Makroekonomie

základní kurz

Ing. Tomáš Pavelka, Ph.D.

Plán přednášek

• Úvod do makroekonomie, makroekonomické agregáty

• Výdaje a rovnovážný produkt

• Peníze

• Agregátní poptávka a agregátní nabídka

• Hospodářský růst a cyklus

• Nezaměstnanost

• Inflace

• Měnový kurz

• Vnější ekonomická rovnováha

• Měnová politika

• Státní rozpočet, fiskální politika

• Zahraniční obchod a zahraničně ekonomická politika

Úvod do makroekonomie

Mikroekonomie vs. makroekonomie

EKONOMIE

MAKROEKONOMIEMIKROEKONOMIE

Kolik firma vyrobí zboží?

Za jakou cenu bude firma své zboží

prodávat?

Kolik času bude domácnost věnovat

na práci a kolik na volný čas?

Kolik zboží si domácnost koupí?

Kolik zboží se vyrobí v souhrnu celé

ekonomiky?

Jaká bude průměrná cenová

hladina v ekonomice?

Kolik bude v ekonomice

nezaměstnaných?

Kolik zboží se do ekonomiky

doveze a kolik z ní vyveze?

Základní makroekonomické ukazatele

• Hrubý domácí produkt

• Nezaměstnanost

• Cenová hladina – inflace

• Vztah k zahraničí – platební bilance (obchodní bilance)

6

Pramen: ČSÚ (20.9.2010)Meziroční růst reálného HDP v %.

Hrubý domácí produkt ČR

(meziroční růst reálného HDP)

Míra nezaměstnanosti v ČR

Pramen: ČSÚ

2,95 3,29 2,99 3,08

4,28

6,04

8,549,02

8,549,15

9,9 10,24

9,198,978,13

6,62

5,45

7,98

9,01

0

2

4

6

8

10

12

199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010

%

stará metodika nová metodika

Míra inflace

Pramen: ČSÚ

9,7

56,6

11,1

20,8

10,0 9,1 8,8 8,510,7

2,13,9 4,7

1,8 0,12,8 1,9 2,5 2,8

6,3

1,0 1,50

10

20

30

40

50

60

%

Obchodní bilance

Pramen: ČNB ( 20.9. 2010)

Makroekonomický koloběh

DOMÁCNOSTI FIRMYVLÁDA

ZAHRANIČÍ

Trh výrobních

faktorů

Trh statků a

služeb

Import Export

Daně Daně

Transfery Dotace

Práce, půda, kapitál Mzdy, renty, úroky

Výrobní vstupyOdměny za výrobní

faktory

Příjmy z prodeje

Výdaje na nákup

statků a sluzeb

Nakoupené statky a

služby

Prodané statky a

služby

Nakoupené

statky a služby

Platba za

vládní nákupy

Tok zboží, služeb a výrobních

faktorůTok peněz (Korun)

Základní makroekonomická identita

Domácnosti Firmy Vláda Zahraničí

Úspory

Investice

Proudy v ekonomické teorii

• Liberální

• Intervencionistický

Zásahy do ekonomiky

• Fiskální politika

• Monetární politika

• Kurzová politika

• Obchodní politika

• Důchodová politika

Ukazatele ekonomické

výkonnosti

Hrubý domácí produkt

Tržní hodnota veškerých finálních statků a služeb

vyprodukovaných v dané ekonomice za dané

časové období.

Metody zjišťování HDP

• Výdajová

• Výrobní

• Důchodová

Výdajová metoda HDP

HDP = C + I + G + NX

Výdajová metoda HDP ČR

v roce 2009

Pramen: ČSÚ (14.2.2011)

Jedná se o nominální HDP (v běžných cenách) v mil. Kč

Výdaje na konečnou spotřebu 2 635 883

- domácností 1 804 334

- vládních institucí 798 957

- neziskových institucí 32 592

Tvorba hrubého kapitálu 788 489

- tvorba hrubého fixního kapitálu 814 039

- změna zásob -29 207

- čisté pořízení cenností 3 657

Zahraniční obchod 201 493

- vývoz zboží a služeb 2 506 983

- dovoz zboží a služeb 2 305 490

Hrubý domácí produkt 3 625 865

Výrobní metoda HDP – přidané hodnoty

Spotřeba Spotřeba meziproduktůmeziproduktů

Přidaná Přidaná

hodnotahodnota

Příjem z Příjem z

prodejeprodeje

Lesní společnostLesní společnost 00 100100 100100

Dřevařský závodDřevařský závod 100100 5050 150150

PapírnyPapírny 150150 8080 230230

TiskárnaTiskárna 230230 6060 290290

Prodejna knihProdejna knih 290290 120120 410410

770770 410410 11801180

Výrobní metoda HDP ČR v roce 2009

20

Jedná se o nominální HDP (v

běžných cenách) v mil. KčPramen: ČSÚ (14. 2. 2011)

73 647

214

36 276

767 271

184 912

239 886

383 334

61 334

341 588

126 573

470 289

187 923

143 328

137 701

103 054

622

3 257 952

409 976

-42 063

3 625 865

Hrubá přidaná hodnota

Daně z produktů

Dotace na produkty (-)

