#%l are mai multe semnifica+ii *n func+ie de sfera de cuprindere. Dac)
este utili(at pentru evaluarea renta%ilit)+ii unei investi+ii el repre(int) flu8ul de lic@idit)+i ce
urmea() a fi generat de investi+ia respectiv).
C5nd se are *n vedere *ntreprinderea *n ansam%lul ei flu8ul de disponi%ilit)+i este cel care
re(ult) din totalitatea opera+iunilor respectiv modificarea tre(oreriei nete pe durata e8erci+iului.
Practic calculul flu8urilor de disponi%ilit)+i utili(ate *n evaluare are *n vedere profitul net-
la care se adauga alte disponibilităţi amortismentele- provi)ioane /i valoarea re)iduală0 /i se
scad nevoile de finanţare a activităţii- respectiv investiţiile pentru menţinerea potenţialului tenic
/i variaţia nevoii de fond de rulment .
Re(ult) c) parametrii necesari calculului se refer) la previ(ionarea/ veniturilor,
cheltuielilor, dobânzilor, amortizărilor, investiţiilor, structurii capitalului şi a valorii reziduale.
Ipote(ele care stau la %a(a modelului sunt urm)toarele/
Q 'ri(ontul de timp considerat *n progno(a flu8urilor de numerar este de 3 ani respectiv perioada2413-241#.
Q n ultimii 3 ani dinamica cifrei de afaceri reali(at) de $nti%iotice a fost apropiat) de creterea
sectorial) astfel *nc5t i pentru ori(ontul de timp progno(at am estimat rate de cretere a
v5n()rilor uor superioare mediei pie+ei. $stfel cifra de afaceri va crete *n medie cu apro8imativ
14E.
Q Bar!a profitului opera+ional >&I,? raportat) la cifra de afaceri se estimea() s) varie(e intre 24-
21E uor mai sc)(ut) fa+) de media istoric) aferenta ultimilor 3 ani pe considerentul unei
creteri mai accelerate a c@eltuielilor comparativ cu valoarea ad)ugat) a portofoliului de produse
reali(ate.
• $morti()rile se estimea() c) vor urca *n medie cu cca E anual dei evolu+ia acestora a fost
una descendent) *n ultimii 2 ani.
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
58/64
#=
Q n ultimii trei ani necesarul de fond de rulment a crescut relativ cu un procent de 1E i se
estimea() c) urm)torii trei ani vor cunoate o cretere de 24E a N7R.
• Datorit) ma!or)rii costurilor materialelor se estimea() o cretere a c@eltuielilor varia%ile cu
14E *n anii urm)tori.
• n urma verific)rii situa+iilor financiare am constatat c) entitatea evaluat) nu are credite pe
termen lung i de aceea re(ultatul financiar este 4
Q Rata de actuali(are utili(at) *n progno(a prin utili(area metodei costului mediu ponderat al
Capitalului este 11."E *n condi+iile unui cost al capitalurilor proprii de 12.=E prin considerarea
unui risc mediu raportat la pia+) i o prim) suplimentar) de risc i respectiv un cost al datoriei de
.#E e8primat prin intermediul do%5n(ii pl)tite la creditele %ancare pe termen lung.
C(tul )e $r%!t 4! $!er)ere '!&$l!%!cat al SC ANTIBIOTICEIAŞI la "."7.7>">
M!! le!Nr.crt.
I()!catr! Valr!
1 Cifr) de afaceri 2"3.929.4922 C@eltuieli din care 2"".3"3.311
- 0aria%ile 1==.3.33 - 7i8e ##.943.3=
3 Re(ultatul e8ploat)rii 34.#92.#44 Re(ultatul financiar - 12.44.234# Re(ultatul e8erci+iului 1=."2.249 Impo(itul pe profit #.33.14 Profitul net 12.#3.144
Tabel nr.!
". Previ(ionarea flu8urilor de disponi%ilit)+i pe o perioad) de previ(iune e8plicita de # ani
Structurac@eltuieli
fi8e
7>"> 7>"" 7>"7 7>" 7>" 7>";
-$morti(are
31==9""9 3#4#449 3=#=2#99 3=9="2#93 "2=9#29=2 "1#1
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
59/64
#
- $ltec@eltuielifi8e
231"2 231"2 231"2 231"2 231"2 231
,otalc@eltuieli
fi8e
##9433= #=2#=29 923444199 929=#193 99#=2942 4=92
Tabel nr.!!
- previ(ionarea modific)rii capitalului de lucru ca element al cas@-flo-uluiopera+ional se face pe %a(a ratei N7R"> 7>"" 7>"7 7>"7 7>" 7>"N7R 1==993" 19""11 21="44#3 2"1332=33 29992=1 2"93"22CW 2"3929492 29249=# 2"3#12" 32=4=2312 393222## "413949N7R"> 7>"" 7>"7 7>" 7>" 7>
Cifr) de afaceri>CW?
2"3929492 29249=# 2"3#12" 32=4=2312 393222## "4139
C@eltuieli din care 2"".3"3.311 293#= 2=3"213 329#99 39"21"3 "42#" - 0aria%ile 1==.3.33 24=##442 234"##"2 2#"9#331 2=1311= 3143
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
60/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
61/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
62/64
92
$plic5nd modelul C$PB pentru o%+inerea costului capitalului a renta%ilit)+ii ateptate de
investitori vom o%+ine "",?.
Pentru calculul valorii de pia+) sta%ilim/- prima de risc procentul de 2."E >2."?
- rata f)r) risc >rata o%liga+iunilor de stat? de #=E.Calculul ratei de actuali(are/$ M Rata f)r) risc >16 Prima de risc?$ M 3.#1E >1 6 2."?
$ M 411" M 11"E
1. Calculul valorii firmei prin actuali(area C7 previ(ionate/
( ) ( )∑= +
++
=n
i
ni
a
Vr
a
,F V
1 11
Unde/
Suma C7 actuali(ate M 23."4."2 lei
0aloarea re(idual) M Pn N63a-g? M "9.14.49411"-44"? M #==.2=.2 lei
G rata de cretere a flu8urilor de venit
0 M 23."4."2 6 #==.2=.2< >164.11"?3 M 9#9.=33.993
Valarea %!r&e!
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
63/64
8/9/2019 Raport de Evaluare SC ANTIBIOTICE SA
64/64
9"
1. .anti%iotice.ro