Hrubý domácí produkt

Zemědělství, myslivost, lesnictví

Rybolov, chov ryb, přidružené činnosti

Dobývání nerostných surovin

Zpracovatelský průmysl

Výroba a rozvod elektřiny, plynu a vody

Stavebnictví

Školství

Zdravotnictví, veterinární a sociální činnosti

Ostatní veřejné, sociální a osobní služby

Domácnosti zaměstnávající personál

Obchod, opravy motor. vozidel a spotř. zboží

Pohostinství a ubytování

Doprava, skladování, pošty a telekomunikace

Nemovitosti, služby pro podniky, výzkum, vývoj

Peněžnictví a pojišťovnictví

Veřejná správa; obrana; sociální zabezpečení

Důchodová metoda HDP

• Mzdy (včetně ostatních nákladů na práci)

• Renty

• Úroky

• Zisky

• Znehodnocení kapitálu

• Nepřímé daně zmenšené o subvence

Nominální a reálný HDP

• nominální HDP

• Deflátor = * 100

• reálný HDP

Nominální a reálný HDP

Pramen: ČSÚ (20.9. 2010)

24

Pramen: ČSÚ (20.9.2010)Meziroční růst reálného HDP v %.

Hrubý domácí produkt ČR

(meziroční růst reálného HDP)

Čistý a hrubý domácí produkt

HDP = ČDP + znehodnocení kapitálu

Hrubý národní důchod

-16

-15

-8

-3

-2

-1

1

2

3

11

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

Lucembursko

Irsko

Česká republika

Slovensko

Švýcarsko

Rakousko

Spojené státy

Spojené království

Japonsko

Kuvajt

%

Rozdíl mezi HND a HDP v % HDP v roce 2008

Pramen: United Nations, National Accounts Main Aggregates Database (1. 2. 2010)

Disponibilní důchod

• Spotřeba domácností

• Úspory domácností

HDP na jednoho obyvatele v EU

v roce 2009

Bulharsko (2008) Pramen: Eurostat (12.1.2011)

44 46 52 55 61 64 65 73 80 81 82 88 93 98 10

0

10

3

10

4

10

8

11

2

11

3

11

6

11

6

11

8

12

1

12

4

12

7

13

1

27

1

0

50

100

150

200

250

300

Rovnovážný produkt

(model 45°)

Struktura přednášky

• Předpoklady modelu

• Spotřební a úsporová funkce

• Investice

• Rovnovážný produkt ve dvousektorovéekonomice

• Vláda a rovnovážný produkt ve třísektorovéekonomice

• Zahraničí a rovnovážný produkt ve čtyřsektorové ekonomice

Předpoklady modelu produkt výdaje

• Ekonomika pod potenciálním produktem

– nevyužitý kapitál

– dostatečná zásoba práce (nezaměstnanost)

• Fixní cenová hladina

• Krátké období

Spotřeba a úspory

Spotřební výdaje v % HDP v roce 2008

38,8

45,7 46,5 48,7 49,754,0 56,5 57,8

64,1 65,170,1

0

10

20

30

40

50

60

70

80

% H

DP

Keynesova spotřební funkce (krátkodobá)Spotřeba

C

45°

Δ C

Δ YD

Disponibilní důchod

YDYD0

cYDCaC

Ca

Růst spotřebySpotřeba

Disponibilní důchod

45°

C0

C1

- pokles úrokové míry

- růst bohatství

- pozitivní očekávání

Vztah keynesovy spotřební a úsporové funkce

Disponibilní důchod

YD

Spotřeba

C

Úspory

S

C>YD

C<YD

YD0

Ca

Sa

C = Ca + cYD

S = - Sa + sYD

Investice

37

Hrubé fixní investice v roce 2008 v % HDP

16,818,5 19,0 19,5

20,4 20,9 20,9 21,323,3 23,9

25,2

0

5

10

15

20

25

30

% H

DP

38

Investice

plánované investice

neplánované investice

Skutečné investice = plánované + neplánované

Investiční funkce

Investice

HDP

IP

Zvýšení investic

Investice

HDP

IP0

IP1

- pokles úrokové míry

- pozitivní očekávání investorů

- snížení daňového zatížení

Rovnovážný produkt

ve dvousektorové ekonomice

plánované

výdaje

45°

HDPHDP0

A

C+Ip

E0

0IU

0IU

HDP1 HDP2

C=Ca+cYD

Ca

IP

Rovnovážný produkt

ve dvousektorové ekonomice

HDP = C+Ip

IU = 0

HDP = C + I

HDP = C+S

C+I = C + S

I = S

Výdajový multiplikátor

E0

B

C

D

F

G

H

E1

HDP0 = 2000 HDP1 = 2500 HDP

ADΔ

Ip =

100

Ca+Ip0

Ca+Ip1

ΔHDP = 500

Ca+cYD+Ip0

Ca+cYD+Ip1

45°

HDP0

(2000)

ΔIp (100)

ΔHDP (100)

ΔS (20) ΔC (80)

ΔHDP (80)

ΔS (16) ΔC (64)

ΔHDP (64)

ΔS (12,8) ΔC (51,2)

ΔHDP

(51,2)

ΔS (10,24) ΔC (40,96)

HDP1=2500

E0

B

C

D

F

G

H

E1

Multiplikátor a rovnovážný produkt

ve dvousektorové ekonomice

)Ip(c1

1HDP

)IpCa(c1

1HDP

Třísektorová ekonomika

Vláda:

- ovlivňuje disponibilní důchod

- vybírá daně

- poskytuje transfery

- provádí vládní nákupy

Spotřeba v třísektorové ekonomice

Disponibilní důchod

YD = HDP – Ta –t*HDP + TR

Spotřební funkce

C = Ca + cYD

C = Ca + c(HDP - Ta - t*HDP + TR)

Rovnovážný HDP ve třísektorové ekonomice

GI)TRHDPtTaHDP(cCaHDP

GICHDP

P

P

)()1(1

1cTacTRGICa

tcHDP P

Rovnovážný produkt

ve třísektorové ekonomice

45°

HDP

Plánované výdaje

C + IP

C + IP + G

Ca, I

G, cTR,

-cTa

HDP0 HDP1 HDP2

E0

E1

E2

Čtyřsektorová ekonomika

Čistý export

NX = Xa - Ma - m*HDP

Rovnovážný HDP ve čtyřsektorové ekonomice

)()( HDPmMaXaGITRHDPtTaHDPcCaHDP

NXGICHDP

P

P

)()1(1

1MaXacTacTRGICa

mtcHDP P

Rovnovážný HDP ve čtyřsektorové ekonomice

45°

HDP

Plánované výdaje

C + IP + G

Ca, I, G,

cTR,

-cTa

Xa, -Ma

HDP0 HDP1 HDP2

E0

E1

E2C + IP + G + NX

Změny rovnovážného produktu

(změny sklonu křivky plánovaných výdajů)

45°

HDP

Plánované výdaje

HDP0

E0

C + IP + G + NX

Růst: c

Pokles: t, m

Růst: m, t

Pokles: c

Změny rovnovážného produktu

(změny polohy křivky plánovaných výdajů)

45°

HDP

Plánované výdaje

HDP0

E0

C + IP + G + NX

Růst: Ca, I, G, TR, Xa

Pokles: Ta, Ma

Růst: Ta, Ma

Pokles: Ca, I, G, TR, Xa

Peníze

Struktura přednášky

• Historie peněz

• Funkce peněz

• Nabídka peněz

• Poptávka po penězích

• Trh peněz – rovnováha poptávky a nabídky

• Nominální a reálná úroková míra

Historie peněz

• Barterová směna

• Komoditní peníze

• Papírové peníze

• Depozitní peníze

Funkce peněz

• Prostředek směny

• Zúčtovací jednotka

• Uchovatel hodnoty

Nabídka peněz – peněžní agregáty

množství peněz v ekonomice k danému časovému

okamžiku

• Úzký peněžní agregát (M1)

• Střední peněžní agregát (M2)

• Široký peněžní agregát (M3)

Účetní bilance centrální banky

aktiva pasiva

vládní cenné papíry hotovost v oběhu

úvěry komerčním bankám rezervy komerčních bank

devizové rezervy ostatní

ostatní

Účetní bilance komerční banky

aktiva pasiva

rezervy u centrální banky depozita (vklady)

úvěry úvěry od centrální banky

cenné papíry ostatní

ostatní

Změna depozit

Změna depozit =1

sazba povinných minimálních

rezerv

* prvotní vklad

Změny měnové báze vs. změny peněžní

zásoby

Oběživo

Oběživo

RezervyMěnová báze

Peněžní zásoba (M1) Depozita

Změna

oběživa

Změna

oběživa

Změna

rezerv

Změna

depozit

Křivka nabídky peněz

M

i MS

Zvýšení peněžní zásoba

• Nákup vládních cenných papírů centrální

bankou (bezhotovostně)

• Poskytnutí úvěru komerční bance centrální

bankou

• Snížení sazby povinných minimálních

rezerv

• Nákupem vládních cenných papírů

centrální bankou za hotovost.

Snížení peněžní zásoba

• Prodej vládních cenných papírů centrální

bankou (bezhotovostně)

• Splacení úvěru centrální bance ze strany

komerční banky

• Zvýšení sazby povinných minimálních

rezerv

• Prodej vládních cenných papírů centrální

bankou za hotovost.

Poptávka po penězích – motivy držby peněz

• Transakční

• Opatrnostní

• Spekulační

Křivka poptávky po penězích

M

i

MD

Rovnováha na trhu peněz

M

i

MD

MS

M0 M1M2

E0

i0

i2

i1

Změny nabídky peněz

M

i

MD

MS0

M0 M1

E0

i0

i1

M

i

MD

MS0

M0M1

E0

i0

i1

MS1MS1

E1

E1

Změny poptávky po penězích

M

i

MD0

MS

M0

E0

i0

i1

M

iMS

M0

E0

i0

i1E1

E1

MD1

MD0

MD1

Nominální a reálná úroková míra

NR ii

Agregátní poptávka

a

agregátní nabídka

Plán přednášky

Agregátní poptávka

- odvození tvaru křivky AD

- změny polohy křivky AD

Agregátní nabídka

- tvar AS v krátkém a dlouhém období

- změna polohy křivky AS

Rovnováha v modelu AD-AS

- dosahování rovnováhy

Agregátní poptávka

Vyjadřuje různá množství statků a služeb

(reálného produktu), která chtějí spotřebitelé,

firmy, vláda a zahraniční zákazníci koupit při

různých cenových hladinách.

Agregátní poptávka

cenová hladina

P

reálný HDP

Y

Agregátní poptávka

AD

C, I, G, NX

Agregátní poptávka – odvození tvaru

• Efekt úrokové míry

• Efekt bohatství

• Zahraniční efekt

Efekt úrokové míry

i

i0

i1

i2 E2

E0

E1

M

P

Y

P0

P1

P2

Y0 Y1Y2

ADMD (P1)

MD (P0)

MD (P2)

E2

E0

E1

MS

Pokles P – pokles MD – nákup obligací – růst ceny obligací a pokles i –

-- růst investic, spotřeby – zvýšení (poptávaného množství) AD – posun po

křivce AD dolů

Efekt bohatství

pokles P -- růst reálných peněžních zůstatků nad úroveň,kterou si

domácnosti přejí držet – tento přebytek rovnou utratí za spotřebu –

roste (poptávané množství) AD – posun po křivce AD dolů

Zahraniční efektpokles domácí P – pro zahraniční zákazníky domácí zboží levnější –

nárůst exportu a zároveň pokles importu – roste NX – roste (poptávané

množství) AD – posun po křivce dolů

Agregátní poptávka – změny polohy AD

AD1

P

Y

AD2

P

Y

Růst C, I, G, NX Pokles C, I, G, NX

AD1

AD2

Agregátní nabídka

Krátkodobá agregátní nabídka

SAS

P

Y

B

A

P

Y

Dlouhodobá agregátní nabídka

LAS

Y*

Změny polohy křivky krátkodobé AS

P

Y

P

Y

Růst cen vstupů

SAS2

SAS1

SAS2

SAS1

Pokles cen vstupů

Nominální změny (posun nahoru a dolů) – růst cen vstupů např. růst nominálních

mezd, růst cen surovin, znehodnocení měnového kurzu

Reálné změny (posun doleva a doprava) – změny v počtu a produktivitě výrobních

faktorů

Rovnováha v modelu AD – AS

růst agregátní poptávky

P

YY*

LAS

SAS0

SAS1

AD0

AD1

Y1

E1

E2

E0

P1

P0

P2

Rovnováha v modelu AD – AS

pokles krátkodobé agregátní nabídky

P

YY*

LAS

SAS0

SAS1

AD0

E1

E0

P1

P0

Y1

Speciální tvary křivka AS

Klasická křivka AS Extrémní keynesiánská křivka AS

Y Y

PP

AS

SAS

Hospodářská cyklus

a

ekonomický růst

Hospodářský cyklus

Představuje kolísání reálného hrubého

domácího produktu kolem potenciálního

produktu.

Modelové schéma hospodářského cyklu

čas

Reálný

produkt

recese

recese

exp

an

ze

trend

(potenciální produkt)

vrchol

vrchol

dno

Mezera produktu v ČR

Převzato z „Makroekonomické predikce ČR“ MF ČR leden 2011.

Vývoj reálného HDP ČR

Pramen: ČSÚ, čtvrtletní národní účty (1.3.2011)

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

Vývoj investic a spotřeby domácností v ČR

Pramen: ČSÚ, čtvrtletní národní účty(1.3.2011)

Příčiny hospodářských cyklů:

• Poptávkové šoky

• Nabídkové šoky

• Politický hospodářský cyklus

Poptávkové šoky

AD1SAS

E1

P

Y

P2

P1

E2

AD2

LAS

Y* Y2

AD1

SAS

E1

P

Y

P2

P1

E2

AD2

LAS

Y*Y2

Recese Expanze

Nabídkové šoky

AD

SAS1

E1

P

Y

P2

P1

E2

LAS

Y*

SAS2

Y2

AD

SAS1

E1

P

Y

P2

P1

E2

LAS

Y*

SAS2

Y2

ReceseExpanze

Ekonomický růst

představuje růst potenciálního produktu.

Ekonomický růst

P

YY*0

LAS0

SAS0 SAS1

Y*1

LAS1

Zdroje ekonomického růstu

Potenciální produkt

Fyzický kapitál

stroje, budovy,

infrastruktura...

Produktivita

výrobních faktorů

Přírodní zdroje

půda, suroviny

Práce

množství pracovníků,

odpracované hodiny

Tempo růstu potenciálního produktu

a jeho struktura (v p.b.)

Převzato z „Makroekonomické predikce ČR“ MF ČR leden 2011

Výpočet „ekonomického“ růstutj. růstu skutečného reálného HDP

100*1

1

t

tt

HDP

HDPHDPgHDP

Výpočet tempa růstu reálného HDP na obyvatele

gLgHDPgHDPobyv .

Nezaměstnanost

Nezaměstnanost- struktura přednášky

• Struktura obyvatelstva

• Míra nezaměstnanosti

• Typy nezaměstnanosti

• Dobrovolná vs. nedobrovolná

nezaměstnanost

• Dopady nezaměstnanosti

• Politika zaměstnanosti

Struktura obyvatelstva České republiky v roce 2009 (3.Q)

Pramen: ČSÚ

Celkové obyvatelstvo

(10 508,8)

Ekonomicky aktivní

(5 308,7)

Ekonomicky neaktivní

(5 198,1)

Zaměstnaní

(4 921,7)

Nezaměstnaní

(387,0)

v tom:

- mladší 15 let

(1491,8)

- Důchodci

(2 232,0)

- Studenti

(828,3)

...

Míra nezaměstnanosti

100

UL

Uu

Míra nezaměstnanosti v ČR

Pramen: ČSÚ

2,95 3,29 2,99 3,08

4,28

6,04

8,549,02

8,549,15

9,9 10,24

9,198,978,13

6,62

5,45

7,98

9,01

0

2

4

6

8

10

12

199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010

%

stará metodika nová metodika

Míra nezaměstnanosti v EU v roce 2009

Pramen: Eurostat

3,7 4,8 5,1 5,3 5,9 6,0 6,7 6,8 6,9 7,0 7,5 7,6 7,8 7,9 8,2

8,2 8,3 8,9 9,5

9,5 9,6 10,0 11,9

12,0 13,7

13,8

17,1 18,0

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

%

Typy nezaměstnanosti

• Frikční

• Strukturální

• Cyklická

• Sezónní

Regionální rozdíly v míře nezaměstnanosti

(k 31.12. 2010)

Pramen: MPSV ČR

Jeseník 19,7 Praha 4,1

Bruntál 17,9 Praha - západ 4,1

Most 16,5 Praha - východ 4,2

Hodonín 16,3 Mladá Boleslav 5,0

Děčín 15,7 Benešov 6,1

Vztah HDP a míry nezaměstnanosti v USA

Pramen: OECD Economic Outlook No. 77

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

%

HDP Nezaměstnanost

Přirozená míra nezaměstnanosti v některých státech

v roce 2001

Finsko 8,6 Rakousko 4,9

Francie 9,3 Řecko 9,8

Japonsko 3,9 Španělsko 11,5

Německo 7,3 Švýcarsko 1,8

Portugalsko 3,8 USA 5,1

Pramen: OECD, Employment Outlook, September 2003

Dobrovolná nezaměstnanost

DL

SL

Mzdová sazba(W)

Množství práce (L)

DL´

EA

B

WE

WB

LA LB LE

Dobrovolná

nezaměstnanost

Nedobrovolná nezaměstnanost

DL

SL

Množství práce (L)

DL´

EA

B

WE

WB

LA LB LE

Mzdová sazba

(W)

Nedobrovolná

nezaměstnanost

Nezaměstnanost – minimální mzda

DLSL

Množství práce (L)

E

A B

WE

LA LBLE

Mzdová sazba

(W)

WMIN.

Nedobrovolná

nezaměstnanost

Minimální mzda v České republice

Pramen: MPSV

4 0004 500

5 0005 700

6 2006 700

7 185 7 570 7 955 8 000

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000

9 000

2000

lede

n

2000

čer

vene

c

2001

lede

n

2002

lede

n

2003

lede

n

2004

lede

n

2005

lede

n

2006

lede

n

2006

čer

ven

2007

lede

n

Dopady nezaměstnanosti

• Sociální

• Ekonomické

Dlouhodobá nezaměstnanost v EU v 3. Q 2010

Pramen: Eurostat (1.3.2010)

Politika zaměstnanosti

• Pasivní

• Aktivní

Inflace

Inflace – struktura přednášky

• Cenové indexy

• Míra inflace

• Typy inflace – podle příčiny

• Typy inflace – podle závažnosti

• Nepříznivé dopady inflace

• Protiinflační politika

• Deflace

• Phillipsova křivka

Cenová hladina

Inflace – růst všeobecné cenové hladiny.

Všeobecnou cenovou hladinu měříme:

- Index spotřebitelských cen

- Index cen výrobců

- Deflátor HDP

Index spotřebitelských cen

Počet

reprezentantů Stálé váhy roku

2005 v ‰

Úhrn 729 1000,0

1. Potraviny a nealkoholické nápoje 164 162,6

2. Alkoholické nápoje a tabák 20 81,7

3. Odívání a obuv 71 52,4

4. Bydlení, voda, energie, paliva 41 248,3

5. Bytové vybavení, zař. domácností, opravy 82 58,1

6. Zdraví 47 17,9

7. Doprava 83 114,1

8. Pošty a telekomunikace 3 38,7

9. Rekreace a kultura 113 98,7

10. Vzdělávání 12 6,2

11. Stravování a ubytování 43 58,4

12. Ostatní zboží a služby 50 63

1000

1

iw

iw

p

p

CPI

i

i

i

i

Spotřební koš

Výpočet

Vývoj indexů cen výrobců

Pramen: ČSÚ

0

20

40

60

80

100

120

140

Zemědělských výrobců Průmyslových výrobců Stavebních prací

Deflátor HDP

100qp

qpdeflátor

t0

ttHDP

100HDP reálný

HDP nominální deflátorHDP

Míra inflace

100*CPI

CPICPI

2006

2006200706/07

Míra inflace

Pramen: ČSÚ

9,7

56,6

11,1

20,8

10,0 9,1 8,8 8,510,7

2,13,9 4,7

1,8 0,12,8 1,9 2,5 2,8

6,3

1,0 1,50

10

20

30

40

50

60

%

Míra inflace v EU v roce 2010

Pramen: Eurostat

Inflace – podle příčiny

• Poptávková

• Nabídková

• Setrvačná

Poptávková inflace

AD

SAS

E1

P

YY1 Y2

P2

P1

E2

AD´

Nabídková inflace

AD

SAS1

E1

P

YY1Y2

P2

P1

E2

SAS2

Míra inflace v USA a Velké Británii v období ropných

šoků

0

5

10

15

20

25

30

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

%

USA Spojené království

Pramen: World Development Indicators Database

Setrvačná inflace

AD1

P

YY*

P2

P1

AD2

AD3 LAS

SAS1

SAS2

SAS3

P3

E1

E3

E2

Inflace – podle závažnosti

• Mírná

• Pádivá

• Hyperinflace

Míra inflace v některých bývalých

socialistických zemích

Bulharsko Rumunsko Rusko Ukrajina

1990 26 14 16 16

1991 226 195 129 96

1992 60 200 1490 1761

1993 51 227 888 3335

1994 73 139 307 953

1995 63 35 144 416

1996 121 45 46 66

1997 949 147 15 18

1998 24 55 19 12

1999 4 48 72 27

2000 7 46 38 23

2001 7 38 16 10

2002 4 24 16 5

2003 2 23 14 7

Pramen: World Development Indicators Database

Dopady inflace

nominální vs. reálný důchod

Procentní změna

reálného důchodu =Procentní změna

nominálního důchodu -Procentní změna

cenové hladiny

Protiinflační politika

• Monetární restrikce

• Fiskální restrikce

• Odstranění očekávání

• Cenová a mzdová regulace

Deflace v Japonsku

Pramen: Eurostat

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

%

Phillipsova křivka

(původní mzdová verze)

Mzdová

inflace

(%)

1

2

3

4

5

6

1 2 3 4 5 6 7 Míra

nezaměstnanosti

(%)

0

Phillipsova křivka

(cenová)

Mzdová

inflace

(%)

1

2

3

4

5

6

1 2 3 4 5 6 7 Míra

nezaměstnanosti

(%)

0

Cenová

inflace

(%)

2

3

4

5

6

7

8

Cenová inflace

(%)

Mzdová inflace

(%)

Růst produktivity

práce (%)= -

Phillipsova křivka

(rozšířená o očekávání)

Cenová

inflace

(%)

1

2

3

4

5

6

1 2 3 4 5 6 7 Míra

nezaměstnanosti

(%)

0

SPC1

(0% oč.inflace)

SPC2

(1,5% oč.inflace)

LPC

Phillipsova křivka a model AD-AS

Cenová

inflace

(%)

Míra

nezaměstnanosti

(%)

SPC1

SPC2

LPC

u*uB

A

B C

Cenová

hladina

Reálný produktY* YB

LAS

A

SAS1

SAS2AD1AD2

B

C

Měnový kurz

Měnový kurz – struktura přednášky

• Nominální měnový kurz – kurzový lístek

• Měnový trh

• Teorie determinace měnového kurzu

- parita kupních sil

- parita úrokových sazeb

• Systémy měnových kurzů

Kurzový lístek

Pramen: Česká spořitelna, a.s.. (8.9.2009)

Měnový trh české koruny

množství českých korun

eur za 1 českou korunu (CZK/EUR)

0,03333(30 CZK/EUR)

0,03448(29 CZK/EUR)

0,03226(31 CZK/EUR)

DCZK

(poptávka po českých korunách)

SCZK

(nabídka českých korun)

Měnový kurz české koruny

Pramen: ČNB

Parita kupních sil

• Absolutní verze

• Relativní verze

PL

ČRPPPPLN/CZK

P

PE

ČRPLPPPPLN/CZK PPE

PLČRPPPPLN/CZKE

Očekávaná míra výnosu – Parita úrokových sazeb

1 000 000 Kč 142 857Převod podle kursu 7CZK/PLN

151 428

Vkla

d n

a 1

rok s

6%

-

ní ú

roko

vou

sazb

ou

1 030 000 Kč

Vkla

d n

a 1

rok s

3%

-ní

úro

kovou s

azbo

u

1 135 713 Převod podle kursu

7,50CZK/PLN

Fixní kurz s pásmy oscilace

čas

CZK/USD

28 CZK/USD

30,1 CZK/USD

25,9 CZK/USD

Devizové rezervy České národní banky

Pramen: ČNB

Platební bilance

a

zahraniční zadluženost

Platební bilance a zahraniční zadluženost

struktura přednášky

• Platební bilance

• Běžný účet

• Finanční účet

• Mechanismy vyrovnávání platební bilance

• Zahraniční dluh

Platební bilance

Platební bilance je systematický zápis veškerých

ekonomických transakcí mezi rezidenty a nerezidenty

sledované země za určité časové období.

Platební bilance České republiky v roce 2009

Pramen: ČNB (1.3.2010)Údaje jsou v mil. Kč.

kredit debet saldo

A. Běžný účet -37 019,3

Obchodní bilance 180 553,8

vývoz 2 131 338,7

dovoz 1 950 784,9

Bilance služeb 26 986,3

příjmy 385 296,4

doprava 103 359,4

cestovní ruch 122 469,9

ostatní služby 159 467,1

výdaje 358 310,1

doprava 75 961,6

cestovní ruch 77 160,1

ostatní služby 205 188,4

Bilance výnosů -230 892,4

výnosy 94 102,0

náklady 324 994,4

Běžné převody -13 667,0

příjmy 65 605,3

výdaje 79 272,3

B. Kapitálový účet 40 954,9

příjmy 73 326,8

výdaje 32 371,9

C. Finanční účet 95 126,3

Přímé investice 26 409,4

v zahraničí 25 541,4

zahraniční v tuzemsku 101 363,9

Portfoliové investice 113 837,4

Finanční deriváty -7 734,2

Ostatní investice -37 386,3

Celkem A,B a C 99 061,9

D. Saldo chyb a opomenutí -38 415,4

Celkem A,B, C a D 60 646,5

E. Změna devizových rezerv (nárůst) -60 646,5

Běžný účet a obchodní bilance České republiky

Pramen: ČNB (1.3.201)

Faktory ovlivňující obchodní bilanci

• Nominální měnový kurz

• Změny cenových hladin doma a v zahraničí

• Změny produkce v zahraničí

• Ostatní – preference spotřebitelů, ochranářská opatření

Reálný měnový kurz

ČR

PLPLN/CZKPLN/CZK

P

PER

Vývoj čistého exportu po depreciaci měny

Pře

byte

kD

eficit

Čistý export

Čas

E

J - křivka

Přímé zahraniční investice do České republiky

Pramen: ČNB (1.3.2011)

Vyrovnávací mechanismy platební bilance

• Měnový

• Důchodový

• Cenový

Zahraniční zadluženost České republiky

Pramen: ČNB

Měnová politika

Struktura přednášky

• Centrální banka– funkce centrální banky

– Česká národní banka

• Měnová politika– podoba měnové politiky

– expanzivní a restriktivní měnová politika

– formy měnové politiky

– problémy měnové politiky

– peněžní zásoba a inflace

– měnová politika v otevřené ekonomice

Funkce centrální banky

• provádí měnovou politiku

• vydává bankovky a mince

• řídí platební styk a zúčtování mezi bankami

• poskytuje úvěry komerční bankám

• spravuje devizové rezervy země

• banka vlády

ČNB

Hlavní cílem České národní banky je péče o

cenovou stabilitu. Pokud tím není dotčen její

hlavní cíl, Česká národní banka podporuje

obecnou hospodářskou politiku vlády vedoucí k

udržitelnému hospodářskému růstu.

Schéma měnové politiky

Nástroje měnové politiky

- Operace na otevřeném trhu

- Povinné minimální rezervy

- Diskontní sazba

- Devizové rezervy

Zprostředkující cíle

- Peněžní zásoba

- Úrokové míry

- Měnový kurs

Konečné cíle

- Cenová stabilita

- Nízká nezaměstnanosti

- Stabilní ekonomický růst

Měnověpolitické nástroje (k 20.10.2009)

• 2T repo sazba: 1,25 %

• Diskontní sazba: 0,25 %

• Lombardní sazba: 2,25 %

• Povinná míra rezerv: 2,00 %

Dopady růstu peněžní zásoby

i i

II0 I1

MSMS

MD

P

Y

AD

AD

i0

i1

i0

i1

Měnová politika v modelu AD-AS

• Expanzivní

– Krátké období

– Dlouhé období

• Restriktivní

– Krátké období

– Dlouhé období

Expanzivní měnová politika – krátké období

AD1

SAS

E1

P

YY1 Y2

P2

P1

E2

AD2

Expanzivní měnová politika – dlouhé období

AD1

SAS1

E1

P

Y

P2

P1

E2

AD2

LAS

Y*

SAS2

E3

Restriktivní měnová politika – krátké období

AD1

SAS

E1

P

YY1Y2

P2

P1

E2

AD2

Restriktivní měnová politika – dlouhé období

AD1

SAS1

E1

P

Y

P2

P1

E2

AD2

LAS

Y*

SAS2

E3

Peněžní zásoba a inflace

YPVM

(%)Y(%)P(%)V(%)M

Formy měnové politiky

• Aktivistická měnová politika

• Měnová politika stálého pravidla

• Cílování inflace

Problémy měnové politiky

(omezení účinnosti)

• Past na likviditu

• Necitlivost výdajů na změnu úrokové míry

• Časové zpoždění

Past na likviditu

i

MD

M

MS MS

Necitlivost výdajů na změnu úrokové míry

i

I

i0

i1

Poptávka po investicích

Měnová politika – otevřená ekonomika

• Malá otevřená ekonomika

• Krátké období

• Dokonalá kapitálová mobilita

– Investor je indiferentní, stejné riziko…

– Nízké (nulové) náklady na přesun kapitálu

– Investor se rozhoduje na základě výnosu

– Domácí úroková míra se přizpůsobuje světové

úrokové míře

Měnová politika – otevřená ekonomika

• Fixní měnový kurz

• Flexibilní měnový kurz

Měnová expanze v otevřené ekonomice

Fixní měnový kurz Flexibilní měnový kurz

Zvýšení

peněžní zásoby

Růst

produktu

Zvýšení

peněžní zásoby

Růst

produktu

Pokles

úrokové míry

Pokles

úrokové míry

Odliv kapitálu Odliv kapitálu

Růst nabídky korun Růst nabídky korun

Tlak na znehodnocení

české koruny

Česká koruna

znehodnocuje

Centrální banka

zasahuje(nákup korun za devizy z

devizových rezerv)

Centrální banka

nezasahuje

Klesá peněžní zásoba(klesají investice)

Roste export a klesá

import

Produkt klesá zpátky

na výchozí úroveňProdukt dále roste

Měnová politika je

neúčinná

Měnová politika je

účinná

Fiskální politika

Struktura přednášky

• Státní rozpočet a státní dluh

• Veřejné rozpočty a veřejný dluh

• Formy fiskální politiky

• Expanzivní a restriktivní fiskální politika

• Salda rozpočtu – skutečné, strukturální, cyklické

• Daně a ekonomika – Lafferova křivka

• Problémy fiskální politiky

• Fiskální politika v otevřené ekonomice

Státní rozpočet České republiky v roce 2009

Údaje jsou v mil. Kč. Pramen: Statistická ročenka 2010

Příjmy celkem 974 615 Výdaje celkem 1 167 009

Daňové příjmy 833 221 Běžné výdaje 1 033 845

- daně z příjmů fyzických osob 85 651 - výdaje na platy a pojistné 100 202

- daně z příjmu právnických osob 83 338 - neinvestiční nákupy 125 836

- DPH 176 717

- nein. transfery soukrmopr.

subj. 41 857

- zvláštní daně a poplatky za

zboží a služby v tuzemsku 123 836

- nein. transfery a další

platby rozpočtům 281 418

- clo a podíly na clech 1 397 - nein. transfery obyvatelstvu 450 027

- majetkové daně 8 059 z toho důchody 339 788

- sociální pojištění 347 841 - nein. transfery do zahraničí 33 875

- ostatní daňové příjmy 6 382 - ostatní běžné výdaje 630

Nedaňové příjmy 29 227 Kapitálové výdaje 133 164

- z vlastní činnosti 18 708 - investiční nákupy 25 890

- splátky půjčených prostředků 2 983 - investiční transfery 104 224

- ostatní nedaňové příjmy 7 536 - nákup akcií a podílů 2 787

Kapitálové příjmy 2 367 - ostatní kapitálové výdaje 263

Přijaté transfery 109 799 Saldo rozpočtu -192 394

Saldo státního rozpočtu ČR

Pramen: ČSÚ, MF ČR

Státní dluh České republiky

Pramen: ČSÚ

Úrokové náklady státního dluhu ČR

Pramen: MF ČR

Veřejný (vládní) sektor v České republice

Pramen: převzato z www.mfcr.cz

Deficit veřejného (vládního) sektoru ČR

Pramen: ČSÚ (1.3. 2011)

Veřejný dluh (vládního sektoru) ČR

Pramen: ČSÚ (1.3.2011)

Formy fiskální politiky

• Vestavěné stabilizátory

• Diskreční politika

Fiskální politika v modelu AD-AS

• Expanzivní

– Krátké období

– Dlouhé období

• Restriktivní

– Krátké období

– Dlouhé období

Expanzivní fiskální politika – krátké období

AD1

SAS

E1

P

YY1 Y2

P2

P1

E2

AD2

Expanzivní fiskální politika – dlouhé období

AD1

SAS1

E1

P

Y

P2

P1

E2

AD2

LAS

Y*

SAS2

E3

Restriktivní fiskální politika – krátké období

AD1

SAS

E1

P

YY1Y2

P2

P1

E2

AD2

Restriktivní fiskální politika – dlouhé období

AD1

SAS1

E1

P

Y

P2

P1

E2

AD2

LAS

Y*

SAS2

E3

Skutečné, strukturální a cyklické

saldo rozpočtu

Skutečné saldo

BS = Ta + tY - TR - G

Strukturální saldo

BS* = Ta + tY* - TR - G

Cyklické saldo

= skutečné saldo – strukturální saldo

Skutečné, strukturální a cyklické

saldo rozpočtuBS

saldo rozpočtu

Y

produkt, důchod

+

-

TRGTAYtBS

Y0

Skutečný deficit

TRGTAYtBS

Y*

Strukturální deficit

TRGTAYtBS **

Cyklický deficit

Skutečné, strukturální a cyklické

saldo rozpočtu

Pramen:ECFIN, Statistical Annex to European Economy – Autumn 2009, vlastní rozpočet

Daně – Lafferova křivka

Daňový výnos

0 100 Míra zdanění (%)X

Daňová zátěž v České republice

% celkových daní na HDP Pramen: Eurostat (22.6.2009)

Daňová zátěž v EU v roce 2007

% celkových daní na HDP Pramen: Eurostat (22.6.2009)

Problémy fiskální politiky

• Časové zpoždění

• Vytěsňovací efekt

Fiskální politika – otevřená ekonomika

• Malá otevřená ekonomika

• Krátké období

• Dokonalá kapitálová mobilita

– Investor je indiferentní, stejné riziko…

– Nízké (nulové) náklady na přesun kapitálu

– Investor se rozhoduje na základě výnosu

– Domácí úroková míra se přizpůsobuje světové

úrokové míře

Fiskální politika – otevřená ekonomika

• Fixní měnový kurz

• Flexibilní měnový kurz

Fiskální expanze v otevřené ekonomiceFixní měnový kurz Flexibilní měnový kurz

Růst

vládních nákupů

Růst

produktu

Růst

vládních nákupů

Růst

produktu

Růst

úrokové míry

Růst

úrokové míry

Příliv kapitálu Příliv kapitálu

Růst poptávky po

korunách

Růst poptávky po

korunách

Tlak na zhodnocení

české koruny

Česká koruna

zhodnocuje

Centrální banka

zasahuje(nakupuje devizy a pouští

do oběhu koruny)

Centrální banka

nezasahuje

Roste peněžní zásoba(rostou investice)

Klesá export a roste

import

Produkt dále rosteProdukt klesá zpátky

na výchozí úroveň

Fiskální politika je

účinná

Fiskální politika je

neúčinná

Nárožní 2600/9a,158 00, PRAHA 5

tel. +420 841 133 166

info@vsem.cz

www.vsem.cz